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2012年11月19日 星期一

曾淵滄專欄 2012年11月19日

曾淵滄專欄 2012年11月19日

曾淵滄專欄:債市弱雞房託得寵 - 曾淵滄
過去幾年,美元?率與美股間有很強的關聯關係,當美元走強,美股就下跌。

近兩周,美元再度走強,美股也同時下跌。不過,這兩者的關聯關究竟何者為因,何者為果,倒是不易分辨。是美股下跌,資金避險而流向美元債券,推高美元?價;還是美元走強,吸引資金從美股轉到債市?

但在香港,情況倒是很明顯,股市不濟,資金更喜歡買收息股,買房託(REITs),買公用股。香港債市不盛行,只有專業投資機構買賣,小投資者只能買收息股以替代債券,股市不穩定,買收息股是為避險。前陣子政府推出加強版的SSD及BSD,也使到一些原本打算買樓收租的投資者轉買REITs。

股價勁料陸續有來
現在市場上的REITs已有些供不應求,股價節節上升,相信會吸引更多地產商將其旗下的部份物業打包上市,這比找買家洽購整幢物業更有利。

香港多家地產股旗下都有REITs分拆上市,其中長實(001)最多,成熟一批分拆一批,市傳很快又有新的REITs推出。

內房股中,則只有越秀地產(123)一家旗下有REIT上市,即越秀房託(405),這使得越地一支獨秀,不憂資金問題。今年,越地成功將廣州IFC注入越房,而越房又成功配股集資,結果越地股價一路向上。

越房配股集資一點也沒問題,因為REITs在目前股市陰晴不定的情況下是有市場的,想買REITs收息的保守投資者多得很。廣州IFC成功注入越房後,相信今後越地會採用同一模式繼續為自己套現。在目前中央仍未放鬆打壓房地產的情況之下,Cash is King。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年11月19日

金融High Tea 2012年11月19日
金融High Tea——長買價值股
2012年11月19日
陸羽仁在頭條網的網誌瀏覽率剛上周五剛超過了1億次,回應亦有35萬次,令我百感交集。回想幾年前《頭條日報》老總叫我寫專欄,後來又叫我寫網誌,話互聯網是一個很好的互動平台,講到十分容易,後來我才發現,天天晚上寫專欄早上寫網誌,再加上回答網友的提問,對一個兼職做此工作的人來說,殊不輕鬆,激情過後,剩下的唯有死捱的意志,以及每天在網上和以萬計朋友互動的喜悅,希望往後看頭條專欄的讀者,也可以多多瀏覽利用我的網誌(進入頭條網www.hkheadline.com.hk 找財經一欄就可以找到我的網誌)。

有朋友問陸羽仁網誌瀏覽多少和甚麼事情有關?我粗略觀察網誌瀏覽率和大市熱度有關,2007年下半年大市極熱時,瀏覽率飆升,到去年大市沉靜,瀏覽率下跌,可以假設,大市愈熱,吸引愈多不時不買股票的人入場炒作,他們也會到處尋找貼士,所以都財經刊物和網站的需求都大升。有一個傳統智慧,話財經刊物創辦之日,就是股市暴跌之時,你睇1973年香港第一份財經報紙創刊,1987年第二份財經報紙創刊,2007年又有一份財經雜誌面世,三次都係股災年,仲係最大那一種,皆因市場熱到爆錶,讀者需求大增,才激發人搞財經報刊。

瀏覽愈少 股市近底
財經網站亦復如是,到股市無厘神氣之時(而家都差唔多),那些即興入場者完全消失,剩下是較長期買股票的人,有部份人是「投機的我」,市好市壞佢都要炒股,另一部份人是「投資的我」,想學好投資心法,可以話瀏覽愈少,股市愈近底。

借此網誌1億瀏覽的契機,我又想講講一個最簡單的買股錦囊,就係長買價值股。好多財經書、財經專欄教人買乜股可以賺大錢,100蚊炒股炒到1億,買一隻股可以升5倍、10倍。我的專欄和網誌,比較少講如何吼中10倍股,反而鍾意講多點價值股,希望大家將較多資金投入價值股中,以求長線達到財務自由。

講長買價值股,意思係選定股價低、價值高的股份。在樓價、股價皆便宜時,我認為買樓好過買股,因為股票易沽,樓宇難賣,即使買樓買股同樣買到平貨,通常股票好早就走咗,反而樓揸一二十年都唔出奇。但如今是樓價貴、股價平,所以樓雖然是一種容易長揸的投資產品,奈何價格咁貴,買入長揸無乜着數,所以長線投資都係揀優質價值股票好啲。

思捷可炒 難言長揸
好多人以為買平股和買價值股係同一個意思,其實唔一樣,舉一個例,思捷環球(330)最高時120元,而家12元,咁睇好似好平。

佢上周因為前主席邢李㷧入股成為第二大股東而炒起,到上周五回落6.2%收12.16元。若你突然問我一句︰思捷環球買唔買得過?我其實唔係幾識答你,因為我唔知你買來做乜?邢李㷧50幾元沽咗思捷,而家10元買番,如果你想短炒,我會話你等佢回低啲、靜番啲的時候揸吓,有得博吓,因為斷估無痛苦,邢老闆買得咁多,明知會披露出來,應該有後着,即使唔係想重新入局再搞起盤生意,都會虛張聲勢炒高再散水,所以短炒有得博吓。

但如果你想長揸,我就話唔好掂啦,因為第一唔知邢李㷧想做乜,第二唔知即使邢生重新入局,時移世易,猛將走清,勁敵如Zara等已上晒位,邢生搞都唔一定掂。結論係現階段根本無法評估思捷的投資價值,即使股價平,但買佢就等如股神巴菲特在1962年買入巴郡的股票。

上證價殘 不怕長線
巴郡原本是一家大型的紡織公司,生意日益沒落,令公司股票價格低到少過公司擁有的營運資本,表面睇真係抵到爛,股神自己形容這是煙頭股,用買煙頭的價錢去買,只要能吸番十啖、八啖,都已經值回股價,誰知巴郡的紡織生意如江河日下,呢隻煙頭股吸得一兩啖就熄埋,是股神罕有的失敗投資。誰知道思捷是不是一個快熄的煙頭?假如有五成機會係無論邊個搞都會衰,有五成機會搞番掂(其實呢個機率都算畀高咗佢),以一個價值投資者的角度,都唔好掂佢;咁講唔係肯定佢最後一定唔會翻身,只是前景不確定性太高,風險太高啫。

股票可作價值投資對象,第一要股價平,第二要有價值,股神巴菲特會估公司長線十年、二十年的現金流,以未來現金流計出而家的貼現價,睇吓股價係唔係比呢個貼現價平好多。我估99%人都唔識計呢條數,所以我建議用一個簡單好多的方法,第一股價平唔平睇市盈率,第二係唔係有無價值要粗略估佢長線賺錢的能力。

舉另一個例子,內地上證綜指又探緊底,上周五低見2001點,收2014點,平均市盈率為10.9倍,分別低於前兩次歷史低位,即2005年6月6日上證綜指998點時的16.5倍,以及2008年10月28日1664點時的12.3倍,即係話論指數而家雖然未係歷史低位,但論市盈率早已創新低,已經符合第一個便宜的條件。

上證綜指包羅咗大量中國各行各業的最大企業,佢哋賺唔賺錢同中國經濟好唔好有關,若股價反映盈利增長,10%年增長等如7年會翻一番,所以粗略估上證綜指成份企業長線5年、10年的賺錢能力應該唔差。

如今在我網誌1億瀏覽時,我叫大家長買價值股。如果你炒術唔精,慢慢你就會發覺,投資係可以跑贏投機,投資一時唔順,只要揸住的是好股,可以坐番返來。投機如果唔順,可以愈炒愈縮,和投資部份愈差愈遠,這就是我的忠告。

阿爺出招減股息稅
最後講吓阿爺在周末出招,宣佈自2013年1月1日起,減收個人長期持股的股息稅,正當美國唔夠錢要加股息稅和股票增值稅時,阿爺有水反其道而行減稅。現時股息稅原本是10%,將來持股超過1年的減到5%,新股息稅鼓勵長期投資。

內地評論家對呢個新猷反應較冷淡,認為減稅增加的收益微不足道,只是「特小利好」,對股市的刺激有限。平情而論,內地人喜短炒而非長揸,短炒根本只睇股價唔睇股息,所以加減股息稅對短炒者毫無影響; 而長揸者不主導股市,所以刺激不大。不過對香港買紅色股收息的股民有利,因為而家內地公司已自動扣起10%股息交稅,將來應可扣少5%。我認為呢招減股息稅真正的意義不在政策本身,而是其動作含義,十八大一開完,過兩日就出招,多少反映中央有留招等到十八大選出新領導層才出的意味,若然如此,可以假設救市招數,還陸續有來。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年11月19日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月19日

青心直說:領導人暗藏密碼 - 胡孟青
市場曾經認定的A股鑽石底,現在已降格為棉花底,老實講,滬綜指2000點如再跌破,下試新低,亦未必是件壞事。十八大後,投行朋友傳來中共中央新一屆領導名單,原來暗藏止跌密碼:洗盡貧、立刻強、漲得獎、預正升、量雲山、望齊山、漲高利!有心人還不趕快進場抄底?

上周五晚,中證監及國稅局宣佈股息稅新辦法,簡而言之,持貨越耐稅率越低,內地當局為鼓勵長期投資的確用心良苦。我不懷疑內地還有很多優質股,即既有市場佔有率,又有業績支撐,且具備派息能力,值得長線持有。

內地股市指數有好幾個,整體市盈率雖然不足10倍,但扣除一批大型企業,剩下來的股份估值實在並不便宜。既然當局要鼓勵長期持有,想為股市砌靚招牌,領導人或應該考慮挑選一批有業務、有盈利能力的公司,組成名為安全板或健康板塊,這批股份估值仍然較過往平均為低,有官方機構變相品質驗證,股民一定較為安心!

昆能染藍全靠阿媽
長期投資是好是壞,當然要視乎閣下購入的股份而定,如果是昆侖能源(135),那就證明閣下有眼光了。昆侖爆冷染藍令市場意外,有印象的話,昆侖能源前身就是之前的中油香港,當年業務賣點欠奉,更一度淪為炒股。小女子自己就曾於97紅籌狂潮肆虐之際,連環喪炒此股,輾轉由3元炒上6元。那些年,炒作題材離不開多次盛傳該股會被中石油私有化。結果,中石油08年反而將其增持,並且重組業務,注入具備賣點的燃氣資產。世界變了,昔日一隻殼股,洗心革面,現在更榮登藍籌榜,世上的確只有媽媽好!

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月19日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月19日
黃偉康 論盡股壇 投資銀行生態變化
2012年對於金融市場而言,絕對是難捱的一年,當然如果正確一點去說,2011年,全球投資銀行業,都已經不太好受。以下數據或者會令各人情緒不安,敬請各位要在親友陪伴下,才好觀看。全球29家大銀行自

去年初以來,合計裁員約16萬人;同時今年首9個月全球併購交易的收益,按年下跌21%,至139億美元,所以不要以為具有資深的投資銀行經驗的高層沒有壓力,因為他們的年薪約為55.6萬美元,高薪或者會令他們成為最先被裁員的一群。

還有沒有更嚇人的研究數據?Bernstein Research預期未來數年投資銀行花在薪酬的總開支,將由目前的50%,下跌至40%;英國未來自金融業的稅收,可能由2007年金融海嘯前的700億英鎊,大幅縮減至400億英鎊;歐洲只有少數明星級的交易員,仍然可以跳槽至避險基金工作,多數年薪超過30萬歐元的投資銀行從業人員,為了生計可能要被迫接受薪資較低的工作,或者選擇永遠離開金融業。看到上述的數據後,是否覺得金融市場已步向「世界末日」?

或者應該說,當雷曼兄弟倒閉前,實在太多人以為金融市場是一個理想的行業,又或者至今不少人仍然會以加入投資銀行業為榮。沒有辦法,因為太多報章、雜誌,甚至電影、電視,都將金融業從業員,描繪成社會的中流砥柱,如果盡快成為社會的上流人物,大學畢業後晉身投資銀行界是必然的出路。事實上,名車、豪宅甚至美女,的確早已與金融界人士拉上關係,但成功例子背後,有多少人會理會失敗的例子其實比成功更多?

事實上,今年不少超級跑車的二手價,早已跌穿100萬港元的水平,而且各位要知道,這些跑車的車齡可能不足5年,這是十分罕見的情況,主要原因是已沒有多少投資銀行家願意花費過百萬去買這些大玩具,又或者不少投資銀行家因為職位不穩,而要出售這些大玩具,在供過於求的情況下,超級跑車的價格自然要步入熊市。

不單超級跑車,近日因為工作緣故,要留意上環、中環、灣仔及銅鑼灣一帶的中價商廈,結果對比第三季初,不少呎價均錄得約20%的跌幅,而且當中不少更「附送」簇新的裝修,因為不少對沖基金正打算離開香港市場,有些甚至在租約未完已經遷出,因而令港島主要地區的商廈租金面對極大壓力。

還有沒有受影響的行業?奢侈品行業絕對面對極大的壓力,所以大家才看到一眾珠寶首飾股受壓,故此對於Prada的股價下跌不多,有點意外。可是無論如何,金融行業早在2008年就應該開始整頓,將不懂此行業之人士更換,又或者進行汰弱留強之行動,反而是對整個行業之發展,可能更為健康。可是未來的改變會如何?

本周我大部分時間會在台灣,所以會先寫下一堆「罐頭」,因此未來4日,會與大家大談投資銀行業之生態變化。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文

施永青 am730C觀點 2012年11月19日

施永青 am730C觀點 2012年11月19日

C觀點 - 施永青
習近平不似是江派
(2012年11月19日)



【am730專欄】中共召開第十八次全國代表大會,選出習近平為總書記。這只是形式上的過場,因為中共現時行的接班方式,實為隔代委任。習近平的接班安排,是10年前由江澤民作出的。所以未選之前,大家已知道習近平一定選得出的。

這種做法並不民主,但起碼為黨內領導人的輪替制訂了一套遊戲規則──最高領導人只能連任一屆,即最多做兩屆,合共10年。任期屆滿就得退位,但可在任內培養一個隔代的接班人。

這種安排,可避免黨內出現長期的一人獨裁,並令接班人的問題早有安排,不至出現領導人死於任內,各派力量旋即展開權力鬥爭,爭奪最高領導人的位置。

這種不成文的制度是鄧小平設想出來的,經過江澤民、胡錦濤與習近平的輪替已逐步制度化。希望以後可以避免因領導人輪替而出現的社會動盪,要人民付出代價。

上次江澤民退的時候,留下中央軍委會主席一職不退,再做多了兩年才交班給胡錦濤。社會影響非常不好。這或許可解釋成是為了平穩過渡,讓胡錦濤可以逐步接班;但坊間卻把此看成是江澤民戀棧權位,有意幹擾胡錦濤的施政。

再者,為甚麼留下軍委會主席不退呢?是否意味著軍委會主席的職權比黨總書記與國家主席更重要?這豈不是在暗示,掌握軍權就可以指揮黨和國家。這明顯有違中共的「黨指揮槍」的原則。

今次胡錦濤就退得很撇脫,把所有職位連同軍委會主席一職一併退了,以後做一個普通黨員算了,是名符其實的「裸退」。

胡錦濤這個選擇,受到黨內外的普遍讚揚,認為胡為今後的領導人輪替作了一次很好的典範,今後應該制度化。習近平亦認為,胡的選擇充分體驗了他對黨發展的深邃思考、高瞻遠矚、博大胸懷、高風亮節。

由於習近平是江澤民指定的隔代接班人,坊間很多都把習近平視作江派。但習近平今次予胡錦濤這麼高的評價,江澤民心裡一定不是味道。這好像是在挖苦他。

坊間的很多評論都認為,今次選出來的7個政治局常委,除了李克強有團派背景外,其他都有江派淵緣,認為江澤民的勢力又再回朝。現在從習近平的言論看來,有歷史關係不一定有一樣的政治取向,把今屆政治局常委都視作江派,不一定可靠。

現實是習近平的父親習仲勛曾是胡耀邦的親密戰友,曾不惜得罪鄧小平也要支持胡耀邦。胡耀邦是團派的總舵主,習近平似團派多過似江派。早前,習近平在該否讓梁振英當特首,以及該否整頓薄熙來的問題上,都有不同意見。習近平上任後,該會有自己的一套。

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一名經人 - 羅家聰 2012年11月19日

一名經人 - 羅家聰 2012年11月19日

一名經人:避險似完長沽日圓 - 羅家聰


過去四個交易日歐幣升、亞幣跌,當中日圓急跌。雖然日圓跌幅遠大於歐元升幅,但因前者在美?指數的佔比較後者小,故上周美元橫行。市場高唱日本QE美國臨崖,歐債暫時未被熱炒,解釋了為何資金轉投歐元,連帶周邊英國、瑞士、北歐幣也升。

身為分析員而非消息員,本周炒甚麼主題在下不曉,有興趣的反而是些較長趨勢。17年一季前後的日圓又見相似之象,似乎圓強日子已經過去,縱全球衰退或已再來,但QE連帶日債危機下,日圓未必再是避險受惠對象,看來長貶長有,起碼圖如是說。

反映風險胃口而覆蓋面最窄的股市,VIX拼圖預示今輪risk-off將盡,但未肯跌。覆蓋面較闊的美國債市,兩年息雖仍跌,但10年的卻已跌不下去。

覆蓋面最闊的美?,如上文指,升勢有放慢跡象;畢竟裂口剛補,總也有點阻力。由是觀之,今輪risk-off有機會完,但待確定。所以今周入市雖或有機,但亦有危,宜騎牆派,爆出方向才追。

歐元爆上1.295,爆落則首站1.26,之後再睇。英鎊爆上1.6,爆落則1.57。

瑞郎照除。澳元爆上1.045,爆落1.012。紐元爆上0.829,爆落0.8。加元上可穿1.01,落則0.993。日圓首站81.5上周已到,下站84。金則1700至1800間。

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月19日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月19日

財智語陸:淡倉增加破關乏力 - 陳永陸
美國總統奧巴馬上周五與國會領袖會面,商討「財政懸崖」解決方法,美股因此靠穩,但這並不代表問題解決。

要知道「財政懸崖」更多是一場政治角力,而非一個普通經濟問題。如果輕易可解,根本不會出現今天的狀況,因此美股短期內仍冇可能擺脫「墮崖」憂慮。

港股方面,11月開局至今表現麻麻,加上外圍暫缺乏利好因素,要炒上少了藉口,防守策略不應改變。

之前炒十八大及港?轉強時,不少股份被視為挾倉目標,現在這批股份沽空比例再度上升。還有大市氣氛明顯由熱轉冷,整體淡倉增加亦是阻礙大市再度破關的因素。

恒隆跌過龍可博反彈
不過,個別被空軍狠沽的股份,反而可留意作博反彈之選,當中包括恒隆集團(010)。無可否認,相對其他地產股,恒隆早已跑輸一條街,箇中原因是其業務進取不足。上周恒隆回洗下來是因為被剔出MSCI指數,要跌也是合情合理,但仍未足以令其股價可跌得這麼深。事實上,未公佈MSCI指數換馬結果前,此股早已被空軍結集,消息一出才借勢連殺兩日,如果沒有春江鴨,的確令人難以信服。現在既然借被剔除MSCI消息殺了下去,而基本面沒有明顯轉壞,相信空倉賺夠也要回補,所以可博跌過龍後的技術反彈。

另外,上周同樣跌得急的水泥股亦見靠穩,雖然市場憧憬明年基建項目增加,刺激水泥價可以回升,但今次即使是博反彈也要識揀,因為現在氣氛跟10月炒十八大明顯不同,市場焦點回到基本面之上,短期水泥價格升幅料仍受壓,如果要博,潤地(1313)的基本面及業務具地利優勢,股價彈力有望跑贏同儕。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月19日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月19日

實戰理論:買A股長坐冇得輸 - 沈振盈
美國總統奧巴馬上周五跟國會領袖會面,商討有關財政懸崖的解決方法,而結果是正面與樂觀,美股亦因而喘定,並輕微反彈,這將有助港股短期見底。

恒指自美國總統選舉完結後,持續反覆下調已有千點,理論上短期應可出現反彈。

而今次的調整浪,筆者始終認為這只是急升後的正常回吐,並無礙後市向上的趨勢。

內地十八大閉幕,要關注的是未來的中央經濟政策,以及內地股市的走勢。對於中國股市的睇法,筆者雖不知滬綜指會否再進一步探底,但卻知道現時的A股,長線吸納一定「冇得輸」。

一年半載後回報不俗
目前來看A股只要能持有一年半載,應有不俗的回報。

現時內地的股市正處整固期,是尋底的跡象,情況有如2009年初的港股,在圖表上正營造雙底的形態。

只要能完成第二個底部後,再配合政策的推動,以現時A股的估值極度偏低下,急速升勢將會出現。而且,美股見頂趨勢越來越明顯,將更有利資金流向中港股市。

港股方面,現時的策略是持有貨底等待,等今次調整浪完成,再展升浪之時才入市。過去數年港股的波幅太大,若太心急買齊貨,反而會承接不了終極見底的一跌,倒不如輕鬆一點等見底回升之後才加碼。筆者覺得,今次的調整浪,仍維持在20800至21200區間造底的看法,但最終見底的水平,也要視乎市場散戶的行為而定。

若多人在現水平買,就要跌深一點,甚至跌至20400也有可能。若大家不敢買,也有可能現水平已見底。這就是市場的博弈,自己執生吧!

沈振盈
證監會持牌人士
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月19日

WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月19日


WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
市況未穩 分段吸納
(2012年11月19日)



【am730專欄】美國總統奧巴馬成功連任後,市場焦點轉移至明年初殺到的財政懸崖,恐怕自動啟動的削減開支及加稅措施會令美國經濟再陷衰退漩渦,美股連日下跌贈興,三大指數小漲大回,較奧巴馬勝選前調整逾5%,上周美股連跌4個交易日後,於上周五才反覆靠穩,道指升45點,已是他連任後最大單日升幅。整周計,三大指數跌幅介乎1.5%至1.8%,道指連挫4周,納指更把跌勢延伸至6周,成逾3年最漫長跌浪。

美股上周五表現反覆,道指盤中最多挫逾70點,其後回穩,乃受惠於參眾兩院領袖與奧巴馬會晤後,形容會議具建設性,紓緩對美國最終墮崖的憂慮。此外,《華爾街日報》引述白宮消息指,內部研究以個別較小型削支加稅方案取代一刀切方案可行性,而較大規模削減開支方案推遲至明年中才商討,減少財政懸崖衝擊。該報道提升市場對美國可避過財政懸崖的樂觀情緒,造就美股中止跌勢。

財政懸崖將會成為主導金融市場未來數周走勢的最重要因素。客觀地看,無論是共和黨和民主黨均不願美國跌出懸崖而陷入另一次衰退,但兩大黨對加稅和削減開支立場迥異,要達成共識亦非輕易,否則美國去年亦不會失去最高評級,並把財政懸崖的尖力懸於頭上。

本周奧巴馬將會出訪亞洲,新一輪財政懸崖談判最快亦要下周才啟動,加上周四為感恩節假期,翌日的購物狂熱星期五(Black Friday)只有半天市,美股或會較為平淡,出現升急跌銳情況的機會不大。

美國上周數據表現普遍差劣,是受到颶風桑迪吹襲所扭曲,美國經濟仍遠勝歐洲。歐元區已正式陷入雙底衰退,歐豬成員國的意大利、西班牙、葡萄牙和希臘經濟每況愈下,連非歐豬國家的荷蘭和奧地利亦急劇萎縮。德國雖幸免於難,增長步伐仍連季放緩,近期數據更顯示,該國今季情況不樂觀。縱使股市表現未必與經濟成正比,但美國經濟若受歐洲拖累,美股上升的空間仍難免受限。

現時對股市較有利的因素是,聯儲局會議紀錄顯示該局多名成員支持繼續買債,估計扭曲操作於年底到期後,聯儲局會加碼購買長債。不利因素則是兩黨即使達成協議避免財政懸崖,資產增值稅及股息稅難免大幅調升,削弱投資股市吸引力。無論如何,有關財政懸崖的談判絕不可能一蹴即就,可能到最後一刻才略有成果,對美股反彈空間仍不宜有太大憧憬。

上海證券綜合指數再度跌近2,000點關口,港股於中美股市皆疲弱下,抗跌力已不俗。內地料有措施支持股市,若分段入市,恒指跌至21,000點附近已可考慮投入第1注。

作者為資深財經評論員,以上純為筆者個人意見,網址:www.wongsir.com.hk

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環球經濟 - 王冠一 2012年11月19日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月19日

王冠一財經專欄:法蘊釀新金融改革

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/19, 週一
歐洲銀行大多兼具零售、投資銀行一體化業務,所以容易有「大得不能倒」〔Too Big to Fail〕的弱點。歐洲曾多次提及如何監管銀行業,但大多只聞其聲,近日法國財長終於提出,在法國境內經營的銀行,要把高風險的投機業務剝離,避免存戶及納稅人要為銀行的投機行為埋單,議案12月將呈交國會。

法國財長莫斯科維奇引用歐盟委員會的建議,容許零售銀行與投資銀行繼續一體,但必須要拆走一些高風險投機業務,對象包括高頻交易及農產品衍生金融合約等。分拆高風險資產後,期望銀行集中做存貸業務,例如企業貸款,培養中小企業,有助於實體經濟發展。銀行的存貸業務繼續受政府保障,但高風險的投機業務則由另外機構負責,兼自負盈虧。

至於是否禁止具爭議性的「坐盤交易」〔Proprietary Trading〕,至今仍在考慮當中。法國兩大銀行法巴及法興,去年有近一成收入來自坐盤交易,但連美國亦已禁止銀行參與此類高風險活動。

除了必須分拆高風險業務和禁坐盤交易的建議外,法國還打算建立貸款基金〔Lender’s Fund〕,用作緊急銀行貸款資金,以及設立「系統性風險」監管機構;從此銀行監管不再是單一機構的營運風險,而是整個行業的風險。

美國2010年通過的「伏爾克法則」〔Volcker Rule〕,禁止銀行炒賣高風險產品及坐盤交易。美國聯邦存款保險公司〔FDIC〕的洪尼格、有「華爾街剋星」之稱的參議員伊麗莎白.華倫則主張復辟投行、零售銀行必須分家的「格拉斯-史蒂格爾法案」〔Glass Steagall Act〕。英國則採用「維克斯法則」〔Vickers Rule〕:銀行雖獲准繼續兼顧投資、零售銀行業務,但零售銀行業務必需要有防火牆保護(又稱:Ring Fencing)。

法國的新金融改革法案,尚有許多細節未交代。例如,如何界定「高風險投機業務」呢?法國銀行於國外經營的話,業務會否納入規管?只有法國立法強制規管「金融機構須剝離高風險資產」的話,會否削弱投資於法國的銀行?其他歐洲國家無此要求,對投資於法國的金融機構是否不公平?資金會否由法國撤走?種種疑問,仍待法國政府釐清。

法國擬重整銀行業,境內銀行可能要強制分拆高風險業務,以保障存戶及納稅人,事實上是件好事。金融海嘯發生多年來,社會各方不斷嚷嚷,但仍未有解決之道。美國前財長魯賓於1999年促成廢除「格拉斯-史蒂格爾法案」,導致金融機構邁向「超級市場」〔Supermarket〕銀行模式,最終回復「大得不能倒」狀態。金融機構為了賺錢,更在場外〔OTC〕市場照樣「炒賣」投機。場外交易不受規管、無制度,複雜衍生產品不停賣,最終導致不少金融機構陷入難關、倒閉,投資者蒙受損失,央行又要為金融機構「泵水」,政府「埋單」。為了堵塞漏洞、保障投資者,限制金融機構胡作非為,盡早立法規管可謂沒有辦法之中的辦法。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月19日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月19日

看圖佈陣:跌近50日線應有一力彈 - 祝文韜


外圍勢弱,A股又唔生性,滬綜指上周五再跌近2000心理關口,收報2014.73,但港股周末前仍輕微反彈,算有交代。恒指上周五高開95點後,最多升97點,午後一度受累A股倒跌3點,低見21105,尾市喘穩埋單升50點完場,收報21159,成交474億元。

恒指全周累跌225點,連跌兩周,周線圖連續出現兩支陰燭,MACD牛差距雖見收窄,但仍保持雙牛,只要20周線(20449)未失,中線向好形勢尚未逆轉。恒指自11月2日高位22149計,已累跌990點,日線圖上周五收小陰燭,與50日線(21013)及9月底、10月初的橫行區頂部重疊而成的支持相距不遠,支持力開始顯現,即使調整未完,短線應有力一彈。

A50可炒波幅
中央換班後致力維穩,如博反彈,中資股仍是首選,若不想在選股上煩惱,落注安碩A50(2823)是不俗選擇。滬綜指已近2000關,大跌風險有限,該股上周五收9.52元,跌0.7%,成交1.25億股,現水平買入具值博率。

A50中國2月底自12元水平回落,9月初在9元找到支持,其後反彈回升重上10元水平,10月至今在9.50至10.20元之間營造橫行區,現已回落至橫行區底部,建議可於9.50元水平買入,目標10.20元,博升7%,失守9.30元則止蝕。

用兩亳博7亳,絕對抵博,在現市況下,利用這類大股炒波幅,勝在夠安心。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月19日

中環在線 - 李華華 2012年11月19日

中環在線:投資另類指標牛央影響力強 - 李華華


最有影響力女商人劉央有份
財富中文網公佈「2012年中國最具影響力的25位商界女性」,龍湖地產(960)老闆吳亞軍、碧桂園(2007)老闆女楊惠妍、玖紙(2689)老闆張茵入榜毫無難度,最特別係往年不時高調講股,今年就大部份時間潛水唔見人?西京投資主席劉央,竟然首次入榜,仲要排第10位,勁!

財富中文網形容,劉央之所以夠食力上榜,皆因佢舊年買曬西京投資所有股份,家陣管理資產218億,證明女人?投資方面可以同男人一樣咁出色。



高買低沽變明燈
劉央?股市?影響力的確唔細,遠?唔講,講?近?例子,佢兩個半月內掃?三次貨?銀基(886)上星期五勁插一成,反而月初用平均1.6元狂掟?中國全通(633)就升唔停。繼續係咁,佢好容易變成散戶?另類指標。

劉央往年不時高調出席新股?投資者推介會,從不介意同大家分享投資心得,今年就轉趨低調,最近一批新股湧曬出來都唔多見佢蹤影,唔知人保(1339)招股見唔見到佢呢?

排名榜另一個吸引人?名字,係渣打(2888)大中華區主席曾璟璿,佢阿哥曾蔭權唔做特首,曾璟璿本人?影響力反而提高,榜內排名跳升14級至第6位,財富中文網話佢領導?大中華區業務佔渣打全球收入近三成,係外資行?異數。聽講曾璟璿仲投資有道,?住市值過億?物業,認真係有財有勢。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年11月19日

麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年11月19日

麥嘉華筆記:沽貨?現金觀點不變 - 麥嘉華


專門研究政治科學的專家鮑姆加特納(Frank Baumgartner)在其著作中提到,在大多數情況下,試圖透過遊說去改變一項政策,最後都是原地踏步,這非關事件的大小,而是持有相反觀點的陣營往往都會據理力爭,到頭來便是和局收場。

在美國華盛頓,多達17億美元的金錢是花在遊說的工作上,這筆錢足夠聘請大量的食肆員工、花王和其他服務行業的人員。華盛頓在經濟上的得益,其他州就變相少了資源。還有消費者也可能要為此「買單」,支付更高的價錢去購買貨品或服務,因為企業用於遊說所花的錢,部份會轉嫁至消費者身上。

大選後美股意外走樣
難怪美國經濟自2009年開始逐步復元以來,當地企業的盈利貼近歷史高水平,可是家庭的全年中位收入反而下跌了5.7%。而自從美國總統奧巴馬上任至今,美國家庭中位收入更累計減少達8%。

我當然知道大多數讀者最關心的,只是股市在明天、下周和下月究竟是升或是跌。在最近發表的兩篇文章中,我的結論是:「我會把握機會減持股票,因為我相信股價會在未來六個月回吐多達兩成。根據經驗,美股在美國大選期間會趨升,然後才會出現一次明顯的跌浪……所以我正在減持股票。」

我的看法一直沒有改變,唯一不同的是美國總統大選已塵埃落定,選舉結果並不意外,但股市的反應卻顯得負面。納斯達克100指數如今已下調至接近6月份的低點,所以我不排除股市會在年底前稍作反彈,但應該不易再挑戰先前的高?。

我之所以用納斯達克100指數作為推測美股後市的指標,理由是在過去兩年裏,蘋果公司(Apple Corp)是帶領該指數的火車頭。過去40年,我見過許多公司的產品都風行一時,看似「永遠唔憂賣」,可是大多數都未能持續滿足投資者的期望,其股票最後都倒下來,正如1920年代的RCA股價。

蘋果回落恐拖累股市
多隻科技股於今年5月攀上高位後,其後表現均差強人意,包括蘋果公司在內。蘋果公司已升到了看來高不可攀的頂位,其股票具備了所有股民愛股應有的特徵:蘋果公司的產品備受全球「果迷」和用家追捧,而且其股票在許多機構投資者心目中甚有份量,分析師對蘋果公司股票的長線預測亦有極高評價,還有就是其股票明顯超買。

市場上有些人指出,蘋果公司的股價將會回落,到時資金會由蘋果股票流到其他股票,從而可以推高後者的股價。不過,傳統上龍頭股或領漲板塊一旦步入下坡或者熊市,整個股市也恐怕會遭殃。

投資者冀盼股市在年底前回升,他們的願望有機會實現。不過,我會建議大家在未來三至六個月裏,把握股市反彈的機會出貨,轉為持有美元現金。

麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年11月19日 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年11月19日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月19日

投資的天空:按兵不動 - 張士佳


由於外圍加上內地股市表現不濟,港股也進入調整期,上周基本上都在低位振盪,似乎要下試21000關,不過上周五港股開始展現出一點抗跌力,先是未有跟隨外圍低開,同時也沒有跟隨A股跌勢,當然,一日半日的表現不能作準,調整到幾時暫時仍難以預測。

組合最近主力汰弱留強,經過一輪動作後,今日選擇先歇一歇,觀察市場對美國領袖有關財政懸崖的言論,及內地新股息政策的反應,才再作定斷。

作者:張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年11月19日

大行報告 2012年11月19日

《大行報告》瑞信降安踏(02020.HK)目標價至7.6元 維持「跑贏大市」

2012-11-19 10:59:47
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瑞信表示,安踏(02020.HK)明年次季訂單金額按年跌15-25%,認為是趨向穩定而非大改善,跌幅主要因為批發折扣增加、訂貨量下跌、原料成本降以致銷售價相應下調。公司第三季同店銷售錄中單位數跌幅,與上半年相若。令人安慰是零售庫存下降,估計明年至上半年可完全消化。

反映收入增長偏低之預測,下調2012-14年盈測1-5%,但相信明年訂單下跌的最壞因素已反映於股價,目標價由至7.8元降至7.6元。該行仍看好公司的營運資金控制及高派息比率,評級維持「跑贏大市」。(mi/a)

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大行報告 2012年11月19日

大行報告 2012年11月19日

《大行報告》德銀降百盛(03368.HK)目標價16.4%至5.6元 維持「持有」

2012-11-19 10:28:41

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德銀表示,受宏觀環境影響,百盛(03368.HK)第三季表現遜預期。銷售所得款項淨額(GSP)僅按年增3%,加上經營槓桿化,新店虧損及續租,運營成本增29%。百盛自2009年以來增長緩慢,離下一增長周期仍遙遠。該行下調百盛2012-2014年除稅後純利15-16%。

另外,百盛的同店銷售增長亦下降,令運營成本與銷售額的比例上升。營運去槓桿化較預期廣泛。

由於宏觀不確定性,百盛管理層已削減其2012年同店銷售增長目標,由中低個位數降至2-3%,並放慢開店計劃。評級維持「持有」,估值並不吸引,目標價由6.7元下調至5.6元。(na/u)

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大行報告 2012年11月19日

大行報告 2012年11月19日

《大行報告》摩通:百盛(03368.HK)上季業績弱 「減持」看5元
2012-11-19 10:30:05

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摩根大通表示,百盛(03368.HK)第三季業績表現疲弱,毛銷售按年升3.5%,經營盈利及純利分別按年跌43%及42%,而該行原本預測百盛今年下半年盈利按年升約3%,惟百盛第三季公布業績差過預期,故下調2012及2013全年盈利預測分別9%及4%,維持「減持」評級,目標價由5.6元下調至5元。

該行指出,公司管理層料2013年同店銷售增長(SSSG)可達中單位數增長,而該行料明年SSSG約6%,毛利率持平,不會再出現另一次急跌,而根據公司新行政總裁的計劃,明年將放慢新店步伐,至每年開5-6家新分店,同時重點會放於已有分店的地區及城市。

該行認為,除了消費者需求疲軟問題,公司亦飽受行業競爭壓力,內地的百貨行業已接近飽和,料未來其市佔率將由其他形式的行業,如商場,特賣場,超市和電子商務等。(qu/a)

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