曾淵滄專欄 2012年10月15日
曾淵滄專欄：內地股民信心盡失 - 曾淵滄
上星期，中央匯金出手買四大內銀股，當年金融海嘯時，中央匯金也曾經這麼做，由中央直接出手扶持股價，不是常見事件，只有當中央認為股民對股市已完全失去信心時才會做。
滬綜指在2007年高見6000點，金融海嘯時跌至1600點，一年後反彈至3400點後再度下跌，而且越跌越低，數星期前更一度跌破2000點，2000點與1600點只有400點差距，而1600點是金融海嘯這場空前災難造出來的，現在中國經濟不論從甚麼角度來看，皆比金融海嘯時強許多，而滬綜指竟然不斷尋底，可見股民已經完全喪失信心。
去年底，騰訊(700)派了三個人來香港，花了三個小時教我玩微博，至今我玩了近一年，網上粉絲量超過100萬，很明顯地看到，我放到微博上有關股市評論的文章，傳播率遠遠低於我的攝影作品。
匯金托市料持續
一般上，股評文章僅獲得數十至數百的轉播，而攝影作品往往超過1000次的轉播，最高轉播率的攝影作品轉播次數超過2000次，騰訊高層老遠從北京到香港鼓勵我玩微博，他們眼中的我當然是寫股評的人，而不是甚麼攝影家，實際上，他們根本不知道我喜歡攝影，但是，事實是股評沒市場。這也說明了今日內地股民早已對股市心灰意冷，信心全失，不炒股，上網欣賞攝影作品更有益。
股民信心全失，怎麼辦？難道再來一次四萬億元人民幣基建的豪情壯語？相信不會了，豪情壯語只會帶來高通脹，比較實際的做法就是低調地，但真金白銀入市托價，股價上去了，信心就會逐漸恢復。
托價不是三兩天的行動就能有效，因此我相信中央匯金的托市行為會持續好一段時間。
曾淵滄
作者為大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年10月15日 星期一
金融High Tea 2012年10月15日
金融High Tea 2012年10月15日
金融High Tea——迷失十年雜感
2012年10月15日
最近睇到黑石的CEO費克(Larry Fink)講到，美股有迷失的十年，即係指標普指數在2000年9月29日時有1436點，到今天只有1428點，等如10年白過。有人好有心機咁計過，若在2000年9月用10萬美元買標普500指數基金，若把利息再投資，到今天回報有25%，若買債券基金有100%回報，但若買新興市場股票卻有高達233%回報，所以買美股唔係咁正。
唉，你話美股迷失，港股咪仲迷失，點解？因為美股在2000年、2007年和如今，係三個高位，好似三個一樣咁高的山頭咁，雖然話如今比2000年唔好得幾多，但如今都升到差不多在歷史上接近最高的位置。
睇番港股在2000年9月只有15648點，而家有21136點，唔收息再投資都升咗35%，好似幾正，好似好過美股好多，但唔好忘記港股在2007年升得高好多，最高見過31352點，好係一個高峰咁，2000年和而家的指數都遠比2007年的高位低，唔似美股差不多要創新高，所以港股差過美股好多。
借錢買股 正在高峰
港股低迷，憑感覺可知。此話何解，睇吓人們對借稅貸的反應就知。今年銀行爭稅貸市場，不少銀行打電話叫人借稅貸，大新銀行稅貸低至年息2厘幾，我都收到唔少銀行叫我借錢的電話，雖然我好少借錢，但都會問吓自己感覺如何？如果第一個反應係好想借，覺得借錢買股好易賺錢，結果通常係相反，股市已相當熱，你借咗錢去買股諗住食吓息差賺吓價，結果多數會中招。相反如果情緒好低落，唔想借錢買股，覺得買咗都唔會贏，通常係股市低迷期，買咗反而有機會。
講起借錢買股，又記得2007年股市好癲時，真係聽到人叫你借錢買股，你會有實賺的感覺。當時有人在網上教人借到盡去買窩輪，話炒港交所(388)窩輪，好過返工。我聽到後個心好唔舒服，結果就在2007年10月寫咗篇文，題為「無聲的金絲雀」，文章只是拾人牙慧，引述大摩亞洲區主席羅奇的演講，他的講題是「次按危機：煤礦裏的金絲雀？」煤礦坑內有致命的一氧化碳，呢種毒氣無色無味，礦工吸入過多就會死亡，後來礦工發現，金絲雀能嗅出一氧化碳的味道，一嗅到一氧化碳後就停口不唱歌，所以礦工把金絲雀帶入煤礦內，它們停口不唱時，就是災難快來時。我仲話有讀者80元買入港交所，見隻股升到260元，仲升緊，問我點算，我叫佢沽，唔沽晒起碼沽番三分之一，分段減持，笑看江湖。如今再看，仍然覺得當日的相反理論好合時，感覺太好就要沽。
今年聽到銀行打電話來叫我借稅貸，我就有那種「情緒低落感」，完全唔想聽。若信相反理論，如今或者係買股的時候，感覺差到咁，恐怕再衰都有譜啦啩？
狂炒孖展 輸到跳樓
大家千萬不要以為我鼓勵大家借稅貸去買股，千祈唔好，永遠唔好借錢投資。昨日睇到段新聞，有個翟老師所教學校被殺校，佢自2006年炒金，初時賺過錢，但到去年已蝕逾百萬元，今年佢再向朋友借錢賭過，在黃金1680美元一盎司時高追，結果市勢逆轉大跌，佢被迫斬倉，欠下近200萬元，最後跳樓自盡危殆。
睇番金價今年5月時最低曾跌落1533美元，唔算大跌，只是比翟老師買入價1680元，跌了8.8%，如果佢頂得住無俾人斬倉，而家金價升番上1753美元，佢已經賺大錢。
問題係佢第一可能係賭緊孖展買金，放低5%按金去炒，跌2、3%補唔到倉要斬倉，其次佢連按金都係借番來，根本無得守，一輸就入肉，再輸就打靶。呢個故事教訓我地，唔好借錢炒作，若然係借錢再炒孖展，博上加博，只是搵命博。
我近排成日話「順勢炒吓波幅」，有網友「依家控股」有此提問︰「近排老師比較強調炒股要炒波幅，食一個浪幾個月好走，在下諗咗幾日，咁炒法根據過去四年嘅走勢的確得，但咁樣炒會唔會走失咗下一個牛三呢？假如18000點買咗平貨，升到22000，唔沽，歐美又爆鑊，冇錯係得個桔，但如果入貨價夠平，其實都冇咩損失，反而死坐收息，坐坐下唔知邊年坐到一個牛三就搞掂。在下唔知牛三幾時嚟，可能要再等三五年，從時間睇，隔得愈耐，值博率愈高，老師點睇呢？」
牛熊莫辨 順勢而作
老實講，港股距離「牛三」相當遙遠，你話樓市而家係牛市第三期就似，至於股市，係唔係在牛市中都係問題，唔好話牛市第三期啦。近半年港股走勢的確有改善，但若論要確認入番牛市，第一步要升穿今年2月高位21700點，然後再升穿23000點，然後再升穿25000點，一級級咁上，回落時又唔跌穿上次低位，才確認牛市開始。
升勢持續 追落後股
我建議依家控股，可以用精神分裂的方法，一半做長線投資者，唔沽等牛三，一半順勢炒，升到咁上下就走人，食番佢三幾千點波幅。正如我上面講2007年的那個揸住港交所的例子，若80元升到260元一股都無沽過，見到跌番落嚟，真係好揼心。而家一樣，若然手上有貨死等佢牛三，點知佢升幾千點又回落，就認真無癮，所以分一半炒波幅，絕對無壞。你見佢一級級上穿高位，回落時又回得唔多時，確認牛市走勢，再增加番持股量都未遲。
現時若估計大市仲有得升，可能都係要追落後股，整個內銀板塊及巨型內險股都係較落後的股份，內銀股成為上周焦點，中央匯金公司增持消息，推高內銀股股價，我仍然相信內銀仲有得升，不過升得太急可能先調整下才再上。
有人話內銀升完國壽(2628)都可以追，因為國壽受內地投資市場氣氛影響，股價長期落後，我就話如果國壽得，意味着內地A股市場唔差，因為A股唔得國壽難以起飛，咁點解唔直接買安碩A50基金(2823)，博A股見咗底將有較大反彈呢？A50上周收9.85元，52周低位是9.02元，從低位反彈咗唔多，若然十八大愈來愈近，阿爺都要出多啲招維穩股市，利好A股。另外中國公布9月出口增長按年升9.9%，較八月按月比較亦升7.2%，升幅遠較市場普遍預期5%為高，顯示經濟可能短期見咗底，亦利好股市。所以追落後，係唔係追A股基金仲好？
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
金融High Tea——迷失十年雜感
2012年10月15日
最近睇到黑石的CEO費克(Larry Fink)講到，美股有迷失的十年，即係指標普指數在2000年9月29日時有1436點，到今天只有1428點，等如10年白過。有人好有心機咁計過，若在2000年9月用10萬美元買標普500指數基金，若把利息再投資，到今天回報有25%，若買債券基金有100%回報，但若買新興市場股票卻有高達233%回報，所以買美股唔係咁正。
唉，你話美股迷失，港股咪仲迷失，點解？因為美股在2000年、2007年和如今，係三個高位，好似三個一樣咁高的山頭咁，雖然話如今比2000年唔好得幾多，但如今都升到差不多在歷史上接近最高的位置。
睇番港股在2000年9月只有15648點，而家有21136點，唔收息再投資都升咗35%，好似幾正，好似好過美股好多，但唔好忘記港股在2007年升得高好多，最高見過31352點，好係一個高峰咁，2000年和而家的指數都遠比2007年的高位低，唔似美股差不多要創新高，所以港股差過美股好多。
借錢買股 正在高峰
港股低迷，憑感覺可知。此話何解，睇吓人們對借稅貸的反應就知。今年銀行爭稅貸市場，不少銀行打電話叫人借稅貸，大新銀行稅貸低至年息2厘幾，我都收到唔少銀行叫我借錢的電話，雖然我好少借錢，但都會問吓自己感覺如何？如果第一個反應係好想借，覺得借錢買股好易賺錢，結果通常係相反，股市已相當熱，你借咗錢去買股諗住食吓息差賺吓價，結果多數會中招。相反如果情緒好低落，唔想借錢買股，覺得買咗都唔會贏，通常係股市低迷期，買咗反而有機會。
講起借錢買股，又記得2007年股市好癲時，真係聽到人叫你借錢買股，你會有實賺的感覺。當時有人在網上教人借到盡去買窩輪，話炒港交所(388)窩輪，好過返工。我聽到後個心好唔舒服，結果就在2007年10月寫咗篇文，題為「無聲的金絲雀」，文章只是拾人牙慧，引述大摩亞洲區主席羅奇的演講，他的講題是「次按危機：煤礦裏的金絲雀？」煤礦坑內有致命的一氧化碳，呢種毒氣無色無味，礦工吸入過多就會死亡，後來礦工發現，金絲雀能嗅出一氧化碳的味道，一嗅到一氧化碳後就停口不唱歌，所以礦工把金絲雀帶入煤礦內，它們停口不唱時，就是災難快來時。我仲話有讀者80元買入港交所，見隻股升到260元，仲升緊，問我點算，我叫佢沽，唔沽晒起碼沽番三分之一，分段減持，笑看江湖。如今再看，仍然覺得當日的相反理論好合時，感覺太好就要沽。
今年聽到銀行打電話來叫我借稅貸，我就有那種「情緒低落感」，完全唔想聽。若信相反理論，如今或者係買股的時候，感覺差到咁，恐怕再衰都有譜啦啩？
狂炒孖展 輸到跳樓
大家千萬不要以為我鼓勵大家借稅貸去買股，千祈唔好，永遠唔好借錢投資。昨日睇到段新聞，有個翟老師所教學校被殺校，佢自2006年炒金，初時賺過錢，但到去年已蝕逾百萬元，今年佢再向朋友借錢賭過，在黃金1680美元一盎司時高追，結果市勢逆轉大跌，佢被迫斬倉，欠下近200萬元，最後跳樓自盡危殆。
睇番金價今年5月時最低曾跌落1533美元，唔算大跌，只是比翟老師買入價1680元，跌了8.8%，如果佢頂得住無俾人斬倉，而家金價升番上1753美元，佢已經賺大錢。
問題係佢第一可能係賭緊孖展買金，放低5%按金去炒，跌2、3%補唔到倉要斬倉，其次佢連按金都係借番來，根本無得守，一輸就入肉，再輸就打靶。呢個故事教訓我地，唔好借錢炒作，若然係借錢再炒孖展，博上加博，只是搵命博。
我近排成日話「順勢炒吓波幅」，有網友「依家控股」有此提問︰「近排老師比較強調炒股要炒波幅，食一個浪幾個月好走，在下諗咗幾日，咁炒法根據過去四年嘅走勢的確得，但咁樣炒會唔會走失咗下一個牛三呢？假如18000點買咗平貨，升到22000，唔沽，歐美又爆鑊，冇錯係得個桔，但如果入貨價夠平，其實都冇咩損失，反而死坐收息，坐坐下唔知邊年坐到一個牛三就搞掂。在下唔知牛三幾時嚟，可能要再等三五年，從時間睇，隔得愈耐，值博率愈高，老師點睇呢？」
牛熊莫辨 順勢而作
老實講，港股距離「牛三」相當遙遠，你話樓市而家係牛市第三期就似，至於股市，係唔係在牛市中都係問題，唔好話牛市第三期啦。近半年港股走勢的確有改善，但若論要確認入番牛市，第一步要升穿今年2月高位21700點，然後再升穿23000點，然後再升穿25000點，一級級咁上，回落時又唔跌穿上次低位，才確認牛市開始。
升勢持續 追落後股
我建議依家控股，可以用精神分裂的方法，一半做長線投資者，唔沽等牛三，一半順勢炒，升到咁上下就走人，食番佢三幾千點波幅。正如我上面講2007年的那個揸住港交所的例子，若80元升到260元一股都無沽過，見到跌番落嚟，真係好揼心。而家一樣，若然手上有貨死等佢牛三，點知佢升幾千點又回落，就認真無癮，所以分一半炒波幅，絕對無壞。你見佢一級級上穿高位，回落時又回得唔多時，確認牛市走勢，再增加番持股量都未遲。
現時若估計大市仲有得升，可能都係要追落後股，整個內銀板塊及巨型內險股都係較落後的股份，內銀股成為上周焦點，中央匯金公司增持消息，推高內銀股股價，我仍然相信內銀仲有得升，不過升得太急可能先調整下才再上。
有人話內銀升完國壽(2628)都可以追，因為國壽受內地投資市場氣氛影響，股價長期落後，我就話如果國壽得，意味着內地A股市場唔差，因為A股唔得國壽難以起飛，咁點解唔直接買安碩A50基金(2823)，博A股見咗底將有較大反彈呢？A50上周收9.85元，52周低位是9.02元，從低位反彈咗唔多，若然十八大愈來愈近，阿爺都要出多啲招維穩股市，利好A股。另外中國公布9月出口增長按年升9.9%，較八月按月比較亦升7.2%，升幅遠較市場普遍預期5%為高，顯示經濟可能短期見咗底，亦利好股市。所以追落後，係唔係追A股基金仲好？
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年10月15日
青心直說 - 胡孟青 2012年10月15日
青心直說：炒衰到貼地概念 - 沈振盈
遊戲還要繼續。國企指數一周升了3.8%，久違了，而且冠絕全球，似乎沒有中央政策其實就是最好的政策吧。市場就是那麼神化的，由憧憬政策到現在利好政策依然欠奉，股市還要升，說到底就是氣氛逆轉的反射作用。
見底回穩共識已成
中資股強勢未完，大概是估值及炒「衰到貼地」的概念結果。「衰到貼地」即是「衰無可衰」，自然令人燃起曙光漸露、見底回穩的希望，再者環顧全球主要市場，就似乎只有中資股存在這個賣點，經濟及盈利低基數效應兼備。
恒指近50隻成份股大半是中資股，單以純MSCI港股計，市盈率已經大約有15.9倍，在在到了一個Fair Value的水平，反而MSCI中國指數及H股指數，市盈率約8倍，來年預測市盈率更僅7.5倍，兩組數字一併比較，氣氛持續的話，市場要炒就是炒H指，恒指呢？君不見傳統大藍籌，尤其地產股已見疲態，此消彼長效應，斷估恒指漲幅或受限制。
當然，恒指動力還有內銀股，但內銀股要炒復蘇，就要貸款增長、就要息差回穩、更要壞賬憂慮消除，對不起，三大條件通通欠奉。內銀股黃金時期，隻隻股價對賬面值兩倍以上，好日子不再了，計及上周升幅，幾大內銀股現價對賬面值已經1.2倍或以上，較市場認為的合理值1.5倍左右距離有限，純粹炒一個匯金增持因素，倒不如跑去買一批賬面值還不足一倍的中小型股或周期性股份。
市場已經對內地經濟形成一個共識，就是短線見底回穩，將來的事將來再算，所以只要本周公佈的第三季經濟增長數字未有大走樣，例如GDP跌穿7%，大前提還是可以的。
胡孟青
作者為獨立股評人
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青心直說：炒衰到貼地概念 - 沈振盈
遊戲還要繼續。國企指數一周升了3.8%，久違了，而且冠絕全球，似乎沒有中央政策其實就是最好的政策吧。市場就是那麼神化的，由憧憬政策到現在利好政策依然欠奉，股市還要升，說到底就是氣氛逆轉的反射作用。
見底回穩共識已成
中資股強勢未完，大概是估值及炒「衰到貼地」的概念結果。「衰到貼地」即是「衰無可衰」，自然令人燃起曙光漸露、見底回穩的希望，再者環顧全球主要市場，就似乎只有中資股存在這個賣點，經濟及盈利低基數效應兼備。
恒指近50隻成份股大半是中資股，單以純MSCI港股計，市盈率已經大約有15.9倍，在在到了一個Fair Value的水平，反而MSCI中國指數及H股指數，市盈率約8倍，來年預測市盈率更僅7.5倍，兩組數字一併比較，氣氛持續的話，市場要炒就是炒H指，恒指呢？君不見傳統大藍籌，尤其地產股已見疲態，此消彼長效應，斷估恒指漲幅或受限制。
當然，恒指動力還有內銀股，但內銀股要炒復蘇，就要貸款增長、就要息差回穩、更要壞賬憂慮消除，對不起，三大條件通通欠奉。內銀股黃金時期，隻隻股價對賬面值兩倍以上，好日子不再了，計及上周升幅，幾大內銀股現價對賬面值已經1.2倍或以上，較市場認為的合理值1.5倍左右距離有限，純粹炒一個匯金增持因素，倒不如跑去買一批賬面值還不足一倍的中小型股或周期性股份。
市場已經對內地經濟形成一個共識，就是短線見底回穩，將來的事將來再算，所以只要本周公佈的第三季經濟增長數字未有大走樣，例如GDP跌穿7%，大前提還是可以的。
胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月15日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月15日
黃偉康 論盡股壇 美國房產稅 令人害怕
坦白說，近三、四年有一個問題不斷困擾我，直接一點說是一個我經常會聽到，又或者會提問的問題，會困擾著我，這個問題就是「使唔使咁現實？」
相信不少讀者看完這個困擾我的問題，即時的反應可
能是「有無搞錯！」又或者是「唔係呀？」的確作為一個金融業的從業員，面對的人和事，理論上都應該是十分「現實」，才是一個正常的結果，反之而「唔現實」才是不尋常的情況，又或者會回到上周提過的問題，就是如果在金融市場上出現「著數」事件，第一句應該問的問題是「有無咁大隻蛤?隨街跳！」所以「唔現實」在金融市場上才是「最現實」的情況。
當然，現接受這個「現實」，就必須接受金融市場是殘酷，而殘酷的結論是如果你要在金融市場上獲得勝利，那麼就應該在任何產品、公司最身陷險境的時候，進行投資，而非一個產品或公司最好環境時，投資在這些產品或公司身上。故此，現在最佳的投資市場，絕對是歐洲或美國，而非剛見頂回落的新興市場。
或者了解這個道理後，亦解釋不了為何大部分資金仍然投資在加拿大、德國及香港這些經濟前景不太樂觀的房地產市場上，反而在美國樓價開始反彈的時候，外資卻有遠離的現象。原因十分簡單，就是大家怕了美國的一系列房產稅率。
的確，美國的房產稅率清單會令人嚇驚，看一看以下一個美國家庭，應繳納的房產稅金額之用途清單，大家就會明白海外資金之憂慮是甚麼。美國房產稅之用途包括：地區公立學校、作為州政府收入、政府殘疾人援助、公立圖書館、縣屬公路橋樑、縣政府收入、地區消防、社區公立大學、老齡人員服務，合共9大項目。那麼這麼多的用途，到底房產稅率約為多少？其實不同州分及城市有不同的稅率，最高約為3%，但大多數只是1%至2%，當然在美國買賣房產，還要交一次性的交易稅，約為房價的2%至4%，但會由買賣雙方分擔，故此實質的稅率，並非大家想像那麼多，以及複雜。
當然，如果美國樓市未來只會平穩發展，每年1%至3%的房產稅，絕對不化算，但如果美國樓價可以在未來5年來，每年平均以8%至10%的速度回升又如何？這正是一個投資者應該同時考慮的問題，而非因為房產稅而放棄投資美國房地產市場，有關問題明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 美國房產稅 令人害怕
坦白說，近三、四年有一個問題不斷困擾我，直接一點說是一個我經常會聽到，又或者會提問的問題，會困擾著我，這個問題就是「使唔使咁現實？」
相信不少讀者看完這個困擾我的問題，即時的反應可
能是「有無搞錯！」又或者是「唔係呀？」的確作為一個金融業的從業員，面對的人和事，理論上都應該是十分「現實」，才是一個正常的結果，反之而「唔現實」才是不尋常的情況，又或者會回到上周提過的問題，就是如果在金融市場上出現「著數」事件，第一句應該問的問題是「有無咁大隻蛤?隨街跳！」所以「唔現實」在金融市場上才是「最現實」的情況。 當然，現接受這個「現實」，就必須接受金融市場是殘酷，而殘酷的結論是如果你要在金融市場上獲得勝利，那麼就應該在任何產品、公司最身陷險境的時候，進行投資，而非一個產品或公司最好環境時，投資在這些產品或公司身上。故此，現在最佳的投資市場，絕對是歐洲或美國，而非剛見頂回落的新興市場。
或者了解這個道理後，亦解釋不了為何大部分資金仍然投資在加拿大、德國及香港這些經濟前景不太樂觀的房地產市場上，反而在美國樓價開始反彈的時候，外資卻有遠離的現象。原因十分簡單，就是大家怕了美國的一系列房產稅率。
的確，美國的房產稅率清單會令人嚇驚，看一看以下一個美國家庭，應繳納的房產稅金額之用途清單，大家就會明白海外資金之憂慮是甚麼。美國房產稅之用途包括：地區公立學校、作為州政府收入、政府殘疾人援助、公立圖書館、縣屬公路橋樑、縣政府收入、地區消防、社區公立大學、老齡人員服務，合共9大項目。那麼這麼多的用途，到底房產稅率約為多少？其實不同州分及城市有不同的稅率，最高約為3%，但大多數只是1%至2%，當然在美國買賣房產，還要交一次性的交易稅，約為房價的2%至4%，但會由買賣雙方分擔，故此實質的稅率，並非大家想像那麼多，以及複雜。
當然，如果美國樓市未來只會平穩發展，每年1%至3%的房產稅，絕對不化算，但如果美國樓價可以在未來5年來，每年平均以8%至10%的速度回升又如何？這正是一個投資者應該同時考慮的問題，而非因為房產稅而放棄投資美國房地產市場，有關問題明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年10月15日
施永青 am730C觀點 2012年10月15日
C觀點 - 施永青
議員無需跟隨民意
(2012年10月15日)
【am730專欄】在之前的文章中介紹了Edmund Burke重傳統習俗，不重天賦人權的理論；其實他對代議政制的民主，也有一套自己的看法，有別於香港流行的民主至上的民粹觀點。
1774年Burke在英國Bristol競選做議員時，曾向選民發表過一篇有關他會如何對待民意的演說。他認為：對議員來說，選民的意見必須高度重視，選民的事務必須專心關注；議員有責任犧牲他的休息、歡樂、個人的滿足，以為選民服務，在任何情況下，議員都應把選民的利益放在自己的利益之上，並以此作為自己行為的選擇。
這類選前承諾，香港的議員都懂得講，並非甚麼真知灼見。Burke講話的重點不在前段，而在後段。他辭鋒一轉，談到議員更應該有自己個人的良知。他可以憑此而得出不偏不倚的見解與成熟的判斷。他沒有需要為了討好選民而犧牲自己的觀察。他只能透過向自己負責才能達到向上天負責。議員欠選民的，並非只是勤奮工作，而是他的判斷；如果一個議員因民意而犧牲自己的判斷，他不應視此為向選民負責，而是背叛了選民。
香港的議員大都沒有自己的判斷力，遇到問題不知道怎樣應付，就只曉得說會徵求市民意見，以市民的意見為依歸。如果動不動就來一次公投，還搞代議政制幹甚麼？
按Edmund Burke的看法，代議政制讓選民有權透過民主政制，選舉他們覺得可以信賴的社會精英，在議會中作為他們代理人。想當議員的人，選民作出選擇前，有責任清楚坦白地把自己的立場、願景、路線、策略告知選民，以免選民所託非人。
選民亦應明白，選出來的是另一個人，他會有自己的看法，不可能要求自己選出來的議員，事事都按照自己的看法去做。議員的選民可不只一個，叫他按照誰的想法去做好？選民除了要看候選人的立場是否與自己一致外，還要看候選人的判斷能力與表達能力。因為候選人一旦當選，就不會事事諮詢選民，而是會按他們自己的判斷能力與表達能力在議會為選民代議。
事實上，選民的意見並不穩定，而且經常出錯。一個只懂得按選民意見去辦事的議員絕不會是一個好議員。
一個議員只要在選舉前向選民交代過自己的立場與取向，在當選後就可以「我行我素」。選民既然知道該議員素來如是，他為何不可以繼續如是？選民是因為看中了議員的良知與判斷力而投票給議員的，議員在當選後，就應該忠於自己的良知與判斷力，而不是臣服於輿論的壓力。人可以不做議員，但人不能背叛自己。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
議員無需跟隨民意
(2012年10月15日)
【am730專欄】在之前的文章中介紹了Edmund Burke重傳統習俗，不重天賦人權的理論；其實他對代議政制的民主，也有一套自己的看法，有別於香港流行的民主至上的民粹觀點。
1774年Burke在英國Bristol競選做議員時，曾向選民發表過一篇有關他會如何對待民意的演說。他認為：對議員來說，選民的意見必須高度重視，選民的事務必須專心關注；議員有責任犧牲他的休息、歡樂、個人的滿足，以為選民服務，在任何情況下，議員都應把選民的利益放在自己的利益之上，並以此作為自己行為的選擇。
這類選前承諾，香港的議員都懂得講，並非甚麼真知灼見。Burke講話的重點不在前段，而在後段。他辭鋒一轉，談到議員更應該有自己個人的良知。他可以憑此而得出不偏不倚的見解與成熟的判斷。他沒有需要為了討好選民而犧牲自己的觀察。他只能透過向自己負責才能達到向上天負責。議員欠選民的，並非只是勤奮工作，而是他的判斷；如果一個議員因民意而犧牲自己的判斷，他不應視此為向選民負責，而是背叛了選民。
香港的議員大都沒有自己的判斷力，遇到問題不知道怎樣應付，就只曉得說會徵求市民意見，以市民的意見為依歸。如果動不動就來一次公投，還搞代議政制幹甚麼？
按Edmund Burke的看法，代議政制讓選民有權透過民主政制，選舉他們覺得可以信賴的社會精英，在議會中作為他們代理人。想當議員的人，選民作出選擇前，有責任清楚坦白地把自己的立場、願景、路線、策略告知選民，以免選民所託非人。
選民亦應明白，選出來的是另一個人，他會有自己的看法，不可能要求自己選出來的議員，事事都按照自己的看法去做。議員的選民可不只一個，叫他按照誰的想法去做好？選民除了要看候選人的立場是否與自己一致外，還要看候選人的判斷能力與表達能力。因為候選人一旦當選，就不會事事諮詢選民，而是會按他們自己的判斷能力與表達能力在議會為選民代議。
事實上，選民的意見並不穩定，而且經常出錯。一個只懂得按選民意見去辦事的議員絕不會是一個好議員。
一個議員只要在選舉前向選民交代過自己的立場與取向，在當選後就可以「我行我素」。選民既然知道該議員素來如是，他為何不可以繼續如是？選民是因為看中了議員的良知與判斷力而投票給議員的，議員在當選後，就應該忠於自己的良知與判斷力，而不是臣服於輿論的壓力。人可以不做議員，但人不能背叛自己。
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一名經人 - 羅家聰 2012年10月15日
一名經人 - 羅家聰 2012年10月15日
一名經人：美?上揚既慢且長 - 羅家聰
不少看技術分析者，近期都得美元弱的結論，之前高唱的歐元一算，已拋諸腦後。不過看看基本因素，環球經濟正處衰退邊緣，美、歐、日、中債務危機根本從未解決，加之亞洲不少樓市貴得荒謬，也處爆煲邊緣。煲未爆、退未衰，豈會快到現已見底？
近17年前後的美?拼圖更新過後，縱橫二軸皆有改動，需要再刊。觀圖後會問，美?是否自2008、2011年已形成一底高於一底的長期升勢。此圖所料顯然較符基本因素，愚見以為比純粹的技術分析可靠。圖料未來三季美?只會慢升，急抽要待明年8月。
假使美?升即諸市跌，這會否真的拖到2018？未為不可。據《This Time is Different》點算過去百多年來全球樓價下跌長度，平均六年。若樓價今年見頂，加六剛剛2018。
既然美?主調是慢升，那數月內的外幣中線展望應是慢跌，方向看下但不會進取。歐元自上月中起似造下降旗形，穿1.28者要試近1.24，1.26裂口位或是中站；瑞郎以1.21除。英鎊剛補1.60裂口，但上月中起形成的下降通道未破，料試下個裂口1.58。
澳洲近季的橫行通道仍守，短線升勢可推上至1.04補回下跌裂口。紐元近季的是上升通道，再抽的話，頂部是0.8460。至於加元、日圓則續窄幅。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：炒衰到貼地概念 - 沈振盈
下一則: 投資的天空：港股強勢策略不變 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：美?上揚既慢且長 - 羅家聰
不少看技術分析者，近期都得美元弱的結論，之前高唱的歐元一算，已拋諸腦後。不過看看基本因素，環球經濟正處衰退邊緣，美、歐、日、中債務危機根本從未解決，加之亞洲不少樓市貴得荒謬，也處爆煲邊緣。煲未爆、退未衰，豈會快到現已見底？
近17年前後的美?拼圖更新過後，縱橫二軸皆有改動，需要再刊。觀圖後會問，美?是否自2008、2011年已形成一底高於一底的長期升勢。此圖所料顯然較符基本因素，愚見以為比純粹的技術分析可靠。圖料未來三季美?只會慢升，急抽要待明年8月。
假使美?升即諸市跌，這會否真的拖到2018？未為不可。據《This Time is Different》點算過去百多年來全球樓價下跌長度，平均六年。若樓價今年見頂，加六剛剛2018。
既然美?主調是慢升，那數月內的外幣中線展望應是慢跌，方向看下但不會進取。歐元自上月中起似造下降旗形，穿1.28者要試近1.24，1.26裂口位或是中站；瑞郎以1.21除。英鎊剛補1.60裂口，但上月中起形成的下降通道未破，料試下個裂口1.58。
澳洲近季的橫行通道仍守，短線升勢可推上至1.04補回下跌裂口。紐元近季的是上升通道，再抽的話，頂部是0.8460。至於加元、日圓則續窄幅。
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年10月15日
財智語陸 - 陳永陸 2012年10月15日
財智語陸：內銀股隨時要?氣 - 陳永陸
富國銀行季度業績稍欠缺驚喜，股價借勢下跌，因而令美股繼續無力反彈，進一步反映美股已步入調整浪。美股表現欠佳，但恒指上周仍錄得升幅，主因是市場繼續憧憬中央救市，加上一眾內銀股在「國家隊」增持的概念支持下持續回升，成為推動恒指上升的主要動力。不過，上周五人民銀行公佈的新增貸款額較預期為少，或會令強勢的內銀股借勢回吐。
當然，新增貸款額度不足7000億元人民幣，這未必代表內地的信貸需求減慢，因為內地已有不少融資渠道，當中包括發債或在股票市場集資等，所以新增貸款之數據，不能代表本周公佈的第三季經濟增長下滑之壓力會多於預期，可是當企業多了融資渠道時，某程度上代表內地銀行的競爭正不斷加劇，所以一旦「國家隊」之增持行動完結，內銀股短期壓力可能會即時出現，這點大家要留意。
出口股短炒無妨
相反，中國在上周末公佈的出口數據顯示，內地出口業未如市場預期悲觀，反而上月出口額創出新高達1863億美元，較去年同期增加9.9%。相信有關數據可消除投資者對內地製造業之憂慮，一眾相關股份可望被推高，當中包括紙業股、富士康(2038)等代加工組裝股。
當然，有投資者或會擔心，9月份數據理想之原因，可能與季節性急單或QE3等效應有關，此等因素未必持久，同時由於歐債危機未解決，內地出口業存在一定的隱憂。不過，下次出口數據公佈日期為一個月後的事，今日買入出口相關股份，可能早已沽出獲利，如短線出擊不用顧慮太多。
另外，之前建議趁高分注減持本地地產股，雖然沽早了小小，但仍沒有後悔，因換馬至其他落後股份已賺回，而且近日電台聽眾打來的問題，多是高追了的地產股應如何處理，這是一種不太好的現象。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸：內銀股隨時要?氣 - 陳永陸
富國銀行季度業績稍欠缺驚喜，股價借勢下跌，因而令美股繼續無力反彈，進一步反映美股已步入調整浪。美股表現欠佳，但恒指上周仍錄得升幅，主因是市場繼續憧憬中央救市，加上一眾內銀股在「國家隊」增持的概念支持下持續回升，成為推動恒指上升的主要動力。不過，上周五人民銀行公佈的新增貸款額較預期為少，或會令強勢的內銀股借勢回吐。
當然，新增貸款額度不足7000億元人民幣，這未必代表內地的信貸需求減慢，因為內地已有不少融資渠道，當中包括發債或在股票市場集資等，所以新增貸款之數據，不能代表本周公佈的第三季經濟增長下滑之壓力會多於預期，可是當企業多了融資渠道時，某程度上代表內地銀行的競爭正不斷加劇，所以一旦「國家隊」之增持行動完結，內銀股短期壓力可能會即時出現，這點大家要留意。
出口股短炒無妨
相反，中國在上周末公佈的出口數據顯示，內地出口業未如市場預期悲觀，反而上月出口額創出新高達1863億美元，較去年同期增加9.9%。相信有關數據可消除投資者對內地製造業之憂慮，一眾相關股份可望被推高，當中包括紙業股、富士康(2038)等代加工組裝股。
當然，有投資者或會擔心，9月份數據理想之原因，可能與季節性急單或QE3等效應有關，此等因素未必持久，同時由於歐債危機未解決，內地出口業存在一定的隱憂。不過，下次出口數據公佈日期為一個月後的事，今日買入出口相關股份，可能早已沽出獲利，如短線出擊不用顧慮太多。
另外，之前建議趁高分注減持本地地產股，雖然沽早了小小，但仍沒有後悔，因換馬至其他落後股份已賺回，而且近日電台聽眾打來的問題，多是高追了的地產股應如何處理，這是一種不太好的現象。
陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年10月15日
實戰理論 - 沈振盈 2012年10月15日
實戰理論：出口省鏡有數得計 - 沈振盈
中國海關總署前日公佈的上月出口數字，按年升9.9%，較8月的升幅高7.2個百分點，遠高於市場預期。數據反彈的原因其實不難掌握，除了是基數低外，主要是環球經濟已有復蘇跡象，特別是美國。
第四季是傳統的零售旺季，9月份正是出口商趕著將定單付運之高?期，自然不難估計此數字會有理想的表現。市場普遍預期的5%增幅，反而令人摸不著頭腦，真的不知他們怎樣去估？
當然，若不是估得這樣低，航運股股價就不會被壓得這樣低。9月恒指升了2000點，航運股卻令大部份人失望，不少更沽貨離場，直到上周五才突然發力，可以講，真是「時間??好」。
孖展月供股票風險高
證券業生意難做，有證券行提供分期月供股票之計劃，特別推介地產股。做生意講綽頭，這確實無可厚非。然而，也應要將箇中風險告訴投資者，不能只報喜不報憂，將風險因素隱瞞。
若然計劃中涉及借貸及孖展的話，當市況逆轉之時，對客戶帶來的風險可能遠超投資者所能承擔的。當日銀行銷售的ELN、accumulator、迷債等，便是最佳的例子。
地產股是否值得投資，未來面對的波幅有多大，是觀點與角度的問題，投資者宜自己去想一想。就算真的不會大跌七成而輸曬本錢，但只要跌一、兩成，也有Call孖展的風險，投資者宜三思。若大家真的想作月供股票作長線投資，也只應做實貨，不應做孖展。近年的股市波幅實在太大，風險絕對非一般投資者所能承受。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：內地股民信心盡失 - 曾淵滄
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實戰理論 - 沈振盈 舊文
實戰理論：出口省鏡有數得計 - 沈振盈
中國海關總署前日公佈的上月出口數字，按年升9.9%，較8月的升幅高7.2個百分點，遠高於市場預期。數據反彈的原因其實不難掌握，除了是基數低外，主要是環球經濟已有復蘇跡象，特別是美國。
第四季是傳統的零售旺季，9月份正是出口商趕著將定單付運之高?期，自然不難估計此數字會有理想的表現。市場普遍預期的5%增幅，反而令人摸不著頭腦，真的不知他們怎樣去估？
當然，若不是估得這樣低，航運股股價就不會被壓得這樣低。9月恒指升了2000點，航運股卻令大部份人失望，不少更沽貨離場，直到上周五才突然發力，可以講，真是「時間??好」。
孖展月供股票風險高
證券業生意難做，有證券行提供分期月供股票之計劃，特別推介地產股。做生意講綽頭，這確實無可厚非。然而，也應要將箇中風險告訴投資者，不能只報喜不報憂，將風險因素隱瞞。
若然計劃中涉及借貸及孖展的話，當市況逆轉之時，對客戶帶來的風險可能遠超投資者所能承擔的。當日銀行銷售的ELN、accumulator、迷債等，便是最佳的例子。
地產股是否值得投資，未來面對的波幅有多大，是觀點與角度的問題，投資者宜自己去想一想。就算真的不會大跌七成而輸曬本錢，但只要跌一、兩成，也有Call孖展的風險，投資者宜三思。若大家真的想作月供股票作長線投資，也只應做實貨，不應做孖展。近年的股市波幅實在太大，風險絕對非一般投資者所能承受。
沈振盈
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月15日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月15日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
美股表現 還看業績
(2012年10月15日)
【am730專欄】美國兩大銀行股摩根大通與富國公布第三季業績理想，帶領美股上周五高開，但如虹氣勢迅速逆轉，道指升幅由最多逾170點收窄至僅微升2點，納指與標普500指數更倒跌收市。整周計，三大指數跌幅均超過2%，是6月後表現最差的1周。
摩通與富國兩大銀行皆屬聯儲局現行政策受惠者，上季按揭收入分別大幅飆升36%及逾50%。聯儲局加推QE3後，30年按揭息率降至3.4厘紀錄新低，令業主受惠，續提振樓市，銀行支付按揭證券利息由2.36厘降至1.65厘，邊際利潤即時由1.44厘驟升至1.6厘，較踏入千禧年後頭十年平均0.5%高逾兩倍，換言之，銀行得益較業主更大，與美國銀行並列美國三大按揭銀行的摩通和富國盈利徒增屬順理成章。
兩大銀行盈利增幅理想，仍未能力挽美股狂瀾於既倒，本周有逾80家標普500指數成分股派成績表，美股將面臨更大考驗。估計除美銀外，其餘三大銀行花旗、高盛和摩根士丹利皆難有亮麗表現，其他公布業績的跨國大型零售股和科技股，更或受累於歐債危機深化和中國經濟放緩，出現大規模盈利倒退，進而拖累美股表現。統計數字顯示，標普500指數十大板塊中，最少有5個板塊會錄得盈利下降，而第三季整體盈利會較去年同期倒退2.6%。
國際貨幣基金組織上周下調環球經濟增長預測，預期中國難以保八，歐元區17國最少有7個成員產值呈萎縮，包括法國、意大利和西班牙等多個成員今年亦難達致削赤目標，而歐債危機更是影響環球金融穩定的最大威脅。悲觀論調實際已反映環球經濟前景不妙，對美企盈利不可能不構成打擊。美企自金融海嘯後大舉瘦身節流，盈利連續9季錄雙位數字增長，但今年上半年已收窄至僅逾6%，美股較金融海嘯後的穀底反彈逾倍，標普500指數今年有接近14%升幅，利好效應已反映，即使聯儲局加推無限量寬，有利股市後市表現，對上升空間仍不宜抱有太大期望。
美國數據及兩大總統候選人於明日展開次輪辯論，對美股亦舉足輕重。密歇根大學消費情緒升至5年新高，因失業率下降、股市上揚及樓市回穩等推動，摩通料來自樓市升幅有1.7萬億(美元，下同)，股市升幅有3.6萬億元，令家庭財富增5.3萬億元，為06年後首度回升。羅姆尼於首輪辯論的出色表現，民意支持度追貼甚至超越奧巴馬，共和黨重掌白宮機會大增，被視為利好股市，限制美股調整空間。美股升跌，最重要影響因素仍是企業盈利，上周建議先避其鋒，趁高減磅，本周或有大量美企成績見紅，美股延續跌勢呼聲高唱，港股能否再於內地政策傳言庇蔭下逆流而上，令人懷疑。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk逢周一刊出
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美股表現 還看業績
(2012年10月15日)
【am730專欄】美國兩大銀行股摩根大通與富國公布第三季業績理想，帶領美股上周五高開，但如虹氣勢迅速逆轉，道指升幅由最多逾170點收窄至僅微升2點，納指與標普500指數更倒跌收市。整周計，三大指數跌幅均超過2%，是6月後表現最差的1周。
摩通與富國兩大銀行皆屬聯儲局現行政策受惠者，上季按揭收入分別大幅飆升36%及逾50%。聯儲局加推QE3後，30年按揭息率降至3.4厘紀錄新低，令業主受惠，續提振樓市，銀行支付按揭證券利息由2.36厘降至1.65厘，邊際利潤即時由1.44厘驟升至1.6厘，較踏入千禧年後頭十年平均0.5%高逾兩倍，換言之，銀行得益較業主更大，與美國銀行並列美國三大按揭銀行的摩通和富國盈利徒增屬順理成章。
兩大銀行盈利增幅理想，仍未能力挽美股狂瀾於既倒，本周有逾80家標普500指數成分股派成績表，美股將面臨更大考驗。估計除美銀外，其餘三大銀行花旗、高盛和摩根士丹利皆難有亮麗表現，其他公布業績的跨國大型零售股和科技股，更或受累於歐債危機深化和中國經濟放緩，出現大規模盈利倒退，進而拖累美股表現。統計數字顯示，標普500指數十大板塊中，最少有5個板塊會錄得盈利下降，而第三季整體盈利會較去年同期倒退2.6%。
國際貨幣基金組織上周下調環球經濟增長預測，預期中國難以保八，歐元區17國最少有7個成員產值呈萎縮，包括法國、意大利和西班牙等多個成員今年亦難達致削赤目標，而歐債危機更是影響環球金融穩定的最大威脅。悲觀論調實際已反映環球經濟前景不妙，對美企盈利不可能不構成打擊。美企自金融海嘯後大舉瘦身節流，盈利連續9季錄雙位數字增長，但今年上半年已收窄至僅逾6%，美股較金融海嘯後的穀底反彈逾倍，標普500指數今年有接近14%升幅，利好效應已反映，即使聯儲局加推無限量寬，有利股市後市表現，對上升空間仍不宜抱有太大期望。
美國數據及兩大總統候選人於明日展開次輪辯論，對美股亦舉足輕重。密歇根大學消費情緒升至5年新高，因失業率下降、股市上揚及樓市回穩等推動，摩通料來自樓市升幅有1.7萬億(美元，下同)，股市升幅有3.6萬億元，令家庭財富增5.3萬億元，為06年後首度回升。羅姆尼於首輪辯論的出色表現，民意支持度追貼甚至超越奧巴馬，共和黨重掌白宮機會大增，被視為利好股市，限制美股調整空間。美股升跌，最重要影響因素仍是企業盈利，上周建議先避其鋒，趁高減磅，本周或有大量美企成績見紅，美股延續跌勢呼聲高唱，港股能否再於內地政策傳言庇蔭下逆流而上，令人懷疑。
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環球經濟 - 王冠一 2012年10月15日
環球經濟 - 王冠一 2012年10月15日
王冠一財經專欄：原油出口創新格局
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/15, 週一
英國《金融時報》報道指，英國石油〔BP〕、殼牌〔Royal Dutch Shell〕和瑞士維多〔Vitol〕等六家石油公司，已向美國政府提交美國石油出口申請。其中，英國石油公司更已經拿到出口許可，獲准向加拿大出口原油。
美國石油協會〔American Petroleum Institute〕首席經濟師費爾米〔John Felmy〕表示，要獲准出口美國原油不是一件容易的事，除非具備大免責條款。而過去十年，美國只有出口少量原油到加拿大，而且每日不足10萬桶，相當於美國每日原油總進口量900萬桶的九十分之一。
美國批准出口原油予加拿大主要原因是，美國煉油廠較適合加工重油，尤其灣岸區煉油裝置，更適合加工來自墨西哥灣和沙特阿拉伯的重油，但美國生產的多為輕原油，出口輕原油至加拿大提煉，可提高本土煉油廠的效率。另外，由得州原油產地運至費城煉油廠，每桶原油運輸成本高達4.55美元，相對由外藉油輪從得州運送至加拿大東部煉油廠，成本不到1.5美元，可大大減低其運輸成本。
再者，美國產油量愈來愈高，美國頁岩油開發技術「水力壓裂技術」日益進步，原油日產量增至660萬桶，創1995年以來新高。油產量增，美國政客亦乘機施壓。美國去年耗資約4360億美元(約3.4萬億港元)進口原油，為貿易逆差擴大原因之一。有指透過出口原油，或能抵銷部分石油進口的高昂開支。
有分析認為，如果美國原油出口大幅增加，會影響歐洲、西非、及北美間的原油交易，甚至對布蘭特期油價格構成壓力。由於來自美國的供應增加，加上布蘭特市場主要用家歐盟的經濟疲弱，需求不足，所以布蘭特油價長遠走勢有機會受壓。
不過，美國要擴大原油出口，也不是一朝一夕可實現的事。布蘭特油價由今年6月的90.15美元一桶，升至近日高位116美元附近，短期走勢仍然偏強，上週四晚布蘭特、紐約WTI期油價格急升，皆因中東地緣政治不穩所致。敘利亞和土耳其衝突升級，伊朗、以色列間長期緊張，仍然主導油價升勢。縱然當天美國能源資訊署〔EIA〕公佈上週原油庫存增加170萬桶，但沒有對紐約WTI油價產生太大負面影響；反之北海油田維修減產，支持布蘭特價格高企，進一步拉闊布蘭特油價與紐約WTI油價的差距。
全球經濟成長趨緩下，美國能源資訊署預料 2012-2017 年間石油需求成長不及7%，但全球石油日產量卻因北美擴大投產等，由930萬桶提升至1.02億桶，供過於求的比例達6%以上。若美國出口原油至更多目的地，相信沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克等其他產油國必如坐針氈。美國一眾石油公司計劃出口美國原油，或有機會改變世界能源的格局。
王冠一
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王冠一財經專欄：原油出口創新格局
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王冠一
2012/10/15, 週一
英國《金融時報》報道指，英國石油〔BP〕、殼牌〔Royal Dutch Shell〕和瑞士維多〔Vitol〕等六家石油公司，已向美國政府提交美國石油出口申請。其中，英國石油公司更已經拿到出口許可，獲准向加拿大出口原油。
美國石油協會〔American Petroleum Institute〕首席經濟師費爾米〔John Felmy〕表示，要獲准出口美國原油不是一件容易的事，除非具備大免責條款。而過去十年，美國只有出口少量原油到加拿大，而且每日不足10萬桶，相當於美國每日原油總進口量900萬桶的九十分之一。
美國批准出口原油予加拿大主要原因是，美國煉油廠較適合加工重油，尤其灣岸區煉油裝置，更適合加工來自墨西哥灣和沙特阿拉伯的重油，但美國生產的多為輕原油，出口輕原油至加拿大提煉，可提高本土煉油廠的效率。另外，由得州原油產地運至費城煉油廠，每桶原油運輸成本高達4.55美元，相對由外藉油輪從得州運送至加拿大東部煉油廠，成本不到1.5美元，可大大減低其運輸成本。
再者，美國產油量愈來愈高，美國頁岩油開發技術「水力壓裂技術」日益進步，原油日產量增至660萬桶，創1995年以來新高。油產量增，美國政客亦乘機施壓。美國去年耗資約4360億美元(約3.4萬億港元)進口原油，為貿易逆差擴大原因之一。有指透過出口原油，或能抵銷部分石油進口的高昂開支。
有分析認為，如果美國原油出口大幅增加，會影響歐洲、西非、及北美間的原油交易，甚至對布蘭特期油價格構成壓力。由於來自美國的供應增加，加上布蘭特市場主要用家歐盟的經濟疲弱，需求不足，所以布蘭特油價長遠走勢有機會受壓。
不過，美國要擴大原油出口，也不是一朝一夕可實現的事。布蘭特油價由今年6月的90.15美元一桶，升至近日高位116美元附近，短期走勢仍然偏強，上週四晚布蘭特、紐約WTI期油價格急升，皆因中東地緣政治不穩所致。敘利亞和土耳其衝突升級，伊朗、以色列間長期緊張，仍然主導油價升勢。縱然當天美國能源資訊署〔EIA〕公佈上週原油庫存增加170萬桶，但沒有對紐約WTI油價產生太大負面影響；反之北海油田維修減產，支持布蘭特價格高企，進一步拉闊布蘭特油價與紐約WTI油價的差距。
全球經濟成長趨緩下，美國能源資訊署預料 2012-2017 年間石油需求成長不及7%，但全球石油日產量卻因北美擴大投產等，由930萬桶提升至1.02億桶，供過於求的比例達6%以上。若美國出口原油至更多目的地，相信沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克等其他產油國必如坐針氈。美國一眾石油公司計劃出口美國原油，或有機會改變世界能源的格局。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月15日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月15日
看圖佈陣：21000沽壓重突破待確認 - 祝文韜
港股在中資股領軍下繼續延展升勢，恒指上周五高開52點，以全日低位21051開市，甫開市即重越21000關，其後升勢擴大，最多升237點，高見21236即回順，埋單升137點，收21136，成交559億元。
恒指全周累升124點，周線圖在100周線(20989)之上收陀螺，10周線(20377)及20周線(19798)本周將分別升越250周線(20404)及50周線(19878)，同時出現兩個黃金交叉，MACD保持雙牛，中線向好形勢毋須懷疑。恒指上周五雖高走，並突破20500至21000的近一個月橫行區，但日線圖出現上手影稍長之陽燭，高位沽壓顯然不輕，加上9RSI頂背馳仍在，MACD出現熊差的風險未除，文韜對於是否成功突破仍有保留，未來一兩日倘能站穩21000之上，方可確認突破。再者，本地藍籌已腳軟，上周中資股升勢頗急，大市短線回調風險不低。
中資股上周發威，升完一線大股，不妨留意超殘股比亞迪(1211)。該股上周五升1.7%，收報14.30元，成交378萬股，技術走勢由弱轉穩，值得一顧。
比亞迪短炒博見16元
比亞迪年初由28元跌至7月的12.54元後橫行，上周又再蠢動，日線圖上周五試衝20、50及100日線阻力區，MACD熊差距收窄，9RSI重上中軸，現價入市短線上望16元，穿14元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣：21000沽壓重突破待確認 - 祝文韜
港股在中資股領軍下繼續延展升勢，恒指上周五高開52點，以全日低位21051開市，甫開市即重越21000關，其後升勢擴大，最多升237點，高見21236即回順，埋單升137點，收21136，成交559億元。
恒指全周累升124點，周線圖在100周線(20989)之上收陀螺，10周線(20377)及20周線(19798)本周將分別升越250周線(20404)及50周線(19878)，同時出現兩個黃金交叉，MACD保持雙牛，中線向好形勢毋須懷疑。恒指上周五雖高走，並突破20500至21000的近一個月橫行區，但日線圖出現上手影稍長之陽燭，高位沽壓顯然不輕，加上9RSI頂背馳仍在，MACD出現熊差的風險未除，文韜對於是否成功突破仍有保留，未來一兩日倘能站穩21000之上，方可確認突破。再者，本地藍籌已腳軟，上周中資股升勢頗急，大市短線回調風險不低。
中資股上周發威，升完一線大股，不妨留意超殘股比亞迪(1211)。該股上周五升1.7%，收報14.30元，成交378萬股，技術走勢由弱轉穩，值得一顧。
比亞迪短炒博見16元
比亞迪年初由28元跌至7月的12.54元後橫行，上周又再蠢動，日線圖上周五試衝20、50及100日線阻力區，MACD熊差距收窄，9RSI重上中軸，現價入市短線上望16元，穿14元止蝕。
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中環在線 - 李華華 2012年10月15日
中環在線 - 李華華 2012年10月15日
中環在線：非常主席花衣櫥 - 李華華
潮人主席花恤衫基的疑惑
上市公司主席返工、見客，衣著千篇一律黑白灰，極其量配件顏色恤衫，樣子有點卡通的康宏理財(1019)主席王利民卻喜歡大花恤衫、大花領帶，腳踏一對棗紅色尖頭鞋，十足十男版天生購物狂，或者是財經版黃偉文。
王利民係馬拉松常客，經常運動先可以保持體重65公斤good fit身形，否則絕對穿不上這些花巧衣服。江俊豪攝
這堆五顏六色花領帶、撞色大花尖頭鞋與Graffiti牛仔褲，只是主席花衣櫃裏冰山一角。
唔買?唔開心
王利民否認是購物狂，不過加多句「正如你唔會認自己係??」。他大學二年班已兼職做中介金融產品銷售員，畢業後投身保險界，都是先敬羅衣後敬人的行業，助長他喜歡買衫買鞋的本性。
月花一萬幾千置裝對王利民自然濕濕碎，其購物哲學是「入舖頭已經??我時間，冇理由空手而回」，他自信地說：「入得一間舖，一定買到?，買唔到?，間舖頭一定好雞！」
他不求名牌，只求款式，夠膽死在台灣花五、六千港紙買一件黑色珠片西裝，穿上身立即令人聯想起梅艷芳「在台上我覓理想……」的影像。由於這件西裝十足登台衫，所以主席暫時得物無所用。
保守估計，他衣櫃曾有六、七十套西裝，近年逐步捐出心頭好，現在仍有四、五十套；此外有250條花喱碌領帶，最貴一條千幾蚊，是珍珠鑲V型圖案，十年前購自馬來西亞。
王利民曾經在金融海嘯後，見收入大減順道強迫自己停止買衫，維持半年後突然覺得「唔買?點會開心呢？」之後又走去瘋狂購物。直至一天，有同事問起他為何重新購物，他才猛然醒起有過這麼一回事！
不知那裏來的靈感，他最近開始學習「Less is More」，想為自己定下購物規條，每買一件，就要捐或丟兩件，減存貨之餘，亦警惕自己不要狂買。
gay的疑惑
穿得這麼花，不怕別人誤會是同性戀嗎(雖然王利民已婚，但現今社會的觀念是，有老婆不等於是直)？王利民承認，有位同性戀朋友認定他是未出櫃的同性戀者。惹來gay的疑惑，還夠膽說出來，果真是一位非常主席。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文
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潮人主席花恤衫基的疑惑
上市公司主席返工、見客，衣著千篇一律黑白灰，極其量配件顏色恤衫，樣子有點卡通的康宏理財(1019)主席王利民卻喜歡大花恤衫、大花領帶，腳踏一對棗紅色尖頭鞋，十足十男版天生購物狂，或者是財經版黃偉文。
王利民係馬拉松常客，經常運動先可以保持體重65公斤good fit身形，否則絕對穿不上這些花巧衣服。江俊豪攝
這堆五顏六色花領帶、撞色大花尖頭鞋與Graffiti牛仔褲，只是主席花衣櫃裏冰山一角。
唔買?唔開心
王利民否認是購物狂，不過加多句「正如你唔會認自己係??」。他大學二年班已兼職做中介金融產品銷售員，畢業後投身保險界，都是先敬羅衣後敬人的行業，助長他喜歡買衫買鞋的本性。
月花一萬幾千置裝對王利民自然濕濕碎，其購物哲學是「入舖頭已經??我時間，冇理由空手而回」，他自信地說：「入得一間舖，一定買到?，買唔到?，間舖頭一定好雞！」
他不求名牌，只求款式，夠膽死在台灣花五、六千港紙買一件黑色珠片西裝，穿上身立即令人聯想起梅艷芳「在台上我覓理想……」的影像。由於這件西裝十足登台衫，所以主席暫時得物無所用。
保守估計，他衣櫃曾有六、七十套西裝，近年逐步捐出心頭好，現在仍有四、五十套；此外有250條花喱碌領帶，最貴一條千幾蚊，是珍珠鑲V型圖案，十年前購自馬來西亞。
王利民曾經在金融海嘯後，見收入大減順道強迫自己停止買衫，維持半年後突然覺得「唔買?點會開心呢？」之後又走去瘋狂購物。直至一天，有同事問起他為何重新購物，他才猛然醒起有過這麼一回事！
不知那裏來的靈感，他最近開始學習「Less is More」，想為自己定下購物規條，每買一件，就要捐或丟兩件，減存貨之餘，亦警惕自己不要狂買。
gay的疑惑
穿得這麼花，不怕別人誤會是同性戀嗎(雖然王利民已婚，但現今社會的觀念是，有老婆不等於是直)？王利民承認，有位同性戀朋友認定他是未出櫃的同性戀者。惹來gay的疑惑，還夠膽說出來，果真是一位非常主席。
李華華
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投資的天空 - 張士佳 2012年10月15日
投資的天空 - 張士佳 2012年10月15日
投資的天空：港股強勢策略不變 - 張士佳
外圍股市近期走勢麻麻，但無損港股強勢，上周五大市進一步突破，期指一度升至21200水平，雖然與之前數次突破一樣，未能在高位收市，但事實上高位卻是一次比一次高，說明資金大方向是買上，只是每次上升都有部分短炒者獲利而已。從個股表現分析，早前港股初展升浪時，主要集中在資產豐厚的地產股，始終屬防守性較高的一類，但近日中資股明顯跑贏，並出現板塊輪動的現象，風險胃納有所提高，因此升勢仍然健康，策略上亦毋須有大變動，繼續?著貨底，有心水可利用手上現金加注，未有則留待一些強勢板塊回調先買。
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
上一則: 一名經人：美?上揚既慢且長 - 羅家聰
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外圍股市近期走勢麻麻，但無損港股強勢，上周五大市進一步突破，期指一度升至21200水平，雖然與之前數次突破一樣，未能在高位收市，但事實上高位卻是一次比一次高，說明資金大方向是買上，只是每次上升都有部分短炒者獲利而已。從個股表現分析，早前港股初展升浪時，主要集中在資產豐厚的地產股，始終屬防守性較高的一類，但近日中資股明顯跑贏，並出現板塊輪動的現象，風險胃納有所提高，因此升勢仍然健康，策略上亦毋須有大變動，繼續?著貨底，有心水可利用手上現金加注，未有則留待一些強勢板塊回調先買。
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年10月15日
大行報告 2012年10月15日
《大行報告》美銀美林：中興(00763.HK)盈警應屬一次性 維持「買入」
2012-10-15 11:30:37
電郵
列印
獨立觀看字體
美銀美林表示，中興(00763.HK)預期第三季虧損19-20億元人民幣(下同)，雖然出售中興特種設備錄3.7億元收益，惟期內收入按年跌13%，毛利率跌13個百分點。下跌原因主要是運營商資本支出延遲，以及中興採取更保守的收入確認政策(屬一次性影響)，加上推遲某些國際項目。維持中興「買入」評級，因相信第三季業績已見底，料末季及明年上半年反彈，目標價13.9元。(mi/a)
大行報告 舊文
《大行報告》美銀美林：中興(00763.HK)盈警應屬一次性 維持「買入」
2012-10-15 11:30:37
電郵列印獨立觀看字體 美銀美林表示，中興(00763.HK)預期第三季虧損19-20億元人民幣(下同)，雖然出售中興特種設備錄3.7億元收益，惟期內收入按年跌13%，毛利率跌13個百分點。下跌原因主要是運營商資本支出延遲，以及中興採取更保守的收入確認政策(屬一次性影響)，加上推遲某些國際項目。維持中興「買入」評級，因相信第三季業績已見底，料末季及明年上半年反彈，目標價13.9元。(mi/a)
大行報告 舊文
大行報告 2012年10月15日
大行報告 2012年10月15日
《大行報告》瑞銀：不宜過早看好百麗(01880.HK) 維持「沽售」評級
2012-10-15 10:50:47
電郵列印獨立觀看字體
瑞銀表示，百麗第三季鞋類同店銷售增長按年放緩至2.8%，遠低於第二季同店銷售增長按年升10.5%水平，同時低於該行預期5%，該行指出，從過去黃金週同店銷售增長持平，預料集團同店銷售增長在未來數季將持續放緩。
該行透露，接觸過的投資者中，近95%的投資者，認為集團未來同店銷售增長錄-5%及-10%的可能性不高，惟該行認為雖然現估值低，但對集團表示不宜過於樂觀。
百麗在今年第三季新增711間店舖，截至今年9月份，店舖總數增至1725間，該行認為，集團在產能過剩的情況下仍開新店，過份擴張將對盈利能力構成壓力，以及延長新店的回本期。該行維持「沽售」評級，目標價維持11元。(qu/c)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞銀：不宜過早看好百麗(01880.HK) 維持「沽售」評級
2012-10-15 10:50:47
電郵列印獨立觀看字體 瑞銀表示，百麗第三季鞋類同店銷售增長按年放緩至2.8%，遠低於第二季同店銷售增長按年升10.5%水平，同時低於該行預期5%，該行指出，從過去黃金週同店銷售增長持平，預料集團同店銷售增長在未來數季將持續放緩。
該行透露，接觸過的投資者中，近95%的投資者，認為集團未來同店銷售增長錄-5%及-10%的可能性不高，惟該行認為雖然現估值低，但對集團表示不宜過於樂觀。
百麗在今年第三季新增711間店舖，截至今年9月份，店舖總數增至1725間，該行認為，集團在產能過剩的情況下仍開新店，過份擴張將對盈利能力構成壓力，以及延長新店的回本期。該行維持「沽售」評級，目標價維持11元。(qu/c)
大行報告 舊文
大行報告 2012年10月15日
大行報告 2012年10月15日
《大行報告》瑞銀：百麗(01880.HK)轉壞將令達芙妮(00210.HK)受壓 維持「沽售」評級
2012-10-15 10:51:20
電郵列印獨立觀看字體
瑞銀表示，達芙妮(00210.HK)公布第三季營業數據，同店銷售增長由上季的14%放緩至5%；增長動力來自期內銷量雙位數增長，但平均售價則因優惠促銷活動而下降。而管理層指出，在黃金週長假期間百貨公司同店銷售放緩下，增長仍合乎預期。
儘管集團第三季同店銷售增長放緩，但管理層仍維持今年增長12%目標不變；但該行認為，要達標此乎不太可能，因在百麗(01880.HK)庫存惡化的情況下，更多更大規模的折扣持續，將不利達芙妮的業務。但該行又指出，集團仍保持第三季的利潤率，加上清倉促銷下改善庫存水平，維持達芙妮「沽售」評級，目標價7.3元。(ir/c)
大行報告 舊文
《大行報告》瑞銀：百麗(01880.HK)轉壞將令達芙妮(00210.HK)受壓 維持「沽售」評級
2012-10-15 10:51:20
電郵列印獨立觀看字體 瑞銀表示，達芙妮(00210.HK)公布第三季營業數據，同店銷售增長由上季的14%放緩至5%；增長動力來自期內銷量雙位數增長，但平均售價則因優惠促銷活動而下降。而管理層指出，在黃金週長假期間百貨公司同店銷售放緩下，增長仍合乎預期。
儘管集團第三季同店銷售增長放緩，但管理層仍維持今年增長12%目標不變；但該行認為，要達標此乎不太可能，因在百麗(01880.HK)庫存惡化的情況下，更多更大規模的折扣持續，將不利達芙妮的業務。但該行又指出，集團仍保持第三季的利潤率，加上清倉促銷下改善庫存水平，維持達芙妮「沽售」評級，目標價7.3元。(ir/c)
大行報告 舊文