金融High Tea 2012年7月22日
金融High Tea——永無蝕本的邏輯
2012年7月20日
■電能實業公佈中期純利43.3億，較去年同期利潤40.6億，增長6.8％。
港股舞上舞落，你估佢落佢上，你估佢上佢就落，前日跌完，昨日輪到升，港股昨日開市升百幾點，到十點半再升多百幾點，咁就收夠籌，隔夜淡倉又死埋，恒指升319點收市，升幅1.7％，多過內地的0.8％升幅。
昨日發威的是內地金融股，近期較強勢的內險股有表現唔奇，但比較弱勢的內銀股昨日都得，工行(1398)升2.5％，建行(939)升2.7％，我唔知內銀係唔係死貓彈，近日工行、建行都跌到息率有6厘，如果你夠遲鈍唔睇財經新聞，唔怕佢再跌，或者佢跌你都唔知唔理的話，買內銀收息好過放錢在銀行，反正一年股價跌6％都有利息補貼，唔跌就𡁻晒高息。
四叔話樓價難跌
樓價高低永遠係談不完的話題，恒基(012)主席李四叔昨日又出來講嘢，佢維持講「買股好過買樓」的概念，話未來政府增加土地及公營房屋供應，供應多「樓市不會爽」，叫投資者買股好過買樓。
李四叔係地產商，佢咁樣唱衰樓價，唔怕人唔敢買樓乎？佢可能驚唱得太衰，昨日補補飛轉軚話樓市唔會升但亦唔跌得去邊，主要因為近十年本港建築費持續上升，舉例來說，十年前，屯門一個住宅項目，建築費約每呎600元，但目前整體建築費已增至逾3,000元，認為未來建築費不會回落，主要是本港建築工人少，未來又有大型基建工程陸續上馬，需求上升。
李四叔此言有少少問題，因為當中存在一個永無蝕本的邏輯。發展商貴價投地，加上？貴的建築費，再加起碼三成利潤，成本高樓價就無得跌。或許過去10年自沙士低潮之後，樓市有升無跌，發展商賣樓必賺的邏輯在不斷運作中，但如果呢個邏輯成立，推前少少又點解釋1997年香港樓市崩盤？當年投地投出天價，人工已相當貴，按四叔的邏輯樓價唔可以跌，但結果是跌到四腳朝天。
樓價由供求決定，多人想買，少數可以賣，樓價就升，反之則跌。成本高和樓價唯一有少少關係之處是發展商一般不想蝕賣，若樓價回落，佢地又有財力頂時，就唔想減價掟貨。但若果出現漫長的跌市，相信無發展商可以幾年唔賣樓啩？不如我換一個理由畀李四叔叫人唔好太睇淡樓市，美國佬而家話低息到2014年底，如果佢經濟比想像中差啲，低息期更長，樓市又唔係咁易跌喎。
電能靠海外利潤
講番轉頭，我就幾同意四叔講而家買樓不如買股。唔係一定要買股，但若果一定要買樓投資，買地產股抵買過樓好多，你睇恒基市價帳面值比率是0.58倍，你見過發展商按成本價打58折賣樓未呀？而家佢地啲股票就係咁作價。若果唔睇好地產股前景，點解覺得買樓好？
香港做生意愈來愈難，特別是公用事業，唔係話加就加。經營港燈的電能實業(019)公佈中期純利43.3億，較去年同期利潤40.6億，增長6.8％。其中香港以外業務盈利增13.4%至25.8億元，香港業務盈利則倒退1.5%至17.5億元，是由於港燈因利息開支和遞延稅項調整上升。港燈上半年售電量52.03億度，按年增長3.4%。
成本上升，電費唔加得多，香港發電業務無乜肉，李超人當日發功去買英國電網和水廠，如今才能靠海外業務保持增長，香港公用事業都變成揼石仔的雞肋生意啦。
陸羽仁
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2012年7月22日 星期日
投資名言 - 張敏華 2012年7月22日
投資名言 - 張敏華 2012年7月22日
投資名言：增持股票好時機 - 張敏華
上半年，環球股市表現波動，市場焦點放在歐債危機會否擴散至更多歐洲國家，而中國或有機會出現硬着陸。踏入下半年，這些憂慮看來有緩和迹象，我們認為投資者下半年可考慮增加股票的比重，因為環球央行已相繼推出寬鬆貨幣政策，另外部份經濟指標及投資往績數據亦預示，下半年股市或獲得支持。
亞股股值吸引
面對經濟不穩定因素，環球央行今年相繼加推寬鬆貨幣政策，例如美國聯儲局延長扭曲(OT)操作，令長債息率維持低企，企業融資成本減低。歐洲央行上月亦減息25點子至0.75厘，較早前亦推出長期再融資操作(LTRO)，令銀行業可用較低成本取得資金。最近，中國人民銀行亦終於「出手」，於一個月內減息兩次，內地正式踏入減息周期。可見環球央行正聯手減低經濟下行風險。
至於經濟指標，近日中國、美國及歐元區的經濟數據持續差於預期。以美國為例，花旗經濟驚喜指數近日回落至-65，反映經濟數據較預期為差的情況上升(正數代表數據普遍優於預期，負數則相反)。我們現時看見的情況與去年相若，去年指數跌至-100水平後便見底回升，預期環球經濟分析員未來有機會下調經濟數據預測水平，最終導致實質公佈的數字遜預期的情況減少，甚至超出市場預期。
過往數據顯示，股市走勢與經濟驚喜指數息息相關，故此我們認為若指數見底回升，或利好股市未來表現。
最後，從估值入手，以亞洲股票為例，現時市賬率約為1.5倍，過去37年的經驗顯示，亞股市賬率處於1.5倍之後的12個月，有70%機會錄得正回報，平均回報約22%。我們認為若現水平入市，未來12個月有機會獲得正回報。中資股方面，現時H股指數的預測市盈率跌至7.7倍，貼近六年半以來的低位7.3倍，投資者可考慮增加股市的投資比重。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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投資名言：增持股票好時機 - 張敏華
上半年，環球股市表現波動，市場焦點放在歐債危機會否擴散至更多歐洲國家，而中國或有機會出現硬着陸。踏入下半年，這些憂慮看來有緩和迹象，我們認為投資者下半年可考慮增加股票的比重，因為環球央行已相繼推出寬鬆貨幣政策，另外部份經濟指標及投資往績數據亦預示，下半年股市或獲得支持。
亞股股值吸引
面對經濟不穩定因素，環球央行今年相繼加推寬鬆貨幣政策，例如美國聯儲局延長扭曲(OT)操作，令長債息率維持低企，企業融資成本減低。歐洲央行上月亦減息25點子至0.75厘，較早前亦推出長期再融資操作(LTRO)，令銀行業可用較低成本取得資金。最近，中國人民銀行亦終於「出手」，於一個月內減息兩次，內地正式踏入減息周期。可見環球央行正聯手減低經濟下行風險。
至於經濟指標，近日中國、美國及歐元區的經濟數據持續差於預期。以美國為例，花旗經濟驚喜指數近日回落至-65，反映經濟數據較預期為差的情況上升(正數代表數據普遍優於預期，負數則相反)。我們現時看見的情況與去年相若，去年指數跌至-100水平後便見底回升，預期環球經濟分析員未來有機會下調經濟數據預測水平，最終導致實質公佈的數字遜預期的情況減少，甚至超出市場預期。
過往數據顯示，股市走勢與經濟驚喜指數息息相關，故此我們認為若指數見底回升，或利好股市未來表現。
最後，從估值入手，以亞洲股票為例，現時市賬率約為1.5倍，過去37年的經驗顯示，亞股市賬率處於1.5倍之後的12個月，有70%機會錄得正回報，平均回報約22%。我們認為若現水平入市，未來12個月有機會獲得正回報。中資股方面，現時H股指數的預測市盈率跌至7.7倍，貼近六年半以來的低位7.3倍，投資者可考慮增加股市的投資比重。
張敏華
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投資策略及研究部主管
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投資名言 - 張敏華 2012年7月22日
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投資名言：增持股票好時機 - 張敏華
上半年，環球股市表現波動，市場焦點放在歐債危機會否擴散至更多歐洲國家，而中國或有機會出現硬着陸。踏入下半年，這些憂慮看來有緩和迹象，我們認為投資者下半年可考慮增加股票的比重，因為環球央行已相繼推出寬鬆貨幣政策，另外部份經濟指標及投資往績數據亦預示，下半年股市或獲得支持。
亞股股值吸引
面對經濟不穩定因素，環球央行今年相繼加推寬鬆貨幣政策，例如美國聯儲局延長扭曲(OT)操作，令長債息率維持低企，企業融資成本減低。歐洲央行上月亦減息25點子至0.75厘，較早前亦推出長期再融資操作(LTRO)，令銀行業可用較低成本取得資金。最近，中國人民銀行亦終於「出手」，於一個月內減息兩次，內地正式踏入減息周期。可見環球央行正聯手減低經濟下行風險。
至於經濟指標，近日中國、美國及歐元區的經濟數據持續差於預期。以美國為例，花旗經濟驚喜指數近日回落至-65，反映經濟數據較預期為差的情況上升(正數代表數據普遍優於預期，負數則相反)。我們現時看見的情況與去年相若，去年指數跌至-100水平後便見底回升，預期環球經濟分析員未來有機會下調經濟數據預測水平，最終導致實質公佈的數字遜預期的情況減少，甚至超出市場預期。
過往數據顯示，股市走勢與經濟驚喜指數息息相關，故此我們認為若指數見底回升，或利好股市未來表現。
最後，從估值入手，以亞洲股票為例，現時市賬率約為1.5倍，過去37年的經驗顯示，亞股市賬率處於1.5倍之後的12個月，有70%機會錄得正回報，平均回報約22%。我們認為若現水平入市，未來12個月有機會獲得正回報。中資股方面，現時H股指數的預測市盈率跌至7.7倍，貼近六年半以來的低位7.3倍，投資者可考慮增加股市的投資比重。
張敏華
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上半年，環球股市表現波動，市場焦點放在歐債危機會否擴散至更多歐洲國家，而中國或有機會出現硬着陸。踏入下半年，這些憂慮看來有緩和迹象，我們認為投資者下半年可考慮增加股票的比重，因為環球央行已相繼推出寬鬆貨幣政策，另外部份經濟指標及投資往績數據亦預示，下半年股市或獲得支持。
亞股股值吸引
面對經濟不穩定因素，環球央行今年相繼加推寬鬆貨幣政策，例如美國聯儲局延長扭曲(OT)操作，令長債息率維持低企，企業融資成本減低。歐洲央行上月亦減息25點子至0.75厘，較早前亦推出長期再融資操作(LTRO)，令銀行業可用較低成本取得資金。最近，中國人民銀行亦終於「出手」，於一個月內減息兩次，內地正式踏入減息周期。可見環球央行正聯手減低經濟下行風險。
至於經濟指標，近日中國、美國及歐元區的經濟數據持續差於預期。以美國為例，花旗經濟驚喜指數近日回落至-65，反映經濟數據較預期為差的情況上升(正數代表數據普遍優於預期，負數則相反)。我們現時看見的情況與去年相若，去年指數跌至-100水平後便見底回升，預期環球經濟分析員未來有機會下調經濟數據預測水平，最終導致實質公佈的數字遜預期的情況減少，甚至超出市場預期。
過往數據顯示，股市走勢與經濟驚喜指數息息相關，故此我們認為若指數見底回升，或利好股市未來表現。
最後，從估值入手，以亞洲股票為例，現時市賬率約為1.5倍，過去37年的經驗顯示，亞股市賬率處於1.5倍之後的12個月，有70%機會錄得正回報，平均回報約22%。我們認為若現水平入市，未來12個月有機會獲得正回報。中資股方面，現時H股指數的預測市盈率跌至7.7倍，貼近六年半以來的低位7.3倍，投資者可考慮增加股市的投資比重。
張敏華
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基本攻略 - 姚浩然 2012年7月22日
基本攻略 - 姚浩然 2012年7月22日
基本攻略：恒指短線料窄幅上落 - 姚浩然
美國聯儲局主席伯南克出席聽證會時重申，已準備刺激經濟措施在適當時候推出，但始終沒有明示會否推QE3。
伯南克這種不置可否的表現亦可理解，從近期經濟數據可見美國經濟時冷時暖，不確定因素固然存在，但以現時金融巿場秩序良好，美國經濟只是增長步伐較慢，而非出現嚴重的下行風險，況且聯儲局延長了扭曲操作(沽短債買長債)，已壓低長債孳息率，對美國樓巿以至經濟起了支持作用，確實無必要急於推出QE3。筆者相信聯儲局只會在美國經濟非常疲弱，或歐債問題引致金融巿場秩序混亂時，才會考慮推出QE3。其實，聯儲局未有即時推出QE3對金融巿場也有好處，一日未推出，投資者仍有憧憬，巿場也多了一個炒作的藉口。
美國企業已踏進公佈季度業績高峯期，企業業績將主宰美股短期的走勢。歐、美股巿近期回升，對港股也起支持作用，但由於港股也快將步入業績高峯期，今年發盈警的企業又特別多，投資者存有戒心，影響了入巿意欲，導致成交額偏低，上升動力不強。恒指成份股中，本地地產、中移動(941)及內險股均成為支撐大巿的股份，但滙控(005)受美國參議院調查協助洗黑錢活動影響，憂慮當地司法機關或有下一輪刑事行動，限制了股價短期上升空間。
7月份期指的轉倉水平為18800至19000，好友一直力守此區間之上，筆者預期巿況將偏穩，但能否挑戰20000心理關口則視乎內銀股的表現，預計恒指短期將在19200至19900之間上落。
國航5.2元可吸
中國國航(753)早前發出盈利預警，經其財務部門初步測算，預計2012年度首六個月股東淨利潤將按年下降超過50%。不過，佔營運成本頗高的燃油開支下半年有望降低，而且人行減息，亦可減輕其利息負擔，況且6月份旅客運輸量按月升0.3%，貨郵運輸量按月升0.5%，持續有改善。筆者預期國航下半年業務將較上半年顯著回升，2012年度預計巿盈率約10.8倍，巿賬率約1倍，估值吸引。可考慮在5.20元附近吸納國航，中線目標價5.60元，止蝕位4.95元。
筆者未持有中國國航
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
上一則: 金碩攻略：內地航空股可冷敲 - 黃敏碩
下一則: 讀者信箱：中銀倘破位闖28元
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基本攻略：恒指短線料窄幅上落 - 姚浩然
美國聯儲局主席伯南克出席聽證會時重申，已準備刺激經濟措施在適當時候推出，但始終沒有明示會否推QE3。
伯南克這種不置可否的表現亦可理解，從近期經濟數據可見美國經濟時冷時暖，不確定因素固然存在，但以現時金融巿場秩序良好，美國經濟只是增長步伐較慢，而非出現嚴重的下行風險，況且聯儲局延長了扭曲操作(沽短債買長債)，已壓低長債孳息率，對美國樓巿以至經濟起了支持作用，確實無必要急於推出QE3。筆者相信聯儲局只會在美國經濟非常疲弱，或歐債問題引致金融巿場秩序混亂時，才會考慮推出QE3。其實，聯儲局未有即時推出QE3對金融巿場也有好處，一日未推出，投資者仍有憧憬，巿場也多了一個炒作的藉口。
美國企業已踏進公佈季度業績高峯期，企業業績將主宰美股短期的走勢。歐、美股巿近期回升，對港股也起支持作用，但由於港股也快將步入業績高峯期，今年發盈警的企業又特別多，投資者存有戒心，影響了入巿意欲，導致成交額偏低，上升動力不強。恒指成份股中，本地地產、中移動(941)及內險股均成為支撐大巿的股份，但滙控(005)受美國參議院調查協助洗黑錢活動影響，憂慮當地司法機關或有下一輪刑事行動，限制了股價短期上升空間。
7月份期指的轉倉水平為18800至19000，好友一直力守此區間之上，筆者預期巿況將偏穩，但能否挑戰20000心理關口則視乎內銀股的表現，預計恒指短期將在19200至19900之間上落。
國航5.2元可吸
中國國航(753)早前發出盈利預警，經其財務部門初步測算，預計2012年度首六個月股東淨利潤將按年下降超過50%。不過，佔營運成本頗高的燃油開支下半年有望降低，而且人行減息，亦可減輕其利息負擔，況且6月份旅客運輸量按月升0.3%，貨郵運輸量按月升0.5%，持續有改善。筆者預期國航下半年業務將較上半年顯著回升，2012年度預計巿盈率約10.8倍，巿賬率約1倍，估值吸引。可考慮在5.20元附近吸納國航，中線目標價5.60元，止蝕位4.95元。
筆者未持有中國國航
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
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洞悉先几 - 黃德几 2012年7月22日
洞悉先几 - 黃德几 2012年7月22日
洞悉先幾：滙控股價紅定黑？ - 黃德幾
「紅黑紅紅黑，就係咁簡單。」以黃貫中新歌形容上周股市日升日跌表現，實在貼切不過。
然而，上述情況仍不及上周四美國股市，道指三隻主要成份股國際商業機器(IBM)、麥當勞(MCD)和可口可樂(KO)，在同日內出現極不尋常的鋸齒形(Whipsawed)走勢，股價每隔一小時，便重複來回即市低位和即市高位。
由於1896年5月26日面世的道指是以股價平均法，而不是加權平均法計算，因此股價越高的股份，佔指數比重亦越高，上述三隻股份佔道指比重高達14%。(註：當中設有Multiplier機制，調節因折細(Stock Splits)、分拆(Spinoffs)或成份股更替(Stock Substitutions)對指數帶來的影響。)
出現如此怪異走勢，監管當局責無旁貸。
話說回來，大市上周焦點，當然離不開「大黑象」。美國參議院常設調查小組發表厚達400頁報告，羅列滙豐控股(005)七大罪名，包括涉嫌協助恐怖分子、不法和販毒集團洗黑錢。滙控隨即發表聲明，承認監控未能達標。
筆者上周二早上出席CNBC直播節目時指出：「滙控監管洗黑錢不力，最終或需繳交巨額，甚至高達10億美元罰款，惟對股價負面影響，將不會是災難性。」然而，股價表現即使未致「災難性」，亦不代表有運行。筆者5月13日撰文《滙控亂炒人招惡果》時曾預期：「股價70元以上，絕不會有上升空間………胡亂炒人，自食惡果；早知今日，何必當初。 」(註：滙控股價自當日起，從未高於70元。)
醜聞不絕下試64元
大笨象經過一連串執笠、清貨和裁員「大龍鳳」後，實質成本效益比率和實際基準ROE，仍跟目標水平有極大落差。高價「翻兜」被裁員工、提高合規部門開支、潛在天價「洗黑錢」罰款，負面因素內外夾擊，股價勢必跑輸大市，短線料下試64元。
大黑象股價，紅黑紅紅黑；跌多反彈少，就係咁簡單。
黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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洞悉先几 - 黃德几 舊文
洞悉先幾：滙控股價紅定黑？ - 黃德幾
「紅黑紅紅黑，就係咁簡單。」以黃貫中新歌形容上周股市日升日跌表現，實在貼切不過。
然而，上述情況仍不及上周四美國股市，道指三隻主要成份股國際商業機器(IBM)、麥當勞(MCD)和可口可樂(KO)，在同日內出現極不尋常的鋸齒形(Whipsawed)走勢，股價每隔一小時，便重複來回即市低位和即市高位。
由於1896年5月26日面世的道指是以股價平均法，而不是加權平均法計算，因此股價越高的股份，佔指數比重亦越高，上述三隻股份佔道指比重高達14%。(註：當中設有Multiplier機制，調節因折細(Stock Splits)、分拆(Spinoffs)或成份股更替(Stock Substitutions)對指數帶來的影響。)
出現如此怪異走勢，監管當局責無旁貸。
話說回來，大市上周焦點，當然離不開「大黑象」。美國參議院常設調查小組發表厚達400頁報告，羅列滙豐控股(005)七大罪名，包括涉嫌協助恐怖分子、不法和販毒集團洗黑錢。滙控隨即發表聲明，承認監控未能達標。
筆者上周二早上出席CNBC直播節目時指出：「滙控監管洗黑錢不力，最終或需繳交巨額，甚至高達10億美元罰款，惟對股價負面影響，將不會是災難性。」然而，股價表現即使未致「災難性」，亦不代表有運行。筆者5月13日撰文《滙控亂炒人招惡果》時曾預期：「股價70元以上，絕不會有上升空間………胡亂炒人，自食惡果；早知今日，何必當初。 」(註：滙控股價自當日起，從未高於70元。)
醜聞不絕下試64元
大笨象經過一連串執笠、清貨和裁員「大龍鳳」後，實質成本效益比率和實際基準ROE，仍跟目標水平有極大落差。高價「翻兜」被裁員工、提高合規部門開支、潛在天價「洗黑錢」罰款，負面因素內外夾擊，股價勢必跑輸大市，短線料下試64元。
大黑象股價，紅黑紅紅黑；跌多反彈少，就係咁簡單。
黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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錦言堂 - 李錦 2012年7月22日
錦言堂 - 李錦 2012年7月22日
錦言堂：恒指二萬關阻力難破 - 李錦
市場續憧憬美國推出QE3，中國亦有望放鬆銀根支撐經濟增長，惟美國就業情況及中國次季經濟增長均顯著放緩，加上歐債長期困擾，市場氣氛難以轉熱。恒指回至19000關後逐步回升，但日升日跌加上保歷加通道橫向發展，反映大市仍欠方向，相信250日線附近有一定阻力，而100日線剛巧位於20000關，阻力更大，短期料仍在19000至20000間反覆。
過去一周恒指牛證錄得約7500萬元淨流出，反映於19000邊博反彈的資金平倉獲利；熊證淨流入約4300萬元，不過比近期短炒牛證的資金規模較小。
截至上周四，恒指牛證的高街貨區收回價約18400至18900，合共約3000張期指好倉；熊證高街貨區收回價約19600至20100，合共約2400張期指淡倉。
李錦法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人士，代表法國興業證券(香港)撰稿。結構性產品並無抵押品，價格可升可跌，如發行人無力償債或違約，可能無法收回應收款項，投資前請充份理解產品風險。
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錦言堂：恒指二萬關阻力難破 - 李錦
市場續憧憬美國推出QE3，中國亦有望放鬆銀根支撐經濟增長，惟美國就業情況及中國次季經濟增長均顯著放緩，加上歐債長期困擾，市場氣氛難以轉熱。恒指回至19000關後逐步回升，但日升日跌加上保歷加通道橫向發展，反映大市仍欠方向，相信250日線附近有一定阻力，而100日線剛巧位於20000關，阻力更大，短期料仍在19000至20000間反覆。
過去一周恒指牛證錄得約7500萬元淨流出，反映於19000邊博反彈的資金平倉獲利；熊證淨流入約4300萬元，不過比近期短炒牛證的資金規模較小。
截至上周四，恒指牛證的高街貨區收回價約18400至18900，合共約3000張期指好倉；熊證高街貨區收回價約19600至20100，合共約2400張期指淡倉。
李錦法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人士，代表法國興業證券(香港)撰稿。結構性產品並無抵押品，價格可升可跌，如發行人無力償債或違約，可能無法收回應收款項，投資前請充份理解產品風險。
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浪圖盡 - 王逸 2012年7月22日
浪圖盡 - 王逸 2012年7月22日
浪圖盡：港股重現反彈動力 - 王逸
港股上周反覆回升收市，恒指及H指均重上10日及20日線之上，顯示反彈動力重現。
目前恒指仍處於2008年10月27日的10676(H指4792)升至2010年11月8日24989(H指14219)見頂後的A/B/C三個大浪調整過程。
大浪A跌至2011年10月4日的16170(H指8095)完結。隨後的運行模式初定兩個發展可能性為主：
一、有力上破19900。
大浪B中浪(A)於2月中的21760(H指11916)見頂，隨後為中浪(B)下跌。中浪(B)於6月4日跌至目標支持區附近的18056 後回升，目前仍可視為中浪(C)回升，中期反彈目標為23200/ 25300。
二、大跌浪中的短線反彈。
大浪B高位為2月中的21760(H指11916)。大浪C的中浪(1)跌至4月11日的20036(H指10421)後現中浪(2)回升至5月2日高位21385(H指11223)。
中浪(3)為6月4日的18056(H指為5月18日的9376)，由於未見跌穿19000，中浪(4)反彈仍末完結，阻力為19000/20100。
大浪C的中浪(5)下跌目標區會跌穿去年10月低位16170(H指8095)。
本周策略：恒指的9RSI在跌穿6月初的上升軌後，重組新的上升軌，除非短期跌穿此新升軌，否則有機會重上70/80的「超買區」才會出現較明顯調整。
初步目標20500
兩項指數於本周日7月22日節氣「大暑」前仍未有見頂迹象，預期於節氣兩三個交易日後現調整整固後再升，屆時有望升至8月7日節氣「立秋」前後才再現調整整固。
雖然恒指未跌至短線調整支持區18500/18700便能企穩回升，且重上10日線和20日線之上，H指短期更望有力升破50日線，短期有力再升，目前「止蝕/離市位」可定於18900(H指9100)。初步目標區為20500(H指10200)。
王逸
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浪圖盡：港股重現反彈動力 - 王逸
港股上周反覆回升收市，恒指及H指均重上10日及20日線之上，顯示反彈動力重現。
目前恒指仍處於2008年10月27日的10676(H指4792)升至2010年11月8日24989(H指14219)見頂後的A/B/C三個大浪調整過程。
大浪A跌至2011年10月4日的16170(H指8095)完結。隨後的運行模式初定兩個發展可能性為主：
一、有力上破19900。
大浪B中浪(A)於2月中的21760(H指11916)見頂，隨後為中浪(B)下跌。中浪(B)於6月4日跌至目標支持區附近的18056 後回升，目前仍可視為中浪(C)回升，中期反彈目標為23200/ 25300。
二、大跌浪中的短線反彈。
大浪B高位為2月中的21760(H指11916)。大浪C的中浪(1)跌至4月11日的20036(H指10421)後現中浪(2)回升至5月2日高位21385(H指11223)。
中浪(3)為6月4日的18056(H指為5月18日的9376)，由於未見跌穿19000，中浪(4)反彈仍末完結，阻力為19000/20100。
大浪C的中浪(5)下跌目標區會跌穿去年10月低位16170(H指8095)。
本周策略：恒指的9RSI在跌穿6月初的上升軌後，重組新的上升軌，除非短期跌穿此新升軌，否則有機會重上70/80的「超買區」才會出現較明顯調整。
初步目標20500
兩項指數於本周日7月22日節氣「大暑」前仍未有見頂迹象，預期於節氣兩三個交易日後現調整整固後再升，屆時有望升至8月7日節氣「立秋」前後才再現調整整固。
雖然恒指未跌至短線調整支持區18500/18700便能企穩回升，且重上10日線和20日線之上，H指短期更望有力升破50日線，短期有力再升，目前「止蝕/離市位」可定於18900(H指9100)。初步目標區為20500(H指10200)。
王逸
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