曾淵滄專欄 2012年7月27日
曾淵滄專欄：下次配股到電能？ - 曾淵滄
味千(538)及霸王(1338)發盈警，這兩家企業有一個共同點，就是曾被傳媒「踢爆」產品成份有問題。霸王是洗髮水有致癌物，而味千就是湯底非真的由豬骨煮出來的。
實際上，霸王今日仍可在本港超市買到，說明其產品是符合香港政府要求的。但這兩隻股自從被「踢爆」後，營業額一落千丈，股價更是跌得慘不忍睹，霸王股價已下跌九成，味千也下跌了七成，這就是傳媒的威力。
霸王產品雖達到香港政府要求，但洗髮水市場競爭激烈，消費者寧選其他品牌，銷售自然每況愈下。味千的情況好一點，至少湯底沒有影響健康的擔心。因此，受拖累的時間可能會短一些。當然，飲食業的競爭也同樣激烈，這次的盈警，相信也離不開上述醜聞遺留下的負面影響。
同系長建趁高抽水
味千與霸王的盈警，讓我回想起數年前毒奶粉事件，那是更嚴重的問題，不是傳媒「踢爆」這麼簡單，而是真正毒害了不少人的大新聞。不過，這是全國性事件，甚麼品牌都有問題，分別只是規模和程度的不同。毒奶粉事件可能毀掉整個行業，因此最後是由政府來處理，有人被判了死刑，至今仍有大量自由行客來香港買奶粉。但畢竟全國13億人不可能全到香港買奶粉，因此，毒奶粉之事也就慢慢隨着時間的過去而被淡忘。
昨日，長江基建(1038)宣佈與長實(001)、電能實業(006)及李嘉誠基金聯手收購英國天然氣運輸公司後，馬上配股集資，股價跌破配股價，長建配股集資以完成收購大計，配股前股價正在創新高，電能實業近日股價也創新高，會不會也趁高價配股？
曾淵滄
大學教授
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2012年7月27日 星期五
陸羽仁 BLOG 2012年7月27日
陸羽仁 BLOG 2012年7月27日
央行牌
2012/7/27 上午 09:37:07
網誌分類: 經濟
期待已久的中央銀行牌終於打出來。西班牙及意大利的國債息已經去到「水浸眼眉」的高危水平，仲唔撲火，真係隨時爆大鑊死人，一向力主財困國家要自己搞掂，唔好太依賴外援的歐洲央行行長德拉吉，昨日首次態度明確地表示:「歐洲央行將竭盡所能做所有需要估的事去保全歐元，你相信我，這將會足夠的。」。
德拉吉只是打一張空頭「開口牌」，沒有講具體內容，就好似一支強心針，令投資者興奮莫名，歐美股市及大宗商品市場狂彈，漲幅驚人。點解? 因為這是大家預估的必然結局，歐洲要爆煲，難道央行不出手，所有淡友都只係怕呢張央行牌。早兩日美國華爾街日報有文章估計，美國聯儲局快則8月初，遲則9月中，都要決定出手救市，而家儲局諸公正研究方案，除了推出QE3之外，還可考慮的行動包括調低銀行存錢在央行的利息，逼佢地借錢出街; 將低期預估由目前的至2014年，推遲至2015年等等。
但聯儲局未出手，歐洲央行已提前出口術，到底歐洲央行主席德拉吉有什麼絕招可出? 估計包括:第一，極其進取的在二手市場購買政府債券方案，目前歐洲央行不可以直接主權國債務，但有很多方法可以繞過此規定。德拉吉暗示，主權國債息高企損害歐洲央行的貨幣政策，他有權去拉低債息。
第二，再度提供超低息貸款予銀行(已進行了兩輪)。第三，讓永久的歐洲穩定機制(ECM)取得銀行牌照，它因此可以向歐洲央行提款救市，即是變相透過這方法無限量印銀紙救市，而不是ECM每次要救市都要成員國承諾出資。第四，亦是最後的火箭炮，就是唔搞咁多花招，直接由歐洲央行印錢救市。招數有好多，問題是歐元區國家有無政治意願出招，不過燒到西班牙和意大利，可能唔出招都唔得。
歐股聞德拉吉之言，平均大彈2.5%，法國德國分別漲4%及2.8%，正主兒西班牙及意大利股市自然更勁，勁抽6%及5.6%，市場預期當地銀行業有救，因此彈得也最勁，意大利裕信銀行及西班牙桑坦德銀行飆升超過9%。
美股方面，歐洲形勢一片樂觀，加上開市前公布的首次申領失業救濟人數及耐用品訂單數據都好過市場預期，美股朝早表現亦好神勇，杜指開市抽高255點或2%，但回順之後，就無力再上，橫行到收市。杜指收市報12888點，升212點比。杜指急抽一輪就無力再上，原因係稍後公布的二手房簽銷指數未能配合。市場預期6月的二手房簽銷指數較上月增長0.9%，但結果係下跌1.4%，而5月份係大漲5.9%。房地產數據唔靚仔，壓住大市升勢。港股又玩下反彈先。
陸羽仁
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央行牌
2012/7/27 上午 09:37:07
網誌分類: 經濟
期待已久的中央銀行牌終於打出來。西班牙及意大利的國債息已經去到「水浸眼眉」的高危水平，仲唔撲火，真係隨時爆大鑊死人，一向力主財困國家要自己搞掂，唔好太依賴外援的歐洲央行行長德拉吉，昨日首次態度明確地表示:「歐洲央行將竭盡所能做所有需要估的事去保全歐元，你相信我，這將會足夠的。」。
德拉吉只是打一張空頭「開口牌」，沒有講具體內容，就好似一支強心針，令投資者興奮莫名，歐美股市及大宗商品市場狂彈，漲幅驚人。點解? 因為這是大家預估的必然結局，歐洲要爆煲，難道央行不出手，所有淡友都只係怕呢張央行牌。早兩日美國華爾街日報有文章估計，美國聯儲局快則8月初，遲則9月中，都要決定出手救市，而家儲局諸公正研究方案，除了推出QE3之外，還可考慮的行動包括調低銀行存錢在央行的利息，逼佢地借錢出街; 將低期預估由目前的至2014年，推遲至2015年等等。
但聯儲局未出手，歐洲央行已提前出口術，到底歐洲央行主席德拉吉有什麼絕招可出? 估計包括:第一，極其進取的在二手市場購買政府債券方案，目前歐洲央行不可以直接主權國債務，但有很多方法可以繞過此規定。德拉吉暗示，主權國債息高企損害歐洲央行的貨幣政策，他有權去拉低債息。
第二，再度提供超低息貸款予銀行(已進行了兩輪)。第三，讓永久的歐洲穩定機制(ECM)取得銀行牌照，它因此可以向歐洲央行提款救市，即是變相透過這方法無限量印銀紙救市，而不是ECM每次要救市都要成員國承諾出資。第四，亦是最後的火箭炮，就是唔搞咁多花招，直接由歐洲央行印錢救市。招數有好多，問題是歐元區國家有無政治意願出招，不過燒到西班牙和意大利，可能唔出招都唔得。
歐股聞德拉吉之言，平均大彈2.5%，法國德國分別漲4%及2.8%，正主兒西班牙及意大利股市自然更勁，勁抽6%及5.6%，市場預期當地銀行業有救，因此彈得也最勁，意大利裕信銀行及西班牙桑坦德銀行飆升超過9%。
美股方面，歐洲形勢一片樂觀，加上開市前公布的首次申領失業救濟人數及耐用品訂單數據都好過市場預期，美股朝早表現亦好神勇，杜指開市抽高255點或2%，但回順之後，就無力再上，橫行到收市。杜指收市報12888點，升212點比。杜指急抽一輪就無力再上，原因係稍後公布的二手房簽銷指數未能配合。市場預期6月的二手房簽銷指數較上月增長0.9%，但結果係下跌1.4%，而5月份係大漲5.9%。房地產數據唔靚仔，壓住大市升勢。港股又玩下反彈先。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年7月27日
金融High Tea 2012年7月27日
金融High Tea——鮮花係會謝
2012年7月27日
■澳門本月博彩收入數據疲弱，全月料按年跌7%至約255億澳門元，為2010年有記錄以來首度按年倒退。
港股先跌後穩，經過歐債「牙痛」一輪後，港股似乎初步回穩，不過，唔同板塊輪流跌的情況無變，昨日就輪到濠賭股當衰，幾隻重量級股份都滑落，比較明顯係恒指成份股的金沙中國(1928)，若然睇圖，一個下降通道已在形成，令人覺得一個完美下墮將會出現。
濠賭股唔靚仔，不過自今日始，新一輪回落，係借住市場有消息話，澳門本月博彩收入數據疲弱，全月料按年跌7%至約255億澳門元，為2010年有記錄以來首度按年倒退，令濠賭股昨日已偷步跌，今日繼續下挫，第二季收入淨額按年跌四成的金沙中國，跌勢最猛，收市稍好報21.15元，跌近半成，其他濠賭股都紛紛腳軟。
賣花人大力沽濠賭股
早兩個月，陸羽仁已開始唔係咁睇好濠賭股，陳潔靈有首金曲歌詞話「知否明天一到花就會謝」，世上的事物，無話永遠都咁燦爛，尤其係股市，因為股市永遠都係炒預期，當一間公司或一個行業表現出色，市場就即係作出反映，調高對佢的預期，同時反映在股價身上，令股價抽升，咁就算幾好的公司，最後都無辦法應付到無窮期望的需索，最後就算唔散咗，至少都要有明顯的調整，等市場期望變番實際啲。
好似濠賭股，過去兩年跑贏大市，但今年頭開市，雖然大市升得唔錯，但呢類股份升幅已開始放緩，原因好簡單，因為去年澳門業務增長凌厲，基數咁大下，今年再有良好表現，市場都當預咗，但稍有失閃，股價就肯定無運行，故此醒目資金已開始減持呢類股份。
另一個睇到濠賭股弱勢的訊號，係五．一黃金周內地旅客增長放緩，六月份情況仲明顯，當時陸羽仁的「澳門朋友」已經話，賭廳生意受內地銀根緊影響，開始難做，呢個時候有股在手唔走，就已經錯過機會嘞，由為去年第四季，係澳門股開花開得最燦爛的時候，唔識揀花的散戶見到朵花咁靚，仲以為係好嘢，到咗今年首季，就係開到微露出疲態的時候，第二季鮮花已開始凋謝，大家都睇到，賣花人自然大力割價，有人肯買就會去貨。
對於濠賭股前景點睇，陸羽人唔敢話佢永無翻身之日，不過眼前嚟講，澳門還有大量新賭場新酒店在建中，投資者要留意是否愈起得多那一間，愈會中招？股海浮沉，除咗睇長遠，仲要睇眼前，最緊要唔好俾大浪愈沖離岸愈遠。除了濠賭股，恒指朝早表現唔錯，但去到18900點已無力再上，跟A股下滑，直到內地收市後至反彈。收市倒升15點，報18893點，成交434億元。
內房股仲係無運行
中資金融股繼續跑輸大市。恒生中國H股金融行業指數逆市跌0.24%。內銀股個別發展，中行(3988)升0.7%，建行(939)跌0.8%。
阿爺放鬆銀根，地產成交量回暖、開發商加價、又有地王出現、唔少地方政府為咗提高銷售，猛搞「小動作」，觸動到阿爺怕樓市起泡的神經。最近不斷加強樓市「不放鬆」的市訊號之餘，更派出官員到多個省市督查。總之係「一彈即打」。
有分析指出，「房價出現類似2009年的迅速大幅反彈，從而引發更嚴厲的調控的可能性唔高，但房地產的調控嚴厲程度已經遠遠高於市場預期。地產政策負面預期的增強對壓抑投資者的短期情緒。」地產股易跌難升，成為淡友的狙擊對象，短期內都係無乜運行。
陸羽仁
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金融High Tea——鮮花係會謝
2012年7月27日
■澳門本月博彩收入數據疲弱，全月料按年跌7%至約255億澳門元，為2010年有記錄以來首度按年倒退。
港股先跌後穩，經過歐債「牙痛」一輪後，港股似乎初步回穩，不過，唔同板塊輪流跌的情況無變，昨日就輪到濠賭股當衰，幾隻重量級股份都滑落，比較明顯係恒指成份股的金沙中國(1928)，若然睇圖，一個下降通道已在形成，令人覺得一個完美下墮將會出現。
濠賭股唔靚仔，不過自今日始，新一輪回落，係借住市場有消息話，澳門本月博彩收入數據疲弱，全月料按年跌7%至約255億澳門元，為2010年有記錄以來首度按年倒退，令濠賭股昨日已偷步跌，今日繼續下挫，第二季收入淨額按年跌四成的金沙中國，跌勢最猛，收市稍好報21.15元，跌近半成，其他濠賭股都紛紛腳軟。
賣花人大力沽濠賭股
早兩個月，陸羽仁已開始唔係咁睇好濠賭股，陳潔靈有首金曲歌詞話「知否明天一到花就會謝」，世上的事物，無話永遠都咁燦爛，尤其係股市，因為股市永遠都係炒預期，當一間公司或一個行業表現出色，市場就即係作出反映，調高對佢的預期，同時反映在股價身上，令股價抽升，咁就算幾好的公司，最後都無辦法應付到無窮期望的需索，最後就算唔散咗，至少都要有明顯的調整，等市場期望變番實際啲。
好似濠賭股，過去兩年跑贏大市，但今年頭開市，雖然大市升得唔錯，但呢類股份升幅已開始放緩，原因好簡單，因為去年澳門業務增長凌厲，基數咁大下，今年再有良好表現，市場都當預咗，但稍有失閃，股價就肯定無運行，故此醒目資金已開始減持呢類股份。
另一個睇到濠賭股弱勢的訊號，係五．一黃金周內地旅客增長放緩，六月份情況仲明顯，當時陸羽仁的「澳門朋友」已經話，賭廳生意受內地銀根緊影響，開始難做，呢個時候有股在手唔走，就已經錯過機會嘞，由為去年第四季，係澳門股開花開得最燦爛的時候，唔識揀花的散戶見到朵花咁靚，仲以為係好嘢，到咗今年首季，就係開到微露出疲態的時候，第二季鮮花已開始凋謝，大家都睇到，賣花人自然大力割價，有人肯買就會去貨。
對於濠賭股前景點睇，陸羽人唔敢話佢永無翻身之日，不過眼前嚟講，澳門還有大量新賭場新酒店在建中，投資者要留意是否愈起得多那一間，愈會中招？股海浮沉，除咗睇長遠，仲要睇眼前，最緊要唔好俾大浪愈沖離岸愈遠。除了濠賭股，恒指朝早表現唔錯，但去到18900點已無力再上，跟A股下滑，直到內地收市後至反彈。收市倒升15點，報18893點，成交434億元。
內房股仲係無運行
中資金融股繼續跑輸大市。恒生中國H股金融行業指數逆市跌0.24%。內銀股個別發展，中行(3988)升0.7%，建行(939)跌0.8%。
阿爺放鬆銀根，地產成交量回暖、開發商加價、又有地王出現、唔少地方政府為咗提高銷售，猛搞「小動作」，觸動到阿爺怕樓市起泡的神經。最近不斷加強樓市「不放鬆」的市訊號之餘，更派出官員到多個省市督查。總之係「一彈即打」。
有分析指出，「房價出現類似2009年的迅速大幅反彈，從而引發更嚴厲的調控的可能性唔高，但房地產的調控嚴厲程度已經遠遠高於市場預期。地產政策負面預期的增強對壓抑投資者的短期情緒。」地產股易跌難升，成為淡友的狙擊對象，短期內都係無乜運行。
陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年7月27日
青心直說 - 胡孟青 2012年7月27日
青心直說：新股靠平冇市場 - 胡孟青
強國崛起，但屢受國際貿易戰及貨幣戰困擾。有專走歐洲線、手上客戶超過160個的成衣貿易商，最近亦叫苦連天。雖然客戶中不乏當地大型連鎖百貨和耳熟能詳的貴價成衣品牌，但今年定單跌幅仍達四成。
自從內地實施新勞動法，工人工資每年升幅超過一成半，但只要有定單，廠家都還算頂得住。
不過大國崛起，引發人民幣升值，滙改以來累積升幅近三成，羊毛出自羊身上，這三成升幅完全由內地出口企業硬哽，利潤空間幾乎被蠶食殆盡，中國製造優勢蕩然無存。集裝箱航運公司藏起部份運力，口口聲聲要加運費，博股民刀下留情，根本就是自己搵自己笨。
自滙改以來，仍有能力變通者，早已把廠房及生產設施移向東南亞，繼柬埔寨及印尼後，泰國、越南、緬甸都變上選。現時除越南工資升得較急、月薪已屆120美元水平外，其他東南亞國家都只在100美元左右。
孟加拉、巴基斯坦與北非，則以工資低廉取勝，工人月薪只在60美元左右，當然工人質素不及祖國同胞，但對於低端產品或環保成本較高的行業，不失為權宜之策。
有經營40多年成衣廠的老牌港企，其事頭婆更趁機退休，讓較年輕且仍有魄力飛來飛去監察生產的拍檔接手，樂得做包租婆兼湊孫。
高估值上市反顯信心
羅兵鹹永道資本市場服務組合夥人指出，今年上半年本港七成新股IPO市盈率低於10倍，與去年有八成超過10倍市盈率招股，簡直是兩個世界。今時今日，生意難做，企業自海嘯後多不復當年勇，仍有能力以較高估值上市者，多少反映市場對其盈利增長前景之信心，否則，靠表面的低估值出擊資本市場，已再難瞞騙投資者。
胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：空軍全力沽弱勢股 - 陳永陸
下一則: 投資的天空：造淡有本難念經 - 張士佳
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青心直說：新股靠平冇市場 - 胡孟青
強國崛起，但屢受國際貿易戰及貨幣戰困擾。有專走歐洲線、手上客戶超過160個的成衣貿易商，最近亦叫苦連天。雖然客戶中不乏當地大型連鎖百貨和耳熟能詳的貴價成衣品牌，但今年定單跌幅仍達四成。
自從內地實施新勞動法，工人工資每年升幅超過一成半，但只要有定單，廠家都還算頂得住。
不過大國崛起，引發人民幣升值，滙改以來累積升幅近三成，羊毛出自羊身上，這三成升幅完全由內地出口企業硬哽，利潤空間幾乎被蠶食殆盡，中國製造優勢蕩然無存。集裝箱航運公司藏起部份運力，口口聲聲要加運費，博股民刀下留情，根本就是自己搵自己笨。
自滙改以來，仍有能力變通者，早已把廠房及生產設施移向東南亞，繼柬埔寨及印尼後，泰國、越南、緬甸都變上選。現時除越南工資升得較急、月薪已屆120美元水平外，其他東南亞國家都只在100美元左右。
孟加拉、巴基斯坦與北非，則以工資低廉取勝，工人月薪只在60美元左右，當然工人質素不及祖國同胞，但對於低端產品或環保成本較高的行業，不失為權宜之策。
有經營40多年成衣廠的老牌港企，其事頭婆更趁機退休，讓較年輕且仍有魄力飛來飛去監察生產的拍檔接手，樂得做包租婆兼湊孫。
高估值上市反顯信心
羅兵鹹永道資本市場服務組合夥人指出，今年上半年本港七成新股IPO市盈率低於10倍，與去年有八成超過10倍市盈率招股，簡直是兩個世界。今時今日，生意難做，企業自海嘯後多不復當年勇，仍有能力以較高估值上市者，多少反映市場對其盈利增長前景之信心，否則，靠表面的低估值出擊資本市場，已再難瞞騙投資者。
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月27日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月27日
黃偉康 論盡股壇 笑看風雲
日前收到幾封電郵，令我覺得自己處於冰與火之間。先談批評的內容是甚麼？再有讀者投訴，文章內容有時與經濟、投資南轅北轍，批判內容不夠火候，簡單而言四個字可以形容，就是「不知所謂」。
至
於認同的電郵內容是甚麼？現時文章內容令人容易明白，增加讀者對金融市場的興趣，因為當部分讀者看了太深的文章而不明白時，很容易會有挫敗的感覺，所以現時文章的風格，反而能照顧大多數的讀者。
為何改變風格？之前其實解釋了一次，想不到仍然有讀者自行幻想一大堆原因出來。甚麼在商台開咪，又或者配合《都市日報》的風格，幸好還沒有估計我患了絕症，命不久矣，所以性格大變，導致筆風改變。
首先，商台開咪與文章風格之改變，全無任何關係，要知道筆風改變在3月已開始，開咪卻是5月底才談，6月份才決定，而且我主打是環球財經評論，並不牽涉任何政治分析，因為商台這方面的專家實在太多，李慧玲、郭志仁、潘小濤，又或者節目拍檔麥詠宜都比我熟練，若說嬉笑怒罵，更難以甚至不能與林海峰相比，我完全達不到有關級數，故此商台對我之影響，就是多了一個學習場所，並非影響文章風格的因素。
至於《都市》的風格問題，更是令人摸不著頭腦之猜測，為何至今我只在極少地方寫文章？最簡單原因是我真的幾「寸」，不容許任何編輯更改文章內容，尤其是如果有特定的框框，我一定會即時收筆不幹。所以我十分感激《都市》一眾編輯對我的容忍，亦沒有甚麼風格上配合的問題。
誠如之前提及，由於每周三會在《信報》撰寫文章，所以不想每份報章之風格有所重疊，同時考慮到《都市日報》讀者群的整體需求，所以將一些較為專業的題目，放在《信報》內，而《都市日報》的文章，轉為輕鬆易讀，因為當讀者剛起?不久，又迫在港鐵的車廂內，同時又要他們不斷就一些專有財經或經濟財經名詞作分析或解讀，代入這些讀者的角色去想，絕對是一件苦差。
而更重要是，過去半年，實在不覺得金融市場有任何好的投資值得推介，而大部分投資銀行家，又或大企業家，都是在進行資本及資產重組，又或者等待一些賣家，願意將價格大幅下調，又或者以明顯的折讓價，批出股票，否則很多金融及商界專才，都寧願按兵不動。在這樣的市況下，難道我的文章，仍然要不斷作出推介？
不推介亦可提出警告，但過去3年，這些文章寫了很多，自己的心情都受到影響，有點充滿負能量的感覺，同時大家一早起?，看到的文章居然不斷的警告，之後的一整天，大家會過得輕鬆嗎？的確，在我眼中，現在的經濟情況與1929年美國發生股災後之情況相近，而且全球都沒有一套有效的方案解決問題，同時各央行不斷的注資行動，亦被金融機構的去槓桿化及處理問題貸款等行動，而徹底抵銷，所以投資市場沒有因央行的注資行動，而獲得更多的流動性，故此現時全球經濟及投資市場，甚至政治氣氛，都正朝著1930及40年代的舊路而行，只要大家翻查紀錄，就知道問題有多嚴重，可是繼續說這些話題，又真的可以避免問題之發生嗎？
若可選擇，寧可在文章添加輕鬆元素，同時以不推介便是最佳的警告方式，令讀者輕鬆一點面對經濟難題，似乎才是我現在應有的責任。因為笑與哭都是要繼續生活，為何不選擇笑看風雲？
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 笑看風雲
日前收到幾封電郵，令我覺得自己處於冰與火之間。先談批評的內容是甚麼？再有讀者投訴，文章內容有時與經濟、投資南轅北轍，批判內容不夠火候，簡單而言四個字可以形容，就是「不知所謂」。
至
於認同的電郵內容是甚麼？現時文章內容令人容易明白，增加讀者對金融市場的興趣，因為當部分讀者看了太深的文章而不明白時，很容易會有挫敗的感覺，所以現時文章的風格，反而能照顧大多數的讀者。 為何改變風格？之前其實解釋了一次，想不到仍然有讀者自行幻想一大堆原因出來。甚麼在商台開咪，又或者配合《都市日報》的風格，幸好還沒有估計我患了絕症，命不久矣，所以性格大變，導致筆風改變。
首先，商台開咪與文章風格之改變，全無任何關係，要知道筆風改變在3月已開始，開咪卻是5月底才談，6月份才決定，而且我主打是環球財經評論，並不牽涉任何政治分析，因為商台這方面的專家實在太多，李慧玲、郭志仁、潘小濤，又或者節目拍檔麥詠宜都比我熟練，若說嬉笑怒罵，更難以甚至不能與林海峰相比，我完全達不到有關級數，故此商台對我之影響，就是多了一個學習場所，並非影響文章風格的因素。
至於《都市》的風格問題，更是令人摸不著頭腦之猜測，為何至今我只在極少地方寫文章？最簡單原因是我真的幾「寸」，不容許任何編輯更改文章內容，尤其是如果有特定的框框，我一定會即時收筆不幹。所以我十分感激《都市》一眾編輯對我的容忍，亦沒有甚麼風格上配合的問題。
誠如之前提及，由於每周三會在《信報》撰寫文章，所以不想每份報章之風格有所重疊，同時考慮到《都市日報》讀者群的整體需求，所以將一些較為專業的題目，放在《信報》內，而《都市日報》的文章，轉為輕鬆易讀，因為當讀者剛起?不久，又迫在港鐵的車廂內，同時又要他們不斷就一些專有財經或經濟財經名詞作分析或解讀，代入這些讀者的角色去想，絕對是一件苦差。
而更重要是，過去半年，實在不覺得金融市場有任何好的投資值得推介，而大部分投資銀行家，又或大企業家，都是在進行資本及資產重組，又或者等待一些賣家，願意將價格大幅下調，又或者以明顯的折讓價，批出股票，否則很多金融及商界專才，都寧願按兵不動。在這樣的市況下，難道我的文章，仍然要不斷作出推介？
不推介亦可提出警告，但過去3年，這些文章寫了很多，自己的心情都受到影響，有點充滿負能量的感覺，同時大家一早起?，看到的文章居然不斷的警告，之後的一整天，大家會過得輕鬆嗎？的確，在我眼中，現在的經濟情況與1929年美國發生股災後之情況相近，而且全球都沒有一套有效的方案解決問題，同時各央行不斷的注資行動，亦被金融機構的去槓桿化及處理問題貸款等行動，而徹底抵銷，所以投資市場沒有因央行的注資行動，而獲得更多的流動性，故此現時全球經濟及投資市場，甚至政治氣氛，都正朝著1930及40年代的舊路而行，只要大家翻查紀錄，就知道問題有多嚴重，可是繼續說這些話題，又真的可以避免問題之發生嗎？
若可選擇，寧可在文章添加輕鬆元素，同時以不推介便是最佳的警告方式，令讀者輕鬆一點面對經濟難題，似乎才是我現在應有的責任。因為笑與哭都是要繼續生活，為何不選擇笑看風雲？
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年7月27日
施永青 am730C觀點 2012年7月27日
C觀點 - 施永青
表裡不一的中國模式
(2012年07月27日)
中國模式常予人難以持續的感覺，是因為它表裡不一。表面上，中共對外宣稱：他們走的是有中國特色的社會主義道路；但實際上，它只有中國特色，卻並非社會主義道路。
社會主義的最大特色是：(i)生產資料由全民所有，而非由私人資本家所有：(ii)按勞動的增值來分配勞動成果，而非按投資的股本來分配投資的盈利；(iii)推行全國性的計劃經濟，而非任由私人企業在市場上進行自由競爭。
然而，在今天的中國，無論是國企是民企，都行股份制。不少國企還上了市，部分股份已落在私人，甚至落在外國投資者手裡。整體而言，中國的生產資料已非由國家或全民所有，而分配方式更全面資本主義化──企業的盈利全部按股份分配，工作人員只能拿市值工資。至於計劃經濟，則連中共自己也承認有不妥之處，所以需要推行社會主義式的市場經濟。國家雖依然有訂五年計劃，但只訂宏觀的大方向，不會為企業制定具體的生產指標。
這些做法與社會主義理論皆背道而馳。從馬克思到毛澤東，都不會說中國現在行的是社會主義道路。我並非說中國一定要按死人的說法，去行一套過時的理論，但總不能掛羊頭賣狗肉，表裡不一。
如果原先的理論已與社會發展的現實不符，需要作一定的修正是很正常的事。但中共擔心這種修正會損害黨和國家領導人的威信，甚至動搖中共作為執政黨的地位。此之所以，自改革開放後，中國雖不斷向資本主義靠攏，但中共仍堅持說自己在行社會主義道路。
政黨的組成全憑一套信念，如果一個政黨說的是一套，行的又是另一套，那它的成員要麼就是自欺欺人的阿Q，要麼就是別有用心的野心家。現實是，愈來愈多的新黨員，在入黨的時候已沒有甚麼信念，入黨的目的只是為了升官發財。
一個由這種成員組成的政黨，只會熱衷維護自己的執政黨的地位，私分國權黨有的利益，而所謂「執政為民」，已經成了方便自己繼續騎在人民頭上的幌子。試問一個這樣的政黨，怎可能與人民長期保持利益一致？
當經濟高速增長的時候，基層也多少分到一杯羹，執政黨與人民的矛盾還不致太嚴重。但當經濟放緩的時候，因社會分配不公，官僚管治失誤所引起的矛盾就會激化。任何維穩的手段，只能使問題暫時紓緩，而解決不了社會的深層次矛盾。此之所以，中國模式會予人無法持續的感覺。究竟中國未來的出路如何，只能留待下次再談。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
表裡不一的中國模式
(2012年07月27日)
中國模式常予人難以持續的感覺，是因為它表裡不一。表面上，中共對外宣稱：他們走的是有中國特色的社會主義道路；但實際上，它只有中國特色，卻並非社會主義道路。
社會主義的最大特色是：(i)生產資料由全民所有，而非由私人資本家所有：(ii)按勞動的增值來分配勞動成果，而非按投資的股本來分配投資的盈利；(iii)推行全國性的計劃經濟，而非任由私人企業在市場上進行自由競爭。
然而，在今天的中國，無論是國企是民企，都行股份制。不少國企還上了市，部分股份已落在私人，甚至落在外國投資者手裡。整體而言，中國的生產資料已非由國家或全民所有，而分配方式更全面資本主義化──企業的盈利全部按股份分配，工作人員只能拿市值工資。至於計劃經濟，則連中共自己也承認有不妥之處，所以需要推行社會主義式的市場經濟。國家雖依然有訂五年計劃，但只訂宏觀的大方向，不會為企業制定具體的生產指標。
這些做法與社會主義理論皆背道而馳。從馬克思到毛澤東，都不會說中國現在行的是社會主義道路。我並非說中國一定要按死人的說法，去行一套過時的理論，但總不能掛羊頭賣狗肉，表裡不一。
如果原先的理論已與社會發展的現實不符，需要作一定的修正是很正常的事。但中共擔心這種修正會損害黨和國家領導人的威信，甚至動搖中共作為執政黨的地位。此之所以，自改革開放後，中國雖不斷向資本主義靠攏，但中共仍堅持說自己在行社會主義道路。
政黨的組成全憑一套信念，如果一個政黨說的是一套，行的又是另一套，那它的成員要麼就是自欺欺人的阿Q，要麼就是別有用心的野心家。現實是，愈來愈多的新黨員，在入黨的時候已沒有甚麼信念，入黨的目的只是為了升官發財。
一個由這種成員組成的政黨，只會熱衷維護自己的執政黨的地位，私分國權黨有的利益，而所謂「執政為民」，已經成了方便自己繼續騎在人民頭上的幌子。試問一個這樣的政黨，怎可能與人民長期保持利益一致？
當經濟高速增長的時候，基層也多少分到一杯羹，執政黨與人民的矛盾還不致太嚴重。但當經濟放緩的時候，因社會分配不公，官僚管治失誤所引起的矛盾就會激化。任何維穩的手段，只能使問題暫時紓緩，而解決不了社會的深層次矛盾。此之所以，中國模式會予人無法持續的感覺。究竟中國未來的出路如何，只能留待下次再談。
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施永青 am730C觀點 舊文
品中資 - 李飛揚 2012年7月27日
品中資 - 李飛揚 2012年7月27日
27/07/2012 09:34
《品中資－羅國森》棄國壽(０２６２８)，取平保(０２３１８)
《品中資》上次提到，隨著利率周期再次向下，加上中國保監放寬了投資限制，沉寂了一段
時間的內險股應該值得留意。一提到內險股，大家當然會馬上想起龍頭的中國人壽
(０２６２８，下稱國壽)。
不過，金融海嘯之後，國壽的股價就一沉不起。２０１０年中，國壽公布了一個令人絕對失
望的中期業績。除了盈利倒退外，償付能力充足率又大降，更甚的是，新業務價值的增長，竟然
遜於同業。
當時，國壽的股價還有３０元左右，後來更升至３５元以上(不少投資者趁低吸納)。但當
國壽公布了２０１０年的全年業績後，大部分投資者對國壽都徹底失望了，包括我在內，因為她
的新業務價值仍然未有改善。這時，國壽的股價開始反覆下跌，最低大約跌至１７元水平。
近期，國壽股價隨著內險股轉強而回升上２０元之上，最高曾見２２元以上，加上有消息指
出，國壽於早前推出了新的危疾產品之後，今年６月份的保費收入按年增長近一成，估計下半年
國壽的保費收入會持續錄得增長。
＊平保復甦力度更強＊
不過，如果論保費收入的增長，另一家龍頭中國平安(０２３１８，下稱平保)比國壽有過
之而無不及，因為平保６月份的保費收入按年增長１４﹒４％。由此可見，只要經營環境改善，
平保的改善幅度是高於同行的。
我一直認為，平保是最具市場導向的一隻內地保險股，儘管她的佔有率不及國壽，但她的多
元化策略(既集中金融服務，也分散於保險、銀行及投資，甚至希望盡快打進國際市場)，及以
客戶需求為主導的發展方向，始終給人更大信心。
但我必須承認，平保其實也算四分一隻內銀股，所以，長線的風險可能會高於國壽，但過去
幾年，以致未來幾年，我相信，平保的風險仍然不會太高，因為銀行業務只佔平保大約一成營業
額。
事實上，平保這個頗具野心的定位，令她在金融海嘯中，摔了一大跤(以高價收購比利時富
通集團４﹒１８％股權。但金融海嘯淹至，富通陷入財困，導致股價大跌，最後平保要為這筆投
資撇帳２２７﹒９億元人民幣)。
＊增購深發展助交叉銷售＊
作為支持平保的小股民，我曾經頗為失望，希望管理層能夠總結教訓，重新上路。兩年前，
平保決定以旗下平安銀行九成股權及約２６億元現金，相等於總代價２９１億元，收購深發展發
行的１６﹒３９億股新股，變相持有深發展約５２％股權，成為最大股東(去年正式完成收購)
。
過去，平保是透過旗下的平安銀行來發展銀行業務，但平安銀行的規模相對較細，而且，主
要覆蓋範圍局限於沿海城市，盈利能力不算很強。但深發展的規模和盈利能力比平安銀行更大。
透過平安銀行與深發展的合併，加快平保原有客戶在非保險業務方面的滲透(平保現有
５６００多萬個個人客戶及２００萬個企業客戶)，令到平保的發展策略：保險、銀行和投資三
線平均發展有更好的發揮。
金融海嘯之前，投資者給予平保頗高的溢價，以她的規模和實力，本來不應該有接近，甚至
高於國壽的溢價，但市場一般憧憬平保的發展策略和定位(綜合性的金融集團)，以及匯豐控股
(００００５)作為她的策略股東，都願意付出高溢價投資平保。
自從平保為收購富通付出沉重代價後，我也曾經質疑這個溢價是否合理。但經過過去幾年的
內部整頓，以及集中內地市場的發展，我認為，現階段要選內險股，我一定會選平保而棄國壽。
由於篇幅關係，具體分析和其他內險股的品評，下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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27/07/2012 09:34
《品中資－羅國森》棄國壽(０２６２８)，取平保(０２３１８)
《品中資》上次提到，隨著利率周期再次向下，加上中國保監放寬了投資限制，沉寂了一段
時間的內險股應該值得留意。一提到內險股，大家當然會馬上想起龍頭的中國人壽
(０２６２８，下稱國壽)。
不過，金融海嘯之後，國壽的股價就一沉不起。２０１０年中，國壽公布了一個令人絕對失
望的中期業績。除了盈利倒退外，償付能力充足率又大降，更甚的是，新業務價值的增長，竟然
遜於同業。
當時，國壽的股價還有３０元左右，後來更升至３５元以上(不少投資者趁低吸納)。但當
國壽公布了２０１０年的全年業績後，大部分投資者對國壽都徹底失望了，包括我在內，因為她
的新業務價值仍然未有改善。這時，國壽的股價開始反覆下跌，最低大約跌至１７元水平。
近期，國壽股價隨著內險股轉強而回升上２０元之上，最高曾見２２元以上，加上有消息指
出，國壽於早前推出了新的危疾產品之後，今年６月份的保費收入按年增長近一成，估計下半年
國壽的保費收入會持續錄得增長。
＊平保復甦力度更強＊
不過，如果論保費收入的增長，另一家龍頭中國平安(０２３１８，下稱平保)比國壽有過
之而無不及，因為平保６月份的保費收入按年增長１４﹒４％。由此可見，只要經營環境改善，
平保的改善幅度是高於同行的。
我一直認為，平保是最具市場導向的一隻內地保險股，儘管她的佔有率不及國壽，但她的多
元化策略(既集中金融服務，也分散於保險、銀行及投資，甚至希望盡快打進國際市場)，及以
客戶需求為主導的發展方向，始終給人更大信心。
但我必須承認，平保其實也算四分一隻內銀股，所以，長線的風險可能會高於國壽，但過去
幾年，以致未來幾年，我相信，平保的風險仍然不會太高，因為銀行業務只佔平保大約一成營業
額。
事實上，平保這個頗具野心的定位，令她在金融海嘯中，摔了一大跤(以高價收購比利時富
通集團４﹒１８％股權。但金融海嘯淹至，富通陷入財困，導致股價大跌，最後平保要為這筆投
資撇帳２２７﹒９億元人民幣)。
＊增購深發展助交叉銷售＊
作為支持平保的小股民，我曾經頗為失望，希望管理層能夠總結教訓，重新上路。兩年前，
平保決定以旗下平安銀行九成股權及約２６億元現金，相等於總代價２９１億元，收購深發展發
行的１６﹒３９億股新股，變相持有深發展約５２％股權，成為最大股東(去年正式完成收購)
。
過去，平保是透過旗下的平安銀行來發展銀行業務，但平安銀行的規模相對較細，而且，主
要覆蓋範圍局限於沿海城市，盈利能力不算很強。但深發展的規模和盈利能力比平安銀行更大。
透過平安銀行與深發展的合併，加快平保原有客戶在非保險業務方面的滲透(平保現有
５６００多萬個個人客戶及２００萬個企業客戶)，令到平保的發展策略：保險、銀行和投資三
線平均發展有更好的發揮。
金融海嘯之前，投資者給予平保頗高的溢價，以她的規模和實力，本來不應該有接近，甚至
高於國壽的溢價，但市場一般憧憬平保的發展策略和定位(綜合性的金融集團)，以及匯豐控股
(００００５)作為她的策略股東，都願意付出高溢價投資平保。
自從平保為收購富通付出沉重代價後，我也曾經質疑這個溢價是否合理。但經過過去幾年的
內部整頓，以及集中內地市場的發展，我認為，現階段要選內險股，我一定會選平保而棄國壽。
由於篇幅關係，具體分析和其他內險股的品評，下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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財智語陸 - 陳永陸 2012年7月27日
財智語陸 - 陳永陸 2012年7月27日
財智語陸：空軍全力沽弱勢股 - 陳永陸
早前曾指出，股市無得玩，資金轉入企業債券市場。現在買債的理據非常充份，一來市場資金要避險；二來是買錯可以坐到尾本利歸還(假設到期不執笠)；三來是近年債市交投活躍，要短炒亦夠水位炒賣。
坦白說，現在環球處減息周期，對債券有支持，只要資金重倉債市，股市相對仍會偏弱。
昨日提過不要胡亂追落後股，就以濠賭股為例，單是7月份的博彩收入下跌的消息，已令此板塊再度下沉，現在暫難有催化劑刺激股份回升，大家不應多手。
當然，有些投資者博落後股反彈，累積空倉太多，隨時一挾就可挾到飛天。
此理論雖成立，但都要看主客觀形勢是否造就。客觀形勢不用多說，現在明顯是外圍走弱，空倉暫沒急回補的必要；更重要的是，至今仍被人「萬里長空」的個股，本身一定有其問題，加上經濟持續下行風險增加，經營環境不濟，企業根本難以轉身，空軍才肆無忌憚出招。
生意淡薄企業難轉身
有對冲基金朋友表示，他們瞄準的，是幾乎肯定業務唔對辦的弱勢股，盈警或業績後，一些長線持有的資金，都會加入沽貨行列，所以才放心長空。
而每次所謂挾倉，反而是造就另一次造淡的機會，最明顯的例子便是霸王(1338)。
因此，我仍建議大家切勿對弱勢股心存僥倖。
昨日有報道指很多對冲基金結業，市場又傳言8月份將會有另一波金融機構減員潮，引證金融業越來越難撈。
其實金融業養活了一批高消費群體，如果金融業持續走下坡，本土的高檔消費會直接受影響，加上自由行褪色，舖租又貴，本地高檔消費股，亦是另一個難以憧憬反彈的板塊。
陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：孤注一擲容易中招 - 沈振盈
下一則: 青心直說：新股靠平冇市場 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：空軍全力沽弱勢股 - 陳永陸
早前曾指出，股市無得玩，資金轉入企業債券市場。現在買債的理據非常充份，一來市場資金要避險；二來是買錯可以坐到尾本利歸還(假設到期不執笠)；三來是近年債市交投活躍，要短炒亦夠水位炒賣。
坦白說，現在環球處減息周期，對債券有支持，只要資金重倉債市，股市相對仍會偏弱。
昨日提過不要胡亂追落後股，就以濠賭股為例，單是7月份的博彩收入下跌的消息，已令此板塊再度下沉，現在暫難有催化劑刺激股份回升，大家不應多手。
當然，有些投資者博落後股反彈，累積空倉太多，隨時一挾就可挾到飛天。
此理論雖成立，但都要看主客觀形勢是否造就。客觀形勢不用多說，現在明顯是外圍走弱，空倉暫沒急回補的必要；更重要的是，至今仍被人「萬里長空」的個股，本身一定有其問題，加上經濟持續下行風險增加，經營環境不濟，企業根本難以轉身，空軍才肆無忌憚出招。
生意淡薄企業難轉身
有對冲基金朋友表示，他們瞄準的，是幾乎肯定業務唔對辦的弱勢股，盈警或業績後，一些長線持有的資金，都會加入沽貨行列，所以才放心長空。
而每次所謂挾倉，反而是造就另一次造淡的機會，最明顯的例子便是霸王(1338)。
因此，我仍建議大家切勿對弱勢股心存僥倖。
昨日有報道指很多對冲基金結業，市場又傳言8月份將會有另一波金融機構減員潮，引證金融業越來越難撈。
其實金融業養活了一批高消費群體，如果金融業持續走下坡，本土的高檔消費會直接受影響，加上自由行褪色，舖租又貴，本地高檔消費股，亦是另一個難以憧憬反彈的板塊。
陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年7月27日
實戰理論 - 沈振盈 2012年7月27日
實戰理論：孤注一擲容易中招 - 沈振盈
大市仍是反覆格局，期指開始轉倉，相信今日的走勢依舊會窄幅上落，未有方向。但從外圍市場的表現推敲，後市又未必要看得太淡。
歐元跌勢喘定，但一定要彈上1.22樓上，才可確認淡倉撤退。金價升上1600，走勢吸引，啟示性較大，若短期內能上破1625水平，將會出現較急的升浪。近期金市跟股市同步，若金價能出現突破，港股向上突破的機會頗大。
下周一為期指結算日，業績期亦漸步入高峯，市況將會變得頗為波動。
滙控(005)業績是市場焦點，有報告指出，其潛在的訴訟風險有機會高達100億美元，確實令市場頗驚嚇。當然，最終結果或許並非如此，但這已帶來了恐慌。
長和系短線炒一轉
市場往往就是這樣，各懷鬼胎，各有目的，特別是一些報告或報道，背後的動機如何，大家不得而知，但這歪風已遍及市場。面對此等情況，投資者只有建立自己的獨立思考，客觀分析，以辨別真偽。更重要的是分散風險，控制注碼，萬一自己持有的股份成為「獵物」，都不會一鋪清袋。孤注一擲的做法最危險。
下周公佈業績的股份中，以滙控不明朗因素較多，難以估計。反而長和系的業績有數得計，而昨日因受長建(1038)配股消息拖累，更製造了大好的入市良機，短線可以考慮，博大市回升帶動，順便搭一程「炒業績」的順風車。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：下次配股到電能？ - 曾淵滄
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實戰理論 - 沈振盈 舊文
實戰理論：孤注一擲容易中招 - 沈振盈
大市仍是反覆格局，期指開始轉倉，相信今日的走勢依舊會窄幅上落，未有方向。但從外圍市場的表現推敲，後市又未必要看得太淡。
歐元跌勢喘定，但一定要彈上1.22樓上，才可確認淡倉撤退。金價升上1600，走勢吸引，啟示性較大，若短期內能上破1625水平，將會出現較急的升浪。近期金市跟股市同步，若金價能出現突破，港股向上突破的機會頗大。
下周一為期指結算日，業績期亦漸步入高峯，市況將會變得頗為波動。
滙控(005)業績是市場焦點，有報告指出，其潛在的訴訟風險有機會高達100億美元，確實令市場頗驚嚇。當然，最終結果或許並非如此，但這已帶來了恐慌。
長和系短線炒一轉
市場往往就是這樣，各懷鬼胎，各有目的，特別是一些報告或報道，背後的動機如何，大家不得而知，但這歪風已遍及市場。面對此等情況，投資者只有建立自己的獨立思考，客觀分析，以辨別真偽。更重要的是分散風險，控制注碼，萬一自己持有的股份成為「獵物」，都不會一鋪清袋。孤注一擲的做法最危險。
下周公佈業績的股份中，以滙控不明朗因素較多，難以估計。反而長和系的業績有數得計，而昨日因受長建(1038)配股消息拖累，更製造了大好的入市良機，短線可以考慮，博大市回升帶動，順便搭一程「炒業績」的順風車。
沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年7月27日
環球經濟 - 王冠一 2012年7月27日
王冠一財經專欄：歐元貶值化解危機？
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/26, 週四
隨著西班牙的指標孳息穩踞於7%關口上，財政狀況趨嚴峻，希臘又極有可能未能達致拯救條件，被迫脫歐機會大增，歐債危機再有深化跡象，現時更出現火燒連環船的場面，連財政健全的歐元區成員國包括德國亦可能最高評級不保，不少人皆竭心盡力，為如何化解此場危機出謀獻策。
著名經濟學者、哈佛大學經濟學教授費爾德斯坦〔Martin Feldstein〕於《金融時報》撰文，建議讓歐元以更快的步伐大幅貶值，作為對策。他表示，近周與不少歐元區現任或前官員探討過讓歐元貶值的問題，得到正面回應，同意歐元若要存續下去，較低的匯價有其必要。國基會首席經濟學家布蘭查德(Oliver Blanchard)上周便曾表示，歐洲比美國更需要貨幣貶值，因為歐元危機是全球經濟面臨的最大威脅，正常情況下，歐元每貶值一成，便可提升歐元區GDP1.4百分點。
費爾德斯坦認為，相對便宜的歐元，可令歐元區出口價格下跌，同時令入口價格上升，有助減少或消除歐洲周邊國家的經常帳赤字，因為這些國家約有一半貿易是與區外國家進行。此外，弱歐元亦可刺激德國的淨出口，提升德國的工資和價格水平，可減輕區內貿易失衡困境。對於周邊國家而言，淨出口增加，經濟產值提升，有助扭轉加稅和政府削減開支所帶來的衰退局面，要鞏固財政亦會事半功倍。只要經濟回復增長，營商環境和就業均可望改善，銀行最頭痛的壞帳及按揭違約問題，亦可得到紓緩。
他指出，歐元於過去1年由1.44跌至低於1.21美元，跌幅約15%，即使再跌15%，亦不過迫近1算，距離歷史低位的約84美仙仍有一段距離。歐元區藉歐元貶值去改善淨出口，對美國雖有影響，但由於美國對歐元區出口僅佔其5%GDP，打擊有限，相信不會觸動美國的神經，尤其美國總統奧巴馬和聯邦儲備局主席伯南克近日先後強調，歐元區危機對美國經濟構成風險，若讓歐元貶值可消弭危機，相信美國亦會樂觀其成，更何況美國並沒有幹預外匯市場的傳統政策。
事實上，受到歐債危機惡化推動，歐元近期全面受壓，兌美元固然跌至1.2042的逾兩年新低，兌其他主要貨幣亦不斷尋底，兌英鎊週一跌至0.7757的4年新低、兌日圓週二觸及94.10的12年低位、兌瑞典克朗刷新本世紀以來的低位，兌澳元和紐元更改寫紀錄新低。不過，歐元愈走愈低，歐債危機卻又愈來愈嚴峻，是匯價貶值的利好效應需要時間反映，抑或歐元貶值不是化解危機的靈丹妙藥？
若客觀地看，歐元區已錯過了透過歐元貶值紓緩危機的最佳時刻，因為新興市場亦在放緩中，金磚四國經濟更是各有隱憂，縱使入口價格下降，對外國貨的需求亦未必會相應上升，價格彈性已今非昔比。例子之一是歐元兌英鎊跌至4年新低，過去1年貶值了一成左右，但愛爾蘭對英出口於5月卻錄得同比下降，正好反映價格並非決定出口的全部。另外，歐元貶值，歐元區成員國受惠程度亦有所不同，最大受益國可能是德國，因為德國對非歐元區的出口佔其29%GDP，是西班牙、法國、葡萄牙和希臘的兩倍，但如此一來，歐元區內部經濟的差距只會愈來愈明顯，變成強者愈強、弱者愈弱。
不過，化解歐洲危機的板斧已有限，歐洲央行減息至紀錄新低的0.75%，亦未能讓投資者加強對歐元區經濟的信心。歐洲央行若恢復已終止了29周的購買歐豬國債政策，或可起較大安撫作用，但從西意孳息持續飆升，歐洲央行卻一直按兵不動看來，歐洲央行對買債壓孳息戒心甚大，恐怕資產負債表隱藏太多潛在炸彈，最終會尾大不掉。
投資者對歐元的信心不斷遭蠶食，歐元已是反彈乏力，進一步尋底可期。歐元貶值是否真的可以化解歐元區危機，相信假以時日亦不難驗證。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：歐元貶值化解危機？
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/26, 週四
隨著西班牙的指標孳息穩踞於7%關口上，財政狀況趨嚴峻，希臘又極有可能未能達致拯救條件，被迫脫歐機會大增，歐債危機再有深化跡象，現時更出現火燒連環船的場面，連財政健全的歐元區成員國包括德國亦可能最高評級不保，不少人皆竭心盡力，為如何化解此場危機出謀獻策。
著名經濟學者、哈佛大學經濟學教授費爾德斯坦〔Martin Feldstein〕於《金融時報》撰文，建議讓歐元以更快的步伐大幅貶值，作為對策。他表示，近周與不少歐元區現任或前官員探討過讓歐元貶值的問題，得到正面回應，同意歐元若要存續下去，較低的匯價有其必要。國基會首席經濟學家布蘭查德(Oliver Blanchard)上周便曾表示，歐洲比美國更需要貨幣貶值，因為歐元危機是全球經濟面臨的最大威脅，正常情況下，歐元每貶值一成，便可提升歐元區GDP1.4百分點。
費爾德斯坦認為，相對便宜的歐元，可令歐元區出口價格下跌，同時令入口價格上升，有助減少或消除歐洲周邊國家的經常帳赤字，因為這些國家約有一半貿易是與區外國家進行。此外，弱歐元亦可刺激德國的淨出口，提升德國的工資和價格水平，可減輕區內貿易失衡困境。對於周邊國家而言，淨出口增加，經濟產值提升，有助扭轉加稅和政府削減開支所帶來的衰退局面，要鞏固財政亦會事半功倍。只要經濟回復增長，營商環境和就業均可望改善，銀行最頭痛的壞帳及按揭違約問題，亦可得到紓緩。
他指出，歐元於過去1年由1.44跌至低於1.21美元，跌幅約15%，即使再跌15%，亦不過迫近1算，距離歷史低位的約84美仙仍有一段距離。歐元區藉歐元貶值去改善淨出口，對美國雖有影響，但由於美國對歐元區出口僅佔其5%GDP，打擊有限，相信不會觸動美國的神經，尤其美國總統奧巴馬和聯邦儲備局主席伯南克近日先後強調，歐元區危機對美國經濟構成風險，若讓歐元貶值可消弭危機，相信美國亦會樂觀其成，更何況美國並沒有幹預外匯市場的傳統政策。
事實上，受到歐債危機惡化推動，歐元近期全面受壓，兌美元固然跌至1.2042的逾兩年新低，兌其他主要貨幣亦不斷尋底，兌英鎊週一跌至0.7757的4年新低、兌日圓週二觸及94.10的12年低位、兌瑞典克朗刷新本世紀以來的低位，兌澳元和紐元更改寫紀錄新低。不過，歐元愈走愈低，歐債危機卻又愈來愈嚴峻，是匯價貶值的利好效應需要時間反映，抑或歐元貶值不是化解危機的靈丹妙藥？
若客觀地看，歐元區已錯過了透過歐元貶值紓緩危機的最佳時刻，因為新興市場亦在放緩中，金磚四國經濟更是各有隱憂，縱使入口價格下降，對外國貨的需求亦未必會相應上升，價格彈性已今非昔比。例子之一是歐元兌英鎊跌至4年新低，過去1年貶值了一成左右，但愛爾蘭對英出口於5月卻錄得同比下降，正好反映價格並非決定出口的全部。另外，歐元貶值，歐元區成員國受惠程度亦有所不同，最大受益國可能是德國，因為德國對非歐元區的出口佔其29%GDP，是西班牙、法國、葡萄牙和希臘的兩倍，但如此一來，歐元區內部經濟的差距只會愈來愈明顯，變成強者愈強、弱者愈弱。
不過，化解歐洲危機的板斧已有限，歐洲央行減息至紀錄新低的0.75%，亦未能讓投資者加強對歐元區經濟的信心。歐洲央行若恢復已終止了29周的購買歐豬國債政策，或可起較大安撫作用，但從西意孳息持續飆升，歐洲央行卻一直按兵不動看來，歐洲央行對買債壓孳息戒心甚大，恐怕資產負債表隱藏太多潛在炸彈，最終會尾大不掉。
投資者對歐元的信心不斷遭蠶食，歐元已是反彈乏力，進一步尋底可期。歐元貶值是否真的可以化解歐元區危機，相信假以時日亦不難驗證。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月27日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月27日
看圖佈陣：縱有反彈難改弱勢 - 祝文韜
臨近期指結算，港股缺乏明確方向，恒指呈好淡爭持，昨低開7點後，波幅介乎18793至18961，跌過84點後又曾倒升84點，收報18892，升15點，成交434億元，終止連續3日跌勢。
大市喘穩，日線圖收陀螺，惟技術指標進一步轉差，MACD重新發出雙熊訊號，9 RSI連續4日收於中軸之下，而且頭肩頂形態已經確認，向淡形勢明顯，回升相信只屬技術反彈，尋底格局未變。19000關口已由支持變成阻力，是上方初步阻力。
大市喘穩，但基金洗倉未見手軟，京信通信(2342)、霸王(1338)瀉逾一成，東嶽(189)、旭光(067)齊跌約7%，市況之凶險頗令人擔心。
半年結前被基金強勢掃高的內地電力股開始由強轉弱，基金要錢唔要貨下，提防成為下個洗倉目標。
華電國際(1071)昨日平收2.33元，成交599萬股，敗象已現，宜沽不宜買。
華電呈現頂背馳
華電國際6月份單月升逾37%，股價由1.70元起步，上月底及本月中兩度挑戰2.50元皆無功而回，有營造雙頂形態之勢。
技術走勢上，MACD及RSI均呈現頂背馳，MACD熊差距擴大，RSI失守中軸，均屬不利先兆，雙頂頸線2.20元不容有失。
祝文韜
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看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：縱有反彈難改弱勢 - 祝文韜
臨近期指結算，港股缺乏明確方向，恒指呈好淡爭持，昨低開7點後，波幅介乎18793至18961，跌過84點後又曾倒升84點，收報18892，升15點，成交434億元，終止連續3日跌勢。
大市喘穩，日線圖收陀螺，惟技術指標進一步轉差，MACD重新發出雙熊訊號，9 RSI連續4日收於中軸之下，而且頭肩頂形態已經確認，向淡形勢明顯，回升相信只屬技術反彈，尋底格局未變。19000關口已由支持變成阻力，是上方初步阻力。
大市喘穩，但基金洗倉未見手軟，京信通信(2342)、霸王(1338)瀉逾一成，東嶽(189)、旭光(067)齊跌約7%，市況之凶險頗令人擔心。
半年結前被基金強勢掃高的內地電力股開始由強轉弱，基金要錢唔要貨下，提防成為下個洗倉目標。
華電國際(1071)昨日平收2.33元，成交599萬股，敗象已現，宜沽不宜買。
華電呈現頂背馳
華電國際6月份單月升逾37%，股價由1.70元起步，上月底及本月中兩度挑戰2.50元皆無功而回，有營造雙頂形態之勢。
技術走勢上，MACD及RSI均呈現頂背馳，MACD熊差距擴大，RSI失守中軸，均屬不利先兆，雙頂頸線2.20元不容有失。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年7月27日
中環在線 - 李華華 2012年7月27日
中環在線：輪後名嘴倫奧心水 - 李華華
珠珠睇奧運跳水至冧
倫敦奧運今日開幕喇！相比當年京奧日日俾《We are Ready》洗腦，倫奧在港宣傳靜過英女皇登基鑽禧紀念。噚日華華同財圈中人八吓點迎接奧運，大家話得閒會睇，即係有時間先睇，熱情固然比唔上08年京奧，而且仲慘情過幾個月前歐國盃。不過有啲永恆嘅熱門項目，都博到財圈男女一絲關注嘅。
珠珠捧跳水項目場
法巴輪後趙海珠話，同事之間嘅熱烈程度，只限噚日朝輕輕提過女子足球隊已經開賽，至於佢自己有時間就會睇，「可能都係睇遊水同跳水，都係當娛樂節目睇，冇特別追捧嘅運動員。」
話對歐國盃興趣更大嘅豐盛金融資產管理董事黃國英，就未必會睇開幕式，反而會留意田徑、籃球等心水項目，「我本身睇開NBA所以會睇籃球，主要睇吓邊隊能夠打贏美國隊，睇吓西班牙能唔能夠鋤強扶弱。」耀才市務總監「大隻佬」郭思治就鍾意睇田徑同自由體操，「呢啲項目我永遠做唔到，好似有好多迴旋嘅單槓雙槓，同100公尺。」捧嘅當然係中國隊啦。
郭思治話，未聽聞有分析員朋友遠赴倫敦睇奧運。黃國英嘆奧運熱潮都係要靠電視台造勢，前排播映權單嘢搞到七國咁亂，令到大家興致銳減。
至於大家一致話會睇嘅運動員係「欄王」劉翔，當年飲恨京奧，大家寄望佢為中國人爭光。
大行如高盛亦有出報告，用經濟分析預測金牌三甲，分別係美國、中國同英國，高盛估中國攞到37面金牌，當然包括劉翔110米欄啦！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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珠珠睇奧運跳水至冧
倫敦奧運今日開幕喇！相比當年京奧日日俾《We are Ready》洗腦，倫奧在港宣傳靜過英女皇登基鑽禧紀念。噚日華華同財圈中人八吓點迎接奧運，大家話得閒會睇，即係有時間先睇，熱情固然比唔上08年京奧，而且仲慘情過幾個月前歐國盃。不過有啲永恆嘅熱門項目，都博到財圈男女一絲關注嘅。
珠珠捧跳水項目場
法巴輪後趙海珠話，同事之間嘅熱烈程度，只限噚日朝輕輕提過女子足球隊已經開賽，至於佢自己有時間就會睇，「可能都係睇遊水同跳水，都係當娛樂節目睇，冇特別追捧嘅運動員。」
話對歐國盃興趣更大嘅豐盛金融資產管理董事黃國英，就未必會睇開幕式，反而會留意田徑、籃球等心水項目，「我本身睇開NBA所以會睇籃球，主要睇吓邊隊能夠打贏美國隊，睇吓西班牙能唔能夠鋤強扶弱。」耀才市務總監「大隻佬」郭思治就鍾意睇田徑同自由體操，「呢啲項目我永遠做唔到，好似有好多迴旋嘅單槓雙槓，同100公尺。」捧嘅當然係中國隊啦。
郭思治話，未聽聞有分析員朋友遠赴倫敦睇奧運。黃國英嘆奧運熱潮都係要靠電視台造勢，前排播映權單嘢搞到七國咁亂，令到大家興致銳減。
至於大家一致話會睇嘅運動員係「欄王」劉翔，當年飲恨京奧，大家寄望佢為中國人爭光。
大行如高盛亦有出報告，用經濟分析預測金牌三甲，分別係美國、中國同英國，高盛估中國攞到37面金牌，當然包括劉翔110米欄啦！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年7月27日
投資的天空 - 張士佳 2012年7月27日
投資的天空：造淡有本難念經 - 張士佳
奧運深夜就會開幕，難怪「大市悶到暈，不如睇奧運」呢句說話，這兩天常掛在朋友嘴邊。有人會話︰「唔買貨，搵股沽空或買Put一樣得」。但一般投資者造淡渠道較少，就算玩輪玩期權，要有成交又唔太食價，嚟嚟去去都係啲大股，難免覺得無肉食。唔好見到不少個股跌到一仆一碌，就以為沽空股票好好做。當沽空成為市場習慣，要借貨就會有難度，有些行家反映一係唔夠貨借，一係就借貨成本太高，計埋條數唔係太化算。
香港股市如牛熊證、窩輪等衍生工具市場雖然已成熟，但既以國際金融中心自居，股票期權市場卻未合格，選擇唔夠多，或者差價闊令好多投資者卻步。大家都知撇除歐債問題，這兩年的主題其實是狙擊中國。明明睇淡某些個股，但由於產品所限而無法造淡，可想而知是多氣人。當然，筆者都見到交易所已增加了一點對象，但仍希望可以再加多兩錢肉緊，才可以吸納更多投資者參與港股市場。
至於組合方面，如期指今日跌穿18766，現時手上三隻股票好倉，越秀(123)、世茂(813)及麗豐(1125)將會全數市價平倉，以全淡倉應戰。
筆者客戶持有越秀及世茂
張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
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投資的天空：造淡有本難念經 - 張士佳
奧運深夜就會開幕，難怪「大市悶到暈，不如睇奧運」呢句說話，這兩天常掛在朋友嘴邊。有人會話︰「唔買貨，搵股沽空或買Put一樣得」。但一般投資者造淡渠道較少，就算玩輪玩期權，要有成交又唔太食價，嚟嚟去去都係啲大股，難免覺得無肉食。唔好見到不少個股跌到一仆一碌，就以為沽空股票好好做。當沽空成為市場習慣，要借貨就會有難度，有些行家反映一係唔夠貨借，一係就借貨成本太高，計埋條數唔係太化算。
香港股市如牛熊證、窩輪等衍生工具市場雖然已成熟，但既以國際金融中心自居，股票期權市場卻未合格，選擇唔夠多，或者差價闊令好多投資者卻步。大家都知撇除歐債問題，這兩年的主題其實是狙擊中國。明明睇淡某些個股，但由於產品所限而無法造淡，可想而知是多氣人。當然，筆者都見到交易所已增加了一點對象，但仍希望可以再加多兩錢肉緊，才可以吸納更多投資者參與港股市場。
至於組合方面，如期指今日跌穿18766，現時手上三隻股票好倉，越秀(123)、世茂(813)及麗豐(1125)將會全數市價平倉，以全淡倉應戰。
筆者客戶持有越秀及世茂
張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年7月27日
投資心得 - 石鏡泉 2012年7月27日
27/07/2012 09:07
《選股情報－石鏡泉》有得講
《選股情報》昨(２６日)文估恆指冇大升幅，故謂冇得講，昨文如下：
「１８８００區有望見支持，但１９０００區有阻力，若是，屬初步回穩，講完，只有上越
１９０００，才有更多可講。」
今日(２７日)恆指有望企１９０００之上，故有得講。
今周三筆者在一個匯豐員工內部培訓會上講到歐債問題，筆者謂應可過關，歐央行只要肯印
銀紙便可，昨晚歐央行行長德拉克謂會出盡招數衛歐元，其中當然是要印銀紙。
會後有人問港股如何，筆者謂可能已在周三見底，認真大隻講。
今天再講升，已無大意義，要待看今日恆指企１９０００上還是１９２００上，周一(３０
日)再講。周一期指結算會否在１９６００區？又是大隻講。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
27/07/2012 09:07
《選股情報－石鏡泉》有得講
《選股情報》昨(２６日)文估恆指冇大升幅，故謂冇得講，昨文如下：
「１８８００區有望見支持，但１９０００區有阻力，若是，屬初步回穩，講完，只有上越
１９０００，才有更多可講。」
今日(２７日)恆指有望企１９０００之上，故有得講。
今周三筆者在一個匯豐員工內部培訓會上講到歐債問題，筆者謂應可過關，歐央行只要肯印
銀紙便可，昨晚歐央行行長德拉克謂會出盡招數衛歐元，其中當然是要印銀紙。
會後有人問港股如何，筆者謂可能已在周三見底，認真大隻講。
今天再講升，已無大意義，要待看今日恆指企１９０００上還是１９２００上，周一(３０
日)再講。周一期指結算會否在１９６００區？又是大隻講。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
大行報告 2012年7月27日
大行報告 2012年7月27日
《大行報告》料中期純利倒退1成 花旗削東方電氣目標價3成至15.75元
2012-07-27 11:31:36
電郵
列印
獨立觀看字體
花旗預料，東方電氣<01072.HK>收入及銷量因煤發電設備需求降而減少，第二季純利將按年倒退31%至6.37億人幣，新訂單將按年大跌31-62%，因此大削目標價三成至15.75元，評級維持「買入」。
該行料，下月公布的中期業績，純利將按年倒退一成至13.84億人幣，而獨立電站IPP項目盈利能力將有所改善，令應收賬撥備下降；新訂單可能會在明年第三季復蘇，料2012/13年每股盈利分別為1.271及1.135元人幣，市盈率6.9及7.8倍。(ir/c)
大行報告 舊文
《大行報告》料中期純利倒退1成 花旗削東方電氣目標價3成至15.75元
2012-07-27 11:31:36
電郵列印獨立觀看字體 花旗預料，東方電氣<01072.HK>收入及銷量因煤發電設備需求降而減少，第二季純利將按年倒退31%至6.37億人幣，新訂單將按年大跌31-62%，因此大削目標價三成至15.75元，評級維持「買入」。
該行料，下月公布的中期業績，純利將按年倒退一成至13.84億人幣，而獨立電站IPP項目盈利能力將有所改善，令應收賬撥備下降；新訂單可能會在明年第三季復蘇，料2012/13年每股盈利分別為1.271及1.135元人幣，市盈率6.9及7.8倍。(ir/c)
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大行報告 2012年7月27日
大行報告 2012年7月27日
《大行報告》德銀降級中興至「持有」 劈目標價近六成
2012-07-26 13:57:39
電郵列印獨立觀看字體
德銀表示，受訪設備供應商均預期國內開支持平或增加，而環球開支則持平至下跌，惟獨中興仍然維持手機毛利率可改善之預測。下調全年盈測30.6%，目標價由26.2元劈近至10.78元，降幅近六成。反映盈測大幅下調、公司終端業務存在風險、以及受到歐美市場監察，評級由「買入」降至「持有」。(mi/c)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀降級中興至「持有」 劈目標價近六成
2012-07-26 13:57:39
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大行報告 舊文
大行報告 2012年7月27日
大行報告 2012年7月27日
《大行報告》德銀降五礦資源目標價至3.89元 維持「買入」
2012-07-26 14:38:53
電郵列印獨立觀看字體
德銀表示，早前五礦資源<01208.HK>公布第二季度生產報告，營運進展大致順利，除Kinsevere外其他業務維持公司指引。
由於Kinsevere的電力狀況未有改善，因此五礦要繼續依靠高成本的柴油發電機組。該行下調五礦2012財年及之後生產量預測，預計2013有較長的過渡期，整體生產水平較低而且成本較高，因仍未清楚Kinsevere電力中斷問題何時得到解決。
該行分別下調五礦2012-14年總銅產量12%、13%及2%至135、143及133千噸。目標價由4.02元下調至3.89元，維持「買入」評級。(na/u)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀降五礦資源目標價至3.89元 維持「買入」
2012-07-26 14:38:53
電郵列印獨立觀看字體 德銀表示，早前五礦資源<01208.HK>公布第二季度生產報告，營運進展大致順利，除Kinsevere外其他業務維持公司指引。
由於Kinsevere的電力狀況未有改善，因此五礦要繼續依靠高成本的柴油發電機組。該行下調五礦2012財年及之後生產量預測，預計2013有較長的過渡期，整體生產水平較低而且成本較高，因仍未清楚Kinsevere電力中斷問題何時得到解決。
該行分別下調五礦2012-14年總銅產量12%、13%及2%至135、143及133千噸。目標價由4.02元下調至3.89元，維持「買入」評級。(na/u)
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