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2016年9月11日 星期日

摸魚手札 - 渾水 2016年9月11日

摸魚手札 - 渾水 2016年9月11日


摸魚手劄:新股一雞死一雞鳴


■澳至尊捲土重來招股,反應未如理想。


自中保監准1.9萬億資金落港買滬港通後,市場多了點活力,成交也急增。同期同一日招股,同一日上市的新股有兩隻,分別為易緯(3893)和澳至尊(2031)。不過兩隻新股的認購反應卻是天堂與地獄,易緯認購情況理想,超購1,694

倍,繼HSSP(3626)後成為今年超購王亞軍;相反,澳至尊則乏人問津,公開發售不足額,餘額要被券商包銷硬食。

從事室內設計股易緯集團走高端消費品路線,公司主要客戶包括英國時裝品牌Alexander McQueen、手表品牌Breitling、珠寶品牌Graff Diamonds、Chaumet、化妝品牌Lancome。雖然集資額細,只籌約6,380萬元,不過業務客戶是國際知名品牌,而且大股東兼主席李偉生主動把禁售期延長至36個月,不能跟那些一年解禁即賣殼的啤殼類股份同日而語。今次易緯招股價以0.15元的小額毫股定位,市場上估計會易惹炒風,渾水反而佩服協助推上市的幕後功臣,因為這些小額毫股定位現在不常見,原理上也較難獲通過,當中可能涉及激烈的協商。

集資額細、毫股定位、業務獨特、以及市場剛好氣氛回暖,同期也無特色新股,這也解釋了市場喜歡易緯的原因。

至於另一隻澳至尊,作為易緯新股市場的競爭對手,認購情況偏弱。澳至尊今次曾延遲上市計劃,因為國際配售卻出現認購不足。後來公司出過通告澄清,本來獨家全球協調人豐盛東方資本建議,將國際配售未獲認購的股份,重新分配至公開發售的認購部分。可惜,聯交所覺得有關安排不恰當,所以作罷。

今次捲土重來卻奇招突出,不單大縮集資淨額至約7,000萬元,更玩100%的IPO,放棄國際配售。不過睇返數據,今次公開發售依然不足額,只有90.75%,剩下的額度由美建、香港國際證券和平安證券分別硬食。今次集資沒有乙組,即意味沒有單一認購人願意豪掟資金去認購,銷情可謂非常慘淡。

認購情況跟公司股價有一定的參考價值,今年集資王HSSP上市時超購2,181倍,上市價1.36元,三個月內曾最高曾炒上3.74元,回報以倍數計。相反,澳至尊的集資方式是近年罕見,找不到以全公開發售形式兼認購不足額的往例,所以難找往例作參考。不過,從暗盤市場的反應去睇,易緯升近3成,澳至尊則持平,相信星期一開盤會有答案。

渾水
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渾水
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