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2013年6月1日 星期六

大行報告 2013年6月1日

大行報告 2013年6月1日

《大行報告》花旗降國美(00493.HK)目標價至1.12元 評級「買入」
2013-05-31 11:14:59



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花旗表示,國美(00493.HK)今年正邁向週期性復甦,首季純利7600萬人民幣,年前同期虧損1300萬人民幣,首季每平方米營收及同店銷售增長,按年及按季均錄得改善。

該行下調國美2013-14財年盈測13-18%,主要反映整合大中家用電器財務報表的會計調整因素、供應商營收下降,及租金開支比率較高。預料今年國美的電子商務將繼續錄得虧損,管理層料毛利率從2012年2.7%升至7%。

國美首季同店銷售增長16.9%,與其他家電企業的表現相符。預料次季營收維持強勁,因5月高效節能家電補貼計劃期屆滿,料2012年下半年的同店銷售增長將降至單位數。國美綜合毛利率17.6%(2012年第四季17.1%)反映與大中家電合併財務報表的影響,管理層預期今年回升至18.5%-19%。

國美預料,大中的盈利將由去年的9000萬人民幣,增至1.5至2億人民幣,合併財務報表的對集團盈利的影響應減少。此外,該行料國美的電子商務毛利率需達10%才可實現盈虧平衡。

相信國美將恢復派發中期股息。維持「買入」評級,目標價由1.2元下調至1.12元。(na/u)

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