曾淵滄專欄 2012年7月4日
曾淵滄專欄：長揸要揀啱股市買 - 曾淵滄
在慶祝香港回歸15周年大會及香港特區第四屆政府就職典禮上，國家主席胡錦濤向特區政府提出四點希望：努力促進社會和諧、維護基本法權威、提升競爭力及加強人力培養。
從另一個角度來看，四點希望也就是香港的四個弱點，要求新一屆政府改善。
上述四要點，股民最關心的當然是競爭力，昨日《蘋果日報》刊出我與陸叔的專訪，不約而同的，我們兩人都說長期投資是股市投資致勝要素。不過，今日我想補充多一點：長期投資必須投資在正確的股市，如果我是日本人，20年前投資於日本股市，至今仍是虧得很慘，日本股市為何不濟？這就是競爭力的問題，過去20年，日本競爭力走下坡，生產成本大幅上升，技術上向前超越不了美國，反而被南韓在後面緊緊追趕。今日，新加坡的GDP已超越香港，上海、深圳則在緊追香港。
盈警股未屆撈底時
股市繼上星期五的上升，昨日再上升，不過，基礎仍未穩定，因為上升的動力仍然只是建基於憧憬，憧憬美、中兩國政府會推出一些刺激經濟、有利股市的措施。建基於憧憬的上升是不持久的，若所憧憬的事短期內不發生，股市又會回落。
梁振英正式上任特首後公開談話，說他不會推倒樓價，不會以壓低樓價的方法來迎合市民的購買力，他這句話使到地產股都有不錯的反應，新世界發展(017)的股價去年表現得很差，今年上半年則跑贏藍籌股，昨日再大幅上升，符合了跌得重，彈得高的原則。
儘管恒指一連兩個交易日大幅上升，那些曾發盈警、今年上半年業績肯定不好的股仍未到低吸的時候，最好等上半年的業績公佈了，壞消息真正出現後才考慮入市。
曾淵滄
作者為大學教授
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2012年7月4日 星期三
陸羽仁 BLOG 2012年7月4日
陸羽仁 BLOG 2012年7月4日
資金轉移
2012/7/4 上午 09:38:47
網誌分類: 經濟
上周歐盟峰會的救市措施令市場穩定下來，出現經濟差、風險資產造好的狀況，顯示市場不斷憧憬各國會出招救市。你睇歐洲，6月歐元區製造業急劇萎縮，平均失業率升到破紀錄的11.1%，市場預測第二季GDP會萎縮逾1%，無一個數字利好，但歐洲央行議息會議今晚召開，市場憧憬歐央行將減息救市，有官員爆料，歐央行會減息0.25厘至0.75厘。在減息預期力撐下，歐洲股市造好，歐股斯托克600指數漲1%，創了兩個月新高，其中德國及法國升逾1%。
美國在「七.四」國慶前夕只有半日市，杜指走勢強勁，抽高後在高位反覆，以近高全日最高位收市，升72點至12944點，亦係兩個月以來高位。
美國供應管理協會(ISM)上日公布的6月製造業指數49.7，差過預期兼三年以來首次跌破增長/萎縮分界線，不過昨日公布的5月份的工廠訂單指數好過預期，對比都幾強烈。杜指上日微微一跌，昨日就大幅推番上去，翻本有餘。
其實歐盟峰會之後，避險資產價格全面回落，風險資產向上，已形成一個趨勢。避險資產首選是美國國債，10年期美債孳息率再升4個基點到1.63厘。有避作用的日圓昨日兌歐元再跌0.7%，兌美元跌0.4%，兌澳元跌0.8%。
另外追綜24種商品價格的標普GSCI指數升3.5%，去到5月以來的高位。其中油價近期升得最犀利，昨日再升4.7%至87.66美元，銅價昨日升2.5%，鋁價因為高盛唱好昨升3.8%。油價之前應已累積大量淡倉，近日要不斷回補，昨日伊朗試射打擊能力可遠及以色列的導彈的消息再推高油價。
資金從風險資產移走，顯示市場早前避險行動激進，歐洲稍為穩定，就導致資金轉移去商品以至股票等風險資產，正如富國優勢基金的首席證券策略師John Manley所講，「聯儲局會做所有它應該做之事，你估它會任由美國經濟滑向衰退嗎?答案是不會的。」
即係話資金本來好多，一覺得不用避險，就焗住去炒。
陸羽仁
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資金轉移
2012/7/4 上午 09:38:47
網誌分類: 經濟
上周歐盟峰會的救市措施令市場穩定下來，出現經濟差、風險資產造好的狀況，顯示市場不斷憧憬各國會出招救市。你睇歐洲，6月歐元區製造業急劇萎縮，平均失業率升到破紀錄的11.1%，市場預測第二季GDP會萎縮逾1%，無一個數字利好，但歐洲央行議息會議今晚召開，市場憧憬歐央行將減息救市，有官員爆料，歐央行會減息0.25厘至0.75厘。在減息預期力撐下，歐洲股市造好，歐股斯托克600指數漲1%，創了兩個月新高，其中德國及法國升逾1%。
美國在「七.四」國慶前夕只有半日市，杜指走勢強勁，抽高後在高位反覆，以近高全日最高位收市，升72點至12944點，亦係兩個月以來高位。
美國供應管理協會(ISM)上日公布的6月製造業指數49.7，差過預期兼三年以來首次跌破增長/萎縮分界線，不過昨日公布的5月份的工廠訂單指數好過預期，對比都幾強烈。杜指上日微微一跌，昨日就大幅推番上去，翻本有餘。
其實歐盟峰會之後，避險資產價格全面回落，風險資產向上，已形成一個趨勢。避險資產首選是美國國債，10年期美債孳息率再升4個基點到1.63厘。有避作用的日圓昨日兌歐元再跌0.7%，兌美元跌0.4%，兌澳元跌0.8%。
另外追綜24種商品價格的標普GSCI指數升3.5%，去到5月以來的高位。其中油價近期升得最犀利，昨日再升4.7%至87.66美元，銅價昨日升2.5%，鋁價因為高盛唱好昨升3.8%。油價之前應已累積大量淡倉，近日要不斷回補，昨日伊朗試射打擊能力可遠及以色列的導彈的消息再推高油價。
資金從風險資產移走，顯示市場早前避險行動激進，歐洲稍為穩定，就導致資金轉移去商品以至股票等風險資產，正如富國優勢基金的首席證券策略師John Manley所講，「聯儲局會做所有它應該做之事，你估它會任由美國經濟滑向衰退嗎?答案是不會的。」
即係話資金本來好多，一覺得不用避險，就焗住去炒。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年7月4日
金融High Tea 2012年7月4日
金融High Tea——限購唔死無錢死
2012年7月4日
■內地汽車業人士表示，因為經濟唔好車市本來疲弱，但廣州繼北京後實施限購令，其他省市的消費者加快買車決定，汽車推銷員多了一個叫人買車理由。新華社
放假返來，港股仍有少少強勢，但內地股市無料到，上證綜指先升後回，走勢一個小山頭咁，收2229點，只升0.1％，差不多原地踏步，拖住港股後腳，幸好內地三點收市後港股好番啲，升番294點收市，升幅遠勝內地。
中資保險股表現標青，國壽(2628)獲保監會同意發行10年期和15年期次級定期債務，股價急飆4.4%至20.85元，財險(2328)亦抽高4.6%至9.07元。反而睇內銀股就睇到內地弱勢，四大行只有農行(1288)升2.9％升得勁啲，其餘三大行都跑輸大市，傳聞6月四大行貸款只有1600億人仔，唔係咁好環境。
廣州市在六月三十日晚突宣佈，七月一日零時起，廣州對中小客車實行限額制，未來一年，配額為12萬輛。廣州是繼北京後再成為有汽車限購令的城市，由於過去廣州月均出車1.9萬輛，新制限定月均只能出車1萬輛，出車量大減，令到前日內地汽車股暴跌。睇番昨日香港上市的車股雖然跌，但無內地咁誇張，好似表面上受影響較大的廣汽(2238)跌4％，都唔算跌得好犀利。
內地媒體廣告大跌
證券商都唔係睇得咁淡，瑞銀估計廣州汽車限購對整體行業銷情影響有限，但短期內會影響投資者買汽車股的情緒。2011年廣州乘用車銷量為25萬輛，只佔全國銷量的2%，估計實施限購令後令全國銷量下降幅度僅有1%；佢相信在廣州銷售份額較高車廠和豪華車影響大一點，例如日本車在廣州的份額高於全國平均，故廣汽將受壓，平治等豪華車亦有壓力。在交易商方面，預計大昌行(1828)受影響最大，而對中升(881)及正通(1728)的影響有限。(昨日大昌行和正通股價仲上升，只有中升下跌)
我同內地汽車業人士傾過，佢話限購令不止負面影響少，還可能有正面影響，因為經濟唔好車市本來疲弱，但廣州繼北京後實施限購令，其他省市的消費者本來心大心細諗緊買唔買車，會加快買車決定，所以廣州的禁令，令其他地區的汽車推銷員多了一個理由叫人買車。佢話「限購唔死無錢死」，內地車市真正問題是經濟唔好，令買車的人減少。
房地產和汽車本來是媒體廣告大客，以廣州為例，如今兩樣都唔得，媒體近期廣告隨時減少三四成！內地經濟唔好，亦係股市疲弱的主因。聽佢講完，我估在北京辦報的北青媒體(1000)，都唔係咁好景。
猛虎難敵地頭蟲
早前獨立調查公司Citron Research，指恒大地產(3333)「資不抵債」，令到恒大市值一日蒸發近80億元。內地有傳媒對這間公司大起底。Citron Research戰績好彪炳，過去六年來先後狙擊了20家中國概念股公司，其中15家股價跌幅超過66%，7家已經退市。
不過，今次狙擊恒大，多家大行都指萊福特所提供的資訊並非全都準確無誤。恒大主席許家印表示正在考慮是否對香櫞研究提出訴訟。萊福特近日已有些底氣不足，話不能用「舞弊」(fraud)及「欺騙」(cheat)，這些強烈的字眼。只能說「他們採用了非常激進的會計方法(very aggressive accounting)。」不過，考慮到執法地區問題，Citron Research過去5次被起訴，最終全部勝訴，猛虎難敵地頭蟲也。
陸羽仁
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金融High Tea——限購唔死無錢死
2012年7月4日
■內地汽車業人士表示，因為經濟唔好車市本來疲弱，但廣州繼北京後實施限購令，其他省市的消費者加快買車決定，汽車推銷員多了一個叫人買車理由。新華社
放假返來，港股仍有少少強勢，但內地股市無料到，上證綜指先升後回，走勢一個小山頭咁，收2229點，只升0.1％，差不多原地踏步，拖住港股後腳，幸好內地三點收市後港股好番啲，升番294點收市，升幅遠勝內地。
中資保險股表現標青，國壽(2628)獲保監會同意發行10年期和15年期次級定期債務，股價急飆4.4%至20.85元，財險(2328)亦抽高4.6%至9.07元。反而睇內銀股就睇到內地弱勢，四大行只有農行(1288)升2.9％升得勁啲，其餘三大行都跑輸大市，傳聞6月四大行貸款只有1600億人仔，唔係咁好環境。
廣州市在六月三十日晚突宣佈，七月一日零時起，廣州對中小客車實行限額制，未來一年，配額為12萬輛。廣州是繼北京後再成為有汽車限購令的城市，由於過去廣州月均出車1.9萬輛，新制限定月均只能出車1萬輛，出車量大減，令到前日內地汽車股暴跌。睇番昨日香港上市的車股雖然跌，但無內地咁誇張，好似表面上受影響較大的廣汽(2238)跌4％，都唔算跌得好犀利。
內地媒體廣告大跌
證券商都唔係睇得咁淡，瑞銀估計廣州汽車限購對整體行業銷情影響有限，但短期內會影響投資者買汽車股的情緒。2011年廣州乘用車銷量為25萬輛，只佔全國銷量的2%，估計實施限購令後令全國銷量下降幅度僅有1%；佢相信在廣州銷售份額較高車廠和豪華車影響大一點，例如日本車在廣州的份額高於全國平均，故廣汽將受壓，平治等豪華車亦有壓力。在交易商方面，預計大昌行(1828)受影響最大，而對中升(881)及正通(1728)的影響有限。(昨日大昌行和正通股價仲上升，只有中升下跌)
我同內地汽車業人士傾過，佢話限購令不止負面影響少，還可能有正面影響，因為經濟唔好車市本來疲弱，但廣州繼北京後實施限購令，其他省市的消費者本來心大心細諗緊買唔買車，會加快買車決定，所以廣州的禁令，令其他地區的汽車推銷員多了一個理由叫人買車。佢話「限購唔死無錢死」，內地車市真正問題是經濟唔好，令買車的人減少。
房地產和汽車本來是媒體廣告大客，以廣州為例，如今兩樣都唔得，媒體近期廣告隨時減少三四成！內地經濟唔好，亦係股市疲弱的主因。聽佢講完，我估在北京辦報的北青媒體(1000)，都唔係咁好景。
猛虎難敵地頭蟲
早前獨立調查公司Citron Research，指恒大地產(3333)「資不抵債」，令到恒大市值一日蒸發近80億元。內地有傳媒對這間公司大起底。Citron Research戰績好彪炳，過去六年來先後狙擊了20家中國概念股公司，其中15家股價跌幅超過66%，7家已經退市。
不過，今次狙擊恒大，多家大行都指萊福特所提供的資訊並非全都準確無誤。恒大主席許家印表示正在考慮是否對香櫞研究提出訴訟。萊福特近日已有些底氣不足，話不能用「舞弊」(fraud)及「欺騙」(cheat)，這些強烈的字眼。只能說「他們採用了非常激進的會計方法(very aggressive accounting)。」不過，考慮到執法地區問題，Citron Research過去5次被起訴，最終全部勝訴，猛虎難敵地頭蟲也。
陸羽仁
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英之周記 - 黃國英 2012年7月4日
英之周記 - 黃國英 2012年7月4日
短炒立場要堅定
最近巿場高手如雲，有信心重錘出擊機會如鳳毛麟角，失之交臂未能把握，亦算是重要的失誤。
早前曾經大手買入恒生銀行(00011)，假如一路堅持，守足上個六月，回報會相當好。可惜當時碰巧有行家問心水，回答恒生反被大力柴台，信心不足之下，回升途中只有微利已離場。不要少看賺少了三個巴仙，由於股數多，相差銀碼甚大。
朋友是內行人，所持反對的理由，是恒生以往以投資債券為主力，近年積極開拓企業貸款，未見特別優勢，估值則長期高企，並不吸引。言之成理，問題是上述瑕疵，在他們圍內一班基金經理早已廣泛流傳，這班人是不會買賣恒生，理論上這個因素股價已反映，不必太過重視。
投資交流可免則免
恒生和另一隻藍籌股王煤氣(00003)一樣，既有一班長期捧場客，亦有很多嫌貴反對派，永遠如是，股價則是反覆中向上，問人問正反對派，便注定無法上車。
自己大注投入，原本信心頗大，教訓是以後和人交流可免則免，投資要賺錢，往往需要堅定的立場。
既然立定心志，其實無謂改，恒生這種老牌公司，業務又不特別複雜，估值很少忽然大幅下調，尤其入巿時機，是源於指數基金大手減持，提供了安全線，不必緊張，原本純炒一個短期資金流向，諗得太多簡單複雜化。恒生業務執行上有風險，現階段則未曾證明過力有不逮，假如要驚，應該接近業績期才加強警覺。
另一個失誤，是撤出恒生之後，理應把心一橫，加大注碼投入中銀香港(02388)，揀股揸到恒生都驚，股票射程範圍太窄，解決方法是手上股票數目減少，每隻都買多一點，風險可能反而更細，當時太保守，寧願手持現金。
補救之道，既然知道大家覺得恒生有瑕疵，股價不會升得太勁，去到某個水位，不可追入之餘，反過來作為對沖的攻擊對象，當然今次不會再理旁人的意見，賭幾個巴仙，巿場感覺比基本面更重要。
(作者客戶持有恒生衍生工具)
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短炒立場要堅定
最近巿場高手如雲，有信心重錘出擊機會如鳳毛麟角，失之交臂未能把握，亦算是重要的失誤。
早前曾經大手買入恒生銀行(00011)，假如一路堅持，守足上個六月，回報會相當好。可惜當時碰巧有行家問心水，回答恒生反被大力柴台，信心不足之下，回升途中只有微利已離場。不要少看賺少了三個巴仙，由於股數多，相差銀碼甚大。
朋友是內行人，所持反對的理由，是恒生以往以投資債券為主力，近年積極開拓企業貸款，未見特別優勢，估值則長期高企，並不吸引。言之成理，問題是上述瑕疵，在他們圍內一班基金經理早已廣泛流傳，這班人是不會買賣恒生，理論上這個因素股價已反映，不必太過重視。
投資交流可免則免
恒生和另一隻藍籌股王煤氣(00003)一樣，既有一班長期捧場客，亦有很多嫌貴反對派，永遠如是，股價則是反覆中向上，問人問正反對派，便注定無法上車。
自己大注投入，原本信心頗大，教訓是以後和人交流可免則免，投資要賺錢，往往需要堅定的立場。
既然立定心志，其實無謂改，恒生這種老牌公司，業務又不特別複雜，估值很少忽然大幅下調，尤其入巿時機，是源於指數基金大手減持，提供了安全線，不必緊張，原本純炒一個短期資金流向，諗得太多簡單複雜化。恒生業務執行上有風險，現階段則未曾證明過力有不逮，假如要驚，應該接近業績期才加強警覺。
另一個失誤，是撤出恒生之後，理應把心一橫，加大注碼投入中銀香港(02388)，揀股揸到恒生都驚，股票射程範圍太窄，解決方法是手上股票數目減少，每隻都買多一點，風險可能反而更細，當時太保守，寧願手持現金。
補救之道，既然知道大家覺得恒生有瑕疵，股價不會升得太勁，去到某個水位，不可追入之餘，反過來作為對沖的攻擊對象，當然今次不會再理旁人的意見，賭幾個巴仙，巿場感覺比基本面更重要。
(作者客戶持有恒生衍生工具)
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青心直說 - 胡孟青 2012年7月4日
青心直說 - 胡孟青 2012年7月4日
青心直說：送禮難取悅民心 - 胡孟青
「思歪」宣誓就任幾小時，已經被大喊高叫下台，算是15年回歸一項紀錄，成就勝曾超董。試問，一段婚姻，連短暫蜜月期都沒有，其實遲早離婚收場。可惜，在揀領袖選賢能方面，香港從來是古代的盲婚啞嫁，豈能搞離婚呢？
過去15年，香江小島情況異常矛盾。在經濟及金融層面上，凡是中國的都獲叫好，但對於其餘大部份，卻又都相當抗拒。
港府太奉承內地
近兩年左右，多了人質疑所謂「送大禮」的作用，自由行及人民幣業務背後真正受益有限等等，都顯示中央打經濟牌取悅民心，已經難奏效。
香港人不滿升溫，究其原因，的確是領導人所指的深層次矛盾，但探究矛盾根源就各有說法。其實過去政府身兼領隊及球證角色，是需要為目前問題負上相當責任的。明明有問題，但就巔倒是非。包括強調勾地機制最反映市場需求、豪宅價格不會傳導到整體住宅市場、聯滙不構成通脹等。面對貧富懸殊問題就重複只要經濟好就人人受惠的口號。
對於新特首，市場不是擔心他無能，相反是怕他太想有所作為，將政府由以往領隊兼球證角色，再進一步擴大至既是球員，亦是領隊兼同時擔當球證。
香港一直都在嘗試求變，但往往是一事無成。香港需要甚麼發展路向？無疑，跟內地融合，支持國家發展是應該的，但近10年香港就明顯太過側重於與內地融合的主題，而缺乏本身的思考，更過分高估、太過奉承內地政策。
就像早前財政部在港發債，息率兩厘左右，官員就暗指這就是送大禮。但要搞清楚，二手市場國債債息已經上升至相同水平，而在港人民幣存款都有兩厘利息左右，為甚麼我們要拍馬屁？
胡孟青
作者為獨立股評人
上一則: 財智語陸：輕身上路揀股出擊 - 陳永陸
下一則: 投資的天空：突然好景要小心 - 張士佳
青心直說 - 胡孟青 舊文
青心直說：送禮難取悅民心 - 胡孟青
「思歪」宣誓就任幾小時，已經被大喊高叫下台，算是15年回歸一項紀錄，成就勝曾超董。試問，一段婚姻，連短暫蜜月期都沒有，其實遲早離婚收場。可惜，在揀領袖選賢能方面，香港從來是古代的盲婚啞嫁，豈能搞離婚呢？
過去15年，香江小島情況異常矛盾。在經濟及金融層面上，凡是中國的都獲叫好，但對於其餘大部份，卻又都相當抗拒。
港府太奉承內地
近兩年左右，多了人質疑所謂「送大禮」的作用，自由行及人民幣業務背後真正受益有限等等，都顯示中央打經濟牌取悅民心，已經難奏效。
香港人不滿升溫，究其原因，的確是領導人所指的深層次矛盾，但探究矛盾根源就各有說法。其實過去政府身兼領隊及球證角色，是需要為目前問題負上相當責任的。明明有問題，但就巔倒是非。包括強調勾地機制最反映市場需求、豪宅價格不會傳導到整體住宅市場、聯滙不構成通脹等。面對貧富懸殊問題就重複只要經濟好就人人受惠的口號。
對於新特首，市場不是擔心他無能，相反是怕他太想有所作為，將政府由以往領隊兼球證角色，再進一步擴大至既是球員，亦是領隊兼同時擔當球證。
香港一直都在嘗試求變，但往往是一事無成。香港需要甚麼發展路向？無疑，跟內地融合，支持國家發展是應該的，但近10年香港就明顯太過側重於與內地融合的主題，而缺乏本身的思考，更過分高估、太過奉承內地政策。
就像早前財政部在港發債，息率兩厘左右，官員就暗指這就是送大禮。但要搞清楚，二手市場國債債息已經上升至相同水平，而在港人民幣存款都有兩厘利息左右，為甚麼我們要拍馬屁？
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月4日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月4日
黃偉康 論盡股壇 OT被腰斬
CY於假期日仍然落區，體察民情換來的結果是落區工作被迫腰斬，以為OT可以換來掌聲，最後噓聲更大，正如前人大常委曾憲梓曾經說過：「做特首要預?俾人鬧到……！」由於太粗俗
，同時小朋友看《都市日報》不需要家長指引，所以到底做特首會俾人鬧到怎樣，自己上網查一查，不過CY真的要習慣一下。尤其是前特首曾蔭權之秘密武器，除了總統套房之外，就只有黑面，最多加多一句「爛仔所為」，但一定不會有血腥場面，不過CY現在卻手執10大武器之首 – 摺凳一張，周一看新聞片段時，我真的擔心CY會與激進民主派「打成一片」，屆時真的「大和解」。
OT期間被腰斬，如果是「打工仔」絕對高興萬分，最好每日上班都被人腰斬，但最重要是人工不變。當然，CY的想法自然不同，又或者所有政客的想法都與「打工仔」不同，因為OT的目的就是希望獲得市民的支持，提高自己的民望，再而就是增加自己的政治籌碼，為未來的選舉爭取更多的選票。所以每一次OT都是一場表演，令各政客賺更多。
當然，是否每一次OT都一定賺？上周歐盟峰會最後一分鐘達成協議，當中包括1,200億歐元的「一籃子」經濟刺激計劃；還有就是歐洲央行(ECB)、歐盟委員會、歐元集團為了歐元區一體化，繪畫出新的路線圖；最後就是歐元區將直接通過歐洲金融穩定基金(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)，直接向銀行業注資，同時亦會透過EFSF及ESM，直接購買歐元區國家國債，穩定金融市場。市場形容歐盟峰會的結果，為德國總理默克爾的一大讓步，所以輸家是默克爾。真的輸？還是請君入甕？
歐盟峰會因為歐債危機，舉行了多少場？OT之後再OT，結果就是希臘、西班牙、葡萄牙等國的債務危機愈來愈嚴重，債息不斷上升，但反觀德國的國債卻持續有人追捧，10年期債息卻亦只較瑞典、瑞士及日本為高，但卻較美國為低，到底歐債危機繼續拖，德國是輸家還是贏家？默克爾其實早就控制了整個局面。
而且那一次歐盟峰會建議的方案，最終真的可以落實，而就算以上的3大建議，最終意外地成真，但由ECB掌管的銀行業集中監管機構一旦成立，德國仍然是贏家，因為自歐債危機爆發後，ECB之決策一直受著德國所左右，所以如果歐元區各國真的容許ECB掌管的銀行業集中監管機構成立，屆時各國才發現中伏，因為自身的隱含主權權力會因而縮減，最後仍然被德國所控制。
如果方案再次落空又如何？再度OT的結果是德國國債可能繼續被追捧，又或者希臘等國終被迫出售國有資產，德國又可以「趁低吸納」，但潛台詞卻是「趁火打劫」，最後贏的又是德國。所以最喜愛OT的人，應該是默克爾。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 OT被腰斬
CY於假期日仍然落區，體察民情換來的結果是落區工作被迫腰斬，以為OT可以換來掌聲，最後噓聲更大，正如前人大常委曾憲梓曾經說過：「做特首要預?俾人鬧到……！」由於太粗俗
，同時小朋友看《都市日報》不需要家長指引，所以到底做特首會俾人鬧到怎樣，自己上網查一查，不過CY真的要習慣一下。尤其是前特首曾蔭權之秘密武器，除了總統套房之外，就只有黑面，最多加多一句「爛仔所為」，但一定不會有血腥場面，不過CY現在卻手執10大武器之首 – 摺凳一張，周一看新聞片段時，我真的擔心CY會與激進民主派「打成一片」，屆時真的「大和解」。 OT期間被腰斬，如果是「打工仔」絕對高興萬分，最好每日上班都被人腰斬，但最重要是人工不變。當然，CY的想法自然不同，又或者所有政客的想法都與「打工仔」不同，因為OT的目的就是希望獲得市民的支持，提高自己的民望，再而就是增加自己的政治籌碼，為未來的選舉爭取更多的選票。所以每一次OT都是一場表演，令各政客賺更多。
當然，是否每一次OT都一定賺？上周歐盟峰會最後一分鐘達成協議，當中包括1,200億歐元的「一籃子」經濟刺激計劃；還有就是歐洲央行(ECB)、歐盟委員會、歐元集團為了歐元區一體化，繪畫出新的路線圖；最後就是歐元區將直接通過歐洲金融穩定基金(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)，直接向銀行業注資，同時亦會透過EFSF及ESM，直接購買歐元區國家國債，穩定金融市場。市場形容歐盟峰會的結果，為德國總理默克爾的一大讓步，所以輸家是默克爾。真的輸？還是請君入甕？
歐盟峰會因為歐債危機，舉行了多少場？OT之後再OT，結果就是希臘、西班牙、葡萄牙等國的債務危機愈來愈嚴重，債息不斷上升，但反觀德國的國債卻持續有人追捧，10年期債息卻亦只較瑞典、瑞士及日本為高，但卻較美國為低，到底歐債危機繼續拖，德國是輸家還是贏家？默克爾其實早就控制了整個局面。
而且那一次歐盟峰會建議的方案，最終真的可以落實，而就算以上的3大建議，最終意外地成真，但由ECB掌管的銀行業集中監管機構一旦成立，德國仍然是贏家，因為自歐債危機爆發後，ECB之決策一直受著德國所左右，所以如果歐元區各國真的容許ECB掌管的銀行業集中監管機構成立，屆時各國才發現中伏，因為自身的隱含主權權力會因而縮減，最後仍然被德國所控制。
如果方案再次落空又如何？再度OT的結果是德國國債可能繼續被追捧，又或者希臘等國終被迫出售國有資產，德國又可以「趁低吸納」，但潛台詞卻是「趁火打劫」，最後贏的又是德國。所以最喜愛OT的人，應該是默克爾。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年7月4日
施永青 am730C觀點 2012年7月4日
C觀點 - 施永青
負入息稅的優點
(2012年07月04日)
負入息稅是美國經濟學家佛利民最先提出來的。我在接觸到他的觀點之前，已有類似的想法。當時，我在房委會工作，需經常思考資助房屋與扶貧問題，覺得社會須有一條劃一的資助線，以決定社會上哪些人應得到政府的資助，以及得到多少資助。
促使我有這種想法的原因，是房委會內那批有政黨背景的議員，他們的發言千篇一律，不外要表現自己在為市民爭取權益，愈多愈好，毫無準則。
他們不斷要求提升公屋與居屋的申請者的入息上限，以讓更多的人可以受惠，好記他們一功；但他們沒想到，當有更多的人符合資助資格時，公屋輪候的時間會更長，居屋抽籤的中籤率會更低，其結果是社會上最需要資助的人反而得不到應有的機會。
此外，當時(現在仍是)的資助房屋政策，政出多門，並不符合匱乏者應獲較多資助的原則。收入高的人可以買間近千呎的大居屋，經濟差的人卻只能揀間二百呎的公屋細單位。買居屋的人一次過拿到幾十萬的折扣，租公屋的人卻只能按月獲得幾百元的租金資助。如果助民置業也是政府的責任，那為甚麼厚富薄貧，不幫收入少的市民置業？
再者，香港在不同的年代，透過不同的部門都出過一些扶助基層的政策，懂得利用的可以拿到更多的好處；不去申請的，可能要等死了，臭了，政府才來處理。
負入息稅的好處是有一條統一的資助線，令社會上所有的人都可以達到某一個收入的水平。不足這個收入水平的，由政府以倒過來付稅的方式補足；不會出現有竅門的人領得多、不知情的人領得少的情況；亦不用政客在不同的範疇都自獻殷勤，企圖領功。
負入息稅是一種現金補貼，可以因應不同收入的家庭，欠多少補多少，補到戶戶一樣為止，十分公平。
由於負入息稅是由政府直接派錢，不用經過官僚架構去提供具體的福利扶助，很多現時的政府福利部門都可以不用存在。這就可以避免了政出多門，各有不同準則的弊端。
各國的歷史證明，政府辦事官僚，效益不高，花了100元公帑，需要資助的人可能收不到65元的得益，大部分的錢都花在行政與監管上，並非最有效的資助方法，倒不如直接給錢需要幫的人算了。
由於需要資助的人收到的是錢，不是具體的福利服務，他們就有更多的自主分配能力。喜歡儲蓄的，可以在生活花費上節制一些；喜歡食得好一些的，可能要住遠些，住細些；可以各適其適，無需政府越俎代庖。這種直接用錢補貼的負入息稅，應受到更多的市民歡迎。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
負入息稅的優點
(2012年07月04日)
負入息稅是美國經濟學家佛利民最先提出來的。我在接觸到他的觀點之前，已有類似的想法。當時，我在房委會工作，需經常思考資助房屋與扶貧問題，覺得社會須有一條劃一的資助線，以決定社會上哪些人應得到政府的資助，以及得到多少資助。
促使我有這種想法的原因，是房委會內那批有政黨背景的議員，他們的發言千篇一律，不外要表現自己在為市民爭取權益，愈多愈好，毫無準則。
他們不斷要求提升公屋與居屋的申請者的入息上限，以讓更多的人可以受惠，好記他們一功；但他們沒想到，當有更多的人符合資助資格時，公屋輪候的時間會更長，居屋抽籤的中籤率會更低，其結果是社會上最需要資助的人反而得不到應有的機會。
此外，當時(現在仍是)的資助房屋政策，政出多門，並不符合匱乏者應獲較多資助的原則。收入高的人可以買間近千呎的大居屋，經濟差的人卻只能揀間二百呎的公屋細單位。買居屋的人一次過拿到幾十萬的折扣，租公屋的人卻只能按月獲得幾百元的租金資助。如果助民置業也是政府的責任，那為甚麼厚富薄貧，不幫收入少的市民置業？
再者，香港在不同的年代，透過不同的部門都出過一些扶助基層的政策，懂得利用的可以拿到更多的好處；不去申請的，可能要等死了，臭了，政府才來處理。
負入息稅的好處是有一條統一的資助線，令社會上所有的人都可以達到某一個收入的水平。不足這個收入水平的，由政府以倒過來付稅的方式補足；不會出現有竅門的人領得多、不知情的人領得少的情況；亦不用政客在不同的範疇都自獻殷勤，企圖領功。
負入息稅是一種現金補貼，可以因應不同收入的家庭，欠多少補多少，補到戶戶一樣為止，十分公平。
由於負入息稅是由政府直接派錢，不用經過官僚架構去提供具體的福利扶助，很多現時的政府福利部門都可以不用存在。這就可以避免了政出多門，各有不同準則的弊端。
各國的歷史證明，政府辦事官僚，效益不高，花了100元公帑，需要資助的人可能收不到65元的得益，大部分的錢都花在行政與監管上，並非最有效的資助方法，倒不如直接給錢需要幫的人算了。
由於需要資助的人收到的是錢，不是具體的福利服務，他們就有更多的自主分配能力。喜歡儲蓄的，可以在生活花費上節制一些；喜歡食得好一些的，可能要住遠些，住細些；可以各適其適，無需政府越俎代庖。這種直接用錢補貼的負入息稅，應受到更多的市民歡迎。
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施永青 am730C觀點 舊文
投資坐標 - 曾廣標 2012年7月4日
投資坐標 - 曾廣標 2012年7月4日
趁「限車令」收集慶鈴
廣州突然加入北京和上海的行列，宣佈客用汽車限購令及於七月起開始實施，市民上周末蜂擁前往搶購，車商即時取消優惠，但買家毫不手軟，不計價錢參加這場最後的盛宴。但車商只是短時間喜悅，大夥知道另一個寒冬提前來了。周一內地股市未能追隨歐美股市反彈，就是由於一眾車股大跌拖後腿，及至周二港股長假後重開大市續升，但中國汽車股亦成為拋售對象。
內地一線城市的「限車令」，理論上是要應付交通堵塞及減少廢氣排放，但由於政策力度強勁，車廠和代理商「無啖好食」，例如，廣州規定未來一年新增客車配額為十二萬輛，即平均每月一萬輛。去年廣州平均新增客車大約為每月一萬九千輛，即是說減幅接近一半。
豪華車銷量反升
由北京到上海到廣州，令到投資者擔心「限車令」將陸續擴展至其他城市，使到本已疲弱待救的中國車市百上加斤。「限車令」對於市政府的收入未必有重大影響。北京活在「天子腳下」，於是用搖號來決定誰可買車，比較公道，但在上海，則採取拍賣政策，即是花得起錢才有機會買車。據說，廣州也很可能採取類似的拍賣方式。如此一來，今後跟風的城市便可宣稱是按市場經濟規律價高者得來解決堵車問題和減排。即使深圳等大城市即時表態謂短期內無意限購汽車，但未能令股民釋疑。
「限車令」對於低價車的影響最大，既然很難才獲得購車機會，車主大多寧願選擇中高檔次的汽車，因此，在低迷的中國車市中，豪華客車的銷量反而上升，但這些車種卻未必是低排放量。
中央的政策是鼓勵使用環保汽車，採取價格補貼，但若各地紛紛推出「限車令」，車主花得起錢才有購車資格，又怎會理會究竟是否環保？因此，若要推廣環保車，中央當局應該對「限車令」及早制訂統一政策，不宜由地方當局說了算。
當一眾車股被拋售之際，自必亦有「錯殺」，例如慶鈴汽車(1122) 主要生產五十鈴商用車，不受部份大城市限購客車的影響，慶鈴今年的主力是與五十鈴合產重型商用車，欲進一步雄霸中國的商用車市場。同時，慶鈴眾多車種將受惠於中央的「舊車換新車」等「汽車下鄉」政策，可趁低價收集。
投資坐標 - 曾廣標 舊文
趁「限車令」收集慶鈴
廣州突然加入北京和上海的行列，宣佈客用汽車限購令及於七月起開始實施，市民上周末蜂擁前往搶購，車商即時取消優惠，但買家毫不手軟，不計價錢參加這場最後的盛宴。但車商只是短時間喜悅，大夥知道另一個寒冬提前來了。周一內地股市未能追隨歐美股市反彈，就是由於一眾車股大跌拖後腿，及至周二港股長假後重開大市續升，但中國汽車股亦成為拋售對象。
內地一線城市的「限車令」，理論上是要應付交通堵塞及減少廢氣排放，但由於政策力度強勁，車廠和代理商「無啖好食」，例如，廣州規定未來一年新增客車配額為十二萬輛，即平均每月一萬輛。去年廣州平均新增客車大約為每月一萬九千輛，即是說減幅接近一半。
豪華車銷量反升
由北京到上海到廣州，令到投資者擔心「限車令」將陸續擴展至其他城市，使到本已疲弱待救的中國車市百上加斤。「限車令」對於市政府的收入未必有重大影響。北京活在「天子腳下」，於是用搖號來決定誰可買車，比較公道，但在上海，則採取拍賣政策，即是花得起錢才有機會買車。據說，廣州也很可能採取類似的拍賣方式。如此一來，今後跟風的城市便可宣稱是按市場經濟規律價高者得來解決堵車問題和減排。即使深圳等大城市即時表態謂短期內無意限購汽車，但未能令股民釋疑。
「限車令」對於低價車的影響最大，既然很難才獲得購車機會，車主大多寧願選擇中高檔次的汽車，因此，在低迷的中國車市中，豪華客車的銷量反而上升，但這些車種卻未必是低排放量。
中央的政策是鼓勵使用環保汽車，採取價格補貼，但若各地紛紛推出「限車令」，車主花得起錢才有購車資格，又怎會理會究竟是否環保？因此，若要推廣環保車，中央當局應該對「限車令」及早制訂統一政策，不宜由地方當局說了算。
當一眾車股被拋售之際，自必亦有「錯殺」，例如慶鈴汽車(1122) 主要生產五十鈴商用車，不受部份大城市限購客車的影響，慶鈴今年的主力是與五十鈴合產重型商用車，欲進一步雄霸中國的商用車市場。同時，慶鈴眾多車種將受惠於中央的「舊車換新車」等「汽車下鄉」政策，可趁低價收集。
投資坐標 - 曾廣標 舊文
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月4日
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月4日
19578唔失便發
6月26日筆者有文「做個股市福爾摩斯」，文如下:
投資者很多時是要估市，要估就如做個偵探，要多角度思考，多方假設。昨天(25日)許沂光給了我們一件案子，就是恆指小時圖會否出現個頭肩底口，許兄文如下:
捕捉入市機會
恆指在2012年6月4日(當日是滿月)的18,056見底回升，6月18日最高見19,578。短短11個交易日急升1,522點，上升幅度8.43%。港股急升之後向下調整，是正常的現象，毋須過慮。
投機致勝，時間與價位同樣重要。最近港股經常在月圓附近見底，下一個滿月將在7月4日(本港時間)出現，屆時可能是另一個買貨的良機。
價位方面，倘若恆指調整之前升幅的50%，支持18,817。此外，恆指的小時圖(圖一)呈現「頭肩底」的見底形態。值得注意的地方有三點:
第一，出現倒轉一頭兩肩的形態；
第二，突破頸線後多數後抽至頸線才繼續上升；
第三，量度上升目標是頭部至頸線的高度，再加上頸線的價位。換言之，恆指上升目標是20,040點左右，見附圖。
相反來說，倘若恆指跌破頸線，則表示頭肩底形態失效。
總結:密切留意恆指是否企穩於頸線之上，靜候入貨良機。
許兄的文中，有兩點值得大家查究:
1. 如小時圖真成個頭肩底，則大市應守於頸線，並展開上升。
2. 但許兄第二段文又有:「港股經常在月圓附近見底，下一個滿月將在7月4日出現」，究竟港股見底日是應於昨天還是7月4日?
一個可能的情況是:
港股並不是以小時圖上的頭肩底形式見底，而是以另個形態見底，例如是以小時圖上的雙底形態見底又如何?
若是，則未來數天的恆指，可以跌穿頸線，可以回至18,056的之前底區，或在頸線(萬九區)至18,056區之間的任何一點，要符合許兄的港股月圓見底論，即是在7月4日前後回到這些水平，然後回升，這時便是個雙底，這個雙底的頸線會在6月18日的高位19,578，突破後再升，那時量度升幅便可至21,100區了，圖二是這個小時圖雙底的示意圖。
估市估到要做福爾摩斯，好不好玩?假如估得到，這回便不是畀個錢你去買紅棗這麼少，而是起碼可以有幾餐飯了。
財神究竟是昨日已現，還是要到下次月圓(7月4日)才現，請大家密切跟蹤好了。
昨日19,578的頸線位阻力，一舉而破，恆指收於19,736(圖三)啟示，筆者於6月26日所估的雙底走勢有機會成立，可上望21,100，但前提當然是恆指要企穩於19,578之上三天，才可以謂是正式造成個頭肩底。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
19578唔失便發
6月26日筆者有文「做個股市福爾摩斯」，文如下:
投資者很多時是要估市，要估就如做個偵探，要多角度思考，多方假設。昨天(25日)許沂光給了我們一件案子，就是恆指小時圖會否出現個頭肩底口，許兄文如下:
捕捉入市機會
恆指在2012年6月4日(當日是滿月)的18,056見底回升，6月18日最高見19,578。短短11個交易日急升1,522點，上升幅度8.43%。港股急升之後向下調整，是正常的現象，毋須過慮。
投機致勝，時間與價位同樣重要。最近港股經常在月圓附近見底，下一個滿月將在7月4日(本港時間)出現，屆時可能是另一個買貨的良機。
價位方面，倘若恆指調整之前升幅的50%，支持18,817。此外，恆指的小時圖(圖一)呈現「頭肩底」的見底形態。值得注意的地方有三點:
第一，出現倒轉一頭兩肩的形態；
第二，突破頸線後多數後抽至頸線才繼續上升；
第三，量度上升目標是頭部至頸線的高度，再加上頸線的價位。換言之，恆指上升目標是20,040點左右，見附圖。
相反來說，倘若恆指跌破頸線，則表示頭肩底形態失效。
總結:密切留意恆指是否企穩於頸線之上，靜候入貨良機。
許兄的文中，有兩點值得大家查究:
1. 如小時圖真成個頭肩底，則大市應守於頸線，並展開上升。
2. 但許兄第二段文又有:「港股經常在月圓附近見底，下一個滿月將在7月4日出現」，究竟港股見底日是應於昨天還是7月4日?
一個可能的情況是:
港股並不是以小時圖上的頭肩底形式見底，而是以另個形態見底，例如是以小時圖上的雙底形態見底又如何?
若是，則未來數天的恆指，可以跌穿頸線，可以回至18,056的之前底區，或在頸線(萬九區)至18,056區之間的任何一點，要符合許兄的港股月圓見底論，即是在7月4日前後回到這些水平，然後回升，這時便是個雙底，這個雙底的頸線會在6月18日的高位19,578，突破後再升，那時量度升幅便可至21,100區了，圖二是這個小時圖雙底的示意圖。
估市估到要做福爾摩斯，好不好玩?假如估得到，這回便不是畀個錢你去買紅棗這麼少，而是起碼可以有幾餐飯了。
財神究竟是昨日已現，還是要到下次月圓(7月4日)才現，請大家密切跟蹤好了。
昨日19,578的頸線位阻力，一舉而破，恆指收於19,736(圖三)啟示，筆者於6月26日所估的雙底走勢有機會成立，可上望21,100，但前提當然是恆指要企穩於19,578之上三天，才可以謂是正式造成個頭肩底。
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中環博客 Central Blogger 2012年7月4日
中環博客 Central Blogger 2012年7月4日
Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
內房等活水
(2012年07月04日)
本來可享受一天假期，偏偏要在街上冒汗，並要體驗兩極表現。上周六，乘車從東區走廊往筲箕灣之際，只見隔鄰的東行線空空如也，莫非假期前夕，大家尚未出門，轉眼卻一隊長長車龍，包括警車等開路，在空蕩蕩的高速公路上飛過。回望一見，非我們的國家主席莫屬，難為了在太古城外被截住的車龍，只能呆等，為的是避免大家接近車隊。
周日上街，警方卻沒有大開方便之門，儘管人數多，即使大家在維園內等待，依舊擠塞不堪，如非大家「走出」一條又一條馬路，恐怕5個小時也無法行完，唯一安慰是，政府安排煙花節目，慶祝大家行完一條路。
政治環境惡劣，經濟又怎樣發展呢？未來15年，香港可以怎樣走呢？以往靠金融市場，可以魚翅撈飯，但且看今日大市成交額，情況相當可悲。
在資本市場方面，同投資賓架朋友談起，佢話上半年多個範疇確實淡靜，例如企業併購交易不如以往，而可換股債券市場更是一池死水，不過，債券市場則似乎不俗，且看Dealogic統計，上半年不計日本，亞太區債市集資4,555億美元(約3.55萬億港元)新高，比去年同期更升19%，算是逆市奇葩。
除了歐資銀行收水外，投資賓架朋友話，無他，好像金管局叫銀行貸款小心，各銀行自然聽話，令大企業轉投債市，貪其息率相對較低外，年期較長，減省再融資工夫，所以上半年藍籌地產股外，連未上市的南豐也加入抽水行列。
他更話，其實市場都有幾單銀團貸款商討中，甚至還有債券正在「製作中」，可惜一是叫價可能還未有共識，而另一個就是技術問題。
他解釋，有一項所謂「135-day rule」，即企業如欲將債券賣往美國，假設使用去年12月底的業績作參考的話，只能於業績後135天內進行，方可有效，即限期為約5月中旬，故企業需把握時機。
投資賓架朋友指，內房股若要伸手，恐怕要待公布中期業績後，並在10月中旬前發債，但聽聞近期叫價，即年息往往索17至18厘，要成事也不易。面對這種技術問題，難怪綠城中國(3900)要搵九龍倉(004)幫手，而盛高置地(337)選擇賣地給恒大地產(3333) 套現還債了。
不過，他仍對內房股有信心，因為這類股份冇錢時，便選擇由去年下半年起不買地，甚至放慢建築工程進度，省回買地資金在手，當市場活水又再湧現時，才再出手買地。近期多間內房股出手買地，莫非已預期有新鮮錢入袋？
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Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
內房等活水
(2012年07月04日)
本來可享受一天假期，偏偏要在街上冒汗，並要體驗兩極表現。上周六，乘車從東區走廊往筲箕灣之際，只見隔鄰的東行線空空如也，莫非假期前夕，大家尚未出門，轉眼卻一隊長長車龍，包括警車等開路，在空蕩蕩的高速公路上飛過。回望一見，非我們的國家主席莫屬，難為了在太古城外被截住的車龍，只能呆等，為的是避免大家接近車隊。
周日上街，警方卻沒有大開方便之門，儘管人數多，即使大家在維園內等待，依舊擠塞不堪，如非大家「走出」一條又一條馬路，恐怕5個小時也無法行完，唯一安慰是，政府安排煙花節目，慶祝大家行完一條路。
政治環境惡劣，經濟又怎樣發展呢？未來15年，香港可以怎樣走呢？以往靠金融市場，可以魚翅撈飯，但且看今日大市成交額，情況相當可悲。
在資本市場方面，同投資賓架朋友談起，佢話上半年多個範疇確實淡靜，例如企業併購交易不如以往，而可換股債券市場更是一池死水，不過，債券市場則似乎不俗，且看Dealogic統計，上半年不計日本，亞太區債市集資4,555億美元(約3.55萬億港元)新高，比去年同期更升19%，算是逆市奇葩。
除了歐資銀行收水外，投資賓架朋友話，無他，好像金管局叫銀行貸款小心，各銀行自然聽話，令大企業轉投債市，貪其息率相對較低外，年期較長，減省再融資工夫，所以上半年藍籌地產股外，連未上市的南豐也加入抽水行列。
他更話，其實市場都有幾單銀團貸款商討中，甚至還有債券正在「製作中」，可惜一是叫價可能還未有共識，而另一個就是技術問題。
他解釋，有一項所謂「135-day rule」，即企業如欲將債券賣往美國，假設使用去年12月底的業績作參考的話，只能於業績後135天內進行，方可有效，即限期為約5月中旬，故企業需把握時機。
投資賓架朋友指，內房股若要伸手，恐怕要待公布中期業績後，並在10月中旬前發債，但聽聞近期叫價，即年息往往索17至18厘，要成事也不易。面對這種技術問題，難怪綠城中國(3900)要搵九龍倉(004)幫手，而盛高置地(337)選擇賣地給恒大地產(3333) 套現還債了。
不過，他仍對內房股有信心，因為這類股份冇錢時，便選擇由去年下半年起不買地，甚至放慢建築工程進度，省回買地資金在手，當市場活水又再湧現時，才再出手買地。近期多間內房股出手買地，莫非已預期有新鮮錢入袋？
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財智語陸 - 陳永陸 2012年7月4日
財智語陸 - 陳永陸 2012年7月4日
財智語陸：輕身上路揀股出擊 - 陳永陸
港股越升越有，錯過之前上車機會的投資者，自然期望大市再一次回吐買平貨。不過，現在個個等住跌，但外圍的不明朗因素漸趨穩定，加上內地放鬆銀根概念繼續支持港股，即使A股仍未見明顯振作，但都是有利港股的。既然早兩周意、西兩國債息急抽及眾多銀行被信貸評級降級，仍未令港股借勢被踩多腳，現在歐債剛紓緩，卻要往下殺亦非易事。與其等大跌再買，寧願輕身上路揀股出擊。
昨日提到內險繼續受惠減息憧憬，觀察所見，的確有資金加注流入，連帶大落後的國壽(2628)及財險(2328)亦跟上，有貨揸手者可定止賺位持有。至於早前建議趁調整再買的龍頭內房股亦再見有異動，不妨重新留意。
內銀股短線仍弱
至於不少投資者都寄望，可跟內險股一樣大彈的內銀股，從估值及前景而言，我亦認為是跌得過殘，但現在最大問題是，上次的不對稱減息令內銀股「聞息即變」，現在既然炒減息，更加難發圍。如果純粹博短線，應難有收益，但趁現時弱勢作中線的累積，仍是合適的。
至於昨日建議可留意的資源、煤炭股一支獨秀跑出，連帶之前吸納的江銅(358)亦走強。目前市場上資源股不乏，但經過早前的洗劫後需要時間去復原，所以江銅此等較穩陣的股更易成為第一批上升的部隊，之前既已儲了點平貨，可以酌量再加注。由於資源股有追落後之勢，正在招股的萬國國際礦業(3939)亦因為集資額細反被投資者留意。集團本身從事採、選礦業務，除出產銅、鐵，還包括鉛、鋅、硫、金、銀合共七種礦資源，由於處市場供應鏈上遊，並無參與毛利率較低的冶煉業務，公司毛利率可維持較高水平，有機會是另一隻黑馬。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：輕身上路揀股出擊 - 陳永陸
港股越升越有，錯過之前上車機會的投資者，自然期望大市再一次回吐買平貨。不過，現在個個等住跌，但外圍的不明朗因素漸趨穩定，加上內地放鬆銀根概念繼續支持港股，即使A股仍未見明顯振作，但都是有利港股的。既然早兩周意、西兩國債息急抽及眾多銀行被信貸評級降級，仍未令港股借勢被踩多腳，現在歐債剛紓緩，卻要往下殺亦非易事。與其等大跌再買，寧願輕身上路揀股出擊。
昨日提到內險繼續受惠減息憧憬，觀察所見，的確有資金加注流入，連帶大落後的國壽(2628)及財險(2328)亦跟上，有貨揸手者可定止賺位持有。至於早前建議趁調整再買的龍頭內房股亦再見有異動，不妨重新留意。
內銀股短線仍弱
至於不少投資者都寄望，可跟內險股一樣大彈的內銀股，從估值及前景而言，我亦認為是跌得過殘，但現在最大問題是，上次的不對稱減息令內銀股「聞息即變」，現在既然炒減息，更加難發圍。如果純粹博短線，應難有收益，但趁現時弱勢作中線的累積，仍是合適的。
至於昨日建議可留意的資源、煤炭股一支獨秀跑出，連帶之前吸納的江銅(358)亦走強。目前市場上資源股不乏，但經過早前的洗劫後需要時間去復原，所以江銅此等較穩陣的股更易成為第一批上升的部隊，之前既已儲了點平貨，可以酌量再加注。由於資源股有追落後之勢，正在招股的萬國國際礦業(3939)亦因為集資額細反被投資者留意。集團本身從事採、選礦業務，除出產銅、鐵，還包括鉛、鋅、硫、金、銀合共七種礦資源，由於處市場供應鏈上遊，並無參與毛利率較低的冶煉業務，公司毛利率可維持較高水平，有機會是另一隻黑馬。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
立論 - 林少陽 2012年7月4日
立論 - 林少陽 2012年7月4日
立論：建灣仔王國合和有睇頭 - 林少陽
合和新項目樓面面積將超過目前的合和中心(中)，長線升值潛力可觀。
上月底，籌劃接近20年，在政府及多個利益團體多番阻攔下，合和實業(054)終於宣佈，與政府達成灣仔合和中心二期的換地及補地價協議。
合和最新公告披露，合和透過退回其位於灣仔船街、堅尼地道及厚豐里附近地區總地盤面積5836平方米土地，另加37.26億元補地價金額，以換取相若地段、合和中心旁邊地盤面積9840平方米的土地。
該地皮將建成一幢總樓面面積110萬平方呎的綜合酒店，其中酒店部份佔76萬平方呎，將會是1024間客房的五星級酒店；至於零售及辦公室樓面，則分別佔餘下的30萬及4萬平方呎。
為未來收益主要來源
以總投資額90億元計，平均每呎樓面成本約8200元。雖然項目總成本遠高於集團早前年報披露的50億元投資額，但相對現時同區甲級商業大廈每呎約12000元的平均市價，相信項目最終仍能有意義地提升股東價值。
工程計劃今年底前動工，並於2018年建成。為了平衡股東利益及環境保護，合和中心二期樓高定為55層，建成後將低於目前合和中心的高度，亦遠低於20年前原設計的樓宇高度。
項目尚包括一項道路改善計劃、一個向公眾開放的綠植公園、一項大規模的植樹計劃，以及名為「灣仔步行通」的便捷行人通道，貫通合和中心及利東街項目，以連接半山堅尼地道住宅區及灣仔港鐵站，大幅提高了項目的建築成本。
該項目對合和未來的經常性收益，將有舉足輕重的作用。目前集團的旗艦物業合和中心，總樓面面積亦不過是84萬平方呎，連同其他位於合和中心旁邊的零星投資物業，總共加起來亦不過是103萬平方呎，仍然少於合和中心二期。
至於九龍灣國際展貿中心、荃灣悅來坊及悅來酒店等，由於地處偏僻地段，本身租值不高，而長線升值潛力，亦遠不及其位於灣仔的投資物業。
舊項目套現可打底
合和目前在本港的土地儲備不多，除了合和中心二期，集團只得跑馬地樂天峰，以及與信和(083)及市建局合作發展的喜帖街商住項目，其中樂天峰已接近售罄，預期可套現18億元現金。至於喜帖街項目，集團應佔投資額約45億元，預期將於今年底或明年初開售。兩個項目的現金回籠，剛好作為合和中心二期的資金補給。
合和主席胡應湘是其中一位我最尊重的本港商人，有遠見，有魄力，最難得的是，其多年來秉持着兼顧股東、債權人利益與社會責任的精神。可能是因為其不總是賺盡每一分毫的商業道德，以及近年內地政府下調公路收費的壓力，令合和的股價長期處於相對低位。我認為，近年上市民企接連爆發假賬醜聞，胡應湘長期堅守的商業道德，是股東及當今社會寶貴的資產。連同其未售的喜帖街項目及合和中心的現值，合和目前較資產淨值折讓約50%的股價，將隨着合和中心二期落成日子逼近，而逐步收窄。
筆者客戶持有合和實業
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
上一則: The Future of Newspaper：中國媒體的解放 - 方己程
下一則: 曾淵滄專欄：長揸要揀啱股市買 - 曾淵滄
立論 - 林少陽 舊文
立論：建灣仔王國合和有睇頭 - 林少陽
合和新項目樓面面積將超過目前的合和中心(中)，長線升值潛力可觀。
上月底，籌劃接近20年，在政府及多個利益團體多番阻攔下，合和實業(054)終於宣佈，與政府達成灣仔合和中心二期的換地及補地價協議。
合和最新公告披露，合和透過退回其位於灣仔船街、堅尼地道及厚豐里附近地區總地盤面積5836平方米土地，另加37.26億元補地價金額，以換取相若地段、合和中心旁邊地盤面積9840平方米的土地。
該地皮將建成一幢總樓面面積110萬平方呎的綜合酒店，其中酒店部份佔76萬平方呎，將會是1024間客房的五星級酒店；至於零售及辦公室樓面，則分別佔餘下的30萬及4萬平方呎。
為未來收益主要來源
以總投資額90億元計，平均每呎樓面成本約8200元。雖然項目總成本遠高於集團早前年報披露的50億元投資額，但相對現時同區甲級商業大廈每呎約12000元的平均市價，相信項目最終仍能有意義地提升股東價值。
工程計劃今年底前動工，並於2018年建成。為了平衡股東利益及環境保護，合和中心二期樓高定為55層，建成後將低於目前合和中心的高度，亦遠低於20年前原設計的樓宇高度。
項目尚包括一項道路改善計劃、一個向公眾開放的綠植公園、一項大規模的植樹計劃，以及名為「灣仔步行通」的便捷行人通道，貫通合和中心及利東街項目，以連接半山堅尼地道住宅區及灣仔港鐵站，大幅提高了項目的建築成本。
該項目對合和未來的經常性收益，將有舉足輕重的作用。目前集團的旗艦物業合和中心，總樓面面積亦不過是84萬平方呎，連同其他位於合和中心旁邊的零星投資物業，總共加起來亦不過是103萬平方呎，仍然少於合和中心二期。
至於九龍灣國際展貿中心、荃灣悅來坊及悅來酒店等，由於地處偏僻地段，本身租值不高，而長線升值潛力，亦遠不及其位於灣仔的投資物業。
舊項目套現可打底
合和目前在本港的土地儲備不多，除了合和中心二期，集團只得跑馬地樂天峰，以及與信和(083)及市建局合作發展的喜帖街商住項目，其中樂天峰已接近售罄，預期可套現18億元現金。至於喜帖街項目，集團應佔投資額約45億元，預期將於今年底或明年初開售。兩個項目的現金回籠，剛好作為合和中心二期的資金補給。
合和主席胡應湘是其中一位我最尊重的本港商人，有遠見，有魄力，最難得的是，其多年來秉持着兼顧股東、債權人利益與社會責任的精神。可能是因為其不總是賺盡每一分毫的商業道德，以及近年內地政府下調公路收費的壓力，令合和的股價長期處於相對低位。我認為，近年上市民企接連爆發假賬醜聞，胡應湘長期堅守的商業道德，是股東及當今社會寶貴的資產。連同其未售的喜帖街項目及合和中心的現值，合和目前較資產淨值折讓約50%的股價，將隨着合和中心二期落成日子逼近，而逐步收窄。
筆者客戶持有合和實業
林少陽
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實戰理論 - 沈振盈 2012年7月4日
實戰理論 - 沈振盈 2012年7月4日
實戰理論：後市「扮死」再衝刺 - 沈振盈
港股繼續升勢，恒指直逼250日線(19875)，雖然氣勢如虹，但要小心在技術上會先行出現回吐。經昨日一升，進一步確認7月份期指是好倉主導，除非倉底有變，否則，後市應是大漲小回的格局。
自6月初至今，筆者一直堅持看好，原因很簡單，就是在分析的過程中，將好壞消息放在次要的地位，反而主要是從資金流向，以及衍生工具的部署去捕捉大戶的手影。過去兩年的股市，基本上處於大型上落市的格局，經濟因素、基本因素一直向淡，但政策因素與人為操控卻能扭轉正常的方向。
既然遊戲規則已經改變，基本分析及消息的啟示性不高，倒不如就此抽離此等因素的影响，順勢而行。
航運、鋼鐵股要留意
但所謂順勢，卻絕對不是一般圖表派所用的技術分析，因為市勢的轉變太快，兩至三個月就是一個周期，傳統的技術分析方法每每是滯後的，過去已多次出現，勢頭一確認，便會是逆轉之時，散戶根本很難去跟。
回說大市，若以轉倉部署分析，估計大市短期阻力區會在20400點，皆因此水平早已有期權大倉預早部署着。而這兩日則會在250日線附近「扮死」，即19800至20000點，若能引到散戶做淡，便可一舉而破，到時大家就會在20400水平追貨及中伏。
故此，在策略上，此刻應在落後股份中搜尋，特別是一些非指數股。筆者留意着航運股及鋼鐵股板塊，昨日已有輕微動作，現價仍落後，風險較低。
另外，港交所(388)的盤路似收貨多於沽貨，亦要留意。只要股價上破113元，便可追入。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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港股繼續升勢，恒指直逼250日線(19875)，雖然氣勢如虹，但要小心在技術上會先行出現回吐。經昨日一升，進一步確認7月份期指是好倉主導，除非倉底有變，否則，後市應是大漲小回的格局。
自6月初至今，筆者一直堅持看好，原因很簡單，就是在分析的過程中，將好壞消息放在次要的地位，反而主要是從資金流向，以及衍生工具的部署去捕捉大戶的手影。過去兩年的股市，基本上處於大型上落市的格局，經濟因素、基本因素一直向淡，但政策因素與人為操控卻能扭轉正常的方向。
既然遊戲規則已經改變，基本分析及消息的啟示性不高，倒不如就此抽離此等因素的影响，順勢而行。
航運、鋼鐵股要留意
但所謂順勢，卻絕對不是一般圖表派所用的技術分析，因為市勢的轉變太快，兩至三個月就是一個周期，傳統的技術分析方法每每是滯後的，過去已多次出現，勢頭一確認，便會是逆轉之時，散戶根本很難去跟。
回說大市，若以轉倉部署分析，估計大市短期阻力區會在20400點，皆因此水平早已有期權大倉預早部署着。而這兩日則會在250日線附近「扮死」，即19800至20000點，若能引到散戶做淡，便可一舉而破，到時大家就會在20400水平追貨及中伏。
故此，在策略上，此刻應在落後股份中搜尋，特別是一些非指數股。筆者留意着航運股及鋼鐵股板塊，昨日已有輕微動作，現價仍落後，風險較低。
另外，港交所(388)的盤路似收貨多於沽貨，亦要留意。只要股價上破113元，便可追入。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年7月4日
環球經濟 - 王冠一 2012年7月4日
王冠一財經專欄：美英經濟難兄難弟
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/03, 週二
美國和英國於上週四分別公佈首季GDP終值，雖然兩地增長步伐均與之前的修訂值相同，但魔鬼在細節中，若深入探討數據內容，不難發現美英經濟各存隱憂，前景不妙。
美國首季GDP增長1.9%，扣除了庫存部分的最終銷售〔Final Sales〕增長由1.7%往上修訂至1.8%，原因是商業庫存僅增加544億，少於之前公佈的577億美元，對GDP的貢獻亦由0.2百分點降至0.1百分點。數據反映本土需求疲弱，企業若被迫減少庫存重建，對次季GDP會有負面打擊。
本土需求下降，亦可在消費者開支找到端倪。此項佔整體經濟活動比重達七成的環節，於首季增幅僅為2.5%而非原來公佈的2.7%，意味在歐洲債務危機及本土財政政策欠明朗下，家庭開支亦趨向審慎。美國4月及5月零售銷售皆下跌0.2%，進一步顯示消費者對前景取態審慎，不利於次季GDP增長。
美國首季出口增長由原來的7.2%往下修訂至4.2%，反映外圍經濟差劣──包括歐洲陷衰退及新興市場增長步伐顯著放緩，令美國未能置身事外。奧巴馬於2010年揚言要在5年內把出口翻一番的豪情壯語，看來已變成空談。
英國的情況較美國更加惡劣。首季GDP萎縮0.3%，與修訂值相同，但去年第4季萎縮幅度則由0.3%擴大至0.4%，經濟總產值返回18個月前水平。市場估計，英國今年次季GDP亦難脫衰退命運，原因是英女皇登基60週年慶典，令英國平白多了假期，對經濟產值構成負面影響。
英國有近半商品出口以歐元區為輸出地，受歐債危影響較美國深，而英國亦與其他歐洲國家一樣，厲行緊縮政策去削減財赤和負債，對經濟更是雪上加霜。數據亦顯示，英國國民收入及消費開支均呈下跌，首季家庭實質收入下跌達0.9%，跌幅與去年第4季相若，家庭開支則下跌0.1%，未能承接前季增加0.5%的勢頭。家庭儲蓄率由6.9%降至6.4%，亦印證收入不斷下降，導致英國國民要吃老本去支持生活所需。英國首季經常帳赤字由前季的72億鎊擴大至112億，反映出口下降及跨國企業盈利倒退，進一步為英國經濟添憂。
面對惡劣的經濟前景，英國採用了「財政從緊、貨幣從寬」的策略去應對，早前已宣佈千億英鎊大計，包括透過向銀行提供低息資金換取銀行向家庭和企業放貸的「貸款融資」，以及定量寬鬆措施，定期向銀行注入低息資金，每月額度不少於50億英鎊。英倫銀行行長金默文一再對環球經濟前景表示憂慮，與另一貨幣政策委員會成員David Miles先後表示，現時利率低至只有0.5%，下調利率對經濟的刺激作用，難以及得上擴大量寬政策規模。言論令投資者益加憧憬英倫銀行本週議息會有新猷，目前3250億鎊的購買資產計劃料會擴大規模。
表面看，英國經濟優於歐元區，美國經濟又比英國勝一籌，但實際卻只屬難兄難弟，尤其美國面對年底的財政懸崖，加稅及削開支措施若自行啟動，經濟必然一落千丈，聯儲局保留子彈，自然有其苦衷。阿特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特為加推QE3設置三大前提：經濟再陷衰退、失業率回揚及通縮威脅重臨，但市場相信，QE3出台只是時間問題。量寬有如毒品，難以抽離，只會越陷越深。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：美英經濟難兄難弟
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/03, 週二
美國和英國於上週四分別公佈首季GDP終值，雖然兩地增長步伐均與之前的修訂值相同，但魔鬼在細節中，若深入探討數據內容，不難發現美英經濟各存隱憂，前景不妙。
美國首季GDP增長1.9%，扣除了庫存部分的最終銷售〔Final Sales〕增長由1.7%往上修訂至1.8%，原因是商業庫存僅增加544億，少於之前公佈的577億美元，對GDP的貢獻亦由0.2百分點降至0.1百分點。數據反映本土需求疲弱，企業若被迫減少庫存重建，對次季GDP會有負面打擊。
本土需求下降，亦可在消費者開支找到端倪。此項佔整體經濟活動比重達七成的環節，於首季增幅僅為2.5%而非原來公佈的2.7%，意味在歐洲債務危機及本土財政政策欠明朗下，家庭開支亦趨向審慎。美國4月及5月零售銷售皆下跌0.2%，進一步顯示消費者對前景取態審慎，不利於次季GDP增長。
美國首季出口增長由原來的7.2%往下修訂至4.2%，反映外圍經濟差劣──包括歐洲陷衰退及新興市場增長步伐顯著放緩，令美國未能置身事外。奧巴馬於2010年揚言要在5年內把出口翻一番的豪情壯語，看來已變成空談。
英國的情況較美國更加惡劣。首季GDP萎縮0.3%，與修訂值相同，但去年第4季萎縮幅度則由0.3%擴大至0.4%，經濟總產值返回18個月前水平。市場估計，英國今年次季GDP亦難脫衰退命運，原因是英女皇登基60週年慶典，令英國平白多了假期，對經濟產值構成負面影響。
英國有近半商品出口以歐元區為輸出地，受歐債危影響較美國深，而英國亦與其他歐洲國家一樣，厲行緊縮政策去削減財赤和負債，對經濟更是雪上加霜。數據亦顯示，英國國民收入及消費開支均呈下跌，首季家庭實質收入下跌達0.9%，跌幅與去年第4季相若，家庭開支則下跌0.1%，未能承接前季增加0.5%的勢頭。家庭儲蓄率由6.9%降至6.4%，亦印證收入不斷下降，導致英國國民要吃老本去支持生活所需。英國首季經常帳赤字由前季的72億鎊擴大至112億，反映出口下降及跨國企業盈利倒退，進一步為英國經濟添憂。
面對惡劣的經濟前景，英國採用了「財政從緊、貨幣從寬」的策略去應對，早前已宣佈千億英鎊大計，包括透過向銀行提供低息資金換取銀行向家庭和企業放貸的「貸款融資」，以及定量寬鬆措施，定期向銀行注入低息資金，每月額度不少於50億英鎊。英倫銀行行長金默文一再對環球經濟前景表示憂慮，與另一貨幣政策委員會成員David Miles先後表示，現時利率低至只有0.5%，下調利率對經濟的刺激作用，難以及得上擴大量寬政策規模。言論令投資者益加憧憬英倫銀行本週議息會有新猷，目前3250億鎊的購買資產計劃料會擴大規模。
表面看，英國經濟優於歐元區，美國經濟又比英國勝一籌，但實際卻只屬難兄難弟，尤其美國面對年底的財政懸崖，加稅及削開支措施若自行啟動，經濟必然一落千丈，聯儲局保留子彈，自然有其苦衷。阿特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特為加推QE3設置三大前提：經濟再陷衰退、失業率回揚及通縮威脅重臨，但市場相信，QE3出台只是時間問題。量寬有如毒品，難以抽離，只會越陷越深。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月4日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月4日
看圖佈陣：越近兩萬關沽壓趨明顯 - 祝文韜
歐債陰霾暫時消退，加上市場憧憬內地進一步放水，支持港股長假期後延續反彈，恒指昨日裂口高開324點，以全日高位19765開市，早段升幅曾收窄至181點，低見19622，其後大部份時間於19700附近窄幅徘徊，收報19735，升294點，成交498億元。
恒指昨日一舉突破50日線(19472)及上月中高位阻力，與頭肩底頸線20000只有200餘點之遙。日線圖收錘頭，MACD牛差距進一步擴大，上試頭肩底頸線應無難度。值得留意的是，大市交投持續偏低，未能配合升勢，乾挾後有機會延續中線弱勢，而且越近20000關，回吐壓力將越大，現階段追貨風險不低。
內地一方面藉穀內需撐經濟，但接連有一線城市推汽車限購令，汽車股在昨日升市下跌到「一仆一碌」，政策必壓抑新車銷情，汽車代理又能好到哪裏？大昌行(1828)昨升2%，收報7.04元，成交648萬股，趁升減磅是正路選擇。
大昌行趁彈要沽
大昌行2月下旬自11元水平回落，日線圖MACD及RSI均呈底背馳，有技術反彈並不教人意外，惟主要平均線呈熊市排列，淡勢明顯。周線圖方面，該股已失守起自去年1月的中線升軌支持，MACD發出雙熊訊號，後市不容樂觀，升軌已由支持變阻力，且與保歷加通道中軸重叠，技術反彈料難破8元。
祝文韜
上一則: 魚樂無窮：江銅點秤都抵買 - 唐牛
下一則: 報告王：花旗看好跟炒聯通 - 高明
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：越近兩萬關沽壓趨明顯 - 祝文韜
歐債陰霾暫時消退，加上市場憧憬內地進一步放水，支持港股長假期後延續反彈，恒指昨日裂口高開324點，以全日高位19765開市，早段升幅曾收窄至181點，低見19622，其後大部份時間於19700附近窄幅徘徊，收報19735，升294點，成交498億元。
恒指昨日一舉突破50日線(19472)及上月中高位阻力，與頭肩底頸線20000只有200餘點之遙。日線圖收錘頭，MACD牛差距進一步擴大，上試頭肩底頸線應無難度。值得留意的是，大市交投持續偏低，未能配合升勢，乾挾後有機會延續中線弱勢，而且越近20000關，回吐壓力將越大，現階段追貨風險不低。
內地一方面藉穀內需撐經濟，但接連有一線城市推汽車限購令，汽車股在昨日升市下跌到「一仆一碌」，政策必壓抑新車銷情，汽車代理又能好到哪裏？大昌行(1828)昨升2%，收報7.04元，成交648萬股，趁升減磅是正路選擇。
大昌行趁彈要沽
大昌行2月下旬自11元水平回落，日線圖MACD及RSI均呈底背馳，有技術反彈並不教人意外，惟主要平均線呈熊市排列，淡勢明顯。周線圖方面，該股已失守起自去年1月的中線升軌支持，MACD發出雙熊訊號，後市不容樂觀，升軌已由支持變阻力，且與保歷加通道中軸重叠，技術反彈料難破8元。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年7月4日
中環在線 - 李華華 2012年7月4日
中環在線：君臨天下CY友發達喇！ - 李華華
正所謂「五窮六絕七翻身」，7月首個交易日港股大升，加上CY上場因素，CY相關股份，即係挺梁大孖沙嘅上市公司，好似陳啟宗嘅恒隆地產(101)、鄭家純嘅新世界發展(017)同羅康瑞嘅瑞安房地產(272)，都全部做好，升幅介乎3%至5%，認真畀面！
幾位挺梁大孖沙，最敢言嘅陳啟宗近日比較低調，冇走出嚟為CY僭建風波美言幾句，可能佢都覺得暫時實在冇乜好解釋，諗吓恒隆點樣繼續散貨好過。
8年勁升四倍
講開散貨，恒隆早排都只係攞大角嘴浪澄灣部份貨尾出嚟賣，九龍站上蓋君臨天下繼續惜玉如金。咁就梗係啦，華華聽聞陳啟宗本人有個君臨天下超高層複式單位自住，日日望住無敵大海景，一定知道呢個盤嘅升值潛力啦。
恒隆喺沙士後，04年開賣君臨天下，當時平均呎價八、九千蚊咋，陳啟宗應該知道機會難逢，攞3700萬買咗個1座向海77至78樓複式單位，單位面積2922平方呎，呎價只係1.3萬。
大家仲記唔記得，早兩個月，君臨天下2座77至78樓C室創紀錄，以呎價5.5萬、總價1.24億易手，識加減數嘅，都計到陳生個單位家幾咁值錢啦。地產代理估計，陳生個單位家至少要6萬蚊呎，即係值1.75億，升值3.7倍！不過陳生住緊喺度，個景咁正，居高臨下，望住個窗真係君臨天下咁，佢又點會肯賣吖！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文
中環在線：君臨天下CY友發達喇！ - 李華華
正所謂「五窮六絕七翻身」，7月首個交易日港股大升，加上CY上場因素，CY相關股份，即係挺梁大孖沙嘅上市公司，好似陳啟宗嘅恒隆地產(101)、鄭家純嘅新世界發展(017)同羅康瑞嘅瑞安房地產(272)，都全部做好，升幅介乎3%至5%，認真畀面！
幾位挺梁大孖沙，最敢言嘅陳啟宗近日比較低調，冇走出嚟為CY僭建風波美言幾句，可能佢都覺得暫時實在冇乜好解釋，諗吓恒隆點樣繼續散貨好過。
8年勁升四倍
講開散貨，恒隆早排都只係攞大角嘴浪澄灣部份貨尾出嚟賣，九龍站上蓋君臨天下繼續惜玉如金。咁就梗係啦，華華聽聞陳啟宗本人有個君臨天下超高層複式單位自住，日日望住無敵大海景，一定知道呢個盤嘅升值潛力啦。
恒隆喺沙士後，04年開賣君臨天下，當時平均呎價八、九千蚊咋，陳啟宗應該知道機會難逢，攞3700萬買咗個1座向海77至78樓複式單位，單位面積2922平方呎，呎價只係1.3萬。
大家仲記唔記得，早兩個月，君臨天下2座77至78樓C室創紀錄，以呎價5.5萬、總價1.24億易手，識加減數嘅，都計到陳生個單位家幾咁值錢啦。地產代理估計，陳生個單位家至少要6萬蚊呎，即係值1.75億，升值3.7倍！不過陳生住緊喺度，個景咁正，居高臨下，望住個窗真係君臨天下咁，佢又點會肯賣吖！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文
只說出心中真相 - 謝國忠 2012年7月4日
只說出心中真相 - 謝國忠 2012年7月4日
降息不如減稅
非減稅不足以穩經濟
中國經濟從2011年最後一個季度迅速放緩。根據國家統計局的資料，今年4月和5月，電力生產與去年同期相比，增長率僅為1.7%，而過去十年間電力生產年均增長率為12%。同期，鐵路貨物總運輸量增長1.3%，而2005-2011年間平均增長率為6%。
由於商品價格有所下跌，中國的通脹形勢有了很大改善，減少了家庭部門的壓力。同時，放緩沒有造成廣泛的就業減少。可能對建築行業的就業產生了一定影響。但由於放緩前中國的勞動力市場形勢吃緊，所以現在就業形勢仍然比較健康。
也沒有出現大範圍的破產現象，主要原因是政府所有的銀行並沒有取消那些拖欠債務企業的贖回權。當然，銀行在將來必須要承擔更多的不良資產，這是實現軟著陸的代價。2012年前五個月，國有企業銷售增長11%，但利潤下降了10%。私有企業情況更加糟糕。放緩已經影響到了政府收入和企業利潤。
資產市場今年形勢嚴峻。股票市場萎靡不振。房地產市場儘管前兩個月有所回升，仍然十分低迷，這種情況還要持續幾年。由於放緩主要影響企業利潤，資產價格很可能將持續不景氣。
過去五年裏，政府支出和房地產開發過度。支持目前進行調整的聲音很大。政府和房地產領域的困難不是實施刺激政策的理由。
如果下行趨勢繼續，可能會影響勞動力市場。可以實行一定的刺激措施來穩定經濟。惟一有效的工具就是減稅和發行財政債券以彌補收入不足。總量需要達到1萬億元才能有效，包括最高所得稅稅率從45%調低到25%，消費稅和增值稅下調20%。這些減稅方案除了能夠刺激經濟，還可以提高經濟效率。
降息可能引發通脹
獨生子女政策導致了勞動力短缺，國有部門的快速擴張造成了效率不斷降低，這些都使得中國經濟有通脹傾向。中國的貨幣存量過高，通脹難馴。商品價格下降雖然暫時緩解了通脹壓力，但忽視整個形勢將是十分不明智的。降息政策將給穩定帶來很大風險。
降息通過鼓勵借貸刺激了經濟。中國的企業和地方政府已經達到了借貸的極限。他們的主要抵押物土地已經貶值。降息本身並不會吸引他們增加借貸。
家庭部門的債務約為14.5萬億元，其中9.3萬億元(約佔2011年家庭可支配收入的43%)為非商業債務。在建房地產的市值已經超過了20萬億元。政府需要創造大量的家庭債務泡沫才能消化這部分總量。如此多的債務很可能會導致大規模通脹。
抵制債務誘惑
必須有強烈的誘惑才能使家庭部門增加債務。我在全國各地旅行時，沒有看到任何地方政府接受當前的形勢，還相信這是中央政府緊縮的政策的結果，而不是泡沫的破裂。隨著房地產市場疲軟的持續，地方政府財政壓力就會愈來愈嚴峻，需要做些甚麼的壓力將會愈來愈大。一種辦法就是降低貸款利率，這可能會像2006-2007和2009-2010年的投機熱一樣刺激房地產投機需求。
韓國1998年企業債務泡沫破裂後就是這樣做的，並在2002年引發了信用卡債務危機。時至今日，韓國的家庭部門的債務負擔仍是可支配收入的135%。韓國是將企業債務轉移給了家庭部門。日本則將家庭和企業的債務都轉移給了政府，現在政府的債務為GDP的200%，家庭和企業部門債務負擔較輕。
如果成功地吸引了中國的家庭部門增加債務，地方政府和開發商們不會借機降低槓桿，而是很可能進一步擴大。地方政府被激勵盡可能地消費。房地產開發商必須遂他們所願。最終結果是創造更大的問題，拉家庭部門下水，沒有人可以倖免。
無數的房地產開發項目現在不知道該何去何從，可能永遠也賣不出去。20世紀90年代上一個房地產泡沫破裂時，留下了很多爛尾樓，這次爛尾樓的規模將會更大。現在在建的45億平方米的面積中，將有20%可能永遠不會完工。
過去十年間，大多數三線城市並沒有經歷大規模的人口增長，然而在建的房屋相當於現在存量的20%-30%。很多開發專案離市中心很遠，怎麼賣出去呢？
顯然，帳面損失尤其是銀行系統的損失將會是巨大的。這種壓力會傳導給中央政府，採取措施再次鼓勵投機。只有巨大的泡沫才能讓這些樓房全部賣出去。
一定要記住，帳面損失誇大了實際損失。開發成本最大的一部分——土地價值都流入了政府的口袋。這種損失僅僅暴露了過去的財政收入都是偽造的，只不過是銀行貸款而已，通過房地產開發商在帳面上偽裝成了財政收入。真正的經濟損失迄今為止就是建築成本，不算太大。中國應當可以核銷掉房地產泡沫，並繼續前進。
改革地方政府財政
在過去五年中，地方政府收入增加了2倍，每年增長24%，同時通過地方政府融資平台(LGFV)債務累積達到了10萬億元。當然，一些收入並沒有公佈，這意味著政府資源實際增加量超過了公佈的數字。然而，我在全國各地旅行時，聽到地方政府全在抱怨融資不足。隨著2012年土地熱的冷卻，一些地方政府甚至沒錢發工資。外部觀察家覺得這很奇怪。財政收入每年增加24%，怎麼資金還是不足呢？然而，內部人士覺得並非如此，似乎有很多理由可以解釋他們為甚麼需要如此多的錢。
地方政府已經開始採取賣主融資的方式來維持專案的運行。這些賣主幾乎已經達到了融資的極限。他們會向地方政府施壓，要求其付款。一些政府已經採取預付營業稅的辦法來維持財政收入。但是，企業利潤整體大幅下滑。地方政府從企業榨取資金還是有限度的。
很可能地方政府將會採取新措施來從家庭部門獲得融資。不良措施將會增加人民與政府間的摩擦。這種緊張與摩擦在小城鎮會尤為嚴峻，過去十年間，小城鎮就業人口迅速增加，政府將會沒錢支付工人的工資。
政府支出偏好是不穩定的一個主要來源。政府內部壓力全都是為了更大的支出。如果沒有制衡，政府就很可能通過壓迫的手段獲得更多的財政收入，給社會帶來不穩定。
去年中國國有企業銷售淨利潤為4.6%，淨資產回報率為7.4%。根據國際標準來看兩者都很低。今年前五個月，國企公佈利潤下降10.4%，銷售額上漲11.3%。別看國企有融資的優越管道和壟斷的市場地位，其業績指標很低而且不斷下滑。
為甚麼國企的效率如此低？他們的固定投資成本往往比私有企業高20%-30%，時間要多花將近50%。高價採購和外包以及對關聯方的低價銷售所造成的資金流失是巨大的。國企資金流失可以解釋中國的很多異常現象。2011年中國人均月收入只有2200元人民幣，但中國對奢侈品的需求卻是巨大的。由此，香港就成了大陸人的奢侈品採購中心。
低效率才是真問題
中國的政府支出加上國企投資已經超過了GDP的一半，家庭消費只占GDP的三分之一。世界上從來沒有哪個國家政府和家庭的分配如此不平衡。現代經濟歷史表明，政府經濟活動的效率很低。因此，政府參與經濟應當被限制在市場無法發揮作用的領域。在國有企業銷售額佔GDP 78%的情況下，政府很顯然已主導經濟。效率下降也就是不可避免的。
很多人認為中國發展很快，因此體制肯定很好。這是被誤導的。國有部門的效率低下被出口增長抵消了。出口增長保證了中國經濟的現金流是正的。
中國人民通過接受低於生產力增長的工資增長支付了這種成本。兩種增長之差就是在給國有部門的效率下滑埋單。通脹最廣泛的衡量標準——接近兩位數的GDP平減指數反映了過去三年間的高通脹率，這表明較低的工資增長已經不足以抵消國有部門效率的降低。中國的通脹一直都是家庭部門通過繳稅在買單，從來沒有例外。這種稅收不可避免地會用來支付政府的擴張以及國有企業低下的效率。
上述情況的原因是西方經濟的下滑。過去他們的就業都轉移到了中國，通過借貸來維持消費。中國從這兩點上收益，獲得了就業機會和出口。這種雙重好處掩蓋了很多國內問題。
隨著債券市場無法再支撐西方國家不可持續的消費，他們的需求就下降了，中國的出口也就隨之減少。同時，中國在全球貿易中的市場份額已經很高，進一步增長十分困難，因為西方國家已經沒有多少就業機會可以向中國轉移了。過去的這種雙重好處現在就變成了雙重打擊。
如果沒有再一次的出口熱潮，中國國內問題就會暴露。如果政府試圖通過增加貨幣供應來刺激經濟，將會導致更大的通脹和效率的進一步下滑，因為通過增加信貸帶來的刺激資金最終都會流入國有部門，出口收入不足以支付效率下滑的成本。
~TITLE_S~只說出心中真相 - 謝國忠 2012年7月4日 舊文
降息不如減稅
非減稅不足以穩經濟
中國經濟從2011年最後一個季度迅速放緩。根據國家統計局的資料，今年4月和5月，電力生產與去年同期相比，增長率僅為1.7%，而過去十年間電力生產年均增長率為12%。同期，鐵路貨物總運輸量增長1.3%，而2005-2011年間平均增長率為6%。
由於商品價格有所下跌，中國的通脹形勢有了很大改善，減少了家庭部門的壓力。同時，放緩沒有造成廣泛的就業減少。可能對建築行業的就業產生了一定影響。但由於放緩前中國的勞動力市場形勢吃緊，所以現在就業形勢仍然比較健康。
也沒有出現大範圍的破產現象，主要原因是政府所有的銀行並沒有取消那些拖欠債務企業的贖回權。當然，銀行在將來必須要承擔更多的不良資產，這是實現軟著陸的代價。2012年前五個月，國有企業銷售增長11%，但利潤下降了10%。私有企業情況更加糟糕。放緩已經影響到了政府收入和企業利潤。
資產市場今年形勢嚴峻。股票市場萎靡不振。房地產市場儘管前兩個月有所回升，仍然十分低迷，這種情況還要持續幾年。由於放緩主要影響企業利潤，資產價格很可能將持續不景氣。
過去五年裏，政府支出和房地產開發過度。支持目前進行調整的聲音很大。政府和房地產領域的困難不是實施刺激政策的理由。
如果下行趨勢繼續，可能會影響勞動力市場。可以實行一定的刺激措施來穩定經濟。惟一有效的工具就是減稅和發行財政債券以彌補收入不足。總量需要達到1萬億元才能有效，包括最高所得稅稅率從45%調低到25%，消費稅和增值稅下調20%。這些減稅方案除了能夠刺激經濟，還可以提高經濟效率。
降息可能引發通脹
獨生子女政策導致了勞動力短缺，國有部門的快速擴張造成了效率不斷降低，這些都使得中國經濟有通脹傾向。中國的貨幣存量過高，通脹難馴。商品價格下降雖然暫時緩解了通脹壓力，但忽視整個形勢將是十分不明智的。降息政策將給穩定帶來很大風險。
降息通過鼓勵借貸刺激了經濟。中國的企業和地方政府已經達到了借貸的極限。他們的主要抵押物土地已經貶值。降息本身並不會吸引他們增加借貸。
家庭部門的債務約為14.5萬億元，其中9.3萬億元(約佔2011年家庭可支配收入的43%)為非商業債務。在建房地產的市值已經超過了20萬億元。政府需要創造大量的家庭債務泡沫才能消化這部分總量。如此多的債務很可能會導致大規模通脹。
抵制債務誘惑
必須有強烈的誘惑才能使家庭部門增加債務。我在全國各地旅行時，沒有看到任何地方政府接受當前的形勢，還相信這是中央政府緊縮的政策的結果，而不是泡沫的破裂。隨著房地產市場疲軟的持續，地方政府財政壓力就會愈來愈嚴峻，需要做些甚麼的壓力將會愈來愈大。一種辦法就是降低貸款利率，這可能會像2006-2007和2009-2010年的投機熱一樣刺激房地產投機需求。
韓國1998年企業債務泡沫破裂後就是這樣做的，並在2002年引發了信用卡債務危機。時至今日，韓國的家庭部門的債務負擔仍是可支配收入的135%。韓國是將企業債務轉移給了家庭部門。日本則將家庭和企業的債務都轉移給了政府，現在政府的債務為GDP的200%，家庭和企業部門債務負擔較輕。
如果成功地吸引了中國的家庭部門增加債務，地方政府和開發商們不會借機降低槓桿，而是很可能進一步擴大。地方政府被激勵盡可能地消費。房地產開發商必須遂他們所願。最終結果是創造更大的問題，拉家庭部門下水，沒有人可以倖免。
無數的房地產開發項目現在不知道該何去何從，可能永遠也賣不出去。20世紀90年代上一個房地產泡沫破裂時，留下了很多爛尾樓，這次爛尾樓的規模將會更大。現在在建的45億平方米的面積中，將有20%可能永遠不會完工。
過去十年間，大多數三線城市並沒有經歷大規模的人口增長，然而在建的房屋相當於現在存量的20%-30%。很多開發專案離市中心很遠，怎麼賣出去呢？
顯然，帳面損失尤其是銀行系統的損失將會是巨大的。這種壓力會傳導給中央政府，採取措施再次鼓勵投機。只有巨大的泡沫才能讓這些樓房全部賣出去。
一定要記住，帳面損失誇大了實際損失。開發成本最大的一部分——土地價值都流入了政府的口袋。這種損失僅僅暴露了過去的財政收入都是偽造的，只不過是銀行貸款而已，通過房地產開發商在帳面上偽裝成了財政收入。真正的經濟損失迄今為止就是建築成本，不算太大。中國應當可以核銷掉房地產泡沫，並繼續前進。
改革地方政府財政
在過去五年中，地方政府收入增加了2倍，每年增長24%，同時通過地方政府融資平台(LGFV)債務累積達到了10萬億元。當然，一些收入並沒有公佈，這意味著政府資源實際增加量超過了公佈的數字。然而，我在全國各地旅行時，聽到地方政府全在抱怨融資不足。隨著2012年土地熱的冷卻，一些地方政府甚至沒錢發工資。外部觀察家覺得這很奇怪。財政收入每年增加24%，怎麼資金還是不足呢？然而，內部人士覺得並非如此，似乎有很多理由可以解釋他們為甚麼需要如此多的錢。
地方政府已經開始採取賣主融資的方式來維持專案的運行。這些賣主幾乎已經達到了融資的極限。他們會向地方政府施壓，要求其付款。一些政府已經採取預付營業稅的辦法來維持財政收入。但是，企業利潤整體大幅下滑。地方政府從企業榨取資金還是有限度的。
很可能地方政府將會採取新措施來從家庭部門獲得融資。不良措施將會增加人民與政府間的摩擦。這種緊張與摩擦在小城鎮會尤為嚴峻，過去十年間，小城鎮就業人口迅速增加，政府將會沒錢支付工人的工資。
政府支出偏好是不穩定的一個主要來源。政府內部壓力全都是為了更大的支出。如果沒有制衡，政府就很可能通過壓迫的手段獲得更多的財政收入，給社會帶來不穩定。
去年中國國有企業銷售淨利潤為4.6%，淨資產回報率為7.4%。根據國際標準來看兩者都很低。今年前五個月，國企公佈利潤下降10.4%，銷售額上漲11.3%。別看國企有融資的優越管道和壟斷的市場地位，其業績指標很低而且不斷下滑。
為甚麼國企的效率如此低？他們的固定投資成本往往比私有企業高20%-30%，時間要多花將近50%。高價採購和外包以及對關聯方的低價銷售所造成的資金流失是巨大的。國企資金流失可以解釋中國的很多異常現象。2011年中國人均月收入只有2200元人民幣，但中國對奢侈品的需求卻是巨大的。由此，香港就成了大陸人的奢侈品採購中心。
低效率才是真問題
中國的政府支出加上國企投資已經超過了GDP的一半，家庭消費只占GDP的三分之一。世界上從來沒有哪個國家政府和家庭的分配如此不平衡。現代經濟歷史表明，政府經濟活動的效率很低。因此，政府參與經濟應當被限制在市場無法發揮作用的領域。在國有企業銷售額佔GDP 78%的情況下，政府很顯然已主導經濟。效率下降也就是不可避免的。
很多人認為中國發展很快，因此體制肯定很好。這是被誤導的。國有部門的效率低下被出口增長抵消了。出口增長保證了中國經濟的現金流是正的。
中國人民通過接受低於生產力增長的工資增長支付了這種成本。兩種增長之差就是在給國有部門的效率下滑埋單。通脹最廣泛的衡量標準——接近兩位數的GDP平減指數反映了過去三年間的高通脹率，這表明較低的工資增長已經不足以抵消國有部門效率的降低。中國的通脹一直都是家庭部門通過繳稅在買單，從來沒有例外。這種稅收不可避免地會用來支付政府的擴張以及國有企業低下的效率。
上述情況的原因是西方經濟的下滑。過去他們的就業都轉移到了中國，通過借貸來維持消費。中國從這兩點上收益，獲得了就業機會和出口。這種雙重好處掩蓋了很多國內問題。
隨著債券市場無法再支撐西方國家不可持續的消費，他們的需求就下降了，中國的出口也就隨之減少。同時，中國在全球貿易中的市場份額已經很高，進一步增長十分困難，因為西方國家已經沒有多少就業機會可以向中國轉移了。過去的這種雙重好處現在就變成了雙重打擊。
如果沒有再一次的出口熱潮，中國國內問題就會暴露。如果政府試圖通過增加貨幣供應來刺激經濟，將會導致更大的通脹和效率的進一步下滑，因為通過增加信貸帶來的刺激資金最終都會流入國有部門，出口收入不足以支付效率下滑的成本。
~TITLE_S~只說出心中真相 - 謝國忠 2012年7月4日 舊文
投資的天空 - 張士佳 2012年7月4日
投資的天空 - 張士佳 2012年7月4日
投資的天空：突然好景要小心 - 張士佳
長假期前，港股中途收到歐盟峯會好消息，大市率先抽升逾400點，昨日再借外圍上周五晚造好延續升勢，現時市場普遍期待港股經歷了折騰的第二季後，將有「七翻身」的景象，主因是在歐盟同意設立單一監管機構管理歐元區銀行，以及允許金融穩定機制(ESM)向銀行直接注資協助重組後，部份投資者開始認為歐債問題有新曙光。
從技術走勢而言，大市確有力再上一層樓，但當周圍突然湧現唱好之聲，筆者認為仍須小心翼翼，誠如聯儲局前主席格林斯潘所言，歐洲就像一艘滿身破洞的「爛船」，修補好一個洞，另一個唔知幾時穿。峯會中有動議提出擴大ESM的用途，為ESM資金直接入債市買入歐豬債埋下伏線，以降低問題國家的融資成本。然而，芬蘭及荷蘭兩國周一已宣佈封殺這個可能性。
事實上，以意大利及西班牙兩國債務的規模，用ESM去買債並唔實際，反而攤分了資金用途，最好都係預留多點資金準備未來向出事銀行直接注資，打破政府與銀行間就償債的「惡性循環」，其實已對解決問題有好大幫助。
至於組合方面，昨日大部份濠賭股因受遜預期的6月博彩收入數據影響而逆市下跌，前文提及的美高梅(2282)亦已按計劃沽空，暫以升穿12.4元作為止蝕位。
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 青心直說：送禮難取悅民心 - 胡孟青
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投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：突然好景要小心 - 張士佳
長假期前，港股中途收到歐盟峯會好消息，大市率先抽升逾400點，昨日再借外圍上周五晚造好延續升勢，現時市場普遍期待港股經歷了折騰的第二季後，將有「七翻身」的景象，主因是在歐盟同意設立單一監管機構管理歐元區銀行，以及允許金融穩定機制(ESM)向銀行直接注資協助重組後，部份投資者開始認為歐債問題有新曙光。
從技術走勢而言，大市確有力再上一層樓，但當周圍突然湧現唱好之聲，筆者認為仍須小心翼翼，誠如聯儲局前主席格林斯潘所言，歐洲就像一艘滿身破洞的「爛船」，修補好一個洞，另一個唔知幾時穿。峯會中有動議提出擴大ESM的用途，為ESM資金直接入債市買入歐豬債埋下伏線，以降低問題國家的融資成本。然而，芬蘭及荷蘭兩國周一已宣佈封殺這個可能性。
事實上，以意大利及西班牙兩國債務的規模，用ESM去買債並唔實際，反而攤分了資金用途，最好都係預留多點資金準備未來向出事銀行直接注資，打破政府與銀行間就償債的「惡性循環」，其實已對解決問題有好大幫助。
至於組合方面，昨日大部份濠賭股因受遜預期的6月博彩收入數據影響而逆市下跌，前文提及的美高梅(2282)亦已按計劃沽空，暫以升穿12.4元作為止蝕位。
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年7月4日
投資心得 - 石鏡泉 2012年7月4日
04/07/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》港匯７﹒７５強方
《選股情報》在近日恆指上升報道中，就少講到港匯指數，昨日(３日)港匯是做
７﹒７５３７的強方，反映有資金流入，有利支持市升。
但仍預期在１９８００╱１９９００間會有一定阻力。如恆指能企穩於２０２００上三天，
則恆指可望上試２１１００的雙底量度升幅。詳見今日(４日)《晴報》筆者欄。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
04/07/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》港匯７﹒７５強方
《選股情報》在近日恆指上升報道中，就少講到港匯指數，昨日(３日)港匯是做
７﹒７５３７的強方，反映有資金流入，有利支持市升。
但仍預期在１９８００╱１９９００間會有一定阻力。如恆指能企穩於２０２００上三天，
則恆指可望上試２１１００的雙底量度升幅。詳見今日(４日)《晴報》筆者欄。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
大行報告 2012年7月4日
大行報告 2012年7月4日
《大行報告》摩通首予香港電訊「增持」看6.8元
2012-07-04 10:44:57
電郵
列印
獨立觀看字體
摩根大通表示，香港電訊<06823.HK>首予「增持」評級，目標價6.8元，潛在上升空間12%。
報告指，由電盈<00008.HK>分拆的香港電訊，於本地電信運營商中具長遠的結構性優勢，包括卓越的網絡基礎設施，透過各個操作平台，資產開始轉化成定價能力，從而產生穩定增長之EBITDA及經營性現金流。
分拆令香港電訊實現去槓桿化，並提升現金派息能力。預計因節省利息支出，從而提升2012/13年每股盈測30%/3%，加上每年自然增長率預期為10%。此外，未來幾年股息收益率料為7-8%。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》摩通首予香港電訊「增持」看6.8元
2012-07-04 10:44:57
電郵列印獨立觀看字體 摩根大通表示，香港電訊<06823.HK>首予「增持」評級，目標價6.8元，潛在上升空間12%。
報告指，由電盈<00008.HK>分拆的香港電訊，於本地電信運營商中具長遠的結構性優勢，包括卓越的網絡基礎設施，透過各個操作平台，資產開始轉化成定價能力，從而產生穩定增長之EBITDA及經營性現金流。
分拆令香港電訊實現去槓桿化，並提升現金派息能力。預計因節省利息支出，從而提升2012/13年每股盈測30%/3%，加上每年自然增長率預期為10%。此外，未來幾年股息收益率料為7-8%。(mi/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年7月4日
大行報告 2012年7月4日
《大行報告》瑞銀維持中鐵建「買入」評級 目標價上調至8.7元
2012-07-03 14:31:06
電郵列印獨立觀看字體
瑞銀認為，儘管經濟持續復甦，5月份鐵路建設固定資產投資較去年同期仍下跌47%，跌至人民幣1060億(下同)，對中鐵建<01186.HK>等相關股份構成強烈逆風。集團第一季稅後純利按年下跌29%至12億，瑞銀將削減上半年稅後純利預測22%至30億，每股盈利0.25元，預計中鐵建下半年將有強勢業績表現。
受惠於投資回復，加上集團剛在第一季取得1048億人民幣新合同，令積壓合同金額上升27%至1.2萬億元；同時，新合同令海外部門盈利增10倍至174億，而國內部門在鐵路及房地產建設帶領下，按年增長11%至8740億；瑞銀估計中鐵建要達到全年目標仍需努力，故維持中鐵建「買入」評級，目標價上調9%至8.7港元。(gi/a)
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《大行報告》瑞銀維持中鐵建「買入」評級 目標價上調至8.7元
2012-07-03 14:31:06
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受惠於投資回復，加上集團剛在第一季取得1048億人民幣新合同，令積壓合同金額上升27%至1.2萬億元；同時，新合同令海外部門盈利增10倍至174億，而國內部門在鐵路及房地產建設帶領下，按年增長11%至8740億；瑞銀估計中鐵建要達到全年目標仍需努力，故維持中鐵建「買入」評級，目標價上調9%至8.7港元。(gi/a)
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大行報告 2012年7月4日
大行報告 2012年7月4日
《大行報告》瑞銀料廣州汽車限購政策 對市場影響有限
2012-07-03 14:35:28
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廣州於本月起實行汽車限購，瑞銀相信有關政策對整體市場銷售影響有限，但卻對投資者情緒以及行業估值有短期影響，去年當地客車銷售約25萬輛，佔全國數量約2%，即使銷售量降至12萬輛，對全國銷售影響只有1%。相對地去年北京實行限購時的市佔率由原來佔全國的7%下跌至3.5%。
由於北京實行該政策以來，成效尚未確定，故該行並不預期於短期內再有城市進出相關措施效法。(ch/a)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞銀料廣州汽車限購政策 對市場影響有限
2012-07-03 14:35:28
電郵列印獨立觀看字體 廣州於本月起實行汽車限購，瑞銀相信有關政策對整體市場銷售影響有限，但卻對投資者情緒以及行業估值有短期影響，去年當地客車銷售約25萬輛，佔全國數量約2%，即使銷售量降至12萬輛，對全國銷售影響只有1%。相對地去年北京實行限購時的市佔率由原來佔全國的7%下跌至3.5%。
由於北京實行該政策以來，成效尚未確定，故該行並不預期於短期內再有城市進出相關措施效法。(ch/a)
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