經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月30日
一文兩報一國兩制
雷賢達先生是基金教父，人人都知他是梁振英支持者，不少人都以為七．一後，他會有個官做，但事實上，他支持梁振英，是因為梁講過，同理念就同上路，不會答應任何派官位舉措。例如梁的房屋政策主將鄔先生，就不會做房屋官。香港需要建設者，不是拆屋者。雷賢達此文值得想香港好的人讀讀：
政府社會攜手求變
香港回歸15周年，新一屆政府亦即將上台，我們應集中如何推動香港前進，讓香港人在未來五年及以後的時間，能受惠於社會發展。
香港內部失衡嚴峻
面對社會需求的轉變，社會大眾、政府、立法機構都在改變，香港人要求在政府中有更大發言權，最終希望達至普選。
香港內部面對很多失衡問題，其中之一是住屋短缺。目前不僅低收入人士和輪候公屋的人買不起樓，即使是專業人士和中產，也負擔不起樓價。
即使部分人能夠負擔樓價，也只是因為現時的低利率環境，減低供樓的開支。此外，醫護人員、長者護理及老人院宿位短缺等眾多問題，亦急需處理。企業高層與一般員工的薪酬差距愈拉愈闊，若計算前者可享有的股息及紅利，收入不均的現象就更明顯。這是全球廣泛的現象，最近一個調查顯示，企業高層薪酬較普通員工平均收入高出倍數，1999年的50倍擴大至在2011年144倍。
在聯繫匯率、超低利率和全球量化寬鬆環境下，香港失衡問題就更嚴重。大量外國及內地的資金湧入，部分行業因而受惠，銀行體系流動性氾濫，並以低息貸款，投機者從中得益，但卻苦了存款和退休人士。
外圍經濟充滿挑戰
外圍經濟仍處於調整期，由過去10年的過度發展、過度消費，轉向低消費、低增長的狀況，市場調整將在未來數年繼續。儘管發達國家的政府試圖以極度寬鬆的貨幣政策力挽狂瀾，減慢經濟放緩，但市場將迫使政府與民眾接受現實。發達國家經濟放緩，發展中國家亦難逃一劫。新興經濟體不僅應對增長放緩的問題，還要應付近年大量資本湧入、房地產泡沫以及社會不和諧帶來的危機。
如果我們不積極理解環球市場及社會的變化，採取防禦策略，很大機會重蹈1997年亞洲金融危機的舊路。雖然發達國家逐漸走出低谷，但發展中國家的經濟仍然過熱，不論如何，她們未來數年都要大幅調整經濟。
香港過去五年經濟發展停滯不前，不僅是因為政府未能處理重要問題，亦因為香港人不是爭拗於當前的政治制度，就是對這些問題漠不關心，令很多問題長期被人忽視，多年來並沒有改善。新政府為渴望改變的人帶來希望，同時為解決住屋、醫療、社會、貧窮、人口老化、環保等重要議題帶來轉機。
新政府帶來改變機會
筆者對行政長官競選中，社會上湧現的眾多議題與訴求感到驚訝。政府、行政會議、立法會及眾多的政黨，多年來對這些問題充耳不聞或不加以重視，卻耗費大量時間在內部爭拗、指摘錯誤及追究過去的事。
筆者不是說這是錯的，但同時，我們應將重點放在現在和將來應做的事。很明顯，政府缺乏規劃和領導能力，我們需要改變。
新政府造就一個大好機會，讓我們著手解決這些問題。只要我們更集中地研究及理解環球面對的轉變，就更有能力制定適當的政策，解決及應對挑戰，同時亦可化解一些導致社會不和諧和及不滿的內部問題。若我們不肯行動，又或者糾纏於內部爭拗，就只會拖慢經濟發展。我們必須放下既得利益，多加考慮其他人的需要和利益。
我們的政治體制必須改革，以配合社會和經濟發展，不能維持現狀。改變需要社會各方溝通、合作、響應及行動，放下私利，同心協力謀求共識，香港才可以走得更前，為大眾取得更大的利益。
另外要讀的，是鄧小平一國兩制文，筆者特意將愛國者道義圈出來，希望一些拆屋者能反省。
一個國家，兩種制度—鄧小平
(一九八四年六月二十二日、二十三日鄧小平同志分別會見香港工商界訪京團和香港知名人士鍾士元時談話要點)
中國政府為解決香港問題所採取的立場、方針、政策是堅定不移的。我們多次講過，我國政府在一九九七年恢復行使對香港的主權後，香港現行的社會、經濟制度不變，法律基本不變，生活方式不變，香港自由港的地位和國際貿易、金融中心的地位也不變，香港可以繼續同其他國家和地區保持和發展經濟關係。我們還多次講過，北京除了派軍隊以外，不向香港特區政府派出幹部，這也是不會改變的。我們派軍隊是為了維護國家的安全，而不是去干預香港的內部事務。我們對香港的政策五十年不變，我們說這個話是算數的。
我們的政策是實行「一個國家，兩種制度」，具體說，就是在中華人民共和國內，十億人口的大陸實行社會主義制度，香港、台灣實行資本主義制度。近幾年來，中國一直在克服「左」的錯誤，堅持從實際出發，實事求是，來制定各方面工作的政策。經過五年半，現在已經見效了。正是在這種情況下，我們才提出用「一個國家，兩種制度」的辦法來解決香港和台灣問題。
「一個國家，兩種制度」，我們已經講了很多次了，全國人民代表大會已經通過了這個政策。有人擔心這個政策會不會變，我說不會變。核心的問題，決定的因素，是這個政策對不對。如果不對，就可能變。如果是對的，就變不了。進一步說，中國現在實行對外開放、對內搞活經濟的政策，有誰改得了？如果改了，中國百分之八十的人的生活就要下降，我們就會喪失人心。我們的路走對了，人民贊成，就變不了。
我們對香港的政策長期不變，影響不了大陸的社會主義。中國的主體必須是社會主義，但允許國內某些區域實行資本主義制度，比如香港、台灣。大陸開放一些城市，允許一些外資進入，這是作為社會主義經濟的補充，有利於社會主義社會生產力的發展。比如外資到上海去，當然不是整個上海都實行資本主義制度。深圳也不是，還是實行社會主義制度。中國的主體是社會主義。
「一個國家，兩種制度」的構想是我們根據中國自己的情況提出來的，而現在已經成為國際上注意的問題了。中國有香港、台灣問題，解決這個問題的出路何在呢？是社會主義吞掉台灣，還是台灣宣揚的「三民主義」吞掉大陸？誰也不好吞掉誰。如果不能和平解決，只有用武力解決，這對各方都是不利的。實現國家統一是民族的願望，一百年不統一，一千年也要統一的。怎麼解決這個問題，我看只有實行「一個國家，兩種制度」。世界上一系列爭端都面臨著用和平方式來解決還是用非和平方式來解決的問題。總得找出個辦法來，新問題就得用新辦法來解決。香港問題的成功解決，這個事例可能為國際上許多問題的解決提供一些有益的線索。從世界歷史來看，有哪個政府制定過我們這麼開明的政策？從資本主義歷史看，從西方國家看，有哪一個國家這麼做過？我們採取「一個國家，兩種制度」的辦法解決香港問題，不是一時的感情衝動，也不是玩弄手法，完全是從實際出發的，是充分照顧到香港的歷史和現實情況的。
要相信香港的中國人能治理好香港。不相信中國人有能力管好香港，這是老殖民主義遺留下來的思想狀態。鴉片戰爭以來的一個多世紀裏，外國人看不起中國人，侮辱中國人。中華人民共和國建立後，改變了中國的形象。中國今天的形象，不是晚清政府、不是北洋軍閥、也不是蔣氏父子創造出來的。是中華人民共和國改變了中國的形象。凡是中華兒女，不管穿甚麼服裝，不管是甚麼立場，起碼都有中華民族的自豪感。香港人也是有這種民族自豪感的。香港人是能治理好香港的，要有這個自信心。香港過去的繁榮，主要是以中國人為主體的香港人幹出來的。中國人的智力不比外國人差，中國人不是低能的，不要總以為只有外國人才幹得好。要相信我們中國人自己是能幹得好的。所謂香港人沒有信心，這不是香港人的真正意見。目前中英談判的內容還沒有公布，很多香港人對中央政府的政策不了解，他們一旦真正了解了，是會完全有信心的。我們對解決香港問題所採取的政策，是國務院總理在第六屆全國人民代表大會第二次會議的政府工作報告中宣布的，是經大會通過的，是很嚴肅的事。如果現在還有人談信心問題，對中華人民共和國、對中國政府沒有信任感，那末，其他一切都談不上了。我們相信香港人能治理好香港，不能繼續讓外國人統治，否則香港人也是決不會答應的。港人治港有個界線和標準，就是必須由以愛國者為主體的港人來治理香港。未來香港特區政府的主要成分是愛國者，當然也要容納別的人，還可以聘請外國人當顧問。甚麼叫愛國者？愛國者的標準是，尊重自己民族，誠心誠意擁護祖國恢復行使對香港的主權，不損害香港的繁榮和穩定。只要具備這些條件，不管他們相信資本主義，還是相信封建主義，甚至相信奴隸主義，都是愛國者。我們不要求他們都贊成中國的社會主義制度，只要求他們愛祖國，愛香港。
到一九九七年還有十三年，從現在起要逐步解決好過渡時期問題。在過渡時期中，一是不要出現大的波動、大的曲折，保持香港繁榮和穩定；二是要創造條件，使香港人能順利地接管政府。香港各界人士要為此作出努力。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
2012年6月30日 星期六
天下第一倉 - Isaac 2012年6月30日
天下第一倉 - Isaac 2012年6月30日
繼續揸貨
投資市場，切忌逞英雄，更不要奢望造時勢，甚至預測未來，皆因結果證明最後都會是錯的！
迴避香港銀行股
市場混沌一片，我建議你一動不如一靜，繼續留守優質的公司，他們投資未來，在往後日子，有望賺取豐厚的收入及派息；時機一到，更會出招回購股份，例如現在。上週，維他奶、莎莎(178)和歐舒丹(973)交出一份亮麗的成績表，有得「留低」，從前的地產股、銀行股及商品股卻未必；他們前景略帶矇矓，雖則未至於「嚇」大家一跳。
以銀行股為例，歐洲和英國銀行透過銀行同業拆借市場借了大量貸款給香港的銀行，一旦他們要調回資金返本國，隨時要求香港的銀行提早還款，你能想像情況會變得多麼困難嗎？香港的銀行為履行責任，或者被迫要融資「撲水」！
所以，我暫時都不會沾手香港的銀行股，包括匯控(5)、渣打(2888)、恒生(11)、東亞(23)等，直至雨過天晴。另外，不要向他們借錢，除非你已做好心理準備，隨時要賣掉手上的流動資產套現，以防銀行提早「 call loan」。
英國銀行「造數」
在信貸違約掉期市場，德國國債的價格較美國國債高兩倍，相比英國國債亦高五成，但債券孳息率卻低於兩者。這個情況完全不合理，意味着市場上「恐慌」的游資橫行，在尋找「避風港」。不過，我相信債券投資者最終會「損手」收場。
最近，我閱讀了英國首屈一指的股東顧問機構 PIRC發表的一份報告，指英國銀行隱瞞了數以百億計美元的壞賬，但當局對此「隻眼開隻眼閉」，恐怕消息一旦證實，銀行可謂技術上已破產，其中蘇格蘭皇家銀行違規情況最嚴重，萊斯銀行則最輕微。
現時，前路已充滿不明朗因素，請大家不要再徒添迷濛！人人都說睇住歐洲局勢、聯儲局主席伯南克及候任特首梁振英的舉動來買賣股票，我不認為這是一個好建議，皆因他們與你我的福祉毫無關係！我寧願以一個合理的價錢投資於前景穩定、表現一致的公司。
天下第一倉 - Isaac 舊文
繼續揸貨
投資市場，切忌逞英雄，更不要奢望造時勢，甚至預測未來，皆因結果證明最後都會是錯的！
迴避香港銀行股
市場混沌一片，我建議你一動不如一靜，繼續留守優質的公司，他們投資未來，在往後日子，有望賺取豐厚的收入及派息；時機一到，更會出招回購股份，例如現在。上週，維他奶、莎莎(178)和歐舒丹(973)交出一份亮麗的成績表，有得「留低」，從前的地產股、銀行股及商品股卻未必；他們前景略帶矇矓，雖則未至於「嚇」大家一跳。
以銀行股為例，歐洲和英國銀行透過銀行同業拆借市場借了大量貸款給香港的銀行，一旦他們要調回資金返本國，隨時要求香港的銀行提早還款，你能想像情況會變得多麼困難嗎？香港的銀行為履行責任，或者被迫要融資「撲水」！
所以，我暫時都不會沾手香港的銀行股，包括匯控(5)、渣打(2888)、恒生(11)、東亞(23)等，直至雨過天晴。另外，不要向他們借錢，除非你已做好心理準備，隨時要賣掉手上的流動資產套現，以防銀行提早「 call loan」。
英國銀行「造數」
在信貸違約掉期市場，德國國債的價格較美國國債高兩倍，相比英國國債亦高五成，但債券孳息率卻低於兩者。這個情況完全不合理，意味着市場上「恐慌」的游資橫行，在尋找「避風港」。不過，我相信債券投資者最終會「損手」收場。
最近，我閱讀了英國首屈一指的股東顧問機構 PIRC發表的一份報告，指英國銀行隱瞞了數以百億計美元的壞賬，但當局對此「隻眼開隻眼閉」，恐怕消息一旦證實，銀行可謂技術上已破產，其中蘇格蘭皇家銀行違規情況最嚴重，萊斯銀行則最輕微。
現時，前路已充滿不明朗因素，請大家不要再徒添迷濛！人人都說睇住歐洲局勢、聯儲局主席伯南克及候任特首梁振英的舉動來買賣股票，我不認為這是一個好建議，皆因他們與你我的福祉毫無關係！我寧願以一個合理的價錢投資於前景穩定、表現一致的公司。
天下第一倉 - Isaac 舊文
環球經濟 - 王冠一 2012年6月30日
環球經濟 - 王冠一 2012年6月30日
王冠一財經專欄：操縱拆息扭曲市場
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/29, 週五
英國巴克萊銀行週三透露，已與英美監管機構達成協議，將向美國商品期貨交易委員會〔CFTC〕支付2億美元、向美國司法部欺詐調查部門支付1.6億美元，以及向英國金融服務管理局〔FSA〕支付5950萬鎊(9280萬美元)，作為企圖操縱銀行同業拆息指控的和解條件，避免遭刑事起訴。今次巴克萊合共支付4.528億美元，是單一金融機構歷來金額最大的一次罰款。
巴克萊行政總裁戴蒙德承認，在過去5年，巴克萊向編制倫敦銀行同業拆息〔Libor〕和歐元區銀行同業拆息〔Euribor〕的銀行小組提交了不準確的數據，尤其在英國北岩銀行〔Northern Rock〕及雷曼兄弟倒閉後，刻意低報Libor利率，以粉飾本身的財務健康狀況。他承認做法不妥當，願意配合監管機構的進一步調查，又表示會與三名頂層管理人員放棄今年的花紅，以示領導人集體負責。
倫敦銀行同業拆息是銀行業界釐定借貸成本的傳統做法，由英國銀行家公會〔British Bankers’ Association〕邀請主要大銀行提供相信可向同業拆入資金的合理利率估計水平，扣除了最極端的高低利率後，再取其平均值而得出。Libor每天定價，涉及10種主要貨幣及15段不同借貸期。Libor被用作全球360萬億美元掉期和貸款合約，以及芝加哥商品交易逾564萬億期貨合約(去年底數字)的參考利率，一旦被操縱，便會直接影響進行相關買賣合約的帳面盈虧，亦會影響樓房按揭及商業借貸的成本。巴克萊承認，在2005年至2007年間，該行在提交Libor及Euribor報價時，曾把該行及其他銀行衍生產品交易員的請求納入考慮範圍。
銀行的舉債成本會因應本身的規模及市場活躍程度而不同，故差距可以甚大，亦給予有心造市銀行上下其手的機會。多年來相安無事的同業拆息因《華爾街日報》於2008年4月的一篇報道而風雲色變。報道質疑Libor的完整及精確性提出質疑，指數字失真，未能反映銀行真正的借貸成本，促使美國商品期貨交易委員會作出調查，其後範圍不斷擴大，現時已有逾10家監管機構加入進行跨境調查銀行同業拆息遭操控，包括歐洲委員會、日本金融服務局及加拿大競爭調查科等，而受查銀行亦多達20餘家，除了已承認錯誤的巴克萊，名單上還包括花旗、摩通、匯控、萊斯及蘇皇〔RBS〕等。
至今未有銀行肯承認欺詐，但近幾個月一些歐美銀行及交易經濟商已對10多名交易員實行了停職或解僱處分，巴克萊的和解協議，料有助於監管機構與其他銀行角力時可佔上風，亦可作為其他銀行的懲處準則，尤其美英當局在今次聲明中附錄了巴克萊部份具有合謀定價內容的電子郵件，令銀行攜手操控Libor的行為無所循形。
事實上，Libor被操縱的指控於2008年初曝光後至今，已進行過兩次改革，包括成立監督委員會，以及增加報價銀行數量，提供美元拆息報價的銀行便由16家增至18家。英國亦醞釀全面改革Libor定價方式，英國銀行家協會及參與提供報價的銀行週一與財政部、英倫銀行及金融服務管理局開會，啟動評估過程，並考慮未來的監管及市場發展，例如流動性規定及Libor的參數等。不過，世上不可能存在十全十美的制度，有金錢利益的地方，便會有人想盡辦法鑽空子，歷史必然會重演，過去數年枉付額外利息的借貸人，亦有?無路訴。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：操縱拆息扭曲市場
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/29, 週五
英國巴克萊銀行週三透露，已與英美監管機構達成協議，將向美國商品期貨交易委員會〔CFTC〕支付2億美元、向美國司法部欺詐調查部門支付1.6億美元，以及向英國金融服務管理局〔FSA〕支付5950萬鎊(9280萬美元)，作為企圖操縱銀行同業拆息指控的和解條件，避免遭刑事起訴。今次巴克萊合共支付4.528億美元，是單一金融機構歷來金額最大的一次罰款。
巴克萊行政總裁戴蒙德承認，在過去5年，巴克萊向編制倫敦銀行同業拆息〔Libor〕和歐元區銀行同業拆息〔Euribor〕的銀行小組提交了不準確的數據，尤其在英國北岩銀行〔Northern Rock〕及雷曼兄弟倒閉後，刻意低報Libor利率，以粉飾本身的財務健康狀況。他承認做法不妥當，願意配合監管機構的進一步調查，又表示會與三名頂層管理人員放棄今年的花紅，以示領導人集體負責。
倫敦銀行同業拆息是銀行業界釐定借貸成本的傳統做法，由英國銀行家公會〔British Bankers’ Association〕邀請主要大銀行提供相信可向同業拆入資金的合理利率估計水平，扣除了最極端的高低利率後，再取其平均值而得出。Libor每天定價，涉及10種主要貨幣及15段不同借貸期。Libor被用作全球360萬億美元掉期和貸款合約，以及芝加哥商品交易逾564萬億期貨合約(去年底數字)的參考利率，一旦被操縱，便會直接影響進行相關買賣合約的帳面盈虧，亦會影響樓房按揭及商業借貸的成本。巴克萊承認，在2005年至2007年間，該行在提交Libor及Euribor報價時，曾把該行及其他銀行衍生產品交易員的請求納入考慮範圍。
銀行的舉債成本會因應本身的規模及市場活躍程度而不同，故差距可以甚大，亦給予有心造市銀行上下其手的機會。多年來相安無事的同業拆息因《華爾街日報》於2008年4月的一篇報道而風雲色變。報道質疑Libor的完整及精確性提出質疑，指數字失真，未能反映銀行真正的借貸成本，促使美國商品期貨交易委員會作出調查，其後範圍不斷擴大，現時已有逾10家監管機構加入進行跨境調查銀行同業拆息遭操控，包括歐洲委員會、日本金融服務局及加拿大競爭調查科等，而受查銀行亦多達20餘家，除了已承認錯誤的巴克萊，名單上還包括花旗、摩通、匯控、萊斯及蘇皇〔RBS〕等。
至今未有銀行肯承認欺詐，但近幾個月一些歐美銀行及交易經濟商已對10多名交易員實行了停職或解僱處分，巴克萊的和解協議，料有助於監管機構與其他銀行角力時可佔上風，亦可作為其他銀行的懲處準則，尤其美英當局在今次聲明中附錄了巴克萊部份具有合謀定價內容的電子郵件，令銀行攜手操控Libor的行為無所循形。
事實上，Libor被操縱的指控於2008年初曝光後至今，已進行過兩次改革，包括成立監督委員會，以及增加報價銀行數量，提供美元拆息報價的銀行便由16家增至18家。英國亦醞釀全面改革Libor定價方式，英國銀行家協會及參與提供報價的銀行週一與財政部、英倫銀行及金融服務管理局開會，啟動評估過程，並考慮未來的監管及市場發展，例如流動性規定及Libor的參數等。不過，世上不可能存在十全十美的制度，有金錢利益的地方，便會有人想盡辦法鑽空子，歷史必然會重演，過去數年枉付額外利息的借貸人，亦有?無路訴。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年6月30日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年6月30日
暢談滙債：短炒歐元有上升空間 - 馮鏗
歐債危機的發展，仍然是市場焦點所在。投資者聚焦於歐盟峯會，事前亦消息紛紛，尤其德國總理默克爾擺明車馬，指有生之年亦不會同意與其他歐洲國家分擔債務，以示其拒絕發行歐元區共同債的堅定立場，更令市場不敢再抱過多期望。
奇怪的是，歐元未因峯會料難取得成果而轉弱，縱使西班牙周一正式向歐盟提出援助申請，塞浦路斯又成為第五個申請援助的歐元區成員國，對歐元的打擊依然有限。
歐元最低只曾跌至1.24美元邊緣，與本月締造的1.2280美元兩年半低位仍有一段距離。西班牙及意大利本周拍債雖然要付出高昂成本，但高息下認購反應踴躍，印證兩國並未被國際資本市場拋棄，對歐元會有一定支持作用。
雖然執筆時仍未知歐盟峯會的結果，但作為投資者，眼見歐元的抗跌力強勁，其實可以考慮買入小試，因為市場對峯會不存幻想，如無成果對歐元打擊將會有限，反而若有出人意表結果，歐元則會有較大上升空間，值博率相對理想。
現時德國正與其他歐元區國家進行博弈，企圖迫使其他財困國家交出部份主權換取援助，本身亦不會希望見到歐元區瓦解，因為瓦解對德國的經濟亦有負面影響。
下周歐英議息成焦點
下周金融市場仍不會寂寞。除了歐盟峯會最終結果會發揮一定影響力，歐洲央行和英倫銀行兩大央行議息，估計亦會有新動作。歐洲央行減息呼聲高唱，問題是減幅是多是少，而英倫銀行估計亦會為3250億英鎊的資產購買計劃加碼，對歐元和英鎊會形成沽壓。
上周建議英鎊升至1.5680附近不妨試沽，目標可看1.5450，升破1.5850止蝕。
英鎊最高只見過1.5650，與建議入市價相距30點子，先機既失，亦不建議再追，不如考慮在1.0180附近沽澳元一試。
環球經濟前景黯淡，商品價格近月跌幅頗大，但商品貨幣跌幅相對溫和，市場形容為「極端錯位」，估計澳元上升空間有限，目標看0.9960，止蝕位1.0320。
馮鏗
上一則: 歐美差愛高少賺七成
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 舊文
暢談滙債：短炒歐元有上升空間 - 馮鏗
歐債危機的發展，仍然是市場焦點所在。投資者聚焦於歐盟峯會，事前亦消息紛紛，尤其德國總理默克爾擺明車馬，指有生之年亦不會同意與其他歐洲國家分擔債務，以示其拒絕發行歐元區共同債的堅定立場，更令市場不敢再抱過多期望。
奇怪的是，歐元未因峯會料難取得成果而轉弱，縱使西班牙周一正式向歐盟提出援助申請，塞浦路斯又成為第五個申請援助的歐元區成員國，對歐元的打擊依然有限。
歐元最低只曾跌至1.24美元邊緣，與本月締造的1.2280美元兩年半低位仍有一段距離。西班牙及意大利本周拍債雖然要付出高昂成本，但高息下認購反應踴躍，印證兩國並未被國際資本市場拋棄，對歐元會有一定支持作用。
雖然執筆時仍未知歐盟峯會的結果，但作為投資者，眼見歐元的抗跌力強勁，其實可以考慮買入小試，因為市場對峯會不存幻想，如無成果對歐元打擊將會有限，反而若有出人意表結果，歐元則會有較大上升空間，值博率相對理想。
現時德國正與其他歐元區國家進行博弈，企圖迫使其他財困國家交出部份主權換取援助，本身亦不會希望見到歐元區瓦解，因為瓦解對德國的經濟亦有負面影響。
下周歐英議息成焦點
下周金融市場仍不會寂寞。除了歐盟峯會最終結果會發揮一定影響力，歐洲央行和英倫銀行兩大央行議息，估計亦會有新動作。歐洲央行減息呼聲高唱，問題是減幅是多是少，而英倫銀行估計亦會為3250億英鎊的資產購買計劃加碼，對歐元和英鎊會形成沽壓。
上周建議英鎊升至1.5680附近不妨試沽，目標可看1.5450，升破1.5850止蝕。
英鎊最高只見過1.5650，與建議入市價相距30點子，先機既失，亦不建議再追，不如考慮在1.0180附近沽澳元一試。
環球經濟前景黯淡，商品價格近月跌幅頗大，但商品貨幣跌幅相對溫和，市場形容為「極端錯位」，估計澳元上升空間有限，目標看0.9960，止蝕位1.0320。
馮鏗
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 舊文
投資心得 - 石鏡泉 2012年6月30日
投資心得 - 石鏡泉 2012年6月30日
29/06/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》死不悔改
《選股情報》筆者有時很堅執，雖然昨日為期指結算，但大勢仍不可擋，這個勢已在前日講
過，不見１８３００，不好，故仍是舊文重刊。
「昨日(２６日)恆指收報１８９８２，期指則收報１９０２９，衍生大戶要拉高期指應是
有所圖，但今時言，是應圖下、打底，為下月上升鋪路始好，如今時升過急，上見１９２００，
反而不好。
最好是下試１８３００區，整固後然再升穿１９５００區便妙。」
由於昨日未見１８３００，便已見１９２００，筆者認為不好。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
29/06/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》死不悔改
《選股情報》筆者有時很堅執，雖然昨日為期指結算，但大勢仍不可擋，這個勢已在前日講
過，不見１８３００，不好，故仍是舊文重刊。
「昨日(２６日)恆指收報１８９８２，期指則收報１９０２９，衍生大戶要拉高期指應是
有所圖，但今時言，是應圖下、打底，為下月上升鋪路始好，如今時升過急，上見１９２００，
反而不好。
最好是下試１８３００區，整固後然再升穿１９５００區便妙。」
由於昨日未見１８３００，便已見１９２００，筆者認為不好。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
2012年6月29日 星期五
曾淵滄專欄 2012年6月29日
曾淵滄專欄 2012年6月29日
曾淵滄專欄：水泥股靠憧憬吊命 - 曾淵滄
在美股造好的推動下，昨日恒指高開129點，之後就反覆向下，下午3時後，滬綜指跌破2200點，市場的恐慌情緒突然出現，恒指馬上由微升轉跌，收市報19025點，跌152點，若跌破19000點，恐慌情緒會再增加。
近日來，人民銀行的確在放鬆銀根，多個基建項目也重新上馬，但是，無法使受影響的企業業績馬上好轉，前陣子安徽海螺(914)發盈警，昨日輪到華潤水泥(1313)發盈警，若不是市場對基建重新上馬抱有憧憬，相信水泥股會跌得更慘。水泥股股價從2008年金融海嘯的低位回升，儘管在過去一年調整的幅度頗大，但與2008年低位相比，仍有好幾倍的漲幅。對低價買入者而言，套現的誘因很大；對高價才追入者而言，就只能繼續憧憬。
港交所跌過龍
中銀香港(2388)在中央大禮公開後，昨日也出現了趁好消息套利的情況，港交所(388)股價已連續下跌了五個月，今年初的高位為148.9元，目前只剩106.9元，下跌幅度高達28%。港交所是一家市值高達1180億元的大企業，撥出168億元買LME，就算LME完全沒有盈利，對港交所總盈利的影響也只是14%罷了，看來，市場對港交所收購LME的反應是過敏了。
合和(054)的合和中心第二期規劃終於獲政府開綠燈，這是合和搞了30年才獲批的項目，人人說香港有地產霸權，但是為甚麼合和卻霸不起來？
一個項目搞了30年，也許，必須懂得政治才有霸權。合和多年前搞廣深公路，也是被廣深公路沿途的大小官員玩得頭昏腦脹。過去30年，合和中心第二期項目也是長期受到灣仔區議會同環保分子玩死，胡應湘的政治手腕是差了一些。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
曾淵滄專欄：水泥股靠憧憬吊命 - 曾淵滄
在美股造好的推動下，昨日恒指高開129點，之後就反覆向下，下午3時後，滬綜指跌破2200點，市場的恐慌情緒突然出現，恒指馬上由微升轉跌，收市報19025點，跌152點，若跌破19000點，恐慌情緒會再增加。
近日來，人民銀行的確在放鬆銀根，多個基建項目也重新上馬，但是，無法使受影響的企業業績馬上好轉，前陣子安徽海螺(914)發盈警，昨日輪到華潤水泥(1313)發盈警，若不是市場對基建重新上馬抱有憧憬，相信水泥股會跌得更慘。水泥股股價從2008年金融海嘯的低位回升，儘管在過去一年調整的幅度頗大，但與2008年低位相比，仍有好幾倍的漲幅。對低價買入者而言，套現的誘因很大；對高價才追入者而言，就只能繼續憧憬。
港交所跌過龍
中銀香港(2388)在中央大禮公開後，昨日也出現了趁好消息套利的情況，港交所(388)股價已連續下跌了五個月，今年初的高位為148.9元，目前只剩106.9元，下跌幅度高達28%。港交所是一家市值高達1180億元的大企業，撥出168億元買LME，就算LME完全沒有盈利，對港交所總盈利的影響也只是14%罷了，看來，市場對港交所收購LME的反應是過敏了。
合和(054)的合和中心第二期規劃終於獲政府開綠燈，這是合和搞了30年才獲批的項目，人人說香港有地產霸權，但是為甚麼合和卻霸不起來？
一個項目搞了30年，也許，必須懂得政治才有霸權。合和多年前搞廣深公路，也是被廣深公路沿途的大小官員玩得頭昏腦脹。過去30年，合和中心第二期項目也是長期受到灣仔區議會同環保分子玩死，胡應湘的政治手腕是差了一些。
曾淵滄
大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年6月29日
陸羽仁 BLOG 2012年6月29日
過山車
2012/6/29 上午 09:37:29
網誌分類: 經濟
歐盟峰會在召開中，全球睇到緊，雖然期望低，但係都寄望有?禶N外好消息。昨日的美股就大玩過山車，歐洲股市早段插水，德國股市一度跌2%，後來反彈都跌1.3%。美股開頭亦差，既受歐洲市困擾，再加上醫療改革法案通過，醫療保健股利益受損，相關行業股急挫，拖累杜指朝早大插水，最多跌175點。不過到二點半後大翻身，從低位急抽高超過150點，收復大部份失地，只跌24點收場。
美股急彈源於德國總理默克爾忽然取消原定於昨日舉行的記者招待會，市場揣測歐盟大國到最後階段都有重要?炩氶A可能有料到，帶動大市急彈。老老實實，呢?爣〞p只係靠估，而且即使有?炡怮廑伬禷伀o掂係未知之數，所以大家唔好太樂觀住。
歐盟領導人不咬弦，舉世皆知。德國寧為眾矢之的，仍誓死反對「歐洲債券」，即係反對歐洲期同承擔債務，使到全世界都對歐盟峰會能夠達成實質性解決危機方案，失曬信心。現時要德國讓步一下子同意搞歐元債券，難度極大，拉低期望只要佢同意歐洲央行直接買問題銀行的債券，都已經好好多，問題是呢次峰會能否傾出比較大步走的方案，抑或一如所料只有貼膠布式的小招。
另一方歐洲大改革的步太難拉開，要求歐洲央行介入的呼聲日漸高漲。目前，歐洲通脹壓力唔大，當局考慮進一步鬆動貨幣政策的空間增大了，歐洲央行執行理事會委員普雷特，日前就透露央行可能減息的政策取向。減息的憧憬亦對股市有支持，雖然歐洲利息本低，但減0.25厘都好呀。
另外美國醫療保健改革計劃雖然外界不太關心，但亦是美國頭等大事，昨日在高等法院以五對四票，獲得通過。這是美國總統奧巴馬上任以來最重大施政計劃。
美國目前係全球最富有，但沒有全民醫療保險制度的國家。而美國的醫療系統亦係全世界最貴，2004年美國醫療花費就接近兩萬億美元，佔了GDP總額的16%！美國人要俾咁昂貴醫藥費，就只好買保險，保險當然貴到飛起，2009年一家四口每月要1200美元。所以美國有近5000萬人沒有任何醫保，有病就去公立醫院排隊，出現過病人在醫院排隊排到死?魖潃蚅?啈b地上無人理的新聞。
奧巴馬競選時承諾的Change(改變)，醫療保險制度就係最主要部份。由於改革影響到美國好多大到不能倒的利益集團，面對的阻力可想而知，搞到現在差唔到要競選連任才見到成果。奧巴馬的法案主要的當然係降低醫療費用，其次係由政府津貼中低收入打工仔保險費，同時逼傭主必須為員工買保險，另外，打工仔唔買保險亦要罰款。法案通過後，預計受保人數將會增加一千五百萬人。
不過，奧巴馬的醫療法案要真正落實，還需幾年時間，期間仍有好多變數。共和黨總統候選人羅姆尼(Mitt Romney) 即時跳出來話，如果他當選總統，上任第一天就係廢除這項法律。醫療改革勢將成為11月時總統大選的競選主題。
「法案」得到通過，投資者第一反應就係醫療保健股利益受損，相關行業股急挫，拖累杜指朝早大插水。不過，午後又反彈，尤其係醫院及醫療設備股，因為醫藥費及保險費降低，會多了好多生意。
但未來股市還主要看歐盟峰會開成點吧，今日港股交易時段亦未有結果，要等。
陸羽仁
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過山車
2012/6/29 上午 09:37:29
網誌分類: 經濟
歐盟峰會在召開中，全球睇到緊，雖然期望低，但係都寄望有?禶N外好消息。昨日的美股就大玩過山車，歐洲股市早段插水，德國股市一度跌2%，後來反彈都跌1.3%。美股開頭亦差，既受歐洲市困擾，再加上醫療改革法案通過，醫療保健股利益受損，相關行業股急挫，拖累杜指朝早大插水，最多跌175點。不過到二點半後大翻身，從低位急抽高超過150點，收復大部份失地，只跌24點收場。
美股急彈源於德國總理默克爾忽然取消原定於昨日舉行的記者招待會，市場揣測歐盟大國到最後階段都有重要?炩氶A可能有料到，帶動大市急彈。老老實實，呢?爣〞p只係靠估，而且即使有?炡怮廑伬禷伀o掂係未知之數，所以大家唔好太樂觀住。
歐盟領導人不咬弦，舉世皆知。德國寧為眾矢之的，仍誓死反對「歐洲債券」，即係反對歐洲期同承擔債務，使到全世界都對歐盟峰會能夠達成實質性解決危機方案，失曬信心。現時要德國讓步一下子同意搞歐元債券，難度極大，拉低期望只要佢同意歐洲央行直接買問題銀行的債券，都已經好好多，問題是呢次峰會能否傾出比較大步走的方案，抑或一如所料只有貼膠布式的小招。
另一方歐洲大改革的步太難拉開，要求歐洲央行介入的呼聲日漸高漲。目前，歐洲通脹壓力唔大，當局考慮進一步鬆動貨幣政策的空間增大了，歐洲央行執行理事會委員普雷特，日前就透露央行可能減息的政策取向。減息的憧憬亦對股市有支持，雖然歐洲利息本低，但減0.25厘都好呀。
另外美國醫療保健改革計劃雖然外界不太關心，但亦是美國頭等大事，昨日在高等法院以五對四票，獲得通過。這是美國總統奧巴馬上任以來最重大施政計劃。
美國目前係全球最富有，但沒有全民醫療保險制度的國家。而美國的醫療系統亦係全世界最貴，2004年美國醫療花費就接近兩萬億美元，佔了GDP總額的16%！美國人要俾咁昂貴醫藥費，就只好買保險，保險當然貴到飛起，2009年一家四口每月要1200美元。所以美國有近5000萬人沒有任何醫保，有病就去公立醫院排隊，出現過病人在醫院排隊排到死?魖潃蚅?啈b地上無人理的新聞。
奧巴馬競選時承諾的Change(改變)，醫療保險制度就係最主要部份。由於改革影響到美國好多大到不能倒的利益集團，面對的阻力可想而知，搞到現在差唔到要競選連任才見到成果。奧巴馬的法案主要的當然係降低醫療費用，其次係由政府津貼中低收入打工仔保險費，同時逼傭主必須為員工買保險，另外，打工仔唔買保險亦要罰款。法案通過後，預計受保人數將會增加一千五百萬人。
不過，奧巴馬的醫療法案要真正落實，還需幾年時間，期間仍有好多變數。共和黨總統候選人羅姆尼(Mitt Romney) 即時跳出來話，如果他當選總統，上任第一天就係廢除這項法律。醫療改革勢將成為11月時總統大選的競選主題。
「法案」得到通過，投資者第一反應就係醫療保健股利益受損，相關行業股急挫，拖累杜指朝早大插水。不過，午後又反彈，尤其係醫院及醫療設備股，因為醫藥費及保險費降低，會多了好多生意。
但未來股市還主要看歐盟峰會開成點吧，今日港股交易時段亦未有結果，要等。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年6月29日
金融High Tea 2012年6月29日
金融High Tea——送禮效果太短癮
2012年6月29日
■昨日有件奇事，主角係現代美容，集團發完盈喜業績都唔得，昨日遭人「洗倉」，股價勁插24％，收0.95元。
阿爺賀香港回歸15周年送大禮，上日拆禮物包，包括經貿、金融合作等六大禮。不過，例如中港兩地市場互相掛牌ETF產品，都係投資者預料之中，所以對港股票刺激唔係好大。恒指在周三消息公佈當日升195點，昨日差不多打回原形。
昨日期指結算，港股疲態畢露，但大半場仍在死頂，港股承接美股升勢，高開129點，已經係全日最高，逐步打回原形。內地A股高開，之後反覆向下，上證綜指收市更跌穿2200點。港股午後初時頂住，捱到三點後就一洩如注，一個小時內插水近160點，跌到19000點至揾到支持。收市報19025點，跌151點，上日升市好似發咗一場夢咁，幾乎蒸發番晒，大市成交只有419億元。
結算日頂大半場
中環茶友話，大市無以為繼，可以從兩個角度分析，若睇基本因素，可以話送禮只有短暫刺激，回到現實唔係咁爽。昨日拖累大市「臨尾香」的主要係內地金融股，工行(1398)、建行(939)、交行(3328)及農行(1288)都跌超過1.5%。現在近半年結，是內地銀行上交存款準備金時，資金緊張，拆息抽高，阿爺對上一日已用逆回購的方式向市場注入950億人仔，市場開心咗一日又發作，資金緊張，投資者唔鍾意掂內銀股。茶友話，另一個角度可以睇期指結算的影響，過去兩日硬推到19200點的水平，好多時在這個水位橫行，或者有好友想頂在這個位結算，頂到昨日三點攞個結算平均價差不多，之後一放手個市就散。
無論邊個解釋啱，市底仍然弱，股票有乜無名腫毒，可以大插。早前恒大地產(3333)上周遭Citron出報告唱淡，股價一度勁插兩成至3.6元。主席許家印全力反擊，又話啟動法律程序，又自掏腰包增持股份，股價初步回穩，但昨日大市唔係幾就，而家印哥每日1000萬元的增持量，相對於昨日3.3億元的成交唔係幾夠，恒大昨日回跌3%至3.91元。
昨日輪到豬肉股雨潤(1068)中伏，內地傳媒話有投資者上星期發表文章，指根據公司現時預付土地租貸金和財務報表看，懷疑大股東雨潤集團可能挪用上市資金50億。咁重大指控好嚇人，兩潤發言人回應話，提出質疑只是個別投資者極不負責任的做法，所謂挪用50億只是猜測。唔知係唔係兩潤回應得唔夠大聲，昨日股價勁插12.7％，跌到6.51元，以接近低位收市。
發盈喜純利跌離奇事
雨潤由2月中發盈警後，由當時高位14.2元開始急插，之後無好過，現價唔見咗54％，簡直無眼睇。
發盈警後業績唔得股價跌唔奇，昨日有件奇事，係發完盈喜業績都唔得，主角係現代美容(919)，佢昨日遭人「洗倉」，股價勁插24％，收0.95元，皆因公司4月中發盈喜，預期因為收益增加，年度「錄得大幅溢利增長」。但前日收市後公佈全年度純利卻倒退近8%，公司解釋為純利減少「主要源自於本年度收購聖娜集團的一次性行政費用及匯率損失所導致」，但市場並不收貨。
老實講，我都真係未見過公司發完盈喜純利會倒退，無論乜原因，管理層都要背黑鑊，事關現代美容4月10日發盈喜前股價只是1.1元，好消息公佈後慢慢炒高，到上周四最高炒上1.34元，而家從高位跌番29％。信你個盈喜通告入咗市，有無得賠？恐怕呢件事會有手尾喎。
陸羽仁
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金融High Tea——送禮效果太短癮
2012年6月29日
■昨日有件奇事，主角係現代美容，集團發完盈喜業績都唔得，昨日遭人「洗倉」，股價勁插24％，收0.95元。
阿爺賀香港回歸15周年送大禮，上日拆禮物包，包括經貿、金融合作等六大禮。不過，例如中港兩地市場互相掛牌ETF產品，都係投資者預料之中，所以對港股票刺激唔係好大。恒指在周三消息公佈當日升195點，昨日差不多打回原形。
昨日期指結算，港股疲態畢露，但大半場仍在死頂，港股承接美股升勢，高開129點，已經係全日最高，逐步打回原形。內地A股高開，之後反覆向下，上證綜指收市更跌穿2200點。港股午後初時頂住，捱到三點後就一洩如注，一個小時內插水近160點，跌到19000點至揾到支持。收市報19025點，跌151點，上日升市好似發咗一場夢咁，幾乎蒸發番晒，大市成交只有419億元。
結算日頂大半場
中環茶友話，大市無以為繼，可以從兩個角度分析，若睇基本因素，可以話送禮只有短暫刺激，回到現實唔係咁爽。昨日拖累大市「臨尾香」的主要係內地金融股，工行(1398)、建行(939)、交行(3328)及農行(1288)都跌超過1.5%。現在近半年結，是內地銀行上交存款準備金時，資金緊張，拆息抽高，阿爺對上一日已用逆回購的方式向市場注入950億人仔，市場開心咗一日又發作，資金緊張，投資者唔鍾意掂內銀股。茶友話，另一個角度可以睇期指結算的影響，過去兩日硬推到19200點的水平，好多時在這個水位橫行，或者有好友想頂在這個位結算，頂到昨日三點攞個結算平均價差不多，之後一放手個市就散。
無論邊個解釋啱，市底仍然弱，股票有乜無名腫毒，可以大插。早前恒大地產(3333)上周遭Citron出報告唱淡，股價一度勁插兩成至3.6元。主席許家印全力反擊，又話啟動法律程序，又自掏腰包增持股份，股價初步回穩，但昨日大市唔係幾就，而家印哥每日1000萬元的增持量，相對於昨日3.3億元的成交唔係幾夠，恒大昨日回跌3%至3.91元。
昨日輪到豬肉股雨潤(1068)中伏，內地傳媒話有投資者上星期發表文章，指根據公司現時預付土地租貸金和財務報表看，懷疑大股東雨潤集團可能挪用上市資金50億。咁重大指控好嚇人，兩潤發言人回應話，提出質疑只是個別投資者極不負責任的做法，所謂挪用50億只是猜測。唔知係唔係兩潤回應得唔夠大聲，昨日股價勁插12.7％，跌到6.51元，以接近低位收市。
發盈喜純利跌離奇事
雨潤由2月中發盈警後，由當時高位14.2元開始急插，之後無好過，現價唔見咗54％，簡直無眼睇。
發盈警後業績唔得股價跌唔奇，昨日有件奇事，係發完盈喜業績都唔得，主角係現代美容(919)，佢昨日遭人「洗倉」，股價勁插24％，收0.95元，皆因公司4月中發盈喜，預期因為收益增加，年度「錄得大幅溢利增長」。但前日收市後公佈全年度純利卻倒退近8%，公司解釋為純利減少「主要源自於本年度收購聖娜集團的一次性行政費用及匯率損失所導致」，但市場並不收貨。
老實講，我都真係未見過公司發完盈喜純利會倒退，無論乜原因，管理層都要背黑鑊，事關現代美容4月10日發盈喜前股價只是1.1元，好消息公佈後慢慢炒高，到上周四最高炒上1.34元，而家從高位跌番29％。信你個盈喜通告入咗市，有無得賠？恐怕呢件事會有手尾喎。
陸羽仁
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英之周記 - 黃國英 2012年6月29日
英之周記 - 黃國英 2012年6月29日
核子冬天留實力
昨日上演大逆轉並不意外，最近二三線極速冰封，再演變成為人踩人，以個股氣氛，和去年萬六點可以說猶有過之，最慘是今次陰乾形式慢慢跌，相比當時恐慌性拋售，博反彈只會更難。
就算永遠要保存希望，市況未見起色之前不要心急，一定要保留實力，今次形勢相當險峻，中資二線股的跌法，已令人信心盡毀，可以說是一個金融業核子冬天。上市公司太多劣質貨，日日有煲爆，投資者離場，金融機構本身評級下調，被迫去槓桿化，減持手上投資，甚至執埋自營交易，連鎖反應，金融業一定陸續出現裁員潮。當這班昔日高薪厚職天之驕子變成無業遊民，香港究竟還可以怎樣。
最慘是所謂大禮根本沒有幫助，無論中港，股民都買少見少，推出ETFs，請問還有邊個會去買。營商環境差，這幾年可以說是已成習慣，問題是捱了幾年，博來博去得個吉，像筆者這種年紀，精神體力都逐漸減退，有幾多個仍有鬥志等春天。上年紀及開始上年紀，鬥志日漸磨滅，年輕的既無本錢又無膽量，怎樣接力？
老牌股買得安心
看基金經理的訪問，永遠個個話大市好平好抵，入定貨等發達，問題是現今股市的信心危機，並不是一件事情引發，而是多年來日積月累之下的大爆發，要復元甚艱難，估值不升，股價要升唯有靠盈利增長，以目前環境談何容易。
還想買股票，生存之道是反其道而行，買一些貴股票。很明顯近期一批老牌香港企業股價表現甚勁，如維他奶國際(00345)股價便創出52周新高，表面上短期增長有限，估值又不便宜，可是買維他奶，至少不會像買雨潤食品(01068)，一夜之間忽然一個網站一篇文章，就死得不明不白。
有很多人仍然有買股票的需求，所以安心買得的股票，一定會存在溢價，這個重估過程，相信仍會持續一段日子，老牌穩陣港企可以說是修成正果。
今日策略
反彈再減持，離場觀望
(作者公司客戶持有維他奶)
英之周記 - 黃國英 舊文
核子冬天留實力
昨日上演大逆轉並不意外，最近二三線極速冰封，再演變成為人踩人，以個股氣氛，和去年萬六點可以說猶有過之，最慘是今次陰乾形式慢慢跌，相比當時恐慌性拋售，博反彈只會更難。
就算永遠要保存希望，市況未見起色之前不要心急，一定要保留實力，今次形勢相當險峻，中資二線股的跌法，已令人信心盡毀，可以說是一個金融業核子冬天。上市公司太多劣質貨，日日有煲爆，投資者離場，金融機構本身評級下調，被迫去槓桿化，減持手上投資，甚至執埋自營交易，連鎖反應，金融業一定陸續出現裁員潮。當這班昔日高薪厚職天之驕子變成無業遊民，香港究竟還可以怎樣。
最慘是所謂大禮根本沒有幫助，無論中港，股民都買少見少，推出ETFs，請問還有邊個會去買。營商環境差，這幾年可以說是已成習慣，問題是捱了幾年，博來博去得個吉，像筆者這種年紀，精神體力都逐漸減退，有幾多個仍有鬥志等春天。上年紀及開始上年紀，鬥志日漸磨滅，年輕的既無本錢又無膽量，怎樣接力？
老牌股買得安心
看基金經理的訪問，永遠個個話大市好平好抵，入定貨等發達，問題是現今股市的信心危機，並不是一件事情引發，而是多年來日積月累之下的大爆發，要復元甚艱難，估值不升，股價要升唯有靠盈利增長，以目前環境談何容易。
還想買股票，生存之道是反其道而行，買一些貴股票。很明顯近期一批老牌香港企業股價表現甚勁，如維他奶國際(00345)股價便創出52周新高，表面上短期增長有限，估值又不便宜，可是買維他奶，至少不會像買雨潤食品(01068)，一夜之間忽然一個網站一篇文章，就死得不明不白。
有很多人仍然有買股票的需求，所以安心買得的股票，一定會存在溢價，這個重估過程，相信仍會持續一段日子，老牌穩陣港企可以說是修成正果。
今日策略
反彈再減持，離場觀望
(作者公司客戶持有維他奶)
英之周記 - 黃國英 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年6月29日
青心直說 - 胡孟青 2012年6月29日
青心直說：越南發展動力足 - 胡孟青
中國與越南近年就南海主權爭端鬧得沸沸揚揚，原因離不開石油天然氣利益。擁有國資背景的中海油(883)，最近更就南海油氣開發向國際公開招標，中方要宣示主權的味道甚濃。
然而若論股市表現，今年以來，中國股市只是原地踏步，越南股市卻累積升近兩成，與菲律賓、土耳其叮噹馬頭，位列全球三甲。越南盾亦是過去一年亞洲十七國中表現第二差的貨幣，僅跑贏哈薩克貨幣。越南政府希望透過貶值刺激出口，配合自07年加入世貿後，積極的政治體制改革與民主進程。
香港不可固步自封
2月底始，越南已三度減息撐經濟，加上成功控制通脹，令通脹率連降九個月，5月份已回復單位數之8.34%，使經濟恢復生機，進一步加強投資者信心，促成當地股市的成功突圍。
較之於購物天堂香港，越南旅遊業的魅力源自其擁有的3000多公里的天然海岸線，旅遊業亦順理成章成為越南創滙的重要收入來源。而越南貨幣貶值，亦利好旅遊業。更重要的是，越南政府身體力行積極推動當地旅遊業發展。越南駐港領事館更於前日在香港君悅酒店舉行了一個越南經濟貿易及旅遊推廣活動，同時吸引不少對越南潛在投資商機感興趣的人士踴躍前往。
該活動屬高規格，出席者包括越南領事及來自當地財政部、外交部及文化體育及旅遊部一眾高官要員。活動更同時啟動以「永恒魅力Timeless Charm」作為推廣口號，向大中華市場的潛在遊客展示其吸引力。
人家如此積極，香港也應擺脫固步自封的現狀，加把勁，否則將來不止會落後於祖國，更會被鄰近地區打敗。
胡孟青
獨立股評人
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青心直說 - 胡孟青 舊文
青心直說：越南發展動力足 - 胡孟青
中國與越南近年就南海主權爭端鬧得沸沸揚揚，原因離不開石油天然氣利益。擁有國資背景的中海油(883)，最近更就南海油氣開發向國際公開招標，中方要宣示主權的味道甚濃。
然而若論股市表現，今年以來，中國股市只是原地踏步，越南股市卻累積升近兩成，與菲律賓、土耳其叮噹馬頭，位列全球三甲。越南盾亦是過去一年亞洲十七國中表現第二差的貨幣，僅跑贏哈薩克貨幣。越南政府希望透過貶值刺激出口，配合自07年加入世貿後，積極的政治體制改革與民主進程。
香港不可固步自封
2月底始，越南已三度減息撐經濟，加上成功控制通脹，令通脹率連降九個月，5月份已回復單位數之8.34%，使經濟恢復生機，進一步加強投資者信心，促成當地股市的成功突圍。
較之於購物天堂香港，越南旅遊業的魅力源自其擁有的3000多公里的天然海岸線，旅遊業亦順理成章成為越南創滙的重要收入來源。而越南貨幣貶值，亦利好旅遊業。更重要的是，越南政府身體力行積極推動當地旅遊業發展。越南駐港領事館更於前日在香港君悅酒店舉行了一個越南經濟貿易及旅遊推廣活動，同時吸引不少對越南潛在投資商機感興趣的人士踴躍前往。
該活動屬高規格，出席者包括越南領事及來自當地財政部、外交部及文化體育及旅遊部一眾高官要員。活動更同時啟動以「永恒魅力Timeless Charm」作為推廣口號，向大中華市場的潛在遊客展示其吸引力。
人家如此積極，香港也應擺脫固步自封的現狀，加把勁，否則將來不止會落後於祖國，更會被鄰近地區打敗。
胡孟青
獨立股評人
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青心直說 - 胡孟青 舊文
論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月29日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月29日
黃偉康 論盡股壇 雙重標準
世界永遠是雙重標準，尤其是主角不是自己的時候。當大家希望公眾人物可以坦白一點的時候，大家又會為坦白公開戀情的人作出批評，到底是「出得?行預?要還？」還是「出得?行預?被彈？」不過就算不是公眾人物
，又是否真的可以敵得過被批評？
當「祖祖」的老闆對戀情提出一些「建議」的時候，又有哪一對情侶未曾試過被雙方的家長批評過？經理人的關口難過，但每人家中其實亦有兩位經理人，而且他們的要求，很多時比藝人的經理人更高；又或者當大家打開報章娛樂版C1、雜誌的B Book時，心想「女尊男卑」怎會有好下場之際，那麻煩大家不要將自己的戀愛事，在facebook、微博上透露，因為大家過千或過萬的「所謂」朋友，其實一樣在談論你們，同時亦可能有部分「朋友」以「睇你好得幾耐之心態」，去「監察」你們的戀情，因為facebook及微博，早就成為了「另類八卦雜誌」。
故此，不要以為自己非公眾人物，就不會被「監察」，當手機裝上鏡頭那一刻開始，大部分人都已成為「記者」，而當facebook及微博盛行，同時大家又異常投入的那一刻開始，各位基本上已沒有任何私隱。不過，正如文章開端所言，這個世界有雙重標準，當一般人愈來愈受到「監察」的同時，金融業繼續拒絕被監察，就算受過金融海嘯的教訓亦是如此。
當7月21日，被稱為自上世紀30年代大蕭條以來，美國最嚴厲的金融改革法案多德．弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)便已實行了兩年，可是令美國監管機構尷尬的問題為近三分之二的規定，已經錯過了實際執行的最後期限，同時監管機構與華爾街的角力，仍然是不斷上演。
事實上，Dodd-Frank Act本身就不是一個好的法案，因為這法案雖然希望解決「大到不能倒」的問題，但同時美國聯儲局的權限，卻因此在本次金融改革中，得到「升級」，並成為美國金融領域最重要的監管機構。雖然，現時美國金融市場的潛在危機，遠較其他市場為少，但主要原因是投資者別無選擇，資金不得不流向美元資產之中，最後的結果就是聯儲局不需推QE3便可以穩定美國金融市場，但功勞其實不在聯儲局，亦不代表Dodd-Frank Act之成功。
不過，更令人感到沮喪的是，就算從金融危機中得到教訓，又或者金融改革順利進行，可是新的危機已再度來臨，尤其是歐債危機繼續蔓延，所以兩年前因為雷曼兄弟倒閉等危機，而制定的金融監管改革措施，又是否真的能夠防範未來發生的危機？這才是全球金融監管機構應該警惕及留意的問題。
黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼
行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 雙重標準
世界永遠是雙重標準，尤其是主角不是自己的時候。當大家希望公眾人物可以坦白一點的時候，大家又會為坦白公開戀情的人作出批評，到底是「出得?行預?要還？」還是「出得?行預?被彈？」不過就算不是公眾人物
，又是否真的可以敵得過被批評？ 當「祖祖」的老闆對戀情提出一些「建議」的時候，又有哪一對情侶未曾試過被雙方的家長批評過？經理人的關口難過，但每人家中其實亦有兩位經理人，而且他們的要求，很多時比藝人的經理人更高；又或者當大家打開報章娛樂版C1、雜誌的B Book時，心想「女尊男卑」怎會有好下場之際，那麻煩大家不要將自己的戀愛事，在facebook、微博上透露，因為大家過千或過萬的「所謂」朋友，其實一樣在談論你們，同時亦可能有部分「朋友」以「睇你好得幾耐之心態」，去「監察」你們的戀情，因為facebook及微博，早就成為了「另類八卦雜誌」。
故此，不要以為自己非公眾人物，就不會被「監察」，當手機裝上鏡頭那一刻開始，大部分人都已成為「記者」，而當facebook及微博盛行，同時大家又異常投入的那一刻開始，各位基本上已沒有任何私隱。不過，正如文章開端所言，這個世界有雙重標準，當一般人愈來愈受到「監察」的同時，金融業繼續拒絕被監察，就算受過金融海嘯的教訓亦是如此。
當7月21日，被稱為自上世紀30年代大蕭條以來，美國最嚴厲的金融改革法案多德．弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)便已實行了兩年，可是令美國監管機構尷尬的問題為近三分之二的規定，已經錯過了實際執行的最後期限，同時監管機構與華爾街的角力，仍然是不斷上演。
事實上，Dodd-Frank Act本身就不是一個好的法案，因為這法案雖然希望解決「大到不能倒」的問題，但同時美國聯儲局的權限，卻因此在本次金融改革中，得到「升級」，並成為美國金融領域最重要的監管機構。雖然，現時美國金融市場的潛在危機，遠較其他市場為少，但主要原因是投資者別無選擇，資金不得不流向美元資產之中，最後的結果就是聯儲局不需推QE3便可以穩定美國金融市場，但功勞其實不在聯儲局，亦不代表Dodd-Frank Act之成功。
不過，更令人感到沮喪的是，就算從金融危機中得到教訓，又或者金融改革順利進行，可是新的危機已再度來臨，尤其是歐債危機繼續蔓延，所以兩年前因為雷曼兄弟倒閉等危機，而制定的金融監管改革措施，又是否真的能夠防範未來發生的危機？這才是全球金融監管機構應該警惕及留意的問題。
黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼
行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年6月29日
施永青 am730C觀點 2012年6月29日
C觀點 - 施永青
歐式福利 誤國害民
(2012年06月29日)
新公布的堅尼系數，顯示香港貧富懸殊嚴重。社會對此有很多討論，但大部分意見都著眼於增加福利去扶貧，而不在於刺激生產以提升收入。這條路歐洲國家行過，事實證明並不成功，最終可能推人民落苦海，令國家處於萬劫不復的境地。
利用公帑去扶貧，無疑是最為快捷有效的方法。窮人有居住問題，可促政府增建廉租的公屋，或進行租金管制。窮人交通開支負擔重，可要求政府提供交通補貼。怕窮人食得不好，可要求政府搞食物銀行，讓窮人隨便去提取食物，連資格審查也不用做，怕會傷害窮人的尊嚴。窮人的收入少，可要求政府制定最低工資。窮人工作辛苦，可要求政府訂定最高工時，增加有薪假期。總之，只要發現窮人有哪方面的缺乏，就可以敦促政府加以提供，令窮人也可以過非窮人一樣的生活。
這樣做的確快捷有效，問題是錢從何來？香港仍有大量財政盈餘，短期應不會有問題。但財政盈餘耗盡之後怎麼辦？歐洲國家的做法，是由國家借錢去繼續提供福利，結果政府欠債纍纍。
現時，歐洲的問題已經暴露，但問題卻沒法修正。因為以福利扶貧會掩蓋了貧窮的自然後果。既然貧窮也不用過貧窮的生活，安貧的人自然會愈來愈多。以至社會上需要依賴政府扶助的人不斷增加，而他們的意見亦成了社會的主流意見，政府的政策不得不跟著他們的尾巴走。主張量入為出，要削減福利的政府，連在選舉中勝出的機會也沒有。社會上有額外負擔能力的人，眼見自己的貢獻，原來大部分都被拿來扶助一批長期都得依賴社會的人，一定會覺得不值，要麼撤資，要麼減低產出。這樣的社會遲早無以為繼。
歐洲正處於這種境況；資金先是從南歐的債務國撤出，現時連德國的資金也覺得不安全；人們擔心，德國也會被歐盟的窮親戚拖累，傾向把資金調去美國或瑞士。
這種趨勢一旦蔓延，就會十分危險，利息一旦被搶高，債務國就更難翻身。在高息環境下，經濟就難以復甦，政府的稅收可能因加得減，加上借錢已不容易，政府根本沒法兌現競選時承諾的福利。最初，人們還以為可以透過示威抗議去逼政府問責，但很快會發現暴亂一樣於事無補。這時，強權政治就有機可乘，歷史就得倒退，社會就會演悲劇。
香港的情況雖然與歐洲不一樣，但以公帑補貼的方法，去縮短貧富的差距絕非扶貧的好方法。窮與苦是很難完全分離的，但正正因為苦，才有脫貧的動力。政府只要提供最起碼的生活保障、平等的教育機會、以及公平的競爭環境，就可以讓個人自行努力去脫貧。政府能做的是減輕人民的痛苦，而非為人民謀幸福。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
歐式福利 誤國害民
(2012年06月29日)
新公布的堅尼系數，顯示香港貧富懸殊嚴重。社會對此有很多討論，但大部分意見都著眼於增加福利去扶貧，而不在於刺激生產以提升收入。這條路歐洲國家行過，事實證明並不成功，最終可能推人民落苦海，令國家處於萬劫不復的境地。
利用公帑去扶貧，無疑是最為快捷有效的方法。窮人有居住問題，可促政府增建廉租的公屋，或進行租金管制。窮人交通開支負擔重，可要求政府提供交通補貼。怕窮人食得不好，可要求政府搞食物銀行，讓窮人隨便去提取食物，連資格審查也不用做，怕會傷害窮人的尊嚴。窮人的收入少，可要求政府制定最低工資。窮人工作辛苦，可要求政府訂定最高工時，增加有薪假期。總之，只要發現窮人有哪方面的缺乏，就可以敦促政府加以提供，令窮人也可以過非窮人一樣的生活。
這樣做的確快捷有效，問題是錢從何來？香港仍有大量財政盈餘，短期應不會有問題。但財政盈餘耗盡之後怎麼辦？歐洲國家的做法，是由國家借錢去繼續提供福利，結果政府欠債纍纍。
現時，歐洲的問題已經暴露，但問題卻沒法修正。因為以福利扶貧會掩蓋了貧窮的自然後果。既然貧窮也不用過貧窮的生活，安貧的人自然會愈來愈多。以至社會上需要依賴政府扶助的人不斷增加，而他們的意見亦成了社會的主流意見，政府的政策不得不跟著他們的尾巴走。主張量入為出，要削減福利的政府，連在選舉中勝出的機會也沒有。社會上有額外負擔能力的人，眼見自己的貢獻，原來大部分都被拿來扶助一批長期都得依賴社會的人，一定會覺得不值，要麼撤資，要麼減低產出。這樣的社會遲早無以為繼。
歐洲正處於這種境況；資金先是從南歐的債務國撤出，現時連德國的資金也覺得不安全；人們擔心，德國也會被歐盟的窮親戚拖累，傾向把資金調去美國或瑞士。
這種趨勢一旦蔓延，就會十分危險，利息一旦被搶高，債務國就更難翻身。在高息環境下，經濟就難以復甦，政府的稅收可能因加得減，加上借錢已不容易，政府根本沒法兌現競選時承諾的福利。最初，人們還以為可以透過示威抗議去逼政府問責，但很快會發現暴亂一樣於事無補。這時，強權政治就有機可乘，歷史就得倒退，社會就會演悲劇。
香港的情況雖然與歐洲不一樣，但以公帑補貼的方法，去縮短貧富的差距絕非扶貧的好方法。窮與苦是很難完全分離的，但正正因為苦，才有脫貧的動力。政府只要提供最起碼的生活保障、平等的教育機會、以及公平的競爭環境，就可以讓個人自行努力去脫貧。政府能做的是減輕人民的痛苦，而非為人民謀幸福。
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投資坐標 - 曾廣標 2012年6月29日
投資坐標 - 曾廣標 2012年6月29日
民生「超豪派息」之後
三月底年結的業績宣佈期近尾聲，總的來說，市場的反應再次證明了「派息才是硬道理」，派息勝預期的有運行，反之則受到沽壓。
愛股之一信佳(912) 宣佈盈利增長放緩，從中期業績來看，是意料中事，派息方面，中期和末期息都有增加，合共派17仙(中期7仙，末期10仙)，其實已不錯，但去年另有派特別股息，於是總體派息是減少了。
信佳在宣佈業績前偷步上升，由於派息未盡人意，即時有沽壓。不過，當回落至2元以下，亦見吸引，短期內可先收五厘股息，加上公司已部署擴廠，管理層對產銷優質電子產品保持樂觀。最令人震驚的是前度愛股民生國際(938) 突然派超高特別股息，股價立即由低位反彈超過兩成。
為何是「前度」？因早前「王牌分析員」張化橋先生辭去民生行政總裁職位，令我心灰意冷。
民生的本業包括產銷珍珠及發展地產，張先生加入後，兼營毛利高的小型貸款，有了新亮點，民生每股資產淨值達1元，擁大量現金，令到當時的5角股價很吸引。可是，張先生之後對小貸事業失去信心辭職，粉絲們亦紛紛沽貨離場。
張先生主政時，民生中期派息3仙，改變過去不願派息的惡習，張離職後，管理層學懂了慷慨派息的道理，全年盈利雖未見有大改善，每股仍只賺4個仙，但除了派末期息2仙之外，另派特別股息20仙。
管理層沒有解釋「超豪派息」的理由，但我想，既然有較多資金閒置，不如分錢，結果市場反應良佳。
珍珠房產業務穩定增長
然而，派高息之後怎辦？新一年業績會否大倒退？看來不會。過去一年，民生曾透過大銀行做中間人借出巨款，順利賺取24厘利息，張先生離職後，仍可以間中這樣做，利用手上仍有的3億多元現金賺外快。珍珠業務方面，儘管歐洲市場不景氣，估計仍可維持利潤。
房地產方面，公司的售樓政策轉趨積極，而商廈的租金收入也正在增加，可帶來不俗的現金流入。我估計，派了超高股息之後，民生新一年盈利仍會增加，每股料達5仙，就算不再派特別股息，只要多賺多派，仍可提振股價。
民生急升後近日出現獲利回吐，「好息一族」可在50仙左右收集。民生已變身為願意派息的「雪茄屁股」，吸引力又再大增。
投資坐標 - 曾廣標 舊文
民生「超豪派息」之後
三月底年結的業績宣佈期近尾聲，總的來說，市場的反應再次證明了「派息才是硬道理」，派息勝預期的有運行，反之則受到沽壓。
愛股之一信佳(912) 宣佈盈利增長放緩，從中期業績來看，是意料中事，派息方面，中期和末期息都有增加，合共派17仙(中期7仙，末期10仙)，其實已不錯，但去年另有派特別股息，於是總體派息是減少了。
信佳在宣佈業績前偷步上升，由於派息未盡人意，即時有沽壓。不過，當回落至2元以下，亦見吸引，短期內可先收五厘股息，加上公司已部署擴廠，管理層對產銷優質電子產品保持樂觀。最令人震驚的是前度愛股民生國際(938) 突然派超高特別股息，股價立即由低位反彈超過兩成。
為何是「前度」？因早前「王牌分析員」張化橋先生辭去民生行政總裁職位，令我心灰意冷。
民生的本業包括產銷珍珠及發展地產，張先生加入後，兼營毛利高的小型貸款，有了新亮點，民生每股資產淨值達1元，擁大量現金，令到當時的5角股價很吸引。可是，張先生之後對小貸事業失去信心辭職，粉絲們亦紛紛沽貨離場。
張先生主政時，民生中期派息3仙，改變過去不願派息的惡習，張離職後，管理層學懂了慷慨派息的道理，全年盈利雖未見有大改善，每股仍只賺4個仙，但除了派末期息2仙之外，另派特別股息20仙。
管理層沒有解釋「超豪派息」的理由，但我想，既然有較多資金閒置，不如分錢，結果市場反應良佳。
珍珠房產業務穩定增長
然而，派高息之後怎辦？新一年業績會否大倒退？看來不會。過去一年，民生曾透過大銀行做中間人借出巨款，順利賺取24厘利息，張先生離職後，仍可以間中這樣做，利用手上仍有的3億多元現金賺外快。珍珠業務方面，儘管歐洲市場不景氣，估計仍可維持利潤。
房地產方面，公司的售樓政策轉趨積極，而商廈的租金收入也正在增加，可帶來不俗的現金流入。我估計，派了超高股息之後，民生新一年盈利仍會增加，每股料達5仙，就算不再派特別股息，只要多賺多派，仍可提振股價。
民生急升後近日出現獲利回吐，「好息一族」可在50仙左右收集。民生已變身為願意派息的「雪茄屁股」，吸引力又再大增。
投資坐標 - 曾廣標 舊文
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月29日
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月29日
降存準率？
昨日港股開市跌，跟著便升，原因在前日經濟通的「盤後部署」欄有分析，文如下：
歐美經濟未穩還看峰會結果半年結粉櫥港股短期見升
經過上周穆迪降15家大銀行評級港股被「洗禮」後；本周憧憬歐盟對西班牙的援助細節，以及於7.1回歸前中央可能送禮刺激大市之下，恒指終於重上萬九關。展望後市，於美國方面，於本周審議奧巴馬的醫改方案及於今晚公布的五月新屋銷售數據均會左右大市短期的去向，相信大市首步升至十天線(即19,146點)。
歐洲方面，本周四起將一連兩日舉行歐盟峰會，目前市場對德、法兩日解決歐債危機的信心仍然不大，兩國對救市的見解亦存在分歧，因此大市反彈動力仍然受外圍的不明朗因素所困擾；至於港股，由於憧憬於半年結前，基金或會掃貨買入股份來粉飾櫥窗，相信對大市有一定的利好作用，投資者可密切關注中央公布的利好措施，料本周上破19,500點，惟於50天線(即19,624點)見阻力。
距離香港回歸15周年的日子愈來愈近，於憧憬國家主席胡錦濤來港將公布刺激本港經濟的措施下，中央送禮概念股應該可以借勢炒上。其中，有消息指「港股半直通車」的港股ETF快將出台，加上作為本港人民幣離岸中心的角色，料中銀香港(２３８８)最能受惠，預期該股可上望25元，惟就目前的市況及投資意慾來看，大市上升動力有限，甚至於成交額仍然偏弱的情況下，建議只宜短炒，並設止蝕位為22.5元。
要聲明，該文不是筆者寫的，經濟通同事能如此洞悉先機，前晚叫大家昨日上睇19,500，要服。但據《中國證券報報道》，大家且看多一點，會否減存準金率？
在六月中旬以來市場資金面顯著趨緊背景下，中國人民銀行26日發布公告稱，當日央行以利率招標方式於公開市場開展950億元的逆回購操作，操作期限為14天，中標利率為4.20%。分析人士認為，考慮到逆回購操作時效有限，央行再次降準仍是大概率事件。由於今年以來央行均採取「先逆回購再降準」方式，這種政策組合可能再次出現。
數據顯示，本周公開市場到期資金720億元。在此次逆回購操作結束後，如果28日央行不再發行央票或進行正回購等資金回籠操作，則央行本周將至少淨投放1,670億元資金。
歷史數據顯示，這是央行今年以來實施的第三輪逆回購操作。最近一輪逆回購發生在5月3日和10日，操作量分別為650億元和240億元，均為七天期品種。而今年第一輪逆回購則發生在1月17日和19日，規模合計為3,520億元。此外，央行分別於1月16日和18日對個別頭寸緊張的大銀行實施了定向逆回購。
業內人士表示，此次央行逆回購操作主要目的仍是紓解當前資金面緊張狀況。雖然此次情況與往年同期相比尚屬正常，但由於近期新債繳款較為密集，加上中信重工等大盤新股發行在即，市場資金面出現新的壓力。
不過大家要留意，上次減存準率，股市反應不太好，因此股市升與減存準率不是直接相等，不過隨著存準率愈減愈多，利率會一再下調，支持經濟政策愈來愈多時，總有一次會使股市撻著，今時就算股市未撻著，也不應跳車，而是應候好運來。
假如好運真來，則筆者昨文的發夢又會否成真？
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
降存準率？
昨日港股開市跌，跟著便升，原因在前日經濟通的「盤後部署」欄有分析，文如下：
歐美經濟未穩還看峰會結果半年結粉櫥港股短期見升
經過上周穆迪降15家大銀行評級港股被「洗禮」後；本周憧憬歐盟對西班牙的援助細節，以及於7.1回歸前中央可能送禮刺激大市之下，恒指終於重上萬九關。展望後市，於美國方面，於本周審議奧巴馬的醫改方案及於今晚公布的五月新屋銷售數據均會左右大市短期的去向，相信大市首步升至十天線(即19,146點)。
歐洲方面，本周四起將一連兩日舉行歐盟峰會，目前市場對德、法兩日解決歐債危機的信心仍然不大，兩國對救市的見解亦存在分歧，因此大市反彈動力仍然受外圍的不明朗因素所困擾；至於港股，由於憧憬於半年結前，基金或會掃貨買入股份來粉飾櫥窗，相信對大市有一定的利好作用，投資者可密切關注中央公布的利好措施，料本周上破19,500點，惟於50天線(即19,624點)見阻力。
距離香港回歸15周年的日子愈來愈近，於憧憬國家主席胡錦濤來港將公布刺激本港經濟的措施下，中央送禮概念股應該可以借勢炒上。其中，有消息指「港股半直通車」的港股ETF快將出台，加上作為本港人民幣離岸中心的角色，料中銀香港(２３８８)最能受惠，預期該股可上望25元，惟就目前的市況及投資意慾來看，大市上升動力有限，甚至於成交額仍然偏弱的情況下，建議只宜短炒，並設止蝕位為22.5元。
要聲明，該文不是筆者寫的，經濟通同事能如此洞悉先機，前晚叫大家昨日上睇19,500，要服。但據《中國證券報報道》，大家且看多一點，會否減存準金率？
在六月中旬以來市場資金面顯著趨緊背景下，中國人民銀行26日發布公告稱，當日央行以利率招標方式於公開市場開展950億元的逆回購操作，操作期限為14天，中標利率為4.20%。分析人士認為，考慮到逆回購操作時效有限，央行再次降準仍是大概率事件。由於今年以來央行均採取「先逆回購再降準」方式，這種政策組合可能再次出現。
數據顯示，本周公開市場到期資金720億元。在此次逆回購操作結束後，如果28日央行不再發行央票或進行正回購等資金回籠操作，則央行本周將至少淨投放1,670億元資金。
歷史數據顯示，這是央行今年以來實施的第三輪逆回購操作。最近一輪逆回購發生在5月3日和10日，操作量分別為650億元和240億元，均為七天期品種。而今年第一輪逆回購則發生在1月17日和19日，規模合計為3,520億元。此外，央行分別於1月16日和18日對個別頭寸緊張的大銀行實施了定向逆回購。
業內人士表示，此次央行逆回購操作主要目的仍是紓解當前資金面緊張狀況。雖然此次情況與往年同期相比尚屬正常，但由於近期新債繳款較為密集，加上中信重工等大盤新股發行在即，市場資金面出現新的壓力。
不過大家要留意，上次減存準率，股市反應不太好，因此股市升與減存準率不是直接相等，不過隨著存準率愈減愈多，利率會一再下調，支持經濟政策愈來愈多時，總有一次會使股市撻著，今時就算股市未撻著，也不應跳車，而是應候好運來。
假如好運真來，則筆者昨文的發夢又會否成真？
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
品中資 - 李飛揚 2012年6月29日
品中資 - 李飛揚 2012年6月29日
29/06/2012 11:28
《品中資－羅國森》東岳(００１８９)的盈警是意料之外？
《品中資》東岳集團(００１８９)是我近兩年較鍾愛的一隻中型股。當第一次推介時，股
價大約４﹒５元左右，短短幾個月間，股價升了約一倍。但其後，受到各種技術性因素困擾，東
岳股價開始大幅波動。
我說的是波動，不是單邊下跌，因為東岳的股價從去年７月見頂回落後，跌至去年１０月的
低位(跌穿３元)後曾經強力反彈，幅度數以倍計，最高升至今年３月的８元附近水平，彈幅超
過兩倍，只差一點便平了去年初的高位。這段時間的股價變化，我相信很大程度是受到投機盤影
響。
但今年３月之後，東岳的股價似乎真的轉弱了，以昨日的收市價３﹒５７元計，現價比起我
最初推介時還要低。
東岳的股價轉弱，其中一個原因是今年４月發生了大股東配股，以及擬發可換股債券事件，
但最後卻胎死腹中，因為大股東在發可換股債券的同時，又借股予債券持有人沽空，令機構投資
者不滿。這件事我在本欄也品評過，這反映東岳的管治確實出了問題，但卻不會影響公司的實際
營運。
＊由盈喜變盈警＊
不過，東岳於上周發出上市以來的首個盈警(過去幾年，東岳所發的都是盈喜)，似乎就令
市場有很大錯愕，尤其是「疑似」集資事件距離今次盈警只有兩個月左右，難免令人想到，由於
大股東兼管理層對東岳今年的經營不樂觀，所以趁高位減持套現。
今年３月時，東岳的股價仍然可以升至８元以上，難道當時的產品需求和價格是向上嗎？根
據盈警的新聞稿，今年上半年，東岳的產品需求大幅減少，而售價也大幅下降，雖然原材料價格
也隨之回落，但仍然不足以彌補售價和需求減弱的負面影響。
就算如此，我計算過，東岳的業績是由２０１０年起開始大躍進的(由於這次是中期業績的
盈警，故我用過去的中期業績來比較)，２００９年時仍然只賺６０００多萬(人民幣．下同)
，但到了２０１０年，已急升至２﹒７４億，升幅高達３倍多；到了去年，盈利再升４倍多，至
１４﹒１５億元。
如果以２００９年的中期盈利６０００多萬比較，兩年間，東岳的盈利已經急升了２１倍，
其實是有點匪夷所思。東岳業績大躍進，很大程度是受到旗下主要產品製冷劑的價格大升所致。
由於早兩年，海外製冷劑的產能下降，供需一度出現很大差距，引致製冷劑價格大幅攀升。
但從去年底開始，環球經濟放緩，製冷劑價格開始回落，故東岳的業績會出現倒退應該是意料中
事，問題只是幅度多少而已。
今次東岳預警，２０１２年上半年的盈利會比去年同期下跌六成以上，這個幅度表面看也不
算少，以去年同期賺１４﹒１５億元計，即今年的中期純利會減少至大約５﹒６億元或以下，但
對比２００９和２０１０年的６０００多萬和２﹒７４億，仍然是有很大的增長。
另外，如果按半年計，去年下半年，東岳的盈利已由上半年的１４﹒１５億，減少至
７﹒８５億(全年賺約２２億)，而今年上半年是５﹒６億計，減幅是明顯放緩了，但仍然減少
近三成，我不能說是好，但也不算繼續惡化。
＊股價已反映負面因素＊
如果樂觀地看，今年下半年的情況不再惡化，即是下半年保持賺５億元左右，則現價的
２０１２年預測市盈率也不過６倍左右，實在不算貴，即是股價已充分反映盈利增長放緩的因素
。
從大股東上次擬配股之餘，又發行有兩成以上溢價(換股價是８元以上)的可換股債券的舉
動，我仍然傾向相信，東岳的業務會是周期性的，當市場轉好之後，業績又會顯著回升。
重看東岳２０１１年的年報，主席張建宏對２０１２年的部署都是以資源整合、降低成本，
以及產品及市場革新為目標。而事實上，我當日喜歡東岳的最主要原因，正是她的研發能力，以
及她的整體經營策略，這一刻我相信還是沒有太大變化，因此，我會建議已入市的投資者，如果
有持貨能力的，仍然是持有，但如果以投機為主的話，則應該先行止蝕。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文
29/06/2012 11:28
《品中資－羅國森》東岳(００１８９)的盈警是意料之外？
《品中資》東岳集團(００１８９)是我近兩年較鍾愛的一隻中型股。當第一次推介時，股
價大約４﹒５元左右，短短幾個月間，股價升了約一倍。但其後，受到各種技術性因素困擾，東
岳股價開始大幅波動。
我說的是波動，不是單邊下跌，因為東岳的股價從去年７月見頂回落後，跌至去年１０月的
低位(跌穿３元)後曾經強力反彈，幅度數以倍計，最高升至今年３月的８元附近水平，彈幅超
過兩倍，只差一點便平了去年初的高位。這段時間的股價變化，我相信很大程度是受到投機盤影
響。
但今年３月之後，東岳的股價似乎真的轉弱了，以昨日的收市價３﹒５７元計，現價比起我
最初推介時還要低。
東岳的股價轉弱，其中一個原因是今年４月發生了大股東配股，以及擬發可換股債券事件，
但最後卻胎死腹中，因為大股東在發可換股債券的同時，又借股予債券持有人沽空，令機構投資
者不滿。這件事我在本欄也品評過，這反映東岳的管治確實出了問題，但卻不會影響公司的實際
營運。
＊由盈喜變盈警＊
不過，東岳於上周發出上市以來的首個盈警(過去幾年，東岳所發的都是盈喜)，似乎就令
市場有很大錯愕，尤其是「疑似」集資事件距離今次盈警只有兩個月左右，難免令人想到，由於
大股東兼管理層對東岳今年的經營不樂觀，所以趁高位減持套現。
今年３月時，東岳的股價仍然可以升至８元以上，難道當時的產品需求和價格是向上嗎？根
據盈警的新聞稿，今年上半年，東岳的產品需求大幅減少，而售價也大幅下降，雖然原材料價格
也隨之回落，但仍然不足以彌補售價和需求減弱的負面影響。
就算如此，我計算過，東岳的業績是由２０１０年起開始大躍進的(由於這次是中期業績的
盈警，故我用過去的中期業績來比較)，２００９年時仍然只賺６０００多萬(人民幣．下同)
，但到了２０１０年，已急升至２﹒７４億，升幅高達３倍多；到了去年，盈利再升４倍多，至
１４﹒１５億元。
如果以２００９年的中期盈利６０００多萬比較，兩年間，東岳的盈利已經急升了２１倍，
其實是有點匪夷所思。東岳業績大躍進，很大程度是受到旗下主要產品製冷劑的價格大升所致。
由於早兩年，海外製冷劑的產能下降，供需一度出現很大差距，引致製冷劑價格大幅攀升。
但從去年底開始，環球經濟放緩，製冷劑價格開始回落，故東岳的業績會出現倒退應該是意料中
事，問題只是幅度多少而已。
今次東岳預警，２０１２年上半年的盈利會比去年同期下跌六成以上，這個幅度表面看也不
算少，以去年同期賺１４﹒１５億元計，即今年的中期純利會減少至大約５﹒６億元或以下，但
對比２００９和２０１０年的６０００多萬和２﹒７４億，仍然是有很大的增長。
另外，如果按半年計，去年下半年，東岳的盈利已由上半年的１４﹒１５億，減少至
７﹒８５億(全年賺約２２億)，而今年上半年是５﹒６億計，減幅是明顯放緩了，但仍然減少
近三成，我不能說是好，但也不算繼續惡化。
＊股價已反映負面因素＊
如果樂觀地看，今年下半年的情況不再惡化，即是下半年保持賺５億元左右，則現價的
２０１２年預測市盈率也不過６倍左右，實在不算貴，即是股價已充分反映盈利增長放緩的因素
。
從大股東上次擬配股之餘，又發行有兩成以上溢價(換股價是８元以上)的可換股債券的舉
動，我仍然傾向相信，東岳的業務會是周期性的，當市場轉好之後，業績又會顯著回升。
重看東岳２０１１年的年報，主席張建宏對２０１２年的部署都是以資源整合、降低成本，
以及產品及市場革新為目標。而事實上，我當日喜歡東岳的最主要原因，正是她的研發能力，以
及她的整體經營策略，這一刻我相信還是沒有太大變化，因此，我會建議已入市的投資者，如果
有持貨能力的，仍然是持有，但如果以投機為主的話，則應該先行止蝕。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文
財智語陸 - 陳永陸 2012年6月29日
財智語陸 - 陳永陸 2012年6月29日
財智語陸：博反彈要取強捨弱 - 陳永陸
日前已提過，港股升勢過於倚重一兩隻指數股，下跌的股份仍佔有不小的比重，這個現象並非好事。期指結算後，市場焦點已轉向歐盟峯會能否創造奇迹，但歐元的表現表明，大家對救市方案並不樂觀，因此尾市急速回吐。下周相信觀望將趨多，成交進一步減少，反而會增加股市的波動。
中央大禮送到，滬深港三方的交易所各出資一億港元成立一家合資公司，發展金融產品開發及有關服務，推動兩地資本市場融合。按表面解讀，合資公司將會搞很多產品，但看港交所(388)的股價表現，反映市場的接受程度不高。事實上，香港發展跨境產品並非第一次，納指七強就是一個例子，結果如何有目共睹。所以大家對跨境產品的盈利貢獻不會有太大期望，尤其今次合作最先開發的是期貨相關產品，這更非香港市場主流的投資產品，所以市場是否接受仍要打個問號。
民企信心近崩潰
要令港交所的股價回升，並非買LME或搞新投資公司，因為這些都需要長遠的發展計劃支持，而現在肯定不是炒概念股的時間，太長遠的概念肯定炒不起。事實上，港股成交持續只有400多億元水平，IPO又搞不起，要有信心下注港交所有一定困難，除非外圍氣氛好轉，整體成交再度暢旺，才會有人夠膽跟，港交所短期難寄以厚望。
之前也提過多次，現在揀股非常重要，如果揀跌得多的股票等反彈，倒不如買強勢股，事實證明近來弱股只會越來越弱。另外，日前建議大家不要沾手民企，昨日又到雨潤(1068)出事。姑勿論負面消息是否屬實，明顯所見，市場對民企信心幾近崩潰，只要有風吹草動，隨時便被淡友開刀，炒落比炒上易幾倍，民企現在根本不值博。
陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：成交弱唔代表利淡 - 沈振盈
下一則: 青心直說：越南發展動力足 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：博反彈要取強捨弱 - 陳永陸
日前已提過，港股升勢過於倚重一兩隻指數股，下跌的股份仍佔有不小的比重，這個現象並非好事。期指結算後，市場焦點已轉向歐盟峯會能否創造奇迹，但歐元的表現表明，大家對救市方案並不樂觀，因此尾市急速回吐。下周相信觀望將趨多，成交進一步減少，反而會增加股市的波動。
中央大禮送到，滬深港三方的交易所各出資一億港元成立一家合資公司，發展金融產品開發及有關服務，推動兩地資本市場融合。按表面解讀，合資公司將會搞很多產品，但看港交所(388)的股價表現，反映市場的接受程度不高。事實上，香港發展跨境產品並非第一次，納指七強就是一個例子，結果如何有目共睹。所以大家對跨境產品的盈利貢獻不會有太大期望，尤其今次合作最先開發的是期貨相關產品，這更非香港市場主流的投資產品，所以市場是否接受仍要打個問號。
民企信心近崩潰
要令港交所的股價回升，並非買LME或搞新投資公司，因為這些都需要長遠的發展計劃支持，而現在肯定不是炒概念股的時間，太長遠的概念肯定炒不起。事實上，港股成交持續只有400多億元水平，IPO又搞不起，要有信心下注港交所有一定困難，除非外圍氣氛好轉，整體成交再度暢旺，才會有人夠膽跟，港交所短期難寄以厚望。
之前也提過多次，現在揀股非常重要，如果揀跌得多的股票等反彈，倒不如買強勢股，事實證明近來弱股只會越來越弱。另外，日前建議大家不要沾手民企，昨日又到雨潤(1068)出事。姑勿論負面消息是否屬實，明顯所見，市場對民企信心幾近崩潰，只要有風吹草動，隨時便被淡友開刀，炒落比炒上易幾倍，民企現在根本不值博。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
實戰理論 - 沈振盈 2012年6月29日
實戰理論 - 沈振盈 2012年6月29日
實戰理論：成交弱唔代表利淡 - 沈振盈
昨日期指結算，上午定價之後，下午出現回吐。此走勢也屬正常，皆因中央前日公佈的「大禮」，在一眾抱有期望的投資者看來，實在沒有新意，自然失望。
加上下午市場憂慮歐盟峯會可能難有共識，歐元出現獲利回吐，急速回落。不過，在走勢上，大市仍未算是轉勢，暫且當作是正常的調整。
今個月的轉倉活動，主要在19000點水平進行，故此，要確認7月的期指是好倉主導，還是淡倉主導，需視乎指數是上破19400還是下破18600而定。今日乃假期前夕，大市會否有偷步盤入市，將決定後市的大方向。
歐債結局應是印鈔
對於歐盟峯會，大家其實應有心理準備，不要期望所有問題能在一個會議中完全解決。要知道歐債危機確實嚴重及複雜，有進展、有方向就已難能可貴。
而且，歐盟在過去三年已下了不少工夫，各國亦明白問題的嚴重性，相信到了最後階段，仍會在EFSF的槓桿放大方面着手，盡量靠印鈔去解決問題。現時市況的波動，是可以理解的，但對後市的看法，則不用過份悲觀。
在策略方面，只要維持半倉，繼續坐等方向，進可攻退可守，便是最佳策略。
港股成交萎縮，很多人認為是向淡的訊號，但筆者從近年的統計數據分析，每一次見底回升的初期皆在成交萎縮之時。
道理其實很簡單，當在低位貨源易手之後，沽壓已清，基本上難有大成交。
只有等大市升了上去，才能將已沽貨的基金挾番轉頭，入市追貨，這就是現今的遊戲規則，一切源於「零和遊戲」。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：水泥股靠憧憬吊命 - 曾淵滄
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實戰理論 - 沈振盈 舊文
實戰理論：成交弱唔代表利淡 - 沈振盈
昨日期指結算，上午定價之後，下午出現回吐。此走勢也屬正常，皆因中央前日公佈的「大禮」，在一眾抱有期望的投資者看來，實在沒有新意，自然失望。
加上下午市場憂慮歐盟峯會可能難有共識，歐元出現獲利回吐，急速回落。不過，在走勢上，大市仍未算是轉勢，暫且當作是正常的調整。
今個月的轉倉活動，主要在19000點水平進行，故此，要確認7月的期指是好倉主導，還是淡倉主導，需視乎指數是上破19400還是下破18600而定。今日乃假期前夕，大市會否有偷步盤入市，將決定後市的大方向。
歐債結局應是印鈔
對於歐盟峯會，大家其實應有心理準備，不要期望所有問題能在一個會議中完全解決。要知道歐債危機確實嚴重及複雜，有進展、有方向就已難能可貴。
而且，歐盟在過去三年已下了不少工夫，各國亦明白問題的嚴重性，相信到了最後階段，仍會在EFSF的槓桿放大方面着手，盡量靠印鈔去解決問題。現時市況的波動，是可以理解的，但對後市的看法，則不用過份悲觀。
在策略方面，只要維持半倉，繼續坐等方向，進可攻退可守，便是最佳策略。
港股成交萎縮，很多人認為是向淡的訊號，但筆者從近年的統計數據分析，每一次見底回升的初期皆在成交萎縮之時。
道理其實很簡單，當在低位貨源易手之後，沽壓已清，基本上難有大成交。
只有等大市升了上去，才能將已沽貨的基金挾番轉頭，入市追貨，這就是現今的遊戲規則，一切源於「零和遊戲」。
沈振盈
證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年6月29日
環球經濟 - 王冠一 2012年6月29日
王冠一財經專欄：加稅滅赤政治豪賭
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/28, 週四
日本下議院於週二以363票贊成、96票反對的大比數通過社保及稅制整體改革法案，只要建議於上議院順利過關，日本銷售稅便會分兩階段提升，首階段是在2014年4月增至8%，然後再於2015年10月進一步上調至10%，較現時的5%倍升。由於執政民主黨於上議院中佔有絕對優勢，又已與反對黨達成協議，除非出現籠裡雞作反，相信阻力不會太大。
加稅一向不受歡迎，亦會損害執政者的支持度。日本對上一次加稅是在1997年，消費稅由3%升至5%，當時的首相為作風強硬的橋本龍太郎，是過去二十多年來日本經濟沉淪後僅有的兩個較強勢首相之一(另一個是小泉純一郎)。當年剛有起色的日本經濟，於加稅後再度陷入長達20個月的衰退，橋本龍太郎被指是復蘇夭折的元凶，最終亦要為此而躬身下台。
日本經濟自去年的「3.11大地震、世紀海嘯和核災」中漸次復原，首季經濟按年增長4.7%，於七大工業國中傲視同儕，但主要仍是受惠於災後重建的「破窗理論」，實際根基依然未穩。若經濟復蘇勢頭於加稅後逆轉，首相野田佳彥隨時會步橋本龍太郎的後塵，為加稅付出政治代價。不過，加稅是2014年年中的事，野田佳彥若能捱至加稅後，即使下台，亦已是近年任期較久的日本首相。
野田佳彥並非不明白箇中利害，但出身財相的他於爆冷成為首相後，便把維持財政可持續性視為任內首要任務，今次為了爭取反對黨支持加稅，更不惜就福利及社會政策向最大反對黨自民黨作出讓步。想不到的是，今次會由深具影響力的前幹事長小澤一郎及前首相鳩山由紀夫帶頭造反，96張反對票中，有逾半的57張來自執政民主黨，反映黨內分裂，野田佳彥的政權並不穩固。
日本經濟泡沫於1990年爆破時，政府債務佔GDP的比重為健康的67.3%，其後反覆攀升，橋本龍太郎於1997年強行加稅，便是由於負債比率已上升至99%的危險界線。日本去年底國債高達920萬億日圓或12萬億美元，負債比率倍升至200% GDP，為發達國家之冠。經合發展組織〔OECD〕於上月發表的報告中更預測，日本國債佔GDP比重於今明兩年將會持續飆升至214%和223%。
事實上，日本人口老化嚴重，經濟不前，以致連年財赤。去年經歷三災，福利開支大增，稅收大幅下降，財赤佔GDP的比重更高達7.4%。過去4年日本政府均要靠發債賒借度日，負債因此不斷膨脹。之前政府發債是由國民的豐厚儲蓄和經常帳順差支持，國民購入國債的比重達95%，日本國債市場亦相對穩定，未若西方國家般出現債務危機，但隨著國民儲蓄率下降，經常帳收支開始見紅，外國投資者亦基於歐債避險而大舉購買日債，落入外資手上的日債與日俱增。最新數字顯示，外國投資者去年底持有日債的比率已升至8.5%，較2010年底的6.5%增加了2個百分點，若不及時糾正財赤及負債，日後日債將會動盪不安，可以斷言。
提升銷售稅其實有利有弊。最大壞處自然是影響消費意欲，對經濟構成打擊。據統計，銷售稅每提升1個百分點，便會令實質GDP下降0.32個百分點。好處則是有助於刺激通脹。分析家估計，不加稅的話，日本通脹於2014年將介乎0.7%至1.4%，加稅則會把通脹推高至3.1%至3.8%，令央行的2%通脹目標輕易達成。加稅的不明朗因素是否真正增加稅收，從而對改善財赤有所裨益？除非加稅乃一刀切，連日用必需品亦不放過，否則，日本國民會節省其他方面開支，減少不必要消費，令政府增加稅收的如意盤難以敲響。
當地經濟學者估計，若政府希望透過加稅去滅赤，10%的銷售稅仍不足夠，最終可能要加至17%，才有機會令財政收支平衡。國基會本月亦建議日本要把銷售稅提升至15%。換言之，野田佳彥的政權縱使能安度今次加稅，仍要面臨一次又一次的豪賭。
王冠一
http://www.wongsir.hk
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：加稅滅赤政治豪賭
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/28, 週四
日本下議院於週二以363票贊成、96票反對的大比數通過社保及稅制整體改革法案，只要建議於上議院順利過關，日本銷售稅便會分兩階段提升，首階段是在2014年4月增至8%，然後再於2015年10月進一步上調至10%，較現時的5%倍升。由於執政民主黨於上議院中佔有絕對優勢，又已與反對黨達成協議，除非出現籠裡雞作反，相信阻力不會太大。
加稅一向不受歡迎，亦會損害執政者的支持度。日本對上一次加稅是在1997年，消費稅由3%升至5%，當時的首相為作風強硬的橋本龍太郎，是過去二十多年來日本經濟沉淪後僅有的兩個較強勢首相之一(另一個是小泉純一郎)。當年剛有起色的日本經濟，於加稅後再度陷入長達20個月的衰退，橋本龍太郎被指是復蘇夭折的元凶，最終亦要為此而躬身下台。
日本經濟自去年的「3.11大地震、世紀海嘯和核災」中漸次復原，首季經濟按年增長4.7%，於七大工業國中傲視同儕，但主要仍是受惠於災後重建的「破窗理論」，實際根基依然未穩。若經濟復蘇勢頭於加稅後逆轉，首相野田佳彥隨時會步橋本龍太郎的後塵，為加稅付出政治代價。不過，加稅是2014年年中的事，野田佳彥若能捱至加稅後，即使下台，亦已是近年任期較久的日本首相。
野田佳彥並非不明白箇中利害，但出身財相的他於爆冷成為首相後，便把維持財政可持續性視為任內首要任務，今次為了爭取反對黨支持加稅，更不惜就福利及社會政策向最大反對黨自民黨作出讓步。想不到的是，今次會由深具影響力的前幹事長小澤一郎及前首相鳩山由紀夫帶頭造反，96張反對票中，有逾半的57張來自執政民主黨，反映黨內分裂，野田佳彥的政權並不穩固。
日本經濟泡沫於1990年爆破時，政府債務佔GDP的比重為健康的67.3%，其後反覆攀升，橋本龍太郎於1997年強行加稅，便是由於負債比率已上升至99%的危險界線。日本去年底國債高達920萬億日圓或12萬億美元，負債比率倍升至200% GDP，為發達國家之冠。經合發展組織〔OECD〕於上月發表的報告中更預測，日本國債佔GDP比重於今明兩年將會持續飆升至214%和223%。
事實上，日本人口老化嚴重，經濟不前，以致連年財赤。去年經歷三災，福利開支大增，稅收大幅下降，財赤佔GDP的比重更高達7.4%。過去4年日本政府均要靠發債賒借度日，負債因此不斷膨脹。之前政府發債是由國民的豐厚儲蓄和經常帳順差支持，國民購入國債的比重達95%，日本國債市場亦相對穩定，未若西方國家般出現債務危機，但隨著國民儲蓄率下降，經常帳收支開始見紅，外國投資者亦基於歐債避險而大舉購買日債，落入外資手上的日債與日俱增。最新數字顯示，外國投資者去年底持有日債的比率已升至8.5%，較2010年底的6.5%增加了2個百分點，若不及時糾正財赤及負債，日後日債將會動盪不安，可以斷言。
提升銷售稅其實有利有弊。最大壞處自然是影響消費意欲，對經濟構成打擊。據統計，銷售稅每提升1個百分點，便會令實質GDP下降0.32個百分點。好處則是有助於刺激通脹。分析家估計，不加稅的話，日本通脹於2014年將介乎0.7%至1.4%，加稅則會把通脹推高至3.1%至3.8%，令央行的2%通脹目標輕易達成。加稅的不明朗因素是否真正增加稅收，從而對改善財赤有所裨益？除非加稅乃一刀切，連日用必需品亦不放過，否則，日本國民會節省其他方面開支，減少不必要消費，令政府增加稅收的如意盤難以敲響。
當地經濟學者估計，若政府希望透過加稅去滅赤，10%的銷售稅仍不足夠，最終可能要加至17%，才有機會令財政收支平衡。國基會本月亦建議日本要把銷售稅提升至15%。換言之，野田佳彥的政權縱使能安度今次加稅，仍要面臨一次又一次的豪賭。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月29日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月29日
看圖佈陣：20日線未失屬上落格局 - 祝文韜
A股疲弱，加上市場憂慮歐盟峯會又是「齋吹」，港股在期指結算日出現先升後插場面，恒指昨高開129點，以全日高位19305開市，隨即輾轉回落，午後跌勢隨A股加劇，最多倒跌167點，低見19009，收報19025，跌151點，成交420億元。
恒指昨日以裂口突破10日線(19193)，沽壓隨即湧現，日線圖以大陰燭回落至19000關口，再一次考驗頭肩底頸線，近日大市無論升跌均乏成交配合，只屬乾挾上落格局，下方較大支持仍是20日線(18915)，在失守該線前，難言短線反彈結束，MACD保持牛差，後市仍有條件再上試50日線(19528)。
內地消費力轉弱，中央打算靠內需救經濟的如意算盤難打響，看來只能再行投資基建的舊路，內地「鐵公雞」概念股(意思是鐵路、公路、基建)近期呈現強勢，3者中又以鐵路股秤先，可上順風車。中國南車(1766)昨日仍能逆市升1.4%，收報5.90元，成交1187萬股，快現突破。
南車醞釀破頂
南車去年10月在2元水平展開強勁反彈，今年主要在5元至6元之間呈橫行格局，日線圖連續3日收陽燭，再升近橫行區頂部，MACD重新發出雙牛訊號，有利突破，現價先落一注，升破6元加注，以橫行區量度升幅7元為目標，失守6.70元止蝕。
祝文韜
上一則: 報告王：德銀薦電能耐心等機會 - 高明
下一則: 期指戰況：好倉失守18910止蝕 - 吳六奇
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看圖佈陣：20日線未失屬上落格局 - 祝文韜
A股疲弱，加上市場憂慮歐盟峯會又是「齋吹」，港股在期指結算日出現先升後插場面，恒指昨高開129點，以全日高位19305開市，隨即輾轉回落，午後跌勢隨A股加劇，最多倒跌167點，低見19009，收報19025，跌151點，成交420億元。
恒指昨日以裂口突破10日線(19193)，沽壓隨即湧現，日線圖以大陰燭回落至19000關口，再一次考驗頭肩底頸線，近日大市無論升跌均乏成交配合，只屬乾挾上落格局，下方較大支持仍是20日線(18915)，在失守該線前，難言短線反彈結束，MACD保持牛差，後市仍有條件再上試50日線(19528)。
內地消費力轉弱，中央打算靠內需救經濟的如意算盤難打響，看來只能再行投資基建的舊路，內地「鐵公雞」概念股(意思是鐵路、公路、基建)近期呈現強勢，3者中又以鐵路股秤先，可上順風車。中國南車(1766)昨日仍能逆市升1.4%，收報5.90元，成交1187萬股，快現突破。
南車醞釀破頂
南車去年10月在2元水平展開強勁反彈，今年主要在5元至6元之間呈橫行格局，日線圖連續3日收陽燭，再升近橫行區頂部，MACD重新發出雙牛訊號，有利突破，現價先落一注，升破6元加注，以橫行區量度升幅7元為目標，失守6.70元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年6月29日
中環在線 - 李華華 2012年6月29日
中環在線：CY算盡香港人 - 李華華
過兩日就上任嘅CY噚日公佈新政府班底，最令人意外係佢委任會計師公會前會長孫德基(David)做審計署署長，計埋盛傳會做財政司副司長嘅陳茂波，同埋可能接替方正做證監會主席嘅唐家成，至少有三名會計佬幫CY手，CY認真識計數！
搵會計佬入局合何車
政府一直有搵會計界知名人士擔任公職，好似機管局主席張建東同醫管局主席胡定旭，就係分別來自畢馬威同安永，證監主席方正都係會計出身，CY家直情搵會計佬入政府做嘢，唔知係咪睇中會計佬計數計得盡，合曬佢「合尺(何車)」呢？
華華噚日搵咗幾位David喺會計師公會嘅老友，佢哋全部都話事前完全冇聽過David想入政府，呢次都有啲意外咁話。David本人亦比較低調，謙謙君子一名，最鍾意寫書法，得閒打吓高球。
至於係咪陳茂波向CY提議搵David幫手？口痕友指David來自大行安永，應該唔會同陳茂波好熟！雖然話大家都係會計師，四大同中小型行嘅會計師不嬲都行得好開，係兩個圈子嚟！
其實，退休會計師加入政府或者擔任公職真係無可厚非，尤其係四大會計師，聽講四大要求高層55歲退休，有啲係58或者60歲。呢個年頭，60歲都可以係盛年，要呢班曾經呼風喚雨嘅人就咁退休嘆世界，真係慘無人道。華華有位會計朋友年初嘆咗三個月世界已經頂唔順叫曬救命，結果復出轉行搞基金！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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過兩日就上任嘅CY噚日公佈新政府班底，最令人意外係佢委任會計師公會前會長孫德基(David)做審計署署長，計埋盛傳會做財政司副司長嘅陳茂波，同埋可能接替方正做證監會主席嘅唐家成，至少有三名會計佬幫CY手，CY認真識計數！
搵會計佬入局合何車
政府一直有搵會計界知名人士擔任公職，好似機管局主席張建東同醫管局主席胡定旭，就係分別來自畢馬威同安永，證監主席方正都係會計出身，CY家直情搵會計佬入政府做嘢，唔知係咪睇中會計佬計數計得盡，合曬佢「合尺(何車)」呢？
華華噚日搵咗幾位David喺會計師公會嘅老友，佢哋全部都話事前完全冇聽過David想入政府，呢次都有啲意外咁話。David本人亦比較低調，謙謙君子一名，最鍾意寫書法，得閒打吓高球。
至於係咪陳茂波向CY提議搵David幫手？口痕友指David來自大行安永，應該唔會同陳茂波好熟！雖然話大家都係會計師，四大同中小型行嘅會計師不嬲都行得好開，係兩個圈子嚟！
其實，退休會計師加入政府或者擔任公職真係無可厚非，尤其係四大會計師，聽講四大要求高層55歲退休，有啲係58或者60歲。呢個年頭，60歲都可以係盛年，要呢班曾經呼風喚雨嘅人就咁退休嘆世界，真係慘無人道。華華有位會計朋友年初嘆咗三個月世界已經頂唔順叫曬救命，結果復出轉行搞基金！
李華華
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金手指 - 孫柏文 2012年6月29日
金手指 - 孫柏文 2012年6月29日
何車500：金手指炒正通蝕8億 - 何車
內地汽車經銷商正通汽車(1728)是今年最重創股份之一。昨收4.06元，較2月高位9.92元大挫59%，並較2010年10月招股價7.30元潛水44%。
「金手指」惠理基金是最大基金股東，過去數月大舉增持，最新持股量9.04%(1.995億股)。惠理今年2月中增持正通至5%以上須披露水平，當時增持價9.778元。粗略估計，惠理所持正通，每股平均成本逾8.20元，現時賬面虧損達8.2億元。惠理信奉價值投資，但今年2月增持正通，相等於付出2012年PE高達31.8倍，及PB 2.84倍，現在暫時付出沉重代價。
2011年(12月年結)，正通營業額144.43億元(人民幣．下同)，增80%；盈利5.24億元，增90%；EPS 0.252元，增40%。去年在內地向客戶交付寶馬23.26萬輛，增38%；交付奧迪(內地及本港市場)31.30萬輛。彭博綜合券商預測，2012年盈利達11.22億元，EPS 0.509元(增102%)。現價往績PE 13.2倍，預期6.5倍。2012年預期PB 1.18倍。不宜對券商預測照單全收。
去年底，正通手上現金22.78億元，而1年內到期的借貸則達42.22億元，淨借貸19.44億元，淨借貸股東資金比率31%。
●正通創新低尋底，氣氛欠佳，觀望為宜。
何車
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年6月29日 舊文
何車500：金手指炒正通蝕8億 - 何車
內地汽車經銷商正通汽車(1728)是今年最重創股份之一。昨收4.06元，較2月高位9.92元大挫59%，並較2010年10月招股價7.30元潛水44%。
「金手指」惠理基金是最大基金股東，過去數月大舉增持，最新持股量9.04%(1.995億股)。惠理今年2月中增持正通至5%以上須披露水平，當時增持價9.778元。粗略估計，惠理所持正通，每股平均成本逾8.20元，現時賬面虧損達8.2億元。惠理信奉價值投資，但今年2月增持正通，相等於付出2012年PE高達31.8倍，及PB 2.84倍，現在暫時付出沉重代價。
2011年(12月年結)，正通營業額144.43億元(人民幣．下同)，增80%；盈利5.24億元，增90%；EPS 0.252元，增40%。去年在內地向客戶交付寶馬23.26萬輛，增38%；交付奧迪(內地及本港市場)31.30萬輛。彭博綜合券商預測，2012年盈利達11.22億元，EPS 0.509元(增102%)。現價往績PE 13.2倍，預期6.5倍。2012年預期PB 1.18倍。不宜對券商預測照單全收。
去年底，正通手上現金22.78億元，而1年內到期的借貸則達42.22億元，淨借貸19.44億元，淨借貸股東資金比率31%。
●正通創新低尋底，氣氛欠佳，觀望為宜。
何車
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投資的天空 - 張士佳 2012年6月29日
投資的天空 - 張士佳 2012年6月29日
投資的天空：「傷業機構」港交所 - 張士佳
昨日市況未能趁美股造好而衝上，相信因市場仍在等待歐盟峯會的新消息，似乎短期仍會在18800至19600區間徘徊，尋求突破。但近日大部份個股表現仍乏善可陳，所以必須注意突然的下行風險，就算大市有機會跌完再升過，但買股就要額外小心了。
一意孤行不自省
昨日和行家吹水，當談到近日市況，大家不約而同感嘆香港金融市場已失去昔日光輝，眼見香港金融市場作出自毀行為，實在心痛。尤其身負重任的港交所(388)，忘記了自己的本份，變成好大喜功，追逐名利的「傷業機構」(傷害業務的機構)。說甚麼成為全球集資額第一名的交易所，說穿了只是協助一班良莠不齊的豺狼來搶錢。去年不理反對延長交易時間後，很多行家都批成交唔會有起色，結果有目共睹。成交量一路減少，卻不作檢討，又來一招夜市期貨，增加業界成本。夜市期貨還未開始，又來重提收市競價，再方便場外交易或衍生工具來「圍骰」通殺。
不應該做的，一意孤行；應該做的，卻未有改善。那些大規模唱淡股份的所謂研究機構，不受監管；卻只監管業界，難怪越來越多朋友情願不領牌照，「瀟灑」地做個暢所欲言的獨立股評人。組合方面，今天會以開市價沽出利君國際(2005)及和電香港(215)。
張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
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投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：「傷業機構」港交所 - 張士佳
昨日市況未能趁美股造好而衝上，相信因市場仍在等待歐盟峯會的新消息，似乎短期仍會在18800至19600區間徘徊，尋求突破。但近日大部份個股表現仍乏善可陳，所以必須注意突然的下行風險，就算大市有機會跌完再升過，但買股就要額外小心了。
一意孤行不自省
昨日和行家吹水，當談到近日市況，大家不約而同感嘆香港金融市場已失去昔日光輝，眼見香港金融市場作出自毀行為，實在心痛。尤其身負重任的港交所(388)，忘記了自己的本份，變成好大喜功，追逐名利的「傷業機構」(傷害業務的機構)。說甚麼成為全球集資額第一名的交易所，說穿了只是協助一班良莠不齊的豺狼來搶錢。去年不理反對延長交易時間後，很多行家都批成交唔會有起色，結果有目共睹。成交量一路減少，卻不作檢討，又來一招夜市期貨，增加業界成本。夜市期貨還未開始，又來重提收市競價，再方便場外交易或衍生工具來「圍骰」通殺。
不應該做的，一意孤行；應該做的，卻未有改善。那些大規模唱淡股份的所謂研究機構，不受監管；卻只監管業界，難怪越來越多朋友情願不領牌照，「瀟灑」地做個暢所欲言的獨立股評人。組合方面，今天會以開市價沽出利君國際(2005)及和電香港(215)。
張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(寶來證券業務經理)聯合執筆(逢周三、五刊出)
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大行報告 2012年6月29日
大行報告 2012年6月29日
《大行報告》高盛維持波司登「買入」 目標價調低至2.7元
2012-06-29 12:36:58
電郵
列印
獨立觀看字體
高盛預計，波司登<03998.HK>今年下半年的營運收入符合預期，受惠低稅率，公司下半年度盈利比該行預期高5%。
該行表示，公司核心業務羽絨服，今年總銷售增長7.7%，銷售均價上升12%，有利推一步擴展公司的市場地位；預計公司男裝業務銷售將持續增長，但未來3年，銷售增長將由雙位數字放緩至單位數字。
同時指出，公司新購女裝品牌傑西(Jessie)首五個月表現符合預期，有擴張空間。
估計波司登2012-15財年盈利複合年均增長率為6%，息率8-10厘。維持「買入」評級，以市盈率12計算，未來12個月的目標價由2.8元降至2.7元。(qu/u)
大行報告 舊文
《大行報告》高盛維持波司登「買入」 目標價調低至2.7元
2012-06-29 12:36:58
電郵列印獨立觀看字體 高盛預計，波司登<03998.HK>今年下半年的營運收入符合預期，受惠低稅率，公司下半年度盈利比該行預期高5%。
該行表示，公司核心業務羽絨服，今年總銷售增長7.7%，銷售均價上升12%，有利推一步擴展公司的市場地位；預計公司男裝業務銷售將持續增長，但未來3年，銷售增長將由雙位數字放緩至單位數字。
同時指出，公司新購女裝品牌傑西(Jessie)首五個月表現符合預期，有擴張空間。
估計波司登2012-15財年盈利複合年均增長率為6%，息率8-10厘。維持「買入」評級，以市盈率12計算，未來12個月的目標價由2.8元降至2.7元。(qu/u)
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大行報告 2012年6月29日
大行報告 2012年6月29日
《大行報告》美銀美林下調MI能源盈測11% 維持「中性」
2012-06-28 14:19:21
電郵列印獨立觀看字體
美銀美林表示，MI能源<01555.HK>購中澳煤氣層51%股權，後者母公司持有臨興及三交北共1億美元合同。該行認為估值昂貴，收購未能達至資產增值，反映最新布蘭特油價預測，下調2012/13年盈測11%/16%，目標價由3元下調2.8元，維持「中性」評級。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》美銀美林下調MI能源盈測11% 維持「中性」
2012-06-28 14:19:21
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大行報告 2012年6月29日
大行報告 2012年6月29日
《大行報告》德銀：長建目標價上調7.1%至46.6元 評級「持有」
2012-06-28 14:38:34
電郵列印獨立觀看字體
德意志銀行相信，較高零售物價指數升幅、資本開支、以及可能英國公用事業業務有效收益，會利好長建今年盈利。收購消息(曼徹斯特機場)為催化劑，但股價似乎已反映一些短期收購憧憬，現水平上升潛力有限。維持「持有」評級，目標價由43.5升至46.6元，即上調7.1%。現時長建2012年預測市盈率只有12倍，相對本地公用股看似便宜，不過，該行相信並不合理，因為該行計算的市盈率較此高10-15%。(gi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀：長建目標價上調7.1%至46.6元 評級「持有」
2012-06-28 14:38:34
電郵列印獨立觀看字體 德意志銀行相信，較高零售物價指數升幅、資本開支、以及可能英國公用事業業務有效收益，會利好長建今年盈利。收購消息(曼徹斯特機場)為催化劑，但股價似乎已反映一些短期收購憧憬，現水平上升潛力有限。維持「持有」評級，目標價由43.5升至46.6元，即上調7.1%。現時長建2012年預測市盈率只有12倍，相對本地公用股看似便宜，不過，該行相信並不合理，因為該行計算的市盈率較此高10-15%。(gi/a)
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2012年6月28日 星期四
曾淵滄專欄 2012年6月28日
曾淵滄專欄 2012年6月28日
曾淵滄專欄：港交所、中銀又嗒糖 - 曾淵滄
昨日早上，北京新華社終於公佈中央「送大禮」的內容，這包括經貿合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅遊合作、粵港合作等六大方面。
投資者最關心的當然是哪一隻股得益最大？很明顯，答案是港交所(388)，其次是中銀香港(2388)，再其次是所有的香港銀行股。
前陣子港交所以高價買LME時，我曾經說過港交所是代表中央出手來買LME，中央絕不會不回禮。現在，中央公佈的大禮中，出現了港股及A股ETF。但是，不是任何金融企業可以發行ETF，只有由港交所與滬深交易所聯合設立的合資公司，才有權發行ETF。換言之，港交所壟斷了小型的港股直通車生意。
H股半年業績堪憂
目前，香港也有一些A股ETF，但是，這些A股ETF多數沒有真正持有A股，只能以A股衍生工具來進行交易。長遠而言，港交所發行的真正有百分百股票保障的A股ETF，會淘汰那些靠衍生工具維持的ETF。
還有，「大禮」內容也提到推進珠三角金融改革創新綜合試驗區建設，我估計這是前海的開發，相信一兩天內就會公佈內容，也必定對香港金融股，包括港交所有利。
中銀香港的得益，當然是因為香港人民幣的開放再進一步擴大，其餘所有的銀行則會受惠於廣東省開放市場。
昨日受中央「送大禮」的刺激，恒指再度重上19000點水平，但是滬綜指依然下跌，已很接近2200點水平，創五個月新低，內地的經濟已有很明顯的放緩迹象，2012年的上半年就快結束，再過三個星期，應該開始有上市企業發表上半年業績，對很多H股可能會是考驗。
曾淵滄
作者為大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
曾淵滄專欄：港交所、中銀又嗒糖 - 曾淵滄
昨日早上，北京新華社終於公佈中央「送大禮」的內容，這包括經貿合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅遊合作、粵港合作等六大方面。
投資者最關心的當然是哪一隻股得益最大？很明顯，答案是港交所(388)，其次是中銀香港(2388)，再其次是所有的香港銀行股。
前陣子港交所以高價買LME時，我曾經說過港交所是代表中央出手來買LME，中央絕不會不回禮。現在，中央公佈的大禮中，出現了港股及A股ETF。但是，不是任何金融企業可以發行ETF，只有由港交所與滬深交易所聯合設立的合資公司，才有權發行ETF。換言之，港交所壟斷了小型的港股直通車生意。
H股半年業績堪憂
目前，香港也有一些A股ETF，但是，這些A股ETF多數沒有真正持有A股，只能以A股衍生工具來進行交易。長遠而言，港交所發行的真正有百分百股票保障的A股ETF，會淘汰那些靠衍生工具維持的ETF。
還有，「大禮」內容也提到推進珠三角金融改革創新綜合試驗區建設，我估計這是前海的開發，相信一兩天內就會公佈內容，也必定對香港金融股，包括港交所有利。
中銀香港的得益，當然是因為香港人民幣的開放再進一步擴大，其餘所有的銀行則會受惠於廣東省開放市場。
昨日受中央「送大禮」的刺激，恒指再度重上19000點水平，但是滬綜指依然下跌，已很接近2200點水平，創五個月新低，內地的經濟已有很明顯的放緩迹象，2012年的上半年就快結束，再過三個星期，應該開始有上市企業發表上半年業績，對很多H股可能會是考驗。
曾淵滄
作者為大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年6月28日
陸羽仁 BLOG 2012年6月28日
逼住放水
2012/6/28 9:27:11
網誌分類: 經濟
歐盟峰會前夕，唔炒歐洲炒美國。美國經濟數據好過市場預期，推動美股第二日向上，杜指漲92點至12627點。
美國5月新屋銷售量價齊升，昨日出爐的同期二手房簽約銷售較上月增長5.9%，遠超市場預期的1.2%，較去年同期高出13.3%，係兩年以來新高，顯示美國房地產市場有少少復甦跡象。
另外，5月耐用品訂單增長亦好過預期，較上月增長1.1%，遠好過4月時的負0.2%，另一份關於企業開支計劃的指標也實現增長。所謂耐用品，一般係指使用壽命超過3年的産品，家電之外，亦包括汽車了飛機。5月耐用品訂單大增，主要得益於運輸設備訂單攀升2.7%，其中飛機訂單的增長恢復活力，惟汽車訂單有增長，但增幅有放緩跡象。如果扣除運輸設備訂單，增長只有0.4%，亦遠好過上月的負增長0.6%。但市場普遍憂慮，歐債危機惡化，中國經濟活動放慢，美國耐用品訂單的漲勢，未必可以持續。
芝加哥聯儲行長埃文斯(Charles Evans) 昨日接受採訪表示，聯儲「可能需要採取更多措施」提振美國經濟。他希望聯儲局可以向市場保證，只要美國失業率還維持7%以上，通脹率在3%以下，基準利率就維持在接近於零的水平。他又他認「定量寬鬆」(QE)係刺激經濟的良好政策，他支持聯儲局採取更多的資産購買措施。埃文斯的言論無疑是在為「QE憧憬」加熱，對大市提供支撐力。
今晚開始一連兩日。歐盟領導將齊集布魯塞爾，開會研究解決歐債危機方案，投資者憧憬歐盟領袖能夠達成拯救西班牙及意大利的措施，歐洲股市造好，平均上漲1.4%，德國、法國分別漲1.5%及1.7%。
不過峰會未開，「落筆打三更」，德國總理默克爾已經將「歐洲債券」的大門關上，她認為利用這個方式去推動歐元區的融合，藉此解決歐洲債務危機，並不正確，又話佢一世都唔接受歐元債券。歐盟內部矛盾重重，分析家對於今次的峰會的成效，期望不太。「末日博士」、紐約大學教授魯賓尼昨日批評，歐盟在最需要團結的關鍵時刻，卻像一盤散沙。歐元兌美元跌至1.25美元下方，最新報1.2491美元，正正反映了市場的憂慮。
另一大經濟體中國亦腳軟軟，不過有放水姿態。中國人民銀行周二在公開市場逆回購950億元人民幣，逆回購即是向市場放水，這是人行事隔近兩個月之後再度動用逆回購方法放水，以舒緩銀行體系資金緊張局面。6月底為是銀行上交存款準備金的時段，近日內地銀行體系資金緊張，利率向上。央行放水除了舒緩銀根外，亦令市場對7月中再降存款準備金率的預期大升。
平安證券固定收益部研究總監石磊話，更重要的是6月份宏觀經濟數據，佢估計6月份經濟增長數據不容樂觀，通脹率(CPI)將繼續下行至2.5%至2.7%之間，宏觀經濟預期低落和資金面緊張，令7月中旬央行降存款準備金率是大概率事件。
所以你話個市衰，又有少少政策因素支持。
陸羽仁
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逼住放水
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歐盟峰會前夕，唔炒歐洲炒美國。美國經濟數據好過市場預期，推動美股第二日向上，杜指漲92點至12627點。
美國5月新屋銷售量價齊升，昨日出爐的同期二手房簽約銷售較上月增長5.9%，遠超市場預期的1.2%，較去年同期高出13.3%，係兩年以來新高，顯示美國房地產市場有少少復甦跡象。
另外，5月耐用品訂單增長亦好過預期，較上月增長1.1%，遠好過4月時的負0.2%，另一份關於企業開支計劃的指標也實現增長。所謂耐用品，一般係指使用壽命超過3年的産品，家電之外，亦包括汽車了飛機。5月耐用品訂單大增，主要得益於運輸設備訂單攀升2.7%，其中飛機訂單的增長恢復活力，惟汽車訂單有增長，但增幅有放緩跡象。如果扣除運輸設備訂單，增長只有0.4%，亦遠好過上月的負增長0.6%。但市場普遍憂慮，歐債危機惡化，中國經濟活動放慢，美國耐用品訂單的漲勢，未必可以持續。
芝加哥聯儲行長埃文斯(Charles Evans) 昨日接受採訪表示，聯儲「可能需要採取更多措施」提振美國經濟。他希望聯儲局可以向市場保證，只要美國失業率還維持7%以上，通脹率在3%以下，基準利率就維持在接近於零的水平。他又他認「定量寬鬆」(QE)係刺激經濟的良好政策，他支持聯儲局採取更多的資産購買措施。埃文斯的言論無疑是在為「QE憧憬」加熱，對大市提供支撐力。
今晚開始一連兩日。歐盟領導將齊集布魯塞爾，開會研究解決歐債危機方案，投資者憧憬歐盟領袖能夠達成拯救西班牙及意大利的措施，歐洲股市造好，平均上漲1.4%，德國、法國分別漲1.5%及1.7%。
不過峰會未開，「落筆打三更」，德國總理默克爾已經將「歐洲債券」的大門關上，她認為利用這個方式去推動歐元區的融合，藉此解決歐洲債務危機，並不正確，又話佢一世都唔接受歐元債券。歐盟內部矛盾重重，分析家對於今次的峰會的成效，期望不太。「末日博士」、紐約大學教授魯賓尼昨日批評，歐盟在最需要團結的關鍵時刻，卻像一盤散沙。歐元兌美元跌至1.25美元下方，最新報1.2491美元，正正反映了市場的憂慮。
另一大經濟體中國亦腳軟軟，不過有放水姿態。中國人民銀行周二在公開市場逆回購950億元人民幣，逆回購即是向市場放水，這是人行事隔近兩個月之後再度動用逆回購方法放水，以舒緩銀行體系資金緊張局面。6月底為是銀行上交存款準備金的時段，近日內地銀行體系資金緊張，利率向上。央行放水除了舒緩銀根外，亦令市場對7月中再降存款準備金率的預期大升。
平安證券固定收益部研究總監石磊話，更重要的是6月份宏觀經濟數據，佢估計6月份經濟增長數據不容樂觀，通脹率(CPI)將繼續下行至2.5%至2.7%之間，宏觀經濟預期低落和資金面緊張，令7月中旬央行降存款準備金率是大概率事件。
所以你話個市衰，又有少少政策因素支持。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年6月28日
金融High Tea 2012年6月28日
金融High Tea——炒板塊
2012年6月28日
市場等到頸都長的回歸「大禮包」，昨日終於揭盅。阿爺送嘅大禮主要加強內地與香港合作，藉此支持香港社會及經濟可以進一步發展。制定的政策主要涉及經貿合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅遊合作、粵港合作等六大方面。
港人比較關注的人民幣業務，中央並無如預期放寬本地每人每日兌換人民幣的上限，不過就話會為本地的人民幣出路提供便利。有分析員解讀為本地的強積金未來有望可以直接投資內地。此舉對香港市民有利，因為長遠而言，可以直接受惠於內地經濟增長。另外，有中資金融機構高層表示，內地支持其他地區利用香港辦理番人民幣貿易投資結算，會顯著增加人民幣貿易結算金額，進一步鞏固香港人民幣離岸結算中心的地位。因為現時好多地區，都不能開辦人民幣戶口。
大禮效應受考驗
禮物單揭盅，中央送禮概念股各有炒作，中旅(308)彈高5％收1.45元，海通證券(6837)及中信證券(6030)各漲3％及2.6％。港股借勢彈升近二百點，但升勢是否可以持續就要睇定先，畢竟外圍仲係有好多唔明朗因素。歐盟峰會即將召開，德國總理默克爾「死都唔同意」搞歐洲共同債券，潑了全球投資者一盤冷水。搞到歐羅、歐股、美股同大宗商品市場齊齊跣腳。
內地A股亦無運行，低開後一度向上，但午後回軟，上證綜指收市跌5點至2217點。港股期指結算日前夕，阿爺公佈「回歸大禮」細節，港股表現靚靚仔仔。恒指最高升超過230點，午後略為回順，仍能收高195點至19177點，剛好收復10天線。國企指數較遜色，升67點至9461點，大市成交406億元。
不同板塊中，而家有一強一弱，弱嘅係濠賭股。澳門朋友話，六月份內地自由行客減少咗，唔知係咪同領導人南下有關，濠賭股日前急挫，昨日借澳門澄清無收到減自由行客反彈番，銀河娛樂(027)升3.5%、永利澳門(1128)升2.3%。若然係，過咗七月頭就會回復正常，否則就麻煩。
內地電力股呈強勢
濠賭股係第一季係最強板塊，但上個月開始轉弱，由於過去累積升幅驚人，就算係正常回吐，調整幅度可以好深，故此近入低撈濠賭股要小心，穩陣策略係等負面消息明朗咗先出手。
轉強板塊係內地電力股。內地放緩，理應不利能源業，不過，由於煤炭價格大跌，加上內地減息，令到內地電力股成為受惠者，第一季內地電力股業績普遍復甦，有利形勢相信會係第二季持續，加上夏天係電力需求高峰期，令電力股近月跑贏大市，大唐(991)、華電國際(1071)齊創一年新高，華能國際(902)都造好。
中環茶友話，內地燃料價格高企，加上銀行加息，令借貸投資的電力股受到兩面夾擊。現時狀況扭轉，燃料加價格高企，銀行息口向下，足以抵銷工業需求下降，呢個板塊有復甦概念，佢又話，炒作復甦股，可以考慮吼一啲行業衰股。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
金融High Tea——炒板塊
2012年6月28日
市場等到頸都長的回歸「大禮包」，昨日終於揭盅。阿爺送嘅大禮主要加強內地與香港合作，藉此支持香港社會及經濟可以進一步發展。制定的政策主要涉及經貿合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅遊合作、粵港合作等六大方面。
港人比較關注的人民幣業務，中央並無如預期放寬本地每人每日兌換人民幣的上限，不過就話會為本地的人民幣出路提供便利。有分析員解讀為本地的強積金未來有望可以直接投資內地。此舉對香港市民有利，因為長遠而言，可以直接受惠於內地經濟增長。另外，有中資金融機構高層表示，內地支持其他地區利用香港辦理番人民幣貿易投資結算，會顯著增加人民幣貿易結算金額，進一步鞏固香港人民幣離岸結算中心的地位。因為現時好多地區，都不能開辦人民幣戶口。
大禮效應受考驗
禮物單揭盅，中央送禮概念股各有炒作，中旅(308)彈高5％收1.45元，海通證券(6837)及中信證券(6030)各漲3％及2.6％。港股借勢彈升近二百點，但升勢是否可以持續就要睇定先，畢竟外圍仲係有好多唔明朗因素。歐盟峰會即將召開，德國總理默克爾「死都唔同意」搞歐洲共同債券，潑了全球投資者一盤冷水。搞到歐羅、歐股、美股同大宗商品市場齊齊跣腳。
內地A股亦無運行，低開後一度向上，但午後回軟，上證綜指收市跌5點至2217點。港股期指結算日前夕，阿爺公佈「回歸大禮」細節，港股表現靚靚仔仔。恒指最高升超過230點，午後略為回順，仍能收高195點至19177點，剛好收復10天線。國企指數較遜色，升67點至9461點，大市成交406億元。
不同板塊中，而家有一強一弱，弱嘅係濠賭股。澳門朋友話，六月份內地自由行客減少咗，唔知係咪同領導人南下有關，濠賭股日前急挫，昨日借澳門澄清無收到減自由行客反彈番，銀河娛樂(027)升3.5%、永利澳門(1128)升2.3%。若然係，過咗七月頭就會回復正常，否則就麻煩。
內地電力股呈強勢
濠賭股係第一季係最強板塊，但上個月開始轉弱，由於過去累積升幅驚人，就算係正常回吐，調整幅度可以好深，故此近入低撈濠賭股要小心，穩陣策略係等負面消息明朗咗先出手。
轉強板塊係內地電力股。內地放緩，理應不利能源業，不過，由於煤炭價格大跌，加上內地減息，令到內地電力股成為受惠者，第一季內地電力股業績普遍復甦，有利形勢相信會係第二季持續，加上夏天係電力需求高峰期，令電力股近月跑贏大市，大唐(991)、華電國際(1071)齊創一年新高，華能國際(902)都造好。
中環茶友話，內地燃料價格高企，加上銀行加息，令借貸投資的電力股受到兩面夾擊。現時狀況扭轉，燃料加價格高企，銀行息口向下，足以抵銷工業需求下降，呢個板塊有復甦概念，佢又話，炒作復甦股，可以考慮吼一啲行業衰股。
陸羽仁
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英之周記 - 黃國英 2012年6月28日
英之周記 - 黃國英 2012年6月28日
似強實弱增持現金
恒指雖然稍為向上突破，但情況和周二相比並未有特別改善，升勢依然非常集中。不必細看股票，只要比較H股指數的表現，便知道根本只有少數藍籌股在上升。
一向的打法，是升破阻力位加注，不過由於實在太多弱勢股票，不單放棄追買，反而把握機會沽出強勢股獲利，再順手在捱打的股票之中，揀出一兩隻一併打包止蝕套現，一下子增加手上現金的比例。
續沿用執生打法
改變沿用的系統，其實並非一件好事。不過，幾日前指數勁股票弱，自己也放棄了一貫沽期指的部署，避過了一劫。既然變招暫時成功，也不妨繼續用見招拆招的執生打法，直至被打斷氣勢為止，而不必拘泥昔日的招式。就算這些招式曾經如何大殺三方也好，當市場性格改變，人也要變通。
最近兩個星期的發展絕對可以輸死人，挾藍籌頂高指數，另一方面二三線跌到面目全非。揸股票輸到入肉，沽期指對沖再衰多兩錢重，可能太多人因循苟且，用傳統方法迎戰，套路被對手針對，以致完全失效。自己好淡並行，結果一堆中另一堆則中伏，拉勻計算只有微利。
客觀抽離等機會
一般人不會像筆者隨時隨地有大把想法，亦不必刻意分散風險，沒有必要去仙女散花形式下注。在這個前提下回顧過去一個星期，唯一最有勝算的機會，應該是恒大地產(03333)事件去買藍籌內房股，無論恒大是否有力復元，這些被殃及的池魚，都有甚大機會反攻。換一個角度看，之所以出現這個機會，可以說完全是對手急於反應新聞犯錯所致。
現今長期高手過招，市場出現以上明顯錯誤的次數，只會愈來愈少，要有能力把握，最重要是懂得抽離，用平常心看股價升跌。很多人見到股價下跌，就有理無理當作是大戶掠奪，實情是人家恐慌無奈可憐地拋售，可能正在塞錢入你袋。存在受害者偏執性格，便註定看不見機會。
今日策略
增加現金持有比例
英之周記 - 黃國英 舊文
似強實弱增持現金
恒指雖然稍為向上突破，但情況和周二相比並未有特別改善，升勢依然非常集中。不必細看股票，只要比較H股指數的表現，便知道根本只有少數藍籌股在上升。
一向的打法，是升破阻力位加注，不過由於實在太多弱勢股票，不單放棄追買，反而把握機會沽出強勢股獲利，再順手在捱打的股票之中，揀出一兩隻一併打包止蝕套現，一下子增加手上現金的比例。
續沿用執生打法
改變沿用的系統，其實並非一件好事。不過，幾日前指數勁股票弱，自己也放棄了一貫沽期指的部署，避過了一劫。既然變招暫時成功，也不妨繼續用見招拆招的執生打法，直至被打斷氣勢為止，而不必拘泥昔日的招式。就算這些招式曾經如何大殺三方也好，當市場性格改變，人也要變通。
最近兩個星期的發展絕對可以輸死人，挾藍籌頂高指數，另一方面二三線跌到面目全非。揸股票輸到入肉，沽期指對沖再衰多兩錢重，可能太多人因循苟且，用傳統方法迎戰，套路被對手針對，以致完全失效。自己好淡並行，結果一堆中另一堆則中伏，拉勻計算只有微利。
客觀抽離等機會
一般人不會像筆者隨時隨地有大把想法，亦不必刻意分散風險，沒有必要去仙女散花形式下注。在這個前提下回顧過去一個星期，唯一最有勝算的機會，應該是恒大地產(03333)事件去買藍籌內房股，無論恒大是否有力復元，這些被殃及的池魚，都有甚大機會反攻。換一個角度看，之所以出現這個機會，可以說完全是對手急於反應新聞犯錯所致。
現今長期高手過招，市場出現以上明顯錯誤的次數，只會愈來愈少，要有能力把握，最重要是懂得抽離，用平常心看股價升跌。很多人見到股價下跌，就有理無理當作是大戶掠奪，實情是人家恐慌無奈可憐地拋售，可能正在塞錢入你袋。存在受害者偏執性格，便註定看不見機會。
今日策略
增加現金持有比例
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青心直說 - 胡孟青 2012年6月28日
青心直說 - 胡孟青 2012年6月28日
青心直說：送禮純屬巧合？ - 胡孟青
因為一隻卡通貓，「思歪」民望插水，爺爺為博Kitty一笑，於是提早透過新華社發功，開市初段急不及待刊發急稿。期望已久的七一回歸送大禮預覽，就提早曝光了。
觀乎大禮內容，核心部份乃人民幣業務。不止一次提出，內容可以堆砌得豐富，但新意實在欠奉。以中港ETF及RQFII為例，說穿了根本是去年李克強副總理宣佈的未完成事項延續。至於前海大計，本港銀行可以試點直接提供跨境貸款，正面看是增加資金投放渠道，但實際是利用本港相對低廉資金，支持前海發展。目前，前海初期極其量，僅僅一個掛金融之城為名，地產項目為實的偉大工程。
大禮中，最大突破是容許第三方利用本港貿易結算及投資，引伸出非本地居民獲准在港開設人民幣戶口，理論上對加大人民幣資金池有利。但要搞清楚，與其說是中央大禮，實實在在是香港配合人民幣國際化的一步。既然資金流入內地已減慢，人民幣升值預期降低，離岸及在岸差價基本上已不算明顯，相關條件為加快人民幣業務國際化奠下基礎，此時此刻充當大禮，未知是實屬巧合或故意巧合。
高息搶人仔或重演
需要留意的是，短期內人民幣產品增加，資金出路將拓寬。如存款增長未能配合，銀行之前高息搶人幣存款的局面又會重臨，結果是資金壓力增大，甚至令港元資金成本上升。曾經說過，真真正正能讓港人受惠的人民幣業務大禮，最好是讓港人可按一兌一滙率，以港元換取人民幣，這樣才是人人受惠，但又屬於天方夜談。
「思歪」班底不熟金融，是否容易被利益團體左右決策？金融發展局成立，美其名是協助籌劃，會否出現財政司辦公室、金管局以外，第三個金融權力核心？香港人比Hello Kitty勝在多一個嘴，後者是「無口難言」，而我們或許屬「有口難言」！
胡孟青
作者為獨立股評人
上一則: 財智語陸：大禮象徵意義居多 - 陳永陸
下一則: 投資一周：超人同邊個道歉 - 周顯
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青心直說：送禮純屬巧合？ - 胡孟青
因為一隻卡通貓，「思歪」民望插水，爺爺為博Kitty一笑，於是提早透過新華社發功，開市初段急不及待刊發急稿。期望已久的七一回歸送大禮預覽，就提早曝光了。
觀乎大禮內容，核心部份乃人民幣業務。不止一次提出，內容可以堆砌得豐富，但新意實在欠奉。以中港ETF及RQFII為例，說穿了根本是去年李克強副總理宣佈的未完成事項延續。至於前海大計，本港銀行可以試點直接提供跨境貸款，正面看是增加資金投放渠道，但實際是利用本港相對低廉資金，支持前海發展。目前，前海初期極其量，僅僅一個掛金融之城為名，地產項目為實的偉大工程。
大禮中，最大突破是容許第三方利用本港貿易結算及投資，引伸出非本地居民獲准在港開設人民幣戶口，理論上對加大人民幣資金池有利。但要搞清楚，與其說是中央大禮，實實在在是香港配合人民幣國際化的一步。既然資金流入內地已減慢，人民幣升值預期降低，離岸及在岸差價基本上已不算明顯，相關條件為加快人民幣業務國際化奠下基礎，此時此刻充當大禮，未知是實屬巧合或故意巧合。
高息搶人仔或重演
需要留意的是，短期內人民幣產品增加，資金出路將拓寬。如存款增長未能配合，銀行之前高息搶人幣存款的局面又會重臨，結果是資金壓力增大，甚至令港元資金成本上升。曾經說過，真真正正能讓港人受惠的人民幣業務大禮，最好是讓港人可按一兌一滙率，以港元換取人民幣，這樣才是人人受惠，但又屬於天方夜談。
「思歪」班底不熟金融，是否容易被利益團體左右決策？金融發展局成立，美其名是協助籌劃，會否出現財政司辦公室、金管局以外，第三個金融權力核心？香港人比Hello Kitty勝在多一個嘴，後者是「無口難言」，而我們或許屬「有口難言」！
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月28日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月28日
黃偉康 論盡股壇 《Sleepless in Seattle》
有無試過失眠？調查顯示，香港人失眠的比率高達20%，數目高達140萬，比率幾乎是全球之最，而且女士失眠的比例遠高於男士，十分正常，男士夜晚不睡覺稱為「無心睡眠」而非失眠，而女士每每就要為男士「無
心睡眠」而煩惱，最後變成失眠，尤其是如果「無心睡眠」的男士不在家中，女士失眠情況會更嚴重。
男士「無心睡眠」不一定參與胡應湘口中的「課外活動」，如果大家可以單純一點去想，男士「無心睡眠」可能來自工作壓力。當然，大家會問現在是甚麼年代，還講單純？的確，以失眠做題材而又稱得上單純的電影，應該是1993年的《Sleepless in Seattle》，曾經被評為10大經典愛情電影，單看片名不單看到純潔的一面，而且更看到浪漫的一面，有得選擇，大家會選擇在西雅圖失眠？還是在香港失眠？
當然Sleepless in Seattle是一個電台節目名稱，專給失眠人士打去傾訴心聲，不過到了這個年代，誰要傾訴心聲？大部分人選擇都是facebook、Whatsapp，所以電台已很少這些訴心聲節目，同時白韻?亦改行做議員，而現在被大家評為10大經典愛情電影，可能已經是葉念琛系列。故此，雖然《Sleepless in Seattle》編劇Nora Ephron與世長辭是令人惋惜的事情，不過在該電影仍被人懷念的時候離開，都總是值得欣喜的事情，因為再過20年還有多少人懂得何謂戀愛？今次真的是「給大家一點祝福和力量(雙手合十)」。
過去20年全球的變化，除了電影題材、愛情觀、電台聽眾，還有金融市場，而且變化之巨，似乎需要多點祝福及力量。正如之前提過，到底歐債危機真的不能挽救？還是不想挽救？如果美國及德國的侵略已由軍事改為金融行動，那麼希臘最終一定會退出歐元區，而時間應該是當希臘以賤價大量出售國有資產，同時美國及德國大量買入，屆時希臘是否存在於歐元區已無關重要。
又或者金融海嘯對金融市場帶來甚麼改變？就是金融機構為賺回之前損失，推出的產品質素每況愈下，因為不單止金融機構有此想法，就連監管機構都有此想法，看一看金融海嘯後港交所(388)批准在港掛牌的股份，有多少家出現帳目問題？有多少家仍然可以在招股價之上？所以金融市場的改變，的確為大家帶來一番新景象，但結論是愈變愈差。
我對《Sleepless in Seattle》絕對懷念，同樣我亦懷念爾冬陞的《新不了情》，甚至王家衛的《阿飛正傳》，可惜爾冬陞近年的作品不是《旺角黑夜》便是《門徒》這類諷刺時弊的電影，至於王家衛？但願《一代宗師》今年真的可以上演，但《Sleepless in Seattle》、《新不了情》、《阿飛正傳》這類浪漫又簡單的愛情片，似乎只可在記憶出現。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 《Sleepless in Seattle》
有無試過失眠？調查顯示，香港人失眠的比率高達20%，數目高達140萬，比率幾乎是全球之最，而且女士失眠的比例遠高於男士，十分正常，男士夜晚不睡覺稱為「無心睡眠」而非失眠，而女士每每就要為男士「無
心睡眠」而煩惱，最後變成失眠，尤其是如果「無心睡眠」的男士不在家中，女士失眠情況會更嚴重。 男士「無心睡眠」不一定參與胡應湘口中的「課外活動」，如果大家可以單純一點去想，男士「無心睡眠」可能來自工作壓力。當然，大家會問現在是甚麼年代，還講單純？的確，以失眠做題材而又稱得上單純的電影，應該是1993年的《Sleepless in Seattle》，曾經被評為10大經典愛情電影，單看片名不單看到純潔的一面，而且更看到浪漫的一面，有得選擇，大家會選擇在西雅圖失眠？還是在香港失眠？
當然Sleepless in Seattle是一個電台節目名稱，專給失眠人士打去傾訴心聲，不過到了這個年代，誰要傾訴心聲？大部分人選擇都是facebook、Whatsapp，所以電台已很少這些訴心聲節目，同時白韻?亦改行做議員，而現在被大家評為10大經典愛情電影，可能已經是葉念琛系列。故此，雖然《Sleepless in Seattle》編劇Nora Ephron與世長辭是令人惋惜的事情，不過在該電影仍被人懷念的時候離開，都總是值得欣喜的事情，因為再過20年還有多少人懂得何謂戀愛？今次真的是「給大家一點祝福和力量(雙手合十)」。
過去20年全球的變化，除了電影題材、愛情觀、電台聽眾，還有金融市場，而且變化之巨，似乎需要多點祝福及力量。正如之前提過，到底歐債危機真的不能挽救？還是不想挽救？如果美國及德國的侵略已由軍事改為金融行動，那麼希臘最終一定會退出歐元區，而時間應該是當希臘以賤價大量出售國有資產，同時美國及德國大量買入，屆時希臘是否存在於歐元區已無關重要。
又或者金融海嘯對金融市場帶來甚麼改變？就是金融機構為賺回之前損失，推出的產品質素每況愈下，因為不單止金融機構有此想法，就連監管機構都有此想法，看一看金融海嘯後港交所(388)批准在港掛牌的股份，有多少家出現帳目問題？有多少家仍然可以在招股價之上？所以金融市場的改變，的確為大家帶來一番新景象，但結論是愈變愈差。
我對《Sleepless in Seattle》絕對懷念，同樣我亦懷念爾冬陞的《新不了情》，甚至王家衛的《阿飛正傳》，可惜爾冬陞近年的作品不是《旺角黑夜》便是《門徒》這類諷刺時弊的電影，至於王家衛？但願《一代宗師》今年真的可以上演，但《Sleepless in Seattle》、《新不了情》、《阿飛正傳》這類浪漫又簡單的愛情片，似乎只可在記憶出現。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
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施永青 am730C觀點 2012年6月28日
施永青 am730C觀點 2012年6月28日
C觀點 - 施永青
政府應扶貧 脫貧須由己
(2012年06月28日)
新公布的香港堅尼系數顯示，香港的貧富懸殊情況正在進一步惡化。有人認為這是政府扶貧不足的結果；亦有人認為這是政府任由「地產霸權」橫行所造成的；而我則認為更根本的原因，是有一部分人在香港轉型的時候沒法跟得上所導致的。
因為，造成貧富懸殊的源起，是收入上的差異。如果社會上有一部分人長期沒法掌握大都會所需要的專業知識與技能，而得爭著去做清潔、看更、信差等知識含量低的工作，他們的收入是必然與掌握專業技能的人有距離的。
收入的多寡會影響儲蓄能力，儲蓄能力又會影響投資能力。有投資能力的人，除了有工資上的收入外，還可以有資產升值上的收入。擁有資產是分享社會經濟增長的最快捷途徑，沒有資產的人在這方面十分吃虧。久而久之，有資產的人與沒有資產的人的貧富懸殊就會愈拉愈闊。
這是資本主義社會的遊戲規則，在社會制度未作根本改變之前，任何個人都無法不受這套遊戲規則的制約。現時，社會上有些意見領袖認為這套遊戲規則不好，號召大家與這套規則對著幹，希望藉此改變整個社會的貧富懸殊現象。這項社會工作很偉大，但難度極高，可能非一代人可以完成。投身這項工作的人必須有犧牲精神，而不是指望個人脫貧。
生活在香港這樣相對富裕的資本主義社會，政府一定有社會資源進行扶貧，譬如建公屋、提供交通津貼，甚至幫貧窮學生去遊學，以開闊視野。此外，政府還可以立法制定最低工資，並要求僱主提供各式福利。但這些都改變不了處於相對貧窮的人的心理狀況。
因為政府提供的扶助，只能去到某一個水平。這是一個先得有社會共識的水平，一定是一視同仁的最起碼水平。政府只可不斷提高這個水平，但不能幫助個別人士脫離這個水平。因此，依賴政府扶助，只能生活在社會最低的水平。政府愈做得好，就愈不會有人生活得比這個水平更差。因此，接受政府扶助的人，心理上不會好受。
生活在資本主義社會，個人若想脫貧，唯一的途徑是靠個人奮鬥。這種獅子山下的精神，已被新一代紅衛兵視為政治不正確；但很可惜，除此之外我尚未看到有其他更可行的途徑。
就我接觸到的成功脫貧的例子，所走的路其實差不多，不外是先努力讀書，掌握好社會所需要的知識與技能，繼而勤奮工作去增加收入。當一個人的收入能超越基本生活所需時，就可以有額外的積累。如果肯省吃儉用，積累的速度就可以快一些。積累至一定的程度，就可以進行投資，賺取工資以外的收入，逐步成為富裕階層。脫貧由己，仍是不逆的道理。
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C觀點 - 施永青
政府應扶貧 脫貧須由己
(2012年06月28日)
新公布的香港堅尼系數顯示，香港的貧富懸殊情況正在進一步惡化。有人認為這是政府扶貧不足的結果；亦有人認為這是政府任由「地產霸權」橫行所造成的；而我則認為更根本的原因，是有一部分人在香港轉型的時候沒法跟得上所導致的。
因為，造成貧富懸殊的源起，是收入上的差異。如果社會上有一部分人長期沒法掌握大都會所需要的專業知識與技能，而得爭著去做清潔、看更、信差等知識含量低的工作，他們的收入是必然與掌握專業技能的人有距離的。
收入的多寡會影響儲蓄能力，儲蓄能力又會影響投資能力。有投資能力的人，除了有工資上的收入外，還可以有資產升值上的收入。擁有資產是分享社會經濟增長的最快捷途徑，沒有資產的人在這方面十分吃虧。久而久之，有資產的人與沒有資產的人的貧富懸殊就會愈拉愈闊。
這是資本主義社會的遊戲規則，在社會制度未作根本改變之前，任何個人都無法不受這套遊戲規則的制約。現時，社會上有些意見領袖認為這套遊戲規則不好，號召大家與這套規則對著幹，希望藉此改變整個社會的貧富懸殊現象。這項社會工作很偉大，但難度極高，可能非一代人可以完成。投身這項工作的人必須有犧牲精神，而不是指望個人脫貧。
生活在香港這樣相對富裕的資本主義社會，政府一定有社會資源進行扶貧，譬如建公屋、提供交通津貼，甚至幫貧窮學生去遊學，以開闊視野。此外，政府還可以立法制定最低工資，並要求僱主提供各式福利。但這些都改變不了處於相對貧窮的人的心理狀況。
因為政府提供的扶助，只能去到某一個水平。這是一個先得有社會共識的水平，一定是一視同仁的最起碼水平。政府只可不斷提高這個水平，但不能幫助個別人士脫離這個水平。因此，依賴政府扶助，只能生活在社會最低的水平。政府愈做得好，就愈不會有人生活得比這個水平更差。因此，接受政府扶助的人，心理上不會好受。
生活在資本主義社會，個人若想脫貧，唯一的途徑是靠個人奮鬥。這種獅子山下的精神，已被新一代紅衛兵視為政治不正確；但很可惜，除此之外我尚未看到有其他更可行的途徑。
就我接觸到的成功脫貧的例子，所走的路其實差不多，不外是先努力讀書，掌握好社會所需要的知識與技能，繼而勤奮工作去增加收入。當一個人的收入能超越基本生活所需時，就可以有額外的積累。如果肯省吃儉用，積累的速度就可以快一些。積累至一定的程度，就可以進行投資，賺取工資以外的收入，逐步成為富裕階層。脫貧由己，仍是不逆的道理。
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經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月28日
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月28日
發夢？
做福爾摩斯很多時是要發夢，而且是要發些看似是不著邊際的夢，才可以開見另個角度，給予我們另一個視野。
走勢派的理論基礎是歷史可以重複，所以才有雙底、雙頂、頭肩頂、頭肩底等等走勢形態，投資者才可以有預期。究竟這些預期是理性，還是撞口卦，就人言人殊，今天就給大家個示範解說。
昨天大市唔生唔死，是因為恒指正在保歷加通道的中軸爭持，假如今天再跌，就應是下穿了保歷加通道中軸，而會向保歷加通道的底支持線下跌，該位約在18,140區，這個走勢可參考去年12月底時的走向，見圖B位，如今次在B1位(即約18,140區)有支持，並回升穿A1位，則恒指後市就可能如今年1月初時一樣，當時升穿A位(今時則是A位)，跟著就可以向二萬二點區推進。
先看恒指能否守萬八區
以上所發的夢是個好夢，但如果是個噩夢又如何？會如2011年9月中一樣，自C位下跌，跌穿了E位支持區，並向D位進發，如真成立，恒指便可能要回試萬六。
請問你想發哪個夢？
有時又不到我們發夢，而是要看實際，先看恒指能否守於18,000區再說。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
發夢？
做福爾摩斯很多時是要發夢，而且是要發些看似是不著邊際的夢，才可以開見另個角度，給予我們另一個視野。
走勢派的理論基礎是歷史可以重複，所以才有雙底、雙頂、頭肩頂、頭肩底等等走勢形態，投資者才可以有預期。究竟這些預期是理性，還是撞口卦，就人言人殊，今天就給大家個示範解說。
昨天大市唔生唔死，是因為恒指正在保歷加通道的中軸爭持，假如今天再跌，就應是下穿了保歷加通道中軸，而會向保歷加通道的底支持線下跌，該位約在18,140區，這個走勢可參考去年12月底時的走向，見圖B位，如今次在B1位(即約18,140區)有支持，並回升穿A1位，則恒指後市就可能如今年1月初時一樣，當時升穿A位(今時則是A位)，跟著就可以向二萬二點區推進。
先看恒指能否守萬八區
以上所發的夢是個好夢，但如果是個噩夢又如何？會如2011年9月中一樣，自C位下跌，跌穿了E位支持區，並向D位進發，如真成立，恒指便可能要回試萬六。
請問你想發哪個夢？
有時又不到我們發夢，而是要看實際，先看恒指能否守於18,000區再說。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
財智語陸 - 陳永陸 2012年6月28日
財智語陸 - 陳永陸 2012年6月28日
財智語陸：大禮象徵意義居多 - 陳永陸
德國總理默克爾表示，在有生之年都不會同意歐元區共同分擔問題國的主權債務，明顯令日內的歐盟峯會添上陰影。人所共知，德國堅持己見，是意識形態上都不想共度時艱，所以市場雖然最希望能發「共同債」，但其實亦都知可能性不大，純粹是理想想法。市場只是希望拖到最後，德國擔心唇亡齒寒而就範。按目前情況來看，暫不宜對歐盟峯會有太大憧憬，但放鬆流動性這一步應該會繼續進行。
港股昨日沒有受默克爾言論所影響，主要受惠阿爺送大禮的消息，而期指亦可借勢挾高轉倉。事實上，近日港股相對外圍走強，多少都是因為憧憬阿爺派糖之故。不過大禮當中，單就內地與香港兩地市場互相掛牌買賣ETF，其實不算甚麼新意，亦無助刺激兩地股市。嚴格來說，所謂大禮其實象徵意義居多。當然，大家一直最期望的變相直通車今次沒有出台，其實也是意料中事，我曾在其他渠道講過，A股都缺水，根本沒有排洪的誘因，直通車有排都未能成事。
中海外回落仍要買
大市雖升，不過下跌的股份仍多，氣氛未算太好，因此在這種市況下，揀股比估市更重要。
上海限購令進一步縮緊，無礙強勢的內房股，而近來獨孤一味煲內房龍頭中國海外(688)及潤地(1109)，離不開的理由是，中央壓制房地產大政策下，賣樓銷情仍然不俗，單是這個基本因素已可令遊資泊入。中國海外技術上有機會出現雙頂回吐，可先行部份套利，但跌下來仍是要再買。另外，早前越地雙雄重組後，越房(405)相對走弱，但現價計，息率回報非常吸引，加上落實注入廣州IFC後明顯升格，近日股價穩步上揚重拾升軌，可以重新留意。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：大禮象徵意義居多 - 陳永陸
德國總理默克爾表示，在有生之年都不會同意歐元區共同分擔問題國的主權債務，明顯令日內的歐盟峯會添上陰影。人所共知，德國堅持己見，是意識形態上都不想共度時艱，所以市場雖然最希望能發「共同債」，但其實亦都知可能性不大，純粹是理想想法。市場只是希望拖到最後，德國擔心唇亡齒寒而就範。按目前情況來看，暫不宜對歐盟峯會有太大憧憬，但放鬆流動性這一步應該會繼續進行。
港股昨日沒有受默克爾言論所影響，主要受惠阿爺送大禮的消息，而期指亦可借勢挾高轉倉。事實上，近日港股相對外圍走強，多少都是因為憧憬阿爺派糖之故。不過大禮當中，單就內地與香港兩地市場互相掛牌買賣ETF，其實不算甚麼新意，亦無助刺激兩地股市。嚴格來說，所謂大禮其實象徵意義居多。當然，大家一直最期望的變相直通車今次沒有出台，其實也是意料中事，我曾在其他渠道講過，A股都缺水，根本沒有排洪的誘因，直通車有排都未能成事。
中海外回落仍要買
大市雖升，不過下跌的股份仍多，氣氛未算太好，因此在這種市況下，揀股比估市更重要。
上海限購令進一步縮緊，無礙強勢的內房股，而近來獨孤一味煲內房龍頭中國海外(688)及潤地(1109)，離不開的理由是，中央壓制房地產大政策下，賣樓銷情仍然不俗，單是這個基本因素已可令遊資泊入。中國海外技術上有機會出現雙頂回吐，可先行部份套利，但跌下來仍是要再買。另外，早前越地雙雄重組後，越房(405)相對走弱，但現價計，息率回報非常吸引，加上落實注入廣州IFC後明顯升格，近日股價穩步上揚重拾升軌，可以重新留意。
陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年6月28日
實戰理論 - 沈振盈 2012年6月28日
實戰理論：傳媒切勿以訛傳訛 - 沈振盈
何謂以訛傳訛，前日有關澳門賭業受累廣東省收緊自由行事件，就是一例。這裏要讚一讚《蘋果日報》的記者朋友，其報道起碼能做足資料搜集，看一看富國分析員所提的《澳門日報》文章原文，作出真正的客觀分析。其實整件事件的起源，在於彭博資訊刊登了此分析員的報告，指出根據《澳門日報》的報道，中國正在收緊澳門自由行政策。有看原文都知道，由於5月訪澳人士減少了5%，於是訪問了賭業人士，而所謂收緊自由行，只是「想當然」的估計而已。
至於銀聯限制簽賬之傳聞，則要讚一讚另一媒體有線電視，採訪了此因素的影響。其實這也是市場的誤解，基本上豪賭客一般都在賭場有信用戶口，或者用其他渠道運錢去澳門，經銀聯轉數的比例不多。近年市場太多誤導訊息，尤記得數年前，又是彭博資訊發放一個消息，指中移動(941)會收購和黃(013)的3G業務，結果在翌日又被《蘋果日報》踢爆。但受消息誤導的投資者，則已無從追究。
懶於求證易中招
其實消息有誤差見慣不怪，最弊是市場上不少媒體及評論員，卻懶於求證，道聽途說便照單全收，作出了誤導的評論。前日評論此事件的人很多，但又有多少人會先看一看原文的報道？更好笑的是筆者聽某電台的節目，主持不斷話《澳門日報》乃澳門官方喉舌，可信性高。筆者真的見識少，不知道《澳門日報》乃官方喉舌，而且，更不知道原來廣東省的政策要在《澳門日報》放料，而不在內地報章公佈！當然，此主持一定沒有見過此稿原文。
現今的股市確實歪風當道，投資者正是肉在砧板上，任由魚肉。作為媒體或評論員，實應克盡己任，要認真求證，不能信口雌黃。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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實戰理論：傳媒切勿以訛傳訛 - 沈振盈
何謂以訛傳訛，前日有關澳門賭業受累廣東省收緊自由行事件，就是一例。這裏要讚一讚《蘋果日報》的記者朋友，其報道起碼能做足資料搜集，看一看富國分析員所提的《澳門日報》文章原文，作出真正的客觀分析。其實整件事件的起源，在於彭博資訊刊登了此分析員的報告，指出根據《澳門日報》的報道，中國正在收緊澳門自由行政策。有看原文都知道，由於5月訪澳人士減少了5%，於是訪問了賭業人士，而所謂收緊自由行，只是「想當然」的估計而已。
至於銀聯限制簽賬之傳聞，則要讚一讚另一媒體有線電視，採訪了此因素的影響。其實這也是市場的誤解，基本上豪賭客一般都在賭場有信用戶口，或者用其他渠道運錢去澳門，經銀聯轉數的比例不多。近年市場太多誤導訊息，尤記得數年前，又是彭博資訊發放一個消息，指中移動(941)會收購和黃(013)的3G業務，結果在翌日又被《蘋果日報》踢爆。但受消息誤導的投資者，則已無從追究。
懶於求證易中招
其實消息有誤差見慣不怪，最弊是市場上不少媒體及評論員，卻懶於求證，道聽途說便照單全收，作出了誤導的評論。前日評論此事件的人很多，但又有多少人會先看一看原文的報道？更好笑的是筆者聽某電台的節目，主持不斷話《澳門日報》乃澳門官方喉舌，可信性高。筆者真的見識少，不知道《澳門日報》乃官方喉舌，而且，更不知道原來廣東省的政策要在《澳門日報》放料，而不在內地報章公佈！當然，此主持一定沒有見過此稿原文。
現今的股市確實歪風當道，投資者正是肉在砧板上，任由魚肉。作為媒體或評論員，實應克盡己任，要認真求證，不能信口雌黃。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年6月28日
力筆從心 - 黃毅力 2012年6月28日
黃毅力 力筆 從心 父母的愛是無限—難報父母恩(下)
上一次提及到朋友因金融風暴而「損手爛腳」，他一直痛恨的爸爸卻著他搬回家中一同居住。事隔才不久，朋友又再次惹上麻煩了。就是他騙取了另一位朋友2.5萬元，一直拒絕交還，即使對方哭著追討回金錢，他還是
只有冷言冷語的對待。當朋友的爸爸知道後，便苦口婆心地勸說：「別做出一些傷天害理、傷害別人事情，請把錢還給別人吧。」朋友再一次對父親惡言相向：「這與你無關，你忠忠直直，終須乞食啦。」一次又一次的吵架，爸爸卻只有沉默和啞忍。
直至一天下班的時候，約晚上7時至8時，他跟朋友在酒吧內Happy Hour，忽然接到了爸爸公司同事的來電。正當朋友疑惑著之際，電話筒的另一方急急地說：「你的爸爸放工後，在公司附近的地方遇上了交通意外，因頭顱著地重傷進了醫院的深切治療部！你快快去醫院吧！」朋友當堂呆住了，不知該如何反應是好，只記得當時腦袋內一片空白，趕緊的跳上的士，直奔醫院去。
當他趕到醫院時，看著閉起雙眼的爸爸和身上那破爛的衣服，才意識到自己從前是那麼的錯，沒有好好珍惜，也不爭氣，連累年老的父親還要為生活奔波，並開始感到內疚。幾天後的一個清晨，朋友接到了醫院的來電，說：「你爸爸因為腦出血，已經過身了。」朋友在收拾爸爸的遺物中，從那破爛的恤衫口袋裏發現了2.5萬元現金，這2.5萬元沒多也沒少，並與銀包中其他的現金分開來擺放，他隨即已經猜想得到：「這就是我早前騙取別人的金額，爸爸應是為了去借錢代我交還朋友，才會出這意外的……」他深感懊悔，眼淚也忍不住奪眶而出了。我聽完這個真人真事後，並沒有對這位朋友作出責備，亦沒有加上太多的個人意見或訓話，因為我相信他的餘生，定必背負著這個懊悔及內疚終老，這已是給他最明確的教訓了。
臨離開餐廳前我輕描淡寫地對他說：「愛情失去了，你還可以繼續尋找下一段情，但父母失去了卻就不能再追回來，因為一生中，父母便只有一個。我不需要評論你是對或錯，只想說句，你的爸爸真是十分偉大。他從來沒有向你埋怨半句，就只對你不離不棄與支持。希望你日後能努力做人，使你爸爸在天之靈能夠得到安息。」
這是一個令人傷感也使人痛心的故事。我作為一個爸爸，也有兒子和女兒，第一件事想到的就是那位朋友爸爸的感受 － 沒有人希望自己的子女成為壞人，行差踏錯，走上歪路，但即使自己的子女多頑劣、多叛逆都好，父母終究還是對子女 不離不棄，希望一天他能夠回頭是岸，因父母對子女說的只會是「愛」，而不是「理」。
朋友的爸爸在我黃毅力心目中，真是位一百分､切切實實的好爸爸，在此希望他在天之靈得到安息，也願他的兒子經歷過這一段痛苦的經歷後，能夠痛定思痛，努力做人。
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文
黃毅力 力筆 從心 父母的愛是無限—難報父母恩(下)
上一次提及到朋友因金融風暴而「損手爛腳」，他一直痛恨的爸爸卻著他搬回家中一同居住。事隔才不久，朋友又再次惹上麻煩了。就是他騙取了另一位朋友2.5萬元，一直拒絕交還，即使對方哭著追討回金錢，他還是
只有冷言冷語的對待。當朋友的爸爸知道後，便苦口婆心地勸說：「別做出一些傷天害理、傷害別人事情，請把錢還給別人吧。」朋友再一次對父親惡言相向：「這與你無關，你忠忠直直，終須乞食啦。」一次又一次的吵架，爸爸卻只有沉默和啞忍。 直至一天下班的時候，約晚上7時至8時，他跟朋友在酒吧內Happy Hour，忽然接到了爸爸公司同事的來電。正當朋友疑惑著之際，電話筒的另一方急急地說：「你的爸爸放工後，在公司附近的地方遇上了交通意外，因頭顱著地重傷進了醫院的深切治療部！你快快去醫院吧！」朋友當堂呆住了，不知該如何反應是好，只記得當時腦袋內一片空白，趕緊的跳上的士，直奔醫院去。
當他趕到醫院時，看著閉起雙眼的爸爸和身上那破爛的衣服，才意識到自己從前是那麼的錯，沒有好好珍惜，也不爭氣，連累年老的父親還要為生活奔波，並開始感到內疚。幾天後的一個清晨，朋友接到了醫院的來電，說：「你爸爸因為腦出血，已經過身了。」朋友在收拾爸爸的遺物中，從那破爛的恤衫口袋裏發現了2.5萬元現金，這2.5萬元沒多也沒少，並與銀包中其他的現金分開來擺放，他隨即已經猜想得到：「這就是我早前騙取別人的金額，爸爸應是為了去借錢代我交還朋友，才會出這意外的……」他深感懊悔，眼淚也忍不住奪眶而出了。我聽完這個真人真事後，並沒有對這位朋友作出責備，亦沒有加上太多的個人意見或訓話，因為我相信他的餘生，定必背負著這個懊悔及內疚終老，這已是給他最明確的教訓了。
臨離開餐廳前我輕描淡寫地對他說：「愛情失去了，你還可以繼續尋找下一段情，但父母失去了卻就不能再追回來，因為一生中，父母便只有一個。我不需要評論你是對或錯，只想說句，你的爸爸真是十分偉大。他從來沒有向你埋怨半句，就只對你不離不棄與支持。希望你日後能努力做人，使你爸爸在天之靈能夠得到安息。」
這是一個令人傷感也使人痛心的故事。我作為一個爸爸，也有兒子和女兒，第一件事想到的就是那位朋友爸爸的感受 － 沒有人希望自己的子女成為壞人，行差踏錯，走上歪路，但即使自己的子女多頑劣、多叛逆都好，父母終究還是對子女 不離不棄，希望一天他能夠回頭是岸，因父母對子女說的只會是「愛」，而不是「理」。
朋友的爸爸在我黃毅力心目中，真是位一百分､切切實實的好爸爸，在此希望他在天之靈得到安息，也願他的兒子經歷過這一段痛苦的經歷後，能夠痛定思痛，努力做人。
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
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力筆從心 - 黃毅力 舊文
環球經濟 - 王冠一 2012年6月28日
環球經濟 - 王冠一 2012年6月28日
王冠一財經專欄：歐債風波仍在蔓延
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/27, 週三
在週四及週五的歐盟峰會舉行前，歐債危機仍不斷深化。德國總理默克爾重申其反對發行歐元區共同債立場，指有關建議屬「經濟上錯誤」〔economically wrong〕，並會「產生不良後果」〔counterproductive〕，為憧憬歐盟峰會有實質成果的投資者澆了一盆冷水；著名投資者索羅斯接受《彭博社》訪問時更指，若歐洲領袖於歐盟峰會未能應對金融危機，便會引發歐元區瓦解的風險。連串負面消息，促使歐美股市週一狂瀉。
週一一日之內，有兩個歐元區國家相繼向歐盟提出援助申請，可算是一項紀錄。西班牙政府為國內銀行業正式提出救助要求，屬市場意料中事。早於本月初，西班牙已獲歐盟批出上限1000億歐元貸款額度，為國內銀行進行資本重組。雖然西班牙未有提出具體救助規模，但獨立審計報告顯示，西班牙銀行業的實際資金需求為620億歐元。西班牙亦已表示，希望在7月9日前確定協議條款及細節。
西班牙銀行體系百孔千瘡，乃眾所周知事實。銀行於地產泡沫爆破後貸款質素不斷下滑，最新壞帳比率數字為8.72%，創18年新高，涉及可能壞帳金額高達1500億歐元。西班牙銀行近月頻頻成為評級機構開刀對象，惠譽剛於6月12日一次過下調18家西班牙銀行評級，另一評級機構穆迪繼5月17日調低16家西班牙銀行評級後，週三再大刀闊斧地下調28家西班牙銀行評級，當中有4家被連降4級、10家下調3級，而降級後最少有12家銀行已跌進垃圾級別。
塞浦路斯週一向歐盟正式提交援助申請，成為第5個需要求援的歐元區成員。塞浦路斯已禁足於國際融資市場超過1年，過去半年亦只是靠去年底向俄羅斯舉債25億歐元去維持政府運作。由於延長貸款談判失敗，在無計可施下被迫伸手，亦屬市場意料中事。塞浦路斯政府於公告中表示，求助是要令經濟風險受控，特別是金融領域對希臘經濟的巨大風險敝口。
希臘3月進行史上最大規模債務重組，導致塞浦路斯第二大銀行大眾銀行〔Cyprus Popular Bank〕蒙受36.5億歐元損失，被迫要求政府助其進行資本重組，估計政府須為此耗資不少於18億歐元。數額雖不大，卻已佔其經濟產值比重約一成，令政府更加無法完成削赤計劃。經濟學者估計，塞浦路斯需要100億去抵銷銀行風險敝口及來年到期的20億歐元國債。惠譽亦估計，不計入拯救大眾銀行部份，塞浦路斯須向銀行體系注資40億歐元，佔其180億歐元GDP產值約23%。
惠譽週一把塞浦路斯的評級由BBB-降至BB+的垃圾級別，對塞路斯更是雪上加霜，因為三大評級機構先後把塞浦路斯列為垃圾級，令銀行再無法利用國債作為抵押品向歐洲央行融資。歐洲央行上周五放寬抵押品要求，所需級別由A-降至投資級別最低的BBB-，但經過今次降級，塞浦路斯銀行便會被拒諸「緊急流動性援助」機制〔Emergency Liquidity Assistance, ELA〕門外。
希臘經濟產值雖佔歐元區整體GDP約2%左右，其實於歐元區已是七哥，塞浦路斯的經濟規模較希臘更小，僅及西班牙1/60，人口80萬，但其申援的意義仍然重大。歐元區17國有一半經濟陷入衰退，有5個國家包括四哥西班牙正式申請援助，三哥意大利亦是歐豬高危成員；二哥法國經濟未見佳處，今年初已失去最高評級。大阿哥的德國經濟近期亦有急轉直下勢頭，上週公佈的6月PMI製造業指數創3年新低，Ifo商業信心則跌至2年低點，自保已不容易，還要兼顧眾多窮親戚，毋怪乎市對對歐元區前景不看好，對周五的歐盟峰會亦不寄厚望。
王冠一
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王冠一
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在週四及週五的歐盟峰會舉行前，歐債危機仍不斷深化。德國總理默克爾重申其反對發行歐元區共同債立場，指有關建議屬「經濟上錯誤」〔economically wrong〕，並會「產生不良後果」〔counterproductive〕，為憧憬歐盟峰會有實質成果的投資者澆了一盆冷水；著名投資者索羅斯接受《彭博社》訪問時更指，若歐洲領袖於歐盟峰會未能應對金融危機，便會引發歐元區瓦解的風險。連串負面消息，促使歐美股市週一狂瀉。
週一一日之內，有兩個歐元區國家相繼向歐盟提出援助申請，可算是一項紀錄。西班牙政府為國內銀行業正式提出救助要求，屬市場意料中事。早於本月初，西班牙已獲歐盟批出上限1000億歐元貸款額度，為國內銀行進行資本重組。雖然西班牙未有提出具體救助規模，但獨立審計報告顯示，西班牙銀行業的實際資金需求為620億歐元。西班牙亦已表示，希望在7月9日前確定協議條款及細節。
西班牙銀行體系百孔千瘡，乃眾所周知事實。銀行於地產泡沫爆破後貸款質素不斷下滑，最新壞帳比率數字為8.72%，創18年新高，涉及可能壞帳金額高達1500億歐元。西班牙銀行近月頻頻成為評級機構開刀對象，惠譽剛於6月12日一次過下調18家西班牙銀行評級，另一評級機構穆迪繼5月17日調低16家西班牙銀行評級後，週三再大刀闊斧地下調28家西班牙銀行評級，當中有4家被連降4級、10家下調3級，而降級後最少有12家銀行已跌進垃圾級別。
塞浦路斯週一向歐盟正式提交援助申請，成為第5個需要求援的歐元區成員。塞浦路斯已禁足於國際融資市場超過1年，過去半年亦只是靠去年底向俄羅斯舉債25億歐元去維持政府運作。由於延長貸款談判失敗，在無計可施下被迫伸手，亦屬市場意料中事。塞浦路斯政府於公告中表示，求助是要令經濟風險受控，特別是金融領域對希臘經濟的巨大風險敝口。
希臘3月進行史上最大規模債務重組，導致塞浦路斯第二大銀行大眾銀行〔Cyprus Popular Bank〕蒙受36.5億歐元損失，被迫要求政府助其進行資本重組，估計政府須為此耗資不少於18億歐元。數額雖不大，卻已佔其經濟產值比重約一成，令政府更加無法完成削赤計劃。經濟學者估計，塞浦路斯需要100億去抵銷銀行風險敝口及來年到期的20億歐元國債。惠譽亦估計，不計入拯救大眾銀行部份，塞浦路斯須向銀行體系注資40億歐元，佔其180億歐元GDP產值約23%。
惠譽週一把塞浦路斯的評級由BBB-降至BB+的垃圾級別，對塞路斯更是雪上加霜，因為三大評級機構先後把塞浦路斯列為垃圾級，令銀行再無法利用國債作為抵押品向歐洲央行融資。歐洲央行上周五放寬抵押品要求，所需級別由A-降至投資級別最低的BBB-，但經過今次降級，塞浦路斯銀行便會被拒諸「緊急流動性援助」機制〔Emergency Liquidity Assistance, ELA〕門外。
希臘經濟產值雖佔歐元區整體GDP約2%左右，其實於歐元區已是七哥，塞浦路斯的經濟規模較希臘更小，僅及西班牙1/60，人口80萬，但其申援的意義仍然重大。歐元區17國有一半經濟陷入衰退，有5個國家包括四哥西班牙正式申請援助，三哥意大利亦是歐豬高危成員；二哥法國經濟未見佳處，今年初已失去最高評級。大阿哥的德國經濟近期亦有急轉直下勢頭，上週公佈的6月PMI製造業指數創3年新低，Ifo商業信心則跌至2年低點，自保已不容易，還要兼顧眾多窮親戚，毋怪乎市對對歐元區前景不看好，對周五的歐盟峰會亦不寄厚望。
王冠一
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年6月28日
一梓豐行 - 陳梓豐 2012年6月28日
陳梓豐 一梓豐行 放眼機遇
前兩天有報道指，年輕專業人士認為競爭激烈是事業最大障礙。筆者認為這是對香港社會的一個警號。俗語有雲，有競爭才會有進步。不希望競爭，但又想事業有成，那跟不勞而獲有甚麼分別？新世代又有何資格，挑戰那
些一向積極反競爭的利益團體、地產霸權？
上一代的競爭點是爭取成為專業人士；這一代的競爭點，是爭取成為比普通專業人士做得更出色的專項人才。當專業知識隨時代發展普及為通識時，人們對更專業、更專門服務的需求只會有增無減，使社會服務趨向多元，隨之而來的是機遇。當然，機會只會留給有準備的人，這原則何時都適用。
陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文
陳梓豐 一梓豐行 放眼機遇
前兩天有報道指，年輕專業人士認為競爭激烈是事業最大障礙。筆者認為這是對香港社會的一個警號。俗語有雲，有競爭才會有進步。不希望競爭，但又想事業有成，那跟不勞而獲有甚麼分別？新世代又有何資格，挑戰那
些一向積極反競爭的利益團體、地產霸權？ 上一代的競爭點是爭取成為專業人士；這一代的競爭點，是爭取成為比普通專業人士做得更出色的專項人才。當專業知識隨時代發展普及為通識時，人們對更專業、更專門服務的需求只會有增無減，使社會服務趨向多元，隨之而來的是機遇。當然，機會只會留給有準備的人，這原則何時都適用。
陳梓豐
(逢周四見報)
一梓豐行 - 陳梓豐 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月28日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月28日
看圖佈陣：收復萬九關上望50日線 - 祝文韜
臨近期指結算及半年結，港股續處乾挾上落，恒指昨高開9點後，早段曾跌39點，但很快復現升勢，重上19000關，曾升232點，高見19213，收19176，升195點。
恒指近日調整守穩20日線(18895)，連續兩日先低後高收陽燭，並回補上周五大部份的下跌裂口，並重返10日線(19172)之上，MACD保持牛差，9 RSI重新站穩中軸，確認反彈延續，預期後市反覆挑戰50日線(19563)阻力。H指昨收9461，升62點，升近20日線(9559)即告回順，日線圖連續兩日收陽燭，9300水平支持力顯然不俗，若能盡快升越10日線(9609)及20日線，配合技術指標好轉，短線有條件挑戰50日線所處的10000大關。
半年結前大市乾升，甚具基金粉飾廚窗味道，個別基金重倉股短線可投一注，博有較像樣的反彈，中國聯通(762)可作為目標之一，該股昨日微跌0.2%，收報9.59元，成交2485萬股，正醞釀反彈。
聯通出現十字胎
踏入2012年，聯通由16元水平以浪低於浪走勢下跌，10元關亦告失守，累積跌幅逾四成。不過，日線圖周一出現陰燭後，周二在前陰燭燭身內收十字星，乃「十字胎」利好訊號，配合MACD及RSI出現底背馳，有利反彈，可於9.60元之下買入，以10.50元為短炒目標，失守9.50元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：收復萬九關上望50日線 - 祝文韜
臨近期指結算及半年結，港股續處乾挾上落，恒指昨高開9點後，早段曾跌39點，但很快復現升勢，重上19000關，曾升232點，高見19213，收19176，升195點。
恒指近日調整守穩20日線(18895)，連續兩日先低後高收陽燭，並回補上周五大部份的下跌裂口，並重返10日線(19172)之上，MACD保持牛差，9 RSI重新站穩中軸，確認反彈延續，預期後市反覆挑戰50日線(19563)阻力。H指昨收9461，升62點，升近20日線(9559)即告回順，日線圖連續兩日收陽燭，9300水平支持力顯然不俗，若能盡快升越10日線(9609)及20日線，配合技術指標好轉，短線有條件挑戰50日線所處的10000大關。
半年結前大市乾升，甚具基金粉飾廚窗味道，個別基金重倉股短線可投一注，博有較像樣的反彈，中國聯通(762)可作為目標之一，該股昨日微跌0.2%，收報9.59元，成交2485萬股，正醞釀反彈。
聯通出現十字胎
踏入2012年，聯通由16元水平以浪低於浪走勢下跌，10元關亦告失守，累積跌幅逾四成。不過，日線圖周一出現陰燭後，周二在前陰燭燭身內收十字星，乃「十字胎」利好訊號，配合MACD及RSI出現底背馳，有利反彈，可於9.60元之下買入，以10.50元為短炒目標，失守9.50元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年6月28日
中環在線 - 李華華 2012年6月28日
中環在線：合和二期傾掂數有梁心就事成？！ - 李華華
回歸15周年前夕，無論中央送幾多禮畀香港，應該都冇人開心得過合和(054)主席胡應湘！合和中心二期搞咗成廿年，前日終於同政府達成補地價協議。唔知呢個突破性發展同胡應湘兩父子喺特首選舉前幾日，曾經搵CY傾咗十分鐘有冇關呢？
仲記得胡應湘原先提名唐唐選特首，但喺3月22號(25號選舉前幾日)，電視台影到佢同乖仔胡文新上梁振英競選辦，CY當選後胡文新又現身謝票大會，胡氏支持邊位做特首，真係唔使講都明啦！
幾個月後，合和就同政府達成合和中心二期37億補地價協議，科咗水年底就可以開工。需知道合和早喺94年已獲城規會批准起一幢93層商廈，但一直傾唔成補地價，點解突然搞掂呢？
胡公子：唔關CY事
合和董事總經理胡文新噚日中午上機去歐洲做路演，佢走前叫華華唔好捕風捉影，話政府有一個完善嘅補地價磋商機制，合和一直同政府部門傾，唔關曾班子或者梁班子事咁話。講係咁講啦，華華信嘅！九倉(004)主席吳光正當日都係填錯咗身份證號碼，搞到提名唔到唐唐，跟住就同政府傾成海運大廈補地價同續租之嘛，咁啱啫。家又未到7.1，個場仲係煲呔睇，關阿候任特首CY乜事呢？何況梁生呢排忙住應付僭建危機，應該都唔得閒過問啦，明嘅明嘅！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
合和主席胡應湘
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中環在線：合和二期傾掂數有梁心就事成？！ - 李華華
回歸15周年前夕，無論中央送幾多禮畀香港，應該都冇人開心得過合和(054)主席胡應湘！合和中心二期搞咗成廿年，前日終於同政府達成補地價協議。唔知呢個突破性發展同胡應湘兩父子喺特首選舉前幾日，曾經搵CY傾咗十分鐘有冇關呢？
仲記得胡應湘原先提名唐唐選特首，但喺3月22號(25號選舉前幾日)，電視台影到佢同乖仔胡文新上梁振英競選辦，CY當選後胡文新又現身謝票大會，胡氏支持邊位做特首，真係唔使講都明啦！
幾個月後，合和就同政府達成合和中心二期37億補地價協議，科咗水年底就可以開工。需知道合和早喺94年已獲城規會批准起一幢93層商廈，但一直傾唔成補地價，點解突然搞掂呢？
胡公子：唔關CY事
合和董事總經理胡文新噚日中午上機去歐洲做路演，佢走前叫華華唔好捕風捉影，話政府有一個完善嘅補地價磋商機制，合和一直同政府部門傾，唔關曾班子或者梁班子事咁話。講係咁講啦，華華信嘅！九倉(004)主席吳光正當日都係填錯咗身份證號碼，搞到提名唔到唐唐，跟住就同政府傾成海運大廈補地價同續租之嘛，咁啱啫。家又未到7.1，個場仲係煲呔睇，關阿候任特首CY乜事呢？何況梁生呢排忙住應付僭建危機，應該都唔得閒過問啦，明嘅明嘅！
李華華
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金手指 - 孫柏文 2012年6月28日
金手指 - 孫柏文 2012年6月28日
金手指：數曾特首埋下的炸彈 - 孫柏文
呢篇《金手指》，將會係特首曾蔭權任內最後一篇文，孫柏文想用呢次機會幫曾特首計計數。當然，我做得獅子山學會研究總監，就係想講曾特首啲政策。咁大家都成日開玩笑話曾蔭權除咗係中華人民共和國嘅官員外，亦係以前喺英國王室前跪下，效忠英女皇嘅Knight。
做得英女皇戰場上嘅打手，就會學到英國佬為未來接手嘅人埋下炸彈。當然，英國佬甚至曾特首都唔會無良到特登跣你一鑊甘，佢哋只係落實咗啲政策，為短期嘅政治困難過關，長遠將會係滅港隱憂。不過講衰嘅一邊之前，想先整啖沙糖。
冇跟歐式福利值得讚
做得好嘅，首先有曾特首老早明白到歐洲式嘅福利制度係唔得，因為遲早爆煲。咁歐洲式嘅福利，最致命嘅地方就係唔會斷尾，亦即係經常性開支。曾特首用盡方法將龐大嘅盈餘搵啲一次性，最好乜都做唔到嘅地方塞咗啲錢，等啲分身家嘅敗家社運份子同政客冇咁易亂發要求。
第二，就係喺07年全球經濟就來爆嘅時候，冇忽然增加土地供應。97年，亞洲金融風暴下推八萬五，結果除八、九十後外，香港人見包碳都會百感交集。
雖然，結果係樓市暴升，不過大家要記得97年國際貨幣基金組織等，叫出事國家做嘅嘢，就係正正今日德國叫希臘落實嘅政策。唯一分別係他朝亞洲人真係去做，今日白種人就選擇印銀紙。呢個真係冇辦法。
最尾，有朋友話取消任何稅項都係好事，所以冇咗紅酒稅要讚。不過以我嘅個人歷史，呢個我就畀其他人讚。
講埋下嘅炸彈，不分先後，全都係有滅港威力。首先係最低工資，之前我驚佢會令好多後生仔女冇得以低廉人工番工學嘢，咁雖然已經出現例如髮廊負責洗頭嘅學師，被機械取締，不過家好嘅地方係仲可以免費，好多後生亦冇舉報啲學嘢嘅Job。
不過工會遲早搞呢啲學嘢後生仔同教佢哋僱主嘅安排，到時候你要係邊個邊個嘅細姪先有得入行。
住公屋唔識人，又想靠肯捱同平博入金融業？唔使諗啦，乖乖地袋你嘅廿八蚊粒鐘。階級流動？哈。以前我都仲好嬲，不過友人一句：「You"re part of the elite class，so why so serious？」
為銀行包底遲早出事
第二，就係競爭法。人民力量用拉布反得嘅民粹法例，你已經知好有問題。咁我哋香港係學歐盟嗰套，所以可以話條法例一定係會變成打外來競爭者或中小企嘅武器。我唔知香港人會唔會有日覺悟，選啲會贊成條法例取消嘅議員。不過當律師既得利益集團成立後，佢哋會用六四、民主、派錢等入番議會。
第三，派錢。將香港人變成澳門人，恭喜。
第四，亦係我本人覺得最大滅港隱憂。喺08年雷曼爆破後，曾特首宣佈學愛爾蘭政府咁，為全香港所有銀行做擔保包底。咁唔同愛爾蘭嘅地方，就係香港人，由投資者到存戶一路都要承擔銀行出事風險，BCCI、百富勤都係好例子。就係咁，香港啲銀行就被債主監察，冇畀銀行高層為花紅借爆買次按債賺息差。
最弊係除包底，曾特首仲繞過司法系統，壓啲銀行為雷曼迷債上身，賠錢。咁包底兼賠錢後，試問邊有香港人會驚買錯嘢？或將50萬元嘅錢分開銀行擺？
如果再有事，梁特首咪學曾特首咁囉，不過到時就會係今日嘅愛爾蘭。佢哋被德國接管，我哋就係北京。不過呢個，可能都係團派編嘅劇，我哋未來見到嘅「錯誤政策」，只不過係呢場劇一早寫落嘅情節。
孫柏文
作者為獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年6月28日 舊文
金手指：數曾特首埋下的炸彈 - 孫柏文
呢篇《金手指》，將會係特首曾蔭權任內最後一篇文，孫柏文想用呢次機會幫曾特首計計數。當然，我做得獅子山學會研究總監，就係想講曾特首啲政策。咁大家都成日開玩笑話曾蔭權除咗係中華人民共和國嘅官員外，亦係以前喺英國王室前跪下，效忠英女皇嘅Knight。
做得英女皇戰場上嘅打手，就會學到英國佬為未來接手嘅人埋下炸彈。當然，英國佬甚至曾特首都唔會無良到特登跣你一鑊甘，佢哋只係落實咗啲政策，為短期嘅政治困難過關，長遠將會係滅港隱憂。不過講衰嘅一邊之前，想先整啖沙糖。
冇跟歐式福利值得讚
做得好嘅，首先有曾特首老早明白到歐洲式嘅福利制度係唔得，因為遲早爆煲。咁歐洲式嘅福利，最致命嘅地方就係唔會斷尾，亦即係經常性開支。曾特首用盡方法將龐大嘅盈餘搵啲一次性，最好乜都做唔到嘅地方塞咗啲錢，等啲分身家嘅敗家社運份子同政客冇咁易亂發要求。
第二，就係喺07年全球經濟就來爆嘅時候，冇忽然增加土地供應。97年，亞洲金融風暴下推八萬五，結果除八、九十後外，香港人見包碳都會百感交集。
雖然，結果係樓市暴升，不過大家要記得97年國際貨幣基金組織等，叫出事國家做嘅嘢，就係正正今日德國叫希臘落實嘅政策。唯一分別係他朝亞洲人真係去做，今日白種人就選擇印銀紙。呢個真係冇辦法。
最尾，有朋友話取消任何稅項都係好事，所以冇咗紅酒稅要讚。不過以我嘅個人歷史，呢個我就畀其他人讚。
講埋下嘅炸彈，不分先後，全都係有滅港威力。首先係最低工資，之前我驚佢會令好多後生仔女冇得以低廉人工番工學嘢，咁雖然已經出現例如髮廊負責洗頭嘅學師，被機械取締，不過家好嘅地方係仲可以免費，好多後生亦冇舉報啲學嘢嘅Job。
不過工會遲早搞呢啲學嘢後生仔同教佢哋僱主嘅安排，到時候你要係邊個邊個嘅細姪先有得入行。
住公屋唔識人，又想靠肯捱同平博入金融業？唔使諗啦，乖乖地袋你嘅廿八蚊粒鐘。階級流動？哈。以前我都仲好嬲，不過友人一句：「You"re part of the elite class，so why so serious？」
為銀行包底遲早出事
第二，就係競爭法。人民力量用拉布反得嘅民粹法例，你已經知好有問題。咁我哋香港係學歐盟嗰套，所以可以話條法例一定係會變成打外來競爭者或中小企嘅武器。我唔知香港人會唔會有日覺悟，選啲會贊成條法例取消嘅議員。不過當律師既得利益集團成立後，佢哋會用六四、民主、派錢等入番議會。
第三，派錢。將香港人變成澳門人，恭喜。
第四，亦係我本人覺得最大滅港隱憂。喺08年雷曼爆破後，曾特首宣佈學愛爾蘭政府咁，為全香港所有銀行做擔保包底。咁唔同愛爾蘭嘅地方，就係香港人，由投資者到存戶一路都要承擔銀行出事風險，BCCI、百富勤都係好例子。就係咁，香港啲銀行就被債主監察，冇畀銀行高層為花紅借爆買次按債賺息差。
最弊係除包底，曾特首仲繞過司法系統，壓啲銀行為雷曼迷債上身，賠錢。咁包底兼賠錢後，試問邊有香港人會驚買錯嘢？或將50萬元嘅錢分開銀行擺？
如果再有事，梁特首咪學曾特首咁囉，不過到時就會係今日嘅愛爾蘭。佢哋被德國接管，我哋就係北京。不過呢個，可能都係團派編嘅劇，我哋未來見到嘅「錯誤政策」，只不過係呢場劇一早寫落嘅情節。
孫柏文
作者為獨立股評人
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投資的天空 - 張士佳 2012年6月28日
投資的天空 - 張士佳 2012年6月28日
投資的天空：待穿位沽空中旅 - 張士佳
港股藉中央送禮反彈，旅遊合作上，將允許內地旅客可以坐郵輪從香港到台灣後，繼續乘坐前往日本及韓國然後返回內地，消息刺激中旅(308)上升5%。筆者一直認為中旅質素麻麻，從去年的業績報告中，亦可看到作為主業的旅遊業務成績非常一般，所以有點懷疑這項措施對其有多大幫助，而從技術角度來看，在有好消息支持下，就算唔升都唔應該跌，因此如中旅今日跌穿前日低位1.37元，可解讀成有投資者借好消息出貨，到時組合亦會沽空20萬股。
筆者及相關人士並未持有以上股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 投資一周：超人同邊個道歉 - 周顯
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投資的天空：待穿位沽空中旅 - 張士佳
港股藉中央送禮反彈，旅遊合作上，將允許內地旅客可以坐郵輪從香港到台灣後，繼續乘坐前往日本及韓國然後返回內地，消息刺激中旅(308)上升5%。筆者一直認為中旅質素麻麻，從去年的業績報告中，亦可看到作為主業的旅遊業務成績非常一般，所以有點懷疑這項措施對其有多大幫助，而從技術角度來看，在有好消息支持下，就算唔升都唔應該跌，因此如中旅今日跌穿前日低位1.37元，可解讀成有投資者借好消息出貨，到時組合亦會沽空20萬股。
筆者及相關人士並未持有以上股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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2012年6月27日 星期三
曾淵滄專欄 2012年6月27日
曾淵滄專欄 2012年6月27日
曾淵滄專欄：歐共同債得個拖字 - 曾淵滄
目前，歐盟內部已經為了是否發行歐元區共同債券而鬧僵，窮國一致贊成，法國也贊成，只有德國一國反對。但是，儘管只有德國反對，歐元區共同債券也不可能發行，因為沒有德國參與的任何所謂共同債券，吸引力很有限。德國為甚麼至今仍不願意參與歐元區共同債券的發行？我相信是因為西班牙、意大利這些窮但也算是大的國家，至今仍有能力獨立發行國債籌錢。雖然孳息相當高，但總比已經完全無力發行國債的希臘強得多。
西班牙昨日又有30億歐元的國債出售。當某日，西班牙、意大利國債完全沒人要，再無法向市場籌錢時，歐洲央行就被迫要大印鈔票來買這些國債，或者發行共同債券來籌錢。總之，要置之死地而後生，現在西、意兩國屬於不死不活，暫時死不去，拖得一日就是一日。
環保成本老百姓難負擔
前陣子，越秀集團宣佈，越秀地產(123)將出售廣州IFC給越秀房託(405)，越秀房託股價急跌三日，之後反覆回升。我相信這個趨勢會持續，越秀房託股價如果因交易而下跌，將很難說服越秀房託的小股東，為這宗交易投贊成票。
昨日看到一則報道，生產LED燈的真明麗(1868)竟然虧損14億元，而這家企業的總市值僅11億元。LED燈算是環保燈，這真是環保熱的代價。兩三年前，人人以為中國政府會大力支持環保，於是環保概念股一度熱炒。風電股、光電股、LED燈股……但是，環保的成本非常高，老百姓根本負擔不起，香港的中電(002)也在海上弄了一座風電機，幸好只是一座，如果情況像戈壁沙漠數以千計的風力發電機般，香港人的電費恐怕要再加兩倍。今日香港的許多發展都因為環保的理由而停下，這是大家的環保成本。
曾淵滄
作者為大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
曾淵滄專欄：歐共同債得個拖字 - 曾淵滄
目前，歐盟內部已經為了是否發行歐元區共同債券而鬧僵，窮國一致贊成，法國也贊成，只有德國一國反對。但是，儘管只有德國反對，歐元區共同債券也不可能發行，因為沒有德國參與的任何所謂共同債券，吸引力很有限。德國為甚麼至今仍不願意參與歐元區共同債券的發行？我相信是因為西班牙、意大利這些窮但也算是大的國家，至今仍有能力獨立發行國債籌錢。雖然孳息相當高，但總比已經完全無力發行國債的希臘強得多。
西班牙昨日又有30億歐元的國債出售。當某日，西班牙、意大利國債完全沒人要，再無法向市場籌錢時，歐洲央行就被迫要大印鈔票來買這些國債，或者發行共同債券來籌錢。總之，要置之死地而後生，現在西、意兩國屬於不死不活，暫時死不去，拖得一日就是一日。
環保成本老百姓難負擔
前陣子，越秀集團宣佈，越秀地產(123)將出售廣州IFC給越秀房託(405)，越秀房託股價急跌三日，之後反覆回升。我相信這個趨勢會持續，越秀房託股價如果因交易而下跌，將很難說服越秀房託的小股東，為這宗交易投贊成票。
昨日看到一則報道，生產LED燈的真明麗(1868)竟然虧損14億元，而這家企業的總市值僅11億元。LED燈算是環保燈，這真是環保熱的代價。兩三年前，人人以為中國政府會大力支持環保，於是環保概念股一度熱炒。風電股、光電股、LED燈股……但是，環保的成本非常高，老百姓根本負擔不起，香港的中電(002)也在海上弄了一座風電機，幸好只是一座，如果情況像戈壁沙漠數以千計的風力發電機般，香港人的電費恐怕要再加兩倍。今日香港的許多發展都因為環保的理由而停下，這是大家的環保成本。
曾淵滄
作者為大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年6月27日
陸羽仁 BLOG 2012年6月27日
相反指標
2012/6/27 上午 09:33:54
網誌分類: 經濟
美國房地產市場回穩，但消費者信心指數連續四個月下跌，創了今年1月以來新低，差過市場普遍預期。歐盟峰會周四召開，歐洲情況惡化的不利消息此起彼落，搞到全球投資者患得患失，但總體計無乜期望。美股窄幅波動，先跌後升，但尾市回順，差唔多打回原形。杜指微升32點，收12535點。
美國上日公布的5月新房銷售量較上月增長7.6%，遠高於市場預期，並創下2010年4月以來最高水平。昨日的4月份的凱斯希勒20大城市房價綜合指數比對上一個月上漲1.3%，5月新房銷售中間價亦比去年上漲5.6%。美國房地產價量齊升，顯示美國房市復甦勢頭正在增強，相關的建築股乘勢炒上，推動大市向上。PulteGroup大漲5.3%； D.R. Horton及 Ryland亦齊升近4%。不過，值得留意的是，盡管5月新房銷量創下兩年新高，但目前的水平，仍然只係2005年高峰期的四分之一。
歐盟峰會前夕，有關歐債危機惡化的負面消息，不斷湧現。西玩牙成功向歐盟「度到」最多1000億歐元拯救銀行業，但借貸成本有增無減。昨日拍賣的3個月及6個月短期國債息大幅飆升，3個月期由一個月前的0.87厘抽上2.362厘，6個月期國債息國債息亦由1.737厘跳上3.237厘。西班牙最大銀行桑坦德銀行的信貸違約掉期(即借貸保險)價格已經大幅上漲了23%，至454個基點，接近於去年11月份觸及的474個基點的歷史最高水平。西班牙對外銀行同期的信用違約掉期價格也上漲了26%，至477個基點，逼近5月份創下的516個基點 的歷史高點。此外，西班牙電信的信用違約掉期價格也上漲了70%，至創紀錄的540個基點。反映市場唔睇好西班牙的救市行動。
雪上加霜的是市傳穆迪投資正計劃將西班牙的主權評級下調至「垃圾級」，預計此舉會將西班牙的融資成本再推上一層樓。
另外與希臘金融業關係密切的歐元區小國塞浦路斯最近就頂唔順，要正式向歐盟尋求援助，成為第五個公開要求救亡的歐元區國家，「骨牌效應」開始浮現。
歐洲財困國家面對最大的難題之一係融資成本太高，法國及意大利提出「歐洲共同債券」可以好大程度解決這個問題。但由於德國唔想分擔財困國家的債務風險，關鍵問題解決唔到，歐洲局勢就只能不斷惡化。據英國金融時報道，由歐盟巨頭草擬的成立金融聯盟的文件大幅減少到3頁紙，主要建議設立歐洲銀行業聯盟，提到歐元債券只是一個長遠目標。
市場原來期德國總理麥克爾見到形勢愈來愈嚴峻，會在「歐元債券」做些讓步，給市場帶來些驚喜。不過，路透社昨日一篇報導，即時潑了投資者一盤冷水。報導引述默克爾在執政聯盟的會議中表示，「只要我活?，歐洲就不會共同承擔總債務責任。」發言即時獲得全場掌聲。默克爾的強硬言論，即時令到大宗商品市場、歐美股市、美國國債收益率、歐元齊齊跳水。其中西班牙和意大利銀行股重挫。
City Index Ltd首席策略師Ashraf Laidi表示：「默克爾如此直截了當的拒絶發行歐洲共同債券，將使任何與之相近的解決方案變得毫無希望。」睇，歐盟峰會都係得個講字，無料到。
如果要講有乜好消息，主要的好消息其實源於一個壞消息，美國消費信心調查顯示，相信美股未來會下跌的人數，在一個月內由32.4%急升至42.6%，美國人睇淡比例短期內急升10個百分點係一個指標，由87年開始，共有7次在一個月內睇淡人數比例急升10個百分點。
不過據Bespoke投資顧問公司話，在這7次投資信心急跌中，其中有6次標普500指數在之後6個月反而上升，平均升10.2%。另外在這7次中有5次在其後3個月後升5.1%，雖然在1個月平均跌0.3%。唔知歷史有無參考價值。
陸羽仁
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相反指標
2012/6/27 上午 09:33:54
網誌分類: 經濟
美國房地產市場回穩，但消費者信心指數連續四個月下跌，創了今年1月以來新低，差過市場普遍預期。歐盟峰會周四召開，歐洲情況惡化的不利消息此起彼落，搞到全球投資者患得患失，但總體計無乜期望。美股窄幅波動，先跌後升，但尾市回順，差唔多打回原形。杜指微升32點，收12535點。
美國上日公布的5月新房銷售量較上月增長7.6%，遠高於市場預期，並創下2010年4月以來最高水平。昨日的4月份的凱斯希勒20大城市房價綜合指數比對上一個月上漲1.3%，5月新房銷售中間價亦比去年上漲5.6%。美國房地產價量齊升，顯示美國房市復甦勢頭正在增強，相關的建築股乘勢炒上，推動大市向上。PulteGroup大漲5.3%； D.R. Horton及 Ryland亦齊升近4%。不過，值得留意的是，盡管5月新房銷量創下兩年新高，但目前的水平，仍然只係2005年高峰期的四分之一。
歐盟峰會前夕，有關歐債危機惡化的負面消息，不斷湧現。西玩牙成功向歐盟「度到」最多1000億歐元拯救銀行業，但借貸成本有增無減。昨日拍賣的3個月及6個月短期國債息大幅飆升，3個月期由一個月前的0.87厘抽上2.362厘，6個月期國債息國債息亦由1.737厘跳上3.237厘。西班牙最大銀行桑坦德銀行的信貸違約掉期(即借貸保險)價格已經大幅上漲了23%，至454個基點，接近於去年11月份觸及的474個基點的歷史最高水平。西班牙對外銀行同期的信用違約掉期價格也上漲了26%，至477個基點，逼近5月份創下的516個基點 的歷史高點。此外，西班牙電信的信用違約掉期價格也上漲了70%，至創紀錄的540個基點。反映市場唔睇好西班牙的救市行動。
雪上加霜的是市傳穆迪投資正計劃將西班牙的主權評級下調至「垃圾級」，預計此舉會將西班牙的融資成本再推上一層樓。
另外與希臘金融業關係密切的歐元區小國塞浦路斯最近就頂唔順，要正式向歐盟尋求援助，成為第五個公開要求救亡的歐元區國家，「骨牌效應」開始浮現。
歐洲財困國家面對最大的難題之一係融資成本太高，法國及意大利提出「歐洲共同債券」可以好大程度解決這個問題。但由於德國唔想分擔財困國家的債務風險，關鍵問題解決唔到，歐洲局勢就只能不斷惡化。據英國金融時報道，由歐盟巨頭草擬的成立金融聯盟的文件大幅減少到3頁紙，主要建議設立歐洲銀行業聯盟，提到歐元債券只是一個長遠目標。
市場原來期德國總理麥克爾見到形勢愈來愈嚴峻，會在「歐元債券」做些讓步，給市場帶來些驚喜。不過，路透社昨日一篇報導，即時潑了投資者一盤冷水。報導引述默克爾在執政聯盟的會議中表示，「只要我活?，歐洲就不會共同承擔總債務責任。」發言即時獲得全場掌聲。默克爾的強硬言論，即時令到大宗商品市場、歐美股市、美國國債收益率、歐元齊齊跳水。其中西班牙和意大利銀行股重挫。
City Index Ltd首席策略師Ashraf Laidi表示：「默克爾如此直截了當的拒絶發行歐洲共同債券，將使任何與之相近的解決方案變得毫無希望。」睇，歐盟峰會都係得個講字，無料到。
如果要講有乜好消息，主要的好消息其實源於一個壞消息，美國消費信心調查顯示，相信美股未來會下跌的人數，在一個月內由32.4%急升至42.6%，美國人睇淡比例短期內急升10個百分點係一個指標，由87年開始，共有7次在一個月內睇淡人數比例急升10個百分點。
不過據Bespoke投資顧問公司話，在這7次投資信心急跌中，其中有6次標普500指數在之後6個月反而上升，平均升10.2%。另外在這7次中有5次在其後3個月後升5.1%，雖然在1個月平均跌0.3%。唔知歷史有無參考價值。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年6月27日
金融High Tea 2012年6月27日
金融High Tea——羊毛出在羊身上
2012年6月27日
隔夜美股向下，港股朝早亦下挫。內地A股止跌回穩，帶動港股轉跌為升，恒指午後在兩大重磅股匯控(005)及中移動(941)臨尾發力帶動下，以接近全日最高位收市。摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶表示，港股目前估值偏低，但受制於周邊及內地經濟，除非全球經濟復甦，否則港股及A股難以反彈。在港股及A股中，李晶睇好服務行業股，包括醫療、教育及零售，唔睇好與建築有關行業。
胡總訪港，中央送大禮。市場估「禮物包」會包括港股直通車，意指港股ETF有可能於內地推出。李晶認為對港股影響不大，但對內地投資者來說，係好事，因為可以直接投資港股。恒指昨日收18982點，升84點。全日成交402億元，仍然異常淡靜，個別公司就跟住業績上落。
咁多間公司公佈業績，我比較留心睇大家樂(341)條數，因為唔止可以從股民角度睇，仲可以從消費者角度去睇。過去一年又話食材加價、人工加、舖租加，樣樣都加，大家唔係幾睇好大家樂的業績，怕佢加價都頂唔順，但結果又唔係咁差喎，大家樂至今年3月底全年少賺8%至4.7億元，每股盈利0.8378元，派末期股息每股0.45元，咁環境盈利跌8％唔算多咯。
最低工資勢必再加
大家樂昨日收20元，新盈利公佈後，佢的市盈率由對上一年的21.8倍，升到23.8倍，雖然純利跌幅唔大，但呢個市盈率仍然係貴，特別係來年成本還會升，純利能否保持都係一個問題，係唔係值咁高市盈率呢？
睇番大家樂詳細數字，去年全年總收入近59.6億，多咗6.2億，升咗11.7％，但純利反而少咗4050萬元，生意做多咗但賺少咗，理由自然係成本上升，拆開幾部份睇，去年大家樂的食材成本用咗19.9億，升2.7億，升幅15.8％；去年人工支出15.1億，升2億，升幅15％；去年租金開支6.7億，升6900萬，升11.5％。唔好話租貴影響物價，睇大家樂最貴的還是原材料和人工，單係呢兩味已升4.7億，唔大加特加食物價錢，點頂？結果各位去食嘢時都會發覺，價錢經常加，30幾元個餐唔貴，40幾元一個餐唔奇，唔想花咁貴食快餐，只能自己帶飯食。
政府加最低工資，美國印銀紙谷高通脹，仲係要市民找數，快餐店唔會唔賺錢白做，最後羊毛出在羊身上。換一個角度，從股東角度去睇，亦真係希望佢咁做，唔通畀盈利跌四、五成呀？而家租金有少少回吐勢頭，但政府又講緊要唔要加28元一個鐘的最低工資，工會話要加到33元、35元，恐怕最後至少要加到31元才能過關，若然如此，快餐業基層員工又要加一成工資以上，快餐店唔加價點頂，大家要預備食飯會更貴啦。
濠賭股無運行
昨日市場傳廣東省要收緊自由行，搞到濠賭股跌到七個一皮，金沙(1928)插5.8％；銀河(027)跌5.7％；永利(1128)跌2.8％。賭股都幾弱，好似隻金沙，4月中見33.02元的高位後一路跌，昨日跌到22.7元，兩個月無咗三分一。呢啲廣東收緊自由行的消息唔知真定假，但係我地個候任梁特首早前話怕自由行太多會推高租金，主動叫中央唔好再擴大，我就覺得有少少倒米。香港候任特首咁講得出口，傳廣東收自由行都多啲人信喎。
陸羽仁
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胡總訪港，中央送大禮。市場估「禮物包」會包括港股直通車，意指港股ETF有可能於內地推出。李晶認為對港股影響不大，但對內地投資者來說，係好事，因為可以直接投資港股。恒指昨日收18982點，升84點。全日成交402億元，仍然異常淡靜，個別公司就跟住業績上落。
咁多間公司公佈業績，我比較留心睇大家樂(341)條數，因為唔止可以從股民角度睇，仲可以從消費者角度去睇。過去一年又話食材加價、人工加、舖租加，樣樣都加，大家唔係幾睇好大家樂的業績，怕佢加價都頂唔順，但結果又唔係咁差喎，大家樂至今年3月底全年少賺8%至4.7億元，每股盈利0.8378元，派末期股息每股0.45元，咁環境盈利跌8％唔算多咯。
最低工資勢必再加
大家樂昨日收20元，新盈利公佈後，佢的市盈率由對上一年的21.8倍，升到23.8倍，雖然純利跌幅唔大，但呢個市盈率仍然係貴，特別係來年成本還會升，純利能否保持都係一個問題，係唔係值咁高市盈率呢？
睇番大家樂詳細數字，去年全年總收入近59.6億，多咗6.2億，升咗11.7％，但純利反而少咗4050萬元，生意做多咗但賺少咗，理由自然係成本上升，拆開幾部份睇，去年大家樂的食材成本用咗19.9億，升2.7億，升幅15.8％；去年人工支出15.1億，升2億，升幅15％；去年租金開支6.7億，升6900萬，升11.5％。唔好話租貴影響物價，睇大家樂最貴的還是原材料和人工，單係呢兩味已升4.7億，唔大加特加食物價錢，點頂？結果各位去食嘢時都會發覺，價錢經常加，30幾元個餐唔貴，40幾元一個餐唔奇，唔想花咁貴食快餐，只能自己帶飯食。
政府加最低工資，美國印銀紙谷高通脹，仲係要市民找數，快餐店唔會唔賺錢白做，最後羊毛出在羊身上。換一個角度，從股東角度去睇，亦真係希望佢咁做，唔通畀盈利跌四、五成呀？而家租金有少少回吐勢頭，但政府又講緊要唔要加28元一個鐘的最低工資，工會話要加到33元、35元，恐怕最後至少要加到31元才能過關，若然如此，快餐業基層員工又要加一成工資以上，快餐店唔加價點頂，大家要預備食飯會更貴啦。
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胡總訪港，中央送大禮。市場估「禮物包」會包括港股直通車，意指港股ETF有可能於內地推出。李晶認為對港股影響不大，但對內地投資者來說，係好事，因為可以直接投資港股。恒指昨日收18982點，升84點。全日成交402億元，仍然異常淡靜，個別公司就跟住業績上落。
咁多間公司公佈業績，我比較留心睇大家樂(341)條數，因為唔止可以從股民角度睇，仲可以從消費者角度去睇。過去一年又話食材加價、人工加、舖租加，樣樣都加，大家唔係幾睇好大家樂的業績，怕佢加價都頂唔順，但結果又唔係咁差喎，大家樂至今年3月底全年少賺8%至4.7億元，每股盈利0.8378元，派末期股息每股0.45元，咁環境盈利跌8％唔算多咯。
最低工資勢必再加
大家樂昨日收20元，新盈利公佈後，佢的市盈率由對上一年的21.8倍，升到23.8倍，雖然純利跌幅唔大，但呢個市盈率仍然係貴，特別係來年成本還會升，純利能否保持都係一個問題，係唔係值咁高市盈率呢？
睇番大家樂詳細數字，去年全年總收入近59.6億，多咗6.2億，升咗11.7％，但純利反而少咗4050萬元，生意做多咗但賺少咗，理由自然係成本上升，拆開幾部份睇，去年大家樂的食材成本用咗19.9億，升2.7億，升幅15.8％；去年人工支出15.1億，升2億，升幅15％；去年租金開支6.7億，升6900萬，升11.5％。唔好話租貴影響物價，睇大家樂最貴的還是原材料和人工，單係呢兩味已升4.7億，唔大加特加食物價錢，點頂？結果各位去食嘢時都會發覺，價錢經常加，30幾元個餐唔貴，40幾元一個餐唔奇，唔想花咁貴食快餐，只能自己帶飯食。
政府加最低工資，美國印銀紙谷高通脹，仲係要市民找數，快餐店唔會唔賺錢白做，最後羊毛出在羊身上。換一個角度，從股東角度去睇，亦真係希望佢咁做，唔通畀盈利跌四、五成呀？而家租金有少少回吐勢頭，但政府又講緊要唔要加28元一個鐘的最低工資，工會話要加到33元、35元，恐怕最後至少要加到31元才能過關，若然如此，快餐業基層員工又要加一成工資以上，快餐店唔加價點頂，大家要預備食飯會更貴啦。
濠賭股無運行
昨日市場傳廣東省要收緊自由行，搞到濠賭股跌到七個一皮，金沙(1928)插5.8％；銀河(027)跌5.7％；永利(1128)跌2.8％。賭股都幾弱，好似隻金沙，4月中見33.02元的高位後一路跌，昨日跌到22.7元，兩個月無咗三分一。呢啲廣東收緊自由行的消息唔知真定假，但係我地個候任梁特首早前話怕自由行太多會推高租金，主動叫中央唔好再擴大，我就覺得有少少倒米。香港候任特首咁講得出口，傳廣東收自由行都多啲人信喎。
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隔夜美股向下，港股朝早亦下挫。內地A股止跌回穩，帶動港股轉跌為升，恒指午後在兩大重磅股匯控(005)及中移動(941)臨尾發力帶動下，以接近全日最高位收市。摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶表示，港股目前估值偏低，但受制於周邊及內地經濟，除非全球經濟復甦，否則港股及A股難以反彈。在港股及A股中，李晶睇好服務行業股，包括醫療、教育及零售，唔睇好與建築有關行業。
胡總訪港，中央送大禮。市場估「禮物包」會包括港股直通車，意指港股ETF有可能於內地推出。李晶認為對港股影響不大，但對內地投資者來說，係好事，因為可以直接投資港股。恒指昨日收18982點，升84點。全日成交402億元，仍然異常淡靜，個別公司就跟住業績上落。
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睇番大家樂詳細數字，去年全年總收入近59.6億，多咗6.2億，升咗11.7％，但純利反而少咗4050萬元，生意做多咗但賺少咗，理由自然係成本上升，拆開幾部份睇，去年大家樂的食材成本用咗19.9億，升2.7億，升幅15.8％；去年人工支出15.1億，升2億，升幅15％；去年租金開支6.7億，升6900萬，升11.5％。唔好話租貴影響物價，睇大家樂最貴的還是原材料和人工，單係呢兩味已升4.7億，唔大加特加食物價錢，點頂？結果各位去食嘢時都會發覺，價錢經常加，30幾元個餐唔貴，40幾元一個餐唔奇，唔想花咁貴食快餐，只能自己帶飯食。
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英之周記 - 黃國英 2012年6月27日
英之周記 - 黃國英 2012年6月27日
二三線伏兵環伺
要大手買二三線股，可能是從來未試過如此輕易。假設閣下想用一球美元的注碼，去買一隻二三線股，基本上只要將整個買盤擺出市場，有九成機會在兩分鐘之內，已經可以買齊心頭好。
表面上港股回穩，在萬九關口整固，實質上主力只是升幾隻股票，以筆者和戰友親身操盤的體會，很多二三線股份仍是處於要錢唔要貨的階段，難得買家現身，自然恍如有今生無來世，要第一時間擁抱，這些埋伏的沽盤數目應該甚多，很明顯最近港股市場猶如地雷陣的表現，是嚇怕了一批長線投資者，令他們決心伺機套現。
自己仍偏向這幾天市況會向好，但以個股表現看，相信上升股票會較為集中，根本大部分投資者戰意極度低迷，不會強求超額回報，只求穩穩陣陣，有些進帳已經十分滿意，他們的打法一定不會刻意求冷。另一方面，二三線愈來愈忠奸難辨，無人敢買。大把人想沽，自然難以參與大市上升的趨勢。
收租股靜靜起革命
雖然不用絕望，今年二月也試過醜股大翻身。當市場累積一定升幅，基金經理手上有籌碼之後，多數會保守轉貪婪，屆時有價有量，才是了結手上蟹貨的時機，但至少不要將病情加深，暫時無謂再買二三線。等恒指升到21,000點才轉炒二三線，值博率反而更高，不過，市場已一次又一次心死，下一次醜股大翻身的時間可能甚短。無論如何，此刻入市箭頭必然是大股，二三線易入難出，最好不理。
昨日焦點是濠賭股大跌，同時間收租股卻有靜靜起革命感覺，至少有資產在手，防守性較高，當然上升空間不會太多，但用六月末日期權一博也無妨。其實以流通性及值博率衡量，近日個別美股調整幅度一樣相當勁，博它們止跌回升似乎更具吸引力，如相對穩陣的MSFT及IBM都應該值得考慮，起碼買賣也較容易，不怕伏兵排山倒海。
今日策略
買收租股末日Call
吼美國大股MSFT及IBM
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二三線伏兵環伺
要大手買二三線股，可能是從來未試過如此輕易。假設閣下想用一球美元的注碼，去買一隻二三線股，基本上只要將整個買盤擺出市場，有九成機會在兩分鐘之內，已經可以買齊心頭好。
表面上港股回穩，在萬九關口整固，實質上主力只是升幾隻股票，以筆者和戰友親身操盤的體會，很多二三線股份仍是處於要錢唔要貨的階段，難得買家現身，自然恍如有今生無來世，要第一時間擁抱，這些埋伏的沽盤數目應該甚多，很明顯最近港股市場猶如地雷陣的表現，是嚇怕了一批長線投資者，令他們決心伺機套現。
自己仍偏向這幾天市況會向好，但以個股表現看，相信上升股票會較為集中，根本大部分投資者戰意極度低迷，不會強求超額回報，只求穩穩陣陣，有些進帳已經十分滿意，他們的打法一定不會刻意求冷。另一方面，二三線愈來愈忠奸難辨，無人敢買。大把人想沽，自然難以參與大市上升的趨勢。
收租股靜靜起革命
雖然不用絕望，今年二月也試過醜股大翻身。當市場累積一定升幅，基金經理手上有籌碼之後，多數會保守轉貪婪，屆時有價有量，才是了結手上蟹貨的時機，但至少不要將病情加深，暫時無謂再買二三線。等恒指升到21,000點才轉炒二三線，值博率反而更高，不過，市場已一次又一次心死，下一次醜股大翻身的時間可能甚短。無論如何，此刻入市箭頭必然是大股，二三線易入難出，最好不理。
昨日焦點是濠賭股大跌，同時間收租股卻有靜靜起革命感覺，至少有資產在手，防守性較高，當然上升空間不會太多，但用六月末日期權一博也無妨。其實以流通性及值博率衡量，近日個別美股調整幅度一樣相當勁，博它們止跌回升似乎更具吸引力，如相對穩陣的MSFT及IBM都應該值得考慮，起碼買賣也較容易，不怕伏兵排山倒海。
今日策略
買收租股末日Call
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青心直說 - 胡孟青 2012年6月27日
青心直說 - 胡孟青 2012年6月27日
青心直說：十八大前可炒樓 - 胡孟青
十八大前炒樓，十八大後炒股，似乎已在內地人之間形成共識。尤其是內地投資者，應該比任何人更了解國情，訊息渠道亦較多，前瞻性及策略性肯定較海外名家及大行分析師高出幾班。內地人似乎很清楚十八大換屆前，中央領導忙着部署換班，北戴河會議前後涉及眾多討價還價，就算國家主席及總理人選已定，象徵權力核心的政治局常委數目及人選，仍然要有更多交涉。在內地，政治淩駕一切，何況五年一屆的會議事關重大，斷估領導們亦無暇再日日集中於經濟評估。
智囊提放寬樓市調控
外界認為減息是催穀內地樓市表現的分水嶺，其實是低估了內地人的政治觸覺及判斷力。調控樓市政策維持，的確是中央既定政策，但不要忘記一點，官方媒體近幾個月已經不止一次提及剛性需求因素，住建部更一再提到，投機買賣行為已經被擠出市場。怎樣去理解官媒及部委的說話呢？首先，以內地現時乏力的經濟表現，樓市之轉跌為升，政府極有可能會是樂見其成。
樓市活躍，最少有助減低之前財富效應的負面影響，並且協助財困房企融資及房產基建投資的改善。如果是樂見其成，中央定調就需要有備而來，把樓市交投定調為剛性需求帶動，先收名正言順之效，政治上可以過關，買家亦可以短暫安心。所以，近日多個城市樓市交投異常暢旺，北京樓市端午節成交升幅三倍，溫總理不管；先後有中央智囊及前人行政策委員建議放鬆樓市調控政策，溫總理不駁。既然如此，為甚麼不買呢？
最新一則消息，河南明文鼓勵首套房貸款利率七折，看似在測試中央底線，假如未來一周無阻撓，即進一步印證以上看法。
胡孟青
作者為獨立股評人
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青心直說：十八大前可炒樓 - 胡孟青
十八大前炒樓，十八大後炒股，似乎已在內地人之間形成共識。尤其是內地投資者，應該比任何人更了解國情，訊息渠道亦較多，前瞻性及策略性肯定較海外名家及大行分析師高出幾班。內地人似乎很清楚十八大換屆前，中央領導忙着部署換班，北戴河會議前後涉及眾多討價還價，就算國家主席及總理人選已定，象徵權力核心的政治局常委數目及人選，仍然要有更多交涉。在內地，政治淩駕一切，何況五年一屆的會議事關重大，斷估領導們亦無暇再日日集中於經濟評估。
智囊提放寬樓市調控
外界認為減息是催穀內地樓市表現的分水嶺，其實是低估了內地人的政治觸覺及判斷力。調控樓市政策維持，的確是中央既定政策，但不要忘記一點，官方媒體近幾個月已經不止一次提及剛性需求因素，住建部更一再提到，投機買賣行為已經被擠出市場。怎樣去理解官媒及部委的說話呢？首先，以內地現時乏力的經濟表現，樓市之轉跌為升，政府極有可能會是樂見其成。
樓市活躍，最少有助減低之前財富效應的負面影響，並且協助財困房企融資及房產基建投資的改善。如果是樂見其成，中央定調就需要有備而來，把樓市交投定調為剛性需求帶動，先收名正言順之效，政治上可以過關，買家亦可以短暫安心。所以，近日多個城市樓市交投異常暢旺，北京樓市端午節成交升幅三倍，溫總理不管；先後有中央智囊及前人行政策委員建議放鬆樓市調控政策，溫總理不駁。既然如此，為甚麼不買呢？
最新一則消息，河南明文鼓勵首套房貸款利率七折，看似在測試中央底線，假如未來一周無阻撓，即進一步印證以上看法。
胡孟青
作者為獨立股評人
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青心直說 - 胡孟青 舊文
論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月27日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月27日
黃偉康 論盡股壇 難為了Kitty
曾幾何時，不少電視劇都有以下的老土對白：「只有死了的人，才能夠守到秘密。」但到了2012年，能夠守到秘密的就只有Hello Kitty，為何？因為Hello Kitty無口！俗話有雲：「有口難言
！」但最後有口者仍然會因為一時意氣用事，又或者忍不住口，而將秘密公告天下，所以俗語還有另一個詞彙就是：「爆響口！」不過如果沒有口，就算點爆都不響，所以將所有責任推到Hello Kitty身上是最佳方法，今次除了難為了家嫂，還有就是難為了Kitty。
Hello Kitty因為新一輪的「僭建風波」，人氣在香港再度急升，不知道熱潮何時才會席捲歐美？西班牙銀行應該會希望所有評級機構變成了Hello Kitty，因為就算Hello Kitty知道自己的財政狀況有多壞，但亦不會「爆響口」，調低自己的評級；德國總理默克爾最想就是索羅斯變成為Hello Kitty，只有這樣索羅斯才不會將所有歐債危機的責任推到自己身上。
至於中國的財金官員最想誰成為Hello Kitty？應該是《紐約時報》，因為有關報告居然指中國扭曲經濟數據，去掩飾現時經濟面對的困難。無論是真是假，這樣的言論，相信都不會令中國財金官員滿意，故此如果《紐約時報》變了Hello Kitty，應該會令中國一眾財金官員十分高興。
不過，既然報道已公開了，又不妨參考一下。《紐約時報》指，中國的電力生產與消費數據，一直被認為是最能真實地反映中國廣泛經濟活動之情況，所以該報引述了中國一位企業高層表示，今年5月中國山東和江蘇省的電力銷售量，較去比去年同期下跌了10多個百分點，而中國西部一些地區的用電量也錄得跌幅。不過，與中國國家統計局有聯繫的經濟學家卻表示，中國各省市上報的用電量，卻普遍持平或錄得小幅上升的情況。
相信中國企業高層？還是相信與官方有關係的經濟學家？中國現時絕大部分的電廠都是以煤發電，所以想證實中國的發電量如何，最佳方法就是參考煤炭之銷售情況，結論就是6月份秦皇島港的煤炭庫存量已經達到950萬噸，超越了08年11月時930萬噸庫存量的水平。08年是甚麼時刻？就是雷曼兄弟剛倒閉，全球經濟最低迷的時期。而且除了秦皇島港之外，天津、曹妃甸和連雲港這三個中國最大的煤炭儲存地，煤炭庫存量亦達到歷史最高水平，如果發電量真的有升幅，為何煤炭銷售如何呆滯？
由此可見，歐債危機之外，中國之經濟問題仍然不應忽略，還有一個要留意的地方，就是印度，在印度政府推行了穩定印度盧比的措施後，印度盧比兌美元繼續在歷史低位徘徊，似乎這煲咖喱繼續燒焦，亞太區問題之對金融市場可能引發的嚴重性，絕對不比歐洲債務問題為輕，各位做好心理準備沒有？
似乎說多了，相信不少人會希望我成為Hello Kitty。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 難為了Kitty
曾幾何時，不少電視劇都有以下的老土對白：「只有死了的人，才能夠守到秘密。」但到了2012年，能夠守到秘密的就只有Hello Kitty，為何？因為Hello Kitty無口！俗話有雲：「有口難言
！」但最後有口者仍然會因為一時意氣用事，又或者忍不住口，而將秘密公告天下，所以俗語還有另一個詞彙就是：「爆響口！」不過如果沒有口，就算點爆都不響，所以將所有責任推到Hello Kitty身上是最佳方法，今次除了難為了家嫂，還有就是難為了Kitty。 Hello Kitty因為新一輪的「僭建風波」，人氣在香港再度急升，不知道熱潮何時才會席捲歐美？西班牙銀行應該會希望所有評級機構變成了Hello Kitty，因為就算Hello Kitty知道自己的財政狀況有多壞，但亦不會「爆響口」，調低自己的評級；德國總理默克爾最想就是索羅斯變成為Hello Kitty，只有這樣索羅斯才不會將所有歐債危機的責任推到自己身上。
至於中國的財金官員最想誰成為Hello Kitty？應該是《紐約時報》，因為有關報告居然指中國扭曲經濟數據，去掩飾現時經濟面對的困難。無論是真是假，這樣的言論，相信都不會令中國財金官員滿意，故此如果《紐約時報》變了Hello Kitty，應該會令中國一眾財金官員十分高興。
不過，既然報道已公開了，又不妨參考一下。《紐約時報》指，中國的電力生產與消費數據，一直被認為是最能真實地反映中國廣泛經濟活動之情況，所以該報引述了中國一位企業高層表示，今年5月中國山東和江蘇省的電力銷售量，較去比去年同期下跌了10多個百分點，而中國西部一些地區的用電量也錄得跌幅。不過，與中國國家統計局有聯繫的經濟學家卻表示，中國各省市上報的用電量，卻普遍持平或錄得小幅上升的情況。
相信中國企業高層？還是相信與官方有關係的經濟學家？中國現時絕大部分的電廠都是以煤發電，所以想證實中國的發電量如何，最佳方法就是參考煤炭之銷售情況，結論就是6月份秦皇島港的煤炭庫存量已經達到950萬噸，超越了08年11月時930萬噸庫存量的水平。08年是甚麼時刻？就是雷曼兄弟剛倒閉，全球經濟最低迷的時期。而且除了秦皇島港之外，天津、曹妃甸和連雲港這三個中國最大的煤炭儲存地，煤炭庫存量亦達到歷史最高水平，如果發電量真的有升幅，為何煤炭銷售如何呆滯？
由此可見，歐債危機之外，中國之經濟問題仍然不應忽略，還有一個要留意的地方，就是印度，在印度政府推行了穩定印度盧比的措施後，印度盧比兌美元繼續在歷史低位徘徊，似乎這煲咖喱繼續燒焦，亞太區問題之對金融市場可能引發的嚴重性，絕對不比歐洲債務問題為輕，各位做好心理準備沒有？
似乎說多了，相信不少人會希望我成為Hello Kitty。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
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wong.waihong@yahoo.com
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論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年6月27日
施永青 am730C觀點 2012年6月27日
C觀點 - 施永青
年輕人尤覺貧困
(2012年06月27日)
香港的堅尼系數升至0.537水平。就我所接觸，年輕的一代對此最為不滿。他們似乎早有預感，他們在這個社會並沒有甚麼優勢，很可能會被社會遺棄。
我剛出社會工作的時候，單是年輕力壯已是一種優勢。加上我們的上一代，讀書的機會不多，我們自覺要超越他們並不難。再者，當年香港的經濟增長速度比今天快，社會上有很多新增的職位，年輕人有較多的選擇。
現時，需要年輕力壯的工作少了(即使有，也非青年人喜歡的工作)，一般工作，不講學歷，也講經驗，年輕已非僱主首選。這種情況，令剛出社會的青年人倍感彷徨。
香港的失業情況已比較好，但青年人都感覺得到，如果一旦經濟放緩，他們將會是最早被犧牲的那一批，歐洲現時的情況就是這樣。香港的青年人雖容易有工做，但若非有最低工資的立法，他們可能連最低工資也拿不到。
香港的青年人不是找不到工作，而是找不到合適的工作。這一代的青年人，讀大學的機會多了，但社會上的管理職位與專業性質的工作，卻未有同步增加，令到很多讀完大學的青年人都覺得學非所用，白費心機。
在入職後，青年人會發現，他身邊的同事與他的處境差不多，等升職，他還得排在人家後面。再者，他的上司年紀不比他們大很多，尚有很長的時間才會「蒙主寵召」。他們升職的機會十分渺茫。他們最明白，甚麼叫做在職貧窮。
香港的青年人，除了對職場的前景不滿外，對住屋問題尤感絕望。青年人很想獨立，有自己的小天地，但以他們的工資水平，不要說買樓自住，連租個像樣的套房也沒有能力。有些人於是去申請公屋，但又惹來社會諸多批評。社會對青年人不滿，青年人對社會更不滿。
青年人難免會想到要結婚成家的問題。社會上的普遍觀念是先得置業才可成家。但香港的樓價卻升得比工資增長快，以至不管青年人如何努力，也很難設想出可以成為業主的方法。結婚成家本是人生必經之路，但現在是必經之路也沒法行得通，叫青年人怎不憤懣？
青年人眼見那些有樓在手的人，轉一轉手就可以賺數十萬，甚至過百萬；但他們則日做夜做都未儲夠首期；他們當然覺得這樣的社會不合理，沒有理由經濟發展的成果，都落在有樓的人的手裡。所以青年人對「地產霸權」的說法尤為受落。
我雖然不認同「地產霸權」的說法，但十分理解社會為甚麼會有這種說法。高地價環境的確造成社會財富在分配上更加不公平。不先行解決這個問題，貧富懸殊的問題就沒法得到解決；而青年人的反建制活動亦會變得越來越激烈。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
年輕人尤覺貧困
(2012年06月27日)
香港的堅尼系數升至0.537水平。就我所接觸，年輕的一代對此最為不滿。他們似乎早有預感，他們在這個社會並沒有甚麼優勢，很可能會被社會遺棄。
我剛出社會工作的時候，單是年輕力壯已是一種優勢。加上我們的上一代，讀書的機會不多，我們自覺要超越他們並不難。再者，當年香港的經濟增長速度比今天快，社會上有很多新增的職位，年輕人有較多的選擇。
現時，需要年輕力壯的工作少了(即使有，也非青年人喜歡的工作)，一般工作，不講學歷，也講經驗，年輕已非僱主首選。這種情況，令剛出社會的青年人倍感彷徨。
香港的失業情況已比較好，但青年人都感覺得到，如果一旦經濟放緩，他們將會是最早被犧牲的那一批，歐洲現時的情況就是這樣。香港的青年人雖容易有工做，但若非有最低工資的立法，他們可能連最低工資也拿不到。
香港的青年人不是找不到工作，而是找不到合適的工作。這一代的青年人，讀大學的機會多了，但社會上的管理職位與專業性質的工作，卻未有同步增加，令到很多讀完大學的青年人都覺得學非所用，白費心機。
在入職後，青年人會發現，他身邊的同事與他的處境差不多，等升職，他還得排在人家後面。再者，他的上司年紀不比他們大很多，尚有很長的時間才會「蒙主寵召」。他們升職的機會十分渺茫。他們最明白，甚麼叫做在職貧窮。
香港的青年人，除了對職場的前景不滿外，對住屋問題尤感絕望。青年人很想獨立，有自己的小天地，但以他們的工資水平，不要說買樓自住，連租個像樣的套房也沒有能力。有些人於是去申請公屋，但又惹來社會諸多批評。社會對青年人不滿，青年人對社會更不滿。
青年人難免會想到要結婚成家的問題。社會上的普遍觀念是先得置業才可成家。但香港的樓價卻升得比工資增長快，以至不管青年人如何努力，也很難設想出可以成為業主的方法。結婚成家本是人生必經之路，但現在是必經之路也沒法行得通，叫青年人怎不憤懣？
青年人眼見那些有樓在手的人，轉一轉手就可以賺數十萬，甚至過百萬；但他們則日做夜做都未儲夠首期；他們當然覺得這樣的社會不合理，沒有理由經濟發展的成果，都落在有樓的人的手裡。所以青年人對「地產霸權」的說法尤為受落。
我雖然不認同「地產霸權」的說法，但十分理解社會為甚麼會有這種說法。高地價環境的確造成社會財富在分配上更加不公平。不先行解決這個問題，貧富懸殊的問題就沒法得到解決；而青年人的反建制活動亦會變得越來越激烈。
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經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月27日
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月27日
林O嘴
無論大家對政務司長林瑞麟，又名林公公、人肉錄音機、林D9，又或者新花名林O嘴有多厭惡，但我可以肯定的是不少老闆都希望有林司長這樣的人幫助自己，原因十分簡單，就是林司長的忠誠度，在現今只講求利益的社會中，絕對是難得一見。試問各位曾幾何時因為工作的緣故而O嘴？老闆要你OT？升了一個擦鞋仔成為你上司？突如其來的白信封？還是經常與你鬥嘴的女同事，成為你的老闆娘？或者是全公司都有花紅，只得你一個人無Bonus？無論如何，總不會因為一份交到你手的Project，最終泡湯而令你O嘴，更重要是如果已遞了辭職信，相信大家就算不是Hea住工作，投入程度亦會大減一半，不要說因為Project流產而O嘴，為一個Project而OT一分鐘，大家亦未必願意，所以已經決定在7月1日後離開官場的林瑞麟在立法會上，居然示範何謂O嘴，坐在電視機旁的我，亦不其然與林司長一同O嘴。
因為一曲《忘不了你》而走紅，再而以醫學的專業角度，講解李旺陽事件的疑點，即將離任的周一嶽局長贏了民心，結果近日再進一步，在談論CY近日的問題上，繼續有可圈可點的言論，在帶給各位話題性上，周局長的確繼續贏得漂亮，不過論忠誠度，林司長似乎更勝一籌。當然，林司長這種忠誠度，會否在7月1日後可以完全放下，再接受記者之提問時，會判若兩人，然後與周局長、孫明揚局長上演一套《The Avengers》，反過來令大眾O嘴呢？拭目以待，但他在官場或職場上的情操，大家的確應該尊重，否則林司長很難配得上「人肉錄音機」這個稱呼。
事實上，林司長之忠誠，亦可以稱之為團結之一種，當然是與政府內部團結，而非與全港市民，而他的團結是否可以改變香港，其實要看其上司的領導能力，故此真正罪魁禍首，絕非林司長，亦由於林司長的上司存在領導的問題，所以林司長之團結精神，便變成為一種負累，但如果他不團結又會產生怎樣的結果？
歐元區銀行不團結
正如現在歐洲金融市場的問題，其實不會來自希臘是否脫離歐元區，因為市場已有了心理準備，亦非西班牙的問題愈來愈嚴重，已是推進了10年的歐洲銀行業一體化進程，正在破裂瓦解，歐元區各成員國銀行已不願互拆借資金予同業，主要原因是擔心對方無法償還借款，資金不再通過銀行與銀行間的正常渠道流動，只經歐洲央行(ECB)流動，最佳例子是德國銀行業監管機構責令意大利UniCredit，要該行停止從其德國分行，借入大量歐元資金，事件令市場震驚。
國際清算銀行(Bank for International Settlements)較早前公布，去年第4季度銀行跨境貸款跌幅為2008年雷曼兄弟倒閉以來最大，而歐洲央行行長德拉吉早前亦表示，歐洲銀行一體化的進程已經停止，並出現一定程度的分裂，但實情是銀行和投資者購買非本國政府債券的意願愈來愈低，這令奧地利企業與意大利企業的融資成本，相差6個百分點，這樣的融資失衡問題，只會令意大利等歐債國陷入更嚴重的深淵之中。
所以，現時歐洲的問題，其實來自大家之不團結，如果各金融機構能如林司長般按照ECB或歐盟之本子辦事，問題可能更易解決。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
林O嘴
無論大家對政務司長林瑞麟，又名林公公、人肉錄音機、林D9，又或者新花名林O嘴有多厭惡，但我可以肯定的是不少老闆都希望有林司長這樣的人幫助自己，原因十分簡單，就是林司長的忠誠度，在現今只講求利益的社會中，絕對是難得一見。試問各位曾幾何時因為工作的緣故而O嘴？老闆要你OT？升了一個擦鞋仔成為你上司？突如其來的白信封？還是經常與你鬥嘴的女同事，成為你的老闆娘？或者是全公司都有花紅，只得你一個人無Bonus？無論如何，總不會因為一份交到你手的Project，最終泡湯而令你O嘴，更重要是如果已遞了辭職信，相信大家就算不是Hea住工作，投入程度亦會大減一半，不要說因為Project流產而O嘴，為一個Project而OT一分鐘，大家亦未必願意，所以已經決定在7月1日後離開官場的林瑞麟在立法會上，居然示範何謂O嘴，坐在電視機旁的我，亦不其然與林司長一同O嘴。
因為一曲《忘不了你》而走紅，再而以醫學的專業角度，講解李旺陽事件的疑點，即將離任的周一嶽局長贏了民心，結果近日再進一步，在談論CY近日的問題上，繼續有可圈可點的言論，在帶給各位話題性上，周局長的確繼續贏得漂亮，不過論忠誠度，林司長似乎更勝一籌。當然，林司長這種忠誠度，會否在7月1日後可以完全放下，再接受記者之提問時，會判若兩人，然後與周局長、孫明揚局長上演一套《The Avengers》，反過來令大眾O嘴呢？拭目以待，但他在官場或職場上的情操，大家的確應該尊重，否則林司長很難配得上「人肉錄音機」這個稱呼。
事實上，林司長之忠誠，亦可以稱之為團結之一種，當然是與政府內部團結，而非與全港市民，而他的團結是否可以改變香港，其實要看其上司的領導能力，故此真正罪魁禍首，絕非林司長，亦由於林司長的上司存在領導的問題，所以林司長之團結精神，便變成為一種負累，但如果他不團結又會產生怎樣的結果？
歐元區銀行不團結
正如現在歐洲金融市場的問題，其實不會來自希臘是否脫離歐元區，因為市場已有了心理準備，亦非西班牙的問題愈來愈嚴重，已是推進了10年的歐洲銀行業一體化進程，正在破裂瓦解，歐元區各成員國銀行已不願互拆借資金予同業，主要原因是擔心對方無法償還借款，資金不再通過銀行與銀行間的正常渠道流動，只經歐洲央行(ECB)流動，最佳例子是德國銀行業監管機構責令意大利UniCredit，要該行停止從其德國分行，借入大量歐元資金，事件令市場震驚。
國際清算銀行(Bank for International Settlements)較早前公布，去年第4季度銀行跨境貸款跌幅為2008年雷曼兄弟倒閉以來最大，而歐洲央行行長德拉吉早前亦表示，歐洲銀行一體化的進程已經停止，並出現一定程度的分裂，但實情是銀行和投資者購買非本國政府債券的意願愈來愈低，這令奧地利企業與意大利企業的融資成本，相差6個百分點，這樣的融資失衡問題，只會令意大利等歐債國陷入更嚴重的深淵之中。
所以，現時歐洲的問題，其實來自大家之不團結，如果各金融機構能如林司長般按照ECB或歐盟之本子辦事，問題可能更易解決。
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中環博客 Central Blogger 2012年6月27日
中環博客 Central Blogger 2012年6月27日
Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
新一代抽水王
(2012年06月27日)
各地聯賽結束，足球迷焦點轉向歐洲國家盃，若果細心一看，卻似是債主見債仔多一點。
歐豬五國今年齊齊打入今屆歐國盃，除了實行緊縮政策的愛爾蘭三振出局外，其餘四豬竟能打入8強，當中葡萄牙和西班牙最不客氣，攜手成為四強之一，可惜進入準決賽，兩個只能活一個了。
不過，談到最俾面，肯定非擁有逾3,500億歐元國債的希臘莫屬，踏入8強戰，遇上大債主德國，一樣無手軟，曾攻入1球扳平，讓債主需以技術性擊倒，德國球迷當然開心不已，大家也不覺得有放水論存在，且看德國在分組賽也只能以1比0打贏葡萄牙這個債仔而已。相信德國人見到這個賽果，付鈔支援對家的心情也會舒坦一點吧！只要看看總理默克爾的肉緊表情便知道，若果德國能擊倒被視為歐豬之一的意大利，最終更殺敗兩牙之一奪冠，肯定更樂於替其他財困成員國埋單吧！
不過，創業板的小股東卻可能要幫手填?，且看寰亞礦業(8173)上周公布截至3月底全年虧損竟高達48億元！無錯，一間市值只有1.6億元的公司可能創了創業板虧損金額最大紀錄，原因是為所持菲律賓磁鐵砂礦項目權益作勘探及估值資產減值高達73.4億元所致，不要以為是帳面數而已，因該集團撇帳後，資產淨值只餘原本的8%，即6.8億元，認真恐怖，畢竟於08年用57億元購入該項目部分權益時，還有筆51億元可換股債券，若賣家日後要錢不要股，而項目的表現又不理想，究竟如何解決呢？
其實，創業板公司走去開礦，似乎同該板成立原意不同，但只要有機會就不要放棄，且看彩娛集團(8022)更堪稱新一代抽水王，看該股於本月5日「批盪」，以每股0.12元配逾6,564萬股新股，拿了732萬元後，竟於本月11日，即不足一周內提出供股建議，實行二供一，發行最多達1.97億股新股，每股0.05元，索890萬元。
翻查資料，該股單是去年經已提出多達5次配售新股行動，足足印多了逾4億股新股，另外，於去年內有兩次收購亦以發行新股方式支付代價，又要印多3.21億股新股。
這還不夠，去年已發行本金額5,000萬元可換股債券，總之抽水之密、之多，相信無人能及，可見創業板股份今日何等吃香。該股昨日收市更大升12%，至0.036元，那管成交額僅15.6萬元，總之要炒。
有趣的是，供股包銷商是民豐證券，就是民豐企業(279)附屬，而民豐企業曾是令人「聞風喪膽」的抽水王，今日彩娛在創業板也能創此成績，可見青出於藍勝於藍。
逢周三刊出
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中環博客 Central Blogger 舊文
Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
新一代抽水王
(2012年06月27日)
各地聯賽結束，足球迷焦點轉向歐洲國家盃，若果細心一看，卻似是債主見債仔多一點。
歐豬五國今年齊齊打入今屆歐國盃，除了實行緊縮政策的愛爾蘭三振出局外，其餘四豬竟能打入8強，當中葡萄牙和西班牙最不客氣，攜手成為四強之一，可惜進入準決賽，兩個只能活一個了。
不過，談到最俾面，肯定非擁有逾3,500億歐元國債的希臘莫屬，踏入8強戰，遇上大債主德國，一樣無手軟，曾攻入1球扳平，讓債主需以技術性擊倒，德國球迷當然開心不已，大家也不覺得有放水論存在，且看德國在分組賽也只能以1比0打贏葡萄牙這個債仔而已。相信德國人見到這個賽果，付鈔支援對家的心情也會舒坦一點吧！只要看看總理默克爾的肉緊表情便知道，若果德國能擊倒被視為歐豬之一的意大利，最終更殺敗兩牙之一奪冠，肯定更樂於替其他財困成員國埋單吧！
不過，創業板的小股東卻可能要幫手填?，且看寰亞礦業(8173)上周公布截至3月底全年虧損竟高達48億元！無錯，一間市值只有1.6億元的公司可能創了創業板虧損金額最大紀錄，原因是為所持菲律賓磁鐵砂礦項目權益作勘探及估值資產減值高達73.4億元所致，不要以為是帳面數而已，因該集團撇帳後，資產淨值只餘原本的8%，即6.8億元，認真恐怖，畢竟於08年用57億元購入該項目部分權益時，還有筆51億元可換股債券，若賣家日後要錢不要股，而項目的表現又不理想，究竟如何解決呢？
其實，創業板公司走去開礦，似乎同該板成立原意不同，但只要有機會就不要放棄，且看彩娛集團(8022)更堪稱新一代抽水王，看該股於本月5日「批盪」，以每股0.12元配逾6,564萬股新股，拿了732萬元後，竟於本月11日，即不足一周內提出供股建議，實行二供一，發行最多達1.97億股新股，每股0.05元，索890萬元。
翻查資料，該股單是去年經已提出多達5次配售新股行動，足足印多了逾4億股新股，另外，於去年內有兩次收購亦以發行新股方式支付代價，又要印多3.21億股新股。
這還不夠，去年已發行本金額5,000萬元可換股債券，總之抽水之密、之多，相信無人能及，可見創業板股份今日何等吃香。該股昨日收市更大升12%，至0.036元，那管成交額僅15.6萬元，總之要炒。
有趣的是，供股包銷商是民豐證券，就是民豐企業(279)附屬，而民豐企業曾是令人「聞風喪膽」的抽水王，今日彩娛在創業板也能創此成績，可見青出於藍勝於藍。
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財智語陸 - 陳永陸 2012年6月27日
財智語陸 - 陳永陸 2012年6月27日
財智語陸：博反彈要吼強勢股 - 陳永陸
港股昨日回升，但成交只有402億元，反彈動力仍不足夠。當然，前晚美股急回，港股又比預期守得穩。港股升跌比率中，下跌股份較上升股份為多，與此同時，昨日表現最佳的藍籌股，集中在滙控(005)及中移動(941)身上，成為恒指不跌反升原因。不過「雙天保至尊」更進一步反映，港股升勢並不太健康。而且，期指轉倉活動繼續進行，很大機會是托住現貨來進行轉倉，因此單日港股走勢並沒有太大代表性。
除了升跌比例值得關注外，昨日不少民企亦出現洗倉活動。6月快將完結，這代表中期業績報告期快將來臨，同時亦會是一眾會計師及核數師最忙碌的時間。不過，由於近日不少民企出現賬目問題，如創益太陽能(2468)之停牌消息，便是因為賬目問題所引發，所以投資者自然會擔心，到底中期業績期來臨，會否代表有更多民企的賬目受到質疑？
洗倉民企股咪掂
就算賬目沒問題，但會計師及核數師對各民企公司的入賬審核或會更加嚴謹，以防止再被市場質疑，這無疑對市場的發展帶來更正面的影響。
至於一些健康的民企，亦因為環球及內地經濟出現壓力，而導致定單數量下降，加上內地銀行轉趨審慎，不少民企在資金周轉上面對一定困難，所以營業額及盈利可能會因而受壓。
之前的民企風暴，我已建議大家對被洗下來的股份不應有太大期望，一來是空軍既然找住某股的痛腳，自然難輕言放過，加上問題股洗倉過後，長線基金一定不敢積極冒進，買入動力大減的情況下，此等股份前景可想而知。
短線而言，與其博弱勢股反彈，倒不如繼續吼早前累積的強勢股，但仍要分注來調節風險，始終市場對歐盟峯會暫沒有厚望。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：博反彈要吼強勢股 - 陳永陸
港股昨日回升，但成交只有402億元，反彈動力仍不足夠。當然，前晚美股急回，港股又比預期守得穩。港股升跌比率中，下跌股份較上升股份為多，與此同時，昨日表現最佳的藍籌股，集中在滙控(005)及中移動(941)身上，成為恒指不跌反升原因。不過「雙天保至尊」更進一步反映，港股升勢並不太健康。而且，期指轉倉活動繼續進行，很大機會是托住現貨來進行轉倉，因此單日港股走勢並沒有太大代表性。
除了升跌比例值得關注外，昨日不少民企亦出現洗倉活動。6月快將完結，這代表中期業績報告期快將來臨，同時亦會是一眾會計師及核數師最忙碌的時間。不過，由於近日不少民企出現賬目問題，如創益太陽能(2468)之停牌消息，便是因為賬目問題所引發，所以投資者自然會擔心，到底中期業績期來臨，會否代表有更多民企的賬目受到質疑？
洗倉民企股咪掂
就算賬目沒問題，但會計師及核數師對各民企公司的入賬審核或會更加嚴謹，以防止再被市場質疑，這無疑對市場的發展帶來更正面的影響。
至於一些健康的民企，亦因為環球及內地經濟出現壓力，而導致定單數量下降，加上內地銀行轉趨審慎，不少民企在資金周轉上面對一定困難，所以營業額及盈利可能會因而受壓。
之前的民企風暴，我已建議大家對被洗下來的股份不應有太大期望，一來是空軍既然找住某股的痛腳，自然難輕言放過，加上問題股洗倉過後，長線基金一定不敢積極冒進，買入動力大減的情況下，此等股份前景可想而知。
短線而言，與其博弱勢股反彈，倒不如繼續吼早前累積的強勢股，但仍要分注來調節風險，始終市場對歐盟峯會暫沒有厚望。
陳永陸
作者為獨立股評人
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立論 - 林少陽 2012年6月27日
立論 - 林少陽 2012年6月27日
立論：阿爺送禮互利互惠 - 林少陽
李小加任行政總裁的港交所，識做「乖孩子」，此次或許有糖食。
本周日，就是香港回歸15周年，亦是梁振英正式宣誓上任特首之日。就在這個關鍵時刻，早前因唐英年僭建風波漁人得利的候任特首，竟然重蹈競選對手的失誤，實在出乎一眾旁觀者的意料。
記得03年沙士爆發期間，本港經濟信心跌至穀底，同年七一回歸紀念日，50萬人示威宣洩對回歸6年施政失誤的不滿。即將上任的候任特首，似乎是獲得現任國家領導人的祝福。難怪最近開始有傳媒炒作，國家主席胡錦濤訪港期間，會否繼03年國內開放自遊行後，再次為香港送來一份新的大禮。
自由行旺爆因平靚正
我既非出身北大清華，亦無親友在京當官，實在沒有膽量扮政治內幕專家，瞎猜胡總會為本港帶來一份甚麼樣的禮物。
平心而論，以香港現時的經濟環境，實在沒有必要，亦不應該寄望人均收入遠低於本港的祖國，倒過來透過政策扶持，刺激本港經濟。
03年以來的開放內地個人遊措施，我認為不過是一個互惠互利的平等交易。若非因為本港稅率低廉，各國新潮名店林立，價錢並遠低於內地，即使國家大開旅遊簽證方便之門，內地旅客亦無來港消費的誘因。
從這個思路出發，如果香港對祖國還有一點利用價值的話，除了可以借港交所(388)之力，收購英國百年老店倫敦金屬交易所(LME)之外，應該還有透過香港金融市場，推動人民幣的國際化。
最近市場一面倒睇淡港交所，就連牛頭角順嫂都曉得計的婆乸數——港交所以人盡皆知的180倍往績市盈率買LME，究竟還有多大的參考價值？
記得一年多前，北京當局剛向各國營及民營房企，推銷其「微利房」概念的時候，係人都知這是一件沒有多大經濟效益的豬頭骨。不過一家紅籌房企主管在一個午宴上，向在座基金經理透露他們會做「乖孩子」，因為只有肯吃眼前虧的好孩子，他朝才會得到阿爺的祝福，只要在不虧本的情況下，他們願意配合國家的新經濟政策。
做「乖孩子」才獲祝福
據港交所網站披露，港交所行政總裁李小加，持有約19萬股港交所認股權證，每股平均行使價約136 元，總行使成本約值2600萬元。這個數目對這位摩根大通中國區前行政總裁來說，很難想像他會為此兩眼發青光，但起碼表明，他跟其他港交所股東是同坐一條船。目前，港交所為了這單收購，與傳媒及機構投資者的關係，肯定說不上是處於蜜月期。
我再次重申，我在北京沒有任何特殊關係，對胡總此行有任何安排，完全沒有任何頭緒。我只是基於常理推測，無論是港交所，還是本港整個金融行業，在國家的經濟發展過程中，還可以幫上一把而已。
以03年的經驗，大家沒有必要事前瞎猜，待事態明朗化後，才研判政策對個別企業或行業的長遠影響亦未遲。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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立論：阿爺送禮互利互惠 - 林少陽
李小加任行政總裁的港交所，識做「乖孩子」，此次或許有糖食。
本周日，就是香港回歸15周年，亦是梁振英正式宣誓上任特首之日。就在這個關鍵時刻，早前因唐英年僭建風波漁人得利的候任特首，竟然重蹈競選對手的失誤，實在出乎一眾旁觀者的意料。
記得03年沙士爆發期間，本港經濟信心跌至穀底，同年七一回歸紀念日，50萬人示威宣洩對回歸6年施政失誤的不滿。即將上任的候任特首，似乎是獲得現任國家領導人的祝福。難怪最近開始有傳媒炒作，國家主席胡錦濤訪港期間，會否繼03年國內開放自遊行後，再次為香港送來一份新的大禮。
自由行旺爆因平靚正
我既非出身北大清華，亦無親友在京當官，實在沒有膽量扮政治內幕專家，瞎猜胡總會為本港帶來一份甚麼樣的禮物。
平心而論，以香港現時的經濟環境，實在沒有必要，亦不應該寄望人均收入遠低於本港的祖國，倒過來透過政策扶持，刺激本港經濟。
03年以來的開放內地個人遊措施，我認為不過是一個互惠互利的平等交易。若非因為本港稅率低廉，各國新潮名店林立，價錢並遠低於內地，即使國家大開旅遊簽證方便之門，內地旅客亦無來港消費的誘因。
從這個思路出發，如果香港對祖國還有一點利用價值的話，除了可以借港交所(388)之力，收購英國百年老店倫敦金屬交易所(LME)之外，應該還有透過香港金融市場，推動人民幣的國際化。
最近市場一面倒睇淡港交所，就連牛頭角順嫂都曉得計的婆乸數——港交所以人盡皆知的180倍往績市盈率買LME，究竟還有多大的參考價值？
記得一年多前，北京當局剛向各國營及民營房企，推銷其「微利房」概念的時候，係人都知這是一件沒有多大經濟效益的豬頭骨。不過一家紅籌房企主管在一個午宴上，向在座基金經理透露他們會做「乖孩子」，因為只有肯吃眼前虧的好孩子，他朝才會得到阿爺的祝福，只要在不虧本的情況下，他們願意配合國家的新經濟政策。
做「乖孩子」才獲祝福
據港交所網站披露，港交所行政總裁李小加，持有約19萬股港交所認股權證，每股平均行使價約136 元，總行使成本約值2600萬元。這個數目對這位摩根大通中國區前行政總裁來說，很難想像他會為此兩眼發青光，但起碼表明，他跟其他港交所股東是同坐一條船。目前，港交所為了這單收購，與傳媒及機構投資者的關係，肯定說不上是處於蜜月期。
我再次重申，我在北京沒有任何特殊關係，對胡總此行有任何安排，完全沒有任何頭緒。我只是基於常理推測，無論是港交所，還是本港整個金融行業，在國家的經濟發展過程中，還可以幫上一把而已。
以03年的經驗，大家沒有必要事前瞎猜，待事態明朗化後，才研判政策對個別企業或行業的長遠影響亦未遲。
林少陽
以立投資董事總經理
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實戰理論 - 沈振盈 2012年6月27日
實戰理論 - 沈振盈 2012年6月27日
實戰理論：賭股遲來的壞消息 - 沈振盈
昨日討論有關濠賭股的情況，孰料卻遇到《澳門日報》有關市傳廣東省收緊自由行及銀聯收緊境外簽賬額的報道。
當然，報道一出，不論真偽，必然會引來沽壓。其實有關的報道只是因應剛公佈的入境旅客數字按年減少6.5%，而去訪問一些賭業人士所得的答案，並非正確的官方公佈政策。而且，此答案乃是5月數據差的解釋理由而已。
至於入境旅客減少之現象，筆者已早在4月及5月份，分別於文章中提出過，但這一切已是歷史，在未有數據公佈前已告知大家，公佈後便確認了筆者分析是正確的，其他的意義已不大。至於6月份的數據，筆者估計是有改善，到了公佈後可能又慢了一步。
昨日提及銀娛(027)的市場策略，從一開始投得賭牌，已作出合適的市場定位。風格上有西方賭場的管理，而呂志和本身私人擁有龐大的酒店集團，此方面的效益毋庸置疑。在貴賓廳業務方面，訂立了清晰及吸引的拆傭制度，對澳博(880)帶來競爭威脅，亦是外資所未能觸及的優勢。至於整個銀河度假村的定位，亦有其獨特的地方，在其他餐飲配套方面，亦做得頗有水準。
金沙估值偏貴
除了銀娛之外，金沙(1928)也有頗新的營運模式，就是以視像形式設立一系列自助投注機，以攝錄機直播荷官開彩，賭客在系統上落注。好處是減省成本，加快下注速度，兼且不計入賭枱限額之內。以筆者所見，四個荷官便可應付逾300個賭客。不過，由於金沙估值過高，並非筆者之選。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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昨日討論有關濠賭股的情況，孰料卻遇到《澳門日報》有關市傳廣東省收緊自由行及銀聯收緊境外簽賬額的報道。
當然，報道一出，不論真偽，必然會引來沽壓。其實有關的報道只是因應剛公佈的入境旅客數字按年減少6.5%，而去訪問一些賭業人士所得的答案，並非正確的官方公佈政策。而且，此答案乃是5月數據差的解釋理由而已。
至於入境旅客減少之現象，筆者已早在4月及5月份，分別於文章中提出過，但這一切已是歷史，在未有數據公佈前已告知大家，公佈後便確認了筆者分析是正確的，其他的意義已不大。至於6月份的數據，筆者估計是有改善，到了公佈後可能又慢了一步。
昨日提及銀娛(027)的市場策略，從一開始投得賭牌，已作出合適的市場定位。風格上有西方賭場的管理，而呂志和本身私人擁有龐大的酒店集團，此方面的效益毋庸置疑。在貴賓廳業務方面，訂立了清晰及吸引的拆傭制度，對澳博(880)帶來競爭威脅，亦是外資所未能觸及的優勢。至於整個銀河度假村的定位，亦有其獨特的地方，在其他餐飲配套方面，亦做得頗有水準。
金沙估值偏貴
除了銀娛之外，金沙(1928)也有頗新的營運模式，就是以視像形式設立一系列自助投注機，以攝錄機直播荷官開彩，賭客在系統上落注。好處是減省成本，加快下注速度，兼且不計入賭枱限額之內。以筆者所見，四個荷官便可應付逾300個賭客。不過，由於金沙估值過高，並非筆者之選。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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環球經濟 - 王冠一 2012年6月27日
環球經濟 - 王冠一 2012年6月27日
王冠一財經專欄：盈警疑慮困擾股市
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/26, 週二
美股道指上週四急挫250點，僅次於6月1日下跌274點，創今年第二大單日跌幅，是由多項因素所促成。當日打擊大市的負面因素包括：聯邦儲備局僅延長扭曲操作至今年底，未有加推QE3；中國、歐洲及美國公布的製造業指數均疲弱，德國更跌至44.7的三年新低；西班牙拍五年債，孳息飆升至6.072%的15年新高，加深投資者對歐債危機的疑慮，以及市場盛傳穆迪下調15家環球主要銀行評級快將落實等。至於較少人提及的負面因素是，高盛建議客戶沽空美股，把標普500指數的目標價下調至1285點，以及全球最大零售巨擘之一的寶潔〔P&G〕發盈警，下調今年下半年的增長展望。
在此之前，聯邦快遞〔FedEx〕及家居用品公司BBB〔Bed, Bath & Beyond〕已於上週初發盈警，把標普500指數成份股發盈警企業數字增加至73家，超越首季業績公佈前的67家，而發盈喜預告的成份股只有29家，遠少於首季派成績表前的44家。在次季業績期於下月啟動前，發盈警的企業數字料會進一步提升。著名出版機構McGraw-Hill旗下的金融分析機構S&P Capital IQ預期，標普500成份股次季整體盈利會倒退0.6%，若預測準確，將會是2009年第三季後企業盈利表現最差的季度。
著名分析員兼銀行大好友Dick Bove於穆迪大舉下調銀行評級後抱打不平，指穆迪今次行動是公司史上最糟糕的決定，因為經過金融海嘯後積極整頓財政的美國銀行業，現時的體質是多年來最佳，亦已經歷了連續11季的盈利增長。的而且確，銀行股過去數季是美企盈利的火車頭，首季盈利增長多達55.2%，但金融股盈利強勁只屬表面，去年是受惠於會計入帳方式，今年首季則有壞帳大舉回撥之助，扣除美銀之前撥備過度回撥帶來的驚喜，金融股盈利增長便降至只有9.5%。銀行盈利前景是好是壞，從營運收入增長只有3.8%分析，或可提供更清晰畫象。
美股相比起歷史水平仍算便宜，是由於盈利增長理想，壓低了整體市盈率〔PE〕。美企於金融海嘯後積極節流，大減人手，現時的工資開支相對經濟產值〔GDP〕的比重是史上最低，而邊際利潤則是歷來最大，美企盈利增幅自然可觀，但後遺症卻是失業率居高不下，現時工作人口佔整體勞動力的比率乃近30年最低，長遠而言對經濟弊多於利，原因是社會福利開支變得沉重，而佔整體產值比重約七成的消費開支則失去動力。
高盛睇淡股市後市，並非無的放矢。高盛的「盈利修訂領先指標」〔Earning Revision Leading Indicator, ERLI〕已得出美企盈利見頂的徵兆。ERLI指數乃根據船運成本、港口統計數字、酒店空置率及金屬價格等非市場數據編制而成，預測盈利往績昭著。另一足以預見企業盈利前景不妙的指標，是商品價格近期銳跌，商品期貨指數〔CRB〕下滑至2010年9月後新低，較去年5月的高位蒸發了28%。雖然商品價格的起伏與美元強弱亦存在著一定關係，但價格急跌仍反映需求下降。歐洲瀕臨衰退邊緣，新興市場例如中國經濟亦顯著放緩，均不利於美國跨國企業的盈利表現，更何況美元近期走勢偏強，亦會對美企盈利構成打擊。大摩的統計顯示，美元每升值1%，標普500指數成份股盈利便會下降0.6%。
隨著環球經濟增長動力漸失，全球盈利周期已盛極而衰。越來越多美企發出盈警，似在重演1991年和2001年經濟陷入衰退前的覆轍，除非聯儲局及早加推QE3，否則美企盈利倒退的陰影，勢必限制美股反彈的空間。過去在金融市場翻雲覆雨的高盛，影響力雖已大不如前，但對美股前景睇淡的看法，投資者仍不宜掉以輕心。
王冠一
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王冠一財經專欄：盈警疑慮困擾股市
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王冠一
2012/06/26, 週二
美股道指上週四急挫250點，僅次於6月1日下跌274點，創今年第二大單日跌幅，是由多項因素所促成。當日打擊大市的負面因素包括：聯邦儲備局僅延長扭曲操作至今年底，未有加推QE3；中國、歐洲及美國公布的製造業指數均疲弱，德國更跌至44.7的三年新低；西班牙拍五年債，孳息飆升至6.072%的15年新高，加深投資者對歐債危機的疑慮，以及市場盛傳穆迪下調15家環球主要銀行評級快將落實等。至於較少人提及的負面因素是，高盛建議客戶沽空美股，把標普500指數的目標價下調至1285點，以及全球最大零售巨擘之一的寶潔〔P&G〕發盈警，下調今年下半年的增長展望。
在此之前，聯邦快遞〔FedEx〕及家居用品公司BBB〔Bed, Bath & Beyond〕已於上週初發盈警，把標普500指數成份股發盈警企業數字增加至73家，超越首季業績公佈前的67家，而發盈喜預告的成份股只有29家，遠少於首季派成績表前的44家。在次季業績期於下月啟動前，發盈警的企業數字料會進一步提升。著名出版機構McGraw-Hill旗下的金融分析機構S&P Capital IQ預期，標普500成份股次季整體盈利會倒退0.6%，若預測準確，將會是2009年第三季後企業盈利表現最差的季度。
著名分析員兼銀行大好友Dick Bove於穆迪大舉下調銀行評級後抱打不平，指穆迪今次行動是公司史上最糟糕的決定，因為經過金融海嘯後積極整頓財政的美國銀行業，現時的體質是多年來最佳，亦已經歷了連續11季的盈利增長。的而且確，銀行股過去數季是美企盈利的火車頭，首季盈利增長多達55.2%，但金融股盈利強勁只屬表面，去年是受惠於會計入帳方式，今年首季則有壞帳大舉回撥之助，扣除美銀之前撥備過度回撥帶來的驚喜，金融股盈利增長便降至只有9.5%。銀行盈利前景是好是壞，從營運收入增長只有3.8%分析，或可提供更清晰畫象。
美股相比起歷史水平仍算便宜，是由於盈利增長理想，壓低了整體市盈率〔PE〕。美企於金融海嘯後積極節流，大減人手，現時的工資開支相對經濟產值〔GDP〕的比重是史上最低，而邊際利潤則是歷來最大，美企盈利增幅自然可觀，但後遺症卻是失業率居高不下，現時工作人口佔整體勞動力的比率乃近30年最低，長遠而言對經濟弊多於利，原因是社會福利開支變得沉重，而佔整體產值比重約七成的消費開支則失去動力。
高盛睇淡股市後市，並非無的放矢。高盛的「盈利修訂領先指標」〔Earning Revision Leading Indicator, ERLI〕已得出美企盈利見頂的徵兆。ERLI指數乃根據船運成本、港口統計數字、酒店空置率及金屬價格等非市場數據編制而成，預測盈利往績昭著。另一足以預見企業盈利前景不妙的指標，是商品價格近期銳跌，商品期貨指數〔CRB〕下滑至2010年9月後新低，較去年5月的高位蒸發了28%。雖然商品價格的起伏與美元強弱亦存在著一定關係，但價格急跌仍反映需求下降。歐洲瀕臨衰退邊緣，新興市場例如中國經濟亦顯著放緩，均不利於美國跨國企業的盈利表現，更何況美元近期走勢偏強，亦會對美企盈利構成打擊。大摩的統計顯示，美元每升值1%，標普500指數成份股盈利便會下降0.6%。
隨著環球經濟增長動力漸失，全球盈利周期已盛極而衰。越來越多美企發出盈警，似在重演1991年和2001年經濟陷入衰退前的覆轍，除非聯儲局及早加推QE3，否則美企盈利倒退的陰影，勢必限制美股反彈的空間。過去在金融市場翻雲覆雨的高盛，影響力雖已大不如前，但對美股前景睇淡的看法，投資者仍不宜掉以輕心。
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月27日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月27日
看圖佈陣：單日轉向反彈未完 - 祝文韜
半年結在即，港股在基金重倉股造好下先跌後回升。受外圍跌勢拖累，恒指低開47點，以全日低位18850開市，但很快止跌回穩，午後兩度挑戰19000關口皆無功而還，最多倒升101點，高見18998，收報18981，升84點，成交402億元。
大市成交持續偏低，仍未擺脫乾挾上落格局。恒指昨先跌後升，以陽燭扭轉連續3日跌勢，呈現單日轉向，頭肩底頸線失而復得，好友力守20日線(18871)支持，正如前日所言，乾挾下容易出現假跌破假象，只要18800水平未失，反彈浪仍未結束，若能盡快升破10日線(19157)，並回補上周五下跌裂口，確認反彈延續，再挑戰50日線(19591)阻力。
港股短線反彈雖未斷氣，但不少強勢股敗象已現，如騰訊控股(700)昨逆市跌1.3%，收218.60元，成交383萬股，已發出轉勢訊號，有貨者宜減磅，甚至少注造淡博中線跌勢。
騰訊發出轉勢訊號
受惠facebook上市，騰訊去年11月起呈大升浪，今年5月高見248.05元，累積升幅逾七成，惟5月至今營造雙頂形態，MACD再度出現熊差，短線傾向先試雙頂頸線203.60元，頸線一旦失守，量度跌幅可達160元，即2011年底橫行區頂部，有貨者宜把握趁高出貨機會，進取者則可考慮利用衍生工具造淡，博中線見160元。
祝文韜
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大市成交持續偏低，仍未擺脫乾挾上落格局。恒指昨先跌後升，以陽燭扭轉連續3日跌勢，呈現單日轉向，頭肩底頸線失而復得，好友力守20日線(18871)支持，正如前日所言，乾挾下容易出現假跌破假象，只要18800水平未失，反彈浪仍未結束，若能盡快升破10日線(19157)，並回補上周五下跌裂口，確認反彈延續，再挑戰50日線(19591)阻力。
港股短線反彈雖未斷氣，但不少強勢股敗象已現，如騰訊控股(700)昨逆市跌1.3%，收218.60元，成交383萬股，已發出轉勢訊號，有貨者宜減磅，甚至少注造淡博中線跌勢。
騰訊發出轉勢訊號
受惠facebook上市，騰訊去年11月起呈大升浪，今年5月高見248.05元，累積升幅逾七成，惟5月至今營造雙頂形態，MACD再度出現熊差，短線傾向先試雙頂頸線203.60元，頸線一旦失守，量度跌幅可達160元，即2011年底橫行區頂部，有貨者宜把握趁高出貨機會，進取者則可考慮利用衍生工具造淡，博中線見160元。
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