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2012年7月8日 星期日

洞悉先几 - 黃德几 2012年7月8日

洞悉先几 - 黃德几 2012年7月8日

洞悉先幾:恒指七月繼續翻身 - 黃德幾


前後相距45分鐘,兩地時差足有六個鐘。人民銀行上周四傍晚「 搶閘」在歐洲央行和英倫銀行議息前宣佈減息,不但是一個月內第二次,更是四年來首次非對稱減息。

歐洲央行一如市場預期減息0.25至0.75厘,為成立14年以來新低;英倫銀行雖維持利率不變,但同時宣佈為量化寬鬆措施「加碼」500億英鎊,購買政府債券規模達3750億英鎊。兩星期前美國聯儲局宣佈延長OT2扭曲操作,並「加碼」至2670億美元。

拓業務抗息差收窄
齊心一意撐「量寬」,全球央行齊放水。為甚麼內地再減息,恒指竟然冇得升?人行是次非對稱減息,一年期貸款基準利率0.31厘減幅,較存款利率0.25厘減幅為高,貸款息率下浮區間為基準利率0.7倍,內地銀行息差勢必收窄,情況較上次減息,容許銀行上浮存款和下浮貸款利率,「變相」非對稱減息更為明顯。

言猶在耳,溫家寶數月前批評國有商業銀行「獲得利潤太容易」。內銀平均淨利息收入佔營業額高達八成,遠高於歐美國家約五成的比重。從正面角度分析,上述措施有助內地銀行業改革,隨着理財產品等非利息業務發展,可望抵銷息差收窄的影響。

人行選擇在上月通脹數據公佈前「出招」,反映內地通脹已有改善,預期上月CPI增幅不但「破三」,更有機會降至2.5%以下,有望低於3厘的一年期定存息率,跟實質負利率說「拜拜」。

若以恒指成份股市值比重計,建行(939)高達7.32%、工行(1398)4.59%、中行(3988)3.4%、交行(3328)0.63%,四隻股份共佔恒指16%比重。

內銀股下跌,恒指亦受影響。筆者上周《恒指打破六絕宿命》時曾預測:「面對眾多利好消息,A股港股強勢反彈,滬指和恒指………同樣出現『穿腳破頭』見底訊號………恒指卻打破『六絕』宿命,7月應有更『翻身』表現。」現在看法當然未變。

黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
電郵:mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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