【股市新談】港股愈跌愈有，毋須急於撈貨 （彭偉新）
一元復始，萬象更新，在猴年第一次與讀者見面，筆者先祝各位投資者一本萬利，並能在今年大型波動市當中仍然處變不驚，更能獨具慧眼在股市真正見底時可以買到下一升浪的十倍升幅股份。雖然經過了2016年首個交易日的急跌，以及猴年首個交易日的急跌後
，相信有不少的投資者已經對今年整體股市表現「死心」。尤其是在近幾年的市場中，有一被曲解了的「一月效應」理論，是指當每年第一個交易日或第一個月股市錄得下跌的話，該年的全年表現便會向下。而港股在2016年第一個交易日及1月分別下跌了2.67%及10.18%。若按該理論來說，加上外圍的投資環境極度凶險，香港今年應該全年都會「無運行」。
雖然筆者對該個被曲解的「一月理論」存疑，但在去年第四季初時，已經預期到港股今年「無運行」的機會率非常之高，特別是當去年8月11日人民銀行突然把人民幣的單日波幅擴大，變相該人民幣貶值後，令到港股急跌，而恒指月線圖更在當月向下跌穿大型上升通道的底部，加上港股在10月反彈無法升破100天線，更確認港股已進入熊市，而無運行的勢頭會持續。由於港股已經一早步入了熊市的走勢，所以，投資者應該調整心理，不要再用在牛市的心理去處理投資，尤其是在牛市時能夠賺到及保住盈利已經不是容易的事，在熊市中要能做到相同的事，理論上及實際上都更加難，所以，筆者在熊市中會叫不貼市的投資者盡早清倉。即使恒指在現在的水平已由高位下跌了36%，但仍然建議不貼市的投資者盡早離場。主要是該等投資者一般會以散戶為主，而人性的軟弱很多時都會成為輸錢主要原因，例如有得賺便想賺取更多，若果要面對虧損時，便會以鴕鳥政策來看待，只要一日不沽出便不當作虧損。所以，不貼市的散戶很多時都是在熊市中輸得最慘的一群。
雖然部份較為貼市或是自認為較貼市的散戶投資者，雖然他們可能只會作短炒為策略，但在熊市中由於大多數的時間都是以下跌為主，又或者在熊市中經常會出現短暫反彈，而反彈幅度有可能只有3%至5%，若果散戶投資者在錄得盈利後但又不願意獲利的話，也會有很大的可能是打回原形或由正轉負。而這些都是筆者不建議在熊市中亂入市的原因。當然，筆者最主不建議投資者在現在的市況中胡亂入市的原因是港股仍然未見底，而這一點我是由去年10月恒指反彈失敗後未有改變的基本看法。
雖然港股在猴年第一個交易日收市時跌幅稍為收窄，未有失守1月20日的低位18,534點，但由於恒指在當日內曾向下跌穿過該水平，而且當現貨收市後，期指便隨即跌多100點外，更最低跌至接近18,200點，令到期貨低水近300點，反映出，淡友未有死心外，更明顯的是有心人要告訴投資者18,500點是個很好的支持位。當然，由於18,500點並非是什麼重要的技術支持位，所以，最後仍然要跌破亦是很自然的事。
為了要找出恒指究竟可以跌至什麼的地步才會再有反彈的機會，筆者嘗試根據波浪理論並配合黃金比率分析，作為預期未來恒指要跌至那個水平才會有較強的支持。基本上，當股市進入了熊市時，下跌浪要跌去的幅度，會足夠破壞之前的升浪走勢。而根據波浪理論並配合黃金比率的分析下，今次的下跌浪之總跌幅，最少要超過升浪總升幅的0.618倍。因此，若由2008年恒指最低位10,676點開始計，至恒指於2015年在28,588點水平見頂，總升幅為17,912點，以該升幅的0.618倍計算，恒指最少會跌11,069點，即恒指會跌返17,518點水平。而該下跌目標是筆者於去年10月恒指反彈未能突破100天線時，便開始在各大媒體及筆者在京華山一每日所寫的大市技術分析中有記錄，並不存在如網上留言所說，批評筆者見升唱升，見跌唱跌的不合理評擊。
另外，雖然熊市及牛市會不斷的互相交替，但在進入了熊市令到港股跌至谷底後，不代表股市會馬上轉入牛市及開始回升，有可能會在一窄幅的水平橫行一段時間後，才會正式回升，因此，並不存在著錯失最低位買入機會後，便會無法再有「好價錢」買貨的機會。所以，在熊市中反而是大把買平貨的好機會。因此，預期恒指仍然未正見底，投資者毋須急於進行撈底的「工具」。
圖一：恒生指數月線圖走勢 資料來源：AASTOCKS及京華山一
京華山一研究部主管
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