曾淵滄專欄 2012年6月18日
曾淵滄專欄：希債好戲仍在後頭 - 曾淵滄
上星期，在希臘選民第二次投票選國會議員的前夕，美股表現得不錯，也帶動港股回升。
希臘選舉結果今日可能會公佈，不過，希臘國債問題不會在今日就可了斷，若左翼政黨上台，也不會在今日宣佈希臘脫離歐元區，若保守派上台，也不會一切如舊，維持去年的緊縮開支計劃。
第一輪投票，左翼與保守派勢均力敵，第二輪投票前夕，民意調查也顯示選民舉棋不定，仍然可以說是勢均力敵。
既然是勢均力敵，任何一派上台都不可能走極端路線，我不相信左翼政黨上台後有膽量提出讓希臘退出歐元區，同樣的，我也相信若保守派上台，必會向歐盟要求放寬目前的苛刻緊縮要求，好戲仍在後頭。
中央送大禮利金融股
目前有幾項重要的事實，投資者的確應該考慮第一個事實是，整個歐盟的消費力，已經因為過去一年各國的緊縮政策而下降，工業出口、航運，仍得等好一段日子才能聽到好消息。
第二個事實是兩個星期內，中央一定有相當不錯的「大禮」送給香港，「大禮」一定與金融有關，整體而言對股市有利，特別是金融股。
上周末到半島酒店，聽一個有關紅酒投資的講座、相當有趣，將來我會向大家分享這些另類投資的知識。
聽完講座，試了一些酒後，相當意外地發現半島酒店的名店區裏有一個畫廊，正在展出兩位年輕女畫家楊素珊與陳竹君的畫，價格高昂的名牌店配上清新的年輕畫家作品，配搭得很好，把半島酒店名店區的品味再提高一格。
曾淵滄
作者為大學教授
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2012年6月18日 星期一
陸羽仁 BLOG 2012年6月18日
陸羽仁 BLOG 2012年6月18日
希臘過關
2012/6/18 上午 09:13:41
網誌分類: 經濟
搞到全球投資者神經緊張的希臘國會重選，終於塵埃落定，支持歐盟紓困協議的新民主黨(New Democracy)擊敗反對緊縮措施的激進左派聯盟(Syriza)，預料新民主黨加上得票率排在第三位、同樣支持紓困協議的泛希社運(PASOK)，在希臘國會300個議席中，到161個議席，成功控制國會。新民主黨黨魁薩瑪拉斯(Antonis Samaras)表示：「希臘人民今天表達了他們的意願，要繼續留在歐元區。」
據初步點票結果，新民主黨得票29.7%，激進的左翼聯盟得票26.9%，新民主黨贏2.9個百分點，都算做明顯差距。由於希臘選舉制度規定得票第一大黨可以多獲50席，所以新民主黨加埋第三位的泛希社運，可以?到161個議席，超過國會300席的半數，可以組聯合政府。而另一方面極右的金色黎明黨亦得到18席，可見希臘是如何分化。
新民主黨聯盟終於獲勝可組政府，相信和第一次選舉後希臘可能要退出歐元的恐慌有關，希臘人不斷從銀行提走現金，可見其恐懼極大，亦驅使反對退出歐元區的選民走哂出來投票。但新民主黨上台並不表示未來施政會一帆風順，希臘有23%失業率，民眾反緊的情緒高漲，選舉失敗、37歲的左翼聯盟領袖齊普拉斯一定會走上街頭抗爭。歐元區有意向希臘放水，而德國亦暗示可以接受希臘延後實施緊縮政策的時間表。
希臘「脫歐」危機消退，全球金融市場鬱動，股市上升，風險貨幣轉強，金價回落。歐元兌美元重上1.27樓上，高見1.2730，最新報1.2717美元。反映美元兌六隻主要貨幣的美元指數，亦由選舉前的82.5高位回落至最新的81.32，反映市避險情緒減退。有避險作用的黃金較上日收市跌10美元至每安士1617美元，資金回流至風險較高的股市。杜指期貨指數上升，最新報12780點，較上日收市再高87點，預視美股今晚可能上升。
儘管投資者於希臘大選揭盅前夕都好「騰雞」，不知前路吉凶。不過市傳包括聯儲局的全球央行已經做好兩手準備，一旦希臘「出事」，就會出手救市。在央行聯手救市的憧憬支撐下，上周五全球股市不跌反升，升浪由亞洲掀起，其中以恆指最出位，勁抽425點或2.3%，之後到歐洲美國，法國、德國股市分別漲1.8及1.5%、杜指走勢強勁，一路炒上至最高位收市，升115點至12767點。美股全個星期表現亦唔錯，杜指漲1.7%，標普500指數升1.3%。係連續第二個最期上升。
值得注意的是，美股與反映投資者恐慌情緒的VIX指數齊升，反映市場底氣十分薄弱，投資者仍怕希臘出事，好有「膽搏膽」味道。Schwab金融研究中心交易與衍生品部門負責人Randy Frederick上周五表示，「這表明人們認為希臘大選結果完全是不可預測的，並且即使知道了結果，也不知道市場會作出什麼反應。」
希臘無事，到底西班牙和意大利早前急升的債息，會否順勢回落，令歐元區國家又有幾個月抖氣，抑或係停一停馬上又惡化，還需時間驗證。估計歐元區要再出招，才可以令歐債危機暫息，怕只怕希臘無事，歐元區又回到齋講不做的模式，咁歐豬國好快又出事。另外希臘無事，聯儲局再出招的可能性下降，若不出QE3，6月底到期的扭曲操作(沽短債買長債)又會否延續，這些變數在這星期會一一浮現。
陸羽仁
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希臘過關
2012/6/18 上午 09:13:41
網誌分類: 經濟
搞到全球投資者神經緊張的希臘國會重選，終於塵埃落定，支持歐盟紓困協議的新民主黨(New Democracy)擊敗反對緊縮措施的激進左派聯盟(Syriza)，預料新民主黨加上得票率排在第三位、同樣支持紓困協議的泛希社運(PASOK)，在希臘國會300個議席中，到161個議席，成功控制國會。新民主黨黨魁薩瑪拉斯(Antonis Samaras)表示：「希臘人民今天表達了他們的意願，要繼續留在歐元區。」
據初步點票結果，新民主黨得票29.7%，激進的左翼聯盟得票26.9%，新民主黨贏2.9個百分點，都算做明顯差距。由於希臘選舉制度規定得票第一大黨可以多獲50席，所以新民主黨加埋第三位的泛希社運，可以?到161個議席，超過國會300席的半數，可以組聯合政府。而另一方面極右的金色黎明黨亦得到18席，可見希臘是如何分化。
新民主黨聯盟終於獲勝可組政府，相信和第一次選舉後希臘可能要退出歐元的恐慌有關，希臘人不斷從銀行提走現金，可見其恐懼極大，亦驅使反對退出歐元區的選民走哂出來投票。但新民主黨上台並不表示未來施政會一帆風順，希臘有23%失業率，民眾反緊的情緒高漲，選舉失敗、37歲的左翼聯盟領袖齊普拉斯一定會走上街頭抗爭。歐元區有意向希臘放水，而德國亦暗示可以接受希臘延後實施緊縮政策的時間表。
希臘「脫歐」危機消退，全球金融市場鬱動，股市上升，風險貨幣轉強，金價回落。歐元兌美元重上1.27樓上，高見1.2730，最新報1.2717美元。反映美元兌六隻主要貨幣的美元指數，亦由選舉前的82.5高位回落至最新的81.32，反映市避險情緒減退。有避險作用的黃金較上日收市跌10美元至每安士1617美元，資金回流至風險較高的股市。杜指期貨指數上升，最新報12780點，較上日收市再高87點，預視美股今晚可能上升。
儘管投資者於希臘大選揭盅前夕都好「騰雞」，不知前路吉凶。不過市傳包括聯儲局的全球央行已經做好兩手準備，一旦希臘「出事」，就會出手救市。在央行聯手救市的憧憬支撐下，上周五全球股市不跌反升，升浪由亞洲掀起，其中以恆指最出位，勁抽425點或2.3%，之後到歐洲美國，法國、德國股市分別漲1.8及1.5%、杜指走勢強勁，一路炒上至最高位收市，升115點至12767點。美股全個星期表現亦唔錯，杜指漲1.7%，標普500指數升1.3%。係連續第二個最期上升。
值得注意的是，美股與反映投資者恐慌情緒的VIX指數齊升，反映市場底氣十分薄弱，投資者仍怕希臘出事，好有「膽搏膽」味道。Schwab金融研究中心交易與衍生品部門負責人Randy Frederick上周五表示，「這表明人們認為希臘大選結果完全是不可預測的，並且即使知道了結果，也不知道市場會作出什麼反應。」
希臘無事，到底西班牙和意大利早前急升的債息，會否順勢回落，令歐元區國家又有幾個月抖氣，抑或係停一停馬上又惡化，還需時間驗證。估計歐元區要再出招，才可以令歐債危機暫息，怕只怕希臘無事，歐元區又回到齋講不做的模式，咁歐豬國好快又出事。另外希臘無事，聯儲局再出招的可能性下降，若不出QE3，6月底到期的扭曲操作(沽短債買長債)又會否延續，這些變數在這星期會一一浮現。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年6月18日
金融High Tea 2012年6月18日
金融High Tea——扭曲炒作
2012年6月18日
■港交所收購LME交易對股價短期有負面影響，是不爭的事實，但長線係唔係咁差，值得商榷。
上星期五港股示範反轉玩的典型。當日大家都震震哋，心諗希臘大選在即，開大開細唔知，恒指開市升116點，跟手好快再升多100幾點，散戶都無心戀戰，好怕下午無人敢持貨過周末，所以上午沽貨的人多，買貨的人少。大家又點估得到，下午3點後不跌反升，最後要升425點先至收場。
我當天早上10點幾打電話經紀張，佢話我係第一個電話，散戶無人敢做嘢，電話都唔打俾佢，佢都怕個市下晝會散。我同佢講，我見個市升都想沽番啲貨出街，唔想等希臘選舉，星期一無事再買番都未遲，但我決定唔郁，我怕人同此心，大部散戶都咁諗，咁個市又會唔會同散戶同一個方向走呢？
結果個市升到七彩，到下晝四點三期指都收埋市後，我再打俾經紀張，話炒作要搵對手，大戶想搵睇淡的散戶做對手易過食菜，結果夾夠400幾點先至離場，炒期指的散戶血流成河。美國聯儲局成日搞扭曲操作(沽短債買長債推低長息)，我話香港期指市場，玩緊啲先至係扭曲炒作。
夾四百點 殺盡淡友
經紀張問我如果大戶造好倉夾淡友，萬一希臘選舉爆大鑊，佢哋成手好倉，咪好頭痕？我話你唔使同佢哋擔心，第一上周五夾升400幾點，大多數淡友散戶輸100、200點都止蝕離場，所以大戶起碼食咗一半胡以上。第二，若大戶的好倉未清晒，若希臘選舉完無事，再挾上殺多一浸順理成章，你見到應升唔升之時，才是大戶平倉之日，因為只有大戶大手沽期指，才會壓住大市升唔多。若希臘選舉出事，大戶力大，一開市就頂住個市唔大跌，應該跌500點只跌200點，股市玩半日就喘定，到時好多分析家見個市跌唔多，又會解釋一番，話市場憧憬救市之類，一定有個理由講得通，夾升400點俾番200點俾你，你話邊個贏？大戶的倉底是好是淡，左右大市去向。
講解這些「扭曲炒作」，只想告訴大家，股市短線炒作，只是一個賭場，而且是一些超強實力的大隻佬，同懵吓懵吓的細路仔在對賭，大隻佬仲睇埋細路仔的底牌去賭，你話細路仔贏面幾低。散戶炒作如要在無方法中尋求方法，首先唔好同群眾行同一條路，好似上周五人人都話要沽貨走避，你唔去買，都唔好跟手去沽。其次要從「不合理」的現象找線索，例如見到美股上日大升港股唔升，可能上一日港股提早升了，或者大戶在借好消息沽貨。
總而言之，散戶估的方向，多數是錯。唔係散戶無眼光，而係大戶偏要同散戶對賭，大戶力強取勝，只要扭曲短期走勢，就可以夾死散戶。
劍指海外 只買前景
港交所(388)成功劍指海外，以167億元奪得倫敦金屬交易所(LME)，港交所的「奪寶價」高出市場預期，但主席周松崗認為「物有所值」。港交所將以內部資金及銀行融資支付收購所需，已向4間銀行合計取得132億港元備用信貸額度，但不排除日後配股或發債融資。
港交所收購LME的作價比市場傳聞的最高價還要高7%，證券界普遍認為這會令港交所股價受壓。睇番這個167億奪寶價，若以LME去年純利9200萬計算，收購市盈率高達180倍，表面睇係買貴貨。
點解港交所咁貴都要買呢？ 我找了解港交所思路的知情人士傾過，佢話睇LME唔可以用目前的盈利睇，LME雖然係咁重要的交易所，但仍然係全球少有仲係用緊會員制經營的交易所，交易仲係用緊喊價方式，未改用電子交易，運作方法非常傳統，但係呢間交易所的地位好重要，佢哋20幾個主要交易商，基本上左右了全球商品的定價。你咪睇佢只賺9200萬，因為佢過去目的只是為會員服務，收取好平的交易費用，所以盈利咁少，可以話盈利和地位極不相稱。換了港交所做大股東，會傾向更商業化的方式經營，未來盈利便不是這個樣子。
擁定價權 難以複製
我問用167億咁高價去買LME，LME的經營模式可否複製？佢啲主要會員沽股權搵咗大錢後，會唔會另起爐灶同LME競爭？或者LME換咗老闆後，客戶改去芝加哥商品交易所等地交易？知情人士話LME好難複製，不止慣在倫敦交易的人不會話走就走去芝加哥交易(也有收費考慮，LME收費較便宜)，很多在LME進行的金屬交易最後要現貨交收，LME在全球好多地方都有金屬倉庫，以利買賣交收現貨交收的交易商，單是金屬倉庫便難以重新設立，不是話搞商品交易所就搞商品交易所。
現時有些主要金屬中國的使用量可以佔全球的三幾成，但中國的商品交易所未成氣候，主要因為人民幣不是流通的硬貨幣，中國的商品交易所不對外國交易商開放，而港交所可以做個橋樑，導引更多中國商品交易到LME去。
港交所自己預計收購LME後3年才有盈利貢獻，表面睇無乜着數，惹來不少批評，例如股評人David Webb就形容是次收購作價太高，未見協同效應，對港交所股價短期有負面影響，如要透過配股集資，現有股權將被攤薄，勢令股價急跌。
港交所收購LME交易對股價短期有負面影響，是不爭的事實，如今市道唔好，港交所動用巨資去收購一項不會即使產生重大效益的資產，難免遭人垢病，但長線係唔係咁差，值得商榷。
短期負面 長期正面
睇睇如今五大國際交易所的市值排行榜，美國芝加哥商品交易所排第一，市值1412億港元，港交所排第二，市值1215億港元，排第三的是做衍生產品和場外交易的美國洲際交易所，市值731億，排第四的才是做傳統股份交易的美國紐交所，市值480億，排第五的是新加坡交易所，市值409億。
港交所現價112.4元，歷史市盈率23.8倍，睇吓芝加哥商品交易所的市盈率只有11.4倍，美國洲際交易所市盈率亦只係18.8倍，點解港交所市盈率高佢哋咁多？主要因為內地股市未開放，香港上市公司中有一半係內地巨企，香港成為內地的影子股市，所以睇好港交所可以再做大的前景，而非現狀。同樣道理，港交所買LME同樣是一個概念交易，買的是一個未來，中國是全球商品的主要用家，但全球最大的商品交易所不在中國掌控之中，中國只是用家而非莊家，表面睇有啲唔合理，如今港交所買LME，長線既會導引更多中國商品交易到LME，亦會間接令中國在國際商品期貨的定價權增加，相輔相成。國家開發銀行參與港交所的收購融資，不正正說明阿爺也支持此一交易。
所以港交所收購LME，講數字無得講，亦會令佢短期股價受壓，但長線而言，有概念喎，捱到市道好時就可以炒吓囉。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
金融High Tea——扭曲炒作
2012年6月18日
■港交所收購LME交易對股價短期有負面影響，是不爭的事實，但長線係唔係咁差，值得商榷。
上星期五港股示範反轉玩的典型。當日大家都震震哋，心諗希臘大選在即，開大開細唔知，恒指開市升116點，跟手好快再升多100幾點，散戶都無心戀戰，好怕下午無人敢持貨過周末，所以上午沽貨的人多，買貨的人少。大家又點估得到，下午3點後不跌反升，最後要升425點先至收場。
我當天早上10點幾打電話經紀張，佢話我係第一個電話，散戶無人敢做嘢，電話都唔打俾佢，佢都怕個市下晝會散。我同佢講，我見個市升都想沽番啲貨出街，唔想等希臘選舉，星期一無事再買番都未遲，但我決定唔郁，我怕人同此心，大部散戶都咁諗，咁個市又會唔會同散戶同一個方向走呢？
結果個市升到七彩，到下晝四點三期指都收埋市後，我再打俾經紀張，話炒作要搵對手，大戶想搵睇淡的散戶做對手易過食菜，結果夾夠400幾點先至離場，炒期指的散戶血流成河。美國聯儲局成日搞扭曲操作(沽短債買長債推低長息)，我話香港期指市場，玩緊啲先至係扭曲炒作。
夾四百點 殺盡淡友
經紀張問我如果大戶造好倉夾淡友，萬一希臘選舉爆大鑊，佢哋成手好倉，咪好頭痕？我話你唔使同佢哋擔心，第一上周五夾升400幾點，大多數淡友散戶輸100、200點都止蝕離場，所以大戶起碼食咗一半胡以上。第二，若大戶的好倉未清晒，若希臘選舉完無事，再挾上殺多一浸順理成章，你見到應升唔升之時，才是大戶平倉之日，因為只有大戶大手沽期指，才會壓住大市升唔多。若希臘選舉出事，大戶力大，一開市就頂住個市唔大跌，應該跌500點只跌200點，股市玩半日就喘定，到時好多分析家見個市跌唔多，又會解釋一番，話市場憧憬救市之類，一定有個理由講得通，夾升400點俾番200點俾你，你話邊個贏？大戶的倉底是好是淡，左右大市去向。
講解這些「扭曲炒作」，只想告訴大家，股市短線炒作，只是一個賭場，而且是一些超強實力的大隻佬，同懵吓懵吓的細路仔在對賭，大隻佬仲睇埋細路仔的底牌去賭，你話細路仔贏面幾低。散戶炒作如要在無方法中尋求方法，首先唔好同群眾行同一條路，好似上周五人人都話要沽貨走避，你唔去買，都唔好跟手去沽。其次要從「不合理」的現象找線索，例如見到美股上日大升港股唔升，可能上一日港股提早升了，或者大戶在借好消息沽貨。
總而言之，散戶估的方向，多數是錯。唔係散戶無眼光，而係大戶偏要同散戶對賭，大戶力強取勝，只要扭曲短期走勢，就可以夾死散戶。
劍指海外 只買前景
港交所(388)成功劍指海外，以167億元奪得倫敦金屬交易所(LME)，港交所的「奪寶價」高出市場預期，但主席周松崗認為「物有所值」。港交所將以內部資金及銀行融資支付收購所需，已向4間銀行合計取得132億港元備用信貸額度，但不排除日後配股或發債融資。
港交所收購LME的作價比市場傳聞的最高價還要高7%，證券界普遍認為這會令港交所股價受壓。睇番這個167億奪寶價，若以LME去年純利9200萬計算，收購市盈率高達180倍，表面睇係買貴貨。
點解港交所咁貴都要買呢？ 我找了解港交所思路的知情人士傾過，佢話睇LME唔可以用目前的盈利睇，LME雖然係咁重要的交易所，但仍然係全球少有仲係用緊會員制經營的交易所，交易仲係用緊喊價方式，未改用電子交易，運作方法非常傳統，但係呢間交易所的地位好重要，佢哋20幾個主要交易商，基本上左右了全球商品的定價。你咪睇佢只賺9200萬，因為佢過去目的只是為會員服務，收取好平的交易費用，所以盈利咁少，可以話盈利和地位極不相稱。換了港交所做大股東，會傾向更商業化的方式經營，未來盈利便不是這個樣子。
擁定價權 難以複製
我問用167億咁高價去買LME，LME的經營模式可否複製？佢啲主要會員沽股權搵咗大錢後，會唔會另起爐灶同LME競爭？或者LME換咗老闆後，客戶改去芝加哥商品交易所等地交易？知情人士話LME好難複製，不止慣在倫敦交易的人不會話走就走去芝加哥交易(也有收費考慮，LME收費較便宜)，很多在LME進行的金屬交易最後要現貨交收，LME在全球好多地方都有金屬倉庫，以利買賣交收現貨交收的交易商，單是金屬倉庫便難以重新設立，不是話搞商品交易所就搞商品交易所。
現時有些主要金屬中國的使用量可以佔全球的三幾成，但中國的商品交易所未成氣候，主要因為人民幣不是流通的硬貨幣，中國的商品交易所不對外國交易商開放，而港交所可以做個橋樑，導引更多中國商品交易到LME去。
港交所自己預計收購LME後3年才有盈利貢獻，表面睇無乜着數，惹來不少批評，例如股評人David Webb就形容是次收購作價太高，未見協同效應，對港交所股價短期有負面影響，如要透過配股集資，現有股權將被攤薄，勢令股價急跌。
港交所收購LME交易對股價短期有負面影響，是不爭的事實，如今市道唔好，港交所動用巨資去收購一項不會即使產生重大效益的資產，難免遭人垢病，但長線係唔係咁差，值得商榷。
短期負面 長期正面
睇睇如今五大國際交易所的市值排行榜，美國芝加哥商品交易所排第一，市值1412億港元，港交所排第二，市值1215億港元，排第三的是做衍生產品和場外交易的美國洲際交易所，市值731億，排第四的才是做傳統股份交易的美國紐交所，市值480億，排第五的是新加坡交易所，市值409億。
港交所現價112.4元，歷史市盈率23.8倍，睇吓芝加哥商品交易所的市盈率只有11.4倍，美國洲際交易所市盈率亦只係18.8倍，點解港交所市盈率高佢哋咁多？主要因為內地股市未開放，香港上市公司中有一半係內地巨企，香港成為內地的影子股市，所以睇好港交所可以再做大的前景，而非現狀。同樣道理，港交所買LME同樣是一個概念交易，買的是一個未來，中國是全球商品的主要用家，但全球最大的商品交易所不在中國掌控之中，中國只是用家而非莊家，表面睇有啲唔合理，如今港交所買LME，長線既會導引更多中國商品交易到LME，亦會間接令中國在國際商品期貨的定價權增加，相輔相成。國家開發銀行參與港交所的收購融資，不正正說明阿爺也支持此一交易。
所以港交所收購LME，講數字無得講，亦會令佢短期股價受壓，但長線而言，有概念喎，捱到市道好時就可以炒吓囉。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
英之周記 - 黃國英 2012年6月18日
英之周記 - 黃國英 2012年6月18日
優質二三線部署開車
上周五恒指大升，身邊戰友普遍黑口黑面，短炒固然無得贏，股票升勢過度集中，不外乎大堆大藍籌做好，不要說二三線，細藍籌都無份，所以完全得個睇字。升勢闊度不足，加上美債偏勁，今次升勢挾倉味濃，有可能是上周西班牙翻版，希臘大選後好消息出貨，但當然亦可以愈升愈勁，始終巿場取態審慎，升浪初期成交低，又少股份參與，亦是合理現象。
如果升浪繼續，不會長期只升少數藍籌，所以不妨轉入二線大巿值股，例如質素較好的二線香港地產股或者收租股，尚未特別起動的水泥股等，偏冷的二三線仍然不宜憧憬，等恒指衝破二萬點，巿場開始貪婪才動手也不遲，唯一例外是近期將有業績公布的公司，有催化劑的關係，有心水一試也無妨。另一方面，又怕上升不外挾倉，可以買Put作保險，以防巿況再度逆轉。巿場深度闊度俱差，一旦回頭向下，速度可能甚快。
由於今日開巿前已知希臘大選初步結果，走勢應有異動，除非是意外地大幅裂口低開，否則上述兩手準備策略依然值得執行。上周四開始大幅補倉兼偷步做好，如果裂口大升未必有力持續，所以不必修改部署。可是如果掉頭失守萬九關，上升動力被破壞的話，追落後失去值博率，屆時要改成主力伺機做淡。上升模式一定是不會給予淡友喘息的空間，掉頭大挫絕對是出了問題，上周顧忌希臘大選，有幾日好淡博弈，飄上飄落，但今次則是一兩日內決出勝負格局，萬一大跌就不易回升。
港交所只宜買Put
最後一談港交所(00388)，就算購併得到國家祝福，自己立場也不變，因為祝福不等同盈利保證，反而印證價錢並非純粹商業考慮。執行能力成疑，協同效益有限，應該仍是利淡。當然不能排除挾倉，所以只宜買Put，不應沽call或直接做淡，不過今日可以參考大行報告態度，始終不少基金，尤其外資，都會參考他們的取態。
今日策略
除非開巿大跌，追二線大股再買恒指Put對沖。
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優質二三線部署開車
上周五恒指大升，身邊戰友普遍黑口黑面，短炒固然無得贏，股票升勢過度集中，不外乎大堆大藍籌做好，不要說二三線，細藍籌都無份，所以完全得個睇字。升勢闊度不足，加上美債偏勁，今次升勢挾倉味濃，有可能是上周西班牙翻版，希臘大選後好消息出貨，但當然亦可以愈升愈勁，始終巿場取態審慎，升浪初期成交低，又少股份參與，亦是合理現象。
如果升浪繼續，不會長期只升少數藍籌，所以不妨轉入二線大巿值股，例如質素較好的二線香港地產股或者收租股，尚未特別起動的水泥股等，偏冷的二三線仍然不宜憧憬，等恒指衝破二萬點，巿場開始貪婪才動手也不遲，唯一例外是近期將有業績公布的公司，有催化劑的關係，有心水一試也無妨。另一方面，又怕上升不外挾倉，可以買Put作保險，以防巿況再度逆轉。巿場深度闊度俱差，一旦回頭向下，速度可能甚快。
由於今日開巿前已知希臘大選初步結果，走勢應有異動，除非是意外地大幅裂口低開，否則上述兩手準備策略依然值得執行。上周四開始大幅補倉兼偷步做好，如果裂口大升未必有力持續，所以不必修改部署。可是如果掉頭失守萬九關，上升動力被破壞的話，追落後失去值博率，屆時要改成主力伺機做淡。上升模式一定是不會給予淡友喘息的空間，掉頭大挫絕對是出了問題，上周顧忌希臘大選，有幾日好淡博弈，飄上飄落，但今次則是一兩日內決出勝負格局，萬一大跌就不易回升。
港交所只宜買Put
最後一談港交所(00388)，就算購併得到國家祝福，自己立場也不變，因為祝福不等同盈利保證，反而印證價錢並非純粹商業考慮。執行能力成疑，協同效益有限，應該仍是利淡。當然不能排除挾倉，所以只宜買Put，不應沽call或直接做淡，不過今日可以參考大行報告態度，始終不少基金，尤其外資，都會參考他們的取態。
今日策略
除非開巿大跌，追二線大股再買恒指Put對沖。
英之周記 - 黃國英 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年6月18日
青心直說 - 胡孟青 2012年6月18日
青心直說：港交所兩招奪LME - 胡孟青
港交所(388)成功收購倫敦金屬交易所LME，單是對於長遠策略發展、商機及可持續性方面，LME董事會在商言商，接納收購，是一如預期。
港交所與芝加哥商品交易所(CME)、紐約泛歐(NYSE Euronext)及洲際交易所(ICE)正面交鋒，最終勝出，很大程度上是因為對手為LME帶來的業務前景可憧憬空間遜色於背靠中國因素的港交所。
成功非必然，誰不想強強聯手，然而併購背後難免牽涉反壟斷與國家金融、經濟、政治利益主導權之爭，監管當局要否決自有最堂皇理由；去年出現不少最終失敗的同類併購個案，就包括新加坡證券交易所收購澳洲證券交易所及倫敦證券交易所與多倫多交易所運營商TMX集團的合併計劃。而納斯達克集團和洲際交易所儘管出價大幅拋離對手，最終仍要取消對紐約泛歐交易所的收購意向，也是因為洲際交易所收購International Petroleum Exchange後將之拆骨的不良紀錄，嚇怕被收購一方。
對手拆骨往績嚇怕人
在越來越講求企業社會責任的今天，當收購甫開始已按單邊主義出牌，即一方只顧贏盡，只顧榨取利益，難免觸犯大忌，出價再高也只會被懷疑一旦成功將更積極透過拆骨裁員等以收回成本，欠缺信守承諾的往績，自然嚇怕LME。
當然，港交所亦贏在銀彈政策，全現金收購作價13.88億英鎊，相當於近167億港元，收購價不單遠超去年股東提出10億英鎊開價，更已經是市場最初估計5億至15億英鎊作價範圍的上限。今次，無疑是用金錢換來或買來的國際地位，但最少港交所的國際地位及品牌正式獲得認同，收購價不遜於港交所、卻在最後一個回合被K.O.的洲際交易所，自然最感不是味兒。
胡孟青
作者為獨立股評人
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青心直說 - 胡孟青 舊文
青心直說：港交所兩招奪LME - 胡孟青
港交所(388)成功收購倫敦金屬交易所LME，單是對於長遠策略發展、商機及可持續性方面，LME董事會在商言商，接納收購，是一如預期。
港交所與芝加哥商品交易所(CME)、紐約泛歐(NYSE Euronext)及洲際交易所(ICE)正面交鋒，最終勝出，很大程度上是因為對手為LME帶來的業務前景可憧憬空間遜色於背靠中國因素的港交所。
成功非必然，誰不想強強聯手，然而併購背後難免牽涉反壟斷與國家金融、經濟、政治利益主導權之爭，監管當局要否決自有最堂皇理由；去年出現不少最終失敗的同類併購個案，就包括新加坡證券交易所收購澳洲證券交易所及倫敦證券交易所與多倫多交易所運營商TMX集團的合併計劃。而納斯達克集團和洲際交易所儘管出價大幅拋離對手，最終仍要取消對紐約泛歐交易所的收購意向，也是因為洲際交易所收購International Petroleum Exchange後將之拆骨的不良紀錄，嚇怕被收購一方。
對手拆骨往績嚇怕人
在越來越講求企業社會責任的今天，當收購甫開始已按單邊主義出牌，即一方只顧贏盡，只顧榨取利益，難免觸犯大忌，出價再高也只會被懷疑一旦成功將更積極透過拆骨裁員等以收回成本，欠缺信守承諾的往績，自然嚇怕LME。
當然，港交所亦贏在銀彈政策，全現金收購作價13.88億英鎊，相當於近167億港元，收購價不單遠超去年股東提出10億英鎊開價，更已經是市場最初估計5億至15億英鎊作價範圍的上限。今次，無疑是用金錢換來或買來的國際地位，但最少港交所的國際地位及品牌正式獲得認同，收購價不遜於港交所、卻在最後一個回合被K.O.的洲際交易所，自然最感不是味兒。
胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月18日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月18日
黃偉康 論盡股壇 Flight Plan
希臘今次有救，奇跡可以一次又一次發生，大家不要太興奮，我談的是希臘居然在一片看淡的聲音中晉身歐國盃8強，至於大選結果？由於昨晚截稿時，投票仍未結束，所以撰寫文章的這刻，我不太清楚結果，如果要我估
計，就是希臘在不久的將來又要來一次大選，問題只會不斷持續，直至退出歐元區。這麼絕望？我由一開始已表明立場，歐元根本不應存在，在這方面我是沒有任何補充。
希臘問題暫時不談，反而想談的是一個虛構的故事，事先聲明，如有雷同，實屬巧合。當然，每次看電視劇看到以上8個字，自己都不太相信，所以如果讀者不相信以下故事是純創作，本人亦會明白大家的感受。
大家有沒有看過一套電影，由Jodie Foster主演，名為《Flight Plan》，故事講述Jodie Foster的女兒在完全密封的機艙、連同所有隨身物品一併神秘消失，而最離奇的是機上400多名乘客及機組人員，竟異口同聲表示未見過小女孩登機，所以令Jodie Foster被懷疑有思覺失調的情況。
而我想說的故事，亦是發生在飛機上，當然沒有《Flight Plan》這麼劇力萬鈞，但同樣曲折離奇。於萬多呎的上空，有一架飛機，分別由邢機長、高機長及潘機長駕駛，不知甚麼原因，3位機長突然在沒有通知乘客及其他機員的情況下，跳降傘離開了飛機，而飛機亦即時下墜，此時乘客們已經十分驚恐，同時空中服務員亦不知所措。幸好的是有一位名為Korber，以及一位姓範的男士，挺身而出，表示自己有能力穩定飛機，所以雖然飛機仍然在下墜，但乘客們都安心下來。
不過，當Korber與範先生出盡九牛二虎之力，仍然無法令飛機下墜的情況改善，結果再找來Nord及Andresson幫手，飛機又真的短暫穩定下來，但就在此時，Korber與範先生突然跳降傘離開飛機，同時留下了一封信，表示因為掛念家人。當空中服務員看到此封信後，簡直難以置信，為何突然會因家人而離開飛機，置所有乘客不顧？當然不少乘客亦知道事件，所以亦感到莫名其妙，甚至驚慌失措。
不過，奇妙的事情來了，飛機廣播有一位姓柯的朋友，願意做救世主，但問題是他現在正駕駛著兩架不太穩定的飛機，所以他如何上機？以及是否可以穩定這架飛機？無人能知。問題來了，如果大家是這部飛機的乘客，大家相信這部飛機真的可以再度攀升嗎？又或者大家相信這部飛機的機件一切運作如常嗎？同時大家會否效法前機長，又或者Korber與範先生，盡快離開這部飛機？另外，大家又相信柯先生，可以穩定這部飛機嗎？
上述的故事，令我想起自己在2009年2月，在這裏撰寫過的一篇文章，名為「董事不撐如何振作」之文章，文章提到，思捷的董事Jerome Squire Griffith突然離職，將令思捷陷入危機，與以上故事，有何關係？沒有，只是想提一提而已，因為我不想自己的文章像《心戰》般，太深奧令部分讀者看不明白。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 Flight Plan
希臘今次有救，奇跡可以一次又一次發生，大家不要太興奮，我談的是希臘居然在一片看淡的聲音中晉身歐國盃8強，至於大選結果？由於昨晚截稿時，投票仍未結束，所以撰寫文章的這刻，我不太清楚結果，如果要我估
計，就是希臘在不久的將來又要來一次大選，問題只會不斷持續，直至退出歐元區。這麼絕望？我由一開始已表明立場，歐元根本不應存在，在這方面我是沒有任何補充。 希臘問題暫時不談，反而想談的是一個虛構的故事，事先聲明，如有雷同，實屬巧合。當然，每次看電視劇看到以上8個字，自己都不太相信，所以如果讀者不相信以下故事是純創作，本人亦會明白大家的感受。
大家有沒有看過一套電影，由Jodie Foster主演，名為《Flight Plan》，故事講述Jodie Foster的女兒在完全密封的機艙、連同所有隨身物品一併神秘消失，而最離奇的是機上400多名乘客及機組人員，竟異口同聲表示未見過小女孩登機，所以令Jodie Foster被懷疑有思覺失調的情況。
而我想說的故事，亦是發生在飛機上，當然沒有《Flight Plan》這麼劇力萬鈞，但同樣曲折離奇。於萬多呎的上空，有一架飛機，分別由邢機長、高機長及潘機長駕駛，不知甚麼原因，3位機長突然在沒有通知乘客及其他機員的情況下，跳降傘離開了飛機，而飛機亦即時下墜，此時乘客們已經十分驚恐，同時空中服務員亦不知所措。幸好的是有一位名為Korber，以及一位姓範的男士，挺身而出，表示自己有能力穩定飛機，所以雖然飛機仍然在下墜，但乘客們都安心下來。
不過，當Korber與範先生出盡九牛二虎之力，仍然無法令飛機下墜的情況改善，結果再找來Nord及Andresson幫手，飛機又真的短暫穩定下來，但就在此時，Korber與範先生突然跳降傘離開飛機，同時留下了一封信，表示因為掛念家人。當空中服務員看到此封信後，簡直難以置信，為何突然會因家人而離開飛機，置所有乘客不顧？當然不少乘客亦知道事件，所以亦感到莫名其妙，甚至驚慌失措。
不過，奇妙的事情來了，飛機廣播有一位姓柯的朋友，願意做救世主，但問題是他現在正駕駛著兩架不太穩定的飛機，所以他如何上機？以及是否可以穩定這架飛機？無人能知。問題來了，如果大家是這部飛機的乘客，大家相信這部飛機真的可以再度攀升嗎？又或者大家相信這部飛機的機件一切運作如常嗎？同時大家會否效法前機長，又或者Korber與範先生，盡快離開這部飛機？另外，大家又相信柯先生，可以穩定這部飛機嗎？
上述的故事，令我想起自己在2009年2月，在這裏撰寫過的一篇文章，名為「董事不撐如何振作」之文章，文章提到，思捷的董事Jerome Squire Griffith突然離職，將令思捷陷入危機，與以上故事，有何關係？沒有，只是想提一提而已，因為我不想自己的文章像《心戰》般，太深奧令部分讀者看不明白。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
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論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年6月18日
施永青 am730C觀點 2012年6月18日
C觀點 - 施永青
內地為保增長 房控漸見放鬆
(2012年06月18日)
雖然中央官員三令五申，強調不會放鬆對房地產市場的調控，以免前功盡廢。然而，中國的新近經濟數據，顯示形勢相當嚴峻，弄得不好，不但保八會有問題，要保住中央提的7.5%也未必有把握。在這種情況下，中央如想繼續嚴控樓市，看來會有一定的難度。
現實是中國人民銀行於六月七日宣布減息0.25厘。這是自08年12月23日減息後，三年半以來首次減息。期間，人民銀行先後加了五次息，每次0.25厘。今次勢頭逆轉後，估計也不會只減一次息，下半年可能還會減多一至兩次，視乎減息的效果是否明顯。
剛公布的5月份的消費物價指數，只比去年上漲了3%。反映內需也在減弱。中國的經濟動力，長期都依賴三股主要力量：一是出口，二是投資，三是內需。現在內需已顯現乏力，而出口亦因歐美經濟放緩，而沒法高速增長，只剩下投資一項還有機會透過財金政策去調控。其中減息應是最快可以對投資產生推動作用的手段。
然而，減息雖然可以減低一般性投資的利息成本，但亦會對地產投資同樣產生刺激作用。中央如果真的有意調控地產不放鬆，那就應該有針對性地要求銀行維持對地產有關的貸款息率不變。但人民銀行卻在宣布減息的當日，同時通知全國銀行，可以恢復對個人首次購房的按揭優惠，最低為基準利率的七折。
這種優惠雖說只提供給首置的用家，但亦可以提升開發商的新盤銷量，協助他們改善現金流，讓開發商恢復向地方政府置地的能力，既可解決地方政府的財政困難，又可令地產投資重新成為經濟發展的推動力量。
這項消息一出，內地的房地產股立即急升。因為這意味著中央對調控房地產的態度，已出現了根本性的改變。現在行出了第一步，之後還得行第二步，第三步，直到經濟真的恢復動力，保八完全不成問題為止。
除非減多一兩次息之後，中國的內需立即有明顯的增長，否則中央仍得借助房地產對經濟的推動作用。要推動廣大的民眾增加消費，最有效的方式莫如讓他感受到自己擁有的資產正不斷升值。
然而，單是恢復對首次置業者的按揭優惠，可能仍不足以扭轉現時房地產市場的低迷境況。現時對房地產業抑遏得最厲害的是「限購」──非戶籍擁有者不可在大城市買樓，因而堵塞了資金的流動，令物業的投資價值沒法充份在價格上反映出來。
若然中央真的想借助房地產業來推動經濟增長，那即使不全面放寬限購，亦得酌量放寬。譬如先放寬經濟落後的省份，進而讓一級城市，每年都有一定的外來投資者的配額，中央仍可在需要時進行調控，這樣就可以增加靈活性。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
內地為保增長 房控漸見放鬆
(2012年06月18日)
雖然中央官員三令五申，強調不會放鬆對房地產市場的調控，以免前功盡廢。然而，中國的新近經濟數據，顯示形勢相當嚴峻，弄得不好，不但保八會有問題，要保住中央提的7.5%也未必有把握。在這種情況下，中央如想繼續嚴控樓市，看來會有一定的難度。
現實是中國人民銀行於六月七日宣布減息0.25厘。這是自08年12月23日減息後，三年半以來首次減息。期間，人民銀行先後加了五次息，每次0.25厘。今次勢頭逆轉後，估計也不會只減一次息，下半年可能還會減多一至兩次，視乎減息的效果是否明顯。
剛公布的5月份的消費物價指數，只比去年上漲了3%。反映內需也在減弱。中國的經濟動力，長期都依賴三股主要力量：一是出口，二是投資，三是內需。現在內需已顯現乏力，而出口亦因歐美經濟放緩，而沒法高速增長，只剩下投資一項還有機會透過財金政策去調控。其中減息應是最快可以對投資產生推動作用的手段。
然而，減息雖然可以減低一般性投資的利息成本，但亦會對地產投資同樣產生刺激作用。中央如果真的有意調控地產不放鬆，那就應該有針對性地要求銀行維持對地產有關的貸款息率不變。但人民銀行卻在宣布減息的當日，同時通知全國銀行，可以恢復對個人首次購房的按揭優惠，最低為基準利率的七折。
這種優惠雖說只提供給首置的用家，但亦可以提升開發商的新盤銷量，協助他們改善現金流，讓開發商恢復向地方政府置地的能力，既可解決地方政府的財政困難，又可令地產投資重新成為經濟發展的推動力量。
這項消息一出，內地的房地產股立即急升。因為這意味著中央對調控房地產的態度，已出現了根本性的改變。現在行出了第一步，之後還得行第二步，第三步，直到經濟真的恢復動力，保八完全不成問題為止。
除非減多一兩次息之後，中國的內需立即有明顯的增長，否則中央仍得借助房地產對經濟的推動作用。要推動廣大的民眾增加消費，最有效的方式莫如讓他感受到自己擁有的資產正不斷升值。
然而，單是恢復對首次置業者的按揭優惠，可能仍不足以扭轉現時房地產市場的低迷境況。現時對房地產業抑遏得最厲害的是「限購」──非戶籍擁有者不可在大城市買樓，因而堵塞了資金的流動，令物業的投資價值沒法充份在價格上反映出來。
若然中央真的想借助房地產業來推動經濟增長，那即使不全面放寬限購，亦得酌量放寬。譬如先放寬經濟落後的省份，進而讓一級城市，每年都有一定的外來投資者的配額，中央仍可在需要時進行調控，這樣就可以增加靈活性。
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經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月18日
經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月18日
今天2/3機會升
這個文題真惹火，成文之時仍不知希臘選舉結果這是否賭？不，是「理性預期」。
人生有不少事是之前不知的，但我們不可以不做決定和不行動。有病，去看醫生，你不知醫生能否醫好你，但我們仍去看醫生，因為他們有相關的治病知識，你肯定不會去看獸醫，因為你是人，不是動物。
希臘問題可以有N個可能性，上圖可以指出結果的多樣性，由一開始只要經過幾個轉折，是可以有N個結局，怎估？
但萬變不離真實，希臘選舉有三個可能結果。
1.左派聯盟勝出，又堅持不緊縮，不還債。G20一定入市干預，市可望跌後彈。
2.保守派勝出，又堅持緊縮，歐盟大舉援助，G20又幫手，市可望大升。
3.選舉未能選出個大多數政府，要進行第三輪選舉，又要拖，市場最怕這個，但這個可能性應較細，因為第二次選舉有個條文，就是得到最多票的黨，可以多得50個席位，此即除非參選之黨每黨均只贏得300席中的100席，變成勢均力敵，但如果只要得到101席，便有大禮50席，合成151席，便可成為國會中的大多數黨。於是又回到(1)和(2)的情況。
1和2的情況都應有利市升，故亦是因此在上周四，希臘股市已回升10%銀行股更回升20%，而歐元國企上1.26美元上，而港股上周五更彈升四百多點。
筆者分析是否正確到今日已無關宏旨，因為大家都已知希臘選舉的結果，但大家亦應知，6月17日的希臘選舉完畢並非是歐債/希債問題的終結，因為仍有眾多的不明朗發展，難題要處理。
歐洲要面對的問題有四：
A.歐洲政治領袖要明白，歐盟今時必要由經濟聯盟向政治聯盟，此轉向未必可一蹴即就，但就要開工準備。
B.最好在一、兩個月內，達成歐洲銀行聯盟，或由歐央行監管一眾歐盟銀行的風險。
C.歐洲勞工法例要改，以便創造職位，以增加就業，以法國為例，僱主如要炒員工，需要先為該員工提供培訓轉任他職，或為他找到另一份工才可，結果是僱主只敢請臨時工，不敢請長工，工會勢力大，不讓僱主請外勞。
D.短期創造就業方法就是建橋、築路起屋搞基建，由政府花錢請人，但礙於財赤限制，歐盟或要對此放寬點才可。
但這已經是後話，今日怎買賣？
我今日在《經濟日報》有文「The Good, The Bad and The Ugly」，讀者可參考。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
今天2/3機會升
這個文題真惹火，成文之時仍不知希臘選舉結果這是否賭？不，是「理性預期」。
人生有不少事是之前不知的，但我們不可以不做決定和不行動。有病，去看醫生，你不知醫生能否醫好你，但我們仍去看醫生，因為他們有相關的治病知識，你肯定不會去看獸醫，因為你是人，不是動物。
希臘問題可以有N個可能性，上圖可以指出結果的多樣性，由一開始只要經過幾個轉折，是可以有N個結局，怎估？
但萬變不離真實，希臘選舉有三個可能結果。
1.左派聯盟勝出，又堅持不緊縮，不還債。G20一定入市干預，市可望跌後彈。
2.保守派勝出，又堅持緊縮，歐盟大舉援助，G20又幫手，市可望大升。
3.選舉未能選出個大多數政府，要進行第三輪選舉，又要拖，市場最怕這個，但這個可能性應較細，因為第二次選舉有個條文，就是得到最多票的黨，可以多得50個席位，此即除非參選之黨每黨均只贏得300席中的100席，變成勢均力敵，但如果只要得到101席，便有大禮50席，合成151席，便可成為國會中的大多數黨。於是又回到(1)和(2)的情況。
1和2的情況都應有利市升，故亦是因此在上周四，希臘股市已回升10%銀行股更回升20%，而歐元國企上1.26美元上，而港股上周五更彈升四百多點。
筆者分析是否正確到今日已無關宏旨，因為大家都已知希臘選舉的結果，但大家亦應知，6月17日的希臘選舉完畢並非是歐債/希債問題的終結，因為仍有眾多的不明朗發展，難題要處理。
歐洲要面對的問題有四：
A.歐洲政治領袖要明白，歐盟今時必要由經濟聯盟向政治聯盟，此轉向未必可一蹴即就，但就要開工準備。
B.最好在一、兩個月內，達成歐洲銀行聯盟，或由歐央行監管一眾歐盟銀行的風險。
C.歐洲勞工法例要改，以便創造職位，以增加就業，以法國為例，僱主如要炒員工，需要先為該員工提供培訓轉任他職，或為他找到另一份工才可，結果是僱主只敢請臨時工，不敢請長工，工會勢力大，不讓僱主請外勞。
D.短期創造就業方法就是建橋、築路起屋搞基建，由政府花錢請人，但礙於財赤限制，歐盟或要對此放寬點才可。
但這已經是後話，今日怎買賣？
我今日在《經濟日報》有文「The Good, The Bad and The Ugly」，讀者可參考。
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文
一名經人 - 羅家聰 2012年6月18日
一名經人 - 羅家聰 2012年6月18日
一名經人：希若脫歐貶半未夠 - 羅家聰
今次首度搬到周一，最難落筆亦是今次；假設希臘脫或不脫都是斷估，無甚基礎。分開來講，不脫倒是容易估價：月初至今的反彈有望繼續，延至下月。如果左翼上台，大概未必即刻亂來，何況一眾央行嚴陣以待，分分鐘無事發生，周一開價平過太平。
如果左翼上台但隔一輪才脫歐，又怎樣呢？呵呵，有戲睇囉。聞說不是做不到的，將希臘央行負責印行的Y字頭歐元「鍘角打印」，即變臨時德拉克馬(希臘舊貨幣)。如此一來，真的同(歐)元不同命，非Y字頭幣值暫保，但Y字頭的跌到一仆一碌。
較近期的歐洲違約，要數三年零三季前海嘯時的冰島。違約之前，冰島克朗早已由60兌每美元跌至80。10月6日違約，之後克朗最多跌至近150，及後數年則在120±10區間上落。比起違約之前，幣值貶掉一半，即是債務亦削減一半，實行滅債於無形。
假使希臘也出此「下策」，究竟Y字歐元會跌到哪裏？上周歐元1.26，拼圖所見，最壞於三個月後至0.56，貶五成半；之後數年則在0.85±0.10區間上落。
剩下來的非Y歐元，短期內固然當好事看，但若一個二個仿傚脫歐，你道這非Y歐元還可企在歷史高低(1.60、0.82)的中位(1.21)以上？
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
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一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：希若脫歐貶半未夠 - 羅家聰
今次首度搬到周一，最難落筆亦是今次；假設希臘脫或不脫都是斷估，無甚基礎。分開來講，不脫倒是容易估價：月初至今的反彈有望繼續，延至下月。如果左翼上台，大概未必即刻亂來，何況一眾央行嚴陣以待，分分鐘無事發生，周一開價平過太平。
如果左翼上台但隔一輪才脫歐，又怎樣呢？呵呵，有戲睇囉。聞說不是做不到的，將希臘央行負責印行的Y字頭歐元「鍘角打印」，即變臨時德拉克馬(希臘舊貨幣)。如此一來，真的同(歐)元不同命，非Y字頭幣值暫保，但Y字頭的跌到一仆一碌。
較近期的歐洲違約，要數三年零三季前海嘯時的冰島。違約之前，冰島克朗早已由60兌每美元跌至80。10月6日違約，之後克朗最多跌至近150，及後數年則在120±10區間上落。比起違約之前，幣值貶掉一半，即是債務亦削減一半，實行滅債於無形。
假使希臘也出此「下策」，究竟Y字歐元會跌到哪裏？上周歐元1.26，拼圖所見，最壞於三個月後至0.56，貶五成半；之後數年則在0.85±0.10區間上落。
剩下來的非Y歐元，短期內固然當好事看，但若一個二個仿傚脫歐，你道這非Y歐元還可企在歷史高低(1.60、0.82)的中位(1.21)以上？
羅家聰
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財智語陸 - 陳永陸 2012年6月18日
財智語陸 - 陳永陸 2012年6月18日
財智語陸：長倉加注市底偏強 - 陳永陸
上周五美股繼續顯著上升，市場解讀為，無論希臘選舉由那個政黨勝出，最終對股市之影響都不會太大，因為如果由左派勝出，全球央行及國際貨幣基金組織(IMF)會即時推出方案，穩定市場；如果右翼勝出，那麼希臘將會留在歐元區，同樣利好全球股市，所以只有希臘無法籌組新政府，全球股市才會因為不明朗因素而下跌。
不過，美股上升，其實還包括不少資金仍然視美元資產為避險投資工具，因而令美股的反彈力較為理想。事實上，上周五除了美股上升外，還有美債亦同樣有好表現，這是過去不常見的情況。當然，我認為美國仍是有機會推出QE3，雖然伯南克仍沒有明確表示，但相信都是因為歐洲情況未定先行留有一手。
另外，之前提過近日的跌市中，已見不少趁低吸貨的手影，而iBond集資後港元亦繼續其強勢，反映應該已有資金流入港股，因此，上周五港股急升，除了因為空倉先行回補外，應有貨底的長倉加注買入。
上周建議吸納的回歸利受惠股中銀香港(2388)，短期強勢仍可保持，可加注。
港交所(388)最終以約167億元奪得倫敦金屬交易所(LME)，以市盈率計算，其實估值甚高，但作為港交所希望走出海外，這個作價又似乎必須要付出，但問題是港交所有否走出去的必要？與此同時，收購金屬交易所，又真的符合發展的需要嗎？
港交所短期受壓
當然，在香港不少投資者都會接觸金屬交易，而內地市場的金屬期貨交易量，更超越股票市場，但問題是香港投資金屬與內地不一樣，不少投資者都以投機心態為主，而且渠道甚多，港交所如何透過與LME整合，再與現有市場其他渠道競爭，令過百倍的收購變得便宜，絕對是一個疑問。
另外，167億元的收購作價，可能令港交所有集資的需要，這令港交所短期股價受壓，所以有點未見其利，先見其害之感覺。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：長倉加注市底偏強 - 陳永陸
上周五美股繼續顯著上升，市場解讀為，無論希臘選舉由那個政黨勝出，最終對股市之影響都不會太大，因為如果由左派勝出，全球央行及國際貨幣基金組織(IMF)會即時推出方案，穩定市場；如果右翼勝出，那麼希臘將會留在歐元區，同樣利好全球股市，所以只有希臘無法籌組新政府，全球股市才會因為不明朗因素而下跌。
不過，美股上升，其實還包括不少資金仍然視美元資產為避險投資工具，因而令美股的反彈力較為理想。事實上，上周五除了美股上升外，還有美債亦同樣有好表現，這是過去不常見的情況。當然，我認為美國仍是有機會推出QE3，雖然伯南克仍沒有明確表示，但相信都是因為歐洲情況未定先行留有一手。
另外，之前提過近日的跌市中，已見不少趁低吸貨的手影，而iBond集資後港元亦繼續其強勢，反映應該已有資金流入港股，因此，上周五港股急升，除了因為空倉先行回補外，應有貨底的長倉加注買入。
上周建議吸納的回歸利受惠股中銀香港(2388)，短期強勢仍可保持，可加注。
港交所(388)最終以約167億元奪得倫敦金屬交易所(LME)，以市盈率計算，其實估值甚高，但作為港交所希望走出海外，這個作價又似乎必須要付出，但問題是港交所有否走出去的必要？與此同時，收購金屬交易所，又真的符合發展的需要嗎？
港交所短期受壓
當然，在香港不少投資者都會接觸金屬交易，而內地市場的金屬期貨交易量，更超越股票市場，但問題是香港投資金屬與內地不一樣，不少投資者都以投機心態為主，而且渠道甚多，港交所如何透過與LME整合，再與現有市場其他渠道競爭，令過百倍的收購變得便宜，絕對是一個疑問。
另外，167億元的收購作價，可能令港交所有集資的需要，這令港交所短期股價受壓，所以有點未見其利，先見其害之感覺。
陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年6月18日
實戰理論 - 沈振盈 2012年6月18日
實戰理論：企穩19200切勿造淡 - 沈振盈
希臘大選今早應有結果，執筆時有關的報道指出，仍未有個別黨派可以得到過半數的議席，可能最終仍是未能有定局。不過，投資市場的資金已急不及待於上周忙於補貨，淡倉亦進一步撤退。
很明顯，歐元已確認見底，此點筆者在上周已指出。前周五歐元跌穿1.23後即彈，基本上是藉當時的數據差而作最後一擊，龐大的歐元淡倉乘機撤退。講真，歐元跌到1.23等大位，再做淡一定有風險，淡友也不儍，速速平倉是也。
港股也是一樣，5月之跌，純粹是有經濟數據的配合。但到了6月初，因為政策已變，就算數據再差，大戶也不敢再造淡，取易不取難，當然是平淡倉反手較有勝算。
內銀已反映負面消息
月初之時筆者在此欄已提及，以5月底轉倉的手法及結算日的部署，6月份期指應該是好倉主導。這又證明了筆者的另一個論點，就是6月期指大低水，也可以是大戶轉好倉，市場大部份人的表面分析其實又是另一個誤導。
至於「死亡交叉」，更加是可以不理，直情錯得離譜。還有一點，就是成交，雖然只得400億元，較去年的平均數再縮減多200億，但指數也一樣可以持續上升的，唔信？看一看未來兩個月的恒指表現，便可分曉。
回說大市，本周若企穩19200點之上，已不能再看淡或造淡。內銀股上周五已見手影，減息的負面影響已反映，下一轉應炒新增貸款回升，短線應可看高一線。另外亦要留意着落後的資源股及水泥股，估計最壞情況已現，走勢隨時步出穀底。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：希債好戲仍在後頭 - 曾淵滄
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實戰理論：企穩19200切勿造淡 - 沈振盈
希臘大選今早應有結果，執筆時有關的報道指出，仍未有個別黨派可以得到過半數的議席，可能最終仍是未能有定局。不過，投資市場的資金已急不及待於上周忙於補貨，淡倉亦進一步撤退。
很明顯，歐元已確認見底，此點筆者在上周已指出。前周五歐元跌穿1.23後即彈，基本上是藉當時的數據差而作最後一擊，龐大的歐元淡倉乘機撤退。講真，歐元跌到1.23等大位，再做淡一定有風險，淡友也不儍，速速平倉是也。
港股也是一樣，5月之跌，純粹是有經濟數據的配合。但到了6月初，因為政策已變，就算數據再差，大戶也不敢再造淡，取易不取難，當然是平淡倉反手較有勝算。
內銀已反映負面消息
月初之時筆者在此欄已提及，以5月底轉倉的手法及結算日的部署，6月份期指應該是好倉主導。這又證明了筆者的另一個論點，就是6月期指大低水，也可以是大戶轉好倉，市場大部份人的表面分析其實又是另一個誤導。
至於「死亡交叉」，更加是可以不理，直情錯得離譜。還有一點，就是成交，雖然只得400億元，較去年的平均數再縮減多200億，但指數也一樣可以持續上升的，唔信？看一看未來兩個月的恒指表現，便可分曉。
回說大市，本周若企穩19200點之上，已不能再看淡或造淡。內銀股上周五已見手影，減息的負面影響已反映，下一轉應炒新增貸款回升，短線應可看高一線。另外亦要留意着落後的資源股及水泥股，估計最壞情況已現，走勢隨時步出穀底。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年6月18日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年6月18日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
嚴陣以待 變數仍多
(2012年06月18日)
上周股市跌宕起伏，港股日升日跌，美股走勢亦反覆，直至路透社上周四有一篇報道稱，主要央行已為希臘國會重選後或出現的震盪作好準備，不排除攜手為市場提供所需流動性，避免信貸緊縮，才一錘定音，促使環球股市全面揚升。美股道指上周最後兩個交易日均升逾百點，整周計進帳逾200點或1.7%，標普500指數上周處50天線的1,353點和200天線的1,289點之間爭持，但收市成功突破首個重要阻力1,335點，技術層面向好。
英倫銀行先夥同財政部推出包括以低於市場利率向銀行提供「借貸融資」(Funding for lending)，再由銀行向家庭及非金融企業放貸，目標是催穀經濟；另一項是效法歐洲央行「長期再融資操作」，啟動緊急流動性操作(ELO)，向銀行提供息率低至0.75厘的半年資金，放寬抵押品質素要求，確保銀行有充裕流動資金。歐洲央行行長德拉吉亦重申隨時向有周轉問題的銀行提供資金，並指經濟滑坡風險趨嚴重，各國不存在通脹威脅，暗示續提供寬鬆措施的東風已具備。
日本央行上周五議息後未有任何動作，但強調採取一切所需手段維持銀行體系穩定，並迎頭痛擊不受歡迎的匯率波動，警告不要視日圓為避風港。聯儲局主席伯南克早前未承諾加推QE3，但美國數據為經濟放緩再添證據，通脹又低迷，市場料其他央行為希臘選後動盪作反應，聯儲局絕不可能袖手旁觀，下周議息或有驚喜。
小小希臘佔環球經濟產值僅0.4%，其選舉卻有著一石激起千重浪效果，各國嚴陣以待，築堤防嘯。上周指「否極泰來、曙光初露」，其實是基於壞消息大致反映，各國嚴防危機惡化的構思，料股市再跌空間有限，總算未走漏眼。但希臘國會重選若由左翼聯盟勝出，固然即引起恐慌，但即使由支持履行緊縮協議的新民黨上場，亦不代表雨過天青。如何令經濟恢復增長仍是新政府須處理的頭痛問題，對股市後市不要過度樂觀。
環球股市上周強勁，債市亦有捧場客，美國十年孳息收於1.58厘，跌6點子；德國指標孳息降4點子至1.45厘，英國指標孳息亦降7點子至1.67厘，反映投資者對避險需求殷切。希臘大選後的G20峰會讓各國領袖商討解決危機，但任何方案不可能一蹴即就；聯儲局議息亦是本周重頭戲，最怕市場寄望愈大，愈易失望而回。本周有太多不明朗因素，變數甚大，宜先避其鋒，退場觀望，千萬不要逞一時之勇，冒不必要風險。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk
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嚴陣以待 變數仍多
(2012年06月18日)
上周股市跌宕起伏，港股日升日跌，美股走勢亦反覆，直至路透社上周四有一篇報道稱，主要央行已為希臘國會重選後或出現的震盪作好準備，不排除攜手為市場提供所需流動性，避免信貸緊縮，才一錘定音，促使環球股市全面揚升。美股道指上周最後兩個交易日均升逾百點，整周計進帳逾200點或1.7%，標普500指數上周處50天線的1,353點和200天線的1,289點之間爭持，但收市成功突破首個重要阻力1,335點，技術層面向好。
英倫銀行先夥同財政部推出包括以低於市場利率向銀行提供「借貸融資」(Funding for lending)，再由銀行向家庭及非金融企業放貸，目標是催穀經濟；另一項是效法歐洲央行「長期再融資操作」，啟動緊急流動性操作(ELO)，向銀行提供息率低至0.75厘的半年資金，放寬抵押品質素要求，確保銀行有充裕流動資金。歐洲央行行長德拉吉亦重申隨時向有周轉問題的銀行提供資金，並指經濟滑坡風險趨嚴重，各國不存在通脹威脅，暗示續提供寬鬆措施的東風已具備。
日本央行上周五議息後未有任何動作，但強調採取一切所需手段維持銀行體系穩定，並迎頭痛擊不受歡迎的匯率波動，警告不要視日圓為避風港。聯儲局主席伯南克早前未承諾加推QE3，但美國數據為經濟放緩再添證據，通脹又低迷，市場料其他央行為希臘選後動盪作反應，聯儲局絕不可能袖手旁觀，下周議息或有驚喜。
小小希臘佔環球經濟產值僅0.4%，其選舉卻有著一石激起千重浪效果，各國嚴陣以待，築堤防嘯。上周指「否極泰來、曙光初露」，其實是基於壞消息大致反映，各國嚴防危機惡化的構思，料股市再跌空間有限，總算未走漏眼。但希臘國會重選若由左翼聯盟勝出，固然即引起恐慌，但即使由支持履行緊縮協議的新民黨上場，亦不代表雨過天青。如何令經濟恢復增長仍是新政府須處理的頭痛問題，對股市後市不要過度樂觀。
環球股市上周強勁，債市亦有捧場客，美國十年孳息收於1.58厘，跌6點子；德國指標孳息降4點子至1.45厘，英國指標孳息亦降7點子至1.67厘，反映投資者對避險需求殷切。希臘大選後的G20峰會讓各國領袖商討解決危機，但任何方案不可能一蹴即就；聯儲局議息亦是本周重頭戲，最怕市場寄望愈大，愈易失望而回。本周有太多不明朗因素，變數甚大，宜先避其鋒，退場觀望，千萬不要逞一時之勇，冒不必要風險。
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月18日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月18日
看圖佈陣：確認頭肩底上望兩萬關 - 祝文韜
阿爺揚言七一送禮，加上市場憧憬環球央行放水解決歐洲危機，港股在希臘國會重選前有偷步買盤掃高大市。恒指上周五高開116點後一升到尾，最多升446點，高見19254，收19233，升425點，成交561億元。
全周計，恒指累升731點，周線圖以錘頭展開技術反彈。日線圖上周五以大陽燭升破19058，確認頭肩底形態，10日線(18704)將升破20日線(18745)，MACD牛差距持續擴大，有利短線延續反彈，按頭肩底量度升幅，20000水平將是反彈重要阻力。H指上周五收9744，升225點，日線圖以陽燭重新站穩20日線(9574)，9RSI重上中軸，MACD牛差距擴大，下個反彈目標是5月29日高位9859。
內銀股走勢開始似樣，上周五推介的中信銀行(998)，高開1格後埋單大升近半成，成功營造W底，按建議上車者，續以4.34元為目標。今日可留意另一內銀重農行(3618)，該股上周五升4.7%，報3.34元，成交3936萬股。
重農行突破在望
受薄熙來事件影響，重農行近月表現跑輸其他內銀股，上月中低見2.89元後喘穩，並營造小型頭肩底形態，上周五以大陽燭升近頭肩底頸線及保歷加通道頂部，MACD牛差距進一步擴大，9RSI站穩中軸之上，有利突破，可候3.30元附近買入，以3.67元為目標，失守3.20元止蝕。
祝文韜
上一則: 魚樂無窮：中國稀土睇升25% - 唐牛
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看圖佈陣：確認頭肩底上望兩萬關 - 祝文韜
阿爺揚言七一送禮，加上市場憧憬環球央行放水解決歐洲危機，港股在希臘國會重選前有偷步買盤掃高大市。恒指上周五高開116點後一升到尾，最多升446點，高見19254，收19233，升425點，成交561億元。
全周計，恒指累升731點，周線圖以錘頭展開技術反彈。日線圖上周五以大陽燭升破19058，確認頭肩底形態，10日線(18704)將升破20日線(18745)，MACD牛差距持續擴大，有利短線延續反彈，按頭肩底量度升幅，20000水平將是反彈重要阻力。H指上周五收9744，升225點，日線圖以陽燭重新站穩20日線(9574)，9RSI重上中軸，MACD牛差距擴大，下個反彈目標是5月29日高位9859。
內銀股走勢開始似樣，上周五推介的中信銀行(998)，高開1格後埋單大升近半成，成功營造W底，按建議上車者，續以4.34元為目標。今日可留意另一內銀重農行(3618)，該股上周五升4.7%，報3.34元，成交3936萬股。
重農行突破在望
受薄熙來事件影響，重農行近月表現跑輸其他內銀股，上月中低見2.89元後喘穩，並營造小型頭肩底形態，上周五以大陽燭升近頭肩底頸線及保歷加通道頂部，MACD牛差距進一步擴大，9RSI站穩中軸之上，有利突破，可候3.30元附近買入，以3.67元為目標，失守3.20元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年6月18日
中環在線 - 李華華 2012年6月18日
中環在線：恒大董事逼不得已「被跳船」 - 李華華
董事跳船，通常都唔係好嘢，但係呢排有啲董事「被跳船」，確係逼不得已。恒大地產(3333)噚晚宣佈，徐湘武及何妙玲辭任執行董事，今個月23號起生效，但會繼續擔任公司副總裁。為乜唔做董事？皆因港交所(388)改例囉。
港交所改例犧牲執董
話說去年底港交所修訂上市規則，要求上市公司委任嘅董事局，至少有三分之一成員係獨立非執行董事，但係董事局最少有3個獨董嘅規定就無變。新例出年生效，即係要喺今年12月底前達標。咁即係話，如果董事局規模龐大，咁就要有相應數目嘅獨董，發揮足夠監察作用。
恒大董事局原本有8位執行董事同埋3位獨立非執董，即一共11人，根據新例，8個執董相應要有4個獨董，但係講真，啲上市公司一直都話搵人做獨董唔容易，恒大家得3位獨董，惟有割咁忽肉，等個董事局人數少啲，咁咪容易搞囉，所以有兩個執董要「壯烈犧牲」。
講開搵獨董難，恒大真係感同身受，因為噚日公司同時宣佈，餘錦基以健康同埋計劃逐步辭任所有商業及社會職務、邁向全面退休為由，辭任公司獨立非執董。好彩公司搵到華南理工大學工程訓練中心副主任謝紅希頂上，至湊夠獨董人數咋！
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線：恒大董事逼不得已「被跳船」 - 李華華
董事跳船，通常都唔係好嘢，但係呢排有啲董事「被跳船」，確係逼不得已。恒大地產(3333)噚晚宣佈，徐湘武及何妙玲辭任執行董事，今個月23號起生效，但會繼續擔任公司副總裁。為乜唔做董事？皆因港交所(388)改例囉。
港交所改例犧牲執董
話說去年底港交所修訂上市規則，要求上市公司委任嘅董事局，至少有三分之一成員係獨立非執行董事，但係董事局最少有3個獨董嘅規定就無變。新例出年生效，即係要喺今年12月底前達標。咁即係話，如果董事局規模龐大，咁就要有相應數目嘅獨董，發揮足夠監察作用。
恒大董事局原本有8位執行董事同埋3位獨立非執董，即一共11人，根據新例，8個執董相應要有4個獨董，但係講真，啲上市公司一直都話搵人做獨董唔容易，恒大家得3位獨董，惟有割咁忽肉，等個董事局人數少啲，咁咪容易搞囉，所以有兩個執董要「壯烈犧牲」。
講開搵獨董難，恒大真係感同身受，因為噚日公司同時宣佈，餘錦基以健康同埋計劃逐步辭任所有商業及社會職務、邁向全面退休為由，辭任公司獨立非執董。好彩公司搵到華南理工大學工程訓練中心副主任謝紅希頂上，至湊夠獨董人數咋！
李華華
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麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年6月18日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年6月18日
麥嘉華筆記：蘋果走勢差響熊市警號 - 麥嘉華
我熱衷於技術分析，並且特別留意金融市場對某一個好消息或壞消息的反應。
舉例說，美國蘋果公司(Apple)上季業績不俗，股價應聲反彈，可惜未能順勢闖越新高峯，這意味着市場已把這個「好消息」消化得七七八八。對蘋果股票來說，這是一個警號；對整體股市而言，前路恐非坦途。
已填補缺口樂觀情緒冷卻
值得留意的是，蘋果股價在圖表上的缺口(於4月25日產生，介乎560至603美元)終於被填補，之後更跌穿555美元此支持位。市場的強烈反應反映出，市場的樂觀情緒已完全冷卻下來。當然，我亦不會忽略基本因素。
對於美國聯儲局理事和經濟學者輕視技術因素，如今我已開始接受這一點。假如聯儲局真的跟着市場走，這將間接承認市場獲得的訊息較聯儲局還要快及準。但我不可容忍的是，哪些獲得「第一手」資料的經濟學者，為何沒有留意到信貸過度增長？而信貸過度增長的這股趨勢，相信將難以持續。明顯地，同樣在歐洲爆發的信貸泡沫，料會在一段日子後爆破，到時可能會拖慢歐美的經濟增長。
再說，技術分析就是依靠圖表去記錄交易的歷史，包括價格變化和成交量等，投資者藉着參透往績去推測未來的走勢。讓我們去比較一下蘋果股價早前向上突破，並在圖表上形成缺口，究竟與白銀價格於2004年破位的情況有何分別？
蘋果股價最近一次向上突破，是在經歷了一段長時間的牛市之後。至於銀價在04年破位，卻是在長期築底之後發生。請注意一點，蘋果股價在04年的那一次向上突破，同樣是經過一段長日子的築底。明顯地，在一隻股票或商品的價格長時間在低位整固後，追入購買的風險相對較小，而股價或商品價格反彈的潛力也會更大。
然而，我認為只專注技術分析略嫌不夠全面，故傾向於循多個角度分析後市，同時留意成交量、股價高低位、市場情緒、大炒家倉盤分佈、「內幕」交易、企業業績、利率和滙率走向等。
個股被拋售趁反彈減磅
有分析師把美國總統選舉結果跟美股後市扯上關係，可是我不會將我的投資策略與美國大選完全掛鈎。無論如何，假如奧巴馬再當選美國總統，到時候加稅將在所難免。我不贊成加稅，而經驗告訴我們，稅率一旦上調，股市恐怕會在今年下半年再遇衝擊。
教我擔心的是，美股技術走勢欠佳，相信標準普爾500指數和其他主要股指已經在4月初見頂，未來一段日子不易越過先前錄得的高位。
我留意到許多個股遭遇拋售潮，這種情況通常會在熊市初期發生，鮮有在牛市初期出現。所以，我建議投資者趁股市反彈的機會減倉。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年6月18日 舊文
麥嘉華筆記：蘋果走勢差響熊市警號 - 麥嘉華
我熱衷於技術分析，並且特別留意金融市場對某一個好消息或壞消息的反應。
舉例說，美國蘋果公司(Apple)上季業績不俗，股價應聲反彈，可惜未能順勢闖越新高峯，這意味着市場已把這個「好消息」消化得七七八八。對蘋果股票來說，這是一個警號；對整體股市而言，前路恐非坦途。
已填補缺口樂觀情緒冷卻
值得留意的是，蘋果股價在圖表上的缺口(於4月25日產生，介乎560至603美元)終於被填補，之後更跌穿555美元此支持位。市場的強烈反應反映出，市場的樂觀情緒已完全冷卻下來。當然，我亦不會忽略基本因素。
對於美國聯儲局理事和經濟學者輕視技術因素，如今我已開始接受這一點。假如聯儲局真的跟着市場走，這將間接承認市場獲得的訊息較聯儲局還要快及準。但我不可容忍的是，哪些獲得「第一手」資料的經濟學者，為何沒有留意到信貸過度增長？而信貸過度增長的這股趨勢，相信將難以持續。明顯地，同樣在歐洲爆發的信貸泡沫，料會在一段日子後爆破，到時可能會拖慢歐美的經濟增長。
再說，技術分析就是依靠圖表去記錄交易的歷史，包括價格變化和成交量等，投資者藉着參透往績去推測未來的走勢。讓我們去比較一下蘋果股價早前向上突破，並在圖表上形成缺口，究竟與白銀價格於2004年破位的情況有何分別？
蘋果股價最近一次向上突破，是在經歷了一段長時間的牛市之後。至於銀價在04年破位，卻是在長期築底之後發生。請注意一點，蘋果股價在04年的那一次向上突破，同樣是經過一段長日子的築底。明顯地，在一隻股票或商品的價格長時間在低位整固後，追入購買的風險相對較小，而股價或商品價格反彈的潛力也會更大。
然而，我認為只專注技術分析略嫌不夠全面，故傾向於循多個角度分析後市，同時留意成交量、股價高低位、市場情緒、大炒家倉盤分佈、「內幕」交易、企業業績、利率和滙率走向等。
個股被拋售趁反彈減磅
有分析師把美國總統選舉結果跟美股後市扯上關係，可是我不會將我的投資策略與美國大選完全掛鈎。無論如何，假如奧巴馬再當選美國總統，到時候加稅將在所難免。我不贊成加稅，而經驗告訴我們，稅率一旦上調，股市恐怕會在今年下半年再遇衝擊。
教我擔心的是，美股技術走勢欠佳，相信標準普爾500指數和其他主要股指已經在4月初見頂，未來一段日子不易越過先前錄得的高位。
我留意到許多個股遭遇拋售潮，這種情況通常會在熊市初期發生，鮮有在牛市初期出現。所以，我建議投資者趁股市反彈的機會減倉。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年6月18日 舊文
投資的天空 - 張士佳 2012年6月18日
投資的天空 - 張士佳 2012年6月18日
投資的天空：局勢未明維持止蝕 - 張士佳
執筆時希臘大選尚未有結果，不過由於市場認為無論結果如何，全球已準備好救市措施，因此港股上周已先行挾升，我們暫時除享受升幅之餘，仍會維持先前的止蝕位，如中鐵建(1186)跌穿5.88元會先行沽出。另外早前提及的廣藥(874)，升穿14.26元平倉的長期指令亦會繼續生效。
筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：局勢未明維持止蝕 - 張士佳
執筆時希臘大選尚未有結果，不過由於市場認為無論結果如何，全球已準備好救市措施，因此港股上周已先行挾升，我們暫時除享受升幅之餘，仍會維持先前的止蝕位，如中鐵建(1186)跌穿5.88元會先行沽出。另外早前提及的廣藥(874)，升穿14.26元平倉的長期指令亦會繼續生效。
筆者及相關人士並未持有上述股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資心得 - 石鏡泉 2012年6月18日
投資心得 - 石鏡泉 2012年6月18日
18/06/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》６．１８升三百？
《選股情報》１９７２年的今天，香港官塘雞寮和半山旭龢道山泥傾瀉，死傷無數，４０年
後的今天，環球金融市場也一度預期希臘國會選舉，會帶來環球金融市場的「山泥傾瀉」。結果
是狀態仍然良好，一切正常。
對哪些一直認為歐元是冇得救的人言，這並非是個好消息，但如果你認為Ｇ７、Ｇ２０，歐
盟，不是冇牙老虎，加上上周四(１４日)，希臘股市升１０％，希臘銀行股升２０％，歐元回
企１﹒２６上，就應知春江鴨已及早平淡倉，才致上周五(１５日)恆指急升４００多點，期指
亦見高水百點。淡友急退，好友自然掌舵。
但好友亦不宜太心紅，因為希臘新政府仍要面對可能的街頭反緊縮抗議，要走過這一關，希
臘新政府才可望有機會去解決問題。
這已經講遠，關鍵是港股今天(１８日)升多少，如升到２００╱３００點已經算好，因為
上周五已升了４００多點，再升多２００、３００點，即是兩日下來升逾６００、７００點，夫
復何求？要調整一下，再向２００點或之上推進。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文
18/06/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》６．１８升三百？
《選股情報》１９７２年的今天，香港官塘雞寮和半山旭龢道山泥傾瀉，死傷無數，４０年
後的今天，環球金融市場也一度預期希臘國會選舉，會帶來環球金融市場的「山泥傾瀉」。結果
是狀態仍然良好，一切正常。
對哪些一直認為歐元是冇得救的人言，這並非是個好消息，但如果你認為Ｇ７、Ｇ２０，歐
盟，不是冇牙老虎，加上上周四(１４日)，希臘股市升１０％，希臘銀行股升２０％，歐元回
企１﹒２６上，就應知春江鴨已及早平淡倉，才致上周五(１５日)恆指急升４００多點，期指
亦見高水百點。淡友急退，好友自然掌舵。
但好友亦不宜太心紅，因為希臘新政府仍要面對可能的街頭反緊縮抗議，要走過這一關，希
臘新政府才可望有機會去解決問題。
這已經講遠，關鍵是港股今天(１８日)升多少，如升到２００╱３００點已經算好，因為
上周五已升了４００多點，再升多２００、３００點，即是兩日下來升逾６００、７００點，夫
復何求？要調整一下，再向２００點或之上推進。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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