市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年9月20日
神州租車(６９９)利好因素
國內最大租車公司神州租車(６９９)今日在港交所掛牌上市，最高價見到１１．０４元，收報１０．９６元，較招股價８．５元上升２９％．由於神州租車是國內首家上市租車公司，所以市場反應熱烈，公開發售部分超額認購２０１倍，凍結資金超過７００億元，最後以上限定價．
神州租車提供的租車服務包括短租、長租和融資租賃服務．截至今年６月底，其總車隊規模達到５２４９８輛，大於其他九大汽車租賃公司的車隊規模總和，是第二大汽車租賃公司贏時通的車隊規模的４倍以上．集團在中國所有省份的７０個城市擁有７１７個直營租車服務網點，網點數目是最接近的競爭對手的３倍左右．集團又在１６２個規模較小的城市發展了２０２個加盟服務網點，進一步補充網絡覆蓋．集團的總客戶數量由２０１１年底的４５萬名增加至今年６月底的１９６萬名，增長超過４倍以上．其中，個人客戶由４４．７萬名增加至１９４萬名；機構客戶由３５００名增加至１．２６萬名．
隨著車隊規模和客戶數目不斷增加，集團的收入亦呈現快速增長，２０１１、２０１２和２０１３年度的總收入分別為８．１９億元人民幣、１６．０９億元和２７．０２億元．但亦連續三年錄得虧損，虧損額分別為１．５１億元、１．３２億元和２．２３億元．據集團解釋，２０１１和２０１２年度虧損主要由於採取折扣價戰略，以快速擴大規模和市場份額．而２０１３年度虧損則主要由於停運車隊的有關成本所致．怛年上半年度，集團總收入為１８．６２億元，同比增加６１．９％，並錄得溢利２．１８億元，主要由於市場領導地位逐漸整固，令平均日租金增加；減少停運車隊；經營效率提高，降低了成本開支佔收入的百分比．
今年上半年，汽車短租、長租和融資租賃業務分別佔集團汽車租賃業務的７８．３％、１７．８％和１．４％．在短租方面，平均日租金為２７７元，同比上升２７．１％；車隊利用率為６１．７％，同比上升０．６個百分點；單車日均收入為１７１元，同比上升２８．６％．
中國汽車租賃市場仍處於發展初期，近年呈現大幅增長，市場總體規模由２００８年的９０億元人民幣增加至去年的３４０億元，複合年增長率為２９％．據估計，到２０１８年，中國汽車租賃市場規模將增至６５０億元，複合年增長率為１４％．總車隊規模將由２００８年的１０萬輛增加至２０１８年的７７．９萬輛．
２０１２年，中國汽車租賃的滲透率只有０．４％，與美國和日本等成熟市場的１．６％和２．５％相比仍相當低．同時，中國汽車租賃市場高度分散，前五大汽車租賃公司合共僅佔市場約１４％份額．隨著市場逐步成熟，市場集中度將進一步提升．
神州租車專注於短租自駕市場．據統計，中國短租自駕市場規模由２００８年１０億元增加至去年６０億元，複合年增長率為３２％．預期到２０１８年將增加至１８０億元，複合年增長率為２７％．短租自駕又可分為自駕休閒遊和自駕商務遊，據估計，中國的自駕休閒遊數目將由２０１３年約１．４６億增加至２０１８年約４．７７億，複合年增長率為２７％；自駕商務遊數目將由１４．６７億增加至９．７億，複合年增長率為１６％．
說了好些對神州租車有利的因素，又有甚麼風險因素需要留意，下周一續．(筆者沒有持有上述股票)
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