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2012年11月3日 星期六

環球經濟 - 王冠一 2012年11月3日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月3日

王冠一財經專欄:瑞士央行大沽歐元

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/02, 週五
瑞士央行第三季外匯儲備勁賺169億瑞郎,較去年的135億高出甚多。其中,歐元資產比例大跌,而英鎊及美元的比例急升。沽歐元、改買英鎊及美元資產的策略,或對投資者有所啟示。

瑞士央行調整第三季外匯儲備的組合,當中唯獨歐元資產比重下降,由第二季的六成減至第三季的48%,美元資產由22%增至第三季的28%,英鎊資產意外增加一倍有多,由3%增至7%。另外,日圓資產比重由8%增至9%、加元資產則由3%增至4%。

由於歐債危機關係,資金湧向「避風塘」瑞士法郎,瑞郎持續面對升值壓力。瑞士出口商苦不堪言,商品價格競爭力被削、利潤收窄,瑞士央行惟有在去年9月定下1歐元兌1.2瑞郎的下限,藉此壓抑瑞郎匯價。今年5月歐債危機復加深以來,其實瑞士央行已買入數百億歐元資產。但到了第三季突然大手沽歐元,主要目的可能是為了豐富外匯儲備的多樣性,分散投資風險。歐元在外匯儲備中佔比過重,若歐元區再出亂子,瑞士央行風險不言而喻。

據估計,瑞士央行在市場上沽出大約760億瑞郎等值的歐元,如此大手出貨,但能做到無聲無息,相信是乘7月歐洲風雨飄搖之時有所行動。7月24日,歐元兌美元匯價跌至1.2061;7月25日,西班牙十年期債息升至7.75%「爆煲」水平;7月26日,歐洲央行總裁德拉吉表示會「竭盡所能捍衛歐元」,市場信心回升,歐元匯價反彈。瑞士央行極有可能趁此歐元轉勢的良機,大手沽出歐元。

英國國債〔Gilt〕十年期債息由9月中的1.9%,回落至約1.7%,或許亦跟瑞士央行有關。瑞士央行第三季持有的英鎊資產,由80億增至189億英鎊。而189億英鎊資產中,英債佔110億鎊,規模相當於英債海外投資者的三分之二。

瑞士央行或因看好英國經濟前景才買入英國國債。英國第三季經濟恢復增長1%,技術上走出衰退,而上次貨幣政策會議紀錄顯示,委員會以9:0一致通過維持量寬規模,某程度反映委員對加碼量寬有保留態度。瑞士央行大手買入英鎊,或打賭英倫銀行下次會議(11月8日)不會再擴大購買資產規模。

英、美兩國不斷量寬「印銀紙」,有機會引致貨幣貶值,但瑞士央行買入美元、英鎊的策略,似乎是相信美國量寬的資金,不會流入「大街」,即不會引發通脹,而且英鎊與美元的流動性高,買入兩者同樣有壓抑瑞郎升值之效。

瑞士央行於2012年首九個月,在外匯市場賺取103億瑞郎,助整體外匯儲備利潤創紀錄,進脹高達169億。瑞士央行的外匯儲備資產調配,或是一則供投資者參考的「偏方」策略。

王冠一
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年11月3日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年11月3日


暢談?債:內傷未癒歐元乏力升 - 馮鏗
縱使金融市場不乏消息,但美元仍未能作出突破,應驗了上周指?市蓄勢待變,美元缺乏方向的看法。執筆時未知美國就業報告結果,但相信在下周二美國總統大選舉行前,投資者仍會採取觀望態度,追買或追沽美元的意欲不會太大。

颶風桑迪席捲美國東北岸,美國金融市場罕有地停市兩天,令?市交投更加疏落。美元一度走勢偏軟,歐元更曾反彈至1.30美元關口上。市場相信聯儲局會因應天災向市場注入更多流動性,利淡美元表現。但其後美國公佈的經濟數據表現大致勝預期,投資者改變聯儲局會增加注資的看法,令美元迅速止跌回穩。

歐洲經濟有持續惡化跡象。上周德國的連串數據已顯示,這個歐元區最大經濟體系亦有陷入衰退的危機,西班牙本周公佈的數據亦反映經濟狀況惡劣,最新零售銷售跌幅達10.9%,再創紀錄新高。第三季GDP下跌0.3%,跌幅較預期的0.4%為輕,仍是連續五季錄得萎縮,再加上之前公佈的失業率屢創新高,銀行壞賬亦破紀錄,總理拉霍伊雖然基於政治原因而遲遲未肯啟動全面求助,仍未能釋除市場對西班牙求援的疑慮。

而已被推入深切治療部的希臘亦有舊病復發跡象。剛公佈的預算赤字展望,較國際基金組織所預期的最差情況更加惡劣,德國亦已表明立場,反對希臘再一次進行債務重組,希臘欲取得最新一期的貸款,機會亦越來越渺茫。歐元上升乏力,沽壓沉重,只不過投資者對西班牙全面求助,從而啟動歐洲央行的無限量買債計劃仍有戒心,才限制了歐元下跌的空間。相比之下,英鎊走勢明顯較歐元強,歐元亦一再下探0.80英鎊。

日圓尋底空間充裕
走勢更弱的是日圓。日央行增購資產規模11萬億日圓,為市場預期下限,但日圓反彈勢頭亦僅曇花一現,相信進一步尋底的空間仍充裕。

上周建議在1.04美元上沽澳元,澳元最高見過1.0409,理應已順利開盤。中國官方PMI重返高於50的擴張區,澳元仍未能企穩於1.04美元關口上,看來是技止此矣。澳元沽盤不妨續持,目標仍看1.0240,止蝕位1.0560。

馮鏗
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大行報告 2012年11月3日

大行報告 2012年11月3日

《大行報告》摩通:維持東亞(00023.HK)「中性」評級 目標價30元

2012-11-02 11:49:46
電郵列印獨立觀看字體


美國聯儲局已批准日本三井住友增持東亞(00023.HK)現持4.7%股權增加至9.9%的申請。摩根大通表示,若計劃如期進行,東亞的資本壓力將可於中期有所緩和,並預期,若新股以10%的折讓發行,東亞的核心一級資本比率將增加82個基點至9.6%。CaixaBank股權攤薄93個基點至16%,國浩(00053.HK)稀釋82個基點至14.2%。

該行表示對內地和本港的銀行業前景仍然審慎,預計經濟低迷和貸款需求下跌仍為整體營商環境帶來挑戰,令增長有限。維持「中性」評級,目標價30元。(ce/a)

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大行報告 2012年11月3日

大行報告 2012年11月3日

《大行報告》摩通料今年餘下時間人行不減息 降RRR一次

2012-11-02 12:53:06
電郵列印獨立觀看字體


內地昨日公布,10月官方PMI升至50.2,比9月的49.8高,自今年5月起錄得第二次升幅。摩根大通表示,數據反映內地製造業已漸趨好轉,而需求情況亦遂步改善,預期企業部門的去庫存化將接近尾聲,並認為是因政府自5月起於多方面(包括基建投資、財政支出、貨幣和樓市)實施寬鬆政策所帶來的成果。

該行估計,中央會維持現時寬鬆政策的步伐;以財政措施進一步支持基建投資和內需,料貨幣政策多以定量措施來管理流動性,預期人行在今年餘下時間不會再降息,但會削減存款準備金率(RRR)一次。(ce/a)

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