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2015年7月26日 星期日

趣BlogBlog - 股榮 2015年7月26日

趣BlogBlog - 股榮 2015年7月26日


趣BLOGBLOG:煤礦裏的金絲雀


■A股暴跌只是經濟危機的初步訊號,在逃生門未完全關上前,大家要醒水。 資料圖片



坊間對港股是牛市或熊市莫衷一是,站在投資者角度,股榮當然希望是牛市未死,但數字不會騙人,港股成交,以至反映恒指後市最好指標的港交所(388)一沉不起,已經說我

知,牛去熊來既成事實。而更令我徹底死心的,相信是基金界賺錢之神轉軚。



基金界賺錢之神轉軚
管理1.3萬億元、全球最大對沖基金Bridgewater的創辦人Ray Dalio,上周初向客戶發表題為〈We messed up on China bubble〉的公開信,指完全估計不到A股泡沫在如此短時間內就爆破,坦言一直對A股充滿信心的態度已經改變,當前中國以至全球投資者面對的,是沒一個安全的地方可以投資。

Bridgewater擅長打逆境波,2008年金融海嘯期間、大部份行家「見紅」之際竟然賺錢,而2011年Dalio為客戶勁賺1,000億元,成為年度賺錢基金王,撼贏索羅斯。Dalio及其團隊最厲害之處,是利用宏觀投資策略,從宏觀經濟走勢的預測及判斷中獲利,連財長及政府要員均參考其宏觀經濟走勢分析。

Dalio指,今輪A股大冧,扼殺中國的經濟增長,損失相當於全國居民家庭收入2.2%及全國經濟總值1.3%,即使影響佔人口相當細比例,但更重要的是心理影響,隨後投資環境會漸趨惡劣,結合債務危機及經濟轉型,會令經濟停滯不前。而中國會推出更多刺激措施,意圖抵消下跌壓力,但越來越多寬鬆的貨幣政策,效果亦會越來越細。

很多人覺得,阿爺洗濕頭救市,肯定救到底,但今次更大的可能性,是變成救了卻等於攬炒。作為宏觀專家,Dalio敢向A股判斷死亡,某程度亦掌握有充份的數據,或者準確些講是領先指標。

要預測經濟走向,首先要檢查領先指標(leading index)。領先指標有如煤礦坑的金絲雀(canary in a coal mine),意思是由於金絲雀對一氧化碳非常敏感,些微份量就會讓金絲雀焦躁、啼叫甚至死亡,如果坑內漏一氧化碳,金絲雀會有異樣,礦工從而得到預警逃出來保命。

內地指標現危機訊號
最恐怖的一個指標,叫克強指數,由《經濟學人》2010年提出、以總理李克強07年任職遼寧省時分析當地經濟狀況、以其命名作衡量經濟發展狀況的指標。克強指數包括耗電量、鐵路貨運量及銀行貸款發放量三個指標組成,被外界指較中國官方的GDP,更能真實反映中國經濟的現況。

克強指數過去十年平均值為11點,最高為09年11月的26點,最低是今年3月的1.8點,最新數字為5月的3.05點。近數年中國經濟超高速增長,主要是靠出口及投資,中央意欲谷起股市,創造財富效應刺激內需,令經濟增長保持高位,可惜如意算盤未能打響已出現股災,迫使李克強暴力救市,就算暴力保七,也是掩耳盜鈴,真實經濟狀況卻是另外一回事。

另一個指標:反映內地中小企業的製造業情況、由英國馬基特(Markit)編製的財新中國PMI(原稱為滙豐中國PMI),剛剛公佈7月PMI初值降至48.2,為15個月以來最低,連續5個月處於50的衰退水平。分項數據看,新定單和新出口定單均有所回落,僱員指數也繼續下降。

A股暴跌,只是中國經濟出現危機初步訊號,就如煤礦裏的金絲雀出現異樣,未來不明朗因素將逐漸浮現。逃生門未完全關上前,大家要醒水。

股榮
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