曾淵滄專欄 2012年8月6日
曾淵滄專欄：成交倘增可以追貨 - 曾淵滄
前個周末，歐洲央行行長德拉吉公開說會不惜一切拯救歐元，他的說話一度令歐美股市急升，市場也就等待8月2日歐洲央行的會議結果，8月1日，美國聯儲局舉行會議，市場同樣期望會有QE3的出現。
結果兩次憧憬落空，8月2日，歐洲股市大跌，美股也跌，但跌幅不大，市場把期望放在8月3日公佈的美國失業率，8月3日，港股原本跌幅不少，但收市大幅反彈，恒指微跌24點，當天晚上，美股竟然神奇地急升，道指上升217點。
美國失業率沒有下跌，但新增職位的數量好過市場預期，當然，所謂預期是很主觀的，好過預期也可以解讀為市場的預測全錯，市場是過於悲觀，因此有錯誤的預期。
上落市料快結束
美國聯儲局遲遲不推QE3，其中一個原因可能是聯儲局已掌握了最新未公佈的經濟數據，知道美國經濟沒想像中那麼差，我也希望的確如此，希望美國能夠在不必推QE3的情況下經濟逐漸復蘇，這才是健康的復蘇。
過去兩個月，香港股市呈上落市，一個星期升，一個星期跌，恒指上下一千多點，不過，現在看到美國能在沒有QE3的情況之下創三個月新高，上落市局面很可能結束，後市可以看得更好，大家留意成交額，若成交額上升，升勢就更可靠、更強，可以追入。
利淡消息很多的滙控(005)可以追入，因為壞消息出盡了，剛公佈業績的長實(001)可以追入，因為業績公佈後多家大行極力推薦，剛剛從極低位回升的兗煤(1171)可以追入，因為同板塊的中煤(1898)及神華(1088)已連升兩個月，中銀香港(2388)可以追入，因為人民幣業務將三級跳。
曾淵滄
作者為大學教授
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曾淵滄專欄 舊文
2012年8月6日 星期一
金融High Tea 2012年8月6日
金融High Tea 2012年8月6日
金融High Tea——阿爺郁手 硬扭敗局
2012年8月6日
■上證綜指要等到阿爺出招才反彈，上周五剛好又彈番上所謂鑽石底的2132點位置。新華社
歐美央行開會都無料到，原本擔心港股上周五會大調整，當日恒指低開132點後，急速向下尋底，最多跌241點，但之後就好似一個鑊仔咁彈番上來，最後差不多收復全部失地，只是微跌24點收場，應跌不跌，有可疑。
或者港股強勢和內地股市走強有關，上證綜指升1％，收2132點，內地升市有助港股氣氛，但一般而言如果港股只因內地而升，在下午三點內地收市後，港股都會回吐，但港股上周五在三點後不但沒有回吐，而且大幅向上，愈升愈有，不似單受內地股市影響。
插穿鑽石底再出招
中環茶友話，呢啲反常現象有幾個解釋，第一隻是短線行為，可能市場好多人因為歐美央行沒有料到而看淡，大戶反其道而行，乘勢夾淡倉。第二是外資大行收到風美國就業數據良好(結果上周五杜指因此大升217點)，搶先炒高港股等今天收割。第三是內地政策開始積極支持經濟及股市，外資亦慢慢轉向睇好紅色股，股市受支持向上。只要再睇本周走勢有無後勁就知，若只是炒偷步或夾淡倉，會十分短癮，但如果港股反覆向上，就要小心大市轉勢。
阿爺最近開始頻密出手救市救經濟，不過內地股市亦真係跌得好殘，本來不少內地評論家話上證綜指今年1月的低位2132點是「鑽石底」，唔會跌得穿，點知呢個只係「豆腐底」，在7月26日一隊就穿咗，7月31日(上周二)更跌至2100點的大位，創三年新低，當日唔知係唔係「國家隊」力撐，先至險守2100點大位唔穿。其後要等阿爺出招個市才反彈，上周五剛好又彈番上去所謂鑽石底的2132點位置。
其實上周內地都有重量級消息，不過近排阿爺出招救市好似阻唔到個市下跌，所以無乜人理。其中一個關鍵是中共中央政治局在上周三開會，對內地下半年經濟工作做了指示，政治局在會後指出，中國經濟發展面臨的國際環境仍然嚴峻，下半年要把「穩增長放在更加重要的位置」，關鍵是「更加重要」這四隻字。
中國國際經濟交流中心研究部副部長王軍解讀會議結果，認為從月度資料來看，中國經濟下行壓力還沒有穩住，政治局再次強調把穩增長放在更加重要的位置，也恰恰說明這一點。中央要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩適度增長，扭轉經濟下行走勢。
大量出口術叫回購
中國始終係一個政策市，既然政治局話要把「穩增長放到更重要的位置」，自然要不斷出招，放水、減稅、加大投資，將陸續有來，唔掂搞到掂。但阿爺亦吸收2008年放水4萬億之後搞出高通脹的慘痛經驗，放得來不會以「火箭炮」形式一次過量地推出震撼政策，但市場見政府的救市政策「細眉細眼」，就唔多認同，無大反應。
不過，阿爺也不是當內地股市的跌市無到，溫總過去都講過會為股市連番下跌憂心到瞓唔着覺，急股民之所急，所以上證綜指插穿鑽石底， 又逼到阿爺出招救股市。過去17日都無一隻新股IPO批出，而家內地仲有739間企業排隊等審批上市，但證監會唔批，變相暫停新股上市，減少供應托市。個市仍然唔得，中國證監會在上周四收市後出招降低印花稅，宣佈由9月1日起股市收費標準再次大幅降低(較多印花稅下降兩成左右)。今次降費單是在今年餘下4個月生效，將令有關方面少收16億，若加入此前證監會已兩次降低收費，預計全年市場會少收155億元，並不是細數目。上周五內地股市上升1％，主要是受降徵費消息刺激。
阿爺托市十分出力，除了手術，口術也不少。上周二內地大市創新低當日，證監會深夜喊話，話股市恐慌性下跌，是非理性的，投資者應理性認識市場，切勿盲目跟風，以滬深300指數為代表的藍籌股已經具備很高的投資價值，股息率去年已高於標普500指數。不過唔好以為中國證監會呢次喊話好新鮮，早自去年12月15日，剛上任的中國證監會主席郭樹清已在公開亮相時指出，中國藍籌股是一個很好的投資對象，年度收益率可以達到百分之十幾，派息可以達到4、5厘。內地傳媒數過，自此中國證監會先後有11次喊話，提醒大家中國藍籌股的投資價值。另外中國證監會又叫上市公司，如市值跌穿資產淨值，公司應該回購股份。
紅色股受撐轉勢中
雖然中國證監會愈喊話股市愈跌，但我絕對不會認為中國政府無料到。大家唔好唔記得，中國仍是一個政府權力好大的國家，股市好多時是政策市，當股市好熱時，中國官員會話股市有泡沫，跟着不斷出招，股市最終都會搞番下來。如今剛好相反，中國官員為股市跌過龍而不安，佢亦會不斷出招，令個市止跌回升為止。不過投資者經歷過上次4萬億救市，對救市政策胃口好高，見唔到呢種類型政策唔開心，所以對阿爺的措施無乜反應，加上宏觀經濟數據未見底，企業還在發盈警，所以股市仍跌跌不休。
我有大膽假設，無論內地A股，還是香港的紅色股，正在見底中，未來一個月或許還要再回吐試一試低位，但卻在慢慢轉勢，由弱勢轉回強勢，關鍵是阿爺會不斷出招挺住經濟，當市場突然發現經濟已止住跌勢時，股市就會大幅反彈。
今年股市已差不多過了三分之二，買股票的人輸多贏少，我對股民有少少建議︰
第一，今年最壞的情況已經出現，經濟在轉勢，股市在轉勢，明年的情況唔知，起碼今年的壞行情已走得七七八八，想沽的人大部份已沽了，無乜貨可沽，你見跌市的日子成交少過升市的日子，就知道反彈時或許有人想走，但再跌就唔多人想沽。
第二，捱到今天咪咁易走。若你手上貨多，唔捱都捱咗咁耐，例如揸隻大股都跌咗四、五成，就無謂等到今日低位先至沽啦，守吓啦，否則沽咗個全年低位就真係黑個墨斗啦。
第三，見壞消息唔跌可揸。而家好多股份發盈警，公司亦開始公佈中期業績，若公司公佈倒退這些壞消息後，股價無乜點跌，甚至有少少反彈，係見壞消唔跌的現象，如果成交有番咁上下，更證明有人在低位吸貨，反而係揸貨訊號。
第四，短周期股可吼。建材股、低檔消費股將是轉勢較快的行業，或者起碼是炒轉勢較快的板塊。另一類是生產成本大降而生意不跌的行業，煤價大跌，但電價維持，令電廠業務快速扭轉，雖然電力股升咗唔少，但回調時仍可吸納睇中短線，因為到公佈中期業績時又會炒吓，不過記住見好要收。若電力股掂，下一波都會炒吓電廠股，即使未有咁快有大量真錢投入去起電廠，但如果市況向好，電力股炒風會吹埋去電廠股那邊。
陸羽仁
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金融High Tea——阿爺郁手 硬扭敗局
2012年8月6日
■上證綜指要等到阿爺出招才反彈，上周五剛好又彈番上所謂鑽石底的2132點位置。新華社
歐美央行開會都無料到，原本擔心港股上周五會大調整，當日恒指低開132點後，急速向下尋底，最多跌241點，但之後就好似一個鑊仔咁彈番上來，最後差不多收復全部失地，只是微跌24點收場，應跌不跌，有可疑。
或者港股強勢和內地股市走強有關，上證綜指升1％，收2132點，內地升市有助港股氣氛，但一般而言如果港股只因內地而升，在下午三點內地收市後，港股都會回吐，但港股上周五在三點後不但沒有回吐，而且大幅向上，愈升愈有，不似單受內地股市影響。
插穿鑽石底再出招
中環茶友話，呢啲反常現象有幾個解釋，第一隻是短線行為，可能市場好多人因為歐美央行沒有料到而看淡，大戶反其道而行，乘勢夾淡倉。第二是外資大行收到風美國就業數據良好(結果上周五杜指因此大升217點)，搶先炒高港股等今天收割。第三是內地政策開始積極支持經濟及股市，外資亦慢慢轉向睇好紅色股，股市受支持向上。只要再睇本周走勢有無後勁就知，若只是炒偷步或夾淡倉，會十分短癮，但如果港股反覆向上，就要小心大市轉勢。
阿爺最近開始頻密出手救市救經濟，不過內地股市亦真係跌得好殘，本來不少內地評論家話上證綜指今年1月的低位2132點是「鑽石底」，唔會跌得穿，點知呢個只係「豆腐底」，在7月26日一隊就穿咗，7月31日(上周二)更跌至2100點的大位，創三年新低，當日唔知係唔係「國家隊」力撐，先至險守2100點大位唔穿。其後要等阿爺出招個市才反彈，上周五剛好又彈番上去所謂鑽石底的2132點位置。
其實上周內地都有重量級消息，不過近排阿爺出招救市好似阻唔到個市下跌，所以無乜人理。其中一個關鍵是中共中央政治局在上周三開會，對內地下半年經濟工作做了指示，政治局在會後指出，中國經濟發展面臨的國際環境仍然嚴峻，下半年要把「穩增長放在更加重要的位置」，關鍵是「更加重要」這四隻字。
中國國際經濟交流中心研究部副部長王軍解讀會議結果，認為從月度資料來看，中國經濟下行壓力還沒有穩住，政治局再次強調把穩增長放在更加重要的位置，也恰恰說明這一點。中央要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩適度增長，扭轉經濟下行走勢。
大量出口術叫回購
中國始終係一個政策市，既然政治局話要把「穩增長放到更重要的位置」，自然要不斷出招，放水、減稅、加大投資，將陸續有來，唔掂搞到掂。但阿爺亦吸收2008年放水4萬億之後搞出高通脹的慘痛經驗，放得來不會以「火箭炮」形式一次過量地推出震撼政策，但市場見政府的救市政策「細眉細眼」，就唔多認同，無大反應。
不過，阿爺也不是當內地股市的跌市無到，溫總過去都講過會為股市連番下跌憂心到瞓唔着覺，急股民之所急，所以上證綜指插穿鑽石底， 又逼到阿爺出招救股市。過去17日都無一隻新股IPO批出，而家內地仲有739間企業排隊等審批上市，但證監會唔批，變相暫停新股上市，減少供應托市。個市仍然唔得，中國證監會在上周四收市後出招降低印花稅，宣佈由9月1日起股市收費標準再次大幅降低(較多印花稅下降兩成左右)。今次降費單是在今年餘下4個月生效，將令有關方面少收16億，若加入此前證監會已兩次降低收費，預計全年市場會少收155億元，並不是細數目。上周五內地股市上升1％，主要是受降徵費消息刺激。
阿爺托市十分出力，除了手術，口術也不少。上周二內地大市創新低當日，證監會深夜喊話，話股市恐慌性下跌，是非理性的，投資者應理性認識市場，切勿盲目跟風，以滬深300指數為代表的藍籌股已經具備很高的投資價值，股息率去年已高於標普500指數。不過唔好以為中國證監會呢次喊話好新鮮，早自去年12月15日，剛上任的中國證監會主席郭樹清已在公開亮相時指出，中國藍籌股是一個很好的投資對象，年度收益率可以達到百分之十幾，派息可以達到4、5厘。內地傳媒數過，自此中國證監會先後有11次喊話，提醒大家中國藍籌股的投資價值。另外中國證監會又叫上市公司，如市值跌穿資產淨值，公司應該回購股份。
紅色股受撐轉勢中
雖然中國證監會愈喊話股市愈跌，但我絕對不會認為中國政府無料到。大家唔好唔記得，中國仍是一個政府權力好大的國家，股市好多時是政策市，當股市好熱時，中國官員會話股市有泡沫，跟着不斷出招，股市最終都會搞番下來。如今剛好相反，中國官員為股市跌過龍而不安，佢亦會不斷出招，令個市止跌回升為止。不過投資者經歷過上次4萬億救市，對救市政策胃口好高，見唔到呢種類型政策唔開心，所以對阿爺的措施無乜反應，加上宏觀經濟數據未見底，企業還在發盈警，所以股市仍跌跌不休。
我有大膽假設，無論內地A股，還是香港的紅色股，正在見底中，未來一個月或許還要再回吐試一試低位，但卻在慢慢轉勢，由弱勢轉回強勢，關鍵是阿爺會不斷出招挺住經濟，當市場突然發現經濟已止住跌勢時，股市就會大幅反彈。
今年股市已差不多過了三分之二，買股票的人輸多贏少，我對股民有少少建議︰
第一，今年最壞的情況已經出現，經濟在轉勢，股市在轉勢，明年的情況唔知，起碼今年的壞行情已走得七七八八，想沽的人大部份已沽了，無乜貨可沽，你見跌市的日子成交少過升市的日子，就知道反彈時或許有人想走，但再跌就唔多人想沽。
第二，捱到今天咪咁易走。若你手上貨多，唔捱都捱咗咁耐，例如揸隻大股都跌咗四、五成，就無謂等到今日低位先至沽啦，守吓啦，否則沽咗個全年低位就真係黑個墨斗啦。
第三，見壞消息唔跌可揸。而家好多股份發盈警，公司亦開始公佈中期業績，若公司公佈倒退這些壞消息後，股價無乜點跌，甚至有少少反彈，係見壞消唔跌的現象，如果成交有番咁上下，更證明有人在低位吸貨，反而係揸貨訊號。
第四，短周期股可吼。建材股、低檔消費股將是轉勢較快的行業，或者起碼是炒轉勢較快的板塊。另一類是生產成本大降而生意不跌的行業，煤價大跌，但電價維持，令電廠業務快速扭轉，雖然電力股升咗唔少，但回調時仍可吸納睇中短線，因為到公佈中期業績時又會炒吓，不過記住見好要收。若電力股掂，下一波都會炒吓電廠股，即使未有咁快有大量真錢投入去起電廠，但如果市況向好，電力股炒風會吹埋去電廠股那邊。
陸羽仁
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金融High Tea 舊文
青心直說 - 胡孟青 2012年8月6日
青心直說 - 胡孟青 2012年8月6日
青心直說：和黃如檸檬忌廉 - 胡孟青
數落後藍籌股，和黃(013)算是其中一員，相比其他落後大價股，每每都有本身負面因素困擾，和黃情況倒令人百思不得其解。如果撇除一次性收益，以及物業重估收益入賬，和黃半年核心盈利仍有逾98億元之多，按年增長近13%，遠比預期好，交足功課並且消除之前市場的疑慮，何故和黃股價老是不曉彈？
夾在中間定位尷尬
又用老生常談的估值因素，和黃上周股價不足70元，較每股資產值折讓三成有多，單以旗下非上市業務計，每股最少值近86元，其中零售及地產業務每股估值就近60元。很明顯，和黃每項業務都具備有型資產，潛在價值未能反映。
零售股是早前市場焦點，隻隻相關零售股跑贏大市，和黃就是沒有受惠。又例如人人說和黃歐洲電訊業務破壞價值，賣掉就有希望，但首先，和黃歐洲3G已經止蝕，資本開支投放早就過了高峯期，故賣掉3G的論據，未算站得住腳。
如果一定要解答和黃問題，似乎某程度上是受制於目前的尷尬定位。有這個想法，是建基於目前市場選股的兩大前提，包括便宜及穩定收益。
如果又從估值角度比較，說和黃折讓大，其實還不夠長實(001)，整體較資產值折讓三成，跟和黃打個平手，但扣除攤佔和黃的估值，長實折讓幅度逾五成，屬折上折，相比之下和黃就輸蝕了。輪到穩健性及現金流，長江基建(1038)概念較強是不爭事實。
本港很多綜合企業股份，跟和黃性質近似，九倉(004)及太古A(019)與和黃份屬同輩，但在投資者眼中，上述兩股已屬收租股，在長和系內，和黃明顯夾在中間，有如檸檬夾心餅裏的檸檬忌廉。
胡孟青
作者為獨立股評人
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青心直說：和黃如檸檬忌廉 - 胡孟青
數落後藍籌股，和黃(013)算是其中一員，相比其他落後大價股，每每都有本身負面因素困擾，和黃情況倒令人百思不得其解。如果撇除一次性收益，以及物業重估收益入賬，和黃半年核心盈利仍有逾98億元之多，按年增長近13%，遠比預期好，交足功課並且消除之前市場的疑慮，何故和黃股價老是不曉彈？
夾在中間定位尷尬
又用老生常談的估值因素，和黃上周股價不足70元，較每股資產值折讓三成有多，單以旗下非上市業務計，每股最少值近86元，其中零售及地產業務每股估值就近60元。很明顯，和黃每項業務都具備有型資產，潛在價值未能反映。
零售股是早前市場焦點，隻隻相關零售股跑贏大市，和黃就是沒有受惠。又例如人人說和黃歐洲電訊業務破壞價值，賣掉就有希望，但首先，和黃歐洲3G已經止蝕，資本開支投放早就過了高峯期，故賣掉3G的論據，未算站得住腳。
如果一定要解答和黃問題，似乎某程度上是受制於目前的尷尬定位。有這個想法，是建基於目前市場選股的兩大前提，包括便宜及穩定收益。
如果又從估值角度比較，說和黃折讓大，其實還不夠長實(001)，整體較資產值折讓三成，跟和黃打個平手，但扣除攤佔和黃的估值，長實折讓幅度逾五成，屬折上折，相比之下和黃就輸蝕了。輪到穩健性及現金流，長江基建(1038)概念較強是不爭事實。
本港很多綜合企業股份，跟和黃性質近似，九倉(004)及太古A(019)與和黃份屬同輩，但在投資者眼中，上述兩股已屬收租股，在長和系內，和黃明顯夾在中間，有如檸檬夾心餅裏的檸檬忌廉。
胡孟青
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月6日
論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月6日
黃偉康 論盡股壇 成功？失敗？
到底是策略還是作弊？已經不能改變結果，中國、印尼及韓國選手最終被取消資格，以為「走線」成功，最後黯然「出局」，由成功變成失敗，例子又怎會只得倫敦奧運會的女子羽毛球雙打事件。
當一位
男士遇上一位貌美如花的女士，最後成功抱得美人歸，結婚後才發現此女子原來患有極嚴重的公主病，由天堂跌落地獄，後悔莫及；又或者當一位女士，遇上一位年薪過千萬的年輕才俊熱烈追求，以為自己下半生幸福無比，婚後才發現這男子原來有嚴重的虐妻傾向，同時是一名花花公子，痛苦非常。
當CY成功擊敗唐唐，成為新一任香港特首，可是上任只是一個多月，問題一籮又一籮，新班子民望持續下滑，不斷救火後，新的火頭又再燃起，相反唐唐卻可以輕鬆參加玩具大王的嫁女婚宴，到底選舉勝出者是最後贏家，還是輸家才是真正勝利者？
新任發展局局長終於如願加入特區政府，換來的卻是傳媒不斷追查及揭露其負面新聞；丈夫成為其中一位最受歡迎的華人歌手，歌迷數以百萬計，但一家人卻因而成為焦點，連享家庭樂的空間亦因而失去，最後在微博發洩個人感受，換來卻是10多萬的反擊留言。世界上「成功」可能是「失敗」開始的事例實在太多，問題是如何面對所謂成功，所謂失敗。
在上周二印度出現大停電後，《印度經濟時報》便用了這樣的標題：「超級大國印度，安息吧。」要知道印度被視為新興市場「金磚四國」其中一員，同時不少投資者曾經對印度市場趨之若鶩，可是這個急速發展的新興國家，在過去數年看似成功，但隨著今年印度盧比兌美元顯著下跌，以及今次大停電事件，大家才發現印度經濟發展之所謂「成功」，實質上可能很「失敗」。
事實上，印度總理辛格領導了8年的印度聯合政府，一直都十分依賴地方政府之支持，才能繼續執政，故此，地方政府可以迫使電力公司，向他們的親屬及親密盟友具有重要政治意義的選區，提供超額電量，所以今次引發印度大停電的主要原因，除了因為輸電線路質素欠佳之外，每年可能有高達40%的發電量「被偷去」，亦是一大主要原因，這絕對是印度經濟急速發展的一大後遺症。
相近的問題，同樣發生在中國，中央過去數年要求地方政府配合經濟「保八」的政策，地方政府便以賣地這個最快方法，籌集資金，而地產商因為明白地方政府需要依賴房地產市場，推動經濟發展，因此囤積土地，推高地價，如今中國要解決如何不靠房地產市場經濟亦可穩步發展，感到相當大的壓力，到底之前經濟發展是「成功」？還是「失敗」？港交所09年開始引入大量內地及海外公司在港上市，成為「集資王」，但最終結果是大部分均跌穿招股價，投資者心灰意冷，港交所「成功」還是「失敗」？美國聯儲局01年因「911事年」而大幅度減息，最後拯救了經濟，卻引發房地產泡沫，並導致金融海嘯，當日聯儲局之行動，「成功」還是「失敗」？歐元面世後一度被市場以為可以挑戰美元地位，最後歐元國的財政原來極度混亂，歐債危機至今仍然未能有效解決，歐元面世是「成功」？還是「失敗」？
實際是「成功」與「失敗」並非一時三刻可以有定案，但不幸的是現今世界大家太喜歡用一時三刻的時間，去定勝負，尤其是金融市場，所以整個世界才會在近年不斷退步，無法前進。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
黃偉康 論盡股壇 成功？失敗？
到底是策略還是作弊？已經不能改變結果，中國、印尼及韓國選手最終被取消資格，以為「走線」成功，最後黯然「出局」，由成功變成失敗，例子又怎會只得倫敦奧運會的女子羽毛球雙打事件。
當一位
男士遇上一位貌美如花的女士，最後成功抱得美人歸，結婚後才發現此女子原來患有極嚴重的公主病，由天堂跌落地獄，後悔莫及；又或者當一位女士，遇上一位年薪過千萬的年輕才俊熱烈追求，以為自己下半生幸福無比，婚後才發現這男子原來有嚴重的虐妻傾向，同時是一名花花公子，痛苦非常。 當CY成功擊敗唐唐，成為新一任香港特首，可是上任只是一個多月，問題一籮又一籮，新班子民望持續下滑，不斷救火後，新的火頭又再燃起，相反唐唐卻可以輕鬆參加玩具大王的嫁女婚宴，到底選舉勝出者是最後贏家，還是輸家才是真正勝利者？
新任發展局局長終於如願加入特區政府，換來的卻是傳媒不斷追查及揭露其負面新聞；丈夫成為其中一位最受歡迎的華人歌手，歌迷數以百萬計，但一家人卻因而成為焦點，連享家庭樂的空間亦因而失去，最後在微博發洩個人感受，換來卻是10多萬的反擊留言。世界上「成功」可能是「失敗」開始的事例實在太多，問題是如何面對所謂成功，所謂失敗。
在上周二印度出現大停電後，《印度經濟時報》便用了這樣的標題：「超級大國印度，安息吧。」要知道印度被視為新興市場「金磚四國」其中一員，同時不少投資者曾經對印度市場趨之若鶩，可是這個急速發展的新興國家，在過去數年看似成功，但隨著今年印度盧比兌美元顯著下跌，以及今次大停電事件，大家才發現印度經濟發展之所謂「成功」，實質上可能很「失敗」。
事實上，印度總理辛格領導了8年的印度聯合政府，一直都十分依賴地方政府之支持，才能繼續執政，故此，地方政府可以迫使電力公司，向他們的親屬及親密盟友具有重要政治意義的選區，提供超額電量，所以今次引發印度大停電的主要原因，除了因為輸電線路質素欠佳之外，每年可能有高達40%的發電量「被偷去」，亦是一大主要原因，這絕對是印度經濟急速發展的一大後遺症。
相近的問題，同樣發生在中國，中央過去數年要求地方政府配合經濟「保八」的政策，地方政府便以賣地這個最快方法，籌集資金，而地產商因為明白地方政府需要依賴房地產市場，推動經濟發展，因此囤積土地，推高地價，如今中國要解決如何不靠房地產市場經濟亦可穩步發展，感到相當大的壓力，到底之前經濟發展是「成功」？還是「失敗」？港交所09年開始引入大量內地及海外公司在港上市，成為「集資王」，但最終結果是大部分均跌穿招股價，投資者心灰意冷，港交所「成功」還是「失敗」？美國聯儲局01年因「911事年」而大幅度減息，最後拯救了經濟，卻引發房地產泡沫，並導致金融海嘯，當日聯儲局之行動，「成功」還是「失敗」？歐元面世後一度被市場以為可以挑戰美元地位，最後歐元國的財政原來極度混亂，歐債危機至今仍然未能有效解決，歐元面世是「成功」？還是「失敗」？
實際是「成功」與「失敗」並非一時三刻可以有定案，但不幸的是現今世界大家太喜歡用一時三刻的時間，去定勝負，尤其是金融市場，所以整個世界才會在近年不斷退步，無法前進。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文
施永青 am730C觀點 2012年8月6日
施永青 am730C觀點 2012年8月6日
C觀點 - 施永青
二手居屋名額白設
(2012年08月06日)
政府打算明年讓白表的申請者(非公屋居民)在居屋的第二市場置業，名額共5,000個，然而，很難明白為何政府要預設一個這樣的名額，或許5,000個是一個不少的數字，政府以為講出來有紓緩供應緊張的作用；但實際上政府對此是完全失控的。
過去，房委會自己賣居屋，當然可以預設一個比例，多少單位須賣給綠表申請者(公屋居民)，多少單位須賣給白表申請者。但在居屋第二市場，賣樓的不是房委會，而是之前買了居屋的小業主，政府憑甚麼規定小業主賣樓給哪一類的買家？
事實上，居屋的小業主有三種選擇：一是賣給私人市場的不設限的買家(須補地價)，二是賣給綠表申請者，三是賣給白表申請者。小業主賣樓時只有一個準則，就是價高者得，他們是不會理會買家究竟是白表、綠表，還是沒表的；關鍵是看最後落袋的錢有多少。
因此，政府根本不知道每年有多少白表的申請者能成功買到二手居屋，設名額也沒有意思。
現實的情況是：住在公屋裡的人比租私屋的人多，加上公屋居民不用捱貴租，容易積累較多的首期；因此綠表的申請者在居屋的第二市場往往有較強的競爭能力。如果他們出的價錢高，小業主一定會賣給他們。小業主是不會理會政府有甚麼白表名額的。
過去，居屋第二市場每年約有2,000個單位賣了給綠表申請者；現在多了白表申請者，我估計大概會多1,000個成交左右。政府所說的5,000個名額可能要5年才能完成。即使政府加大名額，亦很難左右小業主的選擇。
現時居屋第二市場交投不太活躍，原因並非純是需求不足，而是因為小業主賣了居屋之後，根本不容易在私人市場上換取一個更好的單位，除非他們的經濟條件出現了較大的改善。
然而，自從香港經濟轉向偏重金融及專業服務之後，社會上只有高層的收入增長得較快，中低層的收入卻停滯不前，甚至有下滑跡象。居屋的小業主大部分只屬社會的中層，收入改善不大，要他們去私人市場換樓，真是談何容易！
再者，居屋的小業主賣樓後是收不到市價的：賣給私人市場的買家，得補地價給政府；賣給白表或綠表申請者，得提供原先自己買回來的時候同一樣的折扣。由於白表與綠表的買家將來仍有補地價的責任，他們出價是一定會打折扣。
在這種情況下，居屋小業主的換樓能力一定比不上私人市場的小業主。他們大部分都得在原有的居屋單位裡住下去。因此，很難期望居屋第二市場的成交會因政府增加白表名額就大幅活躍起來。
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施永青 am730C觀點 舊文
C觀點 - 施永青
二手居屋名額白設
(2012年08月06日)
政府打算明年讓白表的申請者(非公屋居民)在居屋的第二市場置業，名額共5,000個，然而，很難明白為何政府要預設一個這樣的名額，或許5,000個是一個不少的數字，政府以為講出來有紓緩供應緊張的作用；但實際上政府對此是完全失控的。
過去，房委會自己賣居屋，當然可以預設一個比例，多少單位須賣給綠表申請者(公屋居民)，多少單位須賣給白表申請者。但在居屋第二市場，賣樓的不是房委會，而是之前買了居屋的小業主，政府憑甚麼規定小業主賣樓給哪一類的買家？
事實上，居屋的小業主有三種選擇：一是賣給私人市場的不設限的買家(須補地價)，二是賣給綠表申請者，三是賣給白表申請者。小業主賣樓時只有一個準則，就是價高者得，他們是不會理會買家究竟是白表、綠表，還是沒表的；關鍵是看最後落袋的錢有多少。
因此，政府根本不知道每年有多少白表的申請者能成功買到二手居屋，設名額也沒有意思。
現實的情況是：住在公屋裡的人比租私屋的人多，加上公屋居民不用捱貴租，容易積累較多的首期；因此綠表的申請者在居屋的第二市場往往有較強的競爭能力。如果他們出的價錢高，小業主一定會賣給他們。小業主是不會理會政府有甚麼白表名額的。
過去，居屋第二市場每年約有2,000個單位賣了給綠表申請者；現在多了白表申請者，我估計大概會多1,000個成交左右。政府所說的5,000個名額可能要5年才能完成。即使政府加大名額，亦很難左右小業主的選擇。
現時居屋第二市場交投不太活躍，原因並非純是需求不足，而是因為小業主賣了居屋之後，根本不容易在私人市場上換取一個更好的單位，除非他們的經濟條件出現了較大的改善。
然而，自從香港經濟轉向偏重金融及專業服務之後，社會上只有高層的收入增長得較快，中低層的收入卻停滯不前，甚至有下滑跡象。居屋的小業主大部分只屬社會的中層，收入改善不大，要他們去私人市場換樓，真是談何容易！
再者，居屋的小業主賣樓後是收不到市價的：賣給私人市場的買家，得補地價給政府；賣給白表或綠表申請者，得提供原先自己買回來的時候同一樣的折扣。由於白表與綠表的買家將來仍有補地價的責任，他們出價是一定會打折扣。
在這種情況下，居屋小業主的換樓能力一定比不上私人市場的小業主。他們大部分都得在原有的居屋單位裡住下去。因此，很難期望居屋第二市場的成交會因政府增加白表名額就大幅活躍起來。
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一名經人 - 羅家聰 2012年8月6日
一名經人 - 羅家聰 2012年8月6日
一名經人：央行技窮今回長痛 - 羅家聰
哈哈，炒QE炒SMP(Securities Markets Programme)，結果三間央行都不做。渾身毒債的銀行、滿身蟹貨的散戶，固然會民粹式唱QE。但如家屬要求醫生為垂死親人狂打嗎啡，正常醫生都不應理會。QE如毒品，狂推會害人。早前曾在另些場合指「四大央行皆收手，量寬還待最後頭。」
不推，會否即刻「大冧」？不見得。市場上不是個個都是傻的，總會有人較為清醒，料到央行也漸理性，是故議息會後跌幅有限。面對通脹醞釀發作，從而或現滯脹風險，一眾央行深明上次海嘯至今有風駛盡悝，透支彈藥；現在自然無風棟篤企，彈盡援絕。
6月下旬美滙回升至今，歐元、瑞郎跌幾多，澳元、紐元便升幾多，顯然是炒交叉。然而拼圖所見，澳元兌紐元似將大跌，直至明年。觀乎此交叉與一眾風險資產同一方向，拼圖大概是預示美元單邊上升的risk-off市在即，而這與周前的澳、紐直盤拼圖脗合。
以澳元由0.96至1.06的千點升浪計，黃金比率看則要跌回四至六成，即1至1.02。同樣計法，紐元將先回至0.78，剛好是裂口區；而加元則見1.02/03。歐元再跌，1.20穿硬，終極低位之前已寫過了；瑞郎則以1.201除。英鎊易看，1.5180/90顯然是支持。金、銀皆在三角收窄，若穿1524及26美元可追沽。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
上一則: 青心直說：和黃如檸檬忌廉 - 胡孟青
下一則: 投資的天空：企穩19900先行觀望 - 張士佳
一名經人 - 羅家聰 舊文
一名經人：央行技窮今回長痛 - 羅家聰
哈哈，炒QE炒SMP(Securities Markets Programme)，結果三間央行都不做。渾身毒債的銀行、滿身蟹貨的散戶，固然會民粹式唱QE。但如家屬要求醫生為垂死親人狂打嗎啡，正常醫生都不應理會。QE如毒品，狂推會害人。早前曾在另些場合指「四大央行皆收手，量寬還待最後頭。」
不推，會否即刻「大冧」？不見得。市場上不是個個都是傻的，總會有人較為清醒，料到央行也漸理性，是故議息會後跌幅有限。面對通脹醞釀發作，從而或現滯脹風險，一眾央行深明上次海嘯至今有風駛盡悝，透支彈藥；現在自然無風棟篤企，彈盡援絕。
6月下旬美滙回升至今，歐元、瑞郎跌幾多，澳元、紐元便升幾多，顯然是炒交叉。然而拼圖所見，澳元兌紐元似將大跌，直至明年。觀乎此交叉與一眾風險資產同一方向，拼圖大概是預示美元單邊上升的risk-off市在即，而這與周前的澳、紐直盤拼圖脗合。
以澳元由0.96至1.06的千點升浪計，黃金比率看則要跌回四至六成，即1至1.02。同樣計法，紐元將先回至0.78，剛好是裂口區；而加元則見1.02/03。歐元再跌，1.20穿硬，終極低位之前已寫過了；瑞郎則以1.201除。英鎊易看，1.5180/90顯然是支持。金、銀皆在三角收窄，若穿1524及26美元可追沽。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
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財智語陸 - 陳永陸 2012年8月6日
財智語陸 - 陳永陸 2012年8月6日
財智語陸：優質內房股唔怕買 - 陳永陸
上周五美國公佈就業數據，雖然失業率回升至8.3%，但非農業職位新增數字較市場預期為佳，達16萬份，美股借勢顯著上升。當然，單以就業數據作為美股上升的理由有點牽強，因為一升一跌的表現，繼續反映美國就業情況仍不穩定。
另外，歐洲央行並沒有提出回購歐元區國債方案，歐元歐股亦未受影響反而抽升，此表現的確令我意想不到。
現在解讀歐債問題，已非單純看有甚麼招數救市，而是看市場對言論或措施後的反應。之前已提過，即使歐央行買西、意國債，都只能壓低債息一段短時間，治標對投資市場的憧憬非常短暫。
現在歐洲央行未有即時行動，多少也因為待情況繼續轉差，逼德國首肯以落重藥救市，這反而為市場帶來憧憬的空間。雖然實際上沒幫助，但對投機者而言，卻提供了短炒走位的空間。
A50溢價縮可跟進
港股上周五應跌不跌，我認為主因是焦點已由歐美轉向內地救市措施憧憬，A股有機會回穩，市場對內地救市憧憬不斷，最後仍然失望而回，但今次胡溫高調發言，相信救市只用口不用手，而且財政政策的針對面，會比純放水更到位，對A股止跌回穩有幫助，因此，近日A50中國(2823)趁弱勢吸納的盤路不少，加上溢價已縮了，可以跟進。
另外，上周指出，中央按理不會對樓盤預售扼得太死，因為這是內房企業的周轉主打渠道，加上是內銷的一個主要動力，整死內房，整體經濟亦無運行。
當然，市場有此流言傳出，多少也因為地方政府陽奉陰違，因此中央要曲線放出不要過火的消息。中海宏洋(081)上半年純利則按年升61.8%至13億元，股價跑贏整個板塊，只要信中央不會非理性的落重藥，優質內房仍是不怕買。
陳永陸
作者為獨立股評人
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財智語陸 - 陳永陸 舊文
財智語陸：優質內房股唔怕買 - 陳永陸
上周五美國公佈就業數據，雖然失業率回升至8.3%，但非農業職位新增數字較市場預期為佳，達16萬份，美股借勢顯著上升。當然，單以就業數據作為美股上升的理由有點牽強，因為一升一跌的表現，繼續反映美國就業情況仍不穩定。
另外，歐洲央行並沒有提出回購歐元區國債方案，歐元歐股亦未受影響反而抽升，此表現的確令我意想不到。
現在解讀歐債問題，已非單純看有甚麼招數救市，而是看市場對言論或措施後的反應。之前已提過，即使歐央行買西、意國債，都只能壓低債息一段短時間，治標對投資市場的憧憬非常短暫。
現在歐洲央行未有即時行動，多少也因為待情況繼續轉差，逼德國首肯以落重藥救市，這反而為市場帶來憧憬的空間。雖然實際上沒幫助，但對投機者而言，卻提供了短炒走位的空間。
A50溢價縮可跟進
港股上周五應跌不跌，我認為主因是焦點已由歐美轉向內地救市措施憧憬，A股有機會回穩，市場對內地救市憧憬不斷，最後仍然失望而回，但今次胡溫高調發言，相信救市只用口不用手，而且財政政策的針對面，會比純放水更到位，對A股止跌回穩有幫助，因此，近日A50中國(2823)趁弱勢吸納的盤路不少，加上溢價已縮了，可以跟進。
另外，上周指出，中央按理不會對樓盤預售扼得太死，因為這是內房企業的周轉主打渠道，加上是內銷的一個主要動力，整死內房，整體經濟亦無運行。
當然，市場有此流言傳出，多少也因為地方政府陽奉陰違，因此中央要曲線放出不要過火的消息。中海宏洋(081)上半年純利則按年升61.8%至13億元，股價跑贏整個板塊，只要信中央不會非理性的落重藥，優質內房仍是不怕買。
陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年8月6日
實戰理論 - 沈振盈 2012年8月6日
實戰理論：恒指本周睇20600 - 沈振盈
投資市場始終是金錢遊戲的市場，若只因循一些基本理論及想當然的邏輯去分析，容易中伏。要知道這是一個零和遊戲的博弈市場，若市場大部份投資者的想法，已全部被「洗腦」、被「教育」到如出一轍，這就是最危險的時候。
過去一周所發生的事情及結果，其實是一個頗為值得探討的案例。前周歐央行行長德拉吉的支持歐元言論，令投資市場即時興奮起來。好友當然拍案叫絕，但淡友卻仍然覺得這只是出口術。
本來見解仍有分歧，但不知何解，市場突然間將德拉吉之言論定了一個最後有效日期，令到全世界都相信，上周四歐央行議息若然沒有具體的措施，就會是空口講白話。結果，環球市場在上周四晚、上周五早上震一震之後，一切返回原位，部份更升凸。
全球市場大挾淡倉
不知何解，其實自5月中開始，利淡的消息不外如是，但利好的消息其實不斷出現，只是市場看淡評論太多，一面倒只講淡不講好。又或者投資者實在太心急，有利好消息出現，就應該要即時見效，不見即市效果，就當是冇用。
內地的刺激經濟政策5月中啟動，難道6月的數據會即時轉好？德拉吉要支持歐元，就算有心中的方案，也不會今日講，明日就成事。因此，上周四的Deadline，其實只是要令人人皆看淡而已。
現時的情況很明顯，全球市場已展開大挾淡倉的行動，估計挾多一兩「浸」之後，才有機會出現回吐。恒指今日應可上破20000點關口，本周上望20600至20800點水平。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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實戰理論：恒指本周睇20600 - 沈振盈
投資市場始終是金錢遊戲的市場，若只因循一些基本理論及想當然的邏輯去分析，容易中伏。要知道這是一個零和遊戲的博弈市場，若市場大部份投資者的想法，已全部被「洗腦」、被「教育」到如出一轍，這就是最危險的時候。
過去一周所發生的事情及結果，其實是一個頗為值得探討的案例。前周歐央行行長德拉吉的支持歐元言論，令投資市場即時興奮起來。好友當然拍案叫絕，但淡友卻仍然覺得這只是出口術。
本來見解仍有分歧，但不知何解，市場突然間將德拉吉之言論定了一個最後有效日期，令到全世界都相信，上周四歐央行議息若然沒有具體的措施，就會是空口講白話。結果，環球市場在上周四晚、上周五早上震一震之後，一切返回原位，部份更升凸。
全球市場大挾淡倉
不知何解，其實自5月中開始，利淡的消息不外如是，但利好的消息其實不斷出現，只是市場看淡評論太多，一面倒只講淡不講好。又或者投資者實在太心急，有利好消息出現，就應該要即時見效，不見即市效果，就當是冇用。
內地的刺激經濟政策5月中啟動，難道6月的數據會即時轉好？德拉吉要支持歐元，就算有心中的方案，也不會今日講，明日就成事。因此，上周四的Deadline，其實只是要令人人皆看淡而已。
現時的情況很明顯，全球市場已展開大挾淡倉的行動，估計挾多一兩「浸」之後，才有機會出現回吐。恒指今日應可上破20000點關口，本周上望20600至20800點水平。
沈振盈
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年8月6日
WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年8月6日
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
平淡一周 利延升浪
(2012年08月06日)
雖然美國7月非農業職位增加了16.3萬份，遠勝預期，但失業率由8.2%升至8.3%，是連續第42個月失業率高踞於8%關口之上。兩者呈背馳，是最好的結果，一方面新創職位增幅強勁，有助提振市場對美國經濟的信心，另一方面，失業率上升，令聯儲局難以關上加推第三輪量化寬鬆措施(QE3)大門。上周五美股成功翻盤，三大指數均收復之前4日的累積跌幅，整周計微升0.17%至0.36%。
歐美三大央行議息在即，投資者採觀望態度，上周初美股窄幅波動，周三聯儲局公布議息結果是首個高潮，最終既沒有QE3，亦沒有下調銀行存款利率或延長維持超低息承諾期限，教市場大失所望。但美國就業報告於議息後兩天公布，待看過數據後，再為加推QE3時間表拍板，是正確決定，何況聯儲局剛延長扭曲操作至今年年底，亦毋須急於推出新猷。
真正高潮是上周四，歐洲兩大央行議息，英倫銀行維持基準利率與購債規模不變，屬意料中事，但歐洲央行未有任何動作令投資者失落。該行行長德拉吉上周言之鑿鑿地表示，會竭盡所能去保護歐元，令市場產生無限憧憬，如今卻變成口惠而實不至。議息有結果後，歐美股市應聲急挫，西班牙及意大利股市雙雙暴挫6%，兩國指標孳息亦因歐洲央行的決定而分別重越7厘和6厘關口。
市場對歐洲央行的決定有點兒反應過敏。雖未有解救歐債危機實質措施推出，但德拉吉為買債列出所需條件如待永久紓困基金(ESM)啟動後才開始、受助國家需先向紓困基金提申請，接受嚴厲監管，及入市將以購買短債為主等，又承諾在數周內公布購買國債計劃，反映已向恢復買債踏出一大步。上周五歐股回揚，便是投資者再三咀嚼其言論內容，再加上西班牙首相拉霍伊暗示會考慮全面求助，歐洲央行又有官員稱，購買成員國主權債毋須所有成員一致通過，意味德國反對聲音未必有效，才令歐股成功反撲。
歐美央行議息過去，本周金融市場予人高潮已過感覺，下一焦點數月底央行年會。投資者現把焦點重投美企業績及美國拍賣720億美元的3年、7年和10年長債。過往美國拍債，美股很大機會先讓路，但本周相對平淡的金融市場反而有利股市延伸升浪，除非歐洲又爆壞消息，才另當別論。港股上周一如所料先揚後挫，但基礎漸穩，上周五把跌幅收窄至僅24點，加上外圍股市造好，本周不妨睇高一線，相信有力衝擊19,800點，進而挑戰2萬點關口。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk 逢周一刊出
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WONG SIR ADVICE - 王冠一 舊文
WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
平淡一周 利延升浪
(2012年08月06日)
雖然美國7月非農業職位增加了16.3萬份，遠勝預期，但失業率由8.2%升至8.3%，是連續第42個月失業率高踞於8%關口之上。兩者呈背馳，是最好的結果，一方面新創職位增幅強勁，有助提振市場對美國經濟的信心，另一方面，失業率上升，令聯儲局難以關上加推第三輪量化寬鬆措施(QE3)大門。上周五美股成功翻盤，三大指數均收復之前4日的累積跌幅，整周計微升0.17%至0.36%。
歐美三大央行議息在即，投資者採觀望態度，上周初美股窄幅波動，周三聯儲局公布議息結果是首個高潮，最終既沒有QE3，亦沒有下調銀行存款利率或延長維持超低息承諾期限，教市場大失所望。但美國就業報告於議息後兩天公布，待看過數據後，再為加推QE3時間表拍板，是正確決定，何況聯儲局剛延長扭曲操作至今年年底，亦毋須急於推出新猷。
真正高潮是上周四，歐洲兩大央行議息，英倫銀行維持基準利率與購債規模不變，屬意料中事，但歐洲央行未有任何動作令投資者失落。該行行長德拉吉上周言之鑿鑿地表示，會竭盡所能去保護歐元，令市場產生無限憧憬，如今卻變成口惠而實不至。議息有結果後，歐美股市應聲急挫，西班牙及意大利股市雙雙暴挫6%，兩國指標孳息亦因歐洲央行的決定而分別重越7厘和6厘關口。
市場對歐洲央行的決定有點兒反應過敏。雖未有解救歐債危機實質措施推出，但德拉吉為買債列出所需條件如待永久紓困基金(ESM)啟動後才開始、受助國家需先向紓困基金提申請，接受嚴厲監管，及入市將以購買短債為主等，又承諾在數周內公布購買國債計劃，反映已向恢復買債踏出一大步。上周五歐股回揚，便是投資者再三咀嚼其言論內容，再加上西班牙首相拉霍伊暗示會考慮全面求助，歐洲央行又有官員稱，購買成員國主權債毋須所有成員一致通過，意味德國反對聲音未必有效，才令歐股成功反撲。
歐美央行議息過去，本周金融市場予人高潮已過感覺，下一焦點數月底央行年會。投資者現把焦點重投美企業績及美國拍賣720億美元的3年、7年和10年長債。過往美國拍債，美股很大機會先讓路，但本周相對平淡的金融市場反而有利股市延伸升浪，除非歐洲又爆壞消息，才另當別論。港股上周一如所料先揚後挫，但基礎漸穩，上周五把跌幅收窄至僅24點，加上外圍股市造好，本周不妨睇高一線，相信有力衝擊19,800點，進而挑戰2萬點關口。
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環球經濟 - 王冠一 2012年8月6日
環球經濟 - 王冠一 2012年8月6日
王冠一財經專欄：印度停電百孔千瘡
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/03, 週五
印度經濟形勢愈來愈嚴峻，財赤、貿赤、經常帳赤字、通脹、貨幣貶值、工業生產放緩、FDI〔外商直接投資〕減少，幾乎所有跟經濟發展相關的數據皆呈現負面。印度政府若要跨越今次經濟困局，非靠外資重振經濟不可。最近印度政府便宣佈，計劃進一步對外開放航空與零售百貨業，冀望能靠私人投資拉動經濟增長。可惜精於計算的印度政府，設下的開放條件，對外資不見得特別吸引。
本週一、週二連續兩日出現的印度全國大停電，對印度政府有如當頭棒喝。海外投資者不禁懷疑，印度是否還值得投資？因為大停電所突顯的問題，已經不單是電力基建投資不足，而是國家經濟政策進退失據的必然結果。
有統計指出，週二當日，印度全國有超過6億人沒有電力供應，受影響人數乃全球史上最多(相當於美國、巴西、俄羅斯人口總和)。
由於印度政府擁有全國90％電力資產，全國配電根據地方每日呈報的需求量提供「配額」。不過，地方用電量經常超額，「大停電」只是遲早的問題。而印度旱災相信是引發今次大停電的肆因：一方面由於旱情持續，過去半年水力發電量已減少20％；另一方面北部省份農民因為旱情而需要抽取更多地下水灌溉，令北部用電需求大增。對於今次連續兩日出現大停電，官方暫時未有結論，但當地不少報道指出，停電源於印度北部。
表面上，停電反映電力基建投資不足。印度政府計劃未來五年，投資4000億美元於電力基建，提升產能44％。可惜，自1951年至今，印度每年計劃提升的電力產能從未達標！
況且，印度的情況並不是單靠鼓勵投資可以解決。首先，印度的產電行業一直無利可圖，印度主要靠燃煤發電，但政府為免電費形成通脹壓力，刻意壓低本土煤價(較國際煤價便宜45％)，導致本土燃煤供應落單嚴重。電廠需要增加燃煤進口，惟盧比貶值令進口燃煤成本高昂，電廠產能下降，而且債台高築。
再者，印度地方官員為了選票，對於全國普遍的偷電現象，向來抱隻眼開隻眼閉的態度。政客明知加電費或有助國民培養節約用電的習慣，紓緩電力供求的緊張關係，但加電費屬政治禁忌，提出加電費無異於政治自殺。
若要認真解決印度的電力問題，印度政府似乎只有幾種選擇：
1．等待國際燃煤價格回落，或等待盧比升值，被動的等待進口能源成本下降以提升產電利潤，創造發電誘因；
2．上調電費
3．大力發展其他產電模式－例如核能
印度天然氣發電成本，不見得像美國般便宜，因此，難以期望印度電廠能在短期內減少對燃煤的依賴，改為增加使用天然氣。換言之，擺在印度政客眼前的只有發展核能一條路最為務實。況且，目前核電僅佔印度全國產能的3％，大有發展空間。可惜印度的官僚作風嚴重，相信落實全國大規模發展核電的路仍然漫長。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
王冠一財經專欄：印度停電百孔千瘡
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/03, 週五
印度經濟形勢愈來愈嚴峻，財赤、貿赤、經常帳赤字、通脹、貨幣貶值、工業生產放緩、FDI〔外商直接投資〕減少，幾乎所有跟經濟發展相關的數據皆呈現負面。印度政府若要跨越今次經濟困局，非靠外資重振經濟不可。最近印度政府便宣佈，計劃進一步對外開放航空與零售百貨業，冀望能靠私人投資拉動經濟增長。可惜精於計算的印度政府，設下的開放條件，對外資不見得特別吸引。
本週一、週二連續兩日出現的印度全國大停電，對印度政府有如當頭棒喝。海外投資者不禁懷疑，印度是否還值得投資？因為大停電所突顯的問題，已經不單是電力基建投資不足，而是國家經濟政策進退失據的必然結果。
有統計指出，週二當日，印度全國有超過6億人沒有電力供應，受影響人數乃全球史上最多(相當於美國、巴西、俄羅斯人口總和)。
由於印度政府擁有全國90％電力資產，全國配電根據地方每日呈報的需求量提供「配額」。不過，地方用電量經常超額，「大停電」只是遲早的問題。而印度旱災相信是引發今次大停電的肆因：一方面由於旱情持續，過去半年水力發電量已減少20％；另一方面北部省份農民因為旱情而需要抽取更多地下水灌溉，令北部用電需求大增。對於今次連續兩日出現大停電，官方暫時未有結論，但當地不少報道指出，停電源於印度北部。
表面上，停電反映電力基建投資不足。印度政府計劃未來五年，投資4000億美元於電力基建，提升產能44％。可惜，自1951年至今，印度每年計劃提升的電力產能從未達標！
況且，印度的情況並不是單靠鼓勵投資可以解決。首先，印度的產電行業一直無利可圖，印度主要靠燃煤發電，但政府為免電費形成通脹壓力，刻意壓低本土煤價(較國際煤價便宜45％)，導致本土燃煤供應落單嚴重。電廠需要增加燃煤進口，惟盧比貶值令進口燃煤成本高昂，電廠產能下降，而且債台高築。
再者，印度地方官員為了選票，對於全國普遍的偷電現象，向來抱隻眼開隻眼閉的態度。政客明知加電費或有助國民培養節約用電的習慣，紓緩電力供求的緊張關係，但加電費屬政治禁忌，提出加電費無異於政治自殺。
若要認真解決印度的電力問題，印度政府似乎只有幾種選擇：
1．等待國際燃煤價格回落，或等待盧比升值，被動的等待進口能源成本下降以提升產電利潤，創造發電誘因；
2．上調電費
3．大力發展其他產電模式－例如核能
印度天然氣發電成本，不見得像美國般便宜，因此，難以期望印度電廠能在短期內減少對燃煤的依賴，改為增加使用天然氣。換言之，擺在印度政客眼前的只有發展核能一條路最為務實。況且，目前核電僅佔印度全國產能的3％，大有發展空間。可惜印度的官僚作風嚴重，相信落實全國大規模發展核電的路仍然漫長。
王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月6日
看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月6日
看圖佈陣：兩萬關口淡友防線 - 祝文韜
港股走勢受外圍左右，歐美放水希望落空，拖累恒指上周五裂口低開137點後，跌幅最多擴大至236點，午後反彈大舉收復失地，尾市跌幅曾收窄至17點，收報19666，跌24點，成交404億元。
恒指全周累升391點，周線圖技術走勢好轉，MACD重現牛差，9RSI重返中軸之上，利好後市。日線圖上周五收錘頭，重返250日線(19609)之餘，更回補即日下跌裂口，10日線(19356)升穿20日線(19347)，出現黃金交叉，MACD保持雙牛，有利整固後延續反彈。上周五歐美股市藉美國就業數據理想急抽，恒指今日勢大幅高開，直指20000關。不過，該關口與今年4月11日低位相若，阻力不輕，是淡友主要防線。
殘股繼續反撲，落後股中海發展(1138)值得一博，該股上周五先跌後倒升0.3%，收報3.28元。國家主席胡錦濤已明言首要穩經濟，倘中央出招救經濟，將是該股炒上藉口。
中海夠殘博反彈
中海今年2月自6.50元附近回落，其後出現長達半年跌浪，上月底低見3.08元始回穩，累積跌幅逾五成，MACD及RSI已呈多底背馳，即使形勢再弱，亦有條件出現合理反彈，於3.30元水平買入，博反彈2月跌浪0.236倍黃金比率3.80元水平絕不過份，潛在升幅達15%，失守3.20元止蝕。
祝文韜
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看圖佈陣 - 祝文韜 舊文
看圖佈陣：兩萬關口淡友防線 - 祝文韜
港股走勢受外圍左右，歐美放水希望落空，拖累恒指上周五裂口低開137點後，跌幅最多擴大至236點，午後反彈大舉收復失地，尾市跌幅曾收窄至17點，收報19666，跌24點，成交404億元。
恒指全周累升391點，周線圖技術走勢好轉，MACD重現牛差，9RSI重返中軸之上，利好後市。日線圖上周五收錘頭，重返250日線(19609)之餘，更回補即日下跌裂口，10日線(19356)升穿20日線(19347)，出現黃金交叉，MACD保持雙牛，有利整固後延續反彈。上周五歐美股市藉美國就業數據理想急抽，恒指今日勢大幅高開，直指20000關。不過，該關口與今年4月11日低位相若，阻力不輕，是淡友主要防線。
殘股繼續反撲，落後股中海發展(1138)值得一博，該股上周五先跌後倒升0.3%，收報3.28元。國家主席胡錦濤已明言首要穩經濟，倘中央出招救經濟，將是該股炒上藉口。
中海夠殘博反彈
中海今年2月自6.50元附近回落，其後出現長達半年跌浪，上月底低見3.08元始回穩，累積跌幅逾五成，MACD及RSI已呈多底背馳，即使形勢再弱，亦有條件出現合理反彈，於3.30元水平買入，博反彈2月跌浪0.236倍黃金比率3.80元水平絕不過份，潛在升幅達15%，失守3.20元止蝕。
祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年8月6日
中環在線 - 李華華 2012年8月6日
中環在線：城中富豪「飛佛」半島月餅嚟喇!! - 李華華
下月30號先係中秋節，但最近已經見到好多月餅廣告，出名嘅月餅亦要呢個月訂購。半島酒店嘉麟樓奶黃月餅就係不少城中富豪同企業老闆至愛，每到中秋就一百幾十盒咁訂嚟或送禮或自用，聽講東亞(023)主席李國寶太太潘金翠都有幫襯。
舊年嘉麟樓就破曬紀錄，開始接受訂購當日，六個鐘就賣曬全部6.2萬盒月餅，搶手程度拍得住Lady Gaga嘅演唱會飛!嘉麟樓公關話，今年師傅加碼整6.5萬盒。呢個月16號開始接受訂購，想買嘅話，可以喺酒店網頁下載表格，電郵、fax或者親自去嘉麟樓交表，9月1號有得攞。
銷情咁好，嘉麟樓亦唔客氣加價30元或13%，今年一盒月餅要258蚊!美國運通半島金卡卡主早幾個月已經可以訂貨，公關唔肯講暫時去咗幾多貨。照咁睇，粉絲都係惟有早啲交表嘞。
九龍酒店有得揮
再唔係，半島同隔離嘅九龍酒店喺04年之前都係屬於大酒店(045)，聽聞兩間酒店以前用同一個奶黃月餅食譜。雖然04年底大酒店賣咗九龍酒店畀長實(001)、和黃(013)，但食過九龍酒店龍逸軒奶黃月餅嘅人都話味道同嘉麟樓差唔多，今年同樣加價30元，賣208蚊一盒，平過嘉麟樓。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 國策透視：「金牌」經濟的意識形態 - 郭小民
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中環在線 - 李華華 舊文
中環在線：城中富豪「飛佛」半島月餅嚟喇!! - 李華華
下月30號先係中秋節，但最近已經見到好多月餅廣告，出名嘅月餅亦要呢個月訂購。半島酒店嘉麟樓奶黃月餅就係不少城中富豪同企業老闆至愛，每到中秋就一百幾十盒咁訂嚟或送禮或自用，聽講東亞(023)主席李國寶太太潘金翠都有幫襯。
舊年嘉麟樓就破曬紀錄，開始接受訂購當日，六個鐘就賣曬全部6.2萬盒月餅，搶手程度拍得住Lady Gaga嘅演唱會飛!嘉麟樓公關話，今年師傅加碼整6.5萬盒。呢個月16號開始接受訂購，想買嘅話，可以喺酒店網頁下載表格，電郵、fax或者親自去嘉麟樓交表，9月1號有得攞。
銷情咁好，嘉麟樓亦唔客氣加價30元或13%，今年一盒月餅要258蚊!美國運通半島金卡卡主早幾個月已經可以訂貨，公關唔肯講暫時去咗幾多貨。照咁睇，粉絲都係惟有早啲交表嘞。
九龍酒店有得揮
再唔係，半島同隔離嘅九龍酒店喺04年之前都係屬於大酒店(045)，聽聞兩間酒店以前用同一個奶黃月餅食譜。雖然04年底大酒店賣咗九龍酒店畀長實(001)、和黃(013)，但食過九龍酒店龍逸軒奶黃月餅嘅人都話味道同嘉麟樓差唔多，今年同樣加價30元，賣208蚊一盒，平過嘉麟樓。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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中環在線 - 李華華 舊文
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月6日
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月6日
麥嘉華筆記：輸錢皆因信心過強 - 麥嘉華
我們偶爾會承認自己曾經犯錯。聽清楚，是「曾經」犯錯，即是當發覺做錯決定時已無法改變結果。我忽然想到這一點，是因為聽到Oaktree對冲基金經理馬可斯的一番話。馬可斯指出，在交易的戰場上，其中一方取得大勝，意味着另一方犯上大錯，一敗塗地。
欠危機意識借錢炒賣
一般而言，買家入市吸納一項資產，是因為他認為該資產物超所值。反之，沽家賣走資產，理由是他相信該資產物非所值，毋須留戀。按道理，在金融市場的對弈中，有人贏就有人輸，但世事無絕對，因為我們還要考慮稅務、時間框架和投資者狀況等因素。
在交易中要做到雙贏局面的確並不常見，許多時候會分出勝負。當一切塵埃落定時，難免會有人歡喜有人愁。
根據我多年來觀察所得，大多數投資者輸錢是輸在信心過強，他們往往認定所購入的資產前途無限，從沒想過會有輸錢的一日。同樣地，當很多投資者沽貨時，他們會把目標資產標籤為毫無前景。
投資者自信心過度的後遺症，就是缺少了分散投資的危機意識，甚至把「全副身家」押注在單一類資產。
最近看到一則報道，令我不禁大吃一驚。「經濟政策協會」引述美國聯儲局的數據稱，經歷了樓市泡沫爆破一役，美國家庭表示自己的淨資產減值了39%。當中，年輕家庭所受到的打擊最大，資產在2007至2010年期間縮水54%，他們大部份人的年紀介乎35至44歲，是正在開始為未來退休生活鋪路的一群。
特別的是，75歲或以上年齡組別人士所遭遇的衝擊相對溫和。我推測這是因為年長一輩累積了較多的財富，所以有條件去分散投資，把資金分別投放到房地產、股票和債券，而且他們的借貸額度佔所持有資產的比率相對較少。
自信心過強所誘發的另一個後遺症，就是「過度買賣」，即是靠着大額借貸去吸納資產。由於年輕人累積的資產相對較少，44歲以下人士的借貸率明顯高於65歲以上人士組別。調查還發現，年輕投資者冷待債券，反而鍾情於投資股票和房產。我要補充一點，過度買賣除了是指過度依靠借錢來投資，亦包括成交量顯著偏高。
市場出現超級機會
過度買賣的情況通常會在何時最為明顯？這很多時會發生在資產價格急升後，比方說納指的投機熱接近尾聲之際，投資者一般會開始質疑牛市會否即將離大家而去，故此在市場頻密買賣。
過度自信的投資者有一個「徵狀」，是他們認為自己的功力較其他投資者勝一籌，正如很多駕駛人士覺得自己的駕駛技術高人一等。
提到高成交量，深受投資者愛戴的美國蘋果公司(Apple)的成交十分活躍，但我質疑其股價能否在短期內突破現處的波幅範圍，這可以引伸到全球股市去向。
我一位很有智慧的朋友說，市場目前出現了一個超級機會，問題是他不清楚這是入貨機會還是出貨良機。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 蔡東豪專欄：民企爆煲的另一原因 - 蔡東豪
下一則: 曾淵滄專欄：成交倘增可以追貨 - 曾淵滄
~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月6日 舊文
麥嘉華筆記：輸錢皆因信心過強 - 麥嘉華
我們偶爾會承認自己曾經犯錯。聽清楚，是「曾經」犯錯，即是當發覺做錯決定時已無法改變結果。我忽然想到這一點，是因為聽到Oaktree對冲基金經理馬可斯的一番話。馬可斯指出，在交易的戰場上，其中一方取得大勝，意味着另一方犯上大錯，一敗塗地。
欠危機意識借錢炒賣
一般而言，買家入市吸納一項資產，是因為他認為該資產物超所值。反之，沽家賣走資產，理由是他相信該資產物非所值，毋須留戀。按道理，在金融市場的對弈中，有人贏就有人輸，但世事無絕對，因為我們還要考慮稅務、時間框架和投資者狀況等因素。
在交易中要做到雙贏局面的確並不常見，許多時候會分出勝負。當一切塵埃落定時，難免會有人歡喜有人愁。
根據我多年來觀察所得，大多數投資者輸錢是輸在信心過強，他們往往認定所購入的資產前途無限，從沒想過會有輸錢的一日。同樣地，當很多投資者沽貨時，他們會把目標資產標籤為毫無前景。
投資者自信心過度的後遺症，就是缺少了分散投資的危機意識，甚至把「全副身家」押注在單一類資產。
最近看到一則報道，令我不禁大吃一驚。「經濟政策協會」引述美國聯儲局的數據稱，經歷了樓市泡沫爆破一役，美國家庭表示自己的淨資產減值了39%。當中，年輕家庭所受到的打擊最大，資產在2007至2010年期間縮水54%，他們大部份人的年紀介乎35至44歲，是正在開始為未來退休生活鋪路的一群。
特別的是，75歲或以上年齡組別人士所遭遇的衝擊相對溫和。我推測這是因為年長一輩累積了較多的財富，所以有條件去分散投資，把資金分別投放到房地產、股票和債券，而且他們的借貸額度佔所持有資產的比率相對較少。
自信心過強所誘發的另一個後遺症，就是「過度買賣」，即是靠着大額借貸去吸納資產。由於年輕人累積的資產相對較少，44歲以下人士的借貸率明顯高於65歲以上人士組別。調查還發現，年輕投資者冷待債券，反而鍾情於投資股票和房產。我要補充一點，過度買賣除了是指過度依靠借錢來投資，亦包括成交量顯著偏高。
市場出現超級機會
過度買賣的情況通常會在何時最為明顯？這很多時會發生在資產價格急升後，比方說納指的投機熱接近尾聲之際，投資者一般會開始質疑牛市會否即將離大家而去，故此在市場頻密買賣。
過度自信的投資者有一個「徵狀」，是他們認為自己的功力較其他投資者勝一籌，正如很多駕駛人士覺得自己的駕駛技術高人一等。
提到高成交量，深受投資者愛戴的美國蘋果公司(Apple)的成交十分活躍，但我質疑其股價能否在短期內突破現處的波幅範圍，這可以引伸到全球股市去向。
我一位很有智慧的朋友說，市場目前出現了一個超級機會，問題是他不清楚這是入貨機會還是出貨良機。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年8月6日 舊文
投資的天空 - 張士佳 2012年8月6日
投資的天空 - 張士佳 2012年8月6日
投資的天空：企穩19900先行觀望 - 張士佳
上周五港股開市因歐央行並無出招而低開，最多曾跌逾200點，不過之後中資股受A股反彈帶動，成為港股反擊的推手，期指收市更倒升。上周五晚歐洲股市收回失地，美國亦因就業數據理想而攀升，參考ADR及新加坡場外期指的表現，港股今日勢挑戰2萬關，如早前所言，若期指企於19900樓上，暫時唔識睇，因此組合今日決定暫停行動一天，先觀望形勢再作部署。
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
上一則: 一名經人：央行技窮今回長痛 - 羅家聰
下一則: 外幣兌港元
投資的天空 - 張士佳 舊文
投資的天空：企穩19900先行觀望 - 張士佳
上周五港股開市因歐央行並無出招而低開，最多曾跌逾200點，不過之後中資股受A股反彈帶動，成為港股反擊的推手，期指收市更倒升。上周五晚歐洲股市收回失地，美國亦因就業數據理想而攀升，參考ADR及新加坡場外期指的表現，港股今日勢挑戰2萬關，如早前所言，若期指企於19900樓上，暫時唔識睇，因此組合今日決定暫停行動一天，先觀望形勢再作部署。
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文
投資心得 - 石鏡泉 2012年8月6日
投資心得 - 石鏡泉 2012年8月6日
06/08/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》港股的冰火兩重天
《選股情報》上周五(３日)筆者文：冰火兩重天，講的是歐美股市。今天(６日)則是港
股的冰火兩重天。
上周五預計港股或要試１９３００，結果是恆指最低見１９４５４，期指最低見１９３８１
，今日全世界都估恆指會上試２００００點水平，兩日之間，恆指來回近６００點。
但更重要的冰火兩重天是：如恆指之後企穩２００００點水平，恆指便是企於２５０天平均
線，即所謂年線之上，是有利好港股的重大意義，詳請看筆者在《經濟日報》的「靜靜起革命」
與《晴報》的「為甚麼可以樂觀」文。看來筆者講的回見２１０００至２３０００是有機會的。
由於市場因美國就業數據好，而憧憬經濟會好，故可以考慮多隻低殘航運股，中海發展
(０１１３８)(滬：６０００２６)、中遠太平洋(０１１９９)，在周五收市後上望１０％
至２０％升幅；煤炭股亦普遍見好，可望有多５％至１０％升幅。
至於上周介紹的建行(００９３９)(滬：６０１９３９)等內銀股，亦可以持有至目標價
，文如下：
「昨晚(２日)的歐洲市場可謂是冰火兩重天，先揚後挫。
以下全是香港時間計，以方便理解：
(１)昨午４時許西班牙拍賣逾３０億歐元債券，於７時許公布結果，拍賣成績理想(即債
息不貴)，歐元由１﹒２２２升上１﹒２２６；
(２)昨晚８：３０歐央行議息完畢，宣布不減息，歐元升上１﹒２３８水平；
(３)昨晚９時左右，歐央行行長德拉克宣布欲受援的歐債國家，要先向ＥＦＳＦ和ＥＳＭ
求助，意指要接受削赤條款；
(４)市場立時反艇，歐元由１﹒２３８下至１﹒２１０，歐洲股市立挫，西班牙股市跌幅
最大，逾５％；
(５)美國股市於９：３０開市，經濟數據不好，個別公司業績不好，美國金融市場全線下
挫；
(６)德拉克仍謂ＥＣＢ有個買債計劃，但要數星期後才可有成，怕今時冇人信。
結果？今日(３日)恆指或要下試１９３００區。跟著就要看亞爺救市有沒有新招，因歐美
央行暫已技窮。」《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申
述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如
因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
投資心得 - 石鏡泉 舊文
06/08/2012 09:05
《選股情報－石鏡泉》港股的冰火兩重天
《選股情報》上周五(３日)筆者文：冰火兩重天，講的是歐美股市。今天(６日)則是港
股的冰火兩重天。
上周五預計港股或要試１９３００，結果是恆指最低見１９４５４，期指最低見１９３８１
，今日全世界都估恆指會上試２００００點水平，兩日之間，恆指來回近６００點。
但更重要的冰火兩重天是：如恆指之後企穩２００００點水平，恆指便是企於２５０天平均
線，即所謂年線之上，是有利好港股的重大意義，詳請看筆者在《經濟日報》的「靜靜起革命」
與《晴報》的「為甚麼可以樂觀」文。看來筆者講的回見２１０００至２３０００是有機會的。
由於市場因美國就業數據好，而憧憬經濟會好，故可以考慮多隻低殘航運股，中海發展
(０１１３８)(滬：６０００２６)、中遠太平洋(０１１９９)，在周五收市後上望１０％
至２０％升幅；煤炭股亦普遍見好，可望有多５％至１０％升幅。
至於上周介紹的建行(００９３９)(滬：６０１９３９)等內銀股，亦可以持有至目標價
，文如下：
「昨晚(２日)的歐洲市場可謂是冰火兩重天，先揚後挫。
以下全是香港時間計，以方便理解：
(１)昨午４時許西班牙拍賣逾３０億歐元債券，於７時許公布結果，拍賣成績理想(即債
息不貴)，歐元由１﹒２２２升上１﹒２２６；
(２)昨晚８：３０歐央行議息完畢，宣布不減息，歐元升上１﹒２３８水平；
(３)昨晚９時左右，歐央行行長德拉克宣布欲受援的歐債國家，要先向ＥＦＳＦ和ＥＳＭ
求助，意指要接受削赤條款；
(４)市場立時反艇，歐元由１﹒２３８下至１﹒２１０，歐洲股市立挫，西班牙股市跌幅
最大，逾５％；
(５)美國股市於９：３０開市，經濟數據不好，個別公司業績不好，美國金融市場全線下
挫；
(６)德拉克仍謂ＥＣＢ有個買債計劃，但要數星期後才可有成，怕今時冇人信。
結果？今日(３日)恆指或要下試１９３００區。跟著就要看亞爺救市有沒有新招，因歐美
央行暫已技窮。」《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申
述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如
因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
投資心得 - 石鏡泉 舊文
大行報告 2012年8月6日
大行報告 2012年8月6日
《大行報告》高盛料中銀香港中期業績理想 重申「確信買入」評級
2012-08-06 10:34:53
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獨立觀看字體
高盛預期，中銀香港<02388.HK>將公布的中期業績理想，料淨息差相比去年下半年擴闊5個點子。加上人幣業務加大發展，信貸質素良好，首季盈利收入按年大增，料中期盈利收入及撥備前經營溢利按年分別增14%及22%，按季則放緩，重申「確信買入」評級，目標價28.3元。
不過，該行表示雖然淨息差比同行有更大改善，但存款增長相對較慢，對下半年盈利構成壓力；但其相對較強的存款經銷網絡，仍比同業優勝。(ir/a)
大行報告 舊文
《大行報告》高盛料中銀香港中期業績理想 重申「確信買入」評級
2012-08-06 10:34:53
電郵列印獨立觀看字體 高盛預期，中銀香港<02388.HK>將公布的中期業績理想，料淨息差相比去年下半年擴闊5個點子。加上人幣業務加大發展，信貸質素良好，首季盈利收入按年大增，料中期盈利收入及撥備前經營溢利按年分別增14%及22%，按季則放緩，重申「確信買入」評級，目標價28.3元。
不過，該行表示雖然淨息差比同行有更大改善，但存款增長相對較慢，對下半年盈利構成壓力；但其相對較強的存款經銷網絡，仍比同業優勝。(ir/a)
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大行報告 2012年8月6日
大行報告 2012年8月6日
《大行報告》美銀美林上調東亞目標價至24.5元 評級維持「跑輸大市」
2012-08-03 15:01:00
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美銀美林表示，預計東亞<00023.HK>2012上半年稅前基本利潤只按年升1.3%，低於市場公佈的數字，及基本股本回報率低於10%。
受惠於於貿易表現強勁，及非經營性項目中有更高的收益，東亞表現按年強勁反彈，但可能難以持續。中國的不利因素，比預期更顯著，稅前利潤按年降1%，因銀行的利潤率進一步受壓縮。
上調其2012盈利預測5.7%，反映更高的貿易及特殊收益，目標價由23.5元上調至24.5元。評級維持「跑輸大市」。(na/a)
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《大行報告》美銀美林上調東亞目標價至24.5元 評級維持「跑輸大市」
2012-08-03 15:01:00
電郵列印獨立觀看字體 美銀美林表示，預計東亞<00023.HK>2012上半年稅前基本利潤只按年升1.3%，低於市場公佈的數字，及基本股本回報率低於10%。
受惠於於貿易表現強勁，及非經營性項目中有更高的收益，東亞表現按年強勁反彈，但可能難以持續。中國的不利因素，比預期更顯著，稅前利潤按年降1%，因銀行的利潤率進一步受壓縮。
上調其2012盈利預測5.7%，反映更高的貿易及特殊收益，目標價由23.5元上調至24.5元。評級維持「跑輸大市」。(na/a)
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大行報告 2012年8月6日
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《大行報告》花旗：長實多個業務冠絕同行 目標價升至128.81元
2012-08-03 15:32:18
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花旗指出，長實<00001.HK>多個業務表現突出，冠絕同行，重申為行內首選股份，評級「買入」。因其中港兩地房地產銷售理想，及受惠租金收入上升及酒店帶來的盈利，淨負債比率僅6.7%，強勁的資產負債表，相信評級或有可能再被上調。基於最新2013年每股資產淨值估算161.02元以及20%折讓，目標價由114.25元升至128.81元。
花旗表示，對長實旗下「1881 Heritage」租務表現感驚喜，其盈利貢獻按年倍增至3.38億元，冀其全年租金收入可達7.77億元，項目回報率於開業首3年，已錄得70%之驚人水平。該行並預期內地房地產項目將會為集團帶來更多盈利貢獻，進入收成期。(ka/c)
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《大行報告》花旗：長實多個業務冠絕同行 目標價升至128.81元
2012-08-03 15:32:18
電郵列印獨立觀看字體 花旗指出，長實<00001.HK>多個業務表現突出，冠絕同行，重申為行內首選股份，評級「買入」。因其中港兩地房地產銷售理想，及受惠租金收入上升及酒店帶來的盈利，淨負債比率僅6.7%，強勁的資產負債表，相信評級或有可能再被上調。基於最新2013年每股資產淨值估算161.02元以及20%折讓，目標價由114.25元升至128.81元。
花旗表示，對長實旗下「1881 Heritage」租務表現感驚喜，其盈利貢獻按年倍增至3.38億元，冀其全年租金收入可達7.77億元，項目回報率於開業首3年，已錄得70%之驚人水平。該行並預期內地房地產項目將會為集團帶來更多盈利貢獻，進入收成期。(ka/c)
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