曾淵滄專欄 2012年12月14日
曾淵滄專欄：買樓睇實美國通脹 - 曾淵滄
美國聯儲局議息會議結果，是將就要到期的買長債賣短債的扭曲操作(OT)，改為每月增撥450億美元買長債而不賣短債。如此做法，作用有如將不久前推出的QE3的金額再加一倍，因此可以視為加強版的QE3。
這是好事，但正如我昨日所言，消息未公佈，美股已先炒上，因此議息消息公佈後，美股就由升轉跌。幸好道指收市時可以站穩，只出現很輕微的跌幅。
聯儲局上次公佈推出QE3時，宣稱目前的超低利率將維持到2015年底，結果香港樓價馬上飛升，導致政府推出BSD及加強版的SSD。前日議息會議，對超低利率將維持至甚麼時候再度做出修正，不再訂出一個固定日子，而是與失業率及通脹掛?，即失業率跌至6.5%以下或通脹率升至2.5%以上，聯儲局就會加息。
REITs回落趁低買
因此，現在打算買樓的人應該有心理準備，超低利率不一定可以維持至2015年，今後大家要留心美國的失業率及通脹率的數據。
近一段日子，?控(005)股價創今年新高，上破80元大關，相對之下，同是國際銀行的渣打(2888)股價就很落後了，?控與渣打同時被美國司法機關因涉及洗黑錢而罰款，?控的罰款額遠大於渣打，股價仍能創今年新高，渣打沒理由如此落後。
熱錢不斷流入，投資者願意冒更大的風險，因此，像領匯(823)這類以收息為主的REITs的股價紛紛出現調整，我認為有貨者千萬不好沽出，無貨者也應該趁低買入一些，畢竟我們的整個投資組合是應該有一些是用來收固定利息的投資，因為花無百日紅，一旦股市逆轉，錢就會再度流入這類收息股。
曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年12月14日 星期五
金融High Tea 2012年12月14日
金融High Tea 2012年12月14日
金融High Tea——抽中你 無運行
2012年12月14日
■中電昨日插3.6%，去到64.8元收市。資料圖片
美國聯儲局開動印鈔機停唔到，昨日聯儲局議息會議結束前，市場本來估佢出QE3.5版(量化寬鬆3.5版)，點知佢出到QE4.0版，唔止維持每月用400億美元買按揭債，仲因為沽短債買長債的所謂「扭曲操作」到期，每個月用多450億美元買債，即係每月共印850億美元，真係唔驚水唔多。
過去扭曲操作係無印多到銀紙，聯儲局沽出手持的短期國債，轉為買入長期國債，左手入右手出，以支持長債債價，推低長債債息。但而家每月450億唔係沽短買長，係直接印錢去買，所以係加碼。仲有聯儲局唔再提低息到2014年年底，改為明確定出指標，首要目標係美國失業率要跌到6.5%以下，而通脹率目標過去係2%，而家可以容忍通脹率到2.5%，換言之唔將失業率壓到6.5%，放水兼低息政策唔會停。
加碼QE 無人睇好
市場有少少怕聯儲局會在2014年底前加息，所以美債債價在加碼買債聲中，不升反跌，孳息上升。我更擔心伯南克其實只係孤注一擲，但只有印錢的貨幣政策，沒有直接注血液入實體經濟的財政政策，救極唔掂，只會搞出第二浪環球通脹。而且美國成日話中國人民幣被低估，其實係佢自己大印銀紙隊低自己貨幣，然後好惡咁話「你啲貨幣做乜唔升值呀？」佢救到自己出生天會停手，怕佢救唔到自己呢個過程就不斷重演，焗你炒，炒到爆，佢唔死我哋死(樓市較高危)。
由於美股無乜升，後來大陸股市回吐，港股亦乏力，但跌亦唔想跌，結果大陸上證綜指跌1％，恒指只係回57點，即係0.3%。昨日跌得較多係地產股，個別如長實(001)跌1.6%，美國加碼QE本來應該有利短期樓市，但市場好似唔係幾信。
一幅將軍澳臨海地昨日由會德豐(020)以19.68億投得，樓面呎價4579元，比早前投得的附近地皮，平咗7%。其他發展商咁審慎，似乎唔係咁睇好大市喎。
自從推咗15%的外地人買家印花稅之後，新盤去貨慢晒，大發展商睇到個勢，連投地都好似手窒埋，到底係做個樣俾政府睇，想政府鬆手啲，定係真係唔睇好，都要睇睇至知。
中電配股 無古仔講
昨日跌得勁的股票，好多同伸手有關，最大隻係隻中電(002)，突然配售集資75.6億元，配股價62.9至63.9元，較上日收市價67.2元折讓4.9至6.4%。中電配股令人意外，昨日插3.6%去到64.8元收，雖然未到配股價，但都好傷，你知買中電的人多數收吓息，或者食3、5%差價，今次一鋪打回原形。
市場亦唔係咁睇好，因為中電無乜特別嘢做，無古仔講，令人覺得佢只係認為價高集吓資。未來資產管理估計，由於新股份數目增加，該行將目標價由72元下調至69元，維持「持有」評級。
另一隻俾人配股的是佳兆業集團(1638)，傳基金股東凱雷配售2.16億佳兆業舊股，每股配售價為2.35至2.45元(比上日收市價折讓5.4%至9.3%)，結果佳兆業昨日跌7.7%。你睇番佳兆業股價一個月前仲在1.5元上徘徊，之後急升，早兩日最高炒到2.7元，升得咁急，唔沽就笨。個市郁郁吓，你揸住的股票升得多，好易成為配股對象，抽中你個隻就無運行，如果係炒作，見手上股票升得急有錢賺減持少少都無壞，至少食吓胡嘛。
陸羽仁
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金融High Tea——抽中你 無運行
2012年12月14日
■中電昨日插3.6%，去到64.8元收市。資料圖片
美國聯儲局開動印鈔機停唔到，昨日聯儲局議息會議結束前，市場本來估佢出QE3.5版(量化寬鬆3.5版)，點知佢出到QE4.0版，唔止維持每月用400億美元買按揭債，仲因為沽短債買長債的所謂「扭曲操作」到期，每個月用多450億美元買債，即係每月共印850億美元，真係唔驚水唔多。
過去扭曲操作係無印多到銀紙，聯儲局沽出手持的短期國債，轉為買入長期國債，左手入右手出，以支持長債債價，推低長債債息。但而家每月450億唔係沽短買長，係直接印錢去買，所以係加碼。仲有聯儲局唔再提低息到2014年年底，改為明確定出指標，首要目標係美國失業率要跌到6.5%以下，而通脹率目標過去係2%，而家可以容忍通脹率到2.5%，換言之唔將失業率壓到6.5%，放水兼低息政策唔會停。
加碼QE 無人睇好
市場有少少怕聯儲局會在2014年底前加息，所以美債債價在加碼買債聲中，不升反跌，孳息上升。我更擔心伯南克其實只係孤注一擲，但只有印錢的貨幣政策，沒有直接注血液入實體經濟的財政政策，救極唔掂，只會搞出第二浪環球通脹。而且美國成日話中國人民幣被低估，其實係佢自己大印銀紙隊低自己貨幣，然後好惡咁話「你啲貨幣做乜唔升值呀？」佢救到自己出生天會停手，怕佢救唔到自己呢個過程就不斷重演，焗你炒，炒到爆，佢唔死我哋死(樓市較高危)。
由於美股無乜升，後來大陸股市回吐，港股亦乏力，但跌亦唔想跌，結果大陸上證綜指跌1％，恒指只係回57點，即係0.3%。昨日跌得較多係地產股，個別如長實(001)跌1.6%，美國加碼QE本來應該有利短期樓市，但市場好似唔係幾信。
一幅將軍澳臨海地昨日由會德豐(020)以19.68億投得，樓面呎價4579元，比早前投得的附近地皮，平咗7%。其他發展商咁審慎，似乎唔係咁睇好大市喎。
自從推咗15%的外地人買家印花稅之後，新盤去貨慢晒，大發展商睇到個勢，連投地都好似手窒埋，到底係做個樣俾政府睇，想政府鬆手啲，定係真係唔睇好，都要睇睇至知。
中電配股 無古仔講
昨日跌得勁的股票，好多同伸手有關，最大隻係隻中電(002)，突然配售集資75.6億元，配股價62.9至63.9元，較上日收市價67.2元折讓4.9至6.4%。中電配股令人意外，昨日插3.6%去到64.8元收，雖然未到配股價，但都好傷，你知買中電的人多數收吓息，或者食3、5%差價，今次一鋪打回原形。
市場亦唔係咁睇好，因為中電無乜特別嘢做，無古仔講，令人覺得佢只係認為價高集吓資。未來資產管理估計，由於新股份數目增加，該行將目標價由72元下調至69元，維持「持有」評級。
另一隻俾人配股的是佳兆業集團(1638)，傳基金股東凱雷配售2.16億佳兆業舊股，每股配售價為2.35至2.45元(比上日收市價折讓5.4%至9.3%)，結果佳兆業昨日跌7.7%。你睇番佳兆業股價一個月前仲在1.5元上徘徊，之後急升，早兩日最高炒到2.7元，升得咁急，唔沽就笨。個市郁郁吓，你揸住的股票升得多，好易成為配股對象，抽中你個隻就無運行，如果係炒作，見手上股票升得急有錢賺減持少少都無壞，至少食吓胡嘛。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年12月14日
青心直說 - 胡孟青 2012年12月14日
青心直說：官方驅魔未必好 - 胡孟青
猶記得，中資與民企自去年開始經常被不良標籤，獨立研究機構報告一份接一份，瘋狂插紅旗。有的公司已倒下了，更多公司還存在。而事件發生期間，無論內地抑或本港，監管機構都沒有出過半點聲音，或高調出手反駁。中港監管機構相對克制，跟新加坡的進取反攻成為極大對比。
投資者要學識判斷
在受影響的公司立場上，肯定認為有官方驅魔就是最好，惟投資者反會欣賞香港或者內地的做法，因為他們是想判斷事件及證明事實，有政府幫手反過來就是左右市場僅餘的甄選作用。
況且，如果要學新加坡，救得一次，就會有下次，上市公司根本就沒有需要去打好與投資者的關係，更沒有意圖去提升賬目的透明度，投資者熱愛香港市場，是有原因的！
周圍有很多事情，是會令人悶悶不樂，社會上很多言論聲音，亦製造了惶恐，但偶然有一、兩件類似上述的新加坡新聞，做個對照，撫心自問，我們還不是那麼差勁吧！這份感覺多良好。始終，人類是有生命、有思想的，人類不是機械人，市場更不是只有贏沒有輸。
記得小時候買了一套黑色泳衣回家，準備跟同學去海灘玩水，卻被娘親罵了一頓，為甚麼？
問題不在於聯群結黨去嬉水，而是在泳衣的顏色。根據娘親的提示，不熟水性者，其實不應穿上黑色泳衣，因當年穿黑色者皆予人熟水性印象，人家救生員可能會以為你是遊泳高手，關注度會否被打折扣不得而知，不知事實是否真的會如此，但娘親自己就是遊泳高手，其言論應有很高可信性。不懂裝懂、一知半解，都是人生最危險的事，盲目東施效顰，更只會增加出事機會。
胡孟青
獨立股評人
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下一則: 投資的天空：小調整不足為奇 - 張士佳
青心直說 - 胡孟青 舊文
青心直說：官方驅魔未必好 - 胡孟青
猶記得，中資與民企自去年開始經常被不良標籤，獨立研究機構報告一份接一份，瘋狂插紅旗。有的公司已倒下了，更多公司還存在。而事件發生期間，無論內地抑或本港，監管機構都沒有出過半點聲音，或高調出手反駁。中港監管機構相對克制，跟新加坡的進取反攻成為極大對比。
投資者要學識判斷
在受影響的公司立場上，肯定認為有官方驅魔就是最好，惟投資者反會欣賞香港或者內地的做法，因為他們是想判斷事件及證明事實，有政府幫手反過來就是左右市場僅餘的甄選作用。
況且，如果要學新加坡，救得一次，就會有下次，上市公司根本就沒有需要去打好與投資者的關係，更沒有意圖去提升賬目的透明度，投資者熱愛香港市場，是有原因的！
周圍有很多事情，是會令人悶悶不樂，社會上很多言論聲音，亦製造了惶恐，但偶然有一、兩件類似上述的新加坡新聞，做個對照，撫心自問，我們還不是那麼差勁吧！這份感覺多良好。始終，人類是有生命、有思想的，人類不是機械人，市場更不是只有贏沒有輸。
記得小時候買了一套黑色泳衣回家，準備跟同學去海灘玩水，卻被娘親罵了一頓，為甚麼？
問題不在於聯群結黨去嬉水，而是在泳衣的顏色。根據娘親的提示，不熟水性者，其實不應穿上黑色泳衣，因當年穿黑色者皆予人熟水性印象，人家救生員可能會以為你是遊泳高手，關注度會否被打折扣不得而知，不知事實是否真的會如此，但娘親自己就是遊泳高手，其言論應有很高可信性。不懂裝懂、一知半解，都是人生最危險的事，盲目東施效顰，更只會增加出事機會。
胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月14日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月14日
黃偉康 論盡股壇 反貪腐另類任務
一個人說話時要用「語言藝術」，原因終歸只有一個，就是希望作出「隱瞞」。如果一個從政者在公開說話時，需要「語言藝術」協助，那麼這個從政者將很難得到民心，因為一個從政者公開說話的時候，需要的是「理直
氣壯」，而非吞吞吐吐。
不少人對於中紀委書記王岐山都有不少好感，因為他有話直說，好像對80後、90後的觀感，王岐山就曾說：「盡管現在滿大街都是80後、90後，但是你承認不承認他們都是未來，你欣賞不欣賞由你去，這就是我王岐山的話，他們最能代表未來。」如果同一個問題，要香港高官卻會答：「我會用心去聆聽不同意見，我會尊重80後、90後的想法。」但尊重別人的想法，不是理所當然的事情嗎？
王岐山本身家族並非達官貴人，而且是讀歷史出身的，懂得政權的興亡很大程度上系於對腐敗的處理。而他早年已以改革派的形象，出現在中國政壇，令他與社會上活躍的改革派學者維繫著良好的私人關係，所以一般相信，王岐山絕對會在打擊貪腐上取得成績。
還有一點令王岐山在推行反貪腐問題上，無後顧之憂，就是新的執政團隊對公開個人財產較為積極，其中俞正聲表示，只要中央決定，自己可以隨時公開財產，「因為他沒有多少財產」。而中國社科院早前的一個調查亦顯示，超過六成被調查的官員贊成財產公示，而且司局級以上的官員贊成的比例還高於縣處級官員。
同時還有一個另類的因素，就是反貪腐可以曲線協助中國經濟或中央財政，周一再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 反貪腐另類任務
一個人說話時要用「語言藝術」，原因終歸只有一個，就是希望作出「隱瞞」。如果一個從政者在公開說話時，需要「語言藝術」協助，那麼這個從政者將很難得到民心，因為一個從政者公開說話的時候，需要的是「理直
氣壯」，而非吞吞吐吐。 不少人對於中紀委書記王岐山都有不少好感，因為他有話直說，好像對80後、90後的觀感，王岐山就曾說：「盡管現在滿大街都是80後、90後，但是你承認不承認他們都是未來，你欣賞不欣賞由你去，這就是我王岐山的話，他們最能代表未來。」如果同一個問題，要香港高官卻會答：「我會用心去聆聽不同意見，我會尊重80後、90後的想法。」但尊重別人的想法，不是理所當然的事情嗎？
王岐山本身家族並非達官貴人，而且是讀歷史出身的，懂得政權的興亡很大程度上系於對腐敗的處理。而他早年已以改革派的形象，出現在中國政壇，令他與社會上活躍的改革派學者維繫著良好的私人關係，所以一般相信，王岐山絕對會在打擊貪腐上取得成績。
還有一點令王岐山在推行反貪腐問題上，無後顧之憂，就是新的執政團隊對公開個人財產較為積極，其中俞正聲表示，只要中央決定，自己可以隨時公開財產，「因為他沒有多少財產」。而中國社科院早前的一個調查亦顯示，超過六成被調查的官員贊成財產公示，而且司局級以上的官員贊成的比例還高於縣處級官員。
同時還有一個另類的因素，就是反貪腐可以曲線協助中國經濟或中央財政，周一再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年12月14日
施永青 am730C觀點 2012年12月14日
C觀點 - 施永青
讓員工分享 於股東有利
(2012年12月14日)
【am730專欄】我常在本欄倡議︰企業應讓員工分享一定比例的利潤，因為企業的利潤是員工有份創造的。有做老闆的朋友對此非常擔憂，覺得我的主張嚴重傷害了老闆階層的利益。
他們認為，員工的努力已收取了工資，雙方已互不虧欠。至於年終花紅，分多分少應視乎公司經營的狀況，並由老闆作出判斷；不可能硬性規定要分利潤的三分之一，這個比例實在太大了，相信大部分老闆都不會贊成。
我不認同這套觀點。員工雖已收取了工資，但工資只與人力市場掛?，未能反映公司的盈利。而這些盈利是員工有份創造的，讓他們分享是天經地義的。在原始時代，生產資料都是上帝(即自然界)提供的，勞動者隨手可得，誰創造出來的財富就歸誰所有，無需資本提供者，不勞者無獲，隨著生產方式的複雜化，人不能單利用自然資源來生產，還得利用複雜的工具與大量的半製成品才能生產，光靠個人的雙手與頭腦，已不易獨立生產財富；即使能有所生產，也沒法與機械化大規模生產出來的產品在市場上競爭。這時，資本的地位才變得愈來愈重要。
現今要做生意，在開始時都得投入不少資本。這些資本最初亦是過往的勞動積累，所以讓出資本的人分享企業的成果是應該的。我倡議的三三三制——三分之一的利潤分給員工，三分之一的利潤分給股東，三分之一的利潤作公司的新發展，其實已照顧了股東的利益。
表面上，員工分的與股東一樣，都是三分之一。用作再發展的三分之一，雖對員工的職業發展有利，但擁有權仍是屬於股東的。所以在分配上，員工只分了三分之一，股東分了三分之二，比員工多一倍。
有些老闆可能會說，員工打工，起碼可以拿工資，老闆投資可能血本無歸，風險很大。我的補充辦法是除了讓老闆分多一倍外，還讓他們所出的資金收取合理的利息。利率的高低可視乎生意的風險而定，可參考銀行對同類企業的貸款利率。我在《am730》用的只是樓宇按揭利率，因《am730》的生意已比較穩定，利率收低一點也合理。現時，《am730》的盈利，以收入計，盈利率只有一成左右；但若以股東的投資回報計，則超過兩成，對投資者已有交代。所以不斷有投資者表示有興趣入股《am730》。如果我的分配方法對股東不利，他們為何還要自招損失？
在我這種分配制度下，《am730》的員工異常努力。這兩年雖然多了幾份新的競爭對手，我們的收入仍有增長。在分享利潤後，基層員工合共出了15.6個月糧，中層有18個月，高層有22.6個月，連派報員與專欄作家都獲派利是。可見我這種分配方式，對股東與員工都有利，值得社會參考。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
讓員工分享 於股東有利
(2012年12月14日)
【am730專欄】我常在本欄倡議︰企業應讓員工分享一定比例的利潤，因為企業的利潤是員工有份創造的。有做老闆的朋友對此非常擔憂，覺得我的主張嚴重傷害了老闆階層的利益。
他們認為，員工的努力已收取了工資，雙方已互不虧欠。至於年終花紅，分多分少應視乎公司經營的狀況，並由老闆作出判斷；不可能硬性規定要分利潤的三分之一，這個比例實在太大了，相信大部分老闆都不會贊成。
我不認同這套觀點。員工雖已收取了工資，但工資只與人力市場掛?，未能反映公司的盈利。而這些盈利是員工有份創造的，讓他們分享是天經地義的。在原始時代，生產資料都是上帝(即自然界)提供的，勞動者隨手可得，誰創造出來的財富就歸誰所有，無需資本提供者，不勞者無獲，隨著生產方式的複雜化，人不能單利用自然資源來生產，還得利用複雜的工具與大量的半製成品才能生產，光靠個人的雙手與頭腦，已不易獨立生產財富；即使能有所生產，也沒法與機械化大規模生產出來的產品在市場上競爭。這時，資本的地位才變得愈來愈重要。
現今要做生意，在開始時都得投入不少資本。這些資本最初亦是過往的勞動積累，所以讓出資本的人分享企業的成果是應該的。我倡議的三三三制——三分之一的利潤分給員工，三分之一的利潤分給股東，三分之一的利潤作公司的新發展，其實已照顧了股東的利益。
表面上，員工分的與股東一樣，都是三分之一。用作再發展的三分之一，雖對員工的職業發展有利，但擁有權仍是屬於股東的。所以在分配上，員工只分了三分之一，股東分了三分之二，比員工多一倍。
有些老闆可能會說，員工打工，起碼可以拿工資，老闆投資可能血本無歸，風險很大。我的補充辦法是除了讓老闆分多一倍外，還讓他們所出的資金收取合理的利息。利率的高低可視乎生意的風險而定，可參考銀行對同類企業的貸款利率。我在《am730》用的只是樓宇按揭利率，因《am730》的生意已比較穩定，利率收低一點也合理。現時，《am730》的盈利，以收入計，盈利率只有一成左右；但若以股東的投資回報計，則超過兩成，對投資者已有交代。所以不斷有投資者表示有興趣入股《am730》。如果我的分配方法對股東不利，他們為何還要自招損失？
在我這種分配制度下，《am730》的員工異常努力。這兩年雖然多了幾份新的競爭對手，我們的收入仍有增長。在分享利潤後，基層員工合共出了15.6個月糧，中層有18個月，高層有22.6個月，連派報員與專欄作家都獲派利是。可見我這種分配方式，對股東與員工都有利，值得社會參考。
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財智語陸 - 陳永陸 2012年12月14日
財智語陸 - 陳永陸 2012年12月14日
財智語陸：大市堅挺無懼批股 - 陳永陸
聯儲局議息會議，雖然增加量寬額度，但由於資金早已流入香港，消息對港股刺激不大。昨日港股回吐，除了因為A股整固外，相信多家公司配股亦影響了氣氛。中電(002)15年來首次配股集資，難免令人有所憂慮。今次中電集資所得將用作減債或為收購準備，長遠來看是有利的，因此可趁調整再度吸納。另外，最近市場頻繁有公司配股，且金額不小，但仍可順利完成，似乎在資金充裕下，大市受配股因素影響而轉勢機會不大。
人保(1339)上市後表現不俗，加上中國機械(1829)國際配售及IPO的反應異常熾熱，可望為新股市場繼續帶來刺激。
新股市場續旺
昨日招股的惠生工程(2236)為中國最大的私營化工設計、採購及施工管理服務之供應商，服務項目專注於石化、煉油及煤化工轉化加工等工程。
集團過去三年的收入由09年的18.84億元(人民幣．下同)增長至去年的50.37億元，複合年增長率達63.5%，股東應佔毛利亦由同期的2.07億元升至去年5.19億元，複合年增長率達58.45%。截至今年8月31日止的未經審核未完成合同金額，高達299億元，為去年全年收益的5.9倍，可見盈利潛力不俗。
當然，市場比較關注的是集團過去三年業績中，上下半年業績表現出現較明顯的波動。不過，如留意其行業特性，季節周期及專案施工階段之時間安排，下半年確認的收益一般遠高於上半年，所以要分析此股，須用年化及較長線的角度去看。惠生招股價介乎2.79至3.53元，PE估值介乎7.5至9.5倍，與全球同儕比較明顯平了一截，從業務特質及估值合理角度出發，此股可加以留意。
陳永陸
獨立股評人
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聯儲局議息會議，雖然增加量寬額度，但由於資金早已流入香港，消息對港股刺激不大。昨日港股回吐，除了因為A股整固外，相信多家公司配股亦影響了氣氛。中電(002)15年來首次配股集資，難免令人有所憂慮。今次中電集資所得將用作減債或為收購準備，長遠來看是有利的，因此可趁調整再度吸納。另外，最近市場頻繁有公司配股，且金額不小，但仍可順利完成，似乎在資金充裕下，大市受配股因素影響而轉勢機會不大。
人保(1339)上市後表現不俗，加上中國機械(1829)國際配售及IPO的反應異常熾熱，可望為新股市場繼續帶來刺激。
新股市場續旺
昨日招股的惠生工程(2236)為中國最大的私營化工設計、採購及施工管理服務之供應商，服務項目專注於石化、煉油及煤化工轉化加工等工程。
集團過去三年的收入由09年的18.84億元(人民幣．下同)增長至去年的50.37億元，複合年增長率達63.5%，股東應佔毛利亦由同期的2.07億元升至去年5.19億元，複合年增長率達58.45%。截至今年8月31日止的未經審核未完成合同金額，高達299億元，為去年全年收益的5.9倍，可見盈利潛力不俗。
當然，市場比較關注的是集團過去三年業績中，上下半年業績表現出現較明顯的波動。不過，如留意其行業特性，季節周期及專案施工階段之時間安排，下半年確認的收益一般遠高於上半年，所以要分析此股，須用年化及較長線的角度去看。惠生招股價介乎2.79至3.53元，PE估值介乎7.5至9.5倍，與全球同儕比較明顯平了一截，從業務特質及估值合理角度出發，此股可加以留意。
陳永陸
獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
實戰理論 - 沈振盈 2012年12月14日
實戰理論 - 沈振盈 2012年12月14日
實戰理論：高位整固有力再上 - 沈振盈
美國聯儲局議息會議後，儲局主席伯南克公佈了擴大買債規模450億美元，而不會沽短債，即是由扭轉操作變成加碼量化寬鬆。不過其也加了一個註腳，就是利率將不是等到2015年才加，一切變動將以失業率及通脹情況作為根據。一心以為低息環境會延續至2015年的投資者，特別是物業投資者，自己要執生啦！
回說大市，恒指雖然繼續創新高，不過尾市表現卻僅一般，仍是窄幅上落，走勢上似乎仍然要作高位整固，但只要守穩22400，後市仍向23000目標進發。現時仍落後的板塊有航運及煤炭股，短線可以留意。
內險濠賭續持有
市況雖反覆，但內險股，特別是平保(2318)表現靠穩；而澳門賭業股亦走勢悅目，兩者皆可持有。
本周又有新股招股，惠生工程(2236)昨日正式招股，12月28日掛牌買賣，定價2.79至3.53元，入場費3566元。集團從事化工EPC(即設計、採購及施工管理)服務，主要向石化、煉油及煤化工三大行業提供服務。根據中國勘察設計協會的行業排名榜，惠生為中國最大的私營EPC服務供應商。若以合同收益計算，全國排名第八。
過去三年其業績表現皆不俗，集團收入從2009年的18.84億元(人民幣．下同)，增長至2011年的50.37億元，股東應佔溢利亦由2.07億元，上升至5.19億元。截至2012年8月31日止的8個月，未經審核收入及毛利分別為16.4億及3.59億元。若以上市價計算，預期市盈率約為7.5至9.5倍，遠較同業為低。加上IPO只佔全球發售的一成，值博率高。近期市場氣氛亢奮，有利新股首天的表現，大家可考慮入飛申請。
沈振盈
證監會持牌人士
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實戰理論 - 沈振盈 舊文
實戰理論：高位整固有力再上 - 沈振盈
美國聯儲局議息會議後，儲局主席伯南克公佈了擴大買債規模450億美元，而不會沽短債，即是由扭轉操作變成加碼量化寬鬆。不過其也加了一個註腳，就是利率將不是等到2015年才加，一切變動將以失業率及通脹情況作為根據。一心以為低息環境會延續至2015年的投資者，特別是物業投資者，自己要執生啦！
回說大市，恒指雖然繼續創新高，不過尾市表現卻僅一般，仍是窄幅上落，走勢上似乎仍然要作高位整固，但只要守穩22400，後市仍向23000目標進發。現時仍落後的板塊有航運及煤炭股，短線可以留意。
內險濠賭續持有
市況雖反覆，但內險股，特別是平保(2318)表現靠穩；而澳門賭業股亦走勢悅目，兩者皆可持有。
本周又有新股招股，惠生工程(2236)昨日正式招股，12月28日掛牌買賣，定價2.79至3.53元，入場費3566元。集團從事化工EPC(即設計、採購及施工管理)服務，主要向石化、煉油及煤化工三大行業提供服務。根據中國勘察設計協會的行業排名榜，惠生為中國最大的私營EPC服務供應商。若以合同收益計算，全國排名第八。
過去三年其業績表現皆不俗，集團收入從2009年的18.84億元(人民幣．下同)，增長至2011年的50.37億元，股東應佔溢利亦由2.07億元，上升至5.19億元。截至2012年8月31日止的8個月，未經審核收入及毛利分別為16.4億及3.59億元。若以上市價計算，預期市盈率約為7.5至9.5倍，遠較同業為低。加上IPO只佔全球發售的一成，值博率高。近期市場氣氛亢奮，有利新股首天的表現，大家可考慮入飛申請。
沈振盈
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環球經濟 - 王冠一 2012年12月14日
環球經濟 - 王冠一 2012年12月14日
王冠一財經專欄：跳崖前夕 勞資緊張
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/13, 週四
美國「財政懸崖」距離死線尚餘兩星期多，民主、共和兩黨就提高富人稅率的爭議，拗得面紅耳熱之際，原來汽車工業重鎮所在地的密歇根州，剛通過「工作權利法」 (Right to Work Law)，不再強制工人如以往硬性規定必須參加工會，但卻引起逾萬工人上街。
密歇根州長斯奈德(Rick Snyder)剛簽署「工作權利法」，令密歇根州成為第24個州份，立法保護工人毋須強制參加工會。由於法案有機會壓搾到工人權益，所以引起連串大型示威。
據美國經濟智庫Economic Policy Institute統計，早前23個已通過該法案的州份，工人可選擇性參加工會後，權益反而受到削弱。首先，該23個州份的工人薪金，較仍須強制加入工會 的州份低3.2%；另外，僱主提供健康保險的比例，較仍須強制加入工會的州份低2.6個百分點。由僱主提供退休金保障的比例，較仍須強制加入工會的州份少4.8個百分點。換句話說，可以選擇參加工會與否的州份中，工人薪金「縮水」之餘，保障亦降低了。
工會方面同樣反對立法，因為法案禁止工會向非會員徵收會費；工會隨時因為愈來愈多會員退出，從而削弱工會的財政與爭取加薪和福利的議價能力。
企業家則是此法案的大贏家，他們認為該法案通過有助提升美國製造業的競爭力；勞工成本降低後，企業可以利用剩餘資金作投資，或增聘職位，變相幫助社 會降低失業率。美國勞工統計局4月調查顯示，已通過「工作權利法」的州份，平均失業率降至6.9%，未適用該法的州份，平均失業率則維持於7.5%。
以捍衛小市民利益為口號的總統奧巴馬亦表態，反對密歇根州通過「工作權利法」。他向當地汽車工人表示，這個由共和黨推動的法案，其實是剝奪工人權利的法案。對企業家來講，萬一美國真的掉落「財政懸崖」，企業的稅務負擔增加，很自然的會在勞工成本上打主意。早前由企業家組成的「企業圓桌組織」 (Business Roundtable)發表公開信，竟然支持政府加稅，及呼籲兩黨早日就「財政懸崖」問題達成共識，一改數天前仍要求「延長喬治布殊年代的稅務優惠」的主張，時機上實在是跟「工作權利法」事件過於巧合。
工會向來是資方最大的宿敵，德國的工會每年初都會向資方爭取勞工福利，於經濟環境良好時，爭取加人工、較佳工作環境；於經濟環境轉壞時，爭取保障工人飯碗。勞資雙方，永遠是對立的關係，不過，只顧榨取工人權益，不一定能提升工作效能與企業競爭力。
王冠一
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王冠一財經專欄：跳崖前夕 勞資緊張
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/13, 週四
美國「財政懸崖」距離死線尚餘兩星期多，民主、共和兩黨就提高富人稅率的爭議，拗得面紅耳熱之際，原來汽車工業重鎮所在地的密歇根州，剛通過「工作權利法」 (Right to Work Law)，不再強制工人如以往硬性規定必須參加工會，但卻引起逾萬工人上街。
密歇根州長斯奈德(Rick Snyder)剛簽署「工作權利法」，令密歇根州成為第24個州份，立法保護工人毋須強制參加工會。由於法案有機會壓搾到工人權益，所以引起連串大型示威。
據美國經濟智庫Economic Policy Institute統計，早前23個已通過該法案的州份，工人可選擇性參加工會後，權益反而受到削弱。首先，該23個州份的工人薪金，較仍須強制加入工會 的州份低3.2%；另外，僱主提供健康保險的比例，較仍須強制加入工會的州份低2.6個百分點。由僱主提供退休金保障的比例，較仍須強制加入工會的州份少4.8個百分點。換句話說，可以選擇參加工會與否的州份中，工人薪金「縮水」之餘，保障亦降低了。
工會方面同樣反對立法，因為法案禁止工會向非會員徵收會費；工會隨時因為愈來愈多會員退出，從而削弱工會的財政與爭取加薪和福利的議價能力。
企業家則是此法案的大贏家，他們認為該法案通過有助提升美國製造業的競爭力；勞工成本降低後，企業可以利用剩餘資金作投資，或增聘職位，變相幫助社 會降低失業率。美國勞工統計局4月調查顯示，已通過「工作權利法」的州份，平均失業率降至6.9%，未適用該法的州份，平均失業率則維持於7.5%。
以捍衛小市民利益為口號的總統奧巴馬亦表態，反對密歇根州通過「工作權利法」。他向當地汽車工人表示，這個由共和黨推動的法案，其實是剝奪工人權利的法案。對企業家來講，萬一美國真的掉落「財政懸崖」，企業的稅務負擔增加，很自然的會在勞工成本上打主意。早前由企業家組成的「企業圓桌組織」 (Business Roundtable)發表公開信，竟然支持政府加稅，及呼籲兩黨早日就「財政懸崖」問題達成共識，一改數天前仍要求「延長喬治布殊年代的稅務優惠」的主張，時機上實在是跟「工作權利法」事件過於巧合。
工會向來是資方最大的宿敵，德國的工會每年初都會向資方爭取勞工福利，於經濟環境良好時，爭取加人工、較佳工作環境；於經濟環境轉壞時，爭取保障工人飯碗。勞資雙方，永遠是對立的關係，不過，只顧榨取工人權益，不一定能提升工作效能與企業競爭力。
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月14日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月14日
看圖佈陣：旗形頂見支持屬正常後抽 - 祝文韜
市場已預期美國推出新一輪救市措施，加上A股回軟，港股乘勢出現調整，恒指昨低開3點後，早段曾倒升60點，高見22563即掉頭回落，午後跌幅擴大至123點，低見22380，收報22445，跌57點，成交625億元。
恒指昨日先升後回，但回落至之前旗形整固區頂部22400附近買盤再現，收市前收復不少失地，22400已由阻力變初步支持，日線圖在高位收陀螺，昨日回落，宜以突破旗形後的正常後抽看待。恒指保持浪高於浪的中線強勢，平均線系統擺出牛陣，MACD保持雙牛，加上成交持續高企，反映投資者入市意欲仍高漲，20日線(21901)與起自9月6日的短期升軌重疊，是下方較大支持，只要該支持未失，短線回落屬正常調整。
上石化確認頭肩底
大市形勢利好，逢調整是吸納之時，可繼續於中資股中尋寶，日前呈現突破的上海石化(338)可作為目標之一，該股昨日回落2%，收報2.40元，成交909萬股，屬破位後的正常後抽，反為投資者提供入市機會。
上石化年初自3元之上回落，9月跌至1.88元始見底反彈，並營造頭肩底走勢，前日以陽燭一舉升破頭肩底頸線及250日線，確認形態，昨日以陰燭回試頸線，9RSI由80之上的超買區回落，MACD保持雙牛，有利後市再上，可於2.40元或以下買入，按頭肩底量度升幅，可見2.80元，以此為目標，潛在升幅近17%，失守2.30元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣：旗形頂見支持屬正常後抽 - 祝文韜
市場已預期美國推出新一輪救市措施，加上A股回軟，港股乘勢出現調整，恒指昨低開3點後，早段曾倒升60點，高見22563即掉頭回落，午後跌幅擴大至123點，低見22380，收報22445，跌57點，成交625億元。
恒指昨日先升後回，但回落至之前旗形整固區頂部22400附近買盤再現，收市前收復不少失地，22400已由阻力變初步支持，日線圖在高位收陀螺，昨日回落，宜以突破旗形後的正常後抽看待。恒指保持浪高於浪的中線強勢，平均線系統擺出牛陣，MACD保持雙牛，加上成交持續高企，反映投資者入市意欲仍高漲，20日線(21901)與起自9月6日的短期升軌重疊，是下方較大支持，只要該支持未失，短線回落屬正常調整。
上石化確認頭肩底
大市形勢利好，逢調整是吸納之時，可繼續於中資股中尋寶，日前呈現突破的上海石化(338)可作為目標之一，該股昨日回落2%，收報2.40元，成交909萬股，屬破位後的正常後抽，反為投資者提供入市機會。
上石化年初自3元之上回落，9月跌至1.88元始見底反彈，並營造頭肩底走勢，前日以陽燭一舉升破頭肩底頸線及250日線，確認形態，昨日以陰燭回試頸線，9RSI由80之上的超買區回落，MACD保持雙牛，有利後市再上，可於2.40元或以下買入，按頭肩底量度升幅，可見2.80元，以此為目標，潛在升幅近17%，失守2.30元止蝕。
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中環在線 - 李華華 2012年12月14日
中環在線 - 李華華 2012年12月14日
中環在線：羅嘉瑞歡迎雙非 - 李華華
■羅嘉瑞?雙非嬰立場同社會主流意見相反，怕唔怕惹起民憤先？
噚日係香港上市公司商會成立十周年?大日子，身兼鷹君(041)主席?商會主席羅嘉瑞，中午請?華華同一班傳媒朋友食飯慶祝嚇。咁?噚日政府宣佈向終審法院尋求人大釋法，以便解決雙非嬰兒同外傭?居港權問題，作為醫生兼醫管局前主席?羅嘉瑞就唱反調，話應該歡迎雙非嬰?香港咁話。
公院床位畀私院
羅主席認為，單單攔住內地孕婦唔畀佢地落?生仔，係治標唔治本。佢話要解決香港冇床位生仔問題其實好簡單，只要政府將?公立醫院空置床位撥畀私家醫院做，咁就多多強國人落?生仔都冇有怕。佢又話，香港人其實唔好咁驚雙非落?搶資源，因為內地都畀?好多優惠政策港人，「沙士後自由行?香港幫?我?好多，家唔好一味鬧佢?。」
作為「唐營」支持者，羅嘉瑞席間透露近排有同唐唐見過面，仲話唐唐家好鬼開心。唔通係因為見到CY俾人狙擊所以咁開心？雖然羅主席唔肯直接評論CY上場後表現，但就好婉轉咁話，家陣政府做?其實好短視，淨係識得頭痛醫頭，腳痛醫腳，根本冇解決過問題?核心。
超人聖誕節外遊
講番上市公司商會十周年，噚晚搞埋慶祝晚宴，連超人李嘉誠都捧場，佢話今年聖誕會出埠過節，至於會唔會帶埋班孫仔去玩同買?乜聖誕禮物，佢就好口密，問極都唔肯講！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線：羅嘉瑞歡迎雙非 - 李華華
■羅嘉瑞?雙非嬰立場同社會主流意見相反，怕唔怕惹起民憤先？
噚日係香港上市公司商會成立十周年?大日子，身兼鷹君(041)主席?商會主席羅嘉瑞，中午請?華華同一班傳媒朋友食飯慶祝嚇。咁?噚日政府宣佈向終審法院尋求人大釋法，以便解決雙非嬰兒同外傭?居港權問題，作為醫生兼醫管局前主席?羅嘉瑞就唱反調，話應該歡迎雙非嬰?香港咁話。
公院床位畀私院
羅主席認為，單單攔住內地孕婦唔畀佢地落?生仔，係治標唔治本。佢話要解決香港冇床位生仔問題其實好簡單，只要政府將?公立醫院空置床位撥畀私家醫院做，咁就多多強國人落?生仔都冇有怕。佢又話，香港人其實唔好咁驚雙非落?搶資源，因為內地都畀?好多優惠政策港人，「沙士後自由行?香港幫?我?好多，家唔好一味鬧佢?。」
作為「唐營」支持者，羅嘉瑞席間透露近排有同唐唐見過面，仲話唐唐家好鬼開心。唔通係因為見到CY俾人狙擊所以咁開心？雖然羅主席唔肯直接評論CY上場後表現，但就好婉轉咁話，家陣政府做?其實好短視，淨係識得頭痛醫頭，腳痛醫腳，根本冇解決過問題?核心。
超人聖誕節外遊
講番上市公司商會十周年，噚晚搞埋慶祝晚宴，連超人李嘉誠都捧場，佢話今年聖誕會出埠過節，至於會唔會帶埋班孫仔去玩同買?乜聖誕禮物，佢就好口密，問極都唔肯講！
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月14日
投資的天空 - 張士佳 2012年12月14日
投資的天空：小調整不足為奇 - 張士佳
聯儲局宣佈，將在年底「扭曲操作」到期後，擴大現有資產購買計劃，除了繼續購買400億美元MBS外，還將額外購買約450億美元長期國債，外界稱之為QE4，不過這已是市場預期之中。其實上一次話買MBS的時候，已等於QE無極限，現時再宣佈多一輪買債計劃的意義並不大，因大家都知美國唔會捨得呢條放水計，所以美股及港股都要先升後回。
近年好興出消息前炒高，之後反高潮，所以昨日士佳亦提醒要減持與大市相關性較高的股票，幸好組合中的恒隆地產(101)於31元沽出的限價盤剛好完成。其實筆者並非睇淡個市，只係自己今轉都係睇反覆上23000點，去到22500點，水位已經唔多，而且個股的動力近幾日實際上有所轉弱，大市有點小調整都唔出奇。另外，在財政懸崖問題上，仍未有明確答案，話唔定淡友隨時又藉此嘗試作反擊。總之個市係高位時，都不宜太進取，酌量減磅，若調整起碼有子彈再入過。
此外，組合之前買入中興(763)的長期指令會取消，只維持中集安瑞科(3899，收市前5分鐘見陰燭並低於6.35元)及吉利(175，跌穿3.42元)的止蝕長期指令。
筆者持有中集安瑞科
張士佳
元大寶來證券(香港)業務及商品發展總監
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
(逢周三、五刊出)
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投資的天空：小調整不足為奇 - 張士佳
聯儲局宣佈，將在年底「扭曲操作」到期後，擴大現有資產購買計劃，除了繼續購買400億美元MBS外，還將額外購買約450億美元長期國債，外界稱之為QE4，不過這已是市場預期之中。其實上一次話買MBS的時候，已等於QE無極限，現時再宣佈多一輪買債計劃的意義並不大，因大家都知美國唔會捨得呢條放水計，所以美股及港股都要先升後回。
近年好興出消息前炒高，之後反高潮，所以昨日士佳亦提醒要減持與大市相關性較高的股票，幸好組合中的恒隆地產(101)於31元沽出的限價盤剛好完成。其實筆者並非睇淡個市，只係自己今轉都係睇反覆上23000點，去到22500點，水位已經唔多，而且個股的動力近幾日實際上有所轉弱，大市有點小調整都唔出奇。另外，在財政懸崖問題上，仍未有明確答案，話唔定淡友隨時又藉此嘗試作反擊。總之個市係高位時，都不宜太進取，酌量減磅，若調整起碼有子彈再入過。
此外，組合之前買入中興(763)的長期指令會取消，只維持中集安瑞科(3899，收市前5分鐘見陰燭並低於6.35元)及吉利(175，跌穿3.42元)的止蝕長期指令。
筆者持有中集安瑞科
張士佳
元大寶來證券(香港)業務及商品發展總監
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(逢周三、五刊出)
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大行報告 2012年12月14日
大行報告 2012年12月14日
《大行報告》德銀：龍源(00916.HK)配股攤薄明年每股盈利5%
2012-12-14 10:55:12
電郵
列印
獨立觀看字體
德銀表示，龍源(00916.HK)計劃配售6%或4.65億新股，每股價格約5-5.2元，較前收市價折讓約6-10%，集資3-3.12億美元；該行預料，配股將令集團明年每股盈利攤薄5%，同時其負債比率將會下降15個百分點，由147%降至132%。
不過由於該行對集團之風電項目清晰，配股憂慮消除，因此對其配股態度持正面看法；不過，相信投資者可能對龍源剛發行4億美元債券後再進行配股感到失望。
德銀認為，集團再配股及贖回4億美元永久債券的可能性不大，目前評級為「買入」，目標價為8.3元。(gi/u)
大行報告 舊文
《大行報告》德銀：龍源(00916.HK)配股攤薄明年每股盈利5%
2012-12-14 10:55:12
電郵列印獨立觀看字體 德銀表示，龍源(00916.HK)計劃配售6%或4.65億新股，每股價格約5-5.2元，較前收市價折讓約6-10%，集資3-3.12億美元；該行預料，配股將令集團明年每股盈利攤薄5%，同時其負債比率將會下降15個百分點，由147%降至132%。
不過由於該行對集團之風電項目清晰，配股憂慮消除，因此對其配股態度持正面看法；不過，相信投資者可能對龍源剛發行4億美元債券後再進行配股感到失望。
德銀認為，集團再配股及贖回4億美元永久債券的可能性不大，目前評級為「買入」，目標價為8.3元。(gi/u)
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大行報告 2012年12月14日
大行報告 2012年12月14日
《大行報告》美銀美林升佳兆業(01638.HK)目標價至2.9元 重申「買入」
2012-12-13 11:44:46
電郵列印獨立觀看字體
美銀美林表示，日前參觀佳兆業(01638.HK)深圳項目後，有信心其2012至2014年盈利年複合增長率可達25%，相對同業平均為13%。上調目標價17%至2.9元，重申「買入」評級。
該行指，集團上月底推出深圳項目Metropolitan Homeland共330個單位，售價每平方米2萬元人民幣(下同)，首星期即售出250個單位，相當成功。集團計劃年底前再推Metropolitan Homeland1.6萬平方米及佳兆業城市廣場10萬平方米。另有兩深圳項目將於明年上半年推出。
預計今年12月及明年全年，佳兆業位於深圳的可銷售物業分別達21億元及56億元，明年合同銷售料達180-200億元，按年增長10-20%。(gi/m)
大行報告 舊文
《大行報告》美銀美林升佳兆業(01638.HK)目標價至2.9元 重申「買入」
2012-12-13 11:44:46
電郵列印獨立觀看字體 美銀美林表示，日前參觀佳兆業(01638.HK)深圳項目後，有信心其2012至2014年盈利年複合增長率可達25%，相對同業平均為13%。上調目標價17%至2.9元，重申「買入」評級。
該行指，集團上月底推出深圳項目Metropolitan Homeland共330個單位，售價每平方米2萬元人民幣(下同)，首星期即售出250個單位，相當成功。集團計劃年底前再推Metropolitan Homeland1.6萬平方米及佳兆業城市廣場10萬平方米。另有兩深圳項目將於明年上半年推出。
預計今年12月及明年全年，佳兆業位於深圳的可銷售物業分別達21億元及56億元，明年合同銷售料達180-200億元，按年增長10-20%。(gi/m)
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大行報告 2012年12月14日
大行報告 2012年12月14日
《大行報告》摩通降蒙牛(02319.HK)目標價至24元 評級「增持」
2012-12-14 10:26:08
電郵列印獨立觀看字體
摩根大通表示，下調蒙牛(02319.HK)2012/2013的盈利預測15%及17%，以反映2012年下半年銷售復甦較慢、經營槓桿減少及折舊費用較高。該行指，大型奶牛養殖業長期來說，是有吸引力的業務。蒙牛正努力降低食品安全風險，是相對其他中國飲食品公司估值折讓24%的原因。隨著食品安全風險逐漸減小，預料估值折讓應縮小。評級「增持」。
蒙牛今年公佈，將於未來五年在牧場投資30-35億人民幣，牧場的資本支出預算是每個3-4億人民幣。蒙牛表示，到2016年，國內原料奶供應將佔總需求的6%。投資計劃下，管理層的目標是2015年，100%的原料奶將來自規模養殖場(現時為80%)。目標價由28元下調至24元。(na/t)
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《大行報告》摩通降蒙牛(02319.HK)目標價至24元 評級「增持」
2012-12-14 10:26:08
電郵列印獨立觀看字體 摩根大通表示，下調蒙牛(02319.HK)2012/2013的盈利預測15%及17%，以反映2012年下半年銷售復甦較慢、經營槓桿減少及折舊費用較高。該行指，大型奶牛養殖業長期來說，是有吸引力的業務。蒙牛正努力降低食品安全風險，是相對其他中國飲食品公司估值折讓24%的原因。隨著食品安全風險逐漸減小，預料估值折讓應縮小。評級「增持」。
蒙牛今年公佈，將於未來五年在牧場投資30-35億人民幣，牧場的資本支出預算是每個3-4億人民幣。蒙牛表示，到2016年，國內原料奶供應將佔總需求的6%。投資計劃下，管理層的目標是2015年，100%的原料奶將來自規模養殖場(現時為80%)。目標價由28元下調至24元。(na/t)
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