【股市新談】美國不加息後，資金仍未找到一致的方向（彭偉新）
美股聯儲局在9月17日的連續兩日會議後，公佈維持息率不變，但表現會在今年仍有加息的機會。而過了整整一個星期，當聯儲局主席耶倫指出聯儲局暫緩加息，主要是考慮到環球經濟的不穩定，所以不在9月份的例會中上調息口，但又指出在今年內會有
加息的機會，尤其是環球經濟不穩的情況會在未來的一至兩年內消退。如果投資者照字面去猜測美國會在未未來兩次議息會議中上試息率，的確是不容易，尤其是在演說中，都是充斥著模稜兩可的字句，例如指出9月份不加息是因為環球經濟狀況不穩。如果真的是這樣的話，相信未來兩次進行加息的機會會更低，尤其是現時中國及歐洲經濟狀況正在持續轉差下去，而筆者相信內地的經濟狀況在年底時，儘管用盡了所有的方法，相信失守7.0%增長的概率仍然很高，由於中國經濟的增長能否持續，對於歐、美市場有很重要的影響，而在美元仍然偏強下，美國的入口通脹仍然很低。在已預期到的情況下，美國根本未有通脹的壓力，所以，10月及12月的議息會議時，筆者相信聯儲局仍然會繼續息率不變。
由於聯儲局仍未加息，所以，根本無法消除市場上的不明朗氣氛，因此，在過去一周裡，港股的走勢仍然維持反覆，依舊無法向上突破22,200點的阻力，不過，亦未有跌穿21,000點，令到整個橫行局面持續。由於短期內港股仍然要視乎內地經濟數據的公佈，才會有作出突破的機會，但內地除了10月1日國慶日會公佈9月份官方PMI數字及9月份財新PMI的終值後，便要等到10月14日才公佈9月份的CPI及PPI，以及10月19日公佈第三季度的GDP。而其中，內地第三季的GDP會是非常重要的指標，直接影響到市場對今年內地能否保7的信心。
而在外圍無明顯的方向下，過去一周的資金流走勢仍然分歧很大，從圖一所見，各類股份在圖中分佈得很平均，每個區域內都幾個不同的股份類別。例如在強勢區內，可以見到基建股、醫藥保健股、重工業股及紡織股在該區域內，這代表該類別的股份之股價上升的同時，亦錄得資金的流入。但同時，亦有較多的股份落入了弱勢區之內，包括了綜合企業股、券商投資股、石油及天然氣，以及博彩類股份。在該區域內，代表著股份的價格下跌之類，更錄得資金流走。而今次的分佈圖的走勢，正好反映出市場未有一致的方向下，投資者只好炒作不同股份類別，令到不同的股份出現不同的表現。由於市場會等10月14日及10月19日分別公佈CPI及第三季GDP，預期資金在未來兩至三周的時間，仍然會繼續維持資金在不同股份類別上進行短線的炒賣。由於在過去一周有較多的資金流入汽車股及消費類電子股，令到兩類股份錄得資金流入，但股價仍然作出回吐，似乎反映出投資者在吼該等股份於股價仍然下跌的情況下吸納股份，所以才見到股價下跌的情況下，仍然有投資者趁低買入，所以，該等類別的股份或會成為在悶市下仍然有短期升幅的股份，投資者不妨多加留意。
圖一：資金流分佈圖 資料來源：彭博及京華山
京華山一研究部主管
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