林嘉麒：環球暗湧多 提防金融風暴 林嘉麒
中美兩國元首會晤後，未有誕生全面貿易協議，只在部分達成脆弱停火：中國承諾重拳打擊芬太尼原料，換取美國把對華關稅降10%、免收港口費、凍結301調查擴容，並暫緩稀土出口管制，似乎是雙方默契地回到5月狀態。北京倉庫重新堆滿平價美國大豆，市場鬆一口
氣，卻也明白這只是「暫停鍵」，而非「結束鍵」。
美流動性響警 日釀加息
投資者反而沒有注意，華爾街的流動性卻在同一時間拉響警報。銀行準備金跌破2.9萬億美元，隔夜逆回購(SRF)使用量創50.4億美元新高，二次發行更首度動用300億美元。至於華府方面，若國會再不放行緊急撥款，資金壓力只會雪上加霜。同時，多名聯儲局官員罕見同聲反對「高通脹下續降息」，為12月議息蒙上陰霾。
東京的另一場戲更耐人尋味。日本央行10月再次按兵不動，然而央行行長植田和男在會前刻意強調：只需確認春季薪資談判(春鬥)「初期動能」，不必等到完整談判。工會聯盟已喊出5%加薪目標，12月豐田、本田等大廠數字即將揭曉；日圓貶、通脹升，升息壓力比3個月前更大。美元指數曾抽升至接近100水平，10年期美債息在4.1厘水平上下浮動，短債卻明顯回吐。黃金急回至每安士約4,000美元後整固，中國取消黃金零售增值稅抵扣，瞬間澆滅內地買金熱。
美股方面，指數在窄幅上落，但美國科企巨頭消息冰火兩重天。Meta突發25億美元債券，較去年多一倍。亞馬遜(Amazon)的雲業務部門AWS增速重返2022年高點，遠超市場預期，廣告收入增速亦創一年最快，高管拒給激進資本開支指引，股價單日狂飆。蘋果公司(Apple Inc.)預告iPhone今年銷售錄雙位數增長，聖誕旺季可達10至12%，遠超市場預期的6%。Netflix股份一拆十，流動性瞬間放大。此外，網絡安全板塊逆勢撐盤；一眾「起電廠」股連日創新高，市場用真金白銀押注人工智能(AI)供電瓶頸。
經過一星期後，中美按下貿易戰暫停鍵，卻按不下資金市場的緊絃、日本的加息倒數、AI資本開支的信用溢價，以及全球供應鏈的暗湧。數據顯示，美股11月多數風平浪靜，而且有不錯的回報，惟現時擔心只是表象，而真正的風暴或許才剛集結雲層，或會突然狂風暴雨，叫投資者來個措手不及。
元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)
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