《大行報告》渣打降莎莎(00178.HK)目標價至10.1元 評級「跑贏大市」
2014-01-10 13:48:26
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渣打就莎莎(00178.HK)-0.530 (5.876%)
沽空$6.25千萬;比率35.323%較低的利潤率，下調其2014-15年每股盈利預測2.8%至3.1%，目標價相應由10.3元下調至10.1元。惟該行相信，莎莎銷售網絡發展比同業更快，同時可依藉其強勁執行能力，透過產品組合轉換搶佔市場份額，故維持其「跑贏大市」評級。 該行指出，莎莎核心的香港及澳門市場在2014財年第三季仍有強勁的同店增長，因為公司在10月中加緊宣傳以提升人流。該行指出，雖然15.8%的同店增長是較10月初至11月中的增速放緩，但由於增長按季加速，料市場反應正面。另外，由管理層指1月至今的同店增長約13.9%，故該行將2014年同店增長預期上調2個百分點至13%。
渣打預期，儘管公司的自有品牌產品組合持續改善，公司2014年第三季的毛利率由上半年的44.6%降至44.2%，主要是因為10月份的折扣活動所致，不過公司管理層預料，毛利率下行的趨勢將在第四季起，會隨策略定位調整反彈。該行最新預期莎莎毛利率將上升0.5個百分點至46.9%，遜於過去上升1個百分點的增長預期。(bi/a)
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