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2012年10月30日 星期二

曾淵滄專欄 2012年10月30日

曾淵滄專欄 2012年10月30日

曾淵滄專欄:贏錢靠低吸非高追 - 曾淵滄
昨日恒指微跌0.16%,不過,不同板塊的差異則非常大,地產股全面下跌,跌幅也不少,恒指成份股中跌幅最大的五隻全是地產股,不過,昨日我已指出,藍籌地產股財力雄厚,可以收起樓盤不賣,以減少供應來應付「曾二招」,特別是長實(001)與新地(016),今年售樓目標早已超額完成,未來幾個月可以完全停止出售樓花,因此,可趁目前股價調整低吸。

地產股大跌而恒指可以站得住,則多得H股如中石化(386)業績很好,股價被炒起,我認為以中石化的佳績來衡量,股價應該仍有不錯的上升空間。

當然,昨日不是所有的H股板塊都升,第三季出現虧損的兗煤(1171)就面對巨大的調整壓力,不過,我認為也是另一個趁低吸納的機會,買股票能賺錢,永遠是靠低買,而不是高追。

長建有條件炒落後

整體而言,昨日恒指僅微跌,最重要的理由是QE3熱錢依然流入香港,地產股受到「曾二招」的打擊,熱錢暫避其鋒,就轉入其他落後板塊,我依然認為落後股的上升空間仍然比較大。

論市值,長江基建(1038)肯定是藍籌股級數,以昨日收市價計算,長江基建市值高達1140.6億元,若論炒落後,此股今年7月至今,股價遠遠落後大市,相信是因為7月尾曾經配股集資,但是目前的市價已經低過今年7月的配股價,因此應該有炒落後的條件。長江基建基本因素很好,也許,下一輪調整恒指成份股時,長江基建會是染藍大熱門。

長江基建持有38.8%電能實業(006),而電能實業的股價近年來不斷地創新高,長江基建沒有理由如此落後。

曾淵滄
作者為大學教授
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曾淵滄專欄 舊文

金融High Tea 2012年10月30日

金融High Tea 2012年10月30日
金融High Tea——炒樓出書 末日啟示
2012年10月30日
■政府打壓樓市,物業代理食到應,美聯昨大插14.5%,收報3.83元。

政府出招打樓市,恒指首個交易日跌34點都算跌得少啦,期指今天結算,唔知係唔係大戶肉搏左右大市。

昨日中資金融股中以內銀股表現較突出,內銀「九行」,除了交行(3328)挫0.4%,其餘全線向上。內銀股有好表現,主要原因係第三季業績表現理想。內銀股陸續公佈業績,已發表成績表的中行(3988)、建行(939)及農行,業績都好過市場預期。恒生地產分類指數3.7%,恒生中國H股金融行業指數漲0.8%,恒指就收21511點。

內銀股力撐大市
業績打頭陣的中行第三季盈利按年升17%,主要由於集團第三季淨息差按季擴闊8點子,令淨利息收入按季上升3個百分點,加上不良貸款率下跌至0.93%,為全世界最低,不過唔少分析認為不良貸款率跌到咁低,與中國現狀有好大距離,質疑中行資產負債表的可信性,即使盈利好過預期,瑞信維持中行「中性」評級不變。

睇番地產股就至少跌番4%先落得樓,大股之中長實(001)跌4.7%,新地(016)跌5.1%,恒基(012),新世界(017)和信置(083)咁啱都係跌6.4%。跌幅多少反映地產商去貨的情況,長實出晒名貨如輪轉,有賣樓紙就狂沽,新地今期賣屯門盤都好積極,基本上今年都收夠籌,跌少啲好應該。四叔一直講股平過樓,話自己隻股好落後,有少少暗示樓貴,但佢哋去貨唔算好狼,而家遇上政府打壓,所以就受力啲啦。

講傷唔夠物業代理傷,佢地食到應,美聯(1200)大插14.5%,由上周五收的4.48元,跌到3.83元,不過跌到咁仲有27.5億市值,未算平也。美聯呢個月5日仲升上5元的高位,等如36億市值,佢舊年純利倒退75%到1.3億,但今年至6月底半年純利都有1.28億,投資者以為佢有啲景起勢咁炒,點知遇上政府出招,寒冬即至。

代理業個頭開到好大,通街都係舖,成本好高,兩年前推出特別印花稅二手炒作大減,主要靠一手,如今向內地客徵埋15%印花稅,做豪宅針對內地客的代理真係面色發白,我估都係代理股有反彈,無升幅,雖然跌得多時反彈都彈得勁,但由於難有強勁業績支持,短炒易長揸難。

放長少少睇,地產股係咁,樓市都係咁。你話政府出呢兩招會唔會馬上打死樓市,我話無咁快,好似老婆想謀殺親夫,俾啲砒霜佢食,只要份量唔太大,食少少食少少馬上死唔去,老公食完肚痛吓,習慣咗啲毒藥,行得走得,只是長年累月食少少,最後終於會「摜低」。好似對外地人收15%特別印花稅,你唔好話呢招唔毒,但係又唔夠份量毒到個樓市即刻死,無咗外地人買樓,過幾個月本地用家番出來,睇短線樓市跌完好可能會彈番上。

樓市短期走勢難測,大方向卻易估,就係在超低息環境下唔會死,但被政府打得十次八次已經中晒毒,受重創,外面睇唔多覺,最後環境息口狀況逆轉時,超貴的樓市跌起上來,亦唔係人咁品。我見到有80後出書教人加按借錢炒樓賺大錢,回想到2007年也人出書叫借錢炒股發達,見到呢啲書,就知道邊個市場升得過火,睇番當日叫人炒股者如今的狀況,都估到如今叫人瞓身炒樓者5年後的未來,呢啲書係「末日啟示錄」。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年10月30日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月30日

青心直說:樓市災難正醞釀 - 胡孟青
因為政策風險,地產股已有所回吐,但從另一個角度看,既然樓市上升推動力未有根治,實體樓市沽貨買貨都有太多制肘,地產股卻進出自由,相對優勢更加凸顯。但不能否定的是,發展商新盤部署被打亂,地產發展股在一段時間內,可能落後收租股。而發展商到底會乖乖就範,抑或跟政府博弈到底,往後的發展將更加有趣。

政府逃避核心問題
政府當然明白,既然資金繼續流入,龐大的貨幣基礎完全沒法子沖銷,資金多形成樓市上升,警報會持續響起,所以政府強調是從需求落手,從需求控制價格,幾年內政府已經先扭曲供應,現在又扭曲需求,梁振英說得沒錯,香港已經沒有積極不幹預這回事。連土儲數據都出錯,還要是報大數,看來要透過控制需求爭取時間追供應,談何容易。

目前本港貨幣基礎超過1.1萬億港元,五年來增幅近三倍,但廣義貨幣升幅仍然落後,換句說話,有大部份流入的資金仍然未有轉化成為貸款,製造出貨幣乘數效應,這一個風險才是潛在的最大計時炸彈。

對外資、甚至對內地人而言,將資金輸入本港基本上是零?率風險,因為港元升跌最多僅局限於1%,試問哪有一個市場具備如此安全保障?很多人仍然會否定擴大波幅或者升值是有效用,認為這只會加速資金流入,但既然現在資金已經累積至天文數字,就算再增加,涉及的相對性影響已經較少,再有資金流入亦不會構成拆息大幅下降。

反之,因為波幅擴大,以及?價突如其來的變動,資金就即時面對相對大幅度的?兌風險,這一點就足夠令資金要再盤算。

樓市的問題,已經肯定不再局限於供求因素,政府逃避核心問題,繼續搞多幾個政策,或引入更多名目的稅項,政策因素造成的潛在樓市災難,或是本港面對的真正最大風險。

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月30日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月30日
黃偉康 論盡股壇 殺雞取卵
人生總會有不同的階段,有些階段會長一點,有些階段會短一點。不過,最終的結果是路還是要繼續行,同時亦要在每一個階段的轉折點中,盡快適應,否則便會迷失了前路。

當然,為何人生會有轉捩點
?主要原因就是突然出現了機會,可是不少人會誤以為機會,就等同於可以贏得一切的時機,而忽略了機會同樣可以是令人損失一切的時候。所以機會絕不應該過於樂觀去對待,反而應該小心冀冀去行事。

為何如此感慨?或者是因為香港已回歸15年,但矛盾日益加深,由1997年7月1日大家歡天喜地,到近日大家在如何與內地及內地人融合上,感到寸步難行,這都反映出大家原先對回歸的期望過高,同時亦沒有考慮過,任何期望都必須要付出,才可以有收穫。

快餐文化 助長炒賣
所以要在任何的轉捩點上取得成功,先決條件是各位必須減少自己過分的要求、過分的憧憬。

事實上,當大家過分憧憬未來,就會不切實際地希望所有資產,都可以在短時間內獲得增值的機會,結果大家就有了一個短線投機、快餐文化的心態,故此現今社會,才會出現炒賣的活動,多於耐心投資的行為,甚至大家開始懷疑,股神畢菲特的價值投資法是否合適,同時令全球的經濟環境,會變得更加脆弱。

故此,全球過往的地皮,可能被用作耕種,同時農產品由於是各人所需,所以每呎地皮,都成為了一個可長遠提供利潤的地方,當然如果從短線的角度去看,利潤可能有限,但由於是持續性,其實對一個經濟體系反而更有保障。

可是現在不少人的獲利方式,乃是殺雞取卵,希望透過炒賣地皮,去令經濟急速增長,同時將原有的農地,可以持續為經濟帶來效益的地方,盡快成為可以炒賣的住宅,結果是樓價飛升,帶動地價上升,的確可以為經濟帶來即時的效應,而且是快速的效應,不過同時帶來的波動性,卻是沒有太多人注意。

故此現時全球經濟出現停滯不前之情況,根據《The Great Stagnation》之想法,地價過高,同時沒有適當利用,其實是一個重要之原因所在,可是現在要補救?似乎已經太遲了。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年10月30日

施永青 am730C觀點 2012年10月30日

C觀點 - 施永青
奧巴馬選情告急
(2012年10月30日)



【am730專欄】美國總統選舉將於11月6日舉行,但美國有些州的選民可以選擇提前投票。這是一種方便選民的做法,令那些在當日不便請假或有其他要事的人也有機會投票。這種安排保障了國民的投票權,有助提升投票率。

奧巴馬是首位選擇提前投票的在任總統。這對奧巴馬來說,應該不會有選擇上的困難。連梁振英也說「當仁不讓」,美國人更不會惺惺作態,假謙虛不投票給自己。所以,當奧巴馬說不會公開自己支持誰的時候,亦是當與記者開玩笑的,誰都知道他一定投票給自己。

奧巴馬當然不是11月6日沒有空去投票;他這樣做一定有他的政治目的。其實他的助選團早前已在呼籲選民提早投票,他只不過是以身作則,鼓勵他的支持者早日出來投票吧了。

這不是一種好現象,是奧巴馬選情告急的一種表現。民意調查顯示:支持羅姆尼的人已愈來愈多,奧巴馬的支持者正不斷流失。

路透社與益普索集團25日發布的民調結果顯示:羅姆尼的支持率為47%,比奧巴馬多一個百分點。羅姆尼25日在俄亥俄州參加一場競選活動時宣稱:「我們要變化,大變化!我們準備好了。奧巴馬已拿不出新計劃,支持率正在下降。奧巴馬談及的話題愈來愈少,美國現在卻面臨巨大挑戰。」上次奧巴馬當選前,好像也講過類似的說話。

奧巴馬可能亦意識到形勢不妙,發展下去,原先支持自己的選民可能會被羅姆尼搶走,因此最好趁他們未轉?之前,叫他們早點投票。

路透社與益普索集團的民調顯示:18%的調查對象已經提前投票,另有31%的人打算提前投票。已投票的選民中,55%支持奧巴馬,40%選擇羅姆尼。

假設,提前投票的人大多支持奧巴馬,不打算提前投票的人大多支持羅姆尼,而比例也是55%比40%。那奧巴馬的支持率將是(18%+31%)x55%+(100%-18%-31%)x40%=47.35%。而羅姆尼的支持率則是(18%+31%)x40%+(100%-18%-31%)x55%=47.65%。羅姆尼有機會以些微多數勝出。

讀者可能覺得,我的假設好像在偏幫羅姆尼。羅姆尼不是說上台的那一日就要宣布中國為匯率操控國嗎?這顯然會打擊中國的出口,繼而拖累香港的經濟。讓奧巴馬連任會否對香港更有利?

我的確想羅姆尼上台多過讓奧巴馬連任。共和黨一向態度強硬,但處事卻比民主黨現實。羅姆尼自己亦有在中國投資。讓了解中國的人制定中國政策,好過讓那些空有理念的人去制定政策。與中國建交的是共和黨的尼克遜,與中國關係最融洽的是共和黨的老布殊。共和黨人當總統應更有利於中國與香港。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年10月30日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月30日

財智語陸:地產股未屆撈底時 - 陳永陸
如果以地產股昨日急洗下來的表現,恒指亦算力保不失了。當然,昨日資金集中在中資股身上,若以昨日資金流出地產股後而繼續流向其他板塊炒作計算,目前港股處於一個升得多先行調整的階段。

昨日地產股深深的一棍,看似出現一步到位的調整,但明顯現在是政策大山壓在頭上,即使樓價沒有如市場預期般下跌10%至15%,但肯定是,大家都在觀望政府會否再有狠招跟尾,以及新招下的樓市發展,上周炒熱錢流入「磚頭」的概念,暫時明顯放在一旁,博反彈要有心理準備捱價,現階段其實值博率不高。

熱錢對利好消息反應一定最快,水泥加價消息一出即令水泥板塊回暖,如果從質素出擊,潤泥(1313)似乎是近來最為資金所喜好。

小注跟炒太陽能股
另外,昨日另一較為投機味重的算是太陽能股,無他的,政府支持就要倒閉的企業及再搞「希望工程」,自然引來市場無限憧憬。坦白說,有過幾次國家表示大搞太陽能產業,但最終結果是「扶不起的阿鬥」,早已沒有太在意其基本面了。不過,以昨日整個板塊上升而有成交配合,相信短線亦會多炒幾天,細注跟進也無可厚非。

另外,說到近日最強的板塊,相信非澳門股莫屬,當中尤以自己長?的銀娛(027)最為標青。市場競爭激烈,銀娛在中場業務帶動下,第三季EBITDA按年升46%,至26億元,明顯已反映了它比同儕更有經營效率。我估計,今年第四季的收益可保持第三季的強勁增長,全年EBITDA可達95億元水平,現價估值上仍便宜。除非內地政策有所改變,否則銀娛多年來所交的功課,是同儕中最可取的一員,建議繼續持有。

陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年10月30日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月30日

實戰理論:期指結算後見真章 - 沈振盈
港股在期指結算前表現反覆,政府出招壓樓市,地產股插水,但對恒指之影響不大,因其他重磅股幫助托高,因為大戶仍要托住期指結算。但今日下午結算後,市況會否繼續有支持,則有待考驗。

市況雖反覆,但個股則各自各精采,上周推介的鉦皓控股(8132)已上破250日線企穩,前周推介的中國融保(8090)亦再創上市後新高。

今日建議大家留意去周急跌的世紀金花(162),現價回落至支持區,開始具吸納價值。此股主要業務在中國西北部經營百貨公司,早前公佈上半年盈利2億元,上升8.5%,現水平市盈率不足5倍。

8月份主席吳一堅收購公司28.12%,以及可換股債券所衍生的3.24億股權益,兌換價0.54元,相對於昨日收市價高出近三成。而10月24日公佈主要股東榮建控股透過公司發行的優先股而作出增持,若全數兌換,其持股量可增至66.9%。

股仔不妨先炒一轉

股價在消息公佈後回落,跌至現水平開始出現支持,相信攤薄效應已充份在股價中反映,而以現時的估值計,屬吸引水平。

今次大股東的增持,一方面令集團能集資作一般營運開支,以及拓展業務所用;另一方面,亦反映大股東對前景的睇法正面。

集團屬中高端百貨公司,去年銷售額及量均上升。另外,亦有經營低端超市,收入佔比逾30%,同店銷售增長逾10%。

回說大市,地產股在未來數天仍會受壓,將拖累恒指進一步調整,下試21200水平。現時的策略先炒一轉股仔,待市況回穩之後,重新吸納重磅指數股,當中以內銀為首選。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年10月30日

力筆從心 - 黃毅力 2012年10月30日
黃毅力 力筆從心 泊車的抉擇
我有位女性朋友,樣貌、身材、學歷樣樣都有齊,屬頂級質素,裙下之臣多不勝數。然而前陣子見面,她竟向我抱怨天意弄人,為何以自己不錯的質素,到現在已經三十歲,卻還未能找到心目中的白馬王子?她說:「大時

大節及長假期都是自己孤單一人度過,總覺得空虛寂寞。」

我搖頭輕嘆,對她說:「你的問題不是沒有選擇,而是『太揀擇』。」其實,想要追求她的人條件都不錯,但她卻總有嫌棄別人的理由。專業會計師想追求她,她說人家生活乏味,不懂談情,跟木頭說愛沒兩樣;在公立醫院工作的醫生,有抱負有能力,她卻不滿人家沒有時間陪伴自己;做律師嘛,總覺得人家太會算計,怕自己吃虧;帥哥呢,又擔心他們花心不專一……。

在這數年間,我作為旁觀者,目送她放走一個又一個機會,於是,我便用泊車來做了一個比喻,對她說:「大家駕車到了商場的停車場,每個人都想泊近升降機的車位,可以少走幾步,最好處於一些明亮的位置,既可以炫耀自己的靚車之餘,又可以防止車內盜竊。可是這些車位通常一早已被泊滿,而它們隔壁的傷殘人士專用車位 (Disabled),有空位又是我們不能使用的。

然後,我們就會繼續在停車場中尋找其他可用的車位,看到遠一點有位置的,不過覺得跟升降機有十幾步的距離,似乎有點不方便,所以還是不想選擇,寧願再走走看。走完全層,發現還是沒有空餘的車位,又不想到上一層,就回頭想去泊之前認為有點不方便的位置,不過呢,卻發現空位已被另一輛車泊了。

結果,全層滿座,迫於無奈要上去逐層逐層的找空位,原本只需五分鐘的泊車程序,轉眼就變成二十分鐘,虛耗光陰之餘,又浪費汽油。

選擇伴侶也是一樣。有學識、有經濟條件而又樣貌出眾的男士,大家稱之為『筍盤』,但他們多數都已經『名草有主』。同樣都是好男人,但是卻已經結婚了的,情況就像傷殘人士專用車位一樣,一開始你已經被取消資格 (Disqualified)。條件不是很好的,就像那些遠離升降機的車位,你又嫌棄,結果往往錯失大好機會。尋尋覓覓,其實關鍵就在於你不滿現狀,且有點貪心,想追求最好,而不是找最適合的。」

朋友喃喃地道:「適合?……」
「所謂適合,就是於當下的環境、可以選擇的條件下,揀選最適合自己的。要選好的,就要懂得當機立斷,也要懂得取捨。你明白嗎?」

我希望這個「泊車理論」能夠深入淺出,令我這位朋友,也讓一些有條件的女孩能早日找到如意郎君,不要虛耗光陰,也虛耗著自己美好的青春。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商,創立自己的商業堡壘,過去十年,遊學四方、拜訪名師;曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校,著有《職場求生必殺技》,《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax:2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
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貸評山下 - 黃元山 2012年10月30日

貸評山下 - 黃元山 2012年10月30日

貸評山下:坊間對熱錢有誤解 - 黃元山


筆者認為,坊間對熱錢的前因後果及其延伸性問題存在誤譯。因此筆者拋磚引玉,以作交流。

(1)關於「幹擾」的誤解。根據現行機制,當市場觸及7.75水平的強方兌換保證時,金管局須向市場沽港元、買美元,穩定?價。因此,金管局入市「幹預」行為,屬本身機制設計下的正常動作,而非傳媒所指:「金管局被迫入市幹預市場」。就算往後金管局仍須多次入市,都不代表其機制有問題。

港股大升未必因QE3
(2)港股大升未必因為QE3。傳媒把熱錢持續流入,歸究於QE3。不過,QE、熱錢、升市是一個因果關係,還是一個關聯(correlation),值得商榷。根據銀行淨外幣資產(Net Foreign Assets)來看,熱錢從7、8月開始流入(圖),遠較QE3的宣佈和金管局的幹預為早;而且到目前為止,學術研究的結論,傾向認為QE並不能直接影響市場價格。QE有可能只是熱錢進來的一個藉口。

(3)外?基金票據不能減少基礎貨幣(Monetary Base)。市場有一說法,以為金管局透過發行外?基金票據去問銀行借錢,再把這錢投資其他市場如美債,熱錢就能從香港貨幣體系中被「吸走」,轉移到海外市場以減少貨幣基礎。此想法是錯的,因為在聯?制度下金管局沒有自己的貨幣政策,不能執行貨幣儲備政策(reserve policy)和其他的沖銷策略(sterilization)。發行外?基金票據可減低銀行結餘,但不能減少基礎貨幣。

事實上,香港的基礎貨幣(1.1萬億港元)的組成是三部份:流通貨幣(現鈔,加上「負債證明書」,簡稱CI,代表銀行可以印鈔的數目)、銀行結餘(Aggregate Balance,代表銀行體系間的流動性)、外?基金票據。由此可見,外?基金票據仍然是基礎貨幣的一部份,而且是最大的一部份(6600億港元)。另外,購買外?基金票據的亦是銀行本身,銀行更可把票據拿去貼現窗口再按,因此熱錢仍然留在銀行間的體系。

(4)熱錢和廣義貨幣。熱錢流入擴大基礎貨幣,不過,廣義貨幣(M2)對資產價格的影響更大。若以一粒種子比喻為基礎貨幣,它可以由1萬億元「發芽」至3萬億元或10萬億元的M2均可,關鍵是信貸創造這個養份。金管局的「反周期」措施就是針對這個養份供應;面對熱錢,基礎貨幣不能不升,但M2可以被對付。2008年底到現在,基礎貨幣升了幾倍,但M2只是由6萬多億元增至8萬多億元。

聯?機制有優化空間
(5)M2和資產市場。在貨幣供應充裕的情況下,銀行會主動增加信貸,令M2變化反映在樓價與租金方面。

(6)資產泡沫的罪魁禍首是土地供應。傳媒把資產泡沫的罪魁禍首賴在聯繫?率的頭上,實在對聯?有欠公平。因為樓價高企的根本問題出於樓市政策之上,如土地供應不足、儲備不足令造地困難。

(7)熱錢流入因為聯?不脫??熱錢流入牽涉各種因素,並非港元脫?美元就可制止。不過,筆者認同,聯?機制有優化空間,如可透過推行存款準備金率,將流入市場的資金進行部份「急凍」,暫時阻止它流入市場並作出不良影響。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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環球經濟 - 王冠一 2012年10月30日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月30日

王冠一財經專欄:銀行謀兼營交易所

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/29, 週一
金融機構醜聞不絕於耳,裁員、減成本等更是家常便飯。但所謂「窮則變,變則通」,瑞信正研究把旗下的交易平台Light Pool,申請成為正式的證券交易所,希望「肥水不流別人田」,既可節省支付交易所的行政費之外,亦能吸引更多客戶,幫補盈利。

一般來說,銀行兼營交易所,能夠節省行政及交易成本。每年經紀行為股票交易向交易所繳交的費用動輒過百萬美元,如省卻這筆支出,其實已變相壓低經營交易所的成本,亦可以為客戶提供較傳統交易所優惠的價格,促使更多投資者買賣,增加成交。

俗語有雲「多個香爐多隻鬼」,紐約交易所與納斯達克交易所當然反對,理由是現時市場成交額已經不多,再加入新交易所,無異於分薄利益。

瑞信旗下的私人交易平台Light Pool較傳統交易所規模細小,交易量只佔不到美國日均股票成交量1%。不過,私人交易平台經營者可以選擇客戶,並收取較低廉的行政費用。可是,對投資者來說,私人交易平台的最大缺點是透明度低。它的運作平台不會公開落盤種類〔Order Types〕,即客戶並不知道其他投資者的行動,而傳統交易所則會公開顯示買賣雙方的掛牌名稱與價格,比較上對投資者公平一點。

瑞信批評,傳統交易所擁有為數不少的券商會員,皆是交易所的主要客戶,明顯跟交易所的監管角色有衝突。不過,縱使由銀行經營交易所,情況亦未必好轉。除非瑞信同意把監管權完全交給美國證券交易委員會〔SEC〕,否則在商言商,牟利機構難以全心監督客戶行為。

不過,美國證券交易委員會對銀行兼營交易所意外地持開放態度,只表示關注銀行控股的交易所潛在的利益衝突。瑞信乃「黑池」最大運作機構之一,同時兼營「黑池」與證券交易所,將會是備受關注的議題。

傳統交易所應變能力一直受外界質疑,雖然經紀行向交易所繳納不少費用,但交易所仍被批評未能保障客戶權益。如Facebook上市時,納斯達克交易所就出現技術問題,令經紀行蒙受損失。相反,引入銀行控股的交易所,能為行業增添競爭對手。高頻交易愈益普及,但股市亦因此變得更為波動,新加入競爭對手,或許有辦法堵塞超級電腦落盤衍生的技術漏洞。

瑞信若能兼營證券交易所,相信其他銀行、經紀行也會有意分一杯羹,形成一股新風氣。假如各機構自律,投資交易費用有所下調,或能真的促使交投更活躍;否則,交易所遍地開花,只會令市場更混亂,監管更複雜。最重要的是,銀行及經紀行都有「關門大吉」的風險,後果甚為嚴重。

在現時美國法規下,經紀行只可持有交易所最多兩成權股,相信銀行或經紀行要變身成為交易所,仍有重重障礙要克服。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月30日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月30日

看圖佈陣:日線收陀螺調整未結束 - 祝文韜


美國總統大選及內地十八大舉行在即,投資者轉趨觀望並不意外,恒指昨日在21500附近陷好淡爭持,低開67點後,最多跌148點,低見21397,其後反彈一度倒升16點,收報21511,跌34點,成交降至471億元。

恒指日線圖昨在10日線(21517)附近收陀螺,反映好淡雙方在該線水平展開攻防戰,而且不少人選擇離場觀望以致成交縮減,是典型待變格局。大市中線向好形勢雖然明顯,主要平均線擺出牛陣,惟MACD牛差距收窄,日前更出現黃昏之星的利淡訊號,短線回調相信仍未結束,期指結算過後料見真章。回調9月升浪0.236倍黃金比率估計是今輪調整最低消費,即20日線(21219)附近。

大市昨日跌勢輕微,內銀股實在功不可沒,一來大家預期內地銀行經營環境轉差,預先在股價反映,剛公佈業績的農業銀行(1288),息差及壞賬情況均較市場預期優勝,刺激股價昨逆市升3.1%,收報3.34元,成交2.16億股。該股若隨大市回調,不妨趁低收集。

農行逆市破旗形
農行9月初自2.72元沿上升通道而上,業績前以旗形整固,一度失守250日線,昨日以陽燭破旗而上,MACD正在收窄的牛差再度擴大,下關料挑戰5月高位3.56元,可候股價回落至3.30元之下吸納,先睇3.56元。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年10月30日

中環在線 - 李華華 2012年10月30日

中環在線:新水喉射住黃偉康再見靈獅 - 李華華


舊年10月靈獅開業,小飛俠林燕玲(左)都有去撐場,只係一年光景,Andrew(右二)已經離場。

股評人黃偉康(Andrew)舊年拉埋藺常念同風水師楊天命搞證券行靈獅,開業近一年,Andrew就拜拜了。聽講有人搵佢幫手開過另一間證券行,家陣周圍都有C組證券行放盤,百幾萬有得傾,Andrew應該可以好快重出缸湖,唔使做「獨立股評人」好耐。

靈獅舊年10月尾開業,Andrew一直同人講,背後大老闆係新加坡人,佢之後亦有搵其他投資者入股,但冇下文。傳聞最近有新投資者X想入股靈獅,但同大老闆傾唔掂數,Andrew費事夾?中間,結果X出優厚條件叫佢過檔,搞過另一間。

Andrew承認噚日係last day,將會幫X物色證券行。
買證券行百幾萬有交易
早幾年好多內地券商要?香港發展,搶高曬證券行價錢,舉例,許照中舊年同六福(590)主要股東私人合資搞六福金融,大約用?300萬買起一間小型證券行,呢間行當時只係得一個證券牌咋。搶證券行高?期,有人甚至叫價700萬至1000萬放盤,諗住內地人出得起錢?嘛!

內地人可能學精?,加上港股交投低迷,生意難做,近期放盤價收歛好多。聽聞有齊兩個證券牌兼一個資產管理牌?證券行,叫價250萬至300萬。只得證券牌?,百幾萬有得傾,反映部份C組證券行老闆實在意興闌珊,賣盤執到幾多就幾多,費事煩。照咁睇,Andrew好快有新動向。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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金手指 - 孫柏文 2012年10月30日

金手指 - 孫柏文 2012年10月30日

金手指:?領匯好過?舖 - 孫柏文
聯儲局主席伯南克又迫特區政府出招,進一步令特區政府要蠶食經濟自由。非港人、公司買樓被歧視,即係又締造一批會玩屈機?著數?人頭戶,更令雙非孕婦有誘因?香港產子。真係瘋了。

不過,今次最慘係根本冇得鬧特區政府。連孫柏文都係鬧伯南克,同誠心求神,希望花旗國人可以盡快結束伯南克?瘋癲。

聽聞下一步,特區政府要限制商舖買賣,我?要堅決反對。咁做生意?人,唔使諗買舖啦?話舖價升,令做生意成本上升,根本就係唔明世界運作。

租先係成本或機會成本,家舖價升,係?買家不斷接受更低?租金回報率。租能升,係因為租舖?個更有效?裏面提供產品及服務。

廣東道冇曬地舖食肆,咪就係因為個舖位最有效用?方法,唔係賣?食。

而??食物,如果好食,係一定會繼續?其他地方供應,唯一會停止供應,係因為?個老闆唔貪錢。

家睇政府話想限制商舖買賣,我?心態有如《金陵十三釵》咁。你要強姦住宅樓市,都唔好搞商業舖位呢個處女市場。

價格跳動,係令所有人調整做?方法?最好同最有效方法。一旦開始價格管制,就會衍生一大班屈機搵著數?既得利益者,同埋勁?社會資源。

政府造就搵錢機會
當然,有政府扭曲市場,就有搵錢?機會。家舖位價格將會開始反映政府會有措施,咁因為買舖可以做?槓桿比買股票大,亦因只要有供款,唔會俾人call loan,所以租金回報已經極低,比起領匯(823)?股息仲低。所以,如果你係冇槓桿咁?住個舖位,應該沽?個舖位買領匯,因為?領匯好過?舖。

孫柏文
作者為獨立股評人
http://facebook.com/shuen
本欄逢周二刊出
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年10月30日 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年10月30日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月30日

投資的天空:市底不俗嫌成交不足 - 張士佳


地產股昨日因政府出重招而大跌,不過在中資股發力下,令指數只輕微回調,整體上市況已算是不俗,只是在結算前夕以及美國早已宣佈昨晚因風暴停市,以致成交縮減至不足500億元,因此不太作得準。

組合方面,昨日有關理文造紙(2314)若收市前5分鐘見陰燭並低於3.89元的指令,會繼續生效及是為長期指令。

筆者及相關人士並未持有理文及兗煤
作者:張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文

大行報告 2012年10月30日

大行報告 2012年10月30日

《大行報告》瑞銀降級中海集運(02866.HK)至「中性」目標價下調至2.1元

2012-10-30 10:56:53

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瑞銀表示,中海集運(02866.HK)將於今日(30日)收市後公布第三季業績。預期中海集運第三季純利達9億人民幣,亦相信其可比同行實現較高利潤,因該公司擁有較高現貨運費,令其受益於近期運費反彈。

第四季率可能出現季節性調整,但認為中海集運仍有利可圖。該行下調2012亞歐航運增長預測,由38%降至25%,以反映第三季旺季弱於預期。下調中海集運2012-14每股盈利預測,由0.08/0.17/0.26下調至0.01/0.09/0.17元人民幣,預計2012年可保持收支平衡,下半年的利潤可彌補上半年的虧損。

評級由「買入」降至「中性」,因行業產能可能供過於求。目標價由2.8元下調至2.1元。短期內並無催化劑。(na/u)

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大行報告 2012年10月30日

大行報告 2012年10月30日

《大行報告》瑞信:南航(01055.HK)目標價升至3.8元 維持「跑輸大市」

2012-10-29 14:04:45
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瑞信表示,南航(01055.HK)為首間公布第三季業績的內航股,錄得除稅後純利22億元人民幣(下同),按年下降29%,但比該行預期的18億元高22%,因為上年同期有一筆收益入賬財務費用。EBIT同比增長3.6%,是自去年第三季起首次錄得增長。債務淨額與總資本比由去年6月的58%稍為下降至57%。

撇桀匯價影響,該行預期南航全年經常性收益將與去年持平,目標價由3.6元升至3.8元,維持「跑輸大市」評級;但料國航(00753.HK)和東航(00670.HK)業績同樣有機會帶來驚喜。(ce/u)

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大行報告 2012年10月30日

大行報告 2012年10月30日

《大行報告》花旗:國壽(02628.HK)上季一如預期錄虧損 維持「中性」評級

2012-10-29 16:32:40

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花旗表示,國壽(02628.HK)第三季錄得虧損22.07億人民幣(下同),符合集團預期,主要因為證券投資減值虧損139億元,為其公布季度業績以來最大減值虧損。

集團業績顯示,季內保費按年增長12%;該行認為主要由於集團短期儲蓄型政策影響所致,不過此舉亦令保險責任準備金同比提升24%,較保費增幅為大;因此令第三季新業務毛利下滑。

該行續指,令其驚訝的是,國壽可供出售投資儲備(AFS)則未見有增長。維持「中性」評級,目標價22.8元。(gi/a)

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