曾淵滄專欄 2012年12月17日
曾淵滄專欄：辣招發酵樓價會乾跌 - 曾淵滄
金管局一行人訪問北京，得到一個消息，金管局總裁陳德霖公開說，中央會放寬RQFII(人民幣合格境外機構投資者)，就憑這句話，A股急升4%，A股ETF更急升5%，大有成功摸底之勢，相信今後熱錢仍會繼續落注。
自從政府推出雙辣招之後，樓市馬上冷卻，樓價也下跌，中原城市指數連跌三周，最新的一周總算站穩，還微升0.17%，當然，這不表示樓價從此可以止跌回升，我估計仍會再向下滑行。雙辣招推出後，中原城市指數於4個星期內下跌2%，成交量極少，已少到正常的用家需求量，這表示已有不少用家原想買樓，但因雙辣招的推出而改為觀望。但是真正的用家始終需要新的住所，不買就得租，於是推動租金上漲，租金一漲，以收租為主的投資客也不急著賣。
美或放棄低息壓通脹
不過，美國聯儲局最新的會議，修改了上一回會議所說目前的超低利率會維持到2015年年底的決定，而改為與失業率及通脹率掛?，失業率跌至6.5%或通脹率跌升至2.5%時就會加息。
聯儲局的這項行動，相信又會使到一些有意買樓收租的投資客打退堂鼓，不敢輕易入市，看來樓市成交還會再往下滑，地產經紀真可憐，今後樓價走勢很大程度將決定於美國的利率走勢，也就是說決定於美國的經濟復蘇情況與通脹。
現在，QE3加碼超過一倍，鈔票如此亂印，很可能經濟未復蘇，通脹已升上去，逼聯儲局放棄超低利率以壓通脹，那時候，會不會出現一個很奇怪的現象，即一方面狂印鈔票，另一方面加利率。
曾淵滄
大學教授
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2012年12月17日 星期一
金融High Tea 2012年12月17日
金融High Tea 2012年12月17日
金融High Tea——重口味
2012年12月17日
上個星期金融市場真係有太多事情發生，多到發生一啲好重要的事情都好似唔覺佢發生一樣，例如聯儲局的議息結局，以及內地新領導上場後的變化，估計對股市中線有好大影響。
聯儲局在9月時推出QE3(第三輪量化寬鬆)，每月買入400億美元按揭扺押債券。當時聯儲局另一個買債計劃「扭曲操作」仍未完成(即沽出短債、買入長債，以壓低長債利息)，扭曲操作要到今年年底才完結，所以聯儲局9月推出QE3不提買國債只提買按揭債券，市場當時已估計聯儲局有後着。到上周聯儲局開會後，果然宣佈推出新版QE，在每月購買400億美元按揭債券的基礎上，每月另外增加購買450億美元國債，替代即將結束的「扭曲操作」。
QE唔掂 又再加力
大家要記住，扭曲操作不用印銀紙，聯儲局只是沽出自己資產負債表上持有的3年期以下短期國債，套現買入6年期以上的長債國債，並無印錢，資產負債表亦無擴大。聯儲局去年推出扭曲操作的原因，是因為QE2在去年6月結束，聯儲局唔印錢去買美國國債，若美債無人要，債價下跌，債息就要上升，會推高市場利息，所以聯儲局在去年9月接力推出扭曲操作，當時大家都話聯儲局主席伯南克高明，唔印錢都可以壓低長息。但聯儲局將手持的短債沽出套現，也有沽完的一天，到如今已經技窮，要改為直接印錢買國債，無得再扭曲操作。
2010年11月，聯儲局推QE2，為期8個月，總量6000億美元，每月買債750億美元。當我們在今年9月時見到QE3，雖然呢個計劃並無期限，但每月買按揭債只是400億美元，尚覺規模較細，但如今再加埋買國債每月450億美元，即每月買債850億美元，每月買債量大過QE2，咁搞只是計未來2013年一年，聯儲局將會買債1.02萬億，規模肯定大過QE2的6000億美元好多，用一年幾亦可追過QE1的1.75萬億總量規模，所以QE3咁走落去，印銀紙數量相當驚人。若將印錢QE比作吸毒，從QE1、QE2、到扭曲操作，本來一路減緊量，戒緊毒，點知最後唔掂，又要從新吸毒。
那麼聯儲局的低息政策及大量QE到何時會停呢？過去聯儲局定出日子，話估計低息政策會維持到2014年底。但如今隱去時間，改為定出指標，話寬鬆政策會維持直至美國失業率低於6.5%，或者通脹率預期高於2.5%為止，這是聯儲局首次明確將貨幣政策與失業率數字掛鈎，伯南克明顯將焦點放在推低失業率，過去聯儲局要維持不包括燃料和食品的核心通脹率維持在2%，今次將通脹預期由2%升到2.5%，即係話一日失業率未達，聯儲局可以忍受高啲通脹，都要維持寬鬆政策直至失業率顯著改善為止。美國投資界對聯儲局的政策，有樂觀與悲觀的兩種估計，樂觀派如高盛上星期講過，雖然好多投資者借大量低息資金投資，但佢地擔心美國經濟比預期好得快，加息期比想像中快到來。悲觀派如債王格羅斯，佢話聯儲局一直QE都不能救起經濟，到QE7、QE8都唔會掂，佢根本認為美國落錯藥，不是要用貨幣政策去刺激，而是要以財政政策去刺激，要把錢投到會直接產生就業的地方。
巨大泡沫 吹個不停
雖然聯儲局取消低息到2014年的字眼後，市場覺家定出具體的失業率指標，低息期會比想像中快完結(類似高盛的看法)，所以聯儲局雖然擴大QE大買國債，但債價不跌反升，因而令債息上升。但我較傾向悲觀的看法，認為要美國失業率跌到6.5%以下，殊不容易，美國印錢期會比想像中長。這個國家出現奇怪的現象，從國家都人民，都大量地先使未來錢，債務缺口極大，竟然自己印錢來填，自己印銀紙買自己國債，而家有90%美債係美國自己印錢出來買番，未來透過QE1發鈔規模1年1萬億美元，貨幣大量增加，誇張到極。
美國而家實體經濟在通縮中，靠印鈔頂住，除非變成高通脹，或停滯膨脹，否則這個印鈔過程不會停止。美國是全球資金供應之源，咁印法唔知點算，佢咁搞係推低自己匯價，增加自己競爭力，削弱他國競爭力，好似日本呢啲藥水經濟，匯價83日圓咁高自然頂唔順，日本新政府上台後大會逼住又大搞量化寬鬆，你印我又印。
全球大國齊齊印錢，你叫我估會點，我真係唔識估，因為所有嘢都係史無前例。正路咁估，錢多資產少，會吹出一個又一個的資產泡沫，而家債券已經係大泡沫，唔止國債，美國仲有好多公司垃圾債大量咁發行緊。另外非歐美日國家的樓市又係大泡沫，香港係其中一個。記住泡沫在爆破前，會愈吹愈大，直至刺針刺破它，而最可能的刺針係唔知乜原因開始加息。見到美國咁印錢，我相信各種；市場的泡沫最後都會好得人驚。
看好習總 睇好內銀
偏偏中國的股市無乜泡沫，仲相當低迷，主要拜過去兩年中國為壓抑通脹所施行的緊縮政策所致。內地股市近期稍有改善，上證綜指上周五更急升89點或4.32%至2150點，領漲的主要是銀行及保險股等重磅股，如中國平安(2318)A股升8%，工行(1398)的A股升3.8%。港股上周五相對地升得少，只升160點，升幅0.7%。
中央經濟工作會議上周六起在北京召開，料會後有刺激經濟的措施公佈，所以A股搶先升了。我認為關鍵不是短期升跌，而係習總上場後，開始露出頭角，便顯示出領袖魅力，無論係高調去深圳訪問顯示對改革的決心、務實的做事風格，都和上任領導大有不同，令人對未來的中國經濟有信心。
我和一個銀行家食飯傾開，佢認為未來中國仍是高增長地區，雖然經濟轉型的難度不低，但若對習總有信心，中國定可再上層樓。可能銀行家特別關心銀行股，佢話除非你認為中國死得，否則內銀股價錢真係好抵，好似建行(939)市盈率7.5倍，息率4.6厘，工行(1398)市盈率7.4倍，息率4.6厘，十分便宜。
有朋友問點解市道好咗，領匯(823)這些優質房託反而從高位回落？我認為歐美日經濟衰退潮中，特別是美國大印銀紙去對抗，令資金出現一潮潮的避險投資或風險投資的波浪。在避險時，在股市的資金就跑去避險股中，派高息的房託、有好多現金的中移動(941)、甚至恒安(0144)(覺得個市幾差都要用衞生巾啩)都表現得特別省鏡。但如今市場又走向風險投資，變成重口味，那些避險股表現，就不如風險股，內房股、內銀股、甚至內險股，都會受追捧。
我都好似債王格羅斯一樣，唔係幾信美國可以用QE救起經濟，但短期而言，見佢加大QE，就要順住個市買一轉，特別係見到阿爺經濟轉勢轉強，就更加要湊湊興啦，但過完中央經濟工作會議個市再升之後，近年底可能會回一回，等佢回落時買就更抵啦。
陸羽仁
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金融High Tea——重口味
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上個星期金融市場真係有太多事情發生，多到發生一啲好重要的事情都好似唔覺佢發生一樣，例如聯儲局的議息結局，以及內地新領導上場後的變化，估計對股市中線有好大影響。
聯儲局在9月時推出QE3(第三輪量化寬鬆)，每月買入400億美元按揭扺押債券。當時聯儲局另一個買債計劃「扭曲操作」仍未完成(即沽出短債、買入長債，以壓低長債利息)，扭曲操作要到今年年底才完結，所以聯儲局9月推出QE3不提買國債只提買按揭債券，市場當時已估計聯儲局有後着。到上周聯儲局開會後，果然宣佈推出新版QE，在每月購買400億美元按揭債券的基礎上，每月另外增加購買450億美元國債，替代即將結束的「扭曲操作」。
QE唔掂 又再加力
大家要記住，扭曲操作不用印銀紙，聯儲局只是沽出自己資產負債表上持有的3年期以下短期國債，套現買入6年期以上的長債國債，並無印錢，資產負債表亦無擴大。聯儲局去年推出扭曲操作的原因，是因為QE2在去年6月結束，聯儲局唔印錢去買美國國債，若美債無人要，債價下跌，債息就要上升，會推高市場利息，所以聯儲局在去年9月接力推出扭曲操作，當時大家都話聯儲局主席伯南克高明，唔印錢都可以壓低長息。但聯儲局將手持的短債沽出套現，也有沽完的一天，到如今已經技窮，要改為直接印錢買國債，無得再扭曲操作。
2010年11月，聯儲局推QE2，為期8個月，總量6000億美元，每月買債750億美元。當我們在今年9月時見到QE3，雖然呢個計劃並無期限，但每月買按揭債只是400億美元，尚覺規模較細，但如今再加埋買國債每月450億美元，即每月買債850億美元，每月買債量大過QE2，咁搞只是計未來2013年一年，聯儲局將會買債1.02萬億，規模肯定大過QE2的6000億美元好多，用一年幾亦可追過QE1的1.75萬億總量規模，所以QE3咁走落去，印銀紙數量相當驚人。若將印錢QE比作吸毒，從QE1、QE2、到扭曲操作，本來一路減緊量，戒緊毒，點知最後唔掂，又要從新吸毒。
那麼聯儲局的低息政策及大量QE到何時會停呢？過去聯儲局定出日子，話估計低息政策會維持到2014年底。但如今隱去時間，改為定出指標，話寬鬆政策會維持直至美國失業率低於6.5%，或者通脹率預期高於2.5%為止，這是聯儲局首次明確將貨幣政策與失業率數字掛鈎，伯南克明顯將焦點放在推低失業率，過去聯儲局要維持不包括燃料和食品的核心通脹率維持在2%，今次將通脹預期由2%升到2.5%，即係話一日失業率未達，聯儲局可以忍受高啲通脹，都要維持寬鬆政策直至失業率顯著改善為止。美國投資界對聯儲局的政策，有樂觀與悲觀的兩種估計，樂觀派如高盛上星期講過，雖然好多投資者借大量低息資金投資，但佢地擔心美國經濟比預期好得快，加息期比想像中快到來。悲觀派如債王格羅斯，佢話聯儲局一直QE都不能救起經濟，到QE7、QE8都唔會掂，佢根本認為美國落錯藥，不是要用貨幣政策去刺激，而是要以財政政策去刺激，要把錢投到會直接產生就業的地方。
巨大泡沫 吹個不停
雖然聯儲局取消低息到2014年的字眼後，市場覺家定出具體的失業率指標，低息期會比想像中快完結(類似高盛的看法)，所以聯儲局雖然擴大QE大買國債，但債價不跌反升，因而令債息上升。但我較傾向悲觀的看法，認為要美國失業率跌到6.5%以下，殊不容易，美國印錢期會比想像中長。這個國家出現奇怪的現象，從國家都人民，都大量地先使未來錢，債務缺口極大，竟然自己印錢來填，自己印銀紙買自己國債，而家有90%美債係美國自己印錢出來買番，未來透過QE1發鈔規模1年1萬億美元，貨幣大量增加，誇張到極。
美國而家實體經濟在通縮中，靠印鈔頂住，除非變成高通脹，或停滯膨脹，否則這個印鈔過程不會停止。美國是全球資金供應之源，咁印法唔知點算，佢咁搞係推低自己匯價，增加自己競爭力，削弱他國競爭力，好似日本呢啲藥水經濟，匯價83日圓咁高自然頂唔順，日本新政府上台後大會逼住又大搞量化寬鬆，你印我又印。
全球大國齊齊印錢，你叫我估會點，我真係唔識估，因為所有嘢都係史無前例。正路咁估，錢多資產少，會吹出一個又一個的資產泡沫，而家債券已經係大泡沫，唔止國債，美國仲有好多公司垃圾債大量咁發行緊。另外非歐美日國家的樓市又係大泡沫，香港係其中一個。記住泡沫在爆破前，會愈吹愈大，直至刺針刺破它，而最可能的刺針係唔知乜原因開始加息。見到美國咁印錢，我相信各種；市場的泡沫最後都會好得人驚。
看好習總 睇好內銀
偏偏中國的股市無乜泡沫，仲相當低迷，主要拜過去兩年中國為壓抑通脹所施行的緊縮政策所致。內地股市近期稍有改善，上證綜指上周五更急升89點或4.32%至2150點，領漲的主要是銀行及保險股等重磅股，如中國平安(2318)A股升8%，工行(1398)的A股升3.8%。港股上周五相對地升得少，只升160點，升幅0.7%。
中央經濟工作會議上周六起在北京召開，料會後有刺激經濟的措施公佈，所以A股搶先升了。我認為關鍵不是短期升跌，而係習總上場後，開始露出頭角，便顯示出領袖魅力，無論係高調去深圳訪問顯示對改革的決心、務實的做事風格，都和上任領導大有不同，令人對未來的中國經濟有信心。
我和一個銀行家食飯傾開，佢認為未來中國仍是高增長地區，雖然經濟轉型的難度不低，但若對習總有信心，中國定可再上層樓。可能銀行家特別關心銀行股，佢話除非你認為中國死得，否則內銀股價錢真係好抵，好似建行(939)市盈率7.5倍，息率4.6厘，工行(1398)市盈率7.4倍，息率4.6厘，十分便宜。
有朋友問點解市道好咗，領匯(823)這些優質房託反而從高位回落？我認為歐美日經濟衰退潮中，特別是美國大印銀紙去對抗，令資金出現一潮潮的避險投資或風險投資的波浪。在避險時，在股市的資金就跑去避險股中，派高息的房託、有好多現金的中移動(941)、甚至恒安(0144)(覺得個市幾差都要用衞生巾啩)都表現得特別省鏡。但如今市場又走向風險投資，變成重口味，那些避險股表現，就不如風險股，內房股、內銀股、甚至內險股，都會受追捧。
我都好似債王格羅斯一樣，唔係幾信美國可以用QE救起經濟，但短期而言，見佢加大QE，就要順住個市買一轉，特別係見到阿爺經濟轉勢轉強，就更加要湊湊興啦，但過完中央經濟工作會議個市再升之後，近年底可能會回一回，等佢回落時買就更抵啦。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年12月17日
青心直說 - 胡孟青 2012年12月17日
青心直說：金錢製造的假象 - 胡孟青
如果本周五真的是世界末日，那麼在餘下的這幾日裏，我肯定要玩個痛快、吃個痛快。過去幾年，已經有好幾個相傳的世界末日，結果是截至今日為止，大家還是一切如常、每日營營役役。
壞到盡頭的情況仍未發生，但亦不應太過份期望明天會更好，抱有不必要的樂觀。不是說將來會很痛苦，惟不確定性因素依然充斥。
金融市場末日迷途
資金充斥，暫時仍然彌漫著有錢就可以解決問題的氣氛和效應。金錢，的而且確可以換取短時間的市場雀躍，亦可以暫時催化經濟數據稍為似樣，但錢不能解決的地緣政治局勢，難有助於劃破界限解決爭端。
中東及非洲局勢依然緊張、中國面對東海、南海及美國夾擊，香港情況表面風光，但實際情況更猶為令人擔心。越印越多的美債，製造越印越多的美鈔，中國就是持有大量越來越只有表面面值的公仔紙，讓美國有能力繼續玩大富翁，連圍堵中國的國防開支，也是由中國的外?儲備在後面支援，中國領導人不會不明白甚麼叫「拿石頭砸自己的腳」吧？
由於錢可以製造很多假象，亦可以蓋過基本因素的千瘡百孔，有能力製造金錢者，就能成為亂世中的英雄。三年前伯南克因為啟動了首輪量化寬鬆，結果當上《時代雜誌》封面人物。今年歐洲央行行長德拉吉願意採取美、日模式的印鈔救市，結果他成為《金融時報》2012年的全球年度人物，連歐盟也榮獲今屆諾貝爾和平獎，但大家有否想想，今屆諾貝爾獎獎金縮水的源頭？歐美評論對所謂極度寬鬆貨幣政策，部份表面是破口大罵，但其實是相當受落，絕對沒有好像新興市場般的視為洪水猛獸。
胡孟青
獨立股評人
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青心直說：金錢製造的假象 - 胡孟青
如果本周五真的是世界末日，那麼在餘下的這幾日裏，我肯定要玩個痛快、吃個痛快。過去幾年，已經有好幾個相傳的世界末日，結果是截至今日為止，大家還是一切如常、每日營營役役。
壞到盡頭的情況仍未發生，但亦不應太過份期望明天會更好，抱有不必要的樂觀。不是說將來會很痛苦，惟不確定性因素依然充斥。
金融市場末日迷途
資金充斥，暫時仍然彌漫著有錢就可以解決問題的氣氛和效應。金錢，的而且確可以換取短時間的市場雀躍，亦可以暫時催化經濟數據稍為似樣，但錢不能解決的地緣政治局勢，難有助於劃破界限解決爭端。
中東及非洲局勢依然緊張、中國面對東海、南海及美國夾擊，香港情況表面風光，但實際情況更猶為令人擔心。越印越多的美債，製造越印越多的美鈔，中國就是持有大量越來越只有表面面值的公仔紙，讓美國有能力繼續玩大富翁，連圍堵中國的國防開支，也是由中國的外?儲備在後面支援，中國領導人不會不明白甚麼叫「拿石頭砸自己的腳」吧？
由於錢可以製造很多假象，亦可以蓋過基本因素的千瘡百孔，有能力製造金錢者，就能成為亂世中的英雄。三年前伯南克因為啟動了首輪量化寬鬆，結果當上《時代雜誌》封面人物。今年歐洲央行行長德拉吉願意採取美、日模式的印鈔救市，結果他成為《金融時報》2012年的全球年度人物，連歐盟也榮獲今屆諾貝爾和平獎，但大家有否想想，今屆諾貝爾獎獎金縮水的源頭？歐美評論對所謂極度寬鬆貨幣政策，部份表面是破口大罵，但其實是相當受落，絕對沒有好像新興市場般的視為洪水猛獸。
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月17日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月17日
黃偉康 論盡股壇 反貪強化財政
《Dow Jones》有一篇文章十分有趣，內容提到現時中國的貪腐問題雖然嚴重，可是仍然不及美國高峰時期。大家可能會問如何比較一個地方的貪腐嚴重與否？哪個國家的貪腐問題較為嚴重？的確貪腐是不能比較
的，可是George Mason University(喬治梅森大學)經濟學家Carlos Ramirez(拉米雷斯)通過電腦的整理，在1870年至1930年的《Atlanta Constitution》(亞特蘭大憲政報)、《Chicago Tribune》(芝加哥論壇報)、《New York Times》(紐約時報)、《Washington Post》(華盛頓郵報)，還有就是1881年到1930年的《Los Angeles Times》(洛杉磯時報)中，搜索「腐敗+美國政府」或「腐敗+國會」的字眼，結果發現19世紀70年代初期，即Ulysses S. Grant (尤利西斯．格蘭特)當總統期間，亦是所謂「三K黨」(Ku Klux Klan)興起的時期，美國腐敗問題極為嚴重。
至於中國？拉米雷斯用相同的方式，在1990年到2011年的同一批報紙中，搜索類近的關鍵詞，當中包括「腐敗+中國」或「中國的腐敗」等，結果發現1990年報道中國的貪腐案件相對較少，但愈近2011年，問題變得愈為嚴重，拉米雷斯的結論是中國貪腐案的增加，與不少學者之分析相近。
至於中國與美國的貪腐情況作比較，哪一個國家較為嚴重？拉米雷斯按人均收入作為衡量兩國相近的發展階段作為參考，即兩國人均收入均是2,800美元(中國為1996年，美國則是19世紀70年代初)，報紙報道美國貪腐文章，為中國的7至9倍；而如果兩國人均收入達到7,500美元時(中國為2009年，美國為1928年)，報紙有關於兩國貪腐報道大致相等。拉米雷斯認為，這個研究說明中國的貪腐雖然值得關注，可是對比美國19世紀時的情況，中國仍然未到十分危險的水平。
那麼，為何我會覺得中國現在打擊貪腐，可以有助推動中國的經濟？那麼大家應該要了解一下，中國的貪腐問題，到底涉及多少金額？根據年初中央治理「小金庫」工作領導小組公布的消息顯示，「小金庫」專項治理工作開展3年以來，截至去年11月底，納入治理的範圍多達110多萬個單位，共發現「小金庫」60,722個，涉及金額為315.86億元人民幣。不過各位要知道，這個數目只是官方的數字，涉及的金額有機會是以倍數計算。
當貪腐之金額一旦被發現及充公，最後的結果自然是收歸國有，亦即是透過反貪腐，中國可以獲得的資金數以百億甚至千億元計算，這對於強化國家的財政，可能比任何刺激經濟措施更為有效。與此同時，當一個國家的政府愈變得清廉，經濟發展才會愈為暢順，尤其是在吸納海外資金上會更為容易，在中國要逐步走向國際的情況下，反貪腐更應大力進行，這才可以令中國之經濟有效地進行結構性轉型。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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黃偉康 論盡股壇 反貪強化財政
《Dow Jones》有一篇文章十分有趣，內容提到現時中國的貪腐問題雖然嚴重，可是仍然不及美國高峰時期。大家可能會問如何比較一個地方的貪腐嚴重與否？哪個國家的貪腐問題較為嚴重？的確貪腐是不能比較
的，可是George Mason University(喬治梅森大學)經濟學家Carlos Ramirez(拉米雷斯)通過電腦的整理，在1870年至1930年的《Atlanta Constitution》(亞特蘭大憲政報)、《Chicago Tribune》(芝加哥論壇報)、《New York Times》(紐約時報)、《Washington Post》(華盛頓郵報)，還有就是1881年到1930年的《Los Angeles Times》(洛杉磯時報)中，搜索「腐敗+美國政府」或「腐敗+國會」的字眼，結果發現19世紀70年代初期，即Ulysses S. Grant (尤利西斯．格蘭特)當總統期間，亦是所謂「三K黨」(Ku Klux Klan)興起的時期，美國腐敗問題極為嚴重。 至於中國？拉米雷斯用相同的方式，在1990年到2011年的同一批報紙中，搜索類近的關鍵詞，當中包括「腐敗+中國」或「中國的腐敗」等，結果發現1990年報道中國的貪腐案件相對較少，但愈近2011年，問題變得愈為嚴重，拉米雷斯的結論是中國貪腐案的增加，與不少學者之分析相近。
至於中國與美國的貪腐情況作比較，哪一個國家較為嚴重？拉米雷斯按人均收入作為衡量兩國相近的發展階段作為參考，即兩國人均收入均是2,800美元(中國為1996年，美國則是19世紀70年代初)，報紙報道美國貪腐文章，為中國的7至9倍；而如果兩國人均收入達到7,500美元時(中國為2009年，美國為1928年)，報紙有關於兩國貪腐報道大致相等。拉米雷斯認為，這個研究說明中國的貪腐雖然值得關注，可是對比美國19世紀時的情況，中國仍然未到十分危險的水平。
那麼，為何我會覺得中國現在打擊貪腐，可以有助推動中國的經濟？那麼大家應該要了解一下，中國的貪腐問題，到底涉及多少金額？根據年初中央治理「小金庫」工作領導小組公布的消息顯示，「小金庫」專項治理工作開展3年以來，截至去年11月底，納入治理的範圍多達110多萬個單位，共發現「小金庫」60,722個，涉及金額為315.86億元人民幣。不過各位要知道，這個數目只是官方的數字，涉及的金額有機會是以倍數計算。
當貪腐之金額一旦被發現及充公，最後的結果自然是收歸國有，亦即是透過反貪腐，中國可以獲得的資金數以百億甚至千億元計算，這對於強化國家的財政，可能比任何刺激經濟措施更為有效。與此同時，當一個國家的政府愈變得清廉，經濟發展才會愈為暢順，尤其是在吸納海外資金上會更為容易，在中國要逐步走向國際的情況下，反貪腐更應大力進行，這才可以令中國之經濟有效地進行結構性轉型。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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施永青 am730C觀點 2012年12月17日
施永青 am730C觀點 2012年12月17日
C觀點 - 施永青
最低工資該加多少？
(2012年12月17日)
【am730專欄】政府已接受最低工資委員會的建議，將最低工資由時薪28元加至30元；只要議案獲立法會通過，新的最低工資將於2013年5月1日開始落實。關鍵是認為30元時薪仍屬偏低的勞工界議員，會否又用拉布手段，阻礙議案通過，以迫使政府讓步。
勞工界議員認為：兩年裏最低工資由時薪28元加至30元，只加了7.14%，如果以年率計，實際上只有3.5%，連通脹也追不上，對改善基層生活的幫助不大。他們認為起碼要加至33元水平才合理。
但僱主方面則認為：時薪33元完全不切實際，企業無法一下子承擔這麼高的加幅(由28元加至33元，加幅達17.85%)，勢將導致很多中小企業的倒閉，反令失業率增加，對工人沒有好處。
而勞工界卻認為商界言過其實，當初引入最低工資時，商界不是威嚇社會將導致失業率增加嗎？但結果並未發生這種情況，失業率不升反跌。
商界認為，之前的失業情況改善是因為香港經濟好，人力市場緊張，所以不單可以消化了最低工資的負面影響，還可以有餘力把工資推上一個更高的水平。事實上，過去兩年有些工種的工資增幅，已超過最低工資的增幅。
商界認為，由市場推動的工資上升，他們願意接受，因為這是生意好的反映。但最低工資卻是一刀切，不管經營環境如何都要一律加某一個水平。因此，在制訂最低工資時，應照顧經營環境並不理想的行業的需要，而不是只看有負擔能力的行業，否則一定會有企業吃不消。至於那些有條件加薪的行業，市場會有足夠的能力，令從業成員的工資升幅多過最低工資的升幅。他們應該不會因最低工資訂得低而吃虧。
商界擔心，現時香港的排外情緒高漲，會窒礙內地人來港消費，服務行業的增長已開始放緩，一旦再加最低工資，其負面效應就會比上次明顯，社會不應掉以輕心。
其實，過去兩年工資的加幅絕對不只最低工資所要求的7.14%。首次引入最低工資時，清潔與保安行業的最低工資加幅就接近三成，導致其他行業亦水漲船高。最低工資需每兩年才調整一次，但職場的習慣是每年都得調整，所以在2012年初，大部分公司已在既有基礎上又加過一次工資。因此，大部分公司今年都沒有條件再加7.14%。但打工一族卻很容易把最低工資的加幅理解為僱主加薪的起碼加幅，導致僱員與僱主之間的很多摩擦。
在這種形勢下，僱主要應付最低工資由28元加至30元的加幅影響已不容易；若要加至33元，勢將疲於奔命；即使未至於要倒閉，亦難免需要加價，或降低商品與服務質素；市民可能得不償失。因此，立法會還是接受30元時薪較為恰當。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
最低工資該加多少？
(2012年12月17日)
【am730專欄】政府已接受最低工資委員會的建議，將最低工資由時薪28元加至30元；只要議案獲立法會通過，新的最低工資將於2013年5月1日開始落實。關鍵是認為30元時薪仍屬偏低的勞工界議員，會否又用拉布手段，阻礙議案通過，以迫使政府讓步。
勞工界議員認為：兩年裏最低工資由時薪28元加至30元，只加了7.14%，如果以年率計，實際上只有3.5%，連通脹也追不上，對改善基層生活的幫助不大。他們認為起碼要加至33元水平才合理。
但僱主方面則認為：時薪33元完全不切實際，企業無法一下子承擔這麼高的加幅(由28元加至33元，加幅達17.85%)，勢將導致很多中小企業的倒閉，反令失業率增加，對工人沒有好處。
而勞工界卻認為商界言過其實，當初引入最低工資時，商界不是威嚇社會將導致失業率增加嗎？但結果並未發生這種情況，失業率不升反跌。
商界認為，之前的失業情況改善是因為香港經濟好，人力市場緊張，所以不單可以消化了最低工資的負面影響，還可以有餘力把工資推上一個更高的水平。事實上，過去兩年有些工種的工資增幅，已超過最低工資的增幅。
商界認為，由市場推動的工資上升，他們願意接受，因為這是生意好的反映。但最低工資卻是一刀切，不管經營環境如何都要一律加某一個水平。因此，在制訂最低工資時，應照顧經營環境並不理想的行業的需要，而不是只看有負擔能力的行業，否則一定會有企業吃不消。至於那些有條件加薪的行業，市場會有足夠的能力，令從業成員的工資升幅多過最低工資的升幅。他們應該不會因最低工資訂得低而吃虧。
商界擔心，現時香港的排外情緒高漲，會窒礙內地人來港消費，服務行業的增長已開始放緩，一旦再加最低工資，其負面效應就會比上次明顯，社會不應掉以輕心。
其實，過去兩年工資的加幅絕對不只最低工資所要求的7.14%。首次引入最低工資時，清潔與保安行業的最低工資加幅就接近三成，導致其他行業亦水漲船高。最低工資需每兩年才調整一次，但職場的習慣是每年都得調整，所以在2012年初，大部分公司已在既有基礎上又加過一次工資。因此，大部分公司今年都沒有條件再加7.14%。但打工一族卻很容易把最低工資的加幅理解為僱主加薪的起碼加幅，導致僱員與僱主之間的很多摩擦。
在這種形勢下，僱主要應付最低工資由28元加至30元的加幅影響已不容易；若要加至33元，勢將疲於奔命；即使未至於要倒閉，亦難免需要加價，或降低商品與服務質素；市民可能得不償失。因此，立法會還是接受30元時薪較為恰當。
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一名經人 - 羅家聰 2012年12月17日
一名經人 - 羅家聰 2012年12月17日
一名經人：量寬與否?市依舊 - 羅家聰
聯儲局將息口跟通脹展望及失業率掛?，顯然有意改變信口開河的無限低息日子。將通脹預期及失業率寫進息口公式本屬正路，此乃伯南克著作中提到的彈性通脹目標；但講死某水平之上或下才改變息口，則聞所未聞。世上有滯脹，假使失業率高於6.5%之際而通脹率直上4%、5%的話，如何是好？仍死撐一、兩年後會跌回2%？難服眾吧。
至於加碼買債，如圖所見，昔日真正大手掃貨的QE1、QE2間，美?均是先跌後升。及至OT、QE3至QE3.5/QE4，通通為假動作，持債金額基本持平，美?橫行亦屬正常反應。即使綜觀過去四年的所有量寬，美?指數還不出80±9這區間，埋單計數仍原地踏步。同樣情況其實早已見諸十年前的日本，QE期間日圓在118±17上落，一樣原地踏步。
所以美?升跌，取決因素並非量寬，而是經濟好壞、risk-on/off。外幣上周受阻，本周而言，歐元似乎難破1.3120而要回試1.28/29；瑞郎亦難穿0.92而要重上0.9440。英鎊亦已於1.6175短暫見頂而回試近1.59。反而日圓破83.15後料先試84.20，長貶。
澳元回至1.05升軌底部有望守到，再上料可試穿1.06，向1.08進發。紐元則回至0.83補裂口後可望再上0.86、0.88，每二百點看。加元料補0.9770裂口。金若穿1688則試1650甚至1600。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
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一名經人：量寬與否?市依舊 - 羅家聰
聯儲局將息口跟通脹展望及失業率掛?，顯然有意改變信口開河的無限低息日子。將通脹預期及失業率寫進息口公式本屬正路，此乃伯南克著作中提到的彈性通脹目標；但講死某水平之上或下才改變息口，則聞所未聞。世上有滯脹，假使失業率高於6.5%之際而通脹率直上4%、5%的話，如何是好？仍死撐一、兩年後會跌回2%？難服眾吧。
至於加碼買債，如圖所見，昔日真正大手掃貨的QE1、QE2間，美?均是先跌後升。及至OT、QE3至QE3.5/QE4，通通為假動作，持債金額基本持平，美?橫行亦屬正常反應。即使綜觀過去四年的所有量寬，美?指數還不出80±9這區間，埋單計數仍原地踏步。同樣情況其實早已見諸十年前的日本，QE期間日圓在118±17上落，一樣原地踏步。
所以美?升跌，取決因素並非量寬，而是經濟好壞、risk-on/off。外幣上周受阻，本周而言，歐元似乎難破1.3120而要回試1.28/29；瑞郎亦難穿0.92而要重上0.9440。英鎊亦已於1.6175短暫見頂而回試近1.59。反而日圓破83.15後料先試84.20，長貶。
澳元回至1.05升軌底部有望守到，再上料可試穿1.06，向1.08進發。紐元則回至0.83補裂口後可望再上0.86、0.88，每二百點看。加元料補0.9770裂口。金若穿1688則試1650甚至1600。
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年12月17日
財智語陸 - 陳永陸 2012年12月17日
財智語陸：港?續走強另有啟示 - 陳永陸
上周跟大家分析過，近日金管局接美元接到手軟，反映資金是為了部署來年的入市準備，按理來年股市應該走得不差的。但有些業內朋友持相反意見指，可能是大戶托著港?暗渡陳倉走貨。不過，觀乎目前的客觀形勢，托?走貨立論有待相榷。
平心而論，短期股市波動在所難免，尤其是今個升浪，有些偷雞報復回升的三四線股，我相信隨時走樣打回原形，但我所看的是整個大局。之前港?走強，多少也因為人保(1339)上市的原因，但人保已成功上市，而港?繼續走強，應該是另有啟示。
上周已提過，今次資金大舉流入，主力是炒來年內地經濟復蘇，藉投資港股獲利，只要中國保經濟增長及宏調刺激方案不變，以目前中資股便宜的估值，仍可成為資金流入吸貨的理據。
A股回勇訊號明顯
當然，現在環球投資市場一體化，影響港股走勢的因素亦非常立體，既然近日流入香港的為「熱錢」，其流動步伐也極具彈性，如果歐美再度因為金融問題，資金要班師回朝，港股亦不能因內地經濟回暖因素而獨升上去，幸好是現在所見的是，歐美問題暫時沒有再轉差及被放大化，按理流入的熱錢亦不用急走，港股強勢未完。
之前建議大家如果部署A股反彈，買內險股最為穩陣，上周五A股的強勢反彈，內險股自然成為追捧目標。我認為，內險股之前沒有跟大市，應跌不跌，是一個資金累積貨底的明顯訊號，難得今次A股回勇的訊號越來越明顯，內險股的升浪應該只是剛開始，仍是累積之選。
另外，內地的基建概念應該仍然未完，早前吸納的水泥、鋼股、機械設備股如中聯重科(1157)連番再上，但短期累積升幅不少，我反而會先行套利部份，待回吐再買。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸：港?續走強另有啟示 - 陳永陸
上周跟大家分析過，近日金管局接美元接到手軟，反映資金是為了部署來年的入市準備，按理來年股市應該走得不差的。但有些業內朋友持相反意見指，可能是大戶托著港?暗渡陳倉走貨。不過，觀乎目前的客觀形勢，托?走貨立論有待相榷。
平心而論，短期股市波動在所難免，尤其是今個升浪，有些偷雞報復回升的三四線股，我相信隨時走樣打回原形，但我所看的是整個大局。之前港?走強，多少也因為人保(1339)上市的原因，但人保已成功上市，而港?繼續走強，應該是另有啟示。
上周已提過，今次資金大舉流入，主力是炒來年內地經濟復蘇，藉投資港股獲利，只要中國保經濟增長及宏調刺激方案不變，以目前中資股便宜的估值，仍可成為資金流入吸貨的理據。
A股回勇訊號明顯
當然，現在環球投資市場一體化，影響港股走勢的因素亦非常立體，既然近日流入香港的為「熱錢」，其流動步伐也極具彈性，如果歐美再度因為金融問題，資金要班師回朝，港股亦不能因內地經濟回暖因素而獨升上去，幸好是現在所見的是，歐美問題暫時沒有再轉差及被放大化，按理流入的熱錢亦不用急走，港股強勢未完。
之前建議大家如果部署A股反彈，買內險股最為穩陣，上周五A股的強勢反彈，內險股自然成為追捧目標。我認為，內險股之前沒有跟大市，應跌不跌，是一個資金累積貨底的明顯訊號，難得今次A股回勇的訊號越來越明顯，內險股的升浪應該只是剛開始，仍是累積之選。
另外，內地的基建概念應該仍然未完，早前吸納的水泥、鋼股、機械設備股如中聯重科(1157)連番再上，但短期累積升幅不少，我反而會先行套利部份，待回吐再買。
陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年12月17日
實戰理論 - 沈振盈 2012年12月17日
實戰理論：升浪料持續淡友小心 - 沈振盈
大市氣勢如虹，中資股走勢尤甚，主要是A股表現一洗頹風，滬綜指再大升4.3%，一眾A股ETF皆以大陽燭破頂，市況繼續大挾淡友，勢不可擋。以A股之表現，一眾內險股仍相對落後，平保(2318)、財險(2328)及國壽(2628)皆為重點落後股份，短線繼續看好。
大市持續升溫，一些落後股仔亦不斷輪流爆上，主要是靜極思動，開始要收復過份的跌幅，單以追回超賣的幅度，已有可觀的升幅。
仁智國際(8082)上周五股價異動，價量齊升。自4月份進行供股後，股價一直在0.09元至0.10元區間窄幅橫行。
當日的安排是2供1，供股價0.10元，自此之後就一直在此水平徘徊，未有大幅下跌，反映沽壓不大。至於為何未能出現升勢？因為市況反覆，兼且相信正處於收集階段。而筆者一直相信，只要有耐性，待市場氣氛轉好，再配合其基本因素的前景，應可重上供股前水平。
價外認購期權倉增加
仁智國際主要從事墓園及殯儀業務，截至今年9月止，首九個月營業額上升44%，反映營運狀況正持續改善。隨著政策的改變，內地對墓地及殯儀股務的需求日增，前景看好。
上周五成交大增至3619萬股，為全年第二大成交，而股價急升至0.11元，初現突破大半年的阻力位，若今日能守穩0.11元之上，短線可追。
技術上，以量度升幅計，第一站為250日線0.15元，第二站望向年初供股前的0.20元水平。
回說大市，恒指期權22600 call的倉底繼續減倉，並在23200 call開始加倉。而期指及國期現貨月皆繼續加倉，似乎今月的升浪欲罷不能，淡友要小心啦！
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：辣招發酵樓價會乾跌 - 曾淵滄
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實戰理論：升浪料持續淡友小心 - 沈振盈
大市氣勢如虹，中資股走勢尤甚，主要是A股表現一洗頹風，滬綜指再大升4.3%，一眾A股ETF皆以大陽燭破頂，市況繼續大挾淡友，勢不可擋。以A股之表現，一眾內險股仍相對落後，平保(2318)、財險(2328)及國壽(2628)皆為重點落後股份，短線繼續看好。
大市持續升溫，一些落後股仔亦不斷輪流爆上，主要是靜極思動，開始要收復過份的跌幅，單以追回超賣的幅度，已有可觀的升幅。
仁智國際(8082)上周五股價異動，價量齊升。自4月份進行供股後，股價一直在0.09元至0.10元區間窄幅橫行。
當日的安排是2供1，供股價0.10元，自此之後就一直在此水平徘徊，未有大幅下跌，反映沽壓不大。至於為何未能出現升勢？因為市況反覆，兼且相信正處於收集階段。而筆者一直相信，只要有耐性，待市場氣氛轉好，再配合其基本因素的前景，應可重上供股前水平。
價外認購期權倉增加
仁智國際主要從事墓園及殯儀業務，截至今年9月止，首九個月營業額上升44%，反映營運狀況正持續改善。隨著政策的改變，內地對墓地及殯儀股務的需求日增，前景看好。
上周五成交大增至3619萬股，為全年第二大成交，而股價急升至0.11元，初現突破大半年的阻力位，若今日能守穩0.11元之上，短線可追。
技術上，以量度升幅計，第一站為250日線0.15元，第二站望向年初供股前的0.20元水平。
回說大市，恒指期權22600 call的倉底繼續減倉，並在23200 call開始加倉。而期指及國期現貨月皆繼續加倉，似乎今月的升浪欲罷不能，淡友要小心啦！
沈振盈
證監會持牌人士
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月17日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月17日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
印鈔成風 繼續跳舞
(2012年12月17日)
【am730專欄】一連在財政懸崖談判懸而未決陰影下，美股上周五跌浪延伸，三大指數均告低收，整周計3大指數跌幅介乎0.15%至0.32%，道指和標普500指數連升3周勢頭告一段落。
聯儲局上周議息結果一如所料，宣布叫停沽短債買長債的「扭曲操作」，但維持每月購債規模於850億美元水平，變相每月多印450億美元鈔票。市場對QE4早已心中有數，利好消息於議息前充分反映，消息落實反而成為投資者套利離場借口，促使美股上周三出現單日轉向。
事實上，美股今年升幅仍可觀，加上財政懸崖威脅日漸逼近，投資者選擇先避其鋒，箇中原因亦不難理解。
眾議院議長博納與總統奧巴馬商討解決財崖方案後未獲實質成果，博納更指責奧巴馬採拖字訣，未提削減開支方案，缺乏解決問題誠意。財崖談判屬兩黨博弈戰場，大家開展一場膽小鬼遊戲，雙方為向選民交代，絕不可能輕易妥協。兩黨國會領袖更預言，要在聖誕假期前達成協議機會的不大，更呼籲黨員不要安排聖誕假期節目，暗示加班商討。
諷刺的是，大市愈疲弱，雙方能達成協議機會愈大，美股升勢雖逆轉，卻未見恐慌性拋售，難迫使兩黨作更大幅度讓步。但縱使年底前未能解決財崖問題，亦不會是世界末日，因墮崖初期對國民及經濟打擊未如想像般嚴重，兩黨仍有充裕時間糾正。一方面，加稅真正影響有待下年報稅時才彰顯，另外，近期油價有所回落，亦讓國民有更大緩衝去承受加稅衝擊。
短期環球股市毋須過淡，除之前提出基金年底粉飾櫥窗效應及企業增派息避財崖等利好因素外，日本國會大選，自民黨安倍晉三重新掌政呼聲高唱，日本央行面臨更大量化寬鬆壓力，印鈔成風，熱錢流竄，股市易升難跌。
此外，內地股市有見底跡象，滬指前周才跌見1,950點4年新低，上周強力反彈4.3%，走勢乃近14個月最勁，上周五狂升89點或4.3%，更是09年10月後最大單日升幅；加上希臘獲批新一筆491億歐元貸款後，歐債危機續紓緩，令市場失去造跌一大借口。
本周五乃美股四期結算，美國財政部亦趕在聖誕前狂發債，一連三天拍賣共990億美元短債，加上財崖談判難望有成果，美股本周或牛皮偏軟。
港股則在內地股市發力追落後帶動下，有望上探22,800點阻力。相信有待美國明年正式跌出財崖，環球股市才出現較大幅度調整。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk
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印鈔成風 繼續跳舞
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【am730專欄】一連在財政懸崖談判懸而未決陰影下，美股上周五跌浪延伸，三大指數均告低收，整周計3大指數跌幅介乎0.15%至0.32%，道指和標普500指數連升3周勢頭告一段落。
聯儲局上周議息結果一如所料，宣布叫停沽短債買長債的「扭曲操作」，但維持每月購債規模於850億美元水平，變相每月多印450億美元鈔票。市場對QE4早已心中有數，利好消息於議息前充分反映，消息落實反而成為投資者套利離場借口，促使美股上周三出現單日轉向。
事實上，美股今年升幅仍可觀，加上財政懸崖威脅日漸逼近，投資者選擇先避其鋒，箇中原因亦不難理解。
眾議院議長博納與總統奧巴馬商討解決財崖方案後未獲實質成果，博納更指責奧巴馬採拖字訣，未提削減開支方案，缺乏解決問題誠意。財崖談判屬兩黨博弈戰場，大家開展一場膽小鬼遊戲，雙方為向選民交代，絕不可能輕易妥協。兩黨國會領袖更預言，要在聖誕假期前達成協議機會的不大，更呼籲黨員不要安排聖誕假期節目，暗示加班商討。
諷刺的是，大市愈疲弱，雙方能達成協議機會愈大，美股升勢雖逆轉，卻未見恐慌性拋售，難迫使兩黨作更大幅度讓步。但縱使年底前未能解決財崖問題，亦不會是世界末日，因墮崖初期對國民及經濟打擊未如想像般嚴重，兩黨仍有充裕時間糾正。一方面，加稅真正影響有待下年報稅時才彰顯，另外，近期油價有所回落，亦讓國民有更大緩衝去承受加稅衝擊。
短期環球股市毋須過淡，除之前提出基金年底粉飾櫥窗效應及企業增派息避財崖等利好因素外，日本國會大選，自民黨安倍晉三重新掌政呼聲高唱，日本央行面臨更大量化寬鬆壓力，印鈔成風，熱錢流竄，股市易升難跌。
此外，內地股市有見底跡象，滬指前周才跌見1,950點4年新低，上周強力反彈4.3%，走勢乃近14個月最勁，上周五狂升89點或4.3%，更是09年10月後最大單日升幅；加上希臘獲批新一筆491億歐元貸款後，歐債危機續紓緩，令市場失去造跌一大借口。
本周五乃美股四期結算，美國財政部亦趕在聖誕前狂發債，一連三天拍賣共990億美元短債，加上財崖談判難望有成果，美股本周或牛皮偏軟。
港股則在內地股市發力追落後帶動下，有望上探22,800點阻力。相信有待美國明年正式跌出財崖，環球股市才出現較大幅度調整。
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月17日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月17日
看圖佈陣：後抽後回升上望23000 - 祝文韜
內地經濟數據續呈復蘇勢頭，配合報道指中央經濟工作會議會在剛過去的周末召開，刺激A股周末前急抽逾4%，利好港股氣氛。恒指上周五低開49點，以全日低位22396開市後，很快便收復失地，午後在A股帶動下倒升191點，高見22636，收報22605，升160點，成交723億元。
恒指上周累升414點，連續4周造好，周線圖收陽燭，繼50周線(20445)升破250周線(20294)後，20周線(20996)亦已升破100周線(20859)，再現黃金交叉，保持中線強勢，但留意RSI有頂背馳風險，一旦背馳成立，提防會有較深調整。恒指上周四出現破位後的正常後抽，上周五跌至22400的前旗形頂部再現支持，並以陽燭再創今年新高，延續浪高於浪走勢，主要平均線擺出牛陣，MACD保持雙牛，升市下成交增加，反映投資者入市意欲高漲，年底前有機會挑戰23000關。
廣船目標7元
中資股強勢明顯，揀股必從中字頭著手，上周五推介的上石化(338)先低後高，即日賬面進賬逾3%，今日可留意另一有勢中資股廣州廣船(317)，上周五升5.3%，收報6.16元，成交166萬股。
廣船3月中自8元水平下跌，7月底低見4.55元反彈，惟10月升抵250日線受阻回落，呈現回調整固，上日以大陽燭重越250日線，MACD重現雙牛，候回落至6元附近買入，上望7元，失守5.90元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：後抽後回升上望23000 - 祝文韜
內地經濟數據續呈復蘇勢頭，配合報道指中央經濟工作會議會在剛過去的周末召開，刺激A股周末前急抽逾4%，利好港股氣氛。恒指上周五低開49點，以全日低位22396開市後，很快便收復失地，午後在A股帶動下倒升191點，高見22636，收報22605，升160點，成交723億元。
恒指上周累升414點，連續4周造好，周線圖收陽燭，繼50周線(20445)升破250周線(20294)後，20周線(20996)亦已升破100周線(20859)，再現黃金交叉，保持中線強勢，但留意RSI有頂背馳風險，一旦背馳成立，提防會有較深調整。恒指上周四出現破位後的正常後抽，上周五跌至22400的前旗形頂部再現支持，並以陽燭再創今年新高，延續浪高於浪走勢，主要平均線擺出牛陣，MACD保持雙牛，升市下成交增加，反映投資者入市意欲高漲，年底前有機會挑戰23000關。
廣船目標7元
中資股強勢明顯，揀股必從中字頭著手，上周五推介的上石化(338)先低後高，即日賬面進賬逾3%，今日可留意另一有勢中資股廣州廣船(317)，上周五升5.3%，收報6.16元，成交166萬股。
廣船3月中自8元水平下跌，7月底低見4.55元反彈，惟10月升抵250日線受阻回落，呈現回調整固，上日以大陽燭重越250日線，MACD重現雙牛，候回落至6元附近買入，上望7元，失守5.90元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年12月17日
中環在線 - 李華華 2012年12月17日
中環在線：保薦人監管升級律師行大挖角 - 李華華
■新地郭炳江捲入貪汙案，Martin Rogers早前傍住老細出庭。
證監會決定加強保薦人監管，投資銀行隨時可能負上刑事責任，最受惠梗係一眾投資者，其次就係律師，事關投行怕領?，一定落本搵律師幫手實?細節，律師行Davis Polk & Wardwell新近就挖?Clifford Chance合夥人Martin Rogers加盟，要攻投行生意可謂得心應手。
Martin Rogers?行內相當出名，唔少城中富豪，如小小超李澤楷亦搵過佢幫手，新地(016)大股東郭炳江、郭炳聯捲入貪汙案，佢亦有份代表郭炳江。
同陳翊庭拍住上
證監會之前就加強監管保薦人進行市場諮詢，聽聞就有廿幾間投行搵Davis Polk合夥人、港交所(388)上市科前高層陳翊庭(Bonnie)同Rogers幫手，寫?個詳盡意見書畀證監會。
可想而知，兩人對於保薦人監管呢一瓣應該刨到熟曬，亦得到投行信任，將來做埋同事，要搵呢類生意應該冇乜難度。
查實唔止係保薦人，08年金融海嘯後，全球監管機構都加強各類監管，香港對於上市公司資料披露、內幕交易都加強監管，面對推陳出新?條例，投行同上市公司，特別係跨國企業，要避開地雷以免誤踩，難免要使多?錢搵律師幫手?喇。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文
中環在線：保薦人監管升級律師行大挖角 - 李華華
■新地郭炳江捲入貪汙案，Martin Rogers早前傍住老細出庭。
證監會決定加強保薦人監管，投資銀行隨時可能負上刑事責任，最受惠梗係一眾投資者，其次就係律師，事關投行怕領?，一定落本搵律師幫手實?細節，律師行Davis Polk & Wardwell新近就挖?Clifford Chance合夥人Martin Rogers加盟，要攻投行生意可謂得心應手。
Martin Rogers?行內相當出名，唔少城中富豪，如小小超李澤楷亦搵過佢幫手，新地(016)大股東郭炳江、郭炳聯捲入貪汙案，佢亦有份代表郭炳江。
同陳翊庭拍住上
證監會之前就加強監管保薦人進行市場諮詢，聽聞就有廿幾間投行搵Davis Polk合夥人、港交所(388)上市科前高層陳翊庭(Bonnie)同Rogers幫手，寫?個詳盡意見書畀證監會。
可想而知，兩人對於保薦人監管呢一瓣應該刨到熟曬，亦得到投行信任，將來做埋同事，要搵呢類生意應該冇乜難度。
查實唔止係保薦人，08年金融海嘯後，全球監管機構都加強各類監管，香港對於上市公司資料披露、內幕交易都加強監管，面對推陳出新?條例，投行同上市公司，特別係跨國企業，要避開地雷以免誤踩，難免要使多?錢搵律師幫手?喇。
李華華
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年12月17日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年12月17日
麥嘉華筆記：美股反彈把握機會減持 - 麥嘉華
■領頭股一旦步入熊巿，會拖累大巿，所以應把握美股反彈機會減倉套現。路透社
美國能否實現能源自給自足，對此我一直是半信半疑，可是當我最近與一些專家會面時，他們似乎在試圖改變我的想法。此外，這些專家指出，美國生產的天然氣較其他地方便宜，將來可以提升美國製造業的競爭力。
從投資的角度而論，假如專家們的水晶球靈驗，我認為沽空日圓是其中一個最好的做法。換句話說，倘若越來越多策略師和投資者相信上述的一套講法，美元可望轉強，尤其是兌歐元。
美能源自給自足非好事
如果你亦看好美國天然氣生產前景，可以考慮吸納相關的公用股，例如是Consolidated Edison、Questar和NiSource。
然而，大家要留意一點，假設美國真的能夠實現能源自給自足，同時該國的貿易和經常賬赤字收窄或甚至消失，到時候全球現金流將會頓時收緊，並會影響到股票、商品與貴金屬等資產巿場。回想在2008年，當年美元呈強，伴隨而來的就是股巿滑落。
在一個研討會中，我遇見兩位老朋友皮察特與麥艾特。皮察特是股市大淡友，這一點我並不感到意外。
不過，他提出了一個很好的觀點，那就是儘管美國接連推出三輪量化寬鬆措施(QE)，而且美國10年期國庫債券的孳息只有1.7厘，與美股於08年闖高?期間所錄得的5厘孳息相差一大截，現時標準普爾500指數的表現卻未算標青。
根據皮察特的觀點，他認為私人信貸巿場一旦收縮，所帶來的通縮效應會很大，或更甚於美國財政部和聯儲局推行寬鬆財政和貨幣政策所造成的通縮影響。
蘋果步入熊市拖累大市
當我向麥艾特說出我非常看淡美股的意見時，麥艾特解釋說，圖表顯示，上一波強勢升浪止於2010年4月，之後進入「漫長」的橫行整固期。
上月，我比較了蘋果公司與20年代的明星股RCA的股價走勢，發現美股已出現摸頂的徵狀，包括：產品擁有大批擁躉、成為機構投資者的愛股、分析師一窩蜂唱好，以及有關股票嚴重超買。
領頭股一旦步入熊巿，一般情況下都會拖累整個大巿，特別是在跌浪的初期階段。有趣的是，當投機者大舉追捧納斯達克綜合指數的成份股時，往績不俗的商界卻是大淡友。正如我先前所說，我會把握如今美股反彈的機會去減倉套現。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年12月17日 舊文
麥嘉華筆記：美股反彈把握機會減持 - 麥嘉華
■領頭股一旦步入熊巿，會拖累大巿，所以應把握美股反彈機會減倉套現。路透社
美國能否實現能源自給自足，對此我一直是半信半疑，可是當我最近與一些專家會面時，他們似乎在試圖改變我的想法。此外，這些專家指出，美國生產的天然氣較其他地方便宜，將來可以提升美國製造業的競爭力。
從投資的角度而論，假如專家們的水晶球靈驗，我認為沽空日圓是其中一個最好的做法。換句話說，倘若越來越多策略師和投資者相信上述的一套講法，美元可望轉強，尤其是兌歐元。
美能源自給自足非好事
如果你亦看好美國天然氣生產前景，可以考慮吸納相關的公用股，例如是Consolidated Edison、Questar和NiSource。
然而，大家要留意一點，假設美國真的能夠實現能源自給自足，同時該國的貿易和經常賬赤字收窄或甚至消失，到時候全球現金流將會頓時收緊，並會影響到股票、商品與貴金屬等資產巿場。回想在2008年，當年美元呈強，伴隨而來的就是股巿滑落。
在一個研討會中，我遇見兩位老朋友皮察特與麥艾特。皮察特是股市大淡友，這一點我並不感到意外。
不過，他提出了一個很好的觀點，那就是儘管美國接連推出三輪量化寬鬆措施(QE)，而且美國10年期國庫債券的孳息只有1.7厘，與美股於08年闖高?期間所錄得的5厘孳息相差一大截，現時標準普爾500指數的表現卻未算標青。
根據皮察特的觀點，他認為私人信貸巿場一旦收縮，所帶來的通縮效應會很大，或更甚於美國財政部和聯儲局推行寬鬆財政和貨幣政策所造成的通縮影響。
蘋果步入熊市拖累大市
當我向麥艾特說出我非常看淡美股的意見時，麥艾特解釋說，圖表顯示，上一波強勢升浪止於2010年4月，之後進入「漫長」的橫行整固期。
上月，我比較了蘋果公司與20年代的明星股RCA的股價走勢，發現美股已出現摸頂的徵狀，包括：產品擁有大批擁躉、成為機構投資者的愛股、分析師一窩蜂唱好，以及有關股票嚴重超買。
領頭股一旦步入熊巿，一般情況下都會拖累整個大巿，特別是在跌浪的初期階段。有趣的是，當投機者大舉追捧納斯達克綜合指數的成份股時，往績不俗的商界卻是大淡友。正如我先前所說，我會把握如今美股反彈的機會去減倉套現。
麥嘉華
末日博士
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月17日
投資的天空 - 張士佳 2012年12月17日
投資的天空：定價盤買落後股 - 張士佳
外圍市況近日雖受美國財政懸崖問題困擾，有點疲態，不過內地股市轉強，令港股繼續向上。升至現水平，士佳唔會估頂，不過風險一定增加了，亦是時候為一些個股設下止賺位，博耳電力(1685)如升見3.82元會先行沽出一半，為長期指令。
另外，之前提及，現階段買股票會以落後股為主，不過落後總有因，注碼實不宜多，今日如雨潤食品(1068)高過開市價一格，會以不高於5.60元小注買入3.5萬股。
筆者及相關人士並未持有博耳及雨潤
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 一名經人：量寬與否?市依舊 - 羅家聰
下一則: 炒友Blog：馬鋼大圓底睇3.09元 - 邱古奇
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投資的天空：定價盤買落後股 - 張士佳
外圍市況近日雖受美國財政懸崖問題困擾，有點疲態，不過內地股市轉強，令港股繼續向上。升至現水平，士佳唔會估頂，不過風險一定增加了，亦是時候為一些個股設下止賺位，博耳電力(1685)如升見3.82元會先行沽出一半，為長期指令。
另外，之前提及，現階段買股票會以落後股為主，不過落後總有因，注碼實不宜多，今日如雨潤食品(1068)高過開市價一格，會以不高於5.60元小注買入3.5萬股。
筆者及相關人士並未持有博耳及雨潤
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年12月17日
大行報告 2012年12月17日
《大行報告》大摩：內地上月電力需求升7.6% 看好華電國際(01071.HK)
2012-12-17 11:11:44
電郵
列印
獨立觀看字體
摩根士丹利表示，電力需求增速回升，由1-10月的4.9%，增至1-11月的5.1%，而2012財年的增長亦正邁向該行目標的5.3%。按月方面，11月需求增長加快至7.6%，雖然是略低於該行預期的8-9%。工業相關的二次需求的增長，由10月的5.9%增至11月的7%。受惠於電力需求回升及水電發電量降低，本月的火力發電同比增長由負轉正至4.3%，並且錄得過去10年最高的按月增長9.1%，但熱電利用率則維持按年負增長1.2%。
據內地媒體報導，12月3日國務院批准合同和現貨煤價格合併，但未有公佈正式政策。在獨立發電商中，該行看好華電國際(01071.HK)，因其估值吸引，及盈利很大機會能恢復。華電預期明年單位燃料成本將下降7-10%，是所有獨立發電商中最樂觀，因華電只有10-20%的合同煤，相對同業為30%。(na/t)
大行報告 舊文
《大行報告》大摩：內地上月電力需求升7.6% 看好華電國際(01071.HK)
2012-12-17 11:11:44
電郵列印獨立觀看字體 摩根士丹利表示，電力需求增速回升，由1-10月的4.9%，增至1-11月的5.1%，而2012財年的增長亦正邁向該行目標的5.3%。按月方面，11月需求增長加快至7.6%，雖然是略低於該行預期的8-9%。工業相關的二次需求的增長，由10月的5.9%增至11月的7%。受惠於電力需求回升及水電發電量降低，本月的火力發電同比增長由負轉正至4.3%，並且錄得過去10年最高的按月增長9.1%，但熱電利用率則維持按年負增長1.2%。
據內地媒體報導，12月3日國務院批准合同和現貨煤價格合併，但未有公佈正式政策。在獨立發電商中，該行看好華電國際(01071.HK)，因其估值吸引，及盈利很大機會能恢復。華電預期明年單位燃料成本將下降7-10%，是所有獨立發電商中最樂觀，因華電只有10-20%的合同煤，相對同業為30%。(na/t)
大行報告 舊文
大行報告 2012年12月17日
大行報告 2012年12月17日
《大行報告》渣打升申洲國際(02313.HK)目標價至18.5元 維持「跑贏大市」
2012-12-17 11:24:24
電郵列印獨立觀看字體
渣打表示，申洲國際(02313.HK)的出口訂單，在2012年第四季明顯恢復，與互太紡織(01382.HK)及德永佳(00321.HK)最近的表現相乎。隨著柬埔寨的新工廠投產，產能瓶頸已見緩解。柬埔寨的產能已由每年1700萬件升至4000萬件，相信這可讓申洲於2013/14年承接更多的訂單。另外，寧波新廠目前在測試階段，將於明年上半年開始試產。新工廠將專注生產合成纖維，毛利率為40-50%。
優衣庫(迅銷)於11月錄得強勁的同店銷售增長，申洲從優衣庫亦獲得更多訂單，但利潤率可能會2012年下半年受壓。目標價由16.2元上調至18.5元，基於中期毛利率假設更高和經濟增長前景改善，其股價經過近日反彈後仍相對便宜，維持「跑贏大市」評級。(na/t)
大行報告 舊文
《大行報告》渣打升申洲國際(02313.HK)目標價至18.5元 維持「跑贏大市」
2012-12-17 11:24:24
電郵列印獨立觀看字體 渣打表示，申洲國際(02313.HK)的出口訂單，在2012年第四季明顯恢復，與互太紡織(01382.HK)及德永佳(00321.HK)最近的表現相乎。隨著柬埔寨的新工廠投產，產能瓶頸已見緩解。柬埔寨的產能已由每年1700萬件升至4000萬件，相信這可讓申洲於2013/14年承接更多的訂單。另外，寧波新廠目前在測試階段，將於明年上半年開始試產。新工廠將專注生產合成纖維，毛利率為40-50%。
優衣庫(迅銷)於11月錄得強勁的同店銷售增長，申洲從優衣庫亦獲得更多訂單，但利潤率可能會2012年下半年受壓。目標價由16.2元上調至18.5元，基於中期毛利率假設更高和經濟增長前景改善，其股價經過近日反彈後仍相對便宜，維持「跑贏大市」評級。(na/t)
大行報告 舊文
大行報告 2012年12月17日
大行報告 2012年12月17日
《大行報告》美銀美林降龍源(00916.HK)目標價至6.2元 評級「買入」
2012-12-17 10:59:23
電郵列印獨立觀看字體
美銀美林表示，龍源(00916.HK)公佈發行5.72億股新H股，每股5.08元，為其在中國及海外可再生能源項目產能擴充提供資金，資金也將改善龍源的槓桿比率。新股相當於全部已發行H股約21%及已發行股份總數的7.6%左右。資金的規模較6月時公佈的計劃少，並會攤簿每股盈利，除非龍源增加更多的產能。該行相信，是次股本集資連同最近4億美元的永續債券發行，將有助於改善龍源的債務與資本比率，2012年將由65.2%和66.3%降至2013年62%和63.3%。下調目標價，由6.6元至6.2元， 評級「買入」。
該行表示，所得款項總額23億人民幣，及永續債券所得的24.8億人民幣，在2015年前可能不足以支持龍源的產能擴張。預料龍源每年的資本開支約為150-160億人民幣，明年龍源將增風力發電產能2000兆瓦。
該行對海上風電場的開發仍持謹慎態度，因單位資本支出較陸上風電項目要高得多。(na/t)
大行報告 舊文
《大行報告》美銀美林降龍源(00916.HK)目標價至6.2元 評級「買入」
2012-12-17 10:59:23
電郵列印獨立觀看字體 美銀美林表示，龍源(00916.HK)公佈發行5.72億股新H股，每股5.08元，為其在中國及海外可再生能源項目產能擴充提供資金，資金也將改善龍源的槓桿比率。新股相當於全部已發行H股約21%及已發行股份總數的7.6%左右。資金的規模較6月時公佈的計劃少，並會攤簿每股盈利，除非龍源增加更多的產能。該行相信，是次股本集資連同最近4億美元的永續債券發行，將有助於改善龍源的債務與資本比率，2012年將由65.2%和66.3%降至2013年62%和63.3%。下調目標價，由6.6元至6.2元， 評級「買入」。
該行表示，所得款項總額23億人民幣，及永續債券所得的24.8億人民幣，在2015年前可能不足以支持龍源的產能擴張。預料龍源每年的資本開支約為150-160億人民幣，明年龍源將增風力發電產能2000兆瓦。
該行對海上風電場的開發仍持謹慎態度，因單位資本支出較陸上風電項目要高得多。(na/t)
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