大行報告 2013年1月1日

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《大行報告》大摩：招商局(00144.HK)增持深赤灣股權交易中性 評級「增持」

2012-12-31 12:55:06
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招商局國際(00144.HK)早前公布，子公司以17.87億元人民幣收購中國南山持有深赤灣25% A股股權；同時，集團終止中國南山23%股權託管協議，視為聯營公司。大摩表示，在衡量正負兩面後，認為上述股權交易中性，故維持「增持」評級；預期明年市盈率為12.8倍，市賬率為1.3倍，仍較歷史中位數分別折讓16%及28%。

該行表示，收購後具備長期的戰略協同效應，能更有效控制深圳西部碼頭；該行預期深赤灣可為集團明年起，為盈利貢獻8000萬元人民幣；而取消綜合入賬有助降低集團負債比率，由上半年的44%降至34%；因203億元資產及123億元負債入賬方式改變。但該行同時指出，收購存在17%溢價；加上中國南山變作聯營公司，故取消綜合入賬，將錄得一次性虧損，短期內對盈利影響負面。(ir/c)

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大行報告 2013年1月1日

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《大行報告》花旗升華晨(01114.HK)目標價至11.55元 評級「買入」

2012-12-31 13:17:50

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花旗表示，上調華晨(01114.HK)目標價，由9.3元至11.55元，反映經調整後的盈利預測及較高的目標市盈率。

在香港上市的乘用車製造商中，華晨擁有最快及最高質量的盈利增長(2010-14年)，由於寶馬及乘用車市場份額擴大，預期盈利年複合增長率達30%。預料汽車製造商明年單位銷量增長將回復至按年升9%，華晨寶馬單位銷售將優於預期，故上調華晨目標市盈率。

寶馬2012年首十一個月的總體單位銷售(本地生產及進口)按年增37%，超越奧迪及奔馳。華晨預料華晨寶馬的產能於2012年及2013年年尾將達20萬及30萬台，2014年年尾仍維持30萬台。評級「買入」。(na/t)

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