曾淵滄專欄 2012年12月18日
曾淵滄專欄：AIG沽清友邦看俏 - 曾淵滄
一場金融海嘯，使AIG終與友邦(1299)斷絕關係，兩年前友邦上市，AIG賣掉舊股，持股量降至33%，之後持續配售，昨日終賣光，對AIG而言真是可惜，因為友邦是AIG手上最有前途、潛力的資產。對小股民而言，AIG賣光友邦是大大的好事，從此不再擔心AIG會大量配售友邦股票，壓低股價，我相信經過這次配售之後，友邦股價應該很快地恢復配售前的高價。友邦從上市至今，我長期看好，至今不變，大家應該也長期持有。
熱錢流港，新股上市也增加了，今日截止認購申請的惠生(2236)有不錯的賣點，這是中國最大的民企石油開採管理服務公司，當然，與國營的比較，營業額遠遠比不上中石油(857)旗下的管理服務公司。
B股轉H股利港交所
在中國境內開採石油的，只有中石油與中石化(386)，惠生的顧客也是這兩家公司，為甚麼這兩家大型國企石油公司，會外判管理服務合約給民企？我猜想，是民企的技術水平，可能比國企高，國企編制大，部份技術人才的薪金，可能比不上民企，因而造成人才流向民企。
除了惠生之外，明日靠介紹上市的中集(2039)更是一項新創意，中集上市沒有集資，是把內地B股全部轉換成H股，這是第一隻B股轉H股的行動，只許成功不許失敗，成功了，將來許多內地B股也會源源不絕轉成H股來香港上市，最後B股交易關門，完成其歷史任務。
將來大量B股來港上市，得益最大的當然是港交所(388)，港交所股價在前陣子因為收購倫敦金屬交易所(LME)而大跌，現在已成功配售新股集資來完成收購，配售新股所產生的攤薄比率不大，現在熱錢流港，B股來港轉H股，都是支持港交所股價的利好因素。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年12月18日 星期二
金融High Tea 2012年12月18日
金融High Tea 2012年12月18日
金融High Tea——城鎮化有排玩
2012年12月18日
■以中國13.7億人口計，若要達到發達國家80%城鎮化水平，還有4億人要由農村走向城鎮。新華社
■農村人變城鎮人點都會消耗大量水泥建材。新華社
阿爺的中央經濟工作會議上周日閉幕，內地股市上周五大升後，昨日借餘力再升0.5%，但港股則力盡回落92點，跌0.4%。中央經濟工作會議表面上無澎澎聲的好消息宣佈，令股市回軟。
中央經濟工作會議強調中國經濟要「穩增長、轉方式、調結構」。外界最關心的貨幣政策，會議決定要「適當擴大社會融資總規模，保持貸款適度增加。」原本有擔心中央因為憂慮全球熱錢橫流推高通脹，唔會再泵水入市刺激經濟，但會議口氣寬鬆，估計來年都會酌量放水，但樓市的調控政策卻仍然無鬆口。
內地媒體從中央經濟工作會議理出四條受益主線：擴大內需、城鎮化建設、發展農業、改革稅制。我認為城鎮化建設係當中重中之重，歐美經濟唔得出口放慢，成本上升，好多人擔心中國未來需求不足，但唔講大家唔知，城鎮化可以帶來大量需求。
水泥建材 回吐低吸
?家中國城鎮化率基本在51%左右(住在城鎮人口比率)，不但比不上發達國家的80%，與其他新興國家比較也明顯偏低，人均收入與中國接近的馬來西亞、菲律賓等國城鎮化率也在60%以上，根據國際經驗，城鎮化率達到70%才會放慢，以中國13.7億人口計，若要達到發達國家80%城鎮化水平，還有4億人要由農村走向城鎮。
中國城鎮化率每增加1個百分點，會帶來7萬億元市場需求，大大提升基礎設施、公共服務設施以及住房建設的投資需求。
若中國每年提升1%城鎮化率，還有10年才達到其他新興市場的水平，29年才達到西方水平，可以話「有排玩」。
好直覺咁睇，農村人變城鎮人，乜都唔用都要消耗大量水泥建材啦，其次就係房屋、家電、基層消費品，記住唔係高端，係中低端市場。無怪乎水泥建材股近排咁強，不過要留意，佢哋近日亦都升唔少，如安徽海螺(914)、中國建材(3323)之類，想買都唔好馬上撲入去，等佢回番咁上吓先好入，佢哋走緊一條上升軌，反覆向上，等回落咗買入，再上穿高位時，有番10幾巴仙收穫又可以沽出食吓胡。內房股都係咁，今年本來唔係幾利做三四線城市的內房股，但到城鎮化動力加大時(可能要半年一年)，將來會對做三四線城市的內房股有利。
高盛睇好增長股
到年底人人用水晶球測市時。高盛亞洲及香港策略師劉勁津昨日發報告，話環球和中國經濟見底，主力資金明年會由債轉股，由高息股轉投增長股。本港股市勢將受惠，但估計明年下半年會好快，走勢呈先低後高格局。他預測明年恒指和國指會分別升至25000點及12500點，較現時仍有超過10%的上升空間。現時市面上的ETF(交易所上市基金)有好多選擇，資金由債轉股十分簡單，唔想揀股，買跟指數走的ETF，連個股分析的工夫都可以慳番。
股票方面，劉勁津指不少高息股，估值都已漸貴，增長股明年將可跑贏市場。佢話「有本港高息股，現時的股息率只有約3厘，開人民幣戶口都隨時3.2厘、3.3厘。」今年恒指雖然升了超過10%，但期間波動頗大，投資者唔係咁易捕捉得到。劉勁津預計港股短線仍面對內地政策未明，及美國財政懸崖的不明朗因素，繼續波動。
我就覺得今年股市美國好內地差，明年或者調番轉，若美國唔好時，點都影響香港投資氣氛，但我都認為要轉投增長股，此乃市場風向，博走一轉也。
陸羽仁
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金融High Tea——城鎮化有排玩
2012年12月18日
■以中國13.7億人口計，若要達到發達國家80%城鎮化水平，還有4億人要由農村走向城鎮。新華社
■農村人變城鎮人點都會消耗大量水泥建材。新華社
阿爺的中央經濟工作會議上周日閉幕，內地股市上周五大升後，昨日借餘力再升0.5%，但港股則力盡回落92點，跌0.4%。中央經濟工作會議表面上無澎澎聲的好消息宣佈，令股市回軟。
中央經濟工作會議強調中國經濟要「穩增長、轉方式、調結構」。外界最關心的貨幣政策，會議決定要「適當擴大社會融資總規模，保持貸款適度增加。」原本有擔心中央因為憂慮全球熱錢橫流推高通脹，唔會再泵水入市刺激經濟，但會議口氣寬鬆，估計來年都會酌量放水，但樓市的調控政策卻仍然無鬆口。
內地媒體從中央經濟工作會議理出四條受益主線：擴大內需、城鎮化建設、發展農業、改革稅制。我認為城鎮化建設係當中重中之重，歐美經濟唔得出口放慢，成本上升，好多人擔心中國未來需求不足，但唔講大家唔知，城鎮化可以帶來大量需求。
水泥建材 回吐低吸
?家中國城鎮化率基本在51%左右(住在城鎮人口比率)，不但比不上發達國家的80%，與其他新興國家比較也明顯偏低，人均收入與中國接近的馬來西亞、菲律賓等國城鎮化率也在60%以上，根據國際經驗，城鎮化率達到70%才會放慢，以中國13.7億人口計，若要達到發達國家80%城鎮化水平，還有4億人要由農村走向城鎮。
中國城鎮化率每增加1個百分點，會帶來7萬億元市場需求，大大提升基礎設施、公共服務設施以及住房建設的投資需求。
若中國每年提升1%城鎮化率，還有10年才達到其他新興市場的水平，29年才達到西方水平，可以話「有排玩」。
好直覺咁睇，農村人變城鎮人，乜都唔用都要消耗大量水泥建材啦，其次就係房屋、家電、基層消費品，記住唔係高端，係中低端市場。無怪乎水泥建材股近排咁強，不過要留意，佢哋近日亦都升唔少，如安徽海螺(914)、中國建材(3323)之類，想買都唔好馬上撲入去，等佢回番咁上吓先好入，佢哋走緊一條上升軌，反覆向上，等回落咗買入，再上穿高位時，有番10幾巴仙收穫又可以沽出食吓胡。內房股都係咁，今年本來唔係幾利做三四線城市的內房股，但到城鎮化動力加大時(可能要半年一年)，將來會對做三四線城市的內房股有利。
高盛睇好增長股
到年底人人用水晶球測市時。高盛亞洲及香港策略師劉勁津昨日發報告，話環球和中國經濟見底，主力資金明年會由債轉股，由高息股轉投增長股。本港股市勢將受惠，但估計明年下半年會好快，走勢呈先低後高格局。他預測明年恒指和國指會分別升至25000點及12500點，較現時仍有超過10%的上升空間。現時市面上的ETF(交易所上市基金)有好多選擇，資金由債轉股十分簡單，唔想揀股，買跟指數走的ETF，連個股分析的工夫都可以慳番。
股票方面，劉勁津指不少高息股，估值都已漸貴，增長股明年將可跑贏市場。佢話「有本港高息股，現時的股息率只有約3厘，開人民幣戶口都隨時3.2厘、3.3厘。」今年恒指雖然升了超過10%，但期間波動頗大，投資者唔係咁易捕捉得到。劉勁津預計港股短線仍面對內地政策未明，及美國財政懸崖的不明朗因素，繼續波動。
我就覺得今年股市美國好內地差，明年或者調番轉，若美國唔好時，點都影響香港投資氣氛，但我都認為要轉投增長股，此乃市場風向，博走一轉也。
陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年12月18日
青心直說 - 胡孟青 2012年12月18日
青心直說：股市現調整訊號 - 胡孟青
無可否認，近兩個月，股市表現的確是好；之前預期內地周期性復蘇因素出現，結果近期新添的資金動力更強，再配合市場憧憬內地經濟前景，現在再預測恒指、國指目標，似乎沒有太大意義。由於ETF熱賣推動，中資股按周錄得資金流入約16億至20億美元，增幅介乎六成至一倍，連同整體流入區內的資金，以規模計更是08年以來最高。
資金流入高息企債
有錢萬事足，但美銀美林上周的一份策略報告指，按以往監察資金流入的趨勢，區內市場包括中資股，已經出現超買，而且資金同時亦大幅流入區內高息企業債，根據過往經驗，可能是調整訊號的開始。
無論債市及股市的表現，都同時反映市場對中國經濟前景由審慎悲觀轉為樂觀，甚至過份Upbeat。過去兩星期內，先後有多名重量級經濟師預期來年經濟增長有8%以上，更甚是竟敢扮先知斷言，中國經濟未來幾年都會有介乎8%至8.5%的潛在增長，但肯定這與內地經濟需要進行結構調整的共識有所背馳。當然，大家明白，所謂分析預測，往往就是事後孔明！
對於內地經濟及企業前景，是不宜悲觀，但內地過去多年來，無論經濟增長或企業發展，都是由信貸主導，單是企業的總負債就等如佔國內生產總值1.4倍，為多個經濟體之中最高。試想，在監管因素及改革主導的前提下，信貸環境一旦進一步正常化，不是說收緊，但只要沒有以往的極寬鬆，高負債企業將會怎麼辦？
內地高息企債受惠遊資氾濫，債券價格今年內急升，債息由平均10厘以上，跌至5、6厘左右，摩根士丹利上周將整體內地高息企債評級降至持有，認為市場忽略了內地信貸環境存在挑戰的事實。據了解，部份內地銀行對很多高負債企業，已經不太願意再提高信貸額度，企業亦深明問題所在，所以臨近年底都會傾向「做??」！
胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：阿爺穀增長靠自己 - 陳永陸
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青心直說：股市現調整訊號 - 胡孟青
無可否認，近兩個月，股市表現的確是好；之前預期內地周期性復蘇因素出現，結果近期新添的資金動力更強，再配合市場憧憬內地經濟前景，現在再預測恒指、國指目標，似乎沒有太大意義。由於ETF熱賣推動，中資股按周錄得資金流入約16億至20億美元，增幅介乎六成至一倍，連同整體流入區內的資金，以規模計更是08年以來最高。
資金流入高息企債
有錢萬事足，但美銀美林上周的一份策略報告指，按以往監察資金流入的趨勢，區內市場包括中資股，已經出現超買，而且資金同時亦大幅流入區內高息企業債，根據過往經驗，可能是調整訊號的開始。
無論債市及股市的表現，都同時反映市場對中國經濟前景由審慎悲觀轉為樂觀，甚至過份Upbeat。過去兩星期內，先後有多名重量級經濟師預期來年經濟增長有8%以上，更甚是竟敢扮先知斷言，中國經濟未來幾年都會有介乎8%至8.5%的潛在增長，但肯定這與內地經濟需要進行結構調整的共識有所背馳。當然，大家明白，所謂分析預測，往往就是事後孔明！
對於內地經濟及企業前景，是不宜悲觀，但內地過去多年來，無論經濟增長或企業發展，都是由信貸主導，單是企業的總負債就等如佔國內生產總值1.4倍，為多個經濟體之中最高。試想，在監管因素及改革主導的前提下，信貸環境一旦進一步正常化，不是說收緊，但只要沒有以往的極寬鬆，高負債企業將會怎麼辦？
內地高息企債受惠遊資氾濫，債券價格今年內急升，債息由平均10厘以上，跌至5、6厘左右，摩根士丹利上周將整體內地高息企債評級降至持有，認為市場忽略了內地信貸環境存在挑戰的事實。據了解，部份內地銀行對很多高負債企業，已經不太願意再提高信貸額度，企業亦深明問題所在，所以臨近年底都會傾向「做??」！
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月18日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月18日
黃偉康 論盡股壇 貨幣戰
連續談了很多中國的貪腐問題，對中國之經濟帶來甚麼重要影響。或者有讀者會向我重新提出一個問題，就是這和資金持續流入香港有甚麼關連？或者舉一個例子，大家可能會容易明白，當年香港成立ICAC的時候，不
少公務員尤其是當時的警務人員，都會大舉外流，移民至不同的國家，他們帶走多少資金相信至今仍然無法得到一個真確的答案。
再看一看現時的法國，因為富人稅之推行，所以令不少法國有錢人將資金調至海外，離開法國，這就可以看到當一個國家的政策改變，而且會對有錢階層造成影響，資金便會大舉外流。而現在不單中國及法國出現資金外流的壓力，美國同樣在考慮向富人徵稅，所以美國的資金同樣有外流的機會。而由於香港一直都是資金的中轉站，所以資金持續流向香港，十分正常，但要留心香港絕非他們的終點站，如內地資金在香港申請投資移民，但他們的子女大多在海外留學，同時他們亦在歐美、澳洲及新加坡等地，大舉投資當地的房地產，這就反映出香港只是他們的一個中轉站。至於歐美資金，近日他們的意向明顯就是A股市場，所以我亦必須改變立場，相信A股短期已見了底部，在QFII等資金推動下，上證指數之走勢，將會再度跑贏H股指數。不過，要留心的是投資A股的歐美資金，並非以長線作為目標，只是以一種追落後的心態行事。
英倫銀行行長金默文(Mervyn King)上周警告，未來一年全球主要國家為刺激經濟成長，可能會透過貨幣貶值作為政策工具，這恐將導致全球爆發匯率戰。事實上，這個警告似乎與聯儲局主席伯南克之想法極為相近，因為就算聯儲局推出所謂的QE4後，伯南克仍然為美國經濟表示憂慮，認為聯儲局之行動，無法完全解決現時美國經濟問題，而聯儲局可以再對經濟作出的行動十分有限。
事實上，過往不少央行為了刺激經濟增長，都會選擇調低利率，但當美國、歐洲、日本等經濟大國的利率，已貼近零的水平時，同時美國、日本已推行大規模的量化寬鬆貨幣政策，再可以動用的利率或貨幣政策，將十分有限，所以未來一段時間匯率的確會成為各國刺激經濟的政策工具。
順差國 VS 逆差國
理論上，低匯率的確可以提高一國的出口競爭力，刺激經濟增長，可是如果同一時間，多個國家都以這種方式，刺激經濟，那麼效果將會顯著下降，反而由於各國都以推低匯率的方法解決經濟問題，這將會導致國與國之間的關係，轉趨緊張，貿易摩擦亦會因而引發。
其實，德國、荷蘭和中國擁有巨額貿易順差的國家，可以刺激內需，推動全球經濟增長，可是這些國家卻沒有推出有效的推動內需政策；至於美國這些出現大額貿易逆差的國家，在推出了多次量化寬鬆貨幣政策後，可以動用刺激經濟的手段，已非常有限，故此全球將會面對下列3大問題。
1. 全球沒有一種貨幣具有投資價值，黃金會繼續成為避險工具，但升幅有限；2. 貿易保護日趨嚴重，全球出口業將受嚴重影響；3. 各國央行最終需要退出資產購買方案，全球金融市場將會變得動盪。
故此，匯率戰將是明年金融市場的最大風險。 至於會對股票市場帶來怎樣的影響？明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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黃偉康 論盡股壇 貨幣戰
連續談了很多中國的貪腐問題，對中國之經濟帶來甚麼重要影響。或者有讀者會向我重新提出一個問題，就是這和資金持續流入香港有甚麼關連？或者舉一個例子，大家可能會容易明白，當年香港成立ICAC的時候，不
少公務員尤其是當時的警務人員，都會大舉外流，移民至不同的國家，他們帶走多少資金相信至今仍然無法得到一個真確的答案。 再看一看現時的法國，因為富人稅之推行，所以令不少法國有錢人將資金調至海外，離開法國，這就可以看到當一個國家的政策改變，而且會對有錢階層造成影響，資金便會大舉外流。而現在不單中國及法國出現資金外流的壓力，美國同樣在考慮向富人徵稅，所以美國的資金同樣有外流的機會。而由於香港一直都是資金的中轉站，所以資金持續流向香港，十分正常，但要留心香港絕非他們的終點站，如內地資金在香港申請投資移民，但他們的子女大多在海外留學，同時他們亦在歐美、澳洲及新加坡等地，大舉投資當地的房地產，這就反映出香港只是他們的一個中轉站。至於歐美資金，近日他們的意向明顯就是A股市場，所以我亦必須改變立場，相信A股短期已見了底部，在QFII等資金推動下，上證指數之走勢，將會再度跑贏H股指數。不過，要留心的是投資A股的歐美資金，並非以長線作為目標，只是以一種追落後的心態行事。
英倫銀行行長金默文(Mervyn King)上周警告，未來一年全球主要國家為刺激經濟成長，可能會透過貨幣貶值作為政策工具，這恐將導致全球爆發匯率戰。事實上，這個警告似乎與聯儲局主席伯南克之想法極為相近，因為就算聯儲局推出所謂的QE4後，伯南克仍然為美國經濟表示憂慮，認為聯儲局之行動，無法完全解決現時美國經濟問題，而聯儲局可以再對經濟作出的行動十分有限。
事實上，過往不少央行為了刺激經濟增長，都會選擇調低利率，但當美國、歐洲、日本等經濟大國的利率，已貼近零的水平時，同時美國、日本已推行大規模的量化寬鬆貨幣政策，再可以動用的利率或貨幣政策，將十分有限，所以未來一段時間匯率的確會成為各國刺激經濟的政策工具。
順差國 VS 逆差國
理論上，低匯率的確可以提高一國的出口競爭力，刺激經濟增長，可是如果同一時間，多個國家都以這種方式，刺激經濟，那麼效果將會顯著下降，反而由於各國都以推低匯率的方法解決經濟問題，這將會導致國與國之間的關係，轉趨緊張，貿易摩擦亦會因而引發。
其實，德國、荷蘭和中國擁有巨額貿易順差的國家，可以刺激內需，推動全球經濟增長，可是這些國家卻沒有推出有效的推動內需政策；至於美國這些出現大額貿易逆差的國家，在推出了多次量化寬鬆貨幣政策後，可以動用刺激經濟的手段，已非常有限，故此全球將會面對下列3大問題。
1. 全球沒有一種貨幣具有投資價值，黃金會繼續成為避險工具，但升幅有限；2. 貿易保護日趨嚴重，全球出口業將受嚴重影響；3. 各國央行最終需要退出資產購買方案，全球金融市場將會變得動盪。
故此，匯率戰將是明年金融市場的最大風險。 至於會對股票市場帶來怎樣的影響？明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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施永青 am730C觀點 2012年12月18日
施永青 am730C觀點 2012年12月18日
C觀點 - 施永青
最低工資可解決在職貧窮？
(2012年12月18日)
【am730專欄】在職貧窮是近年討論得比較多的社會問題。以前，一般人都以為，失業是造成貧窮的一個主要原因。現在卻發現，有一部分人雖然有工做，但由於工資太低，仍無法維持最起碼的基本生活，所以稱之為在職貧窮。
用以上的角度看，在職貧窮的原因是社會上有些工種的工資太低，那只要引入最低工資不就可以解決問題嗎？
問題是社會未必可以一下子把最低工資訂在貧窮線以上。這不但會令部分中小企承擔不起，還可以令整個地方在全球失去競爭力。
前者不難理解，後者是因為如果同樣的工種在別處的工資較低，企業就會把生產?與服務基地搬走。那政府雖訂了較高的最低工資，但人民卻找不到工作，變成失業貧窮。這可比在職貧窮更苦。
因此，最低工資的受益者往往都是一些別的地方搶不走的工作，如清潔、保安、信差、飲食、零售等。但這些都是服務本地人的行業，必須本地人之中大部分有較高的收入，才可以有條件為這類工資提供較高的最低工資。如果一個社會中大部分人都只能做清潔、看更之類的工作，這類工作的工資是增加不起來的。
其實，同樣是做這類工作，在香港做一定好過在菲律賓做，或去一些相對落後的其他國家做。可見要提高一個地方的最低工資是要有客觀基礎的。前提是先要搞好經濟發展，才可以提升最低工資。
可惜現時香港的政治氣候容不下理性討論，一講經濟增長就被認為學大陸視發展為硬道理，忽略了分配不均與社會公義問題，屬政治不正確。結果，社會都傾向用簡單的方法去解決問題，就是引入最低工資，阻止無良僱主剝削工人。
過去兩年的經驗，證明引入最低工資的確有成效，基層的收入的確得到較大幅度的提升，而失業率則一樣可以維持在低水平。這除了是因為過去兩年香港的經濟情況較好，工資本身就有條件增長外，還因為香港市場仍有相當高的自由度，經營者還有很多地方可以走位，能夠把工資上升的成本轉嫁到其他地方。這種轉嫁最主要就是靠加價，這必然引致通貨膨脹。結果基層的收入雖增加了，但生活卻得不到多大的改善，依然處於在職貧窮。
於是社會上又有更多的呼聲，要求政府作更多的介入，例如訂定最高工時，限制企業加價，管制商品及服務質素等。結果市場上有愈來愈多的板塊失去自由度。下次再加最低工資時，市場的適應能力就會降低。現時，希臘、西班牙，甚至法國，都已沒法再利用提升最低工資的方法去解決社會問題。這條路並不可行，香港沒有理由再去步他們後塵。
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C觀點 - 施永青
最低工資可解決在職貧窮？
(2012年12月18日)
【am730專欄】在職貧窮是近年討論得比較多的社會問題。以前，一般人都以為，失業是造成貧窮的一個主要原因。現在卻發現，有一部分人雖然有工做，但由於工資太低，仍無法維持最起碼的基本生活，所以稱之為在職貧窮。
用以上的角度看，在職貧窮的原因是社會上有些工種的工資太低，那只要引入最低工資不就可以解決問題嗎？
問題是社會未必可以一下子把最低工資訂在貧窮線以上。這不但會令部分中小企承擔不起，還可以令整個地方在全球失去競爭力。
前者不難理解，後者是因為如果同樣的工種在別處的工資較低，企業就會把生產?與服務基地搬走。那政府雖訂了較高的最低工資，但人民卻找不到工作，變成失業貧窮。這可比在職貧窮更苦。
因此，最低工資的受益者往往都是一些別的地方搶不走的工作，如清潔、保安、信差、飲食、零售等。但這些都是服務本地人的行業，必須本地人之中大部分有較高的收入，才可以有條件為這類工資提供較高的最低工資。如果一個社會中大部分人都只能做清潔、看更之類的工作，這類工作的工資是增加不起來的。
其實，同樣是做這類工作，在香港做一定好過在菲律賓做，或去一些相對落後的其他國家做。可見要提高一個地方的最低工資是要有客觀基礎的。前提是先要搞好經濟發展，才可以提升最低工資。
可惜現時香港的政治氣候容不下理性討論，一講經濟增長就被認為學大陸視發展為硬道理，忽略了分配不均與社會公義問題，屬政治不正確。結果，社會都傾向用簡單的方法去解決問題，就是引入最低工資，阻止無良僱主剝削工人。
過去兩年的經驗，證明引入最低工資的確有成效，基層的收入的確得到較大幅度的提升，而失業率則一樣可以維持在低水平。這除了是因為過去兩年香港的經濟情況較好，工資本身就有條件增長外，還因為香港市場仍有相當高的自由度，經營者還有很多地方可以走位，能夠把工資上升的成本轉嫁到其他地方。這種轉嫁最主要就是靠加價，這必然引致通貨膨脹。結果基層的收入雖增加了，但生活卻得不到多大的改善，依然處於在職貧窮。
於是社會上又有更多的呼聲，要求政府作更多的介入，例如訂定最高工時，限制企業加價，管制商品及服務質素等。結果市場上有愈來愈多的板塊失去自由度。下次再加最低工資時，市場的適應能力就會降低。現時，希臘、西班牙，甚至法國，都已沒法再利用提升最低工資的方法去解決社會問題。這條路並不可行，香港沒有理由再去步他們後塵。
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一名經人 - 羅家聰 2012年12月18日
一名經人 - 羅家聰 2012年12月18日
羅家聰:經合樓巿趨同步信貸是重要因素
(2012-10-19 10:25:26)
轉載▼
國基會繼8月份發表過環球樓市周期點算結果後，其兩研究員聯同另外兩名學者，在9月再發表全球樓市上落之同步化與決定性因素，不過是次刊於NBER(見參考)。今期也抄錄部分結果；不過留意，其手法是將全球樓價整合統計，而並非作個別點算。另外，其賣點亦不在數據，焦點反而在全球樓價整體而言與其他經濟環節的關系。
四人用經合組織18國現成數據，包括季度樓價、股價、GDP、信貸、長短利率，由1971年首季至2011年三季。這18樓市總值占全球GDP逾六成，數據樣本算是大。為看全球一體化對樓市的影響，四人以1984年底為轉折點，之前的稱「一體化前期」，之後的稱「一體化期」；其論據是後一段時期全球貿易量大增。這不失為一簡單定義。
整合多國數據上，有蹺妙的：若將各國樓價加權，一有單位問題，二有偏離分子。尤其後者，往往會使綜合數字在走勢上顯得不倫不類。反之若國家夠多，點算升或跌的國家比例反為更妙。
以此方法計算樓價跌與GDP跌(衰退)的國家比例，如圖所見，全球樓價在過去四十年來跌過四次【圖1，紅虛線】，與上星期的「三升一跌兩橫行」稍有出入，原因有三。第一，這里計名義，上周計實質。第二，今次18國，上周55。第三，1990年代中前的樓價下跌國家比例並非壓倒過半，大概對應上周的「兩橫行」。
樓價愈跌衰退愈長
從圖亦見，樓價上落與經濟上落是有關的。那末全球樓價又受什麼環球因素影響？研究員將全球樓價、股價、信貸及GDP四個數據，各取同一首個主成分(commonfirst principalcomponent)為環球因素，再計其增長率【圖2】。影響全球樓價的環球因素，與影響全球股市或影響全球GDP的均不太相同，但與影響全球信貸的卻是頗為一致。
上回提到「全球樓市四十年周期波幅皆在變」；當中各國周期愈趨同化。於此，今文的研究有相同發現。將18國樓價逐對計相關系數，共153個組合(18C2)，再將這153個系數分一體化前、後畫分布圖，其實肉眼也見一體化下的分布有所右移【圖3】。換言之，相關系數趨大，即樓價也趨一體化。他們也用較嚴謹的Kolmogorov-Smirnoff測試(K-Stest)，檢驗一體化前、後的分布有否統計上的顯著分別，而結論是有的。
剛才看過，樓價與經濟周期相關【圖1】，但怎相關呢？研究員進一步分析數據，得出樓價跌得愈勁，衰退愈長，幅度愈深，衰得愈快(斜率)；至於升市，道理一樣；且是全球皆然【表1】。另讀表所見，季數不多、幅度不大，因經合都是先進經濟體。
按一體化前後劃分，18國樓價在一體化後的平均升幅(2.7％)比之前的大逾一倍(1.2％)，但波幅反而有所降低，使變異系數(coefficientof variation，平均除以波幅)大了一倍以上【表2】。此乃大穩健期(GreatModeration)下大多數據也見到的現象。然而，若計最好及最差的情況，則一體化前、後的分別其實不大，即尾巴風險相若。
至於對應上述【圖2】的計算，18國內各項數據與樓價的關系，則證明在下一直之說：樓市靠經濟(相關系數起碼0.45)，息口無(甚)關系(相關系數不逾0.22)【表3】。此外，股價與樓價的關聯度亦較大多人所想為低，相關系數不逾0.16。由此亦可得知，貨幣政策其實對樓市甚具影響，因從樓與信貸的相關系數近0.5可見，只要穀起信貸，就可穀起樓價。
只不過，由減息到幣量增，再由幣量增到信貸加，中間涉及兩步邏輯。惜實證顯示，減息不一定等於幣量增，幣量增更不一定等於信貸加(尤是信貸緊縮)，是故坊間以為減息或QE會利樓市，其實未必，還看信貸；何況QE未必等於幣量增。
現進一步看樓價與各項數據在一體化前、後的關系有否分別，樓價是否領先滯後。觀圖所見，與樓價關系最大的還如剛述，是信貸及GDP；股市有關，但很小【圖4】。至於先後，研究員指看不到樓價有多領先(GDP)作用(紅線)；反而一體化下以來，信貸較一體化前更領先樓價，約達兩季(綠線)；而樓價領先程度稍減(圓較方右)。
再問的是，貿易一體化後，樓價是否都一體化？計法之一是跨國的樓價相關系數，讀表所見，全期0.18，但一體化後的0.23顯然較一體化前的0.14高，且99％統計可信【表4】。
計法之二則是周期同步程度──即同升共跌的時間比例，以18國中位數計，由一體化前52％升至之後64％，平均值則由51％升至62％。計法之三是環球因素方差(variance)，平均值由一體化前的0.21升至之後的0.35，且兩者呈95％統計可信度。
研究員也做了樓價與眾因素的主成分分析(Principal Component Analysis,PCA)。岔開一筆，究竟這與敝欄常報的回歸分析(regression)有何分別？這里借了R-bloggers的四幀圖片，在解釋兩者分別上實在十分易明。所謂的y對x回歸，或以x來解釋y，其實是在x、y數點上fit條線，此線與所有點的垂直距離總和為最短【圖5，左一】。若是掉轉以x對y回歸，則顯然是以最短水平距離總和來fit線(左二)。PCA呢？同是fit線，但卻以「與線垂直」的距離總和來fit(右二)，即x與y地位對等。觀圖所見，兩個方法頗為類似，但效果上則x對y回歸(藍線)與PCA(黑線)甚接近(右一)。
環球股價關聯度增
換言之，這里的主成分分析，乃將樓價的環球主成分及一籃子主成分相關聯起來，看看哪些因素最為重要；這與表三相似，但分別在於主成分與主成分的關系【表5】。讀表所見，在環球因素為主成分下，還是信貸與樓價最為相關，其次相關的為GDP，不過較諸一體化前，之後的相關度是跌了而非上升，反而環球股價的關聯度見增加。
讀罷本文，研究員經反複的分析過後，帶出了兩大結論：一、全球樓價愈趨同步；二、坊間以為利率是影響樓價的重要因素，但其實是信貸。利率低企不代表信貸增加，僅有前者而無後者的話，不見得能解釋樓價上升。美中不足的是，樣本僅經合18國。
參考：Hideaki Hirata, M. Ayhan Kose, Christopher Otrok, and Marco E.Terrones (2012), ’Global House Price Fluctuations: Synchronizationand Determinants,’ NBER Working Paper No. 18362,September.
一名經人 - 羅家聰 舊文
羅家聰:經合樓巿趨同步信貸是重要因素
(2012-10-19 10:25:26) 轉載▼ 國基會繼8月份發表過環球樓市周期點算結果後，其兩研究員聯同另外兩名學者，在9月再發表全球樓市上落之同步化與決定性因素，不過是次刊於NBER(見參考)。今期也抄錄部分結果；不過留意，其手法是將全球樓價整合統計，而並非作個別點算。另外，其賣點亦不在數據，焦點反而在全球樓價整體而言與其他經濟環節的關系。
四人用經合組織18國現成數據，包括季度樓價、股價、GDP、信貸、長短利率，由1971年首季至2011年三季。這18樓市總值占全球GDP逾六成，數據樣本算是大。為看全球一體化對樓市的影響，四人以1984年底為轉折點，之前的稱「一體化前期」，之後的稱「一體化期」；其論據是後一段時期全球貿易量大增。這不失為一簡單定義。
整合多國數據上，有蹺妙的：若將各國樓價加權，一有單位問題，二有偏離分子。尤其後者，往往會使綜合數字在走勢上顯得不倫不類。反之若國家夠多，點算升或跌的國家比例反為更妙。
以此方法計算樓價跌與GDP跌(衰退)的國家比例，如圖所見，全球樓價在過去四十年來跌過四次【圖1，紅虛線】，與上星期的「三升一跌兩橫行」稍有出入，原因有三。第一，這里計名義，上周計實質。第二，今次18國，上周55。第三，1990年代中前的樓價下跌國家比例並非壓倒過半，大概對應上周的「兩橫行」。
樓價愈跌衰退愈長
從圖亦見，樓價上落與經濟上落是有關的。那末全球樓價又受什麼環球因素影響？研究員將全球樓價、股價、信貸及GDP四個數據，各取同一首個主成分(commonfirst principalcomponent)為環球因素，再計其增長率【圖2】。影響全球樓價的環球因素，與影響全球股市或影響全球GDP的均不太相同，但與影響全球信貸的卻是頗為一致。
上回提到「全球樓市四十年周期波幅皆在變」；當中各國周期愈趨同化。於此，今文的研究有相同發現。將18國樓價逐對計相關系數，共153個組合(18C2)，再將這153個系數分一體化前、後畫分布圖，其實肉眼也見一體化下的分布有所右移【圖3】。換言之，相關系數趨大，即樓價也趨一體化。他們也用較嚴謹的Kolmogorov-Smirnoff測試(K-Stest)，檢驗一體化前、後的分布有否統計上的顯著分別，而結論是有的。
剛才看過，樓價與經濟周期相關【圖1】，但怎相關呢？研究員進一步分析數據，得出樓價跌得愈勁，衰退愈長，幅度愈深，衰得愈快(斜率)；至於升市，道理一樣；且是全球皆然【表1】。另讀表所見，季數不多、幅度不大，因經合都是先進經濟體。
按一體化前後劃分，18國樓價在一體化後的平均升幅(2.7％)比之前的大逾一倍(1.2％)，但波幅反而有所降低，使變異系數(coefficientof variation，平均除以波幅)大了一倍以上【表2】。此乃大穩健期(GreatModeration)下大多數據也見到的現象。然而，若計最好及最差的情況，則一體化前、後的分別其實不大，即尾巴風險相若。
至於對應上述【圖2】的計算，18國內各項數據與樓價的關系，則證明在下一直之說：樓市靠經濟(相關系數起碼0.45)，息口無(甚)關系(相關系數不逾0.22)【表3】。此外，股價與樓價的關聯度亦較大多人所想為低，相關系數不逾0.16。由此亦可得知，貨幣政策其實對樓市甚具影響，因從樓與信貸的相關系數近0.5可見，只要穀起信貸，就可穀起樓價。
只不過，由減息到幣量增，再由幣量增到信貸加，中間涉及兩步邏輯。惜實證顯示，減息不一定等於幣量增，幣量增更不一定等於信貸加(尤是信貸緊縮)，是故坊間以為減息或QE會利樓市，其實未必，還看信貸；何況QE未必等於幣量增。
現進一步看樓價與各項數據在一體化前、後的關系有否分別，樓價是否領先滯後。觀圖所見，與樓價關系最大的還如剛述，是信貸及GDP；股市有關，但很小【圖4】。至於先後，研究員指看不到樓價有多領先(GDP)作用(紅線)；反而一體化下以來，信貸較一體化前更領先樓價，約達兩季(綠線)；而樓價領先程度稍減(圓較方右)。
再問的是，貿易一體化後，樓價是否都一體化？計法之一是跨國的樓價相關系數，讀表所見，全期0.18，但一體化後的0.23顯然較一體化前的0.14高，且99％統計可信【表4】。
計法之二則是周期同步程度──即同升共跌的時間比例，以18國中位數計，由一體化前52％升至之後64％，平均值則由51％升至62％。計法之三是環球因素方差(variance)，平均值由一體化前的0.21升至之後的0.35，且兩者呈95％統計可信度。
研究員也做了樓價與眾因素的主成分分析(Principal Component Analysis,PCA)。岔開一筆，究竟這與敝欄常報的回歸分析(regression)有何分別？這里借了R-bloggers的四幀圖片，在解釋兩者分別上實在十分易明。所謂的y對x回歸，或以x來解釋y，其實是在x、y數點上fit條線，此線與所有點的垂直距離總和為最短【圖5，左一】。若是掉轉以x對y回歸，則顯然是以最短水平距離總和來fit線(左二)。PCA呢？同是fit線，但卻以「與線垂直」的距離總和來fit(右二)，即x與y地位對等。觀圖所見，兩個方法頗為類似，但效果上則x對y回歸(藍線)與PCA(黑線)甚接近(右一)。
環球股價關聯度增
換言之，這里的主成分分析，乃將樓價的環球主成分及一籃子主成分相關聯起來，看看哪些因素最為重要；這與表三相似，但分別在於主成分與主成分的關系【表5】。讀表所見，在環球因素為主成分下，還是信貸與樓價最為相關，其次相關的為GDP，不過較諸一體化前，之後的相關度是跌了而非上升，反而環球股價的關聯度見增加。
讀罷本文，研究員經反複的分析過後，帶出了兩大結論：一、全球樓價愈趨同步；二、坊間以為利率是影響樓價的重要因素，但其實是信貸。利率低企不代表信貸增加，僅有前者而無後者的話，不見得能解釋樓價上升。美中不足的是，樣本僅經合18國。
參考：Hideaki Hirata, M. Ayhan Kose, Christopher Otrok, and Marco E.Terrones (2012), ’Global House Price Fluctuations: Synchronizationand Determinants,’ NBER Working Paper No. 18362,September.
一名經人 - 羅家聰 舊文
財智語陸 - 陳永陸 2012年12月18日
財智語陸 - 陳永陸 2012年12月18日
財智語陸：阿爺穀增長靠自己 - 陳永陸
港股昨日終於出現回吐，不過，A股之走勢仍然十分理想，進一步反映資金已逐步流向A股市場，而A股見底似乎已是一個定局，問題是，明年滬綜指會見甚麼水平？
習近平首次以中共中央總書記身份，主持中央經濟工作會議，定出了明年經濟政策方向為「穩中求進」，並提出6大主要任務，其中「城鎮化」為首次被納入經濟工作重心，這某程度上明確表明擴大內需為「最大任務」。事實上，這個定調十分合理，因為就算聯儲局推出QE4，又或者是QE3.5，可是對美股刺激不再，同時投資者亦十分明白，美國經濟增長速度，無論是否會加快，在財政懸崖的陰影下，聯儲局可以動用的措施十分有限，同時，再推QE亦非長遠解決美國，以致全球經濟之有效方法。
城鎮化推高水泥需求
故此，如果繼續憧憬全球經濟復蘇，從而推動出口增長，帶動中國經濟重拾增長動力，絕不可靠，所以中國必須「靠自己」，加大推動內需，才能令中國經濟穩步增長。
擴大內需這個口號並非今日才推出，可是內需似乎仍然未能成為中國經濟增長的主要動力，所以必須留意的是加入「城鎮化」的目的，這似乎反映中央仍然會在未來5年，透過增加基建，去帶動經濟增長。故此，水泥股可能仍然是未來一段時間的最佳投資板塊，因為當基建增加時，水泥之需求將會再度回升。
至於鋼鐵股又如何？今年鋼鐵股之利好因素為鐵礦石價格下跌，所以令成本下降，可是這情況是否可以持續下去？這要視乎明年市場對商品之炒作有多熱衷，故此，鋼鐵股之前景其實仍然有很多不確定性存在，加上負債比率處於較高水平，所以只宜趁勢短炒，昨日亦建議套利部份。
陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：資金市後市料向好 - 沈振盈
下一則: 青心直說：股市現調整訊號 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：阿爺穀增長靠自己 - 陳永陸
港股昨日終於出現回吐，不過，A股之走勢仍然十分理想，進一步反映資金已逐步流向A股市場，而A股見底似乎已是一個定局，問題是，明年滬綜指會見甚麼水平？
習近平首次以中共中央總書記身份，主持中央經濟工作會議，定出了明年經濟政策方向為「穩中求進」，並提出6大主要任務，其中「城鎮化」為首次被納入經濟工作重心，這某程度上明確表明擴大內需為「最大任務」。事實上，這個定調十分合理，因為就算聯儲局推出QE4，又或者是QE3.5，可是對美股刺激不再，同時投資者亦十分明白，美國經濟增長速度，無論是否會加快，在財政懸崖的陰影下，聯儲局可以動用的措施十分有限，同時，再推QE亦非長遠解決美國，以致全球經濟之有效方法。
城鎮化推高水泥需求
故此，如果繼續憧憬全球經濟復蘇，從而推動出口增長，帶動中國經濟重拾增長動力，絕不可靠，所以中國必須「靠自己」，加大推動內需，才能令中國經濟穩步增長。
擴大內需這個口號並非今日才推出，可是內需似乎仍然未能成為中國經濟增長的主要動力，所以必須留意的是加入「城鎮化」的目的，這似乎反映中央仍然會在未來5年，透過增加基建，去帶動經濟增長。故此，水泥股可能仍然是未來一段時間的最佳投資板塊，因為當基建增加時，水泥之需求將會再度回升。
至於鋼鐵股又如何？今年鋼鐵股之利好因素為鐵礦石價格下跌，所以令成本下降，可是這情況是否可以持續下去？這要視乎明年市場對商品之炒作有多熱衷，故此，鋼鐵股之前景其實仍然有很多不確定性存在，加上負債比率處於較高水平，所以只宜趁勢短炒，昨日亦建議套利部份。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
實戰理論 - 沈振盈 2012年12月18日
實戰理論 - 沈振盈 2012年12月18日
實戰理論：資金市後市料向好 - 沈振盈
上周五A股的燦爛升市過後，昨日市況反而歸於平淡，A股只微升9點，港股則出現技術性調整。走勢上未有改變，相信後市受著資金的推動而反覆向好。
內地股市走勢確實強勁，只用了兩周的時間，便收復了過去兩個多月的失地。今次的回升，除了是領導人交接、大局底定之外，更重要是A股的估值便宜，經濟表現及基本因素吸引。
上周五急升，皆因公佈了兩個利好消息，包括：(1)平保加大投資A股的比重；(2)將主權基金、央行資金投資A股的額度上限取消，變相開閘放水。加上過去半年的跌市，已令散戶死心，貨源已流入強者手，此刻放水，自然追貨都追到氣咳。
昨日建議大家留意的仁智國際(8082)，平開後真的再展升浪，最高見0.129元，走勢頗為不俗。可惜受下午市況回軟拖累，令升幅收窄，但這正好提供多一個入市機會。
和黃落後值博率高
此股已露了手影，看來短期內應有動作。昨日最終仍能收0.12元，第一站目標仍看250日線0.15元。
回說大市，初步於22600關口前?一?氣，始終期指22600 call仍有一定數量的倉底，在此回吐也屬正常，但在22500水平卻見有一定支持，且尾段見有買盤掃起中移動(941)，似是要調校指數的節奏。
若以中移動的技術走勢而論，股價於88至90元已橫行了兩周，看來差不多是時候要出現突破了。此股無論在基本因素、前景、競爭力，以及估值方面，皆屬吸引，與同板塊相比，更勝一籌，今次升浪上望目標95至98元。
另一隻要留意的藍籌股，應是和黃(013)，其股價仍處80元水平，屬落後。若以估值計，起碼要上番90至95元，現價值博率相當高。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：AIG沽清友邦看俏 - 曾淵滄
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實戰理論：資金市後市料向好 - 沈振盈
上周五A股的燦爛升市過後，昨日市況反而歸於平淡，A股只微升9點，港股則出現技術性調整。走勢上未有改變，相信後市受著資金的推動而反覆向好。
內地股市走勢確實強勁，只用了兩周的時間，便收復了過去兩個多月的失地。今次的回升，除了是領導人交接、大局底定之外，更重要是A股的估值便宜，經濟表現及基本因素吸引。
上周五急升，皆因公佈了兩個利好消息，包括：(1)平保加大投資A股的比重；(2)將主權基金、央行資金投資A股的額度上限取消，變相開閘放水。加上過去半年的跌市，已令散戶死心，貨源已流入強者手，此刻放水，自然追貨都追到氣咳。
昨日建議大家留意的仁智國際(8082)，平開後真的再展升浪，最高見0.129元，走勢頗為不俗。可惜受下午市況回軟拖累，令升幅收窄，但這正好提供多一個入市機會。
和黃落後值博率高
此股已露了手影，看來短期內應有動作。昨日最終仍能收0.12元，第一站目標仍看250日線0.15元。
回說大市，初步於22600關口前?一?氣，始終期指22600 call仍有一定數量的倉底，在此回吐也屬正常，但在22500水平卻見有一定支持，且尾段見有買盤掃起中移動(941)，似是要調校指數的節奏。
若以中移動的技術走勢而論，股價於88至90元已橫行了兩周，看來差不多是時候要出現突破了。此股無論在基本因素、前景、競爭力，以及估值方面，皆屬吸引，與同板塊相比，更勝一籌，今次升浪上望目標95至98元。
另一隻要留意的藍籌股，應是和黃(013)，其股價仍處80元水平，屬落後。若以估值計，起碼要上番90至95元，現價值博率相當高。
沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年12月18日
力筆從心 - 黃毅力 2012年12月18日
黃毅力 力筆從心 創意教兒的秘密
前往外地升學的女兒剛回到香港，我的感覺就如在沙漠中看到甘泉一樣，不是誇大其辭，而是確確實實的感到無比喜悅與快樂！
女兒一回來便興奮地對我說：「爸爸，我今年入了『校長優異名單(The
Dean List)』啊！只有表現最好的同學才能進入這名單呢！其中的關鍵，就是爸爸當年逼我們做的Impromptu Talk (急才演講) ，訓練我們的反應演說力及創意。哈哈！這個真的要多謝你呢！」
說實話，現在香港的教育制度還不過是新瓶舊酒，口中說著要推廣「創意教育」，然而事實卻還不又是與以往一樣，考試追求著千年不變的model answers(標準答案)。
老師有壓力，學生更大壓力，整個教育制度都只著重以成績和分數來評核學生，決定這位學生是「優越」與否；「死讀書」繼續天天被鼓勵，一切只講求標準。孩子的獨特性、創意與自信心都在這制度下完全被抹殺，整個教育系統就像一座大型的工廠般，而孩子則是被這座工廠倒模生產出來的標準「典範罐頭」。
我不能接受，無奈在9年免費教育的制度底下，我們無法抗拒，結果，唯有在兒女課餘的時間運用起我黃毅力的創意育兒計劃來，在這9年中天天傳授。我每天接送他們上學下課時，便會與他們在車廂中作「困獸鬥」，一邊聽著當年鄭大班的電台時事節目，一邊跟他們談政局、講德育，也會對他們說「家」的觀念與重要性。
我更會在車上不斷轟炸式地向他們發問問題，要他們思考，再運用創意來回應，而Impromptu Talk便是其中的一個最重要環節。所謂Impromptu Talk，其實十分簡單，就是先選一個英文字母，再就這個英文字母選出一個生字，然而讓孩子就這個生字作出2分鐘的演說。孩子參與訓練時，起初會感到困難，你可先讓子女說一些他們熟悉的東西，就是用這種方法，慢慢培養他們演說的自信心與能力。
至於兒女在校內的成績，我從不強求，亦從不施壓，更沒有給他們安排排山倒海的補習或是課外活動。所以他們當時在校內的成績絕不優異，然而我卻抱著十足的信心，知道他們在適當的時候自會明白讀書的重要性，他日定會爆發出自己的「小宇宙」，比別人強，也比別人更成功，因為我相信自己每天給予的身教，給他們不離不棄的教導，原諒他們生命中犯過的各種小錯誤，再鼓勵他們重踏正軌，這比任何課本、任何model answers都來得重要。他們是我的子女，一生一世，這是我們的家，而家的重要性就是這樣，只講愛，不講分數，這亦正是我的家最重要的價值觀。
我曾出版了一本著作《不一樣的警察故事 － 我不是廢柴》，內裏有詳盡介紹Impromptu Talk的訓練方法。普通人會認為這是一本關於投考警務督察的「雞精書」，這就錯了，它其實對每一個人都很有幫助，特別是在教導與培訓兒女之上，有興趣的朋友，不妨看一看。
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文
黃毅力 力筆從心 創意教兒的秘密
前往外地升學的女兒剛回到香港，我的感覺就如在沙漠中看到甘泉一樣，不是誇大其辭，而是確確實實的感到無比喜悅與快樂！
女兒一回來便興奮地對我說：「爸爸，我今年入了『校長優異名單(The
Dean List)』啊！只有表現最好的同學才能進入這名單呢！其中的關鍵，就是爸爸當年逼我們做的Impromptu Talk (急才演講) ，訓練我們的反應演說力及創意。哈哈！這個真的要多謝你呢！」 說實話，現在香港的教育制度還不過是新瓶舊酒，口中說著要推廣「創意教育」，然而事實卻還不又是與以往一樣，考試追求著千年不變的model answers(標準答案)。
老師有壓力，學生更大壓力，整個教育制度都只著重以成績和分數來評核學生，決定這位學生是「優越」與否；「死讀書」繼續天天被鼓勵，一切只講求標準。孩子的獨特性、創意與自信心都在這制度下完全被抹殺，整個教育系統就像一座大型的工廠般，而孩子則是被這座工廠倒模生產出來的標準「典範罐頭」。
我不能接受，無奈在9年免費教育的制度底下，我們無法抗拒，結果，唯有在兒女課餘的時間運用起我黃毅力的創意育兒計劃來，在這9年中天天傳授。我每天接送他們上學下課時，便會與他們在車廂中作「困獸鬥」，一邊聽著當年鄭大班的電台時事節目，一邊跟他們談政局、講德育，也會對他們說「家」的觀念與重要性。
我更會在車上不斷轟炸式地向他們發問問題，要他們思考，再運用創意來回應，而Impromptu Talk便是其中的一個最重要環節。所謂Impromptu Talk，其實十分簡單，就是先選一個英文字母，再就這個英文字母選出一個生字，然而讓孩子就這個生字作出2分鐘的演說。孩子參與訓練時，起初會感到困難，你可先讓子女說一些他們熟悉的東西，就是用這種方法，慢慢培養他們演說的自信心與能力。
至於兒女在校內的成績，我從不強求，亦從不施壓，更沒有給他們安排排山倒海的補習或是課外活動。所以他們當時在校內的成績絕不優異，然而我卻抱著十足的信心，知道他們在適當的時候自會明白讀書的重要性，他日定會爆發出自己的「小宇宙」，比別人強，也比別人更成功，因為我相信自己每天給予的身教，給他們不離不棄的教導，原諒他們生命中犯過的各種小錯誤，再鼓勵他們重踏正軌，這比任何課本、任何model answers都來得重要。他們是我的子女，一生一世，這是我們的家，而家的重要性就是這樣，只講愛，不講分數，這亦正是我的家最重要的價值觀。
我曾出版了一本著作《不一樣的警察故事 － 我不是廢柴》，內裏有詳盡介紹Impromptu Talk的訓練方法。普通人會認為這是一本關於投考警務督察的「雞精書」，這就錯了，它其實對每一個人都很有幫助，特別是在教導與培訓兒女之上，有興趣的朋友，不妨看一看。
黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。
training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
力筆從心 - 黃毅力 舊文
貸評山下 - 黃元山 2012年12月18日
貸評山下 - 黃元山 2012年12月18日
貸評山下：亂炒城鎮化恐車毀人亡 - 黃元山
近期關於中國經濟發展，最常聽見的是城鎮化。背景是，十八大換屆後，政治和經濟會議已經先後展開，其中一個定調就是城鎮化的推進；理論是，由於內地城鎮化仍然處於一個相對低的水平，而且，從過去和國外的經驗來看，城鎮化後，人均的收入和消費水平等都會增加，進一步拉動內需；同時，也可以使整體經濟轉型，由過份偏重製造業，慢慢發展和增加服務業的比重。於是，在城鎮化的憧憬下，近期市場便熱炒城鎮化的相關概念股，包括水泥等。
每年1300萬人遷居城鎮
筆者同意城鎮化是內地經濟發展的大勢所趨。1978年，少於五分之一的人口居住於城鎮中；2009年，城鎮人口已經佔一半；到了2030年，預期會有三分之二的人口居住於城鎮中，意味著每年仍然會有1300萬人由農鄉地區到城鎮居住。
不過，筆者認為城鎮化不可能是經濟發展的龍頭，城鎮化可以是經濟發展的果，但不能是因；城鎮化可以和其他經濟發展因素互動，成為一個良性循環，但不可能是經濟發展的原始種子。
試想想，難道只要倒點水泥、多起幾條路、多築幾條橋、多建幾棟樓房，使所有人坐近一點，喝杯茶吃個包，充其量減低一點交易和行政費用，經濟就可以持續增長嗎？明顯不能。
事實上，如果經濟和社會發展追不上，城鎮化可能帶來更大的問題；如果經濟發展不能較平衡和多元化，一般勞動力進了城鎮之後只會變成貧民，造成大量的貧民區等社會問題。
城鎮化的發展，不是一件必然的事；如果城鎮化發生，代表了中國經濟已經成功轉型，逃避了所謂的「中等收入陷阱」，正式進入「後」工業化的年代，產業價值提高；換句話說，如果城鎮化發生，中國的經濟發展模式已經跟現在的不一樣！把未來的城鎮化憧憬，套在現有的經濟模式，然後炒相關股票，恐怕會車毀人亡。相反，如果中國的城鎮化，只是依靠現有的經濟發展模式，不可能有持續的增長，長遠便會失敗；炒相同的股票，長遠也不見得有前途。
智能城鎮化料改變消費
這是因為中國經濟的原動力，不是城鎮化，而是整體生產力和競爭力的提升，這就是所謂的「智能城鎮化」(相反，可能即是「低能城鎮化」)。
「智能城鎮化」是以科技、創新、設計、服務、綠色經濟、品牌為火車頭，配以合理城市規劃、地方行政等。假設成功轉型，中國的中產增多，需求的產品自然會不同，比方說，住的房子不單單只需要水泥，卻也要大量的高級木材去裝飾配合；吃的水果不單單是國內生產的，卻也要國外進口的精品(圖)。可以預期，一般進口貨運，不再只是大型的基建原料，消費的品種會大幅增加。「智能城鎮化」如果成功，將會改變中國的消費面貌。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
上一則: 慶徑石村屋1780萬賣
下一則: 曾淵滄專欄：AIG沽清友邦看俏 - 曾淵滄
貸評山下 - 黃元山 舊文
貸評山下：亂炒城鎮化恐車毀人亡 - 黃元山
近期關於中國經濟發展，最常聽見的是城鎮化。背景是，十八大換屆後，政治和經濟會議已經先後展開，其中一個定調就是城鎮化的推進；理論是，由於內地城鎮化仍然處於一個相對低的水平，而且，從過去和國外的經驗來看，城鎮化後，人均的收入和消費水平等都會增加，進一步拉動內需；同時，也可以使整體經濟轉型，由過份偏重製造業，慢慢發展和增加服務業的比重。於是，在城鎮化的憧憬下，近期市場便熱炒城鎮化的相關概念股，包括水泥等。
每年1300萬人遷居城鎮
筆者同意城鎮化是內地經濟發展的大勢所趨。1978年，少於五分之一的人口居住於城鎮中；2009年，城鎮人口已經佔一半；到了2030年，預期會有三分之二的人口居住於城鎮中，意味著每年仍然會有1300萬人由農鄉地區到城鎮居住。
不過，筆者認為城鎮化不可能是經濟發展的龍頭，城鎮化可以是經濟發展的果，但不能是因；城鎮化可以和其他經濟發展因素互動，成為一個良性循環，但不可能是經濟發展的原始種子。
試想想，難道只要倒點水泥、多起幾條路、多築幾條橋、多建幾棟樓房，使所有人坐近一點，喝杯茶吃個包，充其量減低一點交易和行政費用，經濟就可以持續增長嗎？明顯不能。
事實上，如果經濟和社會發展追不上，城鎮化可能帶來更大的問題；如果經濟發展不能較平衡和多元化，一般勞動力進了城鎮之後只會變成貧民，造成大量的貧民區等社會問題。
城鎮化的發展，不是一件必然的事；如果城鎮化發生，代表了中國經濟已經成功轉型，逃避了所謂的「中等收入陷阱」，正式進入「後」工業化的年代，產業價值提高；換句話說，如果城鎮化發生，中國的經濟發展模式已經跟現在的不一樣！把未來的城鎮化憧憬，套在現有的經濟模式，然後炒相關股票，恐怕會車毀人亡。相反，如果中國的城鎮化，只是依靠現有的經濟發展模式，不可能有持續的增長，長遠便會失敗；炒相同的股票，長遠也不見得有前途。
智能城鎮化料改變消費
這是因為中國經濟的原動力，不是城鎮化，而是整體生產力和競爭力的提升，這就是所謂的「智能城鎮化」(相反，可能即是「低能城鎮化」)。
「智能城鎮化」是以科技、創新、設計、服務、綠色經濟、品牌為火車頭，配以合理城市規劃、地方行政等。假設成功轉型，中國的中產增多，需求的產品自然會不同，比方說，住的房子不單單只需要水泥，卻也要大量的高級木材去裝飾配合；吃的水果不單單是國內生產的，卻也要國外進口的精品(圖)。可以預期，一般進口貨運，不再只是大型的基建原料，消費的品種會大幅增加。「智能城鎮化」如果成功，將會改變中國的消費面貌。
黃元山
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環球經濟 - 王冠一 2012年12月18日
環球經濟 - 王冠一 2012年12月18日
王冠一財經專欄：德拉吉膺 風雲人物
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/17, 週一
2011年11月接過歐洲央行總裁這個燙手山芋旳意大利人德拉吉(Mario Draghi)，剛剛獲頒為《金融時報》年度風雲人物。他上任時歐洲正值風雨飄搖，如今歐元區幸好依然健在。無論是對金融體系發展，以至歐洲統一，這位「超級瑪利奧」絕對功不可沒。
德拉吉上任後，曾先後三次解救歐元區：
一、解決短期流動性不足問題
希臘正式求援後，歐元區的銀行健康狀況亦備受市場關注，銀行間互不信任，同業借貸活動沉寂，致短期資金短缺。德拉吉於是先後在2011年12月及2012年2月，推出兩輪「長期再融資操作」(LTRO)，借出短期資金，降低銀行借貸成本。
二、出口術捍衛歐元
西班牙十年期國債孳息率於今年7月25日曾飆上高點7.75%，正當市場恐懼西班牙隨時爆煲之際，德拉吉遂於翌日(7月26日)公開承諾會竭盡一切所能捍衛歐元。他的話音剛落，西債債息立即回落。結果歐洲央行未曾動用一分一毫，便成功穩住一次債務危機。
三、無限買債承諾，重建市場信心
今年年初歐元區崩潰傳聞不斷，歐元區成員國之間借貸息差日益擴大，德國為首的低債務國家與希臘、西班牙等周邊國的國債孳息差距再次擴大。歐洲央行於 9月推出「沖銷金融交易」(OMT, Outright Monetary Transactions)，承諾必要時在債券二級市場，無限量買入合資格求救國的國債，壓低其債息。 結果歐元區周邊國家的債息明顯降低，意大利兩年期國債孳息率由7月的高位5.3%降至約2%，西班牙兩年期國債孳息率由超過7%跌至3%以下。 市場亦對歐元重拾信心，結果同樣未曾動用OMT，希臘似乎已經避過被逐出歐元區的危機。
雖然德拉吉為維護歐元區作出不少貢獻，但處理手法仍有欠圓滑之處。對於央行其中一大任務「保持物價穩定」更未算合格。歐元區通脹自2010年11月 以來，一直高於央行的2％目標，今年10月歐元區通脹按年增加2.5%，11月通脹亦增2.2%。另外，兩輪LTRO雖然成功解救銀行，但銀行反而把剩餘資金存入央行，並無放?企業借貸，對實體經濟幫助有限。再者，歐洲央行多次借出資金予銀行及買債行動，已令今年的資產負債表膨脹12.7%，有損歐洲央行信譽。
德拉吉上任後推行施政無遇上太大阻撓，可能與他出身有關。德拉吉1977年於麻省理工學院(MIT)博士畢業，碰巧美國聯儲局主席伯南克亦於1979年MIT博士畢業，英倫銀行行長金默文則於1983、1984年間當MIT訪問教授。三位央行頭目之間存在的這種舊生會俱樂部關係，相信跟他們的施政不無關係。
德拉吉榮膺《金融時報》年度風雲人物，真乃實至名歸，可喜可賀。
王冠一
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王冠一財經專欄：德拉吉膺 風雲人物
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/17, 週一
2011年11月接過歐洲央行總裁這個燙手山芋旳意大利人德拉吉(Mario Draghi)，剛剛獲頒為《金融時報》年度風雲人物。他上任時歐洲正值風雨飄搖，如今歐元區幸好依然健在。無論是對金融體系發展，以至歐洲統一，這位「超級瑪利奧」絕對功不可沒。
德拉吉上任後，曾先後三次解救歐元區：
一、解決短期流動性不足問題
希臘正式求援後，歐元區的銀行健康狀況亦備受市場關注，銀行間互不信任，同業借貸活動沉寂，致短期資金短缺。德拉吉於是先後在2011年12月及2012年2月，推出兩輪「長期再融資操作」(LTRO)，借出短期資金，降低銀行借貸成本。
二、出口術捍衛歐元
西班牙十年期國債孳息率於今年7月25日曾飆上高點7.75%，正當市場恐懼西班牙隨時爆煲之際，德拉吉遂於翌日(7月26日)公開承諾會竭盡一切所能捍衛歐元。他的話音剛落，西債債息立即回落。結果歐洲央行未曾動用一分一毫，便成功穩住一次債務危機。
三、無限買債承諾，重建市場信心
今年年初歐元區崩潰傳聞不斷，歐元區成員國之間借貸息差日益擴大，德國為首的低債務國家與希臘、西班牙等周邊國的國債孳息差距再次擴大。歐洲央行於 9月推出「沖銷金融交易」(OMT, Outright Monetary Transactions)，承諾必要時在債券二級市場，無限量買入合資格求救國的國債，壓低其債息。 結果歐元區周邊國家的債息明顯降低，意大利兩年期國債孳息率由7月的高位5.3%降至約2%，西班牙兩年期國債孳息率由超過7%跌至3%以下。 市場亦對歐元重拾信心，結果同樣未曾動用OMT，希臘似乎已經避過被逐出歐元區的危機。
雖然德拉吉為維護歐元區作出不少貢獻，但處理手法仍有欠圓滑之處。對於央行其中一大任務「保持物價穩定」更未算合格。歐元區通脹自2010年11月 以來，一直高於央行的2％目標，今年10月歐元區通脹按年增加2.5%，11月通脹亦增2.2%。另外，兩輪LTRO雖然成功解救銀行，但銀行反而把剩餘資金存入央行，並無放?企業借貸，對實體經濟幫助有限。再者，歐洲央行多次借出資金予銀行及買債行動，已令今年的資產負債表膨脹12.7%，有損歐洲央行信譽。
德拉吉上任後推行施政無遇上太大阻撓，可能與他出身有關。德拉吉1977年於麻省理工學院(MIT)博士畢業，碰巧美國聯儲局主席伯南克亦於1979年MIT博士畢業，英倫銀行行長金默文則於1983、1984年間當MIT訪問教授。三位央行頭目之間存在的這種舊生會俱樂部關係，相信跟他們的施政不無關係。
德拉吉榮膺《金融時報》年度風雲人物，真乃實至名歸，可喜可賀。
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月18日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月18日
看圖佈陣：波動難免炒股唔炒市 - 祝文韜
A股持續強勢，惟港股再度腳軟，恒指昨低開15點，早段一度止跌回升20點，高見22625，但跌勢很快再現，午後最多跌152點，低見22453，收報22513，跌92點，成交644億元。
恒指日線圖在高位再現陀螺，具待變意義，如上周所言，大市在高位走勢轉趨反覆屬意料中事，恒指昨日雖然回軟，但中線形勢依然向好，主要平均線續擺出牛陣，MACD保持雙牛，後市反覆挑戰23000的勢頭未變。不過，向好形勢絕非無風無浪，當中難免會有回調整固，昨日已提醒周線圖RSI有頂背馳風險，提防短線會有較深調整。短線若現回調，前旗形整固區頂部22400水平是初步支持，較大支持是22000關，即20日線(22036)附近。
儀征確認頭肩底
市況中線形勢向好，但炒股唔炒市策略繼續奏效，上周曾推介的智能交通(1900)及中國高速傳動(658)昨分別逆市升6.0%及7.8%，上石化(338)亦升1.6%，按建議買入者，可繼續照計劃持有等食糊。今日推介與上石化走勢相似的儀征化纖(1033)，該股昨日升半成，收報1.86元，成交2977萬股。
儀征年初自2.40元水平展開跌浪，7月底低見1.43元後營造頭肩底走勢，昨日以大陽燭突破頭肩底頸線，進一步將保歷加通道向上撐開，10日線快升破250日線，出現黃金交叉，MACD呈現雙牛，惟9RSI已升近80超買區，可候回調後抽至頸線1.80元吸納，短炒上望2元。
祝文韜
上一則: 魚樂無窮：天業節水圓底炒上 - 唐牛
下一則: 一注獨贏
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：波動難免炒股唔炒市 - 祝文韜
A股持續強勢，惟港股再度腳軟，恒指昨低開15點，早段一度止跌回升20點，高見22625，但跌勢很快再現，午後最多跌152點，低見22453，收報22513，跌92點，成交644億元。
恒指日線圖在高位再現陀螺，具待變意義，如上周所言，大市在高位走勢轉趨反覆屬意料中事，恒指昨日雖然回軟，但中線形勢依然向好，主要平均線續擺出牛陣，MACD保持雙牛，後市反覆挑戰23000的勢頭未變。不過，向好形勢絕非無風無浪，當中難免會有回調整固，昨日已提醒周線圖RSI有頂背馳風險，提防短線會有較深調整。短線若現回調，前旗形整固區頂部22400水平是初步支持，較大支持是22000關，即20日線(22036)附近。
儀征確認頭肩底
市況中線形勢向好，但炒股唔炒市策略繼續奏效，上周曾推介的智能交通(1900)及中國高速傳動(658)昨分別逆市升6.0%及7.8%，上石化(338)亦升1.6%，按建議買入者，可繼續照計劃持有等食糊。今日推介與上石化走勢相似的儀征化纖(1033)，該股昨日升半成，收報1.86元，成交2977萬股。
儀征年初自2.40元水平展開跌浪，7月底低見1.43元後營造頭肩底走勢，昨日以大陽燭突破頭肩底頸線，進一步將保歷加通道向上撐開，10日線快升破250日線，出現黃金交叉，MACD呈現雙牛，惟9RSI已升近80超買區，可候回調後抽至頸線1.80元吸納，短炒上望2元。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年12月18日
中環在線 - 李華華 2012年12月18日
中環在線：老臣李耀榮要??海通甩大福味 - 李華華
■海通國際今年3月高層合照，誰會填補那空缺呢？
臨近年尾，海通國際(665)連環有人走，最近先後有兩位行內人同散戶熟識?高層走?。其中一位係大福證券(海通國際前身)年代老臣子李耀榮(William)，另一位就係最叻講股?郭家耀(Matthew)，Matthew近日變?做獨立股評人。
聖誕新年去加探女
William做到上月底，聽講佢年中已經遞信，公司8月底宣佈，佢9月開始辭任執行董事，只做副行政總裁，原來當時係為全身而退鋪路。
佢話諗住休息嚇，撞?聖誕、新年假期，佢會飛去加拿大，探嚇?加國讀書?乖女，明年初回港先有安排，總之唔係咁早退休。
查實海通09年底宣佈收購大福證券後，好多大福高層相繼離開，「生招牌」前行政總裁黃紹開舊年初率先退休嘆世界，跟住係講股?杜冠雄同麥德光。William同黃紹開做?同事好耐，連佢都走埋，海通越來越少大福人剩。
郭家耀明年新開始
至於本身係海通人?Matthew，近日亦改用獨立股評人身份。Matthew 09年中，海通未收購大福時加入海通，佢今次離職照計同去大福化冇關。佢噚日證實已經辭職，話?海通做?三年幾，有其他打算，可能1月中就有新動向?喇！
都係?句：變幻才是永恒。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 海油服務遭挪威追稅8.7億
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中環在線 - 李華華 舊文
中環在線：老臣李耀榮要??海通甩大福味 - 李華華
■海通國際今年3月高層合照，誰會填補那空缺呢？
臨近年尾，海通國際(665)連環有人走，最近先後有兩位行內人同散戶熟識?高層走?。其中一位係大福證券(海通國際前身)年代老臣子李耀榮(William)，另一位就係最叻講股?郭家耀(Matthew)，Matthew近日變?做獨立股評人。
聖誕新年去加探女
William做到上月底，聽講佢年中已經遞信，公司8月底宣佈，佢9月開始辭任執行董事，只做副行政總裁，原來當時係為全身而退鋪路。
佢話諗住休息嚇，撞?聖誕、新年假期，佢會飛去加拿大，探嚇?加國讀書?乖女，明年初回港先有安排，總之唔係咁早退休。
查實海通09年底宣佈收購大福證券後，好多大福高層相繼離開，「生招牌」前行政總裁黃紹開舊年初率先退休嘆世界，跟住係講股?杜冠雄同麥德光。William同黃紹開做?同事好耐，連佢都走埋，海通越來越少大福人剩。
郭家耀明年新開始
至於本身係海通人?Matthew，近日亦改用獨立股評人身份。Matthew 09年中，海通未收購大福時加入海通，佢今次離職照計同去大福化冇關。佢噚日證實已經辭職，話?海通做?三年幾，有其他打算，可能1月中就有新動向?喇！
都係?句：變幻才是永恒。
李華華
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中環在線 - 李華華 舊文
金手指 - 孫柏文 2012年12月18日
金手指 - 孫柏文 2012年12月18日
金手指：?身認購中白銀？ - 孫柏文
由上個禮拜二開始，我收到四方八面?來信同短訊，都係問同一條問題：「隊長！抽唔抽得過？」特別係從facebook《白銀戰隊》討論網頁?隊員。咁究竟問邊隻？咪就係正準備上市?中國白銀(815)。大家一定諗：「孫柏文成日話一注獨贏買白銀，今次仲唔狂推一隻做曬六分之一地球人白銀?公司？」
間公司做?生意，就係從其他公司買入含白銀?沙石，之後加工提煉成白銀磚及其他物料。公司睇落冇乜?，不過如果你係白銀戰隊隊員，睇完個名之後就想買。舉個例子，如果睇好黃豆的話，咁我就今日落街買部整豆腐花?機，之後成立一間叫「中國黃豆」?公司，舞佢上市畀你買。
原材料升可贏大錢
你淨係睇江西銅業(358)，開礦?part有錢賺，而提煉?邊就成日輸。點解？因為一有鄉鎮知你提煉有錢賺，就個個蜂擁設廠。之後全行over capacity，蝕都照做，因為要維持現金流去還借來建廠?錢，跟住就間間公司都嗌救命。
仲有，做間咁?公司其實係可以?原材料大升浪贏錢。點做？以前沙士後第一份工?塑膠貿易行做。當時石油每桶賣三十蚊，老闆話要現代化管理，話要做到零存貨。我呢個當時每粒鐘冇28蚊?後生，就建議有越多存貨越好，仲要生產上越易，冇乜科技?塑膠，因為同石油敏感度高，油價將會升到冇人信。當時老闆好有禮貌咁叫我有乜其他橋再搵佢。
點都好，當你一路保持大量存貨，當白銀價升，?含白銀?沙石都會升。咁你公司就因存貨升值而大賺。
咁關於存貨，呢間公司點講？佢?就好填鴨式咁話會盡力減少。當然，俾我呢個明燈照一照，呢隻股就好大機會第一日掛牌時爆升。不過你真係抽的話，就祝你好運。
孫柏文
獨立股評人
http://facebook.com/shuen
本欄逢周二刊出
上一則: 青心直說：股市現調整訊號 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：內房股先行套利 - 張士佳
~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年12月18日 舊文
金手指：?身認購中白銀？ - 孫柏文
由上個禮拜二開始，我收到四方八面?來信同短訊，都係問同一條問題：「隊長！抽唔抽得過？」特別係從facebook《白銀戰隊》討論網頁?隊員。咁究竟問邊隻？咪就係正準備上市?中國白銀(815)。大家一定諗：「孫柏文成日話一注獨贏買白銀，今次仲唔狂推一隻做曬六分之一地球人白銀?公司？」
間公司做?生意，就係從其他公司買入含白銀?沙石，之後加工提煉成白銀磚及其他物料。公司睇落冇乜?，不過如果你係白銀戰隊隊員，睇完個名之後就想買。舉個例子，如果睇好黃豆的話，咁我就今日落街買部整豆腐花?機，之後成立一間叫「中國黃豆」?公司，舞佢上市畀你買。
原材料升可贏大錢
你淨係睇江西銅業(358)，開礦?part有錢賺，而提煉?邊就成日輸。點解？因為一有鄉鎮知你提煉有錢賺，就個個蜂擁設廠。之後全行over capacity，蝕都照做，因為要維持現金流去還借來建廠?錢，跟住就間間公司都嗌救命。
仲有，做間咁?公司其實係可以?原材料大升浪贏錢。點做？以前沙士後第一份工?塑膠貿易行做。當時石油每桶賣三十蚊，老闆話要現代化管理，話要做到零存貨。我呢個當時每粒鐘冇28蚊?後生，就建議有越多存貨越好，仲要生產上越易，冇乜科技?塑膠，因為同石油敏感度高，油價將會升到冇人信。當時老闆好有禮貌咁叫我有乜其他橋再搵佢。
點都好，當你一路保持大量存貨，當白銀價升，?含白銀?沙石都會升。咁你公司就因存貨升值而大賺。
咁關於存貨，呢間公司點講？佢?就好填鴨式咁話會盡力減少。當然，俾我呢個明燈照一照，呢隻股就好大機會第一日掛牌時爆升。不過你真係抽的話，就祝你好運。
孫柏文
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月18日
投資的天空 - 張士佳 2012年12月18日
投資的天空：內房股先行套利 - 張士佳
大市昨日稍為調整，一些在升浪早段表現突出的板塊如內房股，近日整體表現均見回落，因此組合今日會以開市價沽出越秀地產(123)套利，睇遲?有冇機會等低一點才買回內房股。另外，今日會定下另一長期指令，吉利汽車(175)之前的沽出盤，會改為跌穿3.39元沽出，若吉利需止蝕，就會利用手頭現金於收市前5分鐘買入中興通訊(763)2.3萬股。
筆者及相關人士並未持有越秀、吉利及中興
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 金手指：?身認購中白銀？ - 孫柏文
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大市昨日稍為調整，一些在升浪早段表現突出的板塊如內房股，近日整體表現均見回落，因此組合今日會以開市價沽出越秀地產(123)套利，睇遲?有冇機會等低一點才買回內房股。另外，今日會定下另一長期指令，吉利汽車(175)之前的沽出盤，會改為跌穿3.39元沽出，若吉利需止蝕，就會利用手頭現金於收市前5分鐘買入中興通訊(763)2.3萬股。
筆者及相關人士並未持有越秀、吉利及中興
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年12月18日
大行報告 2012年12月18日
《大行報告》大摩升宏華(00196.HK)目標價至3.5元 評級「增持」
2012-12-18 11:31:08
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獨立觀看字體
大摩表示，宏華(00196.HK)目前的股價低估其增長潛力，並預料在2012-14年盈利複合年增長率(CAGR)達24%，其核心業務增長穩固，而內地非傳統勘探及生產(E&P)業務具先行者優勢，有長期發展潛力。該行將目標價由2元上調至3.5元，評級「增持」。
該行上調集團2013-14年盈測3-25%，因鑽機銷售及售價預期增加。集團已鎖定於2013年內交付40台鑽機，該行期望於2013年能交付75台，相當於按年升15%，較該行早前預期的70台有所增加，成為於2013年盈利增長25%的主要動力。
而集團與全球油田服務巨頭貝克休斯(Baker Hughes)訂立備忘錄，在非傳統石油及天然氣業務上邁進一步，鞏固其市場地位。該行認為，貝克休斯的優勢在於油藏開發及橫向水平鑽探，而宏華的強項在鑽機製造及地面工程，故合作可互惠互利。(ir/t)
大行報告 舊文
《大行報告》大摩升宏華(00196.HK)目標價至3.5元 評級「增持」
2012-12-18 11:31:08
電郵列印獨立觀看字體 大摩表示，宏華(00196.HK)目前的股價低估其增長潛力，並預料在2012-14年盈利複合年增長率(CAGR)達24%，其核心業務增長穩固，而內地非傳統勘探及生產(E&P)業務具先行者優勢，有長期發展潛力。該行將目標價由2元上調至3.5元，評級「增持」。
該行上調集團2013-14年盈測3-25%，因鑽機銷售及售價預期增加。集團已鎖定於2013年內交付40台鑽機，該行期望於2013年能交付75台，相當於按年升15%，較該行早前預期的70台有所增加，成為於2013年盈利增長25%的主要動力。
而集團與全球油田服務巨頭貝克休斯(Baker Hughes)訂立備忘錄，在非傳統石油及天然氣業務上邁進一步，鞏固其市場地位。該行認為，貝克休斯的優勢在於油藏開發及橫向水平鑽探，而宏華的強項在鑽機製造及地面工程，故合作可互惠互利。(ir/t)
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大行報告 2012年12月18日
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《大行報告》摩通：中煤能源(01898.HK)上月煤產量反彈 維持「中性」評級
2012-12-17 13:49:41
電郵列印獨立觀看字體
摩根大通表示，中煤能源(01898.HK)11月在產量和銷量方面錄得強勁反彈，自產商品煤產量為1000萬噸，按月增16.6%，按年增19.8%。11月的產量是自2012年3月以來最高，該行指主要是由於冬季需求，及黃金週假期令10月產量較低。11月煤炭銷售量按月急升21%至1420萬噸，自產銷售錄得上升。
中煤能源正邁向2012財年5%的增長目標，而中煤的次級部門(設備及焦炭)的產量亦見改善，但國內熱能價格仍保持在較低水平，維持「中性」評級，目標價7.5元。(na/t)
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《大行報告》摩通：中煤能源(01898.HK)上月煤產量反彈 維持「中性」評級
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電郵列印獨立觀看字體 摩根大通表示，中煤能源(01898.HK)11月在產量和銷量方面錄得強勁反彈，自產商品煤產量為1000萬噸，按月增16.6%，按年增19.8%。11月的產量是自2012年3月以來最高，該行指主要是由於冬季需求，及黃金週假期令10月產量較低。11月煤炭銷售量按月急升21%至1420萬噸，自產銷售錄得上升。
中煤能源正邁向2012財年5%的增長目標，而中煤的次級部門(設備及焦炭)的產量亦見改善，但國內熱能價格仍保持在較低水平，維持「中性」評級，目標價7.5元。(na/t)
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大行報告 2012年12月18日
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《大行報告》瑞銀降瑞聲(02018.HK)目標價至28元 維持「中性」評級
2012-12-17 14:01:10
電郵列印獨立觀看字體
瑞銀表示，雖然相信瑞聲(02018.HK)於今年第四季能實現銷售續有雙位數增長，以及達到純利增長的目標，但該行認為近期蘋果公司下調明年首季iPhone5組件採購預測，對公司構成潛在負面影響。故該行分別下調其明年首季銷售及純利預測，至按季下跌15.4%及18%，較市場預期的10%及13.8%跌幅更大；並分別下調2013/14年盈測5.3%/5.8%，目標價由29.5元降至28元，評級維持「中性」。
該行預期，公司現時iPhone5市佔率50-60%，較三星的15%為高。因此，即使三星從蘋果中贏得市場份額，但公司潛在利益亦不足以抵消iPhone5的下行風險。該行亦指出，亞馬遜平板電腦環比銷售下降，主要由於節日送禮因素。
該行擔心市場對公司2013年預測銷售及純利增長，仍分別達27%及25%增長屬過高，因為2012年同期增長分別達51%及64%，屬高基數增長。而該行指出公司領先的揚聲器設計能力，目前尚未清楚何時會滲透到三星及穀歌的平板電腦，或其他新旗艦智能手機的原始設備(OEM)製造商。(ir/a)
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《大行報告》瑞銀降瑞聲(02018.HK)目標價至28元 維持「中性」評級
2012-12-17 14:01:10
電郵列印獨立觀看字體 瑞銀表示，雖然相信瑞聲(02018.HK)於今年第四季能實現銷售續有雙位數增長，以及達到純利增長的目標，但該行認為近期蘋果公司下調明年首季iPhone5組件採購預測，對公司構成潛在負面影響。故該行分別下調其明年首季銷售及純利預測，至按季下跌15.4%及18%，較市場預期的10%及13.8%跌幅更大；並分別下調2013/14年盈測5.3%/5.8%，目標價由29.5元降至28元，評級維持「中性」。
該行預期，公司現時iPhone5市佔率50-60%，較三星的15%為高。因此，即使三星從蘋果中贏得市場份額，但公司潛在利益亦不足以抵消iPhone5的下行風險。該行亦指出，亞馬遜平板電腦環比銷售下降，主要由於節日送禮因素。
該行擔心市場對公司2013年預測銷售及純利增長，仍分別達27%及25%增長屬過高，因為2012年同期增長分別達51%及64%，屬高基數增長。而該行指出公司領先的揚聲器設計能力，目前尚未清楚何時會滲透到三星及穀歌的平板電腦，或其他新旗艦智能手機的原始設備(OEM)製造商。(ir/a)
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