《大行報告》瑞銀：裕元(00551.HK)目標價下調至25元 評級「中性」
2013-03-28 14:36:12
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瑞銀表示，裕元(00551.HK)更改財政年結日，由9月底至12月底。截至去年12月底止15個月，營業額及盈利分別按年增2.6%及3%。淨利潤率保持在6.8%。代工平均銷售價格按年增4.8%至每對鞋16.3美元，量則按年跌4.1%。
2012年第五季度代工營業額按年跌1.4%但盈利跌8.9%。EBIT利潤率(8%)略從第四季反彈，但仍低於歷史水平的9-11%。管理層預料，目前訂單中50%為無針鞋，預料更多無針鞋訂單將轉至印尼或越南廠房。由於生產成本較低及零售價較高，無針鞋長遠較能惠及Nike多於裕元本身。
2012年第五季度零售銷售持平，但經營虧損1980萬美元，反映繼續惡化。該行預測零售今年將實現收支平衡。維持評級「中性」，目標價由27元降至25元。(na/t)
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