曾淵滄專欄 2012年7月23日
曾淵滄專欄：港股過山車啱賭徒 - 曾淵滄
前幾天我剛剛說歐債死不去，不過，上周五西班牙債息又再標高，導致美股急跌，歐債已是屬於死不去但又沒完沒了的問題，使到股市如過山車般升跌，很適合有冒險精神的炒家與賭徒。
上星期，市場傳出新加坡交易所與倫敦交易所洽談合併，一向以來，香港與新加坡是競爭對手，因此星倫交易所合併的傳聞，馬上令港交所(388)股價受壓。
實際上，許多人以為像倫敦與新加坡這兩個跨時區交易所合併會使到兩個時區的投資者很踴躍買賣另一個時區的股票，但是，實際的成果是相當有限的，目前香港已有美國納指七雄上市，但成交稀疏，理由是香港投資者根本不熟悉這些股。
祖國成港交所後盾
不錯，香港在過去幾年的確引入一些國際企業，如歐舒丹(973)、俄鋁(486)……，成交也不差，這主要原因是傳媒對這些企業的報道相當多，香港各大購物中心也可以見到歐舒丹、新秀麗(1910)、Prada(1913)等品牌，令港人非常熟悉，香港交易所最強之處是背靠13億人口的大市場，這是倫敦交易所與新加坡交易所永遠無法比的。
越地(123)與越房(405)今日開股東大會表決越地出售世界十大高樓之一、廣州IFC給越房的議案，我相信會輕易通過，對小股東而言，交易最重要的考慮因素是IFC的售價是便宜還是貴？
這宗交易的售價是134.4億元人民幣，折合每平方米2.9萬元人民幣，不久前，恒大地產(3333)以每平方米3.3萬元人民幣買下同區的土地，恒大的行動協助越房向小股東證明這宗交易是劃算的。
曾淵滄
大學教授
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2012年7月23日 星期一
陸羽仁 BLOG 2012年7月23日
陸羽仁 BLOG 2012年7月23日
舞上舞落
2012/7/23 9:28:35
網誌分類: 經濟
美股反彈咁耐終於要抖抖，杜指由一周前的12499點反彈至上周四的最高12970點，勁升470點，到上周五回吐，急滑120點，回調得都幾醜樣。當日杜指開波跳水85點之後一路向下，彈都唔彈，以接近全日最低位收市，跌121點至12822點。
大市向下主要受歐債危機再度告急拖累。據外電報導，歐元區17國財長已經口頭上批准撥出最高1000億歐元救援西班牙銀行業，按照協議，所有救助資金將於明年年底前全部支付。至於具體的救援資金數字，要等西班牙詳細審計該國銀行業之後至知。
不過，呢個消息未能緩解投資者對西班牙銀行業危機的憂慮。評級機構Egan-Jones指出，西班牙銀行業的壞賬可能還包括與房地産市場惡化無關的其他資産，又估計西班牙經濟在2014年之前都唔會有增長，遂將西班牙評級降至CC+，為11個評級中倒數第3級，屬垃圾級別。西班牙10年期國債息飆上7.3厘的歷史高位，嚇到投資者雞飛狗走。西班牙股市暴跌5.8%，亦拖累整個歐洲股市平均下滑1.4%。歐洲金融股重創，美國金融股自然無運行，跌到七個一皮，杜瓊斯金融指數跌1.4%。摩根大通跌1.6%，美銀插2.6%，係表現杜指成份股。
美企陸逐公佈第二季度業績。資料顯示已派成績表的標普500企業，有69%的企業盈利好過市場預期。不過，超過預期上限的只有42%，反映美企盈利增長有放慢趨勢，好過預期的公司多，只是預期低而矣。尤其係有唔少的科技公司，利潤不但遜於預期，按年計也未見改善。
紐約ConvergEx首席分析師Nicholas Colas指出，近期市場對2012年下半年的企業盈利預期不斷降低，而企業亦自降預期，控制期望，標普1500家成份股中，有792家公司下調了了盈利前景，調高的只有323家。當中以科持公司對前景睇得最淡，呢個情況係2009年以來最差。
市場現時預計美國第三季GDP增長只有1%至1.5%，第四季有3.9%，不過 Nicholas Colas認為除非美元轉弱，美國第四季唔可能有咁高的增長。
我估美國市受聯儲局在未來一兩次會議可能搞QE3影響，跌也未必會無底深插，而好似香港、南韓等新興市場就俾人舞上舞落，升跌都誇張過人。
陸羽仁
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舞上舞落
2012/7/23 9:28:35
網誌分類: 經濟
美股反彈咁耐終於要抖抖，杜指由一周前的12499點反彈至上周四的最高12970點，勁升470點，到上周五回吐，急滑120點，回調得都幾醜樣。當日杜指開波跳水85點之後一路向下，彈都唔彈，以接近全日最低位收市，跌121點至12822點。
大市向下主要受歐債危機再度告急拖累。據外電報導，歐元區17國財長已經口頭上批准撥出最高1000億歐元救援西班牙銀行業，按照協議，所有救助資金將於明年年底前全部支付。至於具體的救援資金數字，要等西班牙詳細審計該國銀行業之後至知。
不過，呢個消息未能緩解投資者對西班牙銀行業危機的憂慮。評級機構Egan-Jones指出，西班牙銀行業的壞賬可能還包括與房地産市場惡化無關的其他資産，又估計西班牙經濟在2014年之前都唔會有增長，遂將西班牙評級降至CC+，為11個評級中倒數第3級，屬垃圾級別。西班牙10年期國債息飆上7.3厘的歷史高位，嚇到投資者雞飛狗走。西班牙股市暴跌5.8%，亦拖累整個歐洲股市平均下滑1.4%。歐洲金融股重創，美國金融股自然無運行，跌到七個一皮，杜瓊斯金融指數跌1.4%。摩根大通跌1.6%，美銀插2.6%，係表現杜指成份股。
美企陸逐公佈第二季度業績。資料顯示已派成績表的標普500企業，有69%的企業盈利好過市場預期。不過，超過預期上限的只有42%，反映美企盈利增長有放慢趨勢，好過預期的公司多，只是預期低而矣。尤其係有唔少的科技公司，利潤不但遜於預期，按年計也未見改善。
紐約ConvergEx首席分析師Nicholas Colas指出，近期市場對2012年下半年的企業盈利預期不斷降低，而企業亦自降預期，控制期望，標普1500家成份股中，有792家公司下調了了盈利前景，調高的只有323家。當中以科持公司對前景睇得最淡，呢個情況係2009年以來最差。
市場現時預計美國第三季GDP增長只有1%至1.5%，第四季有3.9%，不過 Nicholas Colas認為除非美元轉弱，美國第四季唔可能有咁高的增長。
我估美國市受聯儲局在未來一兩次會議可能搞QE3影響，跌也未必會無底深插，而好似香港、南韓等新興市場就俾人舞上舞落，升跌都誇張過人。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年7月23日
金融High Tea 2012年7月23日
金融High Tea——控險為上
2012年7月23日
股市還在玩跌跌彈彈的遊戲，港股上周五升81點，但去到歐美又插，法國、德國股市跌2％，美股杜指跌0.9％，跌120點，還是那些歐債危機的老話題。我不是說股市不應該為歐債而跌，問題是歐洲債危機長期存在，早幾日為乜要升呢？
其實我都知為乜，股市有大量機構大戶在炒作，市旺的時候，股市不斷膨脹，大戶搵完錢，散戶都可以執吓。但而家股市唔旺，成交薄弱，接近股神巴菲特話大浪過後大家企喺沙灘睇吓自己係唔係仲着緊泳褲(或泳衣)的時候，機構大戶都好難搵食，何況散戶，大戶造出一些人為波浪，只不過為沖脫你嗰半條泳褲。
執笠風險必要迴避
周末聽收音機財經節目，充斥着一些輸咗好多然後打電話問功課的聲音，主持人不無挖苦地回應，而問功課者無助的聲線，的確令人神傷，當中一個問中海發展(1138)，話佢10元買，而家得番3.47元，問主持人點算，有人叫佢繼續持有，有人叫佢逢反彈沽吓，低4、5毫子買番，藉此拉低成本云云。
而家股市唔好，根本逐行逐行搵嘢插，有長線基金為自保不問價沽貨，有對沖基金專吼弱公司狙擊，總之上市公司的小問題可以化大，大問題就更加唔在講啦，散戶揸住唔同種類的股票，有不同危險性。聽散戶問功課時的說話，他們對不同種類的危險認知程度甚低，可以話根本分唔清頭尾，暴露在各種類型風險之中。
我想分析一下上市公司的在各種類型危險，讓散戶自行對照，心中有譜。在各種風險中，最大的莫過於執笠，公司一執，散戶手上的股票變成廢紙，乜都無，當公司出現這種風險時，股價跌得最癲，因為持貨者完全不問價沽貨。
現時湧現一批研究公司出報告狙擊民企，相信都和對沖基金合作搵食，唔止自己沽咗貨，亦搵埋大批人幫手，務求一出擊就將公司打到執笠為止，若目標公司唔多唔少都有啲假數，一被人篤穿，監管機構一查，就好易死。即使無假數，若公司過度借貸，被人唱吓，銀行一驚要收水，公司無人支持，一樣會死。早前民企狙擊風波中，澳優乳業(1717)、歲寶百貨(312)及創益太陽能(2468)等公司停咗牌一直未復番牌，部份可能無事，部份可能係「長停公主」，揸住佢地的股票，真係有得震無得瞓。
從保險的角度，若手持股票有執笠風險，最好迴避，高危類別是借貸率高的民企，特別是既無強硬後台、又不是身處政府要保護的行業，風險系數最高，例如中小型內房股，就是高危典型。你有無聽過「國進民退」的說法，中央在某些行業刻意培植國企搶佔市場，在房地產市場都有此傾向，更添無字頭無背景的小內房股風險。
長線周期等到瞓着
不過有執笠風險，也有發財機會，以2008年那一浪為例，有啲股份真係跌到好驚人，例如玖龍紙業(2689)，在2008年金融海嘯高峰中，銀行怕風險要收債，玖紙負債率高，令人擔心，佢在當年10月跌到最低見0.71元，真係跌到得番個零頭，如果唔係好多人怕佢執笠，唔會跌到咁低。結果玖紙在一年多之後，彈番上高位14.58元，從低位升上高位升咗接近20倍！不過2009年和2010年整個股市都反彈過度，玖紙在隨後一年多內三次見頂，都只係升14個幾的高位，但無力突破，跟住慢慢落，到而家得番3.77元(上周五跌5.5％)。大上大落，莫過如此，至於買貨者是賺是蝕，就睇你識唔識離場啦。
第二種風險是長經濟周期的風險。經濟周期有長中短，最長的行業是無論供應和需求都是長線的，例如航運業，供應的周期長因為造隻船要幾年，船公司訂船通常是在好日子生意做唔切時訂，到船交貨時航運業可能已轉到低潮，就出現生意差但供應多的慘局。
航運業的生意和經濟長周期相關，環球貿易量升，航運業受惠，環球貿易量下降，航運業受損，而貨量主要是流向歐美等發達國家的市場，你諗諗歐洲消費市場還有多長時間才會復甦？一想已令人心驚。美國好過歐洲，但也不是很活躍的狀態，美國人靠借貸消費，樓市好時可以加按去消費，如今失業率高、樓市呆滯，消費也受影響。還未說中國有意縮少低增值產品出口的比例，不斷提高最低工資，內地廠家面對人工高、地租貴、物料成本貴的三難局面，做中國出口生意更添難度。所以李超人借發行信託的方式讓和黃(013)大幅減持珠三角碼頭業務，是看淡內地出口業前景的行動。
上述打電話問功課的股民問到中海發展，它是內地三大航運公司之一，由於佢哋於內地航運業位處重要置，可以假設生意真係好差時，阿爺都會救佢，執笠風險低。
包括中海發展在內的航運股，面對的問題是環球經濟可能長期疲不能興，若果你話玖龍紙業在2009年「唔應該」彈得咁高，航運業更加唔應該彈，以中海發展計，佢在2008年10月底見低位4.32元，之後大力反彈，2010年1月見高位15.4元，我當時已講過，航運業未來面臨供應大增，但生意前景不前朗的問題，反彈過度。後來中海發展開始回，之後一年到2011年1月，即使回吐還是在10元左近上落(恐怕上述問功課的散戶便是在這些時候買貨)，接着在去年開始確認環球經濟反彈只是假象，航運股首當其衝，反覆下跌，中海發展出現一條完美向下的下降軌，上周五收3.47元。
轉盈為虧步入嚴冬
航運股進入轉盈為虧的周期中，中海發展去年還賺10.5億人民幣，雖然倒退近40%還有得賺，佢最近發盈警，話「受國內外航運市場需求不足及運力供過於求拖累運費續跌，以及國際油價續升令燃油成本居高不下影響，預計上半年業績盈轉虧」。我的擔心是航運業的虧損情況，唔係好快可以扭轉，唔係蝕一兩季，而是以年計。
我過去長期留意航運業，在80年代出現航運業低潮，船王包玉剛上岸發展避開航運，東方海外(316)差不多要破產，結果債務重組，重組完有好長時間，按記憶真係有十年八年，東方海外股價都係得1、2元，真係到90年代末先至好番(現價42.3元)。而家有人一見到運費升就睇好航運股，按船公司老闆講，因為油價貴時，出一次船蝕一次，所以被逼加運費，無生意情願唔出船，咁就可以減少虧損，船公司老闆認為航運生意有排都未掂。買長周期股份，同買消費品等短周期股份完全不同，除非你短炒，否則長線投資，唔見周期逆轉，唔好買佢哋，呢啲股近期只是有反彈，無大升，揸住佢等翻身，可能會等到瞓着。
(篇幅所限，下周一續談中短周期股份的問題)
陸羽仁
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金融High Tea——控險為上
2012年7月23日
股市還在玩跌跌彈彈的遊戲，港股上周五升81點，但去到歐美又插，法國、德國股市跌2％，美股杜指跌0.9％，跌120點，還是那些歐債危機的老話題。我不是說股市不應該為歐債而跌，問題是歐洲債危機長期存在，早幾日為乜要升呢？
其實我都知為乜，股市有大量機構大戶在炒作，市旺的時候，股市不斷膨脹，大戶搵完錢，散戶都可以執吓。但而家股市唔旺，成交薄弱，接近股神巴菲特話大浪過後大家企喺沙灘睇吓自己係唔係仲着緊泳褲(或泳衣)的時候，機構大戶都好難搵食，何況散戶，大戶造出一些人為波浪，只不過為沖脫你嗰半條泳褲。
執笠風險必要迴避
周末聽收音機財經節目，充斥着一些輸咗好多然後打電話問功課的聲音，主持人不無挖苦地回應，而問功課者無助的聲線，的確令人神傷，當中一個問中海發展(1138)，話佢10元買，而家得番3.47元，問主持人點算，有人叫佢繼續持有，有人叫佢逢反彈沽吓，低4、5毫子買番，藉此拉低成本云云。
而家股市唔好，根本逐行逐行搵嘢插，有長線基金為自保不問價沽貨，有對沖基金專吼弱公司狙擊，總之上市公司的小問題可以化大，大問題就更加唔在講啦，散戶揸住唔同種類的股票，有不同危險性。聽散戶問功課時的說話，他們對不同種類的危險認知程度甚低，可以話根本分唔清頭尾，暴露在各種類型風險之中。
我想分析一下上市公司的在各種類型危險，讓散戶自行對照，心中有譜。在各種風險中，最大的莫過於執笠，公司一執，散戶手上的股票變成廢紙，乜都無，當公司出現這種風險時，股價跌得最癲，因為持貨者完全不問價沽貨。
現時湧現一批研究公司出報告狙擊民企，相信都和對沖基金合作搵食，唔止自己沽咗貨，亦搵埋大批人幫手，務求一出擊就將公司打到執笠為止，若目標公司唔多唔少都有啲假數，一被人篤穿，監管機構一查，就好易死。即使無假數，若公司過度借貸，被人唱吓，銀行一驚要收水，公司無人支持，一樣會死。早前民企狙擊風波中，澳優乳業(1717)、歲寶百貨(312)及創益太陽能(2468)等公司停咗牌一直未復番牌，部份可能無事，部份可能係「長停公主」，揸住佢地的股票，真係有得震無得瞓。
從保險的角度，若手持股票有執笠風險，最好迴避，高危類別是借貸率高的民企，特別是既無強硬後台、又不是身處政府要保護的行業，風險系數最高，例如中小型內房股，就是高危典型。你有無聽過「國進民退」的說法，中央在某些行業刻意培植國企搶佔市場，在房地產市場都有此傾向，更添無字頭無背景的小內房股風險。
長線周期等到瞓着
不過有執笠風險，也有發財機會，以2008年那一浪為例，有啲股份真係跌到好驚人，例如玖龍紙業(2689)，在2008年金融海嘯高峰中，銀行怕風險要收債，玖紙負債率高，令人擔心，佢在當年10月跌到最低見0.71元，真係跌到得番個零頭，如果唔係好多人怕佢執笠，唔會跌到咁低。結果玖紙在一年多之後，彈番上高位14.58元，從低位升上高位升咗接近20倍！不過2009年和2010年整個股市都反彈過度，玖紙在隨後一年多內三次見頂，都只係升14個幾的高位，但無力突破，跟住慢慢落，到而家得番3.77元(上周五跌5.5％)。大上大落，莫過如此，至於買貨者是賺是蝕，就睇你識唔識離場啦。
第二種風險是長經濟周期的風險。經濟周期有長中短，最長的行業是無論供應和需求都是長線的，例如航運業，供應的周期長因為造隻船要幾年，船公司訂船通常是在好日子生意做唔切時訂，到船交貨時航運業可能已轉到低潮，就出現生意差但供應多的慘局。
航運業的生意和經濟長周期相關，環球貿易量升，航運業受惠，環球貿易量下降，航運業受損，而貨量主要是流向歐美等發達國家的市場，你諗諗歐洲消費市場還有多長時間才會復甦？一想已令人心驚。美國好過歐洲，但也不是很活躍的狀態，美國人靠借貸消費，樓市好時可以加按去消費，如今失業率高、樓市呆滯，消費也受影響。還未說中國有意縮少低增值產品出口的比例，不斷提高最低工資，內地廠家面對人工高、地租貴、物料成本貴的三難局面，做中國出口生意更添難度。所以李超人借發行信託的方式讓和黃(013)大幅減持珠三角碼頭業務，是看淡內地出口業前景的行動。
上述打電話問功課的股民問到中海發展，它是內地三大航運公司之一，由於佢哋於內地航運業位處重要置，可以假設生意真係好差時，阿爺都會救佢，執笠風險低。
包括中海發展在內的航運股，面對的問題是環球經濟可能長期疲不能興，若果你話玖龍紙業在2009年「唔應該」彈得咁高，航運業更加唔應該彈，以中海發展計，佢在2008年10月底見低位4.32元，之後大力反彈，2010年1月見高位15.4元，我當時已講過，航運業未來面臨供應大增，但生意前景不前朗的問題，反彈過度。後來中海發展開始回，之後一年到2011年1月，即使回吐還是在10元左近上落(恐怕上述問功課的散戶便是在這些時候買貨)，接着在去年開始確認環球經濟反彈只是假象，航運股首當其衝，反覆下跌，中海發展出現一條完美向下的下降軌，上周五收3.47元。
轉盈為虧步入嚴冬
航運股進入轉盈為虧的周期中，中海發展去年還賺10.5億人民幣，雖然倒退近40%還有得賺，佢最近發盈警，話「受國內外航運市場需求不足及運力供過於求拖累運費續跌，以及國際油價續升令燃油成本居高不下影響，預計上半年業績盈轉虧」。我的擔心是航運業的虧損情況，唔係好快可以扭轉，唔係蝕一兩季，而是以年計。
我過去長期留意航運業，在80年代出現航運業低潮，船王包玉剛上岸發展避開航運，東方海外(316)差不多要破產，結果債務重組，重組完有好長時間，按記憶真係有十年八年，東方海外股價都係得1、2元，真係到90年代末先至好番(現價42.3元)。而家有人一見到運費升就睇好航運股，按船公司老闆講，因為油價貴時，出一次船蝕一次，所以被逼加運費，無生意情願唔出船，咁就可以減少虧損，船公司老闆認為航運生意有排都未掂。買長周期股份，同買消費品等短周期股份完全不同，除非你短炒，否則長線投資，唔見周期逆轉，唔好買佢哋，呢啲股近期只是有反彈，無大升，揸住佢等翻身，可能會等到瞓着。
(篇幅所限，下周一續談中短周期股份的問題)
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青心直說 - 胡孟青 2012年7月23日
青心直說 - 胡孟青 2012年7月23日
青心直說：經濟數據副作用 - 胡孟青
閱讀過不少有關內地經濟或市況分析的研究報告，內容大抵都是揣測減息、降存款準備金率的時間及次數、強調有刺激政策經濟就會好、堅持經濟反彈企業盈利自然會改善、重申現市況已經反映太多利淡因素等等。
說真的，該等評論分析千篇一律，情況就有如國民教育的思想洗腦，看得太多反而越會疑問，是真的嗎？就是那麼簡單？
雖然不屬於思考型，但做投資判斷及分析前，總會將接收到的訊息及論據先加以過濾，再進行判斷，最後所得出的結論，無疑有主觀成份，但始終屬個人思考，總勝於過份追隨主流意見人雲亦雲，就算被外界指是大淡友，意見太偏激，管他吧！
因應內地情況，尤其這是絕對主導市況走向的因素，我們要關注的並不是推出政策的時間及力度，而是所謂的政策對推動經濟，改善企業盈利的成效有多大，更重要是如果再推的話，會否帶來更多副作用。
三個問題同時出現
明顯地，再照搬08、09年的經驗，未必用得着，因為當年是全球性的一次過經濟震盪，突如其來的全球寬鬆政策幫到一把，惟現在內地最少有三個問題同時出現了，這是08、09年時沒有的，三個問題包括：一、經濟調整期較上次長，導致結構問題明顯；二、企業存貨量正處歷史高位；三、企業本身的現金流已進一步惡化。
自從第二季經濟數據公佈後，數據可靠性又再牽起討論。平心而論，既然相信全球經濟數據，某程度上其實都存在水份，或已經淪為政策前奏的武器，那麼內地數據真偽性其實不是絕對重要的問題，相反只要同意數據好壞是代表經濟趨勢，那麼官方數據百分之百具參考價值，卻是不容置疑。
胡孟青
獨立股評人
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青心直說：經濟數據副作用 - 胡孟青
閱讀過不少有關內地經濟或市況分析的研究報告，內容大抵都是揣測減息、降存款準備金率的時間及次數、強調有刺激政策經濟就會好、堅持經濟反彈企業盈利自然會改善、重申現市況已經反映太多利淡因素等等。
說真的，該等評論分析千篇一律，情況就有如國民教育的思想洗腦，看得太多反而越會疑問，是真的嗎？就是那麼簡單？
雖然不屬於思考型，但做投資判斷及分析前，總會將接收到的訊息及論據先加以過濾，再進行判斷，最後所得出的結論，無疑有主觀成份，但始終屬個人思考，總勝於過份追隨主流意見人雲亦雲，就算被外界指是大淡友，意見太偏激，管他吧！
因應內地情況，尤其這是絕對主導市況走向的因素，我們要關注的並不是推出政策的時間及力度，而是所謂的政策對推動經濟，改善企業盈利的成效有多大，更重要是如果再推的話，會否帶來更多副作用。
三個問題同時出現
明顯地，再照搬08、09年的經驗，未必用得着，因為當年是全球性的一次過經濟震盪，突如其來的全球寬鬆政策幫到一把，惟現在內地最少有三個問題同時出現了，這是08、09年時沒有的，三個問題包括：一、經濟調整期較上次長，導致結構問題明顯；二、企業存貨量正處歷史高位；三、企業本身的現金流已進一步惡化。
自從第二季經濟數據公佈後，數據可靠性又再牽起討論。平心而論，既然相信全球經濟數據，某程度上其實都存在水份，或已經淪為政策前奏的武器，那麼內地數據真偽性其實不是絕對重要的問題，相反只要同意數據好壞是代表經濟趨勢，那麼官方數據百分之百具參考價值，卻是不容置疑。
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月23日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年7月23日
黃偉康 論盡股壇 因愛成恨
在《蝙蝠俠》系列中，葛鹹城(Gotham City)成為了紐約市的代號，同時葛鹹城亦代表著悲情城市，想不到新一輯《蝙蝠俠 – 夜神起義》上映不足3日，美國就多了一個悲情城市，名為丹佛
市，而主角並非Bruce Wayne、The Joker、Harvey Dent、Bane、Catwoman或者Robin John Blake，而是將頭髮染紅成與《蝙蝠俠》漫畫中小醜一樣的霍姆斯(James Holmes)。
一個天才，變成了屠夫，本應是科羅拉多大學的神經系統科學博士生，如今卻成為70多人死傷的變態殺手，消息指霍姆斯動殺機之原因，為買不到《蝙蝠俠 – 夜神起義》的首映戲票，結果霍姆斯被捕時自稱為蝙蝠俠的死敵，因愛成恨。
由粉絲變成敵人，在現實中經常發生，男男女女鬧翻，小則在微博、Facebook留言互數不是，大則動武化身甄子丹，口腫面腫在所難免，血案之發生亦常有聽聞，可是現實中的甄子丹愛妻如命，亦經常強調習武是強身健體，又怎能用作解決男女糾紛的方法？正所謂「再見亦是朋友」，為何淪落到因愛成恨的地步？
當然，如果世界永遠懂得互助互讓，中東近日的地緣政治風險不會升溫，同時歐洲債務危機亦應該早已成為過去，同時今年就不會發生「佔領華爾街」事件，同時報章頭條亦應該沒有每年總有一宗的「爭產風波」。所以當任何事一旦涉及利益、金錢的時候，因愛成恨便會更容易發生。
近日在商界及金融圈因愛成恨的最佳例子，應該是於5月份才公開宣稱自己與特首CY是朋友的李兆基(四叔)，日前突然向CY開火，狠批梁振英政府主導收地，只會「事倍功半」，拖慢整個新界發展。事緣政府上月宣布將新界東北發展區的「公私營合作」模式，修訂為由政府「先收地，再規劃」的傳統開拓新市鎮模式，結果引起包括四叔在內，早已囤積大量新界農地的發展商不滿。兩個月前是朋友，今日差不多成為敵人，原因是他們的關係，根本就建基於利益上。
可是如果要說因愛成恨，CY與四叔之關係其實絕不入流，因為真正的因愛成恨，應該是香港市民與地產商的關係。曾幾何時，大家對在香港置業如何熱衷，可是當樓價一日一日上升，同時新樓的實用面積一日一日下降，供應又因為政府政策及發展商不斷操控供應而嚴重不足，市民置業的意欲，亦由熱衷，變為盼望，再而變成奢望，最後變成為失望，時至今日已因愛成恨。
如果說霍姆斯因為買不到《蝙蝠俠 – 夜神起義》的首映戲票而進行屠殺是瘋狂的行為，那麼辛苦工作仍然買不到樓，而向發展商不斷提出控訴的香港市民，是絕對值得體諒，因為他們的忍耐已長達5、6年之久，而且香港的小市民宣洩不滿只是用口，從不用手，但同時屠殺他們的血汗錢，卻是本地不公平的樓市發展政策，以及發展商維護著的不合理利潤。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 因愛成恨
在《蝙蝠俠》系列中，葛鹹城(Gotham City)成為了紐約市的代號，同時葛鹹城亦代表著悲情城市，想不到新一輯《蝙蝠俠 – 夜神起義》上映不足3日，美國就多了一個悲情城市，名為丹佛
市，而主角並非Bruce Wayne、The Joker、Harvey Dent、Bane、Catwoman或者Robin John Blake，而是將頭髮染紅成與《蝙蝠俠》漫畫中小醜一樣的霍姆斯(James Holmes)。 一個天才，變成了屠夫，本應是科羅拉多大學的神經系統科學博士生，如今卻成為70多人死傷的變態殺手，消息指霍姆斯動殺機之原因，為買不到《蝙蝠俠 – 夜神起義》的首映戲票，結果霍姆斯被捕時自稱為蝙蝠俠的死敵，因愛成恨。
由粉絲變成敵人，在現實中經常發生，男男女女鬧翻，小則在微博、Facebook留言互數不是，大則動武化身甄子丹，口腫面腫在所難免，血案之發生亦常有聽聞，可是現實中的甄子丹愛妻如命，亦經常強調習武是強身健體，又怎能用作解決男女糾紛的方法？正所謂「再見亦是朋友」，為何淪落到因愛成恨的地步？
當然，如果世界永遠懂得互助互讓，中東近日的地緣政治風險不會升溫，同時歐洲債務危機亦應該早已成為過去，同時今年就不會發生「佔領華爾街」事件，同時報章頭條亦應該沒有每年總有一宗的「爭產風波」。所以當任何事一旦涉及利益、金錢的時候，因愛成恨便會更容易發生。
近日在商界及金融圈因愛成恨的最佳例子，應該是於5月份才公開宣稱自己與特首CY是朋友的李兆基(四叔)，日前突然向CY開火，狠批梁振英政府主導收地，只會「事倍功半」，拖慢整個新界發展。事緣政府上月宣布將新界東北發展區的「公私營合作」模式，修訂為由政府「先收地，再規劃」的傳統開拓新市鎮模式，結果引起包括四叔在內，早已囤積大量新界農地的發展商不滿。兩個月前是朋友，今日差不多成為敵人，原因是他們的關係，根本就建基於利益上。
可是如果要說因愛成恨，CY與四叔之關係其實絕不入流，因為真正的因愛成恨，應該是香港市民與地產商的關係。曾幾何時，大家對在香港置業如何熱衷，可是當樓價一日一日上升，同時新樓的實用面積一日一日下降，供應又因為政府政策及發展商不斷操控供應而嚴重不足，市民置業的意欲，亦由熱衷，變為盼望，再而變成奢望，最後變成為失望，時至今日已因愛成恨。
如果說霍姆斯因為買不到《蝙蝠俠 – 夜神起義》的首映戲票而進行屠殺是瘋狂的行為，那麼辛苦工作仍然買不到樓，而向發展商不斷提出控訴的香港市民，是絕對值得體諒，因為他們的忍耐已長達5、6年之久，而且香港的小市民宣洩不滿只是用口，從不用手，但同時屠殺他們的血汗錢，卻是本地不公平的樓市發展政策，以及發展商維護著的不合理利潤。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
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施永青 am730C觀點 2012年7月23日
施永青 am730C觀點 2012年7月23日
C觀點 - 施永青
政制並無終極方案
(2012年07月23日)
本欄近日在討論中國模式的時候，無可避免要拿中國模式與西方模式作比較，並觸及西方模式的某些毛病。譬如：一人一票容易滋生民粹主義，而政黨輪替又會因產權不清而導至租值耗散。
我這樣說，並非要否定民主制度的好處，而是希望民主制度可以不斷進步；可惜，香港的激進民主派思想非常狹隘，容不下不同意見。一發現有人與他們的意見不一樣，就群起而攻之，亂扣別人帽子，硬安別人罪名；非要弄到別人不敢說下去才罷休。
這種作風，使人懷疑：香港的激進民主派跟文革時的紅衛兵似是同一路貨色，似在實施思想專政，多過似在推動言論自由。把自己的那套理念視作神聖不可侵犯，唯我獨尊，只會令這套思想日漸僵化，沒法借助外界的回饋，不斷進行自我提升。
我是因為擁護民主，堅信人民在民主制度下會活得比專政更好，才冒天下之大不韙指出民主政制已遇到的問題。因為，如果這些問題解決得不好，民主國家就會在經濟發展上比不上威權國家，就會在國際競爭上被淘汰。
以一人一票的方式去做國家的決策，必然重量不重質，可惜多數人的意見並不一定是正確的意見。冰島人的多數意見是拒絕償還外債；希臘人的多數意見是政府不要收縮開支；美國人的多數意見是減稅優惠不宜撤銷；香港人的多數意見是最好由政府提供全民退休保障。大部分政黨為了討好多數人，或為了管治上的方便，都會犧牲社會的長遠利益，把難題留給下任政府再算。
老子說「天道不仁」，上天是不講道德與價值理念的。獅子專門捕殺剛出生的小牛羚，牠會念及母牛羚的感受嗎？古希臘比鄰近的蠻族文明得多，卻反被沒有文化的蠻族所消滅。民主國家不應自恃佔領了道德高地，就認為自己的政經系統一定會比其他國家優勝。
從近年世界經濟的發展不平衡來看，西方的經濟確實已出現動力不繼的情況，這與現在的政制存在著某些缺陷有關。如果我們希望自己的子女將來可以繼續在民主政制下生活，與其幻想威權政治的中國即將崩潰，不如認真檢視現有的民主制度，查找不足，予以修正。
當前已暴露出來的民主政制的問題有兩個：其一是選票只能計量，沒法計質，以至遷就多數人的政策經常出錯。其二是，政黨的輪替令政黨在任時只顧眼前，沒法為社會作超逾任期的考慮，導至租值耗散。這兩個問題都觸動現有民主理念的核心價值，要修正並不容易。
然而，人類歷史上何曾出現過一種社會系統可以永恆不變的？有生命力的系統都是靠不斷試錯去適應新環境的，硬要把現有的民主政制視作人類社會的終極模式，只會妨礙人類的演進，對社會起反動作用。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
政制並無終極方案
(2012年07月23日)
本欄近日在討論中國模式的時候，無可避免要拿中國模式與西方模式作比較，並觸及西方模式的某些毛病。譬如：一人一票容易滋生民粹主義，而政黨輪替又會因產權不清而導至租值耗散。
我這樣說，並非要否定民主制度的好處，而是希望民主制度可以不斷進步；可惜，香港的激進民主派思想非常狹隘，容不下不同意見。一發現有人與他們的意見不一樣，就群起而攻之，亂扣別人帽子，硬安別人罪名；非要弄到別人不敢說下去才罷休。
這種作風，使人懷疑：香港的激進民主派跟文革時的紅衛兵似是同一路貨色，似在實施思想專政，多過似在推動言論自由。把自己的那套理念視作神聖不可侵犯，唯我獨尊，只會令這套思想日漸僵化，沒法借助外界的回饋，不斷進行自我提升。
我是因為擁護民主，堅信人民在民主制度下會活得比專政更好，才冒天下之大不韙指出民主政制已遇到的問題。因為，如果這些問題解決得不好，民主國家就會在經濟發展上比不上威權國家，就會在國際競爭上被淘汰。
以一人一票的方式去做國家的決策，必然重量不重質，可惜多數人的意見並不一定是正確的意見。冰島人的多數意見是拒絕償還外債；希臘人的多數意見是政府不要收縮開支；美國人的多數意見是減稅優惠不宜撤銷；香港人的多數意見是最好由政府提供全民退休保障。大部分政黨為了討好多數人，或為了管治上的方便，都會犧牲社會的長遠利益，把難題留給下任政府再算。
老子說「天道不仁」，上天是不講道德與價值理念的。獅子專門捕殺剛出生的小牛羚，牠會念及母牛羚的感受嗎？古希臘比鄰近的蠻族文明得多，卻反被沒有文化的蠻族所消滅。民主國家不應自恃佔領了道德高地，就認為自己的政經系統一定會比其他國家優勝。
從近年世界經濟的發展不平衡來看，西方的經濟確實已出現動力不繼的情況，這與現在的政制存在著某些缺陷有關。如果我們希望自己的子女將來可以繼續在民主政制下生活，與其幻想威權政治的中國即將崩潰，不如認真檢視現有的民主制度，查找不足，予以修正。
當前已暴露出來的民主政制的問題有兩個：其一是選票只能計量，沒法計質，以至遷就多數人的政策經常出錯。其二是，政黨的輪替令政黨在任時只顧眼前，沒法為社會作超逾任期的考慮，導至租值耗散。這兩個問題都觸動現有民主理念的核心價值，要修正並不容易。
然而，人類歷史上何曾出現過一種社會系統可以永恆不變的？有生命力的系統都是靠不斷試錯去適應新環境的，硬要把現有的民主政制視作人類社會的終極模式，只會妨礙人類的演進，對社會起反動作用。
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一名經人 - 羅家聰 2012年7月23日
一名經人 - 羅家聰 2012年7月23日
一名經人：風險資產即將大散 - 羅家聰
上周五VIX指數見近15之「底線」，可以預料，一眾風險資產價格已進入造頂期。然而VIX幾乎逢底必圓，並無尖底，這個風險資產造頂期亦說不定會維持一段時間，短則數日，長則數周。美滙指數自6月中、6月尾、7月中分別低見81.2、81.4、82.7，顯然浪高一浪。現底未知是否已打完，但打完以後應可直破84，引發新一輪單邊拆倉。
廿三年許前後的紐元拼圖預示甫入8月即現跌市。巧合地，澳元一幅也得類似預示(篇幅所限，圖略)。順帶一提，日圓看60、120的兩幅不多妥，有待觀察，暫時棄用。看來單邊拆倉要待下月，本月餘下時間也許個別造頂，不過相信大多還可挾上些少。
歐元料可稍稍再試1.2450前，英鎊至1.5850前，瑞郎則照將1.2010的歐兌瑞除，即約0.9646；澳元或稍穿1.05，紐元再上空間不多，加元1算。上述價位其實寫得很近，差不多到，不敢看得太盡的原因是今回反彈已行逾月，況且日圓仍在趨強，美、德債息仍在向下，而後者更見負數。是次反彈顯然未獲債市認同，有點假的感覺，三數周內隨時反轉。
早輪金、銀二價領先大市，目前兩價勁窄，將爆單邊；觀銀而言，爆落機會稍大。若果如是，其餘風險資產跟隊亦不遠矣。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：經濟數據副作用 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：平聯想淡倉套利 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：風險資產即將大散 - 羅家聰
上周五VIX指數見近15之「底線」，可以預料，一眾風險資產價格已進入造頂期。然而VIX幾乎逢底必圓，並無尖底，這個風險資產造頂期亦說不定會維持一段時間，短則數日，長則數周。美滙指數自6月中、6月尾、7月中分別低見81.2、81.4、82.7，顯然浪高一浪。現底未知是否已打完，但打完以後應可直破84，引發新一輪單邊拆倉。
廿三年許前後的紐元拼圖預示甫入8月即現跌市。巧合地，澳元一幅也得類似預示(篇幅所限，圖略)。順帶一提，日圓看60、120的兩幅不多妥，有待觀察，暫時棄用。看來單邊拆倉要待下月，本月餘下時間也許個別造頂，不過相信大多還可挾上些少。
歐元料可稍稍再試1.2450前，英鎊至1.5850前，瑞郎則照將1.2010的歐兌瑞除，即約0.9646；澳元或稍穿1.05，紐元再上空間不多，加元1算。上述價位其實寫得很近，差不多到，不敢看得太盡的原因是今回反彈已行逾月，況且日圓仍在趨強，美、德債息仍在向下，而後者更見負數。是次反彈顯然未獲債市認同，有點假的感覺，三數周內隨時反轉。
早輪金、銀二價領先大市，目前兩價勁窄，將爆單邊；觀銀而言，爆落機會稍大。若果如是，其餘風險資產跟隊亦不遠矣。
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年7月23日
財智語陸 - 陳永陸 2012年7月23日
財智語陸：市場憂慮歐債重燃 - 陳永陸
西班牙的華倫西亞地區正式向政府求救，觸動了市場對歐債危機重燃的神經，西班牙國債及意大利國債隨之抽高，歐元亦繼續尋底。按道理，如果論對環球股市的衝擊，今次地方危機未必會像5、6月份時那樣嚴重，不過，德國的法律訴訟令歐洲穩定機制(ESM)提供流動性或推遲，始終是一個不明朗因素，因此環球投資氣氛再陷入迷霧當中。
即使上月歐盟峯會達成所謂的救市協議，大家都認為無助解決核心問題，只是大家將焦點抽離而已，本周會再成為市場重新討論焦點，加上又屆期指轉倉部署，港股仍難擺脫上周時開大時開細的局面。
雖然指數難捉路，但策略集中主攻強勢股如長和系、地產股、REIT，已可避過市況波動帶來的衝擊，問題是現在此等強勢股累積如此龐大升幅，會否因歐債問題重燃而觸發另一次沽售潮。之前我說過，只要歐洲情況沒有引發班資回朝需要，再次大圍洗倉潮應不會出現。
企債續吸引資金流入
目前強勢股之所以越來越強，是主觀及客觀形勢造就，尤其是中資股受制於內地經濟放緩問題，資金繼續停泊在此等股份上，今日即使它們跟大市回吐，低位應有承接力，如果有貨底者，止賺位可定遠少少，可避免隨時被震走。
零售國債(86606)一度破發，如此穩陣的債券亦出現此情況，有些朋友問人債是否就此玩完？我個人認為，今次國債表現平平，其實也是意料中事，始終人民幣升值概念幾近消失，加上本身的票面息率不高，短炒吸引力不足。
說實話，近年不少私人銀行投資者已轉玩企業債券市場，一來票息高出一截、二來只要企業不「執笠」，是進可攻退可守的工具。事實上，今年部份資金泊在債市，起碼避過股票縮倉的損失。我相信不論企債的一手或二手市場，繼續會吸引資金流入，國債失蹄影響有限。
陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：大市料可反覆向上 - 沈振盈
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財智語陸：市場憂慮歐債重燃 - 陳永陸
西班牙的華倫西亞地區正式向政府求救，觸動了市場對歐債危機重燃的神經，西班牙國債及意大利國債隨之抽高，歐元亦繼續尋底。按道理，如果論對環球股市的衝擊，今次地方危機未必會像5、6月份時那樣嚴重，不過，德國的法律訴訟令歐洲穩定機制(ESM)提供流動性或推遲，始終是一個不明朗因素，因此環球投資氣氛再陷入迷霧當中。
即使上月歐盟峯會達成所謂的救市協議，大家都認為無助解決核心問題，只是大家將焦點抽離而已，本周會再成為市場重新討論焦點，加上又屆期指轉倉部署，港股仍難擺脫上周時開大時開細的局面。
雖然指數難捉路，但策略集中主攻強勢股如長和系、地產股、REIT，已可避過市況波動帶來的衝擊，問題是現在此等強勢股累積如此龐大升幅，會否因歐債問題重燃而觸發另一次沽售潮。之前我說過，只要歐洲情況沒有引發班資回朝需要，再次大圍洗倉潮應不會出現。
企債續吸引資金流入
目前強勢股之所以越來越強，是主觀及客觀形勢造就，尤其是中資股受制於內地經濟放緩問題，資金繼續停泊在此等股份上，今日即使它們跟大市回吐，低位應有承接力，如果有貨底者，止賺位可定遠少少，可避免隨時被震走。
零售國債(86606)一度破發，如此穩陣的債券亦出現此情況，有些朋友問人債是否就此玩完？我個人認為，今次國債表現平平，其實也是意料中事，始終人民幣升值概念幾近消失，加上本身的票面息率不高，短炒吸引力不足。
說實話，近年不少私人銀行投資者已轉玩企業債券市場，一來票息高出一截、二來只要企業不「執笠」，是進可攻退可守的工具。事實上，今年部份資金泊在債市，起碼避過股票縮倉的損失。我相信不論企債的一手或二手市場，繼續會吸引資金流入，國債失蹄影響有限。
陳永陸
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實戰理論 - 沈振盈 2012年7月23日
實戰理論 - 沈振盈 2012年7月23日
實戰理論：大市料可反覆向上 - 沈振盈
港股的走勢繼續反覆，恒指雖然一日升、一日跌，但整體上仍是以反覆向上為主。消息時好時壞，資金仍是靜觀其變，暫且以上落市格局視之。
去周較強勢的板塊為地產股及電訊股，相信是資金追落後，藉着利好的數據來補倉。下周期指結算，相信在月底前指數仍會是上落市，但估計波幅可上移至19200至20200點，或許要到8月份才再向上突破。
5月份的跌浪，除了令指數跌至18000點水平外，更令不少細價股大幅回落。故此，近期亦有不少股份開始逐步回升。
通常大市跌完，會是指數股先回升，到了大市上升了一段時間之後，便會輪到一些三、四線股發力向上。
首日突破追入短炒
當然，這要視乎個別基本因素、估值平貴，以及貨源供求等因素，這模式其實多年來都不斷重複，只要大家能掌握注碼及策略的運用，其實是頗為穩陣的部署。只要不在連升多日之後才高追，而在橫行整固的底部吸納，見第一日突破再追入，短線有利可圖。
去周見到一些以投資業務為主的板塊出現異動，威利國際(273)連升五日，升幅逾兩倍，合一投資(913)上周五單日升53%，既已上升就無謂再追。反而可以留意同類板塊的首都創投(2324)，其股價於0.18元水平橫行多時，若能上破0.2元，便可出現急升，若以0.17元為止蝕位，風險不大。
上文提及的威利國際，於6月尾已增持此股至25.29%，有同系概念。另一隻可以留意的，就是成交大增但股價只是微升的金利通(8256)，成交急增，加上技術指標轉強，也值得留意。
沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：港股過山車啱賭徒 - 曾淵滄
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實戰理論：大市料可反覆向上 - 沈振盈
港股的走勢繼續反覆，恒指雖然一日升、一日跌，但整體上仍是以反覆向上為主。消息時好時壞，資金仍是靜觀其變，暫且以上落市格局視之。
去周較強勢的板塊為地產股及電訊股，相信是資金追落後，藉着利好的數據來補倉。下周期指結算，相信在月底前指數仍會是上落市，但估計波幅可上移至19200至20200點，或許要到8月份才再向上突破。
5月份的跌浪，除了令指數跌至18000點水平外，更令不少細價股大幅回落。故此，近期亦有不少股份開始逐步回升。
通常大市跌完，會是指數股先回升，到了大市上升了一段時間之後，便會輪到一些三、四線股發力向上。
首日突破追入短炒
當然，這要視乎個別基本因素、估值平貴，以及貨源供求等因素，這模式其實多年來都不斷重複，只要大家能掌握注碼及策略的運用，其實是頗為穩陣的部署。只要不在連升多日之後才高追，而在橫行整固的底部吸納，見第一日突破再追入，短線有利可圖。
去周見到一些以投資業務為主的板塊出現異動，威利國際(273)連升五日，升幅逾兩倍，合一投資(913)上周五單日升53%，既已上升就無謂再追。反而可以留意同類板塊的首都創投(2324)，其股價於0.18元水平橫行多時，若能上破0.2元，便可出現急升，若以0.17元為止蝕位，風險不大。
上文提及的威利國際，於6月尾已增持此股至25.29%，有同系概念。另一隻可以留意的，就是成交大增但股價只是微升的金利通(8256)，成交急增，加上技術指標轉強，也值得留意。
沈振盈
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年7月23日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年7月23日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
危機重燃 股市偏淡
(2012年07月23日)
美股前周五強勁反彈，把之前4日失地全數收復；上周五道指驟跌120點，幾乎令之前3日累積升幅化為烏有，整周計道指與標普500指數微升不足0.5%，本欄上周以《市趨波動、未具方向》為題，頗有畫龍點睛效果。
美企次季業績表現及聯儲局主席伯南克出席國會聽證，是上周兩大焦點。可能是期望不高，較易有驚喜，市場早把美企業績預測下調，故不少美企盈利縱使倒退，仍較市場預期為佳，為美股帶來上升動力。迄今已派成績表的97家標普500指數成分股，多達65%盈利勝預期，要注意的是，有56%的美企營運收入較去年同期下降，只不過大衰退後，積極節流奏效，邊際利潤提升，才把衝擊降至最低。
伯南克出席國會聽證，對經濟前景作出悲觀闡述，卻未有明確表示會加推第三輪量寬措施(QE3)，只表示仍有不少選擇，可應付經濟低潮。無論如何，伯南克未為QE3關上大門，對股市仍屬利好。事實上，美國經濟雖轉弱，未算衰到貼地，聯儲局仍會珍惜彈藥，不會輕易出招。過去兩次出重拳皆在8月底的央行年會，且看今年會否歷史重演。
美股尾市升勢逆轉，又是歐債危機作祟。西班牙於上周四拍債，集資額近30億歐元上限，但成本急漲，7年孳息由上次的4.832厘急升至6.701厘，促使西班牙指標孳息重越7厘危險界線。上周五再傳華倫西亞地方政府要求中央政府提供緊急援助，重燃市場對西班牙需全面拯救的憂慮。西班牙10年孳息觸及7.309厘，再創歐元面世後新高；西班牙股市急挫5.8%，創近兩年最大單日跌幅；歐元兌一籃子貨幣又改寫新低，反映歐債危機重新浮面，本周有機會取代美企業績成為焦點，再度主導金融市場走勢。
迄今已公布業績的美企，以科技股及工業股兩大板塊較出色，金融股表現參差，傳統大銀行受信貸質素改善及按揭再融資熱潮推動，盈利不俗，惟以投資銀行業務為主的高盛和摩根士丹利成績表相形失色。本周公布業績的美企以零售股及油公司為主，受歐洲經濟衰退及新興市場經濟放緩影響料較大，加上美國將拍賣近千億美元的兩年、五年和七年國債，股市或先行讓路，本周表現不容樂觀。
美國出現近50年最嚴重旱災，農作物失收，玉米與大豆價格齊創紀錄新高，食品通脹憂慮重燃，油價見底回升，紐約期油穩踞90美元關口，令央行加推量寬增加掣肘，利淡股市。港股上周升逾500點，受制於250天平均線，本周仍不易突破，有貨在手應趁高減持，對後市勿抱太大期望。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk逢周一刊出
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危機重燃 股市偏淡
(2012年07月23日)
美股前周五強勁反彈，把之前4日失地全數收復；上周五道指驟跌120點，幾乎令之前3日累積升幅化為烏有，整周計道指與標普500指數微升不足0.5%，本欄上周以《市趨波動、未具方向》為題，頗有畫龍點睛效果。
美企次季業績表現及聯儲局主席伯南克出席國會聽證，是上周兩大焦點。可能是期望不高，較易有驚喜，市場早把美企業績預測下調，故不少美企盈利縱使倒退，仍較市場預期為佳，為美股帶來上升動力。迄今已派成績表的97家標普500指數成分股，多達65%盈利勝預期，要注意的是，有56%的美企營運收入較去年同期下降，只不過大衰退後，積極節流奏效，邊際利潤提升，才把衝擊降至最低。
伯南克出席國會聽證，對經濟前景作出悲觀闡述，卻未有明確表示會加推第三輪量寬措施(QE3)，只表示仍有不少選擇，可應付經濟低潮。無論如何，伯南克未為QE3關上大門，對股市仍屬利好。事實上，美國經濟雖轉弱，未算衰到貼地，聯儲局仍會珍惜彈藥，不會輕易出招。過去兩次出重拳皆在8月底的央行年會，且看今年會否歷史重演。
美股尾市升勢逆轉，又是歐債危機作祟。西班牙於上周四拍債，集資額近30億歐元上限，但成本急漲，7年孳息由上次的4.832厘急升至6.701厘，促使西班牙指標孳息重越7厘危險界線。上周五再傳華倫西亞地方政府要求中央政府提供緊急援助，重燃市場對西班牙需全面拯救的憂慮。西班牙10年孳息觸及7.309厘，再創歐元面世後新高；西班牙股市急挫5.8%，創近兩年最大單日跌幅；歐元兌一籃子貨幣又改寫新低，反映歐債危機重新浮面，本周有機會取代美企業績成為焦點，再度主導金融市場走勢。
迄今已公布業績的美企，以科技股及工業股兩大板塊較出色，金融股表現參差，傳統大銀行受信貸質素改善及按揭再融資熱潮推動，盈利不俗，惟以投資銀行業務為主的高盛和摩根士丹利成績表相形失色。本周公布業績的美企以零售股及油公司為主，受歐洲經濟衰退及新興市場經濟放緩影響料較大，加上美國將拍賣近千億美元的兩年、五年和七年國債，股市或先行讓路，本周表現不容樂觀。
美國出現近50年最嚴重旱災，農作物失收，玉米與大豆價格齊創紀錄新高，食品通脹憂慮重燃，油價見底回升，紐約期油穩踞90美元關口，令央行加推量寬增加掣肘，利淡股市。港股上周升逾500點，受制於250天平均線，本周仍不易突破，有貨在手應趁高減持，對後市勿抱太大期望。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk逢周一刊出
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月23日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年7月23日
看圖佈陣：現死亡交叉提防頭肩頂 - 祝文韜
周末前港股走勢飄忽，恒指上周五高開54點後，呈現好淡爭持悶局，曾倒跌48點，全日波幅僅145點，尾市隨歐股早段回穩，收報19640，升81點，成交411億元。
恒指上周五在250日線(19729)之下收錘頭，MACD重新發出雙牛訊號，牌面看屬利好！不過，大市近日乾挾上落味道極濃，技術指標基本上在好淡之間穿梭，可信性大打折扣，仍是那句，升破250日線前勿掉以輕心。相反，10日線(19337)已跌穿20日線(19347)，出現死亡交叉，若未來一兩日大市回落，提防頭肩頂成形。
近期地產新聞一面倒集中在居屋市場，有人漏夜趕科場，亦有人辭官歸故里，上周有居屋業主趁旺沽出售居屋後，轉買長江實業(001)將軍澳新盤浚瀅，晉身私樓業主，說明梁班子政府的新政策令樓市全面升溫，本地地產股看高一線，長實上周五升1.7%，收報102元，成交346萬股。
長實快現黃金交叉
長實2月自115元水平回落，至6月初低見86元始喘穩，營造頭肩底形態後反彈，回升至100元水平後營造更大的頭肩底形態，上周二以大陽燭升破頭肩底頸線後，連續3日收於頸線之上，10日線先後升近100日線及250日線後，20日線醞釀升破250日線，再出現黃金交叉，候回落至100元邊買入，上望110元，失守96元止蝕。
祝文韜
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周末前港股走勢飄忽，恒指上周五高開54點後，呈現好淡爭持悶局，曾倒跌48點，全日波幅僅145點，尾市隨歐股早段回穩，收報19640，升81點，成交411億元。
恒指上周五在250日線(19729)之下收錘頭，MACD重新發出雙牛訊號，牌面看屬利好！不過，大市近日乾挾上落味道極濃，技術指標基本上在好淡之間穿梭，可信性大打折扣，仍是那句，升破250日線前勿掉以輕心。相反，10日線(19337)已跌穿20日線(19347)，出現死亡交叉，若未來一兩日大市回落，提防頭肩頂成形。
近期地產新聞一面倒集中在居屋市場，有人漏夜趕科場，亦有人辭官歸故里，上周有居屋業主趁旺沽出售居屋後，轉買長江實業(001)將軍澳新盤浚瀅，晉身私樓業主，說明梁班子政府的新政策令樓市全面升溫，本地地產股看高一線，長實上周五升1.7%，收報102元，成交346萬股。
長實快現黃金交叉
長實2月自115元水平回落，至6月初低見86元始喘穩，營造頭肩底形態後反彈，回升至100元水平後營造更大的頭肩底形態，上周二以大陽燭升破頭肩底頸線後，連續3日收於頸線之上，10日線先後升近100日線及250日線後，20日線醞釀升破250日線，再出現黃金交叉，候回落至100元邊買入，上望110元，失守96元止蝕。
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中環在線 - 李華華 2012年7月23日
中環在線 - 李華華 2012年7月23日
講Talk少咗要搵新水源中環在線：股評人撈埋公關 - 李華華
股市靜過鬼，散戶無心戀戰，搞到C組證券行嘅市場佔有率越來越縮，連續四個月得9%，經紀固然拍烏蠅，一班主攻散戶嘅股評人亦受影響，講Talk外快減少，聽講部份股評人因為咁而越來越積極幫上市公司搞聯誼，實行做埋公關嗰瓣。
前幾年股市旺，好多輪商贊助搞講座，請有知名度嘅股評人講股，吸引一班散戶去聽，聽完就幫襯。知名度有番咁上下嘅股評人通常每場收5000至1萬蚊，極有知名度嘅甚至叫價2、3萬，都幾和味。
但過去大半年個市靜過鬼，每日得300億、400億成交，基本上無得炒，有兩、三間輪商直情鳴金收兵唔出新輪，其他輪商生意少咗亦要「咳筆直」。搞個講座，場租都要錢，計唔掂條數梗係唔搞。有股評人承認，今年起碼做少兩成講座，有啲講座轉咗由保險公司或地產商贊助，轉叫人買保險同買樓。
向上市公司老闆埋手
好彩講Talk收入少咗可以喺第二度搵番，聽聞部份股評人積極向上市公司老闆埋手，話可以幫手約投資者或其他股評人食飯，等多啲人認識間公司，收費萬萬聲。上市公司老闆實想多啲人買佢隻股，還掂都要搵公關搞呢類飯局，搵個出名嘅股評人去搞，應該搵到啲更啱心水嘅潛在股東，點計都抵!
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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講Talk少咗要搵新水源中環在線：股評人撈埋公關 - 李華華
股市靜過鬼，散戶無心戀戰，搞到C組證券行嘅市場佔有率越來越縮，連續四個月得9%，經紀固然拍烏蠅，一班主攻散戶嘅股評人亦受影響，講Talk外快減少，聽講部份股評人因為咁而越來越積極幫上市公司搞聯誼，實行做埋公關嗰瓣。
前幾年股市旺，好多輪商贊助搞講座，請有知名度嘅股評人講股，吸引一班散戶去聽，聽完就幫襯。知名度有番咁上下嘅股評人通常每場收5000至1萬蚊，極有知名度嘅甚至叫價2、3萬，都幾和味。
但過去大半年個市靜過鬼，每日得300億、400億成交，基本上無得炒，有兩、三間輪商直情鳴金收兵唔出新輪，其他輪商生意少咗亦要「咳筆直」。搞個講座，場租都要錢，計唔掂條數梗係唔搞。有股評人承認，今年起碼做少兩成講座，有啲講座轉咗由保險公司或地產商贊助，轉叫人買保險同買樓。
向上市公司老闆埋手
好彩講Talk收入少咗可以喺第二度搵番，聽聞部份股評人積極向上市公司老闆埋手，話可以幫手約投資者或其他股評人食飯，等多啲人認識間公司，收費萬萬聲。上市公司老闆實想多啲人買佢隻股，還掂都要搵公關搞呢類飯局，搵個出名嘅股評人去搞，應該搵到啲更啱心水嘅潛在股東，點計都抵!
李華華
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月23日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月23日
麥嘉華筆記：中國經濟降溫點投資 - 麥嘉華
中國經濟降溫的程度，恐怕未能完全地從官方數據中反映出來。正正中國是大宗商品的大買家，面對工業用商品價格一級一級地向下走，中國經濟狀況是好是壞可謂不言而喻。
歐股尋底料現反彈
假如中國經濟加劇放緩真的不幸地被我言中，資源出口國和亞洲國家的經濟將會首當其衝。從投資的角度而論，我認為這將會重擊澳洲金融市場，到時候澳股和澳元恐會有大跌的風險。至於加拿大將會是另一個大輸家。
倘若你不看好中國經濟增長前景，投資策略應該是避開美元、新興市場股票、資源股、大宗商品，以及那些對經濟周期敏感的公司股票。然而，大家還要考慮一些其他因素。
現階段美元和美國國庫債券極度超買，同時環球股票卻短線超賣，所以，商品價格、歐洲股票和歐元有機會出現一次小陽春，至於美國債券價格和美元則可能會向下調整。
投資者如今極度看淡歐元和歐股，這或許意味着歐股已經尋底，並很大機會出現一次反彈。我之所以這樣說，就是不希望大家盲目地沽空歐股。就我個人而言，便「打賭」歐股將會回升，所以我正在不斷尋找機會，趁低吸納葡萄牙、西班牙、意大利與法國的一些遭到重創的歐股。
相反地，我不太看好美國股票，因為實在有太多美股遭衝散，這情況通常會在熊市初期出現。
另外，目前我傾向相信貴金屬和相關礦業股價格正準備好作出一次強力反彈，因為投資者情緒顯現出來的是過度悲觀。
最近我出席了Nova Gold的董事局會議，各董事獲派發一份由多家證券行和銀行對金價的預測行情表。而令我印象最深刻的，就是各大行原來如此「齊心地」看淡金價的長線走勢(見表)，可是我卻從未看過這些大行異口同聲地唱淡美國標準普爾500指數。
風險資產將會回升
對黃金的牛市即將告一段落，我未敢苟同，因此，我寧可相信現處於上風的美元將會作出調整，而「風險」資產將會反彈，為此我會增持實金和金礦股，而Goldcorp是我其中一隻心儀的股票。
在各類商品中，價格跌得最低殘的其中一隻商品就是美國天然氣。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 蔡東豪專欄：市長吻批文 - 蔡東豪
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年7月23日 舊文
麥嘉華筆記：中國經濟降溫點投資 - 麥嘉華
中國經濟降溫的程度，恐怕未能完全地從官方數據中反映出來。正正中國是大宗商品的大買家，面對工業用商品價格一級一級地向下走，中國經濟狀況是好是壞可謂不言而喻。
歐股尋底料現反彈
假如中國經濟加劇放緩真的不幸地被我言中，資源出口國和亞洲國家的經濟將會首當其衝。從投資的角度而論，我認為這將會重擊澳洲金融市場，到時候澳股和澳元恐會有大跌的風險。至於加拿大將會是另一個大輸家。
倘若你不看好中國經濟增長前景，投資策略應該是避開美元、新興市場股票、資源股、大宗商品，以及那些對經濟周期敏感的公司股票。然而，大家還要考慮一些其他因素。
現階段美元和美國國庫債券極度超買，同時環球股票卻短線超賣，所以，商品價格、歐洲股票和歐元有機會出現一次小陽春，至於美國債券價格和美元則可能會向下調整。
投資者如今極度看淡歐元和歐股，這或許意味着歐股已經尋底，並很大機會出現一次反彈。我之所以這樣說，就是不希望大家盲目地沽空歐股。就我個人而言，便「打賭」歐股將會回升，所以我正在不斷尋找機會，趁低吸納葡萄牙、西班牙、意大利與法國的一些遭到重創的歐股。
相反地，我不太看好美國股票，因為實在有太多美股遭衝散，這情況通常會在熊市初期出現。
另外，目前我傾向相信貴金屬和相關礦業股價格正準備好作出一次強力反彈，因為投資者情緒顯現出來的是過度悲觀。
最近我出席了Nova Gold的董事局會議，各董事獲派發一份由多家證券行和銀行對金價的預測行情表。而令我印象最深刻的，就是各大行原來如此「齊心地」看淡金價的長線走勢(見表)，可是我卻從未看過這些大行異口同聲地唱淡美國標準普爾500指數。
風險資產將會回升
對黃金的牛市即將告一段落，我未敢苟同，因此，我寧可相信現處於上風的美元將會作出調整，而「風險」資產將會反彈，為此我會增持實金和金礦股，而Goldcorp是我其中一隻心儀的股票。
在各類商品中，價格跌得最低殘的其中一隻商品就是美國天然氣。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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投資的天空 - 張士佳 2012年7月23日
投資的天空 - 張士佳 2012年7月23日
投資的天空：平聯想淡倉套利 - 張士佳
大市始終擺脫不掉上落市的格局，上周五臨尾抽高令人以為有春江鴨入市，點知外圍因西班牙華倫西亞地區向政府求救而下挫，港股今日開市難免一跌。不過技術走勢上，港股其實已有點改善，因此今日打算趁大市回調減持股票淡倉，以開市價將聯想(992)全數平倉套利。
筆者客戶持有聯想淡倉
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文
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大市始終擺脫不掉上落市的格局，上周五臨尾抽高令人以為有春江鴨入市，點知外圍因西班牙華倫西亞地區向政府求救而下挫，港股今日開市難免一跌。不過技術走勢上，港股其實已有點改善，因此今日打算趁大市回調減持股票淡倉，以開市價將聯想(992)全數平倉套利。
筆者客戶持有聯想淡倉
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年7月23日
投資心得 - 石鏡泉 2012年7月23日
23/07/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》仍是１９５７８
《選股情報》美股跌逾百點，港股不一定會跌，因為港股亦受中國因素牽扯，如果市場憧憬
亞爺會出手時，淡友是不敢亂出手；影響之下，港股是有望在目前水平拉扯。
上方阻力在１９８００╱１９９００區。
下方短期支持在１９５７８。
如跌穿１９５７８，將會再試１９３００╱１９０００區。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
23/07/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》仍是１９５７８
《選股情報》美股跌逾百點，港股不一定會跌，因為港股亦受中國因素牽扯，如果市場憧憬
亞爺會出手時，淡友是不敢亂出手；影響之下，港股是有望在目前水平拉扯。
上方阻力在１９８００╱１９９００區。
下方短期支持在１９５７８。
如跌穿１９５７８，將會再試１９３００╱１９０００區。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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大行報告 2012年7月23日
大行報告 2012年7月23日
《大行報告》花旗：「買入」利邦看7.2元 籲趁低吸納
2012-07-23 11:58:23
電郵
列印
獨立觀看字體
花旗表示，基於市場對利邦<00891.HK>的業績預測，短期股價或疲弱。該行對公司的盈測較市場預期低8%。假設股價跌至52周低位即4.5元，股價相當於2012年預測市盈率14倍，少於該行預測之2013年市盈率11倍。集團的長期增長催化劑包括自然增長及併購，此外，與Salvatore Ferragamo的潛在更廣泛業務(將於今年底宣布)將對2013年盈有所貢獻。建議趁近期股價疲弱入市，目標價由7.9元下調至7.2元，評級維持「買入」。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》花旗：「買入」利邦看7.2元 籲趁低吸納
2012-07-23 11:58:23
電郵列印獨立觀看字體 花旗表示，基於市場對利邦<00891.HK>的業績預測，短期股價或疲弱。該行對公司的盈測較市場預期低8%。假設股價跌至52周低位即4.5元，股價相當於2012年預測市盈率14倍，少於該行預測之2013年市盈率11倍。集團的長期增長催化劑包括自然增長及併購，此外，與Salvatore Ferragamo的潛在更廣泛業務(將於今年底宣布)將對2013年盈有所貢獻。建議趁近期股價疲弱入市，目標價由7.9元下調至7.2元，評級維持「買入」。(mi/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年7月23日
大行報告 2012年7月23日
《大行報告》高盛劈國美目標價63%至0.8元 評級為「中性」
2012-07-23 11:58:45
電郵列印獨立觀看字體
高盛表示，下調國美<000493.HK>2012-2014淨純利預計77.9%/75.0%/69%，主要由於勞動力成本和租金上升，高資本支出和廣告/網上市場業務營銷的費用，以及受網上銷售的毛利削弱影響。第一季度同店銷售按年跌34.4%，因其店舖主要分佈在一二線城市，受宏觀經濟疲軟影響較大。該行分別下調國美2012-2014同店銷售增長至-25%/-2%/2%。在網上銷售的毛利較離線銷售低，拖低綜合利潤率。
該行大幅削減國美目標價，由2.2元至0.80港元，評級為「中性」。(na/a)
大行報告 舊文
《大行報告》高盛劈國美目標價63%至0.8元 評級為「中性」
2012-07-23 11:58:45
電郵列印獨立觀看字體 高盛表示，下調國美<000493.HK>2012-2014淨純利預計77.9%/75.0%/69%，主要由於勞動力成本和租金上升，高資本支出和廣告/網上市場業務營銷的費用，以及受網上銷售的毛利削弱影響。第一季度同店銷售按年跌34.4%，因其店舖主要分佈在一二線城市，受宏觀經濟疲軟影響較大。該行分別下調國美2012-2014同店銷售增長至-25%/-2%/2%。在網上銷售的毛利較離線銷售低，拖低綜合利潤率。
該行大幅削減國美目標價，由2.2元至0.80港元，評級為「中性」。(na/a)
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大行報告 2012年7月23日
大行報告 2012年7月23日
《大行報告》花旗：利豐毛利率復甦較慢 目標價降至19.4元
2012-07-23 11:01:24
電郵列印獨立觀看字體
花旗指，基於利豐<00494.HK>分銷業務毛利率復甦進度較預期慢，加上公司於3月份配股攤薄利潤，下調2012-13年盈測18-22%，2013年市盈率20倍，目標價由22.9元降至19.4元。
因該行預期，公司於宏觀經濟不景下，今年銷售仍可達雙位數增長，及2011-14年每股盈利複合年增長率為23%，評級維持「買入」。
市場期望，公司可於年內以早前集資所得用作潛在收購，成股價催化劑。(ka/u)
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《大行報告》花旗：利豐毛利率復甦較慢 目標價降至19.4元
2012-07-23 11:01:24
電郵列印獨立觀看字體 花旗指，基於利豐<00494.HK>分銷業務毛利率復甦進度較預期慢，加上公司於3月份配股攤薄利潤，下調2012-13年盈測18-22%，2013年市盈率20倍，目標價由22.9元降至19.4元。
因該行預期，公司於宏觀經濟不景下，今年銷售仍可達雙位數增長，及2011-14年每股盈利複合年增長率為23%，評級維持「買入」。
市場期望，公司可於年內以早前集資所得用作潛在收購，成股價催化劑。(ka/u)
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