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2017年5月13日 星期六

拉闊投資 - 曾廣標 2017年5月13日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年5月13日


錦勝回正軌股價吸引
2017/05/12 08:41:19
網誌分類: 經濟
業績由虧轉盈本屬好消息,但若上回虧數千萬,今次賺回幾百萬,對市場很可能仍沒有吸引力。產銷各類包裝紙品的錦勝(794),去年11月底宣佈中期業績有盈利後,股價依然沒起色。然而,作為3月底年結及將宣佈年度業績的公

司來說,若年度業績進一步改善甚至發表盈喜,市場便會從新發覺其股價平宜得可憐,是名副其實物超所值的雪茄屁股。

上年度錦勝慘虧6000多萬元,主要是在內地股市和外匯投資蝕大本,管理層當然要付上很大責任。不過,控股家族希望透過開源節流找出路,也是值得嘉許。對小股東來說,若大股東認輸賣?,對大家可能是更好結果。

錦勝的資產淨值仍有5億多元,每股值超過1.4元,還未計算舊廠房地皮升值,但市值卻低至至2.4億元,若賣殼,大小股東必定都可以獲得良佳回報,但控股家族完全沒有出售上市公司套現套利的跡象。

錦勝以產銷高級包紙品為主業,工資上升產品價格一度追不上,令到錦勝近年在主業方面也艱苦經營。錦勝的廠房位於深圳、惠州和江西,在上半年度,惠州廠房停產配合營運策略,而位於福建的新廠房已落成及準備全面投產。結果上半年度的營業額進一步減少,毛利率則稍為上升至22%,令到公司恢復獲利約500萬元。

發表中期業績時,管理層對於公司的前景樂觀,認為隨?同業的落後產能被淘汰,以及網上零售帶動對包裝紙品的需求不斷增加,公司所處的位置將進一步改善。現時,惠州廠房已恢復生產,福建新廠亦已經投產,正在迎接一個新的景氣浪潮。

12月年結的大型紙品公司,大多錄得可觀的增長,而今年以來,包裝紙品的售價持續上升,4月份以來已再升逾10%,反映出錦勝亮點再現,年度業績可虧轉盈,新一年度的盈利將大增是大概率的事情,這也是控股家族寧願減少收取董事費,也不謀賣殼的主因。

我估計,3月底年結的全年盈利可增至1000多萬元,每股盈利約3仙,至於新一年度,錦勝的業績將回復正軌,盈利預期至少可翻一番,現時是低價收集等待好消息的時機。

曾廣標
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