投資名言 - 張敏華 2012年9月2日
投資名言：資金流入高息股 - 張敏華
環球低息環境持續，資金傾向流入較高息的投資工具。以往債券提供較為高息的回報，不過，不少主要市場，股票的股息率已超越主權債券的息率，預期資金將會流入高息股。過往數據亦反映，當股息率處於較高水平的時候，未來一年有機會錄得正回報。
現時環球股票的股息率已超越主權債券的息率，除了08年金融海嘯，這個現象以往較罕見。以美國為例，現時美股的股息率約為2.2厘，較美國10年期國債孳息率1.6厘為高。整體環球股票的股息率已達2.9厘，與政府債券息率的差異亦有擴闊跡象。於八個主要市場中，1998年至今，股票息率較政府債券息率為高的情況共出現24次，當中有19次股票在其後12個月錄得正回報，平均回報幅度達17%。
事實上，投資高息股或較大機會優於大市，一般而言，公司錄得盈利下才會派發股息，投資於高息股即買入具盈利能力的公司。不過，投資者亦需留意，由於高息股獲得追捧，現時的估值未必較早前般吸引。
亞股市賬率1.6倍
大家較為關心的亞洲股市，恒指現時股息率達3.7厘，亦較過去10年平均值3.2厘為高。我們認為，選擇高息股的投資者，可以考慮亞洲市場。亞洲公司的平均槓桿比率低於歐美，平均淨負債/股東權益比率為34%，較環球平均值低13%，具備派發股息的條件。
我們繼續看好亞洲股票前景，亞洲各國正實施寬鬆貨幣以及積極的財政政策，有望利好企業盈利前景及亞洲股市。部份亞洲央行已踏入減息周期，例如中國人民銀行自6月開始已減息兩次，我們預期今年年底前仍有減息的機會，經濟有望在第四季反彈。現時亞洲股票的市賬率處於約1.6倍水平；過去37年的經驗顯示，亞洲股票市賬率處於1.6倍之後的12個月，有73%機會錄得正回報，平均12個月回報約32%。
張敏華
Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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