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2012年7月13日 星期五

曾淵滄專欄 2012年7月13日

曾淵滄專欄 2012年7月13日

曾淵滄專欄:啤酒蝕錢內需堪憂 - 曾淵滄
歐洲央行與中國聯手減息後,全球股市不升反跌,美股連跌五日。港股前日稍為回穩,昨日再跌,而且是急跌。恒指一度跌破19000點,收市前也只稍微反彈至19025,下跌2.03%。

上任才12天的麥齊光下台,對港股有一定的壓力。不過,比較一下昨日恒指成份股中跌幅最大的五隻股,則全是H股,看來市場對中國內地經濟前景的擔憂會更多。

不算很久之前,華創(291)宣佈業績,其啤酒業務出現虧損,前日,金威啤酒(124)也正式發盈警。啤酒是很基層的飲品,現在連啤酒業都面對虧損的壓力,中國內部消費的確出了問題,看來不下重藥,問題會惡化。

前兩個星期,美股表現不錯,理由是市場憧憬聯儲局會推出QE3,有調查顯示,市場認為QE3推出的機會高達70%。

地產商勇字當頭不再
可是,單靠憧憬的上升是很不可靠的。一、兩個月過去後,若QE3無影無蹤,股市會面對巨大的壓力。2011年6月初,當QE2快結束時,市場憧憬QE3會緊接着出現,結果等了兩個月仍未見其身影,股市就大幅下跌了。

前日,新地(016)以69億元的價格,成功投得北角一幅臨海地皮,以可出售面積計算,呎價9300元,市場認為這是遠低於預期。

可是,大家應該想一想,香港樓價已經連升九年,成功買地之後至少要再等三年,才可能推出樓花到市場,樓價還能再升多少年?何止新地,相信其他地產商也心中有數,不會在現階段把「勇」字掛在心頭。

曾淵滄
作者為大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年7月13日

陸羽仁 BLOG 2012年7月13日

股神轉淡
2012/7/13 上午 09:38:16
網誌分類: 經濟
美國聯儲局的議息紀要,令市場對當局可能推出刺激經濟措施的憧憬減退,美元走強,風險投資情緒降溫。歐洲股市偏軟,歐元兌美元創兩年以來新低。美股早段大插,昨日公布的首次申領失業金人數創了近3年半新低,就業市場又唔係想象中咁差,美股在歐洲收市後收復大部份失地,杜指微跌31點收場。

評級機構穆迪昨晚降低意大利政府債券評級兩級,由A3降至Baa2,並警告若意大利無能力向市場貸款,佢會再降意大利評級。穆迪降級令意大利評級只比垃埃級高二級,亦增加其借貸成本。消息在早市再將歐元推低0.25美元至1.2190美元。

睇番美國,首次申領失業救濟人數為35萬人,少過對上一周的37.4萬人,低過市場預期,亦創了2008年3月以來新低。不過,就業市場好轉,雖然令人相信經濟唔係咁差,但同時市場覺得推出QE的期望更渺茫,對大市造成一定壓力,彈唔高。

值得注意的是股神巴菲特都開始改變對美國經濟的樂觀睇法,佢接受CNBC訪問時話,美國經濟增長已經放緩,而家差不多持平而矣,住宅房價從很低的價位有顯著改善,但未算全面改善,雖然正好轉中。過去巴菲特一直認為美國經濟被弱勢樓市拖住。佢仍然認為美國經濟好過所有大經濟體,但要等等睇美國經濟點走。

真正令股神擔心的是歐洲的事物下滑得很快,特別是過去六個星期開始滑得特別快。雖然股神有信心未來十年(係十年)歐洲會搞掂,但目前並無明確答案,最大問題是:沒有任何人明顯主持大局,而且歐洲沒有美國那樣的印錢機器。巴菲特話自己唔知十年後歐元仲存不存在,但佢認為歐元區不能以原來設計方式存在。簡單總結,股神睇淡歐洲,認為會拖低美國及世界經濟。

中國今日將公布第二季GDP增長。Willett Advisors公司主席Steven Rattner昨日接受CNBC採訪時表示,雖然市場憂慮中國經濟出現「硬著陸」,中國整體經濟增長仍然強勁。他認為最有趣的地方在於,正當市場上仍有唔少分析師預測中國今年的GDP增長8%、美國的經濟增長可能只有2%的時候,憂慮中國「硬著陸」的講法卻甚囂塵上。

Rattner話,「中國經濟放慢的部份原因在於外圍經濟轉慢,推動中國經濟增長的主要動力:出口受到牽制。他預估中國經濟增長仍會維持在約8%多幾年,之後逐步放慢,相對世界其他國家的經濟表現,中國經濟增長速度,其實已經係無倫咁高。另外,他認為中國及其他新興市場經濟降速亦唔係全盤壞事,起碼商品市場價格可以降低。真正叫人擔心的反而係這些地方經濟萬一出現衰退時,會引發政治不穩定。」

摩根大通的首席百洲證券分析師Adrian Mowat預測中國第二季經濟同比增長7.7%,按季增長只有6.6%,係2008年首季以來最低。

陸羽仁
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金融High Tea 2012年7月13日

金融High Tea 2012年7月13日
金融High Tea——搵最多錢部機提款
2012年7月13日
昨日亞洲區內股市頭暈身熱,只有早幾日跌到死死吓的內地股市反而頂住,上證綜指收市倒升0.5%至2185點,其餘無個市掂,日本跌1.5%、南韓跌2.2%,港股亦大跌2%收場。

恒指昨日走勢醜到極,現貨未開市期指先插,恒指低開半個鐘內跌200、300點,A股午後轉勢向上,亦拉恒指唔上,尾市連19000點都跌穿埋,收市前略為喘定,勉強企於19000點,收19025點,大跌395點。

恒指大跌主要受中資金融股拖累,恒生中國H股金融行業指數大跌2.8%!而罪魁禍首係建行(939),要講消息早兩日都講過,佢受債仔破產拖累,建行已經連續兩日大插,上日插完3%,昨日再插3.6%至4.75元!不過睇真啲建行債仔破產,即使一毫子都收唔到,都係損失30億,建行的資產超過11000億元人仔,去年盈利亦有1690億元,條數實在影響甚微,但建行這兩日累積跌咗近6.5%,市值就唔見咗近800億元。

地產股成交少難沽
當然,要睇淡可以話建行壞帳只係冰山一角,你點知有無其他勁嘢未爆?內銀股沽開有條路,昨日滿堂紅,工行(1398)及中行(3988)都要插超過2%,交行(3328)及重農行(3618)更跌近4%。

美股等緊有無QE3(第三輪量化寬鬆)患得患失,本已不利投資氣氛,昨日殺到亞洲。經紀張見到個市穿一穿19000點,話係唔係窩輪發行機構專登隊落來殺熊證。我話當然不能排除這個可能,但熊證19000點左右未算多,最密集區在18900點至18999點區域,對下100點即18800點至18899點的區域亦多,若只為殺熊證,都要殺低啲才見肉。

中環茶友有個觀察,話呢一轉隊落嚟,內銀跌好多,正如早前所講,一隊穿咗支持位,就要再深度調整,好似建行,一穿5.1元的支持位,就直隊到4.75元,好似仲未隊完。反觀匯控(005)和一眾本地地產股,仲守到個上升軌,股價仍然相當硬。

茶友有個理論,認為大戶有部署隊內銀,一則易講古仔,話內地經濟唔好內銀可能壞帳多,好易有人信,二則佢哋成交多深度夠,易食大茶飯,地產股成交相對少,例如昨日長實(001)只有2.5億成交,新地(016)傳聞佢官司新聞有變化都係得8.2億成交,但係建行有22億成交,工行18億成交,巨型內銀股池水深好多,錢多提款都容易啲,早幾日沽內銀唔沽其他股,散戶都唔覺得大市跌,到沽夠就發力隊,散戶發現已經太遲。

內銀恐怕未跌完
茶友話,如果真係有大戶有心沽內銀搵食,散戶未驚唔會走出來跟沽,大戶無得接貨平唔到倉。若然如此,內銀恐怕仲有得跌,散戶通常在跌到阿媽都唔認得的時候就頂唔住廚房的熱度,才會識驚沽貨投降,那時大戶才入市買貨平淡倉。以建行為例,可能要4.5元都插穿埋,再深跌才迫到散戶沽貨。

我話內銀氣氛的確弱,阿爺減息息差還要再收窄,本已不利好,再傳有壞帳感覺更差,畀人當成狙擊對象好正常,反正睇死阿爺你要再減息無力反擊。如今揸咗內銀的散戶又唔使睇得太淡,內銀唔會倒閉,呢一浪都未似有驚天巨災,反正早前股價價較高時無沽,就唔好在如此低價時沽貨啦,否則只會成為大戶提款的工具。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年7月13日

青心直說 - 胡孟青 2012年7月13日

青心直說:投資人仔考心思 - 胡孟青
香港在擔當人民幣離岸結算中心的特殊崗位上,地位越見吃重。現時內地貿易結算總額中,使用人民幣結算的比例已增至7%,預料2015年該比重將升至30%。而人民幣計價金融工具發展更是如火如荼,由人民幣定存、保單、基金、零售國債、點心債領域,以至跨境ETF的發行,更屬典型金融創新。去年發行近千億元(人民幣.下同)點心債,成功激活人民幣的回流機制與流動性,作為企業融資平台,進一步由股本融資擴展至債務融資市場,打通人民幣理財渠道之餘,也有利香港金融中心角色更趨平衡,資金亦不必一面倒向股市靠攏。

做定存勝買國債
不過,發達經濟體相繼墮進零息世代。縱使金磚國與新興市場仍維持增長,亦難以獨善其身,紛紛減息撐經濟,南韓的減息更是來得突然,環球投資者不免一步一驚心。面對可預料的持續低息環境,人民幣能否繼續乘風破浪,亦屬一大考驗。

從今日截止認購的財政部2.38厘息零售國債反應看來,投資者掌握入市時機已越來越講究。人民幣不再一面倒攀升,升值預期降溫,上月有銀行搶人仔定存,優惠息率也達2.79厘,而能夠進入內地做定存的資金,更不會選擇買國債。

再者,本地上市的一批房產與電訊信託基金,回報多於國債豈止一倍,雖風險相對稍大,卻附送業務高能見度因素。同樣地,股價已累跌不少至具吸引力水平的高息股,選擇也不少。當然,對於只考慮保本的零售投資者,該批國債也不失為穩陣之選。這種假設,是建基於但求保本不求抗通脹,及未來兩年人仔即使不升、也不要跌去微薄的息率回報,因為債息定價已涵蓋未來內地息口要進一步下調的空間,息率下調亦難刺激債價上升。至於周一首批跨境RQFII A股ETF的反應及投資者須關注的因素,容後再討論。

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月13日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月13日
黃偉康 論盡股壇 冰極天地
林海峰較早前在電台節目中提到,CY政府官員有點「未出發,先出殯」的味道,結果是兩周未夠,已有「出殯」事件。到底CY應如何向中央交代?未知之數,不過最有趣是昨天CY回應麥齊光事件的所在地,正是海洋

公園的「冰極天地」,同時陪伴在旁的是前唐營支持者盛智文。不知身在何方的唐唐,看到以上一幕有何反應?或者又要開一支82年Lafite,細味「無官一身輕」的意義。

今年3月25日宣布CY當選成為特首的時候,唐唐木無表情,勝負好像亦已有了定案,可是今日再看,會否選不到特首的唐唐,才是最後勝利者?當然,CY任期還有5年,是贏是輸,暫時不應給予定案,不過路已經比之前難行很多,同時CY的經驗亦令很多人明白,真正的勝負,很多時需要一段長時間才會有分曉。

同樣道理,08年雷曼兄弟倒閉後,中國最先推出刺激經濟方案,因而被全球視為救世主,而中國GDP亦因而在2010年,超越日本,成為全球第二大經濟體系,所有光環在過去三年降在中國身上,令不少中國人如癡如醉,亦令香港人相信背靠中國,將會令香港無後顧之憂。

股票市場常有一句格言,就是「沒有只升不跌的股票」,引伸下去,亦可以改成為「沒有只升不跌的貨幣」,可是當大家已當中國經濟是一個神話時,就自然會相信人民幣只升不跌,不過大家又似乎忽略當金融市場出現神話的時候,泡沫其實可能已到了接近「爆煲」的時候。故此,今年第二季,人民幣兌美元錄得0.88%的跌幅,並創下了自1994年以來最大的跌幅,投資者其實不應太驚訝,同時亦應該小心考慮一個問題,就是人民幣是否已步入下跌浪之中。

今日中國公布的GDP,我沒有部分預測那麼悲觀,總理溫家寶年初7.5%之目標,應該可以一守,同時由於第三季乃是出口旺季,所以中國經濟應該可以反彈,但第四季呢?之後又應該如何發展?再度推08年的4萬億元人民幣刺激經濟方案?樓市泡沫未解決,還有地方政府融資平台問題,建行(939)可能出現的30億元人民幣壞帳後,內銀仍要面對多少壞帳問題?以上種種都是中央要面對及解決的問題,後遺症還未好好處理,就再製造泡沫?大家到底明不明白何謂真正的經濟增長?

故此,雷曼倒閉後,中國經濟的所謂神話,可能是有分析員「飲大?」,所以「講大?」,亦可能是大家「飲醉?」所以「聽錯?」,可是大家是時候醒了,同時應該明白中國沒有真正戰勝金融海嘯,刺激方案只是將問題延遲發生,各位應該適應一下,中國經濟可能在未來兩年,持續性出現放緩,但同時亦應該明白,收慢一下腳步,並非壞事,因為勝負並非爭朝夕。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年7月13日

施永青 am730C觀點 2012年7月13日

C觀點 - 施永青
超級區議員為何乏競爭
(2012年07月13日)


特首選舉剛完,又迎來九月的新一屆立法會選舉;香港政壇將好戲連場。

新一屆的立法會選舉,增加了10個議席,其中5個將從現任的區議員中選出,但非由傳統的區議員間互選的方式產生,而是交由全港市民(未屬其他功能組別的市民)選出。

能這樣當選的立法會議員,得票一定多過分區選出來的議員,可自視為最有民意代表的議員,說話當更有份量。

照道理,這五個議席應成為各政黨必爭的議席;但至今為止,正式表態會參與競逐的區議員只有六個。六個人爭五個席位,競爭一點不激烈。這樣低的差額,很容易令人誤以為是共產國家在選政治局常委呢!

出現這種情況的原因有兩個:一是區議員中本身缺乏重量級人物,足以在全港各區競逐;二是要爭取15個提名人遠比想像中困難。

過去,香港的很多政黨都不太重視區議會的工作;覺得這類工作十分瑣碎,毋須甚麼宏觀的政策視野,但需要很多人力物力;而面向全港受眾的傳媒,多不傾向報道純屬地區性的議題;因此當區議員做得很辛苦也不一定有知名度;所以很難吸引大哥大姐級的政客參與。

有些明星級的立法會議員,到知道有超級區議員選舉後,才去選區議員;臨急抱佛腳,選民多不認同;公民黨就有些星級的立法會議員,在上次區議會的選舉中斷翼而歸,變成無法參與這場新遊戲。

此外,有些現任區議員,明知成功機會不高,但亦想初試啼聲;他們很快發現,原先支持他們選區議員的政團紛紛變臉,反勸他們不要白費心機,以至他們想找15個提名人也不容易。

區議員有507名,要找15個提名人本應不難。但區議員即使表面上沒有政黨背景,但實際上都有一定的政治取態,或支持建制派,或支持泛民。為了不想自己的支持者票源被分薄,所以不約而同地採取一種策略,就是盡量不再支持立場接近的同路人參選。

現時,有意角逐超級區議員的泛民候選人有:民主黨的何俊仁、塗謹申與民協的馮檢基;兩黨都在區議員有較多的議席,有把握找到足夠的提名票。至於建制派,亦只有三名區議員參選,分別是民建聯的劉江華、李慧瓊與工聯會的陳婉嫻。看來兩邊都有自知沒有機會拿超過三個議席,打算坐二望三算了。若果再推多幾個自己友出來選,只會分薄了原有候選人的機會,益了對手。

因此,如果激進派中有區議員也想參與這場遊戲,莫寄望民主黨會把剩餘的提名票讓出來;不如找一些隱形建制派,可能更容易商量。選舉的遊戲規則決定了參與者的行為;很難怪自己友不肯幫手,反要求助於敵對陣營,這是選舉的現實。

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投資坐標 - 曾廣標 2012年7月13日

投資坐標 - 曾廣標 2012年7月13日
國美如何走出困局?
隨着中國內地網上虛擬商店興起,傳統家電零售業受到極大挑戰,消費者的習慣陸續改變,今年以來,兩個家電連鎖店巨企蘇寧和國美(493) 一反常態,減少了部份實體商店,力圖加強網上的力量。然而,網上零售已成為競爭激烈的「紅海」,突圍而出並非易事。

國美今年首季營業額同比減少了28%,盈利更減少近九成至六千餘萬元,可說是多年來最差劣的季度,影響所及,國美的股價持續大幅下跌,近日甚至一度跌破1元水平。

去年大股東黃氏家族實質上重新掌控國美管理大權,結束了管理層內部紛爭,對投資者曾帶來新希望。新管理層雙管齊下,既加速擴店步伐,亦大規模進軍網上零售。然而, 兩方面的進展都不符合理想,而盈利也出現大倒退。

蘇寧和國美都要承認,來自網上的電商對傳統電器連鎖商店帶來很大威脅,因此,更積極由網下走到網上。蘇寧的網店「蘇寧易購」早着先鞭,投入了大量宣傳費用,使網店與實體店既聯成一線,也有分工,實體店仍是售賣家電及其他電子產品,而網店則變成百貨公司。

政府補貼 銷量改善
國美早前的策略欠統一,形成兩大網店系統,包括收購回來的「庫巴網」,以及自行打造的「國美網上商城」。近期,兩者的分工較明顯,「庫巴網」走網上百貨店路線,也避免與「網上商城」售賣同一產品,而「網上商城」則仍集中於各式電器產品。 在網下,蘇寧和國美是龍頭。但在網上,只要網商宣傳得法,設計得有聲有色,在售價和送貨方面滿足消費者,則很難說誰是龍頭網店。然而,蘇寧和國美都有信心最終在網上打勝,因為他們較易與各大電器品牌取得合作,而只要在物流方面加大投資,在送貨及售後服務方面可望戰勝中小型網商,特別是轉營百貨之後,它們所能提供的產品也會勝過其他對手。在家電業方面,政府對環保電器的補貼開始見效,國美謂六月份的銷情已大幅改善, 對下半年的展望亦樂觀。但今年盈利大倒退恐怕仍難避免,國美的市盈率將變得很高,這是股價低沉的主因,不過,最惡劣的季度很可能已過去,而國美的市帳率已低至0.8倍,股價明顯超賣,因此,除非又犯重大錯誤,否則再大跌的風險有限,可低位收集,博業務重上正軌。

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經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月13日

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月13日
多謝支持經濟通
《經濟通》是本報集團的電子財經平台,受到本港投資者的熱烈捧場,故為文多謝。

7月11日《經濟通》有以下報道:
尼爾森發表全球消費者投資態度調查報告,董事總經理樂仕德於記者會表示,數據顯示,香港投資者投資於股票的比率冠絕全球,有九成本港投資者會投資股票,相對全球的比率只得六成七明顯為高。

調查又指,本港投資者有年輕化的趨勢。總監陳健鴻表示,留意到29歲以下有投資習慣的市民比例逐年增長,現時約四分一的本港投資者為29歲以下。

人民幣穩定升值潛力
另一方面,他又提到,本港投資者對人民幣的興趣增加,人民幣已經成為市民最喜愛的外幣投資,他們人民幣投資佔流動資產約8%。他指出,由於外圍股市波動,投資者傾向尋找有穩定升值潛力的貨幣作投資,人民幣過去幾年的升值,正正吸引香港的投資者。

這些投資者通過甚麼渠道去得到財經資訊?
7月11日,《經濟通》的《財經人語》有如下資料:
市場調查公司AC Nielsen做咗一個客戶調查,訪問咗1,000人,而《經濟通》係佢地最經常到訪嘅財經網站,佔比有75%,遠遠拋離另外兩個競爭對手。而讀者群之中,質素可以話係「超晒班」,有超過六成擁有大學學位或以上,27%係來自金融保險及房地產界別,絕對係受到行內人士嘅認同。

《經濟通》係一個幫人投資得道嘅網站,而讀者群搵錢原來亦有番咁上下,22%受訪者每個月搵超過四萬銀,而平均月薪高達2.99萬,可以話我地係一個中產讀者雲集嘅網站。

有咁嘅讀者群亦係對筆者嘅一個鞭策力,要為讀者提供更加高質素嘅文章!

筆者每天都有在《經濟通》分析當日大市走勢,每天約於9:05am會被貼在《經濟通》的「選股情報」欄上,這十多天來筆者對市道的估評,暫算能交到差。

大市走勢分析一覽
A 6月27日:期指高水
昨日(26日)恒指收報18,982,期指則收報19,029,衍生大戶要拉高期指應是有所圖,但今時言,是應圖下、打底,為下月上升鋪路始好,如今時升過急,上見19,200,反而不好。

最好是下試18,300區,整固後然再升穿19,500區便妙。
B 7月3日:等人行出手
中國經濟續疲,六月CPI估計會跌破3%,市場等待人行出手減息/存準率。因此市場會相對樂觀,今日(3日)恒指可以續升,但在19,800/19,900前會有一定阻力。

C 7月5日:不改
上周筆者有文「死不悔改」,謂恒指要下試18,300區,調整至7月4日左右始再上,怎料當日筆者立被市場摑,因為恒指當日就上。

然筆者認為這些早上,是有點底氣不足,會受制於19,800/19,900區,到今日,筆者仍持這觀點,不改,但就不會再講死不悔改。因為中、美、歐央行都可以給市場個減息或QE的興奮劑。

今時只能講,今日(5日)至下周二(10日),恒指要守於19,578之上,如失,則下周五(13日)仍要守於18,800/18,900之上,不然則仍有機會下見18,500/18,300如再上。

D 7月6日:減息利好?
人行減息,不少投資者直覺認為會利好股市,但筆者且說出如下看法,供大家參考:(一)這次減息,是在市場預期之內,7月3日筆者在本欄已提出有減存準率或減息之可能文如下:「中國經濟續疲,六月CPI估計會跌破3%,市場等待人行出手減息/存準率。因此市場會相對樂觀,恒指可以續升,但在19,800/19,900前會有一定阻力。」

(二)這次減息又是不對稱減息,又會削了內銀股的利差收益,即是內銀股盈利受制,如市場亦如是觀,則這次減息反會對內銀股的股價或造成壓力,內銀股佔A股份額重,這又會否拖累A股指數的上升。

(三)市場炒賣的智慧是,傳聞時有得炒,傳聞證實就冇得炒,要散水。

筆者寫此文是在昨晚(5日)上機往意大利前,不知歐洲昨晚有甚麼變化,大家留心便是。

E 7月10日:19578
今早(10日)六時半下機,看港股表現,使人擔心。
(一)上周四(5日),中國人行減息,筆者於上機前為上周五(6日)寫多篇評論,認為這次減息未必利好港股,結果大家知。

(二)昨日(9日)恒指收於19,578下,是個不大好的訊號,因為19,578是今次可能雙底的頸線,如果不能守於其上,反映雙底之說未可成立,於是恒指又有回試19,000以至18,000的可能性,而這亦是筆者一直以來所認為的可能發展。

今天恒指如能重企19,578上,這個擔憂才可暫緩。
F 7月11日:今日下試19200?
恒指上升機會渺,自然要下試支持,今日(11日)初步位在19,200,再下為19,000,最悲觀(要在月中至月底間)下試萬八。

最近《經濟通》老編更逼筆者,謂既是「選股情報」就要講埋股,不可以淨講市。吓!又即是加「辛」?無法,答應你八月去馬啦!點解要等到八月?請看昨日(12日)《經濟通》文。

經濟與投資 - 石鏡泉 舊文

品中資 - 李飛揚 2012年7月13日

品中資 - 李飛揚 2012年7月13日
13/07/2012 09:40
《品中資-羅國森》雨潤食品(01068),不買也罷!
《品中資》對於在內地從事肉類加工的雨潤食品(01068,下稱雨潤),有時候我真的

不知怎樣形容這隻股票。我承認,曾經有過一段時候,我對她是有憧憬的,但實際上,我一直沒

有沾手這隻股票。如果用男女關係來形容,我只是曾經「暗戀」過雨潤,但一直沒有和「她」開

始過。
如果你問原因的話,我可以這樣說,就是因為怕「她」反覆無常。說回投資的角度,我是怕

雨潤作為食品股的「風險」實在太高。當然,早年的時候,大家都沒有察覺,雨潤還有管治上的

風險。
上星期五(6日),雨潤發出通告,表示公司創辦人祝義材會辭去主席和執行董事的職務,

只保留公司名譽主席和董事會高級顧問的銜頭,因為他需要「投放更多時間於社會事業及其個人

其他投資及責任。」
而現任首席執行官俞章禮將接替祝義材,擔任董事會主席的職位,而李世保則接替俞章禮擔

任公司的首席執行官。
最啟人疑竇的是,在此之前的6月24日,有一位投資者在網名為「歲寒知松柏」的論壇上

發表文章,質疑雨潤的財務報告,並指出,雨潤可能已為大股東祝義材墊付了50億元(人民幣

.下同)的土地租賃款項。
雨潤為此馬上發表澄清啟事,認為這些指控毫無根據,並且已報了公安。但是,兩個星期後

,祝義材就以上述理由辭去董事會內所有實權的職務。
我翻看了這段期間,市場對雨潤的評論,尤其是對祝義材突然辭職的看法,其中一個是我頗

認同的,就是祝義材這個時候離職,其實不是好時機。
*辭職是愛雨潤的表現?*
我想再發揮下去,我認為,如果祝義材真的仍然關心雨潤這家公司,真的想雨潤股價上升(

他在辭職公布後翌日的分析員電話會議上表明,對雨潤仍然很有信心,往後不會再減持,而且會

考慮增持),他就不應該在這個時候離開雨潤,去做他的社會事業和其他投資,因為明知這個時

候辭職,會對雨潤股價造成衝擊,他仍然要這樣做,就證明他不關心雨潤的「小股東」。

從後來雨潤其他管理層披露,祝義材真的想投入更多時間於他的地產業務,因為地產的回報

更高。單是這個理由,就足以令我建議大家,雨潤這隻股票,還是不買算了!

去年中,雨潤曾經遭遇一次頗大的「洗倉潮」,事緣有傳聞指,將有不利雨潤的分析報告要

發表,但其實,到目前為止,都沒有正式的分析報告指雨潤的帳目有問題。

過去一年,主要都是個別傳媒做了一些調查式的報導,質疑雨潤是靠政府補貼才能賺到較同

業更高的毛利,又或者質疑大股東祝義材志不在此,自雨潤上市以來不斷減持,套現投資地產和

養豬業務等。
*管理層曾大手減持*
當時,我曾經在本欄寫了一兩篇品評,其中一篇的標題是「雨潤食品至少沽一半」。到了9

月,更耐人尋味的事發生了。當時雨潤發出通告,表示將以每股行使價18﹒04元向集團執董

祝義亮、葛玉琪、馮寬德等人授出購股權。但原來,他們三人剛於8月底,先後以17﹒2-1

7﹒9元之間的平均價盡沽手上股份。
對於這種一邊套現,但一邊又可以獲得購股權的安排,當時我已經感到很不安,基本上已經

確認了,不應該再沾手這隻股票了。即是說,減一半也不夠,最好還是全數減持。而雨潤的股價

,也繼續反覆下跌,昨日收報6﹒17元。現在看來,該三位執董也是很英明呢!

我想再用當時的一段說話作為今日這篇品評的總結:「我在本欄多次提過,投資內地食品股

,其中一個好處是抗跌力強,因為食品一般是民生所需,不會太受經濟循環影響;但另一邊廂,

內地特多的食品安全事故,又往往是投資者無奈地要面對的風險,現在還要加上公司的財務風險

,又或者其他不可預知的風險,唯一保障自己的方法就是不要瞓身一兩隻股票,至少要有5-6

隻股票以上,以分散風險。」《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文

一名經人 - 羅家聰 2012年7月13日

一名經人 - 羅家聰 2012年7月13日

羅家聰:廿年網絡論一體分道揚鑣不實際 (2012-07-13 10:01:42)

轉載▼

全球一體化,我們聽得多。究竟這「一體」,具體是什麼?今次我們立體來觀摩。

近年經濟學有一分支稱「網絡經濟學」(NetworkEconomics),做的正是各體間之關系,猶如化學里頭的份子(molecule),當中有元素(elements),之間有鍵聯(bondings),小至用於研究電話、電網,大至用於研究跨國貿易、資金網。網絡經濟學所需要的數據,也如元素、鍵聯這兩類:一是各個體的體積(stock),二是各體之間的流額(flow)。

環球金融網絡趨強化
在最新一期《國際央行學報》中,正好有一文研究跨國金融與貿易網絡【注】。研究員選出18個地方,先搜集各地金融資產規模及流到海外的比例。金融資產有四:做實業的海外直接投資(FDI)、股、債、彙(貨幣,原文稱為reserves)。這四類別,大抵涵蓋所有;物業等則屬有型資產(physicalassets)而非金融資產(financial assets)。

建構這些縱橫交錯的數據步驟甚為複雜,尤其包括以不同方法(如國際貿易範疇常用的gravitymodel)來估算不全數據(missing data),凡此種種技術細節,還請參考原文。

基於18地的縮寫【表】,現可看看研究發現。首先是四類資產合計的雙邊流向網絡(bilateralflownetwork),1985至2005每十年一紀錄【圖1】。波的體積反映開放度,即海外金融資產及負債總和;之間聯機類別則是雙邊流,定義為這總和占GDP比例。留意這「流」的概念其實是由資產這「存量」(stock)計出,故有「已流出」的味道。研究員有四項發現:

一、這20年間環球金融網絡愈趨強化,這可以從波愈來愈大、線愈來愈黑(由淺灰起)見到;

二、金融關系在統計分布上呈扁平,這可以從大量灰線(分布的兩端)、小量黑線(分布的中部)見到;

三、任何一國連至他國的路程短了;
四、網絡縱橫交錯程度愈來愈大,這可從線愈趨多見到(第一點則是指線愈來愈黑)。

綜觀網絡中心還以歐美為主,其餘體系包括香港,多少僅屬牡丹旁邊的綠葉而已。

雖然雙邊流向可知一體化的程度,但單邊流向則可窺各體之出入;現看後者【圖2】。於此研究員有五項發現:

一、美、英、德為主要「收錢國」,這從較多且較黑箭嘴指向這三國可見;

二、港、星、英是主要投資者,即「付錢地」,這從較多且較黑箭嘴由這三地指向外邊可見;

三、美、德、港、星、英五地,聯系其餘地方的路程最短──此乃較間接的輻射點概念;

四、以直接連系其餘體系的數目計──直接的輻射點概念,則只有美、英特多;

五、僅美、英最能連系到其他輻射點。
綜觀而言,論輻射功能,截至2005年歐美依然很強,香港不算排得高,唯一可幸是三條黑線中香港占了兩條。

將上述四類金融資產的綜合數字拆開,只看最近2005年,則得另些發現【圖3】。首先,盡管坊間將美、英、港、星合稱四大金融中心,但前兩者是各類資產的收錢國,後兩者則是付錢地(箭頭指入、指出之別)。

FDI外的三類資產又如何呢?股市方面,這個網絡顯然不及其他的密集,不少新興股市屬孤立市場,並無或鮮與其他股市連結。債市方面,美國吸錢的能力似乎不及FDI或股市。至於貨幣市場網絡,更見相當松散,反映除數只主要貨幣外,其他貨幣之間的直接兌換不多,美國的吸錢能力仍相當強。

貿易網絡愈趨緊密
看過金融網絡,再看貿易網絡,這更易計,雙邊體積就是進出口和,流向則總和占GDP【圖4】。研究員有三項發現,三項均與上述的金融網絡類似:

一、環球貿易網絡在這20年來愈趨緊密,這從波愈趨大、線愈趨黑可見;

二、貿易連系(線)亦程扁平分布,這從連到黑線的國家不多可見;

三、環球貿易網絡甚一體化,體與體之間的路徑短。
最後看看單邊貿易流,有新發現了【圖5】:
一、20年以來,環球貿易分三大區,美加、歐洲及亞洲,這與上述的金融網絡大為不同;

二、德、中、法為重要貿易中心,美國雖為大進口國,但出口很弱;新加坡相反,出口強進口弱;

三、論到貿易中心,歐洲是德國,亞洲是中國,這點人所共知;
四、英國的貿易中心角色不及其金融中心。
從這網絡分析,我們清楚看到20年來的全球發展,包括各類資產,實在不可多得,唯一美中不足,是只及至人民幣尚未開放的2005年,和只包括18個地方;以全球三個時區來說,平均每區六個,但每區可容納的經濟大體或金融中心,看來應不只六員。

歐美仍「玩曬」
綜觀全文,結論有二。第一,網絡既計體積也算流量,清楚顯示誰是環球金融中心(GFC)、誰是國際金融中心(IFC)。起碼截至2005年,美、歐在各方面仍「玩哂」,一比之下,星、港、大陸依然矮人一截,坊間將「港」與「紐、倫」齊名似有點自大;我們充其量只能稱IFC,距離GFC仍長路漫漫(兩者之別見Cityof London的定義)。

第二,虛擬的環球金融,一體化程度顯然遠高於實質的環球貿易。近年有研究指出,實體經濟確見先進與新興分道揚鑣(decoupling),但並無證據指出虛擬金融也有此分野。這與上述網絡吻合:金融較一體化令decoupling之說難以成立。這對投資有重大啟示,單憑新興市場實體較佳而作金融投資,屬跟錯師傅學錯功夫。這些投資已損手爛腳。

注 Chris Kubelec and Filipa Sá (2012), "TheGeographical Composition of National External Balance Sheets:1980-2005," International Journal of Central Banking 8 (2), 143 -189.



















一名經人 - 羅家聰 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年7月13日

財智語陸 - 陳永陸 2012年7月13日

財智語陸:洗倉潮未虞再爆發 - 陳永陸
短期市況極之難測,昨日韓國減息、澳洲就業數據又差過預期,連帶市場擔憂內地將公佈的GDP「保七」也有問題,進一步引發恒指急回吐。

前日已經提到過,H股指數表現會左右大局,而中資股以及一眾內銀股繼續走弱,恒指回吐實難避免。

策略上早已轉投傳統藍籌、REIT及收租股,基本上算是避過一劫。但昨日收到不少投資者來信,詢問如果大市繼續向下走,此等強勢股最終會否難逃一劫?

平心而論,我認為這些強勢股表現會較穩陣,原因是日前與行家朋友交流,他們說現在市場避險情緒高漲,不少基金都會以有息派股份為主攻對象,因為有息派衰極有譜。而且買收息股可以同客人交代,因此按道理在逆市中仍然會相對走強。

要錢唔要貨的情況,通常是由於外圍資金鏈出現斷裂,引至市場恐慌而造成的。現在歐債問題一定是拖長來醫,除非ESM救市承諾出現了岔子,否則暫時外圍應不會急速轉壞。

博反彈吼龍頭內房
5、6月份的洗倉潮再出現的機會不大,所以上述的防守股應該會繼續守穩。事實上,香港電訊信託(6823)表現已反應了市場的傾向。至於內地GDP若果真的難達7.5%增長目標,中央反會加快推出針對性的財政政策,未必會一面倒地看淡。

坦白說,我不怕股市急回,因為只要股市有波幅,短炒仍有搵食空間。

反而最怕是炒經濟衰退市,股市陰乾式下跌,這才是最恐怖,主觀願望此情況不會發生。

至於最重傷的內銀股,雖然跌至現水平估值很平,但壞賬問題仍然困擾,短期難有轉勢的誘因,即是淡倉要回補,最多是一兩日的貨仔,所以無可避免反彈乏力,反而我認為急回後的龍頭內房,可塑性相對較高。

陳永陸
作者為獨立股評人
上一則: 實戰理論:大市最差見18600 - 沈振盈
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財智語陸 - 陳永陸 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年7月13日

實戰理論 - 沈振盈 2012年7月13日

實戰理論:大市最差見18600 - 沈振盈
港股再跌394點,恒指回落至19000點水平,走勢令人憂慮。
由於7月期指的轉倉價約在19000點關口,理論上,指數不應跌回現水平,除非大戶在早前的高位已反手。

這點的確不可不防,因為筆者亦曾經指出,當大市急升後,期指是有減倉的訊號,只是不太明顯,未能肯定。但以昨日之勢,真的有點擔心。

跌市的原因絕不難找到解釋,既憂慮中國的GDP,也擔心摩根大通的虧損情況。加上外圍方面,歐元再呈弱勢,聯儲局的會議報告又隻字不提QE,壞消息確實連綿不絕。

港股本身亦受內銀股的跌勢所拖累,一眾內銀股已為恒指貢獻了89點跌幅,加埋滙控(005)、中移動(941)及騰訊(700),足令恒指跌逾200點。

止蝕盤陸續有來
現時的情況相信已經再度引起市場的悲觀情緒,後市應該仍有一、兩天的斬倉盤或止蝕盤,除非有突發的政策消息。現階段的策略只可保留實力,謀定而後動。其實同樣的景況,這年多大家都經歷過三數次,每一次在最恐慌之時就買貨,基本上贏面極高,但最難捱的就是臨見底回升之前。無辦法,這兩年的股市基本上是大型上落市,低位不買,一高追就中伏,惟有分段低吸,待一升上去就分段沽貨,才有勝算。

以現時的情況估計,恒指最差的情況可見18600點水平,理論上可在18600至19000點買一注,然後再等。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄:啤酒蝕錢內需堪憂 - 曾淵滄
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實戰理論 - 沈振盈 舊文

天下第一倉 - Isaac 2012年7月13日

天下第一倉 - Isaac 2012年7月13日
投資者的疑惑
不時都被人問及關於內銀股、地產股及券商股的問題。究竟投資者是否知道,現時即使中國處於增長周期,但經濟同時也面對困難。

在市況最好的時候,券商股往往是最差的投資工具。它們雙倍地受到經濟好壞影響,風險大增。如果要我揀,我只能建議港交所(388)及惠理集團(806)。不過在現時的熊市,它們亦難以有表現。

地產股的選擇
地產股情況更糟。國內市場的經濟表現差得不堪入目,很多公司都要面對營業額低及負債高的情況。如要揀地產股,何不考慮鷹君(41)、恆隆地產(101)、太古地產(1972)及 Soho中國(410)?它們負債低、經常性收入強勁、有良好的管理,加上資產值有折讓。當市場訊息告訴你要找避難所時,為何你仍要這樣勇敢?

繼續持有農行
銀行股是一個謎。我肯定他們沒有為將來的壞賬做好足夠撥備。他們或者認為有,但事實上很多向銀行借貸的公司,在技術上已經破產,根本難以償還貸款。這情況將煩擾銀行一段長時間;你可能會說,由於內銀股現價低,故仍值得買。但切記要小心這個說法。我將會繼續持有農行(1288),由於它是最後一間上市而大型的銀行,在農業界佔有一個優越的位置。我希望我是對的,要不它將會跌多過我們預期。

最後我要強調,最好買入有真正業務的公司。可能這類公司現時的毛利及銷售額都正面對壓力,不過它們透明度高,而有似樣的產品出售。假如一間公司不能預計每年有多少收入,往往只是靠回撥、重估價值、非核心收入或一次性收入,為何我們仍要買入這類公司的股票?

天下第一倉 - Isaac 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年7月13日

環球經濟 - 王冠一 2012年7月13日

王冠一財經專欄:開放市場因勢利導

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/12, 週四
《金融時報》報道,中國將容許海外對沖基金向境內富人募集資金,用於海外投資。此舉將為中國開放資本帳戶踏出重要一步。

此項「合資格境內有限合夥人」〔Qualified Domestic Limited Partner, QDLP〕計劃改革,內容主要是邀請大型對沖基金申請牌照,在上海註冊登記。向海外對沖基金開放門戶,可為本土資金流向境外開闢新渠道,亦可讓中國金融機構可以接觸不同的投資策略,包括做空〔shortsell〕及對沖〔arbitrage〕,這些都是現時中國所欠缺的,是一件好事。據悉,獲邀參與計劃對沖基金的最低門檻為管理資產規模不少於100億美元,但開始時或會把門檻先行降低至50億,以貫轍循序漸進的作風。

自從中國於2001年加入世貿以來,雖然承開放金融服務,但外資機構於中國的發展一直乏善可陳,過去十年,資產總額佔中國整體銀行業資產總額的比重並沒有明顯的增長,更在金融危機期間出現下降。2001年初開放時,佔份額為1.82%,2008年金融危機前攀升至2.38%,但去年又降至1.93%。換言之,十年的增長僅為11基點。

外國金融機構於中國市場的份額經歷十年未有長進,一方面是受到環球經濟不景氣影響,不少已進入中國的外資金融機構於金融危機後自顧不遐,紛紛撤資回國救亡,另一方面則可能是投資已有可觀利潤,看不到更大增長前景下作出戰略性拋售決定,先行保住利潤。

外資銀行撤資分兩方面。零售銀行方面,主要是猛虎不敵地頭蟲,外資銀行既無法吸納存款,要放貸亦欠缺足夠網絡渠道,經營成本又遠高於國內4大銀行,最終只有敗走墨城。蘇格蘭皇家銀行於中國的零售銀行業務基本上於2011年已完全撤走,匯豐大撤退,亦令市場矚目。資本市場方面,一些策略性持有內地銀行股份的外國銀行,短短數年已有可觀回報,高盛、美銀和淡馬?等機構相繼作出減持行動,亦令市場份額不進反退。

中國一直對開放金融服務市場取態審慎,主要是國內市場未成熟,怕引狼入室,但在過去1年,中國其實已推出了不少改革措施,例如擴大人民幣匯率交易的區間,又放寬合資格境外投資者〔QFII〕的投資額度,由300億美元增加逾倍至800億,中國證監會更批准外國基金管理公司開闢新的基金銷售渠道,雖然每項改革措施均規行矩步,但結合在一起,卻組成了一幅更努力放寬資本管制的藍圖。

近月有聲音關注中國資金外流加快,但中國仍推出開放門戶予海外對沖基金的政策,反映有關當局對風險管理已是智珠在握。事實上,負責批審大型跨境交易的國家外匯管理局〔SAFE〕,對離境資金仍掌有最終生殺大權。

中國經濟過去40年以年均逾10%的步伐增長,國內富裕人士數目愈來愈多,但卻苦無投資渠道──內地股票市場有如大賭場,進場易變成大鱷點心;企債市場發展又未成熟,不少資金被逼投向房地產。房地產市場已出現泡沫,政府亦已揚言打壓樓價不會手軟。今次放寬給予機構投資者走出去的機會,對過剩資金可起因勢利導的分流作用,亦對發展更健康資本市場有利好影響,是一舉兩得。

不過,中國金融服務市場仍欠缺成熟,面對一群虎視眈眈的海外餓狼,開放市場實在不宜過急。正如鄧小平先生所說,要「摸著石頭過河」,改革步伐應按步就班,切忌一步登天。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月13日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月13日

看圖佈陣:陰燭穿升軌形勢再轉危 - 祝文韜


韓國突然減息,淡友利用經濟憂慮作藉口質低港股,恒指昨日低開63點,以全日高位19356開市後揭開大跌序幕,尾市一度跌穿19000心理關口,低見18998,最多跌421點,收報19025,跌394點,成交472億元。

恒指昨日以大陰燭跌穿由20日線(19325)及6月初升軌組成的重要支持,短期上升趨勢已初步破壞,短線反彈或已結束,6月26日低位18850是好友的最後防線,只要守於其上,起自6月浪高於浪走勢未破壞,仍有轉機。不過,技術指標轉壞,MACD重新發出熊差,9 RSI跌破中軸,後市殊不樂觀,跌破18850延續中線跌勢機會不低。

近期大市無論升跌,皆缺乏成交配合,反映市場人心虛怯,寧靠邊站,基金亦然。半年結前表現亮麗的內地電力板塊,已出現散水迹象,有貨宜沽。大唐發電(991)昨日跌3.4%,收報2.88元,成交1447萬股,初步確認轉勢。

大唐確認頭肩頂
大唐去年10月在1.80元附近營造W底後展開強勁升浪,6月份再度飆升,最高見3.13元,及後回落,並營造頭肩頂形態,昨日以陰燭跌破頭肩頂頸線,意味升勢逆轉,10日線剛跌穿20日線,出現死亡交叉之餘,平均線系統向好排列亦告破壞,9 RSI失守中軸,量度跌幅可見2.69元,潛在跌幅10%。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年7月13日

中環在線 - 李華華 2012年7月13日

中環在線:大出局日火燎森熄火 - 李華華


爽組合出局森哥後會無期了
大家睇股市,成日搵另類指標去估後市,估唔到《爽報》財經版嘅300萬爽組合變咗做政壇指標!比亞迪(1211)噚日跌至$13.62,參賽者之一火燎森出局,梁班子嘅麥齊光亦都同日出局,都咪話唔巧合。梁班子家吓風雨飄搖,爽組合入面另一參賽者孫柏文亦「叫緊糊」(現時跌逾三成,四成就要出局),唔知佢出局之時,係咪又有另一司/局長被叮走呢?



火兄死忠於比亞迪
華華打去問火兄感想,佢用好平淡嘅語氣同華華講:「預咗,因為買入時機唔係咁好」,唔知麥齊光飲廉記咖啡時係咪都係咁諗呢?火兄又話,自己對比亞迪有信心,覺得未來5至10年電動車會改變世界,打算股價跌到12蚊會再入,跌到10蚊再溝。

火兄又話,自己個倉有比亞迪,所以想玩遊戲都言行一致。至於今個跌浪傷唔傷,火兄就話,流動資產只佔佢組合嘅5%,咁多年有做其他投資,例如樓、舖、生意等,其他做啱,所以今日資產同當日比已經係另一個境界。臨別秋波,佢好大方,「希望其他參賽者順風順水」,又話家係熊市,唔應該咁快定輸贏,投資者最緊要做番自己,「如果買入嘅原因到呢刻都一樣就要繼續」。

華華覺得,若呢個指標成立,梁班子最唔想孫柏文出局,因為怕且又有高官落台!唔怪得有人話要搞港版淡馬錫啦,原來要用嚟托住孫柏文組合個表現!

300萬爽組合:
2012年7月12日
下午4時收市
火燎森以負40.07%回報率宣佈出局
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年7月13日

投資的天空 - 張士佳 2012年7月13日

投資的天空:大戶劏牛拖冧市 - 張士佳


早幾日港股表現雖然唔算好,但睇落市底都唔差,因此昨日的弱勢算是有點意外。坊間將跌市歸咎於兩項因素。第一是聯儲局公佈上月議息會議紀錄,並無提到QE3,不過當晚美股跌幅輕微,估計不少人都預咗暫無QE3,這個理由解釋非常牽強。第二個解釋則是,市場憂慮內地的第二季GDP數字會令人所望,但連處於風眼中的A股都回升近0.5%,港股投資者未免先天下之憂而憂,因此又係另一個不靠譜的藉口。

以筆者之見,其實係大戶見近日牛證慢慢儲肥了,顯示一般投資者傾向逢跌博反彈,因此有殺倉的動機而已。筆者早前在本欄提及,大市升了近一個月,反彈至近250日線時,才見到陸續有人發表看好言論,加上弱勢板塊反彈,已提醒要小心,做倉不能勇進,所以見急回亦不感詫異,如果先前有參考,估計這下急跌應不會對倉位造成太大影響。

以近日盤路所見,淡友似開始佔上風,因此組合打算將好倉水平降低,先套回資金作下一輪部署,今日會以開市價全數沽出中銀香港(2388)及世茂房地產(813)一萬股。

筆者資產管理客戶持有世房
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
作者:張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文

投資心得 - 石鏡泉 2012年7月13日

投資心得 - 石鏡泉 2012年7月13日
13/07/2012 09:05
《選股情報-石鏡泉》亞爺煲湯
《選股情報》50年代港人有句話:禮拜六,煲豬肉。事緣當時提供僱員膳食的僱主,多在

周六便煲豬肉湯,以酬慰員工。今時股市每屆周六,就會盼望亞爺煲湯--減息、減存準率。今

周六(14日),市場又有這盼望,怎見得?
昨日(12日)的A股成交金額較之前一日多了逾40%,逾1600多億人民幣,因為今

天(13日)是有一眾中國經濟數據公布。有人擔心這些數據差,其實大家想想就知差與不差都

不會不利A股市場。
數據不差,利好A股。
數據差,市場會認為亞爺會出手,故不會太利淡股市。
為甚麼今時可以這樣盼望?因為日前溫家寶總理召開會議,謂要加大力度去穩定經濟增長,

故可以有這盼。
但港股昨日就表現反常,A股升逾0﹒5%,成交又增大時(這是技術上認為成交與升勢相

結合的好兆),恆指就下跌逾300點,是A股升錯,還是恆指被跌錯?下周一就知。

今天恆指走勢如何?筆者在7月5日的經濟通欄內就有論及,下為其文:

上周筆者有文「死不悔改」,謂恆指要下試18300區,調整至7月4日左右始再上,怎

料當日筆者立被市場摑,因為恆指當日就上。
然筆者認為這些早上,是有點底氣不足,會受制於19800╱19900區,到今日(5

日),筆者仍持這觀點,不改,但就不會再講死不悔改。因為中、美、歐央行都可以給市場個減

息或QE的興奮劑。
今時只能講,今日(5日)至下周二(10日),恆指要守於19578之上,如失,則下

周五(13日)仍要守於18800╱18900之上,不然則仍有機會下見18500╱

18300如再上。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文

大行報告 2012年7月13日

大行報告 2012年7月13日

《大行報告》瑞信料領匯資產改善工程投資回報率續呈跌勢
2012-07-13 11:29:41

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瑞信預期,領匯<00823.HK>於資產改善工程中的投資回報率繼續呈下降趨勢,由09的27%降至2012年的14%,料未來其投資回報率亦只有11-13%。與此同時,該行相信,資產收購對其資產淨值只能有輕微影響,即使領匯將負債提高至40%以作收購,對其資產淨值提升只有7.3%。

該行認為,零售增長放慢,預期領匯的物業收入增長亦會放緩。雖然領匯目前的收益率仍有4.4厘,但該行認為市場上有其他選擇如新地<00016.HK>、信置<00083.HK>以及合和<00054.HK>均可提供相若的股息率。

故該行予其「跑輸大市」評級,目標價為30.4元,反映領匯現價有10%下跌空間。(ch/a)

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大行報告 2012年7月13日

大行報告 2012年7月13日

《大行報告》大摩下調太保今明兩年盈測37%及27%

2012-07-13 10:46:19
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摩根士丹利表示,太保<02601.HK>發盈警部份屬預期之內,因首季盈利跌81%;次季盈利目標為19.7億人民幣,但同期A股市場下跌2%,料減值虧損進一步拖累次季盈利,但性質屬一次性。下調今2012/13年盈測37%/27%,惟內含值及淨資產預測變動不大。預計下半年新業務增長5%,雖增長緩慢,但已勝過大多數同業。評級「增持」,目標價33元。(mi/a)

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大行報告 2012年7月13日

大行報告 2012年7月13日

《大行報告》高盛:百麗同店增長勝預期 評級維持「買入」

2012-07-13 11:06:35
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高盛表示,百麗<01880.HK>今年第二季同店增長勝預期,當中鞋類及運動服飾業務的同店銷售增長分別為10.5%及5%,勝過該行預期的8%及2%,遠勝首季增長(2.8%及2.4%),反映中檔零售業需求見穩定,同時受惠公司品牌效應,有較強的定價能力,今年上半年的平均銷售價維持增長2-3%,而同業達芙妮<00210.HK>平均銷售價卻錄得負增長。

受第二季營運數據支持,公司品牌效應,優良的供應鏈管理,以及受惠經濟規模,評級維持買入,目標價14.4元不變。(qu/u)

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