投資名言 - 張敏華 2012年11月25日
投資名言：亞銀行業前景俏 - 張敏華
年初至今，歐美主要銀行股表現皆優於大市。自從歐美央行加推量化寬鬆貨幣政策後，歐元區出現分裂的風險大大減低，其間全球銀行業在加強資本比率亦取得進展，其中，成熟市場的銀行業專注提高效率及回報。展望後市，花旗分析員較為看好亞太銀行業前景，主要由於資產質素或不會大幅下降，以及息率回報相對偏高。
美國低息環境持續，經濟增長仍面對較大的挑戰，加上監管機構收緊準則，我們預期大型銀行仍面對淨息差收窄的風險，而市場對於美國銀行業的盈利預測亦有機會下調。不過，銀行業派發股息及進行股份回購的情況，明年有機會改善。
自從歐洲央行出手紓緩歐債危機後，歐洲銀行股出現明顯升勢，不過，我們認為現時這類銀行股的估值已到達合理水平。由於區內經濟前景及銀行業環境仍然嚴峻，我們對歐洲銀行仍抱審慎態度。
亞洲方面，我們對區內銀行業的前景審慎樂觀，預期亞洲經濟增長仍然偏快，銀行的資產質素或不會大幅下降。雖然2013年貸款增長有機會放慢，但亞洲銀行業的貸款增長相對歐美同業仍然較為優勝。此外，我們亦看好澳洲銀行業的投資前景，特別是該區的銀行業現時息率回報高達6至8厘，較政府債券的孳息率以及環球同業為高。
派息勝歐美銀行
由於低息環境持續，股票投資者除了著重公司的增長潛力外，亦關注公司的派息政策。值得留意的是，以往歐美銀行股一般派息較環球同業為高，但時移勢易，經過2008年金融危機後，歐美銀行業的派息政策已大不如前。現時全球銀行業當中，派發股息最多的10間銀行，其中4間為中國內地銀行，3間為澳洲銀行，其餘為西班牙、香港及美國。這10間銀行派發的股息佔全球銀行股息達四成，追求息率回報的投資者可留意亞太銀行業的投資機會。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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2012年11月25日 星期日
洞悉先几 - 黃德几 2012年11月25日
洞悉先几 - 黃德几 2012年11月25日
洞悉先幾：?控沽平保填? - 黃德幾
出售非核心資產，獲利離場？還是逼到埋身，沽貨自救？
?豐控股(005)上周一發表聲明，罕有地回應市場傳聞，確認就出售平安保險(2318)股份進行商討。
有關?控的看法，本欄實在寫得大多。7月29日《黑過「墨」鬥的?豐？》，預期「成本效益比率，相對去年訂定48%至52%目標，料仍有很大落差，實際基準ROE，亦不可能達到明年12%至15%的目標……墨西哥罰款數目小，美國罰個「零頭」都死。」結果中期業續不達標，洗黑錢和誤導性銷售共撥備20億美元。8月5日《?控撥備唔多夠數》再批評「上述撥備並不包括是否涉及操控倫敦銀行同業拆息……潛在訴訟、賠償和罰款……最終罰款金額可能更高，甚至遠高於撥備的評估。」
結果，第三季業績再次不達標，列賬基準成本效益比率惡化至70.6%，即使實際基準仍高達63.7%。成本效益表現最佳的香港，照樣「裁員」廣進。集團為美國洗黑錢罰款再增8億美元撥備，即使上半年先後出售「非核心資產」產生利潤，包括加拿大私人銀行業務8300萬美元、泰國銀行和資產管理業務1.08億美元、日本私人銀行業務6700美元、菲律賓房地產公司1.3億美元、阿根延保險業務1.02億美元，全數加埋都不夠「?」。
增派息機會渺茫
?控沽售平保股份雖有助保充資本，卻會降低股本回報率，並且失去來自平保的聯營公司利潤，去年和今年上半年分別高達9.46億和4.47億美元，相當於期內集團基本稅前盈利5.3%和4.2%，長遠絕對是負面。
即使全數出售平保股份獲利，為應付明年實施的《巴賽爾資本協定III》，增加派息機會渺茫。
「環球金融，地方智慧」Slogan，應改為「環球業務，賣得就賣，內地投資，一樣照沽。」
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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洞悉先幾：?控沽平保填? - 黃德幾
出售非核心資產，獲利離場？還是逼到埋身，沽貨自救？
?豐控股(005)上周一發表聲明，罕有地回應市場傳聞，確認就出售平安保險(2318)股份進行商討。
有關?控的看法，本欄實在寫得大多。7月29日《黑過「墨」鬥的?豐？》，預期「成本效益比率，相對去年訂定48%至52%目標，料仍有很大落差，實際基準ROE，亦不可能達到明年12%至15%的目標……墨西哥罰款數目小，美國罰個「零頭」都死。」結果中期業續不達標，洗黑錢和誤導性銷售共撥備20億美元。8月5日《?控撥備唔多夠數》再批評「上述撥備並不包括是否涉及操控倫敦銀行同業拆息……潛在訴訟、賠償和罰款……最終罰款金額可能更高，甚至遠高於撥備的評估。」
結果，第三季業績再次不達標，列賬基準成本效益比率惡化至70.6%，即使實際基準仍高達63.7%。成本效益表現最佳的香港，照樣「裁員」廣進。集團為美國洗黑錢罰款再增8億美元撥備，即使上半年先後出售「非核心資產」產生利潤，包括加拿大私人銀行業務8300萬美元、泰國銀行和資產管理業務1.08億美元、日本私人銀行業務6700美元、菲律賓房地產公司1.3億美元、阿根延保險業務1.02億美元，全數加埋都不夠「?」。
增派息機會渺茫
?控沽售平保股份雖有助保充資本，卻會降低股本回報率，並且失去來自平保的聯營公司利潤，去年和今年上半年分別高達9.46億和4.47億美元，相當於期內集團基本稅前盈利5.3%和4.2%，長遠絕對是負面。
即使全數出售平保股份獲利，為應付明年實施的《巴賽爾資本協定III》，增加派息機會渺茫。
「環球金融，地方智慧」Slogan，應改為「環球業務，賣得就賣，內地投資，一樣照沽。」
黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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錦言堂 - 李錦 2012年11月25日
錦言堂 - 李錦 2012年11月25日
錦言堂：新地尋頂闖120元關 - 李錦
趁美股假期休市，恒指自21200急彈，上周五高收21913，輕微突破月初奧巴馬連任後裂口急跌的支持位，技術走勢轉強，先後重越10日及20日線，有機會挑戰年內高位22150，現時只欠交投額增加配合，追貨宜控制注碼。
11月16至22日，恒指牛證錄得約5230萬元淨流出，熊證則約9370萬元淨流入，顯示反彈期間資金傾向造淡部署，對象為收回價約21800至22300的熊證，當中部份已於上周五被收回。截至上周四，恒指熊證街貨分散於收回價約21900至22500之間，共約3200張期指淡倉。
個股方面，新地(016)近日尋頂，技術走勢偏強，中線有望反覆上試120元關。
如看好可留意購證20969，行使價122.01元，明年4月到期，實際槓桿約9.4倍。
李錦
法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人，代表法國興業證券(香港)撰稿，並未持有文章提及之證券。結構性產品並無抵押品。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。
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錦言堂：新地尋頂闖120元關 - 李錦
趁美股假期休市，恒指自21200急彈，上周五高收21913，輕微突破月初奧巴馬連任後裂口急跌的支持位，技術走勢轉強，先後重越10日及20日線，有機會挑戰年內高位22150，現時只欠交投額增加配合，追貨宜控制注碼。
11月16至22日，恒指牛證錄得約5230萬元淨流出，熊證則約9370萬元淨流入，顯示反彈期間資金傾向造淡部署，對象為收回價約21800至22300的熊證，當中部份已於上周五被收回。截至上周四，恒指熊證街貨分散於收回價約21900至22500之間，共約3200張期指淡倉。
個股方面，新地(016)近日尋頂，技術走勢偏強，中線有望反覆上試120元關。
如看好可留意購證20969，行使價122.01元，明年4月到期，實際槓桿約9.4倍。
李錦
法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人，代表法國興業證券(香港)撰稿，並未持有文章提及之證券。結構性產品並無抵押品。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。
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浪圖盡 - 王逸 2012年11月25日
浪圖盡 - 王逸 2012年11月25日
浪圖盡：港股調整壓力未除 - 王逸
恒指及H指上周曾回落至50日線附近，終回升至全周高位收市，且分別升破10日線和20日線，但10日線跌穿20日線情況未扭轉，顯示仍屬短線反彈，中期調整壓力仍未消除。
目前仍處於07年10月巨浪III見頂後的巨浪IV整固，巨浪IV以「三角形」模式運行，現階段為個大浪D彈升過程。
現屬短線反彈。(一)大浪D中浪(A)於2月中21760見頂，中浪(B)於6月4日跌至支持區的18056回升，現階段為中浪(C)的上升過程。中浪(C)的小浪C細浪(3)高位為11月2日恒指22150(H指10900)，現為細浪(4)整固，有可能以三角形模式爭持，支持和阻力為20900/21000(H指10100/10200)及22100/22200(H指10900/11000)。完成整固後，中浪(C)的中期上升目標仍為23200/23400(H指12000/12500)。
(二)大浪D高位已於11月2日的22150(H指10900)出現，隨後為大浪E下跌。大浪E的中浪(A)低位有可能於11月15日的21099(H指10191)完成，目前為中浪(B)彈升，初步目標為22100/22200(H指10900/11000)。大浪E的中期下跌目標可達19600/19900(H指9400/9500)，完成這段最後的跌市後，將開展巨V的中長期升市。
本周策略：兩項指數的9RSI均升破下降軌回升，短期會重上70/80的「超買區」附近才掉頭回落。
見22100可獲利
港股於11月22日節氣「小雪」前五個交易日見底回升，若於本周二，即節氣後三日再明顯回落，且跌穿20日線支持，短期反彈便告一段落，調整期有機會延續至下周五，12月7日「大雪」前後三個交易日內才再現中期見底回升，甚至可能要推遲至12月份兩個節氣「大雪」和「冬至」之間。
於回落到50日線附近已再行短線入市，短線止蝕/離市位可提高至恒指20900(H指10100)，並以恒指22100/22200(H指10900/1100)為初步獲利目標。
王逸
上一則: 一周兩件：遠展資產肥仔水 - 錢雋
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浪圖盡：港股調整壓力未除 - 王逸
恒指及H指上周曾回落至50日線附近，終回升至全周高位收市，且分別升破10日線和20日線，但10日線跌穿20日線情況未扭轉，顯示仍屬短線反彈，中期調整壓力仍未消除。
目前仍處於07年10月巨浪III見頂後的巨浪IV整固，巨浪IV以「三角形」模式運行，現階段為個大浪D彈升過程。
現屬短線反彈。(一)大浪D中浪(A)於2月中21760見頂，中浪(B)於6月4日跌至支持區的18056回升，現階段為中浪(C)的上升過程。中浪(C)的小浪C細浪(3)高位為11月2日恒指22150(H指10900)，現為細浪(4)整固，有可能以三角形模式爭持，支持和阻力為20900/21000(H指10100/10200)及22100/22200(H指10900/11000)。完成整固後，中浪(C)的中期上升目標仍為23200/23400(H指12000/12500)。
(二)大浪D高位已於11月2日的22150(H指10900)出現，隨後為大浪E下跌。大浪E的中浪(A)低位有可能於11月15日的21099(H指10191)完成，目前為中浪(B)彈升，初步目標為22100/22200(H指10900/11000)。大浪E的中期下跌目標可達19600/19900(H指9400/9500)，完成這段最後的跌市後，將開展巨V的中長期升市。
本周策略：兩項指數的9RSI均升破下降軌回升，短期會重上70/80的「超買區」附近才掉頭回落。
見22100可獲利
港股於11月22日節氣「小雪」前五個交易日見底回升，若於本周二，即節氣後三日再明顯回落，且跌穿20日線支持，短期反彈便告一段落，調整期有機會延續至下周五，12月7日「大雪」前後三個交易日內才再現中期見底回升，甚至可能要推遲至12月份兩個節氣「大雪」和「冬至」之間。
於回落到50日線附近已再行短線入市，短線止蝕/離市位可提高至恒指20900(H指10100)，並以恒指22100/22200(H指10900/1100)為初步獲利目標。
王逸
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大行報告 2012年11月25日
大行報告 2012年11月25日
《大行報告》匯豐下調商品價格預測 俄鋁(00486.HK)目標價降至6.2元
2012-11-23 13:12:54
電郵
列印
獨立觀看字體
匯豐指出，俄鋁(00486.HK)業績進一步惡化，第三季EBITDA按季跌60%至1.3億美元，低於2009年的全年季度平均1.49億美元，即上一個商品市場周期性穀底，而且尚未計算第三方貸款利息開支。
該行指，鋁價於過去六個月跌4%，跑輸LME基本金屬期貨價格，不過下行空間有限，主因成本低企。基於預測商品價格下跌、其財務狀況，及其生產前景，目標價由6.5元降至6.2元。
該行表示，當地有報道指，俄鋁正與Interros進行談判，尋求將Norilsk派息比率由25%增至50%，料芝舉為俄鋁今明兩年帶來額外1.7億美元及1.82億美元股息。該行預期Norilsk會向俄鋁派約80%盈利的股息，令俄鋁現金流變為中性。相信Interros及俄鋁的新協議可成股價催化劑，維持「增持」評級。(ka/u)
大行報告 舊文
《大行報告》匯豐下調商品價格預測 俄鋁(00486.HK)目標價降至6.2元
2012-11-23 13:12:54
電郵列印獨立觀看字體 匯豐指出，俄鋁(00486.HK)業績進一步惡化，第三季EBITDA按季跌60%至1.3億美元，低於2009年的全年季度平均1.49億美元，即上一個商品市場周期性穀底，而且尚未計算第三方貸款利息開支。
該行指，鋁價於過去六個月跌4%，跑輸LME基本金屬期貨價格，不過下行空間有限，主因成本低企。基於預測商品價格下跌、其財務狀況，及其生產前景，目標價由6.5元降至6.2元。
該行表示，當地有報道指，俄鋁正與Interros進行談判，尋求將Norilsk派息比率由25%增至50%，料芝舉為俄鋁今明兩年帶來額外1.7億美元及1.82億美元股息。該行預期Norilsk會向俄鋁派約80%盈利的股息，令俄鋁現金流變為中性。相信Interros及俄鋁的新協議可成股價催化劑，維持「增持」評級。(ka/u)
大行報告 舊文
大行報告 2012年11月25日
大行報告 2012年11月25日
《大行報告》渣打升北控(00392.HK)目標價至55元 降級至「與大市同步」
2012-11-23 13:18:23
電郵列印獨立觀看字體
渣打表示，北控(00392.HK)目標於2015年將天然氣銷售提升至150-180億立方米，需求來自燃氣熱電聯產、燃煤區域供熱轉換、分散能源項目、汽車燃氣加氣及北京的新衛星城市；而該行則預期2015年的銷售為130億立方米，可能較為保守。
此外，於天津和遼寧的天然氣使用量，亦預期分別上升至2016年的64億立方米和至2015年仍有逾25%的增長。。因此，該行料中期內輸氣量會上升。公司決定撤回競投金威啤酒(00124.HK)和出售正在虧損的北京首都機場高速公路，將有助消除價格不明朗因素。
目標價由54元微升至55元；但由於該行認為於5月升17%後，股價難再有大升幅，現時估值已升至合理水平，評級由「跑贏大市」降至「與大市同步」。(ce/a)
大行報告 舊文
《大行報告》渣打升北控(00392.HK)目標價至55元 降級至「與大市同步」
2012-11-23 13:18:23
電郵列印獨立觀看字體 渣打表示，北控(00392.HK)目標於2015年將天然氣銷售提升至150-180億立方米，需求來自燃氣熱電聯產、燃煤區域供熱轉換、分散能源項目、汽車燃氣加氣及北京的新衛星城市；而該行則預期2015年的銷售為130億立方米，可能較為保守。
此外，於天津和遼寧的天然氣使用量，亦預期分別上升至2016年的64億立方米和至2015年仍有逾25%的增長。。因此，該行料中期內輸氣量會上升。公司決定撤回競投金威啤酒(00124.HK)和出售正在虧損的北京首都機場高速公路，將有助消除價格不明朗因素。
目標價由54元微升至55元；但由於該行認為於5月升17%後，股價難再有大升幅，現時估值已升至合理水平，評級由「跑贏大市」降至「與大市同步」。(ce/a)
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