國際視野 - 王冠一 2013年4月4日
燃煤定價 僵持不下
作者是 王冠一
04-04-2013 (週四)
燃煤跟鐵礦石一樣，並無期貨市場價格可供參考，所以行內會根據主要買家跟主要賣家，定期(每年、每半年或每季一次)商議好的長期供應合約價格作為基準。
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以燃煤為例，日本的電力集團，通常會在每年4月1日之前，跟澳洲的燃煤供應商商議好未來一年的燃煤合約定價。根據過往的不成文規定，每年買方(即日本燃煤採購團)通常會依據上一年定價，額外支付每噸10美元溢價，作為未來一年的合約定價；而賣方(即澳洲煤礦商)則承諾未來十二個月供應價格固定不變，以此保障雙方利益。
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這個合約定價在行內非常重要，因為未來一年整個亞太區的燃煤價格，以至全球30％燃煤運費，都會以此作為參考指標。
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不過，日本的燃煤採購團，今年罕有地到目前為止，仍未能夠就未來一年燃煤合約定價，跟澳洲燃煤供應商達成共識。這顯然會對全球燃煤市場造成極大的不確定因素。
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其實日澳雙方多年來就燃煤供應合約的定價問題，一直相安無事。今年突然出現阻滯，主要是因為雙方皆有難言之隱。首先，買方(以日本東北電力為首的燃煤採購團)面對日本政府計劃大幅節省發電成本的壓力下，加上日圓匯價下跌，變相令燃煤採購成本上升，所以不想再連年支付溢價。
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反觀賣方則不欲見到燃煤價格進一步下跌，尤其不希望合約價格跌穿每噸100美元這個心理關口。燃煤價格持續下跌，主要因為美國這個燃煤消費大國，正在逐步由燃煤發電轉型為更多依賴天然氣發電，導致美國本土亦出現燃煤供過於求的局面。燃煤價格自然承受強大下壓力，目前現貨價已跌至每噸約90美元左右，遠低於2011/12年合約定價每噸129.85美元的紀錄高位，亦低於2012/13年合約定價每噸115.2美元。
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有分析指出，如果買方(日本燃煤採購團)最終勝利，成功爭取把合約定價壓低至每噸100美元以下，亞太區內燃煤主要消費國如日本、 中國、印度等當然高興；無法再依賴核能滿足全國用電需求的日本，尤其受惠。
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反觀燃煤礦商則恐怕會成為大輸家。燃煤收益佔集團經營溢利達三分之一的國際知名大型礦商如Xstrata、Anglo-American，業績估計會受到影響；而專門從事燃煤出產的Peabody、Bumi等礦商，受影響自然更大。
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最慘的相信是澳洲礦商，因為適逢澳元升值，澳洲礦商可謂「輸匯兼輸價」，相信會連帶影響今年礦商的資本投資計劃。有分析估計，假如合約定價最終定於每噸不足100美元，屆時全澳洲將會有四分之一礦商蝕錢！
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故此，今年燃煤長期供應合約最終如何定價，值得密切關注。
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