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2012年11月28日 星期三

曾淵滄專欄 2012年11月28日

曾淵滄專欄 2012年11月28日

曾淵滄專欄:靠創意紓成本抵讚 - 曾淵滄
大家樂(341)與大快活(052)先後公佈今年中期業績,都相當不錯,大家樂盈利增長16%,而大快活增長10.3%,記得當年香港在討論最低工資時,大家樂管理層說要發盈警,現在最低工資推行了一年,大家樂並沒有出現虧損,理由是大家樂輕易地把工資增長及租金增長轉嫁給消費者。

不過,同一種食品加價會引起消費者不高興,可能影響銷量,大家樂於是推出大量新的食品,新的食品就算訂價高一些,消費者因為無法比較,不會感到不高興,我認為這是很值得各行各業學習的方法,也慶幸大家樂管理層能有如此創意。

歐盟與國際基金會同意為希臘削債400億歐元,並答應在下個月提供新的貸款,相信這則新聞對歐元?價有利,歐元若升值,就等於美元貶值,一向以來,美元貶值對股市是利多於弊,昨日又有熱錢流入,金管局接下31億港元。

A股尋底股民失信心
半年前,許多人都很擔心中國經濟會出現倒退,香港一些高檔消費零售業公佈業績並不理想,不過,昨日歐舒丹(973)公佈中期業績,盈利再增長16.3%,歐舒丹是較高檔的法國消費品,當年來香港上市的目的,就是為了中國大陸的市場,上市後也能維持利潤年年上升,股價也受捧,昨日又創出歷史新高。

昨日恒指一度升上22000點,但最後倒跌18點,又是受到A股所累,許多人先後不斷地為A股尋底,但尋找多時,仍不知底在何處,尋底不成功的人信心就逐漸消失,但海外的熱錢卻不停地進來。

有報道說,明年居屋白表申請者免補地價買二手居屋的條件放寬,這表示更多人有資格參與,二手居屋價的確會上升,但不是壞事,我們不應眼紅這些人突然賺到一筆錢。

曾淵滄
大學教授
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曾淵滄專欄 舊文

金融High Tea 2012年11月28日

金融High Tea 2012年11月28日
金融High Tea——鐵底磨穿
2012年11月28日
中國證監會主席郭樹清上任以來,想方設法要扭轉中國股市走勢,推出超過70個改革及調整,幾乎三日一小變,但最終都係無功而回。歐美股市受歐債危機及「財政懸崖」困擾,股市近期仍能夠「嘭嘭聲」咁升,港股恒指由18000多點升了超過3000點。惟獨上證綜指每況愈下,昨日連2000點鐵底係多番拉鋸下都失守埋,真係悽涼。

郭樹清表示,「A股市場有8000萬投資者,涉及兩億多人,資本市場成為熱點話題,股民對股市的期待給我們很大的壓力。雖然我們不負責股票上漲和下跌,但是和發達國家不同,我國的監管機構需要承擔一定的責任。」阿爺似有將股市成敗得失攬上身,想出甚麼方法一洗市場頹風。

港匯轉強大市撐住
A股咁跌法,港股好難有運行。恒指昨日開局都幾威,高開108點,之後再升越22000點大關,高見22002點,無奈國企股下挫,恒指掉頭回落,好彩係港匯轉強,似乎有資金慢慢流入,一路頂到收市,收市微跌18點,報21884點,國企指數跌41點,造10528點,大市成交唔夠500億元。

港股頂得住,相信係市場投資氣氛唔錯有關,尤其係人保集團搞上市,目標集資超過30億美元,預計會成為今年來港股最大的IPO案例。

投資者對人保咁興奮,主要係有人保集團搵到包括中國國家電網、美國國際集團、法國再保險集團以及中國人壽等17家基石投資者。大家都在諗,咁多大企業支持,斷估都唔會衰得去邊。

不過有分析潑冷水,有大機構捧場,即使係有國企背景支持都唔保證一定贏硬。資料顯示,今年上市的陽光油砂(2012)、國電科環(1296)及華能新能源(958),搵到中投,大唐發電(991)、中國電網撐場,一樣跌到七個一皮,華能新能源潛水54%,陽光油砂插40%,國電科環方亦跌近29%。

分析又指出,如果人保集團以下限3.42元定價,用內含值倍數計,定價還算吸引,如果以上限4.03元定價就偏貴。中環茶友就話,數據可以參考,但用相反理論分析,如果散戶踴躍,可能掛牌一湧上就散,如果散戶戶應麻麻,可能就好似隻翠華咁圍咗貨炒多陣。

信德(242)獲得花旗大力唱好,股價大幅炒高。今次炒上表面理由係有大行唱好,其中花旗指信德的南灣海岸項目將會獲得批准動工,有關項目佔信德每股價值高達1.41元,續評買入,目標價由3﹒65元大幅調高至4.75元。

澳門股受寵愛
中環茶友話,近日資金興趣炒吓澳門股。聖誕臨近,市面開始人頭湧湧,目測顯示好多商場都係旺丁不旺財,個場逼滿人,但店內郁手買嘢客人就普通,今年消費仲要觀望吓,相比下,澳門大時大節消費,似乎仲係好旺,至少澳門人唔會話遊客係「蝗蟲」,洗錢的消費者個心會舒服啲,故此要炒聖誕概念,都係澳門概念股穩陣啲。

至於信德突然爆上,大行公開講嘅理由係睇好南灣項目,但睇落唔似咁簡單。記得信德早前曾經供股,搞出供股黨大手超額認購的風波,似乎有人睇中呢家公司的潛在資產。信德除了係澳門最大綜合企業,同時仲擁有澳娛權益,具有策略性地位,加埋其他資產,屬於大件夾抵食,有貨在手者,無需因為急升就快手食胡。

陸羽仁
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金融High Tea 舊文

青心直說 - 胡孟青 2012年11月28日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月28日

青心直說:強國富人難小覷 - 胡孟青
強國富人到底有多少?有多富有?關乎中國經濟增長從出口主導到內需消費帶動的成果,波士頓咨詢公司(Boston Consulting Group,簡稱BCG)於月中發表的一項對3000名富人的調查、名為《中國新一代消費推動力》的研究報告,應可令強國新一代制訂財金政策的官員有多點信心。

根據BCG估算,到2020年,中國的富裕(Affluent)消費者將達2.8億人,較現時的1.2億人翻一番有多,消費額將增至3.1萬億美元,佔全球消費總額的5%,是現時的五倍,與日本叮噹馬頭,亦為韓國消費總額的三倍。

穀內需動力所在
當中單是家庭可支配收入在4萬至100萬美元的上層富裕人士,就佔40%,屆時,中國將有40%的消費增長來自富人,佔內地總消費開支35%,2011年時為24%,這些富人的地域分佈將較分散,75%的富人將出現於中小城市。

富二代總人數將由佔富人當中的10%,大增至30%,與今天大多45歲以下、打拼超過五年才晉身富人階層,兼傾向崇尚名牌取得心靈滿足者不同的是,富二代的消費模式較飄忽,得透過社交網站多了解這批未來消費市場生力軍的喜好。

BCG對富裕人士的定義,是指年家庭可支配收入在2萬至100萬美元之間的人,至於家庭可支配收入超過100萬美元的人,就歸類為高淨值(High Net Worth)人士。

外圍消費市場不振,直接影響中國出口,中國人均儲蓄率超過三成,很有條件增加消費,但內地的高儲蓄率,其實是建基於普羅打工一族對內地教育、醫療保健,及養老金體制的不健全產生憂慮而形成的,有錢也不如福利國家的人民般,今天可以花盡明天的錢,因萬事有國家福利撐住。富裕人家就成為中國刺激內需消費的希望所在。

胡孟青
獨立股評人
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青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月28日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月28日
黃偉康 論盡股壇 債台高築遇上經濟收縮
上證指數昨日跌穿2,000點關口,之前已說過十八大會議不會帶來甚麼刺激經濟方案,所以失望情緒影響下,自然會令A股再度下跌。當然,我絕對認同A股現在並不昂貴,可是何時真正見底?要考慮兩個因素:一、

是企業的盈利何時見底,不過由於不少中資企業之盈利剛開始出現調整,所以未來兩至三季,很多中資企業的盈利可能仍會出現倒退的情況,這會利淡A股的表現;二、投資者的信心問題,不過由於內地早已習慣中央扶持經濟、股市、樓市,所以現在中央並沒有積極的政策刺激經濟、推動股市復甦,內地投資者要在短期內回復信心,有一定的難度。故此,各位或者要有心理準備,上證指數可能會下試1,800點水平。

今日仍然想多談一點日本問題,因為日本面對的經濟困局,其實十分值得各國引以為戒,同時亦應該好好考慮清楚,單靠量化寬鬆政策,是否真的可以解決現時全球的經濟問題。

日本現時的國債水平為全世界最高的,約為GDP的230%,與此同時由於經濟仍處於收縮期,所以能夠償還債務的能力正在下降,在債台高築加上經濟收縮,這令日本經濟陷入前所未有的危機之中。當然,日本債務高企並非今日發生的事情,可是由於過往日本儲蓄相當充足,故此日本政府有足夠能力去償還國債。不過,今年開始日本政府出現財政赤字,同時日本人口持續下降,每年降幅約為100萬人,這代表協助政府還錢的人會因而減少,同時債務沒有下跌的跡象,反而有上升的機會,同時不少日本政客居然希望日本央行加大量化寬鬆計劃的規模,這代表日本已出現背水一戰的情況,最後的結果可能是未來兩年,日本將會引發歐洲般的債務危機。故此,就算日圓未來一段時間,將會持續貶值,亦不能幫助日本經濟復甦,這只是投資者對日本經濟完全失去信心的一個徵兆。

事實上,中國從很多方面都正重蹈日本的覆轍,而且步向危機的速度比日本行得更快。首先,日本經濟之所以陷入危機,某程度上是80年代經濟起飛的推動力,是由投資帶動,雖然期間有一些企業,如日本的電子科技及車廠發展相當蓬勃,但實質的經濟競爭力卻不及歐美的發達國家,所以就算日本曾經在美國等地,大力投資,可是這些由投資帶動的經濟,衍生了大量債務問題,亦因而為日本埋下了經濟的炸彈。而中國過去的經濟增長,似乎亦由投資帶動,而比日本面對更大的問題,就是中國的企業發展,仍然未能夠全面走進國際市場,至少不像日本的車廠早在80年代,已能在國際立足,亦沒有一些電子產品,是由中國企業自行開發研製,同時令世界感到驚嘆,可是中國之經濟已走到了瓶頸位,這正是中國未來10年要面對的經濟問題,可能比日本過去10年更複雜的主要原因。

詳情明日再續。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文

施永青 am730C觀點 2012年11月28日

施永青 am730C觀點 2012年11月28日

C觀點 - 施永青
在內地難依法經營
(2012年11月28日)



【am730專欄】內地經濟的高速增長有遇到瓶頸的跡象。其實,一個愈是問題多的地方,愈存在著改善的空間。本欄之前已指出過兩項最值得改善的環節:(i)減少國企的壟斷,(ii)改革收入分配模式。今天談談第三項:現有的法例妨礙依法經營,必須檢討、修訂。

筆者自92年開始回內地經商,參考過的行業除地產代理外,還包括人事顧問、建築設計、物業管理、測量估值、小額貸款、按揭經紀、工程承包等。我發覺大陸各行各業皆有專門的法律監管,做甚麼都得領牌,而且要求嚴苛,不搞上一年半載都休想開業。

相比在香港,只需港幣兩元作註冊資本,已可成立有限公司,經營不同行業的生意,且大部分不用領牌。但在內地營商,政府會先要求有一定的資金到位,跟著還得到不同的部門做資格審查,要過很多關,才能開業。有關的要求,有些根本自相矛盾,譬如要求一間新公司,證明自己有三年的經營歷史;那豈不是叫人他先無牌經營三年後再來申請。我曾在農村申請成立屬慈善性質的小額貸款公司,竟被要求五千萬元的常備銀行存款,與國家想發展農村金融的政府一點不匹配,結果我沒法取得牌照,只能以私人借錢給農民。

如果內地肯降低各行各業的入行門檻,一定會有更多的人出來創業,中小企業就會立即興旺起來,開始失速的經濟就可以恢復動力。

此外,大陸的稅種多,稅率高,做生意的人不一定賺錢,但政府一定可以收到各種稅費。結果政府財政收入的增長,大部分時間都比國民收入增長得快,變成國富民窮,想刺激內需也不容易。如果政府願意減稅,民間就會有更大的消費能力與投資能力,經濟就會有更大的動力。

現時內地企業逃稅、避稅的情況很普遍,敢於大膽這樣做的公司就可以降低經營成本,在市場競爭上就可以比奉公守法的公司優勝。結果是好人吃虧,壞人當道。為了活下去,很多人都得做壞人。這樣不利於建立良好的公民意識。

近年,中央為了保障工人利益,在未與經營者充分諮詢的情況下,強推新勞動法,其內容是不少行業都承擔不起的。引致不少工廠倒閉,或變成地下山寨。

我在深圳資助一個由工人自組織的工程承包公司。公司成立就是為保護勞工利益,但諷刺的是,這間公司都沒有為工人交佔工資四成的勞動保險金。因為全行都沒有這樣做。勞動局不是不知道,只是一旦全面執行,整個行業都沒法生存。問題是政府為甚麼要訂一些沒條件執行的法律呢?現實的功效只是方便了有關官員去敲詐經營者。

如果政府能按實際情況,制定切實可行的法律,不但可以降低經營成本,還可以減少官員貪汙受賄的機會。商人都想合法經營,而不想幹偷雞摸狗的勾當。

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中環博客 Central Blogger 2012年11月28日

中環博客 Central Blogger 2012年11月28日


Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
廠佬左右做人難
(2012年11月28日)



【am730專欄】最近偕弟兄姊妹探望一名獨居老人,雖然他從澳門過來香港打工,可惜當時並沒有申請身份證,亦欠缺證明文件,無法享受當地政府大灑金錢的好處,只能繼續捱?房。

面對不足50方呎的單位,大家只有迫在門口玄關,老人家話,已經住了10年,估不到今年業主竟罕有地加租兩次之多,先於年初由1,200元加至1,300元,增幅達8.3%,怎也料不到最近又加100元,即每月盛惠1,400元,即每方呎租金保守估計要28元,媲美豪宅呎租,難怪生活質素進一步下降。

他嘆謂,自己已算幸運,因隔壁的?房業主計劃明年7月收回單位,或等重建,租戶恐頓失家園,最悲壯是,他們一般沒有簽租約,「佢無水無電俾你,唔使賠!」老人家話。他坦言,申請上樓一事終見眉目,等了一年後可望收信揀樓,禤中怡也替他高興。

看見我們的特首僭建單位的面積已相等於4個?房,加上誠信問題,令人無言以對,惟盼伯伯及其他?房家庭早日能有美滿居所。

樓市旺住宅又旺工商物業,近日與工業股的人事部頭頭午膳,佢便話忙於大屋變細屋,因為好價不如將部分物業變現好過。其實,今日生產基地早在內地,故兩地奔波屬等閒,確是賺辛苦錢,唯一值得安慰的是,可以用遙控方式管理,逗留內地時間縮短。

他解釋,經營環境麻麻,連帶以往頭痛的人力資源問題亦有所紓緩,即使踏入趕聖誕檔期的旺季,請人也算困難不大,而本身的員工流動性亦不過20%至30%而已。無錯,即每10名員工便可能跑掉2至3人,分分鐘兩、三年便翻一番,屆時已人面全非,但他話這個流失率已算不俗,皆因過往高達50%也不足為奇,畢竟其他機會多,加上內陸發展加快,令員工心思思轉工。

不過,今年情況有變,例如廣東省內一些城市亦沒有再調高最低工資,他又話部分工廠撤離,甚至結束,變相使人力供應增加。

而更重要的是,歐美市場疲弱,引致中國出口回軟,相信才是致命傷,因為訂單相對以往減少,人力需求也下降。

且看工業股愛高(328)營業額挫33%,累中期轉盈為虧便知問題嚴重程度。該集團亦關閉租約期滿的東莞長安鎮廠房,需向被解僱的工人支付一筆遣散費,不知是否與搬廠有關,令員工人數大幅削減1,800人,至9月底僅餘約3,600人,減幅達33.3%,亦令期內僱員福利開支降23.1%,至1.18億元,反映工業家也難經營,而工人保飯碗也不容易。/逢周三刊出


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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月28日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月28日

財智語陸:鑽石底失守要留神 - 陳永陸
港股昨日繼續調整,主要受到A股表現欠佳所影響,滬綜指收市終失守2000點關口。

事實上,除了市場對遲遲未有救市措施出台感到憂慮外,12月將有338億股創業板股份解禁,總市值接近2300億元人民幣,數量及規模創年內最大,令創業板指數大跌3.54%,同時亦拖累深交所中小板指數創2009年4月以來新低,影響A股的整體氣氛。

昨日已提過,A股走勢欠佳,難免對港股構成壓力,恒指早前能突破22000點關口,多少是由於市場憧憬中國經濟增長已見底回升,同時滬綜指2000點大關已成為「鑽石底」,不少中資股因而顯著向上,當中內銀股更成為帶動恒指突破的其中一個動力。可是如今「鑽石底」已失守,恒指難免受壓。

港?仍強值得安慰
另外,昨日重點提出遭洗劫的並非指數股,而是之前強勢的二三線股,而且先沽為敬的力度絕對不輕,雖然昨日A股破底,港股似乎表現冷靜,但防守的意識不可不提升。

當然,現在唯一值得本地投資者安心的是,美電?價仍然處於7.75附近水平,反映資金對港元的需求,就算沒有早前般熱烈,但卻沒有拋售港元之跡象。或者有投資者擔心,港元需求仍然存在,可能與多家新股陸續上市有關,可是這某程度卻反映出,投資者並非拋售現有股份,換馬至新股中,這已是一大安慰,亦代表港股就算沒有突破能力,至少亦沒有大跌的機會。

不過,由於季度業績期已過,不少3月底年結的股份,中期業績亦公佈得七七八八,所以現在要炒業績股亦有一定難度,早前繼續加注的內房股近日炒上,但由於不少已累積了一定升幅,再追的風險已高,宜待回吐時才吸納,但早已列為長線持有的越地(123)、中國海外(688)等,仍會繼續坐貨。

陳永陸
獨立股評人
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立論 - 林少陽 2012年11月28日

立論 - 林少陽 2012年11月28日

立論:「錢不會說謊」法揀民企 - 林少陽


■2013年將是中國股票市場,其中一個重要的轉角位。新華社
還有不足40日,2012年將過,還記去年今日,不少論者均認為,中國經濟將面臨前所未有的困局,而環球股市,亦將步入連續第二年的跌市。與此同時,不少末日論者甚至引用南美洲瑪雅人的驚世預言,預告人類社會將於今年12月21日終結,進入另一個新的紀元。早於1997年、1999年,以及2000年,已分別有預言家表示世界末日將至,結果他們的預言均隨著預言日子的來臨,不攻自破。

A股快進入轉角市
我們雖然未步過12月21日這人類歷史上最危險的一日,本欄依然鬥膽預告,人類將在無驚無險的情況下,度過這個值得紀念的大日子。我亦鬥膽預告,2013年將是中國股票市場中,其中一個重要的轉角位。當然,前路不會是一條康莊大道,根據過往經驗,美國大選後第一年,都是經濟活力較為遜色的一年,事關尋求連任的美國總統,於大選年前兩年,花費了大量的精力,企圖粉飾太平,當一切塵埃落定,美國經濟需要時間休養生息。基於上述原因,美國股市於大選年後一年的表現,一般都是偏淡居多。

由現在至明年初,市場或者仍會間中受到美國財政懸崖、歐元區經濟及中東地緣政治形勢影響,出現人心虛怯的情況。然而,正如本欄過去一年不斷強調,我們已步入跌市的末段,雖然市況不知幾時見底回升,但是現時市場買賣兩閒,證明於現價水平願意沽貨的投資者,為數不多。

多得混水報告的推波助瀾,美國掛牌的多家中資民企股,過去一年經歷了一場史無前例的退市潮。年初至今,合共有超過25間美國上市中資公司,建議將公司私有化。上述種種,已明確向全世界投資者表明,中資民企股已跌到一個令不少大股東垂涎三尺的水平,只是去年主場是香港,而今年則移師太平洋彼岸而已。

投資市場其中一個最有用的格言,是「錢不會說謊」這句至理名言。熟悉本人的讀者應該知道,本欄對高派息比率的股份特別感興趣,原理就在於此。做假賬的公司,不會一路借錢一路派發高息,因為這是成本極高的造假行為,即使造到一年,亦不大可能持續多年地刻苦經營下去。

另一重要原因是大股東願意將經營生意獲利所得,與一眾股東分享。讀者不要以為這是理所當然之事。在股票市場,我們看到更多的是,大股東以小股東作為賭?上的對家看待,派彩給對家,豈不是自斷米路的行徑?除非有朝一日,這位養肥了的對家,可一次過連本帶利歸還給做莊的。

大老闆回購有錢途
應用相同原理,如果大股東持續用自己的私人荷包,於市場上買入自己公司的股份,有誠意的話,我們亦大致可以相信,這家公司的股份價值,是被低估了。

上述邏輯最極致的表現,是大股東索性連上市地位都不要,一心只希望將整間公司據為己有。我們相信,中資民企股的拋售高潮已過,目前投資者最大的疑問,只是如何將好民企,與造假的民企分開。大家不妨運用自己的想像力,靈活應用「錢不會說謊」這條千古不變的投資法則。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月28日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月28日

實戰理論:快餐股危機未反映 - 沈振盈
市況仍是典型的轉倉格局,即市波幅百餘點,炒指數難有大作為。但個股方面卻有部份升勢淩厲,當中以內房股及濠賭股為甚。股價一直偏低的信德集團(242),昨日亦出現大陽燭上升,突破全年新高,升幅接近一成。

這兩天港股的走勢,跑輸了區內股市,主要是受A股拖累,以及期指轉倉因素,令整體走勢受壓。但指數受壓之餘,其實見到大部份股份的支持力度不弱,大家亦不用過份憂慮。

現階段只要不是太重貨,面對的調整壓力也不會太大。筆者估計,最壞的情況也應可在20日線的21617水平找到支持。

客人持續減少
兩隻快餐股大家樂(341)及大快活(052)先後公佈了業績,盈利分別上升16%及10.3%。兩者的毛利率皆略有改善,但股價卻出現回吐。前者前日放榜,昨日已回調,後者則在前者公佈業績後急升,但在昨日即時回軟。毛利率改善,主要是加價刺激,及食物成本回落。但有一點要留意的,就是盈利的上升幅度,跟現時的估值比較,就欠缺吸引力。而且,租金及人工成本上升的影響,仍會陸續於未來的業績反映,這將會是一個逐漸浮現的危機。

早前筆者分析飲食業的經營狀況時已指出,快餐業的收益雖仍有輕微增長,但幅度正放緩,兼且是受加價所推動。但若以扣除價格因素的「數量」計,其實是出現倒退的。這亦反映出,到快餐店光顧的客人正在減退。上述數據正正是快餐業的宏觀市場狀況,反映行業前景存在隱憂,此隱憂其實並未在今次的中期業績中反映。

沈振盈
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月28日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月28日

王冠一財經專欄:加國行長空降英倫

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/28, 週三
英倫銀行行長金默文〔Mervyn King〕的任期將於明年7月底屆滿。英國財相歐思邦〔George Osborne〕按例需要及早提名替任人選,做好交接工作。市場原本以為會由金默文的副手、即現任副行長德格〔Paul Tucker〕接任,豈料竟然是現任加拿大央行行長卡尼〔Mark Carney〕。難怪有分析認為,歐思邦其實在警告倫敦銀行家要有心理準備,迎接即將出現的翻天覆地金融改革。

在不少人心目中,始終由外國人出任一國的央行行長,感覺上好像把印鈔權力交予外人之手一樣。英倫銀行雖然有318年歷史,但原來傳統並不等於保守,以央行的貨幣政策委員會為例,便一向用人唯才,時有美國、澳洲等國專才出任委員。況且卡尼一生與英國頗有淵源:他雖在加拿大出生,但曾就學於牛津、劍橋;他的妻子是英國人,而他任職高盛的13年間,曾駐守倫敦分部。

歐思邦介紹卡尼時,興奮之情溢於言表,因為英國的金融市場形勢正好適合卡尼大展拳腳。卡尼除了目前是加拿大央行行長之外,同時身兼二十國集團旗下的金融穩定理事會〔FSB〕主席。換言之,卡尼既是投資銀行家、又具備行長經驗,更是環球金融業監管的先行者。

卡尼在任加拿大央行行長期間,雖然實行長期超寬鬆貨幣政策,但由於他堅拒採用量化寬鬆,加國央行的資產負債表一直保持高質素水平。明年8月履新英倫銀行行長後,相信他即時要處理的問題,是如何收拾貨幣政策殘局(目前英倫銀行息率已降至0.5厘、另加3750億英鎊資產購買計劃)。

倫敦近期接連發生重大金融事故:「倫敦鯨」令摩通炒?幾十億美元、瑞銀魔鬼交易員炒蝕廿幾億、巴克萊涉嫌操控LIBOR定價醜聞,皆嚴重打擊倫敦的金融中心形象,相信亦是卡尼上任後需要修補的地方。

英國政府與倫敦金融業,仍在爭拗應否落實維克斯法則〔Vickers’ Rule〕- 要求大型銀行為商業銀行業務設立防火牆。卡尼貴為FSB主席,按常理推斷,估計他應該支持加強對金融業的監管。不過,據聞他本人其實對大型銀行的「金融超市」模式沒有特別反感,而且加拿大的銀行在金融風暴中幾乎毫髮無傷。所以亦有人估計,卡尼可能不會強硬要求大型銀行拆骨或重組,只會向大型銀行施壓要求滿足新資本規定。

表面上卡尼的最終老闆是英國政府,但誰曉得現年僅47歲而又出身於高盛的他,出任英倫銀行行長後會帶給倫敦金融中心何等程度的改變。碰巧早前剛剛加入英倫銀行的美籍貨幣政策委員布羅德班特〔Ben Broadbent〕,之前亦出任過高盛高級歐洲經濟師!換言之,9名MPC委員中,將有兩人來自高盛。卡尼跟摩通行政總裁戴蒙〔Jamie Dimon〕較早前曾經隔空罵戰過,有人認為是監管一哥與銀行一哥之間的火拼;不過,換個角度睇,也許是高盛與摩通爭峰的延續。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月28日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月28日

看圖佈陣:連日先高後低後市風險增 - 祝文韜


內地A股唔爭氣,滬綜指2000關終告失守,拖累港股偏軟。恒指昨日高開108點後,早段一度重上22000關,最多升141點,高見22002,惟很快受累A股跌勢掉頭向下,尾市一度倒跌41點,收報21844,跌17點,成交495億元。

相對A股跌勢,港股所受衝擊已算輕微,不排除是熱錢持續流入帶來支持,金管局昨日入市承接31億港元,看來好淡雙方在22000附近會有一番爭持。恒指日線圖連續兩日升至22000回落並收陰燭,該心理關口阻力顯然不輕,配合9RSI有機會出現三頂背馳,故文韜始終擔心營造雙頂機會大於向上破頂,過去兩日先高後低走勢,令這憂慮加深,若今日再以陰燭高開低收,將出現「三隻烏鴉」利淡訊號,形勢更不妙。

華耐短炒博升一成
指數反覆,但不少股份卻有不俗表現,如昨日推介的基金股億和控股(838)逆市升1%,看來循基金追表現方向尋找投資機會,是正確做法,今日可留意另一超殘基金股華耐控股(1020),該股昨升4.8%,收報0.44元。

華耐年初高見0.80元回落,過去半年主要在0.35至0.40元之間築底,10月中連續3日以大陽燭急升後,以三角形整固,昨日以陽燭一舉升破10日線及20日線,MACD熊差距在零線附近收窄,9RSI重返中軸之上,可在0.45元之下買入,以反彈今年跌浪0.382倍黃金比率為目標,有逾一成潛在升幅。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月28日

中環在線 - 李華華 2012年11月28日

中環在線:城電年報曬電視班底魔童變摩西 - 李華華
雖然城電(1137)老闆王維基(魔童)出曬口術都未獲發免費電視牌照,但魔童一向輸人唔輸陣,攻勢排山倒海,最新出爐?城電年報變成電視台特刊咁款,詳盡介紹台前幕後工作人員,就連永遠唔知乜名?無?綠葉或者真係唔知乜水?,都有相有名介紹,抵班員工咁撐佢。



■魔童王維基手頭上有七百幾人跟住搵食,如果呢鋪過唔到紅海,就有七百幾人一齊壯烈犧牲!

城電年報個封面好有寓意,用個電視遙控將大海分開兩邊,魔童應該當?自己係聖經故事裏面?摩西,要帶領成間公司,同埋被迫幾十年來睇來睇去都係??節目?觀眾過紅海!

城電仲打算下周二搞節目巡禮兼公佈新台名、台徽,總之都係你有你反對,佢有佢繼續做。



■今年年報個封面不知幾有寓意,即管睇嚇佢?幾時到達彼岸。


■有興趣知道相內係邊位打邊位?,請自行翻開城電年報按圖索驥。
720人跟住搵食
其實都唔輪到魔童隨便放棄,年報話,城電已有超過500名幕後工作人員同220名藝員加盟,合共逾720個飯碗,點可以唔撐落去?當中大部份來自無?,難怪無?李寶安狂呻,舊年俾魔童?創作部挖走一半人。

城電未開台,真係唔知佢?節目抵唔抵讚,但多個台起碼令市民有多個選擇。家好多人唔睇電視,轉為上網揀全球各地電視台?節目睇,質素始終最重要,生霸死霸係冇用?。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年11月28日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月28日

投資的天空:減磅降風險非睇淡 - 張士佳


歐美問題暫時紓緩,希臘吊頸都要??氣,美國仍在感恩節日氣氛及Cyber Money的影響下,正沐浴於小陽春,這一切唔難預期。最近幾次高開低收,上升裂口欠奉,升勢拉牛上樹,所以逢高需要減持,但暫時唔係太擔心,造頂都係經常跌兩三日,突然又穿頂,所以減持只係降低風險,唔係睇得太淡。

港股唔升,大家都「賴」滬綜指,滬綜指又穿底,好像無底深潭,全世界對佢失去信心,我反而覺得下輪港股若可再升,全靠滬綜指帶動,內地券商唱好經年,但見其節節敗退,可謂相當無癮,估計蟹貨重重,就算升都似係反彈多於從此見底回升,正好配合士佳的無裂口上升屬反彈論,所以升完就散水,個股有出入成本,加上流動性限制,過去幾天有半數個股唔升,亦印證了我的看法。

組合唔做個股唔得,惟有小心行事,雖然新能源國策講完又講,都係炒了兩日貨仔,但華能新能源(958)股價一直沿上升軌運行,應可跟進,今天開市價入20萬股。中國太平(966)持有多時,無甚表現,今天在13.06元平倉。平倉後,若正通汽車(1728)在下午3時55分仍見陽燭,買入四萬股。

筆者及相關人士持有華能新能源
張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
(逢周三、五刊出)
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大行報告 2012年11月28日

大行報告 2012年11月28日

《大行報告》瑞銀升香港電訊(06823.HK)目標價至9元 評級「買入」
2012-11-28 11:50:36

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瑞銀看好香港電訊(06823.HK),相信6%的股息收益率仍然吸引。在異常的流動性及低利率環境下,預期投資者將繼續購買高收益的股票。

該行指,相信5%的目標收益率對香港電訊來說不算過高。因在低利率環境下,其他受收益率驅動的股票仍高於歷史平均水平,意味著香港電訊的收益率仍具吸引力。此外,香港電訊提供可持續發展及可觀的每股股息。

香港電訊將於11月30日被納入MSCI香港指數,對股票的流動性和投資者興趣帶來正面影響。維持「買入」評級,目標價由7.5元上調至9元。(na/u)

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大行報告 2012年11月28日

大行報告 2012年11月28日

《大行報告》德銀降級光國(00257.HK)至「沽售」 目標價削至3元

2012-11-27 12:18:33
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德銀表示,雖然光大國際處於高增長行業中,定位優良,垃圾發電項目的能見度高,但目前估值已反映此利好因素。該行調查發現,光大國際部份的垃圾發電項目,回報已低於預期。因該領域的競爭加劇,預計新項目股權內部收益率只有10%,評級由「持有」降至「沽售」,對光大國際2013年的每股盈利預測較市場低20%。

光大國際的垃圾發電項目,尚未得到完整的關稅保險費,其在江蘇及廣東的管道項目已拖延兩年多。投資成本正上升令行業前景日益嚴峻。下調2012/13每股盈利預測9-21%,以反映施工放緩、加工費用降低及因配股攤簿影響。目標價降26.8%,由4.1元至3元,反映有24%潛在下跌空間。(na/u)

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大行報告 2012年11月28日

大行報告 2012年11月28日

《大行報告》麥格理:恆盛(00845.HK)主席辭任會增加市場疑慮

2012-11-27 12:43:01
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麥格理表示,恆盛(00845.HK)宣佈創辦人及主席張志熔辭任所有職務,即時生效。在電話會議上,他表示將不再參與公司的日常運作,但以股東角度,仍關注恆盛的盈利能力,程立雄將接任主席職務。張志熔表示,不打算出售任何恆盛的股份,而根據契據項下的非競爭承諾,只要他擁有超過30%的股權(現有68.39%),都不會涉及房地產。該行表示,相信創辦人離任遺留不少疑問,故維持「中性」評級。

截至10月底,恆盛總合約銷售98億人民幣,按年跌19%,只佔全年銷售目標130億人民幣的75%,落後市場平均水平91%。該行指,恆盛高利潤率應允許該公司通過降價來提高銷售,其多元化的土地儲備提供了豐富的銷售資源。新總裁承認有必要改善流。但該行未知真正阻礙恆盛增長的原因,若是執行上的問題,改變主席可能沒有幫助。新的管理能力需要時間證明。目標價1.16元。(na/u)

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