【健談匯市】市場追逐風險但仍要買保險（陳健豪）
2016年上半年即將結束而進入今年的下半場，很多不明朗因素例如聯儲局何時加息已慢慢變得明朗化，英國脫歐公投亦在6月尾塵埃落定，進入下半場後，相信市場暫時已知的最大不明朗因素將轉向至美國聯儲局餘下5次議息會中加息次數，以及美國總統大選。不過未
過6月23日，英鎊就繼續大上大落，要是見升就追買見跌追沽，很易「左一巴、右一巴」，例如上週就指英鎊在1.4330-1.4720內波動，執筆時英鎊在亞洲盤一度出現自1.44飊升至1.46，升幅高達1.5%，創下自3月17日以來最大即市升幅，但隨即又急跌回1.44，反映投資者有如驚弓之鳥，不敢持倉太久。
在美國非農數據遠差於預期，而隨後聯儲局公佈其勞動市場環境指標 (LMCI)5月份由-3.4跌至 -4.8，創下自2009年5月以來最低，連續第五個月出現負數，同時4月份數據同樣向下修訂，進一步令市場對美國勞工市場擔憂。加上英國脫歐已進入最後直路，緊張情緒升溫，環球債券債息再度創史上最低。截至上週五，彭博已發展市場債券指數已再度創下自2010年有紀錄以來最低，反映環球資金一邊risk on 追逐風險，另一方面就衝入債市避險。
自從 2009年以來，市場上有關債市泡沫爆破的聲音不絕於耳，不過一邊指債價太貴，但這些年來歐洲出現歐債危機、日本又經濟無起色進行負利率，卻又將債息壓低，而上週五的5月份非農業新增職位公佈後，美國10年期債息再次回落至1.7%左右，接近2016年低位，若以歷史價格來看仍相當低。除了美債息低外，環球債券在5月份已有超過10萬億美元債券跌進負利率之中，其中7.4萬億屬長期債務，另外3.1萬億屬短期債務，當然，日本是這批債務中發行量中最大的國家，佔了5.29萬億美元，而近日多國如瑞士、德國、荷蘭、澳洲等超過總發債一半的國債亦已跌入負利率，其中7年期德國國債、3年期日本國債、3年期意大利國債都先後跌至負利率，而澳洲1
0年債息在央行減息預期及最大貿易夥伴中國經濟放緩的背景下，債息跌至2.161%，乃自1969年有紀錄以來最低，都反映市場其實一直處於戒備狀態。而由於市場主題在6月圍繞英美兩國的重要事件，英國及美國國債2年期債息差已擴大至16年高位，而10年期債息差距亦創近10年最大。在聯儲局加息步伐難以加快下，環球央行亦未有條件加息，債價上升空間雖然不大，不過似乎投資者仍舊繼續擁抱債券當買個保險。
ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪
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