暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月5日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月5日


暢談?債：追沽日圓須防黑天鵝 - 馮鏗
今年首度在此與讀者見面，先祝大家新年勝舊年，盤運亨通，財源廣進！更重要的，當然是身體健康，身心康泰！

甫踏入2013年，美國國會已為環球投資者送上大禮。參議院於去年最後一刻達致並通過化解財政懸崖的妥協方案，眾議院其後亦開綠燈，為美國經濟前景消除了一大不明朗因素。投資者風險胃納即時提升，除了股市急漲外，表現與風險掛?的主要貨幣亦如箭脫弦，紛紛登上直升機。

避險功能仍未全失
反之，美債、美元和日圓的避險功能即時削弱，沽壓沉重。日圓屋漏逢夜雨，美元自2010年7月後首度升越87日圓，歐元兌日圓更僅與116關口擦身而過，卻已改寫18個月新高。上周在此指日圓利淡因素纏身，近期跌幅雖大，仍有下跌空間，算是僥倖言中。市場人士對日圓極度睇淡，有人更以沽日圓作為一注獨贏的心水選擇。

必須提醒大家的是，市場過於一面倒，往往會出現走勢陷阱。雖然利淡日圓因素多多，卻不代表日圓會一蹶不振。美國的財崖解決方案仍留下不少尾巴，方案只就加稅達共識，削開支部份仍是懸而未決；此外，美國下月底仍要面對國債懸崖，違約陰影籠罩。另一邊廂，西班牙財政可持續性本月底檢討，歐債問題隨時死灰復燃。以上種種，均反映日圓避險功能未完全消失，但日圓會否直線下滑，更大關鍵在於美國的容忍程度。

日圓去年兌美元下跌11%，乃2005年後最慘，兌歐元累挫15%，更是歐元於1999年面世後錄得的最大年跌幅。短期內日圓繼續走低機會雖大，但投資者追沽日圓仍須提防會出現足以令日圓反彈的「黑天鵝事件」。不要忘記，最樂極忘形的時刻，亦是最危險的時候。

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