【天下第一倉】高山行：逆流佳選
天下第一倉
日期：2026-10-05
更新時間：12:05:48
大跌市下，只有異類股可反勢而上，其中來凱醫藥－Ｂ(2105.HK)便是一員，此股已由純粹的早期研發型生科股，逐步轉變為聚焦「高質量減脂／增肌」新一代減重市場的潛在領先醫藥集團。最新中期
業績績虧損大幅收窄，且核心管線LAE102的臨床研發持續推進，逆流而上非無因。
6月底止6個月，公司錄收入約2,596.2萬元人民幣，按年增30.41%；期內虧損大幅收窄98.03%至約254.9萬元人民幣（去年同期虧損約1.29億元人民幣）。上半年研發費用約9,700萬元人民幣，按年微降7.79%，主要反映公司對研發開支進行精細化管理，並專注資源於核心管線。
核心資產LAE002聯合氟維司群治療HR陽性、HER2陰性晚期乳癌的III期AFFIRM-205研究已達到無惡化生存期主要終點，改善具高度統計及臨床意義，安全性亦可控；中國新藥上市申請於8月獲受理。與齊魯的交易包含最高20.45億元首付款及里程碑款，另有低雙位數至低二十多個百分點的分級銷售提成，若順利獲批，將使公司首次具備較可持續的商業化現金流。LAE118亦已於上月完成一期研究首名受試者入組，增加後續授權選項。
肥胖藥LAE102靶向ActRIIA，早期數據呈現減脂同時保存甚至增加肌肉的趨勢，定位可補足GLP-1療法造成瘦體重下降的缺點；公司計劃公布中國一期多次給藥擴展數據，並啟動與GLP-1受體激動劑聯用的二期研究。管理層強調以合作授權維持現金流、引入全球資源並保留資產價值，且已與禮來展開臨床合作。
未來估值以LAE102成功率、LAE002審批進度及再授權條款導向，這類股份一旦轉勢發力，升幅每每驚人，逆市扒冷佳選。
高山行
相關內容：
【策略王專欄】滙豐控股（00005）再度受壓
天下第一倉 - 高山行 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hksmedia.com
