曾淵滄專欄 2012年12月3日
曾淵滄專欄：買人保為緊貼市場 - 曾淵滄
人保(1339)上市，我在申請截止前一天申請，認講額不多，我不特別看好人保，也不是特別不看好，但是，人保作為一家大型的全面性內地保險公司，我是應該持有少量股票的。
我不是專業分析員，手上完全沒有的股票，往往會忽略不留意，而人保是一隻應該留意的股份，人保兼有財險與壽險的業務，比我持有多年的國壽(2628)全面，至今為止，我手上的內地壽險股只有國壽一隻，是多年前國壽上市時買的。
那時候，壽險是新興事業，基數很小，因此增長很快，現在增長已經放緩，但我仍然相信，未來的增長速度肯定比任何先進國家的壽險業強，所以，我仍會長期持有國壽，至於人保，我會等到人保上市後，公佈第一次業績時才決定應否增持。
友邦落後隨時創新高
中國加入世貿之後，理論上銀行業、保險業會向全世界開放，因此，曾經有人對中國的銀行業、保險業持悲觀看法，認為以中國的管理水平，遲早會被海外的同行淘汰，至今為止，海外的銀行、保險公司在中國的發展都不順利，但儘管不順利，誰也不敢放棄這個市場，而資金緊張，要沽售友邦(1299)還債的AIG，仍然要認購人保，企圖與大型國企保險公司拉關係。
大笨象?控(005)股價終於創今年新高，與許多國際銀行比較，強得多，我持有?控這麼多年也感到高興，當然現價與歷史高價還差得很遠，尚需努力。
現在，?控創今年新高，恒指重上22000點，而過去一直表現得很好的友邦，似乎相對落後了，應該有條件隨時創新高。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年12月3日 星期一
金融High Tea 2012年12月3日
金融High Tea 2012年12月3日
金融High Tea——息魔與炒怪
2012年12月3日
上兩個星期立法會辯論政府回購領匯(823)，房屋局局長張炳良即時表態話無得商量，佢話音剛落，領匯股價就連升兩日，創出掛牌後新高43.1元，上個星期回番啲，上周五都收42.05元，好多讀者見領匯走勢超強，都問我買唔買得過。
領匯在2005年11月上市，當時招股價係10.3元，持有香港身份證仲有特別着數，市民如申請認購後一直揸到今日，股價升足3倍，其間派息己收回超過一半認購價，回報率非常驚人！
政府賣嘢筍盤多
經驗證明，政府出售資產，幾乎全部都係「筍盤」，盈富基金(2800)如是、iBond通脹債券(4208、4214)如是，但最筍都係領匯，可惜呢個筍盤，唔係咁多市民攞到着數。中環茶友話，當年領匯上市一波三折，試過臨門一腳被公屋居民盧婆婆搞「彎」咗，呢劑嘢仲令到當時的特首董建華中晒招，被中央懷疑佢的治港能力，由於有咗呢個前科，到後來搞番掂正式上市時，反應相當一般，只有幾倍超額認購。
茶友話，當年領匯上市，自己抱住官股唔怕買的心態捧場，結果股價掛牌就升咗接近30%，雖然當年都覺得隻股有潛質，但因為利潤太吸引，終於忍唔住在幾日後就沽咗貨，點知跟住就一去無回頭，再無上番車的機會。茶友當年看好領匯，主要有兩個原因，一係領匯前身係房委會資產，當年除了接手商場，仲有大批員工，中間存在好大「減肥」空間； 第二當然係大批分佈各區、互不重疊的商場，以低作價放入領匯。
美國放水逐高息
雖然係咁，但大部份投資者都未必識寶，主要原因係呢隻股份雜音太多。當領匯上市無耐，就有人在報紙放料，狙擊當時的主席鄭明訓同行政總裁，搞到鄭明訓急急腳走人，跟住又有好多批評鬧領匯加租，令人擔心政府會出手干預，老實講陸羽仁都怕咗呢啲政治聲音。直至最近一、兩年，終於出現天時地利，天時者，係美國係咁放水，借錢利息1、2厘，令市場追逐派息好的股票；至於地利，去年曾蔭權政府已成跛腳鴨，今年梁振英政府一上場又跛，政府弱萬事不成，叫佢收服領匯，難矣。領匯上半年都係平走微升，到9月後升勢加速，不排除市場見第三輪量化寬鬆(QE3)又見到新政府弱，批評者鬧到聲沙都無影響，先至放膽入貨。
茶友話，有時股票際遇同人一樣，都係講一命二運三風水，好似領匯咁，上市之時係零售業同消費力最低潮，但之後有了自由行，加上經濟復甦，商場生意大翻身，令到領匯翻新商舖效果事半功倍，呢排佢仲食盡埋政府打擊住宅市場，逼晒資金入商舖市呢個浪，股價自然係行運一條龍。如果有人話一早睇得通會係咁，就真係吹牛居多啦。
升幅巨大揸變炒
領匯由籮底橙變金叵羅，過程可以話幾神奇，茶友雖然錯過咗呢班順風車，但都無「揼鎚仔」，佢話賺錢機會時時有，只要保住唔輸錢，股市日日開，今日賺唔到咪明日囉。佢時時同自己講，2005年夠膽的話，買好多嘢揸到今日，隨時都賺幾個開喇，好似個時佢有個老友買咗個二線鋪，幾百萬番嚟，而家未賣的話，都升到千幾萬，如果計埋只俾首期的資金回報，肯定仲和味過買領匯。
講咗咁耐，對於近日包括領匯在內的幾隻房託升得咁靚，茶友又點睇呢？佢答案係，房託本來係悶股，無理由成日都升，但呢輪唔止領匯，其他幾隻好似陽光房地產(435)、置富(778)等都起跑，變成炒股一樣，原因相信係因為政府打壓住宅，除了外國人，連公司想買住宅投資都話要俾15%買家稅，結果迫使大量熱錢流入其他物業資產。
最近呢個月，見到寫字樓炒、商廈、商舖炒、甚至車位都炒到變咗國際新聞，房託由於訂明派息比較，性質等同「紙上磚頭」，先吸引好收息的「息魔」入場；繼而吸引炒家垂青炒番兩轉，所以而家呢啲股份咁升法，肯定有陣泡沫味，已經過咗純投資的時候。你猛唱話領匯或者其他房託資產有幾吸引，好有可能吸引咗班老老實實的股民去接火棒，如果你諗住我唔係炒，只係想投資收吓息，比較穩陣做法就係等佢哋日後回落先至諗啦，所以而家走去買，就要用博炒心態入場，就算唔係全炒，都至少係半揸半炒先至好。
租金都有下跌時
揸同炒的主要分別，係揸諗住長線收息；炒諗住短線升值，領匯加咗咁多租，股價又升咗上去，息率只有3.7厘，講收息唔係咁吸引，只睇息可能買其他股份好過，例如越秀產託(405)預期明年都派到約7厘息，可能相對好少少；另外，若諗住炒要做定會炒燶的準備，隨時會燒親手指，為免損失太勁，一定要做好止蝕準備。茶友話，而家游資由住宅流向其他資產，由於住宅市場遠大於其他物業，理論上流出的資金可以好多，炒到個市好癲，固然可以再升，亦無人知道仲會升幾耐，但而家無論係咩工商鋪，租金回報率都已經跌得好低，任何人跳入去炒，都有可能摸頂，如果唔怕先至好用閒錢去玩兩手！
講開又講，做息魔和做炒怪好唔同，息魔睇收息，假設個市跌番落嚟，唔止股價跌，房產基金的租金收入都可能跌，派息都可以跟住跌，假設將來要減租令租金收入下降、市道唔好空置增加、再加利息開支上升，夾埋令收入減30%，領匯現價買入收3.7厘息，減30%可以跌到2.6厘，所以派息亦非一成不變。
喪炒車位好易燶
不過話返轉頭，有時市場熱賣嘢只是跟風，投資者只是盲買，根本無諗清楚自己係息魔定炒怪，好似近日喪炒買車位，就好有盲毛毛去買的味道。政府一話加外地買家印花稅，住宅無得炒，連將軍澳維景灣畔的車位都錄得108萬元創新高價後，發展商乘機大推車位倉底貨，過去1個月賣咗3000個車位，當中筍嘢唔多，粗嘢唔少，好多炒家買完想即刻摸出去，根本無人問津。
例如華懋就最積極出貨，沙田富豪花園、大圍金獅花園、青山公路豪景花園、沙田碧濤花園車位係咁賣，以沙田富豪花園為例，一個車位20幾萬沽出，炒家買入後加價12%叫價28萬至30萬元放售，由於市場供成交唔多，沽唔出就唯有放租，一下子增加車位供應，根本無咁多人租，就傳出租金低至月租500元，扣埋管理費真係得番雞碎咁多，想當日發展商拆售時報紙仲話富豪花園車位月租1500至1700元，租金回報率有7厘，而家咁計得番兩厘。
華懋樓本身比較平，多車位的屋邨，車位價格和租金皆便宜，使用需求不高，我去過青山公路豪景花園，3、4個停車場，有啲場直程半層長期空置無用，接咗呢啲車位真係唔知點脫手。而且一個屋邨賣幾百個車位賣散哂，不似發展商一手過揸住車位控制租金定價權，人人放租，租金更賤。
唔係話炒車位一定賺唔到錢，在豪宅區特別係車位比例低的屋苑，短炒或者可以走一轉。但你唔了解當地環境盲炒，風險很高。你想收租做息魔，供應多根本租不到好價，收兩厘租，真係不如買領匯。你想做炒怪，要求同樣高，要熟悉市場，我就覺得一些偏遠屋邨車位若供應好多，根本無得炒，業主千幾元1個月租到1個車位，唔好話40、50萬，真係30萬都唔會買個車位。炒都係一門學問，先要睇清楚供求。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
金融High Tea——息魔與炒怪
2012年12月3日
上兩個星期立法會辯論政府回購領匯(823)，房屋局局長張炳良即時表態話無得商量，佢話音剛落，領匯股價就連升兩日，創出掛牌後新高43.1元，上個星期回番啲，上周五都收42.05元，好多讀者見領匯走勢超強，都問我買唔買得過。
領匯在2005年11月上市，當時招股價係10.3元，持有香港身份證仲有特別着數，市民如申請認購後一直揸到今日，股價升足3倍，其間派息己收回超過一半認購價，回報率非常驚人！
政府賣嘢筍盤多
經驗證明，政府出售資產，幾乎全部都係「筍盤」，盈富基金(2800)如是、iBond通脹債券(4208、4214)如是，但最筍都係領匯，可惜呢個筍盤，唔係咁多市民攞到着數。中環茶友話，當年領匯上市一波三折，試過臨門一腳被公屋居民盧婆婆搞「彎」咗，呢劑嘢仲令到當時的特首董建華中晒招，被中央懷疑佢的治港能力，由於有咗呢個前科，到後來搞番掂正式上市時，反應相當一般，只有幾倍超額認購。
茶友話，當年領匯上市，自己抱住官股唔怕買的心態捧場，結果股價掛牌就升咗接近30%，雖然當年都覺得隻股有潛質，但因為利潤太吸引，終於忍唔住在幾日後就沽咗貨，點知跟住就一去無回頭，再無上番車的機會。茶友當年看好領匯，主要有兩個原因，一係領匯前身係房委會資產，當年除了接手商場，仲有大批員工，中間存在好大「減肥」空間； 第二當然係大批分佈各區、互不重疊的商場，以低作價放入領匯。
美國放水逐高息
雖然係咁，但大部份投資者都未必識寶，主要原因係呢隻股份雜音太多。當領匯上市無耐，就有人在報紙放料，狙擊當時的主席鄭明訓同行政總裁，搞到鄭明訓急急腳走人，跟住又有好多批評鬧領匯加租，令人擔心政府會出手干預，老實講陸羽仁都怕咗呢啲政治聲音。直至最近一、兩年，終於出現天時地利，天時者，係美國係咁放水，借錢利息1、2厘，令市場追逐派息好的股票；至於地利，去年曾蔭權政府已成跛腳鴨，今年梁振英政府一上場又跛，政府弱萬事不成，叫佢收服領匯，難矣。領匯上半年都係平走微升，到9月後升勢加速，不排除市場見第三輪量化寬鬆(QE3)又見到新政府弱，批評者鬧到聲沙都無影響，先至放膽入貨。
茶友話，有時股票際遇同人一樣，都係講一命二運三風水，好似領匯咁，上市之時係零售業同消費力最低潮，但之後有了自由行，加上經濟復甦，商場生意大翻身，令到領匯翻新商舖效果事半功倍，呢排佢仲食盡埋政府打擊住宅市場，逼晒資金入商舖市呢個浪，股價自然係行運一條龍。如果有人話一早睇得通會係咁，就真係吹牛居多啦。
升幅巨大揸變炒
領匯由籮底橙變金叵羅，過程可以話幾神奇，茶友雖然錯過咗呢班順風車，但都無「揼鎚仔」，佢話賺錢機會時時有，只要保住唔輸錢，股市日日開，今日賺唔到咪明日囉。佢時時同自己講，2005年夠膽的話，買好多嘢揸到今日，隨時都賺幾個開喇，好似個時佢有個老友買咗個二線鋪，幾百萬番嚟，而家未賣的話，都升到千幾萬，如果計埋只俾首期的資金回報，肯定仲和味過買領匯。
講咗咁耐，對於近日包括領匯在內的幾隻房託升得咁靚，茶友又點睇呢？佢答案係，房託本來係悶股，無理由成日都升，但呢輪唔止領匯，其他幾隻好似陽光房地產(435)、置富(778)等都起跑，變成炒股一樣，原因相信係因為政府打壓住宅，除了外國人，連公司想買住宅投資都話要俾15%買家稅，結果迫使大量熱錢流入其他物業資產。
最近呢個月，見到寫字樓炒、商廈、商舖炒、甚至車位都炒到變咗國際新聞，房託由於訂明派息比較，性質等同「紙上磚頭」，先吸引好收息的「息魔」入場；繼而吸引炒家垂青炒番兩轉，所以而家呢啲股份咁升法，肯定有陣泡沫味，已經過咗純投資的時候。你猛唱話領匯或者其他房託資產有幾吸引，好有可能吸引咗班老老實實的股民去接火棒，如果你諗住我唔係炒，只係想投資收吓息，比較穩陣做法就係等佢哋日後回落先至諗啦，所以而家走去買，就要用博炒心態入場，就算唔係全炒，都至少係半揸半炒先至好。
租金都有下跌時
揸同炒的主要分別，係揸諗住長線收息；炒諗住短線升值，領匯加咗咁多租，股價又升咗上去，息率只有3.7厘，講收息唔係咁吸引，只睇息可能買其他股份好過，例如越秀產託(405)預期明年都派到約7厘息，可能相對好少少；另外，若諗住炒要做定會炒燶的準備，隨時會燒親手指，為免損失太勁，一定要做好止蝕準備。茶友話，而家游資由住宅流向其他資產，由於住宅市場遠大於其他物業，理論上流出的資金可以好多，炒到個市好癲，固然可以再升，亦無人知道仲會升幾耐，但而家無論係咩工商鋪，租金回報率都已經跌得好低，任何人跳入去炒，都有可能摸頂，如果唔怕先至好用閒錢去玩兩手！
講開又講，做息魔和做炒怪好唔同，息魔睇收息，假設個市跌番落嚟，唔止股價跌，房產基金的租金收入都可能跌，派息都可以跟住跌，假設將來要減租令租金收入下降、市道唔好空置增加、再加利息開支上升，夾埋令收入減30%，領匯現價買入收3.7厘息，減30%可以跌到2.6厘，所以派息亦非一成不變。
喪炒車位好易燶
不過話返轉頭，有時市場熱賣嘢只是跟風，投資者只是盲買，根本無諗清楚自己係息魔定炒怪，好似近日喪炒買車位，就好有盲毛毛去買的味道。政府一話加外地買家印花稅，住宅無得炒，連將軍澳維景灣畔的車位都錄得108萬元創新高價後，發展商乘機大推車位倉底貨，過去1個月賣咗3000個車位，當中筍嘢唔多，粗嘢唔少，好多炒家買完想即刻摸出去，根本無人問津。
例如華懋就最積極出貨，沙田富豪花園、大圍金獅花園、青山公路豪景花園、沙田碧濤花園車位係咁賣，以沙田富豪花園為例，一個車位20幾萬沽出，炒家買入後加價12%叫價28萬至30萬元放售，由於市場供成交唔多，沽唔出就唯有放租，一下子增加車位供應，根本無咁多人租，就傳出租金低至月租500元，扣埋管理費真係得番雞碎咁多，想當日發展商拆售時報紙仲話富豪花園車位月租1500至1700元，租金回報率有7厘，而家咁計得番兩厘。
華懋樓本身比較平，多車位的屋邨，車位價格和租金皆便宜，使用需求不高，我去過青山公路豪景花園，3、4個停車場，有啲場直程半層長期空置無用，接咗呢啲車位真係唔知點脫手。而且一個屋邨賣幾百個車位賣散哂，不似發展商一手過揸住車位控制租金定價權，人人放租，租金更賤。
唔係話炒車位一定賺唔到錢，在豪宅區特別係車位比例低的屋苑，短炒或者可以走一轉。但你唔了解當地環境盲炒，風險很高。你想收租做息魔，供應多根本租不到好價，收兩厘租，真係不如買領匯。你想做炒怪，要求同樣高，要熟悉市場，我就覺得一些偏遠屋邨車位若供應好多，根本無得炒，業主千幾元1個月租到1個車位，唔好話40、50萬，真係30萬都唔會買個車位。炒都係一門學問，先要睇清楚供求。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年12月3日
青心直說 - 胡孟青 2012年12月3日
青心直說：中國經濟仍濕滯 - 胡孟青
港股挑戰15個月高位，下一步是雙頂抑或破頂，一切由資金主導。財政懸崖充其量只是壓抑升市的一道工具，現實上是沒有太多人會同意美國有可能認真減債吧！
每個月都有大日子，短期市況關鍵，仍繫於聯儲局本月12日會議的決定，及日本16日大選後情況，到底資金會進一步投進股市，或稍事休息，明年1、2月再戰，更具指標性的日圓表現，可能需要更留意。
十八大後壞消息浮現
十八大後，內地經濟非但沒有更多利好消息，反而利淡因素再度浮現，甚麼定單不足、企業債、地方債，甚至內銀資本問題等等，均被內地媒體重提翻炒，一句總結，就是單靠憧憬，是不能解決既有問題的。
最新公佈的官方製造業採購經理指數，升至50.6的七個月高位，但遜於預期，中小企細分部份的PMI仍然處於收縮水平，當中以中型企業最差。可以說，內地經濟見底後，暫時未有顯著改善跡象，撇除新定單等等細分部份，企業招聘工人已連續半年處於收縮狀態。
在環球量寬，通脹重臨憂慮、經濟結構調整，以及工人下崗數目增加趨勢下，來年內地經濟肯定不會一帆風順，有9%增長？未免太樂觀了。
再者，企業營運還是困難重重，經營連鎖快餐品牌的Yum！Brands，上周五股價急跌9.9%，原因是佔公司去年收入比重44%的內地市場，第四季銷售按年跌4%，去年同期則增長21%，第三季相關數字還是有6%增長，真不可看輕近期「化學速成雞」事件的影響。
內地部份商家的短視與唯利是圖，連跨國上市企業及其股東都要受害，難道又可以說成是中國崛起，要報八國聯軍國仇家恨的圖謀？
胡孟青
獨立股評人
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青心直說：中國經濟仍濕滯 - 胡孟青
港股挑戰15個月高位，下一步是雙頂抑或破頂，一切由資金主導。財政懸崖充其量只是壓抑升市的一道工具，現實上是沒有太多人會同意美國有可能認真減債吧！
每個月都有大日子，短期市況關鍵，仍繫於聯儲局本月12日會議的決定，及日本16日大選後情況，到底資金會進一步投進股市，或稍事休息，明年1、2月再戰，更具指標性的日圓表現，可能需要更留意。
十八大後壞消息浮現
十八大後，內地經濟非但沒有更多利好消息，反而利淡因素再度浮現，甚麼定單不足、企業債、地方債，甚至內銀資本問題等等，均被內地媒體重提翻炒，一句總結，就是單靠憧憬，是不能解決既有問題的。
最新公佈的官方製造業採購經理指數，升至50.6的七個月高位，但遜於預期，中小企細分部份的PMI仍然處於收縮水平，當中以中型企業最差。可以說，內地經濟見底後，暫時未有顯著改善跡象，撇除新定單等等細分部份，企業招聘工人已連續半年處於收縮狀態。
在環球量寬，通脹重臨憂慮、經濟結構調整，以及工人下崗數目增加趨勢下，來年內地經濟肯定不會一帆風順，有9%增長？未免太樂觀了。
再者，企業營運還是困難重重，經營連鎖快餐品牌的Yum！Brands，上周五股價急跌9.9%，原因是佔公司去年收入比重44%的內地市場，第四季銷售按年跌4%，去年同期則增長21%，第三季相關數字還是有6%增長，真不可看輕近期「化學速成雞」事件的影響。
內地部份商家的短視與唯利是圖，連跨國上市企業及其股東都要受害，難道又可以說成是中國崛起，要報八國聯軍國仇家恨的圖謀？
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月3日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月3日
黃偉康 論盡股壇 十八大前後
早於今年2月份，已提出過王立軍事件，反映出中國在十八大會議前，仍會面對很多人事上的問題。結果十八大會議，並非在慣常的10月份舉行，這令不少人事感到意外，可是更令人意外的是十八大前後，不少事情都令
人感到出人意表。
不計王立軍事件引發的薄熙來及穀開來案件，好像中共前領導人江澤民何時現身，以及在中共軍方的言論，到底反映了江澤民的勢力如何，又或者江澤民在軍部「八一大樓」的辦公室被關閉，一切都被視為十八大會議部署中共領導層接班的一些先兆，更有不少分析認為江澤民將會在中共權力中逐步退下來。
那麼為何在十八大會議前，一直被視為會繼續左右中共政策的國家主席胡錦濤，會出人意表出現「裸退」的情況？難道大家真的相信，作為其中一個國家領導人，前香港特首董建華會在沒有準確及可靠的訊息下，向外國傳媒傳遞胡錦濤將會繼續留任軍委主席一段時間的消息嗎？而且，更令人感到意外的是胡錦濤的貼身秘書陳世炬，在中委選舉中落選，可是江澤民的大秘賈廷安，則成功晉身為中央委員。
還有，當十八大會議完結後，《紐約時報》發表的調查報道，揭示中國總理溫家寶家人擁有巨額財產，要知道報道的真確性的確無法估計，但大家要考慮的是《紐約時報》為何在十八大會議前後這個敏感時期，向總理溫家寶發動「攻擊」？因為此時有人透露資料？還是《紐約時報》存心攪亂中國的十八大會議？後者的假設機會其實不高，因為《紐約時報》雖然是外國媒體，不過卻不會愚蠢到在中共領導人接班仍未確定的時候，胡亂對一個仍然身居要職的中共領導層，作出指控，目的只是為了攪局。所以有人在此時透露消息之機會，可能較高，而且消息來源令《紐約時報》願意冒險作出報道，可見消息來源並非尋常人士。
不過，正因為十八大會議前夕，如此多消息傳出，同時十八大會議的結果，又有如此多出人意表的情況，還有就是十八大會議後，仍然有這麼多傳聞，所以各位不得不小心一點去分析，到底中共新的領導班子，到底有何取向，因為這會嚴重影響未來中國的經濟及金融業發展。明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 十八大前後
早於今年2月份，已提出過王立軍事件，反映出中國在十八大會議前，仍會面對很多人事上的問題。結果十八大會議，並非在慣常的10月份舉行，這令不少人事感到意外，可是更令人意外的是十八大前後，不少事情都令
人感到出人意表。 不計王立軍事件引發的薄熙來及穀開來案件，好像中共前領導人江澤民何時現身，以及在中共軍方的言論，到底反映了江澤民的勢力如何，又或者江澤民在軍部「八一大樓」的辦公室被關閉，一切都被視為十八大會議部署中共領導層接班的一些先兆，更有不少分析認為江澤民將會在中共權力中逐步退下來。
那麼為何在十八大會議前，一直被視為會繼續左右中共政策的國家主席胡錦濤，會出人意表出現「裸退」的情況？難道大家真的相信，作為其中一個國家領導人，前香港特首董建華會在沒有準確及可靠的訊息下，向外國傳媒傳遞胡錦濤將會繼續留任軍委主席一段時間的消息嗎？而且，更令人感到意外的是胡錦濤的貼身秘書陳世炬，在中委選舉中落選，可是江澤民的大秘賈廷安，則成功晉身為中央委員。
還有，當十八大會議完結後，《紐約時報》發表的調查報道，揭示中國總理溫家寶家人擁有巨額財產，要知道報道的真確性的確無法估計，但大家要考慮的是《紐約時報》為何在十八大會議前後這個敏感時期，向總理溫家寶發動「攻擊」？因為此時有人透露資料？還是《紐約時報》存心攪亂中國的十八大會議？後者的假設機會其實不高，因為《紐約時報》雖然是外國媒體，不過卻不會愚蠢到在中共領導人接班仍未確定的時候，胡亂對一個仍然身居要職的中共領導層，作出指控，目的只是為了攪局。所以有人在此時透露消息之機會，可能較高，而且消息來源令《紐約時報》願意冒險作出報道，可見消息來源並非尋常人士。
不過，正因為十八大會議前夕，如此多消息傳出，同時十八大會議的結果，又有如此多出人意表的情況，還有就是十八大會議後，仍然有這麼多傳聞，所以各位不得不小心一點去分析，到底中共新的領導班子，到底有何取向，因為這會嚴重影響未來中國的經濟及金融業發展。明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年12月3日
施永青 am730C觀點 2012年12月3日
C觀點 - 施永青
埃及民主 命途多舛
(2012年12月03日)
【am730專欄】去年春天，茉莉花革命蔓延至埃及。經過長時間的大規模群眾示威，與各派勢力的權力鬥爭，執政了30年的穆巴拉克總統終於倒台，結束了埃及軍事強人掌權的年代。
在中東地區，職業軍人所代表的，其實屬於社會的開明力量。他們的教育水平較高，願意接受現代化科技，過較為西方式的生活。相對於伊斯蘭原教旨主義的民間勢力而言，他們更容易與歐美國家打交道。
此之所以，中東的一些獨裁軍人政府都能長期得到美國的援助。茉莉花革命爆發後，美國基於自己一向鼓吹的價值理念，不得不站在起義人民的一邊，但當時以色列就警告過美國，不應該放棄穆巴拉克，否則埃及就會落在反以色列的穆斯林兄弟會的手上。
美國最終還是出賣了穆巴拉克，寄望透過互聯網而組織起來的起義民眾，能夠在民主選舉中勝出，建立一個不致令美國蒙羞的親西方政權。
今年六月，埃及終於有機會進行一場真正的民主選舉。選舉結果顯示：親西方的民主力量，在全民投票中只佔少數。真正有群眾基礎的反是穆斯林兄弟會，以及有前軍人背景並掌握經濟實力的世俗力量。選舉最後由穆斯林兄弟會勝出，穆爾西任總統，負責組織新政府。
這個由全民選出來的新政府，並不為西方所喜歡，因為它企圖在埃及推行伊斯蘭法，令埃及走向政教合一。穆爾西更有意收回法院的權力，令總統可以大權獨攬。
此舉引起了司法界及居住在大城市中的前衛分子的強烈不滿，他們又再走上街頭抗議，要求穆爾西撤回他的憲制改革聲明。
但穆爾西並不打算讓步，他知道他在全國範圍會有足夠的民眾支持；只是他的支持者散布在農村落後地區，要動員起來不及城市知識分子可以透過互聯網那麼快。所以他以避免衝突為名，取消了原訂在11月27日的支持政府遊行；實質上在重組力量，全面反攻。
12月1日，埃及全國各大城市都出現了支持穆爾西的群眾示威，規模與聲勢都不比反對者差。此外，穆爾西亦懂得利用民主伎倆，承諾在月中就為他的憲改聲明進行公投，讓人民作最後的判斷。
埃及的民主發展，到此已變得十分弔詭：穆爾西作為全民普選出來的總統，卻沒法得到國內前衛民主派的支持；而宗教勢力打壓民主力量的方法竟是全民公投，以至民主派要用反對公投的方法去阻止宗教勢力企圖推行政教合一，反映事情一涉及宗教與意識形態的衝突，已沒法和平地以民主的方式去解決問題。
再者，自從穆巴拉克倒台之後，埃及的治安惡化，經濟乏力，社會缺乏穩定性。這種環境實際上又再為軍人幹政提供了客觀基礎；埃及的民主道路，看起來仍會反覆，埃及人民的苦日子還未完結。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
埃及民主 命途多舛
(2012年12月03日)
【am730專欄】去年春天，茉莉花革命蔓延至埃及。經過長時間的大規模群眾示威，與各派勢力的權力鬥爭，執政了30年的穆巴拉克總統終於倒台，結束了埃及軍事強人掌權的年代。
在中東地區，職業軍人所代表的，其實屬於社會的開明力量。他們的教育水平較高，願意接受現代化科技，過較為西方式的生活。相對於伊斯蘭原教旨主義的民間勢力而言，他們更容易與歐美國家打交道。
此之所以，中東的一些獨裁軍人政府都能長期得到美國的援助。茉莉花革命爆發後，美國基於自己一向鼓吹的價值理念，不得不站在起義人民的一邊，但當時以色列就警告過美國，不應該放棄穆巴拉克，否則埃及就會落在反以色列的穆斯林兄弟會的手上。
美國最終還是出賣了穆巴拉克，寄望透過互聯網而組織起來的起義民眾，能夠在民主選舉中勝出，建立一個不致令美國蒙羞的親西方政權。
今年六月，埃及終於有機會進行一場真正的民主選舉。選舉結果顯示：親西方的民主力量，在全民投票中只佔少數。真正有群眾基礎的反是穆斯林兄弟會，以及有前軍人背景並掌握經濟實力的世俗力量。選舉最後由穆斯林兄弟會勝出，穆爾西任總統，負責組織新政府。
這個由全民選出來的新政府，並不為西方所喜歡，因為它企圖在埃及推行伊斯蘭法，令埃及走向政教合一。穆爾西更有意收回法院的權力，令總統可以大權獨攬。
此舉引起了司法界及居住在大城市中的前衛分子的強烈不滿，他們又再走上街頭抗議，要求穆爾西撤回他的憲制改革聲明。
但穆爾西並不打算讓步，他知道他在全國範圍會有足夠的民眾支持；只是他的支持者散布在農村落後地區，要動員起來不及城市知識分子可以透過互聯網那麼快。所以他以避免衝突為名，取消了原訂在11月27日的支持政府遊行；實質上在重組力量，全面反攻。
12月1日，埃及全國各大城市都出現了支持穆爾西的群眾示威，規模與聲勢都不比反對者差。此外，穆爾西亦懂得利用民主伎倆，承諾在月中就為他的憲改聲明進行公投，讓人民作最後的判斷。
埃及的民主發展，到此已變得十分弔詭：穆爾西作為全民普選出來的總統，卻沒法得到國內前衛民主派的支持；而宗教勢力打壓民主力量的方法竟是全民公投，以至民主派要用反對公投的方法去阻止宗教勢力企圖推行政教合一，反映事情一涉及宗教與意識形態的衝突，已沒法和平地以民主的方式去解決問題。
再者，自從穆巴拉克倒台之後，埃及的治安惡化，經濟乏力，社會缺乏穩定性。這種環境實際上又再為軍人幹政提供了客觀基礎；埃及的民主道路，看起來仍會反覆，埃及人民的苦日子還未完結。
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一名經人 - 羅家聰 2012年12月3日
一名經人 - 羅家聰 2012年12月3日
一名經人：明年夏季日圓造底 - 羅家聰
一周以來，美?似弱非弱，始終不穿80，悶局上落。美?由11月中高位跌至今，升最勁是鈀與銀，其次中東、東歐連鉑金。從不炒黃金炒鈀金、不炒西歐炒東歐可見，資金已炒到三、四線。股市是否如此亦不妨留意。七大方面，始終還是日圓最肯行。
之前拼圖推測美元兌日圓長見100、110，今數浪底，似見每四年半(54個月)一底，韻律始於1986年。依圖所見，下個底在明年5月初，但留意不是每個底皆global min，有些是local min。以日圓已反轉作大前提論，明年5月之底似屬後者，應在75之上。
歐元已補11月初裂口，9月初起似造頭肩底，果如是者可以當時起的高位作頸線，本周上試1.3090，之後先回1.28再往上試頸線。瑞郎分析相似先看0.9180後穿0.94。英鎊第一裂口已補，下站1.6180。日圓仍差些少才到年半以來的下降軌，可試83.10。
商品貨幣顯然不當炒，澳元仍受制於不對稱大三角，一周不出1.0370至1.0530。紐元一樣有此三角，一周框架0.8130至0.8310。加元未見特別形態，料0.98至1上落。
金價始終受制於1520至1800美元大框，雖然底部似見上移，但去年底也如是，結果還是跌回1520美元。故目前宜觀望，穿1800美元追買，破1700美元則追沽。銀的操作類似。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：中國經濟仍濕滯 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：汰弱換強 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：明年夏季日圓造底 - 羅家聰
一周以來，美?似弱非弱，始終不穿80，悶局上落。美?由11月中高位跌至今，升最勁是鈀與銀，其次中東、東歐連鉑金。從不炒黃金炒鈀金、不炒西歐炒東歐可見，資金已炒到三、四線。股市是否如此亦不妨留意。七大方面，始終還是日圓最肯行。
之前拼圖推測美元兌日圓長見100、110，今數浪底，似見每四年半(54個月)一底，韻律始於1986年。依圖所見，下個底在明年5月初，但留意不是每個底皆global min，有些是local min。以日圓已反轉作大前提論，明年5月之底似屬後者，應在75之上。
歐元已補11月初裂口，9月初起似造頭肩底，果如是者可以當時起的高位作頸線，本周上試1.3090，之後先回1.28再往上試頸線。瑞郎分析相似先看0.9180後穿0.94。英鎊第一裂口已補，下站1.6180。日圓仍差些少才到年半以來的下降軌，可試83.10。
商品貨幣顯然不當炒，澳元仍受制於不對稱大三角，一周不出1.0370至1.0530。紐元一樣有此三角，一周框架0.8130至0.8310。加元未見特別形態，料0.98至1上落。
金價始終受制於1520至1800美元大框，雖然底部似見上移，但去年底也如是，結果還是跌回1520美元。故目前宜觀望，穿1800美元追買，破1700美元則追沽。銀的操作類似。
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年12月3日
財智語陸 - 陳永陸 2012年12月3日
財智語陸：內房股強勢料持續 - 陳永陸
早前?豐公佈的11月份中國PMI初值時，已估計官方數字表現亦不會相距太遠，因此官方11月份的PMI較上月升0.4個百分點，至50.6，進一步確認內地經濟回暖。問題是，上次?豐公佈PMI指數無助A股，今次相信也不例外，始終目前A股受制於技術面。恒指突破22000點水平，不過一如上周所言，今次港股的升幅不算全面，只是資金追逐個別板塊，所以即使之後看好港股，策略上重於揀股多於純睇恒指表現。
早前一直累積的內房股越升越有，而受惠信貸評級機構將整體內房的信貸前景保持樂觀的預期，內房高息債的升勢更加強勁，內房強勢仍會維持一段時間，有貨底者仍可持有。儘管目前中資股升幅不夠全面，但留在市場的資金，繼續輪流炒不同板塊，之前整固一段時間的鐵路股，上周五亦再現突破。
基建走俏水泥股受惠
之前已跟大家分析，中資股炒十八大時雖然全線急升，但亦要分那個是真正長遠政策受惠股，那些是混水摸魚，而鐵路基建明顯是來年中央用來推動經濟增長的一大工具，鐵路股跌下來不怕買，現在既然已突破再上，可順勢再跟進。
基建股走俏，自然聯想到水泥需求上升，水泥股按理亦順勢受惠。然而，觀乎水泥股早前由高位被洗下來，原因之一是水泥加價幅度不夠全面，以及需求未必如市場預期般好。但有一點要留意的，就是這個市場預期跟實際情況的落差，造就了此板塊長時間也在炒波幅。
其實內地水泥行業表現極受地區性因素影響，明顯所見，東、南部的水泥企業基本面表現較穩定，因此短期博水泥股反彈，仍是以潤泥(1313)、中建材(3323)、海螺(914)等為出擊對象。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸：內房股強勢料持續 - 陳永陸
早前?豐公佈的11月份中國PMI初值時，已估計官方數字表現亦不會相距太遠，因此官方11月份的PMI較上月升0.4個百分點，至50.6，進一步確認內地經濟回暖。問題是，上次?豐公佈PMI指數無助A股，今次相信也不例外，始終目前A股受制於技術面。恒指突破22000點水平，不過一如上周所言，今次港股的升幅不算全面，只是資金追逐個別板塊，所以即使之後看好港股，策略上重於揀股多於純睇恒指表現。
早前一直累積的內房股越升越有，而受惠信貸評級機構將整體內房的信貸前景保持樂觀的預期，內房高息債的升勢更加強勁，內房強勢仍會維持一段時間，有貨底者仍可持有。儘管目前中資股升幅不夠全面，但留在市場的資金，繼續輪流炒不同板塊，之前整固一段時間的鐵路股，上周五亦再現突破。
基建走俏水泥股受惠
之前已跟大家分析，中資股炒十八大時雖然全線急升，但亦要分那個是真正長遠政策受惠股，那些是混水摸魚，而鐵路基建明顯是來年中央用來推動經濟增長的一大工具，鐵路股跌下來不怕買，現在既然已突破再上，可順勢再跟進。
基建股走俏，自然聯想到水泥需求上升，水泥股按理亦順勢受惠。然而，觀乎水泥股早前由高位被洗下來，原因之一是水泥加價幅度不夠全面，以及需求未必如市場預期般好。但有一點要留意的，就是這個市場預期跟實際情況的落差，造就了此板塊長時間也在炒波幅。
其實內地水泥行業表現極受地區性因素影響，明顯所見，東、南部的水泥企業基本面表現較穩定，因此短期博水泥股反彈，仍是以潤泥(1313)、中建材(3323)、海螺(914)等為出擊對象。
陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年12月3日
實戰理論 - 沈振盈 2012年12月3日
實戰理論：雙頂大跌言之尚早 - 沈振盈
恒指重上22000點，現階段後市的去向較難估計，皆因在技術上仍未確認向上突破，而市場上較為看淡、或者對升市半信半疑的投資者，會擔心現時正在營造雙頂形態。萬一今次真的形成雙頂之勢，便會出現非常急速的跌浪。
其實在此刻大家不必過度憂慮，亦不用被一些圖表派的名詞所嚇倒，因為現階段講「雙頂」仍言之尚早，此刻的圖表根本不能告訴大家後市的升與跌，因為指數要跌破頸線(21000)才算是雙頂，若一直守著21600不破，則在走勢上仍是「一浪高於一浪」的上升趨勢。
要估計及判斷恒指在此刻要做「雙頂」還是「上升浪」，就一定要從資金的取向來作分析。上周期指完成結算及轉倉，期指未平倉合約已有接近12萬張，而期權的佈局似在22600水平形成阻力，因為此行使價的未平倉合約最多，逾7000張，這數量為近期少見。
短線留意內險股
在正股市場方面，大多數股份的走勢皆不俗，每次短暫回調之後，皆很快便完成調整，回升的速度也很快。較為明顯的有內房及內銀板塊，而一些經濟周期股，也有同樣的情況。
本周巿況，仍要看內地股市表現為主。近期巿場已有不少資金一直鍾情於一些A股ETF，理論上反映外資極看重內地A股的投資價值及吸引力。可惜的是，A股雖然已跌至極合理的水平，但仍未有確認展開升浪的訊號，故此，只好當作是處於收集階段，靜待轉捩點的來臨。
若要買落後股，一些A股的ETF將是穩健之選。除此之外，內險股也是極抵買兼且值得買。
過去兩周平保(2318)等內險股一直受壓，並接連有負面消息公佈，但是，股價對此等消息的反應已遞減，相信買盤的誠意頗大，短期值得留意。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：買人保為緊貼市場 - 曾淵滄
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實戰理論：雙頂大跌言之尚早 - 沈振盈
恒指重上22000點，現階段後市的去向較難估計，皆因在技術上仍未確認向上突破，而市場上較為看淡、或者對升市半信半疑的投資者，會擔心現時正在營造雙頂形態。萬一今次真的形成雙頂之勢，便會出現非常急速的跌浪。
其實在此刻大家不必過度憂慮，亦不用被一些圖表派的名詞所嚇倒，因為現階段講「雙頂」仍言之尚早，此刻的圖表根本不能告訴大家後市的升與跌，因為指數要跌破頸線(21000)才算是雙頂，若一直守著21600不破，則在走勢上仍是「一浪高於一浪」的上升趨勢。
要估計及判斷恒指在此刻要做「雙頂」還是「上升浪」，就一定要從資金的取向來作分析。上周期指完成結算及轉倉，期指未平倉合約已有接近12萬張，而期權的佈局似在22600水平形成阻力，因為此行使價的未平倉合約最多，逾7000張，這數量為近期少見。
短線留意內險股
在正股市場方面，大多數股份的走勢皆不俗，每次短暫回調之後，皆很快便完成調整，回升的速度也很快。較為明顯的有內房及內銀板塊，而一些經濟周期股，也有同樣的情況。
本周巿況，仍要看內地股市表現為主。近期巿場已有不少資金一直鍾情於一些A股ETF，理論上反映外資極看重內地A股的投資價值及吸引力。可惜的是，A股雖然已跌至極合理的水平，但仍未有確認展開升浪的訊號，故此，只好當作是處於收集階段，靜待轉捩點的來臨。
若要買落後股，一些A股的ETF將是穩健之選。除此之外，內險股也是極抵買兼且值得買。
過去兩周平保(2318)等內險股一直受壓，並接連有負面消息公佈，但是，股價對此等消息的反應已遞減，相信買盤的誠意頗大，短期值得留意。
沈振盈
證監會持牌人士
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月3日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月3日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
聞風起舞 還看財崖
(2012年12月03日)
【am730專欄】美股上周先挫後回升，整周計，三大指數均微有進帳，升幅介乎0.12%至1.46%；升幅最大的納指，更是近4年來首度於11月錄得上升。
上周主導市況的最重要因素，仍是美國國會財政懸崖談判的進展，年底前估計金融市場仍隨著財政懸崖消息而起舞。縱使民主共和兩黨分歧未見收窄，但茲事體大，最終雙方必然作讓步，加上年底的粉飾櫥窗效應，美股後市仍不妨睇高一線。
美國參議院多數派領袖里德周初稱，財崖談判缺乏進展，促使環球股市隨美股滑落，其後美國總統奧巴馬與眾議院議長博納異口同聲指，有信心可在限期前達成協議，美股隨即收復失地。博納之後再稱，白宮與國會之間的談判陷入僵局，美股亦無力更上層樓。
由此可見，美股的表現正與財政懸崖談判的進展掛?，由於財政懸崖死結並非可解，否則亦不會導致美國於去年夏季失去最高評級，故踏入12月的股市仍會相對波動。
睇好美股的原因，除了預期兩黨於最後一刻會作出較大幅度讓步，亦是由於財政懸崖危機促使美國企業增加派息，以免股息稅及資產增值稅於協議下被上調，損害股東利益。此外，基金於年底粉飾櫥窗的傳統做法，亦會對股市起支持作用。
歐債危機稍見緩和。歐元區財長就援助希臘新措施達協議，德國下議院亦為援希方案開綠燈，容許希臘於2020年債務佔GDP比重提升至124%，較原來的120%寬鬆，並同意向希臘發放最新一筆「救命錢」，而意大利拍賣十年國債反應理想，指標孳息降至逾兩年新低，亦顯示歐債火頭減弱，對環球股市短期走勢應有幫助。
不過，火勢稍斂，並不表示危機已過去，歐元區經濟明年上半年續陷衰退機會甚大，歐債危機難以根治，舊患隨時復發，勢必再度拖累美國及亞洲經濟，故對股市長遠走勢仍不宜過於樂觀。
穆迪於美股上周五收市後下調歐洲救市基金的評級，受影響的包括歐洲金融穩定基金(EFSF)及歐洲穩定機制(ESM)，均由「Aaa」降至「Aa1」，理由是法國失去最高評級，歐元區國家的信貸風險亦存在高度關連性。消息尚未在股市反映，本周環球股市或會因而低開，但相信實際打擊不會太大。市場焦點仍將落在財政懸崖談判，而美國周五公布的最新就業報告，亦足以決定美股能否再一次高收。
近期美國數據大多向好，個人消費近5個月首跌，是受颶風桑迪吹襲影響。經濟向好，可望支持美股續上揚，港股則受累內地股市弱勢，但熱錢源源湧入，暫仍未宜過淡，每次出現較大幅度調整，均不妨趁低吸納。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk
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聞風起舞 還看財崖
(2012年12月03日)
【am730專欄】美股上周先挫後回升，整周計，三大指數均微有進帳，升幅介乎0.12%至1.46%；升幅最大的納指，更是近4年來首度於11月錄得上升。
上周主導市況的最重要因素，仍是美國國會財政懸崖談判的進展，年底前估計金融市場仍隨著財政懸崖消息而起舞。縱使民主共和兩黨分歧未見收窄，但茲事體大，最終雙方必然作讓步，加上年底的粉飾櫥窗效應，美股後市仍不妨睇高一線。
美國參議院多數派領袖里德周初稱，財崖談判缺乏進展，促使環球股市隨美股滑落，其後美國總統奧巴馬與眾議院議長博納異口同聲指，有信心可在限期前達成協議，美股隨即收復失地。博納之後再稱，白宮與國會之間的談判陷入僵局，美股亦無力更上層樓。
由此可見，美股的表現正與財政懸崖談判的進展掛?，由於財政懸崖死結並非可解，否則亦不會導致美國於去年夏季失去最高評級，故踏入12月的股市仍會相對波動。
睇好美股的原因，除了預期兩黨於最後一刻會作出較大幅度讓步，亦是由於財政懸崖危機促使美國企業增加派息，以免股息稅及資產增值稅於協議下被上調，損害股東利益。此外，基金於年底粉飾櫥窗的傳統做法，亦會對股市起支持作用。
歐債危機稍見緩和。歐元區財長就援助希臘新措施達協議，德國下議院亦為援希方案開綠燈，容許希臘於2020年債務佔GDP比重提升至124%，較原來的120%寬鬆，並同意向希臘發放最新一筆「救命錢」，而意大利拍賣十年國債反應理想，指標孳息降至逾兩年新低，亦顯示歐債火頭減弱，對環球股市短期走勢應有幫助。
不過，火勢稍斂，並不表示危機已過去，歐元區經濟明年上半年續陷衰退機會甚大，歐債危機難以根治，舊患隨時復發，勢必再度拖累美國及亞洲經濟，故對股市長遠走勢仍不宜過於樂觀。
穆迪於美股上周五收市後下調歐洲救市基金的評級，受影響的包括歐洲金融穩定基金(EFSF)及歐洲穩定機制(ESM)，均由「Aaa」降至「Aa1」，理由是法國失去最高評級，歐元區國家的信貸風險亦存在高度關連性。消息尚未在股市反映，本周環球股市或會因而低開，但相信實際打擊不會太大。市場焦點仍將落在財政懸崖談判，而美國周五公布的最新就業報告，亦足以決定美股能否再一次高收。
近期美國數據大多向好，個人消費近5個月首跌，是受颶風桑迪吹襲影響。經濟向好，可望支持美股續上揚，港股則受累內地股市弱勢，但熱錢源源湧入，暫仍未宜過淡，每次出現較大幅度調整，均不妨趁低吸納。
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環球經濟 - 王冠一 2012年12月3日
環球經濟 - 王冠一 2012年12月3日
王冠一財經專欄：加稅爭議左右大局
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/03, 週一
美國「財政懸崖」的死線將於12月31日臨到，總統奧巴馬不得不爭取民意壓迫共和黨，促使民主、共和兩黨早日達成加稅削赤共識。奧巴馬上週呼籲市民向共和黨議員施壓，說服他們盡快延長中產人士稅務優惠，以及向富人加稅。再推出增加政府收入1.6萬億美元方案，避免經濟陷入衰退，不過建議即時被共和黨駁回。
奧巴馬提出的新政預算及1.6萬億美元增加政府收入建議，分兩部分。其中9,600億美元收入來自三方面：增加富人稅階、提高資本增值稅〔Capital Gain Tax〕和股息稅；另外6000億美元並無指明收入來源，但不外乎降低免稅額，以及設免稅額上限。
現時兩黨分歧主要在於稅務方面，共和黨主張只取消全部稅務優惠，而民主黨則希望加稅，特別是加重富人的稅項。最後兩黨的共識可能是：民主黨同意延長部分稅務優惠、共和黨則同意加稅。不過，根據上次經驗，相信兩黨會折磨奧巴馬至最後一分鐘才肯讓步。
有研究指出，加稅計劃其實「魔鬼在細節中」，低收入家庭才是受最大衝擊的一群。對於年收入超過1百萬美元的極高收入家庭，建議稅率增至39.7%，稅率增加24.2個百分點；對於年收入達15萬美元的中產家庭，建議稅率25.3%計，稅率亦增加24.5個百分點，但對於年收入介乎2至3萬美元的低收入家庭，建議稅率為5.5%計，稅率大增98倍，真的「愈窮愈見鬼」。
眾議院議長博納批評，奧巴馬的1.6萬億美元「增加政府收入建議」不切實際。參議院共和黨領袖麥康奈爾重申反對調高稅率。美國若未能於死線前解決「財政懸崖」危機，將自動展開削赤措施，加上小布殊年代的稅務優惠未能延長，稅收將增加5320億美元，政府開支則減少1360億美元。
萬一美國真的「跳崖」，雙重壓力下，美國經濟再有機會陷入衰退。美國2013年經濟增長有可能向下修訂2％至4％，預料2013年上半年美國經濟將呈現收縮，直至下半年才有機會增長。
不過，就算美國真的「跳崖」，自動削赤增稅措施是分三方面、多階段的。削減開支方面，也不是一下子暫停發放、停止運作，況且，如國防費用般，其實早已提早在本年度批出所需開支；至於國債上限方面，16萬億美元上限的國債，起碼可支撐至明年3月；至於增加政府收入方面，主要來自資本增值稅、影響中產人士明年退稅金，或會影響明年美國人消費意慾，進而減慢經濟成長。
長期來說，除消費外，美國經濟增長要倚靠企業增加投資及招聘。若企業增長緩慢，加上消費減少，相信美國更需要的是新一輪刺激經濟方案作為「強心針」。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：加稅爭議左右大局
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/03, 週一
美國「財政懸崖」的死線將於12月31日臨到，總統奧巴馬不得不爭取民意壓迫共和黨，促使民主、共和兩黨早日達成加稅削赤共識。奧巴馬上週呼籲市民向共和黨議員施壓，說服他們盡快延長中產人士稅務優惠，以及向富人加稅。再推出增加政府收入1.6萬億美元方案，避免經濟陷入衰退，不過建議即時被共和黨駁回。
奧巴馬提出的新政預算及1.6萬億美元增加政府收入建議，分兩部分。其中9,600億美元收入來自三方面：增加富人稅階、提高資本增值稅〔Capital Gain Tax〕和股息稅；另外6000億美元並無指明收入來源，但不外乎降低免稅額，以及設免稅額上限。
現時兩黨分歧主要在於稅務方面，共和黨主張只取消全部稅務優惠，而民主黨則希望加稅，特別是加重富人的稅項。最後兩黨的共識可能是：民主黨同意延長部分稅務優惠、共和黨則同意加稅。不過，根據上次經驗，相信兩黨會折磨奧巴馬至最後一分鐘才肯讓步。
有研究指出，加稅計劃其實「魔鬼在細節中」，低收入家庭才是受最大衝擊的一群。對於年收入超過1百萬美元的極高收入家庭，建議稅率增至39.7%，稅率增加24.2個百分點；對於年收入達15萬美元的中產家庭，建議稅率25.3%計，稅率亦增加24.5個百分點，但對於年收入介乎2至3萬美元的低收入家庭，建議稅率為5.5%計，稅率大增98倍，真的「愈窮愈見鬼」。
眾議院議長博納批評，奧巴馬的1.6萬億美元「增加政府收入建議」不切實際。參議院共和黨領袖麥康奈爾重申反對調高稅率。美國若未能於死線前解決「財政懸崖」危機，將自動展開削赤措施，加上小布殊年代的稅務優惠未能延長，稅收將增加5320億美元，政府開支則減少1360億美元。
萬一美國真的「跳崖」，雙重壓力下，美國經濟再有機會陷入衰退。美國2013年經濟增長有可能向下修訂2％至4％，預料2013年上半年美國經濟將呈現收縮，直至下半年才有機會增長。
不過，就算美國真的「跳崖」，自動削赤增稅措施是分三方面、多階段的。削減開支方面，也不是一下子暫停發放、停止運作，況且，如國防費用般，其實早已提早在本年度批出所需開支；至於國債上限方面，16萬億美元上限的國債，起碼可支撐至明年3月；至於增加政府收入方面，主要來自資本增值稅、影響中產人士明年退稅金，或會影響明年美國人消費意慾，進而減慢經濟成長。
長期來說，除消費外，美國經濟增長要倚靠企業增加投資及招聘。若企業增長緩慢，加上消費減少，相信美國更需要的是新一輪刺激經濟方案作為「強心針」。
王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月3日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月3日
看圖佈陣：周線收十字短線料反覆 - 祝文韜
在熱錢流入及A股回穩支持下，恒指周末前收復22000心理關口，上周五高開27點後，早段曾倒跌4點，低見21918回穩，其後大部份時間於22000水平徘徊，最多升169點，高見22091，收報22030，升107點，在MSCI換馬影響下，成交大增至800億元。
恒指全周累升116點，連升兩周，50周線(20290)本周將升越250周線(20305)，出現黃金交叉，20周線(20702)亦升近100周線(20890)，MACD保持雙牛，中線向好形勢不變。不過，周線圖上周收十字星，具待變意義，再上升之前或有波動。日線圖上周五以陽燭重越22000關，惟陽燭上手影頗長，反映22000之上沽壓不輕，今次能否成功升破11月初高位22149，延續中線浪高於浪走勢，相信快有分曉。10日線(21704)重新升越20日線(21618)，主要平均線以向好排列，有助紓緩上周憂慮的雙頂危機。
鐵鈦買定等開車
內房股擺脫寒冬熱炒，水泥股有接力之勢，板塊開始輪流炒，資源類板塊遲早炒到，中國鐵鈦(893)上周五升1.8%，收報1.70元，成交2037萬股，不妨買定等開車。
鐵鈦年初自2元之上回落，7、8月在1.10至1.20元成功築底，10月中起反覆回升至1.70元，營造完美鑊底，現正營造右柄，上周五以陽燭再挑戰1.70元，有破位跡象，現水平買入，年底前博見2元，潛在升幅近18%，失守1.60元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣：周線收十字短線料反覆 - 祝文韜
在熱錢流入及A股回穩支持下，恒指周末前收復22000心理關口，上周五高開27點後，早段曾倒跌4點，低見21918回穩，其後大部份時間於22000水平徘徊，最多升169點，高見22091，收報22030，升107點，在MSCI換馬影響下，成交大增至800億元。
恒指全周累升116點，連升兩周，50周線(20290)本周將升越250周線(20305)，出現黃金交叉，20周線(20702)亦升近100周線(20890)，MACD保持雙牛，中線向好形勢不變。不過，周線圖上周收十字星，具待變意義，再上升之前或有波動。日線圖上周五以陽燭重越22000關，惟陽燭上手影頗長，反映22000之上沽壓不輕，今次能否成功升破11月初高位22149，延續中線浪高於浪走勢，相信快有分曉。10日線(21704)重新升越20日線(21618)，主要平均線以向好排列，有助紓緩上周憂慮的雙頂危機。
鐵鈦買定等開車
內房股擺脫寒冬熱炒，水泥股有接力之勢，板塊開始輪流炒，資源類板塊遲早炒到，中國鐵鈦(893)上周五升1.8%，收報1.70元，成交2037萬股，不妨買定等開車。
鐵鈦年初自2元之上回落，7、8月在1.10至1.20元成功築底，10月中起反覆回升至1.70元，營造完美鑊底，現正營造右柄，上周五以陽燭再挑戰1.70元，有破位跡象，現水平買入，年底前博見2元，潛在升幅近18%，失守1.60元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年12月3日
中環在線 - 李華華 2012年12月3日
中環在線：要?豐做好3PCY學人講責任 - 李華華
■王冬勝同梁振英台下傾得好投入，唔知以為兩人係老友記。陳奕釗攝
特首梁振英(CY)最近因為僭建問題搞到一身蟻，噚日佢出席?豐社區節開幕禮時，好似心事重重咁，到佢上台講??一刻，仲唔覺意開口夾著?！
搞gag變贈興
CY噚日出席?中環舉行??豐社區節活動開幕禮，佢上台致辭時搞?個爛gag，話銀行除?賺錢，顧住佢?個P(Profit，利潤)之外，仲有兩個P都好緊要，分別就係People同Planet，即係要關懷員工同環保。本來咁講都冇乜問題，之不過最衰呢個係?豐?活動，而?豐上個禮拜先至炒?廿幾個零售銀行?員工，轉個頭CY又叫佢?唔好為?錢，要顧嚇企業社會責任，咁仲唔係贈興？
在特首選舉時挺唐??豐亞太區行政總裁王冬勝(Peter)都有出席活動，雖然CY當選後已經搞過「大和解」，Peter都有去過特首辦親自面見CY，但難免令人覺得心入面硬係有條刺，加上CY噚日台上一席話中話，條刺好似再拮入?。華華現場所見，雖然兩位?台下都有傾有講，但活動完結後二人齊齊唔肯接受記者訪問，CY更由工作人員通道上車，有??囉。
另一邊廂，港交所(388)前朝同現任主席夏佳理同周松崗，一齊出席?豐呢個活動，周松崗去完ICC慈善跑就過??豐，認真有心。港交所收購LME就?成事，最近仲批股抽水，唔知周松崗仲有冇?要向夏佳理偷師呢？
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線：要?豐做好3PCY學人講責任 - 李華華
■王冬勝同梁振英台下傾得好投入，唔知以為兩人係老友記。陳奕釗攝
特首梁振英(CY)最近因為僭建問題搞到一身蟻，噚日佢出席?豐社區節開幕禮時，好似心事重重咁，到佢上台講??一刻，仲唔覺意開口夾著?！
搞gag變贈興
CY噚日出席?中環舉行??豐社區節活動開幕禮，佢上台致辭時搞?個爛gag，話銀行除?賺錢，顧住佢?個P(Profit，利潤)之外，仲有兩個P都好緊要，分別就係People同Planet，即係要關懷員工同環保。本來咁講都冇乜問題，之不過最衰呢個係?豐?活動，而?豐上個禮拜先至炒?廿幾個零售銀行?員工，轉個頭CY又叫佢?唔好為?錢，要顧嚇企業社會責任，咁仲唔係贈興？
在特首選舉時挺唐??豐亞太區行政總裁王冬勝(Peter)都有出席活動，雖然CY當選後已經搞過「大和解」，Peter都有去過特首辦親自面見CY，但難免令人覺得心入面硬係有條刺，加上CY噚日台上一席話中話，條刺好似再拮入?。華華現場所見，雖然兩位?台下都有傾有講，但活動完結後二人齊齊唔肯接受記者訪問，CY更由工作人員通道上車，有??囉。
另一邊廂，港交所(388)前朝同現任主席夏佳理同周松崗，一齊出席?豐呢個活動，周松崗去完ICC慈善跑就過??豐，認真有心。港交所收購LME就?成事，最近仲批股抽水，唔知周松崗仲有冇?要向夏佳理偷師呢？
李華華
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年12月3日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年12月3日
麥嘉華筆記：股市反彈「出貨」好時機 - 麥嘉華
早前《經濟學人》發表一篇有關「生產力與增長」的文章，引起了我的關注，文中提到美國勞工生產力(即是產量除以工作小時)於次季的增長速度較預期快，表面上這是個好消息，可是從整體趨勢而論，這樣的結果其實並不讓人感到太興奮。
六大因素打擊美經濟？
該財經雜誌引述西北大學經濟學家戈登的意見稱，自1970年起，差強人意的生產力表現帶來了一些啟示，那就是全球在過去250年的進步，是人類歷史重要的一章，但並不能保證未來能一直保持同等速度的發展。
除了創新步伐放慢腳步，戈登列出可能會進一步打擊美國經濟發展的6大因素，包括人口老化、債台高築、教育制度出現斷層、勞工套戥(註：Labour Arbitrage，意思是指西方世界的企業把工業生產轉移至新興市場的趨勢)、不平等和汙染。他預測，在未來100年裏，最低層收入人士的生活質素難望有顯著改善。
《經濟學人》批評戈登的意見「了無新意」，因為美國經濟學者漢森早在1930年代尾曾預警美國已過了最繁榮的時期，而美國喬治梅森大學的經濟師奧雲亦於去年初警告美國經濟將會陷入長達數十年的「呆滯年代」。該雜誌認為漢森「跌眼鏡」，戈登和奧雲也不會例外。
很多讀者都知道我通常很小心處理專家的預測，不過我不會輕視戈登的意見，尤其是有關他提到生產力增長面對逆風的講法。隨著全球一體化帶來了勞工套戥，西方發達國家的生產力和生活質素改善速度都有所下降，但中國內地、香港、台灣、韓國和新加坡等新興市場均有長足發展。
戈登認為美國生產力增長將會放慢的說法或許是對的，可是在新興經濟生產力加快的情況下，全球的整體生產力增長或許會繼續加速。
對於美國生產力增長為何會減弱，新興經濟體工資成本偏低所引起的勞工套戥是其中一個主因。令人關注的是在生產力增速減慢的同時，美國本地資本開支淨值進入了下降趨勢。
西方人均GDP增長放緩
所以，政府開支佔經濟產值的比率一旦上升，生產力就更難大幅提升，這一論點十分值得香港借鏡。
戈登所提出不利美國經濟的6點因素，我不會一下子就否定。事實上，西方世界的人均實質國內生產總值(GDP)增長已在放緩。
假如戈登的預測是對的話，我認為西方世界的經濟增長將持續呆滯，到頭來股市也很難有太突出的表現。所以，趁股市現時反彈，或許是「出貨」的好機會。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 嘉湖山莊14年蝕28萬
下一則: 曾淵滄專欄：買人保為緊貼市場 - 曾淵滄
~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年12月3日 舊文
麥嘉華筆記：股市反彈「出貨」好時機 - 麥嘉華
早前《經濟學人》發表一篇有關「生產力與增長」的文章，引起了我的關注，文中提到美國勞工生產力(即是產量除以工作小時)於次季的增長速度較預期快，表面上這是個好消息，可是從整體趨勢而論，這樣的結果其實並不讓人感到太興奮。
六大因素打擊美經濟？
該財經雜誌引述西北大學經濟學家戈登的意見稱，自1970年起，差強人意的生產力表現帶來了一些啟示，那就是全球在過去250年的進步，是人類歷史重要的一章，但並不能保證未來能一直保持同等速度的發展。
除了創新步伐放慢腳步，戈登列出可能會進一步打擊美國經濟發展的6大因素，包括人口老化、債台高築、教育制度出現斷層、勞工套戥(註：Labour Arbitrage，意思是指西方世界的企業把工業生產轉移至新興市場的趨勢)、不平等和汙染。他預測，在未來100年裏，最低層收入人士的生活質素難望有顯著改善。
《經濟學人》批評戈登的意見「了無新意」，因為美國經濟學者漢森早在1930年代尾曾預警美國已過了最繁榮的時期，而美國喬治梅森大學的經濟師奧雲亦於去年初警告美國經濟將會陷入長達數十年的「呆滯年代」。該雜誌認為漢森「跌眼鏡」，戈登和奧雲也不會例外。
很多讀者都知道我通常很小心處理專家的預測，不過我不會輕視戈登的意見，尤其是有關他提到生產力增長面對逆風的講法。隨著全球一體化帶來了勞工套戥，西方發達國家的生產力和生活質素改善速度都有所下降，但中國內地、香港、台灣、韓國和新加坡等新興市場均有長足發展。
戈登認為美國生產力增長將會放慢的說法或許是對的，可是在新興經濟生產力加快的情況下，全球的整體生產力增長或許會繼續加速。
對於美國生產力增長為何會減弱，新興經濟體工資成本偏低所引起的勞工套戥是其中一個主因。令人關注的是在生產力增速減慢的同時，美國本地資本開支淨值進入了下降趨勢。
西方人均GDP增長放緩
所以，政府開支佔經濟產值的比率一旦上升，生產力就更難大幅提升，這一論點十分值得香港借鏡。
戈登所提出不利美國經濟的6點因素，我不會一下子就否定。事實上，西方世界的人均實質國內生產總值(GDP)增長已在放緩。
假如戈登的預測是對的話，我認為西方世界的經濟增長將持續呆滯，到頭來股市也很難有太突出的表現。所以，趁股市現時反彈，或許是「出貨」的好機會。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月3日
投資的天空 - 張士佳 2012年12月3日
投資的天空：汰弱換強 - 張士佳
汰弱換強，開市價沽出中國軟件(354)；擬買入華潤水泥(1313)，若潤泥升高於開市價一格，買入11萬股。
筆者持有華潤水泥
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 一名經人：明年夏季日圓造底 - 羅家聰
下一則: 炒友Blog：首機破位上望6.5元 - 邱古奇
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投資的天空：汰弱換強 - 張士佳
汰弱換強，開市價沽出中國軟件(354)；擬買入華潤水泥(1313)，若潤泥升高於開市價一格，買入11萬股。
筆者持有華潤水泥
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年12月3日
大行報告 2012年12月3日
《大行報告》花旗升新奧能源(02688.HK)目標價至39元 評級「買入」
2012-12-03 11:34:21
電郵
列印
獨立觀看字體
花旗表示，新奧能源(02688.HK)目標2012年天然氣銷量按年增長25%至62-63億立方米，另預計2013-14年天然氣銷量按年增加逾20%，至2015年可達150億立方米。
花旗對於公司全年天然氣銷量升25%的目標感到正面，加上採用更低廉的新氣源，利潤率得以擴大。
公司自由現金流充足，無發行新股之風險。現價相當於2013年預測市盈率16倍，相對2012-14年盈利複合年增長率20％，估值不算貴。
反映管理層最新的業務指導目標，下調2012-13年盈測6-8%，惟目標價由31.5元升至39元，評級「買入」。(gi/m)
大行報告 舊文
《大行報告》花旗升新奧能源(02688.HK)目標價至39元 評級「買入」
2012-12-03 11:34:21
電郵列印獨立觀看字體 花旗表示，新奧能源(02688.HK)目標2012年天然氣銷量按年增長25%至62-63億立方米，另預計2013-14年天然氣銷量按年增加逾20%，至2015年可達150億立方米。
花旗對於公司全年天然氣銷量升25%的目標感到正面，加上採用更低廉的新氣源，利潤率得以擴大。
公司自由現金流充足，無發行新股之風險。現價相當於2013年預測市盈率16倍，相對2012-14年盈利複合年增長率20％，估值不算貴。
反映管理層最新的業務指導目標，下調2012-13年盈測6-8%，惟目標價由31.5元升至39元，評級「買入」。(gi/m)
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大行報告 2012年12月3日
大行報告 2012年12月3日
《大行報告》德銀：國藥(01099.HK)業務增長高於行業平均水平 目標價升至29元
2012-12-03 12:01:58
電郵列印獨立觀看字體
德銀預測，國藥(01099.HK)2013年收入增長達24%，高於行業平均水平，基於集團有不斷擴大市場份額的能力，及其規模龐大，流動性較好，及其於國內藥企行業中的地位，可改善議價能力，利潤較為穩定，財務成本增長放緩，故將評級由「持有」升至「買入」。該行估計，2012-15年收入及每股盈利複合增長率分別為22%及19%，意味市盈率24.5倍，目標價由21元上調至29元。(ka/a)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀：國藥(01099.HK)業務增長高於行業平均水平 目標價升至29元
2012-12-03 12:01:58
電郵列印獨立觀看字體 德銀預測，國藥(01099.HK)2013年收入增長達24%，高於行業平均水平，基於集團有不斷擴大市場份額的能力，及其規模龐大，流動性較好，及其於國內藥企行業中的地位，可改善議價能力，利潤較為穩定，財務成本增長放緩，故將評級由「持有」升至「買入」。該行估計，2012-15年收入及每股盈利複合增長率分別為22%及19%，意味市盈率24.5倍，目標價由21元上調至29元。(ka/a)
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大行報告 2012年12月3日
大行報告 2012年12月3日
《大行報告》花旗上調華潤電力(00836.HK)目標價至21元 評級「買入」
2012-12-03 10:41:28
電郵列印獨立觀看字體
花旗表示，上調華潤電力(00836.HK)2012-2014年純利預測2-5%，目標價由20元至21元。上調盈測是由於單位燃料成本較低(假設由之前-4%降至2012按年-6%)，足以抵銷電力和煤炭產量低於預期的負面影響。華潤電力在2012-14年應有積極的自由現金流，是2003年上市以來的第一次。由增加派息比率轉至提高每股股息，收益率應變得更穩定。
華潤電力10月份的淨發電量按年上升5.2%至1270萬兆瓦時，3月以來首次上升。預期11-12月發電量會錄得按月上升。下調2012煤炭產量預計9%至1686萬噸，但對利潤的影響程度較輕。評級「買入」。(na/a)
大行報告 舊文
《大行報告》花旗上調華潤電力(00836.HK)目標價至21元 評級「買入」
2012-12-03 10:41:28
電郵列印獨立觀看字體 花旗表示，上調華潤電力(00836.HK)2012-2014年純利預測2-5%，目標價由20元至21元。上調盈測是由於單位燃料成本較低(假設由之前-4%降至2012按年-6%)，足以抵銷電力和煤炭產量低於預期的負面影響。華潤電力在2012-14年應有積極的自由現金流，是2003年上市以來的第一次。由增加派息比率轉至提高每股股息，收益率應變得更穩定。
華潤電力10月份的淨發電量按年上升5.2%至1270萬兆瓦時，3月以來首次上升。預期11-12月發電量會錄得按月上升。下調2012煤炭產量預計9%至1686萬噸，但對利潤的影響程度較輕。評級「買入」。(na/a)
大行報告 舊文