洞悉先幾：恒指七月繼續翻身 - 黃德幾
前後相距45分鐘，兩地時差足有六個鐘。人民銀行上周四傍晚「 搶閘」在歐洲央行和英倫銀行議息前宣佈減息，不但是一個月內第二次，更是四年來首次非對稱減息。
歐洲央行一如市場預期減息0.25至0.75厘，為成立14年以來新低；英倫銀行雖維持利率不變，但同時宣佈為量化寬鬆措施「加碼」500億英鎊，購買政府債券規模達3750億英鎊。兩星期前美國聯儲局宣佈延長OT2扭曲操作，並「加碼」至2670億美元。
拓業務抗息差收窄
齊心一意撐「量寬」，全球央行齊放水。為甚麼內地再減息，恒指竟然冇得升？人行是次非對稱減息，一年期貸款基準利率0.31厘減幅，較存款利率0.25厘減幅為高，貸款息率下浮區間為基準利率0.7倍，內地銀行息差勢必收窄，情況較上次減息，容許銀行上浮存款和下浮貸款利率，「變相」非對稱減息更為明顯。
言猶在耳，溫家寶數月前批評國有商業銀行「獲得利潤太容易」。內銀平均淨利息收入佔營業額高達八成，遠高於歐美國家約五成的比重。從正面角度分析，上述措施有助內地銀行業改革，隨着理財產品等非利息業務發展，可望抵銷息差收窄的影響。
人行選擇在上月通脹數據公佈前「出招」，反映內地通脹已有改善，預期上月CPI增幅不但「破三」，更有機會降至2.5%以下，有望低於3厘的一年期定存息率，跟實質負利率說「拜拜」。
若以恒指成份股市值比重計，建行(939)高達7.32%、工行(1398)4.59%、中行(3988)3.4%、交行(3328)0.63%，四隻股份共佔恒指16%比重。
內銀股下跌，恒指亦受影響。筆者上周《恒指打破六絕宿命》時曾預測：「面對眾多利好消息，A股港股強勢反彈，滬指和恒指………同樣出現『穿腳破頭』見底訊號………恒指卻打破『六絕』宿命，7月應有更『翻身』表現。」現在看法當然未變。
黃德幾金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
電郵：mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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