《大行報告》美銀美林升香港電訊(06823.HK)評級至「買入」 上調目標價至9元
2013-12-20 16:35:26
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香港電訊(06823.HK)+0.840 (12.463%)
沽空$1.24千萬;比率8.612%公布以189億元收購CSL，並表示將未來會逐步放棄2x15MHz 3G頻譜交還政府，及不參與日後的3G頻譜重拍。美銀美林認為，是次收購對香港的流動電訊市場作用正面，因為可以令目前有五大營運商的市場減少競爭，並相信公司放棄頻譜的承諾，也可以令中移動香港在取得3G頻譜的同時，和記(00215.HK)+0.280 (10.980%)沽空$3.58百萬;比率2.332%及數碼通(00315.HK)+1.380 (18.573%)沽空$9.57百萬;比率2.510%保持現有頻譜，而競投價格可望達到政府預期的低位。 該行預期，公司將以3%年息借入194.5億元貸款用作收購，令每年經調整資金流(AFF)下跌5.84億元，但是由於預期CSL在2013年有7.6億元AFF而能將在2014/15年維持水平，故相信收購可以令香港電訊的AFF改善。該行又預期，公司收購後可減少重疊的網絡及租用回程網路，於2014/15年可藉協同效應節省3億/5億元，並預期日後每年在資本開支方面，有節省4億元的協同效應，料收購可令分派在2014/15年改善30%/35%。
該行相應香港電訊有AFF及分派改善的預期，將目標價由7元調升至9元，評級升至「買入」。該行指出，就算公司發行新股以償還收購用的貸款，預期2015年股本回報率也能達到6.1%。(bi/a)
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