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2012年10月22日 星期一

曾淵滄專欄 2012年10月22日

曾淵滄專欄 2012年10月22日

曾淵滄專欄:日日換馬散戶白做 - 曾淵滄
數個月前,我曾經到過前海訪問,上星期五,以另一個身份再一次到前海訪問,目前,前海表面上仍是一片荒地,但是,地底下的工程正在密鑼緊鼓的進行,到2020年相信會面貌一新。

前海將是深圳特區中的特區,如何特法,最主要是人民幣自由兌換,目前,前海領導層的思路是讓在前海註冊的企業,依其規模給予一定額度的人民幣自由兌換權,我估計這是可行的,會被中央政府所採納,既然是定額,就不難控制,只要不斷地增加額度,有一天就是全面自由兌換了。

現在,人民幣再度升值,上周兌港元升破八算,再一次引來炒港元與美元脫?的熱錢,港元再一次升至7.75的上限,熱錢來炒港元升值,會帶動股市上升,熱錢來自何處?當然是QE3,美國金融界將手上的房地產按揭債券,賣給聯儲局套現後的錢,形成了這股新的熱錢。

資金輪流炒不用急獲利

不過,港股七連升,再加上上周五美股大跌,今日港股恐怕不易八連升,但基調仍然很強,H股依然是首選,H股除了追落後外,人民幣的升值也加強了H股的吸引力。

由於散戶仍未大舉入市,因此股市未全面上升,所以大戶的策略是把不同的板塊分階段輪流炒上,於是有部份散戶就天天忙於換股,見升而追,見跌而拋,這麼說,很可能白忙一場,因為見升而追,見跌而拋的人,往往追時追遲了兩天,拋時也拋遲了兩天,那裏知道追後就跌,拋後就回升。

我認為,大戶輪流炒的策略不會只炒一輪,而是會一再翻炒,因此,不應太急於套利,追炒下一個板塊。不少人在某隻股票反覆上升的過程中,因為不斷地買入賣出,追求小小的利潤,最後一無所獲。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年10月22日

金融High Tea 2012年10月22日
金融High Tea——打折唔買貴價買?
2012年10月22日
■股民見到百貨公司減價打折會仆去買,但見到股票回落就唔買,呢種心理其實不一定好科學,趁股票下跌時去買,應是明智之選。資料圖片

美股升得多終於倒插,多家美國公司公佈的季度業績差過預期,令上周五杜指大跌205點,跌幅1.5%,睇嚟港股都要跟手回吓,據港股在美國預託證券收市價計,比香港上周五收市低189點,暫時睇美股雖然急插,港股在外圍並無恐慌。

不過即使係老外自己評美股,仍然相當老定,話雖然仲可能再跌,但就唔係大跌那一種。美股今次回落同美國公司第三季業績差有關,呢一期美國各行業表現參差,銀行股合乎預期;工業股和材料股受全球經濟需求疲弱影響,收入下降但亦在預期之中;最出乎意料之外係科技股唔係幾掂,谷歌業績未達預期,上周四跌咗8%,上周五再跌1.9%,直情有人話谷歌生意可能從此轉勢下,佢每一點擊收入意外下跌,因為用家由個人電腦轉到移動媒體上網,但移動媒體廣告市場未成熟收入少,影響了谷歌互聯網收入。

Wintel瓦解聯想要避
另外所謂Wintel的成功模式正在瓦解中,所謂Wintel即是由微軟視窗(Windows)加上英特爾晶片(Intel)所組成的個人電腦組合,在智能手機和平板電腦衝擊下,逐漸失卻優勢,微軟(上周五股價跌2.9%)和英特爾(周五跌1.9%)業績唔掂,軟件業面對頂頭風,硬件公司亦唔得,例如剛被聯想(992)搶去個人電腦全球一哥位置的惠普電腦,上周五跌2.2%,戴爾電腦跌2.6%,佢哋面臨行業轉型的巨大挑戰。

搶咗人地生意的蘋果,雖然在iPhone 5推出後,股價由高位705.07美元,回落到而家的609.84美元,單係上周五都跌咗3.6%,市場還是相信未來仍是移動工具的世界。

由於香港的大股都是和買美股的同一班基金玩,所以港股炒作類型多多少少都跟美股走,美國板塊升沉,對港股有啟示,你比較一下聯想和匯控(005)近期走勢就知,美國銀行股掂,匯控就改變弱勢一級級咁上,相當強勢,上周五收76.55元,雖然呢一兩日可能跟美股回調,回到74元應有支持,可在接近此水平可吸納短炒。聯想在8月中上過6.96元高位後,卻一級級咁落,上周五收6.29元,我估佢弱勢持續,股民要避一避。要知道美國佬講緊Wintel模式瓦解,PC行業範式轉移,即使聯想做得比同業好兼且在佢主場的中國仍有增長,投資者將個人電腦視為夕陽行業,聯想股價會長期低迷。

干預匯價股市例升
另一隻科技大股騰訊(700)狀況好好多,佢和谷歌的生意模式不一樣,業務多樣化,例如在手機平台上佢力推Wechat微信應用程式大受觀迎,兼且深受中國增長市場推動,估計外圍狀況差對佢影響不大。總而言之,美股在呢個業績期中,科技股公佈的業績透露出移動平台侵佔個人電腦的趨勢,將有持久性的影響。

另外要講講大市。另一單新聞同樣值得注意,就是金管局終於要入市壓低過強的港元匯價。熱錢流入香港,港元匯價持續偏強,終於升穿強方保障7.75的位置,最高見過7.7498,搞到金管局要入市干預,買入6.3億美元,頂住港元唔俾佢再升,令銀行體系結餘在下周升到1553億港元。這次是09年以來金管局首次入市干預港元匯價,在08年第四季至09年底期間,美國因為對抗金融海嘯,大幅放水推出QE1(第一輪量化寬鬆),觸發大量資金流入香港,本地銀行體系結餘也因此由08年10月前的100億港元,大幅上升至09年歷史高位3200億港元,後來才慢慢回落。

有金融界猛人叫我留意港元匯價和股市的關係,資金流入,港元強勁,通常和股市上升同步,恒指在09年3月見低位11900點,但到是年10月已升番上去22500點。香港有聯繫匯率,資金流入香港不易賺到匯價升值,所以除非有人在炒港元脫鈎,否則資金流入只為投資,部份可能會投到股票市場去,所以資金流入時股市通常會升,雖然QE3的水量遠不如QE1,對股市的刺激較少,但資金在流入時,唔好太快睇淡股市。

故此美股上周五跌200點,港股回調,反而係投資機會。上周股市還在大升時,好多散戶想買,我就唔想叫人在急升時硬追,因為股票急升後往往有回吐,追得太急遇上回吐,即使將來可能再升,都會吃了眼前虧。股票回調時,借一借股神巴菲特的比喻股民反應,股民見到百貨公司減價打折會仆去買,但見到股票回落就唔想買,呢種貴先至去追的心理,其實不一定好科學。資金流入股市,大勢還向上,趁股票下跌時去買,應是明智之選。

股市回調吸納良機
升得較多的是材料股和內銀股,相信佢地會回得狠啲。大家除了可低吸內銀股之外,還可以留意兩隻紅色指數股:恒生H股ETF(2828)和安碩A50基金(2823)。2828追蹤香港國企指數,2823追蹤內地A股指數,最近2828特別強,破位向上,理由好簡單,若外資流入香港規避美元下跌之險,見到中國經濟可能在第三季見了底,唔想揀個別股票,就會買香港的H股基金,買一籃子紅色股。恒生H股ETF(2828)上周五收108.5元,若回到104元可買,進取一點今天可以開始分段吸。而安碩A50基金(2823)無2828咁強,主要因為A股反彈幅度不如H股,但內地A股亦應該見咗底,2823走勢都唔差,上周五收10.12元,若回到9.7元亦是吸納良機,也可以現在開始分段買。

個股其中一隻較易捉的是內房股王中國海外(688),佢走勢係一種靚到絕的級級向上圖形,上周五見今年高位20.75元,收20.25元,若回到19.5元可買,若在低位買到,等佢走一段,就有10%回報,到時可以沽一沽等如回調再買番,穩陣啲定番10%止蝕。

宏觀上環球投資市場還是在一個又一個迴避風險/風險投資的循環中。央行招數用老,經濟向下,避險意識增加,股市一個浪下行。跌到咁上下,央行頂唔順,再出招放水,風險投資意識增加,股市又一個浪反彈。在下跌浪中唔好太快睇好,唔係一個浪尾都打死你。但在反彈浪中又唔好太快睇淡,否則佢回一回又上衝,你不買白不買。唔通平價時唔買,貴價時焗追咩?所以我見個市升得多,都想佢跌多啲,等我可以補吓貨。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年10月22日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月22日

青心直說:資金氾濫假不了 - 胡孟青
還說沒有資金流入,金管局總裁陳德霖立即遭紐約交易員來一記掌摑了。上周五美國時間,由於港?升穿7.75強方兌換保證上限,金管局近三年來首次承接美元沽盤,銀行體系結餘因而增加。熱錢多、樓價又升未完,樓市指數之外,再來一個銀行結餘水平,兩個都是恐慌指標,當局要正視。

港元交投轉趨活躍
金管局堅持資金流入規模不大,的確結餘水平僅多了47億港元,小數目而已!但留意港?走勢的市場人士指,港元交投近期的確活躍,買賣雙方叫價差價收窄,幾次觸及7.75水平屢有承接,都表明資金流入港元規模加快是千真萬確的。

美國已經進行了三輪量化寬鬆,第一次有最多熱錢流入本港,經銀行體系結餘流入的規模就多達6400多億元,第二次就完全沒有觸發結餘上升,為甚麼第三輪量寬又會觸發資金再度流入?業內人士認為,再次憧憬內地經濟因素觸發了股票資金流入外,另一個較少人提及的因素,是之前企業發債集資籌得的外幣,開始被兌換回港元,都加大了資金需求。

如果以今年為止的數字,區內企業大概發行了超過800億美元的企業債,數目已經超出去年全年的560億美元,本港企業佔了相當的發債金額,最近中電(002)一批美元債亦因反應理想,增發了15年期。該批企業連同還有部份發行人民幣債券的公司,很多是沒有實際資金用途需求,他們既可先透過掉期市場拆出資金賺利息,又或者索性兌回港元,這都加大資金流入的壓力。

暫時仍然有理由相信,新一輪資金流入,未必會重演有如09年期間的瘋狂,企業港元頭寸之外,估計是股票錢為主,但資金進一步氾濫就是事實。

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月22日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月22日
黃偉康 論盡股壇 又靠中央
一個十分有趣的情況,就是市場對中國的經濟預測,包含了很多主觀願望,而這些主觀願望,又真的會影響中國經濟表現,或者這就是一個發展中國家的經濟寫照,因為投資金額的多與少,對中國經濟之影響,遠高於已發

展國家,如美國、歐洲等地。就以美國為例,消費市場的好與壞,對該國之經濟帶來之影響,絕對不會比投資帶來的效益為少。故此,市場對主觀願望,對美國經濟帶來的影響度,亦會遠低於中國。

當然,主觀意願可以推動經濟,並非全無好處,好像近日市場憧憬中國經濟將會見底回升,資金便開始回流中國市場,從而令投資市場回暖,亦令中國經濟見底回升的機會大增。

可是,引伸的問題亦隨之而出現,就是投資帶動的經濟增長,通常都不能持續,更重要是中國在2009年已嘗試了一次透過增加政府投資,去推動經濟,同時亦令市場對中國經濟之主觀意願,出現明顯改變,就是中國經濟將會成為推動全球經濟之火車頭,亦令資金大舉流向中國,令中國經濟出現急速增長的情況,可是當中泡沫成分佔了大部分的比重,亦令中國經濟出現不少後遺症的情況。

而從10月份開始,市場又再主觀地相信,中國經濟將會見底回升,認為第四季之GDP增幅,將會回升至7.5%以上水平。如果從中國政府9月份的開支增加速度顯著上升,這反映出中央的確不單透過口術去推動經濟,而是真的增加開支,去推動經濟,亦即是中央之行動,將會成為市場主觀意願的催化劑,同時市場對中國經濟見底回升的主觀意願,會再一次令中國投資市場回暖,同時中國經濟未來約3至4個季度的GDP增長幅度,應會持續回升,可是問題是2009年中國的刺激經濟措施,在今日看根本不能說是成功,那麼現在再透過中央增加投資,去推動經濟增長,又真的可以取得成效嗎?

又要庇護 又怕管束

又說一些題外話,不知多少讀者有子女,但沒有並不重要,因為我亦沒有,但一個簡單的問題,就是如果一個仔女,長期依賴父母去維持生活,就算這個孩子有樓、有車,大家覺得他/她是否成功?根據我認識的人,又或者見過的例子,大部分長期依賴父母的子女,一旦失去了家庭的支持,最終會失去了在社會求生的能力,就算他的家庭家財千萬,很快就會因為坐吃山空,而打回原形,同時因為沒有逆境求生的能力,所以起死回生亦十分困難。

如果將中央套在上面例子中父母的一角上,同時將中國經濟套在子女的角色上,大家明不明白中國經濟的風險在哪裏?又或者看一看香港,2003年面對沙士的困境,多得自由行的措施,令香港起死回生,但今日香港這個中國的子女,才明白自由行會帶來很多後遺症,而後遺症不是文化差距,實際是香港又怕沒有父母庇護,又怕父母管束,這才是問題所在,大家明不明白?

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年10月22日

施永青 am730C觀點 2012年10月22日

C觀點 - 施永青
歐盟該得和平獎嗎?
(2012年10月22日)



【am730專欄】2012年的諾貝爾和平獎頒了給歐盟,引起了不少爭議。一些被歐盟逼著要行緊縮政策的國家,甚至有國民要走上街頭,焚燒歐盟的旗幟洩憤。對這些國家的某部分人來說,歐盟為他們帶來的不是和平,而是工人失業,福利被削,房產被沒收,家庭被破壞,社會不穩定,生活無保障。

這些指控好像都是事實,但有失偏頗。導致這些國家落入這種處境的並非歐盟,而是這些國家的一些不負責任的政客。他們為了當選與繼續執政,不惜亂派免費午餐,推行大量國家經濟能力負擔不起的福利政策。譬如提高最低工資,減少最高工時,增加失業救濟,降低提休年齡,提供全民退休保障。這些政策在推出時,人民無不拍掌叫好,覺得這是人民應有的權利,而沒有考慮到錢從何來?結果導致有些國家債台高築,信用盡失,無以為繼。

現在這些國家債務到期,又沒錢還,尋求歐盟協助,憑甚麼一定要歐盟繼續低息借錢給他們揮霍?歐盟要他們知慳識儉,量入為出,有甚麼不對?我們這個世界已不是「施比受更有福」,而是變成「受比施更惡」。施者可以不要求感恩,但受者亦沒有理由把種種莫須有的罪名加在施者身上。

因此,指控歐盟欺負歐洲的窮國是不成立的,為此而認為歐盟不應得到諾貝爾和平獎是說不通的。

很多人都以為歐盟是一個經濟組織,而不是政治組織,因為歐盟只有歐元作為統一貨幣,而沒有統一的政治架構,但其實歐盟始創的時候就有強烈的政治考慮的。

人類的兩次世界大戰,都是源於歐洲各國的利益爭奪。為了避免歐洲再次陷人類於災難,一些有遠見的歐洲政治家,在二次大戰結束後,就刻意推動歐洲國家之間的經濟合作,希望利用經濟上的共同利益,逐步消除歷史上積累下來的仇怨。

歐盟的前身是歐洲共同體,最初只有六個成員國,合作亦只限於煤炭與鋼鐵,後來才擴大至原子能與農業。到今天歐盟已發展至27個成員國,其中17個統一使用歐元為法定貨幣。歐盟成員國之間,現在已可以做到,商品、服務、資本都可以自由流通。這不但大大提升國與國之間在經濟上的協同效益,更增加國與國之間在政治上的互相信任。

當國與國之間不設關卡,人流物流都可以自由進出的時候,國界的功能已愈來愈不明顯,經濟上的合作已不知不覺中擴大至政治層面。法國與德國這對世仇,已可不念舊惡,為歐洲的利益衷誠合作。歐洲的一體化,為人類如何走向大同,作了極具參考價值的嘗試,為世界和平作出了實際的貢獻,取得和平獎是應該的。

可惜,歐盟現時正為債務危機而備受威脅,希望歐洲的政治領袖,能為了歐洲的長遠福祉,能說服本國人民,犧牲一下眼前的本土利益,以免讓前人的努力功虧一簣。

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一名經人 - 羅家聰 2012年10月22日

一名經人 - 羅家聰 2012年10月22日

一名經人:人仔也?悶市依舊 - 羅家聰


整個?市悶到發瘟,差點想找幾周前的文章改日期交稿算了,反正都是那些價位。唯一不斷單邊升的是人仔、港?、港股,難免教人聯想到三者相關。

觀乎有紀錄至今,CNH是自去年8月起才與港股同上落,之前兩者各行。究竟是炒人仔升值帶起港股,還是港股升帶動人仔勁?觀乎兩者的轉角先後,看來叮噹馬頭,很難講是誰領先誰。

但從圖以外想,CNH跟CNY,而CNY乃受操控的市場,故CNH行得遠極有譜,不過港股無此限制。既然過去一年兩者走勢如斯緊密,很難假設整年升市無人仔因素。若有,而CNH行盡的話,那港股亦然矣。以過去兩周的線性升速,三年內可升至0,可見這個升速絕非常速。愚見以為這非重新升值,只是波幅下限擴至6.25甚或6.20。

果是前者,即現價到位;若是後者,怕也要?氣。換言之,港股等資產會遇阻力。巧合的是,一眾外幣也有類似現象,中期是否進一步爆上不知,但起碼短期要?氣。

一周看法,歐元料回至1.2950,應不到1.28;英鎊回試1.60或稍穿;瑞郎0.9330至0.9430之間;澳元料回至1.03,紐元0.81至0.8140;加元不到0.99,日圓回至79水平,金價補回1700美元裂口。敝研究隊今天起有《一周市評》,留意敝行網站。

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
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財智語陸 - 陳永陸 2012年10月22日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月22日

財智語陸:熱錢泊港尋寶未完 - 陳永陸
上周五道指急回逾200點,是近月鮮見的急跌。我之前在本欄已提過,美國企業於本季的業績將會受到考驗,整體美股表現應該是下跌,因此對於上周五大跌不感突然。美股對港股會否帶來轉勢的影響,我認為暫時仍言之尚早。

當然,今日震盪在所難免,但觀乎幾次港股跟美股下跌後,都可拗腰回升,今次外圍股市下跌,變相可測試港股的市底,尤其是特別留意近日借「十八大」救市憧憬走強的股份如水泥、鋼、基建、機械設備等股份,如果跟大市跌仍有買盤吸,最低限度也反映投機熱錢未走。

除落後板塊輪流炒作外,最重要是連盈警股急插後亦可迅速反彈,此現象可以解讀為,資金除炒業績見底外,空軍亦不敢太過冒進,跟之前借壞消息踩多兩腳的部署完全不同。既然大圍明顯是朝這個方向行,大可從中發掘一些短炒股份。

內銀業績期或回吐
事實上,內房雖沒出現「金九銀十」,但整體銷量在中央壓抑下,表現算是不俗,所以,周邊相關行業如中國地板(2083)亦可留意。

中國地板去年業績受制於大圍環境,但盈利參考基數變細,只要食到內房及保障房回暖的利好因素,來年盈利預計會有不俗升幅,現水平不妨先下一注。

另外,早前內銀股因匯金增持消息已升個不亦樂乎,但即將公佈的季度業績將會回歸現實,內銀股表現絕對有能力左右整體指數方向。

內地整體新增貸款近期未見突破,內銀在整合期內亦面對息差收窄的問題,因此預計今次季度業績不會有驚喜,加上匯金增持消息,已令內銀股錄得一定升幅,即使業績出乎預期,股價或會借勢套利,因此短期對內銀股的策略,寧見好即收也不宜太冒進。

陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月22日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月22日

實戰理論:守20800趁低吸納 - 沈振盈
美股上周五再急跌,今早港股勢必受拖累而低開,但跌勢會否持續,給予一直未能入市的散戶上車機會?有待今日市況告訴大家。今次的升浪,不經不覺「輕舟已過萬重山」,回首過去數周,若未能早著先機上車,至今已進退維艱。

近日港?轉強,美電已觸及港元強方保證的極限,金管局需出手沽港元、買美元。當然,此消息一出,自然令人覺得資金正大舉流入,對港股的看法變得更樂觀。

其實現時流入的資金並不算太多,若與08年金融海嘯期間相比,只是小數目,不足為道。但當市場要借題發揮的話,便可無限放大。資金何時流入股市?一定不會是始自去周,應該是在7、8月份當大市處於低位之時開始。

主力買內銀內險股

當時市場口徑一致唱淡,又話中國硬著陸,又話歐債會爆煲,歐盟要解體。更甚者,當歐央行行長德拉吉發表言論,告訴大家要盡一切去支持歐元之時,市場直指其出口術,叫大家勿相信。但歐元的走勢卻反映資金正在匆忙地補淡倉及造好倉。而港股當時開始與負面消息背馳,出現一浪高於一浪的升勢。這正正反映資金已不斷流入股市,只是大家不相信,一定要見到成交大增,港元轉強之後,才肯相信。

當然,現時只是頭盤而已,相信當大市進一步上破全年高位之後,成交會更加大,湧入香港的資金更加多之時,市況才會開始出現危機,到時應否急流勇退,就視乎大家的「貪念」有多大了!

回說大市,本周期指轉倉,若能回調來轉倉,對後市來說是較有利,只要守得住20800水平,仍要趁低吸納。主力要買的股份,仍是內銀、內險及A股ETF,要避開的股份,應是零售股及本地地產股。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月22日

WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月22日


WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
多事一周 要避其鋒
(2012年10月22日)



【am730專欄】美股上周五大跌,道指挫逾200點或1.5%,是6月初以來最大單日跌幅,納指和標普500指數更分別跌2.2%和1.7%。整周計,道指與標普500指數皆微升,只有納指未能守住周初升幅,最終挫1.26%。上周五是87年股災25周年,美股跌勢可算應景,惟單日跌幅與當年道指的22.6%比較,仍是小巫見大巫。

上周指美企業績是主導美股走勢最重要因素。因受惠聯儲局政策,搶先公布業績的銀行業於上季盈利普遍勝預期,摩根大通及富國創新高,表現固然亮麗,花旗和高盛業績亦佳,被市場睇淡的美國銀行即使為收購美林而付出24.3億美元與興訟的股東和解,仍逃過虧損厄運。

金融股牽頭升,加上穆迪確認西班牙最低投資評級,未有把其主權評級降至垃圾級別,歐債危機紓緩,令美股上周初氣勢如虹,頭兩個交易日已升逾200點,直至上周四升勢才逆轉。出現單日轉向,導火線是Google差劣業績被提早洩露,股價瀉逾一成,其後微軟業績教市場失望,讓科網股成為上周五跌市領頭,跨國企業通用電氣及麥當勞成績表欠理想,二手樓銷售數字意外下跌,更令美股跌勢火上加油。

截至上周已公布業績的標普500指數成分股有116家,平均盈利跌3.7%,跌幅較預期大,營運收入未符預期比重達58.6%,遠高於過去10年平均38%。上季業績期至今最大特色是業務集中美國本土表現較佳,跨國企業則受累歐債及中國經濟放緩,銷售普遍倒退。

聯儲局推出扭曲操作和持續低息承諾後,銀行受惠良多,除按揭業務及交易買賣收入可觀外,美國經濟及樓市亦有起色,讓銀行釋放壞帳撥備,為業績粉飾窗櫥。

業務遍布海外的企業沒有那麼幸運,英特爾和IBM營運收入和盈利均倒退,IBM股價跌穿200美元,成為近期美股攀升的最大絆腳石。

本周金融市場仍熱鬧,逾150家標普500指數成分股派成績表,對美股舉足輕重,兩大總統候選人今進行選前最後一次辯論、明日聯儲局一連兩日議息,加上蘋果迷你版iPad發布會,財政部又拍賣共990億美元短債。微軟周五公布視窗8詳情,令人目不暇給。

德國為設立銀行業單一監管機構問題與其他盟友出現齟齬,事態發展對匯市和股市亦有一定影響。由於往後公布業績企業盈利表現難樂觀,美股又升幅已大,本周延續上周調整浪的機會高唱,投資者宜先避其鋒。

作者為資深財經評論員,以上純為筆者個人意見。
網址:www.wongsir.com.hk 逢周一刊出

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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月22日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月22日

看圖佈陣:回調壓力一觸即發 - 祝文韜


港股連升7日,惟投資者在高位轉趨觀望,恒指上周五高開47點後悶到你唔信,在69點內行足全日,波幅介乎21522至21591,收報21551,升33點。全周計升415點,連升7周。

恒指自9月6日低位19076展開今輪升浪以來,其間只曾在20500至21000橫行整固,突破21000後未回過頭,過去7日累升632點,9RSI已進入80的超買區,呈現嚴重超買,短線回調一觸即發。

日線圖上周五收陀螺,反映投資者在高位轉趨猶豫,10日線(21165)剛升抵起今年6月起的平行上升通道頂部,若遇調整,是下方初步支持,較大支持則是21000關,該關是早前橫行區頂部,而且20日線(20965)已延伸至附近,應有力守穩。

大市開始?氣,但中資股繼續炒個不亦樂乎,水泥股升到你唔信,本欄上周四推介的華潤水泥(1313),短短兩日爆升12%,超額達標。在中央穀基建救經濟的憧憬下,同屬建材股的信義玻璃(868)也是強到冇朋友,上周五再升3.4%,收報4.53元,可納入吼位買之列。

信義靚絕吼位吸
信義9月初低見3.25元強勁反彈,上周以陽燭突破250日線,10日線及20日線周內升破100日線及50日線,出現兩個黃金交叉,MACD呈雙牛,走勢靚絕。惟9RSI已升至83.5,短線超買,候回至4.20水平吸納。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年10月22日

中環在線 - 李華華 2012年10月22日

中環在線:保利淡市攻港名畫估價低迷 - 李華華


《部份焦點名畫》
朱德群《紅肥綠瘦》
估價800萬至1600萬元
中國知名拍賣行嘉德月初首度在港舉行拍賣會,全城矚目,保利集團旗下保利拍賣緊隨其後,11月24至25日在君悅酒店舉行拍賣,但經濟低迷,藝術品的估價相對保守。

保利集團2000年初從香港佳士得奪回猴首、牛首、虎首銅像等圓明園失物,為人津津樂道。05年拍賣公司正式成立,08年金融海嘯拍賣成交額為13億元人民幣,2010年及11年分別升至91.5億及121億元人民幣,躍居全球第三大拍賣行。

保利拍賣香港執行董事張益修表示,保利一早計劃藉香港拓展國際市場,而在港舉行拍賣能讓保利接觸到歐美、台灣及東南亞市場,保利將來亦有意收購西方小型拍賣行。



《部份焦點名畫》
張大千《番女掣庬圖》
估價740萬至840萬元


《部份焦點名畫》
林風眠 《京劇系列:霸王別姬》
估價300萬至500萬元

億元拍品難現
在君悅舉行的秋季拍賣會,將會拍賣330件藝術品,包括150件古董、120件書畫、50件當代油畫及10件珠寶。焦點作品之一是92歲華裔法國抽象畫家朱德群的《紅肥綠瘦》,該畫為歐洲私人收藏,50年來從未於拍賣場曝光,估價800萬至1600萬。

另一幅估值較高的油畫是已故油畫大師常玉的《側臥裸女》,估價500萬至800萬。常玉生於1901年,與徐悲鴻及林風眠等是中國最早期的留法學生,之後留居法國,去年羅芙奧香港春季拍賣會,常玉一幅《五裸女》以1.28億元成交。

受到經濟疲弱及藝術品市道放緩影響,張益修指今次估價比較保守,過千萬元的作品不多,料單一作品難有過億元成交。

他相信,經濟對拍賣成績的影響屬短期性,藝術收藏沒斷層,經濟差的時候,買家反而可以低價買到最好的東西。最重要是,文革影響到藝術收藏,現在中國人富起來,對藝術的渴求是難以想像的。

保利將為秋拍印製6000本圖錄,但不會仿效嘉德為潛在客戶預訂酒店房間。張益修認為,客人關注的是作品,不會介意拍賣行是否提供其他服務。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


《部份焦點名畫》
常玉《側臥裸女》
估價500萬至800萬元
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年10月22日

麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年10月22日

麥嘉華筆記:未來10年股票跑贏債券 - 麥嘉華


早前曾提到,我的債券投資中,包括一些較冷門的哈薩克銀行債券。隨著債券表現跑贏股票,兩者的差距更是1994年以來最大,所以,對於環球高息債券價格能否進一步大升,我現時抱持非常審慎的態度。

看一看我的資產組合,股票和債券各佔四分之一,而後者主要是新興市場債券,有不同的到期日,貨幣單位也各不相同。假如金融市場在未來半年急速走下坡,我不排除會減持債券投資比重,同時增持股票。

環球政府債券勢轉弱
記得在亞洲金融風暴於1997至1998年期間爆發之前,我大部份資金投資於債券市場,因為我相信利率趨跌。當金融風暴席捲亞洲後,新興市場股市慘跌,而像這樣的大跌市在2003和2009年再次出現,於是我便趁低價增持亞洲股票和地產物業。

債券市場經歷了長達31年的大牛市,我認為股市可望在未來10年內迎頭趕上,反過來跑贏債市,理由是利率有可能見底回升,這將會打壓債券價格。最近,美國國庫債券的沽盤淨張數便創下歷來最高紀錄。

為此,我預期環球政府債券將會進一步轉弱,而這股跌浪恐怕會波及評級較低的債券。讓人關注的是,過去幾年,互惠基金投資者減持美股之餘,卻把資金轉投到各類型債券基金。在之前的五年裏,散戶從股票基金提走的資金多達5300億美元,而投進債券基金的熱錢則超過1萬億美元。

雖然債券前景矇矓,可是我尚未決定完全離棄新興市場的高息債券,因為美國聯儲局實行零息政策,使到退休人士和公積基金的收入減少了一大截。為了提升回報,公積基金可能會繼續增持高息債券,這起碼有助在短期內托住高息債券價格。

今年6月和7月,我解釋過希臘、法國、葡萄牙、西班牙和意大利股市跌得太深,偏低的估值具有一定吸引力。自此至今,整個歐洲股市已累計反彈15%至30%。期間,我吸納了法國電訊、意大利電訊、ENI以及一些瑞士藍籌股和保險股。當時我提到,歐洲高息股和高息公司債券會在未來10年跑贏美國國庫債券。

中國股市有機會見底
上月討論到中國內地經濟放緩的問題時,指出韓國和台灣出口數據,較內地公佈的數據更能反映實況。基於亞洲出口主要輸往其他新興市場,環球經濟現階段難望顯著擴張。在2000至2012年,帶動全球經濟增長的火車頭正是新興經濟體。

面對中國及其他新興經濟減速,環球經濟增長速度和企業盈利恐未容太過樂觀,理論上這將會不利股價。然而,眼見歐洲股市在壞消息滿天飛的環境下仍能不跌反升,中國股市也有機會快將找到底部。

麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年10月22日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月22日

投資的天空:調整令市場更健康 - 張士佳


上周本欄提及港股成交急增、禾雀亂飛、大行轉?等現象往往非利好訊號,適逢上周五晚美股因企業績差而大跌逾200點,港股今日難免要低開,不過大市已升了一段時間,有調整亦好正常,亦可令市場更健康,總好過不斷消秏性上升,一調整時就來個大型震倉。況且,觀乎ADR及新加坡場外期指(俗稱黑期)的表現,港股唔算太差,始終近日資金泊港,股市的表現明顯比外圍佳,暫時無必要太驚,如果有跟隨本欄先前所說,不要見市場轉旺就追貨,常留有一筆現金,相信可以趁大市回調時,睇嚇有無心水股票跌到心水價位時,出手撈一撈。

作者:張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年10月22日

大行報告 2012年10月22日

《大行報告》高盛:料末季銷售趨穩 龍湖及綠城納入「確信買入」名單

2012-10-22 11:04:32

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高盛表示,內地房地產市場前景穩定,今年至今銷售強勁的勢頭將可持續,鞏固第四季度表現。而9月份單月銷售下降並不意味著需求正在下降;相反,是由於基數較高及主要城市季節性銷售放緩所致。總體而言,銷量已經顯示出不同的趨勢,一線城市自2008年以來仍然處於低位,而其他線城市則維持中上表現。

而成交量回升,有助帶動價格向上。該行關注在樓價回升後,中央政府的緊縮政策推出;故相信內地樓價進一步上升機會較微。另外,該行指出物業稅為中央緊縮樓房政策的正常化措施,以替代限購令;故此長期而言利好,但短期而言或在限購令及物業稅同時推行時段,成交量或具下行風險。

基於各內房合同銷量、價格及最近的土地儲備,該行修訂2012-14年盈利預測和將目標價由-28%大幅上調至17%;納入龍湖(00960.HK)及綠城(03900.HK)至「確信買入」名單,並升碧桂園(02007.HK)由「中性」至「買入」,將雅居樂(03383.HK)和遠洋(03377.HK)由「買入」降至「中性」;並重申融創(01918.HK)、華潤置地(01109.HK)、恆大(03333.HK)「買入」,其他內房研究股份則予「中性」評級。(ir/c)

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大行報告 2012年10月22日

大行報告 2012年10月22日

《大行報告》瑞銀:上周水泥價續升 首推海螺A(600585.SH)及山水(00691.HK)

2012-10-22 10:37:25

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瑞銀表示,上周全國水泥價格進一步上升。由於中國東部地區的需求回升和供應的規律,南昌、杭州和合肥的水泥價格每噸進一步反彈10-30元人民幣。英德水泥的爆炸事故,造成廣州和南寧的水泥價格每噸上升20-50元人民幣。隨著冬季即將來臨,西安的水泥價格每噸下降5元人民幣。

中國東南部地區的水泥價格持續上漲,主要受需求推動,供應方面的限制提供了進一步的動力。隨著溫度下降,中國北方逐漸進入冬季,相信對這些地區的水泥價格將構成一定壓力。

建議投資者增持水泥行業的股份,考慮到估值,A及H股的首選分別為海螺A(600585.SH)及山水水泥(00691.HK)。山水及海螺A評級同為「買入」,目標價分別為6.5港元及21.5元人民幣。(na/a)

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大行報告 2012年10月22日

大行報告 2012年10月22日

《大行報告》瑞銀料南車時代(03898.HK)上季盈利會令人失望 維持目標價23.2元

2012-10-22 10:46:11
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瑞銀預期,南車時代(03898.HK)第三季盈利將按季大減,令人失望,惟因去年同期基數低,故按年有所上升。該行認為,機車銷售疲弱是績弱關鍵因素。雖然母公司於6月接到逾290台大型機車訂單,但大部份電子組件將不會由南車時代提供,而是由合營公司株洲西門子供應。

而隨著機車銷售復甦,料不會影響母公司中國南車(01766.HK),預期盈利會按年溫和增長。該行對南車時代持正面態度,不過第三季業績遜預期,料股價短期受壓,維持目標價23.2元,評級「買入」。(ka/a)

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