曾淵滄專欄 2012年9月11日
曾淵滄專欄：小心梁振英再出手 - 曾淵滄
雷曼兄弟於四年前爆煲，金融海嘯開始，恒指很快就跌至最低點，然後到10676點開始回升。至今日已近四年，仍無力創新高，全球表現得最好的美股一樣未創新高，可見這場金融海嘯的破壞力有多大，後遺症有多嚴重，情況比上一個周期差得多，2003年4月，恒指在沙士的打擊之下，跌至8331點，然後開始回升，至2006年10月已再度創新高，升破2000年3月所創的18397點紀錄，從那時候開始，股市狂熱，2007年10月恒指再創31958點的歷史高位，上一個周期，恒指用三年半的時間創新高，這一個周期，恒指由低位回升至今已3年又11個月，離創新高仍很遙遠，這是一場耐力賽，看看多少人有足夠的耐力守至恒指創新高。
國教過後聚焦樓市
立法會選舉結束了，梁振英會不會因此而少了一些顧忌，放手壓樓價？在宣佈改變國民教育政策的同時，梁振英說國民教育不是他的主要政策，不是他的意思，是曾蔭權政府留下的政策，他的主要政策是房屋、老人、貧窮等問題。
也許，立法會投票之前，梁振英不想出手太重，帶來一些意外的選民反應。如今立法會選舉結束了，大家要留意梁振英政府的新房屋政策，「梁十招」、「港人港地」對樓價似乎沒有多大的壓抑作用，我只想再一次告訴大家，如果政府真想打死樓市，是易如反掌，問題只是政府想不想這麼做？該不該這麼做？
市場傳出新地(016)於屯門的瓏門，平均呎價12000元，真嚇人，利潤當然也很驚人，不過，我更欣賞的是貨如輪轉，以低於市價高速賣樓的長實(001)，香港的每一家地產商都有自己一套的售樓策略，長實貨如輪轉，恒隆地產(101)則惜樓如金，不輕易放售。
曾淵滄
作者為大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年9月11日 星期二
金融High Tea 2012年9月11日
金融High Tea 2012年9月11日
金融High Tea——續炒壞消息
2012年9月11日
■市傳中移動已經批出首批4G手機定單，中標的中興及中無線，昨日股價大漲。資料圖片
港股和美股都在玩一個瘋狂遊戲，炒壞消息。邏輯是這樣，美國非農業就業職位增長差，聯儲局今個星期決定推QE3(第三輪量化寬鬆)的機會上升；中國工業生產和出口數據，小心阿爺再出重招。
一班中環茶友飲茶，有個講笑咁講，呢個邏輯好似見到自己女朋友(或男朋友)個樣愈來愈差，就拍手叫好，話佢個樣變到咁差就有機會整容整番靚啦！整番靚就會好吸引，咁我哋更加唔好放棄呢個女朋友(或男朋友)啦。
一個芬佬搭嘴，話佢就係呢種傻佬，好似佢無乜女朋友，見到唯一一個坐在佢旁邊的女仔個樣變差，喊住話要整容，佢馬上怕連最後呢件都無埋，唯有即刻追佢。見到中美數據一差個市升，仲要焗住入市追貨，真係怕QE3，因為歐洲無限量買債和阿爺搞基建已升咗一鑊，佢怕萬一QE3整多一鑊，升完唔回直至年底，個業績更加見唔得人，咁就死得。
進口出口都要跌
昨日就係咁狀況，中國繼上周末公佈工業生產者出廠價(PPI)加速回落，連跌6個月，8月收縮3.5%。昨日中國又公佈一堆唔靚仔數據，8月進出口都遠低於預期，增長2.7%，預示未來進口都係低單位數增長；8月進口仲得人驚，下降2.6%；係近期首次下跌，進口差顯示製造業疲弱，無需進口咁多原料。
中國公佈數據後，多間金融機構都調低中國經濟預測，摩根大通將第三季國內生產總值(GDP)同比增速預計由7.％，調降至7.4％，第四季同比增速由7.5％，下調至7.3％，即是跌到第4季都未見底。
不過摩通亦估中國會加大出招力度，除了推進公共投資，未來還會進行結構性減稅，並鼓勵民間投資。佢話最近浙江和廣東省已開始行動，浙江在上月23日推介441個可由民間資金投資項目，總投資達1.18億元人民幣；廣東則在9月初宣佈向民間開放百多個項目可供投資，包括交通、新能源、基建等行業，總計5040億元，項目涵蓋多個行業。
港股睇阿爺股市頭，上證綜指無懼出口數據不佳，繼續升0.3％，炒救市的味道好濃。港股弱少少，都升25點。雖然昨日睇個市上衝乏力，但上周五升咗咁多都無大回吐，成交有590億，顯然有不少補貨買盤。
部份建材股、機械股、有色金屬股被炒高，最誇張係隻洛陽鉬業(3993)，昨日大升22.9％，收3.6元，雖然話佢早排一直跌，比52周高位4.6元回落不少，昨日一挾挾咁多，仲有成億元成交，甚有炒作味。
電訊設備炒反彈
昨日最得意是內地電訊業及相關製造股，市傳中移動(941)已經批出首批4G手機定單，涉及金額高達數十億元人民幣，而中標的手機生產商包括中興通訊(763)及中無線(2369)等，兩股昨天各自漲6.3％及10％，。京信通信(2342)仲誇張，大升14％，收2.29元。
反觀畀錢那個中移動卻要跌0.7％。反映市場認為4G推出，又是一場激鬥，弄不好會再有減價戰，由電話網絡公司大幅補貼手機搶客，所以4G推出無法刺激電話網絡公司股價，但設備和手機製造商就食到應，唔理網絡公司鬥生鬥死，佢哋有理無理做多好生意。中興由去年2月高位近30元，跌到而家得番10元多啲，要炒反彈，仲有一定水位。
陸羽仁
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金融High Tea——續炒壞消息
2012年9月11日
■市傳中移動已經批出首批4G手機定單，中標的中興及中無線，昨日股價大漲。資料圖片
港股和美股都在玩一個瘋狂遊戲，炒壞消息。邏輯是這樣，美國非農業就業職位增長差，聯儲局今個星期決定推QE3(第三輪量化寬鬆)的機會上升；中國工業生產和出口數據，小心阿爺再出重招。
一班中環茶友飲茶，有個講笑咁講，呢個邏輯好似見到自己女朋友(或男朋友)個樣愈來愈差，就拍手叫好，話佢個樣變到咁差就有機會整容整番靚啦！整番靚就會好吸引，咁我哋更加唔好放棄呢個女朋友(或男朋友)啦。
一個芬佬搭嘴，話佢就係呢種傻佬，好似佢無乜女朋友，見到唯一一個坐在佢旁邊的女仔個樣變差，喊住話要整容，佢馬上怕連最後呢件都無埋，唯有即刻追佢。見到中美數據一差個市升，仲要焗住入市追貨，真係怕QE3，因為歐洲無限量買債和阿爺搞基建已升咗一鑊，佢怕萬一QE3整多一鑊，升完唔回直至年底，個業績更加見唔得人，咁就死得。
進口出口都要跌
昨日就係咁狀況，中國繼上周末公佈工業生產者出廠價(PPI)加速回落，連跌6個月，8月收縮3.5%。昨日中國又公佈一堆唔靚仔數據，8月進出口都遠低於預期，增長2.7%，預示未來進口都係低單位數增長；8月進口仲得人驚，下降2.6%；係近期首次下跌，進口差顯示製造業疲弱，無需進口咁多原料。
中國公佈數據後，多間金融機構都調低中國經濟預測，摩根大通將第三季國內生產總值(GDP)同比增速預計由7.％，調降至7.4％，第四季同比增速由7.5％，下調至7.3％，即是跌到第4季都未見底。
不過摩通亦估中國會加大出招力度，除了推進公共投資，未來還會進行結構性減稅，並鼓勵民間投資。佢話最近浙江和廣東省已開始行動，浙江在上月23日推介441個可由民間資金投資項目，總投資達1.18億元人民幣；廣東則在9月初宣佈向民間開放百多個項目可供投資，包括交通、新能源、基建等行業，總計5040億元，項目涵蓋多個行業。
港股睇阿爺股市頭，上證綜指無懼出口數據不佳，繼續升0.3％，炒救市的味道好濃。港股弱少少，都升25點。雖然昨日睇個市上衝乏力，但上周五升咗咁多都無大回吐，成交有590億，顯然有不少補貨買盤。
部份建材股、機械股、有色金屬股被炒高，最誇張係隻洛陽鉬業(3993)，昨日大升22.9％，收3.6元，雖然話佢早排一直跌，比52周高位4.6元回落不少，昨日一挾挾咁多，仲有成億元成交，甚有炒作味。
電訊設備炒反彈
昨日最得意是內地電訊業及相關製造股，市傳中移動(941)已經批出首批4G手機定單，涉及金額高達數十億元人民幣，而中標的手機生產商包括中興通訊(763)及中無線(2369)等，兩股昨天各自漲6.3％及10％，。京信通信(2342)仲誇張，大升14％，收2.29元。
反觀畀錢那個中移動卻要跌0.7％。反映市場認為4G推出，又是一場激鬥，弄不好會再有減價戰，由電話網絡公司大幅補貼手機搶客，所以4G推出無法刺激電話網絡公司股價，但設備和手機製造商就食到應，唔理網絡公司鬥生鬥死，佢哋有理無理做多好生意。中興由去年2月高位近30元，跌到而家得番10元多啲，要炒反彈，仲有一定水位。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年9月11日
青心直說 - 胡孟青 2012年9月11日
青心直說：保險牌確實有價 - 胡孟青
歐央行超級馬里奧措施詳情，不分析了，有趣的倒是，超級馬里奧自稱之為Outright Monetary Transactions(OMT)的無限買債方案，在德國人眼中卻是一個OUTRAGES Monetary Transactions，當地報章頭版標題痛罵，令人想起香港媒體朋友，日日責難固執高官一樣，但罵又有甚麼用？Mario and Ben，一個去年搞出一個扭曲操作，現在歐洲來一次扭轉再扭轉，觀乎兩大央行高層背景，難道高盛證券真的要全球人類當其白老鼠？
出身於學術界的聯儲局主席伯南克，去年財產披露報身家有228萬美元，且已把其30年期住房抵押貸款進行二按。伯南克的資產與紐約聯儲主席杜德利(Bill Dudley)相比，簡直係蚊?與牛?，出身金融界的杜德利，曾是高盛集團合夥人兼董事總經理，他持有的資產價值超過2900萬美元。
反觀穩操全球貨幣政策命脈的伯南克，去年年薪只是19.97萬美元，額外收入只有約15萬美元的教科書版稅及來自債券利息收入，投資組合非常簡單沉悶。至於歐央利行長德拉吉，自2002至2005年都是高盛副主席。
AIG沽友邦創奇景
談及奇景，還漏了一個友邦(1299)大股東AIG，竟能夠以溢價大手批股，籌得近160億元。印象之中，本港市場溢價批股，過往頂多發生一、兩次而已，AIG地上最強創下奇景，市場不外乎是指減持數目遠遜預期，但似乎遺忘了ING保險業務爭奪戰亦快將揭曉，據聞，保險牌的確有價，早幾星期前，賣方已將新聞稿準備就緒。撇除上述兩個原因，溢價批股既屬罕見，反過來擔心是鐵樹開花！
年初至今，論市況之判斷能力，羅傑斯及麥嘉華，還是少數叫人信服者。作結之前，就奉上大淡友麥嘉華的一句話：I am bullish on the end of collapse。祝好運！
胡孟青
作者為獨立股評人
上一則: 財智語陸：暫失方向難有突破 - 陳永陸
下一則: 金手指：今日加碼買熊證 - 孫柏文
青心直說 - 胡孟青 舊文
青心直說：保險牌確實有價 - 胡孟青
歐央行超級馬里奧措施詳情，不分析了，有趣的倒是，超級馬里奧自稱之為Outright Monetary Transactions(OMT)的無限買債方案，在德國人眼中卻是一個OUTRAGES Monetary Transactions，當地報章頭版標題痛罵，令人想起香港媒體朋友，日日責難固執高官一樣，但罵又有甚麼用？Mario and Ben，一個去年搞出一個扭曲操作，現在歐洲來一次扭轉再扭轉，觀乎兩大央行高層背景，難道高盛證券真的要全球人類當其白老鼠？
出身於學術界的聯儲局主席伯南克，去年財產披露報身家有228萬美元，且已把其30年期住房抵押貸款進行二按。伯南克的資產與紐約聯儲主席杜德利(Bill Dudley)相比，簡直係蚊?與牛?，出身金融界的杜德利，曾是高盛集團合夥人兼董事總經理，他持有的資產價值超過2900萬美元。
反觀穩操全球貨幣政策命脈的伯南克，去年年薪只是19.97萬美元，額外收入只有約15萬美元的教科書版稅及來自債券利息收入，投資組合非常簡單沉悶。至於歐央利行長德拉吉，自2002至2005年都是高盛副主席。
AIG沽友邦創奇景
談及奇景，還漏了一個友邦(1299)大股東AIG，竟能夠以溢價大手批股，籌得近160億元。印象之中，本港市場溢價批股，過往頂多發生一、兩次而已，AIG地上最強創下奇景，市場不外乎是指減持數目遠遜預期，但似乎遺忘了ING保險業務爭奪戰亦快將揭曉，據聞，保險牌的確有價，早幾星期前，賣方已將新聞稿準備就緒。撇除上述兩個原因，溢價批股既屬罕見，反過來擔心是鐵樹開花！
年初至今，論市況之判斷能力，羅傑斯及麥嘉華，還是少數叫人信服者。作結之前，就奉上大淡友麥嘉華的一句話：I am bullish on the end of collapse。祝好運！
胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月11日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月11日
黃偉康 論盡股壇 尋人
想問一問，是否失蹤48小時，就可以報警？如果是，麻煩警察先生，可否幫我找一找國家副主席習近平？我有點掛住他，因為9月份至今，他都沒有公開露面，美國國務卿希拉莉不見，可以說習副主席生了美國的氣，怪
他們不斷在亞太區挑起事端，所以請希拉莉食檸檬，亦正常不過，可是新加坡總理李顯龍在中國事務上處理得不錯，為何習副主席又不見他？現在丹麥總理訪華，外交部又說習副主席會出現，可是連丹麥官方都說沒有見習近平的安排，那麼到底習副主席在忙甚麼？
要知道，如果習副主席繼續失蹤，那麼中國有很多事情，都可能會繼續失蹤，例如人民銀行的貨幣政策可能會繼續失蹤，雖然人行減息與否，不是由習副主席掌管，但當國家副主席不見了，人行似乎又不太應該在此時下調存款準備金率。如果貨幣政策不可以推行，那麼中國第三季、甚至第四季的GDP繼續會不見「8」這個數字，因為中國暫時難以推出合適的刺激經濟政策；如果習副主席繼續失蹤，十八大會議舉行日期，會否繼續「失蹤」？
如果十八大會議遲遲不能召開，那麼繼續會有更多事情，會跟隨習副主席，暫時失蹤，例如企業的盈利，在GDP保不了8%下，企業利潤怎會理想；內地銀行的部分存款，因為資金會因不明朗因素，而暫時流出中國。所以習副主席，不要再玩「躲貓貓」的遊戲了。
當然，市場的傳聞不能盡信，但十八大會議前夕出現這樣不太尋常的情況，的確會令不少人感到奇怪。當然，此時國家主席胡錦濤仍然能夠外訪，總理溫家寶仍然可以去指揮救災，那麼習副主席的暫時失蹤，其實沒有甚麼大不了，至少兩位重量級人馬，不需要留守北京。可是，當各界開始不斷猜測，同時中國外交部沒有明確的回應，以傳媒見不到真人、得不到明確的答案下，只會愈來愈多猜測，愈來愈多傳言，對中國的整體局勢，絕對不利。
因此，本周我不太介意QE3是否會繼續失蹤，同時亦不太理會蘋果電腦是否又令一眾果迷失望，iPhone 5再一次不見了，個人最留意的將會是習副主席何時現身？又或者他的現身是否會告訴大家十八大會議召開的日期，如果真的如此，那麼金融市場的不明朗因素，真的暫時一掃而空。
否則，各位要小心，上證指數重上2,100點，只是一次技術性反彈，尤其是2,180點才是真正阻力所在，同時以現時A股市場的投資者，心靈仍然脆弱下，要扭轉他們上周五的樂觀情緒，真的不消一天便可。故此，希望習副主席，盡快現身吧，不要令大家擔心！
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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黃偉康 論盡股壇 尋人
想問一問，是否失蹤48小時，就可以報警？如果是，麻煩警察先生，可否幫我找一找國家副主席習近平？我有點掛住他，因為9月份至今，他都沒有公開露面，美國國務卿希拉莉不見，可以說習副主席生了美國的氣，怪
他們不斷在亞太區挑起事端，所以請希拉莉食檸檬，亦正常不過，可是新加坡總理李顯龍在中國事務上處理得不錯，為何習副主席又不見他？現在丹麥總理訪華，外交部又說習副主席會出現，可是連丹麥官方都說沒有見習近平的安排，那麼到底習副主席在忙甚麼？ 要知道，如果習副主席繼續失蹤，那麼中國有很多事情，都可能會繼續失蹤，例如人民銀行的貨幣政策可能會繼續失蹤，雖然人行減息與否，不是由習副主席掌管，但當國家副主席不見了，人行似乎又不太應該在此時下調存款準備金率。如果貨幣政策不可以推行，那麼中國第三季、甚至第四季的GDP繼續會不見「8」這個數字，因為中國暫時難以推出合適的刺激經濟政策；如果習副主席繼續失蹤，十八大會議舉行日期，會否繼續「失蹤」？
如果十八大會議遲遲不能召開，那麼繼續會有更多事情，會跟隨習副主席，暫時失蹤，例如企業的盈利，在GDP保不了8%下，企業利潤怎會理想；內地銀行的部分存款，因為資金會因不明朗因素，而暫時流出中國。所以習副主席，不要再玩「躲貓貓」的遊戲了。
當然，市場的傳聞不能盡信，但十八大會議前夕出現這樣不太尋常的情況，的確會令不少人感到奇怪。當然，此時國家主席胡錦濤仍然能夠外訪，總理溫家寶仍然可以去指揮救災，那麼習副主席的暫時失蹤，其實沒有甚麼大不了，至少兩位重量級人馬，不需要留守北京。可是，當各界開始不斷猜測，同時中國外交部沒有明確的回應，以傳媒見不到真人、得不到明確的答案下，只會愈來愈多猜測，愈來愈多傳言，對中國的整體局勢，絕對不利。
因此，本周我不太介意QE3是否會繼續失蹤，同時亦不太理會蘋果電腦是否又令一眾果迷失望，iPhone 5再一次不見了，個人最留意的將會是習副主席何時現身？又或者他的現身是否會告訴大家十八大會議召開的日期，如果真的如此，那麼金融市場的不明朗因素，真的暫時一掃而空。
否則，各位要小心，上證指數重上2,100點，只是一次技術性反彈，尤其是2,180點才是真正阻力所在，同時以現時A股市場的投資者，心靈仍然脆弱下，要扭轉他們上周五的樂觀情緒，真的不消一天便可。故此，希望習副主席，盡快現身吧，不要令大家擔心！
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年9月11日
施永青 am730C觀點 2012年9月11日
C觀點 - 施永青
保釣與國民身份認同
(2012年08月20日)
香港民間保釣船啟豐二號，日前成功突破日本海岸防衛隊的防線，成功登陸釣魚島，向日本宣示中國人是不會放棄釣魚島的。
香港的社會輿論，對這次民間保釣行動都清一色的予以肯定。可見大部分香港人，在自認香港人的同時，並沒有忘記自己的中國人身份。否則，離香港這樣遠的釣魚島與香港有甚麼利益關係，值得香港人去為它作出犧牲？
保釣行動的出發點基本上是源自一種民族主義的意識形態。它把領土的完整視為國家存在的要素，認為國家的首要功能就是保護國土，讓國民可以不受外來滋擾，可以安居樂業。而另一方面，「國家興亡，匹夫有責。」作為國民的，當國家受到外來侵略時，亦有保衛國家的責任，並得為此而作出犧牲。如果一個國家在遇到外敵入侵時，無人肯服兵役、上前線，這個國家的人民遲早會成為亡國奴。此之所以，所有的國家都會進行國民教育，歌頌曾經為國犧牲的民族英雄。沒有一個政治人物敢站到愛國主義的反面，因為人民是不會支持一個不愛國的人來領導國家的。
香港是少數的例外。香港從長期受港英殖民地統治。殖民地政府當然不想香港人有太強烈的民族意識，因為這必然會動搖外族的統治。所以港英政府一向強調個人自由的可貴，而不強調個人對國家的責任，而香港的一些知識分子，為了減輕自己「侍異主」的負罪感，不自覺地亦加入這場大合唱。
無疑，民族主義有其狹隘性，它是人類戰爭的源泉，不應太過鼓勵。然而，國際大同至今仍只是一種理想，在現實世界，人必須是一個國家的國民，而作為地球村的村民，是沒有任何法律地位的。一個沒有自己國家的民族，命運是十分可悲的。在以色列未成立之前，猶太人到處流離失所，飽受迫害。今天的庫爾德族人，泰米爾人，羅光亞人(信回教的緬甸少數民族)……都仍在為沒有自己的國家而付出代價，即使像法國這樣文明的先進國家，仍會把他們視為負累的吉蔔賽人驅逐出境。
長期在野外視察黑猩猩社群生活的珍．古德爾發現，連黑猩猩族群都已曉得組織巡邏隊保護領土，並密謀消滅鄰近的其他黑猩猩族群，以免他們爭奪資源。這顯示，民族主義的傾向，在人類進化初期，已根植於人類的DNA之中了，大部分人至今仍無法擺脫它的桎梏。
無法否認，人類的歷史實是一部種族滅絕史，至今仍可以生存下來的民族，都得憑靠強烈的民族主義意識。由此可見，國民身份的認同是當今世人仍然無法迴避的問題。我們在推動世界走向大同的同時，應如何面對眼前的國族利益衝突，實是一個非常值得思考的問題，希望釣魚島事件可促進香港人看清自己的處境，並作出正確的定位。
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C觀點 - 施永青
保釣與國民身份認同
(2012年08月20日)
香港民間保釣船啟豐二號，日前成功突破日本海岸防衛隊的防線，成功登陸釣魚島，向日本宣示中國人是不會放棄釣魚島的。
香港的社會輿論，對這次民間保釣行動都清一色的予以肯定。可見大部分香港人，在自認香港人的同時，並沒有忘記自己的中國人身份。否則，離香港這樣遠的釣魚島與香港有甚麼利益關係，值得香港人去為它作出犧牲？
保釣行動的出發點基本上是源自一種民族主義的意識形態。它把領土的完整視為國家存在的要素，認為國家的首要功能就是保護國土，讓國民可以不受外來滋擾，可以安居樂業。而另一方面，「國家興亡，匹夫有責。」作為國民的，當國家受到外來侵略時，亦有保衛國家的責任，並得為此而作出犧牲。如果一個國家在遇到外敵入侵時，無人肯服兵役、上前線，這個國家的人民遲早會成為亡國奴。此之所以，所有的國家都會進行國民教育，歌頌曾經為國犧牲的民族英雄。沒有一個政治人物敢站到愛國主義的反面，因為人民是不會支持一個不愛國的人來領導國家的。
香港是少數的例外。香港從長期受港英殖民地統治。殖民地政府當然不想香港人有太強烈的民族意識，因為這必然會動搖外族的統治。所以港英政府一向強調個人自由的可貴，而不強調個人對國家的責任，而香港的一些知識分子，為了減輕自己「侍異主」的負罪感，不自覺地亦加入這場大合唱。
無疑，民族主義有其狹隘性，它是人類戰爭的源泉，不應太過鼓勵。然而，國際大同至今仍只是一種理想，在現實世界，人必須是一個國家的國民，而作為地球村的村民，是沒有任何法律地位的。一個沒有自己國家的民族，命運是十分可悲的。在以色列未成立之前，猶太人到處流離失所，飽受迫害。今天的庫爾德族人，泰米爾人，羅光亞人(信回教的緬甸少數民族)……都仍在為沒有自己的國家而付出代價，即使像法國這樣文明的先進國家，仍會把他們視為負累的吉蔔賽人驅逐出境。
長期在野外視察黑猩猩社群生活的珍．古德爾發現，連黑猩猩族群都已曉得組織巡邏隊保護領土，並密謀消滅鄰近的其他黑猩猩族群，以免他們爭奪資源。這顯示，民族主義的傾向，在人類進化初期，已根植於人類的DNA之中了，大部分人至今仍無法擺脫它的桎梏。
無法否認，人類的歷史實是一部種族滅絕史，至今仍可以生存下來的民族，都得憑靠強烈的民族主義意識。由此可見，國民身份的認同是當今世人仍然無法迴避的問題。我們在推動世界走向大同的同時，應如何面對眼前的國族利益衝突，實是一個非常值得思考的問題，希望釣魚島事件可促進香港人看清自己的處境，並作出正確的定位。
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品中資 - 李飛揚 2012年9月11日
品中資 - 李飛揚 2012年9月11日
11/09/2012 09:20
《品中資－羅國森》內銀不良貸款上升成趨勢
《品中資》上次提到，如果以股市作為一個縮影，內地銀行上半年的經營情況其實還算不錯
，因為整體還維持兩成多的增長，但卻開始出現一些隱憂。正所謂，內銀如何，內地經濟也如何
！因此，這些問題值得大家關心。
其中一點上次已經提過，就是息差水平。如果跟去年同期比較，上半年內地銀行的息差仍然
上升，但從季度環比來看，息差其實已經有下降趨勢。
另一點值得大家注意的是，過去幾年，內地銀行的手續費和佣金收入(即作為中介人服務的
收入)的增長非常快速，但隨著內地Ａ股市場上半年表現疲弱，令到銀行這方面的收入增長，低
於整體增長，甚至有些銀行的收入下降，這是較為罕見的情況。
是非利息收入增長低於整體業務增長的現象，以大型銀行尤為明顯，例如中國銀行
(０３９８８)，該行上半年的手續費和佣金收入３４２﹒５０億元，比去年同期減少７﹒２４
億元，減幅２﹒１％，而該行上半年的盈利增長是６﹒８％。又例如建設銀行(００９３９)，
該行上半年的手續費和佣金收入只增加３﹒３％至４９２﹒４３億元，較去年同期只增加
１５﹒７２億元，但該行上半年的盈利增長是１４﹒５％。
這類中介人業務增長受壓的情況還包括股份制銀行。以民生銀行(０１９８８)為例，該行
上半年的手續費和佣金收入為１００﹒３０億元，比去年同期增加２１﹒１１億元，增長
２６﹒７％，已經算是比較好的一家，但仍低於本身近３７％的整體盈利增幅。
＊經濟放緩拖累中間業務＊
人民幣結算業務減少、基金銷售出現負增長，以及監管機構加大價格管理力度等因素，都是
上半年內地銀行手續費和佣金收入增長放緩的原因。這些業務當中，有不少是與外貿有關的，在
外圍經濟放緩，歐美等國家需求減少的情況下，內地銀行在這些收費業務方面的收益難免會減少
。
除了上述兩點隱憂外，投資者最關心的，肯定是內地銀行的資產質素如何？
內地上市的１６家銀行中，大部分都出現了不良貸款餘額和不良貸款比率「反彈」的現象。
不良貸款餘額增長最多的是工商銀行(０１３９８)，金額達到７５１﹒２５億元(人民幣．下
同)，較去年底增加２１﹒１４億元；而不良貸款比率增幅最大的是平安銀行，截至今年６月的
數字，比年初增長了０﹒２個百分點。
目前，在１６家上市銀行中，除了興業銀行之外，其餘１５家的不良貸款比率均在０﹒５％
以上，而去年同期只有１３家的不良貸款比率是在０﹒５％以上。
＊華東華南不良貸款重災區＊
明顯地，製造業和外貿企業是不良貸款最集中的行業，而長三角和珠三角等地區則是不良貸
款最集中的地域。
根據內地傳媒的統計和報導，工行在長三角地區的不良貸款比去年同期增加２５﹒９１億元
；平安銀行上半年的新增不良貸款也主要集中在東部地區，尤以溫州分行為主，該行截至今年６
月底的不良貸款餘額，佔全行不良貸款餘額的２７﹒６％。浦發銀行也披露，新增不良貸款主要
集中在溫州和杭州地區，其他地區的貸款質素則基本保持穩定。
面對不良貸款有上升趨勢，不少內銀管理層都表示，未來會繼續追收關注類貸款和不良貸款
，同時主動加強信貸管理，防範信貸風險。不過，有內地學者認為，銀行不良資產上升會是長期
趨勢，或將持續十年，而不少股份制銀行這兩年仍能維持較高增長，其中一個代價就是資產質素
下降。
綜合品評了內銀股上半年的業績重點後，下次再跟大家探討一下內銀股的最新投資策略。《
經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文
11/09/2012 09:20
《品中資－羅國森》內銀不良貸款上升成趨勢
《品中資》上次提到，如果以股市作為一個縮影，內地銀行上半年的經營情況其實還算不錯
，因為整體還維持兩成多的增長，但卻開始出現一些隱憂。正所謂，內銀如何，內地經濟也如何
！因此，這些問題值得大家關心。
其中一點上次已經提過，就是息差水平。如果跟去年同期比較，上半年內地銀行的息差仍然
上升，但從季度環比來看，息差其實已經有下降趨勢。
另一點值得大家注意的是，過去幾年，內地銀行的手續費和佣金收入(即作為中介人服務的
收入)的增長非常快速，但隨著內地Ａ股市場上半年表現疲弱，令到銀行這方面的收入增長，低
於整體增長，甚至有些銀行的收入下降，這是較為罕見的情況。
是非利息收入增長低於整體業務增長的現象，以大型銀行尤為明顯，例如中國銀行
(０３９８８)，該行上半年的手續費和佣金收入３４２﹒５０億元，比去年同期減少７﹒２４
億元，減幅２﹒１％，而該行上半年的盈利增長是６﹒８％。又例如建設銀行(００９３９)，
該行上半年的手續費和佣金收入只增加３﹒３％至４９２﹒４３億元，較去年同期只增加
１５﹒７２億元，但該行上半年的盈利增長是１４﹒５％。
這類中介人業務增長受壓的情況還包括股份制銀行。以民生銀行(０１９８８)為例，該行
上半年的手續費和佣金收入為１００﹒３０億元，比去年同期增加２１﹒１１億元，增長
２６﹒７％，已經算是比較好的一家，但仍低於本身近３７％的整體盈利增幅。
＊經濟放緩拖累中間業務＊
人民幣結算業務減少、基金銷售出現負增長，以及監管機構加大價格管理力度等因素，都是
上半年內地銀行手續費和佣金收入增長放緩的原因。這些業務當中，有不少是與外貿有關的，在
外圍經濟放緩，歐美等國家需求減少的情況下，內地銀行在這些收費業務方面的收益難免會減少
。
除了上述兩點隱憂外，投資者最關心的，肯定是內地銀行的資產質素如何？
內地上市的１６家銀行中，大部分都出現了不良貸款餘額和不良貸款比率「反彈」的現象。
不良貸款餘額增長最多的是工商銀行(０１３９８)，金額達到７５１﹒２５億元(人民幣．下
同)，較去年底增加２１﹒１４億元；而不良貸款比率增幅最大的是平安銀行，截至今年６月的
數字，比年初增長了０﹒２個百分點。
目前，在１６家上市銀行中，除了興業銀行之外，其餘１５家的不良貸款比率均在０﹒５％
以上，而去年同期只有１３家的不良貸款比率是在０﹒５％以上。
＊華東華南不良貸款重災區＊
明顯地，製造業和外貿企業是不良貸款最集中的行業，而長三角和珠三角等地區則是不良貸
款最集中的地域。
根據內地傳媒的統計和報導，工行在長三角地區的不良貸款比去年同期增加２５﹒９１億元
；平安銀行上半年的新增不良貸款也主要集中在東部地區，尤以溫州分行為主，該行截至今年６
月底的不良貸款餘額，佔全行不良貸款餘額的２７﹒６％。浦發銀行也披露，新增不良貸款主要
集中在溫州和杭州地區，其他地區的貸款質素則基本保持穩定。
面對不良貸款有上升趨勢，不少內銀管理層都表示，未來會繼續追收關注類貸款和不良貸款
，同時主動加強信貸管理，防範信貸風險。不過，有內地學者認為，銀行不良資產上升會是長期
趨勢，或將持續十年，而不少股份制銀行這兩年仍能維持較高增長，其中一個代價就是資產質素
下降。
綜合品評了內銀股上半年的業績重點後，下次再跟大家探討一下內銀股的最新投資策略。《
經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文
中環博客 Central Blogger 2012年9月11日
中環博客 Central Blogger 2012年9月11日
Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
華保股東炒核數師魷魚
(2012年08月01日)
這兩個多月認真熱鬧，計及李旺陽、六四、七一，以及為德育和國民教育，大家走上街遊行，計一計已行了4趟，在炎熱的夏天揮汗，還有維持秩序的警察，禤中怡實在要向大家致敬，並希望遊行愈少愈好，因為大家安居樂業也。
德育和國民教育早已存在，追溯至06年1月，前特首曾蔭權還為國民教育中心主持開幕禮，估不到問題於新一屆政府上任前後才浮現，讓吳局長接招，不得不佩服前朝大臣、即孫公，前任教育局長也，皆因問題早已存在，但一直未被發覺，幸好今日成為社會議題，讓大家可討論，免得靜靜地起革命。
另一個要揹上一代包袱的，非大笨象(?豐控股(005))的主席範智廉和行政總裁歐智華了。洗黑錢事件發生在2002至2010年，面對被判罰款等，該集團要忙於賣業務套現應付，自2011年至今共售36項業務，縮減逾1.75萬名員工，恐怕陸續有來。最令人可惜的是，本港業務明明稅前盈利增長22%，認真靚仔，奈何不但未獲獎賞，在集團重整中還要承擔裁員的配額，確實無辜，希望那些離職的員工能覓得更好的前途。
下半年的經濟環境仍存暗湧，即使幫上市公司也不代表生意年年有，華保亞洲(810)聘用港駿會計師行做核數師，本來想繼續合作，可惜在股東周年大會上，竟然慘遭股東用投票方式炒魷魚，認真罕有，因為贊成票只有僅僅12萬股，反對票卻一面倒，高達7,820.9萬股，佔投票比重99.85%。
這間於2010年11月底才接手審核工作的會計師行，收費未算獅子開大口，雖然只接手1個月便要處理好份業績，但2010年審核連稅務服務收取的薪酬為30.3萬元，而去年度收費亦只為38.25萬元，對一間年營業額逾1,968萬元的公司來說，理應不算昂貴，莫非嫌一年間加價26.2%所致？
但會計界四大中的羅兵鹹永道卻繼續擴充，已在中港台及新加坡任命多達55名新合夥人，合夥人增加8.6%，至約690名，可算是逆市奇葩。望清楚，當中內地便佔29位、香港有14位，而按部門分類，25位來自審計服務，反映這方面人手需求強勁，而一如預期，在這些新合夥人中，大部分來自內地。
據國衛會計師事務所統計，直至3月，在全港1,514間主板及創業板公司中，四大已瓜分了960個客戶之多，當中羅兵鹹永道佔266間，整體佔有率約17.5%，較排首位的德勤．關黃陳方的21%佔有率只相差62間而已，可見競爭激烈之餘，細會計行想突圍亦不易，即使獲公司聘用，亦有可能分分鐘被股東踢走。
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華保股東炒核數師魷魚
(2012年08月01日)
這兩個多月認真熱鬧，計及李旺陽、六四、七一，以及為德育和國民教育，大家走上街遊行，計一計已行了4趟，在炎熱的夏天揮汗，還有維持秩序的警察，禤中怡實在要向大家致敬，並希望遊行愈少愈好，因為大家安居樂業也。
德育和國民教育早已存在，追溯至06年1月，前特首曾蔭權還為國民教育中心主持開幕禮，估不到問題於新一屆政府上任前後才浮現，讓吳局長接招，不得不佩服前朝大臣、即孫公，前任教育局長也，皆因問題早已存在，但一直未被發覺，幸好今日成為社會議題，讓大家可討論，免得靜靜地起革命。
另一個要揹上一代包袱的，非大笨象(?豐控股(005))的主席範智廉和行政總裁歐智華了。洗黑錢事件發生在2002至2010年，面對被判罰款等，該集團要忙於賣業務套現應付，自2011年至今共售36項業務，縮減逾1.75萬名員工，恐怕陸續有來。最令人可惜的是，本港業務明明稅前盈利增長22%，認真靚仔，奈何不但未獲獎賞，在集團重整中還要承擔裁員的配額，確實無辜，希望那些離職的員工能覓得更好的前途。
下半年的經濟環境仍存暗湧，即使幫上市公司也不代表生意年年有，華保亞洲(810)聘用港駿會計師行做核數師，本來想繼續合作，可惜在股東周年大會上，竟然慘遭股東用投票方式炒魷魚，認真罕有，因為贊成票只有僅僅12萬股，反對票卻一面倒，高達7,820.9萬股，佔投票比重99.85%。
這間於2010年11月底才接手審核工作的會計師行，收費未算獅子開大口，雖然只接手1個月便要處理好份業績，但2010年審核連稅務服務收取的薪酬為30.3萬元，而去年度收費亦只為38.25萬元，對一間年營業額逾1,968萬元的公司來說，理應不算昂貴，莫非嫌一年間加價26.2%所致？
但會計界四大中的羅兵鹹永道卻繼續擴充，已在中港台及新加坡任命多達55名新合夥人，合夥人增加8.6%，至約690名，可算是逆市奇葩。望清楚，當中內地便佔29位、香港有14位，而按部門分類，25位來自審計服務，反映這方面人手需求強勁，而一如預期，在這些新合夥人中，大部分來自內地。
據國衛會計師事務所統計，直至3月，在全港1,514間主板及創業板公司中，四大已瓜分了960個客戶之多，當中羅兵鹹永道佔266間，整體佔有率約17.5%，較排首位的德勤．關黃陳方的21%佔有率只相差62間而已，可見競爭激烈之餘，細會計行想突圍亦不易，即使獲公司聘用，亦有可能分分鐘被股東踢走。
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財智語陸 - 陳永陸 2012年9月11日
財智語陸 - 陳永陸 2012年9月11日
財智語陸：暫失方向難有突破 - 陳永陸
港股昨日表現牛皮，如果扣除建設銀行(939)等配股因素，成交又再減少，反映挾淡倉後投資者又失去方向。在周四聯儲局公佈議息結果前，相信恒指只會在250日線(昨處19575點)至20000點之間上落，要突破暫時會有一定難度。
當然，在歐洲央行推出債券回購計劃後，聯儲局似乎應該推出一些方案配合歐洲的行動，可是如果以美國之基本因素作分析，經濟問題不足以令聯儲局有即時推出QE3的壓力，同時11月才是美國大選的月份，聯儲局會否留下此最後子彈，作為協助奧巴馬之用，有待觀察。
本周聯儲局或不推出QE3，但市場的憧憬相信仍會持續，按理歐美股市只會有零星震盪而已。不過，除了留意歐美問題外，中國因素的不確定性，短線會繼續左右大市。
內銀股未成氣候
昨日公佈的進出口數據遠差於預期，或令中國推出更多刺激經濟方案，但近日內地持續傳出不少負面消息，當中包括政治局之安排仍存在變數，這似乎令中央推行刺激政策上，要多等一段時間。
中資股以內銀股表現最弱，始終建行再遭股東減持，對整個板塊造成利淡作用。之前已提過，短期內銀股積弱有其原因，除非外圍再爆單邊而淡倉被迫回補，否則此板塊難望有大作為。日前跟買的基建股仍然上升，不過力度開始減弱，兩三日貨仔劇本是市場預期之內，暫時市場要消化整個基建項目增額投資的利好消息，因此需要先行整固。
至於周邊受惠的水泥股，亦面對同一問題，不過，如果炒水泥價可望回升，整體水泥股的升浪應該未完。昨日電訊設備股熱炒，明顯是受惠傳聞中移動(941)批出數十億的手機定單，按近日資金的炒作模式，應該有力再上。
陳永陸
作者為獨立股評人
上一則: 實戰理論：後市阻力睇20200 - 沈振盈
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：暫失方向難有突破 - 陳永陸
港股昨日表現牛皮，如果扣除建設銀行(939)等配股因素，成交又再減少，反映挾淡倉後投資者又失去方向。在周四聯儲局公佈議息結果前，相信恒指只會在250日線(昨處19575點)至20000點之間上落，要突破暫時會有一定難度。
當然，在歐洲央行推出債券回購計劃後，聯儲局似乎應該推出一些方案配合歐洲的行動，可是如果以美國之基本因素作分析，經濟問題不足以令聯儲局有即時推出QE3的壓力，同時11月才是美國大選的月份，聯儲局會否留下此最後子彈，作為協助奧巴馬之用，有待觀察。
本周聯儲局或不推出QE3，但市場的憧憬相信仍會持續，按理歐美股市只會有零星震盪而已。不過，除了留意歐美問題外，中國因素的不確定性，短線會繼續左右大市。
內銀股未成氣候
昨日公佈的進出口數據遠差於預期，或令中國推出更多刺激經濟方案，但近日內地持續傳出不少負面消息，當中包括政治局之安排仍存在變數，這似乎令中央推行刺激政策上，要多等一段時間。
中資股以內銀股表現最弱，始終建行再遭股東減持，對整個板塊造成利淡作用。之前已提過，短期內銀股積弱有其原因，除非外圍再爆單邊而淡倉被迫回補，否則此板塊難望有大作為。日前跟買的基建股仍然上升，不過力度開始減弱，兩三日貨仔劇本是市場預期之內，暫時市場要消化整個基建項目增額投資的利好消息，因此需要先行整固。
至於周邊受惠的水泥股，亦面對同一問題，不過，如果炒水泥價可望回升，整體水泥股的升浪應該未完。昨日電訊設備股熱炒，明顯是受惠傳聞中移動(941)批出數十億的手機定單，按近日資金的炒作模式，應該有力再上。
陳永陸
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
實戰理論 - 沈振盈 2012年9月11日
實戰理論 - 沈振盈 2012年9月11日
實戰理論：後市阻力睇20200 - 沈振盈
大市在上周五興奮過後，昨日市況呈現反覆，原因很簡單，過完一關之後，又有今、明兩晚聯儲局議息的不明朗因素。故此，資金自然不敢冒進，個別投資者亦會趁高減磅。
由於上周五的裂口升市，是有大成交配合，理論上，這兩天的調整，應不會回補此裂口，除非今次的議息會議，伯南克會講一些極為不利的聲明。故此，筆者估計，恒指將在19500水平見支持，上望阻力為20200點。
市底其實也不差，除了上周五的升市成交急增之外，期指肯做高水，兼且上周五升市而期指加倉逾3000張，這是後市仍看好的訊號。
美議息前震倉難免
當然，就算看好後市，也不會頭也不回的上升，當中一定有反覆震倉的情況，特別是市場已不斷用QE3作為後市升跌的指標，大部份人已被洗腦。
越臨近議息，就越會令投資者產生憂慮，這正好就是震倉的大好時機。
個股方面，以本地地產股走勢最強，無他，發展商的一手新盤將大量推出，自然可以預計得到，未來六至九個月的賣樓收益將急增，明年3月公佈的業績將有不俗表現，股價會跑先半年，自然有資金偷步入市。到明年的業績公佈期，便是散戶入場、大戶沽貨之時。
內地股市輕微上升，未有因上周五急升而回吐，滬市成交亦能維持861億元人民幣，進一步確認見底回升之勢。
雖然昨日及周日期間公佈的數據仍然欠佳，但似乎市場已早作反映，兼且相信中央會陸續有政策出台，以刺激經濟。故此，短期仍相信港股會受A股帶動而持續出現升勢。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：小心梁振英再出手 - 曾淵滄
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實戰理論：後市阻力睇20200 - 沈振盈
大市在上周五興奮過後，昨日市況呈現反覆，原因很簡單，過完一關之後，又有今、明兩晚聯儲局議息的不明朗因素。故此，資金自然不敢冒進，個別投資者亦會趁高減磅。
由於上周五的裂口升市，是有大成交配合，理論上，這兩天的調整，應不會回補此裂口，除非今次的議息會議，伯南克會講一些極為不利的聲明。故此，筆者估計，恒指將在19500水平見支持，上望阻力為20200點。
市底其實也不差，除了上周五的升市成交急增之外，期指肯做高水，兼且上周五升市而期指加倉逾3000張，這是後市仍看好的訊號。
美議息前震倉難免
當然，就算看好後市，也不會頭也不回的上升，當中一定有反覆震倉的情況，特別是市場已不斷用QE3作為後市升跌的指標，大部份人已被洗腦。
越臨近議息，就越會令投資者產生憂慮，這正好就是震倉的大好時機。
個股方面，以本地地產股走勢最強，無他，發展商的一手新盤將大量推出，自然可以預計得到，未來六至九個月的賣樓收益將急增，明年3月公佈的業績將有不俗表現，股價會跑先半年，自然有資金偷步入市。到明年的業績公佈期，便是散戶入場、大戶沽貨之時。
內地股市輕微上升，未有因上周五急升而回吐，滬市成交亦能維持861億元人民幣，進一步確認見底回升之勢。
雖然昨日及周日期間公佈的數據仍然欠佳，但似乎市場已早作反映，兼且相信中央會陸續有政策出台，以刺激經濟。故此，短期仍相信港股會受A股帶動而持續出現升勢。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年9月11日
力筆從心 - 黃毅力 2012年9月11日
黃毅力 力筆從心 國教與選舉
正所謂「一石激起千重浪」。強推德育與國民教育科的風波壞了建制派的陣腳，人人大喊「踢走保皇黨」，在如此的大好氣氛下，一眾泛民候選人理應高票當選，取得大多議席進駐立法會，然而選舉結果一出，卻是令一眾
選民包括我感到非常失望。公民黨的餘若薇與陳淑莊未能?莊實在可惜，要歸咎，除了一個「亂」字之外，就是各泛民候選人太著眼自己的私利，配票不均，終至如此慘淡的收場。
相反，建制派特別是民建聯，在天時不協調、地利不理想甚至連民心亦大失的形勢下，得出來的結果倒實是出人意表的好成績。近日，有傳習近平及王光亞秘密南下，在深圳指揮及部署這次選舉，以及處理德育及國民教育科推行而帶來的危機。真真假假，假假真真，沒人知道。不過，建制一方的動員能力、策略及組織性明顯看到真章，這卻是鐵一般的事實。
國教危機 恐共高昂
兩星期多有關國教的抗爭雖然告一段落，暫且先不談政府這讓步是真心或假意，但可以看到的是，香港人的「恐共」情緒已是非常高昂。此外，學民思潮成員黃之鋒的超班表現，年紀輕輕卻雄辯滔滔，叫人心生敬佩。還記得一年前從電視看到他的訪問時，已感這位年輕人將來定是社運領袖的人選，如今他的才華終讓全香港市民見識到了，我衷心希望他能腳踏實地，為理想、為香港去創建更好的未來。
而在未來可以肯定的，是將有更多年輕人站出來從政，當中部分可能會走激進路線。政府對於他們，要開始多點認識及了解，在政策的執行與推廣時，需要多點小心，萬一把頭起壞了，隨時再引發佔領政府總部與絕食的結果。
說回國教風波，今次，我相信最大的問題與導火線，正是教育局吳克儉局長與那份垃圾國民教育教材，然而同一時間亦反映到教育界及家長對過去十年教改的不滿，其中尤以母語教學及轉制為甚。
未來亂局終成雙輸
未來的香港，大概只能以一個「亂局」來形容，我們的政府似乎未能妥善駕馭危機，同一時間，無形之手從中央南下指揮大局的狀態，也只會愈來愈頻繁及活躍。我們這八百萬人的小港口跟他們這十三億人對抗，其實只是以卵擊石，要解決問題，必定需要多點溝通，也需要多點包容。香港人不能又要享受內地所帶來經濟上的好處、資源上的支持，同一時間又對他們存有敵意，這樣的話，去到最尾，受害的還不又是香港人以及我們的下一代。
這次選舉，我們該好好思量未來要如何去站穩陣腳，改變社會現狀，否則亂局必然再發生，且會愈鬧愈大，最終成了一個「雙輸」局面——輸家包括香港人、中國人及我們多年來所建立的繁榮與穩定。這是大家想看到的結果嗎？
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文
黃毅力 力筆從心 國教與選舉
正所謂「一石激起千重浪」。強推德育與國民教育科的風波壞了建制派的陣腳，人人大喊「踢走保皇黨」，在如此的大好氣氛下，一眾泛民候選人理應高票當選，取得大多議席進駐立法會，然而選舉結果一出，卻是令一眾
選民包括我感到非常失望。公民黨的餘若薇與陳淑莊未能?莊實在可惜，要歸咎，除了一個「亂」字之外，就是各泛民候選人太著眼自己的私利，配票不均，終至如此慘淡的收場。 相反，建制派特別是民建聯，在天時不協調、地利不理想甚至連民心亦大失的形勢下，得出來的結果倒實是出人意表的好成績。近日，有傳習近平及王光亞秘密南下，在深圳指揮及部署這次選舉，以及處理德育及國民教育科推行而帶來的危機。真真假假，假假真真，沒人知道。不過，建制一方的動員能力、策略及組織性明顯看到真章，這卻是鐵一般的事實。
國教危機 恐共高昂
兩星期多有關國教的抗爭雖然告一段落，暫且先不談政府這讓步是真心或假意，但可以看到的是，香港人的「恐共」情緒已是非常高昂。此外，學民思潮成員黃之鋒的超班表現，年紀輕輕卻雄辯滔滔，叫人心生敬佩。還記得一年前從電視看到他的訪問時，已感這位年輕人將來定是社運領袖的人選，如今他的才華終讓全香港市民見識到了，我衷心希望他能腳踏實地，為理想、為香港去創建更好的未來。
而在未來可以肯定的，是將有更多年輕人站出來從政，當中部分可能會走激進路線。政府對於他們，要開始多點認識及了解，在政策的執行與推廣時，需要多點小心，萬一把頭起壞了，隨時再引發佔領政府總部與絕食的結果。
說回國教風波，今次，我相信最大的問題與導火線，正是教育局吳克儉局長與那份垃圾國民教育教材，然而同一時間亦反映到教育界及家長對過去十年教改的不滿，其中尤以母語教學及轉制為甚。
未來亂局終成雙輸
未來的香港，大概只能以一個「亂局」來形容，我們的政府似乎未能妥善駕馭危機，同一時間，無形之手從中央南下指揮大局的狀態，也只會愈來愈頻繁及活躍。我們這八百萬人的小港口跟他們這十三億人對抗，其實只是以卵擊石，要解決問題，必定需要多點溝通，也需要多點包容。香港人不能又要享受內地所帶來經濟上的好處、資源上的支持，同一時間又對他們存有敵意，這樣的話，去到最尾，受害的還不又是香港人以及我們的下一代。
這次選舉，我們該好好思量未來要如何去站穩陣腳，改變社會現狀，否則亂局必然再發生，且會愈鬧愈大，最終成了一個「雙輸」局面——輸家包括香港人、中國人及我們多年來所建立的繁榮與穩定。這是大家想看到的結果嗎？
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
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力筆從心 - 黃毅力 舊文
大明燈 - 孫柏文 2012年9月11日
大明燈 - 孫柏文 2012年9月11日
大明燈 - 孫柏文
特首今日打公屋富戶吧！
(2011年10月12日)
今日係特首曾蔭權最後一份施政報告出爐?日子，孫柏文作為公共政策智庫獅子山學會?研究總監，撰稿已經第六年，年年施政報告?日，都會?專欄講出我?希望，雖然冇鋪「中」，不過我都仲對今日?份施政報告有期望。
相信大家作為我支《大明燈》?fan屎，都知道我對政府「做?」一向好反感。因為往往想為某群人出手時，最終受害?就係原本想幫?班人。
最好例子，就係政府早前順應?不吃人間煙火?議員、社運分子話，為住客「加強監管」舊樓?房，令?房供應暴跌，租金飆升。迫曬??勢不低頭，想留?市區博上位、人窮志不窮?一群，都要聽?社工、議員話，搬去天水圍、東湧公屋，「行使福利人權」。
又或者一?福利政策出台，令人性決定扭曲。最好?例子，當然就係??大學生，趁住冇入息、零資產，就去輪公屋，快快趣趣納間凶宅，擺到明無?街壓力，都要?張申請居屋?特快證。
其實，如果政府可以開條數，俾我?呢?被人撳住搶?納稅人知道，究竟香港各間大學，每間每年有幾多個學生屈機?公屋著數，就好喇，起碼有個知字，究竟邊間最多廢青。
我?香港人就最慷慨，你有難，我?一定幫得就幫。不過千祈唔好老奉，覺得搵我?良心笨係好醒，更加唔好覺得我?呢?納稅人俾錢搞福利係你?人權。廢青、社運友聽住，It"s not a right， it"s a privilege。
所以，就算我幾可憐?廢青都好，我最討厭始終都係公屋富戶。公屋唔係人權，你班議員、官員話要向公屋居民同輪候緊?人交代，咁我?呢？我?納稅人呢？多唔好講，點解富戶唔踢走？
政府查我收入，抽我稅時就少一蚊都要拉去坐監，??搵菲、印傭返公屋單位開開水喉，run run個水錶，扮有住個單位?無賴就繼續「行使基本住屋人權」。
所以，我對曾特首最後一份?施政報告，同大家一樣，根據調查，我?最關注?係房屋政策，我就要政府迫走??富戶。
首先，好似交稅咁，每年audit，報漏收入要坐監。跟住唔好同我講「已經收緊市值租金」，因為冇公開拍賣過，只係利益輸送，所以我要求所有聲稱交「市值租金」?公屋單位，即時?出來，俾所有有居留權?港人競投。
以一年生、一年死?租約租出。等我?知道，咩先係市值租金。仲有，租約完結時，政府可以收番，因為已經趕走??無賴富戶，真正有需要?人就可以上樓。
我唔知道今日政府會唔會嚴打公屋富戶，不過，我諗我都係唔會講中，可能留待下任特首先再算。強政勵治？唉。
作者為前石油業證券分析員，視股市為終生學習，不斷交學費。
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大明燈 - 孫柏文 舊文
大明燈 - 孫柏文
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今日係特首曾蔭權最後一份施政報告出爐?日子，孫柏文作為公共政策智庫獅子山學會?研究總監，撰稿已經第六年，年年施政報告?日，都會?專欄講出我?希望，雖然冇鋪「中」，不過我都仲對今日?份施政報告有期望。
相信大家作為我支《大明燈》?fan屎，都知道我對政府「做?」一向好反感。因為往往想為某群人出手時，最終受害?就係原本想幫?班人。
最好例子，就係政府早前順應?不吃人間煙火?議員、社運分子話，為住客「加強監管」舊樓?房，令?房供應暴跌，租金飆升。迫曬??勢不低頭，想留?市區博上位、人窮志不窮?一群，都要聽?社工、議員話，搬去天水圍、東湧公屋，「行使福利人權」。
又或者一?福利政策出台，令人性決定扭曲。最好?例子，當然就係??大學生，趁住冇入息、零資產，就去輪公屋，快快趣趣納間凶宅，擺到明無?街壓力，都要?張申請居屋?特快證。
其實，如果政府可以開條數，俾我?呢?被人撳住搶?納稅人知道，究竟香港各間大學，每間每年有幾多個學生屈機?公屋著數，就好喇，起碼有個知字，究竟邊間最多廢青。
我?香港人就最慷慨，你有難，我?一定幫得就幫。不過千祈唔好老奉，覺得搵我?良心笨係好醒，更加唔好覺得我?呢?納稅人俾錢搞福利係你?人權。廢青、社運友聽住，It"s not a right， it"s a privilege。
所以，就算我幾可憐?廢青都好，我最討厭始終都係公屋富戶。公屋唔係人權，你班議員、官員話要向公屋居民同輪候緊?人交代，咁我?呢？我?納稅人呢？多唔好講，點解富戶唔踢走？
政府查我收入，抽我稅時就少一蚊都要拉去坐監，??搵菲、印傭返公屋單位開開水喉，run run個水錶，扮有住個單位?無賴就繼續「行使基本住屋人權」。
所以，我對曾特首最後一份?施政報告，同大家一樣，根據調查，我?最關注?係房屋政策，我就要政府迫走??富戶。
首先，好似交稅咁，每年audit，報漏收入要坐監。跟住唔好同我講「已經收緊市值租金」，因為冇公開拍賣過，只係利益輸送，所以我要求所有聲稱交「市值租金」?公屋單位，即時?出來，俾所有有居留權?港人競投。
以一年生、一年死?租約租出。等我?知道，咩先係市值租金。仲有，租約完結時，政府可以收番，因為已經趕走??無賴富戶，真正有需要?人就可以上樓。
我唔知道今日政府會唔會嚴打公屋富戶，不過，我諗我都係唔會講中，可能留待下任特首先再算。強政勵治？唉。
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大明燈 - 孫柏文 2012年9月11日
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今日係特首曾蔭權最後一份施政報告出爐?日子，孫柏文作為公共政策智庫獅子山學會?研究總監，撰稿已經第六年，年年施政報告?日，都會?專欄講出我?希望，雖然冇鋪「中」，不過我都仲對今日?份施政報告有期望。
相信大家作為我支《大明燈》?fan屎，都知道我對政府「做?」一向好反感。因為往往想為某群人出手時，最終受害?就係原本想幫?班人。
最好例子，就係政府早前順應?不吃人間煙火?議員、社運分子話，為住客「加強監管」舊樓?房，令?房供應暴跌，租金飆升。迫曬??勢不低頭，想留?市區博上位、人窮志不窮?一群，都要聽?社工、議員話，搬去天水圍、東湧公屋，「行使福利人權」。
又或者一?福利政策出台，令人性決定扭曲。最好?例子，當然就係??大學生，趁住冇入息、零資產，就去輪公屋，快快趣趣納間凶宅，擺到明無?街壓力，都要?張申請居屋?特快證。
其實，如果政府可以開條數，俾我?呢?被人撳住搶?納稅人知道，究竟香港各間大學，每間每年有幾多個學生屈機?公屋著數，就好喇，起碼有個知字，究竟邊間最多廢青。
我?香港人就最慷慨，你有難，我?一定幫得就幫。不過千祈唔好老奉，覺得搵我?良心笨係好醒，更加唔好覺得我?呢?納稅人俾錢搞福利係你?人權。廢青、社運友聽住，It"s not a right， it"s a privilege。
所以，就算我幾可憐?廢青都好，我最討厭始終都係公屋富戶。公屋唔係人權，你班議員、官員話要向公屋居民同輪候緊?人交代，咁我?呢？我?納稅人呢？多唔好講，點解富戶唔踢走？
政府查我收入，抽我稅時就少一蚊都要拉去坐監，??搵菲、印傭返公屋單位開開水喉，run run個水錶，扮有住個單位?無賴就繼續「行使基本住屋人權」。
所以，我對曾特首最後一份?施政報告，同大家一樣，根據調查，我?最關注?係房屋政策，我就要政府迫走??富戶。
首先，好似交稅咁，每年audit，報漏收入要坐監。跟住唔好同我講「已經收緊市值租金」，因為冇公開拍賣過，只係利益輸送，所以我要求所有聲稱交「市值租金」?公屋單位，即時?出來，俾所有有居留權?港人競投。
以一年生、一年死?租約租出。等我?知道，咩先係市值租金。仲有，租約完結時，政府可以收番，因為已經趕走??無賴富戶，真正有需要?人就可以上樓。
我唔知道今日政府會唔會嚴打公屋富戶，不過，我諗我都係唔會講中，可能留待下任特首先再算。強政勵治？唉。
作者為前石油業證券分析員，視股市為終生學習，不斷交學費。
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今日係特首曾蔭權最後一份施政報告出爐?日子，孫柏文作為公共政策智庫獅子山學會?研究總監，撰稿已經第六年，年年施政報告?日，都會?專欄講出我?希望，雖然冇鋪「中」，不過我都仲對今日?份施政報告有期望。
相信大家作為我支《大明燈》?fan屎，都知道我對政府「做?」一向好反感。因為往往想為某群人出手時，最終受害?就係原本想幫?班人。
最好例子，就係政府早前順應?不吃人間煙火?議員、社運分子話，為住客「加強監管」舊樓?房，令?房供應暴跌，租金飆升。迫曬??勢不低頭，想留?市區博上位、人窮志不窮?一群，都要聽?社工、議員話，搬去天水圍、東湧公屋，「行使福利人權」。
又或者一?福利政策出台，令人性決定扭曲。最好?例子，當然就係??大學生，趁住冇入息、零資產，就去輪公屋，快快趣趣納間凶宅，擺到明無?街壓力，都要?張申請居屋?特快證。
其實，如果政府可以開條數，俾我?呢?被人撳住搶?納稅人知道，究竟香港各間大學，每間每年有幾多個學生屈機?公屋著數，就好喇，起碼有個知字，究竟邊間最多廢青。
我?香港人就最慷慨，你有難，我?一定幫得就幫。不過千祈唔好老奉，覺得搵我?良心笨係好醒，更加唔好覺得我?呢?納稅人俾錢搞福利係你?人權。廢青、社運友聽住，It"s not a right， it"s a privilege。
所以，就算我幾可憐?廢青都好，我最討厭始終都係公屋富戶。公屋唔係人權，你班議員、官員話要向公屋居民同輪候緊?人交代，咁我?呢？我?納稅人呢？多唔好講，點解富戶唔踢走？
政府查我收入，抽我稅時就少一蚊都要拉去坐監，??搵菲、印傭返公屋單位開開水喉，run run個水錶，扮有住個單位?無賴就繼續「行使基本住屋人權」。
所以，我對曾特首最後一份?施政報告，同大家一樣，根據調查，我?最關注?係房屋政策，我就要政府迫走??富戶。
首先，好似交稅咁，每年audit，報漏收入要坐監。跟住唔好同我講「已經收緊市值租金」，因為冇公開拍賣過，只係利益輸送，所以我要求所有聲稱交「市值租金」?公屋單位，即時?出來，俾所有有居留權?港人競投。
以一年生、一年死?租約租出。等我?知道，咩先係市值租金。仲有，租約完結時，政府可以收番，因為已經趕走??無賴富戶，真正有需要?人就可以上樓。
我唔知道今日政府會唔會嚴打公屋富戶，不過，我諗我都係唔會講中，可能留待下任特首先再算。強政勵治？唉。
作者為前石油業證券分析員，視股市為終生學習，不斷交學費。
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貸評山下 - 黃元山 2012年9月11日
貸評山下 - 黃元山 2012年9月11日
貸評山下：機構投資者也被洗腦 - 黃元山
環球金融亂局中，對沖基金仍然是不少機構投資者(institutional investors)的避險之選。即使對沖基金管理費用不菲，投資者仍不要求大賺，只望穩健回報，是否能如願以償呢？
據統計，對沖基金管理的資產已突破兩萬億美元，單計2010年頭到現在，已錄得超過1500億美元淨流入。從資產管理規模來說，對沖基金可說是擺脫金融海嘯帶來的陰霾，達到歷史的高?。
對沖基金今年跑輸大市
整個行業表現未如理想。據高盛統計，美國約700個對沖基金中，只有約一成今年來表現優於標普500指數。無可否認，2008年對沖基金只輸19%，優於大市，但自2010年，平均只有7.5%回報，跑輸環球股票(9.3%回報)和環球債券(15%回報)，今年頭八個月，對沖基金平均回報僅4.6%(見圖)，跑輸收費較便宜的互惠基金和大市。
行業表現欠佳，連索羅斯、約翰保爾森等名家投資亦失利，為何機構投資者仍投下信心一票？
這可能要歸功對沖基金整個行業的市場推廣做得好，特別是對機構投資者；俗一點來說，就是機構投資者被洗腦。洗腦的背景，所謂機構投資者，即是本身也是替別人管錢(other people"s money)，所以如果有任何表面上能幫助他們生意的建議，他們也是樂意被洗腦的。
對沖基金的論據是「positive uncorrelated alpha」：(一)positive(正回報)，一般對沖基金都會希望透過不同的投資工具，做到所謂的「絕對正回報」(absolute returns)，當然除了金融海嘯等那些年；(二)uncorrelated(和其他資產的相關性低)，正所謂金融市場的唯一免費午餐就是分散風險，加入相關性低的資產，可以在相同的風險下，提高整體組合的回報(risk-adjusted returns)；(三)alpha(額外的回報)，即透過投資技巧，可以拿到比市場平均回報(beta)更高的回報。
對沖基金經理中，以Ray Dalio為其中俵俵者。他不單是全球最大對沖基金經理的掌舵人，有彪炳戰績印證他的理論：找到15個uncorrelated的投資策略，可把risk-adjusted returns大幅提升。於是，Ray成了對沖基金界的poster-boy，是向機構投資者做洗腦教育的最佳代言人。
強調回報成高收費藉口
問題是，絕大部份的對沖基金經理不是Ray Dalio。為了爭取較高的「positive uncorrelated alpha」似乎只成為了收取高費用的一個藉口。事實上，在這個由全球央行操控的市場中，無論是散戶或是對沖基金經理，只是在risk-on和risk-off的上落中炒波幅，使對沖基金更難找到alpha；於是很多對沖基金便純粹加大槓桿，希望以「leveraged beta」來代替消失了的alpha，並不能真的提高risk-adjusted returns。
另外一個做法，就是為了追求正回報，便採取「贏一粒糖、輸一間廠」的策略，例如sell options：中短期賺取premium，由於sell volatilities的人比buy的多，於是VIX不斷低沉；不過，萬一變了一個crowded trade，當市況逆轉，便有機會倒輸。「positive uncorrelated alpha」是一個成功的洗腦教育，使機構投資者仍然支持對沖基金，問題在於能否成功落實。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
上一則: Moneyball：主場大曬(上) - 姚崢嶸
下一則: 曾淵滄專欄：小心梁振英再出手 - 曾淵滄
貸評山下 - 黃元山 舊文
貸評山下：機構投資者也被洗腦 - 黃元山
環球金融亂局中，對沖基金仍然是不少機構投資者(institutional investors)的避險之選。即使對沖基金管理費用不菲，投資者仍不要求大賺，只望穩健回報，是否能如願以償呢？
據統計，對沖基金管理的資產已突破兩萬億美元，單計2010年頭到現在，已錄得超過1500億美元淨流入。從資產管理規模來說，對沖基金可說是擺脫金融海嘯帶來的陰霾，達到歷史的高?。
對沖基金今年跑輸大市
整個行業表現未如理想。據高盛統計，美國約700個對沖基金中，只有約一成今年來表現優於標普500指數。無可否認，2008年對沖基金只輸19%，優於大市，但自2010年，平均只有7.5%回報，跑輸環球股票(9.3%回報)和環球債券(15%回報)，今年頭八個月，對沖基金平均回報僅4.6%(見圖)，跑輸收費較便宜的互惠基金和大市。
行業表現欠佳，連索羅斯、約翰保爾森等名家投資亦失利，為何機構投資者仍投下信心一票？
這可能要歸功對沖基金整個行業的市場推廣做得好，特別是對機構投資者；俗一點來說，就是機構投資者被洗腦。洗腦的背景，所謂機構投資者，即是本身也是替別人管錢(other people"s money)，所以如果有任何表面上能幫助他們生意的建議，他們也是樂意被洗腦的。
對沖基金的論據是「positive uncorrelated alpha」：(一)positive(正回報)，一般對沖基金都會希望透過不同的投資工具，做到所謂的「絕對正回報」(absolute returns)，當然除了金融海嘯等那些年；(二)uncorrelated(和其他資產的相關性低)，正所謂金融市場的唯一免費午餐就是分散風險，加入相關性低的資產，可以在相同的風險下，提高整體組合的回報(risk-adjusted returns)；(三)alpha(額外的回報)，即透過投資技巧，可以拿到比市場平均回報(beta)更高的回報。
對沖基金經理中，以Ray Dalio為其中俵俵者。他不單是全球最大對沖基金經理的掌舵人，有彪炳戰績印證他的理論：找到15個uncorrelated的投資策略，可把risk-adjusted returns大幅提升。於是，Ray成了對沖基金界的poster-boy，是向機構投資者做洗腦教育的最佳代言人。
強調回報成高收費藉口
問題是，絕大部份的對沖基金經理不是Ray Dalio。為了爭取較高的「positive uncorrelated alpha」似乎只成為了收取高費用的一個藉口。事實上，在這個由全球央行操控的市場中，無論是散戶或是對沖基金經理，只是在risk-on和risk-off的上落中炒波幅，使對沖基金更難找到alpha；於是很多對沖基金便純粹加大槓桿，希望以「leveraged beta」來代替消失了的alpha，並不能真的提高risk-adjusted returns。
另外一個做法，就是為了追求正回報，便採取「贏一粒糖、輸一間廠」的策略，例如sell options：中短期賺取premium，由於sell volatilities的人比buy的多，於是VIX不斷低沉；不過，萬一變了一個crowded trade，當市況逆轉，便有機會倒輸。「positive uncorrelated alpha」是一個成功的洗腦教育，使機構投資者仍然支持對沖基金，問題在於能否成功落實。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月11日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月11日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
否極泰來 曙光初露
(2012年06月11日)
財爺曾俊華曾於其網誌指，本港經濟與樓市現冰火兩極化，上周環球股市亦有此現象。上周五中港及歐洲股市全面下挫，美股卻錄升幅；整周計，美股三大指數均升逾3.5%，升幅今年最大，上證綜指卻錄3.9%的今年最大單周跌幅，港股在中美冰火夾擊下，最終微挫56點。中美股市本周均可看高一線，對港股未宜過淡。
歐洲危機仍深化，如筆者上周指，「禍兮福所倚、福兮禍所伏」，危中往往藏機，危如纍卵的形勢反逼使各國正視問題，未嘗不是好事。歐美股市於上周三錄今年最大單日升幅，便是受到市場對各國央行將會齊心合力進行救亡、聯儲局亦會及早加推新一輪量寬措施的憧憬所推高。
縱使聯儲局主席伯南克出席國會聽證時未承諾短期加推QE3，但總統奧巴馬呼籲歐洲採取行動，化解金融危機，德國及歐盟高級官員亦透露，歐元區17國副財長會在上周末開會討論拯救西班牙銀行體系。西銀危機解決有望的樂觀預期，成美股扭轉盤初跌勢催化劑。
評級機構惠譽上周把西班牙主權評級連降3級至「BBB」，只差兩級便跌入垃圾級別，反映危機進入更深層次，逼使各國願作更大讓步。西班牙首相拉霍伊稱，只要銀行體系獨立審計有結果，便與盟友商討如何為有問題銀行作資本重組；德國總理默克爾指月底峰會將有突破性發展，暗示財政及銀行聯盟在望。國際貨幣基金組織總裁拉加德稱，歐洲須穩定銀行，今日出籠的報告估計，重組西班牙銀行需400億歐元，低於惠譽估計的500億至600億歐元。
本周金融市場有不少重要大事如美國財政部拍賣共660億美元長債、聯儲局多名理事發表言論及包括通脹、零售銷售及工業生產等數據，周五更是四期結算大日子，但市場更關注西班牙銀行資本重組有否好消息。(編按：歐元集團指有需要會向西班牙銀行業提供1,000億歐元)美國雖拍賣長債，美股往往先讓路，但美債孳息處極低水平，歐洲危機非朝夕可解決，故美債應不愁買家，美股要讓路亦不必過於著跡，預期標普500指數本周再挑戰技術阻力1,335點機會甚大。
理論上減息對股市走勢可起正面影響，但上周四中國人民銀行減息0.25厘，未能令中港股市起死回生，因減息突如其來，反添市場對中國經濟疲弱憂慮。但利淡因素已反映，中央對穩著經濟決心昭然，托市措施料陸續有來，歐洲危機曙光初露，利好環球股市。美股既否極泰來，對後市毋須太悲觀，本周不妨睇高一線。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk /逢周一刊出
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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
否極泰來 曙光初露
(2012年06月11日)
財爺曾俊華曾於其網誌指，本港經濟與樓市現冰火兩極化，上周環球股市亦有此現象。上周五中港及歐洲股市全面下挫，美股卻錄升幅；整周計，美股三大指數均升逾3.5%，升幅今年最大，上證綜指卻錄3.9%的今年最大單周跌幅，港股在中美冰火夾擊下，最終微挫56點。中美股市本周均可看高一線，對港股未宜過淡。
歐洲危機仍深化，如筆者上周指，「禍兮福所倚、福兮禍所伏」，危中往往藏機，危如纍卵的形勢反逼使各國正視問題，未嘗不是好事。歐美股市於上周三錄今年最大單日升幅，便是受到市場對各國央行將會齊心合力進行救亡、聯儲局亦會及早加推新一輪量寬措施的憧憬所推高。
縱使聯儲局主席伯南克出席國會聽證時未承諾短期加推QE3，但總統奧巴馬呼籲歐洲採取行動，化解金融危機，德國及歐盟高級官員亦透露，歐元區17國副財長會在上周末開會討論拯救西班牙銀行體系。西銀危機解決有望的樂觀預期，成美股扭轉盤初跌勢催化劑。
評級機構惠譽上周把西班牙主權評級連降3級至「BBB」，只差兩級便跌入垃圾級別，反映危機進入更深層次，逼使各國願作更大讓步。西班牙首相拉霍伊稱，只要銀行體系獨立審計有結果，便與盟友商討如何為有問題銀行作資本重組；德國總理默克爾指月底峰會將有突破性發展，暗示財政及銀行聯盟在望。國際貨幣基金組織總裁拉加德稱，歐洲須穩定銀行，今日出籠的報告估計，重組西班牙銀行需400億歐元，低於惠譽估計的500億至600億歐元。
本周金融市場有不少重要大事如美國財政部拍賣共660億美元長債、聯儲局多名理事發表言論及包括通脹、零售銷售及工業生產等數據，周五更是四期結算大日子，但市場更關注西班牙銀行資本重組有否好消息。(編按：歐元集團指有需要會向西班牙銀行業提供1,000億歐元)美國雖拍賣長債，美股往往先讓路，但美債孳息處極低水平，歐洲危機非朝夕可解決，故美債應不愁買家，美股要讓路亦不必過於著跡，預期標普500指數本周再挑戰技術阻力1,335點機會甚大。
理論上減息對股市走勢可起正面影響，但上周四中國人民銀行減息0.25厘，未能令中港股市起死回生，因減息突如其來，反添市場對中國經濟疲弱憂慮。但利淡因素已反映，中央對穩著經濟決心昭然，托市措施料陸續有來，歐洲危機曙光初露，利好環球股市。美股既否極泰來，對後市毋須太悲觀，本周不妨睇高一線。
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環球經濟 - 王冠一 2012年9月11日
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王冠一財經專欄：買債方案市場受落
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/10, 週一
歐洲央行議息後宣佈維持息率於0.75%不變，亦一如市場所料推出全新的購買資產計劃。新計劃稱為「直接貨幣交易」〔Outright Monetary Transactions, OMT〕，內容與之前洩露的大致?合，但市場反應良佳，歐美股市均告大漲，歐洲三雄升幅最小的英國富時指數亦升逾2%，而西班牙股市升幅更接近5%，美股三大指數升幅相對遜色，但道指和標普500指數亦雙雙升至雷曼爆煲後的新高。
「直接貨幣交易」計劃內容於歐洲央行議息前已曝光，包括購債計劃會與歐洲紓困基金EFSF或ESM並行，意味財困國家必須先行提出求助申請，並接受改革條件和嚴謹的監管，歐洲央行才會出手襄助，而國基會會獲邀加入設計及監管援助計劃，若受援國家未履行承諾，OMT便會終止。按照OMT計劃，歐洲央行將於二手市場無限量購入受助國的1年至3年期短債，亦會在市場進行全數沖銷〔fully sterilized〕，以安撫市場對流動性驟增會挑起通脹的憂慮，更重要的是，央行不再享有優先債權人的地位。
新計劃將取代現有的證券市場計劃〔Securities Market Program, SMP〕，兩者最大的分別是前者是有條件的援助，後者未有得到財困國任何承諾作為交換條件，亦未有進行沖銷，歐洲央行更享有優先債權人地位，令其他債權人所持債券變相成為次級債。歐洲央行透過SMP購買了約2,090億歐豬國債，但在希臘重組債務時卻毋須與其他債權人一樣接受「剃頭」安排。
德拉吉形容，歐元絕不能走回頭路〔irreversible〕，推出購債計劃是支持陷入財困國家的債券市場，捍?所有成員國的貨幣政策傳導機制〔monetary transmission〕。他解釋，債券市場已因歐債危機而遭嚴重扭曲，財困成員國未能受惠於歐洲央行的貨幣政策，企業與家庭均未能感受到央行營造超低息環境所帶來的好處，融資成本核心成員國的企業和家庭，令競爭力差距不斷擴大，原因是財困國家的銀行與國債綑綁在一起，融資成本亦高昂。歐洲央行有需要採取措施去收窄利率差距的金融分裂〔financial fragmentation〕狀況。
一如所料，德國央行行長魏德曼成為了唯一反對聲音，擔憂財困國會過於依賴央行，提供援助亦會削弱其改革財政的積極性，但雙拳難敵眾手，歐洲央行管治委員會共有22名成員，包括17成員國央行行長及5名理事會委員，單一反對聲音自然難以與主流意見抗衡。歐洲央行最終在OMT加入了沖銷部分，承諾堅定維持穩定物價職責，亦算是作出讓步。
歐美股市急升，銀行股更成為大贏家，法農與法興收市均升逾8%，德銀與萊斯均上升7%，德國商業銀行亦揚升5%，是受惠於德拉吉有條件地放寬了信貸抵押品的評級要求及範圍，令銀行更易取得所需資金。不過，新購債計劃最多只能壓低財困國的融資成本，能否化解危機及令經濟起死回生，仍有待觀察。歐洲央行於公布新計劃的同時，下調了歐元區今明兩年GDP增長預測至-0.4%及+0.5%，近期製造業及服務業數據亦指向經濟前景暗淡，希臘6月失業率升上24.4%，追至與西班牙的24.6%叮噹馬頭，反映經濟前路挑戰仍多，德拉吉仍是要摸著石頭過河─見步行步。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：買債方案市場受落
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/10, 週一
歐洲央行議息後宣佈維持息率於0.75%不變，亦一如市場所料推出全新的購買資產計劃。新計劃稱為「直接貨幣交易」〔Outright Monetary Transactions, OMT〕，內容與之前洩露的大致?合，但市場反應良佳，歐美股市均告大漲，歐洲三雄升幅最小的英國富時指數亦升逾2%，而西班牙股市升幅更接近5%，美股三大指數升幅相對遜色，但道指和標普500指數亦雙雙升至雷曼爆煲後的新高。
「直接貨幣交易」計劃內容於歐洲央行議息前已曝光，包括購債計劃會與歐洲紓困基金EFSF或ESM並行，意味財困國家必須先行提出求助申請，並接受改革條件和嚴謹的監管，歐洲央行才會出手襄助，而國基會會獲邀加入設計及監管援助計劃，若受援國家未履行承諾，OMT便會終止。按照OMT計劃，歐洲央行將於二手市場無限量購入受助國的1年至3年期短債，亦會在市場進行全數沖銷〔fully sterilized〕，以安撫市場對流動性驟增會挑起通脹的憂慮，更重要的是，央行不再享有優先債權人的地位。
新計劃將取代現有的證券市場計劃〔Securities Market Program, SMP〕，兩者最大的分別是前者是有條件的援助，後者未有得到財困國任何承諾作為交換條件，亦未有進行沖銷，歐洲央行更享有優先債權人地位，令其他債權人所持債券變相成為次級債。歐洲央行透過SMP購買了約2,090億歐豬國債，但在希臘重組債務時卻毋須與其他債權人一樣接受「剃頭」安排。
德拉吉形容，歐元絕不能走回頭路〔irreversible〕，推出購債計劃是支持陷入財困國家的債券市場，捍?所有成員國的貨幣政策傳導機制〔monetary transmission〕。他解釋，債券市場已因歐債危機而遭嚴重扭曲，財困成員國未能受惠於歐洲央行的貨幣政策，企業與家庭均未能感受到央行營造超低息環境所帶來的好處，融資成本核心成員國的企業和家庭，令競爭力差距不斷擴大，原因是財困國家的銀行與國債綑綁在一起，融資成本亦高昂。歐洲央行有需要採取措施去收窄利率差距的金融分裂〔financial fragmentation〕狀況。
一如所料，德國央行行長魏德曼成為了唯一反對聲音，擔憂財困國會過於依賴央行，提供援助亦會削弱其改革財政的積極性，但雙拳難敵眾手，歐洲央行管治委員會共有22名成員，包括17成員國央行行長及5名理事會委員，單一反對聲音自然難以與主流意見抗衡。歐洲央行最終在OMT加入了沖銷部分，承諾堅定維持穩定物價職責，亦算是作出讓步。
歐美股市急升，銀行股更成為大贏家，法農與法興收市均升逾8%，德銀與萊斯均上升7%，德國商業銀行亦揚升5%，是受惠於德拉吉有條件地放寬了信貸抵押品的評級要求及範圍，令銀行更易取得所需資金。不過，新購債計劃最多只能壓低財困國的融資成本，能否化解危機及令經濟起死回生，仍有待觀察。歐洲央行於公布新計劃的同時，下調了歐元區今明兩年GDP增長預測至-0.4%及+0.5%，近期製造業及服務業數據亦指向經濟前景暗淡，希臘6月失業率升上24.4%，追至與西班牙的24.6%叮噹馬頭，反映經濟前路挑戰仍多，德拉吉仍是要摸著石頭過河─見步行步。
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月11日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月11日
看圖佈陣：陀螺爭持料屬整固 - 祝文韜
環球股市賀歐央行無限量買主權債，大燒一日炮仗即回歸平淡，恒指昨在20000關前好淡爭持，高開74點後，早段最多升128點，高見19930後無以為繼，升幅隨即收窄，午後一度倒跌38點，收報19827，升25點完場，成交589億元。
恒指昨日高位雖有回吐壓力，但回落至20日線(19796)即見反彈，日線圖收陀螺，好友似乎開始重佔上風。昨日提過，恒指已破壞圓頂利淡形態，並初步營造島形底，現與島形底裂口頂部19414相距甚遠，要回補裂口破壞形態看來不易；相反，技術指標正在好轉，9RSI連續第2日站穩中軸之上，MACD熊差距進一步收窄，倘能重現牛差，甚至重新發出雙牛訊號，儲力後有機會上試上月高位20299。
TCL通訊伺機加注
大市呈整固格局，手機股卻炒到飛起，皆因市場傳聞中移動(941)已批出數十億元人民幣的4G手機定單。京信通信(2342)及中國無線(2369)升幅均達一成。內地搞4G，近年重點發展智能手機的TCL通訊(2618)必是受惠股之一，該股昨日僅升5%，收報1.89元，成交大增至671萬股，大有追落後條件。
本欄上月24日推介TCL通訊，買入後稍為捱價即再踏升途，之前一注繼續持有，跌穿1.60元止蝕，若升破前高位2.04元不妨酌量加注，目標2.22元。
祝文韜
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看圖佈陣：陀螺爭持料屬整固 - 祝文韜
環球股市賀歐央行無限量買主權債，大燒一日炮仗即回歸平淡，恒指昨在20000關前好淡爭持，高開74點後，早段最多升128點，高見19930後無以為繼，升幅隨即收窄，午後一度倒跌38點，收報19827，升25點完場，成交589億元。
恒指昨日高位雖有回吐壓力，但回落至20日線(19796)即見反彈，日線圖收陀螺，好友似乎開始重佔上風。昨日提過，恒指已破壞圓頂利淡形態，並初步營造島形底，現與島形底裂口頂部19414相距甚遠，要回補裂口破壞形態看來不易；相反，技術指標正在好轉，9RSI連續第2日站穩中軸之上，MACD熊差距進一步收窄，倘能重現牛差，甚至重新發出雙牛訊號，儲力後有機會上試上月高位20299。
TCL通訊伺機加注
大市呈整固格局，手機股卻炒到飛起，皆因市場傳聞中移動(941)已批出數十億元人民幣的4G手機定單。京信通信(2342)及中國無線(2369)升幅均達一成。內地搞4G，近年重點發展智能手機的TCL通訊(2618)必是受惠股之一，該股昨日僅升5%，收報1.89元，成交大增至671萬股，大有追落後條件。
本欄上月24日推介TCL通訊，買入後稍為捱價即再踏升途，之前一注繼續持有，跌穿1.60元止蝕，若升破前高位2.04元不妨酌量加注，目標2.22元。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年9月11日
中環在線 - 李華華 2012年9月11日
中環在線：反鬥城推tabeo版iPad細路 - 李華華
家陣一歲BB都鍾意拎住父母部iPad篤篤嚇，搞到玩具生產商同零售店要諗計開源。近年生意麻麻??玩具反鬥城(Toys "R" Us)眼見市場有需求，打算?10月推出堪稱「細路iPad」?Tabeo出?，睇嚇可唔可以搶番個市場。
競爭對手隨即減價
Tabeo係部7吋平板電腦，淨係?玩具反鬥城有得賣，佢外形圓圓?，以Google研發?Android系統操作，已載有50個免費遊戲程式，包括玩到爛熟?憤怒鳥(Angry Birds)。家長仲可以透過內置程式監察小朋友?使用情況。
Tabeo今年10月?美國有得賣，香港就未知幾時，定價149.99美金(約1170港元)，咁?價錢似乎玩得過，但競爭對手收到風即刻做?，?當地同樣針對細路?平板電腦Kurio 7、Meep及Lexibook隨即減價應戰，玩具反鬥城可能要再諗計突出呢部機?優勢。
玩具反鬥城近年想上市撲水上唔到，盈利又連跌兩年，今次推新產品搶市場都係求變，值得鼓勵。之但係，Amazon?Kindle Fire已經減到159美金，蘋果又快將推出新iPad，父母遲嚇會唔會選擇買部新iPad，將部舊?畀?仔女玩就算數呢？
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
反鬥城推出新產品求變值得鼓勵，望就望班細路唔好咁快得一又想二啦。
上一則: 劉明輝高票回歸中燃
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中環在線：反鬥城推tabeo版iPad細路 - 李華華
家陣一歲BB都鍾意拎住父母部iPad篤篤嚇，搞到玩具生產商同零售店要諗計開源。近年生意麻麻??玩具反鬥城(Toys "R" Us)眼見市場有需求，打算?10月推出堪稱「細路iPad」?Tabeo出?，睇嚇可唔可以搶番個市場。
競爭對手隨即減價
Tabeo係部7吋平板電腦，淨係?玩具反鬥城有得賣，佢外形圓圓?，以Google研發?Android系統操作，已載有50個免費遊戲程式，包括玩到爛熟?憤怒鳥(Angry Birds)。家長仲可以透過內置程式監察小朋友?使用情況。
Tabeo今年10月?美國有得賣，香港就未知幾時，定價149.99美金(約1170港元)，咁?價錢似乎玩得過，但競爭對手收到風即刻做?，?當地同樣針對細路?平板電腦Kurio 7、Meep及Lexibook隨即減價應戰，玩具反鬥城可能要再諗計突出呢部機?優勢。
玩具反鬥城近年想上市撲水上唔到，盈利又連跌兩年，今次推新產品搶市場都係求變，值得鼓勵。之但係，Amazon?Kindle Fire已經減到159美金，蘋果又快將推出新iPad，父母遲嚇會唔會選擇買部新iPad，將部舊?畀?仔女玩就算數呢？
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
反鬥城推出新產品求變值得鼓勵，望就望班細路唔好咁快得一又想二啦。
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金手指 - 孫柏文 2012年9月11日
金手指 - 孫柏文 2012年9月11日
金手指：今日加碼買熊證 - 孫柏文
上個禮拜，歐央行終宣佈救市計劃。關鍵?條款同孫柏文之前?《金手指》預測一模一樣。雖然估中內容，即係冇料到，不過市場?計劃宣佈後?日，即上個禮拜五以大成交勁升。無他?，市場參與者就咁捉住計劃中講話會無限量咁買?要被拯救國家?債券，見到「無限量」喎，仲唔買、買、買！所以羊群結論係：「今次除非冇?身，如果唔係想窮都難啦！」
冇限額卡只可還卡數
點知原來羊群都唔係次次上當，因為呢個勢去到噚日已經停車，點解？因為就算你可以唔理歐央行出?每一毫去買債後，要?市場吸番走曬，你都唔可以唔理計劃最關鍵，即係我重複再重複話?錢時，被接濟?政府要喪失主權。??過??周末，好多人好似我咁問：「如果咁筍，冇限額?附屬卡，點解未有人?來碌？」
這亦解釋點解差唔多所有歐央行委員支持，因為根據我?歐州搞自由市場智庫?針，家最「支持」呢個救市方案?委員，就係以前好反歐央行救南歐?荷蘭央行行長。點解？因為佢原來已經睇唔過眼?南歐人?政策好耐，特別係勞工政策。乜唔可以炒人呀，五十歲?全民退休派錢呀，通通會?南歐國家求救後，被取消。
聽聞話荷蘭央行行長想為呢?國家做?改革、開放措施，成本電話簿咁厚。冇限額?附屬卡，不過乜都唔買得，唯一用途，就係?錢還以前?卡數，畀你，點會?呢張卡？
冇錯，南歐債息係跌。不過4月5日篇金手指，我提供過點炒歐州救市消息?簡易流程圖，大家可以上蘋果網下載。如果跟呢個圖，沈振盈沈大師上周話股市大跌?預測完全合理，我身體力行撐大師，今日下午三時加碼買恒指熊證！
最後，《金手指》將會由一周兩次變每周星期二刊出一次。
孫柏文
獨立股評人
http://facebook.com/shuen
本欄逢周二刊出
上一則: 青心直說：保險牌確實有價 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：短炒弱勢股中信泰富 - 張士佳
~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年9月11日 舊文
金手指：今日加碼買熊證 - 孫柏文
上個禮拜，歐央行終宣佈救市計劃。關鍵?條款同孫柏文之前?《金手指》預測一模一樣。雖然估中內容，即係冇料到，不過市場?計劃宣佈後?日，即上個禮拜五以大成交勁升。無他?，市場參與者就咁捉住計劃中講話會無限量咁買?要被拯救國家?債券，見到「無限量」喎，仲唔買、買、買！所以羊群結論係：「今次除非冇?身，如果唔係想窮都難啦！」
冇限額卡只可還卡數
點知原來羊群都唔係次次上當，因為呢個勢去到噚日已經停車，點解？因為就算你可以唔理歐央行出?每一毫去買債後，要?市場吸番走曬，你都唔可以唔理計劃最關鍵，即係我重複再重複話?錢時，被接濟?政府要喪失主權。??過??周末，好多人好似我咁問：「如果咁筍，冇限額?附屬卡，點解未有人?來碌？」
這亦解釋點解差唔多所有歐央行委員支持，因為根據我?歐州搞自由市場智庫?針，家最「支持」呢個救市方案?委員，就係以前好反歐央行救南歐?荷蘭央行行長。點解？因為佢原來已經睇唔過眼?南歐人?政策好耐，特別係勞工政策。乜唔可以炒人呀，五十歲?全民退休派錢呀，通通會?南歐國家求救後，被取消。
聽聞話荷蘭央行行長想為呢?國家做?改革、開放措施，成本電話簿咁厚。冇限額?附屬卡，不過乜都唔買得，唯一用途，就係?錢還以前?卡數，畀你，點會?呢張卡？
冇錯，南歐債息係跌。不過4月5日篇金手指，我提供過點炒歐州救市消息?簡易流程圖，大家可以上蘋果網下載。如果跟呢個圖，沈振盈沈大師上周話股市大跌?預測完全合理，我身體力行撐大師，今日下午三時加碼買恒指熊證！
最後，《金手指》將會由一周兩次變每周星期二刊出一次。
孫柏文
獨立股評人
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年9月11日 舊文
投資的天空 - 張士佳 2012年9月11日
投資的天空 - 張士佳 2012年9月11日
投資的天空：短炒弱勢股中信泰富 - 張士佳
經過上周五的急升後，昨日中港股市都稍為回一回氣，在內地狂批基建以及歐央行宣佈無限買債後，市場今周焦點將轉至德國憲法法院會否裁定歐洲穩定機制(ESM)不合憲，以及聯儲局議息會議中，伯老會否推出QE3，未來兩日，觀望氣氛相信又會增強。
組合方面，如海螺水泥(914)升穿22.80元將會平倉，為長期指令。另外，近日市場將一些弱勢股踢上，筆者認為可撥部份注碼作短炒，最終揀了中信泰富(267)，如今日升穿9.60元，將買入4.2萬股。
筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文
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經過上周五的急升後，昨日中港股市都稍為回一回氣，在內地狂批基建以及歐央行宣佈無限買債後，市場今周焦點將轉至德國憲法法院會否裁定歐洲穩定機制(ESM)不合憲，以及聯儲局議息會議中，伯老會否推出QE3，未來兩日，觀望氣氛相信又會增強。
組合方面，如海螺水泥(914)升穿22.80元將會平倉，為長期指令。另外，近日市場將一些弱勢股踢上，筆者認為可撥部份注碼作短炒，最終揀了中信泰富(267)，如今日升穿9.60元，將買入4.2萬股。
筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年9月11日
投資心得 - 石鏡泉 2012年9月11日
11/09/2012 09:12
《選股情報－石鏡泉》等周三
《選股情報》今周三(１２日)有多件大事發生：
(１)美儲局議息；
(２)德國憲制法庭裁決ＥＳＭ和其他的救歐債機制是否合德國法。
投資者亦只好等，故會有回吐。
筆者對兩者都感樂觀，因為：
(１)美儲局不出手都會出口；
(２)歐央行日前公布之方案應合國憲法所求，因為歐央行行長德拉吉應不會蠢到在９月
６日所倡議的，會完全不考慮到９月１２日這個裁決，而招來被否決之辱。
市場會有震盪，港股今日(１１日)或要下調百餘、二百點以待。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
11/09/2012 09:12
《選股情報－石鏡泉》等周三
《選股情報》今周三(１２日)有多件大事發生：
(１)美儲局議息；
(２)德國憲制法庭裁決ＥＳＭ和其他的救歐債機制是否合德國法。
投資者亦只好等，故會有回吐。
筆者對兩者都感樂觀，因為：
(１)美儲局不出手都會出口；
(２)歐央行日前公布之方案應合國憲法所求，因為歐央行行長德拉吉應不會蠢到在９月
６日所倡議的，會完全不考慮到９月１２日這個裁決，而招來被否決之辱。
市場會有震盪，港股今日(１１日)或要下調百餘、二百點以待。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
大行報告 2012年9月11日
大行報告 2012年9月11日
《大行報告》花旗：油價上調助降煉油虧損 惟對中石油/中石化看法仍審慎
2012-09-11 11:30:19
電郵
列印
獨立觀看字體
花旗表示，國家發改委宣佈由9月11日起上調汽柴油零售價，每噸分別上升550元和540元人民幣。根據該行預計，價格比22天移動平均油價輕微高出，令煉油虧損略為縮小。發改委上調油價，令中石化(00386.HK)的每桶煉油虧損縮減1.2美元，並抵銷因8月9日調整價格造成的利潤擠壓。
該行對中石油(00857.HK)和中石化持謹慎態度，兩者評級維持「中性」，因預期盈利較弱。但預期中石化從其低股價淨值比得到較大的下行支撐。中石化目標價7.4元。(na/a)
大行報告 舊文
《大行報告》花旗：油價上調助降煉油虧損 惟對中石油/中石化看法仍審慎
2012-09-11 11:30:19
電郵列印獨立觀看字體 花旗表示，國家發改委宣佈由9月11日起上調汽柴油零售價，每噸分別上升550元和540元人民幣。根據該行預計，價格比22天移動平均油價輕微高出，令煉油虧損略為縮小。發改委上調油價，令中石化(00386.HK)的每桶煉油虧損縮減1.2美元，並抵銷因8月9日調整價格造成的利潤擠壓。
該行對中石油(00857.HK)和中石化持謹慎態度，兩者評級維持「中性」，因預期盈利較弱。但預期中石化從其低股價淨值比得到較大的下行支撐。中石化目標價7.4元。(na/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年9月11日
大行報告 2012年9月11日
《大行報告》瑞信升六福(00590.HK)目標價至23.3元 維持「中性」
2012-09-10 13:59:35
電郵列印獨立觀看字體
瑞信表示，六福(00590.HK)的金價對沖比率僅20%，導致該股表現與金價走勢的關聯性高，故此，因應近期對金價的悲觀看法有所轉變，六福或獲得重新評級。現價相於2013年預測市盈率9倍，而2011年7月金價反彈時，其預測市盈率一度高達16倍。反映金價前景不太看淡，目標價由16.5元升至23.3元，即預測市盈率由8倍升至10倍，維持「中性」評級。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞信升六福(00590.HK)目標價至23.3元 維持「中性」
2012-09-10 13:59:35
電郵列印獨立觀看字體 瑞信表示，六福(00590.HK)的金價對沖比率僅20%，導致該股表現與金價走勢的關聯性高，故此，因應近期對金價的悲觀看法有所轉變，六福或獲得重新評級。現價相於2013年預測市盈率9倍，而2011年7月金價反彈時，其預測市盈率一度高達16倍。反映金價前景不太看淡，目標價由16.5元升至23.3元，即預測市盈率由8倍升至10倍，維持「中性」評級。(mi/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年9月11日
大行報告 2012年9月11日
《大行報告》瑞信：周大福(01929.HK)最遲復甦 維持「中性」看10.15元
2012-09-10 14:16:24
電郵列印獨立觀看字體
瑞信表示，雖然周大福(01929.HK)快速擴大內地直接零售業務，可提供持續盈利增長，但因2012財年錄得超高增長，為本年度定下高比較基數。其中6月季度，周大福的港澳地區同店銷售增長(SSSG)錄得負數，並預期高基數效應將持續至未來2-3季，同業的基數則相對較低，因此估計在復甦周期中，周大福是最後一間SSSG好轉。目標價由9.3元升至10.15元，維持「中性」評級。(mi/u)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞信：周大福(01929.HK)最遲復甦 維持「中性」看10.15元
2012-09-10 14:16:24
電郵列印獨立觀看字體 瑞信表示，雖然周大福(01929.HK)快速擴大內地直接零售業務，可提供持續盈利增長，但因2012財年錄得超高增長，為本年度定下高比較基數。其中6月季度，周大福的港澳地區同店銷售增長(SSSG)錄得負數，並預期高基數效應將持續至未來2-3季，同業的基數則相對較低，因此估計在復甦周期中，周大福是最後一間SSSG好轉。目標價由9.3元升至10.15元，維持「中性」評級。(mi/u)
大行報告 舊文