投資名言 - 張敏華 2012年10月28日
投資名言：中央末季重維穩 - 張敏華
十八大舉行在即，內地剛公佈的數據反映經濟出現起色，市場焦點集中換屆後的經濟政策。我們預期，第四季中央首要目標是維持經濟穩定，季內經濟增速或反彈至7.8%，年底前仍會維持寬鬆的貨幣及財政政策。
雖然第三季中國GDP按年增長7.4%，為09年以來最低，但經濟反彈已現曙光。以9月份計，工業生產、零售銷售及城鎮固定資產投資數據，均較上月改善，並優於市場預期。內地去庫存的趨勢逐漸明顯，例如用以煉鋼及發電的煤炭庫存有下降趨勢，秦皇島的煤炭庫存按周下降2.8%至536萬噸，環渤海動力煤價格指數已連升八周，累升2.6%至每噸641元人民幣，內地煤價或已於第三季見底。
總理溫家寶近日言論，反映維持內地經濟穩定增長將會是第四季的首要目標。不過由於換屆在即，加上目前經濟增速及就業情況已達中央可接受水平，我們預期現時再推出大型刺激經濟措施的機會不大，故調低今年中國經濟增長預測，由原來的7.9%下調至7.7%，預期第四季或反彈至7.8%。現時，中央旨在透過已推行的政策達致經濟增長目標，例如9月份已加快批准總值超過8000億元人民幣的城巿鐵路運輸項目，有助推動內部需求，從而穩住經濟增長。
短期減息機會降
我們預期年底前內地貨幣及財政政策仍會維持寬鬆。現時新增人民幣貸款進度預示，今年整體貸款總額有機會達到8.5萬億元人民幣。人行的目標是貨幣供應增長14%，即第四季每月新增貸款需達6000億元人民幣。短期內人行再減息機會不大，但由於現時銀行存款準備金率仍處於偏高水平，或下調準備金率一次。
當選出新領導人後，預期新班子面對的主要挑戰，包括發掘推動經濟增長的新動力。稍後於12月舉行的中央經濟工作會議，將會為2013年的政策定調。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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2012年10月28日 星期日
洞悉先几 - 黃德几 2012年10月28日
洞悉先几 - 黃德几 2012年10月28日
洞悉先幾：港?強港股難弱 - 黃德幾
「港?強，港股冇得弱」，此說法筆者講過無數次，然而港?走強背後，究竟有什甚麼原因？拙作《投資得機》曾作分析：「本港實行聯繫?率制度，港元只會是7.75至7.85兌1美元，即強方與弱方保證範圍上落，若資金大舉流入吸納港元，當港?觸及強方保證水平，金管局便會透過市場操作，沽出港元並買入美元，本港銀行同業拆息(HIBOR)長期保持極低水平，亦是導致資產，包括房地產價格上升的原因。」
本欄2月5日指出：「外資對港元需求上升，永遠離不開兩個原因。買入外?基金票據賺息差………買入其他流動性高的港元資產。」
以外?基金票據和美國國庫票據孳息率作比較：1個月0.04及0.104厘、3個月0.11及0.114厘、6個月0.13及0.14、1年期0.16和0.175厘。隨著前 者孳息率連連走低，全線低於後者，絕無賺取息差可能。
那麼，炒作人民幣升值和大型新股上市呢？上述兩個原因，都是其中原因，但最主要原因，是外資看好本港資產市場，特別是流動性高的股票市場
PE較美股吸引
恒指上周五高開低收，單日轉向，陰陽燭圖呈十字胎轉勢訊號，2月份高位21760，及去年美國被標普褫奪AAA評級後，恒指8月5日特大下跌裂口頂部21726，更得而復失。
比較標普500指數和恒指表現，標指去年8月4日收1200.07，上周四收1412.97，較「褫奪日」高出17.7%；恒指去年8月5日收20946，上周五收21545，只較「褫奪日」高出2.9%。比較兩地市場估值，標指和恒指預測市盈率分別為13.51及11.31倍。路透社年初和年中兩次訪問分析員，對恒指全年目標看法，筆者兩次答案都是21800。
美股和港股哪個較吸引？明顯是後者，目標阻力前稍作調整，很合理。
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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洞悉先幾：港?強港股難弱 - 黃德幾
「港?強，港股冇得弱」，此說法筆者講過無數次，然而港?走強背後，究竟有什甚麼原因？拙作《投資得機》曾作分析：「本港實行聯繫?率制度，港元只會是7.75至7.85兌1美元，即強方與弱方保證範圍上落，若資金大舉流入吸納港元，當港?觸及強方保證水平，金管局便會透過市場操作，沽出港元並買入美元，本港銀行同業拆息(HIBOR)長期保持極低水平，亦是導致資產，包括房地產價格上升的原因。」
本欄2月5日指出：「外資對港元需求上升，永遠離不開兩個原因。買入外?基金票據賺息差………買入其他流動性高的港元資產。」
以外?基金票據和美國國庫票據孳息率作比較：1個月0.04及0.104厘、3個月0.11及0.114厘、6個月0.13及0.14、1年期0.16和0.175厘。隨著前 者孳息率連連走低，全線低於後者，絕無賺取息差可能。
那麼，炒作人民幣升值和大型新股上市呢？上述兩個原因，都是其中原因，但最主要原因，是外資看好本港資產市場，特別是流動性高的股票市場
PE較美股吸引
恒指上周五高開低收，單日轉向，陰陽燭圖呈十字胎轉勢訊號，2月份高位21760，及去年美國被標普褫奪AAA評級後，恒指8月5日特大下跌裂口頂部21726，更得而復失。
比較標普500指數和恒指表現，標指去年8月4日收1200.07，上周四收1412.97，較「褫奪日」高出17.7%；恒指去年8月5日收20946，上周五收21545，只較「褫奪日」高出2.9%。比較兩地市場估值，標指和恒指預測市盈率分別為13.51及11.31倍。路透社年初和年中兩次訪問分析員，對恒指全年目標看法，筆者兩次答案都是21800。
美股和港股哪個較吸引？明顯是後者，目標阻力前稍作調整，很合理。
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
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錦言堂 - 李錦 2012年10月28日
錦言堂 - 李錦 2012年10月28日
錦言堂：和黃氣勢勁上試80元 - 李錦
恒指上周先升後跌，正沿10日線反覆上揚，維持一浪高於一浪的反覆升勢，料調整至10日線附近漸見承接，支持區在21300至21400附近，後市可候低博反彈。
觀察10月18日至25日資金流變化，分別約2020萬和1.42億元資金淨流入恒指牛證和熊證，反映看友持倉轉趨進取，上移倉位至收回價更高的牛證，截至上周四，收回價約21000至21300的街貨相當約2000張期指好倉。熊證建立新倉的資金不多，過夜盤集中收回價21800至22300，約3200張期指合約。
和黃(013)近日反覆上揚，短線料沿20日線順勢上試80元關，可留意此平均線附近候低吸納的機會。如看好可留意中期價外認購證19248，行使價80.88元，明年2月到期，實際槓桿11.1倍。
李錦
法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人，代表法國興業證券(香港)撰稿，筆者及其聯繫人士持有和黃的財務權益。結構性產品並無抵押品。
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錦言堂：和黃氣勢勁上試80元 - 李錦
恒指上周先升後跌，正沿10日線反覆上揚，維持一浪高於一浪的反覆升勢，料調整至10日線附近漸見承接，支持區在21300至21400附近，後市可候低博反彈。
觀察10月18日至25日資金流變化，分別約2020萬和1.42億元資金淨流入恒指牛證和熊證，反映看友持倉轉趨進取，上移倉位至收回價更高的牛證，截至上周四，收回價約21000至21300的街貨相當約2000張期指好倉。熊證建立新倉的資金不多，過夜盤集中收回價21800至22300，約3200張期指合約。
和黃(013)近日反覆上揚，短線料沿20日線順勢上試80元關，可留意此平均線附近候低吸納的機會。如看好可留意中期價外認購證19248，行使價80.88元，明年2月到期，實際槓桿11.1倍。
李錦
法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人，代表法國興業證券(香港)撰稿，筆者及其聯繫人士持有和黃的財務權益。結構性產品並無抵押品。
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浪圖盡 - 王逸 2012年10月28日
浪圖盡 - 王逸 2012年10月28日
浪圖盡：港股升市告終料調整 - 王逸
恒指經上周五明顯回落低收，雖未致高開低收，仍以接近全周低位收市，顯示10月初以來的升市暫告段落，要先行調整才可望重展升勢。H指亦於升近5月中至9月的頭肩底量度升幅目標區10800/11000，未能完全回補5月初的下跌裂口，便出現明顯回落，屬高開低收的短期轉向格局，短期要回試250日線支持。
目前仍處於2010年11月見頂後，A/B/C的三個大浪調整中大浪B反彈過程。大浪B中浪(A)於2月中的21760見頂，中浪(B)於6月4日跌至支持區附近的18056回升，中浪(C)回升過程中的調整浪小浪(2)已於9月6日的19077見底。
短線見頂回落：中浪(C)的小浪(3)的細浪?高位已於上周五21848見頂，目前為中浪(C)的小浪(4)回落，有可能以三角形完成整固後，再開展中浪(C)的小浪(5)上升。短期回落支持區21200/20800，完成調整後，中浪(C)的小浪(5)首個目標區為22400/22600，中期目標仍為23200/25300。
H指的中浪(C)小浪(3)升勢亦於上周一的10762完結，目前為中浪(C)的小浪(4)回落，初步支持10200/10300。
小浪(4)可能以三角形整固後，再開展中浪(C)的小浪(5)上升；完成調整後，中浪(C)的小浪(5)首個目標區為11000/11200。
本周策略：恒指和H指9RSI於升抵80的超買區後明顯回落，且跌穿9月初以來升軌，短期會下試50日線，再重組升軌開展另一段升勢，指向下一個短期目標22400/22600(H指11000/11200)，且與今次的9RSI高點呈背馳並跌穿今次調整後的升軌後，6月以來的升勢才告段落，且出現另一次較明顯調整。
候21000再入市
港股於10月23日重陽後三個交易日現短期高位回落，今次調整低位有可能於11月7日立冬前三個交易日內出現，然後再展升勢。已短線先行獲利者，可於21000(H指10110)附近再行入市，以20400(H指9800)為短線止蝕/離市位。
王逸
上一則: 一周兩件：冠軍價殘翻半番 - 錢雋
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恒指經上周五明顯回落低收，雖未致高開低收，仍以接近全周低位收市，顯示10月初以來的升市暫告段落，要先行調整才可望重展升勢。H指亦於升近5月中至9月的頭肩底量度升幅目標區10800/11000，未能完全回補5月初的下跌裂口，便出現明顯回落，屬高開低收的短期轉向格局，短期要回試250日線支持。
目前仍處於2010年11月見頂後，A/B/C的三個大浪調整中大浪B反彈過程。大浪B中浪(A)於2月中的21760見頂，中浪(B)於6月4日跌至支持區附近的18056回升，中浪(C)回升過程中的調整浪小浪(2)已於9月6日的19077見底。
短線見頂回落：中浪(C)的小浪(3)的細浪?高位已於上周五21848見頂，目前為中浪(C)的小浪(4)回落，有可能以三角形完成整固後，再開展中浪(C)的小浪(5)上升。短期回落支持區21200/20800，完成調整後，中浪(C)的小浪(5)首個目標區為22400/22600，中期目標仍為23200/25300。
H指的中浪(C)小浪(3)升勢亦於上周一的10762完結，目前為中浪(C)的小浪(4)回落，初步支持10200/10300。
小浪(4)可能以三角形整固後，再開展中浪(C)的小浪(5)上升；完成調整後，中浪(C)的小浪(5)首個目標區為11000/11200。
本周策略：恒指和H指9RSI於升抵80的超買區後明顯回落，且跌穿9月初以來升軌，短期會下試50日線，再重組升軌開展另一段升勢，指向下一個短期目標22400/22600(H指11000/11200)，且與今次的9RSI高點呈背馳並跌穿今次調整後的升軌後，6月以來的升勢才告段落，且出現另一次較明顯調整。
候21000再入市
港股於10月23日重陽後三個交易日現短期高位回落，今次調整低位有可能於11月7日立冬前三個交易日內出現，然後再展升勢。已短線先行獲利者，可於21000(H指10110)附近再行入市，以20400(H指9800)為短線止蝕/離市位。
王逸
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