《大行報告》大摩：招商局(00144.HK)增持深赤灣股權交易中性 評級「增持」
2012-12-31 12:55:06
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招商局國際(00144.HK)早前公布，子公司以17.87億元人民幣收購中國南山持有深赤灣25% A股股權；同時，集團終止中國南山23%股權託管協議，視為聯營公司。大摩表示，在衡量正負兩面後，認為上述股權交易中性，故維持「增持」評級；預期明年市盈率為12.8倍，市賬率為1.3倍，仍較歷史中位數分別折讓16%及28%。
該行表示，收購後具備長期的戰略協同效應，能更有效控制深圳西部碼頭；該行預期深赤灣可為集團明年起，為盈利貢獻8000萬元人民幣；而取消綜合入賬有助降低集團負債比率，由上半年的44%降至34%；因203億元資產及123億元負債入賬方式改變。但該行同時指出，收購存在17%溢價；加上中國南山變作聯營公司，故取消綜合入賬，將錄得一次性虧損，短期內對盈利影響負面。(ir/c)
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