曾淵滄專欄 2012年11月22日
曾淵滄專欄：品牌突圍靠銷售網 - 曾淵滄
滬綜指昨日再度出現慘烈的保?戰，一度跌至1995點，但收市時則反跌為升，升至2030點，也令香港股民鬆一口氣。
華創(291)公佈第三季業績，我認為相當不錯，營業額增11%，利潤增18.5%，啤酒業務營業額則減少1.3%，飲品業務增47.7%。
從以上的數據來看，啤酒業的競爭的確很大，啤酒是大眾化的消費品，競爭手段除了廣告外，銷售網也很重要，銷售網的建立要用很長的時間組成，包括吸納一層又一層的分銷代理，啤酒的銷售渠道除了超市外，也包括眾多的小零售店及飲食餐館酒店……，龐大的銷售隊伍是攻不破的堡壘。
用銀彈戰術建立
數年前，我曾經帶學生到長春，研究當地的啤酒業，就發現有一個只在吉林省銷售的當地品牌，其銷量與華創的雪花啤酒比較並不遜色，雪花啤酒每年用大量廣告費，而這個當地小品牌靠的就是銷售網，一個用很多年時間建立的銷售網。
因此，以銷量計算，雪花啤是全國第一，但是，南方許多地方則連雪花啤酒也買不到，難怪華創念念不忘要收購廣東的金威啤酒(124)，若能成功收購，則金威啤酒的銷售網就可以同時銷售金威啤酒及雪花啤酒，協同效益很高。
銷售網的重要性不單是啤酒，而是一切大眾化消費品，廣藥(874)取得王老吉品牌的獨家生產銷售權後，銷售網無法迅速建立，其對手、即王老吉前特約授權生產及銷售商，利用已有的銷售網，努力地打造一個新品牌──加多寶，其對手過去賺了很多錢，花起錢來，手筆很大，廣告預算數以億元計，我認為廣藥如想好好地發展王老吉品牌，是應該大規模地集資，沒有足夠的資金，打大眾化消費品戰是不容易的。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年11月22日 星期四
金融High Tea 2012年11月22日
金融High Tea 2012年11月22日
金融High Tea——呆佬行大運
2012年11月22日
中港股市近日同氣連枝，昨日齊齊有神奇表現，內地股市突呈「V」形走勢，高開後反覆尋底，上證指數午後曾低見1995點，不過低位有買盤大量湧入，消息紛傳是「國家隊」進場，拉動A股扭轉跌勢，並以全日高位收市。幾乎全線板塊上升，內銀股及內險股升勢強勁，石油股、內房股亦大幅上揚，港股午市同告愈升愈有。
又靠國家隊傳言頂住
內地股市引發國家隊進場，皆因市況明顯有異動。上證指數本來再度試底，午後曾低見1995點的逾四年低位，但接近2時突然有大量買盤湧入，上證指數直線抽升，結果收報2030點，升21點，深成指數收報8150點，升98點。
由於市傳國家隊進場，加上又話人行決定於11月25日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，人內銀股急漲。建行(939)漲3.4%，收5.84元；交行(3328)升3%，報5.54元。兩股成為藍籌升幅榜冠亞軍。
近日內地股市回調，主要是十八大塵埃落定，市場預期會出現一段政策面和數據面真空期，直至明年二、三月，中央的經濟政策才會逐漸明朗化。就算以調低準備金的傳聞嚟講，市場都係半信半疑，主要係資金流動狀況來說，降準的機會並不高。
不過，2000點係重要的心理關口，一到呢個水平，預測政府護盤的消息就會出現。
喺內地股市推動下，港股尾市買盤湧現，推升恒生指數曾升逾300點，收報21524，飆296點；國企指數收報10397，升170點，成交金額增加至524億元。
港股勝在估值唔貴兼且有資金，本身沽售壓力唔強，跌咗兩日就會彈一彈。
中環茶友話，呢種市況選股好重要，因為唔好彩買中隻急跌股，咁就賺埋唔夠一鋪清袋，故此你會見到資金傾向流入穩陣的股票，好似房託基金，以前個個股民嫌佢呆，但近年大家就鍾意佢業務簡單，又講明派息，於是由領匯帶頭，幾隻房託不斷創新高，變成呆佬行大運。
銀基主席減持有啟示
相反，曾經刺激過的消費股就紛紛中招，白酒股近日行衰運，代理五糧液的銀基(886)被主要股東彤叔減持，加上業績轉盈為虧，股價持續受壓。
銀基作為五糧液酒系列的最大經銷商。除五糧液酒系列外，同時經銷威士忌，銀基上市時正值內地消費概念大炒，但近半年內地白酒股開始行衰運，連龍頭股茅台都受銷情下滑影響下跌，見到咁嘅形勢，其他白酒股當然無運行，股價回落似乎係遲早的事。
銀基本身做經銷，受市場波動影響仲直接，早前銀基主席梁國興配售半成股權，每股作價3﹒22元，導致股價急挫，基金西京等曾經增持。
前日彤叔減持1558萬股，昨日公司預告業績轉盈為虧，彤叔又賣股，公司中期業績將於下周五(30日)刊發，雖然股價比起一年高價7.1元已經跌咗唔少，但係揭盅前都係少沾手為妙。
銀基係近幾年內地奢侈品股的典型，中央大力放水下，早幾年高級消費市場一片興旺，好多呢類公司上市集資，股價熱炒，管理層在攞到平錢後大力擴展博一舖。今年起內地消費退潮，好多急速擴展的公司面調困局，捱唔捱到下個春天來臨，要睇公司財政狀況，但銀基主席就好醒目咁自己吸定水準備過冬嘞，所以有時睇大股東動作，點都會睇得出一啲微言大義。
陸羽仁
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金融High Tea——呆佬行大運
2012年11月22日
中港股市近日同氣連枝，昨日齊齊有神奇表現，內地股市突呈「V」形走勢，高開後反覆尋底，上證指數午後曾低見1995點，不過低位有買盤大量湧入，消息紛傳是「國家隊」進場，拉動A股扭轉跌勢，並以全日高位收市。幾乎全線板塊上升，內銀股及內險股升勢強勁，石油股、內房股亦大幅上揚，港股午市同告愈升愈有。
又靠國家隊傳言頂住
內地股市引發國家隊進場，皆因市況明顯有異動。上證指數本來再度試底，午後曾低見1995點的逾四年低位，但接近2時突然有大量買盤湧入，上證指數直線抽升，結果收報2030點，升21點，深成指數收報8150點，升98點。
由於市傳國家隊進場，加上又話人行決定於11月25日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，人內銀股急漲。建行(939)漲3.4%，收5.84元；交行(3328)升3%，報5.54元。兩股成為藍籌升幅榜冠亞軍。
近日內地股市回調，主要是十八大塵埃落定，市場預期會出現一段政策面和數據面真空期，直至明年二、三月，中央的經濟政策才會逐漸明朗化。就算以調低準備金的傳聞嚟講，市場都係半信半疑，主要係資金流動狀況來說，降準的機會並不高。
不過，2000點係重要的心理關口，一到呢個水平，預測政府護盤的消息就會出現。
喺內地股市推動下，港股尾市買盤湧現，推升恒生指數曾升逾300點，收報21524，飆296點；國企指數收報10397，升170點，成交金額增加至524億元。
港股勝在估值唔貴兼且有資金，本身沽售壓力唔強，跌咗兩日就會彈一彈。
中環茶友話，呢種市況選股好重要，因為唔好彩買中隻急跌股，咁就賺埋唔夠一鋪清袋，故此你會見到資金傾向流入穩陣的股票，好似房託基金，以前個個股民嫌佢呆，但近年大家就鍾意佢業務簡單，又講明派息，於是由領匯帶頭，幾隻房託不斷創新高，變成呆佬行大運。
銀基主席減持有啟示
相反，曾經刺激過的消費股就紛紛中招，白酒股近日行衰運，代理五糧液的銀基(886)被主要股東彤叔減持，加上業績轉盈為虧，股價持續受壓。
銀基作為五糧液酒系列的最大經銷商。除五糧液酒系列外，同時經銷威士忌，銀基上市時正值內地消費概念大炒，但近半年內地白酒股開始行衰運，連龍頭股茅台都受銷情下滑影響下跌，見到咁嘅形勢，其他白酒股當然無運行，股價回落似乎係遲早的事。
銀基本身做經銷，受市場波動影響仲直接，早前銀基主席梁國興配售半成股權，每股作價3﹒22元，導致股價急挫，基金西京等曾經增持。
前日彤叔減持1558萬股，昨日公司預告業績轉盈為虧，彤叔又賣股，公司中期業績將於下周五(30日)刊發，雖然股價比起一年高價7.1元已經跌咗唔少，但係揭盅前都係少沾手為妙。
銀基係近幾年內地奢侈品股的典型，中央大力放水下，早幾年高級消費市場一片興旺，好多呢類公司上市集資，股價熱炒，管理層在攞到平錢後大力擴展博一舖。今年起內地消費退潮，好多急速擴展的公司面調困局，捱唔捱到下個春天來臨，要睇公司財政狀況，但銀基主席就好醒目咁自己吸定水準備過冬嘞，所以有時睇大股東動作，點都會睇得出一啲微言大義。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年11月22日
青心直說 - 胡孟青 2012年11月22日
青心直說：千外有千咪懶醒 - 胡孟青
有打算落疊近期隻茶餐廳IPO的受訪者，理由竟然係話該股多人識，但經驗告訴我們，多人識係冇用?，關鍵係要睇佢肯唔肯畀錢你賺。在香港做餐飲，唔好以甚麼「翻?率」或「翻座率」去擾亂散戶思維，實際?，香港租金成本貴，人工又貴，還有上升中的最低工資，政演更要將之喪穀至35蚊，但相信這個時薪水平仍難請人，最後就係食材貴，三座大山越生越高，越來越難克服，呢盤生意，搵你去做！
投資市場利益掛帥
茶餐廳太子爺一言驚醒，原來翠華(1314)較麥當勞更早玩廿四小時營業，可惜有些股票，我係絕不會沾手，不過就會好好去欣賞人家搵錢?方法。
彤叔連續四日連環減持，還要蝕住閃，已經給大家幾個好重要的訊息，就係唔好信名人，無論佢係買股票抑或係畀股票你炒的名人，第二就係唔好信以自己被視為「財演」而沾沾自喜的名嘴，因為眼見彤叔輸住走銀基(886)，竟然仍有敢以「值博」兩字作為叫人上車理由者，雖然在sell你的推介中已叫你止蝕，可惜開市價已跌穿止蝕位，閣下誓要去、入刀山的話，唔該下一次你自己跳入去，不要再當眾吹雞！彤叔?住隻佐丹奴(709)只買不沽，不經不覺已經?住25%，又唔見你叫人正正經經買番件？
香港地，企業家唔係冇，但只係好少數。可惜世風日下，投資市場中，不少都係自私自利小喇叭，個人利益掛帥，賺錢跟你分身家？想問句你係老幾？最慘情係人家冇sell你，你都要自以為是自己衝埋去，以為自己上得刀山，精靈醒目身手不凡轉身快，具備老千氣質，只是就算大家都係老千，一旦遇上千王之王，你就未必夠人千，與其不自量力與之格鬥，倒不如向對方好好請教學習，最佳例子，有人可以成功將一隻市值2000幾億元的上市公司大龜變細龜，玩到最後剩低200幾億元，仲要保得住藍籌之身，佩服！佩服！
胡孟青
獨立股評人
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青心直說：千外有千咪懶醒 - 胡孟青
有打算落疊近期隻茶餐廳IPO的受訪者，理由竟然係話該股多人識，但經驗告訴我們，多人識係冇用?，關鍵係要睇佢肯唔肯畀錢你賺。在香港做餐飲，唔好以甚麼「翻?率」或「翻座率」去擾亂散戶思維，實際?，香港租金成本貴，人工又貴，還有上升中的最低工資，政演更要將之喪穀至35蚊，但相信這個時薪水平仍難請人，最後就係食材貴，三座大山越生越高，越來越難克服，呢盤生意，搵你去做！
投資市場利益掛帥
茶餐廳太子爺一言驚醒，原來翠華(1314)較麥當勞更早玩廿四小時營業，可惜有些股票，我係絕不會沾手，不過就會好好去欣賞人家搵錢?方法。
彤叔連續四日連環減持，還要蝕住閃，已經給大家幾個好重要的訊息，就係唔好信名人，無論佢係買股票抑或係畀股票你炒的名人，第二就係唔好信以自己被視為「財演」而沾沾自喜的名嘴，因為眼見彤叔輸住走銀基(886)，竟然仍有敢以「值博」兩字作為叫人上車理由者，雖然在sell你的推介中已叫你止蝕，可惜開市價已跌穿止蝕位，閣下誓要去、入刀山的話，唔該下一次你自己跳入去，不要再當眾吹雞！彤叔?住隻佐丹奴(709)只買不沽，不經不覺已經?住25%，又唔見你叫人正正經經買番件？
香港地，企業家唔係冇，但只係好少數。可惜世風日下，投資市場中，不少都係自私自利小喇叭，個人利益掛帥，賺錢跟你分身家？想問句你係老幾？最慘情係人家冇sell你，你都要自以為是自己衝埋去，以為自己上得刀山，精靈醒目身手不凡轉身快，具備老千氣質，只是就算大家都係老千，一旦遇上千王之王，你就未必夠人千，與其不自量力與之格鬥，倒不如向對方好好請教學習，最佳例子，有人可以成功將一隻市值2000幾億元的上市公司大龜變細龜，玩到最後剩低200幾億元，仲要保得住藍籌之身，佩服！佩服！
胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月22日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月22日
黃偉康 論盡股壇 為誰而生？
曾經有一個前輩跟我說，你不是要在自己的公司生存，而是應該考慮如何在行業裏生存，這句說話十分有意義，所以我記到現在，並視之為自己工作的座右銘。
要知道現在不少人工作，為了生存，都會討
好自己的上司、老闆，所以不少公司，出現了不少「Yes Man」，即是老闆、上司說甚麼，都只會回答Yes，結果大部分老闆或上司，都會覺得自己的決定是對的，又或者不少員工會因而被他們的上司、老闆利用，最後這家公司的質素每下愈況，同時這個員工可能成功在這家公司生存，但最後卻無法繼續在這個行業打滾下去。
《華爾街日報》的文章提到，網上社區「Escape the City」對75名正在從事金融行業的人或近期離職的金融從業者進行調查，當他們被問到薪金會否令他們改變對金融行業厭惡的想法時，36%的受訪者答案居然是「我的靈魂不能掛牌出售」。
為行業？為公司？
「Escape the City」合夥人、前銀行家Mike Howe表示，錢不再是金融業從業員考慮的主要因素，原因是他們感覺從事的職業與他們的價值不匹配。University of California, Berkeley的心理學教授Christina Maslach研究過金融業人士對工作不滿之原因，她認為公平感和價值感通常在一個人對工作感到厭倦，扮演著十分重要的角色。她認為銀行業人才希望轉換行業的趨勢，與1999年前後，當互聯網泡沫爆破時類近。開始的時候，科技公司的從業員很多時會標榜自己工作壓力很大，但收入很高，住的地方很豪華，同時開的車很漂亮，但當泡沫爆破，人才開始流失，因為這些公司工作條件變得艱苦，同時公司的前景變得模糊，因此令員工士氣變得低落。
當然，不是每個人都會選擇永遠逃離金融行業，市場上亦有不少銀行家會在離職後1至2年，重操故業。正如2009年Andy Frankenberger離開他工作了14年的股票衍生品交易員崗位後，從2010年開始參加撲克聯賽，結果到目前為止已經贏得250萬美元獎金，同時他不排除回歸銀行業，甚至自己創立對沖基金的可能性。不過，問題是當一個交易員離職後轉戰賭業，這是否一個諷刺？同時如果Andy Frankenberger有朝一日真的回歸金融界，是否代表他會視金融業為一個賭場？
或者上述問題，我問得有點天真，可是如果金融業繼續維持一個「賭場」的角色，這是否等同於金融業再不能有穀底反彈的機會？如果真的如此，那麼到底會有更多人才流失？還是仍然會有人到金融業冒險？同時各金融界的專才，到底是為公司生存？還是為行業而生存？
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 為誰而生？
曾經有一個前輩跟我說，你不是要在自己的公司生存，而是應該考慮如何在行業裏生存，這句說話十分有意義，所以我記到現在，並視之為自己工作的座右銘。
要知道現在不少人工作，為了生存，都會討
好自己的上司、老闆，所以不少公司，出現了不少「Yes Man」，即是老闆、上司說甚麼，都只會回答Yes，結果大部分老闆或上司，都會覺得自己的決定是對的，又或者不少員工會因而被他們的上司、老闆利用，最後這家公司的質素每下愈況，同時這個員工可能成功在這家公司生存，但最後卻無法繼續在這個行業打滾下去。 《華爾街日報》的文章提到，網上社區「Escape the City」對75名正在從事金融行業的人或近期離職的金融從業者進行調查，當他們被問到薪金會否令他們改變對金融行業厭惡的想法時，36%的受訪者答案居然是「我的靈魂不能掛牌出售」。
為行業？為公司？
「Escape the City」合夥人、前銀行家Mike Howe表示，錢不再是金融業從業員考慮的主要因素，原因是他們感覺從事的職業與他們的價值不匹配。University of California, Berkeley的心理學教授Christina Maslach研究過金融業人士對工作不滿之原因，她認為公平感和價值感通常在一個人對工作感到厭倦，扮演著十分重要的角色。她認為銀行業人才希望轉換行業的趨勢，與1999年前後，當互聯網泡沫爆破時類近。開始的時候，科技公司的從業員很多時會標榜自己工作壓力很大，但收入很高，住的地方很豪華，同時開的車很漂亮，但當泡沫爆破，人才開始流失，因為這些公司工作條件變得艱苦，同時公司的前景變得模糊，因此令員工士氣變得低落。
當然，不是每個人都會選擇永遠逃離金融行業，市場上亦有不少銀行家會在離職後1至2年，重操故業。正如2009年Andy Frankenberger離開他工作了14年的股票衍生品交易員崗位後，從2010年開始參加撲克聯賽，結果到目前為止已經贏得250萬美元獎金，同時他不排除回歸銀行業，甚至自己創立對沖基金的可能性。不過，問題是當一個交易員離職後轉戰賭業，這是否一個諷刺？同時如果Andy Frankenberger有朝一日真的回歸金融界，是否代表他會視金融業為一個賭場？
或者上述問題，我問得有點天真，可是如果金融業繼續維持一個「賭場」的角色，這是否等同於金融業再不能有穀底反彈的機會？如果真的如此，那麼到底會有更多人才流失？還是仍然會有人到金融業冒險？同時各金融界的專才，到底是為公司生存？還是為行業而生存？
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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施永青 am730C觀點 2012年11月22日
施永青 am730C觀點 2012年11月22日
C觀點 - 施永青
隔代安排接班人行嗎？
(2012年11月22日)
【am730專欄】昨文瞎猜中共港澳工作組會由誰來接班，其實這個問題不大，問題更大的是中共最高領導人今後將如何接班。
江澤民能夠接替趙紫陽，是鄧小平親自指定的。當時，鄧小平仍在生，仍有極高的威信，沒有人敢說不。
胡錦濤能上位，是鄧小平隔代安排好的。胡屬團派，非江派的人，江對他不完全放心。江不敢更改這個安排，怕一動就會被反對派借鄧小平的名義發難。他能做的，是留住軍委會主席一職，兩年後才全退。這樣，他就可以確保江派的人可以在新政府裏，也有一定的位置。
可以隔代委任接班人，其實是一項很大的權力，可以制衡不一定屬於自己派別，由自己前任安排直接接班人，對維護自己派別的利益非常有利。鄧小平開了這樣的頭，江澤民當然樂於蕭規曹隨。他是在這個基礎上，選擇了不屬於團派的習近平作他的隔代接班人的。
習近平被委以重任，想必受寵若驚，禍福難蔔。因為歷史上早立的太子大都不得好死。中共自己的歷史更加如是。毛澤東親定的接班人，劉少奇與林彪，皆給他自己親自打倒。鄧小平屬意的胡耀邦與趙紫陽，最後亦被鄧小平放棄。習近平被相中之後，不難意識到自己處境其實十分危險。直到十八大召開，他才可以鬆一口氣。
據說，習近平在等待接班期間，曾多次向黨中央表示：自己條件不足，不想當接班人。他或許想藉此表示，自己是一個沒有野心的人，無意侵佔各派別的既得利益，好讓大家放心。
習近平需要這樣做，因為江澤民的威信不及鄧小平，他不敢確定江一定有能力保他成為接班人，所以他必須自己走位，隨機應變，才可以安全接班。有傳言，習近平後來與胡錦濤走得很近，令江澤民感到有點所託非人。
現實是十年的時間的確很長，現代人離婚也可以離兩三次，委任人與被委任的人，在十年裏都可能心態有變。現實世界的情況變化得越來越快，委任十年後的接班人的做法，可謂一點也不科學。不可能成為領導人輪替的長遠制度。
這種做法最多只能成為一種習慣，不可能寫入黨章。中共歷來只敢否定西方的民主制度，貶其為資本主義式的民主，卻從來不敢完全否定民主。按馬克思論巴黎公社時的說法，無產階級是以取得民主的方式去獲取政權的。而中共在總結文革的經驗時，亦強調要有黨內民主。由最高的領導人隔代指定的接班人的做法，根本沒法體驗黨內民主，怎有理由寫入黨章。沒法寫入黨章的領導人輪替安排，怎能成為一種制度？怎有真正的保障？
胡錦濤沒有跟江澤民的做法，留任軍委會主席，受到習近平的高度評價。希望他能進一步拒絕預先安排接班人，即就更能為黨內民主提供更大的空間，真正顯示他有深邃的思考能力。誰適宜當黨的最高領導人，應由十年後的黨員決定，否則開黨的代表大會幹甚麼？
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
隔代安排接班人行嗎？
(2012年11月22日)
【am730專欄】昨文瞎猜中共港澳工作組會由誰來接班，其實這個問題不大，問題更大的是中共最高領導人今後將如何接班。
江澤民能夠接替趙紫陽，是鄧小平親自指定的。當時，鄧小平仍在生，仍有極高的威信，沒有人敢說不。
胡錦濤能上位，是鄧小平隔代安排好的。胡屬團派，非江派的人，江對他不完全放心。江不敢更改這個安排，怕一動就會被反對派借鄧小平的名義發難。他能做的，是留住軍委會主席一職，兩年後才全退。這樣，他就可以確保江派的人可以在新政府裏，也有一定的位置。
可以隔代委任接班人，其實是一項很大的權力，可以制衡不一定屬於自己派別，由自己前任安排直接接班人，對維護自己派別的利益非常有利。鄧小平開了這樣的頭，江澤民當然樂於蕭規曹隨。他是在這個基礎上，選擇了不屬於團派的習近平作他的隔代接班人的。
習近平被委以重任，想必受寵若驚，禍福難蔔。因為歷史上早立的太子大都不得好死。中共自己的歷史更加如是。毛澤東親定的接班人，劉少奇與林彪，皆給他自己親自打倒。鄧小平屬意的胡耀邦與趙紫陽，最後亦被鄧小平放棄。習近平被相中之後，不難意識到自己處境其實十分危險。直到十八大召開，他才可以鬆一口氣。
據說，習近平在等待接班期間，曾多次向黨中央表示：自己條件不足，不想當接班人。他或許想藉此表示，自己是一個沒有野心的人，無意侵佔各派別的既得利益，好讓大家放心。
習近平需要這樣做，因為江澤民的威信不及鄧小平，他不敢確定江一定有能力保他成為接班人，所以他必須自己走位，隨機應變，才可以安全接班。有傳言，習近平後來與胡錦濤走得很近，令江澤民感到有點所託非人。
現實是十年的時間的確很長，現代人離婚也可以離兩三次，委任人與被委任的人，在十年裏都可能心態有變。現實世界的情況變化得越來越快，委任十年後的接班人的做法，可謂一點也不科學。不可能成為領導人輪替的長遠制度。
這種做法最多只能成為一種習慣，不可能寫入黨章。中共歷來只敢否定西方的民主制度，貶其為資本主義式的民主，卻從來不敢完全否定民主。按馬克思論巴黎公社時的說法，無產階級是以取得民主的方式去獲取政權的。而中共在總結文革的經驗時，亦強調要有黨內民主。由最高的領導人隔代指定的接班人的做法，根本沒法體驗黨內民主，怎有理由寫入黨章。沒法寫入黨章的領導人輪替安排，怎能成為一種制度？怎有真正的保障？
胡錦濤沒有跟江澤民的做法，留任軍委會主席，受到習近平的高度評價。希望他能進一步拒絕預先安排接班人，即就更能為黨內民主提供更大的空間，真正顯示他有深邃的思考能力。誰適宜當黨的最高領導人，應由十年後的黨員決定，否則開黨的代表大會幹甚麼？
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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月22日
財智語陸 - 陳永陸 2012年11月22日
財智語陸：巨無霸新股怎炒起 - 陳永陸
港股昨日下午忽然急抽，主因是有消息傳出，人行再度調低存款準備金率，隨即引發空倉盤回補，執筆之時消息仍未確認，但如果這段時間放水，對內地經濟及股市都是好事。原因是早前10月份的新增貸款中，中長期比例已見回升，如果現在放水，應該可配合市場需求。
另一令人安慰的是，美電昨日再度跌穿7.751水平，反映市場對港元的需求再度增加，當然這可能與多家公司準備上市有莫大關係，尤其是人保(1339)極可能成為今年香港集資規模最大的新股，所以市場對港元的需求增加亦屬正常，可是從另一個樂觀的角度分析，資金不是在現有股份中套現，而是調動新資金換港元認購新股，這已代表市場對港股仍然有一定信心及興趣。
今次人保上市，由於獲多家投資銀行支持擔任包銷商，所以成功上市根本不成問題，現在市場最關心的反而是上市後的表現，因為近年不少「巨無霸」新股，都因市值太大，而出現炒不起的情況。
人保獨特概念料受捧
不過，如果從人保之業務獨特性去分析，相信人保上市後，仍然會受到追捧，因為人保的主要收入，除了是子公司財險(2328)外，還有就是農保。
2007至2011年，人保累計實現農業保險保費收入321億元，年均增速37.4%，內地農險市場的份額保持在50%以上，農業保險保費規模全球第三，亞洲更居首位。環顧港股甚至亞太區市場，有此獨特概念者並不多，反應料不俗。
內房股回暖，亦刺激了市場焦點重新留意相關新股，除早前建議的旭輝(884)外，新城控股(1030)亦可留意。由於公司已獲金色中國、資產管理公司GFI及海航香港集團成為基礎投資者，集團希望未來商業地產所佔比重，逐步由現在的兩成增加到八成，所以未來受國家土地政策之影響會減少，可以留意。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：巨無霸新股怎炒起 - 陳永陸
港股昨日下午忽然急抽，主因是有消息傳出，人行再度調低存款準備金率，隨即引發空倉盤回補，執筆之時消息仍未確認，但如果這段時間放水，對內地經濟及股市都是好事。原因是早前10月份的新增貸款中，中長期比例已見回升，如果現在放水，應該可配合市場需求。
另一令人安慰的是，美電昨日再度跌穿7.751水平，反映市場對港元的需求再度增加，當然這可能與多家公司準備上市有莫大關係，尤其是人保(1339)極可能成為今年香港集資規模最大的新股，所以市場對港元的需求增加亦屬正常，可是從另一個樂觀的角度分析，資金不是在現有股份中套現，而是調動新資金換港元認購新股，這已代表市場對港股仍然有一定信心及興趣。
今次人保上市，由於獲多家投資銀行支持擔任包銷商，所以成功上市根本不成問題，現在市場最關心的反而是上市後的表現，因為近年不少「巨無霸」新股，都因市值太大，而出現炒不起的情況。
人保獨特概念料受捧
不過，如果從人保之業務獨特性去分析，相信人保上市後，仍然會受到追捧，因為人保的主要收入，除了是子公司財險(2328)外，還有就是農保。
2007至2011年，人保累計實現農業保險保費收入321億元，年均增速37.4%，內地農險市場的份額保持在50%以上，農業保險保費規模全球第三，亞洲更居首位。環顧港股甚至亞太區市場，有此獨特概念者並不多，反應料不俗。
內房股回暖，亦刺激了市場焦點重新留意相關新股，除早前建議的旭輝(884)外，新城控股(1030)亦可留意。由於公司已獲金色中國、資產管理公司GFI及海航香港集團成為基礎投資者，集團希望未來商業地產所佔比重，逐步由現在的兩成增加到八成，所以未來受國家土地政策之影響會減少，可以留意。
陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月22日
實戰理論 - 沈振盈 2012年11月22日
實戰理論：阿爺出手冇人估到 - 沈振盈
兩個月前，筆者在此曾提及到，今年股市的波動韻律跟以往有所改變，皆因期權市場參與者大增，對沖基金的主要戰場已遷移至期權市場。
由於期權金的變化受時間值影響較大，故此，每個月的波動韻律便分為上旬、中旬及下旬。
首十日會是單邊為主，踏入中旬，多數會是回吐或者窄幅上落，目的在於令時間值收縮。到了20日之後，由於期權金已縮到頗低水平，便開始拆短倉，做長倉，接著便會出現急速的單邊市。
故此，若大家細心一點去回顧過去大半年的期指走勢，便不難發現每逢到每月20日附近，市況便會有較大的波幅，而月中的10日波幅一般都頗窄。
陶冬也轉?政策快出台
昨日大市本來出現高開急墜的走勢，大部份人都會覺得又是前日的翻版，特別是下午當滬綜指再度跌破2000點之時。然而，2000關口仍是有力的支持，而且昨日的反彈力更強，出現「針底大陽燭」的形態。收市後才知道，原來市場傳聞人行會減存款準備金率，但最後又被否認。
其實減準備金率的傳聞已不斷在市場上反覆傳播多次，基本上就是大戶用來造市的主要工具。今次再度狼來了，今天可能又令一眾追貨的投資者失望。
連一直自命對政策估得準的陶冬，已改了口風相信短期內難望有政策出台，這也應該到了政策快將出台之時了。內銀股近期的強勢確實有跡可尋，筆者相信在大部份人皆不寄厚望之時，就正正是「你估佢唔到」之時。
沈振盈
證監會持牌人士
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實戰理論 - 沈振盈 舊文
實戰理論：阿爺出手冇人估到 - 沈振盈
兩個月前，筆者在此曾提及到，今年股市的波動韻律跟以往有所改變，皆因期權市場參與者大增，對沖基金的主要戰場已遷移至期權市場。
由於期權金的變化受時間值影響較大，故此，每個月的波動韻律便分為上旬、中旬及下旬。
首十日會是單邊為主，踏入中旬，多數會是回吐或者窄幅上落，目的在於令時間值收縮。到了20日之後，由於期權金已縮到頗低水平，便開始拆短倉，做長倉，接著便會出現急速的單邊市。
故此，若大家細心一點去回顧過去大半年的期指走勢，便不難發現每逢到每月20日附近，市況便會有較大的波幅，而月中的10日波幅一般都頗窄。
陶冬也轉?政策快出台
昨日大市本來出現高開急墜的走勢，大部份人都會覺得又是前日的翻版，特別是下午當滬綜指再度跌破2000點之時。然而，2000關口仍是有力的支持，而且昨日的反彈力更強，出現「針底大陽燭」的形態。收市後才知道，原來市場傳聞人行會減存款準備金率，但最後又被否認。
其實減準備金率的傳聞已不斷在市場上反覆傳播多次，基本上就是大戶用來造市的主要工具。今次再度狼來了，今天可能又令一眾追貨的投資者失望。
連一直自命對政策估得準的陶冬，已改了口風相信短期內難望有政策出台，這也應該到了政策快將出台之時了。內銀股近期的強勢確實有跡可尋，筆者相信在大部份人皆不寄厚望之時，就正正是「你估佢唔到」之時。
沈振盈
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力筆從心 - 黃毅力 2012年11月22日
力筆從心 - 黃毅力 2012年11月22日
黃毅力 力筆從心 未來的恐懼
今年澳門格蘭披治大賽車意外頻生。早在比賽前兩星期，已有高人提醒我這次賽事風險重重，如在天氣預測比賽期間會下雨，我的戰車很有可能會因此而冒煙等。作為車手，戰車冒煙就會想起「火」，因為有煙自然有火。
但我相信我的技術團隊，特別是與我並肩作戰十幾年的Marco，故此我只需專注準備，負能量及恐懼都一一拋諸腦後。然而在我第一天到澳門，就聽到一個不幸的消息：比賽前一星期，有3位老人在賽道因交通意外喪命。而在第一天(星期四)的練習賽前，又再聽到一位葡國籍電單車手，在漁翁灣發生意外死亡的消息。一個又一個的壞消息襲來，我的心情雖然沉重，但仍想著做好一切最有效的準備，既已準備充足，未來的結局嘛，便由上天來決定了。
在練習賽的頭4、5個圈，我發現引擎的溫度比正常高出百分之四十，所以我開始減速，而接著的，是引擎艙竟開始冒煙，我唯有折返維修站。檢查後，發現冒出來的只是水氣，不是因為著火而冒煙。團隊連夜維修檢查，發現一把散熱的電風扇發生故障，他們不敢怠慢，工作至淩晨3時誓要把問題解決，如此的努力，正是因為大家都不希望任何技術上的瑕疵，會給我帶來任何意想不到的意外。
第二天(星期五)，是排位選拔賽。進行熱身圈的過程中，每項指標都屬正常，可是正準備回到起跑點進行排位賽時，卻看見車內的溫度錶不斷上升，而且還傳來一陣陣濃煙的味道，最終要消防員出動，我也無奈地下車。當時的心情並沒有很差，因為那是上天的安排。原來又是引擎艙冒出水氣，情況跟昨天相近。
戰車被拖回維修站後，團隊又再不眠不休地工作，試著尋找問題的根源。我心想：這可能是賽車的引擎散熱系統出問題，我立即安排電腦工程師把引擎的點火系統多加一點電油，增加空燃力，讓引擎艙內的燃燒能量降溫。這樣雖然會犧牲一點戰車的馬力，但卻有效減低一點熱力，行車時比較安全。最後，我終能順利參加星期六的比賽。不過如果有留意賽事，或有看新聞的讀者都應知道，星期五賽事中發生了一宗嚴重意外，香港車手丘永材在另一房車排位賽中，於文華東方灣喪命。對於這個悲劇，我深感遺憾。我記憶中的丘永材，他永遠都盡力做好自己的事，雖然有點我行我素，但絕對是一位有熱誠、有承擔的專業車手。
比賽正式進行期間，我努力平復傷痛的心情，讓自己再沒有多餘的考慮，只是努力去完成每一個圈。到最後，我投入到過了終點都不知道，還再多跑了一次格仔旗，看見維修工作人員在清理跑道時，才知道比賽經已完結了，最後被賽會罰款300美元。
這場賽事令我感觸良多。澳門大賽車雖然為澳門人帶來封路等一連串的不便，還有兩宗奪命意外，但他們仍是抱著感恩的心去對待這件澳門盛事。他們的凝聚力讓我們香港人感到慚愧。車手們看見隊友的意外也滿懷感慨，所以每位車手能夠安全完成賽事，大都馬上打電話回家報平安，然而之後，他們又再繼續披起戰衣，踏上戰場參加比賽，當中的原因只有一個，就是他們非常熱愛賽車競技運動。如果有興趣看我的參賽的相片，可以到我Facebook最新開設的Fans page瀏覽。下年澳門再見。
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文
黃毅力 力筆從心 未來的恐懼
今年澳門格蘭披治大賽車意外頻生。早在比賽前兩星期，已有高人提醒我這次賽事風險重重，如在天氣預測比賽期間會下雨，我的戰車很有可能會因此而冒煙等。作為車手，戰車冒煙就會想起「火」，因為有煙自然有火。
但我相信我的技術團隊，特別是與我並肩作戰十幾年的Marco，故此我只需專注準備，負能量及恐懼都一一拋諸腦後。然而在我第一天到澳門，就聽到一個不幸的消息：比賽前一星期，有3位老人在賽道因交通意外喪命。而在第一天(星期四)的練習賽前，又再聽到一位葡國籍電單車手，在漁翁灣發生意外死亡的消息。一個又一個的壞消息襲來，我的心情雖然沉重，但仍想著做好一切最有效的準備，既已準備充足，未來的結局嘛，便由上天來決定了。 在練習賽的頭4、5個圈，我發現引擎的溫度比正常高出百分之四十，所以我開始減速，而接著的，是引擎艙竟開始冒煙，我唯有折返維修站。檢查後，發現冒出來的只是水氣，不是因為著火而冒煙。團隊連夜維修檢查，發現一把散熱的電風扇發生故障，他們不敢怠慢，工作至淩晨3時誓要把問題解決，如此的努力，正是因為大家都不希望任何技術上的瑕疵，會給我帶來任何意想不到的意外。
第二天(星期五)，是排位選拔賽。進行熱身圈的過程中，每項指標都屬正常，可是正準備回到起跑點進行排位賽時，卻看見車內的溫度錶不斷上升，而且還傳來一陣陣濃煙的味道，最終要消防員出動，我也無奈地下車。當時的心情並沒有很差，因為那是上天的安排。原來又是引擎艙冒出水氣，情況跟昨天相近。
戰車被拖回維修站後，團隊又再不眠不休地工作，試著尋找問題的根源。我心想：這可能是賽車的引擎散熱系統出問題，我立即安排電腦工程師把引擎的點火系統多加一點電油，增加空燃力，讓引擎艙內的燃燒能量降溫。這樣雖然會犧牲一點戰車的馬力，但卻有效減低一點熱力，行車時比較安全。最後，我終能順利參加星期六的比賽。不過如果有留意賽事，或有看新聞的讀者都應知道，星期五賽事中發生了一宗嚴重意外，香港車手丘永材在另一房車排位賽中，於文華東方灣喪命。對於這個悲劇，我深感遺憾。我記憶中的丘永材，他永遠都盡力做好自己的事，雖然有點我行我素，但絕對是一位有熱誠、有承擔的專業車手。
比賽正式進行期間，我努力平復傷痛的心情，讓自己再沒有多餘的考慮，只是努力去完成每一個圈。到最後，我投入到過了終點都不知道，還再多跑了一次格仔旗，看見維修工作人員在清理跑道時，才知道比賽經已完結了，最後被賽會罰款300美元。
這場賽事令我感觸良多。澳門大賽車雖然為澳門人帶來封路等一連串的不便，還有兩宗奪命意外，但他們仍是抱著感恩的心去對待這件澳門盛事。他們的凝聚力讓我們香港人感到慚愧。車手們看見隊友的意外也滿懷感慨，所以每位車手能夠安全完成賽事，大都馬上打電話回家報平安，然而之後，他們又再繼續披起戰衣，踏上戰場參加比賽，當中的原因只有一個，就是他們非常熱愛賽車競技運動。如果有興趣看我的參賽的相片，可以到我Facebook最新開設的Fans page瀏覽。下年澳門再見。
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月22日
環球經濟 - 王冠一 2012年11月22日
王冠一財經專欄：炒房分家各自搵食
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/22, 週四
歐美針對金融業的監管，有如雨後春筍一樣，遍地開花，國際大型金融機構正面對愈來愈大的重組壓力：首先，美國落實的金融改革法案，當中的《伏爾克法則》最叫人聞風喪膽；甚至有政壇新星致力於復辟《格拉斯－史蒂格爾法案》，誓要商銀投行再分家；英國亦有《維克斯法則》，要求大型銀行為商業銀行設立防火牆，避免投行出事，火燒連環船。最近連法國亦計劃強制要求投行，把高風險業務與低風險業務分開。
瑞士雖然沒有立法強制要求大型銀行重組，但瑞銀早前就宣布裁員萬人，目的要大規模萎縮投行業務，減輕集團的資本壓力。如今終於輪到瑞信，不過，瑞信選擇的重組方式跟瑞銀不一樣，毋須要投行大規模減磅，改為把俗稱的「炒房」的業務跟較低風險的核心業務分開。瑞信今次行動，對國際大型金融機構來講，別具意義。
瑞信集團今後將劃分為兩大「山頭」：一邊「山頭」是集中經營較低風險業務的「私人銀行」〔Private Banking〕環節，把財富管理〔Wealth Management〕、資產管理〔Asset Management〕及瑞士本土的投資銀行業務(主要從事瑞士股票交易)收編入旗下。
另一邊「山頭」稱為「環球投資銀行」環節，集中經營較高風險業務，顧名思義，將會把俗稱炒房的FICC(定息收入、商品與貨幣交易)及股票交易〔Equities Trading〕收編入內。按此重組模式，雖然瑞士沒有《格拉斯－史蒂格爾法案》，但瑞信的重組模式，正正包含了《格拉斯－史蒂格爾法案》的精髓：讓低風險的銀行業務，與高風險的投資銀行業務分離。瑞信重組的目的，是要在兩者之間建立一道防火牆，換言之，今後瑞信的炒房，將不能繼續與「私人銀行」共享客戶。不過，瑞信炒房今後仍然可以自己搵客，但就不要指望向「私人銀行」的客戶打主意了！
就算今後瑞信炒房發生事故，在最壞情況下，集團必要時可以把炒房賣掉，甚至把炒房清盤結業，但至少可以保住私人銀行業務不受牽連。當然，這樣重組安排對瑞信集團亦有若幹不利影響，尤其是亞洲區與及其他新興市場的客戶，通常比較依賴銀行提供的「超市式」或「一條龍式」服務。這些客戶通常由私人銀行、零售銀行或商業銀行開戶開始，順道使用集團投資銀行提供的投資服務。
瑞信分拆炒房之後，表面上今後要開拓新興市場，也許會較行家蝕底。不過，瑞信自辯，重組完成後，集團將全面強化私人銀行業務，尤其迎戰瑞銀挑戰，因為瑞銀較早前已表明，策略上刻意萎縮投資銀行業務，轉攻財富與資產管理；除此以外，瑞信的環球投資銀行相信已經能滿足國際新資本要求，而未必需要額外集資。
瑞信開了重組的先例，相信其他大型銀行例如巴克萊(擁有炒房旗艦巴克萊資本)，都會面對更大的重組壓力。瑞信率先跨過監管的門檻，有助於今後在國際金融市場上爭取更有利位置。
王冠一
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王冠一財經專欄：炒房分家各自搵食
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/22, 週四
歐美針對金融業的監管，有如雨後春筍一樣，遍地開花，國際大型金融機構正面對愈來愈大的重組壓力：首先，美國落實的金融改革法案，當中的《伏爾克法則》最叫人聞風喪膽；甚至有政壇新星致力於復辟《格拉斯－史蒂格爾法案》，誓要商銀投行再分家；英國亦有《維克斯法則》，要求大型銀行為商業銀行設立防火牆，避免投行出事，火燒連環船。最近連法國亦計劃強制要求投行，把高風險業務與低風險業務分開。
瑞士雖然沒有立法強制要求大型銀行重組，但瑞銀早前就宣布裁員萬人，目的要大規模萎縮投行業務，減輕集團的資本壓力。如今終於輪到瑞信，不過，瑞信選擇的重組方式跟瑞銀不一樣，毋須要投行大規模減磅，改為把俗稱的「炒房」的業務跟較低風險的核心業務分開。瑞信今次行動，對國際大型金融機構來講，別具意義。
瑞信集團今後將劃分為兩大「山頭」：一邊「山頭」是集中經營較低風險業務的「私人銀行」〔Private Banking〕環節，把財富管理〔Wealth Management〕、資產管理〔Asset Management〕及瑞士本土的投資銀行業務(主要從事瑞士股票交易)收編入旗下。
另一邊「山頭」稱為「環球投資銀行」環節，集中經營較高風險業務，顧名思義，將會把俗稱炒房的FICC(定息收入、商品與貨幣交易)及股票交易〔Equities Trading〕收編入內。按此重組模式，雖然瑞士沒有《格拉斯－史蒂格爾法案》，但瑞信的重組模式，正正包含了《格拉斯－史蒂格爾法案》的精髓：讓低風險的銀行業務，與高風險的投資銀行業務分離。瑞信重組的目的，是要在兩者之間建立一道防火牆，換言之，今後瑞信的炒房，將不能繼續與「私人銀行」共享客戶。不過，瑞信炒房今後仍然可以自己搵客，但就不要指望向「私人銀行」的客戶打主意了！
就算今後瑞信炒房發生事故，在最壞情況下，集團必要時可以把炒房賣掉，甚至把炒房清盤結業，但至少可以保住私人銀行業務不受牽連。當然，這樣重組安排對瑞信集團亦有若幹不利影響，尤其是亞洲區與及其他新興市場的客戶，通常比較依賴銀行提供的「超市式」或「一條龍式」服務。這些客戶通常由私人銀行、零售銀行或商業銀行開戶開始，順道使用集團投資銀行提供的投資服務。
瑞信分拆炒房之後，表面上今後要開拓新興市場，也許會較行家蝕底。不過，瑞信自辯，重組完成後，集團將全面強化私人銀行業務，尤其迎戰瑞銀挑戰，因為瑞銀較早前已表明，策略上刻意萎縮投資銀行業務，轉攻財富與資產管理；除此以外，瑞信的環球投資銀行相信已經能滿足國際新資本要求，而未必需要額外集資。
瑞信開了重組的先例，相信其他大型銀行例如巴克萊(擁有炒房旗艦巴克萊資本)，都會面對更大的重組壓力。瑞信率先跨過監管的門檻，有助於今後在國際金融市場上爭取更有利位置。
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年11月22日
一梓豐行 - 陳梓豐 2012年11月22日
陳梓豐 一梓豐行 交易慣性
為鼓勵客戶增加存款，銀行普遍會為新存入資金提供額外的息率優惠。可是在首個存款期完結後，銀行便會把這些資金歸類為「舊錢」，不再提供額外息率。正因如此，許多食息一族都會不停將資金從銀行之間轉來調去，
免得吃這個怕麻煩的虧。
然則，交易慣性卻普遍於大額金融交易領域。大體而論，各類金融交易都有它所歸屬的首選交易場﹕如在岸人民幣，是上海；商品期貨，是芝加哥。當交易慣性被確立後，即使其他金融中心以更低的交易成本和更佳的交易配套作誘因，首選交易場的地位亦難被動搖。以史為鑑，香港一定要把握好發展離岸人民幣中心的機遇。
陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文
陳梓豐 一梓豐行 交易慣性
為鼓勵客戶增加存款，銀行普遍會為新存入資金提供額外的息率優惠。可是在首個存款期完結後，銀行便會把這些資金歸類為「舊錢」，不再提供額外息率。正因如此，許多食息一族都會不停將資金從銀行之間轉來調去，
免得吃這個怕麻煩的虧。 然則，交易慣性卻普遍於大額金融交易領域。大體而論，各類金融交易都有它所歸屬的首選交易場﹕如在岸人民幣，是上海；商品期貨，是芝加哥。當交易慣性被確立後，即使其他金融中心以更低的交易成本和更佳的交易配套作誘因，首選交易場的地位亦難被動搖。以史為鑑，香港一定要把握好發展離岸人民幣中心的機遇。
陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月22日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月22日
看圖佈陣：陽燭試20日線上落市未變 - 祝文韜
A股走勢牽引港股情緒，恒指昨日高開139點後，受累滬指再失守2000關，一度險轉升為跌，低見21229，及後A股急彈並倒升1%，帶動恒指抽升，以挨近全日高位收21524，升296點，成交524億元。
大市繼續處於上落市格局，並在20日線(21560)及50日線(21130)之間穿梭，前日高開低收以陰燭回補即日上升裂口，跌近50日線，昨日一輪波動後，以下手影稍長之陽燭重越10日線(21329)，並升抵20日線附近，認真看待即市升跌便輸了。內地昨日雖傳出人行周末減存款準備金率及中證監開會商討救市，但傳聞歸傳聞，A股在2000關爭持格局未變，恒指在升破20日線或跌穿50日線前，繼續以上落市看待，昨日可以藉傳聞抽升，今日亦可以利用外圍憂慮質低大市，有何不可？
中軟現買入訊號
昨日升市中不少板塊升勢全面，軟件股是其中之一，該類股份有國策支持，屬進可攻、退可守的選擇，中國軟件國際(354)昨升近7%，收報2元，成交652萬股，走勢上已出現買入訊號，短炒有條件博升一成。
中軟4月以大陰燭跌穿三角形後延續跌勢，7月跌至1.50元附近回穩反彈，過去個多月以平行通道整固，昨日以大陽燭升近通道頂部及250日線重疊而成的阻力，MACD熊差距收窄，今日有望重現雙牛，9RSI重返中軸之上，並率先升破降軌，是突破先兆，可於2元下買入，上望2.20元。
祝文韜
上一則: 魚樂無窮：筆克高息唔怕Chok - 唐牛
下一則: 一注獨贏
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：陽燭試20日線上落市未變 - 祝文韜
A股走勢牽引港股情緒，恒指昨日高開139點後，受累滬指再失守2000關，一度險轉升為跌，低見21229，及後A股急彈並倒升1%，帶動恒指抽升，以挨近全日高位收21524，升296點，成交524億元。
大市繼續處於上落市格局，並在20日線(21560)及50日線(21130)之間穿梭，前日高開低收以陰燭回補即日上升裂口，跌近50日線，昨日一輪波動後，以下手影稍長之陽燭重越10日線(21329)，並升抵20日線附近，認真看待即市升跌便輸了。內地昨日雖傳出人行周末減存款準備金率及中證監開會商討救市，但傳聞歸傳聞，A股在2000關爭持格局未變，恒指在升破20日線或跌穿50日線前，繼續以上落市看待，昨日可以藉傳聞抽升，今日亦可以利用外圍憂慮質低大市，有何不可？
中軟現買入訊號
昨日升市中不少板塊升勢全面，軟件股是其中之一，該類股份有國策支持，屬進可攻、退可守的選擇，中國軟件國際(354)昨升近7%，收報2元，成交652萬股，走勢上已出現買入訊號，短炒有條件博升一成。
中軟4月以大陰燭跌穿三角形後延續跌勢，7月跌至1.50元附近回穩反彈，過去個多月以平行通道整固，昨日以大陽燭升近通道頂部及250日線重疊而成的阻力，MACD熊差距收窄，今日有望重現雙牛，9RSI重返中軸之上，並率先升破降軌，是突破先兆，可於2元下買入，上望2.20元。
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中環在線 - 李華華 2012年11月22日
中環在線 - 李華華 2012年11月22日
中環在線：招牌大玻璃搞掂希慎蘋果快熟了 - 李華華
希慎蘋果店最快下月開
銅鑼灣新地標希慎廣場開?三個幾月，話題租戶之一「誠品」已經好多人去逼過，成班蘋果迷等到頸長?蘋果店(Apple Store)始終未見真身，地下至三樓個位一直用帆布圍實，乜都睇唔見。最近聽聞裏面裝修差唔多峻工，開業有望了，蘋果迷準備定去朝聖、購物都得?。
希慎廣場8月初開張，傳說中蘋果店個位一直封住，就連九龍塘又一城第二間蘋果店都?9月底開埋，呢間希慎廣場蘋果店仲係冇動靜、冇聲氣，外面睇，依然封住曬。
一般租得過千呎大舖?商戶，頂多用三個月裝修就會開張做生意，呢間蘋果店搞咁耐都未開，聽講同蘋果高層要求高有關。蘋果高層對於蘋果店裝修佈置非常緊張，即使係一塊磚，質素過唔到即換，一幅由地下直到三樓?大玻璃，佢?亦好緊張，事關落地玻璃係蘋果店標記之一。
■希慎蘋果店幾時開張，相信希慎同一眾果迷同樣著緊。梁志永攝
■可能地點問題啦，又一城蘋果店客人唔算多。司徒世華攝
或趕及年底開幕
好似話，呢幅大玻璃經已裝好，成間希慎廣場蘋果店?裝修亦差唔多完成，離開張之日不遠矣！蘋果迷即管睇嚇有冇機會?呢間店買聖誕或新年禮物。但最開心?應該係業主希慎(014)，市傳蘋果店月租500萬，希慎有租收，又可以吸引到更多人行個商場，一舉兩得。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文
中環在線：招牌大玻璃搞掂希慎蘋果快熟了 - 李華華
希慎蘋果店最快下月開
銅鑼灣新地標希慎廣場開?三個幾月，話題租戶之一「誠品」已經好多人去逼過，成班蘋果迷等到頸長?蘋果店(Apple Store)始終未見真身，地下至三樓個位一直用帆布圍實，乜都睇唔見。最近聽聞裏面裝修差唔多峻工，開業有望了，蘋果迷準備定去朝聖、購物都得?。
希慎廣場8月初開張，傳說中蘋果店個位一直封住，就連九龍塘又一城第二間蘋果店都?9月底開埋，呢間希慎廣場蘋果店仲係冇動靜、冇聲氣，外面睇，依然封住曬。
一般租得過千呎大舖?商戶，頂多用三個月裝修就會開張做生意，呢間蘋果店搞咁耐都未開，聽講同蘋果高層要求高有關。蘋果高層對於蘋果店裝修佈置非常緊張，即使係一塊磚，質素過唔到即換，一幅由地下直到三樓?大玻璃，佢?亦好緊張，事關落地玻璃係蘋果店標記之一。
■希慎蘋果店幾時開張，相信希慎同一眾果迷同樣著緊。梁志永攝
■可能地點問題啦，又一城蘋果店客人唔算多。司徒世華攝
或趕及年底開幕
好似話，呢幅大玻璃經已裝好，成間希慎廣場蘋果店?裝修亦差唔多完成，離開張之日不遠矣！蘋果迷即管睇嚇有冇機會?呢間店買聖誕或新年禮物。但最開心?應該係業主希慎(014)，市傳蘋果店月租500萬，希慎有租收，又可以吸引到更多人行個商場，一舉兩得。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年11月22日
投資的天空 - 張士佳 2012年11月22日
投資的天空：吼位買中軟國際 - 張士佳
昨日大市高開後先急跌，中午過後又跟隨A股急速上升，呈V形反彈。昨午的升勢，主要由指數股帶動，相反有不少個股仍未能收回朝早的失地，正如筆者前天所講，炒市好過炒股，可惜基於遊戲規則所限，不能買賣衍生工具，組合只好增持個股，今次所揀的是內地大型軟體及資訊服務供應商中軟國際(354)，集團年初時與華為組合營公司拓展IT外包服務，有助進一步強化跟華為的業務關係，取得更多合同。另外，集團亦不斷向內地三線城市拓展，預期盈利可保持高速增長。今天升高於開市價一格，買入25萬股。
筆者及相關人士並未持有中軟國際
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：吼位買中軟國際 - 張士佳
昨日大市高開後先急跌，中午過後又跟隨A股急速上升，呈V形反彈。昨午的升勢，主要由指數股帶動，相反有不少個股仍未能收回朝早的失地，正如筆者前天所講，炒市好過炒股，可惜基於遊戲規則所限，不能買賣衍生工具，組合只好增持個股，今次所揀的是內地大型軟體及資訊服務供應商中軟國際(354)，集團年初時與華為組合營公司拓展IT外包服務，有助進一步強化跟華為的業務關係，取得更多合同。另外，集團亦不斷向內地三線城市拓展，預期盈利可保持高速增長。今天升高於開市價一格，買入25萬股。
筆者及相關人士並未持有中軟國際
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年11月22日
大行報告 2012年11月22日
《大行報告》摩通：鞍鋼(00347.HK)與母企互換資產提升盈利 目標價上調至6元
2012-11-22 10:59:49
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獨立觀看字體
摩根大通指出，鞍鋼(00347.HK)與母企互換資產，可提升盈利能力及加強資產負債表，交易非常正面，故將公司2013年核心盈利預測由4億元人民幣(下同)上調至15億元，下調淨資產負債比率預測7%至52%。受惠現價鋼材價格及其利潤急劇反彈，鞍鋼仍是行業首選，目標價由5.5元上調至6元，評級「增持」。(ka/a)
大行報告 舊文
《大行報告》摩通：鞍鋼(00347.HK)與母企互換資產提升盈利 目標價上調至6元
2012-11-22 10:59:49
電郵列印獨立觀看字體 摩根大通指出，鞍鋼(00347.HK)與母企互換資產，可提升盈利能力及加強資產負債表，交易非常正面，故將公司2013年核心盈利預測由4億元人民幣(下同)上調至15億元，下調淨資產負債比率預測7%至52%。受惠現價鋼材價格及其利潤急劇反彈，鞍鋼仍是行業首選，目標價由5.5元上調至6元，評級「增持」。(ka/a)
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大行報告 2012年11月22日
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《大行報告》德銀：華創(00291.HK)目標價下調1.8%至28.8元 評級「買入」
2012-11-22 10:28:01
電郵列印獨立觀看字體
德銀表示，華創(00291.HK)第三季業績差於該行預期，銷售上升11.1%至3420萬港元，但核心盈利倒退2.1%至6.68億港元。啤酒銷售在旺季下跌1.3%，主要是由於華創推出更多直接的促銷活動，以鞏固其在大眾啤酒市場的領先地位。預期促銷活動將繼續拖累第四季啤酒的營業額及毛利率。
該行下調華創目標價1.8%，由29.33元至28.8元，以反映啤酒業務的阻力。維持「買入」評級，因華創啤酒及零售業務長期實力仍強。(na/a)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀：華創(00291.HK)目標價下調1.8%至28.8元 評級「買入」
2012-11-22 10:28:01
電郵列印獨立觀看字體 德銀表示，華創(00291.HK)第三季業績差於該行預期，銷售上升11.1%至3420萬港元，但核心盈利倒退2.1%至6.68億港元。啤酒銷售在旺季下跌1.3%，主要是由於華創推出更多直接的促銷活動，以鞏固其在大眾啤酒市場的領先地位。預期促銷活動將繼續拖累第四季啤酒的營業額及毛利率。
該行下調華創目標價1.8%，由29.33元至28.8元，以反映啤酒業務的阻力。維持「買入」評級，因華創啤酒及零售業務長期實力仍強。(na/a)
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大行報告 2012年11月22日
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《大行報告》瑞銀：聯通(00762.HK)獲母企注資 影響中性
2012-11-22 10:28:59
電郵列印獨立觀看字體
瑞銀指出，聯通(00762.HK)獲母企注資，收購聯通新時空通信100%股權，該公司擁有中國南方21省市的固網電信資產，總代價121.7億元人民幣，略高於資產賬面值，料交易於年底完成。公司需負責資產折舊及財務費用等，但可以節省租賃費用，料交易產生的盈利不多，影響中性。
該行估計，在2013-14年相關資產的折舊開支，介乎16億至18億元人民幣，租賃費介乎25億至26億元人民幣，至於收購所涉及的財務成本，按年息2.5%至3%計，即大約每年3億元人民幣，故每年盈利可因而增加3-4億元，相當於2013/14年盈測2-3%。而有關資產可為公司帶來稅務優惠，或可進一步提升盈利約5%。
該行認為，公司於收購後，淨資產負債比率由49%升至55%，屬合理水平。維持「買入」評級，目標價20元不變。(ka/u)
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《大行報告》瑞銀：聯通(00762.HK)獲母企注資 影響中性
2012-11-22 10:28:59
電郵列印獨立觀看字體 瑞銀指出，聯通(00762.HK)獲母企注資，收購聯通新時空通信100%股權，該公司擁有中國南方21省市的固網電信資產，總代價121.7億元人民幣，略高於資產賬面值，料交易於年底完成。公司需負責資產折舊及財務費用等，但可以節省租賃費用，料交易產生的盈利不多，影響中性。
該行估計，在2013-14年相關資產的折舊開支，介乎16億至18億元人民幣，租賃費介乎25億至26億元人民幣，至於收購所涉及的財務成本，按年息2.5%至3%計，即大約每年3億元人民幣，故每年盈利可因而增加3-4億元，相當於2013/14年盈測2-3%。而有關資產可為公司帶來稅務優惠，或可進一步提升盈利約5%。
該行認為，公司於收購後，淨資產負債比率由49%升至55%，屬合理水平。維持「買入」評級，目標價20元不變。(ka/u)
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