網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2012年12月15日 星期六

環球經濟 - 王冠一 2012年12月15日

環球經濟 - 王冠一 2012年12月15日

王冠一財經專欄:美元未必 全面轉弱

財經 - 環球經濟
2012/12/14, 週五
聯邦儲備局一如市場預期,推出第四輪量化寬鬆(QE4),趁年底第二輪扭曲操作(Operation Twist)結束後,繼續維持每月在公開市場購買450億美元的長期國債,不過是由沽短債、買長債的方式,改為印銀紙的擴大資產負債表方式處理。

按理每當央行實行量化寬鬆印銀紙,相關貨幣匯價通常會貶值,投資者為了避免持有貶值貨幣,通常會選擇買股票、買樓、買商品、買外幣,結果令資產價格上漲。聯儲局自2008年首次推出量寬,投資者每次都好期待有更多的量寬,但現在來到第四輪QE,投資者對美元的看法,似乎不再一面倒看淡了!

聯儲局在9月中推出QE3後,標普五百指數至今一直未返之前水平;在本周四淩晨宣布推出QE4後,外圍市場更加出現一些奇怪現象:首先是美股先升後倒跌最後力保不失收市;其次是美債孳息持續攀升,十年債息升上穿1.7厘水平;至於黃金原油等商品價格,亦出奇地見頂回軟。只有各主要貨幣在外匯市場逞 強(日元除外,因為市場預期本周日日本大選可能變天,料自民黨重新執政會推出無限量寬)。聯儲局雖然口裏繼續承諾長期寬鬆貨幣政策,實際上有些小動作其實對美元有支持作用,投資者實在不可不察。首先,聯儲局不再承諾2015年中前維持超低息環境,表面上希望更彈性處理加息時間表,實際上可能是提早退市的部署。因為聯儲局今後的利率與量寬政策,將會跟失業率及通脹預期掛?。名義上聯儲局以6.5%失業率作為恢復加息或退市的參考指標,實際上6.5%這個失業率目標大有可能提早達標!因為美國較早前失業率由9.7%回落至8.7%花了22個 月時間;但由8.7%回落至7.7%僅花了12個月,速度明顯加快。按此速度推斷,由7.7%回落至6.7%可能毋須12個月便可達標。難怪有大行分析師估計,美國的失業率有條件在2013年底前便達標。

另外,原來聯儲局是一眾主要央行之中,唯一資產負債表不脹反縮。今年以來,歐洲央行的資產負債表,累計已經擴大近13%、日本央行亦擴大15%、瑞 士央行及英倫銀行各擴大44%,唯有聯儲局的資產負債表由今年初的2.92萬億美元,萎縮2%至目前約2.86萬億美元。如果相信資產負債表膨脹,意味貨幣貶值壓力增加。按理美元應該是主要貨幣之中匯價偏強的一隻才對!聯儲局在過去三個月內推兩次QE,美元不弱、資產不旺,應知道單靠貨幣政策,對大市已經無甚刺激作用。相信一切仍端視國會如何解決「財政懸崖」的問題。

王冠一
www.wongsir.com.hk 下一個 >
新增評論 名字 (必須)
傳送 (Ctrl+Enter)
Cancel
JComments
環球經濟 - 王冠一 舊文

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月15日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月15日


暢談?債:量寬加碼美元續捱打 - 馮鏗
聯儲局議息,結果一如市場預期,維持息率不變的同時,叫停於年底到期的扭曲操作,但維持購買資產規模於每月850億美元水平。少了每月沽出450億美元短債作為對沖,意味聯儲局資產負債表會持續膨脹,明年年底將由現時的約2.8萬億增加至4萬億美元,此個變相印鈔的QE4,促使環球股市飆升至16個月新高,反而美元則持續受壓。

較令市場意外的是,聯儲局承諾在失業率降至6.5%前,會維持超低息率,亦會容忍通脹升至最高2.5%,聯儲局把利率與失業率和通脹掛?,變相為維持低息至2015年背書,因為失業率要由現時的7.7%降至6.5%,路途遙遠,再加上聯儲局下調美國今明兩年經濟增長的預測,失業率急速滑落的機會,更是微乎其微。

事實上,歐美經濟各具隱憂,歐債問題非朝夕可解決。正當希臘有望取得新一輪貸款應急,意大利十年指標孳息又跌至低於4.4厘的兩年新低之際,意大利總理蒙蒂又因失去前總理貝盧斯科尼所屬PDL政黨的支持而意興闌珊,宣佈待預算案通過後呈辭。市場擔憂意大利的政經改革會半途夭折,歐元跌至低於1.29美元關口後才見支持,其後蒙蒂承諾會在新政府成立後才下台,避免政治出現真空,歐元走勢才回穩,惟相比起澳紐加元等商品貨幣,反彈力度仍失色。

澳元可試沽
另一邊廂的希臘,欲以100億歐元回購300億歐元國債的如意算盤敲不響,反應較預期遜色,估計2020年負債佔GDP比重只能降至126.6%,略高於124%目標,但消息對歐元打擊有限。投資者憧憬QE4利淡美元走勢,抵銷了歐元區的利淡消息,而德國投資者信心意外轉強,亦成為支持歐元的因素。

主要貨幣中,日圓走勢較美元更弱。日本經濟再陷技術性衰退,首相野田佳彥連任機會進一步減弱,自民黨安倍晉三上場必向日本央行施壓,日圓一洩如注,前周建議低於82沽日圓買美元,已抵達83.8目標,利潤逾180點。下周選擇向虎山行,以近期走勢偏強的澳元為入市對象,於1.058附近沽空一試,目標看1.042,止蝕位1.07。

馮鏗
上一則: 美聯否認大裁員
下一則: Oil&Me:金價疲弱短期仍受壓 - 周燕珊
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 舊文

大行報告 2012年12月15日

大行報告 2012年12月15日

《大行報告》美銀美林降中電(00002.HK)目標價至63.3元 評級「跑輸大市」

2012-12-14 12:07:11

電郵列印獨立觀看字體


中電(00002.HK)日前公布以每股63.25元配售約1.2億股,集資淨額為75.6億元,用作持續投資香港電力業務,如內地天然氣供應有關的基礎建設,增加現時集團所在市場的發電容量,以及作可再生能源項目發展。美銀美林表示,不確定其潛在投資時間表及回報狀況。集團表示,所得款項或非馬上部署,淨債務資本將下降至37%。該行將其目標價,由64.8元降至63.3元,評級「跑輸大市」。

中電亦指出,集資後首要任務是維持穩定的派息,以及其信用評級A-。而中國投資的重點將是在新的核電項目,第2階段的廣西防城港燃煤電廠及可再生能源(RE)項目。集團持有陽江核電項目17%股權,項目計劃在2013至2017年分階段進行調試;項目投資48億元人民幣將於2011年至2017年間支付。

集團仍在商討向埃克森美孚能源(Exxon Mobil)收購青山發電(CAPCO)60%股權,但南方電網(CSG)引入新的競投者。(ir/a)

大行報告 舊文

大行報告 2012年12月15日

大行報告 2012年12月15日

《大行報告》瑞信料騰訊(00700.HK)明年推廣成本增 目標價下調至292元

2012-12-14 13:57:31

電郵列印獨立觀看字體


瑞信指出,騰訊(00700.HK)於2011年1月推出通訊應用程式WeChat微信,至今已差不多兩年,登記用戶於首14個月已達1億人,期後六個月用戶人數更達到2億,而旗下Line及KakaoTalk於今年第三季,用戶人數分別達8500萬及6600萬。該些軟體登記人數增長強勁,主要由於應用程式可自動從電話簿的朋友圈子中找尋已登記用戶。

該行表示,目前大多數的通訊應用程式為個人用戶提供增值服務,而WeChat正嘗試於企業服務發展商機,從而帶動廣告收入。該行並提到,對騰訊未來若果推出個人服務形式業務,不會感到驚訝,公司持有韓版通訊軟體KakaoTalk 13.5%股權,相信騰訊會從中學習其遊戲、電子商務及其他平台的營運模式。

該行認為,騰訊會於WeChat大力宣傳,但從中取得收入的過程會是循序漸進,故預計2013/14年成本將有所提升。該行下調2012/13年每股盈測1%/4%,目標價由295元下調至292元,評級維持「跑贏大市」。(ka/t)

大行報告 舊文