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2015年6月27日 星期六

股市新談 - 彭偉新 2015年6月27日

股市新談 - 彭偉新 2015年6月27日


【股市新談】股市跌但資金未有流走,繼續留意H股(彭偉新)

近日港股在內地股市急跌,加上希臘債務問題一直未有得到解決,反映希臘的一方無意作出讓步,希望可以拖得一時得一時,又或者令到會議在「死線」之前有破裂的機會,然後迫歐盟作出讓步。因此,早前即使A股走勢如何向好,但港股的走勢仍然故我,投

資者仍然不敢大手入貨,令到港股的走勢更為落後。不過,落後也有落後的好,主要是因為港股的估值在A股急跌後,仍然相對落後於A股的估值,所以,在內地A股急跌下,港股的跌幅仍然在合理的跌幅水平之內,所以,港股並未因為內地股市急跌而出現股災,可以說是不幸中之大幸。

內地股市急跌,相信是市場認為現在內地股市的估值太高之外,近期中央對股市的態度似乎有點改變有關。而筆者在本欄6月17日的文中曾指出過,由於內地出現了所謂的「流動性陷阱」的蹤跡,中央開始意識到內地A股的升幅過急下,會為經濟帶來負面影響,因此,必須要該內地A股先行進入較深的調整,好讓部份打算把所有資金投進股市的投資者三思。而近日股市出現急跌下,中央並未有如去年盤站出來力撐股市,反而只透過其喉舌說幾句話,指出現時資金牛市即使完結,仍然有改革牛市可以力撐。不過,要知道,內地的股民都是散戶為主,對他們而言,只要是股價下跌影響到他們的財富,他們哪會去聽什麼改革牛市與否,所以,當股市跌下跌時,他們便用最直接的方法投不信任票,因此,內地的股市才會出現連續兩周的急跌。

筆者相信,內地投資者開始很明白A股市場即使再升,也會終於有到頂的一天,而早前很多超乎想像的目標水平,包括上證綜合指數可能會升至10,000萬水平相信在現時再問投資者時,也不會有幾多個投資者會相信。相反,在比較下,港股的整體估值仍然較內地市場為便宜及合理。若果改革牛仍然「未死」的話,內地投資者利用港股通買入在香港上市的H股時,成本更低及回報更高,所以,筆者相信短期內會有更多的資金經港股通流入本港,因此,即使在A股仍然風高浪急下,以恒指現時的市盈率只有12.7倍,以及國企指數的市盈率只有倍9.2下,買入估值偏低的H股將會是第三季度的最好投資策略。

京華山一研究部主管
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