曾淵滄專欄 2012年8月20日
曾淵滄專欄：樓價破頂保持冷靜 - 曾淵滄
世界各國的國企，虧錢的多，賺錢的少，只有新加坡與中國的國企，依然有不少賺大錢的。但上周六外電報道，中銀監向銀行發內部指引，要銀行以停止貸款的方法逼地產商加快賣樓減債。我不知道這則報道的真偽，因為所引述的只是「知情人士」，並非中銀監公告。但如報道屬實，那就是中銀監以犧牲國企銀行的利益，來達到政府壓樓價的政治要求。
這樣，中國國企就比不上新加坡國企了，新加坡國企經營唯一目標是賺錢，絕對不會因政治目的而犧牲。
中移動(941)公佈業績後，股價連跌兩日，累積跌幅達9%，大摩再繼續「追殺」，說股價最「熊」會跌至60元。我認為中移動業績絕對不算差，股價急跌的唯一原因是之前急升，使股息率急降，失去公用股的避險價值，如今股價大跌後，股息率回升，應該有捧場客。
勿被個別成交影響
最近傳媒在樓價破頂報道中，出現一個「恐慌性搶購」的名詞。我建議大家冷靜一點，傳媒與地產代理的天性是誇張，去年傳媒天天有樓盤「大劈價」的新聞，當時我就指出，中原城市領先指數實際上僅跌5%。同樣的道理，目前樓價破頂的新聞不斷，但實際上中原城市領先指數雖創新高，但也只是106點，升幅不過6%，大家千萬不要讓個別成交個案所影響。若只提個別成交，我也可以很容易地舉出以下幾個刊登在上周六《蘋果日報》的成交個案給大家參考：
(1)擎天半島劈價55萬元售出，原業主原叫價1850萬元後大幅劈價以1795萬元成交。
(2)又一居97貨蝕價40萬元成交，原業主於97年以800萬元買入，最近以760萬元易手。
(3)麗港城97貨蝕33萬元售，原業主於97年以470萬元入市，剛以437萬元易手。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年8月20日 星期一
金融High Tea 2012年8月20日
金融High Tea 2012年8月20日
金融High Tea——樓市期望失控
2012年8月20日
■如今CY控制樓市無力，已惹來他和地產商講掂數之譏。
在新特首「車前退後」討論一下樓市之後，新政府無乜招數打擊樓市之時，全城忽然出現搶盤狂熱，樓價突然猛升。若你早兩年以為樓市要爆，把自住樓賣掉，看新聞看到樓市之高價不斷扯高，好易心痛欲絕。
樓價升跌，本來已不易估，加上政府換屆的政治因素，更加難估。香港樓價到今天的狀況，有兩大因素，第一，以美國為首的各國中央銀行大印銀紙，推行低息政策挽救經濟，大量新增金錢追逐不易隨價升而增加供應的資產，資產價格好易暴漲。第二，各地政府都出力管理，不希望出現太大個資產泡沫，拉扯樓價在大升市中頻現反覆。
第一個因素低息環境全球通用，所以不止香港樓價升，北京、溫哥華、甚至以公營房屋供應多見稱的新加坡，樓價也急升。不過第二個因素各地不同，當地政府管理政策較佳，就維持到樓價變化較溫和。
阿爺光打雷不下雨
以內地為例，早兩年樓市都升得好急，阿爺用嚴厲手法調控，即全面控制資金供應，針對樓市提出限購令等政策。要知道阿爺面對的局面比香港困難得多，香港經濟屬外向型，本地樓市升跌，對經濟影響較少，換言之政策空間較大；反觀內地房地產是最重要的內需，是地方政府最主要收入來源，打擊樓市直接影響到經濟，出手空間較窄。
最近內地經濟急速回落，阿爺開始放水，樓市又有向上跡象，國務院馬上派督察組到16個省市研究當地房地產市場調控政策落實情況，據新華社上周六報道，督查工作已經完成，發現個別地方存在通過放鬆限購條件。國務院各有關部門在此次督查的基礎上，督促地方政府完善房地產市場調控政策，鞏固房地產市場調控成果。內地媒體透露，阿爺將會再出兩招打壓樓市，第一是加快增加房產稅試點(房產稅近似香港差餉，增加空置物業的持貨成本)，第二招是提高二手樓交易稅。
阿爺為維持經濟增長，似乎無太多硬招數推出，被瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬形容為：「中央對房地產政策已悄悄地改變，光打雷、不下雨了」。但我認為中央起碼打雷也打出大動作，派晒督察組，驚死你唔知，而且將來點都有啲政策，唔落大雨都會落下毛毛雨，控制內地人對樓市的期望，起碼不用心急搶樓，但香港政府做咗乜？
CY一上任即走樣
去年好多人話上屆曾蔭權政府搞樓市搞得差，我就話睇埋現屆梁振英政府的做法你會發現，「沒有最差，只有更差」，現政府對樓市的政策，好快就陷入「噏得就噏」的亂局。
CY在競選之時，不斷以樓市為主題，針對樓價高企，認為政府做得不夠，青年人買樓難，他的言談甚至令人有此印象，認為曾蔭權政府向發展商傾斜，相信CY上台後，好快可以將樓市撥亂反正。市民的期望被抬高了，自然不敢買樓，發展商也不敢投地兼加快開盤，令樓市有輕微下調之象，二手樓市受制於「特別印花稅」，更是水盡鵝飛。
政客在選舉中妄作承諾，先騙得人民支持，上任後交得少少功課，惹來市民一頓臭罵，本是民主選舉司空見慣之事，只是沒想到香港未有全面民主，政客已經學到足而已。
梁班子上台，市民聽見言，觀其行，先不論那些特首僭建、局長劏房的醜聞，單睇樓市政府，唔止走樣，簡直變樣。先講「聽其言」，CY由上任前講到高樓價係嚴重罪行那樣，變成高樓價是生活必然現象。
他一上任已講不想打垮樓市，那時大家沒有上心，以為只是安撫唐營的口舌服務，直至個多星期前他上港台的節目，清楚講到「樓市很難預測，政府確保有足夠供應量的同時，不會拉低私人樓價遷就購買力。」
好多市民當日支持梁振英做特首，就是希望他拉低樓價，如今聽到他這樣講，真係暈得一陣陣，據地產代理講，就是這一句「不會拉低私人樓價遷就購買力」，令大量市民撲出來搵二手樓，當日對CY調控樓價的希望愈高，今日的失望愈大，唯有自求多福了，這是期望失控後果。CY講完那句話後，自然被人鬧爆，到上周三又改口，出來講政府會密切留意樓市升勢，會採取措施，壓抑投機活動，防止過度信貸，確保樓市健康平穩發展云云。聽完都唔知信好定唔信好。
再講吓「觀其行」，CY話要急市民之所急，政策唔使等全面配套，成熟一項先推一項，結果真正推出的是每年5000個居屋免補地價轉讓政策，一出就炒起二手居屋，接着觸發細價樓升市的恐慌，令二手業主到處瘋搶細價樓，沙田第一城河景細單位搶到7000幾元一呎，仲要有租約都照殺，咁搞下去，沙田第一城出現瘋狂價1萬元一呎的日子指日可待。
管治無術調控無方
CY其他樓市新政，例如起廉租青年單位，在市區插針式建屋，都是小政策，講到復建居屋又非常審慎，不似會大增供應。試問這些政策，一年可以增加多少單位，那些供應何時何日才會出台？CY所謂「成熟一項推一項」的手法，變成不斷推出散亂的細眉細眼政策，無人覺得這些碎料可以打低樓價。
當日好多人批評曾蔭權打擊樓價無方，他的言論和政策仍然是一步步升溫，由初時話樓市只升豪宅無乜升細樓價，都後來承認細價樓都有炒風；政策是先收緊豪宅按揭，到推出針對炒樓的特別印花稅，推類似居屋的置安心計劃，到後來較大量增加土地供應，每年要供應可興建二萬單位的土地。今年看CY的評論和政策，你都唔知佢係唔係真係想控制樓價，當佢話「唔會拉低樓價遷就購買力」，客觀上只關心公屋、居屋甚至那些無關痛癢的青年宿舍時，若中產人士資產超過買居屋標準時，又準備結婚，唔去搶樓莫非還想靠政府？
狂升暴跌責在政府
當日曾蔭權控制樓價不力，坊間有兩個解釋，第一是他和地產商勾結，第二是他怕環球經濟環境差，不想出招過猛在任內令樓價暴跌。如今CY控制樓市無力，已惹來他和地產商講掂數之譏，但我估他搞到咁亂有三個可能理由，第一是他的政府一上任就身子虛弱不想再得罪發展商惹來政治反彈，第二是他和曾蔭權一樣怕環球經濟差出重招會隊冧樓市，他當日批評「煲呔曾」無料到，其實讓他去做也是一樣。第三是新政府是「童子軍治港」，理論多多，識講唔識做，「煲呔曾」點衰都好都有點管治術，步步出招都控住樓價唔好升得太勁，梁振英連這點管治術都唔識，講多錯多，搞到人人搶樓。
梁振英咁搞法，連對付高樓價的信用都失埋，樓價還有可能再暴升，甚至再出點碎料散招去打擊都控制唔住，樓市已進入喪升階段。投資市場沒有狂升何來暴跌，政府被人鬧得多，最後唯有被逼推出類似八萬五的政策毒死樓市。樓市未來還似會升，賣樓者呢一兩年會好痛，但在高位追入買樓者，開心一段時間後，可能會痛五年十年。政府搞得唔好，市民受害。
陸羽仁
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金融High Tea——樓市期望失控
2012年8月20日
■如今CY控制樓市無力，已惹來他和地產商講掂數之譏。
在新特首「車前退後」討論一下樓市之後，新政府無乜招數打擊樓市之時，全城忽然出現搶盤狂熱，樓價突然猛升。若你早兩年以為樓市要爆，把自住樓賣掉，看新聞看到樓市之高價不斷扯高，好易心痛欲絕。
樓價升跌，本來已不易估，加上政府換屆的政治因素，更加難估。香港樓價到今天的狀況，有兩大因素，第一，以美國為首的各國中央銀行大印銀紙，推行低息政策挽救經濟，大量新增金錢追逐不易隨價升而增加供應的資產，資產價格好易暴漲。第二，各地政府都出力管理，不希望出現太大個資產泡沫，拉扯樓價在大升市中頻現反覆。
第一個因素低息環境全球通用，所以不止香港樓價升，北京、溫哥華、甚至以公營房屋供應多見稱的新加坡，樓價也急升。不過第二個因素各地不同，當地政府管理政策較佳，就維持到樓價變化較溫和。
阿爺光打雷不下雨
以內地為例，早兩年樓市都升得好急，阿爺用嚴厲手法調控，即全面控制資金供應，針對樓市提出限購令等政策。要知道阿爺面對的局面比香港困難得多，香港經濟屬外向型，本地樓市升跌，對經濟影響較少，換言之政策空間較大；反觀內地房地產是最重要的內需，是地方政府最主要收入來源，打擊樓市直接影響到經濟，出手空間較窄。
最近內地經濟急速回落，阿爺開始放水，樓市又有向上跡象，國務院馬上派督察組到16個省市研究當地房地產市場調控政策落實情況，據新華社上周六報道，督查工作已經完成，發現個別地方存在通過放鬆限購條件。國務院各有關部門在此次督查的基礎上，督促地方政府完善房地產市場調控政策，鞏固房地產市場調控成果。內地媒體透露，阿爺將會再出兩招打壓樓市，第一是加快增加房產稅試點(房產稅近似香港差餉，增加空置物業的持貨成本)，第二招是提高二手樓交易稅。
阿爺為維持經濟增長，似乎無太多硬招數推出，被瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬形容為：「中央對房地產政策已悄悄地改變，光打雷、不下雨了」。但我認為中央起碼打雷也打出大動作，派晒督察組，驚死你唔知，而且將來點都有啲政策，唔落大雨都會落下毛毛雨，控制內地人對樓市的期望，起碼不用心急搶樓，但香港政府做咗乜？
CY一上任即走樣
去年好多人話上屆曾蔭權政府搞樓市搞得差，我就話睇埋現屆梁振英政府的做法你會發現，「沒有最差，只有更差」，現政府對樓市的政策，好快就陷入「噏得就噏」的亂局。
CY在競選之時，不斷以樓市為主題，針對樓價高企，認為政府做得不夠，青年人買樓難，他的言談甚至令人有此印象，認為曾蔭權政府向發展商傾斜，相信CY上台後，好快可以將樓市撥亂反正。市民的期望被抬高了，自然不敢買樓，發展商也不敢投地兼加快開盤，令樓市有輕微下調之象，二手樓市受制於「特別印花稅」，更是水盡鵝飛。
政客在選舉中妄作承諾，先騙得人民支持，上任後交得少少功課，惹來市民一頓臭罵，本是民主選舉司空見慣之事，只是沒想到香港未有全面民主，政客已經學到足而已。
梁班子上台，市民聽見言，觀其行，先不論那些特首僭建、局長劏房的醜聞，單睇樓市政府，唔止走樣，簡直變樣。先講「聽其言」，CY由上任前講到高樓價係嚴重罪行那樣，變成高樓價是生活必然現象。
他一上任已講不想打垮樓市，那時大家沒有上心，以為只是安撫唐營的口舌服務，直至個多星期前他上港台的節目，清楚講到「樓市很難預測，政府確保有足夠供應量的同時，不會拉低私人樓價遷就購買力。」
好多市民當日支持梁振英做特首，就是希望他拉低樓價，如今聽到他這樣講，真係暈得一陣陣，據地產代理講，就是這一句「不會拉低私人樓價遷就購買力」，令大量市民撲出來搵二手樓，當日對CY調控樓價的希望愈高，今日的失望愈大，唯有自求多福了，這是期望失控後果。CY講完那句話後，自然被人鬧爆，到上周三又改口，出來講政府會密切留意樓市升勢，會採取措施，壓抑投機活動，防止過度信貸，確保樓市健康平穩發展云云。聽完都唔知信好定唔信好。
再講吓「觀其行」，CY話要急市民之所急，政策唔使等全面配套，成熟一項先推一項，結果真正推出的是每年5000個居屋免補地價轉讓政策，一出就炒起二手居屋，接着觸發細價樓升市的恐慌，令二手業主到處瘋搶細價樓，沙田第一城河景細單位搶到7000幾元一呎，仲要有租約都照殺，咁搞下去，沙田第一城出現瘋狂價1萬元一呎的日子指日可待。
管治無術調控無方
CY其他樓市新政，例如起廉租青年單位，在市區插針式建屋，都是小政策，講到復建居屋又非常審慎，不似會大增供應。試問這些政策，一年可以增加多少單位，那些供應何時何日才會出台？CY所謂「成熟一項推一項」的手法，變成不斷推出散亂的細眉細眼政策，無人覺得這些碎料可以打低樓價。
當日好多人批評曾蔭權打擊樓價無方，他的言論和政策仍然是一步步升溫，由初時話樓市只升豪宅無乜升細樓價，都後來承認細價樓都有炒風；政策是先收緊豪宅按揭，到推出針對炒樓的特別印花稅，推類似居屋的置安心計劃，到後來較大量增加土地供應，每年要供應可興建二萬單位的土地。今年看CY的評論和政策，你都唔知佢係唔係真係想控制樓價，當佢話「唔會拉低樓價遷就購買力」，客觀上只關心公屋、居屋甚至那些無關痛癢的青年宿舍時，若中產人士資產超過買居屋標準時，又準備結婚，唔去搶樓莫非還想靠政府？
狂升暴跌責在政府
當日曾蔭權控制樓價不力，坊間有兩個解釋，第一是他和地產商勾結，第二是他怕環球經濟環境差，不想出招過猛在任內令樓價暴跌。如今CY控制樓市無力，已惹來他和地產商講掂數之譏，但我估他搞到咁亂有三個可能理由，第一是他的政府一上任就身子虛弱不想再得罪發展商惹來政治反彈，第二是他和曾蔭權一樣怕環球經濟差出重招會隊冧樓市，他當日批評「煲呔曾」無料到，其實讓他去做也是一樣。第三是新政府是「童子軍治港」，理論多多，識講唔識做，「煲呔曾」點衰都好都有點管治術，步步出招都控住樓價唔好升得太勁，梁振英連這點管治術都唔識，講多錯多，搞到人人搶樓。
梁振英咁搞法，連對付高樓價的信用都失埋，樓價還有可能再暴升，甚至再出點碎料散招去打擊都控制唔住，樓市已進入喪升階段。投資市場沒有狂升何來暴跌，政府被人鬧得多，最後唯有被逼推出類似八萬五的政策毒死樓市。樓市未來還似會升，賣樓者呢一兩年會好痛，但在高位追入買樓者，開心一段時間後，可能會痛五年十年。政府搞得唔好，市民受害。
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年8月20日
青心直說 - 胡孟青 2012年8月20日
青心直說：內銀股望天打卦 - 胡孟青
招商銀行(3968)及重農行(3618)，率先為內銀股中期業績揭開序幕，單看盈利大數，按年有增長，按季則無表現，一如預期，息差好壞要下半年始見真章。真正要留意的，還是資產質素及不良貸款兩個問題。皆因經濟走弱，銀行業必受影響。如以資產質素的相關數字比較，招行似乎較重農行老實得多。
壞賬撥備成炸彈
招行壞賬撥備覆蓋上升3.9%，約為去年全年的一半，足夠與否，可能要待第三季才有分曉。較為擔心的，是招行整體不良貸款比率維持0.56%，但金額計就上升7.9%。行業計以零售及製造業不良貸款升幅最多；若按地區劃分，長三角及珠三角不良貸款分別增加三成及兩成有多。招行資產質素情況跟內地經濟及主要行業表現相當一致，尤其是銀行本身逾期三個月至一年的貸款，就急升了1.7倍。
至於重農行，無論不良貸款比率大數，及按行業劃分的貸款質素指標都全部下降，數字令人懷疑，唯一可能解釋是，重農行半年撥備按年及按季已經分別急升2.8倍及2倍，不排除銀行用撇賬手法，直接注銷不良貸款。
可以肯定，單是由逾期貸款引伸出的壞賬撥備潮，已成內銀正面對的重大問題，招行僅僅是開始，但一間以中小企貸款為主的銀行，指標性不容懷疑。由於有貸款增長推高基數效應，不良貸款比率可以不升反跌，但稍後多間內銀將陸續公佈業績，投資者就應將重點放在行業及地區分佈的不良貸款，及拖欠比率數字。再讚一次，招行數字上表現老實，但在處理資產質素的大問題上，似乎與政府處理經濟問題一樣，要望天打卦。
胡孟青
獨立股評人
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招商銀行(3968)及重農行(3618)，率先為內銀股中期業績揭開序幕，單看盈利大數，按年有增長，按季則無表現，一如預期，息差好壞要下半年始見真章。真正要留意的，還是資產質素及不良貸款兩個問題。皆因經濟走弱，銀行業必受影響。如以資產質素的相關數字比較，招行似乎較重農行老實得多。
壞賬撥備成炸彈
招行壞賬撥備覆蓋上升3.9%，約為去年全年的一半，足夠與否，可能要待第三季才有分曉。較為擔心的，是招行整體不良貸款比率維持0.56%，但金額計就上升7.9%。行業計以零售及製造業不良貸款升幅最多；若按地區劃分，長三角及珠三角不良貸款分別增加三成及兩成有多。招行資產質素情況跟內地經濟及主要行業表現相當一致，尤其是銀行本身逾期三個月至一年的貸款，就急升了1.7倍。
至於重農行，無論不良貸款比率大數，及按行業劃分的貸款質素指標都全部下降，數字令人懷疑，唯一可能解釋是，重農行半年撥備按年及按季已經分別急升2.8倍及2倍，不排除銀行用撇賬手法，直接注銷不良貸款。
可以肯定，單是由逾期貸款引伸出的壞賬撥備潮，已成內銀正面對的重大問題，招行僅僅是開始，但一間以中小企貸款為主的銀行，指標性不容懷疑。由於有貸款增長推高基數效應，不良貸款比率可以不升反跌，但稍後多間內銀將陸續公佈業績，投資者就應將重點放在行業及地區分佈的不良貸款，及拖欠比率數字。再讚一次，招行數字上表現老實，但在處理資產質素的大問題上，似乎與政府處理經濟問題一樣，要望天打卦。
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月20日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月20日
黃偉康 論盡股壇 糧食危機因資源錯配
中國商用飛機公司與美國波音公司有新的合作方案，就是共同出資創建航空節能減排技術中心，首個研究項目是探索使用廢棄食用油，即是「地溝油」提煉成為航空生物燃料。相信首個疑問為飛機會否「食壞」？有此疑問
正常不過，因為曾幾何時部分中國餐廳、食肆被揭發使用「地溝油」煮食，大家即時對中國不少美食敬而遠之，如今要運載百多二百人，甚至會接載幾百人的飛機用「地溝油」，萬一飛機中途「肚瀉」，會否造成嚴重災難？
大家不用擔心太早，因為中國商用飛機公司及美國波音公司只是剛開始研發，真的要用「地溝油」做航空生物燃料，相信要等一段長時間，大家擔心幾年後飛機會用甚麼燃料的同時，不如想一想，一年後食物價格會升至哪個水平？同時食物危機到底會為全球帶來怎樣程度的影響？
用「地溝油」提煉飛機燃料，大家可以形容為廢物利用，但如果以玉米提煉新的燃料，這某程度就是一種「浪費」的行為。當然，美國是研究有關技術的先驅國，自然有一套完美的解讀方式，更何況美國一向是公關高手，所以解釋自然合情合理，當中包括石油總有一天會用完，所以必須要想辦法去研究新能源，又或者用玉米去提煉乙醇的成本價，可能較國際油價為低，因此可以紓緩油價上升帶來的通脹壓力。
所有理由都好像沒有反駁餘地，因為任何人要作出解釋時，都應該想過解釋理據，會否有機會被反駁，可是大家細心想想，現時美國出現糧食危機的主要原因，其中一點是來自玉米提煉乙醇的計劃，大家就會發現，美國的解釋其實錯誤百出。當然，如果要從經濟學角度去分析糧食危機，簡單四個字可以解讀一切，就是「資源錯配」。當一個國家要平衡發展，就必須按照不同地區的地理位置，去分配住宅、商業、工業及農業地區。可以肯定的是，商業及工業發達的地區，經濟會較具增長動力，因此依賴農業發展的地區，自然希望成為商業或工業重鎮，希望改變發展用途，可是如果每一個地區，都抱著此心態，那還有人願意耕種嗎？同時世界還有新的糧食供應嗎？
要解決以農為主業地區之經濟不及商業及工業地區發達的問題，政府就必須提供多一些支援及補貼，可是過去10年，美國、歐洲、中國等，都在金融、商業及工業上不斷競賽，最後引發的問題就是今日全球農地不足，當天災一出現時，就引發糧食危機，似乎過去10年大家沒有計劃的經濟發展，今天是時候要償還責任，但最可怕的是糧食危機可以引發很多動盪問題，大家又有沒有準備？
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 糧食危機因資源錯配
中國商用飛機公司與美國波音公司有新的合作方案，就是共同出資創建航空節能減排技術中心，首個研究項目是探索使用廢棄食用油，即是「地溝油」提煉成為航空生物燃料。相信首個疑問為飛機會否「食壞」？有此疑問
正常不過，因為曾幾何時部分中國餐廳、食肆被揭發使用「地溝油」煮食，大家即時對中國不少美食敬而遠之，如今要運載百多二百人，甚至會接載幾百人的飛機用「地溝油」，萬一飛機中途「肚瀉」，會否造成嚴重災難？ 大家不用擔心太早，因為中國商用飛機公司及美國波音公司只是剛開始研發，真的要用「地溝油」做航空生物燃料，相信要等一段長時間，大家擔心幾年後飛機會用甚麼燃料的同時，不如想一想，一年後食物價格會升至哪個水平？同時食物危機到底會為全球帶來怎樣程度的影響？
用「地溝油」提煉飛機燃料，大家可以形容為廢物利用，但如果以玉米提煉新的燃料，這某程度就是一種「浪費」的行為。當然，美國是研究有關技術的先驅國，自然有一套完美的解讀方式，更何況美國一向是公關高手，所以解釋自然合情合理，當中包括石油總有一天會用完，所以必須要想辦法去研究新能源，又或者用玉米去提煉乙醇的成本價，可能較國際油價為低，因此可以紓緩油價上升帶來的通脹壓力。
所有理由都好像沒有反駁餘地，因為任何人要作出解釋時，都應該想過解釋理據，會否有機會被反駁，可是大家細心想想，現時美國出現糧食危機的主要原因，其中一點是來自玉米提煉乙醇的計劃，大家就會發現，美國的解釋其實錯誤百出。當然，如果要從經濟學角度去分析糧食危機，簡單四個字可以解讀一切，就是「資源錯配」。當一個國家要平衡發展，就必須按照不同地區的地理位置，去分配住宅、商業、工業及農業地區。可以肯定的是，商業及工業發達的地區，經濟會較具增長動力，因此依賴農業發展的地區，自然希望成為商業或工業重鎮，希望改變發展用途，可是如果每一個地區，都抱著此心態，那還有人願意耕種嗎？同時世界還有新的糧食供應嗎？
要解決以農為主業地區之經濟不及商業及工業地區發達的問題，政府就必須提供多一些支援及補貼，可是過去10年，美國、歐洲、中國等，都在金融、商業及工業上不斷競賽，最後引發的問題就是今日全球農地不足，當天災一出現時，就引發糧食危機，似乎過去10年大家沒有計劃的經濟發展，今天是時候要償還責任，但最可怕的是糧食危機可以引發很多動盪問題，大家又有沒有準備？
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
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論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年8月20日
施永青 am730C觀點 2012年8月20日
C觀點 - 施永青
保釣與國民身份認同
(2012年08月20日)
香港民間保釣船啟豐二號，日前成功突破日本海岸防衛隊的防線，成功登陸釣魚島，向日本宣示中國人是不會放棄釣魚島的。
香港的社會輿論，對這次民間保釣行動都清一色的予以肯定。可見大部分香港人，在自認香港人的同時，並沒有忘記自己的中國人身份。否則，離香港這樣遠的釣魚島與香港有甚麼利益關係，值得香港人去為它作出犧牲？
保釣行動的出發點基本上是源自一種民族主義的意識形態。它把領土的完整視為國家存在的要素，認為國家的首要功能就是保護國土，讓國民可以不受外來滋擾，可以安居樂業。而另一方面，「國家興亡，匹夫有責。」作為國民的，當國家受到外來侵略時，亦有保衛國家的責任，並得為此而作出犧牲。如果一個國家在遇到外敵入侵時，無人肯服兵役、上前線，這個國家的人民遲早會成為亡國奴。此之所以，所有的國家都會進行國民教育，歌頌曾經為國犧牲的民族英雄。沒有一個政治人物敢站到愛國主義的反面，因為人民是不會支持一個不愛國的人來領導國家的。
香港是少數的例外。香港從長期受港英殖民地統治。殖民地政府當然不想香港人有太強烈的民族意識，因為這必然會動搖外族的統治。所以港英政府一向強調個人自由的可貴，而不強調個人對國家的責任，而香港的一些知識分子，為了減輕自己「侍異主」的負罪感，不自覺地亦加入這場大合唱。
無疑，民族主義有其狹隘性，它是人類戰爭的源泉，不應太過鼓勵。然而，國際大同至今仍只是一種理想，在現實世界，人必須是一個國家的國民，而作為地球村的村民，是沒有任何法律地位的。一個沒有自己國家的民族，命運是十分可悲的。在以色列未成立之前，猶太人到處流離失所，飽受迫害。今天的庫爾德族人，泰米爾人，羅光亞人(信回教的緬甸少數民族)……都仍在為沒有自己的國家而付出代價，即使像法國這樣文明的先進國家，仍會把他們視為負累的吉蔔賽人驅逐出境。
長期在野外視察黑猩猩社群生活的珍．古德爾發現，連黑猩猩族群都已曉得組織巡邏隊保護領土，並密謀消滅鄰近的其他黑猩猩族群，以免他們爭奪資源。這顯示，民族主義的傾向，在人類進化初期，已根植於人類的DNA之中了，大部分人至今仍無法擺脫它的桎梏。
無法否認，人類的歷史實是一部種族滅絕史，至今仍可以生存下來的民族，都得憑靠強烈的民族主義意識。由此可見，國民身份的認同是當今世人仍然無法迴避的問題。我們在推動世界走向大同的同時，應如何面對眼前的國族利益衝突，實是一個非常值得思考的問題，希望釣魚島事件可促進香港人看清自己的處境，並作出正確的定位。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
保釣與國民身份認同
(2012年08月20日)
香港民間保釣船啟豐二號，日前成功突破日本海岸防衛隊的防線，成功登陸釣魚島，向日本宣示中國人是不會放棄釣魚島的。
香港的社會輿論，對這次民間保釣行動都清一色的予以肯定。可見大部分香港人，在自認香港人的同時，並沒有忘記自己的中國人身份。否則，離香港這樣遠的釣魚島與香港有甚麼利益關係，值得香港人去為它作出犧牲？
保釣行動的出發點基本上是源自一種民族主義的意識形態。它把領土的完整視為國家存在的要素，認為國家的首要功能就是保護國土，讓國民可以不受外來滋擾，可以安居樂業。而另一方面，「國家興亡，匹夫有責。」作為國民的，當國家受到外來侵略時，亦有保衛國家的責任，並得為此而作出犧牲。如果一個國家在遇到外敵入侵時，無人肯服兵役、上前線，這個國家的人民遲早會成為亡國奴。此之所以，所有的國家都會進行國民教育，歌頌曾經為國犧牲的民族英雄。沒有一個政治人物敢站到愛國主義的反面，因為人民是不會支持一個不愛國的人來領導國家的。
香港是少數的例外。香港從長期受港英殖民地統治。殖民地政府當然不想香港人有太強烈的民族意識，因為這必然會動搖外族的統治。所以港英政府一向強調個人自由的可貴，而不強調個人對國家的責任，而香港的一些知識分子，為了減輕自己「侍異主」的負罪感，不自覺地亦加入這場大合唱。
無疑，民族主義有其狹隘性，它是人類戰爭的源泉，不應太過鼓勵。然而，國際大同至今仍只是一種理想，在現實世界，人必須是一個國家的國民，而作為地球村的村民，是沒有任何法律地位的。一個沒有自己國家的民族，命運是十分可悲的。在以色列未成立之前，猶太人到處流離失所，飽受迫害。今天的庫爾德族人，泰米爾人，羅光亞人(信回教的緬甸少數民族)……都仍在為沒有自己的國家而付出代價，即使像法國這樣文明的先進國家，仍會把他們視為負累的吉蔔賽人驅逐出境。
長期在野外視察黑猩猩社群生活的珍．古德爾發現，連黑猩猩族群都已曉得組織巡邏隊保護領土，並密謀消滅鄰近的其他黑猩猩族群，以免他們爭奪資源。這顯示，民族主義的傾向，在人類進化初期，已根植於人類的DNA之中了，大部分人至今仍無法擺脫它的桎梏。
無法否認，人類的歷史實是一部種族滅絕史，至今仍可以生存下來的民族，都得憑靠強烈的民族主義意識。由此可見，國民身份的認同是當今世人仍然無法迴避的問題。我們在推動世界走向大同的同時，應如何面對眼前的國族利益衝突，實是一個非常值得思考的問題，希望釣魚島事件可促進香港人看清自己的處境，並作出正確的定位。
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一名經人 - 羅家聰 2012年8月20日
一名經人 - 羅家聰 2012年8月20日
一名經人：美元升市即將開始 - 羅家聰
近兩、三個月來，大市大勢不出，可以玩的還是個別交叉、區間買賣、短期炒作。
但看一眾風險資產，除港、美股市皆行至近阻力外，避險的關鍵指標VIX亦直逼13。上次VIX行至此位一周許後便顯著抽升；今回於上周數度跌穿14，而拼圖亦巧預示，數字將於本周回升。無獨有偶，本欄近已少談的美滙指數，如圖所示亦逼近三個月來的上升通道底部。固然，技術上講不是守到就守不到，但與VIX一致的看法，是守到。
轉勢的話，歐元近日不到1.24的應是短期頂部，下度是年初至今的支持，僅1.19。英鎊過去兩日的1.574上下應是頂部，回調料試去年9月至今曾五試的支持1.52邊。瑞郎則以歐兌瑞1.201照計。澳元似乎較為領先，前周四(9日)已顯著穿1.06見頂，而上周五的一棍大陰燭已跌穿6月初至今的升勢，照看起碼下試1.02，甚至可見1算。
紐元也一樣領先，前周穿0.82應已造頂，下望第一目標顯然是0.78，甚或可試0.75。
紐約期油只差兩美元便將會補回裂口，意味加元也差不多，最盡0.98，回調則1算以上。
日圓上周四連陽燭，同期中港股市跌勢漸成而美股堅挺。換言之，這次美元兌日圓上升不似是延續risk-off，而似是美元單邊回朝的序幕。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：內銀股望天打卦 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：吼位買入太古地產 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：美元升市即將開始 - 羅家聰
近兩、三個月來，大市大勢不出，可以玩的還是個別交叉、區間買賣、短期炒作。
但看一眾風險資產，除港、美股市皆行至近阻力外，避險的關鍵指標VIX亦直逼13。上次VIX行至此位一周許後便顯著抽升；今回於上周數度跌穿14，而拼圖亦巧預示，數字將於本周回升。無獨有偶，本欄近已少談的美滙指數，如圖所示亦逼近三個月來的上升通道底部。固然，技術上講不是守到就守不到，但與VIX一致的看法，是守到。
轉勢的話，歐元近日不到1.24的應是短期頂部，下度是年初至今的支持，僅1.19。英鎊過去兩日的1.574上下應是頂部，回調料試去年9月至今曾五試的支持1.52邊。瑞郎則以歐兌瑞1.201照計。澳元似乎較為領先，前周四(9日)已顯著穿1.06見頂，而上周五的一棍大陰燭已跌穿6月初至今的升勢，照看起碼下試1.02，甚至可見1算。
紐元也一樣領先，前周穿0.82應已造頂，下望第一目標顯然是0.78，甚或可試0.75。
紐約期油只差兩美元便將會補回裂口，意味加元也差不多，最盡0.98，回調則1算以上。
日圓上周四連陽燭，同期中港股市跌勢漸成而美股堅挺。換言之，這次美元兌日圓上升不似是延續risk-off，而似是美元單邊回朝的序幕。
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年8月20日
財智語陸 - 陳永陸 2012年8月20日
財智語陸：大市聚焦二三線股 - 陳永陸
美股連周上升，氣氛繼續向好，不過從技術層面分析，市場看道指後市走勢有很大分歧，有的認為美國的自然復蘇動力比預期好，美股強勢可持續。
另一派認為美股似在聚頂，雖然歐洲局勢忽然穩定，但真正核心問題仍未解決，待下月市場焦點重新回到此問題時，美股會跟隨環球市再向下調整。
短線而言，我仍認為美股短期的強勢暫時未變，上周已跟大家提過，從環球滙市流向分析，美元仍能吸引資金流入，加上美債回吐反映市場風險胃納上升，只要資金未回流債市避險，美股沒有大幅回調的誘因。從此分析，我們亦可引伸預測環球股市走向。
招行重農行業績麻麻
當然，美股走強，按理利好港股，不過要留意是，未來市場或會進一步抽離指數，焦點反而落在二三線股的炒作上。
中移動(941)淪陷，滙控(005)亦暫無力引領大市向上。地產股仍可受惠樓市的升溫，但短期累積不少升幅，要先行整固。恒指暫缺突破動力，單靠一隻追落後的和黃(013)亦難有大作為。
另外，內銀板塊或受招行(3968)及重農行(3618)業績影響，雖然兩間內銀半年純行有所上升，但按季增長明顯不合格，而且不對稱減息因素仍未完全反映。
當然，既然市場早有預期，按理震盪應不大，但仍要看市場如何解讀。
如果內銀股仍在之前低位，大家可以炒股價早已反映預期而反彈。但問題是之前炒內地救市，內銀股已先行上升，所以此次招行及重農行的業績，令焦點重回對行業前景的擔憂，內銀股要借勢回吐，或拖累指數。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸：大市聚焦二三線股 - 陳永陸
美股連周上升，氣氛繼續向好，不過從技術層面分析，市場看道指後市走勢有很大分歧，有的認為美國的自然復蘇動力比預期好，美股強勢可持續。
另一派認為美股似在聚頂，雖然歐洲局勢忽然穩定，但真正核心問題仍未解決，待下月市場焦點重新回到此問題時，美股會跟隨環球市再向下調整。
短線而言，我仍認為美股短期的強勢暫時未變，上周已跟大家提過，從環球滙市流向分析，美元仍能吸引資金流入，加上美債回吐反映市場風險胃納上升，只要資金未回流債市避險，美股沒有大幅回調的誘因。從此分析，我們亦可引伸預測環球股市走向。
招行重農行業績麻麻
當然，美股走強，按理利好港股，不過要留意是，未來市場或會進一步抽離指數，焦點反而落在二三線股的炒作上。
中移動(941)淪陷，滙控(005)亦暫無力引領大市向上。地產股仍可受惠樓市的升溫，但短期累積不少升幅，要先行整固。恒指暫缺突破動力，單靠一隻追落後的和黃(013)亦難有大作為。
另外，內銀板塊或受招行(3968)及重農行(3618)業績影響，雖然兩間內銀半年純行有所上升，但按季增長明顯不合格，而且不對稱減息因素仍未完全反映。
當然，既然市場早有預期，按理震盪應不大，但仍要看市場如何解讀。
如果內銀股仍在之前低位，大家可以炒股價早已反映預期而反彈。但問題是之前炒內地救市，內銀股已先行上升，所以此次招行及重農行的業績，令焦點重回對行業前景的擔憂，內銀股要借勢回吐，或拖累指數。
陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年8月20日
實戰理論 - 沈振盈 2012年8月20日
實戰理論：港股本周難有突破 - 沈振盈
上周市況仍是極度牛皮，缺乏明確的方向。港股如是，外圍股市也如是，甚至連滙市及商品市場亦是如是。環球投資市場究竟發生了甚麼事？
筆者覺得此刻其實就算是大戶，也都一樣在等待，等待各方政府利好或利淡的政策刺激。上周四德國總理默克爾重申支持歐元，令歐元及歐美股市急速反彈，但始終仍在出口術階段，只能維持低位有支持的局面，卻不足以令到大市向上大挾。
恒指始終維持在三、四百點的區間內上落，很明顯，權重股輪流升跌，目的也在於維持指數既不大升，也不大跌。
20400關可減磅
上周四在本欄提過的朗力福集團(8037)，股價反覆上移，雖未完全上破阻力位，但在成交逐步回升的支持下，正反覆挑戰0.175元水平。
在技術形態上，正營造大圓底，策略仍是繼續持貨，等上破0.18元後再加碼，上望目標0.2元水平，止蝕位0.15元。
近期的市況，確實見到有資金開始轉移到二、三線股炒作。說實在，此等股仔的基本因素一定是頗參差，只是指數乏方向，衍生工具又難炒，而這些股仔股價已跌到殘，自然引來資金炒作。只要我們能執行短炒紀律及策略，隨時會有不俗的回報。
回說大市，繼續將權重股輪流交替舞高弄低，相信本周仍難望有所突破。
若今日大市能高開，可於20400點關口前減磅，待指數回落至20000點邊緣再補回。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：樓價破頂保持冷靜 - 曾淵滄
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實戰理論：港股本周難有突破 - 沈振盈
上周市況仍是極度牛皮，缺乏明確的方向。港股如是，外圍股市也如是，甚至連滙市及商品市場亦是如是。環球投資市場究竟發生了甚麼事？
筆者覺得此刻其實就算是大戶，也都一樣在等待，等待各方政府利好或利淡的政策刺激。上周四德國總理默克爾重申支持歐元，令歐元及歐美股市急速反彈，但始終仍在出口術階段，只能維持低位有支持的局面，卻不足以令到大市向上大挾。
恒指始終維持在三、四百點的區間內上落，很明顯，權重股輪流升跌，目的也在於維持指數既不大升，也不大跌。
20400關可減磅
上周四在本欄提過的朗力福集團(8037)，股價反覆上移，雖未完全上破阻力位，但在成交逐步回升的支持下，正反覆挑戰0.175元水平。
在技術形態上，正營造大圓底，策略仍是繼續持貨，等上破0.18元後再加碼，上望目標0.2元水平，止蝕位0.15元。
近期的市況，確實見到有資金開始轉移到二、三線股炒作。說實在，此等股仔的基本因素一定是頗參差，只是指數乏方向，衍生工具又難炒，而這些股仔股價已跌到殘，自然引來資金炒作。只要我們能執行短炒紀律及策略，隨時會有不俗的回報。
回說大市，繼續將權重股輪流交替舞高弄低，相信本周仍難望有所突破。
若今日大市能高開，可於20400點關口前減磅，待指數回落至20000點邊緣再補回。
沈振盈
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年8月20日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年8月20日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
東山飄雨西山晴？
(2012年08月20日)
歐債危機的發展，仍是主導金融市場表現的最重要因素。歐洲央行行長德拉吉早前指，會竭力維護歐元的言論，獲假後回歸的德國總理默克爾為其背書，稱承諾與歐元區領袖的立場一致。市場聞雞起舞，歐美股市均受提振，美股把升浪延伸至6周，整周埋單計數，升幅介乎0.51%至1.84%，道指收市更僅與5月1日的逾4年高位相距4點，三大指數均較6月4日低位反彈逾一成。歐洲股市亦不遜色，收於13個月新高，較德拉吉發表捍?歐元言論前的低位亦反彈了約9%。
相比起歐美股市，中港股市表現明顯失色，滬指僅能力守2,100點關口不失，港股高位見阻力，恒指於上周五奮力追回153點，仍較前周下跌20點。出現此種「東山飄雨西山晴」的現象，主要是市場對中國經濟前景疑慮加深，而港股不少大藍籌次季業績教人失望，亦再難以為股價提供支持。反之，市場仍然相信歐洲央行隨時出手，尤其默克爾的言論加強了投資者對德國不會阻撓歐洲央行買歐豬國債的信心。西班牙2年孳息跌至3.6厘收市，僅及6月底最高逾7厘的一半，10年指標孳息收報6.38厘，亦較4周前高位的7.6厘下跌逾1厘，反映危機紓緩。
本來投資者憧憬美國聯儲局加推QE3，亦是推動股市向上的動力之一。隨著美國數據反映經濟有起色，市場對QE3出台機會熱情冷卻，理應不利股市走勢，但經濟表現未若預期差劣，加上歐債危機憂慮降溫，仍足以讓美股更上層樓，更何況聯儲局明確表示，推出QE3與否，主要視乎就業市場及歐債危機進展，剛公布的非農業新增職位雖較預期強勁，失業率卻不降反升，意味聯儲局加推QE3的大門仍未關上，亦令淡友不敢造次。
現時問題反而是，股市今次升浪屬於乾升，未有足夠成交量配合。過去數日，紐交所交投量更跌至僅及去年同期一半左右，反映投資者信心脆弱，股票交易所買賣基金(ETF)於次季錄得資金淨流失，反而債券基金則錄得淨流入，顯示今次升浪的基礎並不穩固。
此外，美國經濟仍是似好非好，縱使企業次季盈利仍能達標，但營運收入普遍倒退，不少美企相繼發出盈警，勢必局限美股的上升空間。
現時距離央行年會及歐洲央行下月議息日期愈來愈接近，在放水憧憬下，歐美股市仍會有支持，不虞大跌。中港股市卻未容樂觀，尤其內地不少板塊包括內房、內銀、證券及資源股各具隱憂，溫家寶總理亦坦言，困難日子會持續一段長時間，滬指2,100點若失守，不會令人意外。環球股市「東山飄雨西山晴」的形勢，短期亦難望突破。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk 逢周一刊出
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東山飄雨西山晴？
(2012年08月20日)
歐債危機的發展，仍是主導金融市場表現的最重要因素。歐洲央行行長德拉吉早前指，會竭力維護歐元的言論，獲假後回歸的德國總理默克爾為其背書，稱承諾與歐元區領袖的立場一致。市場聞雞起舞，歐美股市均受提振，美股把升浪延伸至6周，整周埋單計數，升幅介乎0.51%至1.84%，道指收市更僅與5月1日的逾4年高位相距4點，三大指數均較6月4日低位反彈逾一成。歐洲股市亦不遜色，收於13個月新高，較德拉吉發表捍?歐元言論前的低位亦反彈了約9%。
相比起歐美股市，中港股市表現明顯失色，滬指僅能力守2,100點關口不失，港股高位見阻力，恒指於上周五奮力追回153點，仍較前周下跌20點。出現此種「東山飄雨西山晴」的現象，主要是市場對中國經濟前景疑慮加深，而港股不少大藍籌次季業績教人失望，亦再難以為股價提供支持。反之，市場仍然相信歐洲央行隨時出手，尤其默克爾的言論加強了投資者對德國不會阻撓歐洲央行買歐豬國債的信心。西班牙2年孳息跌至3.6厘收市，僅及6月底最高逾7厘的一半，10年指標孳息收報6.38厘，亦較4周前高位的7.6厘下跌逾1厘，反映危機紓緩。
本來投資者憧憬美國聯儲局加推QE3，亦是推動股市向上的動力之一。隨著美國數據反映經濟有起色，市場對QE3出台機會熱情冷卻，理應不利股市走勢，但經濟表現未若預期差劣，加上歐債危機憂慮降溫，仍足以讓美股更上層樓，更何況聯儲局明確表示，推出QE3與否，主要視乎就業市場及歐債危機進展，剛公布的非農業新增職位雖較預期強勁，失業率卻不降反升，意味聯儲局加推QE3的大門仍未關上，亦令淡友不敢造次。
現時問題反而是，股市今次升浪屬於乾升，未有足夠成交量配合。過去數日，紐交所交投量更跌至僅及去年同期一半左右，反映投資者信心脆弱，股票交易所買賣基金(ETF)於次季錄得資金淨流失，反而債券基金則錄得淨流入，顯示今次升浪的基礎並不穩固。
此外，美國經濟仍是似好非好，縱使企業次季盈利仍能達標，但營運收入普遍倒退，不少美企相繼發出盈警，勢必局限美股的上升空間。
現時距離央行年會及歐洲央行下月議息日期愈來愈接近，在放水憧憬下，歐美股市仍會有支持，不虞大跌。中港股市卻未容樂觀，尤其內地不少板塊包括內房、內銀、證券及資源股各具隱憂，溫家寶總理亦坦言，困難日子會持續一段長時間，滬指2,100點若失守，不會令人意外。環球股市「東山飄雨西山晴」的形勢，短期亦難望突破。
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環球經濟 - 王冠一 2012年8月20日
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王冠一財經專欄：金價整固後市看升
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/20, 週一
世界黃金協會〔WGC〕剛公佈的數字反映，黃金需求於次季大幅降至990噸，跌幅為76噸或7%，是2010年首季以來最低的數字。剔除央行和工業使用者的需求後，全球黃金需求下降了13%，至721.1噸。雖然不少國家央行大舉增持黃金儲備，仍未能抵銷中印兩大黃金消費國購買量下降的負面影響。
黃金需求主要分為消費需求及投資需求兩類。數字顯示兩者皆下跌，前者包括珠寶、金幣和金條的銷量，於次季降至418.3噸，減少72.3噸；後者亦降至302噸，減幅為88.3噸。
長期雄踞黃金消費市場的印度，上季的購買量只有181.3噸，大跌38%。需求下降，主要是印度政府大幅上調入口稅，而匯價疲弱，以盧布計價的金價持續破頂，亦令印度國民買金的意欲和能力大減。緊隨其後的中國，次季黃金需求下降7%，至144.9噸，原因是經濟增長步伐放緩，以及金價缺乏明確方向，導致投資需求下降。同一情況亦出現在美國身上，美國與黃金相關的珠寶及投資購買量期間亦下跌17%，至僅34.2噸。
不過，黃金需求報告亦非全無亮點，包括俄羅斯、烏克蘭、哈薩克及土耳其等央行均宣布提升黃金於外匯儲備中的比重，令央行上季增持黃金量達破紀錄的157.5噸，較去年同期增加1倍有多，而上半年央行增持黃金量亦高達254噸，較去年上半年增持的200噸增加27%，若趨勢持續，今年央行吸納黃金數量將會是1964年後最多的1年。央行增持，主要是要減少對美元和歐元的依賴，令外匯儲備多元。
除了央行購買量倍增外，歐盟國家的黃金購買量亦逆勢上升至86.4噸，增幅達11%。歐洲經濟雖疲弱，不少國家更先後陷入衰退，但黃金仍成為寵兒，主要是歐債危機曠日持久，歐元瓦解的憂慮，促使相對富裕的歐洲國民買入黃金作為避風港，即使歐元兌美元匯價於今年已錄得5%跌幅，令以歐元計價的金價相形昂貴，亦未能遏止歐洲國民購買黃金的熱誠。
金價自去年8月升至1,920.74美元的紀錄高位回落，乏力再闖高峰，但去年底跌至1,522美元後，今年5月再一次跌至1,526美元後拗腰回升，技術上已形成雙底形態，亦印證1,520美元能經考驗。基本因素亦利好金價再展升浪。一方面，不少央行為幫助經濟走出危機而狂印鈔票，貨幣供應氾濫，令黃金的保值功能大增；其次是歐債危機懸而未決，黃金除了可用作避險外，市場歐元作為儲備貨幣的信心動搖，亦促使黃金重拾儲備功能。
近年天氣異常，美國今年遭還逾半世紀最嚴重旱災，其他地區不是天旱便是澇災，農作物失收，糧價飛漲，通脹重燃的陰影，亦讓黃金發揮抗通脹功能。更重要的是，現時全球均處於低息環境，令持有黃金的機會成本大降。過去黃金由於未能生息而備受投資者唾棄，今日已時移世易。
從種種客觀環境分析，金價均有力重展升浪。美國證監會資料顯示，連之前指黃金是最後一個爆破泡沫的索羅斯亦重新吸納黃金，旗艦基金上季把SPDR黃金信託的持倉倍增至88.44萬股，另一沽神約翰保爾森亦增持26%至2180萬股，為糧食危機醞釀的通脹升溫作好準備，金價現時雖處於1,600美元附近好淡爭持，但相信整固過後，向上挑戰紀錄高位機會將高唱。中印兩國對黃金的週期性需求若回升，金價更可如虎添翼。
王冠一
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王冠一財經專欄：金價整固後市看升
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/20, 週一
世界黃金協會〔WGC〕剛公佈的數字反映，黃金需求於次季大幅降至990噸，跌幅為76噸或7%，是2010年首季以來最低的數字。剔除央行和工業使用者的需求後，全球黃金需求下降了13%，至721.1噸。雖然不少國家央行大舉增持黃金儲備，仍未能抵銷中印兩大黃金消費國購買量下降的負面影響。
黃金需求主要分為消費需求及投資需求兩類。數字顯示兩者皆下跌，前者包括珠寶、金幣和金條的銷量，於次季降至418.3噸，減少72.3噸；後者亦降至302噸，減幅為88.3噸。
長期雄踞黃金消費市場的印度，上季的購買量只有181.3噸，大跌38%。需求下降，主要是印度政府大幅上調入口稅，而匯價疲弱，以盧布計價的金價持續破頂，亦令印度國民買金的意欲和能力大減。緊隨其後的中國，次季黃金需求下降7%，至144.9噸，原因是經濟增長步伐放緩，以及金價缺乏明確方向，導致投資需求下降。同一情況亦出現在美國身上，美國與黃金相關的珠寶及投資購買量期間亦下跌17%，至僅34.2噸。
不過，黃金需求報告亦非全無亮點，包括俄羅斯、烏克蘭、哈薩克及土耳其等央行均宣布提升黃金於外匯儲備中的比重，令央行上季增持黃金量達破紀錄的157.5噸，較去年同期增加1倍有多，而上半年央行增持黃金量亦高達254噸，較去年上半年增持的200噸增加27%，若趨勢持續，今年央行吸納黃金數量將會是1964年後最多的1年。央行增持，主要是要減少對美元和歐元的依賴，令外匯儲備多元。
除了央行購買量倍增外，歐盟國家的黃金購買量亦逆勢上升至86.4噸，增幅達11%。歐洲經濟雖疲弱，不少國家更先後陷入衰退，但黃金仍成為寵兒，主要是歐債危機曠日持久，歐元瓦解的憂慮，促使相對富裕的歐洲國民買入黃金作為避風港，即使歐元兌美元匯價於今年已錄得5%跌幅，令以歐元計價的金價相形昂貴，亦未能遏止歐洲國民購買黃金的熱誠。
金價自去年8月升至1,920.74美元的紀錄高位回落，乏力再闖高峰，但去年底跌至1,522美元後，今年5月再一次跌至1,526美元後拗腰回升，技術上已形成雙底形態，亦印證1,520美元能經考驗。基本因素亦利好金價再展升浪。一方面，不少央行為幫助經濟走出危機而狂印鈔票，貨幣供應氾濫，令黃金的保值功能大增；其次是歐債危機懸而未決，黃金除了可用作避險外，市場歐元作為儲備貨幣的信心動搖，亦促使黃金重拾儲備功能。
近年天氣異常，美國今年遭還逾半世紀最嚴重旱災，其他地區不是天旱便是澇災，農作物失收，糧價飛漲，通脹重燃的陰影，亦讓黃金發揮抗通脹功能。更重要的是，現時全球均處於低息環境，令持有黃金的機會成本大降。過去黃金由於未能生息而備受投資者唾棄，今日已時移世易。
從種種客觀環境分析，金價均有力重展升浪。美國證監會資料顯示，連之前指黃金是最後一個爆破泡沫的索羅斯亦重新吸納黃金，旗艦基金上季把SPDR黃金信託的持倉倍增至88.44萬股，另一沽神約翰保爾森亦增持26%至2180萬股，為糧食危機醞釀的通脹升溫作好準備，金價現時雖處於1,600美元附近好淡爭持，但相信整固過後，向上挑戰紀錄高位機會將高唱。中印兩國對黃金的週期性需求若回升，金價更可如虎添翼。
王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月20日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月20日
看圖佈陣：橫行區未破升跌乏意義 - 祝文韜
港股周末前收復20000關，惟在缺乏消息下有升幅冇波幅，恒指上周五高開95點後，最多升185點，波幅僅100點，收報20116，升153點，成交474億元；全周則跌20點，乏明確方向。
恒指過去10日於19919至20300之間上落，高低波幅不足400點，實際上是橫行待變格局。日線圖上周五以小陽燭重上10日線(20104)，但小陽燭處於前陰燭燭身內，有高位「身懷六甲」味道，MACD牛差距進一步收窄，隨時重現熊差，炒友宜提高戒心。橫行區底部19900及頂部20300分別是短線支持及阻力所在，在突破橫行區前，估升跌意義不大。
將於明日公佈中期業績的億和控股(838)早前發盈警，預告半年純利按年減少約60%，但原因只是受累新業務研發及前期成本，該股上周五交投突然急增，成交4702萬股，平收0.64元，值得留意。
億和築底小注敲
億和去年8月自3元水平展開跌浪，6月底盈警見光後，由0.90元急跌至0.57元始喘穩，並以橫行區築底，MACD及RSI均呈底背馳，10日線升破20日線，出現黃金交叉，MACD保持牛差，RSI重新站穩中軸，有利短線出現合理反彈。現價0.64元買入，以反彈去年8月跌浪0.236倍黃金比率1.10元為目標，潛在升幅七成，失守0.57元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣：橫行區未破升跌乏意義 - 祝文韜
港股周末前收復20000關，惟在缺乏消息下有升幅冇波幅，恒指上周五高開95點後，最多升185點，波幅僅100點，收報20116，升153點，成交474億元；全周則跌20點，乏明確方向。
恒指過去10日於19919至20300之間上落，高低波幅不足400點，實際上是橫行待變格局。日線圖上周五以小陽燭重上10日線(20104)，但小陽燭處於前陰燭燭身內，有高位「身懷六甲」味道，MACD牛差距進一步收窄，隨時重現熊差，炒友宜提高戒心。橫行區底部19900及頂部20300分別是短線支持及阻力所在，在突破橫行區前，估升跌意義不大。
將於明日公佈中期業績的億和控股(838)早前發盈警，預告半年純利按年減少約60%，但原因只是受累新業務研發及前期成本，該股上周五交投突然急增，成交4702萬股，平收0.64元，值得留意。
億和築底小注敲
億和去年8月自3元水平展開跌浪，6月底盈警見光後，由0.90元急跌至0.57元始喘穩，並以橫行區築底，MACD及RSI均呈底背馳，10日線升破20日線，出現黃金交叉，MACD保持牛差，RSI重新站穩中軸，有利短線出現合理反彈。現價0.64元買入，以反彈去年8月跌浪0.236倍黃金比率1.10元為目標，潛在升幅七成，失守0.57元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年8月20日
中環在線 - 李華華 2012年8月20日
中環在線：奶月沽清半島登報耍冧 - 李華華
大酒店CEO郭敬文
賣月餅賣到警察到場調停，仲要因為一粒鐘火速售罄而登報道歉，真係只有半島酒店嘉麟樓嘅奶黃月餅先會搞成咁。撞啱經營半島酒店嘅大酒店(045)星期三公佈業績，睇怕行政總裁郭敬文除咗要睇熟盤數，仲要諗定點樣解釋月餅呢單嘢！
嘉麟樓奶黃月餅查實已經賣咗26年，好多企業同本地富豪每年都一百幾十盒咁訂嚟送禮，近年越嚟越紅，唔知同自由行有冇關，事關買嚟送禮除咗顯示花得起，仲係有味品嘅表現。
月餅前身係奶皇包
聽講製作嘉麟樓奶黃月餅嘅葉永華師傅，亦係嘉麟樓嘅開國功臣之一，嘉麟樓1986年開業佢已經入職，主要負責點心製作。當年月餅主要用蓮蓉做餡，但葉師傅發現食客好鍾意奶黃包，中秋將至，佢就忽發奇想，試吓用奶黃做月餅餡，第一年只係做咗2000盒，做到今年係6.5萬盒。
葉師傅今年已經預多咗產量，原本諗住可以預留一批，畀8至9月去嘉麟樓食中秋晚市套餐(每位888大元，至少4位)嘅食客，每枱送番一盒奶黃月餅，點知上星期四開賣一粒鐘賣曬，呢個送月餅優惠即刻煞停，換言之，今年買唔到嘅粉絲真係要明年請早嘞。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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大酒店CEO郭敬文
賣月餅賣到警察到場調停，仲要因為一粒鐘火速售罄而登報道歉，真係只有半島酒店嘉麟樓嘅奶黃月餅先會搞成咁。撞啱經營半島酒店嘅大酒店(045)星期三公佈業績，睇怕行政總裁郭敬文除咗要睇熟盤數，仲要諗定點樣解釋月餅呢單嘢！
嘉麟樓奶黃月餅查實已經賣咗26年，好多企業同本地富豪每年都一百幾十盒咁訂嚟送禮，近年越嚟越紅，唔知同自由行有冇關，事關買嚟送禮除咗顯示花得起，仲係有味品嘅表現。
月餅前身係奶皇包
聽講製作嘉麟樓奶黃月餅嘅葉永華師傅，亦係嘉麟樓嘅開國功臣之一，嘉麟樓1986年開業佢已經入職，主要負責點心製作。當年月餅主要用蓮蓉做餡，但葉師傅發現食客好鍾意奶黃包，中秋將至，佢就忽發奇想，試吓用奶黃做月餅餡，第一年只係做咗2000盒，做到今年係6.5萬盒。
葉師傅今年已經預多咗產量，原本諗住可以預留一批，畀8至9月去嘉麟樓食中秋晚市套餐(每位888大元，至少4位)嘅食客，每枱送番一盒奶黃月餅，點知上星期四開賣一粒鐘賣曬，呢個送月餅優惠即刻煞停，換言之，今年買唔到嘅粉絲真係要明年請早嘞。
李華華
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月20日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月20日
麥嘉華筆記：搶貴樓不如博殘股 - 麥嘉華
歐洲優質企業在未來隨時會有上佳表現。
各地中央銀行紛紛推行低息政策救市，出發點是好的，可是引發了副作用，令投機風氣越來越盛。不管是股票和商品，以至鑽石和上等紅酒，都成為炒賣對象。
我曾獲邀出席一個名為「藝術家珍藏樂器基金」的推介會，此基金主要是投資於稀有的頂尖樂器，包括意大利小提琴等。電郵中特別提到，在2008年以1000萬美元買入的「Lady Blunt」斯特拉迪瓦里提琴，最近以高達1600萬美元轉手，予人回報相當可觀的感覺。
另類投資基金表現差
除了樂器基金，市場上近期亦出現林林種種的另類基金，例如藝術品基金和鑽石基金。自問對此類基金興趣不濃，假如要投資鑽石或藝術品，寧願實實在在地入股一間藝術品中介行，或者是持有如Harry Winston等鑽石股。
我冷待此類基金的原因，是因為我個人資金有限，而且投資於該等基金的成本很高，回報卻欠理想。我無意在此辯論這些另類資產的投資價值，只是想提出在資金泛濫的環境下，不單股市成交額大增，連帶其他資產投資亦火熱起來，問題是這類型資產是否值得吸納。如果真的要投資，甚麼資產最具價值，是股票、債券、美國房地產、鑽石、藝術品，或者是澳洲和加拿大的住宅物業？
歐優質公司值得憧憬
我曾多番提醒大家，切勿把所有雞蛋放在一個籃子裏，因此，將全副身家放在銀行收息並非明智之舉，至少你也應該選擇持有的幣種。此外，不同資產的價格可能會在不同時間出現貶值，幅度亦有所不同。舉例說，美國住宅物業，以及希臘、法國、葡萄牙、西班牙和意大利的股票都已經顯著跌價，開始變得有吸引力。
在此我要清楚表明立場，我不是說歐洲股市已肯定到底，並不排除後市有繼續下跌的空間，我只是要指出，今時今日，我傾向在低迷的股市發掘高回報的股票，而不是在澳洲和加拿大跟別人高價爭房子，或者是競投一大箱名酒。
我寫這篇文章的時候，枱頭正好放了一部於2010年出版的書，名為《現在就投資歐洲——為何歐洲市場未來數年會跑贏美國》。如今看來，作者顯然看錯市，現時的實情反而是美國股市跑贏歐洲。但有一點值得留意的是，姑勿論歐洲股市如何低迷，始終有一些優質的跨國企業會在未來10年有上佳表現。我還相信，在跟着的10年裏，個別高回報的歐洲股票和公司債券，表現會勝過所謂「沒有風險」的美國國庫票據和國庫債券。
最近，我購入了一些我以往從未沾手的歐洲股票，包括GDF Suez、Telefonica、葡萄牙電信和ENEL等等，理由是歐元區一旦解體，區內的「弱國」貨幣到時勢顯著貶值，可望大幅推高股票價格。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 翻兜中移動收息 - Fongfong
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月20日 舊文
麥嘉華筆記：搶貴樓不如博殘股 - 麥嘉華
歐洲優質企業在未來隨時會有上佳表現。
各地中央銀行紛紛推行低息政策救市，出發點是好的，可是引發了副作用，令投機風氣越來越盛。不管是股票和商品，以至鑽石和上等紅酒，都成為炒賣對象。
我曾獲邀出席一個名為「藝術家珍藏樂器基金」的推介會，此基金主要是投資於稀有的頂尖樂器，包括意大利小提琴等。電郵中特別提到，在2008年以1000萬美元買入的「Lady Blunt」斯特拉迪瓦里提琴，最近以高達1600萬美元轉手，予人回報相當可觀的感覺。
另類投資基金表現差
除了樂器基金，市場上近期亦出現林林種種的另類基金，例如藝術品基金和鑽石基金。自問對此類基金興趣不濃，假如要投資鑽石或藝術品，寧願實實在在地入股一間藝術品中介行，或者是持有如Harry Winston等鑽石股。
我冷待此類基金的原因，是因為我個人資金有限，而且投資於該等基金的成本很高，回報卻欠理想。我無意在此辯論這些另類資產的投資價值，只是想提出在資金泛濫的環境下，不單股市成交額大增，連帶其他資產投資亦火熱起來，問題是這類型資產是否值得吸納。如果真的要投資，甚麼資產最具價值，是股票、債券、美國房地產、鑽石、藝術品，或者是澳洲和加拿大的住宅物業？
歐優質公司值得憧憬
我曾多番提醒大家，切勿把所有雞蛋放在一個籃子裏，因此，將全副身家放在銀行收息並非明智之舉，至少你也應該選擇持有的幣種。此外，不同資產的價格可能會在不同時間出現貶值，幅度亦有所不同。舉例說，美國住宅物業，以及希臘、法國、葡萄牙、西班牙和意大利的股票都已經顯著跌價，開始變得有吸引力。
在此我要清楚表明立場，我不是說歐洲股市已肯定到底，並不排除後市有繼續下跌的空間，我只是要指出，今時今日，我傾向在低迷的股市發掘高回報的股票，而不是在澳洲和加拿大跟別人高價爭房子，或者是競投一大箱名酒。
我寫這篇文章的時候，枱頭正好放了一部於2010年出版的書，名為《現在就投資歐洲——為何歐洲市場未來數年會跑贏美國》。如今看來，作者顯然看錯市，現時的實情反而是美國股市跑贏歐洲。但有一點值得留意的是，姑勿論歐洲股市如何低迷，始終有一些優質的跨國企業會在未來10年有上佳表現。我還相信，在跟着的10年裏，個別高回報的歐洲股票和公司債券，表現會勝過所謂「沒有風險」的美國國庫票據和國庫債券。
最近，我購入了一些我以往從未沾手的歐洲股票，包括GDF Suez、Telefonica、葡萄牙電信和ENEL等等，理由是歐元區一旦解體，區內的「弱國」貨幣到時勢顯著貶值，可望大幅推高股票價格。
麥嘉華
末日博士
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投資的天空 - 張士佳 2012年8月20日
投資的天空 - 張士佳 2012年8月20日
投資的天空：吼位買入太古地產 - 張士佳
上周四大市受中移動(941)業績遜預期影響，一度跌穿20000關，不過美股繼續表現亮麗，即使上周五中移動再跌逾3.7%，仍無阻港股受外圍帶動重越20100水平，市底似乎仍頗為頑強。然而，現階段投資者宜較注意下行風險的存在，尤其俗稱恐慌指數的VIX已跌至14以下，參看過往資料，要投資者再進一步Risk on似乎唔容易，因此現時需多留意外圍變化，或成為全球風險資產調整的牽頭羊。
當然，優質股始終唔怕吸納，尤其率先調整了的不妨多加留意，如太古地產(1972)。最近的配股行動屬市場意料中事，並為其消除短期的不明朗因素，同時早前已公佈業績，毋須害怕像中移動般因業績遜預期而一下子被殺倉，若今天升穿23.25元，組合將買入17,000股。
筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 一名經人：美元升市即將開始 - 羅家聰
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投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：吼位買入太古地產 - 張士佳
上周四大市受中移動(941)業績遜預期影響，一度跌穿20000關，不過美股繼續表現亮麗，即使上周五中移動再跌逾3.7%，仍無阻港股受外圍帶動重越20100水平，市底似乎仍頗為頑強。然而，現階段投資者宜較注意下行風險的存在，尤其俗稱恐慌指數的VIX已跌至14以下，參看過往資料，要投資者再進一步Risk on似乎唔容易，因此現時需多留意外圍變化，或成為全球風險資產調整的牽頭羊。
當然，優質股始終唔怕吸納，尤其率先調整了的不妨多加留意，如太古地產(1972)。最近的配股行動屬市場意料中事，並為其消除短期的不明朗因素，同時早前已公佈業績，毋須害怕像中移動般因業績遜預期而一下子被殺倉，若今天升穿23.25元，組合將買入17,000股。
筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年8月20日
投資心得 - 石鏡泉 2012年8月20日
20/08/2012 09:25
《選股情報－石鏡泉》坐二萬望二萬一？
《選股情報》今天(２０日)大市可能仍是坐２００００，上望２１０００格局，關鍵在於
內銀股將公布業績，如果盈利增長仍保在１８％至２２％左右將是符市場預期，任何偏差將帶來
市場較大波幅。
在港股方面，主要看中移動(００９４１)能否企穩，中移動在進入８２╱８０元區後應有
支持，如真企穩，則恆指２００００區應ＯＫ。
８３元的中移動已有逾４厘息，高過買３０年美國國債(約２﹒９厘息)，亦高過摩根大通
所發的５年公司債息(２厘)，所以見８２元位可考慮買中移動，因加上將可收取的１﹒６元息
，實價只為８０元左右，應不錯了。
當然保守者可等到７８元才買。又再聲明，買股是個人考慮，有賺是你本事，有蝕亦是你事
。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
20/08/2012 09:25
《選股情報－石鏡泉》坐二萬望二萬一？
《選股情報》今天(２０日)大市可能仍是坐２００００，上望２１０００格局，關鍵在於
內銀股將公布業績，如果盈利增長仍保在１８％至２２％左右將是符市場預期，任何偏差將帶來
市場較大波幅。
在港股方面，主要看中移動(００９４１)能否企穩，中移動在進入８２╱８０元區後應有
支持，如真企穩，則恆指２００００區應ＯＫ。
８３元的中移動已有逾４厘息，高過買３０年美國國債(約２﹒９厘息)，亦高過摩根大通
所發的５年公司債息(２厘)，所以見８２元位可考慮買中移動，因加上將可收取的１﹒６元息
，實價只為８０元左右，應不錯了。
當然保守者可等到７８元才買。又再聲明，買股是個人考慮，有賺是你本事，有蝕亦是你事
。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
大行報告 2012年8月20日
大行報告 2012年8月20日
《大行報告》高盛：龍湖銷售前景理想 目標價升至15.82元
2012-08-20 11:11:37
電郵
列印
獨立觀看字體
高盛指出，龍湖<00960.HK>業績符期，因新購入項目帶動，看好其銷售前景。上半年銷售率48%，預售收入已達175億元人民幣，按此比例計算，料全年銷售可超越目標390億元人民幣。該行上調2012-14年銷售合同目標4%/4%/5%至410億/440億/450億元人民幣。
反映年初至今的新收購項目，該行輕微上調2012-14年基本每股盈測3%/2%/3%，目標價由15.4元升至15.82元。現股價較2012年資產淨值折讓51%，市盈率8.4倍，評級維持「買入」。(ka/u)
大行報告 舊文
《大行報告》高盛：龍湖銷售前景理想 目標價升至15.82元
2012-08-20 11:11:37
電郵列印獨立觀看字體 高盛指出，龍湖<00960.HK>業績符期，因新購入項目帶動，看好其銷售前景。上半年銷售率48%，預售收入已達175億元人民幣，按此比例計算，料全年銷售可超越目標390億元人民幣。該行上調2012-14年銷售合同目標4%/4%/5%至410億/440億/450億元人民幣。
反映年初至今的新收購項目，該行輕微上調2012-14年基本每股盈測3%/2%/3%，目標價由15.4元升至15.82元。現股價較2012年資產淨值折讓51%，市盈率8.4倍，評級維持「買入」。(ka/u)
大行報告 舊文
大行報告 2012年8月20日
大行報告 2012年8月20日
《大行報告》高盛升茂業目標價至2.1元 仍為同業首選
2012-08-20 10:37:46
電郵列印獨立觀看字體
高盛表示，根據茂業<00848.HK>上半年業績，分別調整其2012/13/14年每股盈測升5%、降7%及降5%，並下調2012/13年同店銷售增長預測至分別5%及8%，主要由於延遲太原及成都店舖開幕所致。而公司削減銷售、一般及行政(SG&A)開支，該行削減其2012至14年SG&A佔銷售比率0.6至0.8個百分點，料下半年及2013年經營溢利分別為4.5%及9.5%。
該行認為，其核心零售業務下半年仍具挑戰，但考慮其顯著的土地儲備值，為未來幾年現金流入貢獻約為30-35億人幣，以降低淨負債對EBITDA比率至低於2倍，故視茂業為百貨同業首選，維持「買入」評級，將目標價由2元升至2.1元。(ir/c)
大行報告 舊文
《大行報告》高盛升茂業目標價至2.1元 仍為同業首選
2012-08-20 10:37:46
電郵列印獨立觀看字體 高盛表示，根據茂業<00848.HK>上半年業績，分別調整其2012/13/14年每股盈測升5%、降7%及降5%，並下調2012/13年同店銷售增長預測至分別5%及8%，主要由於延遲太原及成都店舖開幕所致。而公司削減銷售、一般及行政(SG&A)開支，該行削減其2012至14年SG&A佔銷售比率0.6至0.8個百分點，料下半年及2013年經營溢利分別為4.5%及9.5%。
該行認為，其核心零售業務下半年仍具挑戰，但考慮其顯著的土地儲備值，為未來幾年現金流入貢獻約為30-35億人幣，以降低淨負債對EBITDA比率至低於2倍，故視茂業為百貨同業首選，維持「買入」評級，將目標價由2元升至2.1元。(ir/c)
大行報告 舊文
大行報告 2012年8月20日
大行報告 2012年8月20日
《大行報告》美銀美林升九倉至目標價53元 評級維持「買入」
2012-08-20 10:43:16
電郵列印獨立觀看字體
美銀美林表示，隨九倉<00004.HK>時代廣場翩新工程完成及成都IFC廣場第一期於明年下半年開幕，對其13年盈利表現有正面作用。
該行預料，集團上半年有穩建的租賃收入及內地物業銷售有增長，認為其核心盈利將上升23%至40億元，每股盈利增加19%至1.32元。旗下內地物業銷售業務上半年毛利率為40%左右，屬健康，因此，該行上調其12財年每股盈利預測9%至每股2.98元；受惠稅率較低，13財年每股盈利預測升至2.96元。
該行預料其13及14年租賃收入增長分別為9%及12%，而尖沙咀海港城在翩新後，料零售租賃收入可增長8-10%。雖然預料13年本港寫字樓租金按年平穩，但續租方面將有強勁表現。
而淨資產負債率料由11年下半年的21.3%上升至今年上半年的24%，目標價由50元上調至53元， 評級維持「買入」。(qu/u)
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《大行報告》美銀美林升九倉至目標價53元 評級維持「買入」
2012-08-20 10:43:16
電郵列印獨立觀看字體 美銀美林表示，隨九倉<00004.HK>時代廣場翩新工程完成及成都IFC廣場第一期於明年下半年開幕，對其13年盈利表現有正面作用。
該行預料，集團上半年有穩建的租賃收入及內地物業銷售有增長，認為其核心盈利將上升23%至40億元，每股盈利增加19%至1.32元。旗下內地物業銷售業務上半年毛利率為40%左右，屬健康，因此，該行上調其12財年每股盈利預測9%至每股2.98元；受惠稅率較低，13財年每股盈利預測升至2.96元。
該行預料其13及14年租賃收入增長分別為9%及12%，而尖沙咀海港城在翩新後，料零售租賃收入可增長8-10%。雖然預料13年本港寫字樓租金按年平穩，但續租方面將有強勁表現。
而淨資產負債率料由11年下半年的21.3%上升至今年上半年的24%，目標價由50元上調至53元， 評級維持「買入」。(qu/u)
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