暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年9月29日
暢談?債：QE3利淡美元難展翅 - 馮鏗
本周?市焦點集中於西班牙。西班牙政府周四公佈全新經濟緊縮預算案，接踵而至的是西班牙銀行業壓力測試結果，以及穆迪對西班牙主權評級的檢討結果，但在此之前，歐元已跌至1.2828美元的兩周低位，原因是市場對西班牙遲遲不向歐洲穩定機制(ESM)求助感到無奈，而要求歐洲穩定機制(ESM)援助是啟動歐洲央行無限量買債計劃「直接貨幣交易」(OMT)的先決條件。
日圓可續炒波幅
儘管西班牙首相拉霍伊承認，孳息若持續高企，便有需要求助，市場亦相信政經局勢嚴峻的西班牙無法不伸手求援，但獨立聲音越來越響亮的自治區加泰隆尼亞於下月25日舉行的地方選舉，卻令拉霍伊多了一重政治考慮，希望拖至選舉過後才正式申援，以免所屬政黨在選舉中失利。
德國央行與歐洲央行商討OMT的合法性，德國、荷蘭和芬蘭三大歐元區富裕成員財長又發表聲明，質疑ESM注資區內問題銀行的做法，強調在歐元區銀行監管機構投入運作前，各國政府仍須分別承擔國內銀行業不良貸款的責任。而西班牙及希臘反緊縮示威均演變成為暴動，反映歐債危機又再重燃，西班牙指標孳息一度升越6厘警戒線，更令歐元陷於弱勢。
現時金融市場好淡消息相持，美元亦迷失方向，本周雖見回升，但QE3的推行，仍將限制其反彈空間，更何況市場已出現質疑QE3成效的聲音，亦開始有揣測指聯儲局於年底前會加推QE3.5版本，擴大買債範圍至較長期國債，填補扭曲操作屆滿的空隙，令美元前景更加負面。但美元後市是升是跌，最重要的影響因素仍是歐債危機發展。
聯儲局推QE3無限量購買按揭抵押證券，不利美元走勢，但歐日央行亦先後加入印鈔，抵銷了QE3對美元的部份利淡影響。日本為量寬加碼設有限額，威力未如歐美的無限量寬，加上日本半年結資金回流效應，更令日圓跌勢曇花一現，迅速重拾上升軌。上周指日圓可在77.80至79.20之間炒波幅，日圓走勢較預期強，但未有遠離所設區間，於77.80沽空的日圓仍可持有，目標看79.20，止蝕位76.50。
馮鏗
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