洞悉先幾：I.T是否「擺」得過？ - 黃德幾
先來一條爛Gag題。配票和配股有甚麼關係？前者影響選舉結果，後者影響股價表現。那麼，潘祖明和潘耀明呢？共通點是他們辭職，思捷環球(330)和I.T(999)股價便一路向「西」。受到內地存貨滯銷影響，I.T截至今年2月底，存貨金額按年急增68%至12.4億元。潘耀明辭職前曾「拍心口」話對「盤貨」有信心，遲些賣毛利反而更高。
存貨真的會越「擺」越值錢嗎？在瑞郎未跟歐元掛?前，自由行旅客購買力高，金融海嘯後美元走低，瑞郎成為避險貨幣，瑞士鐘錶同樣奇貨可居，由於港元兌瑞郎貶值，勞力士腕錶本港零售價，曾經在一年內狂加四次，存貨當然越「擺」越值錢。
筆者2009年8月30日在本欄撰文《奢侈品生意不愁》時指出：「女士們可能最希望，擁有一個大方得體又保值的Kelly或Birkin手袋；不用手袋的男士們，則可考慮投資業績增長持續的愛馬仕(Herm?s)股票。」售價越加越多人爭，轉售水貨有利可圖，品牌價值自然更高。Herm?s International(法國上市代號：RMS)三年累積升幅仍高達122%。
I.T內地存貨滯銷問題，或許跟消費者品味有關。筆者去年底到上海公幹，在新天地的I.T發現香港早被搶購一空的A BATHING APE X mastermind JAPAN限量Crossover T Shirt，仍然有款又有Size。
存貨越擺越貶值
時裝和腕錶不同，款式經常轉變，特別是Fast Fashion，已不再局限於Spring Summer和Fall Winter兩季，即使一線品牌，如筆者喜愛的Comme des Garcons川久保玲，若是上季款式，亦只好拿到特賣場促銷，若把內地存貨運回香港賣，由於內地入口稅率較高，同樣會對毛利率構成壓力。預期香港和日本同店銷售，仍可保持高單位數字增長。
I.T股票，候低「擺」下，都無大壞。存貨越「擺」越值錢，除了勞力士和愛馬仕，可能只有蟲草和花膠。
黃德幾
金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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