市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年11月1日
達能入股雅士利乃項莊舞劍
雅士利國際(１２３０)引入法國達能，成為公司第二大股東，但股價不升反跌，今日收報２．８８元，下跌０．２９元，跌幅超過９％，相信是因為過去一個月來其股價由２．０７元低位回升，累積升幅已超過５０％．其次，向達能配售新股，將對每股盈利起到頗大攤薄效應．
雅士利宣布，向達能亞洲以每股３．７港元配售１１．８６億股新股，相當於已擴大後股本的２５％．完成交易後，蒙牛乳業(２３１９)通過蒙牛國際的持股權益將由原來的６８．０５％攤對至５１．０４％，達能亞洲將成為第二大股東，而其他股東的權益將由原來的３１．９５％攤薄至２３．９６％．
集資淨額約為４３．７８億元，據雅士利表示，將利用與達能亞洲的戰略夥伴關係及募集資金，擴展及加強其嬰幼兒配方奶粉業務，當中可能包括戰略投資，以提升雅士利在嬰幼兒配方奶粉行業中的技術水準、品牌聲譽、生產能力及銷售渠道．
雅士利主要從事生產和銷售嬰幼兒配方奶粉及營養食品，但業績表現並不理想，今年上半年度營業額同比下跌２８．２％至１５．４５億元人民幣，而股東應佔溢利則下跌２８．７％至２．０９億元．據其解釋，銷售收入下降，主要由於集團自今年上半年開始梳理銷售渠道，變革營銷模式，而經銷商及消費者需要一段時間的接受過程．其次，應對上半年激烈的市場競爭格局，集團加大產品折扣力度，令”雅士利”和”施恩”兩個品牌的嬰幼兒配方奶粉銷售收入均呈現下跌．同時，２０１３年供應商恆天然誤報肉毒桿菌的烏龍事件對雅士利品牌銷售的影響仍然持續．
雅士利在其公告中還提到，集團與蒙牛將就集團可能投資於達能集團的一家附屬公司多美滋中國的少數權益進行可行性研究，但暫時仍未達成明確的協定．在中國嬰幼兒奶粉市場，達能旗下產品包括多美滋、可瑞康、諾優能等．受恆天然誤報肉毒桿菌的烏龍事件影響，多美滋在中國市場的份額由去年第三位跌落至今年初第十位．為了恢復市場份額，多美滋今年曾大幅降價，最高降幅接近１８％，但收效似乎不大．
因此，達能可能希望通過入股雅士利，再撮合雅士利戰略投資多美滋，來鞏固多美滋的中國市場地位，可謂項莊舞劍，志在沛公．(筆者沒有持有上述股票)
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