曾淵滄專欄 2012年7月9日
曾淵滄專欄：大戶興風股市波動 - 曾淵滄
人民銀行與歐洲央行於7月5日本港股市收市後宣佈減息，同一日，歐美股市反應不佳，第二日更是急跌，港股情況也甚似，7月6日恒指算是先跌後回穩。
減息肯定是好事，短期的下跌很可能是有人趁好消息出貨，特別是歐洲央行的減息，已是市場預期之內，美股在減息前已經炒上，人民銀行的減息就出乎意料，這也當然是好事，不過，歐美股市盡跌，港股難以不跌。
7月6日美股大跌，市場所提出的理由是美國新增就業職位數量少過預期，這又是大戶製造出來的所謂道理，實際上，美國失業率沒變，新增就業職位數量之所以少過預期，只不過是大戶將所謂的預期提得過高，我認為這只不過是股市大戶在製造股價波動的一些噪音，不必太認真看待，簡單的說，減息一定是好事，是利好股市。
買航運股考耐性
人行一個月內減息兩次，相信中國財經官員已看到中國經濟下滑的嚴重性，中國不能不「保八」，這是中國「維穩」的第一個條件，因此，我們可以預期今年下半年，減息、減銀行存款準備金率的行動還會一再出現，我們可以更樂觀地看待股市的發展。
內房股今年上半年已從低位回升，但與高峯期比較，仍差很遠，現價依然有巨大的上升空間，國企內房股當然最安全，不過民企內房股跌得太殘，反彈力可能更高，不妨分散投資，多買幾隻。
航運股也於上星期由極低位回升，龍頭股中國遠洋(1919)現價與高峯期相比，差距非常大，航運業是一個周期很明顯的行業，一旦經濟復蘇，航運業恢復高增長，股價可以急升好幾倍，你所需要的就只是耐性。
曾淵滄
大學教授
上一則: 麥嘉華筆記：解決貧富懸殊儲局有計 - 麥嘉華
下一則: 實戰理論：19400關不容有失 - 沈振盈
曾淵滄專欄 舊文
2012年7月9日 星期一
陸羽仁 BLOG 2012年7月9日
陸羽仁 BLOG 2012年7月9日
殭屍經濟?
2012/7/9 9:22:2
網誌分類: 經濟
美國ADP私營就業數據又一次同非農就業數據「斷纜」。6月ADP私營就業人數大增17.6萬人，遠高過市場預期的9.5萬人，但上周五出爐的非農就業人數增長卻只有8萬人，較上月只增加3千人，差過市場預期的9萬人，失業率維持在8.2%，令人憂慮的是年輕人(18至29歲)的失業率為12.8%。
美國就業數字叫人失望，國際貨幣基金組織(IMF)總裁德拉吉再踩多投資市場一腳，話發達國家和大型新興經濟體顯露趨緩跡象，經濟前景讓人擔憂。IMF將於本月稍後時間下調部分國家的經濟增長預期。
上周四歐洲央行、英國央行和中國央行齊齊泵水救市，原本利好資產市場，股市可以炒番轉，但現在被市場市場解讀成各國對全球經濟前景的擔憂，泵水行動對大市無幫助。利淡的美國就業數據，加上西班牙10年國債息又升番上近7厘的危險水平，拖累歐洲股市先插。法國及德國股市齊挫1.9%，英國股市因為央行提出加大購買資產規模至3750億英磅，抗跌力較強，只微跌0.5%。西班牙股市更可以用恐怖來形容，連續兩日大跌3%！歐元兌美元亦急挫，由1.24美元跌至1.22美元水平，最新報1.2282美元。美匯指數被推高至兩年高位的83水平。
雖然市場不斷下調對非農就業數據的預期，但數據卻仍然唔連標，5月，市場預期為12.5萬人，卻只有6.9萬，6月的預期降到9萬，但結果卻只有8萬人。反映美國經濟並沒有太多的增長動勢。亦加大了市場對歐債危機正導致美國經濟進一步降速的擔心。另一方面，又使人聯想到聯儲局需要採取更多行動刺激經濟增長的壓力加大。解釋了上周五杜指急跌194點至12700點邊緣就止跌回升，至收市時跌幅收窄至124點，報12772點，跌唔夠1%。
美國就業數字拖低美股，不單是因為數字差過預期，又因為8萬個新增職位唔係少得咁誇張，又唔差到貼地，令人擔心聯儲局在呢個月底下個月初的會議未有足夠理由推QE3(第三輪量化寬鬆)，所以美股跌，和QE3的預期升升沉沉有關。
CNBC有篇報道，懷疑美國經濟已變成一隻殭屍，都有?灠悁珨靋C睇番美國第二季創造的就業，4月新增職位6.8萬個，5月新增7.7萬個，6月8萬個，成個第二季加埋，係兩年來最差的季度。
CRT Capital 高級財資策略師Ian Lyngen話，美國經濟似殭屍，市場並無冒險氣息。歐債危機和美國不斷的去槓桿化，令2008年以來復甦走勢圖上第二隻腳舉步維艱。Lyngen認為美國經濟未有逃出衰退的動力，財政和貨幣政策的刺激只是足夠推著GDP有1至2%的增長，這是歷史上低位，所以話佢係殭屍經濟並不為過，人們正愈來愈擔心有雙底衰退。
當然也有些人無咁悲觀，Moodys Economy.com 首席經濟師Mark Zandi就認為，美國經濟只是在夢遊，未到殭屍階段，因為在水底仍有點生命在流動。實情是人們太過緊張，太自我保護，不用有大危機，就可以叫人停手。但佢唔同意美國正向衰退，佢估第二季還有1.8%增長，第三季有2.2%增長。這是一個「2%增長經濟」，請人不足，但也不需炒人，唯一缺乏的是信心。
你問我的看法，就睇現象，較似Zandi講的夢遊經濟，未到殭屍地步，但若這樣持續落去，美國11月選埋大選，歐洲明年再拖延不決，往後的確有機會滑向殭屍經濟的地步。香港人關心樓價，奇怪地方是若美國走入殭屍經濟，怕的是通縮而非通脹，會更長期低息，對本地樓價反而有支持。相反若美國經濟夢遊完好番，利息中長線難免向上，反而對樓價是壞事。世事何其吊詭。
陸羽仁
回應(2) 我想回應
陸羽仁 BLOG 舊文
殭屍經濟?
2012/7/9 9:22:2
網誌分類: 經濟
美國ADP私營就業數據又一次同非農就業數據「斷纜」。6月ADP私營就業人數大增17.6萬人，遠高過市場預期的9.5萬人，但上周五出爐的非農就業人數增長卻只有8萬人，較上月只增加3千人，差過市場預期的9萬人，失業率維持在8.2%，令人憂慮的是年輕人(18至29歲)的失業率為12.8%。
美國就業數字叫人失望，國際貨幣基金組織(IMF)總裁德拉吉再踩多投資市場一腳，話發達國家和大型新興經濟體顯露趨緩跡象，經濟前景讓人擔憂。IMF將於本月稍後時間下調部分國家的經濟增長預期。
上周四歐洲央行、英國央行和中國央行齊齊泵水救市，原本利好資產市場，股市可以炒番轉，但現在被市場市場解讀成各國對全球經濟前景的擔憂，泵水行動對大市無幫助。利淡的美國就業數據，加上西班牙10年國債息又升番上近7厘的危險水平，拖累歐洲股市先插。法國及德國股市齊挫1.9%，英國股市因為央行提出加大購買資產規模至3750億英磅，抗跌力較強，只微跌0.5%。西班牙股市更可以用恐怖來形容，連續兩日大跌3%！歐元兌美元亦急挫，由1.24美元跌至1.22美元水平，最新報1.2282美元。美匯指數被推高至兩年高位的83水平。
雖然市場不斷下調對非農就業數據的預期，但數據卻仍然唔連標，5月，市場預期為12.5萬人，卻只有6.9萬，6月的預期降到9萬，但結果卻只有8萬人。反映美國經濟並沒有太多的增長動勢。亦加大了市場對歐債危機正導致美國經濟進一步降速的擔心。另一方面，又使人聯想到聯儲局需要採取更多行動刺激經濟增長的壓力加大。解釋了上周五杜指急跌194點至12700點邊緣就止跌回升，至收市時跌幅收窄至124點，報12772點，跌唔夠1%。
美國就業數字拖低美股，不單是因為數字差過預期，又因為8萬個新增職位唔係少得咁誇張，又唔差到貼地，令人擔心聯儲局在呢個月底下個月初的會議未有足夠理由推QE3(第三輪量化寬鬆)，所以美股跌，和QE3的預期升升沉沉有關。
CNBC有篇報道，懷疑美國經濟已變成一隻殭屍，都有?灠悁珨靋C睇番美國第二季創造的就業，4月新增職位6.8萬個，5月新增7.7萬個，6月8萬個，成個第二季加埋，係兩年來最差的季度。
CRT Capital 高級財資策略師Ian Lyngen話，美國經濟似殭屍，市場並無冒險氣息。歐債危機和美國不斷的去槓桿化，令2008年以來復甦走勢圖上第二隻腳舉步維艱。Lyngen認為美國經濟未有逃出衰退的動力，財政和貨幣政策的刺激只是足夠推著GDP有1至2%的增長，這是歷史上低位，所以話佢係殭屍經濟並不為過，人們正愈來愈擔心有雙底衰退。
當然也有些人無咁悲觀，Moodys Economy.com 首席經濟師Mark Zandi就認為，美國經濟只是在夢遊，未到殭屍階段，因為在水底仍有點生命在流動。實情是人們太過緊張，太自我保護，不用有大危機，就可以叫人停手。但佢唔同意美國正向衰退，佢估第二季還有1.8%增長，第三季有2.2%增長。這是一個「2%增長經濟」，請人不足，但也不需炒人，唯一缺乏的是信心。
你問我的看法，就睇現象，較似Zandi講的夢遊經濟，未到殭屍地步，但若這樣持續落去，美國11月選埋大選，歐洲明年再拖延不決，往後的確有機會滑向殭屍經濟的地步。香港人關心樓價，奇怪地方是若美國走入殭屍經濟，怕的是通縮而非通脹，會更長期低息，對本地樓價反而有支持。相反若美國經濟夢遊完好番，利息中長線難免向上，反而對樓價是壞事。世事何其吊詭。
陸羽仁
回應(2) 我想回應
陸羽仁 BLOG 舊文
金融High Tea 2012年7月9日
金融High Tea 2012年7月9日
金融High Tea——股平樓貴難永續
2012年7月9日
■賣咗自住樓要長期租樓，除了睇市外，還有感情因素要考慮。
中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激，主要因為外圍唔好，內地股市上周五早段一度唔升仲要跌，搞到港股早段都要插，尚幸上證綜指當日午後都炒番上去，最後升1%收場，造2223點，港股都算收復失地，恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想，杜指跌124點，港股今日都要捱一捱。
股市唔好景，炒股的人愈來愈少，傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機，不過在歐美大崩圍兼大放水時代，傳統智慧係唔係咁啱用，都令人存疑。股票買唔買都得，但買樓有實際使用需要，就必須處理，令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問，我覺得問題有普遍性，所以不妨引述一吓。
網友「硬道理」咁講：「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者，在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後定下長遠投資目標，當時看好中國的長遠投資前景，將所有資金分段投放在A50(2823)及工行(1398)的股票之上，期間看着樓價不斷上升，雖然十分痛苦及無奈，但依然嚴守紀律，分段吸納，但3年過後，租金已將賣樓的利潤耗盡，自己的投資卻原地踏步，後期更是反覆向下調整，其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%，工行也下跌了22%，在後期將買貨目標轉至民行(1988)及中銀香港(2388)才止血，但倉位已滿，分配大概為A50 50%，工行30%，民行10%，中銀香港10%，由於A50及工行佔去總投資額的80%，令總投資虧損嚴重，本來看錯市受教訓是應該的，唯有處變不驚，靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資，暫時偏向以不變應萬變，除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持，這策略在這時勢還可取嗎？」
沽樓買股受重創
「硬道理」又問：「尤幸內子沒有給予太大壓力，亦從未有因為經濟緊逼而爭辯，但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求，但現在似乎在2014年利息回升之前，也看不到有再上車的時機，要說置業的好時機，可能還要再等2016年，因樓市縱然下調，開始時也會比較反覆，大量的剛性需求，會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈，直至積壓已久的購買力完全釋放後，樓價便會正式受到考驗，陸老師同意這觀點嗎？」
他又說：「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑，我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時，借了一些額外資本，總利息成本為0.3%，我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作，最低目標是保本，幸運地由於市況好轉，暫時的成果比預期更成功，由於要控制風險的關係，所以不打算加大短炒的資金，但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」
「硬道理」的提問很長，佔了不少篇幅，希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費，我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲，所以不妨長篇引述，我以點列回應。
第一，賣自住樓要小心。我一直在講，如果是投資的樓，覺得樓價好高，賣咗出街，即使樓價再升，也只是賺少了，只要平常心對待即可，但賣自住樓要小心好多，這是一個百年不遇的金融海嘯，各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題，結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文，就係議論美國1929年的大蕭條，主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根，就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論，係唔係咁簡單放啲水就得，無人知，正因為咁，美國的利息政策係點，亦好難估。利息影響樓市，所以樓市的中短期後向無人摸得準，人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂，但到底幾時加息呢？
若伯南克成功救番美國經濟，可能在2014年，甚至更早就加息，樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂，而且再步向衰退，美國有通縮而唔係通脹問題時，只能令利息超乎想像長期低企，咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓，好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好，若一方賣樓，另一方老婆老公唔同意，鬧得一兩年，離婚都有可能，最悲哀係離咗婚樓市先至跌，證明當初賣樓的決定係啱，但一切都太遲，所以賣自住樓，除了睇市之外，還有一個感情因素要考慮。
第二，做咗不要後悔。好似「硬道理」咁，睇落有清晰思路，有自己邏輯，就不要動搖。他的理論是樓貴股平，所以賣樓買股，而家睇落唔啱，因為樓升股唔升，佢有少少動搖，仲借錢炒股，我建議佢唔好借錢炒股，因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略，好易一錯再錯。堅持買股長線投資，可能5年後發現係啱。
長揸平貨是正道
第三，股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」，長期低息，大量放水，谷高通脹，推升實物資產，令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起，但供應相對彈性的股市炒唔郁，結果出現內地十年股市原地踏步，樓價升咗10倍的畸型現象，雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場，令股票供應大增，但兩者背馳成咁，都有股票太便宜、樓價太貴之歎，恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌，睇商品已睇到，反映商品價格的商品研究局指數(CRB CCI Index)去年4月上到691的高位，現已大幅回落至545，技術上跌20%已入熊市，佢已從高位跌21%，熊味不輕，再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前，長期只是在200至250中間浮沉，未來若全球經濟再走弱，對商品需求再減，商品價格下行空間極大，其他貴價資產亦然，內地房產價格已回吐，香港樓價又能否長升不跌？當然，我講的是長線走勢，短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇，對無樓者仍然係好大煎熬。
第四，長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者，本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入，認為散戶點解買樓易搵大錢，買股無乜進帳，皆因持股坐唔定，升少少就走，所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」，所以你忍得住長揸，或許可以發達。不過好似「硬道理」咁，長揸A50基金和工行，而家仲要輸20、30%，心理上的確好惡頂，本來長揸A50基金有1.7厘息，好過放銀行，揸工行有5.8厘息，簡直吸引，唔睇股價就得，我的建議係揸落去，唔好低價出貨。若真係頂唔順，又估大市可能都係波動上落，可以等大市從低位升3000點時沽部份股票(只沽部份，不要清倉)，博佢回吐跌番2000點時揸番，也是降低成本的方法，但要好有紀律去做，唔好太受市場影響，唔係沽咗唔去買番，就變成低位出貨，這種「游水」動作，要有定力才好做。
最後總結，一般人覺得買樓容易炒股難，主要係揸股票無定力，買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨，才是正道，如今樓貴股平，要長線投資，選擇清楚不過。
陸羽仁
上一頁 下一頁
金融High Tea 舊文
金融High Tea——股平樓貴難永續
2012年7月9日
■賣咗自住樓要長期租樓，除了睇市外，還有感情因素要考慮。
中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激，主要因為外圍唔好，內地股市上周五早段一度唔升仲要跌，搞到港股早段都要插，尚幸上證綜指當日午後都炒番上去，最後升1%收場，造2223點，港股都算收復失地，恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想，杜指跌124點，港股今日都要捱一捱。
股市唔好景，炒股的人愈來愈少，傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機，不過在歐美大崩圍兼大放水時代，傳統智慧係唔係咁啱用，都令人存疑。股票買唔買都得，但買樓有實際使用需要，就必須處理，令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問，我覺得問題有普遍性，所以不妨引述一吓。
網友「硬道理」咁講：「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者，在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後定下長遠投資目標，當時看好中國的長遠投資前景，將所有資金分段投放在A50(2823)及工行(1398)的股票之上，期間看着樓價不斷上升，雖然十分痛苦及無奈，但依然嚴守紀律，分段吸納，但3年過後，租金已將賣樓的利潤耗盡，自己的投資卻原地踏步，後期更是反覆向下調整，其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%，工行也下跌了22%，在後期將買貨目標轉至民行(1988)及中銀香港(2388)才止血，但倉位已滿，分配大概為A50 50%，工行30%，民行10%，中銀香港10%，由於A50及工行佔去總投資額的80%，令總投資虧損嚴重，本來看錯市受教訓是應該的，唯有處變不驚，靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資，暫時偏向以不變應萬變，除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持，這策略在這時勢還可取嗎？」
沽樓買股受重創
「硬道理」又問：「尤幸內子沒有給予太大壓力，亦從未有因為經濟緊逼而爭辯，但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求，但現在似乎在2014年利息回升之前，也看不到有再上車的時機，要說置業的好時機，可能還要再等2016年，因樓市縱然下調，開始時也會比較反覆，大量的剛性需求，會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈，直至積壓已久的購買力完全釋放後，樓價便會正式受到考驗，陸老師同意這觀點嗎？」
他又說：「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑，我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時，借了一些額外資本，總利息成本為0.3%，我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作，最低目標是保本，幸運地由於市況好轉，暫時的成果比預期更成功，由於要控制風險的關係，所以不打算加大短炒的資金，但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」
「硬道理」的提問很長，佔了不少篇幅，希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費，我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲，所以不妨長篇引述，我以點列回應。
第一，賣自住樓要小心。我一直在講，如果是投資的樓，覺得樓價好高，賣咗出街，即使樓價再升，也只是賺少了，只要平常心對待即可，但賣自住樓要小心好多，這是一個百年不遇的金融海嘯，各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題，結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文，就係議論美國1929年的大蕭條，主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根，就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論，係唔係咁簡單放啲水就得，無人知，正因為咁，美國的利息政策係點，亦好難估。利息影響樓市，所以樓市的中短期後向無人摸得準，人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂，但到底幾時加息呢？
若伯南克成功救番美國經濟，可能在2014年，甚至更早就加息，樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂，而且再步向衰退，美國有通縮而唔係通脹問題時，只能令利息超乎想像長期低企，咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓，好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好，若一方賣樓，另一方老婆老公唔同意，鬧得一兩年，離婚都有可能，最悲哀係離咗婚樓市先至跌，證明當初賣樓的決定係啱，但一切都太遲，所以賣自住樓，除了睇市之外，還有一個感情因素要考慮。
第二，做咗不要後悔。好似「硬道理」咁，睇落有清晰思路，有自己邏輯，就不要動搖。他的理論是樓貴股平，所以賣樓買股，而家睇落唔啱，因為樓升股唔升，佢有少少動搖，仲借錢炒股，我建議佢唔好借錢炒股，因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略，好易一錯再錯。堅持買股長線投資，可能5年後發現係啱。
長揸平貨是正道
第三，股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」，長期低息，大量放水，谷高通脹，推升實物資產，令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起，但供應相對彈性的股市炒唔郁，結果出現內地十年股市原地踏步，樓價升咗10倍的畸型現象，雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場，令股票供應大增，但兩者背馳成咁，都有股票太便宜、樓價太貴之歎，恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌，睇商品已睇到，反映商品價格的商品研究局指數(CRB CCI Index)去年4月上到691的高位，現已大幅回落至545，技術上跌20%已入熊市，佢已從高位跌21%，熊味不輕，再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前，長期只是在200至250中間浮沉，未來若全球經濟再走弱，對商品需求再減，商品價格下行空間極大，其他貴價資產亦然，內地房產價格已回吐，香港樓價又能否長升不跌？當然，我講的是長線走勢，短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇，對無樓者仍然係好大煎熬。
第四，長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者，本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入，認為散戶點解買樓易搵大錢，買股無乜進帳，皆因持股坐唔定，升少少就走，所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」，所以你忍得住長揸，或許可以發達。不過好似「硬道理」咁，長揸A50基金和工行，而家仲要輸20、30%，心理上的確好惡頂，本來長揸A50基金有1.7厘息，好過放銀行，揸工行有5.8厘息，簡直吸引，唔睇股價就得，我的建議係揸落去，唔好低價出貨。若真係頂唔順，又估大市可能都係波動上落，可以等大市從低位升3000點時沽部份股票(只沽部份，不要清倉)，博佢回吐跌番2000點時揸番，也是降低成本的方法，但要好有紀律去做，唔好太受市場影響，唔係沽咗唔去買番，就變成低位出貨，這種「游水」動作，要有定力才好做。
最後總結，一般人覺得買樓容易炒股難，主要係揸股票無定力，買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨，才是正道，如今樓貴股平，要長線投資，選擇清楚不過。
陸羽仁
上一頁 下一頁
金融High Tea 舊文
英之周記 - 黃國英 2012年7月9日
英之周記 - 黃國英 2012年7月9日
破19600追沽博急跌
最近恒指的走勢，是典型上升楔形，動力疲弱，拉牛上樹，每次調整之後，都再創一個新高，而每個新高，都只是比之前高位稍微高一點點而已。
這種形態，相當容易會輸死人。見動力疲弱，市升股不升，會傾向做淡，每次跌到似模似樣的時候，以為終於勝利在望，就掉頭挾穿高位，被迫要進行止蝕。又或者見市況再度轉強之後，一心追落後，但除非買中重磅指數股，否則這一招一樣都要輸，太多股票根本毫無起色，何況指數在新高稍作停留之後，便回頭又再次調整。
高位沽空走短線
應戰主要辦法，是高位沽空走短線，期指輸贏都是一百幾十點了結，不能貪心想食大茶飯，稍為留戀，就見財化水甚至倒輸。當然理論上低位也可以買上，但如果盯住報價機，以股票展現的氣勢，實在很難買得落手。
上周五美國數據又一次令人失望，今日應該低開，有較大機會打破上述形態，基本上港股近來的韻律都是高開低走再高收，即是外圍氣氛主力推動，這次終於低開，而且外圍有權轉弱。不過在上升楔形之中，低位追沽是死穴，一定要等跌破一個關鍵水平，好友潰散，淡友夠膽乘勝追擊，才可望有所收穫。所以低開後無謂妄動，不如等期指失守上次低位19,600左右才認真追沽。如果看中，失守一刻跌勢應該會甚急。
金融股小注做淡
另一個策略，是開始較積極開Put。由於這個楔形已經持續了一段時間，加上外圍可能轉差，就算再次低位掉頭，應該只會挾得有限。買Put好處是有得守，楔形挾淡倉往往創輕微新高，沽期指擺止蝕要遠，但遠止蝕中一次就重創。另外終於等到轉勢時候會跌得極急，手腳慢可能來不及出手。買Put不妨以國企指數為主力，再小注輔以金融股，美股近期也是金融股先掉頭。
今日策略
買國指put
穿19600追沽
英之周記 - 黃國英 舊文
破19600追沽博急跌
最近恒指的走勢，是典型上升楔形，動力疲弱，拉牛上樹，每次調整之後，都再創一個新高，而每個新高，都只是比之前高位稍微高一點點而已。
這種形態，相當容易會輸死人。見動力疲弱，市升股不升，會傾向做淡，每次跌到似模似樣的時候，以為終於勝利在望，就掉頭挾穿高位，被迫要進行止蝕。又或者見市況再度轉強之後，一心追落後，但除非買中重磅指數股，否則這一招一樣都要輸，太多股票根本毫無起色，何況指數在新高稍作停留之後，便回頭又再次調整。
高位沽空走短線
應戰主要辦法，是高位沽空走短線，期指輸贏都是一百幾十點了結，不能貪心想食大茶飯，稍為留戀，就見財化水甚至倒輸。當然理論上低位也可以買上，但如果盯住報價機，以股票展現的氣勢，實在很難買得落手。
上周五美國數據又一次令人失望，今日應該低開，有較大機會打破上述形態，基本上港股近來的韻律都是高開低走再高收，即是外圍氣氛主力推動，這次終於低開，而且外圍有權轉弱。不過在上升楔形之中，低位追沽是死穴，一定要等跌破一個關鍵水平，好友潰散，淡友夠膽乘勝追擊，才可望有所收穫。所以低開後無謂妄動，不如等期指失守上次低位19,600左右才認真追沽。如果看中，失守一刻跌勢應該會甚急。
金融股小注做淡
另一個策略，是開始較積極開Put。由於這個楔形已經持續了一段時間，加上外圍可能轉差，就算再次低位掉頭，應該只會挾得有限。買Put好處是有得守，楔形挾淡倉往往創輕微新高，沽期指擺止蝕要遠，但遠止蝕中一次就重創。另外終於等到轉勢時候會跌得極急，手腳慢可能來不及出手。買Put不妨以國企指數為主力，再小注輔以金融股，美股近期也是金融股先掉頭。
今日策略
買國指put
穿19600追沽
英之周記 - 黃國英 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年7月9日
青心直說 - 胡孟青 2012年7月9日
青心直說：救市疲勞症候群 - 胡孟青
減息、放水、寬鬆等千篇一律的救市政策，作用雖有限卻不斷在重複，證明越來越多國家或市場，對解決經濟問題的板斧和選擇已經相當有限，部份可能僅餘一招獨步單方。慶幸的是，較之前的減息、印鈔，市場反應已開始成熟，既無不必要的雀躍，反而更多表達關注，知道可能大禍臨頭，怕遲早真的會出事。
阿爺頻減息憂多過喜
既然目前的所謂貨幣政策，已經失去應有的神秘感與震撼力，可預示性極高，但效用低而且破壞力漸強。歐美多國，是否有需要認真討論，為應否再沒完沒了地延續寬鬆政策的手段，來一次公投？最少，在集體決定下，公平公正，後果如何都無人可以埋怨了！
內地一個月內兩度減息，市場更是憂慮多於驚喜。內地經濟放緩已是千真萬確，惟具體情況似乎內地人才最清楚，來自內地無論廠商、市場人士對經濟的評估，都遠比外界悲觀。內地經濟硬着陸與否，已無甚意義，因為既然外界認定經濟增長低於7%就屬於硬着陸，同時懷疑內地經濟數據有水份，所以數字上內地經濟是不會出現硬着陸的。
人民銀行減息的決定，時間上無疑是出乎意料。說真的，很少見人行減息通告是如此複雜。存貸利率不對稱下調之外，貸款利率下浮擴大，由原本八折，可以打足七折，存款上浮則不變，並強調房貸不能打折扣，有關貸款批核要如常審慎等等。減息就是減息，但安排太多又暗帶條件，難怪市場得出人行似乎是在別無選擇之下，才作出減息決定的印象。當市場對預期之內的政策作出與預期相反的反應，一眾財金官員要開始關注多一重風險，就是投資者的救市疲勞症狀。
胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：內房股候回吐吸納 - 陳永陸
下一則: 一名經人：外幣彈完料跌數月 - 羅家聰
青心直說 - 胡孟青 舊文
青心直說：救市疲勞症候群 - 胡孟青
減息、放水、寬鬆等千篇一律的救市政策，作用雖有限卻不斷在重複，證明越來越多國家或市場，對解決經濟問題的板斧和選擇已經相當有限，部份可能僅餘一招獨步單方。慶幸的是，較之前的減息、印鈔，市場反應已開始成熟，既無不必要的雀躍，反而更多表達關注，知道可能大禍臨頭，怕遲早真的會出事。
阿爺頻減息憂多過喜
既然目前的所謂貨幣政策，已經失去應有的神秘感與震撼力，可預示性極高，但效用低而且破壞力漸強。歐美多國，是否有需要認真討論，為應否再沒完沒了地延續寬鬆政策的手段，來一次公投？最少，在集體決定下，公平公正，後果如何都無人可以埋怨了！
內地一個月內兩度減息，市場更是憂慮多於驚喜。內地經濟放緩已是千真萬確，惟具體情況似乎內地人才最清楚，來自內地無論廠商、市場人士對經濟的評估，都遠比外界悲觀。內地經濟硬着陸與否，已無甚意義，因為既然外界認定經濟增長低於7%就屬於硬着陸，同時懷疑內地經濟數據有水份，所以數字上內地經濟是不會出現硬着陸的。
人民銀行減息的決定，時間上無疑是出乎意料。說真的，很少見人行減息通告是如此複雜。存貸利率不對稱下調之外，貸款利率下浮擴大，由原本八折，可以打足七折，存款上浮則不變，並強調房貸不能打折扣，有關貸款批核要如常審慎等等。減息就是減息，但安排太多又暗帶條件，難怪市場得出人行似乎是在別無選擇之下，才作出減息決定的印象。當市場對預期之內的政策作出與預期相反的反應，一眾財金官員要開始關注多一重風險，就是投資者的救市疲勞症狀。
胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：內房股候回吐吸納 - 陳永陸
下一則: 一名經人：外幣彈完料跌數月 - 羅家聰
青心直說 - 胡孟青 舊文
論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月9日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月9日
黃偉康 論盡股壇 事半功倍？事倍功半！
國家主席胡錦濤訪港期間，立法會議員梁國雄因為示威而被大支裝胡椒噴霧噴中，結果要用樽裝水洗眼，但仍然於事無補，最後走去中環廣場的水池，整個人浸下去才可止痛，但同時由於胡椒沖到落腳，反而醫好梁議員的
「香港腳」。是否意外收穫？那麼，大支裝胡椒噴霧會否代替「愛X堅」的地位？同時間日後大家會否不舉手抗議，改為舉腳抗議？
意外收穫在現今世界有點匪夷所思，因為過去5年，全球演變是愈期望愈是失望，100%付出，有80%收穫已經超額完成，事半功倍這個詞語，亦應該在字典中剔出。因為最近一次看到的事半功倍的例子，就只有《春嬌與志明》中的Brenda，明明只希望得到一個「A貨Gucci」，誰不知卻得到一個「絕版Hermès的Birkin」，就連飾演Brenda的陳兆霞都認為，現實中不可能得到黃曉明，因為傳聞得到他的名為Angelababy。所以事半功倍某程度上，只可在電影情節發生。
太深明此道理，所以7月份開始，我早上5時便起?，6時30分在商台開咪，8時15分回到公司，直至晚上8時才離開，有時更留到10時，原因是投資市場只有事倍功半，尤其是金融海嘯令不少金融機構面對現實，而現實是過往的擴張太快，同時槓桿太高，當百年老店雷曼兄弟亦可以在一夜之間消失，加上監管機構要求銀行強化資本，槓桿一詞已經在投資市場暫時消失，取而代之的詞語是去槓桿化。
所以當不少投資者憧憬聯儲局推QE3的時候，大家有沒有想過，QE3效用有多大？當然，全球資金已視美元資產為避險工具的時候，美國流動性根本不缺，只是市場投資意欲低，加上銀行要繼續強化資本，令投資市場資金流轉率下降，在這個前提下，聯儲局又是否真的會貿然推出QE3？更何況QE3可能已成為歐美的最後武器。
至於歐洲，歐盟峰會達成所謂突破性的建議，歐洲央行一如所料減息，但結果是歐洲股市無法受惠，歐元繼續下跌，同時西班牙10年期國債孳息率再度升至接近7%的水平，再一次出現事倍功半的情況，但我更擔心的是事倍功半之後，變成「事倍功微」，要知道單是西班牙銀行業，未來可能需要援助的資金便高達1,000億歐元，還有就是沒有了本土銀行的支持，西班牙國債可能又要其他國家幫助認購，與此同時意大利現在看似沒有問題，但兩個月後又如何？故此，過去兩周歐盟及歐洲央行，好像為市場帶來數千億歐元的資金，但問題是現在有100個煲沒有蓋，但現在歐盟及歐洲央行帶來多少個蓋？似乎不足50個。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 事半功倍？事倍功半！
國家主席胡錦濤訪港期間，立法會議員梁國雄因為示威而被大支裝胡椒噴霧噴中，結果要用樽裝水洗眼，但仍然於事無補，最後走去中環廣場的水池，整個人浸下去才可止痛，但同時由於胡椒沖到落腳，反而醫好梁議員的
「香港腳」。是否意外收穫？那麼，大支裝胡椒噴霧會否代替「愛X堅」的地位？同時間日後大家會否不舉手抗議，改為舉腳抗議？ 意外收穫在現今世界有點匪夷所思，因為過去5年，全球演變是愈期望愈是失望，100%付出，有80%收穫已經超額完成，事半功倍這個詞語，亦應該在字典中剔出。因為最近一次看到的事半功倍的例子，就只有《春嬌與志明》中的Brenda，明明只希望得到一個「A貨Gucci」，誰不知卻得到一個「絕版Hermès的Birkin」，就連飾演Brenda的陳兆霞都認為，現實中不可能得到黃曉明，因為傳聞得到他的名為Angelababy。所以事半功倍某程度上，只可在電影情節發生。
太深明此道理，所以7月份開始，我早上5時便起?，6時30分在商台開咪，8時15分回到公司，直至晚上8時才離開，有時更留到10時，原因是投資市場只有事倍功半，尤其是金融海嘯令不少金融機構面對現實，而現實是過往的擴張太快，同時槓桿太高，當百年老店雷曼兄弟亦可以在一夜之間消失，加上監管機構要求銀行強化資本，槓桿一詞已經在投資市場暫時消失，取而代之的詞語是去槓桿化。
所以當不少投資者憧憬聯儲局推QE3的時候，大家有沒有想過，QE3效用有多大？當然，全球資金已視美元資產為避險工具的時候，美國流動性根本不缺，只是市場投資意欲低，加上銀行要繼續強化資本，令投資市場資金流轉率下降，在這個前提下，聯儲局又是否真的會貿然推出QE3？更何況QE3可能已成為歐美的最後武器。
至於歐洲，歐盟峰會達成所謂突破性的建議，歐洲央行一如所料減息，但結果是歐洲股市無法受惠，歐元繼續下跌，同時西班牙10年期國債孳息率再度升至接近7%的水平，再一次出現事倍功半的情況，但我更擔心的是事倍功半之後，變成「事倍功微」，要知道單是西班牙銀行業，未來可能需要援助的資金便高達1,000億歐元，還有就是沒有了本土銀行的支持，西班牙國債可能又要其他國家幫助認購，與此同時意大利現在看似沒有問題，但兩個月後又如何？故此，過去兩周歐盟及歐洲央行，好像為市場帶來數千億歐元的資金，但問題是現在有100個煲沒有蓋，但現在歐盟及歐洲央行帶來多少個蓋？似乎不足50個。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年7月9日
施永青 am730C觀點 2012年7月9日
C觀點 - 施永青
樓價又再進入新升浪
(2012年07月09日)
上周有報紙做了一次市場調查，找來十多個評論員，要他們對下半年的樓市作評估；其中看跌及看平穩的佔大多數，我是少數看升的一個。以近日的市況來看，我的估計應很快可以兌現。
看跌的人認為，樓市不可能只升不跌。自今年春節以來，樓價已連升了四個多月；在屢創新高之下，樓價已高處不勝寒，尤其是近期交投有減少跡象，他們更覺得樓價只是乾升，很快會維持不下去。
我同意樓價不會只升不跌，但光知道樓價總有一天會跌沒有用，還得知道樓價甚麼時候會跌；而更重要的是要知道，究竟樓價下跌將導致上升趨勢的改變，還只是一次中途調整。
我認為，按現時的供求情況而言，樓價是易升難跌；即使真的出現下跌，也只是一次調整，不足以扭轉樓市上升的主趨勢。
作為地產代理，我其實不想樓價升得太急，這會令我們的客戶很快買不起樓，生意愈來愈難做。如果我真能左右大市的話，我寧願樓價先回落一下，讓我們可以擴闊我們的銷售對象，多做點生意。
然而，由於政府沒有為社會提供足夠的土地供應，近年本港樓宇供應嚴重不足。去年的住宅落成量只有9,450個，大前年更只有7,160個，近五年的平均落成量也只有9,854個一年，與政府的每年20,000個的供應指標相差很遠。在不夠分配的情況下，市場唯有把小量的樓宇配售給出價最高的那批買家。
很多人覺得樓價已高到買不起，這正是因為市場不能容許有這麼多的人都買得起樓，否則市場就不知道讓誰來買樓才是。政府明知短期裡無法增加樓宇供應，唯有出口術，以泡沫可能爆破來遏抑市民的買樓意欲，以免樓價升得太高，凸顯政府的政策失誤。
政府要這樣做，我還可以明白；我想不通的是，為何有這麼多的學者與意見領袖，也跟著政府指揮棒，一起高唱泡沫論。難道嚇到大家都不敢買樓，就等同解決了香港的住屋問題嗎？
先一階段樓市交投減少，是買家對新高價未能一下子適應的結果，並非光靠炒家造市的乾升。現實是樓價上升時的交投量遠多過樓價下跌時的交投量。今年三至六月，樓價上升，平均每月土地註冊處的買賣登記有11,226宗；去年九月至今年二月，樓價下跌，市場的交投只有5,752宗。反映跌的時候更沒有業主肯賣，反而升的時候尚有較多的買家肯追價。
據中原前線的同事反映，剛過去的周六與周日，無論是一手市場還是二手市場，買家的取態都出現了根本性的轉變，由觀望變成不再猶豫。原先抗拒新高價的買家，似乎已覺得久等無益。很明顯，今次買賣雙方的爭持，已由賣方勝出。我相信在先行者的帶動下，樓價的升幅很快會進一步擴大。我雖不想看到樓價又再上升，但我有責任把看到的轉變告訴讀者。
上一篇
施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
樓價又再進入新升浪
(2012年07月09日)
上周有報紙做了一次市場調查，找來十多個評論員，要他們對下半年的樓市作評估；其中看跌及看平穩的佔大多數，我是少數看升的一個。以近日的市況來看，我的估計應很快可以兌現。
看跌的人認為，樓市不可能只升不跌。自今年春節以來，樓價已連升了四個多月；在屢創新高之下，樓價已高處不勝寒，尤其是近期交投有減少跡象，他們更覺得樓價只是乾升，很快會維持不下去。
我同意樓價不會只升不跌，但光知道樓價總有一天會跌沒有用，還得知道樓價甚麼時候會跌；而更重要的是要知道，究竟樓價下跌將導致上升趨勢的改變，還只是一次中途調整。
我認為，按現時的供求情況而言，樓價是易升難跌；即使真的出現下跌，也只是一次調整，不足以扭轉樓市上升的主趨勢。
作為地產代理，我其實不想樓價升得太急，這會令我們的客戶很快買不起樓，生意愈來愈難做。如果我真能左右大市的話，我寧願樓價先回落一下，讓我們可以擴闊我們的銷售對象，多做點生意。
然而，由於政府沒有為社會提供足夠的土地供應，近年本港樓宇供應嚴重不足。去年的住宅落成量只有9,450個，大前年更只有7,160個，近五年的平均落成量也只有9,854個一年，與政府的每年20,000個的供應指標相差很遠。在不夠分配的情況下，市場唯有把小量的樓宇配售給出價最高的那批買家。
很多人覺得樓價已高到買不起，這正是因為市場不能容許有這麼多的人都買得起樓，否則市場就不知道讓誰來買樓才是。政府明知短期裡無法增加樓宇供應，唯有出口術，以泡沫可能爆破來遏抑市民的買樓意欲，以免樓價升得太高，凸顯政府的政策失誤。
政府要這樣做，我還可以明白；我想不通的是，為何有這麼多的學者與意見領袖，也跟著政府指揮棒，一起高唱泡沫論。難道嚇到大家都不敢買樓，就等同解決了香港的住屋問題嗎？
先一階段樓市交投減少，是買家對新高價未能一下子適應的結果，並非光靠炒家造市的乾升。現實是樓價上升時的交投量遠多過樓價下跌時的交投量。今年三至六月，樓價上升，平均每月土地註冊處的買賣登記有11,226宗；去年九月至今年二月，樓價下跌，市場的交投只有5,752宗。反映跌的時候更沒有業主肯賣，反而升的時候尚有較多的買家肯追價。
據中原前線的同事反映，剛過去的周六與周日，無論是一手市場還是二手市場，買家的取態都出現了根本性的轉變，由觀望變成不再猶豫。原先抗拒新高價的買家，似乎已覺得久等無益。很明顯，今次買賣雙方的爭持，已由賣方勝出。我相信在先行者的帶動下，樓價的升幅很快會進一步擴大。我雖不想看到樓價又再上升，但我有責任把看到的轉變告訴讀者。
上一篇
施永青 am730C觀點 舊文
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月9日
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月9日
格物致知來買股
認真的投資者通常都會有這種經歷︰當你認識到自己的無知，而欲求知，第一步多是甚麼都想知，數據愈多愈好，圖表要看得愈多愈好。
「對口」資料寧少勿多
二十年前筆者炒金時，經紀行內有個「金王」，他每次到場都帶一張長長的、每日自繪金圖，一攤開便是近十呎長，各人都會讓位，由衷讚羡此圖，並聽「金王」分析黃金大勢。理論上，他資料足，圖又夠勁，應可橫掃金場。事實上，這位「金王」敗北了，最後於行內蒸發；是否轉戰另行，不得而知。
筆者想，炒賣要幾多資料才足夠，結論十分簡單，愈少愈好，但要「對口」的。不「對口」的資料，多一個字也屬噪音，只會使你分心。
甚麼是「對口」資料?宋明理學有格物致知，即如你想畫竹，便望實枝竹，望幾年便能畫得好竹。那麼是否望實張股市、匯市圖，望幾年能炒得好?可以是，也可以不是，看你是怎樣望。光用眼望，擔保你望到眼光光兼易輸清光。要用心望，才可看到金光大道。
請看九八年恒指、美元兌日圓、美元兌瑞郎周線圖，三者有何關連、啟示?請望九八年八月中的部分。
九八年八月十四日，港府入市買股，其時恒指由6,505回升。同時，八月十四日的一周，美元兌日圓由149回落，兩個月後見111，美元兌瑞郎亦於八月中起由1.47回落，兩個月後是1.27，這三者是否有關連?考考大家，不要看下文，請先望著這三張圖，想出個答案才看下文。想不出便看多三日圖，才看下文。
嗱!想到答案才看下去，好嗎?
撲水炒股最怕補倉
有傳，港府出手前夕，有八成的期指沽倉是由四個戶口沽出(這點圖表顯示不出來，亦無法證實)。一般而言，這四個大戶不會只在明的期指市場有盤，亦會在暗的場外期指、期權市場有盤(不能由圖表顯示出來的)。港府一出手，此四大戶受創，或估計會受創，於是不能不轉身；貸款與之做買賣的銀行亦會收遮，要求補倉。
能這般玩法大戶，必會用國際錢，通常他們會向最低息及最沒有機會升值的貨幣借錢，換成港元來煲港股。當時，日圓和瑞郎都是最低息(今時可加多隻美元)，也是弱不禁風。要收遮、要求補倉亦是之前貸出這些日圓、瑞郎的銀行。當獅子大戶要撲水補倉，就算老虎大戶暫不用撲，也要考慮斑豹大戶也要撲，會否逼到今時自己不用撲也要撲?
聰明的斑點狗戶、貓頭鷹戶，平時見到獅、虎、豹會退避三舍，今時見虎落平陽，此時不欺負牠，更待何時?於是不用補倉的斑點狗和貓頭鷹會趁勢光揸日圓、揸瑞郎，好趁獅、虎、豹要大撲日圓、瑞郎時分杯羹。大家同路搵食，獅、虎、豹已變成朋友，不再是怕到要退避三舍的惡敵。無永遠的朋友，無永遠的敵人，在金融市場亦合用。
上述的答案，有幾多能從圖表上預早看到?怕看不到。因為有太多是場外交易，都是沒有公眾紀錄的。大家能見到的，就好像馬會彩池臨開跑時，才見賠率大波動，那時你才知外圍彩池定爆鑊，或準備開餐。你手快，可以跟；但你怎知所跟的，是爆鑊還是開餐?事後孔明，當然事事知。陣前扭計，怕十五十六，難知。
用心思索必能淘金
欲要知，得用心眼來知。上述的恒指帶動日圓、瑞郎波動過程是必然的。只要之前造市的大戶，發現形勢有變，要轉軚；如無時間來轉，便只好用升、跌速度來及時轉。所謂牽一髮而動全身，不是真的全身轉，要轉也是有些要轉得快些、多些；有些則會轉得慢些、少些。其轉的軌(圖表)是必然的。用上心眼，閣下可在港府入市一刻，預期到日圓、瑞郎會急升，升至何水平，則是另話。
應該看甚麼圖?
同樣，用上心眼，閣下或許可以看到，近日日圓、瑞郎又急升。明顯地，又是有跨國大戶在頭痛了。不過這回港府並無入市，故不是港期指帶動日圓、瑞郎升，而是日圓、瑞郎之升，帶動港股跌。要港股不跌，大家認為該看哪圖?
筆者認為是美元兌日圓圖，因為這次跌市的禍首是日圓回強，使到之前借平日圓去炒港股者要縮手。日圓一日不轉弱，又何來平價資金去炒港股了?沒有了炒作的外資，單靠捱窮中的港人，會夠錢去炒起港股嗎?
用心而不是用眼去炒股，你可以看少很多張圖，一張美元兌日圓暫已可管用。多有時是好，但要做決策調動資金，筆者仍是認為少一點，但「對口」的會更好。如何能「對口」，是要先用心去思索，而不能光用眼去沙裏淘金。
此文原刊於1999年8月16日《經濟日報》，今時執些字眼，仍然合用。無他，「狗上瓦坑有條路」，古今中外的狗都如是。今時的恒指「狗」的瓦坑路為何?港匯指數靠近7.75強方，即有資金流入利好港股；港匯指數靠近7.78弱方，反映有資金流出利淡港股，看圖四便知。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
格物致知來買股
認真的投資者通常都會有這種經歷︰當你認識到自己的無知，而欲求知，第一步多是甚麼都想知，數據愈多愈好，圖表要看得愈多愈好。
「對口」資料寧少勿多
二十年前筆者炒金時，經紀行內有個「金王」，他每次到場都帶一張長長的、每日自繪金圖，一攤開便是近十呎長，各人都會讓位，由衷讚羡此圖，並聽「金王」分析黃金大勢。理論上，他資料足，圖又夠勁，應可橫掃金場。事實上，這位「金王」敗北了，最後於行內蒸發；是否轉戰另行，不得而知。
筆者想，炒賣要幾多資料才足夠，結論十分簡單，愈少愈好，但要「對口」的。不「對口」的資料，多一個字也屬噪音，只會使你分心。
甚麼是「對口」資料?宋明理學有格物致知，即如你想畫竹，便望實枝竹，望幾年便能畫得好竹。那麼是否望實張股市、匯市圖，望幾年能炒得好?可以是，也可以不是，看你是怎樣望。光用眼望，擔保你望到眼光光兼易輸清光。要用心望，才可看到金光大道。
請看九八年恒指、美元兌日圓、美元兌瑞郎周線圖，三者有何關連、啟示?請望九八年八月中的部分。
九八年八月十四日，港府入市買股，其時恒指由6,505回升。同時，八月十四日的一周，美元兌日圓由149回落，兩個月後見111，美元兌瑞郎亦於八月中起由1.47回落，兩個月後是1.27，這三者是否有關連?考考大家，不要看下文，請先望著這三張圖，想出個答案才看下文。想不出便看多三日圖，才看下文。
嗱!想到答案才看下去，好嗎?
撲水炒股最怕補倉
有傳，港府出手前夕，有八成的期指沽倉是由四個戶口沽出(這點圖表顯示不出來，亦無法證實)。一般而言，這四個大戶不會只在明的期指市場有盤，亦會在暗的場外期指、期權市場有盤(不能由圖表顯示出來的)。港府一出手，此四大戶受創，或估計會受創，於是不能不轉身；貸款與之做買賣的銀行亦會收遮，要求補倉。
能這般玩法大戶，必會用國際錢，通常他們會向最低息及最沒有機會升值的貨幣借錢，換成港元來煲港股。當時，日圓和瑞郎都是最低息(今時可加多隻美元)，也是弱不禁風。要收遮、要求補倉亦是之前貸出這些日圓、瑞郎的銀行。當獅子大戶要撲水補倉，就算老虎大戶暫不用撲，也要考慮斑豹大戶也要撲，會否逼到今時自己不用撲也要撲?
聰明的斑點狗戶、貓頭鷹戶，平時見到獅、虎、豹會退避三舍，今時見虎落平陽，此時不欺負牠，更待何時?於是不用補倉的斑點狗和貓頭鷹會趁勢光揸日圓、揸瑞郎，好趁獅、虎、豹要大撲日圓、瑞郎時分杯羹。大家同路搵食，獅、虎、豹已變成朋友，不再是怕到要退避三舍的惡敵。無永遠的朋友，無永遠的敵人，在金融市場亦合用。
上述的答案，有幾多能從圖表上預早看到?怕看不到。因為有太多是場外交易，都是沒有公眾紀錄的。大家能見到的，就好像馬會彩池臨開跑時，才見賠率大波動，那時你才知外圍彩池定爆鑊，或準備開餐。你手快，可以跟；但你怎知所跟的，是爆鑊還是開餐?事後孔明，當然事事知。陣前扭計，怕十五十六，難知。
用心思索必能淘金
欲要知，得用心眼來知。上述的恒指帶動日圓、瑞郎波動過程是必然的。只要之前造市的大戶，發現形勢有變，要轉軚；如無時間來轉，便只好用升、跌速度來及時轉。所謂牽一髮而動全身，不是真的全身轉，要轉也是有些要轉得快些、多些；有些則會轉得慢些、少些。其轉的軌(圖表)是必然的。用上心眼，閣下可在港府入市一刻，預期到日圓、瑞郎會急升，升至何水平，則是另話。
應該看甚麼圖?
同樣，用上心眼，閣下或許可以看到，近日日圓、瑞郎又急升。明顯地，又是有跨國大戶在頭痛了。不過這回港府並無入市，故不是港期指帶動日圓、瑞郎升，而是日圓、瑞郎之升，帶動港股跌。要港股不跌，大家認為該看哪圖?
筆者認為是美元兌日圓圖，因為這次跌市的禍首是日圓回強，使到之前借平日圓去炒港股者要縮手。日圓一日不轉弱，又何來平價資金去炒港股了?沒有了炒作的外資，單靠捱窮中的港人，會夠錢去炒起港股嗎?
用心而不是用眼去炒股，你可以看少很多張圖，一張美元兌日圓暫已可管用。多有時是好，但要做決策調動資金，筆者仍是認為少一點，但「對口」的會更好。如何能「對口」，是要先用心去思索，而不能光用眼去沙裏淘金。
此文原刊於1999年8月16日《經濟日報》，今時執些字眼，仍然合用。無他，「狗上瓦坑有條路」，古今中外的狗都如是。今時的恒指「狗」的瓦坑路為何?港匯指數靠近7.75強方，即有資金流入利好港股；港匯指數靠近7.78弱方，反映有資金流出利淡港股，看圖四便知。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
一名經人 - 羅家聰 2012年7月9日
一名經人 - 羅家聰 2012年7月9日
一名經人：外幣彈完料跌數月 - 羅家聰
中、歐減息，英擴買債，市場指是聯手救市，實在不敢苟同。要是聯手，何解澳、紐、加、日、瑞全皆旁觀，尤其美國？英國尚有半厘，何不再減？美國QE2買6000億美元債已被指無用，英國的500億英鎊即775億美元僅前者13%，還好意思稱QE？
上周公佈就業報告，在下從來不估數據(很可能是全行唯一不估數據的經濟師)，但不用估，因為新增職位已連跌數月，衰退已經開始，切莫期望即將結束。
無獨有偶，之前的歐元拼圖預示上周見頂，顯示非美元外幣現已進入risk-off模式，只差股市或會risk-on多一段短時間，通常數周。五年前後的VIX拼圖預示股市risk-on將止於下周。
以2008年冬起的下降通道量度歐元，配以去年5月起的迴歸跌勢，今年冬至將見1.1750；不過這條通道曾在兩年前穿底，未必可信。較壞的量度是由1.60最高位畫起，過去年許的跌勢外射至明冬的1.04。固然，見這水平也「拾級」而跌，造淡急不來的。總之頂已見了，一字曰沽應無大錯，包括日圓。今趟risk-off將行至末季，收水別急。
之前有幅假設金價牛市已玩完的拼圖，最近證實失效，反而今文一幅則仍似樣。Martin Feldstein撰文指美國長息隨時飆升，意味通脹隨時失控。此圖頗堪玩味。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：救市疲勞症候群 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：靜觀其變 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：外幣彈完料跌數月 - 羅家聰
中、歐減息，英擴買債，市場指是聯手救市，實在不敢苟同。要是聯手，何解澳、紐、加、日、瑞全皆旁觀，尤其美國？英國尚有半厘，何不再減？美國QE2買6000億美元債已被指無用，英國的500億英鎊即775億美元僅前者13%，還好意思稱QE？
上周公佈就業報告，在下從來不估數據(很可能是全行唯一不估數據的經濟師)，但不用估，因為新增職位已連跌數月，衰退已經開始，切莫期望即將結束。
無獨有偶，之前的歐元拼圖預示上周見頂，顯示非美元外幣現已進入risk-off模式，只差股市或會risk-on多一段短時間，通常數周。五年前後的VIX拼圖預示股市risk-on將止於下周。
以2008年冬起的下降通道量度歐元，配以去年5月起的迴歸跌勢，今年冬至將見1.1750；不過這條通道曾在兩年前穿底，未必可信。較壞的量度是由1.60最高位畫起，過去年許的跌勢外射至明冬的1.04。固然，見這水平也「拾級」而跌，造淡急不來的。總之頂已見了，一字曰沽應無大錯，包括日圓。今趟risk-off將行至末季，收水別急。
之前有幅假設金價牛市已玩完的拼圖，最近證實失效，反而今文一幅則仍似樣。Martin Feldstein撰文指美國長息隨時飆升，意味通脹隨時失控。此圖頗堪玩味。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：救市疲勞症候群 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：靜觀其變 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
財智語陸 - 陳永陸 2012年7月9日
財智語陸 - 陳永陸 2012年7月9日
財智語陸：內房股候回吐吸納 - 陳永陸
美國公佈就業數據令人失望，失業率維持不變，可是新增職位的數字卻遠差於市場預期，令美股上周五顯著調整。當然，就業數據欠佳，市場會再度憧憬美國在短期內推QE3，可是美國是否需要推QE3，已討論多次，但更重要是當歐元利率跌穿1厘，英倫銀行加大買債力度，歐洲問題仍然不少。
所以，現在各國央行要推行的措施，自然比之前審慎，而QE3更可能成為最後武器，所以聯儲局短期推出QE3的機會不高，故就算就業數據並非與預期般有很大的差距，甚至即晚美國市場亦憧憬聯儲局會因而推行QE3，但美股跌幅未有大幅收窄，反映市場亦對聯儲局行動之想法，出現分歧。
人行的不對稱減息，刺激一眾內房股上周五急升，因為貸款利率的確下調了0.31厘，這對高負債公司而言是一大利好訊號，因可減少利息開支，加上近日內房強勢，吸引資金進一步流入炒作。
壓價非壓量打擊不大
然而，總理溫家寶再一次明確表示，絕不能讓房價反彈，表明中央對房地產調控的決心，此言論亦回應了人行在調整息率聲明中調控樓市的態度，不容許銀行在個人房貸利率上，跟隨一般貸款般可以打七折，只可以維持原有的八折區間。
之前已提過多次，內房股炒大型上落，由於短期累積了龐大的升幅，或會借溫家寶言論而調整，既然手上的內房股累積了一定利潤，借勢減磅也合乎正常部署，待調整一輪可以等機會再買。
坦白說，我認同中央控樓市決心，但限價不代表內房企業沒有前景，因為觀乎一眾表現出眾的內房股，都是以量取勝，只要中央不是壓量，對內房構成的真正打擊不會太大。事實上，內地買得起樓的人士，都不在乎銀行貸款額度，當然對經濟剛起步的三四線城市，是有些微影響。
陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：19400關不容有失 - 沈振盈
下一則: 青心直說：救市疲勞症候群 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：內房股候回吐吸納 - 陳永陸
美國公佈就業數據令人失望，失業率維持不變，可是新增職位的數字卻遠差於市場預期，令美股上周五顯著調整。當然，就業數據欠佳，市場會再度憧憬美國在短期內推QE3，可是美國是否需要推QE3，已討論多次，但更重要是當歐元利率跌穿1厘，英倫銀行加大買債力度，歐洲問題仍然不少。
所以，現在各國央行要推行的措施，自然比之前審慎，而QE3更可能成為最後武器，所以聯儲局短期推出QE3的機會不高，故就算就業數據並非與預期般有很大的差距，甚至即晚美國市場亦憧憬聯儲局會因而推行QE3，但美股跌幅未有大幅收窄，反映市場亦對聯儲局行動之想法，出現分歧。
人行的不對稱減息，刺激一眾內房股上周五急升，因為貸款利率的確下調了0.31厘，這對高負債公司而言是一大利好訊號，因可減少利息開支，加上近日內房強勢，吸引資金進一步流入炒作。
壓價非壓量打擊不大
然而，總理溫家寶再一次明確表示，絕不能讓房價反彈，表明中央對房地產調控的決心，此言論亦回應了人行在調整息率聲明中調控樓市的態度，不容許銀行在個人房貸利率上，跟隨一般貸款般可以打七折，只可以維持原有的八折區間。
之前已提過多次，內房股炒大型上落，由於短期累積了龐大的升幅，或會借溫家寶言論而調整，既然手上的內房股累積了一定利潤，借勢減磅也合乎正常部署，待調整一輪可以等機會再買。
坦白說，我認同中央控樓市決心，但限價不代表內房企業沒有前景，因為觀乎一眾表現出眾的內房股，都是以量取勝，只要中央不是壓量，對內房構成的真正打擊不會太大。事實上，內地買得起樓的人士，都不在乎銀行貸款額度，當然對經濟剛起步的三四線城市，是有些微影響。
陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：19400關不容有失 - 沈振盈
下一則: 青心直說：救市疲勞症候群 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文
實戰理論 - 沈振盈 2012年7月9日
實戰理論 - 沈振盈 2012年7月9日
實戰理論：19400關不容有失 - 沈振盈
上周四，人行減息、歐洲央行減息，但是，環球股市的反應卻只是一般，而且普遍皆現回吐壓力。
美股表現更差，原因在於就業數據較預期為差，道指上周五下跌124點。
對於美國失業率及非農業新增職位的數字，美股反應通常是頗為敏感，但對筆者來說，此數字的可信性其實頗低，除了是因為計算的方法有問題外，每個月的修訂偏差亦頗大。
對於上周五的數字，其實不算太差，起碼較5月份為佳，但美股之跌只是由於預期有10萬份，根本是預期定得過份高，這是不合理兼頗人為的。
銀娛有力再展升浪
回說港股，內地減息後股市下跌是正常的，6月初也是一樣。接着，恒指便開始出現升勢，反覆挑戰更高水平。今次在宣佈減息後翌日，也是一跌，但跌勢則較上次輕微，那麼，往後的升勢會否更加強勁呢？
技術走勢上，恒指的重要支持位已上移至19400點水平，此位不容有失，至於上望的心理位為250日線及20000點關口，真正的阻力位為20400點。
股份方面，在上周初公佈澳門博彩收益數據之後，銀河娛樂(027)略作回吐，上周五已重上數據公佈前的水平，意味短期的心理壓力已消除。
6月份澳門博彩業已有復蘇勢頭，數據較5月份已有所改善，短線的震盪又是玩「數據較預期差」這一伎倆而已。短線留意銀娛，上破19.6元便可展升浪。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：大戶興風股市波動 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸：內房股候回吐吸納 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文
實戰理論：19400關不容有失 - 沈振盈
上周四，人行減息、歐洲央行減息，但是，環球股市的反應卻只是一般，而且普遍皆現回吐壓力。
美股表現更差，原因在於就業數據較預期為差，道指上周五下跌124點。
對於美國失業率及非農業新增職位的數字，美股反應通常是頗為敏感，但對筆者來說，此數字的可信性其實頗低，除了是因為計算的方法有問題外，每個月的修訂偏差亦頗大。
對於上周五的數字，其實不算太差，起碼較5月份為佳，但美股之跌只是由於預期有10萬份，根本是預期定得過份高，這是不合理兼頗人為的。
銀娛有力再展升浪
回說港股，內地減息後股市下跌是正常的，6月初也是一樣。接着，恒指便開始出現升勢，反覆挑戰更高水平。今次在宣佈減息後翌日，也是一跌，但跌勢則較上次輕微，那麼，往後的升勢會否更加強勁呢？
技術走勢上，恒指的重要支持位已上移至19400點水平，此位不容有失，至於上望的心理位為250日線及20000點關口，真正的阻力位為20400點。
股份方面，在上周初公佈澳門博彩收益數據之後，銀河娛樂(027)略作回吐，上周五已重上數據公佈前的水平，意味短期的心理壓力已消除。
6月份澳門博彩業已有復蘇勢頭，數據較5月份已有所改善，短線的震盪又是玩「數據較預期差」這一伎倆而已。短線留意銀娛，上破19.6元便可展升浪。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：大戶興風股市波動 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸：內房股候回吐吸納 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年7月9日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年7月9日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
前路崎嶇 趁高減持
(2012年07月09日)
近期金融市場消息紛陳，一些利好消息剛把投資者的情緒推向較樂觀，不旋踵又被新鮮出爐的利淡消息打沉，令投資者心情在天堂與地獄之間遊走。最明顯是歐盟峰會前周五意外地取得突破，紓緩投資者對歐債危機的憂慮，促使環球股市急升，但歐元區上周公布的就業報告、製造業及服務業數據表現均疲弱，迅速重燃市場對歐洲經濟的擔憂，即使上周四歐洲央行一如預期減息、英倫銀行順應市場要求增加購買國債規模，中國及丹麥皆意外地加入減息行列，對市場的提振作用仍有限，未能阻止歐美股市續調整。
投資者對歐洲峰會成果熱情迅速消退，可從西班牙孳息起伏得到印證。傳歐元區同意讓歐洲紓困基金直接注資問題銀行及放寬紓困基金應用範圍前，西班牙指標孳息曾觸及7厘危險界線，歐盟峰會成果曾把該國十年孳息壓回6.3厘附近，但上周五又升越7厘。歐洲央行減息，卻未加推長期再融資操作(LTRO)，對恢復在二手市場吸納歐豬國債又隻字不提，西班牙拍賣10年債成本由6.044厘升至6.43厘，被視為難以持續水平，均是西班牙孳息回揚的導火線。
歐盟峰會雖取得協議，但只具框架未有細節，令變數仍大。芬蘭和荷蘭上周公開反對動用歐洲穩定機制(ESM)的5,000億歐元資金在二手市場購買西班牙和意大利國債，反映協議要獲歐元區17國一致通過仍阻力重重。即使最終可擺平反對聲音，亦非指日間的事，對身處深切治療部的西班牙而言，可能成難救近火的遠水。
美國經濟前景亦不妙，上周初公布的製造業數據錄近3年來首個萎縮數字，就業報告亦差強人意，失業率維持在8.2%，新增非農業職位僅8萬份，連續3個月不足10萬份，次季平均每月只創造7.5萬份，與首季平均每月創造22.6萬份有雲泥之別。數據增加聯儲於8月1日議息後加推QE3機會，但亦有分析指，美國經濟尚未衰到貼地，對QE3出台期望過大，須提防失望愈大。
本周市場密切注視歐債危機發展，中國經濟數據亦要關注。人民銀行上周突減息，是否真的因經濟放緩程度較預期大，本周便有分曉。美企次季業績期今天揭開序幔，最受注視的是摩根大通周五所派成績表，受對沖衍生工具嚴重虧損影響，摩通或為業績期敲響喪鐘。前周建議股市調整若夠深可趁低吸納，港股已較當日升逾800點，面對中國數據或顯示經濟急速放緩，美企業績又難望理想，現水平港股再升空間料有限，有盤在手應趁周初減持。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk 逢周一刊出
上一篇
WONG SIR ADVICE - 王冠一 舊文
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
前路崎嶇 趁高減持
(2012年07月09日)
近期金融市場消息紛陳，一些利好消息剛把投資者的情緒推向較樂觀，不旋踵又被新鮮出爐的利淡消息打沉，令投資者心情在天堂與地獄之間遊走。最明顯是歐盟峰會前周五意外地取得突破，紓緩投資者對歐債危機的憂慮，促使環球股市急升，但歐元區上周公布的就業報告、製造業及服務業數據表現均疲弱，迅速重燃市場對歐洲經濟的擔憂，即使上周四歐洲央行一如預期減息、英倫銀行順應市場要求增加購買國債規模，中國及丹麥皆意外地加入減息行列，對市場的提振作用仍有限，未能阻止歐美股市續調整。
投資者對歐洲峰會成果熱情迅速消退，可從西班牙孳息起伏得到印證。傳歐元區同意讓歐洲紓困基金直接注資問題銀行及放寬紓困基金應用範圍前，西班牙指標孳息曾觸及7厘危險界線，歐盟峰會成果曾把該國十年孳息壓回6.3厘附近，但上周五又升越7厘。歐洲央行減息，卻未加推長期再融資操作(LTRO)，對恢復在二手市場吸納歐豬國債又隻字不提，西班牙拍賣10年債成本由6.044厘升至6.43厘，被視為難以持續水平，均是西班牙孳息回揚的導火線。
歐盟峰會雖取得協議，但只具框架未有細節，令變數仍大。芬蘭和荷蘭上周公開反對動用歐洲穩定機制(ESM)的5,000億歐元資金在二手市場購買西班牙和意大利國債，反映協議要獲歐元區17國一致通過仍阻力重重。即使最終可擺平反對聲音，亦非指日間的事，對身處深切治療部的西班牙而言，可能成難救近火的遠水。
美國經濟前景亦不妙，上周初公布的製造業數據錄近3年來首個萎縮數字，就業報告亦差強人意，失業率維持在8.2%，新增非農業職位僅8萬份，連續3個月不足10萬份，次季平均每月只創造7.5萬份，與首季平均每月創造22.6萬份有雲泥之別。數據增加聯儲於8月1日議息後加推QE3機會，但亦有分析指，美國經濟尚未衰到貼地，對QE3出台期望過大，須提防失望愈大。
本周市場密切注視歐債危機發展，中國經濟數據亦要關注。人民銀行上周突減息，是否真的因經濟放緩程度較預期大，本周便有分曉。美企次季業績期今天揭開序幔，最受注視的是摩根大通周五所派成績表，受對沖衍生工具嚴重虧損影響，摩通或為業績期敲響喪鐘。前周建議股市調整若夠深可趁低吸納，港股已較當日升逾800點，面對中國數據或顯示經濟急速放緩，美企業績又難望理想，現水平港股再升空間料有限，有盤在手應趁周初減持。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk 逢周一刊出
上一篇
WONG SIR ADVICE - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月9日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月9日
看圖佈陣：受制牛熊線先回試升軌 - 祝文韜
人行上周四突然減息，反觸發市場憂慮行將公佈的經濟數據差勁，恒指上周五低開57點後，最多曾跌119點，低見19690，午市反彈收復失地，一度倒升30點，高見19839，收報19800，微跌8點，成交490億元。
恒指上周累升359點，周線圖在50周線(19670)附近收陀螺，提防是反彈結束先兆。日線圖方面，250日線(19843)明顯是短線阻力，上周連日上攻該線皆無功而還，上周五在該線之下收陀螺，倘不能盡快突破，或先回試由20日線(19229)及6月升軌組成的支持。
內地經濟放緩，上周初已預期人行短期再放鬆銀根的機會甚大，結果人行在周四宣佈減息，而且是一次不對稱的減息，即貸款息減幅大於存款息，勢令銀行息差收窄，內銀股捱沽屬意料之內。相反，債重股表現相當生猛，航空、內房股表現省鏡，上周初推介的玖龍紙業(2689)逆市升逾3%，今日可留意另一紙業股理文造紙(2314)，該股上周五逆市升1.2%，收報3.26元，成交786萬股。
理文造紙快破降軌
理文造紙3月初自4.40元水平展開跌浪，跌至3元找到支持，RSI及MACD均現底背馳，並回升至由3月降軌、50日線及250日線重叠而成的降軌阻力，10日線升破20日線，出現黃金交叉，有利突破，現價買入，短炒博見3.50元。
祝文韜
上一則: 報告王：保利香港強勢值博 - 高明
下一則: 期指戰況：候開淡倉食大茶飯 - 吳六奇
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：受制牛熊線先回試升軌 - 祝文韜
人行上周四突然減息，反觸發市場憂慮行將公佈的經濟數據差勁，恒指上周五低開57點後，最多曾跌119點，低見19690，午市反彈收復失地，一度倒升30點，高見19839，收報19800，微跌8點，成交490億元。
恒指上周累升359點，周線圖在50周線(19670)附近收陀螺，提防是反彈結束先兆。日線圖方面，250日線(19843)明顯是短線阻力，上周連日上攻該線皆無功而還，上周五在該線之下收陀螺，倘不能盡快突破，或先回試由20日線(19229)及6月升軌組成的支持。
內地經濟放緩，上周初已預期人行短期再放鬆銀根的機會甚大，結果人行在周四宣佈減息，而且是一次不對稱的減息，即貸款息減幅大於存款息，勢令銀行息差收窄，內銀股捱沽屬意料之內。相反，債重股表現相當生猛，航空、內房股表現省鏡，上周初推介的玖龍紙業(2689)逆市升逾3%，今日可留意另一紙業股理文造紙(2314)，該股上周五逆市升1.2%，收報3.26元，成交786萬股。
理文造紙快破降軌
理文造紙3月初自4.40元水平展開跌浪，跌至3元找到支持，RSI及MACD均現底背馳，並回升至由3月降軌、50日線及250日線重叠而成的降軌阻力，10日線升破20日線，出現黃金交叉，有利突破，現價買入，短炒博見3.50元。
祝文韜
上一則: 報告王：保利香港強勢值博 - 高明
下一則: 期指戰況：候開淡倉食大茶飯 - 吳六奇
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
中環在線 - 李華華 2012年7月9日
中環在線 - 李華華 2012年7月9日
花紅分配露玄機？！中環在線：鄭志剛奔向高薪世界 - 李華華
周大福珠寶(1929)舊年年底上市後股價開始走樣，但高層董事嘅薪酬就步步高升。周大福最近公佈上市後第一份年報，董事局15名董事嘅薪酬總數合共9020萬，仲多過彤叔鄭裕彤嘅地產旗艦新世界發展(017)嘅6990萬銀。無他嘅，周大福賺錢都多過新世界，市值又大過你，之但係彤叔乖孫鄭志剛喺周大福嘅全年酬金只得260萬，係八個執行董事之中最少，喺周大福入面淪為低收入群組，唔知有冇乜嘢玄機呢？
周大福話曬都係由彤叔一手湊大，佢支薪多啲都好應該，全年酬金370萬，比起佢喺新世界只𢭃象徵式30萬銀，就知佢喺邊度出力多啲啦！佢乖仔鄭家純都算「克制」，喺周大福總年薪530萬，比起佢喺新世界嘅3140萬少一大截。
在周大福難發圍
至於鄭家純囝囝Adrian鄭志剛，就真係抵得諗，輕輕收260萬，低過堂大佬鄭志恒嘅840萬之餘，亦都低過非執董鄭錦標同古堂發嘅840萬同940萬，但係Adrian喺新世界嘅年薪就有成1060萬。佢老竇講過話要喺周大福起碼「揸旗20年」，睇嚟一直被視為「王國」熱門接班人嘅Adrian，喺新世界嗰邊踩油機會多啲噃！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 國策透視：冇人理睬的審計報告 - 郭小民
下一則: 中環在線：上市高管之潛台詞 - 李華華
中環在線 - 李華華 舊文
花紅分配露玄機？！中環在線：鄭志剛奔向高薪世界 - 李華華
周大福珠寶(1929)舊年年底上市後股價開始走樣，但高層董事嘅薪酬就步步高升。周大福最近公佈上市後第一份年報，董事局15名董事嘅薪酬總數合共9020萬，仲多過彤叔鄭裕彤嘅地產旗艦新世界發展(017)嘅6990萬銀。無他嘅，周大福賺錢都多過新世界，市值又大過你，之但係彤叔乖孫鄭志剛喺周大福嘅全年酬金只得260萬，係八個執行董事之中最少，喺周大福入面淪為低收入群組，唔知有冇乜嘢玄機呢？
周大福話曬都係由彤叔一手湊大，佢支薪多啲都好應該，全年酬金370萬，比起佢喺新世界只𢭃象徵式30萬銀，就知佢喺邊度出力多啲啦！佢乖仔鄭家純都算「克制」，喺周大福總年薪530萬，比起佢喺新世界嘅3140萬少一大截。
在周大福難發圍
至於鄭家純囝囝Adrian鄭志剛，就真係抵得諗，輕輕收260萬，低過堂大佬鄭志恒嘅840萬之餘，亦都低過非執董鄭錦標同古堂發嘅840萬同940萬，但係Adrian喺新世界嘅年薪就有成1060萬。佢老竇講過話要喺周大福起碼「揸旗20年」，睇嚟一直被視為「王國」熱門接班人嘅Adrian，喺新世界嗰邊踩油機會多啲噃！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 國策透視：冇人理睬的審計報告 - 郭小民
下一則: 中環在線：上市高管之潛台詞 - 李華華
中環在線 - 李華華 舊文
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月9日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月9日
麥嘉華筆記：解決貧富懸殊儲局有計 - 麥嘉華
美國貧富懸殊的問題越來越嚴重，大部份財富落入少數的1%人手中，要做到財富能夠更平均地分配，我有一條妙計，只要美國聯儲局輕輕微調一下其寬鬆貨幣政策就可以了。假如真的「夢想成真」，我們可能不必辛苦工作就有錢落袋了。
過去幾年，聯儲局一直以接近零息向金融體系「送錢」，大型銀行和對冲基金透過借入平錢，再投資於證券市場，賺取高回報。
這種圖利的手法，就是聞名已久的「套息交易」(Carry Trade)。問題是，為何不讓每個人都可以參與呢？
印銀紙向家庭免息貸款
我心目中的大計，就是每個美國家庭都可以免息向聯儲局借1000萬美元，較保守的做法是用這筆錢投資美國10年期國庫債券。按照目前的兩厘年息計算，每人每年將會有20萬美元袋袋平安。
富冒險精神的話，不妨把全部錢投資於希臘10年期政府債券，賺取21厘的年息，而每年會有210萬美元進賬。
若果你認為投資希臘債券的風險太高，可以考慮葡萄牙政府債券，年息也有極具吸引力的12厘，即是每年可獲得120萬美元利息。
除了買債券，我們還可以怎樣善用這筆錢？你可以一筆過清還樓宇按揭這筆長命債，還可以填滿自己的退休金戶口。這樣一來，大家便可以好好享受幾個「黃金十年」了。
而我的妙計不用花納稅人一分一毫，因為聯儲局可以狂印銀紙；以美國有1.2億個家庭計算，每個家庭分到1000萬美元的話，需要大約1200萬億美元。再者，由於大家搵錢的方法跟對冲基金經理一樣，所以只須支付15%的稅率。
部份人或許會質疑此舉會加劇通脹，而且難以長期地穩定實行，但我覺得說這番話的人對美國太沒信心。為何只有對冲基金和大型金融機構才可以享受這種福利？
幻想一下，當每個美國家庭收到1000萬美元的大禮後，究竟會發生甚麼情況？由於美國的儲蓄率為負5厘，我相信一大部份錢會被花掉。一些美國人會把錢花在賭場、坐郵輪環遊世界、買跑車、買豪華遊艇、買最新的電子產品，或者是出外旅遊和去高級餐廳享受人生。相信其他人會把錢用來置業，買股票、債券和貴金屬。
葡西意法股票好抵買
對於超級富豪來說，免息借給他們1000萬美元，未必會改變他們的生活習慣，這筆錢最後可能會被放到存款戶口或投資賬戶。
不過，對半數收入不高和沒有儲蓄的美國普羅大眾而言，若有如此大筆「天降橫財」，不先拿去「豪一豪」才怪。
我之所以提出這個問題，是因為看到Mark Spitznagel在《華爾街日報》撰文稱：「聯儲局並不是真的從直升機拋錢去增加銀根，而只是透過資本轉移把錢轉到大型銀行。」
還有，個人意見認為，只有一種資產真的很便宜：那就是葡萄牙、西班牙、意大利和法國股票。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 金融人語：審計孫德基
下一則: 曾淵滄專欄：大戶興風股市波動 - 曾淵滄
~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月9日 舊文
麥嘉華筆記：解決貧富懸殊儲局有計 - 麥嘉華
美國貧富懸殊的問題越來越嚴重，大部份財富落入少數的1%人手中，要做到財富能夠更平均地分配，我有一條妙計，只要美國聯儲局輕輕微調一下其寬鬆貨幣政策就可以了。假如真的「夢想成真」，我們可能不必辛苦工作就有錢落袋了。
過去幾年，聯儲局一直以接近零息向金融體系「送錢」，大型銀行和對冲基金透過借入平錢，再投資於證券市場，賺取高回報。
這種圖利的手法，就是聞名已久的「套息交易」(Carry Trade)。問題是，為何不讓每個人都可以參與呢？
印銀紙向家庭免息貸款
我心目中的大計，就是每個美國家庭都可以免息向聯儲局借1000萬美元，較保守的做法是用這筆錢投資美國10年期國庫債券。按照目前的兩厘年息計算，每人每年將會有20萬美元袋袋平安。
富冒險精神的話，不妨把全部錢投資於希臘10年期政府債券，賺取21厘的年息，而每年會有210萬美元進賬。
若果你認為投資希臘債券的風險太高，可以考慮葡萄牙政府債券，年息也有極具吸引力的12厘，即是每年可獲得120萬美元利息。
除了買債券，我們還可以怎樣善用這筆錢？你可以一筆過清還樓宇按揭這筆長命債，還可以填滿自己的退休金戶口。這樣一來，大家便可以好好享受幾個「黃金十年」了。
而我的妙計不用花納稅人一分一毫，因為聯儲局可以狂印銀紙；以美國有1.2億個家庭計算，每個家庭分到1000萬美元的話，需要大約1200萬億美元。再者，由於大家搵錢的方法跟對冲基金經理一樣，所以只須支付15%的稅率。
部份人或許會質疑此舉會加劇通脹，而且難以長期地穩定實行，但我覺得說這番話的人對美國太沒信心。為何只有對冲基金和大型金融機構才可以享受這種福利？
幻想一下，當每個美國家庭收到1000萬美元的大禮後，究竟會發生甚麼情況？由於美國的儲蓄率為負5厘，我相信一大部份錢會被花掉。一些美國人會把錢花在賭場、坐郵輪環遊世界、買跑車、買豪華遊艇、買最新的電子產品，或者是出外旅遊和去高級餐廳享受人生。相信其他人會把錢用來置業，買股票、債券和貴金屬。
葡西意法股票好抵買
對於超級富豪來說，免息借給他們1000萬美元，未必會改變他們的生活習慣，這筆錢最後可能會被放到存款戶口或投資賬戶。
不過，對半數收入不高和沒有儲蓄的美國普羅大眾而言，若有如此大筆「天降橫財」，不先拿去「豪一豪」才怪。
我之所以提出這個問題，是因為看到Mark Spitznagel在《華爾街日報》撰文稱：「聯儲局並不是真的從直升機拋錢去增加銀根，而只是透過資本轉移把錢轉到大型銀行。」
還有，個人意見認為，只有一種資產真的很便宜：那就是葡萄牙、西班牙、意大利和法國股票。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 金融人語：審計孫德基
下一則: 曾淵滄專欄：大戶興風股市波動 - 曾淵滄
~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月9日 舊文
投資的天空 - 張士佳 2012年7月9日
投資的天空 - 張士佳 2012年7月9日
投資的天空：靜觀其變 - 張士佳
美國就業數據遜預期，近日強勢的港股或借機調整，不過細價股最近出現炒落後的現象，理論上除非市況太過惡劣，否則小注一博也無妨，今日組合便會考慮買入麗豐控股(1125)。麗豐早前曾供股，供股價為0.125元，或受當時市場氣氛欠佳影響，結果認購不足，不過該次供股由大股東包銷，有大股東真金白銀增持，加上釋除了短期再集資的疑慮，又有內房概念，不妨諗諗，如今天升穿0.144元，將以不高於0.148元的情況下買入120萬股。
筆者及相關人士並未持有上述個股
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 一名經人：外幣彈完料跌數月 - 羅家聰
下一則: 外幣兌港元
投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：靜觀其變 - 張士佳
美國就業數據遜預期，近日強勢的港股或借機調整，不過細價股最近出現炒落後的現象，理論上除非市況太過惡劣，否則小注一博也無妨，今日組合便會考慮買入麗豐控股(1125)。麗豐早前曾供股，供股價為0.125元，或受當時市場氣氛欠佳影響，結果認購不足，不過該次供股由大股東包銷，有大股東真金白銀增持，加上釋除了短期再集資的疑慮，又有內房概念，不妨諗諗，如今天升穿0.144元，將以不高於0.148元的情況下買入120萬股。
筆者及相關人士並未持有上述個股
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 一名經人：外幣彈完料跌數月 - 羅家聰
下一則: 外幣兌港元
投資的天空 - 張士佳 舊文
大行報告 2012年7月9日
大行報告 2012年7月9日
《大行報告》瑞銀：中鐵負債急升 降級至「沽售」
2012-07-09 11:38:42
電郵
列印
獨立觀看字體
瑞銀表示，雖然鐵路板塊仍面對不利因素，惟今年至今中鐵<00390.HK>股價已落後行業21%，相信其盈力能力、資產負債狀況及現金流相對弱的因素已反映，惟有關因素短期內難以改善，故即使下半年宏觀條件改善，中鐵仍落後市場。首季新增合約佔全年目標僅16%，認為全年達標具挑戰性。下調2012/13/14年盈測8.4%/6.6%/9.4%，目標價由3.2元下調至2.8元，評級由「中性」降至「沽售」 。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞銀：中鐵負債急升 降級至「沽售」
2012-07-09 11:38:42
電郵列印獨立觀看字體 瑞銀表示，雖然鐵路板塊仍面對不利因素，惟今年至今中鐵<00390.HK>股價已落後行業21%，相信其盈力能力、資產負債狀況及現金流相對弱的因素已反映，惟有關因素短期內難以改善，故即使下半年宏觀條件改善，中鐵仍落後市場。首季新增合約佔全年目標僅16%，認為全年達標具挑戰性。下調2012/13/14年盈測8.4%/6.6%/9.4%，目標價由3.2元下調至2.8元，評級由「中性」降至「沽售」 。(mi/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年7月9日
大行報告 2012年7月9日
《大行報告》雨潤主席請辭 高盛正評估評級及目標價
2012-07-09 11:39:17
電郵列印獨立觀看字體
雨潤<01068.HK>創辦人祝義材，突然辭去公司主席及執行董事職位，以便投放更多時間在其他個人投資領域，令股價急挫。高盛指，正評估雨潤評級及目標價，待公司公布詳細資料。
該行認為公司主席請辭，標誌著第二輪管理層在四個月內重新洗牌，可能是反映雨潤的復甦過程比原先預期更為艱難。雖然新任主席及行政總裁有分別16及12年肉類行業的經驗，但如何以恢復消費者的信心，是否維持公司的5年擴充計劃，雨潤的核心投資會否繼續按計劃執行，仍是未知之數。
雨潤於高盛投資名單為「中性」評級。(ir/a)
大行報告 舊文
《大行報告》雨潤主席請辭 高盛正評估評級及目標價
2012-07-09 11:39:17
電郵列印獨立觀看字體 雨潤<01068.HK>創辦人祝義材，突然辭去公司主席及執行董事職位，以便投放更多時間在其他個人投資領域，令股價急挫。高盛指，正評估雨潤評級及目標價，待公司公布詳細資料。
該行認為公司主席請辭，標誌著第二輪管理層在四個月內重新洗牌，可能是反映雨潤的復甦過程比原先預期更為艱難。雖然新任主席及行政總裁有分別16及12年肉類行業的經驗，但如何以恢復消費者的信心，是否維持公司的5年擴充計劃，雨潤的核心投資會否繼續按計劃執行，仍是未知之數。
雨潤於高盛投資名單為「中性」評級。(ir/a)
大行報告 舊文