曾淵滄專欄 2012年11月19日
曾淵滄專欄：債市弱雞房託得寵 - 曾淵滄
過去幾年，美元?率與美股間有很強的關聯關係，當美元走強，美股就下跌。
近兩周，美元再度走強，美股也同時下跌。不過，這兩者的關聯關究竟何者為因，何者為果，倒是不易分辨。是美股下跌，資金避險而流向美元債券，推高美元?價；還是美元走強，吸引資金從美股轉到債市？
但在香港，情況倒是很明顯，股市不濟，資金更喜歡買收息股，買房託(REITs)，買公用股。香港債市不盛行，只有專業投資機構買賣，小投資者只能買收息股以替代債券，股市不穩定，買收息股是為避險。前陣子政府推出加強版的SSD及BSD，也使到一些原本打算買樓收租的投資者轉買REITs。
股價勁料陸續有來
現在市場上的REITs已有些供不應求，股價節節上升，相信會吸引更多地產商將其旗下的部份物業打包上市，這比找買家洽購整幢物業更有利。
香港多家地產股旗下都有REITs分拆上市，其中長實(001)最多，成熟一批分拆一批，市傳很快又有新的REITs推出。
內房股中，則只有越秀地產(123)一家旗下有REIT上市，即越秀房託(405)，這使得越地一支獨秀，不憂資金問題。今年，越地成功將廣州IFC注入越房，而越房又成功配股集資，結果越地股價一路向上。
越房配股集資一點也沒問題，因為REITs在目前股市陰晴不定的情況下是有市場的，想買REITs收息的保守投資者多得很。廣州IFC成功注入越房後，相信今後越地會採用同一模式繼續為自己套現。在目前中央仍未放鬆打壓房地產的情況之下，Cash is King。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年11月19日 星期一
金融High Tea 2012年11月19日
金融High Tea 2012年11月19日
金融High Tea——長買價值股
2012年11月19日
陸羽仁在頭條網的網誌瀏覽率剛上周五剛超過了1億次，回應亦有35萬次，令我百感交集。回想幾年前《頭條日報》老總叫我寫專欄，後來又叫我寫網誌，話互聯網是一個很好的互動平台，講到十分容易，後來我才發現，天天晚上寫專欄早上寫網誌，再加上回答網友的提問，對一個兼職做此工作的人來說，殊不輕鬆，激情過後，剩下的唯有死捱的意志，以及每天在網上和以萬計朋友互動的喜悅，希望往後看頭條專欄的讀者，也可以多多瀏覽利用我的網誌(進入頭條網www.hkheadline.com.hk 找財經一欄就可以找到我的網誌)。
有朋友問陸羽仁網誌瀏覽多少和甚麼事情有關？我粗略觀察網誌瀏覽率和大市熱度有關，2007年下半年大市極熱時，瀏覽率飆升，到去年大市沉靜，瀏覽率下跌，可以假設，大市愈熱，吸引愈多不時不買股票的人入場炒作，他們也會到處尋找貼士，所以都財經刊物和網站的需求都大升。有一個傳統智慧，話財經刊物創辦之日，就是股市暴跌之時，你睇1973年香港第一份財經報紙創刊，1987年第二份財經報紙創刊，2007年又有一份財經雜誌面世，三次都係股災年，仲係最大那一種，皆因市場熱到爆錶，讀者需求大增，才激發人搞財經報刊。
瀏覽愈少 股市近底
財經網站亦復如是，到股市無厘神氣之時(而家都差唔多)，那些即興入場者完全消失，剩下是較長期買股票的人，有部份人是「投機的我」，市好市壞佢都要炒股，另一部份人是「投資的我」，想學好投資心法，可以話瀏覽愈少，股市愈近底。
借此網誌1億瀏覽的契機，我又想講講一個最簡單的買股錦囊，就係長買價值股。好多財經書、財經專欄教人買乜股可以賺大錢，100蚊炒股炒到1億，買一隻股可以升5倍、10倍。我的專欄和網誌，比較少講如何吼中10倍股，反而鍾意講多點價值股，希望大家將較多資金投入價值股中，以求長線達到財務自由。
講長買價值股，意思係選定股價低、價值高的股份。在樓價、股價皆便宜時，我認為買樓好過買股，因為股票易沽，樓宇難賣，即使買樓買股同樣買到平貨，通常股票好早就走咗，反而樓揸一二十年都唔出奇。但如今是樓價貴、股價平，所以樓雖然是一種容易長揸的投資產品，奈何價格咁貴，買入長揸無乜着數，所以長線投資都係揀優質價值股票好啲。
思捷可炒 難言長揸
好多人以為買平股和買價值股係同一個意思，其實唔一樣，舉一個例，思捷環球(330)最高時120元，而家12元，咁睇好似好平。
佢上周因為前主席邢李㷧入股成為第二大股東而炒起，到上周五回落6.2%收12.16元。若你突然問我一句︰思捷環球買唔買得過？我其實唔係幾識答你，因為我唔知你買來做乜？邢李㷧50幾元沽咗思捷，而家10元買番，如果你想短炒，我會話你等佢回低啲、靜番啲的時候揸吓，有得博吓，因為斷估無痛苦，邢老闆買得咁多，明知會披露出來，應該有後着，即使唔係想重新入局再搞起盤生意，都會虛張聲勢炒高再散水，所以短炒有得博吓。
但如果你想長揸，我就話唔好掂啦，因為第一唔知邢李㷧想做乜，第二唔知即使邢生重新入局，時移世易，猛將走清，勁敵如Zara等已上晒位，邢生搞都唔一定掂。結論係現階段根本無法評估思捷的投資價值，即使股價平，但買佢就等如股神巴菲特在1962年買入巴郡的股票。
上證價殘 不怕長線
巴郡原本是一家大型的紡織公司，生意日益沒落，令公司股票價格低到少過公司擁有的營運資本，表面睇真係抵到爛，股神自己形容這是煙頭股，用買煙頭的價錢去買，只要能吸番十啖、八啖，都已經值回股價，誰知巴郡的紡織生意如江河日下，呢隻煙頭股吸得一兩啖就熄埋，是股神罕有的失敗投資。誰知道思捷是不是一個快熄的煙頭？假如有五成機會係無論邊個搞都會衰，有五成機會搞番掂(其實呢個機率都算畀高咗佢)，以一個價值投資者的角度，都唔好掂佢；咁講唔係肯定佢最後一定唔會翻身，只是前景不確定性太高，風險太高啫。
股票可作價值投資對象，第一要股價平，第二要有價值，股神巴菲特會估公司長線十年、二十年的現金流，以未來現金流計出而家的貼現價，睇吓股價係唔係比呢個貼現價平好多。我估99%人都唔識計呢條數，所以我建議用一個簡單好多的方法，第一股價平唔平睇市盈率，第二係唔係有無價值要粗略估佢長線賺錢的能力。
舉另一個例子，內地上證綜指又探緊底，上周五低見2001點，收2014點，平均市盈率為10.9倍，分別低於前兩次歷史低位，即2005年6月6日上證綜指998點時的16.5倍，以及2008年10月28日1664點時的12.3倍，即係話論指數而家雖然未係歷史低位，但論市盈率早已創新低，已經符合第一個便宜的條件。
上證綜指包羅咗大量中國各行各業的最大企業，佢哋賺唔賺錢同中國經濟好唔好有關，若股價反映盈利增長，10%年增長等如7年會翻一番，所以粗略估上證綜指成份企業長線5年、10年的賺錢能力應該唔差。
如今在我網誌1億瀏覽時，我叫大家長買價值股。如果你炒術唔精，慢慢你就會發覺，投資係可以跑贏投機，投資一時唔順，只要揸住的是好股，可以坐番返來。投機如果唔順，可以愈炒愈縮，和投資部份愈差愈遠，這就是我的忠告。
阿爺出招減股息稅
最後講吓阿爺在周末出招，宣佈自2013年1月1日起，減收個人長期持股的股息稅，正當美國唔夠錢要加股息稅和股票增值稅時，阿爺有水反其道而行減稅。現時股息稅原本是10%，將來持股超過1年的減到5%，新股息稅鼓勵長期投資。
內地評論家對呢個新猷反應較冷淡，認為減稅增加的收益微不足道，只是「特小利好」，對股市的刺激有限。平情而論，內地人喜短炒而非長揸，短炒根本只睇股價唔睇股息，所以加減股息稅對短炒者毫無影響； 而長揸者不主導股市，所以刺激不大。不過對香港買紅色股收息的股民有利，因為而家內地公司已自動扣起10%股息交稅，將來應可扣少5%。我認為呢招減股息稅真正的意義不在政策本身，而是其動作含義，十八大一開完，過兩日就出招，多少反映中央有留招等到十八大選出新領導層才出的意味，若然如此，可以假設救市招數，還陸續有來。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
金融High Tea——長買價值股
2012年11月19日
陸羽仁在頭條網的網誌瀏覽率剛上周五剛超過了1億次，回應亦有35萬次，令我百感交集。回想幾年前《頭條日報》老總叫我寫專欄，後來又叫我寫網誌，話互聯網是一個很好的互動平台，講到十分容易，後來我才發現，天天晚上寫專欄早上寫網誌，再加上回答網友的提問，對一個兼職做此工作的人來說，殊不輕鬆，激情過後，剩下的唯有死捱的意志，以及每天在網上和以萬計朋友互動的喜悅，希望往後看頭條專欄的讀者，也可以多多瀏覽利用我的網誌(進入頭條網www.hkheadline.com.hk 找財經一欄就可以找到我的網誌)。
有朋友問陸羽仁網誌瀏覽多少和甚麼事情有關？我粗略觀察網誌瀏覽率和大市熱度有關，2007年下半年大市極熱時，瀏覽率飆升，到去年大市沉靜，瀏覽率下跌，可以假設，大市愈熱，吸引愈多不時不買股票的人入場炒作，他們也會到處尋找貼士，所以都財經刊物和網站的需求都大升。有一個傳統智慧，話財經刊物創辦之日，就是股市暴跌之時，你睇1973年香港第一份財經報紙創刊，1987年第二份財經報紙創刊，2007年又有一份財經雜誌面世，三次都係股災年，仲係最大那一種，皆因市場熱到爆錶，讀者需求大增，才激發人搞財經報刊。
瀏覽愈少 股市近底
財經網站亦復如是，到股市無厘神氣之時(而家都差唔多)，那些即興入場者完全消失，剩下是較長期買股票的人，有部份人是「投機的我」，市好市壞佢都要炒股，另一部份人是「投資的我」，想學好投資心法，可以話瀏覽愈少，股市愈近底。
借此網誌1億瀏覽的契機，我又想講講一個最簡單的買股錦囊，就係長買價值股。好多財經書、財經專欄教人買乜股可以賺大錢，100蚊炒股炒到1億，買一隻股可以升5倍、10倍。我的專欄和網誌，比較少講如何吼中10倍股，反而鍾意講多點價值股，希望大家將較多資金投入價值股中，以求長線達到財務自由。
講長買價值股，意思係選定股價低、價值高的股份。在樓價、股價皆便宜時，我認為買樓好過買股，因為股票易沽，樓宇難賣，即使買樓買股同樣買到平貨，通常股票好早就走咗，反而樓揸一二十年都唔出奇。但如今是樓價貴、股價平，所以樓雖然是一種容易長揸的投資產品，奈何價格咁貴，買入長揸無乜着數，所以長線投資都係揀優質價值股票好啲。
思捷可炒 難言長揸
好多人以為買平股和買價值股係同一個意思，其實唔一樣，舉一個例，思捷環球(330)最高時120元，而家12元，咁睇好似好平。
佢上周因為前主席邢李㷧入股成為第二大股東而炒起，到上周五回落6.2%收12.16元。若你突然問我一句︰思捷環球買唔買得過？我其實唔係幾識答你，因為我唔知你買來做乜？邢李㷧50幾元沽咗思捷，而家10元買番，如果你想短炒，我會話你等佢回低啲、靜番啲的時候揸吓，有得博吓，因為斷估無痛苦，邢老闆買得咁多，明知會披露出來，應該有後着，即使唔係想重新入局再搞起盤生意，都會虛張聲勢炒高再散水，所以短炒有得博吓。
但如果你想長揸，我就話唔好掂啦，因為第一唔知邢李㷧想做乜，第二唔知即使邢生重新入局，時移世易，猛將走清，勁敵如Zara等已上晒位，邢生搞都唔一定掂。結論係現階段根本無法評估思捷的投資價值，即使股價平，但買佢就等如股神巴菲特在1962年買入巴郡的股票。
上證價殘 不怕長線
巴郡原本是一家大型的紡織公司，生意日益沒落，令公司股票價格低到少過公司擁有的營運資本，表面睇真係抵到爛，股神自己形容這是煙頭股，用買煙頭的價錢去買，只要能吸番十啖、八啖，都已經值回股價，誰知巴郡的紡織生意如江河日下，呢隻煙頭股吸得一兩啖就熄埋，是股神罕有的失敗投資。誰知道思捷是不是一個快熄的煙頭？假如有五成機會係無論邊個搞都會衰，有五成機會搞番掂(其實呢個機率都算畀高咗佢)，以一個價值投資者的角度，都唔好掂佢；咁講唔係肯定佢最後一定唔會翻身，只是前景不確定性太高，風險太高啫。
股票可作價值投資對象，第一要股價平，第二要有價值，股神巴菲特會估公司長線十年、二十年的現金流，以未來現金流計出而家的貼現價，睇吓股價係唔係比呢個貼現價平好多。我估99%人都唔識計呢條數，所以我建議用一個簡單好多的方法，第一股價平唔平睇市盈率，第二係唔係有無價值要粗略估佢長線賺錢的能力。
舉另一個例子，內地上證綜指又探緊底，上周五低見2001點，收2014點，平均市盈率為10.9倍，分別低於前兩次歷史低位，即2005年6月6日上證綜指998點時的16.5倍，以及2008年10月28日1664點時的12.3倍，即係話論指數而家雖然未係歷史低位，但論市盈率早已創新低，已經符合第一個便宜的條件。
上證綜指包羅咗大量中國各行各業的最大企業，佢哋賺唔賺錢同中國經濟好唔好有關，若股價反映盈利增長，10%年增長等如7年會翻一番，所以粗略估上證綜指成份企業長線5年、10年的賺錢能力應該唔差。
如今在我網誌1億瀏覽時，我叫大家長買價值股。如果你炒術唔精，慢慢你就會發覺，投資係可以跑贏投機，投資一時唔順，只要揸住的是好股，可以坐番返來。投機如果唔順，可以愈炒愈縮，和投資部份愈差愈遠，這就是我的忠告。
阿爺出招減股息稅
最後講吓阿爺在周末出招，宣佈自2013年1月1日起，減收個人長期持股的股息稅，正當美國唔夠錢要加股息稅和股票增值稅時，阿爺有水反其道而行減稅。現時股息稅原本是10%，將來持股超過1年的減到5%，新股息稅鼓勵長期投資。
內地評論家對呢個新猷反應較冷淡，認為減稅增加的收益微不足道，只是「特小利好」，對股市的刺激有限。平情而論，內地人喜短炒而非長揸，短炒根本只睇股價唔睇股息，所以加減股息稅對短炒者毫無影響； 而長揸者不主導股市，所以刺激不大。不過對香港買紅色股收息的股民有利，因為而家內地公司已自動扣起10%股息交稅，將來應可扣少5%。我認為呢招減股息稅真正的意義不在政策本身，而是其動作含義，十八大一開完，過兩日就出招，多少反映中央有留招等到十八大選出新領導層才出的意味，若然如此，可以假設救市招數，還陸續有來。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年11月19日
青心直說 - 胡孟青 2012年11月19日
青心直說：領導人暗藏密碼 - 胡孟青
市場曾經認定的A股鑽石底，現在已降格為棉花底，老實講，滬綜指2000點如再跌破，下試新低，亦未必是件壞事。十八大後，投行朋友傳來中共中央新一屆領導名單，原來暗藏止跌密碼：洗盡貧、立刻強、漲得獎、預正升、量雲山、望齊山、漲高利！有心人還不趕快進場抄底？
上周五晚，中證監及國稅局宣佈股息稅新辦法，簡而言之，持貨越耐稅率越低，內地當局為鼓勵長期投資的確用心良苦。我不懷疑內地還有很多優質股，即既有市場佔有率，又有業績支撐，且具備派息能力，值得長線持有。
內地股市指數有好幾個，整體市盈率雖然不足10倍，但扣除一批大型企業，剩下來的股份估值實在並不便宜。既然當局要鼓勵長期持有，想為股市砌靚招牌，領導人或應該考慮挑選一批有業務、有盈利能力的公司，組成名為安全板或健康板塊，這批股份估值仍然較過往平均為低，有官方機構變相品質驗證，股民一定較為安心！
昆能染藍全靠阿媽
長期投資是好是壞，當然要視乎閣下購入的股份而定，如果是昆侖能源(135)，那就證明閣下有眼光了。昆侖爆冷染藍令市場意外，有印象的話，昆侖能源前身就是之前的中油香港，當年業務賣點欠奉，更一度淪為炒股。小女子自己就曾於97紅籌狂潮肆虐之際，連環喪炒此股，輾轉由3元炒上6元。那些年，炒作題材離不開多次盛傳該股會被中石油私有化。結果，中石油08年反而將其增持，並且重組業務，注入具備賣點的燃氣資產。世界變了，昔日一隻殼股，洗心革面，現在更榮登藍籌榜，世上的確只有媽媽好！
胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：淡倉增加破關乏力 - 陳永陸
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青心直說：領導人暗藏密碼 - 胡孟青
市場曾經認定的A股鑽石底，現在已降格為棉花底，老實講，滬綜指2000點如再跌破，下試新低，亦未必是件壞事。十八大後，投行朋友傳來中共中央新一屆領導名單，原來暗藏止跌密碼：洗盡貧、立刻強、漲得獎、預正升、量雲山、望齊山、漲高利！有心人還不趕快進場抄底？
上周五晚，中證監及國稅局宣佈股息稅新辦法，簡而言之，持貨越耐稅率越低，內地當局為鼓勵長期投資的確用心良苦。我不懷疑內地還有很多優質股，即既有市場佔有率，又有業績支撐，且具備派息能力，值得長線持有。
內地股市指數有好幾個，整體市盈率雖然不足10倍，但扣除一批大型企業，剩下來的股份估值實在並不便宜。既然當局要鼓勵長期持有，想為股市砌靚招牌，領導人或應該考慮挑選一批有業務、有盈利能力的公司，組成名為安全板或健康板塊，這批股份估值仍然較過往平均為低，有官方機構變相品質驗證，股民一定較為安心！
昆能染藍全靠阿媽
長期投資是好是壞，當然要視乎閣下購入的股份而定，如果是昆侖能源(135)，那就證明閣下有眼光了。昆侖爆冷染藍令市場意外，有印象的話，昆侖能源前身就是之前的中油香港，當年業務賣點欠奉，更一度淪為炒股。小女子自己就曾於97紅籌狂潮肆虐之際，連環喪炒此股，輾轉由3元炒上6元。那些年，炒作題材離不開多次盛傳該股會被中石油私有化。結果，中石油08年反而將其增持，並且重組業務，注入具備賣點的燃氣資產。世界變了，昔日一隻殼股，洗心革面，現在更榮登藍籌榜，世上的確只有媽媽好！
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月19日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月19日
黃偉康 論盡股壇 投資銀行生態變化
2012年對於金融市場而言，絕對是難捱的一年，當然如果正確一點去說，2011年，全球投資銀行業，都已經不太好受。以下數據或者會令各人情緒不安，敬請各位要在親友陪伴下，才好觀看。全球29家大銀行自
去年初以來，合計裁員約16萬人；同時今年首9個月全球併購交易的收益，按年下跌21%，至139億美元，所以不要以為具有資深的投資銀行經驗的高層沒有壓力，因為他們的年薪約為55.6萬美元，高薪或者會令他們成為最先被裁員的一群。
還有沒有更嚇人的研究數據？Bernstein Research預期未來數年投資銀行花在薪酬的總開支，將由目前的50%，下跌至40%；英國未來自金融業的稅收，可能由2007年金融海嘯前的700億英鎊，大幅縮減至400億英鎊；歐洲只有少數明星級的交易員，仍然可以跳槽至避險基金工作，多數年薪超過30萬歐元的投資銀行從業人員，為了生計可能要被迫接受薪資較低的工作，或者選擇永遠離開金融業。看到上述的數據後，是否覺得金融市場已步向「世界末日」？
或者應該說，當雷曼兄弟倒閉前，實在太多人以為金融市場是一個理想的行業，又或者至今不少人仍然會以加入投資銀行業為榮。沒有辦法，因為太多報章、雜誌，甚至電影、電視，都將金融業從業員，描繪成社會的中流砥柱，如果盡快成為社會的上流人物，大學畢業後晉身投資銀行界是必然的出路。事實上，名車、豪宅甚至美女，的確早已與金融界人士拉上關係，但成功例子背後，有多少人會理會失敗的例子其實比成功更多？
事實上，今年不少超級跑車的二手價，早已跌穿100萬港元的水平，而且各位要知道，這些跑車的車齡可能不足5年，這是十分罕見的情況，主要原因是已沒有多少投資銀行家願意花費過百萬去買這些大玩具，又或者不少投資銀行家因為職位不穩，而要出售這些大玩具，在供過於求的情況下，超級跑車的價格自然要步入熊市。
不單超級跑車，近日因為工作緣故，要留意上環、中環、灣仔及銅鑼灣一帶的中價商廈，結果對比第三季初，不少呎價均錄得約20%的跌幅，而且當中不少更「附送」簇新的裝修，因為不少對沖基金正打算離開香港市場，有些甚至在租約未完已經遷出，因而令港島主要地區的商廈租金面對極大壓力。
還有沒有受影響的行業？奢侈品行業絕對面對極大的壓力，所以大家才看到一眾珠寶首飾股受壓，故此對於Prada的股價下跌不多，有點意外。可是無論如何，金融行業早在2008年就應該開始整頓，將不懂此行業之人士更換，又或者進行汰弱留強之行動，反而是對整個行業之發展，可能更為健康。可是未來的改變會如何？
本周我大部分時間會在台灣，所以會先寫下一堆「罐頭」，因此未來4日，會與大家大談投資銀行業之生態變化。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 投資銀行生態變化
2012年對於金融市場而言，絕對是難捱的一年，當然如果正確一點去說，2011年，全球投資銀行業，都已經不太好受。以下數據或者會令各人情緒不安，敬請各位要在親友陪伴下，才好觀看。全球29家大銀行自
去年初以來，合計裁員約16萬人；同時今年首9個月全球併購交易的收益，按年下跌21%，至139億美元，所以不要以為具有資深的投資銀行經驗的高層沒有壓力，因為他們的年薪約為55.6萬美元，高薪或者會令他們成為最先被裁員的一群。 還有沒有更嚇人的研究數據？Bernstein Research預期未來數年投資銀行花在薪酬的總開支，將由目前的50%，下跌至40%；英國未來自金融業的稅收，可能由2007年金融海嘯前的700億英鎊，大幅縮減至400億英鎊；歐洲只有少數明星級的交易員，仍然可以跳槽至避險基金工作，多數年薪超過30萬歐元的投資銀行從業人員，為了生計可能要被迫接受薪資較低的工作，或者選擇永遠離開金融業。看到上述的數據後，是否覺得金融市場已步向「世界末日」？
或者應該說，當雷曼兄弟倒閉前，實在太多人以為金融市場是一個理想的行業，又或者至今不少人仍然會以加入投資銀行業為榮。沒有辦法，因為太多報章、雜誌，甚至電影、電視，都將金融業從業員，描繪成社會的中流砥柱，如果盡快成為社會的上流人物，大學畢業後晉身投資銀行界是必然的出路。事實上，名車、豪宅甚至美女，的確早已與金融界人士拉上關係，但成功例子背後，有多少人會理會失敗的例子其實比成功更多？
事實上，今年不少超級跑車的二手價，早已跌穿100萬港元的水平，而且各位要知道，這些跑車的車齡可能不足5年，這是十分罕見的情況，主要原因是已沒有多少投資銀行家願意花費過百萬去買這些大玩具，又或者不少投資銀行家因為職位不穩，而要出售這些大玩具，在供過於求的情況下，超級跑車的價格自然要步入熊市。
不單超級跑車，近日因為工作緣故，要留意上環、中環、灣仔及銅鑼灣一帶的中價商廈，結果對比第三季初，不少呎價均錄得約20%的跌幅，而且當中不少更「附送」簇新的裝修，因為不少對沖基金正打算離開香港市場，有些甚至在租約未完已經遷出，因而令港島主要地區的商廈租金面對極大壓力。
還有沒有受影響的行業？奢侈品行業絕對面對極大的壓力，所以大家才看到一眾珠寶首飾股受壓，故此對於Prada的股價下跌不多，有點意外。可是無論如何，金融行業早在2008年就應該開始整頓，將不懂此行業之人士更換，又或者進行汰弱留強之行動，反而是對整個行業之發展，可能更為健康。可是未來的改變會如何？
本周我大部分時間會在台灣，所以會先寫下一堆「罐頭」，因此未來4日，會與大家大談投資銀行業之生態變化。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年11月19日
施永青 am730C觀點 2012年11月19日
C觀點 - 施永青
習近平不似是江派
(2012年11月19日)
【am730專欄】中共召開第十八次全國代表大會，選出習近平為總書記。這只是形式上的過場，因為中共現時行的接班方式，實為隔代委任。習近平的接班安排，是10年前由江澤民作出的。所以未選之前，大家已知道習近平一定選得出的。
這種做法並不民主，但起碼為黨內領導人的輪替制訂了一套遊戲規則──最高領導人只能連任一屆，即最多做兩屆，合共10年。任期屆滿就得退位，但可在任內培養一個隔代的接班人。
這種安排，可避免黨內出現長期的一人獨裁，並令接班人的問題早有安排，不至出現領導人死於任內，各派力量旋即展開權力鬥爭，爭奪最高領導人的位置。
這種不成文的制度是鄧小平設想出來的，經過江澤民、胡錦濤與習近平的輪替已逐步制度化。希望以後可以避免因領導人輪替而出現的社會動盪，要人民付出代價。
上次江澤民退的時候，留下中央軍委會主席一職不退，再做多了兩年才交班給胡錦濤。社會影響非常不好。這或許可解釋成是為了平穩過渡，讓胡錦濤可以逐步接班；但坊間卻把此看成是江澤民戀棧權位，有意幹擾胡錦濤的施政。
再者，為甚麼留下軍委會主席不退呢？是否意味著軍委會主席的職權比黨總書記與國家主席更重要？這豈不是在暗示，掌握軍權就可以指揮黨和國家。這明顯有違中共的「黨指揮槍」的原則。
今次胡錦濤就退得很撇脫，把所有職位連同軍委會主席一職一併退了，以後做一個普通黨員算了，是名符其實的「裸退」。
胡錦濤這個選擇，受到黨內外的普遍讚揚，認為胡為今後的領導人輪替作了一次很好的典範，今後應該制度化。習近平亦認為，胡的選擇充分體驗了他對黨發展的深邃思考、高瞻遠矚、博大胸懷、高風亮節。
由於習近平是江澤民指定的隔代接班人，坊間很多都把習近平視作江派。但習近平今次予胡錦濤這麼高的評價，江澤民心裡一定不是味道。這好像是在挖苦他。
坊間的很多評論都認為，今次選出來的7個政治局常委，除了李克強有團派背景外，其他都有江派淵緣，認為江澤民的勢力又再回朝。現在從習近平的言論看來，有歷史關係不一定有一樣的政治取向，把今屆政治局常委都視作江派，不一定可靠。
現實是習近平的父親習仲勛曾是胡耀邦的親密戰友，曾不惜得罪鄧小平也要支持胡耀邦。胡耀邦是團派的總舵主，習近平似團派多過似江派。早前，習近平在該否讓梁振英當特首，以及該否整頓薄熙來的問題上，都有不同意見。習近平上任後，該會有自己的一套。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
習近平不似是江派
(2012年11月19日)
【am730專欄】中共召開第十八次全國代表大會，選出習近平為總書記。這只是形式上的過場，因為中共現時行的接班方式，實為隔代委任。習近平的接班安排，是10年前由江澤民作出的。所以未選之前，大家已知道習近平一定選得出的。
這種做法並不民主，但起碼為黨內領導人的輪替制訂了一套遊戲規則──最高領導人只能連任一屆，即最多做兩屆，合共10年。任期屆滿就得退位，但可在任內培養一個隔代的接班人。
這種安排，可避免黨內出現長期的一人獨裁，並令接班人的問題早有安排，不至出現領導人死於任內，各派力量旋即展開權力鬥爭，爭奪最高領導人的位置。
這種不成文的制度是鄧小平設想出來的，經過江澤民、胡錦濤與習近平的輪替已逐步制度化。希望以後可以避免因領導人輪替而出現的社會動盪，要人民付出代價。
上次江澤民退的時候，留下中央軍委會主席一職不退，再做多了兩年才交班給胡錦濤。社會影響非常不好。這或許可解釋成是為了平穩過渡，讓胡錦濤可以逐步接班；但坊間卻把此看成是江澤民戀棧權位，有意幹擾胡錦濤的施政。
再者，為甚麼留下軍委會主席不退呢？是否意味著軍委會主席的職權比黨總書記與國家主席更重要？這豈不是在暗示，掌握軍權就可以指揮黨和國家。這明顯有違中共的「黨指揮槍」的原則。
今次胡錦濤就退得很撇脫，把所有職位連同軍委會主席一職一併退了，以後做一個普通黨員算了，是名符其實的「裸退」。
胡錦濤這個選擇，受到黨內外的普遍讚揚，認為胡為今後的領導人輪替作了一次很好的典範，今後應該制度化。習近平亦認為，胡的選擇充分體驗了他對黨發展的深邃思考、高瞻遠矚、博大胸懷、高風亮節。
由於習近平是江澤民指定的隔代接班人，坊間很多都把習近平視作江派。但習近平今次予胡錦濤這麼高的評價，江澤民心裡一定不是味道。這好像是在挖苦他。
坊間的很多評論都認為，今次選出來的7個政治局常委，除了李克強有團派背景外，其他都有江派淵緣，認為江澤民的勢力又再回朝。現在從習近平的言論看來，有歷史關係不一定有一樣的政治取向，把今屆政治局常委都視作江派，不一定可靠。
現實是習近平的父親習仲勛曾是胡耀邦的親密戰友，曾不惜得罪鄧小平也要支持胡耀邦。胡耀邦是團派的總舵主，習近平似團派多過似江派。早前，習近平在該否讓梁振英當特首，以及該否整頓薄熙來的問題上，都有不同意見。習近平上任後，該會有自己的一套。
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一名經人 - 羅家聰 2012年11月19日
一名經人 - 羅家聰 2012年11月19日
一名經人：避險似完長沽日圓 - 羅家聰
過去四個交易日歐幣升、亞幣跌，當中日圓急跌。雖然日圓跌幅遠大於歐元升幅，但因前者在美?指數的佔比較後者小，故上周美元橫行。市場高唱日本QE美國臨崖，歐債暫時未被熱炒，解釋了為何資金轉投歐元，連帶周邊英國、瑞士、北歐幣也升。
身為分析員而非消息員，本周炒甚麼主題在下不曉，有興趣的反而是些較長趨勢。17年一季前後的日圓又見相似之象，似乎圓強日子已經過去，縱全球衰退或已再來，但QE連帶日債危機下，日圓未必再是避險受惠對象，看來長貶長有，起碼圖如是說。
反映風險胃口而覆蓋面最窄的股市，VIX拼圖預示今輪risk-off將盡，但未肯跌。覆蓋面較闊的美國債市，兩年息雖仍跌，但10年的卻已跌不下去。
覆蓋面最闊的美?，如上文指，升勢有放慢跡象；畢竟裂口剛補，總也有點阻力。由是觀之，今輪risk-off有機會完，但待確定。所以今周入市雖或有機，但亦有危，宜騎牆派，爆出方向才追。
歐元爆上1.295，爆落則首站1.26，之後再睇。英鎊爆上1.6，爆落則1.57。
瑞郎照除。澳元爆上1.045，爆落1.012。紐元爆上0.829，爆落0.8。加元上可穿1.01，落則0.993。日圓首站81.5上周已到，下站84。金則1700至1800間。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
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一名經人：避險似完長沽日圓 - 羅家聰
過去四個交易日歐幣升、亞幣跌，當中日圓急跌。雖然日圓跌幅遠大於歐元升幅，但因前者在美?指數的佔比較後者小，故上周美元橫行。市場高唱日本QE美國臨崖，歐債暫時未被熱炒，解釋了為何資金轉投歐元，連帶周邊英國、瑞士、北歐幣也升。
身為分析員而非消息員，本周炒甚麼主題在下不曉，有興趣的反而是些較長趨勢。17年一季前後的日圓又見相似之象，似乎圓強日子已經過去，縱全球衰退或已再來，但QE連帶日債危機下，日圓未必再是避險受惠對象，看來長貶長有，起碼圖如是說。
反映風險胃口而覆蓋面最窄的股市，VIX拼圖預示今輪risk-off將盡，但未肯跌。覆蓋面較闊的美國債市，兩年息雖仍跌，但10年的卻已跌不下去。
覆蓋面最闊的美?，如上文指，升勢有放慢跡象；畢竟裂口剛補，總也有點阻力。由是觀之，今輪risk-off有機會完，但待確定。所以今周入市雖或有機，但亦有危，宜騎牆派，爆出方向才追。
歐元爆上1.295，爆落則首站1.26，之後再睇。英鎊爆上1.6，爆落則1.57。
瑞郎照除。澳元爆上1.045，爆落1.012。紐元爆上0.829，爆落0.8。加元上可穿1.01，落則0.993。日圓首站81.5上周已到，下站84。金則1700至1800間。
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月19日
財智語陸 - 陳永陸 2012年11月19日
財智語陸：淡倉增加破關乏力 - 陳永陸
美國總統奧巴馬上周五與國會領袖會面，商討「財政懸崖」解決方法，美股因此靠穩，但這並不代表問題解決。
要知道「財政懸崖」更多是一場政治角力，而非一個普通經濟問題。如果輕易可解，根本不會出現今天的狀況，因此美股短期內仍冇可能擺脫「墮崖」憂慮。
港股方面，11月開局至今表現麻麻，加上外圍暫缺乏利好因素，要炒上少了藉口，防守策略不應改變。
之前炒十八大及港?轉強時，不少股份被視為挾倉目標，現在這批股份沽空比例再度上升。還有大市氣氛明顯由熱轉冷，整體淡倉增加亦是阻礙大市再度破關的因素。
恒隆跌過龍可博反彈
不過，個別被空軍狠沽的股份，反而可留意作博反彈之選，當中包括恒隆集團(010)。無可否認，相對其他地產股，恒隆早已跑輸一條街，箇中原因是其業務進取不足。上周恒隆回洗下來是因為被剔出MSCI指數，要跌也是合情合理，但仍未足以令其股價可跌得這麼深。事實上，未公佈MSCI指數換馬結果前，此股早已被空軍結集，消息一出才借勢連殺兩日，如果沒有春江鴨，的確令人難以信服。現在既然借被剔除MSCI消息殺了下去，而基本面沒有明顯轉壞，相信空倉賺夠也要回補，所以可博跌過龍後的技術反彈。
另外，上周同樣跌得急的水泥股亦見靠穩，雖然市場憧憬明年基建項目增加，刺激水泥價可以回升，但今次即使是博反彈也要識揀，因為現在氣氛跟10月炒十八大明顯不同，市場焦點回到基本面之上，短期水泥價格升幅料仍受壓，如果要博，潤地(1313)的基本面及業務具地利優勢，股價彈力有望跑贏同儕。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸：淡倉增加破關乏力 - 陳永陸
美國總統奧巴馬上周五與國會領袖會面，商討「財政懸崖」解決方法，美股因此靠穩，但這並不代表問題解決。
要知道「財政懸崖」更多是一場政治角力，而非一個普通經濟問題。如果輕易可解，根本不會出現今天的狀況，因此美股短期內仍冇可能擺脫「墮崖」憂慮。
港股方面，11月開局至今表現麻麻，加上外圍暫缺乏利好因素，要炒上少了藉口，防守策略不應改變。
之前炒十八大及港?轉強時，不少股份被視為挾倉目標，現在這批股份沽空比例再度上升。還有大市氣氛明顯由熱轉冷，整體淡倉增加亦是阻礙大市再度破關的因素。
恒隆跌過龍可博反彈
不過，個別被空軍狠沽的股份，反而可留意作博反彈之選，當中包括恒隆集團(010)。無可否認，相對其他地產股，恒隆早已跑輸一條街，箇中原因是其業務進取不足。上周恒隆回洗下來是因為被剔出MSCI指數，要跌也是合情合理，但仍未足以令其股價可跌得這麼深。事實上，未公佈MSCI指數換馬結果前，此股早已被空軍結集，消息一出才借勢連殺兩日，如果沒有春江鴨，的確令人難以信服。現在既然借被剔除MSCI消息殺了下去，而基本面沒有明顯轉壞，相信空倉賺夠也要回補，所以可博跌過龍後的技術反彈。
另外，上周同樣跌得急的水泥股亦見靠穩，雖然市場憧憬明年基建項目增加，刺激水泥價可以回升，但今次即使是博反彈也要識揀，因為現在氣氛跟10月炒十八大明顯不同，市場焦點回到基本面之上，短期水泥價格升幅料仍受壓，如果要博，潤地(1313)的基本面及業務具地利優勢，股價彈力有望跑贏同儕。
陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月19日
實戰理論 - 沈振盈 2012年11月19日
實戰理論：買A股長坐冇得輸 - 沈振盈
美國總統奧巴馬上周五跟國會領袖會面，商討有關財政懸崖的解決方法，而結果是正面與樂觀，美股亦因而喘定，並輕微反彈，這將有助港股短期見底。
恒指自美國總統選舉完結後，持續反覆下調已有千點，理論上短期應可出現反彈。
而今次的調整浪，筆者始終認為這只是急升後的正常回吐，並無礙後市向上的趨勢。
內地十八大閉幕，要關注的是未來的中央經濟政策，以及內地股市的走勢。對於中國股市的睇法，筆者雖不知滬綜指會否再進一步探底，但卻知道現時的A股，長線吸納一定「冇得輸」。
一年半載後回報不俗
目前來看A股只要能持有一年半載，應有不俗的回報。
現時內地的股市正處整固期，是尋底的跡象，情況有如2009年初的港股，在圖表上正營造雙底的形態。
只要能完成第二個底部後，再配合政策的推動，以現時A股的估值極度偏低下，急速升勢將會出現。而且，美股見頂趨勢越來越明顯，將更有利資金流向中港股市。
港股方面，現時的策略是持有貨底等待，等今次調整浪完成，再展升浪之時才入市。過去數年港股的波幅太大，若太心急買齊貨，反而會承接不了終極見底的一跌，倒不如輕鬆一點等見底回升之後才加碼。筆者覺得，今次的調整浪，仍維持在20800至21200區間造底的看法，但最終見底的水平，也要視乎市場散戶的行為而定。
若多人在現水平買，就要跌深一點，甚至跌至20400也有可能。若大家不敢買，也有可能現水平已見底。這就是市場的博弈，自己執生吧！
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：債市弱雞房託得寵 - 曾淵滄
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實戰理論：買A股長坐冇得輸 - 沈振盈
美國總統奧巴馬上周五跟國會領袖會面，商討有關財政懸崖的解決方法，而結果是正面與樂觀，美股亦因而喘定，並輕微反彈，這將有助港股短期見底。
恒指自美國總統選舉完結後，持續反覆下調已有千點，理論上短期應可出現反彈。
而今次的調整浪，筆者始終認為這只是急升後的正常回吐，並無礙後市向上的趨勢。
內地十八大閉幕，要關注的是未來的中央經濟政策，以及內地股市的走勢。對於中國股市的睇法，筆者雖不知滬綜指會否再進一步探底，但卻知道現時的A股，長線吸納一定「冇得輸」。
一年半載後回報不俗
目前來看A股只要能持有一年半載，應有不俗的回報。
現時內地的股市正處整固期，是尋底的跡象，情況有如2009年初的港股，在圖表上正營造雙底的形態。
只要能完成第二個底部後，再配合政策的推動，以現時A股的估值極度偏低下，急速升勢將會出現。而且，美股見頂趨勢越來越明顯，將更有利資金流向中港股市。
港股方面，現時的策略是持有貨底等待，等今次調整浪完成，再展升浪之時才入市。過去數年港股的波幅太大，若太心急買齊貨，反而會承接不了終極見底的一跌，倒不如輕鬆一點等見底回升之後才加碼。筆者覺得，今次的調整浪，仍維持在20800至21200區間造底的看法，但最終見底的水平，也要視乎市場散戶的行為而定。
若多人在現水平買，就要跌深一點，甚至跌至20400也有可能。若大家不敢買，也有可能現水平已見底。這就是市場的博弈，自己執生吧！
沈振盈
證監會持牌人士
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月19日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月19日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
市況未穩 分段吸納
(2012年11月19日)
【am730專欄】美國總統奧巴馬成功連任後，市場焦點轉移至明年初殺到的財政懸崖，恐怕自動啟動的削減開支及加稅措施會令美國經濟再陷衰退漩渦，美股連日下跌贈興，三大指數小漲大回，較奧巴馬勝選前調整逾5%，上周美股連跌4個交易日後，於上周五才反覆靠穩，道指升45點，已是他連任後最大單日升幅。整周計，三大指數跌幅介乎1.5%至1.8%，道指連挫4周，納指更把跌勢延伸至6周，成逾3年最漫長跌浪。
美股上周五表現反覆，道指盤中最多挫逾70點，其後回穩，乃受惠於參眾兩院領袖與奧巴馬會晤後，形容會議具建設性，紓緩對美國最終墮崖的憂慮。此外，《華爾街日報》引述白宮消息指，內部研究以個別較小型削支加稅方案取代一刀切方案可行性，而較大規模削減開支方案推遲至明年中才商討，減少財政懸崖衝擊。該報道提升市場對美國可避過財政懸崖的樂觀情緒，造就美股中止跌勢。
財政懸崖將會成為主導金融市場未來數周走勢的最重要因素。客觀地看，無論是共和黨和民主黨均不願美國跌出懸崖而陷入另一次衰退，但兩大黨對加稅和削減開支立場迥異，要達成共識亦非輕易，否則美國去年亦不會失去最高評級，並把財政懸崖的尖力懸於頭上。
本周奧巴馬將會出訪亞洲，新一輪財政懸崖談判最快亦要下周才啟動，加上周四為感恩節假期，翌日的購物狂熱星期五(Black Friday)只有半天市，美股或會較為平淡，出現升急跌銳情況的機會不大。
美國上周數據表現普遍差劣，是受到颶風桑迪吹襲所扭曲，美國經濟仍遠勝歐洲。歐元區已正式陷入雙底衰退，歐豬成員國的意大利、西班牙、葡萄牙和希臘經濟每況愈下，連非歐豬國家的荷蘭和奧地利亦急劇萎縮。德國雖幸免於難，增長步伐仍連季放緩，近期數據更顯示，該國今季情況不樂觀。縱使股市表現未必與經濟成正比，但美國經濟若受歐洲拖累，美股上升的空間仍難免受限。
現時對股市較有利的因素是，聯儲局會議紀錄顯示該局多名成員支持繼續買債，估計扭曲操作於年底到期後，聯儲局會加碼購買長債。不利因素則是兩黨即使達成協議避免財政懸崖，資產增值稅及股息稅難免大幅調升，削弱投資股市吸引力。無論如何，有關財政懸崖的談判絕不可能一蹴即就，可能到最後一刻才略有成果，對美股反彈空間仍不宜有太大憧憬。
上海證券綜合指數再度跌近2,000點關口，港股於中美股市皆疲弱下，抗跌力已不俗。內地料有措施支持股市，若分段入市，恒指跌至21,000點附近已可考慮投入第1注。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk
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市況未穩 分段吸納
(2012年11月19日)
【am730專欄】美國總統奧巴馬成功連任後，市場焦點轉移至明年初殺到的財政懸崖，恐怕自動啟動的削減開支及加稅措施會令美國經濟再陷衰退漩渦，美股連日下跌贈興，三大指數小漲大回，較奧巴馬勝選前調整逾5%，上周美股連跌4個交易日後，於上周五才反覆靠穩，道指升45點，已是他連任後最大單日升幅。整周計，三大指數跌幅介乎1.5%至1.8%，道指連挫4周，納指更把跌勢延伸至6周，成逾3年最漫長跌浪。
美股上周五表現反覆，道指盤中最多挫逾70點，其後回穩，乃受惠於參眾兩院領袖與奧巴馬會晤後，形容會議具建設性，紓緩對美國最終墮崖的憂慮。此外，《華爾街日報》引述白宮消息指，內部研究以個別較小型削支加稅方案取代一刀切方案可行性，而較大規模削減開支方案推遲至明年中才商討，減少財政懸崖衝擊。該報道提升市場對美國可避過財政懸崖的樂觀情緒，造就美股中止跌勢。
財政懸崖將會成為主導金融市場未來數周走勢的最重要因素。客觀地看，無論是共和黨和民主黨均不願美國跌出懸崖而陷入另一次衰退，但兩大黨對加稅和削減開支立場迥異，要達成共識亦非輕易，否則美國去年亦不會失去最高評級，並把財政懸崖的尖力懸於頭上。
本周奧巴馬將會出訪亞洲，新一輪財政懸崖談判最快亦要下周才啟動，加上周四為感恩節假期，翌日的購物狂熱星期五(Black Friday)只有半天市，美股或會較為平淡，出現升急跌銳情況的機會不大。
美國上周數據表現普遍差劣，是受到颶風桑迪吹襲所扭曲，美國經濟仍遠勝歐洲。歐元區已正式陷入雙底衰退，歐豬成員國的意大利、西班牙、葡萄牙和希臘經濟每況愈下，連非歐豬國家的荷蘭和奧地利亦急劇萎縮。德國雖幸免於難，增長步伐仍連季放緩，近期數據更顯示，該國今季情況不樂觀。縱使股市表現未必與經濟成正比，但美國經濟若受歐洲拖累，美股上升的空間仍難免受限。
現時對股市較有利的因素是，聯儲局會議紀錄顯示該局多名成員支持繼續買債，估計扭曲操作於年底到期後，聯儲局會加碼購買長債。不利因素則是兩黨即使達成協議避免財政懸崖，資產增值稅及股息稅難免大幅調升，削弱投資股市吸引力。無論如何，有關財政懸崖的談判絕不可能一蹴即就，可能到最後一刻才略有成果，對美股反彈空間仍不宜有太大憧憬。
上海證券綜合指數再度跌近2,000點關口，港股於中美股市皆疲弱下，抗跌力已不俗。內地料有措施支持股市，若分段入市，恒指跌至21,000點附近已可考慮投入第1注。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月19日
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王冠一財經專欄：法蘊釀新金融改革
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/19, 週一
歐洲銀行大多兼具零售、投資銀行一體化業務，所以容易有「大得不能倒」〔Too Big to Fail〕的弱點。歐洲曾多次提及如何監管銀行業，但大多只聞其聲，近日法國財長終於提出，在法國境內經營的銀行，要把高風險的投機業務剝離，避免存戶及納稅人要為銀行的投機行為埋單，議案12月將呈交國會。
法國財長莫斯科維奇引用歐盟委員會的建議，容許零售銀行與投資銀行繼續一體，但必須要拆走一些高風險投機業務，對象包括高頻交易及農產品衍生金融合約等。分拆高風險資產後，期望銀行集中做存貸業務，例如企業貸款，培養中小企業，有助於實體經濟發展。銀行的存貸業務繼續受政府保障，但高風險的投機業務則由另外機構負責，兼自負盈虧。
至於是否禁止具爭議性的「坐盤交易」〔Proprietary Trading〕，至今仍在考慮當中。法國兩大銀行法巴及法興，去年有近一成收入來自坐盤交易，但連美國亦已禁止銀行參與此類高風險活動。
除了必須分拆高風險業務和禁坐盤交易的建議外，法國還打算建立貸款基金〔Lender’s Fund〕，用作緊急銀行貸款資金，以及設立「系統性風險」監管機構；從此銀行監管不再是單一機構的營運風險，而是整個行業的風險。
美國2010年通過的「伏爾克法則」〔Volcker Rule〕，禁止銀行炒賣高風險產品及坐盤交易。美國聯邦存款保險公司〔FDIC〕的洪尼格、有「華爾街剋星」之稱的參議員伊麗莎白．華倫則主張復辟投行、零售銀行必須分家的「格拉斯-史蒂格爾法案」〔Glass Steagall Act〕。英國則採用「維克斯法則」〔Vickers Rule〕：銀行雖獲准繼續兼顧投資、零售銀行業務，但零售銀行業務必需要有防火牆保護(又稱：Ring Fencing)。
法國的新金融改革法案，尚有許多細節未交代。例如，如何界定「高風險投機業務」呢？法國銀行於國外經營的話，業務會否納入規管？只有法國立法強制規管「金融機構須剝離高風險資產」的話，會否削弱投資於法國的銀行？其他歐洲國家無此要求，對投資於法國的金融機構是否不公平？資金會否由法國撤走？種種疑問，仍待法國政府釐清。
法國擬重整銀行業，境內銀行可能要強制分拆高風險業務，以保障存戶及納稅人，事實上是件好事。金融海嘯發生多年來，社會各方不斷嚷嚷，但仍未有解決之道。美國前財長魯賓於1999年促成廢除「格拉斯-史蒂格爾法案」，導致金融機構邁向「超級市場」〔Supermarket〕銀行模式，最終回復「大得不能倒」狀態。金融機構為了賺錢，更在場外〔OTC〕市場照樣「炒賣」投機。場外交易不受規管、無制度，複雜衍生產品不停賣，最終導致不少金融機構陷入難關、倒閉，投資者蒙受損失，央行又要為金融機構「泵水」，政府「埋單」。為了堵塞漏洞、保障投資者，限制金融機構胡作非為，盡早立法規管可謂沒有辦法之中的辦法。
王冠一
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王冠一財經專欄：法蘊釀新金融改革
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王冠一
2012/11/19, 週一
歐洲銀行大多兼具零售、投資銀行一體化業務，所以容易有「大得不能倒」〔Too Big to Fail〕的弱點。歐洲曾多次提及如何監管銀行業，但大多只聞其聲，近日法國財長終於提出，在法國境內經營的銀行，要把高風險的投機業務剝離，避免存戶及納稅人要為銀行的投機行為埋單，議案12月將呈交國會。
法國財長莫斯科維奇引用歐盟委員會的建議，容許零售銀行與投資銀行繼續一體，但必須要拆走一些高風險投機業務，對象包括高頻交易及農產品衍生金融合約等。分拆高風險資產後，期望銀行集中做存貸業務，例如企業貸款，培養中小企業，有助於實體經濟發展。銀行的存貸業務繼續受政府保障，但高風險的投機業務則由另外機構負責，兼自負盈虧。
至於是否禁止具爭議性的「坐盤交易」〔Proprietary Trading〕，至今仍在考慮當中。法國兩大銀行法巴及法興，去年有近一成收入來自坐盤交易，但連美國亦已禁止銀行參與此類高風險活動。
除了必須分拆高風險業務和禁坐盤交易的建議外，法國還打算建立貸款基金〔Lender’s Fund〕，用作緊急銀行貸款資金，以及設立「系統性風險」監管機構；從此銀行監管不再是單一機構的營運風險，而是整個行業的風險。
美國2010年通過的「伏爾克法則」〔Volcker Rule〕，禁止銀行炒賣高風險產品及坐盤交易。美國聯邦存款保險公司〔FDIC〕的洪尼格、有「華爾街剋星」之稱的參議員伊麗莎白．華倫則主張復辟投行、零售銀行必須分家的「格拉斯-史蒂格爾法案」〔Glass Steagall Act〕。英國則採用「維克斯法則」〔Vickers Rule〕：銀行雖獲准繼續兼顧投資、零售銀行業務，但零售銀行業務必需要有防火牆保護(又稱：Ring Fencing)。
法國的新金融改革法案，尚有許多細節未交代。例如，如何界定「高風險投機業務」呢？法國銀行於國外經營的話，業務會否納入規管？只有法國立法強制規管「金融機構須剝離高風險資產」的話，會否削弱投資於法國的銀行？其他歐洲國家無此要求，對投資於法國的金融機構是否不公平？資金會否由法國撤走？種種疑問，仍待法國政府釐清。
法國擬重整銀行業，境內銀行可能要強制分拆高風險業務，以保障存戶及納稅人，事實上是件好事。金融海嘯發生多年來，社會各方不斷嚷嚷，但仍未有解決之道。美國前財長魯賓於1999年促成廢除「格拉斯-史蒂格爾法案」，導致金融機構邁向「超級市場」〔Supermarket〕銀行模式，最終回復「大得不能倒」狀態。金融機構為了賺錢，更在場外〔OTC〕市場照樣「炒賣」投機。場外交易不受規管、無制度，複雜衍生產品不停賣，最終導致不少金融機構陷入難關、倒閉，投資者蒙受損失，央行又要為金融機構「泵水」，政府「埋單」。為了堵塞漏洞、保障投資者，限制金融機構胡作非為，盡早立法規管可謂沒有辦法之中的辦法。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月19日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月19日
看圖佈陣：跌近50日線應有一力彈 - 祝文韜
外圍勢弱，A股又唔生性，滬綜指上周五再跌近2000心理關口，收報2014.73，但港股周末前仍輕微反彈，算有交代。恒指上周五高開95點後，最多升97點，午後一度受累A股倒跌3點，低見21105，尾市喘穩埋單升50點完場，收報21159，成交474億元。
恒指全周累跌225點，連跌兩周，周線圖連續出現兩支陰燭，MACD牛差距雖見收窄，但仍保持雙牛，只要20周線(20449)未失，中線向好形勢尚未逆轉。恒指自11月2日高位22149計，已累跌990點，日線圖上周五收小陰燭，與50日線(21013)及9月底、10月初的橫行區頂部重疊而成的支持相距不遠，支持力開始顯現，即使調整未完，短線應有力一彈。
A50可炒波幅
中央換班後致力維穩，如博反彈，中資股仍是首選，若不想在選股上煩惱，落注安碩A50(2823)是不俗選擇。滬綜指已近2000關，大跌風險有限，該股上周五收9.52元，跌0.7%，成交1.25億股，現水平買入具值博率。
A50中國2月底自12元水平回落，9月初在9元找到支持，其後反彈回升重上10元水平，10月至今在9.50至10.20元之間營造橫行區，現已回落至橫行區底部，建議可於9.50元水平買入，目標10.20元，博升7%，失守9.30元則止蝕。
用兩亳博7亳，絕對抵博，在現市況下，利用這類大股炒波幅，勝在夠安心。
祝文韜
上一則: 魚樂無窮：佳兆業走勢靚絕 - 唐牛
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看圖佈陣：跌近50日線應有一力彈 - 祝文韜
外圍勢弱，A股又唔生性，滬綜指上周五再跌近2000心理關口，收報2014.73，但港股周末前仍輕微反彈，算有交代。恒指上周五高開95點後，最多升97點，午後一度受累A股倒跌3點，低見21105，尾市喘穩埋單升50點完場，收報21159，成交474億元。
恒指全周累跌225點，連跌兩周，周線圖連續出現兩支陰燭，MACD牛差距雖見收窄，但仍保持雙牛，只要20周線(20449)未失，中線向好形勢尚未逆轉。恒指自11月2日高位22149計，已累跌990點，日線圖上周五收小陰燭，與50日線(21013)及9月底、10月初的橫行區頂部重疊而成的支持相距不遠，支持力開始顯現，即使調整未完，短線應有力一彈。
A50可炒波幅
中央換班後致力維穩，如博反彈，中資股仍是首選，若不想在選股上煩惱，落注安碩A50(2823)是不俗選擇。滬綜指已近2000關，大跌風險有限，該股上周五收9.52元，跌0.7%，成交1.25億股，現水平買入具值博率。
A50中國2月底自12元水平回落，9月初在9元找到支持，其後反彈回升重上10元水平，10月至今在9.50至10.20元之間營造橫行區，現已回落至橫行區底部，建議可於9.50元水平買入，目標10.20元，博升7%，失守9.30元則止蝕。
用兩亳博7亳，絕對抵博，在現市況下，利用這類大股炒波幅，勝在夠安心。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月19日
中環在線 - 李華華 2012年11月19日
中環在線：投資另類指標牛央影響力強 - 李華華
最有影響力女商人劉央有份
財富中文網公佈「2012年中國最具影響力的25位商界女性」，龍湖地產(960)老闆吳亞軍、碧桂園(2007)老闆女楊惠妍、玖紙(2689)老闆張茵入榜毫無難度，最特別係往年不時高調講股，今年就大部份時間潛水唔見人?西京投資主席劉央，竟然首次入榜，仲要排第10位，勁！
財富中文網形容，劉央之所以夠食力上榜，皆因佢舊年買曬西京投資所有股份，家陣管理資產218億，證明女人?投資方面可以同男人一樣咁出色。
高買低沽變明燈
劉央?股市?影響力的確唔細，遠?唔講，講?近?例子，佢兩個半月內掃?三次貨?銀基(886)上星期五勁插一成，反而月初用平均1.6元狂掟?中國全通(633)就升唔停。繼續係咁，佢好容易變成散戶?另類指標。
劉央往年不時高調出席新股?投資者推介會，從不介意同大家分享投資心得，今年就轉趨低調，最近一批新股湧曬出來都唔多見佢蹤影，唔知人保(1339)招股見唔見到佢呢？
排名榜另一個吸引人?名字，係渣打(2888)大中華區主席曾璟璿，佢阿哥曾蔭權唔做特首，曾璟璿本人?影響力反而提高，榜內排名跳升14級至第6位，財富中文網話佢領導?大中華區業務佔渣打全球收入近三成，係外資行?異數。聽講曾璟璿仲投資有道，?住市值過億?物業，認真係有財有勢。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 學生師奶都話抵
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中環在線 - 李華華 舊文
中環在線：投資另類指標牛央影響力強 - 李華華
最有影響力女商人劉央有份
財富中文網公佈「2012年中國最具影響力的25位商界女性」，龍湖地產(960)老闆吳亞軍、碧桂園(2007)老闆女楊惠妍、玖紙(2689)老闆張茵入榜毫無難度，最特別係往年不時高調講股，今年就大部份時間潛水唔見人?西京投資主席劉央，竟然首次入榜，仲要排第10位，勁！
財富中文網形容，劉央之所以夠食力上榜，皆因佢舊年買曬西京投資所有股份，家陣管理資產218億，證明女人?投資方面可以同男人一樣咁出色。
高買低沽變明燈
劉央?股市?影響力的確唔細，遠?唔講，講?近?例子，佢兩個半月內掃?三次貨?銀基(886)上星期五勁插一成，反而月初用平均1.6元狂掟?中國全通(633)就升唔停。繼續係咁，佢好容易變成散戶?另類指標。
劉央往年不時高調出席新股?投資者推介會，從不介意同大家分享投資心得，今年就轉趨低調，最近一批新股湧曬出來都唔多見佢蹤影，唔知人保(1339)招股見唔見到佢呢？
排名榜另一個吸引人?名字，係渣打(2888)大中華區主席曾璟璿，佢阿哥曾蔭權唔做特首，曾璟璿本人?影響力反而提高，榜內排名跳升14級至第6位，財富中文網話佢領導?大中華區業務佔渣打全球收入近三成，係外資行?異數。聽講曾璟璿仲投資有道，?住市值過億?物業，認真係有財有勢。
李華華
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年11月19日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年11月19日
麥嘉華筆記：沽貨?現金觀點不變 - 麥嘉華
專門研究政治科學的專家鮑姆加特納(Frank Baumgartner)在其著作中提到，在大多數情況下，試圖透過遊說去改變一項政策，最後都是原地踏步，這非關事件的大小，而是持有相反觀點的陣營往往都會據理力爭，到頭來便是和局收場。
在美國華盛頓，多達17億美元的金錢是花在遊說的工作上，這筆錢足夠聘請大量的食肆員工、花王和其他服務行業的人員。華盛頓在經濟上的得益，其他州就變相少了資源。還有消費者也可能要為此「買單」，支付更高的價錢去購買貨品或服務，因為企業用於遊說所花的錢，部份會轉嫁至消費者身上。
大選後美股意外走樣
難怪美國經濟自2009年開始逐步復元以來，當地企業的盈利貼近歷史高水平，可是家庭的全年中位收入反而下跌了5.7%。而自從美國總統奧巴馬上任至今，美國家庭中位收入更累計減少達8%。
我當然知道大多數讀者最關心的，只是股市在明天、下周和下月究竟是升或是跌。在最近發表的兩篇文章中，我的結論是：「我會把握機會減持股票，因為我相信股價會在未來六個月回吐多達兩成。根據經驗，美股在美國大選期間會趨升，然後才會出現一次明顯的跌浪……所以我正在減持股票。」
我的看法一直沒有改變，唯一不同的是美國總統大選已塵埃落定，選舉結果並不意外，但股市的反應卻顯得負面。納斯達克100指數如今已下調至接近6月份的低點，所以我不排除股市會在年底前稍作反彈，但應該不易再挑戰先前的高?。
我之所以用納斯達克100指數作為推測美股後市的指標，理由是在過去兩年裏，蘋果公司(Apple Corp)是帶領該指數的火車頭。過去40年，我見過許多公司的產品都風行一時，看似「永遠唔憂賣」，可是大多數都未能持續滿足投資者的期望，其股票最後都倒下來，正如1920年代的RCA股價。
蘋果回落恐拖累股市
多隻科技股於今年5月攀上高位後，其後表現均差強人意，包括蘋果公司在內。蘋果公司已升到了看來高不可攀的頂位，其股票具備了所有股民愛股應有的特徵：蘋果公司的產品備受全球「果迷」和用家追捧，而且其股票在許多機構投資者心目中甚有份量，分析師對蘋果公司股票的長線預測亦有極高評價，還有就是其股票明顯超買。
市場上有些人指出，蘋果公司的股價將會回落，到時資金會由蘋果股票流到其他股票，從而可以推高後者的股價。不過，傳統上龍頭股或領漲板塊一旦步入下坡或者熊市，整個股市也恐怕會遭殃。
投資者冀盼股市在年底前回升，他們的願望有機會實現。不過，我會建議大家在未來三至六個月裏，把握股市反彈的機會出貨，轉為持有美元現金。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 采葉庭兩年獲利64%
下一則: 曾淵滄專欄：債市弱雞房託得寵 - 曾淵滄
~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年11月19日 舊文
麥嘉華筆記：沽貨?現金觀點不變 - 麥嘉華
專門研究政治科學的專家鮑姆加特納(Frank Baumgartner)在其著作中提到，在大多數情況下，試圖透過遊說去改變一項政策，最後都是原地踏步，這非關事件的大小，而是持有相反觀點的陣營往往都會據理力爭，到頭來便是和局收場。
在美國華盛頓，多達17億美元的金錢是花在遊說的工作上，這筆錢足夠聘請大量的食肆員工、花王和其他服務行業的人員。華盛頓在經濟上的得益，其他州就變相少了資源。還有消費者也可能要為此「買單」，支付更高的價錢去購買貨品或服務，因為企業用於遊說所花的錢，部份會轉嫁至消費者身上。
大選後美股意外走樣
難怪美國經濟自2009年開始逐步復元以來，當地企業的盈利貼近歷史高水平，可是家庭的全年中位收入反而下跌了5.7%。而自從美國總統奧巴馬上任至今，美國家庭中位收入更累計減少達8%。
我當然知道大多數讀者最關心的，只是股市在明天、下周和下月究竟是升或是跌。在最近發表的兩篇文章中，我的結論是：「我會把握機會減持股票，因為我相信股價會在未來六個月回吐多達兩成。根據經驗，美股在美國大選期間會趨升，然後才會出現一次明顯的跌浪……所以我正在減持股票。」
我的看法一直沒有改變，唯一不同的是美國總統大選已塵埃落定，選舉結果並不意外，但股市的反應卻顯得負面。納斯達克100指數如今已下調至接近6月份的低點，所以我不排除股市會在年底前稍作反彈，但應該不易再挑戰先前的高?。
我之所以用納斯達克100指數作為推測美股後市的指標，理由是在過去兩年裏，蘋果公司(Apple Corp)是帶領該指數的火車頭。過去40年，我見過許多公司的產品都風行一時，看似「永遠唔憂賣」，可是大多數都未能持續滿足投資者的期望，其股票最後都倒下來，正如1920年代的RCA股價。
蘋果回落恐拖累股市
多隻科技股於今年5月攀上高位後，其後表現均差強人意，包括蘋果公司在內。蘋果公司已升到了看來高不可攀的頂位，其股票具備了所有股民愛股應有的特徵：蘋果公司的產品備受全球「果迷」和用家追捧，而且其股票在許多機構投資者心目中甚有份量，分析師對蘋果公司股票的長線預測亦有極高評價，還有就是其股票明顯超買。
市場上有些人指出，蘋果公司的股價將會回落，到時資金會由蘋果股票流到其他股票，從而可以推高後者的股價。不過，傳統上龍頭股或領漲板塊一旦步入下坡或者熊市，整個股市也恐怕會遭殃。
投資者冀盼股市在年底前回升，他們的願望有機會實現。不過，我會建議大家在未來三至六個月裏，把握股市反彈的機會出貨，轉為持有美元現金。
麥嘉華
末日博士
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投資的天空 - 張士佳 2012年11月19日
投資的天空 - 張士佳 2012年11月19日
投資的天空：按兵不動 - 張士佳
由於外圍加上內地股市表現不濟，港股也進入調整期，上周基本上都在低位振盪，似乎要下試21000關，不過上周五港股開始展現出一點抗跌力，先是未有跟隨外圍低開，同時也沒有跟隨A股跌勢，當然，一日半日的表現不能作準，調整到幾時暫時仍難以預測。
組合最近主力汰弱留強，經過一輪動作後，今日選擇先歇一歇，觀察市場對美國領袖有關財政懸崖的言論，及內地新股息政策的反應，才再作定斷。
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 一名經人：避險似完長沽日圓 - 羅家聰
下一則: 炒友Blog：TCL多媒體上望5.2元 - 邱古奇
投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：按兵不動 - 張士佳
由於外圍加上內地股市表現不濟，港股也進入調整期，上周基本上都在低位振盪，似乎要下試21000關，不過上周五港股開始展現出一點抗跌力，先是未有跟隨外圍低開，同時也沒有跟隨A股跌勢，當然，一日半日的表現不能作準，調整到幾時暫時仍難以預測。
組合最近主力汰弱留強，經過一輪動作後，今日選擇先歇一歇，觀察市場對美國領袖有關財政懸崖的言論，及內地新股息政策的反應，才再作定斷。
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年11月19日
大行報告 2012年11月19日
《大行報告》瑞信降安踏(02020.HK)目標價至7.6元 維持「跑贏大市」
2012-11-19 10:59:47
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獨立觀看字體
瑞信表示，安踏(02020.HK)明年次季訂單金額按年跌15-25%，認為是趨向穩定而非大改善，跌幅主要因為批發折扣增加、訂貨量下跌、原料成本降以致銷售價相應下調。公司第三季同店銷售錄中單位數跌幅，與上半年相若。令人安慰是零售庫存下降，估計明年至上半年可完全消化。
反映收入增長偏低之預測，下調2012-14年盈測1-5%，但相信明年訂單下跌的最壞因素已反映於股價，目標價由至7.8元降至7.6元。該行仍看好公司的營運資金控制及高派息比率，評級維持「跑贏大市」。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞信降安踏(02020.HK)目標價至7.6元 維持「跑贏大市」
2012-11-19 10:59:47
電郵列印獨立觀看字體 瑞信表示，安踏(02020.HK)明年次季訂單金額按年跌15-25%，認為是趨向穩定而非大改善，跌幅主要因為批發折扣增加、訂貨量下跌、原料成本降以致銷售價相應下調。公司第三季同店銷售錄中單位數跌幅，與上半年相若。令人安慰是零售庫存下降，估計明年至上半年可完全消化。
反映收入增長偏低之預測，下調2012-14年盈測1-5%，但相信明年訂單下跌的最壞因素已反映於股價，目標價由至7.8元降至7.6元。該行仍看好公司的營運資金控制及高派息比率，評級維持「跑贏大市」。(mi/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年11月19日
大行報告 2012年11月19日
《大行報告》德銀降百盛(03368.HK)目標價16.4%至5.6元 維持「持有」
2012-11-19 10:28:41
電郵列印獨立觀看字體
德銀表示，受宏觀環境影響，百盛(03368.HK)第三季表現遜預期。銷售所得款項淨額(GSP)僅按年增3%，加上經營槓桿化，新店虧損及續租，運營成本增29%。百盛自2009年以來增長緩慢，離下一增長周期仍遙遠。該行下調百盛2012-2014年除稅後純利15-16%。
另外，百盛的同店銷售增長亦下降，令運營成本與銷售額的比例上升。營運去槓桿化較預期廣泛。
由於宏觀不確定性，百盛管理層已削減其2012年同店銷售增長目標，由中低個位數降至2-3%，並放慢開店計劃。評級維持「持有」，估值並不吸引，目標價由6.7元下調至5.6元。(na/u)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀降百盛(03368.HK)目標價16.4%至5.6元 維持「持有」
2012-11-19 10:28:41
電郵列印獨立觀看字體 德銀表示，受宏觀環境影響，百盛(03368.HK)第三季表現遜預期。銷售所得款項淨額(GSP)僅按年增3%，加上經營槓桿化，新店虧損及續租，運營成本增29%。百盛自2009年以來增長緩慢，離下一增長周期仍遙遠。該行下調百盛2012-2014年除稅後純利15-16%。
另外，百盛的同店銷售增長亦下降，令運營成本與銷售額的比例上升。營運去槓桿化較預期廣泛。
由於宏觀不確定性，百盛管理層已削減其2012年同店銷售增長目標，由中低個位數降至2-3%，並放慢開店計劃。評級維持「持有」，估值並不吸引，目標價由6.7元下調至5.6元。(na/u)
大行報告 舊文
大行報告 2012年11月19日
大行報告 2012年11月19日
《大行報告》摩通：百盛(03368.HK)上季業績弱 「減持」看5元
2012-11-19 10:30:05
電郵列印獨立觀看字體
摩根大通表示，百盛(03368.HK)第三季業績表現疲弱，毛銷售按年升3.5%，經營盈利及純利分別按年跌43%及42%，而該行原本預測百盛今年下半年盈利按年升約3%，惟百盛第三季公布業績差過預期，故下調2012及2013全年盈利預測分別9%及4%，維持「減持」評級，目標價由5.6元下調至5元。
該行指出，公司管理層料2013年同店銷售增長(SSSG)可達中單位數增長，而該行料明年SSSG約6%，毛利率持平，不會再出現另一次急跌，而根據公司新行政總裁的計劃，明年將放慢新店步伐，至每年開5-6家新分店，同時重點會放於已有分店的地區及城市。
該行認為，除了消費者需求疲軟問題，公司亦飽受行業競爭壓力，內地的百貨行業已接近飽和，料未來其市佔率將由其他形式的行業，如商場，特賣場，超市和電子商務等。(qu/a)
大行報告 舊文
《大行報告》摩通：百盛(03368.HK)上季業績弱 「減持」看5元
2012-11-19 10:30:05
電郵列印獨立觀看字體 摩根大通表示，百盛(03368.HK)第三季業績表現疲弱，毛銷售按年升3.5%，經營盈利及純利分別按年跌43%及42%，而該行原本預測百盛今年下半年盈利按年升約3%，惟百盛第三季公布業績差過預期，故下調2012及2013全年盈利預測分別9%及4%，維持「減持」評級，目標價由5.6元下調至5元。
該行指出，公司管理層料2013年同店銷售增長(SSSG)可達中單位數增長，而該行料明年SSSG約6%，毛利率持平，不會再出現另一次急跌，而根據公司新行政總裁的計劃，明年將放慢新店步伐，至每年開5-6家新分店，同時重點會放於已有分店的地區及城市。
該行認為，除了消費者需求疲軟問題，公司亦飽受行業競爭壓力，內地的百貨行業已接近飽和，料未來其市佔率將由其他形式的行業，如商場，特賣場，超市和電子商務等。(qu/a)
大行報告 舊文