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2012年9月14日 星期五

曾淵滄專欄 2012年9月14日

曾淵滄專欄 2012年9月14日

曾淵滄專欄:今次不會再反高潮 - 曾淵滄
在美國聯儲局議息結果揭曉前夕,股市偏軟,發生這種情況是因為有不少投資者見好就收。

這批投資者會認為近期股市已連升多日,炒聯儲局推QE3的預期已經穀起股市,若真有好消息,一些人也會趁好消息出貨,壓低股市。若沒有QE3,更糟糕,股價必大跌,於是在議息有結果之前先行套利離場。

儲局放水憧憬已打折
不過,過去大半年,聯儲局多次令投資者失望,失望之後又再重燃希望,然後再失望,經過多次折騰之後,期望已經大大打折。

假若今次真有QE3推出,趁好消息出貨的機會不大。這種情況與上星期歐洲央行開會前夕類似。

歐央行開會前數周,行長德拉吉已實牙實齒說歐央行一定會全力維護歐元,言下之意就是歐央行會印鈔票買歐債。

但歐債問題搞了這麼久,投資者對德拉吉的「保證」也不大相信了,導致歐央行開會前股市反應一般,一點也沒受到鼓勵、刺激。一直到歐央行開會後,確定了買債計劃,股市才開始起步,並再接再厲,炒美國聯儲局的QE3。

中日關係惡化,我估計短期內,中國必定會有一些制裁日本的措施推出,這可能包括減少內地人到日本旅遊,消減取消日本的消費品進口定單。

不過,在中國設廠生產的日本品牌產品如電器、汽車估計不會遭幹預打壓。因此,如果生產日本品牌汽車的廣汽(2238)、東風(489)股價下滑,可以投機性買入。

當然,中國最有力的武器依然是稀土,有可能全面禁止對日本的稀土出口,但若真的禁止,對稀土股而言,暫時還不容易判斷是好事還是壞事。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年9月14日

金融High Tea 2012年9月14日
金融High Tea——遠水與近火
2012年9月14日
■國家能源局推出太陽能發電規劃,就被理解為國家對光伏行業的支持,太陽能股即時炒起。新華社

昨日是美國聯儲局會議結束前夕,市場相當忐忑,怕最後揭盅無QE3個市頂唔順,所以恒指先升後回,收市跌27點,收報20047點,內地股市跌番0.8%,香港股市又唔肯回咁多。

雖然大市唔升,但個別股份禾雀亂飛,除了部份細股亂炒外,亦有些大股借住阿爺出政策炒反彈,例如國務院話出八條政策支持出口,部份航運股乘機炒一炒,造船股鎔盛(1101)仲大升10%,我話航運業周期本來已經長,造船業更長,早幾年市道好船公司訂咗大量新船,即使航運生意好番啲,都唔係咁易消化呢大批新船的運力,造船業嚴冬仍然漫長。

短期需求缺額大
政府見經濟唔好,出政策支持,對有啲行業有立竿見影的效果,對另一啲行業卻有遠水未必能救近火之歎,昨日升得好勁的太陽能業,也有這種情況。國家能源局前日在其網站上發佈的《太陽能發電發展「十二五」規劃》,指「到2015年底,太陽能發電裝機容量達到2100萬千瓦(即21GW)以上,年發電量達到250億千瓦時。」

最近歐盟立案對中國太陽能光伏行業產品進行反傾銷調查,國家能源局推出太陽能發電規劃,就被理解為國家對光伏行業的支持,太陽能股即時炒起,卡姆丹克太陽能(712)大升21%,保利協鑫(3800)、陽光能源(757)升逾10%,無論大細公司都係咁升。

細心研究這個太陽能規劃,又會出現遠水救近火的問題,首先講到2015年裝機目標21GW的意義不大,國家能源局是7月決定有關規劃,歐盟在9月初才針對中國太陽能產品反傾銷立案,國際能源局緊急召開了會議,決定加大對光伏行業的支持力度,已印發的21GW規劃不能再改,實際執行目標加大到40GW,就係差唔多要加大一倍,以支持光伏行業發展。

40GW的目標好大,因為截至去年年底,全球累計太陽能光伏裝機容量也只有67.4GW。即是話中國要在2015年末,單靠自己一國之力就等如全球過去10年裝機量的60%。業內人士話,中國目標極高,從好處想是行業發展前景好大,但現實問題是這樣大的規劃容量,產生的電量使用時要大量的資金進行補貼,要補貼的資金匹配才成。

新地靠租金搭夠
更現實問題是短期內需求短缺問題,現時全球光伏發電需求大戶是歐洲,預計2012年新增裝機德國有7GW,歐盟國家總體有15GW,萬一明年因反傾銷完全失去這個需求,明年國內新增6GW需求也不能彌補歐洲的缺失。簡單地講,雖然昨日大炒能源部的規劃,其實那個規劃解決不了短期問題,真正大影響的是歐盟反傾銷調查的結果。太陽能股跌得太多炒吓唔奇,但小心炒完一轉又回到行業淘汰的憂慮中,如保利協鑫雖然是好股,但揸住仲要捱。

另外,新地(016)公佈全年業績,至6月底全年撇除投資物業變動的溢利為216.7億,比去年微升1%,計及所有利潤的每股盈利為16.63元,比去年少了11%,新地條數唔差,賣樓慢啲,去年賣樓盈利只有130.7億,跌了21%,上年租金淨收入有110.7億,升16%,補番條數。

新地昨日收報107.1元,升0.8%,以最新盈利計亦只係6.4倍PE,呢條「樓價貴、地產股平」的數,真係計極都唔清。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年9月14日

青心直說 - 胡孟青 2012年9月14日

青心直說:貶值成救市靈丹 - 胡孟青
雖然市場普遍看法是經濟越弱,維穩行情越有望穀出,但穩經濟規劃,皆為炒冷飯且明顯搔不著癢處,有黔驢技窮之嫌。

內地CPI重上2%,卻惹來內地學者一番議論,認為數字不夠真實,或被低估,未來通脹還將走高。

即是說,當高通脹低增長、自1990年以來最低的經濟增幅局面持續,翻炒「鐵公基」及「十二五」規劃不足以解決投資者對前景的擔憂,或滿足市場對政策的預期。

增長動力難離貿易
儘管溫總繼續義無反顧、捍衛其四萬億措施,市場亦醒目地借每一個翻炒再翻炒的消息刺激,為光伏、LED蟹股找逃生門,更足以證明,資金對政策有反應只是投其所好乘機鬆綁,因為大家都慣於借政策短炒。如此,市場對中國經濟面臨滯脹局面的憂慮,更是日漸加重。

透過別人審視自己,可以平衡略嫌偏頗的主觀感覺,走出獨沽一味憧憬政府打救經濟的單純美夢。

要知道,推動亞洲地區經濟增長的關鍵引擎,始終來自貿易,然而貿易保護主義卻是金融海嘯以來最令人感到擔心的。

市場如此心急翻炒老調重彈的太陽能與LED的「十二五」規劃,不理太陽能產業的最大市場暫時仍是外圍,是否有點自我陶醉於政策的威力?

中國出口增長減速,足以證明不是每個行業都可借13億人口的力量求存,即使透過內需消費彌補出口不振,最大的一組引擎失去動力,增長何來?既然自顧不暇,讓人民幣小幅貶值一下,會否反屬解鈴還須繫鈴人的出路?

反正市場已對人民幣可升可跌有足夠心理準備,要穩出口,靠增出口退稅效用不彰,可做而不可講出來的人民幣貶值才是救命稻草。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月14日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年9月14日
黃偉康 論盡股壇 iPhone 5......告急
不知道蘋果電腦的行政總裁庫克,有沒有留意香港立法會選舉,一眾政黨的策略?如果沒有,那麼我會建議他下一次推出新產品時,學習一下泛民或保皇黨的策略,就是大玩「告急」,否則蘋果電腦的產品,可能會有一日

出現滯銷的情況。

「愈是期待愈是美麗」,這是黃耀明《春光乍洩》內的歌詞,結果iPhone 5的規格早已經濟「乍洩」,而庫克在發布會上所講的就是網上過去幾個星期流傳的消息,那麼下次蘋果電腦不用花這麼多錢去搞發布會,將消息放在討論區已經足夠。

當然,大家會覺得,iPhone 5仍然不錯,至少薄了18%,同時顯示屏又大了,CPU又快了,同時亦支援了4G,但那又如何?這些改變都只是迎合市場的需要,可是各位蘋果電腦的粉絲,請小心想清楚自己為何如此支持蘋果電腦?可能有部分人會因為型,有部分人會因為潮,但這些所謂「型人」及「潮人」請留意,蘋果電腦的產品之所以可以令你變得型及潮,很大原因是產品不斷帶來新意,不斷帶來驚喜,iPhone之所以成為全球最高銷量的智能電話,主要因為iPhone夠突破:不要按鍵、可以自由下載自己需要的程式、外形與傳統電話不同,還有就是不少輔助配件,令iPhone可以變得更個人化,但如果其他智能電話,亦有此功能,而iPhone 5只是追加別人有的功能,那麼繼續盲目追捧iPhone,仍然是「型人」及「潮人」嗎?

或者,大家已有了一個既定的習慣,所以iPhone 5的銷售仍然會維持,與iPhone 4推出時的銷售量相近,可是如果大家參考一下Nokia或Blackberry的發展歷程,大家就會發現iPhone 5的推出,可能將會代表著iPhone年代已到達了一個高峰的象徵,如果真的如此,那麼將只有兩個可能性出現:一、為庫克可以延續Steve Jobs的理念,就是創造新的產品,令市場追捧,而非配合市場的需要,所以在不久的將來,大家可以見到另一個i系列的產品;二、為蘋果電腦的創作已到了窮途末路的時刻,所以其股價將會在短期內見頂,同時蘋果電腦將會步入第二個低潮期,不過令人憂慮的是今次一旦出現低潮期,再沒有Steve Jobs可以令蘋果電腦起死回生。

作出了這麼多的批評,想告訴大家,我不是三星的粉絲,因為對比而言,我擁有的蘋果電腦產品,遠比三星為多,包括iPhone、iPad及Macbook Air,所以某程度上我對蘋果電腦的心情,絕對是「愛之深、恨之切」,但正如之前提過,愛一家公司的產品,不一定要愛其股票,所以我會建議大家,暫時不要投資蘋果電腦的股票,當然我相信為數亦不會太多,因為香港實在沒有多少投資者,會投資美國股票。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年9月14日

施永青 am730C觀點 2012年9月14日

C觀點 - 施永青
「購島」令中日矛盾激化
(2012年09月14日)


本欄一向的立場是現時並非解決釣魚島的最佳時機,因為釣魚島現實是在日本的有效控制之下,中國要奪回控制權,除了使用武力外,並無他法。日本並不會因為中國有人示威,或有人登上島上插旗,而放棄釣魚島的。一涉及國家的領土主權,就算國際法庭有裁決,聯合國有決議,利益受損的一方也不會輕易就範。然而,現階段值得與日本開戰嗎?

戰爭的成本龐大,不但經濟上要付出代價,還要人民犧牲性命。開戰前,必須衡量是否有必勝的把握,否則就可能付出了代價,也達不到預期的政治目的;這豈不是叫人民白白犧牲?

七十年代初,美國剛把釣魚台的管轄權授予日本時,中國的海空軍實力都不如日本,美日私相授受,中國也沒有辦法。今天,中國軍力雖沒有壓倒性優勢,但仍有機會戰而求勝。可惜,美國明顯偏幫日本,才令日本肆無忌憚,不顧中國的取向,在這個時候搞「購島」把戲。

本來,一個國家對自己領土的主權是無需透過購買去體現的。希臘即使把他的一些小島賣了給法國人建別墅,這些島仍然是希臘的領土,並不會影響希臘的主權。因此,日本今次的「購島」行為,實際需要不大,目的是要挑釁中國,令中國不得不有所回應。中國的海監船就是在這種形勢下被派往釣魚島海域以宣示主權的。

過去,中國的海監船很克制,只在釣魚島12海里之外巡航;今次會否駛近一些,還有待觀察。但無論如何,今次擦槍走火的機會已比前大增。

形勢朝這個方向發展,對日本也沒有好處。日本政府之前阻止東京都「購島」,就是不想事件擴大,現在日本政府竟赤膊上陣,把「購島」事件從地方層面上升到國家層面,所為何事呢?

原因可能有以下三個方面:(一)日本首相野田佳彥在民主黨內地位並不穩固,為了角逐連任,必須有點政績。但日本的經濟十多年來都沒有起色,可吃的藥已試過了,野田佳彥自知無能為力,唯有借「購島」做文章,為自己臉上貼金。(二)香港保釣人士登上釣魚島後,日本國內民族情緒高漲,日本政府不能沒有一點表示。(三)美國要重返亞洲,需要亞洲有緊張的形勢,才出師有名。不排除美國有派「定心丸」給日本,否則日本應不會有這麼大的膽量。

至於中國方面,中央政府亦受到民間反日情緒的壓力,過度忍讓會被視為領導無能,在黨內權力鬥爭時吃虧。在當前經濟失速,民情不穩的形勢下,執政者很容易傾向以對外矛盾去轉移人民的視線,以換取迴旋的時間。

現在表面上劍拔弩張,但由於打仗對雙方都沒有好處,應該可以在雙方都擺過姿勢後,就可以平息下來。不過,有時戰爭也會因某些偶然因素所觸發,中日人民都不應推自己的政府走向戰爭。

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財經天下 - 陶冬 2012年9月14日

財經天下 - 陶冬 2012年9月14日
13/09/2012 14:32
《財經天下-陶冬》現金流危機
《財經天下》今後幾年,除了房地產市場外,中國經濟中最棘手的問題應該是債務鏈的糾纏

與斷裂、應收帳的飈升與違約。繁榮期不以為意積累下來的債務,隨時可能要企業的命。

曾幾何時,中國處於負利率,銀行貸款幾乎是送錢給你;企業間相互擔保,是感情深、互相

信賴的表示。而且,當年炒房容易賺快錢,產能擴張十分時髦。在經濟高速增長,機會遍地可尋

的時代,高槓桿這種做法十分普遍,也符合經濟邏輯。
然而,如今經濟環境突變,企業的議價能力消失,產品周轉速度下降,庫存上升,運營環境

惡化,應收帳飈升。
*應收帳急升亮警號*
筆者認為,目前所遇到的經濟逆境並非短期可以改變的。政府的政策並沒有對症下藥,只是

在一個已經極度寬鬆的貨幣環境中進一步放鬆銀根。民營企業不投資,是因為製造業的利潤空間

、生存空間已經基本不存在了,減息並不能解決結構性的問題。地方政府又喊出天文數字的投資

大計,不過他們的腰包癟了,銀行那裏也輕易借不到錢。而且上游企業的困境已開始向中下的蔓

延,民間消費亦有轉弱的跡象。筆者相信此輪增長的弱周期,起碼企持績數年。政策的無效,經

濟的橫行,久拖勢必給企業的現金流帶來巨大的壓力。今天不少企業應收帳急升,其實已經亮出

警號。
時至今日,相信不會有人對中國經濟進入下行周期再持否定態度的了,不過市場似乎對下行

周期的持續長度爭論不休。筆者看來,經濟下行周期的長度遠較增長下滑的深度更重要,而目前

的經濟困局並非逆周期的貨幣政策或財政政策可以解決的,因此有必要作好經濟持續偏弱增長(

但又非硬著陸)的準備。這種不死不活的持續疲弱對企業並非好事,因為企業現金流拖不起。企

業盈利大範圍、持續下滑,必將導至經營情況的惡化,債務的斷裂只是時間的問題,債務鏈問題

頻發甚至可能觸發金融安全的憂慮。
*資金周轉應未雨綢繆*
談到資金鏈,不能不提90年代困擾中國經濟的三角債問題。90年代中期曾經出現過持續

五年的經濟繁榮期,在房地產熱和負利率刺激下,企業大幅提高借貸槓桿比率。當宏觀調控和亞

洲金融危機兩塊巨石壓下來後,經濟環境突然逆轉,投資驟降、消費不景、銀行惜貸、企業喪失

加價能力。整個經濟的資金周轉速度明顯放緩,銀行的資產負債表急劇惡化。企業之間應收帳相

互拖欠、經營困難、資金運作困難。中國經濟為此付出了沉重的代價,1998-2002年期

間,增長停滯、企業倒閉、就業困難,部分銀行甚至技術上破產。
近來浙江民企因相互擔保和銀行撤貸所陷入的資金困境,在筆者看來其實是全國範圍內企業

現金流和資金管理出現狀況的一次預演。企業在經濟繁榮期與衰退期的現金流管理是完全不同的

,而繁榮期滑入衰退期的初期往往模糊不清,症狀並不明顯。預言經濟進入冬季,遠比預言天氣

進入冬季困難,但是冬天穿單衣的後果大致類似。奉勸企業降低槓桿、積極收帳、增現金儲備,

在資金周轉上未雨綢繆。《陶冬》(本文為個人觀點,並非任何勸誘或投資建議)

財經天下 - 陶冬 舊文

品中資 - 李飛揚 2012年9月14日

品中資 - 李飛揚 2012年9月14日
14/09/2012 09:28
《品中資-羅國森》內銀股業績與股價背馳!
《品中資》上兩次品評過,今年上半年內地上市16家銀行的業績情況。簡單來說,內地銀

行仍然是最賺錢的行業,16家銀行所賺的錢就等於深滬兩地所有上市公司的一半,尤其是四大

國有商業銀行,她們的總盈利也佔16家銀行的一半。
不過,過去我已經多次指出,如果以嚴格的標準衡量,內銀股其實從來都不是優質板塊,因

為四大國有商業銀行,包括工商銀行(01398,下稱工行)、建設銀行(00939,下稱

建行)及中國銀行(03988,下稱中行)和農業銀行(01288,下稱農行),上市前的

壞帳率都高得驚人,原因是,早年這幾大國有銀行都不按商業原則來做生意,很多貸款都稱為政

策貸款,即是為了政策需要而貸款,不管貸方是否有能力還款,最後自然弄出一大筆「胡塗帳」


為了上市集資,中央政府不惜多番注資,「啃」了大部分壞帳,甚至可以說經過一番「打扮

」後,這幾大國有商業銀行才能以一份較「乾淨」的業績報表上市,外國投資者也才敢小注吸納

這些中資銀行股。
另外,這幾家國有商業銀行早年的公司管治(用今時今日較專業的說法)也實在不敢恭維,

違規和貪污都不是罕有例子。建行的王雪冰和中行的劉金寶,這些名字相信股齡較淺的投資者都

不知道吧!
當然,正正因為要上市,要吸引外國資金賺買這些銀行的股票,自從第一隻內銀股建行於

2005年10月上市以後,內銀股都開始與國際接軌,除了嚴格按照商業原則貸款之外,也大

力加強公司管治,因此,過去幾年,內銀股的業績都是相當驕人的,除了個別受了2008年的

金融海嘯影響外,大部分內銀股過去幾年的盈利都已經翻了幾番。
*5隻內銀股跌穿招股價*
但諷刺的是,現時在港上市的8隻內銀股,竟然還有5隻是跌穿招股價的,包括中國銀行、

中信銀行(00998,下稱中信行)、民生銀行(01988)、農業銀行和重慶農村商業銀

行(03618,下稱重農行)。
中國銀行於2006年6月來港上市,招股價是2﹒95元,昨日該股收報2﹒84元,相

差不算遠,而且,連同股息在內,就算從上市起一直持有中行,也不會蝕太多。

至於中信行,她是於2007年股市牛氣沖天的時候來港上市,招股價5﹒86元。昨日該

股收報3﹒55元,距離家鄉還有一大段路。
而唯一一隻民營銀行背景的民生銀行,於2009年11月來港上市,招股價是9﹒08元

,但該股曾於2010年6月十送二紅股,所以上市價大約折算為6﹒8元左右,但該股昨日收

報6﹒18元,始終仍欠一段路才回到家鄉。
至於內銀股的兩隻新丁,農行和重農行,前者2010年7月上市,招股價3﹒2元,昨日

收報2﹒78元,而後者於同年12月上市,招股價5﹒25元,昨日收報2﹒88元。

*中行業績6年翻兩番*
但其實,該5家內銀股的業績,自從上市後都大幅增長,其中尤以中行為甚,該股於200

6年上市時才賺428億元人民幣(下同),但今年上半年已賺716億,以此伸算,即今年大

約賺1400億,比起6年前翻了兩番有多,但股價卻低過2006年,這是甚麼道理?

至於中信行,2008年上市後一年賺133億,今年上半年已賺193億,伸算全年的盈

利,也應該可以翻一番,但股價至今則跌了四成!
兩隻新丁之中,農行上市後的業績其實相當標青,2010年上市當年賺948億,但今年

上半年已賺805億,雖然全年計,未必能夠翻一番,但估計可大幅增長六成以上,奈何股價卻

跌了一成有多。
而重農行於2010年上市時賺30億,今年上半年已賺28億,全年計應該比上市時有機

會翻一番,但股價卻低於招股價五成多。這種股價與業績背馳的現象,到底反映了機構投資者不

看好內銀股的前景,還是另有原因,下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》

品中資 - 李飛揚 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月14日

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月14日

財智語陸:iPhone補貼傷盈利 - 陳永陸
正如昨日所言,就算歐美市場穩定下來,亦要小心內地市場表現,結果恒指無力突破20200點關口,如果昨晚聯儲局會議冇任何驚喜,恒指絕對有機會被內地股市影響,而出現回吐壓力。個人認為伯南克很識留後路,QE3很大可能言而不行。事實上,期待總是最美麗的。就像iPhone 5,聽聞有水貨客已派人到美國,準備搶購,結果現在市場反應卻並不太熱烈,而香港亦是首批發售的城市,不知此次水貨還能否熱炒?

當然,大家沒意料到香港會成為首批發售城市,刺激數碼通(315)走高。不過和電香港(215),同樣有iPhone 5,也同樣支援4G,如果要追捧,投資者不妨留意。

內地電訊商未必受惠
至於聯通(762)及中電信(728),昨日股價同樣受惠iPhone 5的推出,但要留心,由於內地推出的時間表,可能要遲三個月,屆時兩大電訊商是否仍然可以受惠,還不得而知。另外,手機補貼的問題也須注意,聯通的盈利正是因此而未能完全受惠iPhone的熾熱銷售,所以投資者須冷靜看待iPhone 5,對兩大電訊商股價的刺激效果。至於中移動(941)短期未有憧憬概念,除非整體大市要挾指數,否則其落後於前兩者的走勢,暫時未能改變。

提及補貼,數碼通及和電香港又會否因手機補貼,而影響了盈利表現呢?本港情況明顯跟內地的不同。首先,現時一般香港的0機價月費為380至400元左右,4G的月費更高,所以香港的電訊商補貼額度不多,這可以從和電香港多年銷售iPhone對盈利帶來的刺激可以看到,與此同時香港4G的發展,較內地成熟,故此iPhone 5支援4G,對香港電訊商帶來的好處,亦會較內地電訊商為多。

陳永陸
獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年9月14日

實戰理論 - 沈振盈 2012年9月14日

實戰理論:港股末季再試高位 - 沈振盈
昨日建議大家在議息前減磅,純粹是風險管理的部署。議息結果難料,而且,就算真的推出QE3,股市亦已預早反映。若大家不善忘的話,對上一次美國推QE2,正式公佈後,股市就見頂回落。

故此,就算昨晚議息會議有關量寬政策方面真的「開大」,股市是否同樣跟住「開大」,也是未知之數。

過去數日博了一轉短期的升浪,大部份衍生工具的好倉,已把握機會於昨日平倉。正股貨底仍可持有,但衍生工具始終要有紀律及策略,因為「有食唔食,罪大惡極」。

對於後市的看法,筆者仍相信恒指有機會於第四季,才可以造出全年高位。

保險股強勢內銀喘定
歐債問題雖未解決,但危機已紓緩,未來六至九個月已經買了時間(Buy time)去處理。

美國就最識計數,一路只出口術,睇住歐央行自己能否解決,到必要時才出手。

中國方面,則會摸著石頭過河,看清美國的做法,謀定而後動,以免重蹈2009年四萬億救市的覆轍。故此,筆者覺得港股只會呈現大漲小回的格局,應該難以再下試太低的水平。

現時的策略仍是持有正股貨底,不變應萬變,短炒的股份及衍生工具則已經食糊,等待大市作出「小回」之時再補回。

今次的升浪,被大行看得頗淡的股份,如?控(005)及港交所(388)皆有不俗升幅,兼且破了8月份的頂位。下一輪升浪會否輪到被一面倒看淡的中資金融股呢?

保險股其實已現強勢,內銀股跌勢亦喘定,相信距離向上突破的時間已不遠矣!

沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年9月14日

環球經濟 - 王冠一 2012年9月14日

王冠一財經專欄:降級要脅難獲認同

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/13, 週四
沉寂了一段時間的評級機構又再出招!穆迪週二表示,若美國國會未能就削減赤字達成共識,便會追隨標準普爾去年的做法,把美國的評級下調1檔,由現時最高的Aaa降至Aa1;反之,若美國國會能在明年的財政預算磋商定出具體政策,穩定債務相對GDP比重水平並出現下降趨勢,便會確認美國的最高評級,並把評級展望由現時的「負面」上調至「穩定」。換言之,美國國會明年會期內進行的預算磋商,將主宰美國的評級及評級展望。

言論其實屬舊酒新瓶,內容並無新意,但穆迪在美國總統大選前發出警告,卻足以令削債問題再度走到台階前,國債規模亦勢必成為民主共和兩黨爭辯的焦點,並影響奧巴馬連任的機會。

記得去年8月首個週五美股收市後,標準普爾突如其來把美國評級下調,金融市場被殺個措手不及,環球股市亦經歷了長達兩個月的悲情日子,道指由降級前收市的11,444點跌至10,362點才止瀉回穩,標普500指數亦由1,199點滑落至1,074點,市值於不足兩月時間內蒸發了一成。美股其後反覆回揚,標普500指數剛於上週五才升至4年半新高,穆迪再提警告,自然會勾起投資者的不快回憶。奇怪的是,金融市場的反應出奇地冷靜,除了美元沽壓較大,美股未受打擊,道指更升抵2007年12月金融海嘯前的高位收市。

評級機構的業務是分析債務人違約機會,評級反映債務違約機會率,但由於評級機構收入主要來自讓其評級的客戶,故其中立性和持平性難免受到質疑,尤其是引發金融海嘯的衍生產品債務抵押債券〔CDO〕,當中不少均擁有最高評級,更令評級機構名譽掃地。過去三年,歐洲多國中箭,歐豬國家紛紛告急,令歐債危機惡化,評級機構亦被視為始作俑者。歐盟多國已表態會加強監管評級機構,甚至考慮另起爐灶,免受美國三大評級公司魚肉。

美國正備受財政懸崖困擾,若總統大選後國會未能就削赤內容重新磋商並取得共識,小布殊年代的稅務寬免於年底便會自動屆滿,削減開支的新措施亦將於明年初自行啟動,涉及規模達6000億美元。政治中立的美國國會預算辦公室〔CBO〕已一再警告,財政懸崖將令美國經濟重陷衰退。

問題是,若穆迪指衰退會令美國稅收減少,影響償債能力,其降級警告的論據仍可成立,但穆迪對稅入隻字不提,反而指不達削赤協議便會影響評級,卻是越俎代皰。美國若出現財政懸崖,首年財赤可減少5000億,路線不變的話,財赤佔GDP比重於2018年便可由現時的7.3%降至0.4%,財政更健康,償債能力亦會提升,評級機構對此應表示歡迎,穆迪的降級警告,又是否多此一舉?

其他國家的最高評級要靠健全財政狀況去支持,但美國卻是另一回事。美國最關注的是,美元的王者地位會否動搖,美債的無風險資產身份又會否遭質疑?只要市場認為美元難以被取代,美國便可無限量印鈔支付債務,不會出現償付問題,此所以股神巴菲特曾經表示,美國評級應高於3A。去年8月美國失去最高評級時,美債十年孳息處於2.6%附近,過去1年,指標孳息曾經跌至低於1.4%,周二回升至1.7%的9月高位,仍較被降級前低了一大截。雖然孳息大跌是受到聯儲局政策及歐債危機所影響,但亦代表了投資者的心聲──向評級機構的決定說「不」,對美國的償付能力投下信心一票。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月14日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年9月14日

看圖佈陣:數日升千點回氣屬正常 - 祝文韜


市場觀望聯儲局議息後聲明及伯南克言論,港股觀望氣氛轉濃,恒指在20000關之上好淡爭持,昨日低開14點後,很快收復失地,午後最多倒升71點,高見20146後尾市急回,最多跌66點,收20047,跌27點,成交472億元。

恒指自9月6日低位19076計,短短數日最多累升逾千點,期間出現兩個上升裂口,勿論美國是否議息,好友先回氣觀望亦屬正常現象,日線圖昨在20000關之上收陀螺,是典型觀望格局。技術指標向好,MACD發出牛差後開始步入牛區,未來數日有望重新發出雙牛訊號,10日線(19643)升破100日線(19551)及250日線(19575)後,已升近50日線(19665),快再出現黃金交叉,昨日之陀螺甚有機會是上升趨勢下的中途站,短線有力挑戰由上月高位20300及保歷加通道頂部重疊而成的阻力。

中交建造旗整固
中央毫無疑問會繼續出招救經濟,總理溫家寶明言,至7月底中國收支還有逾1萬億元盈餘,穀基建幾可肯定是指定動作,中交建(1800)昨回調1.1%,收6.26元,成交1523萬股,短線調整提供吸納機會。

發改委月初批出13項地區公路工程項目,刺激中交建上周五及本周一連日以裂口及陽燭上升,升抵250日線後造旗整固,MACD重新發出牛差,現價買入博破旗,量度升幅可見7元。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年9月14日

中環在線 - 李華華 2012年9月14日

中環在線:齊上市同慶賀40年喇叭 - 李華華


新鴻基地產(016)低調慶祝上市40周年,只400蚊聚餐津貼是畀員工,冇特別息,股東冇得益,但唔緊要,1972年有好多老牌地產商上市,包括長實(001)、新世界發展(017)同鷹君(041),佢??股東可以期待嚇有冇40周年股息收。

新地低調新世界熱鬧
咁多老牌地產商今年要慶祝上市40周年,腦海即時響起「齊歡唱,同慶賀……」呢首粵語長片片尾歌。翻查資料,1969年遠東會成立後,開展四會時代,打破英資壟斷,更多華資企業有機會上市集資擴充業務,李嘉誠、鄭裕彤、郭得勝等大孖沙紛紛選擇1972年上市。

新地當年上市集資1億咋,家1億淨係買到一個豪宅,40年前就係天文數字,新地利用集資?1億,再問銀行借1億,買到29個地盤發展,公司市值由4億變成今日2800億。大股東郭氏兩兄弟炳江炳聯偏偏?今年惹上官非,難怪要低調慶祝。

反觀另一隻老牌地產股新世界發展,創辦人彤叔今年初退休,交棒畀阿仔鄭家純同個孫鄭志剛,聽講,新世界內部家諗緊?11月慶祝上市40周年,可能發大來搞得熱熱鬧鬧。無獨有偶,1972年成立?太古地產(1972)亦可能有慶祝活動。

華華希望年尾港股醒神?,交投旺番,配合埋呢?慶祝活動,股民真係可以齊歡唱、同慶賀啦。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年9月14日

投資的天空 - 張士佳 2012年9月14日

投資的天空:冇QE3其實更理想 - 張士佳


內地股市連續兩日表現疲弱,昨日尾段的走勢更非常難睇,一下子急插至最低位收市,相對之下,港股顯得頗為強橫,雖然累計唔算升好多,但已企於20000點樓上兩日,若不是A股拖累,估計表現可更加亮麗。

今日港股究竟開大或小,視乎昨晚伯老言論及市場解讀,以近期股市、?市及商品市場的表現,投資者對QE3似乎寄望甚殷,然而,以筆者角度看,冇QE3是更理想的結果。大家都知出得QE都係為了救市,如果無問題又何須救市?就業問題一直困擾美國,若然伯老可一直唔出QE3,某程度上顯示,即使佢對就業問題唔係非常樂觀,亦談不上悲觀。另外,從技術走勢而言,港股較關鍵的水平為上月的高位20311,市場現時對QE3有頗大憧憬,若伯老如市場所願出招,大市要突破上述水平並不出奇。但試想若不出招,大市卻依然可突破,意義就明顯大得多。

後市方面,大市未突破20311前,策略上都要較為保守,不過近日大股紛紛破頂,似乎是準備向此水平挑戰。同時,今年悶聲發大財的REITs開始停滯不前,反觀一些弱勢股在低位橫行一輪後,卻出現突破,當傳媒最近才大肆吹捧REITs之時,聰明資金似乎已悄悄Risk On,因此如後市成功突破關鍵位,策略上應可較為進取了。

筆者及相關人士並未持有上述個股
作者:張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年9月14日

投資心得 - 石鏡泉 2012年9月14日
14/09/2012 09:05
《選股情報-石鏡泉》美儲局超市場預期
《選股情報》不少人認為美儲局今次QE是在市場預期,但筆者認為不是,美儲局今次QE

是超市場預期。
最重要的差別,不是在買按揭證券,而是無限期地買,當然美儲局也不是真的無限期買,也

應在美國經濟有長足增長後便會停,但甚麼是「長足增長」,美儲局知,外人不知,但從牌面上

看,即是美國無限期地食類固醇,止些少咳,但未必能根治,但可以有副作用,可以有白內障。

但短期言,環球股市必升、歐匯必升、金價必升、油價必升、美匯必跌、美債價必跌(即息

升),這對於供樓息有何影響就要觀察,要看本港的存款者,會抽走幾多存款去作其他投資。

恆指今日(14日)應升200至300點,使筆者的「發夢」進一步向成真路進發。

《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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大行報告 2012年9月14日

大行報告 2012年9月14日

《大行報告》大摩升江西銅(00358.HK)評級至「增持」目標價升至22元

2012-09-14 11:03:50
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大摩認為,即使現時銅價反映中國需求持續放緩,不過根據其監測顯示出有改善跡象。加上內地正值寬鬆政策時期,銅有望受惠並跑贏其他金屬,因此將江西銅(00358.HK)評級由「持有」升至「增持」,目標價由19.5升至22元。

該行補充,目前內地電網投資按年增加7%,而電源開關和電纜生產同比升25-36%;此外銅管庫存偏低,證明有改善需求的必要。(gi/c)

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大行報告 2012年9月14日

大行報告 2012年9月14日

《大行報告》美銀美林:中移取得4G牌照前引入iPhone5機會微 聯通最受惠

2012-09-13 16:11:04
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美銀美林指出,有生產商今年底可提供iPhone芯片,支援中移動3G網絡,並留意到,蘋果iPhone 5實際上有3種模式,可支援不同營運商的頻譜,但相信蘋果不會為了中移動而推出下一代iPhone,直至2014年發行4G牌照後。因中移動的盈利不可承受以下承諾:每年需出售約1000萬部iPhone,即需投放200-300億元人民幣的手機補貼費用。

而中移動認為目前高端產品包括Samsung、HTC等品牌產品,加上客戶可在公開市場買iPhone,已有助增加上客量,故對iPhone的需要性比從前下降。即使沒有iPhone,該行預測中移動未來3年的盈利下跌5-6%,而相信引入iPhone,會令盈利進一步惡化。

另外,因聯通(00762.HK)網絡有優勢,公司最能受惠iPhone 5的推出,料可繼續提升市佔率,並不憂慮其補貼費用,因為聯通對iPhone 5的補貼在市場預算之中。

該行相信iPhone 5對中電信(00728.HK)品牌有利,及可滿足高端客戶需求,預期其銷量將較聯通低,但此有利其利潤,因為需要的補貼支出較少。(ka/a)

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大行報告 2012年9月14日

大行報告 2012年9月14日

《大行報告》瑞信:國壽(02628.HK)8月保費增長強勁 維持「中性」評級

2012-09-14 10:28:53
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瑞信表示,國壽(02628.HK)公布8月份保費收入達260億元人幣,按年增長19.8%,為過去22個月以來最大增幅。該行認為,8月份的強勁增長,主要由於短期(3-5年)分紅保險產品的銷售,著重在下半年保持市場份額(至今為32%,目標達33%);加上成功於5月推出高利潤率的危疾產品。該行料強勁增長趨勢將會持續。

但在銀行保險監管及宏觀經濟不明朗情況下,該行相信銀行保險業務仍然疲弱,現時銀行保險銷售已降至近09年水平;冀進一步降息有助業務發展,維持「中性」評級,目標價23元。(ir/c)

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