洞悉先几 - 黃德几 2012年7月15日
洞悉先幾：內地經濟無「走樣」 - 黃德幾
繼人民銀行一個月內兩度減息，歐洲央行減息至成立以來最低，英倫銀行上調買債規模，美國聯儲局延長扭曲操作後，全球央行繼續齊心一意撐「放水」。
亞洲第四大經濟體南韓，宣佈減息0.25厘，至3厘，是近三年半以來首次。即使三星和LG的電視多受歡迎，Galaxy SIII有多好賣，「美國都買到，只要幫襯AT&T」，仍改變不了疲弱的歐美經濟，對其出口業帶來的負面影響。
金磚國四國「BRIC」之一，全球第八大經濟體巴西宣佈再減息0.5厘，至8厘，是去年8月以來的第八次。
由於巴西極度依賴出口，包括鐵礦石、咖啡和大豆等天然資源。投資避險情緒高漲，美滙指數持續上升，全球經濟持續放緩，商品價格自然受壓。
美國今年更面對24年以來，最嚴重的大豆和玉米失收。供求失衡，價格急升，由於玉米是主要飼料，成本持續上漲，不論是急凍巴西雞翼，抑或新鮮中國豬肉，價格面對上升壓力，不但會引發通脹問題，更會影響大豆和玉米主要入口國，包括內地經濟表現。
內地上周五公佈上半年國內生產總值(GDP)，第二季增幅只有7.6%，上半年按年增長放緩至7.8%。國內國外需求放緩，企業減少長期投資，由於內地GDP增長率中，投資佔近五成比重，房地產、基建、港口和工業等投資放緩，亦對內地GDP增長帶來壓力。
告別負利率年代
筆者上周撰文《恒指七月繼續翻身》時曾預期：「人民銀行選擇在上月通脹數據公佈前『出招』，反映內地通脹問題已有改善，預期上月CPI……有機會降至2.5%以下，有望低於3%的一年期定存息率，跟實質負利率說『拜拜』。」上月CPI增幅只有2.2%，GDP增速仍高於總理溫家寶數月前講的7.5%目標。
人民銀行日前公佈，6月份人民幣新增貸款高達9198億元，是連續三個月上升，今年4月和5月，新增貸款分別是6818億元及7932億元人民幣，人行已分別三減和兩減，存款準備金率和息率，「放水」力度持續增加。
銀根「鬆曬」，負利率「拜拜」，經濟增長？應不太「走樣」。
黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
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